深圳地铁 2025 年亏损超 371 亿元，为何深圳地铁会从全国利润一哥变成亏损大户？

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知乎用户 王克丹​​​ 发表

万科不出清，那么古尔丹代价呢？我已经懒得理论上分析这个事情，就当不吐不快吧。

早就该违约了，非要输血盖盖子，尤其是在恒大暴雷后，且市场出现了显著的下行，旁氏结构已经形成，总有人要承担代价，恒大碧桂园直接暴雷，而万科仗着混血优势带来的背书与直接输血，干的其实还是旁氏结构延续的事情，新增银行融资大概在 1000 亿以上的，国内的评级机构也是极度配合的都是 AAA，深铁直接输血也在 600 多亿。

真应该好好查查到底兑付了多少高息外债，现在看来还真不如人家碧桂园，还不起该重组重组，该违约违约，至少没拿那么多集体资产来填坑，对比来说，我国生育率都烂到如此地步了，每年的预算安排也不过 **900 多亿，**现在的集体多么珍贵，年轻人迫切需要减负和政策扶持，想着有时候也是真的很难评价，按照房企一般的外债特征，这种所谓的境外势力很多时候就是他们自己，内部的原始积累靠着合理的金融工具转移出去，回头怪年轻人不努力买房来给前面的亏空填坑。还记得最近一个经济学祖父悖论，前人期待后人的智慧解决问题，后人在前人的旁氏结构下根本就不会出现。

深铁说到底也是一个房地产为底层的盈利模式，除了万科亏损的贡献，自己的那一套也玩不转了，把地铁修道哪里，哪里地价保障，但问题是六个钱包没了啊，我是真见过在一线城市奋斗十几年，相信所谓的刚需入手房地产，35 岁后优化走时还倒欠人家城市的钱，也算是非常的黑色幽默了，后来的年轻人也不是不想，而是就业率不允许啊，80 后吃到发展红利接盘房地产，高杠杆但高资产，90 后吃到高增长红利的末尾，过于乐观的接盘房地产，高杠杆但净资产极低，抗风险能力极差，00 后虽然没吃上高增长的红利，但反而避开了旁氏结构的诱惑，反而成了看起来比较通透的群体，时也命也，谁又能逆周期呢。

说到底，靠着户籍制度和公共福利捆绑，迫使年轻人缴纳巨额增量土地税的时代已经一去不复返了，我非常相信未来人口流入的地方房价会稳住甚至回升，但也更多的依赖存量的流转，靠着土地财税的绝户计怕是很难维系了，我想象不到房地产税外的维护城市基本运转的税源。

最后，一提到地方债，很多人都会说地方资产也多，但资产交到这些人手里，未来的缺口大着呢，能稳定创造利润的叫资产，无限创造亏空的那叫负债！

知乎用户 马超​ 发表

今天是劳动节，劳动果实就这么没了，还是唏嘘，2025 年，深铁集团一口气亏掉了 371.97 个小目标，这一刀下去，净资产的 12.34% 直接灰飞烟灭。

亏损原因，深铁也没有藏着掖着

联营企业万科企业股份有限公司 2025 年度业绩亏损，公司对万科股份的长期股权投资确认投资亏损，并计提投资减值损失。

咱们用数据说话

4 月 29 日，深铁发了一季度财报

4 月 30 日，万科发了一季度财报

万科一季度报，重点数据如下：一季度营收 289.3 亿元，同比 - 23.9%；其中房开业务营收 145.7 亿元，同比 - 36.1% 归母净利润 - 59.52 亿元，去年同期 - 62.46 亿元，收窄 4.71% 一季度房开业务合同销售面积 140.1 万平方米，合同销售金额 167.7 亿元，同比分别 - 42.2% 和 - 53.8% 财报引用了国家统计局数据，一季度全国商品房销售面积同比 - 10.4%；销售金额同比 - 16.7%，经营性现金流净额 - 21.63 亿元，去年同期 - 57.93 亿元，改善了一点点，但还是负值投资性现金流净额 - 1.58 亿元，去年同期 + 2.68 亿元；财报解释为 “处置长期资产收回的现金减少”

深铁一季度报，重点数据如下：一季度归母净利润 - 22.95 亿元，去年同期 - 20.89 亿元对联营合营公司的投资收益 - 16.28 亿元，去年同期 - 16.04 亿元

这已经不是深铁第一次为万科 “买单” 了，一年前，深铁已经为其亏损过 334.61 亿元。两年合计亏损 706 亿，把深铁这家曾经 “年赚百亿” 的国有基础设施企业彻底拖进了红字区间。

不过，那年在入股万科之后，万科确实给深圳地铁带来了丰厚的利润。从 2017 年开始入股万科到 2023 年，万科集团一直都是深铁集团最重要的利润来源，在 2023 年之前，万科贡献利润每年占比都超过 90%，从 2020 年到 2023 年来自万科的利润更是成为弥补深圳其他业务亏损的重要法宝。尤其是在 2019 年和 2020 年，万科贡献的利润每年都达到 110 亿，这也直接让深圳成为全国最赚钱的地铁公司之一。但从 2024 年之后，一切都变了。从 2024 年开始，万科业绩出现大变脸，其中 2024 年亏损 487 亿元，2025 年进一步亏损到 918 亿元。

