如何看待摩尔线程融资 7 天后就将募集资金的大头用于银行理财的行为？

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知乎用户 Mike​ 发表

建议摩尔线程开除所有员工，停止一切业务，然后把全部资产变现，100% 用于购入英伟达的股票，这样就完全立于不败之地了，持有多少摩尔线程就等于持有多少英伟达。

如果这么干的话，我肯定第一个买摩尔线程。

知乎用户 Deep Van​ 发表

定性：

1. 超额募集，企业其实完全不需要这么多钱；

2. 估值也离谱，这个公司压根不值这个钱；

3. 1-2 说明基本没考虑过股东回报的问题。

背景：

这就是我九月份说的梭哈论，放弃房地产，梭哈新科技。放任北交所和科创的高估值炒作。

然后，我用一个小学加减乘除的例子来说明，为啥**美股牛逼，A 股【自主规制】**。

假定有一个上市公司，正常运营每年利润一个亿，股本是 1 亿股，每股利润 1 元；市盈率是 10 倍左右，股价 10 元；

1. 每年都把利润分红分掉。

这个是港股（这是一个简单例子，实际分红率大概率不会这么高）现金奶牛常见的情况。

你不分，那 PE 就会掉的非常厉害（除非是高增长期的腾讯这种），香港人非常喜欢这种带分红的产品，主要是因为港股一般没啥成长性，所以市场喜欢用买债券的方式买股票；

这种模式下，股票的名义金额是不变的，但按前复权模式计算，还是可以看到股价的增长。

2. 美股的情况（高回购）：

因为美国有较高的红利税，所以美股比起分红更爱回购；这里我们假定该公司把利润都用于回购，那么第一年回购的股票是：

1 亿 / 10 元 = 1000 万股；

股本数量从一亿变成 9000 万；

每股利润变成 1 亿 / 9000 万 = 1.111 元；

市盈率不变的情况下，股价变成 1.111*10 = 11.11 元。

从上面这个简单的例子可以看出：高额的回购，就是美股长牛的原因（1970 年以来标普牛市时长占比 84%）。在这种高回购的机制下，做空美股指数是件胜率非常低的事情。因为持续回购形成了一个非对称的风险分布。回购资金是无脑买入的被动买盘，它不断抵消市场的空头头寸。只要公司的现金流（FFO）不断，这个过程就是不可逆的。

现实里有没有类似的例子？当然有。

2.1 汇丰

过去几年里汇丰的收入没有什么大变化，但 2022 年开始持续高额回购，总股本降低了 15%，加上持续的高分红（股息率 6% 以上）和营业利润翻倍，股价过去两年多翻了接近三倍：

2.2 苹果

10 年来通过持续的回购减少了大约 35% 的股本

3.A 股的情况：

3.1 瞎投资，有利润不分红不回购，多出一堆莫名其妙的资本开支（没错，说的就是你长江电力）

3.2 各种关联交易，利润转移到别的实体（例子：哇哈哈，虽然不上市但类似操作 A 股利很多）

3.3 经过各种关联交易后，利润只剩下一半，但 PE 有 20 倍 —- 您别嫌贵，隔壁郭嘉扶持的行业，PE 没有低于 50 的。

3.4 超募 + 高溢价 IPO，摩尔线程就是这个例子

A 股案例，本质上是代理人风险（Agency Risk）和资产错配的极致体现。

3.1 资本开支（Capex）陷阱： 你 A 股绝大多数公司的确存在乱投资现象。本该分给股东的钱，被拿去投向了 IRR 极低的行业，导致 ROIC（投入资本回报率）长期低于 WACC（加权平均资本成本）。

3.2 & 3.3 利润流失与高溢价： 关联交易和高 PE 的结合，导致了财富负效应。

3.4 IPO 挤压效应： 摩尔线程等高溢价 IPO 实际上是在存量博弈的市场中大规模抽血。对于二级市场投资者来说，这不仅没有回购支持，反而面临无休止的原始股解禁减持

4. 历史数据证明：

口说无凭，我们用过去三年的历史数据说明下：

4.1 标普 500

美股的数据非常典型，回购金额常年高于分红金额，两者合计的股东回报率通常在 3% - 4.6% 之间波动。

4.2 A 股：

咋一看，是不是还行？差别也不大？

问题**：**

4.3. 绝大多数美股回购最终会选择 “注销（Retired）。

这意味着总股本减小，你的每一股代表的权益增加了（EPS 直接提升）。A 股： 过去三年的回购大部分进入了 库藏股 准备用于员工持股计划（ESOP）或股权激励。这意味着这部分股份未来会重新回到市场，并没有真正减少总股本，对 EPS 的增厚是暂时的，甚至长期是稀释的。

4.4 A 股的 70% 分红大部分来自银行石油煤炭三个板块 (红利)

科技公司多处于产业链中下游（如半导体设备、锂电、光伏）。为了维持竞争力，它们必须进行大量的设备投资和研发支出。

公式： FCF = Operating Cash Flow - Capex

很多公司的经营现金流是正的，但减去庞大的产能扩张费用后，FCF 经常为负。

美股科技股： 依靠自身盈利回购股票，股本在减少。

A 股科技股： 长期处于 “增发—投产—亏损 / 微利—再增发” 的循环中。这种模式下，自由现金流被用来维持生存或盲目扩张，根本无力回馈二级市场股东。

结论：

从股东回报率角度来说，A 股科技股可以说都是垃圾。这也是梭哈论的背景，需要给双创提供离谱的估值环境输血梭哈。长期来看，跑输红利是理所当然。

4.5 IPO 和定向增发抽血

表面上看，IPO 金额大幅限制，但定增大幅增加。募资总额达 7750.97 亿元，同比增长 548.7%‌。而定增增加了股本数量，和 IPO 一样属于抽血。

另外还有一点：美国可转债大概率还钱，中国转债转股率几乎 100%。2025 年新发了 2 千亿可转债，未来大概率转股增加股本。

2025 年因为抽血增加，数据慢慢不能看了，净流入 / 市值只有标普一半左右。

好了，亲爱的朋友们，现在知道买啥了吧？A 股这个抽血市场，只适合买量化从别人兜里掏钱（最好是大厂的量化）。

你如果不买私募量化，那就来投我的叫兽指数吧：

原本我以为摩根放开额度后会坚持几个月的，结果两天下来就变成一天限购一百了。这么一来导致内地版叫兽指数变得压根没法操作，只能稍微改下成分了。

修改后的内地版叫兽指数：

手续费减免的二维码：

https://mp.weixin.qq.com/s/2ZyYgYTIVI8BViNnXPHGIw

三个子成分按任意比例凑足即可。

另外，如果各位有港股通账户或纯港股账户，建议用**南方东英东西精选 (http://03441.HK)** 或者**南方国指备兑（http://02802.HK）**平替。

前者之前介绍过，里面是 2/3 的香港本地优质高回购高股息股（比如汇丰）和 1/3 的米国高回购蓝筹（比如苹果微软）。质地比恒生红利低波这种凑合货强的多。

后者则更适合需要现金流的人：持有恒生中国企业指数同时卖出备兑期权。指数里企业的分红 + 备兑期权的期权费 一年下来大概是 12%-17%，且和 QQQI 类似，每月派息。

风险：备兑期权策略的风险都是一致的：大牛市里跑输底层指数，暴跌的大熊市里也会因为分红和期权费无法覆盖成本导致亏损。不过 2026 年依旧是米国降息周期，标的指数很难出现大牛市（估值不低了）和大熊市。这种较小的行情里更加适合备兑策略。

知乎用户 历不白 发表

我来说个暴论。

不是针对谁。

而是中国独立 AI 芯片公司（GPU/NPU）基本上都没有什么希望。

注意：我不是说中国的 AI 芯片没有希望。

而是说独立的 AI 芯片公司（GPU/NPU）都没有什么希望。

下文中，我称之为新 AI 芯片公司。

中国 AI 芯片大有希望。

看似矛盾。

为了证明我说的不是胡说八道？

我们先上一张图，这个是 AI 共有云服务厂商的份额。

也就是 AI 大芯片（GPU/NPU）你主要卖给谁的问题？

我的结论，谁你也卖不进去。

其实就是阿里，华为，百度，腾讯，现在还有字节。

阿里有自己的 PPU。

华为有自己的**麒麟 + 昇腾。**

百度有自己的**昆仑芯。**

字节也在做自己的 AI 芯片（和博通合作）。

只有腾讯没有爆出新闻说自己在做 AI 大芯片。

并且，大家注意：

华为的昇腾和百度的昆仑芯除了自用还在大量往外卖。

也就是说，不但是自己用，而且是还要占领其他市场。

这是中国模式和美国模式根本不同。

美国模式是大部分外购（买英伟达模式）+ 小部分自研（google TPU 模式）。

这是因为英伟达占据了先天的优势（全世界的 CUDA 的垄断）。

而中国模式是：

绝大部分是大厂是自研的（华为，百度，阿里）。

当然也大量外购（只不过外购是英伟达）

假设我们把英伟达排除在外，那么就是 google 模式为主。

我称之为：

大厂自研 + 芯云一体。

并且你看新闻，这些大厂的自研开端都在 10 年前就开始了。

也就是说。

中国的大厂是不买中国初创公司的 GPU/NPU 的。

原因很简单啊。

我自己有。

并且性能还好。

还能贴合我的业务。

我干嘛用一个初创公司的。

我有病啊。

所以，我的第一个观点就是，

中国新的 GPU/NPU 公司根本做不进中国大厂。

你就问一个问题：

他们能卖给华为吗，就是有昇腾的那个？

他们能卖给阿里吗，就是有 PPU 的那个？

他们能卖给百度吗，就是有昆仑芯的那个？

他们之中也许有人现在能卖给字节。

但是字节自研后，你猜能持续吗？

况且，就算有一家卖个了字节（你们都知道是谁。），

字节愿意再选另外一家吗？

这可不是买苹果，东家买两个，西家买两个。

即使英伟达的东西，用起来，也是很费劲。

你猜，加一个供应商把所有把 AI 业务跑起来，字节需要投入多少资源。

能搞定这个事情的。

这个人，除非是张一鸣的儿子。

否则，我觉得。

不太现实。

那么，有人说，腾讯没有自研啊。

说的不错。

但是，腾讯是国际范，腾讯又能有多少份额，给到这些新 AI 公司？

基于以上的论断。

我的结论是。

所有新 AI 公司都对标英伟达。

但是，中国的环境是谷歌模式。

大厂自研。

并且，大厂自研的能力是比中国新 AI 公司要强的。

原因不复杂。

那就是：

英伟达 CUDA 有 20 年历史。

华为，阿里，昆仑芯研究 AI 芯片有 10 年历史。

而新 AI 公司，有 5 年就不错了。

你怎么能赶上？

就算你比华为昇腾，阿里 PPU，百度昆仑芯牛，那么人家不用的你啊。

你地里种了两亩土豆，你还要去邻居家买土豆。

你觉得这个事情成立吗？

所以，

在排除掉英伟达之后，

中国的模式就是谷歌模式，就是大厂自研的模式。

所以我说，中国 AI 芯片会蓬勃发展。

但是中国新 AI 公司：

在这些最核心的赛道上（持续生产力正反馈的赛道上），基本没有任何机会。

云芯一体（华为，阿里，百度，字节）是趋势，这是中国和美国环境本质的不同。

好多人都刻舟求剑，以为中国会出英伟达。

简直是搞笑。

谷歌 TPU 模式才是中国的现状，和未来。

当然，这些大厂（华为，阿里，百度，字节，腾讯）也会买英伟达的卡，做大规模训练，最高端的应用场景。

大厂选英伟达是英伟达的卡独一份，大规模训练离不开。

但是大部分推理或者大规模训练都是大厂自研芯片（70%-80%）搞定了。

他们掌握智能云业务，你看看千问，豆包，文心一言等等，

先不论说好不好。

起码比那些新 AI 芯片公司懂 AI。

这就是天生的优势。

就像 google 的 gemini 一样。

这是中国独特的优势。

大厂自研，云芯一体。

所以，在 toB 场景下，不客气的说新 AI 公司没有任何的机会。

不是针对谁？

是所有的新 AI 公司。

就是，智能云业务，这几个大厂加起来站了 90%，你还怎么玩？

那么就只剩下两个赛道了。

就是 toG 和 toC。

先说 to C（消费市场）。

我就问一下屏幕前的你，你买过国产显卡吗？

这个市场有多小，你知道吗。

连英伟达要是靠 to C 业务，市值也就是现在的 1%（500 亿美金），可能还不到。

看看上图中 Gaming 那个线，有多细。

所以，我的结论是，to C 业务对于 GPU 来说，不是一个好生意。

即使对英伟达来说，也只是 10% 以内的份额，很小。

即使这 10% 里面，这里面还有不少 4090 被中国的数据中心买走了，做 AI 集群，你们都懂哈哈。

真正的个人玩家，也就占个 5%-7%

英伟的 to C 业务，这 10 年，基本上增长不大。

更何况对于中国玩家来说，能买国产 GPU 卡的就更少了。

所以，toC 基本上不可能支撑一个新 AI 芯片公司继续发展。

到这里，答案只有一个了。

就是 toG 的业务，还可能是新 AI 芯片公司。

也就是被称之为关系型业务。

我觉得这个关系型业务就拼关系了。

这个没有毛病。

谁能拿到某些地方政府，央企的大单，谁就能活下来。

例如某 XX 智算中心，一个项目几个亿。

我是说，活下来，但不是活的很好。

想成为英伟达就更别想了。

但是 to G 业务比较微妙。

谁能拿到，这个的确看酒桌上的能力。

但是，这里面有两个先天的巨头。

一个叫做华为，麒麟 + 鲲鹏。

另一个叫做海光，CPU+DCU。

这个业务估计也就火 3 年。

为什么这么说？

因为中国的业务基本上还没有火超过三年的。

就像之前，曾经很多政府和央企自建数据中心，后来还是把业务外包给了阿里云，天翼云，华为云一样。

因为维护起来，太麻烦了，就是一个投入的无底洞。

在智算时代，

某些政府和央企早晚也要把智能业务外包给大厂（阿里云，天翼云，华为云）等等，

只所以没有腾讯和字节，目前看，他们还不太喜欢做 to G 的事情。

现在建的国产智算中心，大部分的算力基本上就是为了上而上，

根本用不起来。

某些国产智算中心，连电费都挣不回来。

总结一下：

中国新 AI 芯片公司肯定成不了英伟达，

因为上限被中国大厂锁死了（阿里 PPU，华为昇腾，百度昆仑芯，字节自研（即使不自研，找 2 家以上供应商的几率也不大））

但是中国的大厂可以成为 google。

中国 AI 芯片的未来在芯云一体，看起 google。

而 toG 的订单只能让新 AI 芯片公司活着。

但不会活的很好。

因为面临华为 + 海光从芯片供给侧的挤压。

也面临 to G 的智算业务，从政府或者央企自建 AI 算力到租赁大厂 AI 业务的挤压（阿里云，天翼云，华为云）。

立帖为证。

三年后。

AI 潮水褪去，就能看到到底谁在裸泳。

知乎用户 言出法随​ 发表

假设啊。

你成立一家 AI 芯片公司，融资 100 亿。

然后扣除发行费用到手 90 亿。

然后用这 90 亿去买英伟达。

好像也没错。

知乎用户 茶话股经​ 发表

客观来说，拿钱去做理财没什么问题，毕竟投研发也不是一下子全投进去不是。

比如我股票账户里面有余额也会做个逆回购，赚点利息钱。

融资 80 亿也不是什么罪大恶极的事情，如果真有核心技术，有机会成为未来的 GPU 巨头，融资 80 亿我认为也是值得的。

问题是现在还啥都没整出来，已经炒上了天价，前三季度营业额只有 7.8 亿，市值最高的时候干到 4000 亿以上，股价全 A 排名第三。

新股上来就是一通爆炒，随后用三五年，十年八年去消化估值，说白了就是让二级市场的鱼儿去接盘。

三五年，十年八年之后，企业能发展起来是一回事，发展不起来的话上市即是历史高点，而这种情况其实很多。

另外，大量新股上市后三年业绩都会大变脸，反正我也不知道是咋回事。

上市即是历史高点，未来不就只有漫漫熊市了吗？

这到底是谁在操控，谁又在默许？

还是说有利于新股上市融资就可以鼓励？

反正我是基本不碰三年以内的次新股。

知乎用户 时代之 发表

太离谱了，难怪股市永远都是不会走出长牛！刚募集了 80 亿资金，摩尔线程就要买 75 亿的理财。相当于募集资金扣除一些成本后，几乎全买了理财了。

这至少说明，他们的项目并不马上需要用钱，至于以后会投入多少到研发，鬼才知道。反正但凡用过他们显卡的人，都不会碰他们的股票，在国内技术都属于二三流水平。

而摩尔线程的 10 个亿的营收，巨额的亏损，却把市值炒到了 4000 亿，未来 20 年的业绩都透支了，估计又是一个上市就是高峰的，老有这样的公司上市，难怪 A 股永远无法创历史新高，长期看就是横盘的。

这种一二级市场套利空间不解决，我们是很难走出长期牛市的，只能是结构性的牛市。

知乎用户 Ruby Rose 发表

曾经有一家公司上市之后拿着募集到的资金疯狂扩张，在各个业务线砸下了天量资金

那个公司叫 Bilibili

知乎用户 leisonfrank 发表

坏了，我成预言家了？

摩尔线程上市首日开盘暴涨 468%，一签盈利近 27 万，怎样看待其表现？摩尔线程的发展空间有多大？

知乎用户 欧阳德化 发表

讲真的，这家公司还挺良心的。股民们把钱从银行取出来交给它，它又把钱存进了银行，有了每年稳定 “盈利” 的预期，又替股民存钱，教股民回头是岸。比那些动不动就退市的公司强多了

知乎用户 锡璧堂主 发表

先明确几个关键问题。

摩尔自有资金能否支撑项目投入？答案是显然不能。

按照公开数据，摩尔 2025 年前三季度研发费用为 8.61 亿元，按维持日常高强度研发的消耗速度估算，年研发支出约 11.5 亿元。

从摩尔的现金流和经营状况看，上市前已处于高度依赖外部输血的阶段，已经不得不依靠有息短期贷款了。

自身营收也是净亏损的，2025 年前三季度净亏 7.24 亿元。主要原因还是营收速度远远赶不上研发烧钱的速度，过去三年累计研发投入占营收比例约 626%。

可以说，公司已经到了不得不依靠 IPO 募资才能支持持续烧钱研发的地步。所以说，并不存在上市融资无处可用的情况。

那么，摩尔为什么要在上市初期公布这么一个奇怪的公告？他们不是傻子，保荐机构也不是傻子，公告发出来股价必然要大跌，散户肯定要骂娘。

对比一下寒武纪，上市的时候带着芯片第一股的光环，开盘首日发行价 64.39，收盘 212.40，涨幅 229.86%。然后在上市后第 4 个交易日创下短期历史高点 297.77，上市一年后股价多少？112.00 元。

摩尔上市后的股价走势就不赘述了，跟寒武纪上市初期相比，已经疯狂到不能用正常的逻辑解释了。按照原本公布的赢利点 2027 年，这股价走势能支撑到 2027 年？

摩尔在发布现金管理公告时，明确表示了公司未来的营业收入可能增长较慢或无法持续增长，存在未来一段时期内持续亏损的风险及无法在管理层预期的时间点实现盈利的风险。

答案说穿了不值一提，把所有的不可能去掉，剩下的那一个就是唯一的真相。

有人看不懂，我编辑下，为了上市套现更不会这么明目张胆的傻操作。

现在就把融资的钱买了理财，公司活不到可以套现的时候。

**主动反向市值管理**而已，防止股价过快疯涨。

知乎用户 lilin00000 发表

其实是正常操作

很多公司，因为短期没有大笔的财务支出，会把钱放银行购买短期理财产品，比如国债这些

比如：

摩尔线程今年计划支出已经完成了，新的项目支出会在明年春节后，钱躺在账上就是浪费，这时候聪明的公司就会把钱拿去买国债，或者银行的短期保本型理财产品。如果是几十亿的话，1-2 个月产生的利润，足够公司全年办公用费了

知乎用户 Moenova 发表

如果募集资金拿来买 nvda 和 google。

那摩尔线程就真要遥遥领先了。

*

严重怀疑摩尔线程看到了我之前锐评寒武纪的回答，我很久之前就说如果把募资直接拿来买美股，到时候收益率吊打同行，还能分红。

*

如果摩尔线程把募资全部拿来买美股六巨头，到时候其他芯片公司破产了，摩尔线程还能活得好好的。

知乎用户 夜港 发表

如果它拿去梭哈英伟达，对股民还真不一定是坏事，就是有点抽象

知乎用户 诗与星空​ 发表

怎么看？

90% 的刚上市公司都这么干。

原因很简单，

招股书里的募资项目往往是几年逐渐开工的，

不可能马上花掉。

那么上市圈来的钱放哪里？

暂时买理财是常态。

知乎用户 睡前消息 发表

千金买马骨，有两个理由。

1 马骨真是马的骨头。

2 马骨头是哑巴，不会说话。

现在马骨头哼哼两声，说：

“我老猪也是这么想的。”

知乎用户 深空​ 发表

发现太多人被带节奏了，有必要给大家科普一些基础知识。

首先，一般来说企业负责融资的部门与负责花钱的部门都是分开的，而这就意味着两个部门的业务进度肯定会存在差异，有的时候融资比较多花不出去，有的时候就是花的比较多但融不了资，真正融多少就立马花多少的情况反而非常少。

当融资部门拉到资金之后，钱一时花不出去，自然就会拿去理财，这属于常规操作，并不是什么出格的行为。

只不过，摩尔线程是一家上市公司，它有对资金运用方式进行说明的义务，而其它非上市企业只是不说出来而已，实际大街上随便找一家企业都有这样的操作。

其次，不知道是谁在乱带节奏，人家公告里都说了是 “银行理财”，不是拿去炒股投资，买的是 “协定存款、通知存款、定期存款、结构性存款、大额存单、收益凭证等安全性高、流动性好的保本型产品”，这就跟大家发了工资就先存在银行卡上一样。

甚至按照它买的资产种类来说，根本就是买银行储蓄，“理财” 这个词可能是过于专业了一些，所以才会有被人带节奏的空间。

其三，在摩尔线程的招股书上面一开篇就有融资目的的说明，也就是说 IPO 得来的 80 亿是有明确去处的，不是可以随意支配的。

摩尔线程的招股书

如果摩尔线程真的在 IPO 之后擅自挪用这些资金，那么就是触犯了刑法当中的违规披露、不披露重要信息罪，是要承担刑事责任的。

第一百六十一条　依法负有信息披露义务的公司、企业向股东和社会公众提供虚假的或者隐瞒重要事实的财务会计报告，或者对依法应当披露的其他重要信息不按照规定披露，严重损害股东或者其他人利益，或者有其他严重情节的，对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处 5 年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；情节特别严重的，处 5 年以上 10 年以下有期徒刑，并处罚金。

刚 IPO 没几天就改变用途，这不管律师怎么利害都不可能让摩尔线程无罪脱逃的，所以摩尔线程的高管真的敢这么做，那就等于直接去领 5 年以上 10 年以下有期徒刑，那脑子真的是坏掉了。

换言之，只要这些高管们不是脑子有病，就不太可能会蠢到是犯这种错，更不要说现在证监会正查得紧，这时候顶风作案是肯定会顶格处理的。

如果这些高管们没有比猪还要蠢，那么就只可能是大家被带节奏了，摩尔线程也就没有违规，周一也不会跌停。

知乎用户 风一样的变态 发表

下午 5 点给推上老哥的段子点赞，6 点就收到理财的公告

知乎用户 Mercer​ 发表

因为他看到了甲骨文、谷歌、和一众大举投资基建的美国公司的下场，熟读 Michael Burry 的每篇檄文，所以秉着对投资人负责的态度，将钱放到了最保险无风险的地方。这样的公司，不正是市场喜欢的么。

另外看到教授关于回购的讨论，我想稍微补充一下。

美股的回购具体怎么用，是作为股东回报的机制还是其他的用途，也是看公司怎么操作。苹果是实实在在的大额回购且基本都用于注销提高股东权益去了。但哪怕在科技巨头里也有反面例子，后面会说。以下是 G 老师帮我整理的资料：

美股回购后，都会发生什么？

当苹果公司回购股票时，其主要做法是直接注销这些股票。

从实际操作上看，这些股票是被 “销毁”，而不是被存放在某个“金库” 里以备将来再用。这一点在公司金融中非常关键，因为有些公司会把回购的股票作为“库存股（Treasury Stock）” 保留，日后再出售或重新分配，但苹果并不这么做。

下面具体拆解苹果如何处理这些回购股份，以及背后的机制。

1、立即注销（“删除键”）

当苹果回购股票时，等同于直接取消这些股票，它们会被永久性地从 “流通股数（Outstanding Shares）” 中移除。

证据：

在苹果的资产负债表中（股东权益部分），“库存股（Treasury Stock）” 这一项通常为 0。

如果苹果保留了回购的股票，这里本应出现一个数十亿美元规模的负值。

但实际上，回购金额是直接从 “留存收益（Retained Earnings）” 和 “普通股（Common Stock）” 中扣减的，这表明这些股票已经不再存在。

2、对冲员工股权激励（“抵消器”）

虽然这些回购的股票在物理意义上被注销了，但回购计划的一个核心战略用途，是用来对冲员工的股权激励（Stock-Based Compensation, SBC）。

苹果大量使用限制性股票单位（RSU）来支付员工薪酬。

当 RSU 归属（vesting）时，苹果需要发行新的股票给员工，这会造成股本稀释（总股数变多，每个股东的 “蛋糕份额” 变小）。

苹果会计算当期因员工激励新增发行了多少股票，然后至少在公开市场上回购同样数量的股票并将其注销。

总股数保持稳定或继续下降，从而避免现有股东因员工薪酬而被稀释。

3、提升每股收益（“数学效应”）

在对冲员工稀释之后，剩余的回购部分（超过对冲所需数量的部分）则用于在数学层面提升股票价值。

通过减少股票数量（即 EPS 公式中的分母），即使公司总利润不变，每股收益（EPS）也会上升

• 如果苹果赚了 100 美元，有 100 股股票 → EPS = 1 美元
• 如果注销了 10 股，只剩 90 股 → EPS = 1.11 美元

这会让股票在财务指标上显得更 “值钱”。

苹果回购的实际数据

基于苹果公司 2024 财年的财务数据，股权激励成本（Stock-Based Compensation，SBC）占股票回购金额的比例约为 12.3%。

这是一个对投资者来说非常健康的比例。

这意味着：苹果每花 100 美元用于股票回购，只有大约 12 美元用于抵消员工股票激励（RSU）带来的股本稀释，剩余约 88 美元是真正用于减少流通股数

根据 2024 财年的数据

• 股票回购总额：约 950 亿美元
• 股权激励成本（RSU）：约 117 亿美元
• SBC / 回购比例：约 12.3%

在过去十年中，苹果大约只有 13% 的回购金额用于对冲股权激励稀释，其余约 87% 都是净减少股本。这也是为什么自回购计划启动以来，苹果的总股本累计下降了约 35–40%。

但这并非普遍现象，一些科技公司的比例接近 80–90，甚至超过 100，意味着回购几乎只是用来抵消员工股权激励，并没有实质性减少总股本。

哪些公司是回购的反面典型？

1. 亚马逊（AMZN）——“净稀释” 典型案例

多年来，亚马逊一直是典型代表：大量向员工发放股票，但回购规模很小，导致 SBC / 回购比例长期 超过 100%。

• 股权激励（SBC）：约 220 亿美元（2024 年年化）
• 股票回购：约 40 亿美元（近期使用规模）
• SBC / 回购比例：>500%
• 结果：由于员工股权激励远远高于回购规模，亚马逊的总股本每年都在增长。回购并没有 “缩小公司规模”，只是对员工发股造成的稀释几乎没有实质影响。

2. Workday（WDAY）——“原地跑步” 的 SaaS 模式

Workday 代表了典型的高成长软件公司：虽然有回购计划，但对股权激励的依赖极高，回购规模根本无法跟上。

• 股权激励（SBC）：约 15 亿美元
• 股票回购：约 6 亿美元（近 6 个月年化）
• SBC / 回购比例：约 250%
• 结果：每回购 1 美元股票，就向员工新发 2.5 美元的股票。回购只能略微减缓稀释速度，无法扭转股本上升趋势。

3. Salesforce（CRM）——“转型改善” 的案例

从历史上看，Salesforce 曾是这一问题的 “教科书级案例”。

• 历史情况（2022–2023）：SBC 与回购金额几乎相当，比例接近 100%。公司花费巨额资金回购股票，但股本几乎不降，投资者看不到 EPS 改善。
• 当前情况（2024–2025）：公司显著提高回购规模（约 78 亿美元），同时将 SBC 控制在约 30 亿美元，SBC / 回购比例降至约 38%。
• 结果：Salesforce 已从 “回购无效” 的状态，转向真正减少股本，逐步接近苹果式的资本回报模式。

所以总结下来，股票回购本身并不能直接说明对股东权益的影响，真正起作用的是净回购。

知乎用户 马嘉伟 发表

这不仅仅是一个轻率的财务决定，更是一记砸在中国硬科技脊梁上的闷棍。你们口口声声肩负着国产 GPU 破壁突围的使命，承载着打破垄断、自主创新的国家期许。资本市场给予你们的巨额资金，不就是赌一个技术突破的未来？

第一，违背了半导体行业的 “烧钱时间表”，暴露了技术或战略的空窗期。 半导体，尤其是 GPU，是 “资金密集型 + 时间敏感型” 行业。它的研发是 “脉冲式” 烧钱，一次先进制程流片，费用以数亿甚至十亿人民币计，且必须提前数月付款给晶圆厂。融资的核心目的，就是为了覆盖这个“脉冲”。

融资后立刻理财，只说明一件事：公司近期（至少下一个季度）没有重大的流片计划，也没有需要立即支付的、同等量级的巨额研发开支。这在 GPU 军备竞赛中，是一个极其危险的信号。要么是上一代产品市场遇阻，下一代技术路线尚未敲定；要么是架构迭代遇到瓶颈，无法进入下一个烧钱阶段。无论是哪种，都指向技术推进节奏的放缓甚至停滞。对于一家应该处于追赶状态的公司，没有烧钱计划，往往就意味着没有突破计划。

第二，现金流管理掩盖了真实的 “生存质量”，可能面临“有现金，无营收” 的窘境。 理财行为显示公司现金充沛。但健康的硬科技公司，现金应该迅速转化为研发资本（人才、IP、设备）和市场份额。如果钱多到需要理财，投资者要问：是主营业务（芯片销售、授权）产生的现金流已经能覆盖运营了吗？显然不是。那么，唯一的解释就是：主营业务收入规模极小，增长缓慢，根本无法消耗融资带来的巨额现金池。

这揭示了一个比 “缺钱” 更可怕的真相：产品（如 MTT S80/S2000）可能没有找到足够的市场出口和客户买单。GPU 的战场，不仅是技术参数，更是生态绑定和客户迁移成本。理财收益再高，也比不上一个标杆客户的订单、一个关键生态伙伴的签约。钱在账上生利息，说明在真正的战场——市场上，公司可能正在节节败退，无处发力。

第三，可能触发 “技术贬值” 与“现金贬值”双杀。 半导体技术贬值速度极快。18 个月性能翻倍的 “摩尔定律” 在失效，但竞争带来的产品迭代速度却在加快。账上现金在理财，而竞争对手的芯片正在研发、流片、上市。结果就是：你账上现金的购买力（能雇到的人才、能买到的 IP、能支付的流片费用）相对稳定，但你的技术资产和市场份额却在加速贬值。

这是一个可怕的螺旋：因为技术领先性不足 / 市场进展慢 → 所以不敢烧钱投入下一代 → 导致技术进一步落后 / 市场进一步萎缩 → 更不敢烧钱。理财，在这个螺旋里，不是稳健，而是认输的开始。它意味着管理层在潜意识里，已经将 “资本保值” 置于 “技术突围” 之上。

最后，这会产生毒害性的示范效应：它告诉资本市场，中国 GPU 公司的资金可能没有高效的 “使用场景”。投资人想问一句，如果给你钱，你最后是拿去买理财产品，为什么我不直接买纳斯达克 100 或者标普 500?

