人民币的真实汇率是多少？

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知乎用户 ztgjames 发表

去年就有知乎网友说黑市汇率能到 12.

我手捧着 10W 刀追着那位网友要换人民币，不要 12，10 就够了，那 2 算他的手续费。

结果人根本就不理。

知乎用户 gkn cnyz 发表

直接看研究报告
这是中国金融四十人研究院的

这是美国银行的

在 CF40 的延报里，研究者直接选取居民高频消费的具体商品与服务，对中美市场价格逐项比较；而在美银的研究中，则从另一侧切入，通过卡路里、蛋白质、耐用品拥有量、住房条件以及教育、医疗等服务结果指标，系统刻画中国居民实际消费了多少。这两组数据形成了彼此的必要补充。
以食品为例。PPP 重算将食品拆解为面包与谷物、肉类、乳制品、水果与蔬菜等细项，并直接对比市场价格。中国普通白面包 500 克价格约为 6–8 元，而美国同类产品约为 人民币 18–22 元；中国大米与其他谷物价格多在每公斤 5–7 元，而美国超市中大米价格普遍在每公斤 22–30 元。鸡胸肉在中国约为每公斤 20–25 元，而美国为 50–65 元；在这些高度日常化的食品细项上，中国价格普遍为美国的 25%–40%。
如果只看到价格，容易误以为 “便宜源于少消费”；但美银的数量数据恰恰否定了这一解释。其研究显示，中国居民人均每日卡路里供应量已达到并略高于日本水平，蛋白质摄入量亦与日本接近、显著高于多数中等收入国家。换言之，在食品这一最基础的消费维度，中国并不存在“吃得少”，而是在“吃得并不少” 的前提下，面对一个显著低于美国的价格体系。正是在这一组合下，食品消费金额被系统性压低。
在服装、鞋类与耐用消费品中，价格与数量的背离同样明显。PPP 重算显示，Levi’s 牛仔裤在中国售价多为 300–400 元，而美国为 430–580 元；Nike 跑鞋在中国约为 500–700 元，而美国常见价格为 860–1080 元，中国价格通常低 20%–40%。而美银在数量端的结论是：中国居民在鞋类、服装、电视、冰箱、洗衣机、空调等耐用品上的人均拥有量，普遍达到日本、德国等发达经济体的 50%–80%。其中，电视、冰箱等家电的拥有量已接近发达国家水平，手机的普及率甚至不低于美国。这意味着，中国居民并非因为 “买得少” 而支出低，而是在 “买得并不少” 的情况下，支付了更低的单价。
居住领域将这种结构性差异进一步放大。PPP 重算显示，中国居住类价格水平约为美国的三分之一。以城市中位数租金为例，中国主要城市普通两居室月租多在 4000–6000 元，而美国主要城市同类住房租金通常在 2000–3000 美元，即 1.4–2.1 万元人民币。在数量维度，美银研究指出，中国居民住房拥有率已超过 90%，人均住房面积虽仍低于美国，但已接近日本等发达经济体水平。这意味着，在 “住” 这一核心生活维度，中国居民以远低于美国的货币支出，获得了并不低的实物条件，而这一点在以金额为核心的国际比较中几乎完全被忽略。
医疗与教育等服务消费中，价格与数量的错位更为典型。PPP 重算选取 “日均住院费用” 作为可比指标，中国约为 1100–1300 元，而美国约为 3000 美元左右，折合人民币 2 万元以上，中国价格仅为美国的约 5%。在教育中，中国公立高校本科阶段年学费多在 5000–8000 元，而美国公立大学州内学费通常在 1–2 万美元区间。如果仅看价格，容易得出 “中国医疗、教育支出很低” 的结论；但美银从结果指标给出的判断是，中国居民的预期寿命已接近日本，预期受教育年限亦达到发达国家的 90% 左右。这意味着，中国并非通过压缩医疗与教育消费来实现低支出，而是在极低价格条件下，实现了高覆盖与高使用率。
在服务消费的其他领域，这一模式反复出现。PPP 重算显示，中国在交通、通信、餐饮与文化娱乐等领域的价格普遍为美国的 30%–60%；而美银数据显示，中国居民的国内旅游人次、基础通信使用频率和日常服务消费参与度，均显著高于其人均消费金额所暗示的水平。
当价格与数量被同时摆在桌面上，一个被长期忽视的事实便不再模糊：中国并不存在 “普遍意义上的消费不足”。相反，中国居民在多个关键生活维度上，已经接近发达国家的实物与服务消费水平，只是这一切发生在一个被系统性压低的价格体系之中。任何仅基于消费金额，或基于未充分修正的 PPP 所做的国际比较，都会在这一结构性错位下，自动放大中国与发达国家之间的差距。而基于新的价格体系，研究重新估算了中美之间的 PPP 汇率。
结果是：人民币 PPP 汇率约为 2.41，而非当前世界银行使用的 3.65。也就是人民币 5000 元，约等于美元 2100 美元。
那为什么金额统计为什么会系统性低估中国消费？原因并不复杂：消费金额 = 消费量 × 价格。当一个经济体在实物消费量上已经接近发达国家，而价格却长期处于低位，那么所有基于金额的比较，都会自动 “贬低” 它的生活水平。 中国的价格之所以低，并非单一因素，而是多重结构共同作用的结果。
首先是来自产业结构。中国并不是单一产品的低价，而是几乎所有可工业化、可规模化的商品与大量服务都处在低价区间。这意味着问题并非某几个行业 “内卷”，而是整个经济体系在供给侧形成了极端的规模优势。完整产业链并不只是提高效率，而是持续压低边际成本，并通过竞争把这部分成本优势让渡给消费者。
其次是来自工资结构。中国并非 “低收入国家”，而是一个工资分布极其不均、但中位数工资被长期压制的经济体。大量基础制造业、服务业与公共部门的劳动价格，被制度、竞争与人口结构共同锚定在低位。这使得服务价格——尤其是医疗、教育、餐饮、维修、照护等不可贸易品——难以上涨。
最后来自汇率。人民币并未完全国际化，其汇率并非消费能力的市场化表达，而更多反映资本账户约束、出口竞争力与宏观稳定目标。当一个国家的内需消费能力无法通过资本流动外溢，其货币就天然低估。这三者共同构成一个稳定但扭曲的三角：产业效率被价格吸收，劳动价值被压缩，货币购买力被锁定在国内。
因此，再回到最初的问题：人民币 5000 元，到底等于多少美元？这个问题之所以最近反复被提出，本身就说明了一个事实：人们已经意识到，名义汇率给出的答案，与日常经验严重不符。
如果一个中国城市居民用 5000 元支付一个月的基本生活：食品、交通、通信、基础医疗、子女教育补充支出、国内出行与日常服务，那么他所获得的生活内容，在美国往往需要 1500–2000 美元才能覆盖。但如果这 5000 元被用于国际机票、海外酒店、奢侈品牌、全球统一定价的软件订阅或高端电子产品，其购买力则迅速回落，更接近 700–800 美元。
这并不是人民币 “忽高忽低”，而是两套价格体系的并存：一套是以中国本土供给体系为基础的低价世界；另一套是以美元计价的全球化商品世界。

知乎用户 殊清 发表

所有人认为美元汇率应该在 10 以上的人直接私信给我

我用 8 的汇率跟你换，给你美金。

百万美元以内都没问题。

知乎用户 大熊​​ 发表

看黑市就行了。

地下钱庄是什么汇率。

要是还不放心，看看加密货币市场 USDT 兑人民币的汇率。

这个就是人民币的真实汇率。

别提外汇管制，外汇管制的国家多了，但是这些国家无一例外，黑市汇率都要比官方汇率低很多。外汇管制就像是阻尼器一样，能够大幅减缓汇率波动，但是对于最终的汇率，其实影响不大的，该是多少终究会是多少。

为什么？因为如果真的有汇率差，那完全可以先按照官方汇率换美金，在境内就能取出来（不行就汇到 HK 取现出来再人肉搬回来），然后你拿着美元现金去黑市换人民币，每年 5w 美金的额度，假设官方汇率 1:7 和黑市汇率 1:10，那么每人每年可以无风险套利的额度是 50 万 - 35 万 = 15 万人民币。完美，不用上班了，本金就是 35 万人民币，年化收益率 43%。

你猜为什么没人这么干？

分割线

我发现很多人绕来绕去把自己绕进去了。

比如有人说，如果放开，中国现在一点几的利息，美国四点几的利息，大家都会换成美元去美国吃利息。我先不论美国目前的国债利息每年已经一万亿美元了（这都是实打实的美国纳税人的血汗钱），超过美军军费了。我就说中美现在这个息差，中国敢这么玩就是因为外汇管制，每年出去的钱有限，顺差可以覆盖掉。如果中国真的放开自由兑换，那显然是不可能有这么大的息差给你的，美国加息中国大概率也是被迫加息（反之亦然，蒙代尔三角了解一下），那美元四点几人民币三点几的利息（前几年中国是四的利息，美国几乎等于 0，这种情况是完全可能存在的），你还会换出去赚利差么？汇率稍微跌一点这点息差就没了，再跌一点你在美元上赚得利息加上本金都不够还你从支付宝借的本金。

还有人说，人民币没有好的投资渠道，肯定把 A 股里面的钱换出去买美股。这个前提其实也不存在。中国但凡敢放开货币自由兑换，那对应的肯定是会将境内的一些优质资产资本化和市场化的。美股这么有吸引力，不就是因为美国最好的资产，都可以在美股买到么？中国很多优质资产，如果也资本化了，比如华为，那还会有这么多人撤离 A 股么？美股不也是靠七姐妹撑着，如果没有七姐妹，谁会去买 VOO 和 QQQ？

知乎用户 悟空孙​ 发表

可以提供一个分析真实汇率的相对精确地方法。

人民币真实汇率 = 沪金价格 * 31.1/comex 黄金价格

中国的黄金期货价格单位是人民币 / 克，31.1 克黄金为 1 盎司。沪金价格 * 31.1 即为人民币 / 盎司。

而纽约黄金期货 comex 黄金价格的单位是美元 / 盎司。

这样，用沪金价格 / 纽约金价格，就可以计算出真实的人民币汇率。

人民币汇率是受到央行管控的，同时中国是有资本管制的，不能随便进出的。

如果全球资本认为人民币真实价值大幅下滑，想跑跑不出去，就可以用人民币在上海金交所来购买黄金保值。

所以，中美金价币值，基本上可以当做人民币的真实汇率。

上图红色线是美元兑换人民币的汇率，黑色线就是沪金 / 纽约金比价。

蓝色线是 100*(黑线 / 红线).