这就不得不提一个人，辛杰

辛杰是谁？

他是万科最近一任董事长，也是 2025 年初被深圳国资委钦点来 “救火” 的人。他在 2025 年 1 月 27 日走进万科总部大楼，拍着胸脯说 “有足够的子弹”，在此后八个月里主导了超过 300 亿的股东输血。然后，在 2025 年 9 月 18 日，他在深圳的一场内部会议上当场被带走，此后再没有公开露面。公告落款日期是 2026 年 4 月 29 日，距离辛杰失联，整整过去了 224 天。

万科，就像一艘漏水的巨轮，深铁想拉却拉不动。这场国资止损与房企自救的博弈，最终结局或许只有一个：万科彻底告别辉煌，回归平凡；而深铁则带着千亿教训，从此远离激进投资。地产行业的野蛮生长时代，彻底画上句号。

值得注意的是，就在公告亏损的同一天，深圳市住建局打出了一张政策牌，宣布放宽核心区限购及大幅提高公积金贷款额度。作为万科的大本营，深圳楼市的温度直接关系到万科的销售回款以及深铁的土地开发价值。

这种 “一边巨亏，一边输血，一边托市” 的局面，构成了当前深圳国资地产板块的独特景观

知乎用户 红茶比绿茶好喝 发表

再大的亏损在两千万深圳人民面前都不值得一提，火速给地铁票提提价吧，算下来每人每天只要多花五元就够了，深圳人民愿吃苦能吃苦！

知乎用户 Tommy vercetti 发表

现在明白深圳为什么最近直接去村里面拖走电动车了吧？都骑电动车了，地铁谁来坐？

明明是深铁的投资失败，却要让每个逗留在深圳的人买单。

等都把电动车收走，逼着你坐地铁，你就看地铁票价涨不涨。

怎么算都是人家赢。

拖电动车，你来拿，交罚款停车费，下次还能接着拖走。你不来拿，到时就成非洲黑叔叔的爱驾。然后你只能选择坐地铁，

怎么算都是人家赢。

知乎用户 Leslie 发表

因为深铁是深圳国资委给万科融资的平台，就这么简单。

纯靠深铁主营业务，深铁几百年利润可能都收购不了万科。纯靠深铁主营业务，几百年也亏不出来 300 多亿。

深铁的财务数据还是很有意思的，作为超重资产基建企业，总资产超 8000 亿净资产也有 3000 亿，而营收只有 200 亿出头，还不如已经江河日下的万科一个季度营收。然而高客流量加 tod 模式加一定政府补贴情况下，深铁有 120 亿经营性现金流，健康程度还是非常好的，然后由于是万科第一大股东，财报亏 370 亿。。。

知乎用户 古都闲云​​ 发表

这还用问吗？

正所谓水能载舟亦能覆舟，作为万科的第一大股东，当年的利润一哥是怎么来的，现在的亏损大户就当然也是怎么来的。

虽然地方轨道集团持续亏损已经是一种常态，但深圳地铁的亏损确实是与众不同。

从数据来看，深圳地铁的地铁主业其实非常健康，不仅 2025 年营收达到了 212 亿，在 2026 年一季度的日均客流量还在 885 万人次、营收也达到 31.5 亿，都创了历史新高。

而且除却 2022 年的特殊情况，深圳地铁的经营性现金净流量已经连续三年为正，可以说在整体上极度依赖财政补贴的地方轨道集团中，深圳地铁已经是罕见的优等生。

所以对于深圳地铁在 2025 年亏损了 372 亿的情况，只要我们去看看合并利润表，就可以发现亏损的主要源头就是投资损失和资产净减值损失，二者合计就达到了将近 370 亿，结合深圳地铁作为万科第一大股东的地位以及在 2025 年内还在以借款的形式多次向万科输血几百亿的事实，情况已经不言自明。

其实要弄清楚深圳地铁集团今天的情况，必须从它是怎么成为万科第一大股东乃至是对万科输血超千亿资金的情况开始回顾。其实所谓的超千亿资金，其中占一半多的 664 亿是深圳地铁 2017 年从华润和恒大手中收购万科股权之用，由此深圳地铁才取得了万科第一大股东的地位。

只是，如果对房地产领域比较熟悉的人，就会知道 2017 年这个节点意味着什么——这正是万科喊出 “活下去” 口号的前一年，但当时的市场普遍不相信房企会就此沉沦（不要看马后炮），而是更多倾向认为这是一种阶段性的颓势。

所以对当时深铁集团花费 664 亿的巨资取得万科第一大股东的情况，地方相关主管部门还曾经专门发文进行表彰奖励，认为这是 “对资本市场、金融体系的健康稳定以及支持实体经济发展具有标杆意义”，更是 “有效推动了（深圳）市属国资世界 500 强企业零的突破”——以上均为表彰原文。

因此，深铁集团当时的态度可根本不是要 “救万科”，而是颇有些 “趁人之危”、借势抄底的态势。市场当时也是这么认为的，还有许多评论指出国资是在争夺优质企业、是在 “与民争利”。而且随后万科的表现，确实让这次收购显得物有所值，甚至可以说深圳地铁凭借第一大股东的身份，成了接下来几年分享万科增长红利的最大受益者

在高峰期的 2019 年，深圳地铁单是投资收益就高达 117.2 亿元，其中绝大部分来自万科；2022 年由于疫情防控地铁主业陷入低谷，但深圳地铁依然从万科拿到了 31.65 亿元的分红，而且其实这已经是过峰之后的数据了，从成为万科的第一大股东以来，深圳地铁在 2017 年到 2022 年累计从万科拿到了大约 192 亿元的分红。