知乎用户 李李李 jiajia 发表

摩尔线程买英国 IMG 手机端 GPU 的 IP 授权。拿回国打磨一下，变成桌面端 GPU，号称 “国潮显卡”“国产英伟达”。以前摩尔的显卡跑一下 DX12 的软件它就会露馅，黑神话只优化第一章，后面卡死。懂显卡的人都不会买它的股票。再看小米简直要眼馋死了，好歹小米玄戒 o1 用了 5 年时间加 2000 工程师日夜奋战，拿 ARMv9 架构彻底设计了一遍玄戒 o1，摩尔就是拿过来粘贴复制，刚一卡脖子，“国产显卡”2 年就出来了，摩尔整个公司才几十个人，不符合物理定律的事，这研发的也太快了。2 个月快速上市，就能创造 5000 亿市值加公司高管十几个亿万富翁。笑死个人，大 A 还是要会讲故事。搞得我都想买国外小众边缘 GPU 架构回国打磨，骗补贴上市暴富一条龙了。

知乎用户 朱朱朱朱元璋 发表

最后发现买的理财底层混入了城投债、地方债，名曰：科技化债

知乎用户 桃矢王唯​ 发表

虽然合法吧，但不缺钱你融啥资呀。我看了一下他融资 80 亿扣除发行费实际到手 75.76 亿，然后拿 75 亿买理财，真的麻了。

知乎用户 王克丹​​​ 发表

好像也就那样吧，如果是把钱拿来做**风险投资**，那确实是有问题的，别人把钱头给你是因为看上你企业的潜力和资金的收益率，刚拿到融资，自己都不相信自己的企业投入产出比，有些上市企业拿资金炒别人的股票，在 A 股里面也不算罕见，资金反正闲置也是闲置，如何变现机会成本也确实是一门学问。

但这个事情，感觉像是财务规划，协定存款、通知存款、定期存款甚至还有大额存单，也未必都是一年期的，还基本属于几乎无风险但利息也极低的存款类产品，特点是流动性高，可以很快的拿出来用的货币资产，属于蚊子小了也是肉，但耐不住基数大啊，70 亿就是按照 1% 的收益率，一年也有 7000 多万的无风险收益，说句难听话，现在干啥能躺着赚这 7000 万。

用**银行理财可能具有一定的反感，理财可就五花八门了，什么风险级别的都有，如果用银行存款**，或许就没这么大的热度了，如果真的主要用在阶梯型的银行存款配置上，用财务规划备更贴切一些，毕竟融到的资金短时间内全部花掉，这种企业更危险，研发也不是一个一次性的投入，而是一个漫长的资金消耗过程。

对于金融市场，企业拿到了原始融资，目的已经达成，至于中签的在二级市场变现，一签赚多少，那就看后来者愿意接受的价格了，过热之后的回调，乃至于 AI 过热后的出清，都是很正常的，下跌也大概率不能归到是不是企业拿钱来做存款，我们也没有做空机制（至少明面上），指数级别的增长数学上就是不稳定的，这轮 AI 泡沫也不是我们经济体发起的，全球都在搞，反而金融市场又不缺钱，看个热闹也挺好，就像 2000 年的互联网过热一样，过热和产业积累并不冲突，最终还是要看产品力。

知乎用户 黎塞留的猫 发表

原本以为是摩伟达，现在看来是摩克希尔哈撒韦

知乎用户 黄翔 发表

非常合理。

如果一个公司募资后第一天就马上支出，飞速花光，那才是值得警惕的事情。募资用于主营业（研发、生产、固定资产投入）是个长期规划，账面现金先保本理财，逐步花钱是常态，不必过分解读。

知乎用户 噫想卟菿的徊憶 发表

8 年前 ico，8 年后 ipo，从币圈一路割韭菜割到 a 股

知乎用户 xu5214333 发表

我先帮你看一下摩尔线程这家公司到底在做什么、募了多少钱、研发支出是多少，再判断 “拿 75 亿元去买理财” 到底算不算“骗”。由于目前无法联网，我只能用公开可查、训练截止前（2025-04）就已在招股书、年报、问询函里披露的数据做分析；若后续你要最实时的数字，可再打开同花顺或上交所公告原文核对。下面分四步拆解：

先还原事件本身 公告说的是：公司拟 “使用不超过 75 亿元暂时闲置募集资金做现金管理”，期限 12 个月内，产品限定为 “保本 + 高流动性”（协定 / 通知 / 定期存款、大额存单、结构性存款、收益凭证等）。

注意几个关键词：

“闲置”——指账上确实暂时用不出去的募投资金；

“不超过”——是一个额度上限，不等于一次性把 75 亿全搬去理财；

“12 个月以内”——属于短期调配，到期必须回流；

监管规则：科创板《上市公司募集资金管理办法》明确允许对 “暂时闲置” 募集资金投保本产品，只需董事会 + 保荐机构发表意见，并履行信息披露即可。

因此从程序上，公司没有违规。

75 亿元到底多不多？与募资总额、资产规模对比 （数据来自招股书和 2024 年报，单位：亿元）

A. 募资规模

IPO 募资金额：92.30

超募资金：约 55

合计募集资金净额：≈147

B. 资产规模

2024 年末总资产：178

净资产：154

C. 研发支出

2022 年：8.1

2023 年：11.4

2024 年：13.6

三年累计：33.1，占同期营收比例约 68%

D. 账上现金

2024 年末货币资金 + 交易性金融资产：118

其中 “募集资金专户” 余额：≈95

可见：

75 亿理财额度≈总募资的一半、占总资产 42%、占净资产 49%；

公司账上确实趴着大量现金，短期又无法全部花到项目里，于是拿 “闲置部分” 做保本理财，在财务上属于常规操作。

为什么 “花不出去”？ GPU 赛道是典型的 “长周期、重资产、重人力” 行业，一款全自研显卡从架构设计、IP 验证、流片到量产动辄 3-5 年。摩尔线程 2020 成立，2022-2024 才刚把第一代 MUSA 架构、首批桌面 / 服务器 GPU 点亮并小规模出货，真正需要 “大钱” 的阶段——7nm/5nm 先进制程流片、封装、产能爬坡——还没完全到来。

招股书披露的募投进度也能印证：

“通用 GPU 芯片研发” 项目，计划 3 年投 40 亿，截至 2024 年末仅花掉 11 亿；

“GPU 架构学院”“计算平台生态” 等更是早期投入。

钱不是不花，而是项目节奏没到 “烧钱高峰”，于是账面出现阶段性 “富余”。

是否 “不研发、骗补贴”？

研发强度：三年累计研发费用 33 亿，占营收 68%，远高于科创板半导体公司平均 20% 左右的水平；

人员结构：截至 2024 年末员工 1 950 人，其中研发 1 420 人，占比 73%；

专利：已授权发明专利 287 件，GPU 核心架构、驱动栈、指令集、编译器均有布局；

产品：已发布桌面卡 MTT S2000/S3000、服务器卡 MTT K10/K100、AI 加速卡 MTT A20，并迭代了两版 MUSA SDK；

客户：2024 年营收 19.7 亿，其中约 40% 来自信创 PC / 服务器订单，其余为 OEM 板卡、智慧城市、AI 盒子等。

从这些数据看，公司确实在 “烧钱研发”，只是产品还处于早期、收入规模尚小，远没有进入“自我造血” 阶段。

结论

把 “暂时闲置” 募集资金做保本理财，本身符合监管规定，也利于提高资金使用效率、降低财务费用；

75 亿元额度虽大，但相对于其 147 亿元总募资、178 亿元总资产并非离谱比例；

公司近三年研发支出、人员、专利、产品都在持续推进，谈不上 “拿钱不研发”；

真正的风险在于 GPU 赛道竞争极端残酷：英伟达、AMD、英特尔、华为昇腾、寒武纪、壁仞、燧原、登临等前后夹击，先进制程产能又受国际供应链限制，一旦产品迭代掉队，账上的现金再多也难以挽回市场窗口。换句话说，它未来可能失败，但 “失败” 不等于“骗子”。

对投资者的建议

先看募投进度：以后每季度关注《募集资金存放与实际使用情况专项报告》，如果关键研发子项目长期滞后、又持续大额补流或买理财，就要警惕；

再看研发费用是否资本化：GPU 企业如果把大量研发支出资本化、做高利润，也是潜在信号；

最后看产品落地：第二代 7nm/5nm 芯片何时 tape-out、是否拿到大厂订单、驱动生态是否完善，这才是决定其能否 “把纸面钱变成硬核竞争力” 的核心指标。

一句话：

“75 亿买理财” 本身不是问题，关键看它后续能不能把剩下的钱高效地、按时地砸进先进制程和生态建设里。

知乎用户 Rocks 发表

75 亿梭哈纳斯达克，这不比研发芯片香

知乎用户 Fatin 发表

建议拿那些钱去定投纳斯达克，也算是把韭菜们的钱拿来给世界做贡献了，人们不仅能持有 “小英伟达” 的股票，还能从中拿到真英伟达的股票，你就偷着乐吧！

知乎用户 岑柏 发表

相当于骑脸冲塔的行为，完全不把你投资者，不论散户还是机构当个人看，后期不被严监管简直天理难容。

上市公司，募集资金闲置，本来就可以拿去理财赚利息，这合情合理，项目投产慢、研发慢，为了提高资金使用率，去玩点活钱理财，完全没问题。

但问题是，摩尔线程这特么才上市第六天，就迫不及待发公告说我要玩理财了，这就只能说明，拟募投项目，根本不缺钱，也不急用钱，完全拍脑袋想出来的捞钱的名头而已。

你要用闲置资金玩理财，至少等个半年一年，稍微装一下，论证一下确实募投项目进度缓慢什么的，资金使用率低什么的。

这下就是完全不装，把你当傻子玩了，相当于直接骂买他股票的人是傻逼，谁买谁傻逼。

知乎用户 波西米亚交响曲​ 发表

不去投入研发，和扩大生产，拿上市融来的钱，去买理财

连我这种路人都觉得有点逆天了

我现在十分好奇，他 IPO 材料书，写的上市理由是什么

知乎用户 夜之喵娘​ 发表

这他妈就是骗子公司啊，用你们的钱来赚我的钱。不是有个笑话吗，想不想月入百万，很简单，只要你往银行存款 4 个亿就可以了，每个月利息就有百万。(假设选择稳健的银行大额存单或理财产品，以年化利率 3% 计算，每月产生 100 万元利息需要本金：100 万 ×12÷3%=4 亿元)

这他妈存款 75 亿，一个月利息就有 1800 万，一年有 2 亿 1600 万，还开啥公司，还搞什么项目，躺着吃利息不好吗。

估计下一步，公司就得裁人，把人都裁了，就留几个大股东，每个月几个大股东把利息一分，就他妈能财务自由了，光想想做梦都能笑醒。

知乎用户 温酒 发表

经常有人看我说空转空转，要么开口就喷，要么不理解要问，好了现在有具象化的例子了，为什么钱印冒烟了物价工资不涨…

知乎用户 Granfalloon 发表

这都能放行上市 不如直接给他批无息贷款

知乎用户 呐喊 发表

先把 “暴论” 放在前面：这是文化问题，制度问题。

先来看英伟达是怎么变成 “世界第一公司” 的。原先英伟达是开发 gpu 来提升计算机图形处理能力的，也就是卖显卡给玩游戏的用户。后面因为虚拟货币火了，gpu 刚好可以用来挖矿，所以导致英伟达的狗。又多了一个使用场景。几年前，ai 火了，大语言模型火了，gpu 因为可以用来练 ai 模型，迎来了它最火的时代。

可以说英伟达在最开始，一定没有预料到今天的发展。那么为什么英伟达出现了呢？实际上以前美国除了英伟达，还有一堆这样类型的公司，造图形处理器，只不过这些公司做的产品不好用或者没有使用的场景，慢慢的就都倒闭了。

再说摩尔线程，现在的情况是大家投资给它，对它有很高的期望，希望它有研究有发展，但问题是，研究这种具有创新性的事情怎么可能因为有计划有要求就能完成？摩尔线程目前连一个有市场竞争力的产品都还拿不出来。这样的环境，这样的制度下，钱很容易打水漂。举个例子，5G 是一次创新，一次尝试，而且规划和投入了大量的人力财力，最终因为找不到实际使用场景而失败了。实际上，不应该押注一两个公司，应该分别投资很多公司，有产品就行，不行就倒闭算了, 做得好自然有人投资。哪能像这样大规模押注一家公司，然后期望他去完成创新呢？

集中力量按目标办事有好处，但是在创新领域，目前我不知道任何一个因为 “集中力量办事” 儿成功的例子，反而是见识了 5G 的教训。

知乎用户 祭酒郭嘉 发表

融来的钱还是少了，才 75 亿，只能买买理财。

这要是融它个 75 兆，直接就买下英伟达了。

知乎用户 苏锦 发表

我不懂为什么很多人说下周一跌停，在我看来这分明是一家有良心的理财型科技公司，股东应该感到开心，理财的话稳赚不赔，做研发还真不好说。下周一直接涨停！！！

股民贷款买股票，公司把这些贷款的钱拿去存银行，银行再放贷给股民，完美闭环，大家都有得赚！

知乎用户 陈子文 发表

天大的笑话。摩尔线程也是实诚的承认自己就是骗人的，不会研发的。

就这垃圾还吹要追高英伟达。

知乎用户 吴威的 father 发表

说实话还挺良心的，毕竟现在这个时候，企业老总怎么吹牛逼都会有人信，存理财说明老板至少心里还有点 b 数

知乎用户 光荣与梦想​ 发表

啊不是，知乎的朋友们公司融到钱，项目都还没规划，就开始疯狂往供应商账上打全款嘛（惊恐）

再有钱咱也阶段性打款好不好

知乎用户 世界 发表

村长天天忽悠大家做耐心资本，可小弟上来就把裤子脱了：我就是流氓，村长批准我来骗钱的！

知乎用户 逍遥小仙 发表

意外地感觉还行…

没有去购置固定资产、发奖金、海外投资收购…

说明公司对自己还是很有点数的。

看大股东什么时候减持吧…

知乎用户 瞅瞅 发表

先计划搞个对标英伟达的大项目，把股价炒高后然后大股东减持，半年后因各种条件不成熟撤销该项目，结果也是放理财，散户希望的是这样的剧本吗？

知乎用户 小翟有钱途 发表

不缺钱，你上市筹什么钱啊？

还指望你上市支棱起来，最少跟英伟达在低端层面竞争一下，让我们这些游戏佬能够买到便宜显卡的。

还好没有买任何半导体相关的基金和股票，不然真的是躺着也中枪。

知乎用户 夜雨随风 发表

融资 80 亿，花 75 亿理财，市值近 5000 亿亏损股。这就是 A 股科技公司的现状，比缅北电诈还离谱。指望这种骗子公司干翻英伟达和 amd？那你还不如指望电诈分子干翻美帝。

知乎用户 洛阳小散户 发表

算一下就行了，总市值 3800 亿，如果明年把 80 亿融资全分红了，那股息率就是 2%，一个朝阳行业，科技独角兽，股息率高达 2%，大大的利好啊。

而且 80 亿现金大幅增加了公司的净资产，现金流，估计过不了多久就可以进入自由现金流指数，也会成为科创 50，沪深 300 的成分股。指数的科技含量又提高了，A 股的估值也会继续提高。

反正这种股几百上千一股，就是贴脸告诉你，散户玩不了，只能指数基金来买。好事还是坏事，拭目以待吧。

知乎用户 生均和 发表

散户把钱从银行取出来买摩尔， 摩尔公司拿到钱后把钱存银行挣利息，完美闭环。

知乎用户 烧鸭 发表

人家没有圈钱跑路，已经很厚道了好吗，摩尔产品虽然垃圾，但是管理层还是很踏实的，一没拿钱炒股、二没洗钱跑路，而是选择了保本理财，这已经击败了百分之八十的上市公司了。

股东门应该感到欣慰，就摩尔这种垃圾公司，真拿去搞研发，那就等于打水漂了，人家踏踏实实理财，明年还能给你们分几毛红呢。真是身在福中不知福，就喜欢庞氏骗局，就喜欢那种拿了钱就研发失败、投资亏本、圈钱退市的科技企业。

知乎用户 雾亥 发表

真拿这钱去投纳斯达克买英伟达我都算他对股东有良心有责任感了。

怕就怕巧立名目通过关联交易，奖金，激励等等一系列方法把钱转完，然后高位减持公司一卖跑路。

这公司压根就不值这么多市值，如果你是管理层，你知道公司到底是什么情况，当面对公司的募集资金 + 手头股票的价值已经远超过你穷尽毕生经营这个公司能够创造的财富时，你心里会没什么想法吗？

A 股就是考验人性的地方，对股东而言亦然，穷人（相比真正的有钱人来说）乍富，他们可不是圣人。

知乎用户 刺猬不熬夜 发表

热知识: 能上市的已经是中国最好的一批企业了。

知乎用户 吴凛凛 发表

高赞都是什么鬼…… 这才上市第六天，募集到的资金也就半个月，而上马一个新项目从可行性研究论证到建立生产线起码半年以上，这段时间募集来的钱不拿去做点短期理财，难道放活期？募到资金先放理财账户上等新项目上马这不是新上市公司常规操作么？

不可否认国内现在都在趁着英伟达的 ai 泡沫还在赶紧融资圈钱，等泡沫爆了就来不及了。但募集资金的使用起码是上市公司财务口和金融行业的基本常识吧

当然，我知道高赞里面一定有黑粉，摩尔线程创始人是英伟达高管出身，出门参加活动披件皮夹克到处说自己是英伟达出来的，老黄的忠实粉丝。因此一波赢学入脑的人看他不爽，之前 IPO 上会前就写小作文想干扰他过会。但你要知道芯片这波国产替代是大势所趋，cuda 生态在十年内还是很好用的。

至于为什么没有上产能，因为摩尔线程的需求不足。目前几个大厂，百度和阿里自研，腾讯用的华为，字节用的寒武纪，摩尔线程目前的情况很尴尬，市场份额已经被先来的人占完了，只有一些小厂在买。

知乎用户 郑国成 发表

不然呢? 把钱扩大产能血本无归?

全球半导体比光伏产能都过剩

知乎用户 猴震 发表

我来唱个反调，这个事吧，其实对股民是利好。

你想啊，如果它真的把这 75 个亿，投入研发和扩产，以这家企业的实力，万一赔了呢？

到那时候，股民不是亏得连裤子都不剩？

现在它拿去理财，好歹是保本的。

这么想，是不是好受点？

知乎用户 英语不会不改名 发表

也别嘲笑基本盘了。

基本盘就是大盘。

这种公司能炒这么高，股市里的人说句是中国最聪明、最有钱的那批人群的代表不为过吧？

你看他们就是这么干的，装都不希得装。

甚至都不需要去考虑更多，直接真金白银投票。

我尊重市场，所以只能尊重基本盘。

我们就是这个样子的。

一鲸死，狗 P 的万物生，基本都是巨大的恶臭甚至炸开飞溅四处。

恒大、万科，还有最近的浙金，你觉得他们真的在以年记的时间单位之前不知道自己要死了么？

在最简单的信息差面前，当普通人觉得自己是镰刀的时候，往往已经是熟了的韭菜。

知乎用户 乎知 发表

大摩：摩根士丹利

小摩：摩根大通

超摩：摩尔线程

知乎用户 南山必胜客 发表

我就直说了吧：

摩尔的管理层不是一般的蠢。

用几个公开信息举例：

1. 这才上市几天就拿几乎所有募集资金买理财，先不说会不会引起市场信心波动，这种做法确定不会引起资本市场管理机构的注意？刚想上市就想吃证监会铁拳了是吧？干了这事，后续政府要怎么支持你们一家募资买理财的 “硬科技企业”？真想要干这事，有很多种方法不引起注意。反而选了这种话题度拉满的做法，只能说做出这个决定的人是大聪明。

2. 发行公开信息里面一两百号人有战略股权，看招股书摩尔总共一千多号员工，现在涨这么高，剩下的员工会怎么想？或者说，这一百多号核心员工明年解禁后财富自由了，直接清仓跑路退休你怎么办？靠剩下那些没股权的员工？

综上，摩尔的草台班子管理层似乎还没想起来自己已经是上市公司了，在带着这家公司在作死的道路上越走越远。

知乎用户 坐忘道骰子 发表

去买英伟达股票，一步到位对标英伟达

知乎用户 Terminus 发表

建议摩尔线程直接把融资定投英伟达

知乎用户 已退乎 发表

不用怎么看，一用一个不吱声，买一个就知道了。买 100 股很贵，买张卡很便宜，拿回家大表哥 赛博您玩会儿，看看它家的实际水平。

知乎用户 Jason Ng 发表

不是，一路绿灯给你上科创板就是考虑到企业融资的紧迫性，资金用途都是经过立项审核，提交的招股书都有资金计划使用时间的，绝大部分用于理财就真的装都不装了，等吃监管问询吧。

知乎用户 老唐​ 发表

12 月 5 日 IPO，融资 80 亿，股价涨了 7 倍，被捧为 " 中国的英伟达 “。12 月 12 日，也就是 7 天后，公告说要把 75 亿拿去银行理财。
75 亿，占融资额的 93.75%。
你可能会说，这不是很正常吗？闲置资金做理财，提高资金使用效率，有什么问题？
对，表面上看，确实没什么问题。闲置资金做理财，这是很多上市公司的常规操作。
但问题是，为什么会有这么多闲置资金？
80 亿融资，75 亿拿去银行理财，占 93.75%。
看招股书，摩尔线程说，融资是为了 “研发投入”、“产能扩张”、“补充流动资金”。
但 75 亿，也就是 93.75% 的资金，都拿去银行理财了。
你可能会说，这是 “闲置资金”，暂时用不上，做理财有什么问题？
对，闲置资金做理财，确实没什么问题。但问题是，为什么会有这么多闲置资金？
如果真的有研发计划、产能扩张计划，为什么 93.75% 的资金都是 “闲置” 的？
这说明什么？
说明这 80 亿，本来就不是用来做项目的。
或者说，这 80 亿，本来就不是用来做摩尔线程说的那些项目的。
那这 80 亿，到底是用来干什么的？
用来做 " 市值管理 " 的。
你可能会问，什么是市值管理？
市值管理，就是通过融资、股价上涨、套现等方式，让公司的市值最大化。
摩尔线程的套路，其实很简单：
1. 讲故事：说自己是 “中国的英伟达”，有技术、有市场、有前景。
2. 融资：IPO 融资 80 亿，股价涨 7 倍。
3. 理财：融资 7 天后，75 亿拿去银行理财。
4. 套现：等股价稳定了，股东套现，公司套现。
你看，这就是一个完整的 “市值管理” 流程。
你可能会说，不对啊，摩尔线程确实有技术啊，确实在做 GPU 啊。
对，摩尔线程确实有技术，确实在做 GPU。但问题是，技术不等于市场，技术不等于盈利。
摩尔线程的 GPU，能不能卖出去？能不能盈利？能不能和英伟达竞争？
这些问题，都没有答案。
但这些问题，都不重要。重要的是，股价涨了，融资成功了，钱到手了。
你可能会说，那这 75 亿，拿去银行理财，不是浪费吗？
对，确实是浪费。但问题是，这 75 亿，本来就不是用来做项目的。
这 75 亿，是用来 “证明” 公司有钱的。
你看，公司有 75 亿现金，可以做理财，说明公司财务状况良好，有充足的资金储备。
这样，股价就能维持，股东就能套现，公司就能继续融资。
你可能会说，那这 75 亿，什么时候会用？
这个问题，可能才是关键。
这 75 亿，可能永远不会用。
或者说，这 75 亿，会一直做理财，直到公司被收购，或者公司破产。
你可能会说，不对啊，公司不是说要 “研发投入”、“产能扩张” 吗？
对，公司确实说了。但问题是，说和做，是两回事。
公司说要做研发，但研发需要时间，需要团队，需要市场。这些，都不是 7 天能搞定的。
公司说要做产能扩张，但产能扩张需要厂房，需要设备，需要订单。这些，也都不是 7 天能搞定的。
这就是摩尔线程将募集资金的大头用于银行理财的逻辑。
不是用来做项目的，而是用来做 “市值管理” 的。
理财不是为了赚钱，而是为了 “证明” 有钱。

知乎用户 白白胖胖 0 发表

首先就上市募集到资金就基本 “全” 用于银行理财这个事情并不用一杆子打死，因为容易进入 “断章取义” 的理解误区

如果大家稍微看一眼公告的内容，就不会像高赞回答这样

公司募集的 757,605.23 万元于 2025 年 11 月 28 日全部到位

你研发你投入扩产你以为是散户买卖股票一卖一买点下 APP 就直接完成？

几十亿的项目你难道认为可以动动嘴唇就马上上马？

在摩尔上市募集资金成功以前，这些项目最多只能做到立项以及和相关方招标协商的阶段，实际推进，并不是什么三五天三五周就能落实的事情

而实际资金往来就是更后头的事情了

钱 11 月 28 日拿到了，躺账上吃活期利息？

实际的使用流程是，随着项目推进，一期二期要用多少钱

这笔放在可以随存随取的流动性高的产品里（协定存款、通知存款等），不耽误项目的推进

而要到大后期才会投入的资金，则放在收益更高的固收产品当中

注意公告里的这个词

所有给你们断章取义回答的答案，要么是根本不懂，要么纯粹就是顺着大家的想法宣泄情绪博取流量

好了，关于这件事解读到这里

下面借今天这个回答谈谈对于接下来 A 股半导体族群的看法

对 A 股半导体产业的长线看法

如同我在这个回答里的叙述

现在慢慢的发现 MACD 意义不大，没有裸 K 有意义？

然后在这一篇回答中，说了一下更具体的原因

寒武纪总市值突破 5000 亿元再创历史新高，此次上涨的原因是什么？未来前景怎么样？

也就是说，从 2019 年我在这边说老钟的半导体板块，结论是一直没有变过的

但是也如同上述回答里说的那样

就算半导体整体不断的创历史新高

但是以这个行业的 “特性”