可以看到，中美金价比值与汇率的比值绝大多数情况下在 100~102 之间，也就是两条绿色线之间。取平均值就是高 1% 左右。

也就是说，国际资本认为绝大多数情况下，人民币挂牌价相比真实汇率高估 1% 左右。

为什么会出现这种高估呢？

因为人民币是不能自由流通的货币，所以略微打个折也很正常。

各种大侄子动不动说中国 M2 几百万亿，外汇储备 3 万亿美元，如果放开那么所有外汇储备都要买美元，人民币汇率就会跌到 17。

持有这种观念的人，是否想过这样一个问题？买美元的目的是什么呢？无外乎人民币真实价值低，美元真实价值高。

但是美元的真实价值再高能高的过黄金吗？

如果有这个担忧。几百万亿的 M2 可以去买黄金啊，黄金不限制老百姓购买，而且美元相比黄金也在长期贬值。为啥那么多 M2 还是躺在银行里啊？

这说明，在绝大多数中国人眼里（这个绝大多数指的是百分之九十九），人民币的价值并未低估。老百姓对黄金态度已经说明了，即便放开汇率管制，也不会出现大侄子们希望的所有的钱都去换美元这种情况。

如果真的放开了，可能短期会出现冲高贬值，比如贬值到 7.5，7.7 左右。但长期看必然回归真实价值。

就像 2015 年的 811 汇改，之后一年人民币大幅贬值，外汇储备降低了一万亿美元。原因在于之前人民币经历了长达 10 年的升值，外汇储备里有积累了大量吃人民币升值来获利的欧美游资。人民币开始贬值了，他们当然要跑，但是这些钱都跑了以后，汇率不还是涨回来了，因为人民币的内在价值摆在那里，不可能出现长期定价错误。

如果人民币经历了初期的贬值以后再回归，此时的真实价值可能就不是 7 了，有可能升值到 5 甚至 4 了。

原因很简单，由于中国世界工厂，中国的物价整体物价水平比全球平均水平低一半，所有工业品价格中国都是全球最低，必然要依靠升值来找平这个差距。

当然，上面说了，在大多数情况下中美金价比值与人民币汇率相差在 2% 以内，但也有一些特殊时期会突破这个区间。这种情况过去十年出现过 3 次。

褐色框的两次，蓝色线显著高于 102，意味着在这两个时段，人民币名义汇率对实际汇率的高估超过 2%，高点都达到了 6%。意味着这两个时段人民币名义汇率出现了最高 5% 的高估。

原因在于这两个时间点基本上就是全球资本对中国经济信心最弱的时候。

第一个褐色框发生在 2016 年底。就是上面说的 811 汇改导致的下跌，而且那次跑的可不仅仅是外资，王健林就是顺着这股风在国内银行借了大把人民币，之后换成美元到国外投资，结果被修理，直到今天。

第二个褐色框发生在 2023 年下半年到 2024 年初。原因很多人应该还没忘，经过一年的期待，全球资本终于确认国家既不会发钱救经济，也不会再来一把地产涨价去库存。于是资本开始大规模流出。之后恢复正常也不是因为经济好转了，而是因为美元由加息预期转向降息预期，而且到了 2024 年底，Deepseek 横空出世，全世界开始有点相信中国可以不依靠房地产走出泥潭了。

除两次褐色框以外，还有一次显著偏离，就是黄色框。黄色框中，蓝色线也发生显著偏离，大幅低于 100，最低点达到了 94。也就是说黄色框这一时段，人民币最多出现了高达 7% 的低估。

原因在于这一段时间正是 2020 年疫情大爆发的时段，全世界都被封控搞得要死要活。只有中国由于封控出色，基本没有受到疫情影响，全球资本大举流入中国，导致人民币出现了挂牌价低于实际价格的情况，出现了很大的低估。

评论区有人认为我的这套分析方法错了，因为黄金不能自由流通，中国买的黄金不能在伦敦纽约出售。

这个道理是不成立的，对于黄金这种天然稀缺，无法扩大产能，且全世界都认可其价值的产品，在自由交易的前提下，是不会存在价差的。

可以用反证法证明
假设中国的黄金市场是一个自由交易的市场，供需平衡。而且存在内外价差
假设中国国内的黄金存量是 100 吨，这时候购买需求是 200 吨。
国内的货不够，就要进口，这种情况下，如果人民币是大幅高估的，中国的金价是假的。你拿假的价格去买对方的黄金，对方是不会卖给你的。既然对方不会卖给你，所以 200 吨的需求就有 100 吨不能满足，市场就会自动对交易量进行限制，这个市场就不是一个自由交易的市场。
前后矛盾，所以不存在内外价差，证明完毕。

事实也是这样

你说中国市面上的黄金都哪里来的呢？

2024 年，中国与瑞士的贸易中，中国有 480 亿美元的逆差，是非常罕见的中国大规模逆差的非资源国。

瑞士都像中国出口什么东西呢？最大头的就是黄金，2024 年前八月，我国购买了瑞士 448.14 吨黄金。黄金中国产不了，而瑞士是最大的黄金交易集散地，所以要从瑞士进口黄金，所以才有这么巨大的逆差。

瑞士向中国出售的金价，显然是按照美元价格卖给中国的。

而中国人买到黄金的金价，买过黄金的都知道，基本上就是按照上图中黑色线的汇率折算出来的人民币价格。

如果人民币真实汇率真的是 17 而不是 7，国家政府应该最清楚这一点了吧。

假设现在金价是 1000 美元，他们有可能把值 17000 人民币的黄金以 7000 的价格不限量的卖给你吗？

没有可能，即便要卖，也一定会严格限制交易量，比如挂牌价格是 7000，但是你根本买不到。此时就会出现黄金黑市，你要到黑市上拿 17000 才能买到你想要的数量。

就像 80 年代时期的人民币汇率，当时汇率是 1.5 人民币兑换 1 美元，但是拿这个钱是根本换不到的。

也就是说，如果人民币汇率真的是 17，就必然存在一个黄金黑市，而且黑市价远远高于挂牌价。存在这样的市场吗？不存在。所以这一点也可以证明人民币的真实汇率就是 7 左右。

在更新，谈谈大宗商品，评论区有人说其实任何一种大宗商品都可以比价。

这种观点对不对呢？不正确。

大宗商品和黄金不同，黄金的价值在于其稀缺性，这稀缺性对全人类一视同仁，所以黄金的价格理论上在全世界应该是一样的。这样价格一样，就可以以此为依据来计算不同国家的真实汇率究竟是多少。

而大宗商品的价值在于其生产生活用途，不同的商品，在世界不同区域的需求是不一样的。而且大宗商品本质上并不稀缺，不稀缺意味着可以爆产能，这就存在有的地方爆的多，有的地方爆的少。

这样全世界不同国家对于同一种商品的供应能力与需求都不一样，再加上大宗商品都是应用于各种产业，而全世界国家为了保护产业都会有各种贸易壁垒导致产品流通性受阻，结果就是不同商品在不同国家的价格并不一样。价格不一样，你就不能以此为依据来计算真实汇率。

下面红色线是沪国际铜与 comex 铜的比价，黑色线是人民币汇率。

可以看到，在今年以前，二者的误差都不大，比较合理。

结果进入 2025 年，也就是进入绿色框以后，误差突然拉大。

国际铜 / comex 铜的比值开始大幅小于汇率。原因在于去年特朗普当选以后，全世界都知道董子的口号是加关税。这导致美国企业出现恐慌性补库存，希望在董子关税生效前尽可能多买货。这导致了美国需求大增，导致美国的铜价开始显著高于中国。这种情况下自然就不能用铜价来计算中美汇率。

知乎用户 rektboiz 发表

这话题讲了那么多年也没见过谁真用 " 黑市汇率 " 换过美元

总不能这么多大聪明一个掏得出钱的没有吧

知乎用户 Joseph Holy 发表

当下的人民币是分为两个盘子的，一个是在岸人民币一个是离岸人民币。其中在岸人民币就是各位在国内每天花的钱，这部分总量目前在 300w 亿这个量级。而离岸人民币总盘子大概在 1w5k 亿人民币也就是 2000-2500 亿美金这么一个盘子。所以世界上自由流动兑换的人民币的总量价值 2000-2500 亿，而这部分人民在自由市场交易的情况下的汇率在目前 7.3 这么一个水平。

不过 2015 年，也是一带一路开始实施的元年，央行是做了人民币国际化的努力，即开放离岸人民币自由兑换的口子，史称 811 汇改。但是汇改当年 8 月 11 日，人民币汇率贬值 1.9%，三天贬值 4.66%。接下来的若干个月，人民币再次经历了几轮下跌，大量的资金开始外逃，央行不得不通过外汇储备来干预人民币汇率，中国的外汇储备也从 2015 年 6 月的 3.69 万亿下降到了 2017 年 1 月的 2.99 万亿美元。而人民币的贬值的一个最直接的影响就是会影响外资信心，因为人家是拿美元来投资的，结果半年不到人民币从 6.2 贬值到了 6.8-6.9。而外资带来的优质就业机会和外汇的盈余，是当局更为看重的东西。

之后官方的一系列操作，比如收紧对外投资项目的审批，比如万达从 2017 年之后就没有对外的大幅收购的动作了，反而因为国内的生意不行不得不抛售诸如 AMC 这样之前被认为叫好又叫座的收购。还有个人对外转移外汇的更严格的审查，之前个人购汇额度往外转是没人管的，但是现在银这个门槛设置的很迷。直到 2017 年，央行最后一次调整了汇率机制，即最后变成了收盘价 + 一篮子 + 逆周期条件因子的神奇定价机制。当然简单的理解一下就是央行基本上又回到了之前的老路，只不过加了一些指标让汇率价格机制没有那么僵硬罢了。而也是这部分的调整最终稳定住了离岸人民币的汇率。

因此从 2015 年 8 月到 2017 年 5 月前后 20 多个月的 811 汇改，最后也就是虎头蛇尾的结束了，人民币国际化从此以后也只能变成互联网上的一段传说。至于问题想问的人民币汇率的真实汇率是多少。

你最好祈祷有生之年不要见到。

知乎用户 MX Pacs 发表

我是做国际结算的，应对到中方结算团队的话，相当于是从国外搞投资到国内来

迄今为止，没有任何一个投资财团 / 基金会 / 信托董事会愿意接受人民币的主回流 / 投资回报，一个都没有

而且不止这种资金的金主不愿意接受人民币，是所有境外资金的金主无一例外的全部不接受人民币，不分资金性质，不分资金来源币种，不分资金来源国家，不分金主国籍，所有人，全部都不接受人民币

知乎用户 00 游戏人生 00 发表

封城的时候，蔬菜包是 100 块钱一袋，那么问题来了，蔬菜的真实价格，对封城的居民有意义么？

知乎用户 大海螺滴滴滴吹 发表

来年八到十，不是每年年底的保留节目么？

我都看累了。

知乎用户 叶少侠 发表

一群 5w 美金都拿不出来的键盘侠在这意淫人民币真实汇率 1-10 甚至 1-35

让人捧腹大笑

知乎用户 璠璠 发表

你是想听，真话还是假话。

真话就是，人民币真实汇率是与其工业品价值相当。

假话就是，他们都说资金应该大量从中国出逃，为什么跑不了因为中国外汇管制，如果不管制，人民币就一文不值，大家都要美元不要人民币。

货币作用是购买商品的。

请问现在谁拥有最多的商品? 是中国

你用美元能不能去美国买到足够商品? 不能

那么美元为什么还强势?