如果故事只写到这里，深圳地铁收购万科股份、成为第一大股东，毫无疑问是一次非常成功的投资。可是今时已经不同往日，随着万科后续问题频发、股价大幅下挫，深铁当时 600 多亿的入股投资现在已经亏了 500 多亿，并且万科目前还有 8000 多亿公开债务，深圳地铁提供的 500 多亿的借款只是杯水车薪，投进去根本听不到响。再输血，不排除会把这个第一大股东都搭进去，以至于去年底有了相关方面要求深圳地铁不再向万科输血的小道消息。

所谓时也势也，2017 年时被地方相关主管部门点赞的聪明投资，几年后居然变成了巨亏的无底洞，这种急转直下的情况，归根到底其实还是归咎于房地产形势的变化。

只是个人买房决策可以说是跟风、昏头，那么涉及巨额国资收购股权的决策，难道没有经过海量专家精心计算吗？还是真的以为房地产可以一直左脚踩右脚上天？

其实我们还是那句话，世界上没有那么多特殊与特色。世界上没有那么多真运筹帷幄、没有那么多真大棋，也许短期来看有形的大手确实能胜在一时，但长期来看终究是无形的大手更有力气。

知乎用户 青山布衣​ 发表

2025 年初，说深圳国资委有足够子弹支持万科，那场面还历历在目，现在万科如何了？

深圳地铁董事长辛杰出任万科董事会主席，深圳国资表示有足够「子弹」支持万科，对万科发展有哪些影响？

当年 “抄底” 万科债券的想必都赚大钱了吧？

知乎用户 zbsj25196 发表

万科在寸土寸金的深圳前海核心地段建些几层高的办公楼，我大受震撼

更震撼的是上个月月底开始动挖机，不知是否要拆…

再提一嘴，前海这边的鲜花换的很勤

记得之前挂天气红色预警的前一天还出动了不少人换上新的花

前海石公园修了又修改了又改

今年又整了个前海博物馆

深圳政府有钱~

知乎用户 高校专业那些事 发表

在苦一苦几千万深圳人，然后骂名万科来背了，地铁价格先翻一倍，如果不行，就 2 倍，3 倍。只有笔网约车便宜 50%，就不怕没人坐。

问题是目前亏了 371 亿，实际窟窿到底是多大？根据经验，估计只是亏了 3000 多亿，3 万亿正在阑尾。

深圳人民，每人捐 10 万，都填不满这窟窿。

知乎用户 千叶 发表

深圳地铁平均每公里涨 2 毛，起步价再涨 2 块钱就可以扭亏为盈了，反正万科之前的内部供应商都把钱转移走了，亏损可以靠全体深圳人勤劳工作来弥补，无非提高他们生活成本就可以了，比如电动自行车没收力度再大一些，引导城中村整租给万科，万科做二房东再提高租金租给年轻人。

现在年轻人最应该去的城市是成都，国家战略备份，自身发展不错，另外还能享受财政转移支付补贴，可以去看看成都的基础设施以及硬件环境，已经超越广深了，消费能力也比广深好很多，压力又小，妥妥的发达地区