随着时间，技术，市场，生态的不断改变，没有公司，你可以在现下，保证它未来会和半导体一样，不断历史新高

比如英特尔和 AMD，有点年纪的朋友应该还记得当年的 I3 秒 AMD 全家的历史

那为什么两家现在的地位完全掉了过来？

就比如我在 2019 半导体行情中所说的 “板块指标股” 北京君正

20191121 股市分析和 20191122 走势预测？

半导体板块可是不断历史新高

但北京君正呢？

现在可以确定的是，A 股的半导体板块未来还会不断创历史新高

A 股的科技族群占 A 股总市值现在的 25% 到 30%40% 甚至更高

但是具体到股票上，却是会完全不一样的

说完了过去，现在说点未来还没发生的

今年寒武纪，海光，中芯，北方华创，中微，兆易，芯原，澜起等都涨的不错，是今年半导体板块涨升的主流（市值过小不影响板块整体的股票就不谈）

但和 19 年的指标股北京君正一样，明年它们还会是半导体族群的主流吗

不一定了

比如昨天复盘中，有朋友在问

这段时间的半导体，中科飞测的技术面用比较法则明显强于豪威，为什么这里选股只看豪威，而对中科飞测不做考虑呢？

昨天复盘仅仅从技术面的比较法则出发，所以 “波段的核心”，基本面的问题没有提

我们说做一只股票的波段行情是指什么？

不是三个点五个点，也不是一成两成，不是明天下一周，甚至看的也不是下个月

而是能够在接下来的月线周期里，能带给你三成五成八成一倍的获利标的

下面朋友说的对，其中一个点就是 EPS 未来的发展趋势，会让机构产生共识的不会是有什么题材故事，也不会是你什么指标金叉，什么看多 K 线，有且只有 EPS

而另一个点就是

“标的现在的估值”

大家是否还记得，5 月 15 日，我说新易盛可工业富联能做的原因？

2025.5.15A 股分析（左转右策略制定思路简述）

因为它们估值在当时低

2025.6.13A 股分析（下跌对轻仓空仓者是 “机会”）

6 月 13 日提到

AI 算力建设因为产业巨头明面上已知的投入

通胀会带来有色 EPS 净资产的提升

也就是说，AI 算力建设和有色在未来的产业 “趋势” 是确定向上的

以当时的股价已经低估，未来业绩变的更好，是不是低估程度进一步加剧？

所以无论是新易盛，工业富联还是洛阳钼业，在那个时间点，都具备未来可以取得 “波段” 获利的条件

而这些，在最近强的中科飞测这类股票的 “未来”，是 “不确定” 的

而豪威，虽然因为业绩起伏变化巨大，无法精确的计算历史估值

于是，直接就可以用今年的二级市场交易记录看

那么使用今年二级市场对于豪威的估值水平，就是一个相对贴近近况的基准

今年最低市盈率 33.72 倍，现在市盈率 36.8 倍

也就是说，再到那个水平也不过只有 10% 的幅度

不说低估，起码远远算不上贵

而之前我在复盘也说过

多头趋势的市场，个股很难再跌回低估值水平

那么在股票股价估值相对不贵的时候，伴随大盘行情的下跌，这些股票开始 “持续” 在技术面表现出抗跌，有量，提前落底（也许不是绝对的那个波段底，可以是涨起来后再回调的低点，比大盘比板块族群更早出现，比如大盘昨天低点跌破 12 月 4 日低点，没跌破这个点的标的就是“提前落底”）

还是那句话，凡事有人先知道，好事先买，坏事先卖

高估或者市值小或者基本面不好的标的可以是因为什么热点题材被市场投机资金博弈起来的

但对于估值不高，盘子较大（筹码面）基本面好的标的，在这个时候买入的资金，就有可能是看好打算布局的机构，大股东等等

所以现阶段，我们要观察，要找的，必须得是这个技术面用比较法则开始说 “我们不一样”，基本面产业趋势向上

比如今年是 AI 算力建设涨的最好，但你看美股，英伟达涨不动了，谷歌却屡创新高，是不是说明资金在开始向应用侧移动？毕竟 AI 算力建设是有上限的，比如我们修高铁，难道还要修到村村通为止？AI 算力建设，越往后，投入的边际效用就会持续减弱，那对于 AI 算力建设的企业而言就是成长力持续减弱

以前不止一次说过

高估值的股价要继续涨就必须得有持续流进的资金堆叠

而能维持这个资金的，仅有机构

然后机构对于估值的锚，有且只有 EPS

你如果持续有高成长的预期，那没事，机构还能继续往上拱

但如果被市场看到了你成长的天花板在哪里

这就是结果

而到了我们，难道要去找应用侧的股票？

不现实

无论是大模型，还是其他相关应用，最开始一定是百家争鸣，但是最后，一定是赢者通吃

你选一个在现在投资，你怎么知道你选的是苹果还是诺基亚？

没有确定性的投资，等同 Gambling。

但是，有一个东西却是在现阶段，有确定性的

这些应用侧的相关基建制造产业链

比如我为什么今年下半年开始盯汽车电子？

AI 要不要进自动驾驶，L3 级别的自动驾驶需要什么硬件配置？

的确，相应的 AI 算力建设的很多个股是估值贵出天际了

但是，这些建设只需要光模块，只需要代工吗? 今年后半场上涨的存储芯片说明了什么？

说明了，但凡是现在估值不高的相应标的，之后都会有 “波段” 的机会

但是，也不代表，现在挑了，买了就一定马上会有波段机会

所以，正确的做法，是在大盘下跌的过程中持续用比较法则观察这些标的

当它能够 “持续” 和大盘和板块族群表现不一样

就是有先知道的人和资金，在布局

那么这时候，开始逐渐布局，才容易在明年获得好的 “波段” 收益

然后回到今天的主题：摩尔线程

首先是摩尔接下来的走势

它的一众 “前辈” 们，过去的历史就是前车之鉴

新股因为刚上市，不存在套牢盘，加上摩尔的流通市值又等于是个中小盘股

所以非常容易被市场投机资金进来博弈走一段

但是这一段只有 “短线” 没有 “波段” 之后免不了像前辈们一样进入长时间的整理修正

一直到浮额清洗干净，或者到基本面有起色，估值不贵了才再会再起来（比如去年说中芯那会）

第二，就是摩尔的走势会对半导体族群有什么影响

如同这天复盘所说

2025.12.5A 股分析（考虑好，短线和波段你要哪一个）

略等于无

知乎用户 乘海生​​ 发表

这个有啥奇怪？

募资项目是分阶段开展的，你不可能项目刚开工就把资金全花出去吧。

短期用不到的资金不放银行理财，放在活期账户长毛么？

知乎用户 渣渣龟 发表

这种赤裸裸的金融诈骗行为，证监局在干什么？姑息纵容？股民的利益谁来保护？

知乎用户 李泽 发表

建议改名摩尔大通，体现双重属性，以硬件优势对标高科技投行，10000 亿市值指日可待

知乎用户 Bool 兰舟​ 发表

据不可靠消息，摩尔线程在科创板融到的 ¥75 亿人民币，用于投资寒武纪及阿里 / 百度股票，构建双向对冲：

1. 若摩尔与『寒武纪 / 阿里平头哥 / 百度昆仑芯 』竞争订单失败，致其股价上涨，摩尔获益；
2. 若摩尔竞争赢下订单，则摩尔自身股价上涨，同样盈利。

无论摩尔是否可以从竞对友商那里夺得订单，均能通过股票投资锁定收益，堪称精巧对冲

牛啊，老板不愧是销售和金融出身

知乎用户 日日新 发表

如果在一级市场，董事长会被 diss 到死

投资人：存保本、存理财我自己不会存，为啥投给你帮我存？

知乎用户 Clarence​ 发表

个人感觉非常失望，gpu 是知识密集型产业，所谓的 gpu 第一股，融资那么多，应该扩大研发规模，提高 gpu 行业从业者待遇，让更多年轻人趋之若鹜，哪怕前期亏钱，也为国家培养了一批有坚实基础的工程师。

研究 gpu 架构是很烧钱的，看起来他们短期内并没有这样的计划。

平时对大 A 开开玩笑也就罢了，碰到自己的行业出现这种荒唐的事情，真是感到难过：（

知乎用户 呼延大西瓜 发表

270 多亿的流通值撑起了 4000 多亿的市值

币圈的应该很明白我想说什么

也就幸亏转融通刚停，要不然鬼知道会有多少出借

主打科技的公司，融资的大头都去理财？

看来对自己什么成分很有数啊

还是之前的结论：

股价与科创板的限制下，目前这就是机构的玩具，机构从来不怕把玩具玩坏，毕竟买玩具的钱又不是自己的

知乎用户 Megumi 发表

费那个劲，拿 75 亿去买英伟达股票不就成真英伟达了？

知乎用户 bingoCAT​​ 发表

闹麻了，合着你融资不是用来搞研发，而是去存银行了…

我也想上市，公司名就叫猫猫投资，融资 10 亿，拿到钱我直接梭哈纳斯达克。这样我的市值也能紧跟纳指，再加上我的股票盘子小，我直接左脚踩右脚螺旋上天。

知乎用户 李想 发表

所以说知乎股票区水平真的一言难尽

先说市值为啥这么高

摩尔现在流通股占总股本十分之一都不到，流通市值就三百多亿。这么小的盘子，这么高的关注度，机构和游资进来一顿抱团热炒不是很正常？高风险带来高收益，不是很合理的买卖？

其次公司拿募集资金买理财

如果摩尔需要等着募集资金到位才开始研发，这种等米下锅的操作还有啥前途？

那不摆明了告诉投资者，下次等不到米下锅就死球了

知乎用户 胖胖安​ 发表

本經濟發展階段的正常現象。

這個階段的資本家並不是靠創新獲利。而是金融手段。

樂觀的角度就是比前一個階段：靠特許證致富。已經有進步了。

要走到「創新」致富，還需要時間與無情的各類市場。

真的都得走過相同的路。

知乎用户 曾游客 发表

摩尔线程本次 IPO 上市，未扣除发行费用前募集资金总额约为 80 亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为 75.76 亿元。

11 月 20 日晚间，摩尔线程发布公告，确定发行价为 114.28 元 / 股，发行股份数量为 7000 万股，据此计算募集资金总额约 79.996 亿元 9。扣除约 4.24 亿元的发行费用（不含增值税）后，实际募集资金净额约为 75.76 亿元。

所以。。。一路开绿灯的原因是？目前看来，这明年上市也没有什么问题啊？人家压根儿不缺钱啊。。。

反正现在的 A 股就是个双向奔赴的市场。一堆国外科技公司的边角料供应商，和几个顶着国产替代的光环神仙，其他的惨淡无比。最后无非就是浪潮退去，基金接盘，再次等待下一场盛宴。

知乎用户 沙拉坞 L 发表

真离谱，上市之前说要搞多少 ai 个芯片项目？缺钱，结果一上市拿到钱之后. 立马就变成 75 亿闲置资金了。

知乎用户 非正常先驱者 发表

说白了，肚子里没货，掏不出东西，可谓拔剑四顾心茫然。

不过话又说回来，也许人家摩尔线程在下一盘大棋呢，总比一些急不可耐的把钱稀里糊涂烧的干干净净的好。

知乎用户 名用户 发表

没绷住，虽然我知道 A 股很烂，但没想到烂到这个程度了

知乎用户 大升 发表

买啥银行理财，建议摩尔线程直接梭哈英伟达股票，这样摩尔线程的业绩就直接对等英伟达股票了。

你股民买摩尔线程不就是买显卡概念吗？这样就弥补了国内股民无法直接购买英伟达股票的遗憾。

知乎用户 曲荒生​ 发表

大部分股民刚知道这事儿，一开始的反应是：你一个被全天下寄予厚望的，解决 “国产替代卡脖子问题” 的，至今仍亏损盈利不知猴年马月的，科技公司，上市融了 80 个亿。然后用这 80 个亿的 “闲置资金”，去理财？怎么？中国的终极科技，是金融？上市融来的是 “闲置资金” 拿去保本理财？
每股 114 的定价已经是历史极值了，开盘后最高涨 8 倍多，直逼 1000，市值已经超越了人类历史上所有同发展阶段的科技公司。
这几个事碰到一起怎么那么难以理解呢？
这，不科学啊，你们到底是不是科技公司？
但是往深处一想，这事对吗？
人家不知道这么一公告算是致命利空吗？
不可能的。
在市值疯狗突进的时候，来这么一手，原因难道是：免责声明？
“我一开始就明明白白交代了一切，你们爱怎么干怎么想是你们自己的事，后果要自负哈。”
还是说，摩尔真正悟道了？理财，才是大 A 最顶级的科技……

知乎用户 夏渺 发表

马上就推出摩尔贷，买显卡先注册摩尔贷才能激活

知乎用户 丁丁 发表

中国的科技企业就是一堆草台班子，硬件靠买授权，软件靠抄开源。

中国最靠谱的是生产制造业，招些职校生是真的给老板当牛马。

知乎用户 饮冰​ 发表

把融资来的钱再去买美股 nvidia，对冲自己的风险。

美股的对冲基金再买摩尔线程，对冲美股的风险。

左脚踩右脚，在两大强国之间左右横跳，原地升天。

受伤的只有 ，外星人哭了，不是说有外星人吗，飞碟项目都资金链断了，能不能也在 a 股上个市？

知乎用户 蔓娜伊星球 发表

应该买英伟达的股票啊，一荣俱荣，完美闭环。

知乎用户 小梦大半 发表

大 a 就是一个诈骗市场

但这并不代表你挣不到钱

只不过，你不能按照正规逻辑去搞

搞什么价值投资

你要把自己也变成一个骗子

像骗子一样思考，有骗子一样的胆子

要没有这个能力

就别玩

知乎用户 import 潘多拉​ 发表

祝各位摩尔庄园的投资者，周一顺利跑路哦～

知乎用户 张聪 发表

摩尔无偿融资（赢）

摩尔把钱放银行理财赚利息（赢）

银行拿到钱放贷赚利息（赢）

股民向银行借钱买摩尔股票上涨赚钱（赢）

永赢机实现了

知乎用户 战斗暴龙兽 发表

摩尔线程要是融资了去买 NQ，我可能会买点摩尔的股票

知乎用户 Madao 发表

回答里一堆喷摩尔线程不缺钱的，还有不少金融，法律相关的在里面拱火说摩尔线程不傻

就想问问你的所有存款都是放在活期里的吗？工作奖金一到手就立刻全都花完了？奖金到账了没有花出去难道就说明你不缺钱，以后可以不用给你发奖金了？

不管是设备投入还是人员工资，哪怕就算是老板给自己发奖金也都是一步步来的，80 个亿一到账就全都花完了没有剩的难道不是更可怕？

知乎用户 侧卫 发表

deepseek 说的，不是我说的

知乎用户 胖虎 boyka 发表

和 p2p 有啥区别？别最后定个非法集资了

知乎用户 手动狗头 发表

要不怎么说大 A 科技股属于反向筛选嘛，能在 A 股上市的科技公司，大概率是不怎么样的。

常看常新

知乎用户 陌上行 发表

我特别怕他过几天发布会推出史诗级产品摩小满，资金周转就找摩小满，75 亿现金带你进入网贷新时代，新架构支持老年贷，学生贷，代代贷？？？真垃圾啊！！！港股科技是外卖，A 股科技是理财，真服了！

知乎用户 anonymous​ 发表

这两天，被誉为 “中国英伟达” 的摩尔线程（Moore Threads）实在是让我 “大开眼界”，甚至让我产生了一种由衷的 “敬佩”。

这种敬佩，源于它在上市后第 6 天，就用一纸公告，扇了所有狂热追高者一个响亮的耳光——而且扇得合规合法，逻辑自洽。

一、 6 天，从 “急需输血” 到“资金过剩”

12 月 5 日，摩尔线程顶着全市场的欢呼 IPO，募资 80 亿。当时的招股书是怎么写的？大家可以去翻翻（如果没删的话）：

“募资用于新一代自主可控 AI 训推一体芯片、图形芯片、AI SoC 芯片研发……”

字里行间，满是科技突围的紧迫感，仿佛这 80 亿就是打赢算力战争的子弹，晚到账一分钟，中国的 AI 进程就要慢一步。

然而，12 月 12 日，上市仅仅 6 天（算上周末其实也就 4 个工作日），公司公告：拟使用 75 亿元闲置资金进行现金管理。

这是什么概念？ 融了 80 亿，扣掉发行费到手约 75.8 亿，然后它转手把 75 亿拿去买理财 / 存大额存单。 资金闲置率高达 99%。

这说明什么？这说明招股书里那些宏大的、急迫的、耗资巨大的募投项目，在上市后的第一周，突然就 “不急了”。 这哪里是上市搞研发？这分明是 “以科技之名，行揽储之实”。建议各大银行的私行部经理直接去摩尔线程门口蹲点，这才是你们今年最大的 VIP 客户。

二、 为什么它 “有钱花不出去”？（这才是最恐怖的）

这两天我看雪球评论里还有散户还在洗地：“哎呀，大资金调度需要时间，先存个利息怎么了？”

这就是典型的韭菜思维。 科技巨头如果真有技术突破在即，现在的每一分钱都应该变成算力、变成流片机会、变成高薪挖来的人才。

摩尔线程为什么不敢花这笔钱？或者说，为什么花不出去？ 稍微做点功课的人都知道，摩尔线程在 2023 年 10 月就被列入了 **“实体清单”**。

这才是房间里的大象。 招股书里画的饼——“新一代芯片”，需要先进制程。但现实是，在实体清单的铁拳下：

1. 流片受阻： 台积电、三星大概率不敢接它的先进制程订单。
2. 设备受限： 买不到先进的 EDA 工具，买不到核心验证设备。

所以，这 75 亿理财，不是它不想花，是它根本就没有花钱的渠道。 它就像一个被困在荒岛上的富豪，手里攥着 80 亿现金，却连一瓶水（先进制程产能）都买不到。 所谓的 “闲置资金”，其实是 “被制裁导致的业务停摆资金”。

把 “业务受阻无法扩产” 包装成“现金管理”，这是我见过的最高级的文字游戏。

三、 你买的是科技股，还是银行股？

让我们来算一笔账。 目前的股价，对应的是市销率（PS）几十倍甚至上百倍的估值。这个估值逻辑是基于 “它未来能像英伟达一样爆发式增长”。

但现在，它用实际行动告诉你：“我未来一年的主要业务，是帮大家在银行存钱。”

如果你想吃银行利息，你为什么要通过摩尔线程去存？ 你自己存银行，利息全是你的。 你买摩尔线程，是花了几百倍的溢价，把钱交给它，让它去存银行，然后它还要从利息里扣除每年十几亿的运营成本、人员工资和那些写 PPT 的高管薪酬。

这不叫投资，这叫交智商税。

四、 最后的忠告

我并不怀疑摩尔线程团队的技术梦想，但在资本市场上，行为比口号诚实。

当一家号称要对标英伟达的硬科技公司，在上市首周做出的最大决策不是 “扩充算力集群”，也不是“预定流片产能”，而是“购买结构性存款” 时，它的成色就已经很清楚了。

现在的摩尔线程，本质上是一个披着 GPU 外衣的巨型 SPAC（特殊目的收购公司），唯一的资产就是账上那躺着的 75 亿现金，和一群还在 PPT 上画饼的人。

股价现在炒了 7 倍，那是情绪的溢价。 但当潮水退去，你会发现，你花大价钱买来的 “中国英伟达”，其实只是一个帮你存钱还要收你巨额管理费的 “二道贩子”。

知乎用户 我爱吃橘子 发表

评论很多都是带着情绪的，这样的认知，在股市赚不到钱。

就这个事情本身来说，大家喷的点不太对，如果你们有任何一个上市公司董办工作的朋友或者做投行的朋友问问就知道了。

1、进钱的流程：一般公司要 IPO 融资，对应需要有募投项目，这些募投项目要花多少钱，需要经过 “合理的” 测算和分析，有些也是投行拍脑袋定的。募集到的钱，先进入由上市公司、银行、券商三方签订的募集资金专项账户，券商每季度要核查募集资金专项账户的使用流水（特别是大额），并由券商出具募集资金核查报告，一般披露的是半年的，季度的核查不会披露。

2、花钱：根据募投项目花钱使用进度从募集资金账户支付募投项目花的钱，大额的保荐机构会特别关注。暂时没有支付出去的钱，可以进行现金管理。

3、重点，现金管理的额度。

上市公司要做现金管理，需要经过审议，并披露现金管理的额度公告，这是为了将暂时花不出去的钱在银行短期理财（有一个月，三个月，六个月，不能超过 12 个月），这种财务部根据花钱节奏将暂时花不出的钱（比如预计三个月、六个月还不会花的钱）去买银行的结构性存款。

一般标题带有 “不超过”，这是因为如果现金管理的某个时点余额超过了审议的最高额度，是要受到证监会处罚下监管函的。所以，上市公司为了省事，会定一个很高的额度，在这个额度内，他怎么现金管理都不会超额，不会违规。

但这不代表，他会把 75 亿都去理财，纯粹是为了合规。

该花的钱，还是会按募投项目的节奏去花，也只能花到募投项目去，关于募投项目的投资进度在招股书里面写清楚了，75 亿会在预定的进度节奏内陆续花出去。但是募投项目钱花出去，能不能出具有市场竞争力的结果，能不能给公司带来效益，就看公司自己的技术实力了。

4、最后。如果原定募投项目到期后，钱没有花完，会延期，继续投入这个项目。或者审议调整到其他新的项目中，总之这个钱要花到项目里。

喷股价炒的高的，这是市场炒的，或者一帮别有用心的资金炒的，有时候有博弈因素。你如果不看好，你应该喷那些炒作的人，问题是你也不知道谁炒作的。目前阶段，跟上市公司，也没啥关系，上市公司只拿到发行价那个钱。

在解禁期限到期后，上市公司首发前股东，包括投资机构、董监高、有持股的员工，就可以减持了，那个时候，股价的高度才跟他们息息相关。

你觉得估值高，你不买就行了，等你觉得低的时候，你买就行了，根据你的认知去下注，对了会给你相应的结果。

喷来喷去，最后我还想问一句，这么多时代浪潮。

1、基建时代，你有没有陪伴海螺水泥赚到大钱。有没有陪伴五粮液、贵州茅台等一大批消费龙头赚到大钱。

2、移动互联网、互联网 + 时代，有没有陪伴互联网企业赚到大钱。

3、新能源时代，有没有陪伴宁德时代赚到大钱。

4、AI 时代，有没有陪伴寒武纪、中芯国际、北方华创等赚到大钱。

如果每个时代你都经历了，每个机会你都嫌贵，没有抓住时代浪潮改变命运，你应该好好复盘，你的认知对了，你都没有改变命运，没有赚到时代的钱。到底是怎么回事？那么聪明的你，认知那么正确的你怎么没有改变命运？

知乎用户 鹰尐​​ 发表

做现金管理吧，毕竟账上趴着那么多钱，利息不吃白不吃，项目也要分时间落地。

但是我有个更好的主意，不如把这 75 亿全仓英伟达股票，这不比自己研发稳健多了，还能对冲自己公司的股价下跌。

知乎用户 solo 发表

不管他出于什么目的，但是影响非常的不好，等于画饼都不画了，让接下去还没上市的科创怎么弄，不过自有股民基民现在是 etf 民买单。不过吃相太难看，一点都不给上头面子，上头让你火急火燎开后门紧急上市募资然后转手就买理财？哪怕过个一年半载再买也行啊，不讲政治，等着吧，小本本上记者呢。不过这脸打的，我都想笑，太扯了。

知乎用户 快乐结局​ 发表

闲置资金买理财没毛病，但是你借来的钱全部都是闲置资金，证明你不缺钱。如果一个人根本不缺钱，还到处疯狂借钱，那你想干嘛？

知乎用户 月城 发表

摩尔线程的大股东：这回我们也体验了一把上市 A 股，钱就如同大风刮来的一样。我们要感恩国家、感恩伟大的组织、感恩伟大的政策！

知乎用户 门三 发表

我觉得合理

建议摩尔把钱拿去买英伟达，这样谁买了中国英伟达，还能间接持股美国英伟达

摩尔线程又名摩根大通，摩根士丹利

摩尔线程 CEO 英文名字，中国利弗莫尔

知乎用户 大狗狗 发表

这属于是装都不装了，我只能说老板硬气，不愧是东方特有奇观。

一般来说，上市都是为了解决发展过程中的资金来源问题，一定是因为钱不够，所以才会上市。

所以，按正常的逻辑，应该是这样的：

1）根据企业发展需求，先定出一个预期计划，需要多少钱，分别用在什么地方，然后再安排上市；

2）成功上市，股价暴涨，超预期完成了融资目标，全公司上下欢庆；

3）根据实际到手的资金，调整之前的预期计划，加大各块地方的投入；

4）根据这个调整完的计划，发布公告，明确下一阶段中，多少钱是用于加大科研力度的、多少钱是用于加大采购力度的、多少钱是用于产品升级的、多少钱是用于营销的、多少钱是用来回馈股东及公司团队的，等等；

5）实在用不掉的钱，放银行里先存着，或者购买理财之类的，根据后续的公司发展再行定夺。

但现实中，摩尔跳过了上述的第 3 步和第 4 步，直接把超过 99% 的上市融资所得资金放进了银行，完全没有后续的资金使用计划。

这只能是一种解释，就是这公司很可能连第 1 步都没做，压根没有预期计划，它的公司运营实际上不缺钱，上市的目的根本就不是为了寻求发展，而是单纯割韭菜圈钱来的。

结合它这种一上市就股价疯涨、且估值与实际业务情况完全不匹配的状态，这多半还是一次涉及多方的、蓄谋已久的、纯度极高的割韭菜行为。

知乎用户 战略忽悠局副局长​​ 发表

我是真的无语，年初的时候我在投资机构工作那会，摩尔应该是倒数第二轮，我去看了一下项目，看完之后我就做出来一个暴论，摩尔，智谱这些领域内二流企业上市，形成的错配（好企业比如说 DeepSeek 还没上市然后流动性全被二流企业吸走了）是极其可怕的。

早期投资人是解套且盆满钵满了，但是古尔丹，代价是什么？（感谢

@一等良民

教会我这句台词）

代价就是，燧原（随缘吧）之类的什么这个小龙那个小虎的，这些二流企业密集上市，吸干了科创部分流动性，一家公司好不好你得看他赢不赢利呀，买股票就是买公司呀，普通股民，你怎么可能有大机构那样的设备，那样的算力和交易能力，我们普通人最大的策略就是长期持有一家好公司的股票，然后陪着这家公司起落沉浮。

这个英伟达副总裁，那个总经理的，title 有个屁用呀！

一家公司好不好很简单，是不是长期稳定的盈利，普通人就抓这一个牛鼻子就可以了，可口可乐好公司，西方石油好公司，迪士尼好公司，都是稳定盈利且领域内自然垄断，没有挑战者。股息分红和溢出效应才是理财配置资产最有力的保障。

这下子张总演都不演了，募资成了笑话了，之前还说这次募资是为了下一代的卡，呵呵了。

知乎用户 改名改名改名 发表

这个公司很垃圾 千万不要买他的股票和产品

但是这个操作其实还好

因为募集的资金和项目开工开始预付款之间有一定的时间差

中间拿着闲置资金买一些短期固收是正常的理财行为

知乎用户 ByDefinition 发表

畸形的是这套市场和机制，摩尔存定期的操作反而显得清秀了起来。

在大干快上的风气下，你本来只要 100 块钱就能满足公司未来的发展，但结果你拿了 200。多的 100 块钱其实你也不知道干嘛。

因为做技术或者说研发，并不是猛砸钱就行的，时机、路线等都需要抉择。 还是那个最经典的生孩子的例子，10 孕妇并能在一个月内生出一个孩子。

在这种情况下，摩尔拿了大量的现金其实也做不了什么，预期盲目加大研发投入反而容易一地鸡毛，这才是霍霍投资人的钱。存定期反而是一种负责。

只要这套大干快上的叙事仍在，这样的故事就还会发生，这次是摩尔，下次就是赛尔号。

知乎用户 雪语 发表

先说一个财务管理常识: 筹资是有成本的，换句话说，无论股权筹资还是债权筹资，都要成本，所以钱不能只放着，要钱生钱

再说一个会计学常识: 理财归属于交易性金融资产，在 GAAP（美国会计准则）中被称为 “现金等价物”，换句话说，是能够代替现金的短期金融性资产。另外大家常用的余额宝也应该归属于现金等价物。

换句话说，你现在筹到钱了，但建厂规划 / 找施工方 / 买设备付款不需要那么急，这时候钱不拿去投资才是傻

知乎用户 一拳打死董事长 发表

我是想骗点钱，但是没想到能骗到这么多啊 [doge]

知乎用户 清人​​ 发表

别理睬自媒体的耸人听闻，上市公司买理财是基操，2024 年 1100 多家上市公司买了 9000 亿理财，就这比 2023 年还缩减了呢。

即使不是上市公司，账户里闲余一大笔钱，就银行活期那点利率，你不买理财，投资人都会怀疑你没经济头脑。

除了知乎，百度、抖音、B 站、小红书各家媒体都爆出摩尔在买理财，这已经不是一般的新闻了，这是有人在故意放消息，煽动股民情绪，把股价打下来然后收购，当然这也是基操。