是因为过去几十年美国一直都是贸易顺差国。在民间积攒了大量财富。

另一个美国军事存量世界第一。他在这个星球上，除了五常，他想打谁就打谁。

第三美元债务在世界上是最多的，美元要完蛋了，很多国家经济也垮了。

中国财富与美国财富之间比较，大约就是 1:8.1 ，也就是 108.38:877.66（万亿美元）

所以中美外汇比率大约就是 1:7 到 1:8 之间是合理的。

什么时候中美汇率能到 1:1

有两个指标，达成一个就行

第一，中国一年生产商品价值与美国一年超发货币价值相当

第二，中国国民财富价值与美国相同。

目前为止，美国其实是在出血，他的国民财富在流失。而受益的是中国。

原因不是美元超发，而是中国在搞美元债务置换。而这个事情，让美国无法再多余提供工作岗位。这就让这些钱又回到资本家以及基金手里。无法再其国内形成二次分配。

没有工作收入的美国人，就只能透支生活费，购买中国商品，用其之前积攒的财富，应对债务，以及利息。

以目前中国所掌握的外汇储备，以及人民币锚定物并非美元，而是中国商品。靠西方金融方式做空人民币其实很难的。

反而如果中国开放人民币市场，做空美元很容易。当然这样会引起美国人乱扔原子弹，温水煮青蛙不好吗？没必要逼得美国困兽犹斗。

人民币要做什么？

第一，替换美元成为世界最大规模债务货币。

第二，离岸人民币替代美元成为美军后勤购买物资货币。也就是美元锚定在人民币汇率上

第三，吸走美国国民财富，将这些财富带回中国储存。

随着美国财富的不断递减，人民币对美元汇率也会变化，最后从 7:1 变成 1:7。

美军采购物资只能使用离岸人民币购买，因为当地国家为了用人民币归还债务，直接收人民。而非美元。

美国人采购中国商品也只能使用人民币。

而人民币价值是锚定在中国商品之上。不会因为美元汇率而波动。只会随着中国工业升级，其购买力会越来越强

知乎用户 andrew lu 发表

1：8.99

知乎用户 失语的石头​​ 发表

冷知识，人民币换 USDT 是自由兑换的，冷知识，某安和某欧上就可以换 USDT，而且允许中国 ID 无任何门槛注册，而且用这两个 app 也不需要翻墙，几乎没有任何认知上的门槛，那些回答十几二十的要不看看 USDT 现在汇率是多少？

知乎用户 枫冷慕诗 发表

保守看是 1:5，正常看 1:3，现在人民币汇率是我们压着，一旦人民币正式走向升值通道，那就说明世界要变天了。

就在最近，全球发生了两个反常的大事：

一个是大量资本集体抛售美元资产，美伊战争打了 5 个星期，美债被卖出了高达 909 亿美元，全球各大机构美债持仓规模创下了 14 年来的历史最低水平，不仅是沙特、阿联酋、科威特这些海湾国家在疯狂抛售美债，还有土耳其、印度、泰国这些国家也出现了美债信任危机，甚至就连股神巴菲特也紧急抛售了大量美元资产，如今他已套现高达 3500 亿美元。

在美元资产被大量抛售的同一时间，还发生了第二件大事，那就是全球资本正在疯狂押注中国资产。

今年 2 月份，财政部在香港发行了 140 亿美元的人民币国债，结果一经发售就遭到了全球疯抢，有 560 亿美元的资金抢着认购，一个月之后，香港特区也发行了特区债券，结果利率仅 1.4% 的债券却吸引了 11.04 倍的认购资金，仿佛全世界都在疯抢一切和中国相关的主权债券。

更让人惊讶的是，在全球主流货币都在集体贬值的同一时间，人民币汇率却在不断暴涨，一天涨幅超 300 点，创下了三年来的历史最高纪录，同时人民币跨境支付的单日交易额也创下了历史新高，达到了惊人的 1.22 万亿。

种种迹象表明，全球资本正在疯狂涌入中国，一场货币领域的 “东升西落” 正在进行。

看到这种情况，很多人就不能理解了，以前局势动荡大家都是把手里的钱换成美元、美债、黄金这些避险资产规避风险，现在怎么突然都来押注中国资产了？

原因很简单，主要有三大核心原因：

第一，中国政策稳定。

相比起美国的朝令夕改和不讲信用，中国的政策十分稳定，只要是和我们做生意，我们承诺的东西一定会兑现，而且我们还有足够强大的军事实力保证区域安全，我们这里就是一个绝佳的避风港口。

第二，中国能源多元化。

在其他国家投资，一旦遇到了大规模的能源危机，那就有可能会出现缺油缺气全民断电的尴尬局面，当工厂无法开工，当货币不断贬值，就会让资本的投资打水漂，但中国不一样，这一次的能源危机已经证明，由于中国能源渠道的多元化，再加上新能源的应用是世界第一，我们不会因为能源短缺而影响投资环境。

第三，中国有独立自主的全产业链。

其他国家都存在明显的产业短板，日本缺石油和天然气，印度缺化肥缺能源，越南缺电缺工业原材料，只有中国拥有全球最齐全的产业链条，任何一种原材料，任何一个工业产品，都能在中国境内独立加工流通，我们仿佛一个独立的避风港口一样，越是暴风雨来袭，就越是能体现中国的产业优势，所以战火一起，反而会推动大量订单涌入中国，导致人民币的交易需求量暴增。

通过这件事我们就能看清楚，未来人民币升值恐怕将是大势所趋，随着中国在金融、科技、工业、军事、文化领域的全面崛起，现在我们已经习惯的很多东西，将来都会被重新定义。

比如说巨大的贸易顺差。

大家都知道，2025 年中国的贸易顺差超过了 1 万亿美元，很多人一直以为这是一个天大的好事，因为他们认为这是我们赚了全世界的钱，仿佛是我们占了西方国家的便宜。

但实际上稍微有点经济常识都清楚，贸易顺差这件事远没有大家想象中那么简单，为了方便大家理解，我首先解释一下什么是贸易顺差？我们给国外卖工业品，比如说衣服、手机、家电、玩具等等，同时我们还会从国外买石油、天然气、粮食这些东西，当我们卖出去的东西比买进来的东西多时，多出来的外汇就叫做贸易顺差。

一般情况来说，这笔钱肯定是越多越好，但现在我们面临着两个非常棘手的问题。

一个是人民币的汇率被严重低估，这导致中国商品在国际上价格十分低廉，同时，我们要买国外的粮食和石油则需要支付更高的成本，导致我们的进口需求被遏制，再说明白点就是，中国万亿贸易顺差其实有一个非常重要的原因，那就是——中国货太便宜，外国货太贵，所以才会出现卖出去的东西多，买回来的东西少这种情况持续发生，表面看这是好事，但实际上这是在用中国劳动者的辛勤劳动补贴外国消费者，让外国消费者用极低的成本就能享受到中国工业的发展红利。

如果只是这个问题，那还不是什么大事，真正让我们难以接受的是，我们赚到了贸易利润，很大一部分资金却没有回流国内，而是留在西方国家进行投资。

根据国外一些机构的估计，中国每年向外输出的流动性，已经高达 2 万亿美元，从 2008 年取消强制结汇至今，我们最起码向国外输出了好几万亿美元的流动性 (最保守估计)。

至于为什么这些资金没有回流国内，我也做一个简单的解释，假设在海外投资每年能获得 4%-5% 的利率（美债、美股），在国内投资，每年只能获得 1%-2% 的利率（银行定期利率），那很多公司在国外赚到钱之后，他们不会把这些资金拿回国内涨工资、扩生产，而是留在海外获取更多的利润。

这就导致中国外贸不断打破新的纪录，但是我们国内很多人却没有感受到这个红利和自己有什么关系，我们外贸规模每年涨两位数，可大家一看自己的工资，还是 3500，这就是其中一个重要的原因。

所以现在全球就出现一个非常诡异的现象。

一边是中国外贸屡创新高，但中国国内却内需不足，消费不振，老百姓仿佛没赚到啥钱。

另一边是西方国家既享受着中国的廉价商品，又享受着中国资本涌入而带来的市场繁荣，为什么美股蒸蒸日上？为什么美债规模越来越大？从某种程度上来说，其实就是因为有中国工业产能在做基本的托底，如果把海外的中国资本全部抽走，整个西方国家都会出现一场史无前例的货币流通危机。

看懂了这个，你就清楚，为什么我说人民币未来升值会是大势所趋了？

因为一旦人民币开始摆脱 “低估区域”，那就会导致 “顺差红利” 这一剥削模式彻底走向终结。

以前是人民币被严重低估，所谓 “顺差红利”，其实本质上就是我们国人的劳动力被低价压榨，我们 996，月薪 3500，累死累活的干了一整年，结果我们生产的商品却被廉价的卖到了国外，我们创造的利润也转化成了西方国家的资本红利，去推动他们国内的债市、股市、楼市的持续上涨，为什么国内会内需不振？从某个角度来看，其实就是因为有大量的财富出现了外流，没有在国内产生财富的 “涓滴效应”。

如果未来人民币能升值到正常水平，那就意味着同样的收入我们能够购买更多的进口商品，我们手上的钱会变得更加值钱，我们的购买力会明显提升，我们的资产不再被抽血，我们的劳动不再被贱卖，我们创造的财富会真正的留在国内，而不是一直拿去补贴西方，只有这样，我们才能享受到应得的发展红利。

知乎用户 我该是谁 发表

99% 的股份没解禁，股价猜不到。

知乎用户 此生不能缺红酒 发表

真实汇率我不知道。但是我知道的是 14 个美国人中至少有 6 个美国人都愿意用自己毕生的积蓄走线去中国。所以中国才搞了外汇管制和全世界最严格的移民。不得不这样啊。