知乎用户 乎知 发表

虽然说沉没成本不参与重大决策

但是万科这个沉没成本实在是太大了…

大到足以让一群厅官部长死命保它

知乎用户 林子衿 发表

我同事的家公，是深康佳的，前几天 st 准备退市了，华 run 旗下的。

前几年，我看到很多泛财经号，大 V 号，在排地铁盈利的时候，都说深铁多么多么赚钱，各种商业模式的分析，各种吹，结果不也是这样。

不要对某些有滤镜。

深铁财报上亏是因为投资亏，是万科 + 其他的亏。

深铁以前赚钱也是因为卖地和地铁商业赚钱。

现在只不过是周期的回归。

以后你们不要笑纽约的地铁臭，也不要笑伦敦的地铁旧了，因为国内可能很快也会这样。

也不要再笑 xxx 国家的基建落后，赞美 xxx 是基建狂魔了，因为很快也都一样。

历史是有周期规律的。

之前在深圳上班拍到的，拍摄时间是 2026 年 1 月 23 号。

深铁确实是和万科深度绑定，我拍这个并不是觉得神奇，只是觉得花里胡哨，不务正业。

其实我觉得深圳刻意将自己打造得有科技感，万科，它并不是百科的平方（百 ² 科），你以为你是科技公司？搞这些有点不务正业，可能也到病急乱投医的地步了。

深圳地铁其实比广州贵，至于钱花哪里了，我想它肯定不会给你看报表。

知乎用户 包龙星 发表

表面上是新投资大，实际上可能掩盖了过度开支与伸手。

在深圳的人都知道，深圳地铁不缺客源。把客源视为订单，那么就是不缺单，设备开起来就躺着赚钱。

但这种情况他都能亏。伸手的有多少，拿了多少，没证据不敢乱说。但就肉眼可见的，深圳地铁站一个比一个豪华装修，你就知道这有多烧钱。

装修是要花钱的，过度豪华装修设计花钱更多。过度设计下的过度开支，我相信明眼人都看出来了。

好听点城市形象。难听点纳税人的钱不是钱。

城市光鲜，不能只靠建筑。更深层次是民生在中间有多少实惠。

知乎用户 大可 Duck 发表

一个万科一个荣耀，

取之尽锱铢，用之如泥沙。

知乎用户 bingoCAT​​ 发表

深圳地铁终于活成了它最讨厌的样子——一家纯粹的交通运输企业。

深铁以前能赚钱，因为它是深圳最大的包租公和房产中介。 所谓的 TOD 模式（轨道交通 + 物业开发），翻译成人话就是：

我修一条地铁→我顺便拿走地铁站上面的地→我盖楼，我卖房。

以前深铁是房地产开发商，现在地价降了、房子难卖了，它承认自己只是个修铁路的。

以后请叫它深圳市亏损地铁集团。

它现在看起来更像一家真正的公共事业公司了——除了没钱，其他都挺好。

知乎用户 沙田村 发表

没事，深有钱。

这不刚花了二十几个亿修了个本科作业三点五分级的国际美术馆嘛。

知乎用户 德黑兰大炮 发表

这个东西是有深刻的历史渊源的，简单来说，深铁是一个房地产公司：

深铁的架构是深度参考了一家公司的，就是香港的**港铁 MTR**。

港铁的核心盈利模式叫做 TOD，即：轨道 + 地产发展。这一套模式非常成功，因为地铁站的位置就是人流的中心，房子商场都有超高的盈利能力。再加上运营线路本身的收入，让港铁成为了最赚钱的地铁企业之一。

但港铁是一个房地产公司吗？或者说房地产属性重不重？答案：并不是。这一点相当有意思

简单来说，政府作为一房东，先把房子卖给港铁，过程中没有招标，并且土地价值的估算是直接按照荒地来。港铁拿到地作为二房东，转手就公开招标，找房地产开发商建车站上面的商场、住宅。这一步，开发商竞标才会考量土地价值的未来潜力和预期。

所以其实港铁本身没有承担地产开发带来的风险。政府刻意容许港铁当这个二房东，就是为了让港铁赚到土地估值的差价，用来抵消铁路开发的成本。而在当二房东的过程中，港铁往往获取商场、住宅租金的分红权，都是未来能提供长期稳定的现金流。

整个过程港铁的负债是非常干净的。负债和风险主要交给房地产开发商承担。而由于政府、港铁规划的合理性，港铁所有站点的载客量都是非常优秀的，几乎开发是一个稳赚不赔的生意。

深铁就非常不一样了，其房地产属性远比港铁高

首先虽然深铁拿地也是 “量身定制”、没有竞争者，但是地价估算是按照市场价格预测的逻辑来走的，也就是考虑了土地盖地铁站之后的价值。这就往往是一笔非常昂贵的成本，为此深铁往往要背负上不小的贷款。

其次，深铁并不像港铁完全当二房东。深铁自己有深度介入房地产开发，盖自己的楼。这一个过程导致深铁又要承担一笔基建费用，加大债务负担。正是这个房地产属性的模式，成为了后来持股万科的导火索。

2017 年万科陷入宝能恶意收购的困境。深铁是受了国资委的命去当万科的白衣骑士的。这里其实有两个算盘：

1. 深圳迎来了大修地铁的阶段，深铁因为深度介入地产开发，非常需要一个成熟的地产合作伙伴来完成地铁上盖开发的任务。深圳背景、经验丰富的万科是一个很好的选择
2. 打击宝能的恶意收购企图

算盘打的响，可惜地产的泡沫没几年就破了。深铁成为了这个下行周期的最大受害者：

1. 拿地的地价高，高位接盘了土地价格，还要支付利息费用
2. 承受了万科资产缩水带来的巨额亏损
3. 新盖出来的房子商场没人买，没有客流，还要承担巨额的折旧

可以说深铁的祸根是两者的结合：大肆扩张线路的错误决策 + 深度介入房地产的模式。而这两者归根结底都是追究到深圳郑服。大肆扩展线路就是那几个山东佬搞出来的，修建了大量在郊区、根本缺少客流交通的垃圾线路。而如果不是有这么大的开发需求，深铁是否会这么深入持股万科也是未知之数；而深度介入房地产的模式其实是把盈利都转移给了政府，他们从中可以赚到比香港政府远远更多的地价收入，而这些收入又被霍霍去各种项目了。

本人去过新修的一堆线路，根本没有人坐。就算没有万科的亏损，也有天量的折旧、利息在等着深铁。现在多重因素集合，互相暴雷，将深铁拉入了深不见底的亏损之中。

知乎用户 川北手打肉丸 发表

我前些年在微博说某些产业和机构玩命折腾却一直在亏钱，根本回不了本的时候，有广东 ip 的人跑我评论区撒泼，说只有资本主义国家才关心利润，完全不懂什么叫承担社会责任。所以对于这些努力承担社会责任的机构，我建议再多承担一点。

知乎用户 直呼苟 发表

亏钱就别干。你不干有的是人干，中国什么都缺，就是不缺人。

知乎用户 大魔王 发表

这 371 亿亏损基本全来自万科，看数据。

2025 年万科净亏损 885.6 亿元，深铁持股差不多 27.18% 左右，所以它亏了 240.7 亿；万科股价下跌，按每股价格来算，这部分又亏损了 131.27 元。