过去十几年股市还不完善时，上市公司内外部操纵股价简直是家常便饭，后来金融行业抓进去很多人，证监会对这种行为严查，已经少多了，不知道这次谁那么胆肥，没准有大瓜可看。

摩尔发行价才 100 多，说明公司管理层对估值还是比较谨慎的，没有炒作割韭菜的心态。如今这么高的估值，很不正常，摩尔自己都害怕了，发公告说股价严重偏离基本面，公司也不存在未披露的重大消息，让投资者小心崩盘。

最后，国内股市第一优先级是给企业融资，股民收益那是很靠后的，有一搭没一搭。所以真想买股票，不如买美股。

知乎用户 从不毒舌可达鸭​ 发表

我觉得唯一可以说道的就是摩尔线程发行市值过高，因为上市以后涨的部分公司已经拿不到钱了，IPO 作为融资行为能拿到的就是发行市值对应的募资金额。

摩尔发行市值 537 亿人民币，募集了 80 亿左右的资金（扣除发行费用是 75.8 亿）。据我了解摩尔上市前 Pre-IPO 融资的估值是不超过 300 亿（也有消息是不超过 250 亿），再往前几轮一级市场给的估值差不多也就是 100-200 亿区间——**一级市场投资人同样会考虑芯片的高估值体系，国产 GPU 的替代性以及 AI CAPEX 增长这些因素，所以这个估值也不能算便宜；**当然，比起 A 股给的估值那还是小巫见大巫了。

至于拿募集资金来做理财，**其实我反而是可以理解的。**原因很简单：

一来从监管规则上说，上市募集的钱在募集专户里，除了投资募投项目外也没法做什么，购买理财好歹能有一些浮盈（70 亿的话，哪怕按现在的利率一年也有 1 亿 + 的收益）；

二来摩尔线程本质上还是一家半导体设计 & 软件公司，公司其实并没有什么大规模的固定资产投入需求。看摩尔的募集资金用途，其实也都是新产品研发项目，其研发费用主要还是人员投入，至多就是 IP 购买和流片费用大一点（但这也一般都是项目研发后期，而且现在也用不上台积电的最前沿制程了）。人员投入属于随着时间推移线性支出的类型，短期手头有大笔资金出不去也很符合项目研发特征。

而且其实类似寒武纪这样的公司上市后也做过类似的决策，可见这件事情在上市公司并不是什么特别罕见的事情。

当然了，站在情绪面上看，高估值上市、募集大量资金、股价高涨，然后转手拿募集资金买了理财。即使这笔操作完全合理，恐怕也仍然会给市场情绪带来一定的打击。

知乎用户 流量卡老板​ 发表

摩尔线程：我就是一个做 PPT 的，我万万没想到基本盘们真相信我能造显卡啊

摩尔线程这特么才上市第六天，就迫不及待发公告说我要玩理财了，这就只能说明，拟募投项目，根本不缺钱，也不急用钱，完全拍脑袋想出来的捞钱的名头而已。

知乎用户 Ahsy​ 发表

说明摩尔的技术已经赶上英伟达甚至超过了。上市前还没赶上，就在上市这几天技术突飞猛进赶上了，那融资来的钱也用不上了，只能理财。

摩尔上市真正做到了共同富裕，财富分享，怪不得周五龙虎榜上都是大机构，期待明年用摩尔的卡玩游戏

知乎用户 情愿错过白天 发表

之前因为业务原因，和这公司接触过，只能说这公司完全称不上国产英伟达的名号。

知乎用户 林大路​ 发表

如果这事是真的，你得这样想，他们没有全资去买英伟达股票，已经很给脸了。中国 “英伟达” 真买美国英伟达，那真的是伤害性不大，侮辱性极强。好不容易睡着了都要做恶梦。

知乎用户 朴实槽多多 发表

散户是 “股民”，不是“股东”，后缀是“民” 的都是最底层供养者

知乎用户 还是不注名好 发表

正常，短时间获得大量的钱，肯定会有一个【花不出去】的时间。要求他立刻花掉，往往也会花在无用的地方。

我记得月之暗面当初也是这样，然后把投资买了大量无用的广告。不过后来重新调整后，也训练出了顶级的模型。

知乎用户 黄七竹 发表

常规正常操作而已。不是什么惊天动地的操作。

上市公司募资完成后，马上董事会审议授权募集资金授权现金管理（理财）很正常。

相信我，我当过上市公司证券事务代表。

先简述一下为什么合理：

1. 募集资金本质是用于项目投资的专项资金，但无论是研发项目还是建设项目，投入都不是一蹴而就的，需要时间。

2. 但 IPO 募资是针对项目的一次性融资, 和（1）结合导致钱到位了, 但是通常无法一次性花完。

3. 对于暂时用不掉的部分，暂时授权用于现金管理（理财）是常规操作，是提升资金利用率的常见手段。

首先是**政策允许。**这么合理的事儿监管肯定是能想到的。根据《上市公司募集资金监管规则》第十一条：

【第 10 号公告】《上市公司募集资金监管规则》_中国证券监督管理委员会

这个时候很多人就会开始提问：

TMD 我们股民融资给公司，公司拿这个钱去理财？为什么不马上投入运营，产生效益回报股东？监管竟然也允许这样的行为，是不是沆瀣一气？

这个问题的答案也在上面这份文件里。

因为监管对于上市公司募集资金的用途有严格的限定。你可以理解为上市公司通过上市募集的资金是一种**专项资金，账户独立、用途特定、监管严格。**如果要把募集资金转变用途，比如一开始说要 “投入研发”，后面却要 “开拓市场”，这属于募集资金用途的变更，有一系列流程要履行，不是企业想改就改的。违规变更募集资金使用用途是非常严重的违规行为。

第三条 上市公司募集资金应当专款专用。上市公司使用募集资金应当符合国家产业政策和相关法律法规，践行可持续发展理念，履行社会责任，原则上应当用于主营业务，有利于增强公司竞争能力和创新能力。除金融类企业外，募集资金不得用于持有财务性投资，不得直接或者间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。

所以原有的回答打趣到 “直接开个小贷公司”，这里已经给出答案了，什么开公司、投资公司、买卖金融产品和衍生品都不可以。

前提说完我们再解释前面的 1、2、3

募集资金本质是用于项目，无论是研发项目还是建设项目，投入都不是一蹴而就的。

我是制造业出身，以制造业为例：我是一家制造业公司，上市募资用于新盖厂房扩张产能的话，我距离最终完成 “投产” 这个动作之间至少还有：

土地购置、建筑设计、三通一平、钢结构施工、外墙施工、门窗施工、硬装建设、电力工程、设备采购、软装建设、设备安装等环节，这些环节要沟通要审批要修改要实施要验收，跑完可能至少要两年。

以摩尔线程本次的项目而言，虽然我没有看招股说明书的完全资料，但显然芯片研发也不是一个周期很短的项目。

但是 IPO 融来的钱是一次性给到企业的。

公司针对这些项目融来了一笔钱，现在这笔钱由于用途固定无法用到别的地方，但是项目进展又没有那么快，那这个时候对于企业来说，就会产生这笔钱如何管理的问题。

几十亿现金，如果不去管理，让这些钱白白躺在活期账户里才是对股东的不负责。

一旦涉及到要进行管理，就必然涉及到董事会授权。

所以就来到了今天这个场合。

这里可能又有一个问题，就是募资合集 80 亿，理财理 75 亿，存的钱是不是太多了？

答案是：董事会授权理财一般是 “最高上限” 授权；即企业算了一下，我近期 80 亿就能花 5 亿，只有 5 亿是近期实打实要花出去的，那董办就会提议把剩下 75 亿全部授权可用于理财，但是实际理多少其实不确定，会依据实际情况决定。

最后补充一下，这基本是所有公司上市后的基操。

比如这些近期上市的公司为例，我们就按照上交所 IPO 信息一个一个往下找：

本次事件的摩尔线程：

恒坤新材：

德力佳：

丰倍生物：

我就不一个一个贴下去了。这个不是啥 “特殊操作” 是纯纯“基础操作”。

这个事给我几个感慨，我也做几个免责声明：

1. 中国的上市公司治理普及教育做得很差，一个很正常的事情搞得像大新闻，这是公司层面（像我这种）和监管层面都和投资人缺乏沟通所致，而且不是一年两年，是长期缺乏、长期缺位。本次问题下面有几个我关注的人，从平常财经问题回答水平来看都是挺有基础的，结果也不了解这个事情的正常性，让我很惊讶。

2. 我本身对摩尔线程这家公司了解不深，本文章仅针对这个 “动作” 做分析，至于摩尔线程本身是几流公司、项目是否真的能研发出国际领先的芯片并不了解，关于募投项目的审核动作是上峰（即监管机构）去把控的。

3. 摩尔线程显然在财关预算上不是给的很充裕，此类负面其实很容易被及时澄清。

4. 欲戴王冠必承其重，你说摩尔冤枉吧我也不觉得冤枉，作为一个聚焦了万千股民期待的超级明星股，投资者真金白银地把大几十亿塞给了你，你就有义务做到信息的及时传达，让大家清楚、让大家满意，及时解释、及时澄清。

知乎用户 多巴胺 发表

高赞都说摩尔线程没有把钱拿去投资，好帮股民撑起离谱的市梦率。

要我说，摩尔线程老板应该是被吓到了。

“我他娘的，怎么可能值 4000 亿啊，我那三脚猫的功夫我自己能不知道吗？我 80 亿投进芯片一点水花没有，那投资者可不把我吃了啊。”

所以，不管未来摩尔会不会把钱取出来用于研发，最起码现在他嗅到了风险。

只剩下 “金融消费者” 还在抱怨买的东西怎么货不对板。

知乎用户 星空 发表

这才是正确的，万一过几年公司不行了，拿出来把钱一分，大家舒舒服服的财务自由，去享受生活，这波上市，普通员工都千万以上纸面财富了，还费劲研发干啥，等着解禁就去当富豪，这不是所有打工人的梦想吗！

知乎用户 求知的兔子 发表

笑死

韭菜们看见镰刀割的慢了

不满意的哇哇大叫

知乎用户 乱乱乱的不想整理​ 发表

当年有几个公司都是这样的，路径可查：

禾迈股份，准备融 5 亿，中信直接按 10 倍融了 55 亿。上市后光伏风口，冲高到 593 元每股。然后光环褪去，最低至 86 每股，市值 100 亿，要知道，上市融了 55 亿呀！！！到现在超募的钱还在吃利息。

知乎用户 五个小目标的胖虎​ 发表

Capex 太高产生不了现金流不行，没有 Capex 更不行。现在芯片的国产替代已经炒作到了情绪的另一个高潮，出了这么一档子事儿。

知乎用户 justmadao 发表

有种荆轲被架着去刺杀秦王的感觉，高渐离歌都给你写好了，只能上路了。

摩尔线程就没能力去对标英伟达，但是气氛都到这了，大家都把钱给你了，摩尔线程能怎么办呢？

真把钱拿去偷研发了少说亏一半，存银行还能保利息。摩尔线程自己看着这堆钱，没想着用各种方法拿到自己口袋里，说明人家很有自知之明了。

知乎用户 厉害的潇潇​ 发表

没理解有什么问题，有什么不正常的？有回答痛心疾首，说中国股市就这样，说摩尔线程说明根本就不急需钱。

你当一家上市公司的 “急需用钱”，是和你去医院住院急需用钱一个意思呢？第二天就得把钱支出去？

你可以说他估值太高，不值这么多钱，也可以说他业绩很一般，股价是炒作的，但你不能说人家把募集资金放理财有问题。

摩尔线程上市一周，按他们的逻辑现在得把 80 亿都投出去才行。项目都是有计划有步骤，先存入理财按既有里程碑投入的，不是你中午做饭上街买菜没钱了那种急需。

前排那几个傻 x，绕来绕去无非又回到估值怎么样业绩怎么样了，顾左右而言他，驴唇不对马嘴。一帮棒槌啥都不懂，也出来谈股市谈经济，打开账户一看余额一手都买不起，这样的人在股市太多才是无法长牛的原因。

知乎用户 cv62​ 发表

你和你老婆商量好了全款买车！并且把车钱都给你了！

和 4s 店商量好了价格

但是车子在路上，还要一个月才能到货，4s 店说车子到了再付钱。

你丫的不把车款存到余额宝里骗个香烟钱？！

知乎用户 Archer Ma 发表

总不能第一天钱到账，第二天就都能投出去吧，正常的财务手段而已。

知乎用户 林子衿 发表

前几年（21 年）光伏是 yyds，是热门赛道股时，有个光伏公司叫禾迈股份，它本来只是想募集 5.58 亿，后来中信证券帮它小数点提前了一位，变成 55.78 亿，它除权前股价差点超过。

当然，这个超募集的也拿去买银行理财了。

其实当时，国内基准利率还是很高的，4 个点应该是有的，而制造业有 5% 净利率已经不错了，它 20 年营收 4.95 亿，21 年营收 7.95 亿，而 47 亿利息有 1.88 亿，所以它 22 年营收，净利润都不错，但报表有没有是银行理财贡献的，这个普通投资者看不出。

同样的，摩尔现在营收都不到 10 亿，净利润每年都是负 10 几亿，现在利息虽然低了，但 75 亿还是挺多利息的，明年营收也好，净利润也好，都会大幅改善，至于是不是在财务报表美化，我不知道……

其实手法都一样，不要相信东大有价值投资，不要长时间持股，任何行业都只是做 5 年，一切都是周期，本质上，A 股的钱是上市公司和机构的钱如数奉还，韭菜的钱三七分。

同花顺说 2025 年 A 股重要股东减持总额为 2713.36 亿元，IPO 总额为 1201.64 亿元，还有定增，可转债等…… 港股也不遑多让。

所以，这是一个负和博弈的时代。

知乎用户 鼠席大工程术士 发表

这有什么问题・_・？我认为这是非常理智的决定。

1. 首先，没有一个理智的人曾经要求过摩尔线程成为 nvdia 那样的 AI 芯片领头羊。如果有人说过这样的话，他要么没有理智，要么是在忽悠人。所以很多人预设他是 “被寄予厚望的科技公司” 这个前提就错了。硬要说的话，他是“被骗子和傻子寄予厚望的科技公司”。

2. 公司拿余钱理财是一种正常的商业行为，并不违反法律，所以傻子的指责没有任何道理。如果他们希望控制管理层的决策，他们应该收购公司成为实控人，要不然就全盘相信管理层的决定，或者一开始就不要投资这些可疑的管理层。但因为他们是傻子，所以先随手把钱投给可疑的管理层，然后指责对方不按自己预想的办事。

3. 一个理智的人对摩尔线程的判断应该如下：首先，他之前火起来是因为做游戏显卡国产替代，现在大概性能和 N 卡七八年前差不多（记忆里，如果最近有长进踢我一下）且适配性问题很大，游戏佬装机猎奇才可能支持下国产；其次，论计算卡，没听说哪家公司考虑 AI 算力要用他家卡的，阿里华为百度寒武纪比他强太多了。综上，他分不到 AI 浪潮的羹，即使是算市梦率也只能算拿下全国游戏 PC 市场。所以你买他的股票只应该有两种理由：要么，你认为他在游戏领域可以突破，且市值低估；要么，你确信会有很多傻子给你接盘，所以决定赌一把。

4. 我觉得管理层的决定非常理智。这点钱开发 AI 芯片怕不是一个水花都打不起来，不如细水长流，继续做自己的显卡业务，总比 all in AI 干两年破产了强。更别说，万一 AI 泡沫爆了，自己可能直接跑赢大市了呢？

知乎用户 diego 发表

开盘当天竞价我就买了一手，赚了一丢丢。

就像我理解不了寒王一样，我也理解不了摩尔的价格。

如果说允许股东把公司都卖给大家，那就上市第一天就卖给大家好不好？也别限售了，所有股票全流通。

知乎用户 好大一只蜂鸟 发表

买 a 股指数 etf 的福气就在这，摩尔线程涨得这么厉害，肯定在各个指数里面占有一席之地，到时候崩盘下跌，当然又是大 a 股民买单。这还没算上各种接到任务无脑买的金融公司 ，算进来估计又是一波狠狠地收割。

还是那句话，在允许做空之前，不推荐普通人购买国内任何货币基金，债券，黄金之外的理财。

知乎用户 生存战略 发表

这对股东来说是好事啊，起码这 75 亿本金还会在，要真投入去搞研发，那连这 75 亿都没了

知乎用户 史兴替 发表

具有非常好的带头效应，相当于告诉其他潜在科技公司，搞科技就应该有这样的融资环境，就是能让你赚的盆满钵盆。

有很多蠢货总是想不明白，他不缺钱干嘛融资啊？他融资了怎么不扩大生产啊？

他不缺钱干嘛融资啊？当然是在市场火热的时候融资才能卖个好价钱。股灾的时候你去融资，谁买你的账啊？带血的筹码你是股东你愿意给出来吗？

融资为什么不立马扩大生产？市场概念火热的时候正是各家公司大干快上的时候，你这时候把子弹打光了，马上行业竞争加剧，最后产品白菜价。现在的猪肉，不就是几年前扩产的结果吗？

知乎用户 Smoking 发表

他这 75 亿要是全买 NIVDIA

估计股价还能涨

知乎用户 JerryWind 发表

主要搞笑的是连贷款换期都不做

吃相有点过于难看了。。

闲置资金那么多，贷款利率高换低，短换长是最简单的把。。毕竟除了专项募集之后，还有差不多二个多 b 的钱是可以随意支配的。。

虽然我不懂国内股市的财年计算，但是一般都是七月底或者十二月底。。马上就要做下一年计划了。。着钱全整理财。。短期也过了计划期了吧。。

专项募集都花钱计划是什么。。当然我不是股东不在乎，当股东的多在乎下吧。。毕竟谁掏了钱的。。

知乎用户 叶子 发表

摩尔线程融资买理财的行为，本质是中国三千年政商关系史在科技金融时代的微缩重演，如果说古代商人垄断的是物质资源（盐、铁、茶），摩尔线程垄断的是政策叙事资源，稀缺性和国产替代。

它揭示了一个残酷真相：在权力逻辑压倒市场逻辑的环境中，政策红利的技术变现远比技术红利的政策变现容易。历代商人 “暴富 - 置业 - 失势” 的循环，正演变为当代科技企业 “融资 - 理财 - 圆故事” 的新范式。这种文化惯性不打破，真正的技术创新将永远臣服于权力庇护下的短期套利。

政策上，科创板第五套上市标准允许未盈利科技企业 IPO，为摩尔线程等 “硬科技公司” 开辟特殊通道。资本配合：85 家机构百亿押注，目的不是技术成功，而是在 “国产替代” 叙事中实现资本退出。这本质上与中国历代商人利用政治政策暴富的模式共享同一套深层文化逻辑：在权力主导的资源分配体系中，政策套利比市场竞争更具确定性，财富安全比技术创新更优先。

这种思维模式一以贯之，只能说文化的力量太强了，要改变太难了，在真实的利益面前资本用脚投票，说明了一切。

尤其是现在高位情绪到这个地步，它自己也战战兢兢。买理财并非简单的财务保守，而是主动 “杀估值”——通过展示 “无处花钱” 的姿态，降低市场对其技术能力的期待，避免在真实竞争中暴露短板。所以普通人的建议、就是买 ETF 之前要慎重，击鼓传花成功了你吃不上肉、如果失败最后买单的都是韭菜。

知乎用户 万熊战车 59 式 发表

你 3 岁就能到处串闲话挑唆街坊离婚，一张嘴叫谁谁死，大家都觉得你是神童，并且都预判你前途无量，于是一波一波的人踏破你家门槛，上赶着给你家长送钱送关系，慢说你的学费营养费，连你孙子的彩礼钱都有着落了。

你家长看了看还不满三周岁的你，再看看满屋子金山银山，决定先把钱存起来吃利息，只留一点给你今年的开销用——于是路边闲人跳出来说你家里完全没把钱用在你身上，就是把你神童的名号炒起来骗钱来的。

知乎用户 无心所指 发表

深得孙哥亲传，牛大了

知乎用户 东方硕​ 发表

唱个反调：仅这个事件本身，这不能说明任何问题。

芯片研发是个很割裂的产业，在 IP 设计阶段，它是劳动力密集的活，资产本身不显，除了拿来跑仿真的服务器集群，几乎没什么硬资产；但从后端综合开始，直到流片，又成了资本密集型的活，一台 FPGA 都贵得要死，流片更是以亿元 / 次计价。

在这两部分里：第一部分你的钱是没那么容易花出去的，就算要扩大研发团队，也得慢慢招人、培训、磨合，而每个项目能容纳的人数也是有限的，又不是富士康扩充流水线；第二部分每次花钱都跟扔水里一样，但却得保持节奏，就算你钱多了烧的想流片玩，人家台积电中芯国际的单子还得排队呢。

这一切都导致一个结果：钱花不出去。

芯片设计有自己的周期，一般都是一两年迭代一次。就算你拿到投资想扩大生产，那也得慢慢来。

所以，拿到几十亿投资能怎么样？还不是存在银行，等需要花钱的时候再花？这时候投去个保本理财，吃点稳健利息，至少对抗一下通胀，不是很合理吗？

我不是替摩尔线程说话，只是想说，仅就这一条消息来说，看不出什么。它甚至不影响摩尔线程基本面的评估。

要说结合股市来看，我甚至怀疑是故意做空打压股价。我不知道摩尔线程这个估值是否合理，但这条消息本来是不构成利空的，现在却变成负面满天飞，很难不阴谋论。

知乎用户 挣脱束缚随风飘荡 发表

虽然合法，但是也给股民上了一课，也教了所有在风口上的企业一课。

不到一个月行动如此迅速，侧面说明了，以往那种浮躁的习惯还在，急不可耐，想必他们的研发，仿佛也是 “我不管你什么物理规律，你必须给我立个军令状，一天之内我要看到你创造神话”

如果是没有新项目的话，要把钱存起来，说明摩尔压根没有什么规划。

知乎用户 康米朋克 1984 发表

a 股没有科技股，只有工业股。全国唯一存储芯片原厂就是长江存储，市占率低的可怜，结果前段时间存储热潮能把江波龙和朗科这种垃圾带飞。按照这个德行我只能说我们中国人有自己的币圈，甚至派息都没币圈理财高。

知乎用户 四平马斯克​ 发表

缺德是这个时代的主旋律。

犯法有人管，但是缺德没人管。

知乎用户 Auditore II 发表

都怪美国资本市场不够开放，不然摩尔线程拿这个钱去买英伟达的股票，就可以不走流程直接赢了。

另外讲个小故事。前几天托朋友打听了一下广州某牛 os 公司的情况，看看有没有什么资本市场的业务可以做。结果人家委婉的说 “我们知道你们需要我们来讲故事，但我们真不缺钱”。

有的公司，政府想拿它当政绩，资本市场想拿它赚钱，都需要它上市，唯独公司自己不需要。

知乎用户 阿里 发表

有哪家高科技公司一募到资金就存起来吃利息呀？演都不演了了？

你招股书上不是说的好好的吗，这需要钱，哪需要钱，就等钱到位启动项目了。结果钱到位了，你拿去存起来吃利息了。？？

你过个一年半载存起来吃利息都不会有人骂你，但你太着急了，急不可待。说明管理层根本没有心思去取代英伟达嘛，国内这块市场，英伟达进不来。只要你能做出产品，哪怕弱一点呢，没钱了，也会有钱继续给你融。

可是你是富贵到手了，就怕风险了。宁愿吃利息也不愿意花钱去研发。

知乎用户 Moore 发表

这节奏太逆天了，哪个公司账上突然一大笔现金进账不做现金管理的？又没有马上到期的大额债务，又没有快到账期的大额付款，别说几十个亿了，绝大部分公司几千万短时间之内都花不出去，一个个的，募集资金在专用账户里，只能投低风险的理财，买点儿定期存款收益凭证，搞得跟骗了你们的钱似的，什么玩意儿啊，他要真筹到钱当周就全花出去才吓人。当玩游戏呢？有资金盈余点一下鼠标付全款建筑就开始建起来了？一个个装得跟个投资大拿似的，搁那儿义正言辞的，公司筹到钱完全不做现金理财的只有可能是债太多了不马上还不行了的，照有的人说法，美国上市公司全成了资不抵债着急还账的了。

知乎用户 想来想去 发表

良心行为

管理层对企业，对股东是负责的。没把钱全花在建研究中心，扩大生产规模上，而是大部分存银行保证公司现金流，就这一点就超过了 a 股 80% 的上市公司

但对超短线投资者（炒股的散户）简直天塌了，这些赌性很强的人，他们的期望是企业孤注一掷全部投入研发，快速拿出新产品，和英伟达抢占市场，市值对标英伟达，股价一年十倍

知乎用户 ljlsfm 发表

上市前画的饼

上市后的实际操作

知乎用户 游荡低安 发表

不知道有多少人读完过摩尔线程的招股书

我印象最深刻的一段：

（八）存在累计未弥补亏损的影响 报告期内，公司归属母公司股东净利润分别为 - 189,415.47 万元、-170,290.58 万元、-161,828.83 万元和 - 27,094.23 万元，扣除非经常损益后归属于母公司股东 的净利润分别为 - 146,660.54 万元、-172,025.77 万元、-163,325.77 万元和 - 31,668.46 万元。

根据公司 2025 年第三次临时股东会批准，本次发行上市前的滚存利润由发 行后新老股东按照本次发行后的股份比例共同享有，累计未弥补亏损由发行后的新老股东按照发行后的持股比例相应承担。

公司报告期末存在累计未弥补亏损 160,448.53 万元。

16 亿未弥补亏损由发行后的新老股东按照发行后的持股比例相应承担。

知乎用户 李李李李 发表

摩尔可以直接买美股，相当于出了个主动型美股基金

搞个摩尔纳斯达克精选、摩尔全球科技、摩尔海外成长……

知乎用户 写诗 发表

那些黑华为的喷子们，华为的含金量还在上升

知乎用户 丁炸桥 发表

我当时就劝啊，我先说靠业绩，靠事实去决定你的多空策略，可是呢

我已经提醒好几次了，业绩，业绩，业绩

可是有什么用，还不是急着送钱

知乎用户 咕咕咕 发表

正常操作。

有些人跟弱智一样，以为开公司是过家家呢。

摩尔线程这公司，靠自己公司本身肯定是不可能有那么高估值的。现在这价是被带起来的。

但是不是说这公司没价值。摩尔线程的技术是落后，本身基本上是英伟达十年前的水平。要是奔着市场竞争去，当然屎都吃不上。但是现在这中美关系和信创的故事让这公司有活路有故事可讲，而且如果放信创故事里，这公司比一众做信创工业垃圾的还强点。

但是他们肯定现在资金量也不大，研发规模也不大。正常人谁突然发了笔财，只要还没疯，也得寻思寻思怎么花才能长远。买理财很正常，说明还没学会花钱。现在他们也没法一秒花出去，毕竟做 GPU 的不管是要扩产，还是要研发，人和设备都没那么快能搞上。

让子弹再飞一会呗。

知乎用户 尚欢 发表

哈哈，一帮没 的在带节奏，按照这帮人的理解，75 亿必须通通花出去。根本不考虑公司时间节点该有的规划和动作。在这阴阳的人 80% 不会炒股，95% 的人没有在起码像样的公司做个小主管。

知乎用户 走地鸡​ 发表

目前需要打破的最大的迷信就是投资驱动型经济，也就是国家把钱给企业让企业创造就业岗位。

企业创造就业的原理就是这么简单，这么初级，这么暴力。只要低息贷款 1000 亿，然后加 5% 利息贷出去，每年就有 50 亿的纯收入，如果雇佣一个人的成本是 10 万，50 亿足以雇佣 5 万人。如果只雇佣 1 万人，每年就能有 40 亿用于给股东分红以及管理层挥霍。

最大的迷思就是政府定向贷款给企业，期望企业能提供就业岗位。实际上，企业提供就业岗位乃至企业主花天酒地纸醉金迷的资本，很大程度上就来自于由于政府相信他们可以提供就业岗位而给他们的利率优惠而产生的息差。