知乎用户 姜洋 Dirk 发表

一切不自由的东西都没有讨论价值的余地

知乎用户 威资吧吧务组 发表

如果你买衣服、吃鸡蛋白菜豆腐米面油，1 美元 = 3 人民币。

如果你读国际高中，读美国大州立本科，买大排量车，1 美元 = 14 人民币。

如果你平时点外卖，寄快递，买蔬菜，雇家教，请护工，请家政，请月嫂，下饭馆，修马桶，通下水道，这时候 7 美元 = 1 人民币。

知乎用户 Vichare Wang 发表

现在的知乎涉及到的政治话题下面的高赞回答真的像是在小孩过家家，都是一群完全没有接触过现实的人凭着想象在回答问题。

这个问题的答案很简单：你没办法给一个不能自由交易的东西定价。就像你没有办法回答，如果故宫放开买卖，一平米会是多少钱。

如果放开外汇，一定是导致了一些政治上的经济上的变化，这些变化引起了外汇变动。你不能脱离这些变化讨论外汇，普通人也没有能力准确预知一定会发生什么，毕竟涉及到大量的群体行为和国家政策的调整。

另外你也没有办法通过现有的贸易预测外汇变化之后的贸易情况。像外汇交易这种东西，每天的交易都在万亿级的，你知不知道汇率变化 1% 就已经能够像杠杆一样撬动大量的货币流动和投资行为了了？

接下来我就科普一些外汇常识，评论一下外汇话题经常出现的睿智言论。

通常情况下，汇率（指浮动汇率）主要由外汇市场的供需决定，而不是由政府或银行直接设定。（不过，政府或中央银行可以通过干预市场，例如购入或售出外汇，来影响汇率走势。此外，一些国家实行固定汇率制，汇率则是由政府或央行设定的。）

外汇市场是全球最大的金融市场，日均成交量以万亿美元计，运作方式类似一个巨大的批发市场，主要参与者包括做市商、银行和交易者：

• 做市商（如高盛、花旗）类似批发市场中的商贩，负责提供货币对的买入价和卖出价，以确保市场流动性；
• 银行既是交易者也是做市商，它们可以基于客户的外汇订单，与其他银行或做市商交易获利，同时一些大银行本身也直接提供做市服务；
• 交易者的范围非常广泛，包括对冲基金、跨国公司、政府机构，以及零售投资者等。

比如说，一家银行收到客户委托，希望将 2000 万澳元兑换成美元。银行可以通过与多个做市商协商获取报价，最终可能将订单拆分，分别与不同的做市商完成交易。

值得注意的是，外汇市场的主流交易不包括普通个人的换汇需求。因为外汇市场每天的成交量极为庞大，个人换汇金额相对微小，通常由银行或合法的换汇公司代为完成：

• 银行换汇： 银行定期公布自己的外汇买入价和卖出价，客户换汇后，银行会将这些小额交易打包，汇总到批发市场上与做市商进行对等交易。由于个人交易量较小，银行通常会收取较高的点差。
• 换汇公司： 一些合法的换汇公司（如 Wise）提供更低的点差吸引个人用户。此外，也存在如 “长江换汇” 这样伪装成换汇机构从事非法交易的公司。

总的来说，外汇交易的规模和点差成反比：交易量越大，点差越小，汇率的实时性也越高；交易量越小，点差越大，汇率调整的频率也较低。

有一种很搞笑的说法是：**“你找美国政府用人民币换美元，他不给你换，说明美国的外汇也不自由”。**这一句话集合了很多槽点：

• 政府不负责换汇，换汇应该找做市商，个人换汇请找银行或者换汇公司
• 如果你拿在岸人民币 (CNY) 去换美元，这个是中国央行禁止的。人民币是管制货币，必须在央行指定的银行兑换；如果你拿离岸人民币 (CNH) 去换美元，肯定是有换汇公司或者银行给你换的
• 很多美国的本土银行不愿意做换汇业务，是因为美元的特殊性，做美元的换汇可能投入产出比没那么好

再比如，认为汇率和产出货物挂钩，比如目前最高赞说的：“人民币真实汇率是与其工业品价值相当”。

持有这种观点的人可能是学过一点关于通胀的知识，只学了一点皮毛，还把汇率和通胀搞混了。汇率的决定因素不仅仅是工业品的价值。

• 汇率是供需决定的：人民币汇率由外汇市场上的供求关系决定，而不是单纯由工业品价值决定。外汇市场上的供需受到多种因素影响，比如进出口贸易、资本流动、货币政策等。
• 工业品只是一部分：工业品价值可能会影响出口竞争力，从而间接影响汇率。但还有服务贸易、金融投资、旅游消费等因素也会影响人民币的需求和供给。
• 市场预期的作用：投资者和交易者对经济前景、货币政策的预期，也会显著影响汇率，而这些预期和工业品价值没有直接关系。

举两个极端的例子：

俄罗斯军事强劲吧（虽然军事其实和汇率没什么关系），有丰富的石油资源和武器出口，虽然最近拉跨，但是按照这种说法，卢布至少应该汇率不低才对。但是市场就是对卢布没有信心，因为卢布历史上经历过严重的贬值，甚至发生过官方宣布卢布变废纸的情况，所以现在胆小的投资者仍然会拿到卢布就换成其他货币，或者至少在二级市场上做空卢布进行对冲。

很长一段时间日元被作为 “避险货币”。当全球市场不确定时，贷出低利率日元套利的投资者倾向于将资金转换成日元偿还债务，换汇需求的增加就会推高日元汇率。日元上涨是因为日本工业产出增加了吗？实际上仅仅因为投资者对日元有更高的需求，导致日元上涨。

再比如，按照购买力计算汇率。

这种说法的核心来自于 “购买力平价理论”。然而购买力平价理论的前提是 “没有交易障碍，没有运输成本”。符合这个条件的一个典型商品就是第三国货币。如果澳元购买日元和美元购买日元的购买力有差别，那么市场上的交易者就可以通过一系列外汇兑换进行无风险套利，使得两者购买力趋于相同。再比如一些方便携带的日常用品，比如 ipad，iphone，或者奢侈品包包，如果不同国家的价格差价过高，会引发私人的走私行为。然而高关税的，或者不便运输的物品不符合 “购买力平价理论”。如果我在美国想吃一碗馄饨，发现比中国贵了太多，我可以在中国下单一碗馄饨运过来吗？我在澳洲嫌理发太贵，可以去中国理个发再回来吗？

这还没有提到购买力来源于贸易，贸易和汇率属于互相影响相辅相成的，你不能假设一个发生了巨大变化而另一个保持不变。

还有一种说法更搞笑，“你认为放开以后人民币兑换美元应该是 X:1 对吧，我这里有 XX 人民币，你帮我按这个汇率兑换成美元呀”

且不说私下交易在岸人民币是违法的。这种人甚至分不清假想情况和现实世界的区别，反驳这点不需要任何专业知识。我们就假想一个场景：

假如我们把一个个小区都封闭起来，所有的生活物资购买必须由社区委员会经手。很快，大白菜的价格变成了 100 块一颗。有个人说：“如果放开购买，大白菜的真实价格应该是 10 块钱”。社区里的大聪明反驳道 “我这里有 100 块钱，我就吃点亏，你给我换 9 颗来就行。” 你觉得大聪明的反驳有道理吗？如果有人 “走私” 了一颗大白菜进来，这颗白菜的价格应该更接近 100 元还是 10 元？

更简单的例子就是，一个人说 “如果放开购买，故宫的价格应该在 1 个亿一平米”。反对者：“我给你一个亿，你倒是买一平米回来呀。”

其他的想到再补充。

知乎用户 Valkla​​​ 发表

这个问题你让人怎么回答。。。

你现在用 7.27 左右能不能换到美元，当然可以，那么请问这是名义汇率么？我感觉，这个提问题的是想问，如果资本经常项目开放，人民币的汇率会是多少。

由于当前的人民币并不是自由兑换的，所以要回答这个极端的问题，首先需要明白人民币每天的汇率是怎么来的。首先外汇交易中心（CFETS）会先参考 上一交易日人民币对美元的收盘价。之后会根据 CFETS 一篮子货币指数（由美元、欧元、日元等 24 种货币构成），看人民币对全球其他主要货币是否偏离。比如：美元指数 DXY 下跌了人民币理论上可以略升； 欧元 / 人民币上涨了也可能推动中间价下调（人民币升值）。

同时为了防止汇率出现 顺周期贬值预期（越贬值越买美元），央行引入逆周期因子进行调整。比如：市场情绪看空人民币，收盘价很弱（7.3050），但央行希望提振信心，可能设置中间价为：7.2900（高于市场价，即强于预期）。最后早上 9:15，中国外汇交易中心正式公布当日中间价。这就是当天人民币对美元交易的锚点。当日上下 2% 浮动。

这基本就是把在岸管的死死的，但是这样不利于国际交易，所以在香港，新加坡，伦敦等地成立了离岸人民币（CNH）离岸无资本管制、波动更大，不受中间价直接控制，由市场供需决定。双轨制就是这么来的。那么离岸与在岸怎么互相影响，举例：市场预期强，离岸人民币升值，倒逼央行设置更强中间价。 市场恐慌，离岸人民币贬值，对中间价形成压力。

在资本管制的情况下，人民币汇率的供需核心是离岸人民币 vs 外币。

那么这么做的好处是什么，主要是政策的自由度。当前中国的 M2 全球最高，可是币值一直相对稳定，靠的就是牺牲资本自由流动从而让维持汇率稳定 + 保留政策主权（比如刺激、放水、保房市）。目的就是允许人民币广义货币（M2）扩张，而不立刻传导到通胀或汇率崩盘。

当然这不是灵丹妙药，带来的后果就是 资产价格泡沫转嫁风险 房地产、地方政府融资平台、金融信托等领域吸收了巨量货币。 一旦资产端违约（如恒大等），货币信心就会崩塌需要昂贵的非常规手段（化债）。M2 再高也变成流动性陷阱或结构性失效。同时加剧隐性债务堆积。金融体系看起来流动性充足，实则大量钱被困在债务黑洞。各地政府、国企融资平台借新还旧，实际已形成类庞氏结构。M2 增加 ≠ 真实财富创造，反而加剧系统脆弱性。以及人民币国际化的事实性破产：外国投资者不愿持有人民币，因为汇率不透明、无法自由兑换。国际化进程停滞。民众长期信心不足，会悄悄换汇 / 转资产（例如通过地下钱庄 / 跨境通道）。

为什么要写这些东西，因为这是为了能够正确理解内容所必须得背景知识。下面我们回到问题本身，如果说明天突然开放，取消汇率管制，人民币的汇率会是什么样？最简单的，当前的 M2 全部变为人民币的供给，这个盘子大概是 40 万亿美元，而同期外汇储备约为 3 万亿美元。短期内，会加速资本外流，我相信国内的富人想换美元的不在少数，结果就是市场疯狂抛售人民币导致美元需求暴涨催动人民币汇率大幅贬值。这种极端行情无法预估。但是我知道你想看热闹不嫌事大，所以我们用一个极简模型大概算一下：