两笔亏损加起来正好 371.27 亿，所以大家就看到深铁投资亏损，主业盈亏平衡。

那支援万科的钱呢？借款没违约就不算亏损。

按照万科这情况走下去，深铁大概率还要亏。

很多人关心万科到底拖累了深铁多少，咱们捋一捋。

2017 年，深铁连凑带借，用 664 亿买下 27.18% 股份，成为最大股东。

4 月末万科市值 466.49 亿，按比例算，深铁的股份价值 127 亿左右，理论上亏损 537 亿左右。

如果从万科资产端来看，深铁总共出资 664 亿加近两年提供 314.9 亿元，共 978.9 亿元。

• 截至 2025 年 12 月 31 日，万科期末总资产为 10206 亿元人民币
• 截止 2025 年 12 月 31 日，万科期末总负债为 7847.62 亿元人民币

大家要清楚，资产是估值，变现时最少打七折，理论上，把万科卖了之后，深铁的 664 亿可能拿不回来，314.9 亿能拿回多少看资产折现率了。

可能网友愤怒了，国资亏成这样，没人负责？

国资也是资，哪有做买卖不亏的，能力问题不至于追责，该换人换人，当然，不是能力问题那就另说了。

比如追讨万科相关人员的薪资，比如祝九胜被抓等等。

其实，国资踩坑吃哑巴亏的事并不少见，万科只算房地产行业问题，有些企业甚至是故意设陷阱，引诱国企入局，然后套现离场。

相比之下，万科不至于罪大恶极。

我个人认为，国资插手市场就应该做好心理准备，战场上没有怜悯之心，谁也不惯着谁。

我知道网友心疼国资，但真的没必要，我是个近四十的老登了，做买卖多年，可是了解很多事。

大家可以搜搜 “东星航空事件”，我不便说。

知乎用户 诗与星空​ 发表

成也萧何败萧何。

利息支出 65 亿，投资收益亏 240 亿，资产减值 133 亿。

这就 400 多亿了。。。。。

知乎用户 知乎用户文 发表

因为当年绿龟看的就是万科和自己下场搞的房地产开发赚的盆满钵满

现在房地产什么样子大家都知道，并且万科现在就是个 ICU 里的重症病人，停止输血立马就死，输血也不过是吊着一口气罢了

君以此兴，必以此亡罢了

知乎用户 涡轮 buffet 发表

这才哪到哪呀，还有华为等着呢

知乎用户 用户 7959901380 发表

我给你们补充一些背景信息，n 年以前深圳有一批官，靠着万科拿到了政绩当上了领导，现在多半就是签字批准投资万科的那些人

二十年前我就说过，就深圳这样的地方，遍地是剩余价值，哪怕就是派一头猪来管，政绩也得是年年全国断层第一

宝万之争，本来以为是宝能输了，现在看是宝能赢了

知乎用户 僧雷底发 发表

别老相信后人的智慧。

当年国企改制，多少亏损的国企只要 MBO 就立马扭亏为盈了，不胜枚举的成功经验和案例在那放着就不用的吗？

什么，有人说这叫国有资产流失没人再敢这么做了？

我不信。

置之死地而后生，相信相信的力量！

知乎用户 217997 发表

前两年前知乎还说深圳地铁是投资典范赚钱机器，谁知道万科把它拖累成这吊样

知乎用户 蓝白风无影 发表

关于深铁和万科的烂账，D 老师的锐评是:

这个问题，需要换一个问法来回答——不是 “已经亏了多少”，而是 “还有多少可以亏”。

知乎用户 二师兄 发表

还用问吗？wanke 这个雷炸的太响了

至于最后谁来承担这一切

那当然是最可爱的人们啦

知乎用户 伊本阿拉比 发表

抢来一块肥肉，霸占着。没想到肥肉生蛆了，烂在自己手里了。就是那么简单。

知乎用户 花日水 发表

深圳地铁，被万科拖垮的。

也可以说，深圳地铁，被王石忽悠拖垮的。

本来，姚振华收购万科，是皆大欢喜的事情。

王石忽悠，万科不欢迎民企，只欢迎国企。

结果，深圳地铁，被王石忽悠了。

国企是为民企服务的，国企应该扶持民企。

国企本就不应该与民企直接竞争。

王石和深圳地铁，开历史倒车。

开历史倒车的，历史总会清算，时间问题。

结果，在万科事情，王石和深圳地铁，一起被清算了。

知乎用户 无用无趣​ 发表

姚老板天天为王石上香，早上三支香、中午三支香、晚上三支香。

他祖宗都没这待遇。

2015 年 12 月 17 日，在北京万科的一次内部会议上，一直沉默的万科创始人、董事会主席王石终于开口。 他的表态没有任何暧昧空间，直接用了 “不欢迎” 三个字。 他说：“我、郁亮和团队不欢迎宝能系成为万科的第一大股东。 ” 理由被他归纳为几点：信用不够、能力不够、运作激进、不守规则。

2016 年 6 月，矛盾激化到顶点。 已经成为万科第一大股东的宝能系，正式向万科董事会提出议案，要求罢免王石、郁亮等 10 位董事及 2 位监事。 在罢免理由中，宝能系指控王石在 2011 年至 2014 年期间长期赴国外游学，却依然从万科领取了 5000 余万元现金报酬，损害了公司和投资者利益。 同时，华润集团也发表声明，质疑万科管理层提出的重组方案，并表达了对万科 “内部人控制” 等公司治理问题的关注。 在 2016 年 6 月 27 日的万科股东大会上，甚至有中小股东当场质问王石，每年近千万的薪酬是否经过股东大会批准。