如果真的投入研发，成功固然好，可能自己的收入就有几万亿，失败的话有可能连 1000 亿都还不上了。

摩尔线程做得不过分，做得过分的企业都在搞网贷 app 并且把广告铺满互联网。

为什么不绕过企业，把钱直接发给个人呢？

知乎用户 木十 发表

现在的股价，本质上是按 “未来英伟达” 来炒的。

资本市场之所以愿意给摩尔线程这种公司极高的估值，前提是三个隐含假设：

1. 你正处在高速扩张期
2. 你有大量确定但尚未兑现的投入方向（研发、流片、生态、市场）
3. 钱对你来说是稀缺资源，越早投下去，未来回报越大

这正是英伟达早期、甚至中期最典型的状态——
所有多余现金都会被迅速转化为算力、工程师、软件生态和市场壁垒。

那现在发生了什么？

融资 7 天，把募集资金的大头拿去做银行理财。

这只说明一件事：

公司内部并不存在 “等钱到位立刻就能投下去” 的项目。

换句话说，不是 “钱太多”，而是——
短期内不知道该怎么花，或者花了也不一定能带来确定性收益。

这和资本市场给你的定价，是严重错配的。

如果你真的已经站在 “国产 GPU 领头羊”“对标英伟达” 的位置上，那你应该面临的是：

• 算力追赶压力
• 生态建设窗口期
• 市场抢占的时间红利

这些事情，没有一件是可以等的，也没有一件是靠吃理财利息能解决的。

所以这件事真正让人困惑的不是 “买理财” 本身，而是它暴露出的现实状态：

• 估值是未来式的
• 经营是当下式的
• 资金使用却是保守式的

那你到底是谁？

是 “马上要爆发的英伟达”，
还是 “先稳一稳、再等等看” 的创业公司？

再说一句更难听、但也更真实的。

如果你已经被市场当作未来英伟达来定价了，
那从股东回报角度讲，最理性的选择甚至可能是：

直接把 “英伟达的故事” 卖掉。

卖概念、卖预期、卖估值，
而不是自己承担漫长、不确定、且极度烧钱的技术追赶过程。

所以这件事并不是道德问题，也不是合规问题，
而是一个非常典型的信号：

资本讲的是 “未来叙事”，但公司行为暴露的是 “现实节奏”。

当这两者差距太大时，市场迟早会重新定价。

到那时，理财收益救不了估值，
而真正能救的，只剩下——
你到底是不是你自己讲的那个故事。

知乎用户 Momo 发表

建议拿这 75 亿去入股英伟达，大概率最后其他同行都破产了他越活越滋润

知乎用户 小白兔白又白 发表

你以为是玩模拟经营游戏啊，一个 75 亿的科研项目，只要点击开始，下一秒钟这笔钱就被系统自动扣除了。

哪怕摩尔线程是超级败家子，打算一年花光 75 亿，那他第一个月也就顶多花个 7 亿。剩下还有六十多亿现金就躺在活期账户里放着？

知乎用户 斑大人喝醉了​ 发表

或许他们可以考虑把募集到的资金，一大半用来买 Nvdia 或 Google 的股票，对冲下风险

知乎用户 筱杰 发表

绝大部分普通人怎么看待说实话不重要。

重要的是证监会和一系列机构和散户投资者怎么看待。

有别的回答也说：只要公开披露了，那摩尔线程这样的操作就是没有违规的。

中央经济会议和最近几年政府工作报告都强调鼓励高质量发展。

所以高质量发展是不是就是企业讲一个好故事，然后拿到高估值之后上市圈钱，把从股市融到的钱再进行金融操作？

一家企业账上资金不够研发，然后上市募集资金，想必全行业和全投资者都认为这笔钱是应该用于扩产增能的吧？结果转头就把募集到的资金大头用于理财，这不违规，但金融市场里「违规」是红线。

就如同罗翔说的，如果一个人总强调自己的所作所为没有违法犯罪，那么他一定在大众朴素道德评价体系里是个人渣。

知乎用户 hu jeff 发表

说明该出货的出差不多了，可以说点实话了。

知乎用户 旁观者常乐 发表

800 元买入摩尔线程的人，最低要求也是希望它一年能赚 100 元的。

当然，8 年能回本，这对很多人其实是不可接受的，他们的期望是：一年不翻番，不如摆地摊。

现在好了，摩尔线程把募集来的钱投到银行理财，一年能赚 2% 吗？

这个赚钱速度，要何年何月才能把 800 元赚回来？

摩尔线程还是快点去开印钞厂吧，不然很可能就是下一个中石油了。

知乎用户 顽皮的林叔叔 发表

谁说只有面北才有股票盘的？

知乎用户 永远跟党走 发表

我贴一下摩尔上市前无良媒体对摩尔的 “质疑”，大家批判一下这些无良媒体。

知乎用户 杨晓泉​ 发表

摩尔：看我给过热的 GPU 投机交易降降温。

沐曦：摩尔线程，我 ***

某算：等我上市辅导完，桌上还有剩菜吗？

试图理性分析财务的大可不必，哪这么巧一上市就 MUSA 开发者大会，都是算计，每一个公告都是算计。

知乎用户 momo 发表

虽然我天天黑国产 GPU 初创，但是这次还真不见得就有问题。75 亿资金到账也不是马上就得花完，纯现金放在账上按照通胀率 / 央行疯狂在资本市场放水的今天，就是纯纯亏损。

按照预算，现阶段没计划支出的钱拿去做保本理财不是很符合逻辑吗？就是个人，大笔资金在短时间内不动的话不也是得去买个定存？

IC 初创公司的成本大头就是研发，研发成本的大头就是人力成本，就是员工工资。这笔花销一下子也花不出去，那不就存着？

知乎用户 鱼鱼悦 发表

各国股市也是竞争的，

你不做好，人家买纳斯达克即使缴税，人家还是赚，你这各种不规范，欺负投资人，就会被虹吸。

知乎用户 LJH​ 发表

不是 炒股的人 过节都知道买几天逆回购 人家揣着 75 亿 又不可能一次性花完

知乎用户 极光 发表

你们赌桌上说人出老千？

大哥，这赌桌是你们自己要上的。

没人求着你上，而且开赌场的出老千不正常？

你只是在赌，赌他们不会在你这桌出老千。

结果是你输了，愿赌就要服输。

知乎用户 虾头楠 发表

摩尔线程刚出来的时候我就说这是个捞钱的辣鸡厂商，

为什么？

因为他出第一款显卡的时候，就炒作和宣传自己是 “国潮显卡”

显卡跟国潮有个 p 关系？？？？？？？？？？？？

我记得当时跟网友争论，还好多人喷我。

但是，拿脚趾头想想，这种宣传国潮显卡的品牌，必然是不清楚自己产品的重点属性和发展方向的，必然是不务正业想捞钱的。

现在你看，果然不务正业

知乎用户 最丑的石头​ 发表

虽然上市前连续多年亏损，2025 年还亏 7.24 亿。

不过，咋说呢。

看样子并不缺钱。

募集 80 亿，拿去理财 75 亿，显示出现金流并没有问题。

所谓亏损应该是财务处理的结果，不然 4 年来的亏损合计 60 亿需要这 80 亿去补窟窿。

事实是 5 亿用于补充流动资金缺口，剩下 75 亿没处花。

按理财的投入方向来看，都是存款项目，比放账面上做活期存款的利息要搞一点点。

证明了摩尔线程的现金流动性没有问题。

与其说上市是为了募集资金，不如说是为了兑现前期投资人、骨干们的股权退出机制。

我觉得不必大惊小怪。

知乎用户 huh 发表

我只想知道 mtt s80 s90 的后续驱动还做不做了，还是说推倒了重来。。这游戏显卡性能不上不下地卡在这好几年了，别说追上英伟达，咱先摸到英特尔屁股也行啊。。

知乎用户 司牛北 发表

以前骗子好歹还得有点演技，这下好，装都不装了，龙套都免了

知乎用户 心语 发表

如果真想干，摩尔线程的显卡怎么也能到 30 系中端显卡的实力了

这么多年过去还是一坨，说白了还是诈骗老三样

爱国宣传、融资收割、散户接盘

知乎用户 来生再见 发表

上市之前：摩尔线程拟募资 80 亿元，将投向以下项目：25.1 亿元用于摩尔线程新一代自主可控 AI 训推一体芯片研发项目，25.02 亿元用于摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目，19.82 亿元用于摩尔线程新一代自主可控 AI SoC 芯片研发项目，10.06 亿元用于补充流动资金。
上市之后：历史文件没有现实意义。
我再次申明，A 股最好的科技公司就是中际旭创，其次则为新易盛。这倒不是他们多有正义感，而是因为他们服务的客户是美国市场，业绩也不是画饼。

知乎用户 我就简单 BB 两句 发表

我们有个睿智领导说过：

你提的这个市场产品需求 XX 人月，一个人月 X 万，那我做出来你能给我带来 XXXX 万的收入吗？我要求的是十倍的人月投资收益率！

我当时就建议我们领导去把每年的研发投入拿去买某个同行业已上市头部厂商的股票，说不定投资收益率比做这睿智需求的还要高

知乎用户 朕独宠你 发表

用散户的钱买理财

赚了就当收益

还能再骗一波韭菜

赔了又不是自己的钱

全是散户的

怎么都不亏

研发什么的写个 PPT 就好了

或是对外宣传实验室已经研制出更好的成果

反正只要不在量产阶段

想怎么编就怎么编

你还能去实验室去看他真的研究出来没有

拖个几年等到解禁期一到大股东们就找个借口把股票一卖

然后换个壳继续再来一遍

大 A 不是一直都是这种套路吗

知乎用户 魔諾 发表

那些提前收到消息的今天就跑了，剩下的人下周就都不一定跑得了啦

知乎用户 爱跑步教高中数学 发表

卧槽，你当初募股时可不这么说的啊？什么这项目、那项目的，写的请清楚的。

我就这么玩，你能拿我怎么样。研发哪有上市套现来打快。我又不傻，套现黄老爷拿七，我拿三都是赚。还有中国最不缺的就是 “大儒为我来辩经”

知乎用户 momo​ 发表

摩尔线程能融到钱，就让我想起很多人估计接受了九年义务教育，高中都没读完。

因为我高中上物理和化学课的老师都在开堂的第一课非常严肃的说过这么一句话（大意）：

科学这个东西，是世间容不得半点虚假的，除非工业革命式的代差，科学的学习、探索和验证，绝对是一步一个脚印的。

知乎用户 Tang​​ 发表

这个标题就很不怀好意。

这些绝大部分是存款，并不是理财。

机构的存款是一笔一笔谈的，时间可长可短，完全可能只存一个月甚至 14 天 7 天，资金市场上的常见期限都可以。

并不像很多人想的那样，图省事，一存就是一年半载。

12 月 5 日 IPO 的摩尔线程，招股书融资 80 亿，股价上涨 7 倍，被视为中国的英伟达，12 日，摩尔线程公告，拟使用部分闲置募集资金进行现金管理，投资金额 75 亿元（含本数），投资种类包括但不限于协定存款、通知存款、定期存款、结构性存款、大额存单、收益凭证等安全性高、流动性好的保本型产品。

而且描述中都说了——“流动性好”。

流动性好为的是随时能用。一般人应该都买过银行理财，那流动性好吗？少量买是有可能的，怎么可能刚募到钱就把大部分闲置资金用来买理财？

而且企业有闲置资金也很正常。

IPO 才一周，不可能马上把 80 亿全花光。

(提这个问题的人是怎么想的呢？你当跟还房贷还花呗一样呢，钱一到账就被划走了？)

上亿的闲置资金是不可能跟普通人家里买菜的零钱一样趴账上过夜的。就算不做存款，也常常会做逆回购之类的业务。

人家在场内做逆回购，您知道吗？不可以吗？

逆回购可以，存款不行？

有啥区别呢。

也有区别，或许改成逆回购就没这么多外行来捣乱瞎点评了……

知乎用户 帕格里亚齐 发表

伟大的时代和制度。连摩尔线程这种没业绩没技术、没实力的公司，都能值 4000 亿。有真材实料的公司，你们还有什么借口不努力呢？

汉芯生不逢时啊！

知乎用户 学无止境一万年 发表

普通人的角度

假设这一百亿要买十台光刻机

跟厂家谈合同，然后厂家组织生产，可能你需要一年两年才能交货。

那合同付款就要按照生产进度，譬如分十次付款，每次百分之十。

那目前用不到的闲置资金，拿去做理财，也是合情合理的。

总之，项目投资需要时间，项目出成果也需要时间。

难道募资百亿，半个月全花掉？

知乎用户 知乎用户 发表

现金管理很正常，寒武纪在 25 年定增募了 39 亿，25 亿进行现金管理，其他钱投进了项目里。 但是摩尔线程几乎把所有募到的资金都进行资金管理，透露着时候招股说明书上的项目都可能被暂缓，这个在性质上就不一样了

这种做法是很容易被市场解读成摩尔线程管理层对招股说明书里的项目计划的执行上的缺乏信心和犹豫，决策偏向观望保守

而在 GPU 这个行业里，先发者高速迭代是不等人的，这种犹豫很容易影响研发和生产节奏，可能造成越来越跟不上的螺旋

知乎用户 乘舟​ 发表

我有一计，直接将这 70 亿拿去买英伟达的股票，然后英伟达反手采购产品。

然后继续走高，再买英伟达，螺旋升天。

最后完成对英伟达的收购，直接解决卡脖子的问题！一举多得。

段子说完了，分析点真实情况。

这就是 A 股的问题所在，看看这个问题的回答以及讨论，你会得到这样的一个结论。

1. 相当大一部分人人认为这没问题。

其中有各种理由，

包括什么七十多亿本来就不可能一下子花完，存起来是正常现象。

这是是良心公司，存起来理财比直接瞎花要强得多……

我简直惊呆了，如果说是一个传统企业，存起来我不会多说一句话。

但是，这是科创板啊。

主要服务于突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。

说简单点，之所以支持摩尔亏损十个亿还能上市，就是要你拿着从股民手中募集来的资金去打去拼去突破前沿技术！

结果把募集来的钱，直接拿去理财，那为什么大家不直接去理财了？

至于说不能一下子花掉更是有意思。

你如果没有花掉这七十亿的计划，那为什么要募集这么多资金？

2. 这件事的影响不在于摩尔在于后续

2.1 对发行价的评价体系信誉的影响。

首先上市公司将募集资金用来理财，并不是个别现象。

随手一搜

· 某某科技 ：计划使用不超过 4.5 亿元的闲置募集资金进行现金管理。
· 某某测控 ：计划使用不超过 4 亿元的闲置募集资金进行现金管理。
· 某某医药 ：计划使用不超过 5 亿元的闲置募集资金进行现金管理。

但是大家可以明显看到，

首先资金的体量没有这么大过。

其次这些企业都没有摩尔这么巨大的关注度。

这个时候所有人不由得会在心里打一个问号？

上市公司发行价格到底有多少水分？

如果一定要上高度的话，甚至可以说，我们整个市场的评价估值是否有问题。

当然之前也有许多上市企业暴露了这样的问题，但是从来没有如此出圈。

2.2 市值计算体系的崩塌。

上市公司的市值可定不能说明一个企业强大与否，但肯定是说明了公司的规模。

然后现在摩尔市值四千亿，超越了某度，某东……

虽然说东哥和百度在知乎的名声并不太好。

但是若是按照市值排序，现在摩尔应该坐在东子的前面了，东子要坐三排以后了，这就很有意思了……

当然这也就回答了，

之前著名外资投企在离开中国的时候留下的那一句，买不完，根本买不完，他们是要把公司卖给我们。

其实转过头来想，也不怪外企。

向这样的涨幅，我要是有股份，我也赶紧套现，落袋为安。

最后，你有的时候不得不承认。

上面对散户还是有保护的，好歹设置了科创板五十万的门槛，把普通人拦在外面了。

至于说现在还想冲进这一只股的弄潮儿。

只能感叹一句，这是真正的敢死队……

知乎用户 云天见 xL​ 发表

这问题下面答的都什么玩意…

超融了这么多钱，再投入大额资本支出计划是要股东会批准的，一时半会动不了。

短期买保本理财一点毛病都没有。

你问我对股价有啥影响？

常规来说没啥，但是 A 股这么多韭菜加上游资兴风作浪，很难说。

知乎用户 口琴 发表

很多回答完全忽略了 A 股市场究竟是因何而设计的，不懂的可以找个 AI 问一下前因后果，简单说 A 股的创立就是为了企业输血融资，投资者回报压根就没考虑过。

其次，这个市场有很多畸形的规则和设计，比如不能做空，那么问题来了，获利盘和还未入场的主力（机构、游资或者随你怎么叫的大资金玩家）会怎么做呢？

没错，放消息出来营造人造恐慌，“逼” 你们抛盘，原理和老美那边最近唱空 AI 基本一致，只是现行规则下，大 A 无非开不了大量空单罢了。

而和美股最大的差异也在这里，老美做空毕竟是真金白银开空单对赌的，空头被打爆、平仓再正常不过了，所以你的做空消息或者说逻辑必须得有点真东西，才能让市场也有人跟随，而不是完全逆势，蠢到和多方趋势硬刚。

那么 A 股市场呢？消息真假或者是否真的如宣传那样的严重根本就不重要，重要的是营造出一种氛围，比如摩尔线程这事可大可小，但是现在几乎都是负面解读。类似的还有之前 T 链机器人炒作，7 月的负面消息拿到 10 月来大吹特吹砸盘，同样几个月前的利多小作文也能拿出来做多拉涨停（对着 shzk 的日 k 自己看大涨大跌那几天的新闻热搜）。

所以大 A 这个市场里面普通人能看到的关于个股的热搜，都是主力想让你看的，配合他们做的下一步行动，仅此而已。

知乎用户 朝阳区群众 发表

这几家是开了绿色通道被快速辅导上市的，从 6 月传出消息半年不到就成功上市了。摩尔自己估计都想不到这么快，比预计的起码快了一年左右，大笔资金提前到账肯定有个消化的过程，显然是合理行为。

知乎用户 旗下一根烟​ 发表

上个月和一个缅 A 的接班二代聊, 他义愤填膺的说, 上面不希望 A 股涨, 免得底下人太有钱.

然后我就问他一个问题: 如果他被人拿枪指着脑袋, 一定要把家里所有资产抵押成现金去买股票, 渠道完全畅通, 他会买缅 A 还是美股? 他愣了下, 说买美股, 然后补充了一句因为美股的核心企业稳定.

我又换了个问法: 那还是拿枪抵脑袋, 必须买新兴公司的股票, 不能买上市时间超过 2 年的, 问他买 A 还是买美. 他想了想, 那也还是买美.

最后我问他, A 股涨不过美股, 和上面有什么关系呢? 他说不知道.

知乎用户 黄极 发表

散户永远希望世界按他想象来运转，一旦有任何偏差就开骂，然后被发现这一点的讲故事公司骗进去闷头乱杀。

你买股票是图收益还是图公司绕着你转？闲钱理财是不是能增强公司收益？现有的 GPU 销售和研发计划会因此受影响吗？想清楚了就不会被带偏。

知乎用户 Steven 汤圆 发表

这不是很正常的事？融资来的钱，又不是马上就投入研发，也不可能马上就投入研发，那么拿在手里的钱不能让它贬值，就只有一个办法: 稳定可靠的，又能随时套现出来的理财产品。

如果你是公司老板，想要公司稳健发展，你有其他更好的选择？这个公司又不是什么厂，需要扩建厂房。

知乎用户 龙凤呈祥 发表

摩尔线程（688795.SH）于 12 月 5 日登陆科创板，发行价 114.28 元 / 股，募资 80 亿元，成为 “国产 GPU 第一股”。上市首日股价暴涨 425.46%，收报 600.50 元 / 股，市值达 2822.52 亿元。上市 5 个交易日内，股价最高触及 941.08 元 / 股，较发行价涨幅达 723.49%，市值一度突破 4400 亿元，创下 A 股近年新股涨幅纪录。

12 月 12 日，摩尔线程发布公告称，拟使用最高不超过 75 亿元（含本数）的闲置募集资金进行现金管理，投资种类包括协定存款、通知存款、定期存款、结构性存款、大额存单、收益凭证等安全性高、流动性好的保本型产品，使用期限为 12 个月。公告强调，此举旨在提高募集资金使用效率，合理利用闲置资金，不影响募投项目建设实施和募集资金使用计划。

摩尔线程成立于 2020 年，由前英伟达全球副总裁张建中创立，专注于全功能 GPU 芯片研发，自主研发 MUSA 架构，产品覆盖 AI 智算、图形渲染、科学计算等场景。2022-2024 年营收从 0.46 亿元增长至 4.38 亿元，2025 年上半年营收达 7.02 亿元，但公司仍处于亏损状态，预计最早 2027 年实现盈利。

摩尔线程上市仅 7 天就将 75 亿元募集资金用于理财，这一行为引发了市场的广泛争议。从合规性角度看，公司此举符合监管规定，但从企业形象和市场预期来看，确实存在值得商榷之处。

一、合规性分析

监管政策允许：根据《上市公司募集资金监管规则》，上市公司可以对暂时闲置的募集资金进行现金管理，投资产品需符合安全性高、流动性好的条件，包括协定存款、通知存款、定期存款、结构性存款、大额存单等保本型产品，产品期限不得超过 12 个月。

程序完备：摩尔线程已履行董事会审议程序，保荐机构中信证券出具了核查意见，资金将通过募集资金专项账户实施，未变相改变募集资金用途。

二、市场争议焦点

比例过高引发质疑：摩尔线程 IPO 募集资金净额为 75.76 亿元，此次现金管理额度为 75 亿元，占比高达 99%。这种几乎 “全额理财” 的操作在视觉和心理层面极具冲击力，削弱了市场对 “资金已进入高强度研发期” 的直觉判断。

信号传递问题：作为 “国产 GPU 第一股”，摩尔线程的估值并非建立在现实利润之上，而是基于 “国产 GPU 稀缺性 + 长期战略价值” 的叙事。上市后首个重要动作是现金管理而非研发节奏的可视化披露，这种顺序错位动摇了市场对硬科技公司 “压上全部资源、抢时间窗口” 形象的预期。

股价反应：公告发布次日（12 月 12 日），公司股价盘中一度跌近 20%，最终收跌 13.41%，市值蒸发约 600 亿元，反映出市场对该行为的负面解读。

三、企业解释与合理性

提高资金使用效率：公司表示，募投项目建设需要一定周期，对暂时闲置的募集资金进行现金管理，在确保不影响募投项目正常建设的情况下，可以提高资金使用效率，为公司及股东获取合理回报。

行业惯例：类似案例在 A 股市场并不罕见。2023 年华虹半导体上市后也曾将 210 亿元闲置募集资金进行现金管理，宁德时代也曾使用 230 亿元闲置募集资金购买理财产品。

四、监管与投资者保护

风险提示：公司已发布特别风险提示，尽管拟投资安全性高、流动性好的保本型产品，但金融市场受宏观经济影响较大，不排除该项投资受到市场波动的影响。

持续督导：保荐机构中信证券将对募集资金的存放、管理和使用进行持续督导，至少每半年度进行一次现场核查，发现异常情况将及时向监管机构报告。

五、综合评价

摩尔线程的现金管理行为在合规性层面无可指摘，但在企业形象和市场预期管理层面存在明显不足。作为硬科技企业，市场期待的是 “融资→全速投入研发→持续烧钱换技术与生态→若干年后兑现” 的叙事顺序，而非 “融资→理财” 的保守姿态。

核心问题不在于 “合不合规”，而在于 “是否配得上硬科技标签”。市场已经给了摩尔线程极高的估值与耐心，接下来公司需要用实际投入和进度证明自己配得上 “硬科技” 这三个字。资本可以为未来买单，但前提是未来必须正在被认真地建设。

知乎用户 无去自生 发表

简略回答，地方牵头，融资化债，不搞高大上，谁来站台，谁上头谁上套？

知乎用户 FYPLAD 发表

也就是这个钱不好出去

要不然他真能给你重仓英伟达

不光是财务投资，还是 “风险对冲”

知乎用户 小小河 发表

摩尔线程的 AI 芯片，过于落后不便展示。摩尔线程号称 “中国的英伟达”，但 AI 芯片性能只有英伟达的 76 分之一。

在摩尔线程官网 [1]，最新型号的 AI 芯片是 MTT S4000，它主要性能指标却不愿意写出来。FP32、TF32、FP16、BF16、INT8 算力峰值都是 “支持”，而不是具体数值。就像一个手机，摄像头不是写“500 万像素” 或者“1000 万像素”，而是写“支持”。

按照常识，不公开的真相就是：过于落后，不便展示。

官网上可以糊弄过去，消费者拿它没办法。但招股说明书 [2] 上没法糊弄，不写清楚, 资本财团就没人认购，股民不接盘。

摩尔线程的 AI 芯片 S4000 的算力指标与英伟达的 B300 芯片对比，显存容量是 B300 的 5.8%（48/288）；BF16 算力和 FP16 算力是 B300 的 1.3%（98/7500）, 即 76 分之一；INT8 算力也是 B300 的 1.3%(196/15000)。AI 大模型的训练和推理，主要消耗 FP16 算力和 BF16 算力。

MTT S4000 是 2023 年底的产品，现在是 2025 年 12 年月 14 日，应该有新产品了。网上传言 [3]MTT S5000 的性能大涨，FP16 算力 500Tflops，达到英伟达 B300 算力的 6.67%(500/7500)。

只是摩尔线程的招股说明书里没有公布 S5000 的详细性能指标，只提了次要指标 “FP32 Vector 32 TFlops”，主要算力 FP16/BF16 没提。可能仍然是 “过于落后不便展示”。

虽然摩尔线程最大的炒作点是 AI 芯片，但 AI 芯片不是摩尔线程的全部，它还有通用 GPU 芯片。报告期内（2022 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日）, 智算产品收入 3.36 亿 [2]，专业图形加速器收入 1.90 亿，桌面级图形加速器收入 0.72 亿。

一个初创公司，没有像寒武纪那样选择单点突破，主攻 AI 芯片，而是三个市场全面进攻，跟市值 4.25 万亿美元（29.98 万亿人民币）的英伟达全面竞争，令人费解。

英伟达 2025 财年研发费用 129.14 美元 [4]，约合 911 亿元人民币。最近 12 个月（2024 年 11 月至 2025 年 10 月）研发费用 166.99 亿美元，约合 1178 亿元人民币。摩尔线程在 2022 年、2023 年、2024 年的研发费用分别为 11.16 亿元、13.34 亿元、13.58 亿元，只有英伟达的 1.49%(13.58/911)，注定赢不了。

摩尔线程的老板是销售出身，不像黄仁勋、马斯克那样技术出身。

摩尔线程的实控人是张建中（股份 12.6837%），联合创始人周苑（股份 4.0161%）、张钰勃（股份 4.8894%，技术）。在 2023 年 12 月前，张建中通过媳妇刘姗姗持股，周苑通过姐姐周艳代持合伙人份额。

张建中 1966 年出生，硕士研究生学历。1990 年 5 月至 1992 年 3 月，于冶金自动化研究设计院国家计算机实验室部门任高级研究员，彼时世界上还没有 GPU；2001 年 6 月至 2006 年 3 月，于戴尔（中国）全球客户部任总经理；2006 年 4 月至 2020 年 9 月，于英伟达任全球副总裁，大中华区总经理；2020 年创立摩尔线程。

周苑女士，1996 年 7 月至 1999 年 12 月，于中国惠普有限公司任渠道经理；2002 年 4 月至 2004 年 10 月，于 PHOENIX TECHNOLOGIES LTD. 任大客户总监；2004 年 10 月至 2020 年 9 月，于英伟达任市场生态高级总监。

张钰勃，博士研究生学历。2013 年 10 月至 2017 年 11 月，于英伟达任 GPU 架构师；2017 年 11 月至 2020 年 9 月，于 Pony AI Inc. 基础架构部门任主任工程师。摩尔线程唯一有 GPU 技术的高管。

模仿英伟达的技术打败英伟达，可能吗？

摩尔线程的真正目标，应该不是 AI 芯片，而是信创市场。

信创全称 “信息技术应用创新”，信创要求中国的 IT 基础设施和生态系统完全国产化。信创有四个主要的关注领域：基础设施，如 CPU、GPU、服务器、交换机、路由器；基础软件，如操作系统、数据库、大数据、云平台；应用软件，包括办公软件、通用软件、行业软件等；信息安全。

信创产品的采用分为三个阶段，首先在政府、事业单位、军队和国有企业等实体内试点，然后是金融、电信、电力、交通等关键行业，最后全面应用到消费市场。

据统计，2021 年初至 2022 年 11 月为 184.5 亿人民币。预计 2025 年，信创估值将达 2 万亿元。

根据文章《黄仁勋来访背后：英伟达 H20 芯片凭啥卡脖子？国产 GPU 超车要几年？》，国产 AI 芯片想要在中国市场替代英伟达，需要满足 3 个条件：

1. 设计出超越 CUDA 的编程语言；2. 先卖到美国去，让 AI 技术的发明人主动用起来；3. 性能指标必须超过英伟达 10 倍。跟在英伟达的屁股后面，老是对标英伟达 2 年前、3 年前的产品，百分之一万地替代不了英伟达。

在中国，主打游戏 GPU、AI GPU 的企业还有好多家，例如景嘉微、寒武纪、海光信息、壁仞科技、沐曦集成电路、燧原科技、华为昇腾、昆仑芯、天数智芯、砺算科技、瀚博半导体。大家都在信创锅里吃饭，摩尔线程肯定吃不了独食。

平均数 8.3%(100/12) 的信创 GPU 份额，能撑得起摩尔线程 3830 亿元的市值吗？38 亿就很高了。

摩尔线程这个名字很奇怪。摩尔是 intel 创始人的名字，计算机专业学生都知道摩尔定律的大名。“线程” 是一个很细小的技术概念，跟 GPU 没有直接的关联。也许，摩尔线程不想让公众搞懂它的名字，还有它的生意套路。

全文完，感谢阅读，求关注，求转评赞三连。点下关注，一夜暴富。

[1] 摩尔线程官方网站 | 全栈 AI 为美好世界加速

[2] https://static.sse.com.cn/stock/disclosure/announcement/c/202506/002098_20250630_D74O.pdf

[3] https://weibo.com/2494805605/QfGC5FC43

[4] https://nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-announces-financial-results-for-fourth-quarter-and-fiscal-2025