设想以下数值：中国 M2：300 万亿人民币，可用于兑换的美元储备：3 万亿美元（即汇率防守能力），如果 1% 的 M2 想换美元，那么就是 3 万亿， 假设兑换率为 1 美元 = 7 元人民币，那么需要准备 3 万亿 ÷ 7 = 4300 亿美元。结论： 只要 3% 的 M2 想换美元，外汇储备就有可能被耗尽。

同时会加剧踩踏效应，进一步的崩塌汇率。实际可能在 1:17 甚至更高，考虑到当前 M2 与 GDP 约为 250%。

所以你这问题问的就很有问题，当前的在岸汇率是管制的，央行说多少就是多少，离岸的汇率是有效的，展示了当前时长的供给情况，但是盘子很小，操盘容易。如果你想畅想一下极端的行情，那么就是我上边写的这些。

星球号：美股带逛

知乎用户 稳如狗 发表

Q 币请在 QQ 游戏内使用

知乎用户 陈小北 发表

这个话题真是团建的热门话题。

一说就 1：100，一要换就没人换。

给我换个 10 美元也行。

知乎用户 RaistlinMejere 发表

各位声称如果放开限制，人民币会进一步贬值的答主，我觉得你们说的都很有道理。

现在只有一个问题。

能不能请你们用这些道理去说服一下国会山的老爷们，让他们相信大陆政府并没有人为压低汇率以促进出口？

知乎用户 红海佳园​ 发表

有没有想过为什么世界经济第二的国家会对外汇进行管制呢？美国有外汇管制吗？欧元区有外汇管制吗？英镑有外汇管制吗？英国的 GDP 可是远低于中国的

中东多国实行固定汇率制度，比如沙特，一美元兑换 3.75 沙特里亚尔，阿联酋，一美元兑换 3.6725 迪拉姆，虽然他们的 GDP 远远低于中国，但是依然没有外汇管制，银行随便换美金，然后可以寄往任何地方，可以投资房产证券，完全不设障碍。

再次回到本回答第一句话，为什么呢

鉴于有人在外汇管制这四个字上玩文字游戏，那我说得更明白些，世界上对所有项目均严格实行外汇管制的国家屈指可数，亚洲十四亿人口的大国印度有幸位列其中，跟那些流氓国家一起实行伟大的严格的外汇管制制度

知乎用户 人民工字钢 发表

这个问题的逻辑非常简单。

如果放开外汇管制对国家有好处，那么为什么不做呢？

知乎用户 asdf-quark 发表

离岸人民币的规模在 1.5 万亿左右，大约相当于 2000-2200 亿美金，在央行、外管局、各大交易机构的精心管控下，当前的汇率为 7.3 左右。

在岸人民币有多少呢？数据我放在下面，M2 约为离岸人民币规模的 200 倍，M1 约为 43 倍，M0 约为 6.3 倍。中国目前的外汇储备为 3 万亿美元左右，减去外债和 FDI，还剩多少说法不一，如果放开自由兑换，会发生什么不太好说，汇率会变成多少可能也见仁见智吧。

中国人民银行 12 月 13 日发布的数据显示，2024 年 11 月末，广义货币（M2）余额 311.96 万亿元，同比增长 7.1%。

M2=M1 + 定期存款

【读数】最新（2024 年 11 月）中国 M2&M1&M0（流通中的现金）数据及变化

知乎用户 精神病科蒋主任 发表

说美元对人民币 1:3 的，我拿五万人民币找你换一万美元，让你赚两万，如何？

知乎用户 应龙之翼 发表

其实这类问题的根本逻辑，

就是做梦中国人的钱全涌入美国股市去接盘……

好让美国人可以高位套现……

美国股市现在之所以逆西方经济学，

其根本逻辑就是……

除了部分傻子，没人肯进来接盘。

知乎用户 xiaofeidawang​​ 发表

这问题太复杂了，真不知道。

但我觉得 RMB 本质上是一种代金券和购物券，就像超市卡一样，你说他值钱那也值钱，真能买到东西。

但是能花掉就尽量花掉，不要存太多现金在手里。

知乎用户 千幻 发表

看了一圈知乎定义市场价。

1 美元比 14RMB 换汇。

可在 25 年四月份英国走以重量计算等价值黄金饰品支付美元。

一时半会只能倒 8w 刀

量大我可以再找人和你换。

私信 + 谢谢。

知乎用户 Yex 发表

美元的汇率实际上是中国的富豪撑起来的，没有中国富豪年复一年疯狂移民美国，以中美之间如此大的顺差，美国的美元早就全部被中国赚完。没办法，富豪是要为美国利益服务的。

知乎用户 运吉 发表

在独立货币政策下，为了保固定汇率，必须限制资本自由进出。

这句话在知乎经济区九成答主都看不懂，但不妨碍他们嗨。

知乎用户 盖因斯 iFortune 发表

支持人民币低估的，一般以购买力为依据，不管是对工业品还是对各类标准化的服务，人民币相较于美元欧元之类低估都是显而易见的。但这两年东大 deflate、西方通胀，人民币的 “相对购买力” 是不断提高的，但汇率压力却明显比之前大了。

认为人民币高估的，则喜欢拿什么 M2、货币超发之类来说事（以前还有说房价的，现在东大房价暴跌、西方通胀房价上涨，拿这个说事的少了）。但这个说法实际上没有搞懂信用货币的本质。M2 作为 “贷款创造存款” 的融资手段，和其他的股权、债权之类的融资，没有什么本质区别。贷款本身就是银行的资产，存款是民众的资产，这和股票资产、债权资产，性质没有本质区别。东大的经济活动，对贷款融资的依赖明显高于美国，M2 规模大很正常。相对应低，股市等规模就比美国小很多。

我对这个问题的看法，其实也是把货币当成一种特殊的资产，货币的高估低估，相当于资产的高估低估。

假设有两套房子，一套房子位于远郊，年租金 3 万；一套房子位于市中心，年租金 15 万。租金相差 5 倍。

假如两套房子的租金收益率一样，那么，房价（本文 “房价” 指代房产总价）也应该相差 5 倍。

但现实中，那套市中心的房子，远郊的房子，贵了往往不止 5 倍。这就是 “溢价”。

市中心的房子，流动性远非远郊房子能比，而且还有很强的 “保值” 预期。

回到汇率问题。在现行的世界体系下，人民币和美元的汇率，一定是和两者之间的 “购买力比率”，有很明显的偏差的。这背后就是美元作为事实上的世界货币，享受的各种溢价。

这个溢价，包括用美元能买到其他任何货币都买不到的最多的东西，包括美元资产作为最多人认可的避险资产的定位，以及美国在事实上是 “全世界资产阶级和富人的共同祖国” 的地位。

这个溢价，实际上和 “人民币是否超发”，关系不大。至少在 90 年代中期《人民银行法》颁布以后，中国的货币政策，几乎是全世界最自律的。

知乎用户 青山布衣​ 发表

要讨论这个问题，先具备一定的基础知识：

人民币为什么不能自由兑换外币？为什么要进行外汇管制？要理解人民币兑换的问题，就必须要搞清楚在岸人民币和离岸人民币的区别，
先谈在岸人民币，也就是大家最常见的情况，
注意几个关键点：
1、你向商业银行发出兑换请求，并且提供一大堆说明和资料（注意，现在很多时候简化了，但不代表没有，且银行随时可以要求你补充说明）。
2、银行审核你的请求和资料。
3、银行通过中国外汇交易中心（CFETS）进行报价，然后执行兑换，报价通常由中国银行（PBOC）确定。
4、交易完成后，CIPS 或者 HVPS 完成清算。
再来看离岸人民币，对比一下：
1、你向境外某商业银行发起兑换请求，是不是要各种说明和资料，要多少，由这家机构自行确定，如果人家审核很松，那么就很松。
2、无需中国的银行或者什么机构来审核。
3、交易不通过 CEFTS，汇率由市场来决定。
4、交易完成后，SWIFT 完成清算。
可以清楚看到，之间的差别大了去了，可以说是本质的差别，
在岸人民币有两个卡点，一个是商业银行审核，这里可以卡你的额度，而且可以随时根据需要变化，另一个是汇率直接定死。
而离岸人民币，只要有对手方，你随便换，汇率也由市场确定。

否则，总容易闹出什么 “你说多少多少汇率，我有多少要多少” 这种外行话。

先说结论，

只有当人民币能自由兑换的时候，才有 “真实汇率” 这个说法，否则平时你看到的都是在央行控制下的汇率。

而如果人民币可以自由兑换，全世界没有任何人知道最后稳定下来的汇率是多少，既可能像有的人说的那样 10 以上，好几十，也可能像有的人说的那样 5:1，2:1 甚至 1:1，或者任意什么数字，但是，没有任何人能事先知道是多少，是的，任何人都不知道。

插一句，很多人对 “自由兑换” 有重大误解，

人民币自由兑换不是说让大家去随便兑换外汇储备，全世界没有哪个国家的外汇储备够本国法币随便兑换的，日元、欧元、英镑、瑞士法郎等等自由兑换的货币，并不需要这些经济体背后有等量的美元储备。

自由兑换的逻辑是，你拿着人民币去外汇市场上，只要有对手方和你达成一致就能兑换，这个对手方可以是央行，可以是境内机构、也可以是境外机构。

人民币的 M2 是 300 万亿以上，而可以流通的美元也在大几十万亿的体量，

倘若人民币放开自由兑换，人民币和美元两边都有充足的子弹，就看均衡价位稳定在什么地方了，

如果市场觉得人民币被低估了，那么资金就会来抢人民币，把人民币汇率炒高，

反过来，如果市场觉得人民币被高估了，那么人民币换美元的汇率就会不断下跌，直到跌到市场认为合理的点位，

而前面说了，最终的平衡点位在哪里，没有任何人知道，

你只有放开以后，经过一段时间的多空厮杀，稳定后才知道是多少。

而目前的情况是，央行，或者说国家，不打算冒险。

至于那些什么花里胡哨的借人民币换美元的把戏，

驳斥过太多次就不赘述了

青山布衣：花里胡哨的想当然 “理论”：所谓 “借美元换资产”