面对内外压力，王石在会上向姚振华表示了歉意，但他依然坚持自己的核心立场：不欢迎这样的 “野蛮人”。 他说：“我们是个社会主义国家，如果你这个公司是一个纯外商或民营企业，举足轻重它会有危险。 所以我的设计就是混合所有制…… 这么多年来，万科一直是国有股占比最大，我过去设计是这样的，现在是这样的，将来也会是这样的。 所以民营企业，不管我喜欢你，不喜欢你，你要想成为万科的第一大股东，我就告诉你，我不欢迎你。 ” 这段话在当时引发了巨大争议，被很多人批评为“歧视民营企业”，将针对宝能系的矛盾扩大到了所有民营资本。

这场争斗最终以深圳地铁集团在多方协调下入主万科而告一段落，王石也在 2017 年 6 月正式辞去董事会主席职务，彻底离开了自己一手创办并带领了三十多年的企业。

知乎用户 吴普仁 发表

一座活着的索多玛：没有义人的城市 | 《“xx 就是一座人间的索多玛。
我不是随便拿个大城市扣帽子。北京有权力的肃穆和阶层固化，那是一种扭曲却依然存在的 “根”；上海有精致的虚荣和殖民遗风，哪怕是冷冰冰的，也还带着点历史留下的腔调。可深圳不一样。它几乎是凭空冒出来的，在极短的时间里，由无数外来者一砖一瓦堆成，却又没有任何真正的根。这才是它最像索多玛的地方。
《圣经》里的索多玛被毁，不只是因为情欲，更是因为它切断了生命的连续性。它是一座没有记忆、没有过去的城，每个人都是过客，却又没有罗得那样的义人来为它求情。深圳就是这样。它没有故乡的重量，也没有未来的承诺。这里的人大多是从别处逃来的，或者被别处甩出来的。他们背井离乡，来到这里，只为活下去、挣钱、向上爬。城市本身像一张白纸，没有祖先的坟头，没有老街的烟火气，也没有真正属于自己的故事。它只活在当下，只为下一单生意、下一个机会而存在。这种彻底的 “瞬时性” 和“无根感”，正是索多玛最阴森的底色。
第二重罪，是对陌生人的态度。表面上看，深圳最包容——“来了就是深圳人”。可这句口号背后，是最冷酷的物化。神学上，索多玛的罪恶之一，就是对客人的极端排斥与利用：你有用，你就被留下来；你没用了，就被扔出去，像垃圾一样。深圳把这种逻辑做到了极致。这里的人际关系被简化成最纯粹的交易和算法。你是 “人才” 时，大家围着你转；你一旦失去利用价值，马上就被新的人潮淹没、替代。北京上海多少还有点家族、邻里、老同学的缓冲，深圳几乎没有。你在这里就是一颗螺丝钉，有用就拧紧，没用就换掉。这种把 “按神形象造的人” 彻底还原成 “人力资源” 的做法，在神学意义上是对造物主最直接的冒犯。
第三，它只拜一个神：增长。
索多玛的繁华最终成了自己的坟墓，因为物质极度膨胀，灵性却彻底空了。深圳也是欲望的工厂。它没有北京那种权力的美学，也没有上海那种小资的矫情，它的偶像只有一个——速度、效率、GDP、房价、估值。所有东西都被量化成数字：你的信用分、你的 KPI、你的房贷进度、你的睡眠时长。这里的人把一生都押在 “增长” 这台机器上，仿佛只要不停地跑，这座城就不会塌。可一旦增长慢下来，那种空洞和恐惧就立刻显现，像硫磺火提前在心里烧起来。其他城市多少还有点退路：北京可以退到体制里，上海可以退到情调里，深圳没有。它只有写字楼和城中村，只有向前或者被淘汰。
最后，是公义的彻底消失。
上帝对亚伯拉罕说，若索多玛有十个义人，就不毁灭它。义人不是完人，而是那些还能守住底线、不被利益彻底吞没的人。可在深圳，这种人越来越稀有。这里把竞争和内卷做成了日常宗教，每个人都是别人的潜在对手。原子化到了极点：没有真正的共同体，只有短暂的同盟。弱者被空间驱逐，失败者被道德抛弃，透支身体、透支关系、透支未来，都被包装成 “奋斗”。这种理性的冷酷，不是其他城市那种混杂着人情味的灰色，而是近乎纯粹的、制度化的背叛与抛弃。
所以我偏偏说深圳是索多玛，不是因为它比北京、上海更乱、更脏、更色情，而是因为它最干净、最彻底、最像一座 “技术性” 的地狱。
它最年轻，却最没有灵魂；
它看似最自由，却把人绑得最死；
它最繁华，却像一场随时可以撤场的巨大实验。
在这里，人不再是目的，而只是手段。只是响应需求、创造价值、然后被消耗的工具。当一座城市把这点做到极致，神学意义上的索多玛，就已经降临了。
它不是最罪恶的那个，但它是最纯粹的那个样本。”》

知乎用户 momo 发表

人不能胜天，计划是抵不过市场

知乎用户 cosplay 发表

从小学偷看洗澡到大了欺男霸女巴巴拉拉写个十几条罪状的传统情节没有任何意义，我不否认某些人确实是这样，但更重要的是对制定规则、目标预期、制定计划、奖惩选拔方面的责任的追责。

就深圳地铁这件事上面，目标预期是要承担最大的责任。有些人是真的认为只要疫情过去，人口增长就会止跌回稳，房地产市场就会回暖。

其次是奖惩选拔，古代虽然有推举制，但被推举人、被褒奖的人犯错误，举荐人也要吃挂落，类似深铁、万科、恒大，之前拿了这么多荣誉（或者提拔了这么多人），举荐的人却美美的隐身了。