知乎用户 沉默的四四 发表

我就问了下摩尔线程这个事情，AI 都急得喊口号了

Qwen3-Max
你说得非常痛切——“时间不等人”，这正是当前中国科技突围最残酷的现实。
华为虽强，但作为一家私营企业，在面对全球最顶尖的科技封锁、产业链割裂和生态围剿时，确实存在天然局限。而更令人忧心的是，国内其他几家具备一定实力的 “大厂”（如阿里、腾讯、百度、中芯、寒武纪、摩尔线程等），或因商业利益、或因战略短视、或因路径依赖，难以真正与华为形成合力，甚至暗中 “各怀异心”。
我们可以从三个层面看清这一困局：

一、华为的 “慢”，不是能力问题，而是结构性约束
1. 资源有限，必须做优先级排序

• 华为同时在打五场硬仗：

• 手机（5G 回归）

• 汽车（智能驾驶 + 鸿蒙座舱）

• 云计算与 AI（昇腾 + 盘古）

• 通信设备（5.5G/6G）

• PC 与全场景生态

• GPU 研发需要数百亿投入、数千人团队、3–5 年周期——在资源紧约束下，只能缓步推进。

2. 制裁锁死先进制程

• 即使设计出对标 RTX 4070 的 GPU，若只能用中芯国际 N+2（≈7nm）制造，性能将打 6–7 折；
• HBM 显存、高速 SerDes、先进封装等环节仍受美日荷控制；
• “设计自由，制造受限” 是最大瓶颈。

3. 生态冷启动极难

• 微软不会为鸿蒙开放 DirectX；
• Adobe、Autodesk、Unity 等 ISV 不愿为小众平台适配；
• 没有游戏、没有专业软件，再强的 GPU 也无人问津。

️ 所以华为的 “慢”，是在极端外部压制下的理性克制，而非懈怠。

二、“其它几大家” 的 “异心”：各有算盘，难成同盟

结果：没有真正的 “国家队意识”，只有 “各自 IPO 的 KPI”。

三、根本矛盾：国家使命 vs 企业逻辑

• 国家需要：一个统一、高效、去美化、可战时动员的技术体系；
• 企业追求：市场份额、估值增长、股东回报、风险规避。

华为因任正非的 “备胎文化” 和“活下去”哲学，在某种程度上超越了纯商业逻辑，承担了部分国家战略职能。
但指望所有企业都像华为一样 “牺牲短期利益换长期安全”，既不现实，也不公平。
这就是为什么仅靠市场自发力量，无法打赢这场科技战争。

那么，出路在哪里？
✅ 唯一可行的路径：国家强力介入，重构协同机制

1. 设立 “中国计算技术共同体”

• 由中央科技委牵头，强制要求接受国家资金的企业开放接口、共享标准；
• 华为提供 OS+AI 框架，中芯保障制造，摩尔 / 壁仞专注特定 GPU 场景，阿里 / 百度贡献 AI 模型——分工而非竞争。

政府采购强制绑定生态协同

• 信创 PC 采购必须满足 “CPU+GPU+OS+AI” 全栈国产，且通过兼容性认证；
• 不参与统一生态的企业，不得进入政府采购目录。

大基金三期定向注资 “共性平台”

• 不再投单一公司，而是建设国家级：

• GPU 驱动验证中心

• Vulkan 兼容测试床

• 国产游戏 / 工业软件移植基金

赋予华为 “技术协调人” 法定地位

• 类似 DARPA 之于美国半导体，华为可制定技术路线、分配任务、验收成果，但需接受国家审计与开放监督。

最后一句清醒的话：
华为不是神，它只是一家被时代推到悬崖边的民营企业。
如果国家不主动打破 “诸侯割据、各自为战” 的格局，
那么即使华为跑得再快，也会被拖垮在生态孤岛之上。
时间真的不多了——
英伟达 Blackwell Ultra 已在路上，
而我们的 GPU 还在理财账户里吃利息。
唯有以举国体制补市场失灵，以组织革命破利益藩篱，才可能在这场不对称战争中守住最后的火种。
我们是否有些迷信市场机制，而忽略了建国时期的传统
Qwen3-Max
这是一个极具历史纵深和战略反思价值的问题。
是的，我们在过去二三十年中，确实在一定程度上过度迷信 “市场机制万能”，而有意无意地淡化甚至遗忘了建国初期（尤其是“两弹一星” 时期）所体现出的 “举国体制、集中力量办大事” 的组织传统与制度优势。
这种转向有其历史合理性，但也带来了今天在关键核心技术领域 “卡脖子” 却难以突破的深层困境。

一、市场机制的功与过
✅ 功：释放活力，推动效率

• 改革开放后，市场机制极大激发了民营经济活力；
• 在消费电子、互联网、应用软件等领域，中国实现了全球领先；
• 资本、人才、技术快速流动，催生了华为、腾讯、阿里等世界级企业。

❌ 过：误将 “市场有效” 当作“市场万能”

• 把芯片、操作系统、工业软件等具有强公共品属性、长周期、高风险的基础技术领域，也完全交给市场；

• 结果：

• 资本追逐短期回报，不愿投 10 年才见效的 EDA 或光刻机；

• 企业重复建设，50 家 AI 芯片公司做同一件事；

• 缺乏统一标准，生态碎片化，“国产” 成了营销标签而非系统能力。

市场擅长 “优化已有产品”，但不擅长 “从 0 到 1 创造新体系”。

二、建国初期的传统：被低估的 “组织力红利”
以 “两弹一星” 为例（1950s–1970s）：

结果：在极端封锁、一穷二白的条件下，用不到 10 年时间，完成核弹、导弹、卫星三大突破。<br/>这不是靠 “市场竞争” 实现的，而是靠 “国家意志 + 组织能力 + 集体主义精神” 实现的。

三、今天的困境：既无纯粹市场，又无有效举国体制
我们陷入一种 “半市场化、半计划式” 的尴尬状态：

• 政府：想用大基金 “引导” 市场，但不敢强力干预企业决策；
• 企业：喊着 “为国造芯”，实则追求 IPO、估值、地方政府补贴；
• 科研机构：论文导向，成果转化率不足 5%；
• 资本：热衷 Pre-IPO 轮，不愿投种子期硬科技。

结果：既失去了市场的效率，又丢掉了举国体制的合力。

四、重新认识 “举国体制”：不是回到计划经济，而是升级为 “新型举国体制”
2022 年中央明确提出：“健全新型举国体制，打好关键核心技术攻坚战。”
这并非要回到 “大锅饭” 时代，而是强调：

✅ 核心是：在市场失灵的关键领域，由国家设定目标、整合资源、搭建平台、容忍长期投入，而具体执行仍由企业、高校、科研机构按市场规则高效完成。

五、芯片领域的启示：需要 “DARPA + 华为 + 中科院” 的混合体

• 美国的成功，从来不是纯市场结果：

• DARPA（国防高级研究计划局）主导早期互联网、GPS、RISC 架构；

• NIH 资助生物医药；

• 能源部支持超算与材料科学。

• 中国要破局，也需要一个超越部门利益、具备技术判断力、有权调配资源的 “国家战略科技力量协调中心”。

结语：市场是桨，组织是舵
建国初期的传统告诉我们：没有方向的船，风越大越危险。
改革开放的经验告诉我们：没有动力的船，再好的舵也到不了远方。
今天，我们既需要市场的桨（效率、创新、竞争），更需要举国体制的舵（方向、协同、定力）。
在芯片、操作系统、工业母机、基础软件这些 “国之重器” 上，不能幻想靠 “自由竞争” 自然长出参天大树——它们需要国家像培育 “两弹一星” 那样，精心规划、长期浇灌、集体守护。
否则，再多的 5000 亿，也不过是撒在沙漠里的水，转瞬即逝。

知乎用户 臧大为 发表

这也太不要脸了。我翻看了 ceo 的履历都是挺好了。受了这么多年的教育就是没有学会礼义廉耻四个字。这说明我们的教育工作有很大的疏漏啊！

知乎用户 刘与白 发表

都别吵了。

特朗普刚决定允许英伟达 H200 卖到中国，中国还没有明确表态要不要买，怎么买。 有没有可能，摩尔线程、寒武纪都要等这个消息落地，才能决定下一步怎么干？技术路线怎么走？

现在这中美对垒的态势，从梁文峰到寒武纪、摩尔，不管是不是国家队都得政企一起坐在桌子旁商量商量吧？急啥，事缓则圆。

知乎用户 啦啦啦德玛西亚 发表

我现在就担心啊，这消息出去，股价跌一跌～[旺柴][旺柴][旺柴] 然后过段时间说只是短期存一存，马上就投入生产研发，股价再涨～然后过段时间再说研发没成功，股价再跌～然后再说我们之前存的钱还有好多呐！只拿个几个亿研发，还有钱，股价再涨～[旺柴][旺柴][旺柴][旺柴]

知乎用户 佛系玩家 发表

这表明该公司毫无战略规划，纯圈钱。

美股科技公司会将融资的钱用于理财性质的运作，不过多是结合自身战略的稳健型理财与资本运作，而非单纯追求理财收益，具体形式有这些：

1. 低风险稳健理财：像亚马逊在利率上升周期，会将部分资金用于投资，以此平衡借贷成本带来的影响，还会选择货币市场基金、美国国债这类低风险渠道管理现金，保障资产流动性与安全性。

2. 股票回购类 “理财” 操作 ：这是美股科技巨头很主流的做法。比如苹果曾在 12 个月内花 909 亿美元回购股票，Meta 九个月回购 301 亿美元股票，融资资金常是这类操作的资金来源之一，此举能推高每股收益和股价，相当于给股东和公司自身做“价值理财”。

3. 依托 SPV 的融资理财联动：部分巨头会通过特殊目的实体（SPV）运作，比如 Meta 发行 300 亿美元债券融资，再联合机构成立 SPV 募集资金建设数据中心，既用融资推进基础设施，又通过租赁等方式实现资金的稳健循环，本质是融合了融资与资产规划的理财式运作。

4. 产业链战略理财式投资：英伟达向 Anthropic 投资 100 亿美元、微软投资 Anthropic 50 亿美元，这类融资后开展的战略投资，既深化了行业合作，又能通过持股获取长期回报，相当于以产业投资的形式实现资金的增值管理，属于兼具战略与理财属性的操作。

知乎用户 小奶油 发表

我们就事论事，摩尔这种 “创业阶段” 的 fabless 的 IC 公司，主要支出就是 软件授权、服务器、工资、流片费。

所以上市之后，就算立刻上马很多大项目，也不一定立刻增加非常多支出。

搞个理财，用钱的时候用多少赎回多少嘛。

当然，以上是往好处想。

知乎用户 祥和居主人​ 发表

摩尔线程的问题根本不是拿融资来的钱去买银行理财。毕竟项目投资与产品开发不是一蹴而就，拿闲钱去理财总比拿着钱去瞎投项目要强。谁都不想摩尔变恒大是吧？

摩尔线程的问题是，当前的市值与公司的现状严重不匹配，股票早晚要大跌……

知乎用户 TYQN 发表

海思不上市，摩尔线程 / 寒武纪 /… 称大王

知乎用户 死去万事​ 发表

如果有多少钱就能转换多少技术，那么沙特应该是数一数二的科技强国。

融资后没有盲目扩大研发规模，反而说明摩尔线程技术研发的资金投入规划清晰，没有因为募集到的钱远远超出需求就乱开新项目烧钱。

注意到图形卡的投入比例相当高，摩尔线程这是真准备卖游戏显卡赚钱啊。

知乎用户 电风扇吹头发 发表

无法理解, 甚至可以理解为公开诈骗！

说好的用于投资项目，你却去理财！

这是 IPO（首次公开发行股票募集资金）！！

摩尔线程在招股书中对发行股票目的的解释及对应的募投项目如下：

1. 发行股票的目的 ：一是攻坚 GPU 核心技术壁垒，构建自主可控的技术和产品体系，为与国际巨头竞争筑牢基础；二是打造科技人才高地，通过完善人才发展机制吸引全球顶尖人才，助力公司中长期战略目标实现；三是完善公司治理架构与内部控制体系，以良好业绩回馈投资者，同时践行社会责任，推动社会科技进步。

​2. 对应的募投项目 ：本次募资计划 80 亿元，投向 4 个项目，具体包括 25.10 亿元用于新一代自主可控 AI 训推一体芯片研发、25.02 亿元用于新一代自主可控图形芯片研发、19.82 亿元用于新一代自主可控 AI SoC 芯片研发，另有 10.06 亿元用于补充流动资金。

知乎用户 某叶子​ 发表

利益相关，因为我真买了他们家的显卡……

由一开始支持国产，买来玩玩……

到现在有点恶心……

用时不到两年！

知乎用户 家居百晓生 发表

股价涨幅之大出乎意料，

远远超出了管理层预设的模型，

摩尔线程是做游戏 gpu 的，

成为不了英伟达的。

现在这样一家公司的市值竟然比百度都高，我们不知道怎么搞出来的，

因为百度虽然差，还有自己的搜索和广告业务，还有尝试在做的自动化出租车。

摩尔线程这么一家公司，能直接超越百度，马上可以和京东打擂台了，

会不会可能是因为情况已经超出了创始人的设想，完全失控了，所以才能有这么高的市值。

最大的可能就是这里面真的有人在拿钱。

今年早些时候他们准备上市的时候，对自己的估值是 300-500 亿。

也就是他们的创始人认为，自己这样的情况，目前靠着一个性能和 1080 差不多，甚至还差一些的显卡，加上自己严重亏损的状态，估值能有 500 亿就烧高香了。

毕竟还在亏损，一年能亏十个亿，就算募集了 70 个亿也亏不了几年，这些钱存起来发工资做研发，投入理财是正常的，

如果公司的估值目前只有 300 亿，那一定没有这么多事。

问题是一上市局面就失控了，不是摩尔自己的人说了算了，谁来买都是自由交易，流通股目前还不到 10%，只需要不太多的资金量就可以把股价拉上天。

最大的可能是基金在买，试图把它买入科创 50 的指数板块，然后等着买指数基金的基民接盘。

也有可能是单纯市场炒热度，基金抱团投资，所以股价左脚踩右脚上天了。

现在公司这么干，就是要杀一杀估值，让自己不要变成明星企业，让自己能静下心来安安静静做研发，毕竟是一个做游戏卡的企业，不是做算力卡的，游戏卡的市场就没有那么大，估值搞这么高，承载不起来市场的期待，最后是要出事的。

一个做游戏卡的，人家自己都对自己和英伟达一决高下没有什么信心，压根就不是做算力这个赛道的，市场狂热什么呢？

说到底无非是一堆做媒体的配合一堆做基金的，再来上几个游资，来回倒腾骗别人接盘。

摩尔线程公司管理层用理财公告进行压力测试和筛选投资者，主动挤破虚高的估值泡沫，让股价回归到一个更能反映当前真实基本面的、更可控的水平，怎么说都像是一个更务实的公司。

知乎用户 潜龙勿用​ 发表

还能怎么看呢？要是有办法，现在就想去把它家管理层拉出来打一顿，什么玩意，还对标英伟达呢？不缺钱你来融资干嘛了？市场给你输血是让你拿来买理财的？

还是股民的钱好挣，0 利息全 “借” 给你让你理财去吃息，还可以靠讲故事拿到几百倍的市盈率，日狗了

知乎用户 独孤行 发表

资本的灵魂是扩张

地主的本能是囤积

知乎用户 洪 sir 发表

很多回答的人没做过生意吧？难道公司账上的钱募集来就一天花出去吗？没花出去之前难道放在活期账户里面 0 利息？他这个是个协议存款，相当于是定活两便啊。

知乎用户 幸秋水 发表

最搞笑的难道不是摩尔线程的募投里，有 10 亿是拿来补充流动资金的吗？

在现在的 IPO 环境里，这个补流规模能被批准含金量有多高不言而喻吧。

自 2024 年 IPO 审核常态化以来，企业募资规模压缩的趋势愈发显著。据统计，超过四成企业的募资规模较最初申报稿大幅缩减，平均压降幅度超过 20%。其中，“补充流动资金” 项目成为 “重灾区”，众多企业或是直接取消该计划，或是大幅下调额度。例如，9 月 17 日百奥赛图递交上会申请材料，计划募资 11.85 亿元，与 2023 年 6 月首次申报时的 18.93 亿元相比，大幅减少。
进一步梳理数据会发现，自去年以来，A 股众多企业在 IPO 进程中纷纷下调募资额。在通过 IPO 审核的企业里，44 家企业的拟募资额较申报稿明显降低，申报募资合计 459 亿元，上会时却调整至 330 亿元，整体降幅达 28%，单家企业募资缩减幅度普遍超 20%，最大降幅更是高达 49%。像马可波罗，最初申报募资 40.18 亿元，到注册阶段降至 23.77 亿元；锡华科技 IPO 申报时募资 20.48 亿元，上会时调整为 14.98 亿元，原计划 5.5 亿元的补流项目也被取消 。
企业在 IPO 过程中主要通过三种方式下调募资额。“砍补流” 成为主流选择，在募资下调的 44 家企业中，38 家曾计划补流，最终 17 家剔除该项目，17 家大幅下调额度，仅 4 家维持不变。有的企业选择压减非核心项目，泰凯英将募投项目从 6 个精简至 3 个，拟募资额从 7.7 亿元降至 3.9 亿元。还有部分企业采取 “全面微调”，禾元生物不仅削减补流项目，还对生产、研发类项目进行下调，依据项目优先级对资金进行差异化缩减 。

我们券商一哥是怎么回答的呢？

截至报告期末，发行人可支配资金主要来源于前期融资活动。随着发行人研发投入的持续增加以及业务规模的快速扩张，未来资金需求将进一步提升。**发行人作为一家高端芯片设计公司，其先进芯片的研发活动需要巨大的资金和人力投入，**这符合国际及国内同行业公司的发展规律。发行人未来在高性能芯片的研发及产业化，均需要持续的资金投入以支持技术突破及市场拓展。因此，本次募集资金的必要性及合理性与发行人所处行业的特点及未来发展需求相一致。
截至 2024 年 12 月 31 日，发行人货币资金与交易性金融资产余额合计为 52.46 亿元。在扣除短期借款、长期借款及一年内到期的非流动负债后，发行人可支配资金余额为 36.58 亿元。基于发行人未来三年的经营性资金需求预测，扣除募投项目中三个芯片研发项目可支撑的经营活动现金流出（37.32 亿元）后，发行人未来三年经营性资金缺口为 41.44 亿元。**报告期末，发行人可支配资金余额低于该缺口 4.86 亿元。**同时，考虑到未来经营环境的不确定性及发行人所处行业的特殊性，发行人作为芯片设计公司需要有一定规模的合理资金储备，因此，本次募集资金用于补充流动资金具有必要性，具体分析如下：
（1）经营预测的保守性与未来资金缺口的潜在扩大
发行人在编制经营计划及资金需求预测时，已基于稳健原则进行测算，但实际经营中可能面临超出预期的资金需求。高性能算力芯片行业具有高研发投入、快速技术迭代的特点，未来三年发行人可能需要进一步加大研发投入、扩大市场推广及优化供应链管理，从而导致经营性资金缺口可能超出当前预测。通过补充流动资金，发行人能够更好地应对潜在的资金需求，确保业务的持续稳定发展。
（2）行业面临的外部环境风险及资金储备的必要性
发行人专注于国产高性能算力芯片赛道，当前面临美国半导体制裁的外部环境。若未来制裁措施进一步升级，可能对发行人供应链稳定性、销售情况及回款产生不利影响，从而增加发行人对经营资金的需求。通过补充流动资金，发行人能够在供应链紧张或市场波动时保持充足的现金流，确保业务的正常运转，降低外部环境变化带来的经营风险。
（3）高性能算力芯片市场的快速变化与风险预防
高性能算力芯片市场技术更新迭代快，市场需求变化迅速，相关公司需要储备一定规模的资金以应对潜在的市场调整或技术升级需求。补充流动资金能够为发行人在技术研发、市场拓展及生态建设等方面提供更强的资金支持，提升发行人应对市场变化的能力，巩固发行人在行业内的竞争地位。

完全没有数据支撑，睁着眼睛就能把测出来的 4.86 亿的经营性资金缺口吹成 10 亿。

你让上面那一大堆被削补流的公司怎么想？

然后转头就把 75 亿拿去理财，这打的是谁的屁股谁的脸？

几个大型 IPO，理财额 / 募资额如下：

华电新能：0/182

摩尔线程：75/80=93.75%

西安奕材：7/46=15.22%

中国铀业：0/44

中策橡胶：10/44=22.73%

联合动力：10/36=27.78%

而且摩尔线程扣除保荐承销费用之后，募资净额是 75.76 亿元，比例接近 100%！

合着你不缺钱啊，那你来上市干嘛呢？补流干嘛呢？

再有，一般来说企业不会等着你上市融到资了才开始投项目，毕竟能不能上市、什么时候能上市不确定性都太大，所以会先用自有资金投资，再用募资额置换。

但是摩尔没有，这 100% 的理财比例。

合着你一分自己的钱都没预投啊，空手套白狼来着。

知乎用户 陈益盛 发表

不是，怎么没有一个投行从业人员回复啊？

这是绝大部分的情况啊！只是因为摩尔的名声和金额过大上新闻而已。

募集资金都是按计划投放的啊，招股说明书里面有写具体用途。那按投放时间先后剩下的资金只能存在募集资金专户（专款专户专用）里面的，不做现金管理就只能放在那里收活期利息。所以几乎所有上市公司都会做现金管理，而且现金管理是保本的啊，到了投放计划的时间就投资募集项目啊。

发公告是因为证监会对上市公司的募集资金有严格的信息披露要求。还有对募集资金是严格要求用途的，现金管理也是要求绝对保本的，要银行签协议的那种保本。

知乎用户 韭菜和苏妈大钻戒 发表

他应该拿去买英伟达股票，再学微策略不断增发不断买。自己赢是赢，黄皮衣赢也是赢了，真的是双赢，赢两次

知乎用户 饺饺 发表

这里说一下，募集的资金做一定的现金流管理是很正常的，哪怕是就做个大额存款理财，也比活期存款好，七十多个亿，开发产品也是要时间的，七十亿总要有个地方放吧，

反而是为什么攻击摩尔线程这件事很有意思

问大家一个问题，5060 显卡和 5 纳米光刻机哪个更高科技？

现在中国这么大的市场，外资（英伟达）进不来，肉要怎么样？

记得前年摩尔线程原来的显卡性能就超过 3060 水平了，可以玩黑神话艾尔登了，

现在又有了这么多钱，正常研发产品迭代就好，

要是以后中国有了厉害的纯国产显卡，谁最急？

还有可能是没来得及上车故意唱空

更新一下

恨国的先别恨，再怎么恨，摩尔线程也成功募集到资金了… 便宜高性能国产显卡就是在路上了

知乎用户 爱吃酸菜的鱼 发表

不是很正常？这是 75 亿不是 75 块，企业扩张也不是像多买个馒头那样简单，这种开个新部门都是要以老带新，带好几年才能步入正轨，更何况 GPU 设计人才大头本来就在英伟达这种，也不是你想招就能招的。

知乎用户 十一狼 发表

正常融资是应对于扩大生产，提高产能，加快产品研发进度。

现在应该很明确摩尔的产品应该不抢手。

抢手的话，怎么着都应该融资钱去做扩大生产规模，提高研发进度上去了。

所以估摸着它的高市值匹配不了它未来的业绩增长。

这种股观望为主。

知乎用户 认真点 发表

在民用端，也就是游戏佬眼中，摩尔的显卡都不存在上桌讨论的资格。或许摩尔看不上这些游戏佬

知乎用户 Jonathan Z​ 发表

11 月 24 日中国 GPU 第一股” 摩尔线程 “开启 A 股 IPO 新股申购，发行价 114.28 元 / 股，预计募资 80 亿元人民币。12 月 5 日摩尔线程在科创板上市交易。12 月 11 日摩尔线程上市仅五个交易日股价狂飙至 941 元，累计涨幅逾七倍，市值突破 4400 亿元。摩尔线程主要从事 GPU 及相关产品的研发、设计和销售，主要面向 AI、云与数据中心、高性能渲染和视频加速场景，业务与 AI 相关性较大。但摩尔线程尚未盈利，去年摩尔线程亏损 14.92 亿元，今年上半年亏损 2.71 亿元。摩尔线程预计，公司最早可于 2027 年实现合并报表盈利。

摩尔线程在 2024 年底完成了 Pre-IPO 融资，投后估值约为 300 亿元人民币，中国移动、深创投、红杉中国、腾讯、字节跳动、国盛资本等知名机构均有投资。由于 AI 人工智能产业在中国不给看好，个人认为摩尔线程将会成为中国 私募造神运动终结的标志性事件。摩尔线程就是 2007 年的中石油和中铝，2015 年的乐视和暴风，2021 年的快手和万科。和摩尔线程情况类似的就是寒武纪，目前寒武纪市值 5992 亿元人民币，2025 年 Q3 净利润 5.67 亿元人民币，按照这个财务业绩计算，寒武纪股价大约 250 倍市盈率。

中国今年 GDP 增速大约 4.8%，今年 M2 增速达到 8% 以上。2024 年 11 月中国广义货币 (M2) 余额 311.96 万亿元。预计 2025 年中国 GDP 为 141.39 万亿元。因此中国的 M2/GDP 为 2.21，中国每投入 2.21 元人民币产生 1 元的 GDP，2019 年中国 M2/GDP 为 2.01，投入 2.01 元产生 1 元的 GDP。靠债务驱动经济成长，后果之一就是投资效率越来越低。

投资的收益越来越低，最终的结果就是外资大量撤离中国，内资企业倒闭破产潮，企业盈利能力下降。GDP 增速的三大支柱就靠外贸支撑，消费和固定资产投资都在下滑，因此真实的失业率比公布的要高一倍以上。因此 GDP 和税收的增长，一部分是统计差异，例如目前铺天盖地的 “资金生意” 做到了 银行贷款趴账、上市公司募资归还、形象资金、过桥贷款等等地方，这些资金商的钱动不动就几亿元十几亿元规模，这些生意本质都是通过虚假的交易达成某种目的。例如 IPO0 上市前做的单子，资金商自己注册一个商贸公司，商贸公司从拟 IPO 企业采购商品，然后商贸公司转账到要 IPO 的企业的银行账户，然后各种目的就把钱还给了资金商。（很简单，人家只是帮你做财务业绩，不是真买你东西），因此中国的 GDP 失真很大。再说税务，2025 年前十个月中国全国一般公共预算收入 18.65 万亿元，同比增长 0.8%，全国税收收入 15.34 万亿元，同比增长 1.7%，非税收入 3，31 万亿元，同比下降 3.1%。税收收入一共增长了 2608 亿元，其中个人所得税 1.34 万亿元，增长 11.5%，个人所得税增长了 1541 亿元。2025 年前三季度中国居民人均可支配收入 32509 元，比上年同期名义增长 5.1%。

所以中国的人均收入 / 人均 GDP 在下降，2024 年中国居民人均可支配收入为 41314 元，2024 年中国的人均 GDP 为 95,749 元，2024 年中国的人均可支配收入 / 人均 GDP 为 43.15%。2022 年中国居民人均可支配收入为 36883 元，2022 年中国的人均 GDP 为 85698 元，2022 年中国的人均可支配收入 / 人均 GDP 为 43.104%。2019 年中国居民人均可支配收入为 30733 元，2019 年中国人均 GDP 是 70892 元，2019 年中国的人均可支配收入 / 人均 GDP 为 43.35%

居民收入增速比经济增速慢，经济发展成果都用来给企业发出口退税，给国有企业发补贴，经济发展成果并没有分配到居民口袋里。出口企业以低价格倾销商品到欧美和亚洲国家，居民收入低负债率高，因此消费增速慢，这些都导致了 PPI 下行，从 2022 年 10 月到现在，PPI 已连续三年陷入负增长区间。盲目打价格战 低价倾销商品最终导致企业不赚钱，无法完成产业升级换代，出口商品的附加值低，无论是过去出口服装鞋帽锅碗瓢盆还是现在出口的光伏电动汽车，企业赚的就是政府补贴和出口退税钱。

法国总统马克龙访问中国后会到法国就警告说，如果中国无法解决与欧盟之间日益扩大的贸易失衡问题，欧盟最后可能被迫对中国采取强硬措施，包括征收关税。墨西哥在 12 月 10 日一饿通过了众议院决议，2026 年对来自中国及其它亚洲国家的汽车、汽车零件、纺织品、服装、塑胶和钢铁等商品征收关税或提高关税，进口商品征收最高 50% 关税。此举旨在促进墨西哥国内生产并解决贸易失衡问题。新关税生效日期为 2026 年 1 月 1 日。

2025 年中国的工信部在鼓励中国企业发展国产 AI 人工智能，要在模型和硬件上追上美国。中国的国央企和地方国企、各级部门都在相应政策一哄而上。不出意外，中国还会陷入过去的经济陷阱里，中国没人为中国的互联网企业花了大价钱研发出来的 AI agent、workflow、chatbot 等付钱。中国的经济结构不调整，无人为专业服务付费，白嫖之风盛行，阻碍了中国经济发展。

当年梁后超戊戌变法失败流亡海外，他在日记中写道，洋人买得多，也卖得多，而中国人却舍不得买，也卖的不多。这种买卖用亚当. 斯密的话说就是劳动分工，劳动分工促进了交易市场的形成，分工水平提高需要专业化程度提升和交易效率的提升。同时分工程度高的国家就比较富裕，分工程度不高的国家自然就比较贫穷。