知乎用户 飞天 发表

了解一下各个国家的物价之后，不难发现，多数国家物价相对中国来说都是比较高的。

以两升装的可口可乐为例。

以人民币计价，

欧盟大约是 15 元，

英国大约是 17 元，

日本大约是 11 元，

美国大约是 13 元，

中国大约是 6 元左右。

我们看到这个数据是不能得出国外人民生活在水深火热之中的。

很可能是人民币便宜的缘故。

比如欧盟的 2l 可乐是 2 欧，因为汇率 1:7.5769,

所以用人民币计价才是 15 元。

假如汇率是 1:3 的话，那这个可乐在中国是 6 元，到了欧盟仍然还是人民币 6 元。

至于为什么人民币便宜，主要是因为改革开放以来的惯性。

那时候需要外汇建设国家，依靠外贸出口获取外汇。

为了是产品有竞争力，就需要降价。

降价之后为了使得，外贸企业不亏损，就需要贬值人民币。

从原本 1:1.7 一下子贬值到 1:8，黑市甚至是 1:10。

这样一来，外贸商人把 6 元的可乐卖到欧美换了两欧元，然后在按照 1:7.5 的汇率回来结汇，就能获得 15 元。

毛利两倍多。

贸易是有赚有亏，外贸商人赚钱了，亏钱的是谁？

全体国民！

表现为通胀。

自改革开放以来，总体上平均物价提升了约 100 倍左右。

当然，工业化总是痛苦的，尤其是和平崛起。

但是，现在这个时间我们已经不在迫切需要外汇进行工业化建设了。

继续维持便宜的人民币已经不合时宜了。

除了粮食，矿石以及能源外，国外没有什么是现代中国所必须的了——除了那些他们不愿意卖给我们的。

但是：

2023 年中国粮食、矿石及能源进口总额：7311.722 亿美元

2023 年中国外贸出口总额：6 万亿美元

2023 年中国贸易顺差：8232.2 亿美元

这组数据意味着着，我们的外贸商人把 42 万亿人民币，真正价值 14 万亿美元的货物，按照 1:7 的汇率，贬值成 6 万亿，然后进口 7 千亿的刚需，和八千亿的纸片，以及其它非需。

天平的一端是 14 万，另一端是 7 千＋八千 + 其它。

这显然是不对的，也是不应该的。

所以我们人民币应该回归真实价值。不应该再给全世界当苦力了。

没错，世界工厂不知道自豪，因为我不是这些工厂的工厂主，你是吗？

在我眼里，这那里是世界工厂，分明是世界苦力。

当然，人民币价值回归后，很多利润微薄的外贸小厂会倒闭一大片，失业问题就会很严重。

所以我们需要扩大内循环。

可是按照资本主义理论，劳动者的总工资小于其生产出的产品的总价格。

所以，外循环疲弱下，内循环是无法维持资本主义的生产关系的，必然会导致大萧条的产生。

所以，如果想搞好内循环，那么我们需要另一种理论……

知乎用户 雷斯林​​ 发表

反正 usdt 已经 6.98 了

其实外汇管制对普通人来说等于没有管制，一年 5 万美元对绝大多数人肯定够用了，不够用也有的是办法换。

知乎用户 木头人 发表

离岸人民币市场 1.5 万亿的规模，如果放开外汇管制，合并离岸人民币和在岸人民币，那规模会达到 320 万亿，请问一个商品供给增加了，价格会上升还是下跌？这尚且没考虑这个商品抛售的压力。

知乎用户 Mr.Winchester 发表

只要不是自由兑换就不可能有标准答案。

只能从侧面参考，但也是片面的，不知道该不该说，有种背叛自己阶级的感觉……

22 年钱庄中间抽 20%～25%，24 年就变成 25%～30% 了。

就离谱，美国疫情期间又是人人发钱又是直接补贴商户，我伯父的小店一年补了 7 多万美元，一顿印钱，然后…… 没印过。

实际人民币汇率的问题并非单纯的计算和经济问题，而是来源它的使用用户，作为公信力背书的代表，大量人民币的持有者并不对其价值有信心，就像腾讯和百度的用户一样，高频且大量使用其产品，但并不信任腾百，也不希望它们好。

知乎用户 FanFanFan​​ 发表

“真实汇率”？

你首先要定义，何谓 “真实”。

考虑到，在经典的金融学术领域，两个国家法币之间的汇率，其根本决定项，一是两国的实际利率差，二是两国的通胀 / 物价差。

你可以近似认为，前者对应着资本项目供需，后者对应着经营项目供需。

而资本项目供需，又起码可以分类为，长期产业投资、长期金融投资、短期套利热钱这三类。

于是在最理想也是唯一科学的情况下，

只有在两国之间：

1，产业投资的充分自由；

2，长期金融投资的充分自由；

3，短期热钱流动的充分自由；

4，货物和服务贸易的充分自由，

那么才可以说，两国之间的汇率，是 “真实” 的，而不是在某种意义上受限或受管控的。

以中美两国为例，若两国之间：

1，中国投资者，可以按其自由意愿，去美国投资任何产业 / 实业，并开展无歧视的经营，反之亦然；

2，中国投资者，可以按其自由意愿，去购买美国任何公司主体的股权 / 股票，并展开无歧视的持股直至控股，反之亦然；

3，全球人民币的持有者，可以和全球美元的持有者，展开完全彻底不受限的公开竞价交易。

4，中国的生产者或贸易方，可以按其自由意愿，不受限地将中国产的所有商品和服务，输送至美国市场进行自由销售，而无需承受任何硬性或软性准入限制或歧视政策，反之亦然。

那么你确实可以近似地说，两国法币之间的稳定汇率水平，是 “真实汇率”。

然后，以上尽管可能已经够 “真实”，但还可以再加强一步：

5，中国人，可以按其自由意愿，不受限地去美国劳动市场受雇，同时不受限地展开侨汇活动，反之亦然。

以上皆为教科书级别的标准答案。

但现实中呢？

显然，在现实中，以上标准为真的程度，普遍显著低于九成。

那么灵魂拷问也就随之而来了：

现实世界中的一切双边汇率，皆为全面且高度受限环境下的均衡结果，那么 “你” 念念叨叨的所谓 “真实汇率”，又是以什么样的存在为样本的呢？

由此，你也就能看清，一些人在定义层面展开的这种概念玩弄和筛选套路了。

他们从始至终，仅会强调一件事 – 只要无法从本国银行体系内，无理由地换到无上限的美元，那么该国就是 “不自由” 的，进而汇率也就是 “不真实” 的。

但这件事，其实仅是以上 4/5 个 “真实” 要件下，第 3 个要件中的一种单方向的特例哟。

回到经典金融学层面，汇率的两大决定项，利率和物价，即 r 和 p，怎么就仅是 “利率” 即 “资本项目” 下的热钱流动一条自由了，且仅是单向自由了（毕竟美国外汇储备里面都基本上没有人民币呢），就算是 “真实” 了呢？咋完全就不管 “物价” 即 “经营项目” 下的完全自由了呢？

真想谈什么 “真实汇率”，先去追求实现，让美国人民，不加价管够量买得到迪子和华子，让中国人民，不加价不限量买得到英子和谷子，再说什么其他有的没的吧。

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知乎用户 胡胡的全球笔记​ 发表

今年的美元有些烫手，美元兑人民币汇率一会儿 7.42，一会又到了 7.18，

落差之大，让不少投资者的心里泛起了嘀咕，

手上有美元的，担心美元贬值，资产缩水，

没换美元的又在犹豫，现在要不要换美元？要不要再等等？

先说说我的看法，仅供参考，我觉得合理的资产配置中应该有美元，现在 7.18 左右的汇率是可以上车的。

先来说说配置美元资产的原因：

一、美元仍然是强势货币，流通性强

根据国际清算银行（BIS）的数据，22 年外汇交易中，美元占比高达 88%，约 60% 的国际贷款和存款、70% 的国际债券发行均以美元计价，

此外，美元还是各国央行外汇储备最多的货币，占比 58.2%；

二、美元利率较高，就算美元贬值，息差也可以抵抗部分贬值损失

人民币一年定期利率为 0.95%，而美元理财产品接近 4%，

今天美元兑人民币汇率是 7.18，

718 人民币（100 美元）存入银行，到期本金和利息是 724.82 人民币，

直接存 100 美元，到期本金和利息是 104 美元，

人民币本息和➗美元本息和≈6.96

也就是说，如果拿现在 7.18 换美元，获取高息，只要 1 年后实际汇率没跌到 6.96 以下就是赚的，即 3.06% 的人民币升值幅度。

但就 2024 年的市场数据来看，美元兑人民币升值了 2.95%。

三、多元资产配置

大家熟知” 鸡蛋不要放在一个篮子里 “，后面还有一句，篮子不要放在同一张桌上，如果全部资产都是人民币资产，不就等于同桌吃饭喏？

相反，如果同时配置美元和人民币资产，虽然一边跌了，但还有一边在升值，有点像炒股时顺带买进看跌期权一样，形成风险对冲。

那后续人民币会不会大幅升值呢？现在换汇合适吗？

汇率的短期波动是很难预测的，因为影响汇率的因素实在太多了，不限于：经济基本面、进出口贸易、内部需求、国家关系走向等，太多不可控因素，即便是经济学家也很难预测得很准。

但长期逻辑，还是有迹可循的，

在过去十几年里，美元兑人民币基本都在 6.4-8.3 的区间里浮动，这并不是巧合，背后实际上有一只看不见的手在操控，也就是央行。

拉动经济的三驾马车里，出口对于我国至关重要，而我们暂时还无法承受人民币汇率大幅升值的后果，这一点可以参考日本的广场协议，日元大幅升值，导致出口降低，叠加当局政策失误，让日本经济进入了失落的三十年。

不同于日本，我国在掌控货币和汇率方面可谓是炉火纯青，这一点就连美联储都是个弟弟，原因有三：

第一、把境内外市场隔开，境内钱再多也出不去

国内有 300 多万亿人民币，但这些钱主要在国内花，比如消费、储蓄。因为我国对流动资金实行了管控，像是 5 万美金外汇额度，企业海外投资审批等，境内资金不能跑到境外去炒汇，砸盘可能性几乎为 0。

第二、境外人民币规模小

境外流通的离岸人民币很小，不到 1 万亿，相当于境内的 “零头”，包括香港人民币存款、外贸中用到的人民币都属于这个池子，而池子小，好管理。

相比之下，大约有 60% 的美钞都在境外，池子大了，风浪也大。

第三、央行的 “窗口指导”