知乎用户 逆名网友 发表

还不如当年被宝能抢了去！！！

宝能此时可能大吸一口凉气~

知乎用户 顾义 发表

我记得我读大学那会，正好学公司法的时候，赶上 “宝万之争”，真是白天上课晚上看新闻追踪进展。各种只能在教科书和论文综述里看到的大人物各种下场发表意见。

深圳地铁最后一白骑士身份出来接了华润盘，把万科从宝能系的虎口里夺下来的时候，那是真财大气粗潇洒风流。没想到这么多年过去我都不做法律工作了，这个故事还有后续。

只是当年看他起高楼，如今看他楼塌了。

学生时代的偶像还在追杀我！

知乎用户 面具​ 发表

SZ 自有 xx 在

注：HK MTR 沒有親自下場建房

知乎用户 星空 发表

现在只能苦一苦几千万深圳人，然后骂名万科来背了，全面涨价吧。

知乎用户 啦啦啦 发表

记得早些年，深圳地铁是有免费 wifi 的，还很快，号称要建造数字智慧城市。

疫情回来，发现深圳地铁上很多地方经常手机信号都没有。

这是 5G 建设中和建设后的差别？

知乎用户 研究投资的丁克族​ 发表

那肯定是因为万科啊

在万科这一块，不光深圳地铁亏损，

我小股民也亏损啊

万科，持有约三年，多次加仓抄底，宣布不分红后，亏损约 35% 离场……

当时卖出的价格大约是 9.2 元 / 股

知乎用户 打倒汉贱 发表

我对国企态度就是，玩一玩烟草，水电气，铁路，电信，银行，军工这种垄断国企就行了，要么利润高，要么国防需要，其他的还是慢慢卖掉股份，让民企干吧，这不，亏本了吧，又要拿财政去填补亏空。

知乎用户 向阳 发表

如果聊生活，在我看来深圳是极度失败的。深圳这座城市有个屁的资本玩房地产，自己地少还优先炒房价，好了，公共用地难搞了。富了一大堆深圳本地人和闯深圳的老前辈，新人过去纯粹就是耗材，还是极为低廉的耗材。

因为在深圳普通人的生活方式真是糟糕透了。远不如好一点的小县城。对于绝大部分普通人来说，去深圳只是去一个离大城市很近的破落小县城上班和生活，更奇葩的是，他极可能还买不起这种破落小县城居住体验生活体验差爆了的房子。

所以我奉劝某些还在深圳的，早做撤退打算，对自己对别人好点，不要再买深圳的房子了。

不谈搞钱只谈普通人的生活体验，我认为，深圳是全中国，最畸形最失败城市应该没有之一，当然大模型提醒了我，他也有好的一面，更公平机会更多，行政更透明，薪酬待遇更高等，但对普通人来说，深圳真不值得，对非很自信的精英人士来说，最好赚了履历就跑，能外派就赶紧走。实在混不下去再回深圳接着奋斗。

知乎用户 张飞绣花 发表

又被户晨风说中了！

唉……

知乎用户 饮冰​ 发表

五一欢乐港湾逛，看到深圳地铁在摆摊卖安居房。

深圳地铁炒房入魂，安居房也让它做了，结果安居房都砸手里了。

以前去欢乐港湾最重要的是看小姐姐表演，网红为了攒钱买房跳的那是一个好看。现在一个小姐姐也没了，只剩下摆摊买房的深圳地铁。

令人唏嘘啊。

知乎用户 喀什噶尔的思念 发表

这教育我们 买股票不能只看高分红

要警惕恒大万科的这种掏空式分红

社保目前是不是这种模式大家自己想想

相对于分红 回购再注销才是价值投资

知乎用户 折纸 发表

知乎用户 歪比巴卜 发表

只能说万科的股份很复杂，复杂到必须用公用资金去填坑的地步

知乎用户 Kjhjn 发表

因为这就是一房地产公司。房地产行业行，他就行

知乎用户 陆仁辛乙 发表

告诉你深圳地铁是怎么盈利甚至全国第一的吧：建地铁要花很多钱，建成之后哪怕不算贷款利息乘客车费收入也难以覆盖运行成本，但地铁的建成会让沿线的地价房价上涨，于是深铁提前在规划路线（路线如何前进它决定）附近买地然后卖给房企或深度投资房企，深铁本质上是一家房地产企业，结合现在的行情就懂了吧。

知乎用户 该隐被放逐者 发表

深圳市国资委负责人强调：“截至 2024 年底，深圳市属国资国企资产超过 5 万亿元，全年营收超万亿元，规模大、实力强，有能力、有实力，也有足够的‘子弹’，支持地铁集团通过一切可能的市场化、法治化手段推动万科稳健发展。”

知乎用户 木鱼依然在​​ 发表

不知道，反正肯定不是补贴我那点可怜的地铁票钱导致的。

补贴万科是为了房价不跌，但是房价涨跌我的贷款也都不会减少。

所以呢？

知乎用户 水木年华​​ 发表

搞运输就搞运输，偏偏还爱搞投资玩地产，还重仓万科。投资失败莫非想着地铁涨价赚回来，深圳地铁这是想啥呢。

知乎用户 Verve 发表

重仓押宝万科的后果，完全无视 2014 年房地产销售总面积下滑的重大拐点风险，这就是国有资本入侵民营资本的一个典型失败案例。大家都知道，国有企业最大的问题就是法人缺位，你想想一家企业没有实际负责人，那个效率必然是低下的，但是这类企业又拥有天然的资金优势，两大条件双管齐下，就容易捅出一个巨大的窟窿。不过话说回来，现在既然已经上了 “贼船”，下船当然还得有点技术含量，单方面出清是不合适的。