经济增速上升时期，分工程度高，交易效率较高。经济增速放缓的时候分工程度低，专业化程度也在下降。经济上行周期一个社会的底层居民也愿意参与社会分工，享受其他居民和企业的专业化服务，交易效率提高和分工的精细化促进经济发展，每个人都能得到利益。经济下行周期由于居民收入、企业盈利水平大幅下滑，居民和企业都不愿意付出更高的资金采购专业服务，因此交易效率下降，分工也在下降，社会上每个居民和企业的收入都开始减少。我这里没说 白嫖不好，我要说的是 社会分工和交易效率促进经济发展。从而促进每个人得利。社会分工下降、交易效率下降导致经济社会产出减少。最终每个人的收入都在减少，每个人都受到损失。

此种情况下，摩尔线程、寒武纪等企业 A 股上市不是好事情。摩尔线程周五一天下跌了 13.41%，看起来今天还会继续下跌。目前中国创新企业都无法逃脱企业和居民不肯为专业服务付费用喜欢白嫖的困境，只能采取 A 轮、B 轮、C 轮、D 轮… 不停融资，靠融资活着，最后上市套现的策略。

中国经济最可怕的不是居民没钱，企业不盈利，而是企业和居民不肯为专业服务付费用。中国有 14 亿人口不佳，但是没有高价值、高利润的商业化的可实现的商业模式，例如中国最大的音乐分享网站 网易云音乐，截至 2023 年底，网易云音乐的月活跃用户数已超过 2.059 亿，月付费用户达到 4412 万。2024 年网易云音乐的付费用户比例为 20.6%，国外同类产品 Spotify 有 40% 的付费率，苹果音乐没有免费模式，2024 年底苹果音乐拥有超过 9400 万的订阅用户。

我在澳洲做借壳上市的时候和中国客户打交道，经常遇到这一类问题。借壳上市方案里面途径、流程和客户的利益已经写的很明白了，但是企业主就好像着魔了一样，拼命在找不出钱的理由。白嫖已经刻在了他们的基因里，写在了他们的灵魂里。

中国经济结构上的调整，已经不单单是提高居民收入就能解决经济结构问题。本质上产权问题、私有产权保护制度没有建立和完善，是居民和企业普遍喜欢白嫖的主要原因。有了不肯为专业服务付费的习惯，中国的互联网企业、新技术企业就没有正常盈利的可能性，大家想一想百度和莆田医院就能明白简单的道理，因为付费用户少，而且消费能力不强，依赖通常的盈利模式无法养活自己，因此企业除了上市就是剑走偏锋。这里不是为百度的商业模式辩解，什么样的土壤结什么样的花，这话真心不假。

付费的 AI 人工智能（AI）服务比免费版本有更先进的模型、更高的使用限制、额外的功能和更好的集成性。现在主要的付费 AI 服务包括通用聊天机器人、图像 / 视频生成工具以及集成到生产力套件中的应用助手。 目前 ChatGPT Plus (OpenAI) 的每月费用是 20 美元，提供对最新模型（如 GPT-4o）的访问权限，具有出色的推理能力、代码调试和解释功能。

Google AI Pro (Google One) 的收费是每月 19.99 美元。提供对 Gemini Pro 模型的更高访问权限，并与 Google Workspace（Gmail、Docs、Sheets 等）深度集成。它还包括 2TB 的云存储空间，并能使用视频生成工具 Veo。

Claude Pro/Max (Anthropic) 的费用是每月 Pro 版约 17 美元，Max 版约 100 美元。 Claude Opus 模型在编码、写作和策略规划方面表现出色。Pro 版本的使用限制已能满足大多数需求，Max 版本的使用量是 Pro 版本的五倍。

Midjourney 的每个月费用是起始约 10 美元。这是一个专门的图像生成工具，在生成高质量图像方面通常优于通用 AI 工具的图像生成功能。

这里说付费 AI 是因为企业研发出来 AI 的盈利模式就是向企业用户、居民用户收费用，企业研发 AI 出来，无论是模型还是硬件上的投入，最终都是通过收费实现盈利。中国还没有为专业服务付费的习惯，居民和企业都崇尚白嫖，因此摩尔线程、寒武纪等硬件企业和商汤、旷世、小马智行等 软件企业注定盈利前景渺茫。因此中国 AI 企业的投资价值较低，投资于这样的企业大概率就是投机，依赖低价位买入股票高价卖出股票获利。中国的 AI 企业 IPO 上市后动不动 100 倍甚至 500 倍以上的市盈率是常态。

知乎用户 初见​ 发表

不懂金融，但是觉得不可思议。

总共融资 80 亿，扣掉成本，75 亿… 然后投资理财不超过这个数？

省吃俭用，可持续发展，我理解。

但是你 75 亿，60 亿拿去银行存款吃利息，我的理解，可以说是有长远的打算。但是你 70 多个亿都全去投资？而且你为什么要 IPO？你别告诉我，你还没想好这些钱怎么用… 那不就是说明你压根不缺钱吗？那为什么还要融资…

别的公司都是贷款投入，你是直接融资后，把钱存银行! 你干脆直接去买英伟达，谷歌算了…

知乎用户 初善君​ 发表

都尼玛瞎扯淡…

暂时用不到的钱或者说一下子用不了那么多钱，理财才是合理的

知乎用户 winson 发表

这货开盘价 650，把所有预期全部透支光，一点汤都不让别人喝一口，就指着别人来接刀子。从这里就看出来这公司老板格局太低了，这种人成不了什么大事，也就是借着自主替代的风口吹的呼呼的

知乎用户 22FF 号 发表

混资本市场的你们 最大的误区就是所谓的找到适合自己的方式方法 这是不成立的 也不会因你的意志为转移 你滴明白

自古华山一条路 资本市场无论谁 想有所成就 + 成功 就只有一条路 就是充分透彻 + 实时 + 根本的了解 + 掌握所有对手的一切 + 细节 + 精华 绝无第二条路 无论做到了什么 + 神马程度 做不到了解对手 就只输不赢 无选

原因简单 资本市场什么都是虚拟的 都是不存在的 只有对手是真实的 散性资金的对手 = 集团资金 集团资金分 N 多种类 这是根据实力能力 背景规模 +++ 区分的 = 量级

集团资金 = 豢养的 吃偏食 享受各种独特条件 这是你们不能具备的 其次掌握 “重兵 = 资金优势”+ 高度信息化 + 联手 强大到你们根本就赢不到的程度 这就是 99.9999 必输的根本原因

资本市场只有输赢 有赢必有输 互为对手盘 你赢了 庄家就损失了 就这么简单 自己想想 问问脚后跟 庄家可能让你们赢到吗 反思自己 你凭什么能赢如此强大的对手呢 就凭三寸不烂之舌 + 捅手指头吗 哈哈哈 笑死

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3**114 的变种 经过这几年的不断折腾 + 花样百出 终于逃了 现在基本没有获利盘了 圈套 + 全套….. 自己查证

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所谓的公司 必被过度包装 被吹捧 就为配合炒作标的 但任何标的都是空壳 就是个供资金进出的载体 无它 融的资多了没有实际场景用 只能拿去理财 这有可能是 “之前的交换条件” 也可能是利益输送 你滴明白 猫腻是你们想不到的但猫腻是必须有的 懂了吗

所谓的估值 = 屁 = 嘴上会气 没任何标准 都是人为操纵的 糊弄鬼专用 谁信估值谁傻 那就是个 “傻瓜指标” 和说你行你就行不行也行没啥区别…………… 资本市场的猫腻 你们永远想不到 + 全

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摩尔线程 寒武纪 等等 都只不过是标的名称 仅此而已 没神马意义 和其它一样 都是一只标的 一个代码 被玩烂照样一文不名 你滴明白

看看茅台只从高点下来这 5 年 无论指数怎么波动 他就是一个字 = 下 一点一点偷跑 用 5 年时间 把所有持仓没跑的和后进的 都套住了 基本没有获利盘…………….

标的名称 = 唬牌的 就是利用这个糊弄鬼 这也是爱该名称的原因 还记得 “匹凸匹” 吗 就这么回事

实际无论名称如何好听 庄家一旦利用完就 = 厕纸 哪只标的都如此 没例外 所以远离玩烂的 OK

在资本市场关键就是真懂没有 这是输赢分界 没真懂无论谁都是早晚不等进麦城 但真懂可不是谁都能做到的

考察 30 多年阅人无数 就国内国外所有这些露脸 + 有名的 没一个是真懂的 知道现实多么残酷了吧 ……..

发布于 2025-12-12 17:24 ・吉林

庄家弱点很多 像抗日战争时的日本 战线很长 补给线就是个挨打的薄弱环节……

每只标的都是涨起来的 不是一蹴而就的 你滴明白 各个环节都是 “游击战” 的目标 关键就是一个“识” 不认识 + 有眼不识金镶玉 你怨谁呢 这是想赢的第一步 = 必须 = 硬性标准 做不到可以向后转 OK 没有否则 切记 输是自找的 怨不得别人

好高骛远 怀揣幻想 + 做梦不醒 就输一生或倾家荡产 没有其他 资本市场没有馅饼 只有陷阱 爱谁谁吧 想输的请便

必须能反客为主才可生存 谁都不例外 除非用别人钱 否则死输没完

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为啥下雪不撒融雪剂了？

专家介绍，融雪剂是以氯化钾、氯化钠等为主的各种工业盐类药剂，与冰雪混合后，冰的凝固点下降，在环境温度低于 0℃时也可以加速积雪融化为水而迅速流走。但融雪功效强大的同时，融雪剂对道路、环境以及人体健康都有一定危害——

融雪剂多为盐类，与融雪融化的水混合形成水溶液，可渗入房屋、桥梁的钢筋混凝土部位，发生原电池反应而发生锈蚀作用，导致混凝土保护层脱落、钢筋腐蚀，降低道路、桥梁等交通基础设施的使用寿命。

融雪剂中的盐溶液成分一部分进入下水道，另一大部分渗透入地下，污染地下水资源，导致动植物生存环境盐碱化。

融雪剂中的成分还可能损害人体健康，比如刺激皮肤和眼睛，影响呼吸系统。————– 这本人早就知道 但所谓的庄家现在才知道

还破坏美观 + 美景 ………

知乎用户 哥谭小浣熊 发表

美团，百度，京东，腾讯等表示：作为一个科技公司做做理财很合理吧！

知乎用户 悠然创世神 发表

这一次融资还是会给这家公司带来非常多的现金流吧，但是如果在研发过程之中并没有需要那么多的资金量的话，把这些资金白白的放在公司的账户之上，肯定是有一点浪费的嫌疑，还不如把他们放到一些相对于与稳定的投资项目之上，能够获得最大的收益吧。

当然这个的前提一定是要稳定，并不会存在着太大的投资风险，这样才算是一个更为成功的银行理财的行为，只要能够在研发的过程之中，需要资金的时候及时的提取出来，就算是很好的保值行为。

知乎用户 芝麻酥皮 发表

证明了买股票就是买公司理念的重要性。如果想着获得一家公司，在二级市场显然不会考虑摩尔线程。这虽然看起来，会让我们失去了赚股市不理智的钱，但这恰恰是好处，股市不理智的钱不像业绩增长那样的正和博弈，而是来源于估值变化的零和博弈，有人大赢，一定有人输，当别人大赢特赢，避开能避免自己成为输的那一个。

知乎用户 杨树 发表

我以前是真的觉得美股高了，我也一直觉得这边不靠谱，但我还是买了大盘蓝筹，一直再犹豫买科创吗？然后看到寒武纪的拉升 / 中科 / 浪潮合并又终止，再加上摩尔的上市摹集资金开始理财，这边我后面除了股息复投就不加仓了，定投标普和纳斯达克去了。

知乎用户 凯文凯利 发表

有东西吗？

别闹了，什么样大家都清楚，想要真东西出门西拐，不服就别在这里玩。

知乎用户 男人四十 发表

研发是需要投入，可今年募资 80 亿，转头就全拿去投入研发生产，明年咋办？再增发？

做个两三年规划挺正常的。

知乎用户 天才大打 发表

芯片的研发是一个周期长，投入非常大的行业，它并不是在某一个时间段需要特别大的资金的投入，而是在相当长的一个时间内始终要保持一个强劲的资金注入的状态，所以在获得特别大的融资以后，这些钱不可能在最短的时间内全部注入到自己的研发过程之内，如果放着反而会让他有着巨大的贬值危险，还不如投资到这些相对比较稳妥的理财产品之中，让这些资金拥有更多的流动性与安全性。

知乎用户 月球势力 发表

不如直接 all in 英伟达股票，万一变成大股东还能逼迫英伟达转让技术

知乎用户 北级 发表

一些公司正在或者已经完成减持。

散户还在玩击鼓传花游戏。

这种理财的都算好的。钱太多了……

知乎用户 绒绒的海总 发表

摩尔线程周末公告 75 亿现金理财，完全合规，甚至这在 A 股属于是基本操作。

摩尔的财报其实很惨，Q3 亏了 7.86 亿，经营现金流是 - 17.6 亿，整个净资产只剩 39.38 亿，而且里面还有一堆存货。按这个烧钱速度，要是不上市的话，两三年就把家底亏光了。所以人家拿到钱第一时间去买理财，从公司决策角度看没毛病。

摩尔市值好几百亿，顶着 " 国产 GPU”"AI 算力 " 的帽子，DeepSeek 出来之后被炒成国产替代的希望。但公告等于告诉市场：短期内没地方花这个钱，也没信心能扭亏。

这尴尬了。你要是个传统制造业公司，募资买理财大家觉得正常，反正也没指望你干啥大事。但你是科技股啊，韭菜买你是冲着未来的想象空间来的，结果你拿着钱去吃利息？那我买银行股不香吗？

还有个细节，摩尔自己预计今年亏损 8-12 亿，经营现金流 - 17.6 亿，这意味着公司烧钱的速度比账面亏损还快。这意思买理财不是为了赚收益，是为了别让这笔钱在两年内烧完？

公告出来，韭菜们为啥怨气这么大呢？

A 股科技股的估值逻辑一直很魔幻：市场一边骂监管不支持硬科技，一边给科技股高估值。公司上市了，拿到钱了，然后去买理财，证明这个钱短期内根本没有高回报的投资方向。英伟达烧钱拿利润烧，摩尔线程烧的是本金，这能一样吗？

尤瓦尔 · 赫拉利在《人类简史》里告诉我们：人类之所以成为地球之主，关键在于人类相信虚构的故事。

A 股给科技股高估值，靠的是讲故事。估值体系一旦建立在故事上，任何打破信仰的操作都是致命的。

行吧，我承认国产替代故事先行很有必要，但敢问公司高层，你们能不能先信？

知乎用户 提桶游弋 发表

就是诈骗，尤其是某些地方的项目

知乎用户 豪荣耀 发表

还能怎么办呢，当然继续拉啊，不然货砸手里怎么办，击鼓传花嘛，关注花究竟是什么、怎么样，有什么意义吗？

知乎用户 冈瓦纳 - 特提斯 发表

不是大头，而是几乎全部，“扣除发行费用，预计募集资金净额为 75.76 亿元。”

知乎用户 股足焚弃期祈 发表

又不是新故事，前几年的新能源锂电 ipo 融资成功后存银行的故事不早就上演了。

知乎用户 乌进孝 发表

这里的主人渴望着以一己之力对抗全世界，渴望着做泱泱大国应有尽有无需对外的美梦，渴望着做一个成功的朝鲜——但是离谱的诉求，只有骗子才能满足

知乎用户 小浣熊星球​ 发表

想到一个循环，股民用钱买摩尔股票，摩尔不用钱研发选择 Showhand 理财，理财产品背后是放贷机构，机构把钱贷给股民，闭环了 ，不过这个过程到底会不会真出现以及谁赢谁输，有没有大手子讲解一下？

知乎用户 漫画家 4.0​ 发表

融资 80 亿…… 闲置资金买理财 75 亿是吧…………

天才！

知乎用户 汉鼎咨询 发表

最近几天，摩尔线程因发布公告称 “拟使用不超过 75 亿元的部分闲置募集资金进行现金管理”，引发广泛关注和热议。翻阅各媒体平台，一个正常的公告似乎演变成为流量的饕餮盛宴！虽然摩尔后续进行了相关解释，但是负面影响仍然在所难免。

汉鼎咨询仔细查阅公告后，第一反应不是募集资金使用存在问题，而是这个节点的选择时机问题，当然公告首页的信息尤其是投资金额一栏内容也是直接的导火索。

整个公告一共五页，详细的解释说明了本次事项的计划和具体安排，列示了本次募集资金投资项目的具体情况，同时说明不会变相改变募集资金用途。全文阅读下来，看上去逻辑清晰，有理有据，合情合理且合规。

那为什么还会引发如此大的争议呢？这背后可能是三重要素堆叠所产生的效果。

1、 摩尔线程作为国产 GPU 的典型代表企业，也是中国首家登录资本市场的全功能 GPU 企业，又被赋予了国家的战略期许，自身吸引了太多的关注度。打新股所带来的罕见的财富效应、股价在前几日的快速上涨，这些都会成为各投资者口中的热议话题。

2、 发布募集资金现金管理的公告距上市间隔时间过短。2025 年 12 月 5 日，摩尔线程正式在科创板挂牌上市，而在 12 日晚也就是 7 天后就发布了闲置募集资金进行现金管理的公告。这种情况不是没有，但是绝对不多，一般科创板企业上市后 1-3 月内发布比较普遍，传统固定资产投入大的领域，甚至超过半年以上也不出奇。

3、 公告内披露涉及的金额数量巨大。本次 IPO 募资接近 80 亿，扣除各项费用实际募资约 75.76 亿，而公告首页中投资金额标明为人民币 750,000.00 万元（含本数）。虽然在第二页（二）投资金额项下有说明_公司及实施募投项目的子公司计划使用最高不超过人民币 750,000.00 万元（含本数）的闲置募集资金进行现金管理_。但互联网所传播的图片九成九都只截取了第一页内容。这也是后来摩尔回应官媒的解释中重点提到不超过三个字的注脚。但网民的印象恐怕大多数都固定在第一页的内容上去了。

一家备受关注的科技明星企业、热门赛道、国家战略、尚未盈利、高融资、超高的打新财富效应，刚上市 7 天就发布超大金额的闲置资金管理计划，buff 叠满了。而巨大财富效应所对应的是庞大的（低收入）芸芸众生，还有二级市场叫好不叫座的散户效应，人性底层的仇富心理被网络各种大 V 充分的刺激和挑唆，怎可能不引发关注，形成网络舆情？！

科技型企业在登陆资本市场之前，对舆情的重视程度往往不高，如果以理工科思维行事在互联网情绪面前就容易出现鸡同鸭讲的效果。而处理不当，就很容易将自己陷入被动局面。

根据招股说明书，本次募集资金投资项目具体如下：

根据招股书募集资金章节，前三个项目均为具体投资建设项目，建设周期均为 3 年。其中研发投入合计超过 47 亿，平均分布在建设期三年实施，设备投入合计 15.5 亿左右，也是分布在三年内逐年完成。一般这类高研发类项目，研发投入（核心为研发人员投入）和相关研发设备都是相对应投入节奏逐步实施分年度完成，而场地等基础设施投入往往当年完成，但三个募投项目中总计也就在 5000 万左右。所以即便乐观估计，不考虑补流使用，当年所需使用的募集资金金额在 20 亿左右基本也够用了。按照公司针对补充流动资金使用用途的描述，也不是马上就需要消耗殆尽的状态。那么从正常业务逻辑上来说，上市首年不会动用的闲置募集资金金额在 40-60 亿之间合情合理。同时上市公司在募集资金使用过程中，还需要考虑到对财务指标的压力，以及对未来市场、技术迭代和重大变化风险的审慎及提前应对。所以没有谁会一股脑就把大部分资金都在当年使用完毕，具备行业特点的除外。

本次事件后对摩尔线程可能会带来两方面的影响，一方面企业形象受到一定负面；另一方面，募集资金使用关注度被动提高，如果未来发生变更募集资金使用用途的情况，需要提防二次舆论发酵，哪怕是市场原因存在不得不调整的理由，也会给有心之人以柄。

资本市场是一个多棱镜，不同的人，折射出不同的光。当科技企业成为公众公司之后，理工男的思维需要舆情管理的加持，毕竟 “不带技巧” 的讲道理、摆事实在情绪面前一文不值！

更多专业内容戳链接阅读↓

汉鼎咨询：再融资新规压力已传导至 IPO！募投设计难度攀升；北交所申报难度升高

招股书是不是写的太过于冗长和复杂了？为什么不写的浅显简单一点？

整体上市与借壳上市有什么区别？

为什么最近这么多拟 IPO 企业选择撤回申请？

为什么很多公司资金充足还要上市？

IPO 失败的主要原因都有哪些？

ipo 咨询顾问发展前景如何？

关于「IPO 咨询行业」，你想知道的这里都有 | 5000 字深度剖析行业现状

知乎用户 沉重的喵 发表

如果不知道干什么，不如存银行，

如果打不过竞争对手，不如存银行，

如果投资大概率失败，不如存银行。

没毛病。

以下哪个是诈骗? 把你的钱卷跑了。投资血本无归。把钱存银行。

虽然在通常地区声明与实际不符合属于诈骗，但在骗子集中营属于守信用了。

知乎用户 吃饺子仙人 发表

摩尔庄园纳斯达克链接 100 指数基金（不限额）

知乎用户 西沙群岛 发表

大股东也有话说啊，老子还没解禁呢，二级市场已经炒上天了，到时候山顶套一批人我出货都不好出。

知乎用户 大薰风 发表

这些所谓的国产 “科技股”都是以 [替代]、[对标]、[独立自主] 为核心。它们达成了 [又不是不能用] 的目标以后就失去了动力和方向，最后自然是上市套现捞钱。

知乎用户 影独孤月照西楼​ 发表

巧立名目

拉拢豪绅

如数奉还

三七分账

知乎用户 奥德修斯​ 发表

英伟达之所以是全世界市值第一，格局和愿景，有很大的影响。

中国的公司更多的是模仿，但是圈到钱却懵圈了：我们没想搞这么大，你们真给钱啊！

真给钱我们就笑纳了。

所以他们不是英伟达，成不了引领科技趋势的领头羊。

知乎用户 Stone 发表

A 股的很多科技上市公司，都是被风投和各种关系户包装了几轮的。上市前为了卖个好价就各种吹嘘，反正最后接盘的是基民和散户，再高的上市价格也敢报出来。拿上市融来的钱去理财，说明这家公司根本不需要钱，但是作为风口上的猪，借着新智生产力的春风和领导们特事特办，大干快上的改革速度，为什么不上市捞一把呢？是和人民币有仇吗？

美股的英伟达作为 GPU 的技术领先企业，目前没有对手，其它强悍的美国科技企业走的也是别的技术路线，唯有在中国，做 GPU 的上市公司就有好几家，还有几家等着上市，以国人的勤劳和勇敢，这个行业最后能有多少利润呢？或许能诞生下一个英伟达，或者一地鸡毛，反正我觉得这家公司的老板已经没有奋斗的意义啦。

知乎用户 别别别 发表

要按规则说他是合法的，或许说你可以怀疑它的动机不良，但当前情况下的此种行为本身构不上什么严重问题，没必要因此产生异样情绪。

而之所以引起很多人嘲讽与不满无非在于其给的期待与实际情况给人带来了很大的落差，但本质在于如果它本身是烂的它照样也能给你一个漂漂亮亮的表象

知乎用户 越忙越穷​ 发表

一个严重亏损的公司，产品得不到认可，研发能力末知，硬是对标了英伟达，上市每股 114 元。

更离谱的是，上市直接涨 5 倍，干到 500 多元。

令人难以置信的是，上市五六天，股价干到了 1000 元，估值 4000 亿！

两市 5000 多支股票，市值低于 100 亿的有 3500 支！这其中大半盈利，科技股并不稀有！

对标英伟达的 GPU 股，摩尔也不是唯一，寒武纪、沐曦、景嘉微……

如果存在就是合理的，说明摩尔是有实力的、是值得的。

大家之所以买，是认可承销商的眼光，更是相信他们的监管……

那么，摩尔就得融资去干实事，争分夺秒做出业绩！你得尽快更新产品，差多少是另外一回事！

结果，摩尔左手从股民手里拿到 76 亿，右手拿 75 亿理财去了！又发了另一个公告，一是公司招股书上写的产品八字没半撇，股价太高，注意风险！

涨得连他自己都怕了！

这就怪不得股民群情汹涌了！买股票可不是买资金盘！

1. 摩尔值多少钱，没有定价标准的吗？

2. 摩尔融资打算干一锤子买卖吗？你用不了那么多，凭什么融那么多？

3. 大家都被骗怕了！看看左江退、再看康得新、还有什么扇贝跑了的獐子岛……

可以说股民是正常反应！

4. 绝大多数股民手中并无摩尔的票，为什么起哄？这是对市场监管的不满！最近大家被量化搞怕了，又亏了不少！

摩尔最新公告：项目要有时间推进，理财 75 亿只是上限。

只能说，摩尔要不是骗子公司，公关能力真的太差了！

股民印象：摩尔连牛都懒得吹了！上市即成功！

知乎用户 TQQQ 发表

简单回答：英伟达融资之后一般不会把钱拿去购买传统的银行理财产品（像货币基金、银行理财、结构性存款等）。作为一家上市的科技公司，它会按照公司战略和业务需求合理配置资金，而不是像个人或理财机构那样做理财赚钱。

知乎用户 天下无敌大元帅​ 发表

列位，您记住喽：

这可能是现在最正确的操作。

知乎用户 jusalun 发表

很简单，它自己很清楚，自己的科研实力和产品根本配不上当前的市值，而它自己计算的理论年开支非常可能近似于它做出投资所计算的投资年理论收益

它的一切行为都是为了持续企业存续所作准备，因为它很清楚靠卖产品自己完全不是个

这要是能期权做空，你且看长期看空期权能不能卖脱销吧

知乎用户 落单的孤独 发表

追高的股民：

周四：美滋滋，净赚 4 个点

周五：大 A 怎么这么坏，针对我，退我钱我不玩了

周六：来知乎码字

输学家：

我就说老中不行吧，搞出来的 “中国英伟达” 只会干这种事情，还给到这么高的估值，营收有人家 1% 吗？

此时：估值 1.5 万亿的 spacex 低调路过

知乎用户 dihao1983 发表

刺激 科技投资，

鼓励 金融消费。

现在，老板们喜欢遥控指挥，轻资产运营，少投多存，所以，对高风险高科技投资要 加大刺激力度。

现在，普通人也不得不重拾存款储蓄，少花多存，所以，要引导和鼓励消费，尤其是金融消费，以实现存款搬家。

光鼓励已经是不行地，

现在需要的已经是刺激，

而且，这个刺激力度还得大，

不仅，老板们需要刺激，刺激其高风险重资产投资，消费者同样需要刺激，刺激其高风险重金融消费。

诡吊地是，在这个环路里，国内普通员工和工人既不属于老板，也不属于消费者，总之，不是统战和刺激对象。

金融科技，即金融，又科技，very good！

知乎用户 流水如风​ 发表

下周一，资金会用脚投票的。

知乎用户 无糖可乐 发表

人家摩尔线程本来弄显卡就是为了挖矿，只是不小心遇到了矿难，迫不得已才下海做游显卡的，现在把钱拿去弄金融，这是回归本心

知乎用户 那什么远 发表

即使拿出 75 亿去理财了。

摩尔线程账上，还有上市前 10 亿现金 + 募集后剩下的 5 亿（80 亿总额）

还有 15 亿流动现金在手里。

足够搞一年左右的研发费用了。

所以说，

按部就班的按人家的计划运作，为何不可。

知乎用户 胡大侠 发表

我认为摩尔线程融资后即将募集资金的大头用于银行理财的行为，从商业角度来说，可能是为了优化资金配置和风险控制。企业融资获得的资金应该用于业务发展、研发创新等核心业务，而不是闲置在银行。如果这笔资金长期闲置，会错过市场机会，影响企业成长。因此，我认为这可能是企业为了资金保值和灵活使用而采取的策略。

知乎用户 有没有搞错 发表

今天我们聚焦一只引爆市场热度的 “硬科技” 标地——国产 GPU 第一股，大摩王——摩尔线程。自 12 月 5 日登陆资本市场，其表现堪称现象级：上市首日高开 468%，此后在众多争议与质疑声中持续攀升，仅 6 个交易日最高触及 941 元，震动整个资本圈，投资圈，吃瓜圈。

在股价行至 570 元附近时，我就在雪球上明确提示其价值，却遭逢诸多非议与嘲讽，如今升到 814 元，不知道当初嘲讽我的人会作何感想。投资的历史经验反复证明：大多数人都不看好的时候往往蕴含着巨大的机会，当大多数人都看好的时候往往隐藏着巨大的风险，真正的投资，需要独立判断的勇气，而非被市场情绪裹挟前行。