掌管离岸美元的金融机构是谁？全世界的金融机构，想要他们全都听从美联储的号召，有点难。

掌管离岸人民币的金融机构呢？中国银行（香港）、汇丰银行，工农建招行的香港分行，他们肯定听从央行的 “窗口指导”。

虽然汇率也会受到 “供求规律” 的影响，但由于巧妙的制度设计，使得央行的控场能力趋于全能。只需通过调节离岸人民币池子的规模，就能够轻易地掌控离岸人民币汇率。

想要人民币升值，那就卖出美元，买进人民币，反之亦然。

比如 18 年、22 年，央行在香港多次发行央行票据，回笼境外人民币资金，稳定人民币贬值预期。

总之，央行会根据经济的需求，对人民币进行相应的调整，而总结过往的规律，一个字 “稳”，人民币汇率并不会单边大幅升值或者贬值。

最近美元指数持续下跌接近 10%，但人民币却没有和欧元、日元一样出现升值态势，就很好的说明了这点。

所以如果汇率合适，大家是可以适当配置些美元资产，毕竟美元资产的保值效果是有目共睹的，也算是提升家庭资产的抗风险能力。

现在美元兑人民币在 7.18，算是一个还不错的换汇时机。如果担心波动呢，也可以分批换汇，平滑一下。

那换汇后具体可以投资哪些美元资产呢？

1、美元定存

香港某些银行一年期的美元定存还有 3%-4%，

但美元定存只是短期方案，想要长期稳定收益，只靠银行不太行。

2、美元保单

美元储蓄分红险可以补充中长期收益的缺口，

它有长期稳定的收益 7%+，通过红利分配机制，实现资产的稳健增值，适合长期财富规划需求的投资者，如子女教育金、养老储备、资产增值保值、家庭财富传承等。

目前香港保险公司给的优惠力度很大，保费折扣或者保费回赠有时最高能达到 15%~30%，相当于覆盖了汇率波动的风险。

3、美债

十年期国债收益率仍在 4% 以上，到期即可获取票面利息。

除了国债，一些优质的投资级债券也可以考虑，但要注意评估企业的信用状况和偿债能力。

以上分享的三种都是较为稳健的美元资产，适合新手，股票、基金、大饼等风险资产，小白就不要去碰了，投资高手请随意。

喜欢我的内容，想要查看更多文章，可以点击下方文末，也可以关主我的同名公主号： 胡胡的全球笔记，会有很多全球配置、海内外投资的干货等着你~

7% 港险全部下架，安盛和宏利谁更值得捡漏？

知乎用户 段段​ 发表

所谓汇率，说白了就是货币的价格。而真实汇率，就是真实价格。

真实价格不是定出来或者算出来的，真实价格是真金白银交易出来的。

举个例子，飞天茅台，零售价为每瓶 1499 元。但 1499 不是真实价格，因为想花 1499 买到茅台，你得配货，你得买很多其他的酒。如果你只想买茅台，那你起码得加价到 2200 以上，甚至很多时候要更贵，才会有零售商愿意卖给你。

所以，对于飞天茅台来说，1499 这个名义价格没有任何意义，2200 才是真实价格。

这个真实价格是怎么来的？真实价格是供需决定的，你手上有茅台，你卖 1499 就是会被哄抢，你就是不够卖，你不涨价你傻啊？反过来，你想卖 3000，那就会没人买，你就卖不出去，你不想砸手里就得降价。2200 是供需双方博弈出来的价格。

很多人喜欢讨论价格，什么高了低了该不该对不对，其实都是屁话。真实价格不是用嘴讨论出来的，没有人关心你觉得价格合不合理对不对，市场只关心你真金白银用钱投票的结果。

很多人嘴上都说飞天茅台不值，别说 2200 了，很多人觉得飞天茅台连 1499 都不值。但现实是，电商平台搞抢购 1499 飞天茅台的活动，大部分有抢购资格的都会去抢，这就是所谓的真金白银用钱投票。给你 1499 买茅台的资格，你不买吗？你会买的，因为你只是嘴上说茅台价格虚高，你内心是知道茅台真实价格是 2200 的，所以哪怕自己不喝酒你也会买，你又不傻，1499 买到，转手卖掉，每瓶赚个几百块，不香么？

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说回汇率，现在美元兑人民币汇率是 7.2985，那 7.2 到 7.4 的外汇牌价就是当下的真实汇率，考虑到不同市场的交易成本，把真实汇率的范围放宽到 7 到 7.6 也行我觉得。

很多人特别喜欢讨论外汇管制，说人民币不能自由流通，所以人民币的汇率就不是真实汇率。甚至很多人还会说，如果没有外汇管制，大家都会把人民币换成美元跑掉，人民币一文不值。

但问题是，既然觉得人民币一文不值，为什么不用钱投票呢？

别扯什么外汇管制，每人每年是有 5 万美元的外汇额度的。都不说一文不值，假设真实汇率是 8。

36.5 万人民币，国内存一年利率也就 1.65%，到期一共 37.1 万元。

按 7.3 全换成美元一共是 5 万美元，美元存一年利率至少 3% 比人民币存款利率可高多了，到期就算汇率不变，也能有 37.6 万，毫无风险凭空多赚 5 千。到时候汇率真回归到所谓 8 的真实汇率，那就是 41.2 万，凭空多赚 4.1 万。

你可以没有在美国、英国、澳洲、新加坡银行开户的能力，但香港开户总能做到吧？就算香港开户你也不会，国内的银行也是有外币存款业务的。

所以，你的 5 万美元额度都用光了吗？对于那些整天鼓吹人民币要贬值的大聪明，是什么在阻止你用光你的外汇额度呢？是你天生不喜欢无风险的赚钱吗？

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你能真金白银完成交易的价格就是真实价格，你能真金白银完成换汇的汇率就是真实汇率。

说白了，毛嘴跑火车谁都会，但真掏钱，谁都不会愿意吃亏，双方谁吃亏了这交易都达不成，双方都愿意达成的交易，至少在当下一定是双方都不觉得自己吃亏的交易，那这就是真实交易、真实价格、真实汇率。

SWIFT 系统一年的结算量大概在 2000 万亿美元。根据 11 月的最新数据，美元‌占 47.68%，‌欧元‌占 22.29%，‌英镑‌占 7.27%，‌人民币‌占 3.89%，‌日元‌占 3.44%。

在这个欧美主导的结算系统里，每年有 70 万亿美元以上规模的资金用真金白银投票认可人民币这个所谓不能自由流通的货币的汇率。而那些不认可人民币汇率的人，很多却连 36.5 万人民币的票都不愿意投。

所以，那些所谓人民币一文不值的观点，是靠啥支撑的？纯靠一张嘴吗？汇率不是算出来的，是交易出来的，你定个自认为合理的汇率，结果没人用这汇率交易，那要这汇率有个屁用？

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最后，再打个脸吧。一般觉得人民币不好的人，十之八九都会非常推崇加密货币。

刚看了眼全球最大加密货币交易所的实时数据，比特币的美元价格是 98,927.6 美元，而比特币的人民币价格是 70 万人民币左右。

你觉得人民币不自由，那加密货币够自由了吧？比特币你要是都觉得不自由，那全世界恐怕就没有更自由的市场了。而且这是交易所，你是真的可以用这个价格完成交易的。

而加密货币这个全世界最自由的市场认为此刻美元兑人民币的真实汇率是 7.07。

哎，你非要算，非说人民币要贬值，结果一算，不仅没贬值，还升值了，惊不惊喜，意不意外，打不打脸？

知乎用户 八 O 级​​ 发表

坐标山河四省，县城退休老叟。

有周游世界之愿，无国外定居之想。

在可预见的未来 30 年，或者说在 2049 复兴年到来之际。

本币兑美元只要不破 8，不破 9，甚至不破 10，则可仰天大笑矣！

M2 目前已达到 330 万亿，再过 24 年，30 年，会突破 500 万亿或更高吗？

社保金年年涨，如果届时仍保持汇率高度稳定，会是怎样一付生活场景？

知乎用户 雨中 发表

凡是说真实汇率和正规市场方不一样的，都请来找我，你说人民币值钱我找你用人民币换美元。

你说美元值钱，我找你用美元换人民币。

量大管饱

知乎用户 李十久 发表

蜜雪冰城 usa 首家开业，甜筒 1.19 美元，柠檬水 1.99 美元。

对比下大陆甜筒 2 元，柠檬水 4 元。

根据蜜雪冰城指数：人民币对比美元汇率应当在 1:2 左右😁

知乎用户 茶小萨 发表

关于 RMB 汇率的问题，我已经不厌其烦了。

如果你看空 RMB，那先拿出你和你父母的十五万美元额度，加起来一百多万 RMB，存到美金账户。别的不用说那么多，你的说服力会强得多

知乎用户 天真无牙 发表

好久没有听闻美国财长贝森特的什么消息了。（关税战之后）

这不，今儿贝森特突然又跳出来了。

本以为贝森特想来一出偃旗息鼓，功成身退的把戏，没想到最终她还是被逼急了跳了出来。

为啥急了呢？这是因为只要美国一敢动粗，我们就会搞他们的钱！所以这次她是真的急了。

美国财政部长贝森特日前罕见 “敲打” 韩国，直言韩元的持续疲弱 “与韩国强劲的经济基本面不相符”。

没看懂？

嗯嗯，美元指数自打 2025 年 4 月以来一直在一个箱体中震荡，而人民币兑美元却从 2025 年的 4 月以来的 7.4 左右升值至今日约 6.9 附近。也就是说，美元指数在区间内基本上没怎么动，而人民币却一直在单边狂飙。

再看看韩元，日元。韩元，日元兑人民币的汇率就像断了线的风筝一样单边而下。

贝森特急就急在美元指数其实没动，而实际各国的兑人民币汇率却都在跟着人民币趋势在走（包括欧元，英镑等等）。这与以往在汇兑市场中，西方的货币都在一个桌上吃饭，而只有人民币汇率在一旁上窜下跳的且无人搭理的情况大相径庭。换句话说，就是现在美元已被架空在那里，所有吃饭的人都围到了人民币那桌一起吃饭。（人民币上啥他们就吃啥）

所以，贝森特怒斥棒子儿 “与韩国强劲的经济基本面（身份）不相符”（当妈的呵斥穿西服的儿子不能上别人家桌上吃面条）。这也解释了为什么当初特朗普一定要拿穿不穿西“装” 来折磨则连斯基了的原因了。

尤其令贝森特最最痛恨的是，那帮孙子在别人家吃完了饭后，再回到美国人家里又吃上一顿！（沾牢美元指数提升本币价值）这也是特朗普怒骂欧盟占美国便宜，吸美国血的根本原因。

长此以往，美元涨也不敢涨，跌也无可跌，最终被活活给耗死。（交易都在另一桌，面子都来这一桌）

彼节者有间，而刀刃者（人民币）无厚（取缔固定汇率）；以无厚（主权货币）入有间，恢恢乎其于游刃必有余地矣。

至于人民币的真实汇率是多少？额，来吃饭的人多了，价值也就自然被众人自己给估出来了。

知乎用户 崔先生 发表

RMB 是不可以自由兑换，汇率被高估了，有多余的钱需要兑换成美元！有条件去 HK 开卡，存在香港。买 HK 保险，买美股等等。

知乎用户 KNINYC 发表

谢邀。

人民币实行的是管制汇率，单向管制人民币兑换国际主要硬通货币。比如，美元可自由兑换人民币，但人民币不能自由兑换美元。所以真实的自由汇率肯定多于管制汇率一比七点几。

如果敞开自由兑换，任何人都能把人民币随时换成美元。由于美元在国际上拥有更广泛的接受程度和更好的保值储备收益性等因素，对美元的大量需求必将大幅推高汇率，一比十几甚至二十几或更多都有可能。