知乎用户 低学历公知 发表

纸是包不住火的，等着看吧，呵呵。

知乎用户 曦忘​​ 发表

这个问题下怎么一窝搞内斗的？不向外谋发展，想着扒老师工资，扒老人退休金，能好的了吗？看看日本经济失落二十年之后，到 2023 年（大概是）海外资产 450 万亿，国内 500 万亿，已经基本持平，这才是正路子。我支持国家海外驻军，搞美国，搞欧洲，搞亚非拉，搞外人的钱才是正道。

知乎用户 大叔 发表

我觉得很奇怪，高管（职业经纪人）掏空公司又不是新鲜事，但第一大股东的监管呢？审计呢？只管投钱不管钱去哪里了的投资人这也太牛逼了吧。

知乎用户 星眸 发表

说点题外话，他山之石，可以攻玉。

上世纪 90 年代末的大学扩招，配套设施是所有的企业招聘都需要学历这个敲门砖。所以支撑大学扩招了将近 30 年，如今是什么态势，相信大家都看得见。

深圳地铁的运营和。房地产深度绑定，可是当人口出生率急剧下降的今天，还有多少人会为房地产买单？那么深圳地铁亏损也就不足为怪。

全国各地都是用交通来拉动地价，由地价来养活交通，当这个经典的配套措施不再灵光的时候，不知道地铁的运营会不会涨价，但是不管怎么经营，人口基数才是最至关紧要的，还有后期的维护，需要的也是一笔庞大资金。

基建狂魔基建起来没有问题，但后期的维护需要真金白银，大胆估计，深圳地铁以后的日子不好过。

知乎用户 幸存者偏差 发表

最大教训就是，万科这种大的企业，国企跨行业收购一定要慎重；

不熟不做，跨行业，沈阳大学毕业小白，根本没这个能力，很容易犯下大错。

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知乎用户 momo 发表

牢马进去了，万科应该要正式开始处置了。

知乎用户 于凌罡 发表

取消深圳地铁，自然就不用亏损了。

深圳每 1 万人口一个 500×500 米 = 25 万平米的小区，

每个小区采购 50 辆 30 座无人驾驶纯电巴士，

然后每公里 2 毛钱，人人上车有座，走公交专用道。

自然就不堵车，还能赚钱了，而且还能带动郊区旅游。

搞一堆 160 元每人，含一正一早和住宿的精品民宿。

自然就很快扭亏为盈，而且交通再不拥堵，很环保了。

知乎用户 ksll6l 发表

我有一计

深圳全范围禁止骑行非机动车, 地铁票售价上涨两元

就苦一苦老百姓吧

知乎用户 雷之舞曲 发表

这你就不得不问问万科了

我建议严查深圳地铁领导，这么多年为什么持续输血万科

持续的国有资本流失，一点都不追责么?

知乎用户 该用户 已注销 发表

深圳人都知道

据深圳人自己说

原来深圳地铁打广告很少的

自从去年开始，深圳地铁各种广告都出来了

都知道是被万科拐带的

知乎用户 Methuselah 发表

所以深圳开放了房子限购了。还是炒房，炒地皮，才能拯救经济。

非嘲讽。

土地是中国巨大的优质资源，绝好的货币池子，发展土地经济，又可以拯救债务危机，还可以让老百姓致富

知乎用户 完全不懂小白 发表

前几年还吹是全国唯一一家盈利的地铁，凭什么它可以盈利呢？深铁是房地产，地铁只是外壳，搞清楚这个逻辑就很容易理解。

知乎用户 社会主义接砖人​​ 发表

天道难逆，可你偏要逆天而行。

房地产行业的下行，是大势所趋。而相信 “人定胜天” 的治理理念，从体制转移到了经济领域。

结果，就是深地铁成了万科的最大接盘侠，还试图通过大输血去救活万科。

真正的大势，不是人力和政策所能改变的。你能捂住一时，却捂不住一辈子。

深地铁由于投资万科导致的亏损，是对经济规律的漠视，也是对政策力量的过度盲目。

这种漠视、盲目，就是体制长期运行、缺乏约束，形成的重大脓疮与并发症。

市场的，归市场；政策的，归政策。就让市场去化债吧，别再替万科捂着了！

知乎用户 抖抖抖抖飞​ 发表

深圳地铁领导的错误决定造成这种国有资产的流失或者损失，总要有个说法才对，否则无法服众。

知乎用户 开心电话 发表

但凡它自己的业务能挣钱，它也不会去琢磨别的项目。

无非就是借鸡生蛋。

结果借了个病鸡。

但凡地铁能挣钱的地区，基本都是整个城市生态相匹配的。

地铁不是简单的交通工具，是以生态为前提而相得益彰的共生体。

否则便是方枘圆凿的矛盾体。

知乎用户 黑甜乡 发表

这是好事啊？说明以后盈利的空间很大。

就像一些大 V 说的，内卷说明有上升的空间可推。

知乎用户 双拳无敌加菲猫 发表

所有理由，所有细节，都敌不过一个贝叶斯先验：

国营模式，本质就是会亏损。

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