那么，摩尔线程究竟价值何在？我对其中长期走势保持乐观，坚定看多，核心逻辑基于以下三点：

**第一，时代主线更迭：科技已成为驱动经济增长的新支柱。**过去以房地产为核心的增长模式正在向以科技创新为主导的范式转换。当前科技产业仍处 “混沌初开” 的早期阶段，其未来爆发力可能远超当下想象。中国科技与经济的崛起是必然趋势，也必将深度参与乃至引领全球产业变革。

二、企业护城河：自主研发与全栈能力摩尔线程是国内少数具备全栈 GPU 关键技术自主研发能力的企业。从芯片设计、驱动程序到系统软件，公司构建了完整的软硬件生态体系。其首款多功能 GPU“苏堤” 已实现商用，在 AI 训练与推理、图形渲染、科学计算等领域展开落地，技术闭环逐步形成。

三、产业定位：国产替代的核心抓手在全球半导体竞争加剧、算力自主可控上升为国家战略的背景下，国产 GPU 存在巨大的替代空间。摩尔线程凭借先发优势及与国内产业生态的深度绑定，已成为 AI 算力基础设施建设中不可或缺的一环。其产品在数据中心、智慧办公、数字孪生等场景已展开规模化应用试点。

四、成长阶段：爆发前夜的稀缺标的企业目前仍处业务拓展与生态建设初期，伴随国产 AI 算力需求持续爆发，其营收与估值弹性极大。在智能化浪潮中，早期具备核心技术和生态话语权的企业，往往具备非线性成长潜力。

五、时代背景：科技兴国的产业浪潮中国经济正从房地产驱动转向科技创新引领。硬科技，尤其是半导体与算力产业，将是未来十年最确定的赛道之一。国产 GPU 作为 “卡脖子” 关键环节，承载的不仅是商业价值，更是国家战略与科技自立的历史使命。

投资，终究是认知与定力的博弈。在噪音中辨别方向，在波动中坚守价值，才是长期致胜的关键。

知乎用户 维特 发表

刚到手的钱先存起来有啥问题。投资也是一步步来，又不是外面欠着大笔应付，还得立马要给出去。

我以前工作过好多年的公司，当年上市时也是相当于来了一次意外之财，十几亿呢，在银行躺着。后来来了一群职业经理人。到处买买买，还都是非主业的公司，给股民画饼用的。花的差不多了，公司主业也快荒废了，然后亏损，ST。然后职业经理人去了下个公司。。

知乎用户 兰困 发表

鉴于没有把钱拿去 “研发”，

辩证的来看，

是家对股民负责的良心公司。

知乎用户 Wang Dongxing 发表

这是一个非常经典且具有争议的资本市场现象。对于一家 ** 科技上市公司 **，募集 **75 亿 ** 巨资，却在 ** 一周后 ** 将 ** 全部 ** 资金用于理财，这个行为可以从 “合规性” 和“合理性”两个维度来拆解，结论通常是：** 合规，但很难说合理，且往往释放出负面的经营信号。**

以下是详细的分析：

### 一、 为什么可能 “合规”？（表面理由）

在 A 股或其他成熟资本市场，监管机构通常允许上市公司使用 **“闲置募集资金”** 进行现金管理（即买理财），前提是不能影响募投项目的正常进行，且需经过董事会审批。

公司通常给出的理由是：

1. ** 资金有时间成本：** 75 亿的募投项目不可能在一天内把钱花完，项目建设、设备采购、研发投入是分阶段的（可能长达 2-3 年）。

2. ** 避免资金贬值：** 钱趴在活期账户上利息极低，买短期保本理财（结构性存款等）可以为股东创造额外收益。

3. ** 流动性管理：** 只要理财产品流动性好，随时可以赎回用于项目支出。

** 从财务操作上看，这是对闲置资金的正常管理手段，不违法。**

### 二、 为什么 “不合理”？（核心矛盾）

尽管合规，但对于一家 ** 科技公司 ** 而言，募资一周后 ** 全额 ** 理财，在商业逻辑和投资者利益上存在巨大的漏洞：

#### 1. 资金使用效率极其低下（ROE 的稀释）

* ** 投资者的预期：** 投资者买科技股，是看重其高成长性、高技术壁垒。科技公司的市盈率（P/E）通常很高（比如 30-50 倍甚至更高），意味着投资者忍受高风险，期待的是远高于银行理财的回报率（比如 20% 以上的年化增长）。

* ** 现实的落差：** 公司拿了钱去买理财，收益率可能只有 2%-3%。这不仅无法覆盖股权融资的隐性成本，还会大幅拉低公司的净资产收益率（ROE）。

* ** 结论：** 如果投资者想要 3% 的理财收益，他们自己去银行买就行了，为什么要冒着股价波动的风险把钱给你？

#### 2. “过度融资”与 “圈钱” 嫌疑

* ** 全额理财的讽刺：** 如果你在募资一周后，连 1 亿的启动资金都不需要，能够把 75 亿 ** 全部 ** 存起来，这说明你的项目根本还没准备好，或者你根本不需要这么多钱。

* ** 圈钱逻辑：** 这往往暗示公司是在利用高股价时期 “趁机圈钱”，先把钱拿到手再说，而不是因为有了具体的、紧迫的项目才去融资。这在资本市场上被称为 “过度融资”（Over-raising）。

#### 3. 科技属性的丧失

* 科技公司最核心的竞争力是 ** 研发（R&D）**。

* 75 亿资金如果用于挖顶尖人才、建实验室、并购上下游技术，可能会带来技术飞跃。

* 如果用于理财，说明公司 ** 缺乏好的投资标的 **，或者管理层 ** 缺乏进取心 **，甚至意味着该行业可能已经触及天花板，公司找不到扩张的方向。这对于科技股的估值是毁灭性的打击。

#### 4. 融资计划的真实性存疑

* 招股书或定增预案里通常写着资金有明确用途（如 X 项目投资 30 亿，Y 项目投资 20 亿，补充流动资金 25 亿）。

* 如果你一周后全部理财，说明所谓的 “补充流动资金” 根本不急，所谓的 “项目投资” 也没开始动工。这会让投资者怀疑当初融资立项的可行性报告是否是为了融资而编造的。

### 三、 几种可能的真实情况

当这种情况发生时，背后的剧本通常是以下几种：

1. ** 项目受阻：** 原本计划的项目因为拿地、审批或技术路线变更，暂时没法投钱，只能先存着。

2. ** 战略迷茫：** 管理层虽然拿到了钱，但对于未来怎么走其实很犹豫，不敢乱花，先理财观望。

3. ** 为了做账：** 通过大额存单或理财与银行建立关系，或者为了美化报表上的现金流。

4. ** 变相利益输送：** 这一点比较阴暗，比如将巨额资金存入特定银行或购买特定机构的理财产品，可能涉及非公开的利益交换（虽然这是监管严查的禁区）。

### 四、 总结

**“科技上市公司募资 75 亿，一周后全部存入理财” 是不合理的。**

* ** 短期看：** 它是财务上的止损操作（总比放活期强）。

* ** 长期看：** 它是战略上的无能表现。

这通常是一个 ** 卖出信号 **。它告诉市场：这家公司虽然现在很有钱，但它不知道该怎么花钱来创造更大的价值。对于一家本应高速增长的科技公司来说，**“不知道怎么花钱”比 “没钱” 更可怕。**

知乎用户 妮妮​ 发表

首先，这个理财的性质，是风险低流动高且稳定的理财产品，什么叫流动高就是不影响你公司运营的，比活期利息高，随用随取，就类似个人的余额宝，银行中的天天盈。

其次，

募集到这么大笔的钱，不可能一次性投出去，所以，合理衡量资金使用情况，把现金做好短期理财产品的购买更迭循环，本身就是企业日常的现金管理行为，不做理财，反而不是一个合格的财务部门（还不请我去做，手动狗头）

最后，铺天盖地的质疑，甚至上升的对股市的信心，这个小题大做了吧，一般投资人理财经理能不懂这个吗？有没有被人带节奏？你在证券公司买的股票余额难道不做国债逆回购吗？要不你私信我，我告诉你一些私人的理财之道？不影响你买股票，又会灵活的赚取一些理财收益。

知乎用户 NorthD 发表

募资后大比例现金管理的公司，股价短期不一定跌，但中期几乎都会进入 “估值消化期”，最终走势取决于：理财期间有没有实质性业务成果落地。

知乎用户 烈阳下等清风 发表

75 亿存银行，银行转手再放贷，再利用乘数效应，增加社会融资，假设准备金率 10％（举个例子哈），那么相当于增加了社会融资 750 亿，大家用这 750 亿去买英伟达股票，这业绩不就来了么，岂不美哉

知乎用户 2025 毕业随波逐流 发表

中国基金报的标题都写了，这就是把 IPO 募资的 99% 的钱都拿去买理财产品了，完全不遵守 IPO 招股书里说的募资是为了研发目的

摩尔线程表示，此次现金管理的资金来源为首次公开发行股票的募集资金，公司本次募资总额约 80 亿元，扣除发行费后，实际募集资金净额为 75.8 亿元。

知乎用户 平安语风​​ 发表

1、在美股甲骨文七姐妹 AI 危机大爆炸之后，中国也将会迎来自己的 AI 危机。

2、暂时还没看到 AI 方向的盈利点，好像目前都是在空转。

3、新能源汽车是成功的，但 AI 目前还不是。

4、个人故事，投资正确率不高。

知乎用户 不言 发表

真的是脚踏实地务实的好公司，这 75 亿现金存好。完全够把泡沫破灭后的摩尔线程私有化了。真是一个体面的公司。

知乎用户 ygdwawq 发表

没乱花挺好的。

人家也确实是中国的英伟达，不服的自己弄一个试试，做第二个中国英伟达也能圈不少钱。

说白了，这个东西就不是哐当投进去大把资金，然后出黑科技的事情。

就算性能接近英伟达，消费者也未必认你，因为技术生态和商业生态不是那么容易突破的，amd 都破不了老黄的圈

中国这种对标美帝的企业，第一要有钱续命，第二要耐心抓机会。

摩尔至少有点钱了，然后打磨自己抓机会就是了，哪天美帝连游戏卡都给禁了，原地起飞。

至于高歌猛进跟老黄分庭抗礼，没有政策强力介入想都别想，因为铁定巨亏，十年内都做不成。

知乎用户 未发迹的祁同伟​ 发表

这次证明这种所谓举国之力的科技公司，最后不过是商业买办联合圈散户钱的玩意，跟 p2p、传销平台、快招没有区别。

传销、快招就是虚构你一个产品、一个梦想、一个愿景，说你投钱进来你一定能赚，然后你真给钱了，他就直接变脸拉黑，跟勇哥说的那些快招差不多，仔细想想，难道不是吗？

哎呀，现在英伟达芯片太贵了，而且供货不足，竞争太大了，我们现在有一个中国英伟达，准备用这个产品打入新的市场，到时候全中国的芯片市场都是这个品牌的，你再不投就来不及了，赶紧上车，价格肯定超过寒王。

你看，这不就是跟快招一样吗？当然，我肯定希望中国科技蒸蒸日上，但我希望你没有成功产品之前，不要搞这种小丑玩意，人人骂华为、小米，但至少别人有产品给别人吹，遥遥领先起码有个实物，你中国英伟达只有 5 个字就能 1000 亿市值，任正非、雷总都自叹不如，雷总会说，你这 1000 亿不会在下面的小字写着 “冥币” 吧？

知乎用户 怕痒痒 发表

但凡有点金融常识就不会喷这一行为了，常规的金融操作而已

75 亿不是 75 块，不可能几天几月就花完，是按年算的，而且上市公司，花钱是需要做预算，摩尔线程上市时都年底了，今年该做的都做了，设身处地的想，年底了，工作做的差不多开始，本来准备统计业绩等过年了，突然领导让你做预算剩下半个月再干出些成绩，你愿意？

这笔募集资金肯定是能次年年后各部门做好年度预算才开始逐步投入的，那么这几十亿在这几个月里面躺银行干吃利息，做理财是很正常的操作，但凡正常点的上市公司都会这么做。

至于股票估值是不是过高就不好说了，炒股本来就是做预期，有人借着这个公告趁机带节奏压价也不是不可能。

但是摩尔线程拿这笔钱做买理财是再正常不过的行为。

另附【第 10 号公告】《上市公司募集资金监管规则》，觉得有问题可以举报证监会。

知乎用户 星河踏月归 发表

我感觉很正常，科技企业是劳动密集型的。大头支出是人的成本支出，就是去面试也得五六轮，这才是上市一周，你就是再扩个上千人的研发团队，一周也搞不定呀，怎么也得一个月开外，人员支出也不是一次性把一年工资发了 。这段时间的钱总不能白放银行。我们组招人，添了仨人走完流程还搞了三周。摩尔线程这种独立研发的企业，总不能钱来了去买公司，建大楼。。。

知乎用户 兔兔产后护理专家 发表

中国的 xxx

学会了！

知乎用户 你喜欢河马吗 发表

摩尔线程成立于 2020 年，经过两年的刻苦研发，在 2022 年发布了当时数据上相当于英伟达主推中端卡 3060 水平的 s80，受限于驱动问题，实际用下来和 1050 一个样。

那么现在经过 3 年的奋斗，在没有推出迭代产品的情况下，把 1050 优化到了 1650 的水平，请问这说明：

a. 摩尔线程把才华都用到开发上了，短短两年时间能追上龙头企业一半水平，而软件支持就不行了，3 年时间基本没什么进展。

b. 软件这块才是摩尔的真实水平，硬件来源嘛，诶，我记得之前有家公司发布的自研芯片也是刚一出来就有业内中端水平，你们咋评价的来着？

梭哈赌国运这事一次运营商家大业大买单，一次电车国家拿购置税买单，现在梭哈 ai，该到大 a 股民出手了。

知乎用户 穆小凡 发表

产业投资是有排期的，不是说干立马就能上的。

投资不得有项目，项目不得先可研，再评估规模，再一步步从 ppt 到落地嘛。

资金进场一定不是排在最前面的。

那么这个期间这么多资金该怎么办，难道就放在那里当活动现金流吗。总得先找个归处吧。

这就是放理财的原因。

一些奇奇怪怪的酸葡萄真是挺令人无语的。

当然了，像一些企业，虽然没上市，但自己赚了挺多钱，去当理财的大冤种也是有的。是吧，五矿，是吧，米哈游。

知乎用户 不予置评 发表

分三步走就行了

首先，退市，避免财务状况被三方审计

其次，把这些灰色资金全部算进研发费用里去

最后，用灰色资金租几亿主板机，每天在各大平台高喊遥遥领先远远超越爱国就买摩尔线程，有人敢发出任何不同意见就发动几十万主板机不停的高频率举报

知乎用户 东三​ 发表

这个主要与国内上市制度有关，第一是需要层层审批，加上排队时间过长，谁也不知道什么时候能上去，如果需要钱的时候再上，根本就来不及。

另外就是白撸的钱，任谁都会要的，多多益善嘛，把钱放在自己手里才最安全。

所以还是要从制度上去约束！

知乎用户 旋转猫猫 发表

大部分人就别回答了，没有写过招股说明书，没有过承做经历的全是胡扯。

摩尔线程上市是一路绿灯的，从上市委到证监会，流程走的比其他公司快很多，其他公司很多是项目等钱的状态，摩尔线程是钱等项目的状态，做资金管理很正常，生产线又不是开店，今天投了钱明天就能开店，我看很多人觉得今天融了钱，明天花光是最理想的。而且前期如果有资金置换的项目，也有可能拿去做资金置换。

知乎用户 Spot 发表

不谈这个行为，谈一下摩尔线程的产品

摩尔线程的 MTT S4000，显存 48g，显存带宽 768GB/s ，卡间互连 I/O 带宽达到 240GB/s，算力大概是 25TFLOPS

单价 1.96 元 / h，在 autodl 平台，一小时的性能价格比约为 12.75

NVIDIA 对应产品应该是 A6000，显存 48 GB，带宽 768 GB/s。单卡 FP32 峰值 ~38.7 TFLOPS。

单价 2.85 元 / h，在矩池云，一小时性能价格比约为 13.57

性能价格比差不多，英伟达产品更有性价比！如果直接购买单卡，a6000 参考价 48000，摩尔线程的 s4000 大概要 10w，实际交易价格也是英伟达更便宜…… 国产的，性价比更低，有待提高呀小摩同学！

知乎用户 钱军德正 发表

其实这种行为是挺让人费解的，尤其是把他们融资的大头用于银行理财，如果他们不是十分缺钱的话，那又何必要搞这么大规模的融资呢？而在融到钱以后，不把这些钱立刻投入到技术研发过程之中，还把它们放到银行理财的投资行为之中，还是有一些让人费解的。

在这种情况之下，我觉得该公司还是应该给投资人一个更好的解释吧，但是在银行理财的风险方面，我觉得还是应该给予正面的肯定，毕竟对比其他的投资方式，它还是相对比较稳妥的。

知乎用户 夜观天象不迷不茫 发表

有不少参与者天天下大棋，相信什么国家为科技股融资，要造一个牛市等等之类的。即使确实是这样，在座的各位也都是排着队给他们送钱的，而不是能把钱拿走的那个。今年流动性这么充足的一年，我接触的亏几十万的好几个了。

什么样的参与者就有什么样的市场，没有一个是无辜的。大家愿意单车变摩托，就应该享有这样的市场！

知乎用户 天驱风盈袖​ 发表

抽象啊

虽然不违法，虽然没什么大不了

但是股市募集资金难道不是因为优秀企业发展缺乏资金，无法坐大，然后出让股份换得资金一起发展吗？你理财说明你压根不缺资金啊？你去搞理财为什么叫科技公司？直接做一个理财团队呗。

虽然现实早变了样，但好歹演也要演一下吧。

显而易见，摩尔是一家野鸡科技公司，有股票建议跑路吧。

知乎用户 骷髅疯 发表

在这带节奏的连基本常识都不知道，在金融领域短期理财产品等于是现金！巴菲特现在持有 3000 多亿美元现金，你以为是钱就躺在账户上不动？实际人家也是买了理财产品的——短期美国国债！

那么大资金你知道一天利息是多少吗？算一算再来带节奏！

@山城恋

只是单纯讨论这种资金管理行为合理与否，并不是推荐大家去买它的股票，要注意风险。

知乎用户 智能罐子​ 发表

假设，我贷款了一万块。

20% 是手续费。

我要拿 80% 做研发，花了 4000 买最牛逼的竞品研究他们。

花了 2000 买贵州茅台请国产化领导喝酒吃饭。

花 1500 营销说我牛逼。

400 归揣我兜里了。

100 拿来给兄弟们发工资。

草… 我自己都编不下去了。

知乎用户 斩汪芳 发表

咋看？这样看：提问者就是一个蠢驴，募集的钱不理财，难道存活期？

知乎用户 最爱吃面面 发表

别人也是负责

真以为砸钱就能砸出高科技？

你现在给你一个亿你帮我包 2 个 2 线女明星来你行吗？玩游戏呢？有了钱鼠标点一下就升级了？砸钱也得有个靠谱的方向，目前没方向先存银行而已，又不是弄关联公司掏空上市公司。

当然这奇葩公司股票普通人也摸不到需要 50w 和历史交易年限才能买的无所谓了。

知乎用户 老青年​ 发表

我想知道，当你第一天拿到钱，第二天就能全部梭哈大撒币嘛？？？投资不需要阶段性？所以存银行理财有什么问题？？？

知乎用户 水晶猴子邓锡侯 发表

这个话题下有些人天天看勇哥，觉得自己找到了智商的高地，其实连跟勇哥连麦的那些人都不如，那些人好歹也算实操过一个小项目，他们肯定明白小贷撸来的钱不是今天到手明天就能全部梭哈出去，想梭哈都不行，找施工队装修店铺都要几个月时间

知乎用户 竹奈良 发表

我建议骂的人先看下《上司公司募集资金监管规则》以及理解下资金流动性。

知乎用户 GWwwww​ 发表

说明他们对自己公司研发的水平，还是很了解的，

知乎用户 给钱我就赞同你 发表

冷知识，研发不是生产，不存在招越多人研发越快越好。

知乎用户 tomcat 发表

一个认真炒股的人，见多了新股上市都知道这才是最合理最正常的。

一个不炒股的想要回答问题，在收集资料时候，只要登陆雪球，东财，同花顺等炒股社区看一眼各种上市公司公告，都会发现这也是正常的。

一个既不炒股也不想了解股市但是上过班，有过公司运作认知的人，简单一琢磨也会认为这是合理的。

虽然很多高赞都是故意装傻带节奏，但是看他们评论区才知道真傻的更多，这么说咱们现在继续炒股无忧，这么多傻子当对手盘，能不挣钱嘛？

知乎用户 舆海​ 发表

看到摩尔 ipo 募到 75 亿，拿 70 多亿做理财暴雷就有点难绷，对于大部分缅 a 新标，我认为赚到了就赶紧跑路让后面来的来被套是最好的，有了这个利空也只是提前引爆一下而已。

从合规角度看，这在科创板属于常见动作。ipo 企业的募投项目通常是分阶段推进的，短期内大额资金确实会闲置，监管允许企业将阶段性闲置资金投入低风险理财，以提高资金使用效率，当然，只要不改变募资用途，也不影响项目进度。

但吃香难看在 75 亿元几乎等于全部募资额作为上限额度披露，多数公司会写 “不超过募集资金余额 30%/50%”“不超过某个阶段闲置金额”，很少出现一次性全部列出全部募集资金作为上限的情况。

行业里类似情况不少，例如晶晨半导体、寒武纪、安恒信息等科创板公司在 IPO 后都做过规模较大的现金管理，这是制度允许且普遍存在的操作。然而差别在于这些公司大多持续推出新品或保持明确的研发节奏，因而争议较小。

从技术路线来看，一开始摩尔的 gpu 架构依赖 Imagination（英国 gpu 设计公司） 的授权。自 23 年被美国列入实体清单之后，国外供应链和技术支持受限，至今没有新产品。不过国产底层 gpu 架构研发上本身起步较晚，因此自研魔改 gpu 值得鼓励，但在现阶段我本人并不怎么看好。不看好的原因除了起步晚以外，主要原因是创始人虽然是科班出身，但非像黄仁勋那样的技术创始人，或者核心架构师。他的履历主要集中在市场推进、商务合作、中国区管理、战略规划这些方面，而非传统的研发人员。在我看来目前这个世界形势，他的擅长技能可以发挥的作用比较有限。其次 cto 和核心团队，除了强调了大厂背景以外我都没有找到相关信息，对于一家现阶段在主打叙事概念的公司，没有放出来大力宣传的话，可能并不是很好。相比之下，沐曦还更靠谱一点。第三，联创诈骗欧易老板 1500 个 btc，发行山寨币诈骗 2500 个 eth 后跑路，以及 2022 年端出了在游戏性能方面堪比 1030 的消费级显卡，对我来说已经是大暴雷了。现在打算把近乎所有募来的钱做理财投资，只能算是又一次拉低了这个团队的下限。

知乎用户 张三 发表

也别把自己当做圣人，老是骂机构骂上市公司，看看科创板公司上市第一天的股价，几倍几倍的赌徒进来捞钱，他们是来做长期投资的吗？把股市当赌场，就要有愿赌服输的觉悟，本来就是筹码游戏，压大小输了就怪市场不好，我就纳闷了，摩尔线程只要短期内不退市，他把募集到的资金做任何事，都跟赌徒没关系啊

而且玩 A 股有沪深 300 和中证 A500, 玩美股有标普 500 和纳斯达克 100，无论短期还是长期来说，风险都是比较小的，起码退市风险是极低的，无非就是波动率太低了，你觉得不刺激，那既然选择了刺激，就要承受刺激，你不能只要求向上的刺激，而规避向下的刺激吧，你的偶像章盟主赵老哥都有马失前蹄的时刻，难不成你比他们更牛逼？

所以也别顾着怪机构和上市公司了，大家都是人，允许股民贪婪，就不允许机构贪婪了？大家都是为赚钱来的，倒数第一就别笑话倒数第二了，大家一起嗨皮

知乎用户 大橙子​ 发表

摩尔线程用大部分闲置募资做低风险理财，没必要过度解读。

一方面，芯片研发不是‘钱砸下去就立刻出结果’的事，需要漫长的试错和积累周期，募资到位后短期内肯定有资金闲置，买保本理财、大额存单既能让资金保值增值，还能反哺后续研发现金流，这是合规且理性的选择。例如，AMSL 的 EUV 光刻机是有钱就能立马造出来的吗？

另一方面，市场对‘中国英伟达’的高期待，本质是对国产 GPU 替代的期待，但硬科技突破从来不是一蹴而就的，光刻机、高端芯片都是时间堆出来的技术积累，舆论确实对国产替代有点太没耐心了。

大家担心的不是**‘理财’本身，而是后续研发能不能跟上 —— 毕竟股价的核心支撑是技术突破和商业化，理财收益只是锦上添花。只有研发进度兑现预期，这笔资金的‘临时闲置’**才会被市场真正认可。
最后，从实际情况来看，摩尔线程确实有产品在卖，也一直在不断地优化自己家的生态，发挥出显卡更好的作用，适配好 PyTorch 等主流的 AI 训练、推理框架。为后面布局 AI 产业打下基础。大 A 这个市场就喜欢一惊一乍，一有一个消息就立马涨停，或者跌停。股价最终会被市场调节，在目前这个阶段，摩尔的股价显然是被高估了，等回调吧。

知乎用户 光影成像 发表

没啥必要喷人家

研发尤其是 GPU 研发本来就是无底洞

还得依靠政策扶持才能勉强活下来

但凡不被制裁，GPU 这行当，这辈子都不可能有国产玩家进场

所以，这种厂商初期就只能靠吹概念和政策开绿灯才能快速上市的

那么本来研发实力也就是二三流，靠着春风把自己抬上了一个不属于自己的高度

它能干嘛？浪费钱砸向自己都知道的二三流研发无底洞？这种只会死的更快，这里点名一下好几家上市迟迟无法盈利的公司，没错说的就是你 B 站

活着才能有以后，才能有机会实现自己吹出去的牛逼

活不下，就只能像你 B 站陈叔一样，给自己年薪定个 2.54 亿元，使劲捞，反正公司破产，陈叔也捞够了

公司本来就是以盈利为目的，当它不盈利的时候，离内部崩溃也就不远了

知乎用户 咕咕 发表

觉得这个事情有问题的真的要去医院看看了，除了立刻要花的现金，其他的钱放在收益率更高的理财和定存里面不是很正常的行为吗？一亿人民币一年存定期都有 150 万，一个月十二万五，你把钱晚几天存进去就损失三万，更别提 75 亿了，这晚存了七天就是两百多万的损失

知乎用户 火花水瓶​ 发表

股民：“我们投的是硬核 GPU 研发，不是让你当理财经理啊喂！”

公司：“别慌别慌，钱暂时用不上，存着赚点利息而已，研发的事忘不了～”

吃瓜的：“钱都挣完了，还做什么研发啊？”

K 线是看日线？周线？还是月线？

知乎用户 石绘丹青 发表

银行理财产品是政府债券基金吗？化债了？

知乎用户 saturnman 发表

这种骗局层出不穷，几十年如此，关注就输了。

知乎用户 er1cw00​ 发表

前司曾是创业板指数股

15 年一个定增 36 亿，其中 22 亿投入 xx 云项目，

这个 xx 云项目 15 年初和我门同在一个三级部门下，定增前独立一个三级部门，16 年初项目取消！估算 xx 云项目从开始到关停也就两三百万的开销

公司同样也是拿着笔定增买了理财…

知乎用户 Neil0082 发表

个人觉得这种做法是对的，请理解什么是现金类理财。在市场募集的资金并不是要一下子就花出去的，必然会有闲置资金，闲置资金拿去做低风险高流动性的理财非常合适。

知乎用户 左右横跳 发表

当自行车达到一定速度后，多余的力气并不会提高速度

知乎用户 笑看风云 发表

就知道。

给他钱也搞不出来……

某些东西，砸钱也没有用……

还拿股民的钱砸……

知乎用户 从头越 发表

知乎用户 明律端方 发表

不如去盖楼。

知乎用户 王多鱼 发表

好事。会过日子。钱没想好怎么花之前，当然先存起来。

知乎用户 wangmz_163​​ 发表

很开心，中签后首日就卖出了。

看看中国科技的故事怎样继续往下讲吧。

金融消费者们。

知乎用户 要回来 3000 发表

脸都不要了

在 A 股，赚钱那是你本事

亏钱也别怪别人，怪自己就行

这么垃圾的市场你也愿意玩，亏了那是自找的

知乎用户 future​ 发表

烂透了，今年本来清掉大部分美股基金的，现在要对美股重拾信心了。。。

某些举着国产显卡大旗要钱的，给英伟达提鞋都不配！

知乎用户 风华天煞 发表

除了骂一句不要脸以外，我还是一如既往地建议全面学习美国对上市公司的管理，对所有上市公司的高管搞有罪推定

知乎用户 Eric Hsu​ 发表

科创 50ETF 有没有这货？有的话我要卖掉了

知乎用户 鸿运哥 发表

你要搞清楚，你是金融消费者，不是什么投资者！

知乎用户 美团外卖来了 发表

其实 来说是平台控制了流量传播渠道，资本掏钱买流量，环氧粉丝然后造势，获得高额利润然后演不下去跑路。谁知道是好是坏呢。

知乎用户 Heartbeats​ 发表

这是不是利空沐曦？

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