这里可做一个大致的估算。2024 年美国 GDP 是 29 万亿美元，中国是 18.8 万亿美金，中国 GDP 总量少于美国，是美国的 64.83%。另一方面，2024 年美国广义货币供应量是 21.7625 万亿美金，中国是 44.045 万亿美金，中国是美国的 2.024 倍，中国货币严重超发。2.024 除以 64.83% 是 3.122，2024 年平均管制汇率是 7.17，乘以 3.122 是 22.38。从这个角度分析，如果完全敞开自由兑换的话，1 美元大致应可兑换 22.38 元人民币。

当然，实际的自由汇率还会受一些其它因素影响，但自由汇率应该会高于管制汇率，具体是多少将由市场供求关系来决定。

知乎用户 讲道义的单杠 发表

可以参考 1g 黄金在美国和中国的价钱。

知乎用户 幼发拉底河 发表

其实我比较想知道一天到晚觉得 rmb 汇率 “不真实” 的，到底是觉得 rmb 对美元是高了还是低了？

如果你觉得现在的汇率高了，那你应该去跟特朗普对对线，毕竟美国的官方口径是 rmb 是为了倾销产品而长期被低估的。

知乎用户 秋风起处 发表

让人民币可自由兑换外汇，看看人民币到底是羞怯还是狂躁吧

知乎用户 羊肉还是适合清炖 发表

简单方式：

三万亿储备 ，实际人民帀存量是 M1: 113 万亿，M2：326 万亿（三月底）

则：

按 M1: 113÷3 = 37.666667

按 M2: 326÷3 = 108.666667

当然，这样突略了太多方面，但是有一点可以肯定：真放开外汇市场，每个人都会深度体会到货币超发有多严重。

知乎用户 王平 发表

如果放开自由兑换的话，美元兑人民币应该在 1：35 左右。

知乎用户 大英警察到比利时 发表

以现在这个汇率，美国的工人每小时的工资怕是中国工人的 7 倍都不止，啥企业能顶住这种诱惑，不把厂子从美国迁到中国印度等国家？

你美国光跟中国加关税没用啊，你美国这个汇率这么高，制造业即使不往中国跑，还是会往南亚东南亚跑啊。

美国现在这个汇率，想要重振制造业，纯粹就是在放屁。

知乎用户 金陵小老头​ 发表

27 年之后就知道了

人民币的汇率变化是有节奏的

上次高峰是 22 年的 6.3

每过五年就需要有一次高峰，这是央妈的工作任务

央妈不是美联储，安排工作不需要那么费劲

如果下次高峰期是 6.8，那么大概会跌到 7.8

如果下次高峰期是 6.1，那么大概会跌到 7.1

特色市场经济的重点不是市场经济，是特色

只要贸易顺差不出问题，节奏是很难改变的

一万亿美元的贸易顺差，就是帮美国减少了一万亿的过分流动性

再加上低价产品的供应，美国的通胀才能不离谱

不然美联储早就加息了

所以懂王必须做川建国，他的贸易战只是喊得响而已，他不敢有太大动作的

一旦他来真的，贸易顺差大幅减少，通胀压力加大，美元加息再升值，美股要炸的

他这个美国股王还怎么玩？

他就算真要玩，也得先出完手里的股票再说

所以美股，顺差，美元利息，支持率和汇率之间存在复杂的因果关系

铁锁链舟啊

我以前就没看明白懂王的这招，搞的自己手里的美元成本太高了，都有 6.8 左右了

早点儿看明白，控制在 6.5 以下也不难

然后再等懂王出货就能赚一笔了……

知乎用户 玄睛 发表

土殖的问题不在于其殖，在于其土，或者说蠢。

一个很简单的常识: 你的利益应该有立场，但是你的认知不应该有立场。

认知应该基于客观现实，自然规律，社会规律，而不是基于立场或者意识形态。

就目前的情况，人民币的汇率就是 7 左右。当下的官方汇率存在一些人为压低。造成的结果，就是有些过高的贸易顺差，预计今年又超过了一万亿美元。

我认为，随着中国转变经济发展逻辑，从投资拉动逐渐过渡到消费拉动，人民币汇率也应该改弦更张，从人为压低改为略微抬高。

低汇率有利于出口，而高汇率有利于对外投资和消费。

当前中国商品的竞争力已经有些过强了，在国际上会积累越来越多的不满，未来的贸易冲突会越来越多。换句话说，在压低汇率鼓励出口这条路上，中国已经走到巅峰了，应该考虑掉头了。所谓我非常同意翟东升老师的观点，人民币应该升值，外汇管制适当放开，尤其是个人对外投资适当放开。

这不仅有利于中国自己的经济转型，另一方面也是给了美帝背后一刀——这些年美国的通货膨胀已经非常厉害，严重影响了底层生计。人民币升值必然导致中国出口商品价格上涨，从而进一步抬高美国通胀。

我认为，未来几年，人民币兑美元的汇率应该升到 6 左右，长期应该升值到四点几。以中国的商品竞争力，就算是升值到这个水平，汽车等高科技产品依然具备竞争力——而且我们可以用升值做条件，要求欧洲或其他国家降低关税，一升一降相互抵消，对出口的负面影响就会减小。

至于低端的产业，可以外迁部分，但是只能放在东南亚这样中国可以严密控制的区域。而且严格禁止往印度的产业转移。

有人会说，最低端的衣服袜子外迁了，中国人的就业怎么办？答案是发展服务业，而不是强迫本国国民拿着 2000 多的月薪去缝袜子。国内过于廉价的人力价格其实不正常，很多人在夸奖中国外卖快递又好又快的时候，并没有意识到这是对快递外卖小哥的剥削。

另外，严格执行劳动法，禁止 996 和无偿加班，这样可以逼迫企业把原本一个人的岗位拆给两个人，也是可以增加更多的岗位。

未来中国必然是不可能一直全产业链，必然要放出一些低端人力密集型产业给周围可以控制的小弟国家。当然吸取美国的教训，这样的产业外迁有限制，不能把中端制造业外迁，不能把电力能源通信等基础行业外迁，尤其是要限制金融行业，不能让金融行业无限膨胀搞出空心化。中国三大产业就业人口比重反映了经济结构的变化。

2024 年中国第一产业就业人员占就业人员比重为 22.2%，第二产业为 29%，第三产业为 48.8%。未来优化到第一产业人员占比为 1-2%，第二产业为 25-30%，第三产业为 68-74%，个人觉得比较合适。

知乎用户 哈子旺财 发表

能自由兑换的货币才有真实汇率。

知乎用户 一言不合就开炮 发表

我来总结指路下，这里有两个高赞答案，最多的那个是标准的刻舟求剑错误答案，下面奶包的大叔才是正确答案，不过也可以看出传统思路和正确思路的差异，分析出其错在哪里才可以举一反三。

简略答案，拿外汇托底的离岸汇率简直笑掉大牙，拿工业产值，大宗商品购买力之类的比照计算也是缘木求鱼，真实答案是国内有多少资产愿意不受限制的换成海外资产，你猜。

我刚刚想到了一个不错的类比就补充下，众所周知上海深圳的中心房价只取决于全国最富裕人群的购买力，和上海深圳的市民平均收入没有一毛钱关系，更和江苏、广东全省人均收入半毛钱关系没有。 你拿工业产值、大宗商品去对比计算，其行为和刚说的是一回事；深圳房价 6 万，4 万，2 万和粤西一个月 3500 的普通人有鸡毛关系么。

同理全国 95+% 的人一年都拿不到 35 万的现金，多少汇率都和他们没关系，但是啊，那 5% 的人如果能自由选择资产配置，你猜他们能承受的最高折损汇率是多少？ 1：20？ 1:30 ？ 反正要到一个支点比例，超过这个比例再换成海外资产就不划算了，这个比例就是提问者想要的 “真实汇率”。

继续补充，刻舟求剑的那些错误就是计算深圳市、广东的工业 GPD 和人均收入，家庭储蓄均值，然后得出一个深圳房价的合理值，我们称之为 “合理房价”。汇率也差不多，那种算法在数据真实的前提下，姑且认为得到的是 “合理汇率”，但合理它不一定真实，甚至离真实天差地远；真实的汇率只有放开兑换和资产自由流动才能得到没人可以预测出来。

一方面国内的人民币资产持有者固然疯了一样往外跑，外面说不准也有大批资本想进来抢廉价的人民币资产呢，谁说一定就没有；两股多空力量达到了平衡就能得到 “真实汇率”。这是国内外富人阶级和流动资本博弈的结果，和国内外 90% 以上的普通人并无任何关系。

来，我们最后再把问题总结简化下，假定人民币的真实汇率是 M，已知真实汇率必须在完全金融自由市场才能得到真值，所以国情决定 M 的真值无法得出（大家还是祈祷能得知的那天晚点到来吧）

那么以下 3 个汇率，哪个是最可能接近 M 真值的汇率。
1、贸易结算汇率，即当前的离岸人民币汇率 7.2~7.3
2、工业总产值和购买力对照汇率，通过大量数据和对照大致在 3.5~4 之间
3、20~22 ， 通过货币发行总量参考 GPD 均值对照得出。

既然你都提问了，肯定是否决了答案 1， 那么答案 2 和答案 3，它们中哪个更可能接近 M 真值，即某天完全开放金融自由的情况下，国内国际资本进出博弈得到的最终汇率；自己去想答案好了。

知乎用户 恶之花姚 发表

去年年底，和一位老领导吃饭，统计部门的技术型官僚，他很确定的跟我说，人民币 1 元等于 10 角。

知乎用户 岁寒时 发表

就是离岸市场汇率呗，知乎现在这么下行了？还在算什么 “平价购买力”，哪怕上过本科也不是学经济的。

和没系统学过经济的人解释这一套很麻烦，尤其是高赞那种抖音大学出来的，纯纯文案缝合工人，更是一点都不懂。

做一个假设场景吧：我给我儿子一张烟卡，写下 “一烟币”，告诉他这个烟卡可以换柜子里的那台六千 CNY 的苹果，然后我在另一个烟卡上写下 “一万亿亿烟币”。

现在，在我家这个主体里，一烟币的 “平价购买力” 是六千 CNY，并且我发行了一万亿亿烟币，按照 “平价购买力” 计算，我拥有了超过人类的财富。

可真是如此吗？

我的烟币，有两个问题难以解决。

第一，苹果的购买是限量的。当小范围购买——只限为一的时候，一烟币的 “平价购买力” 是六千 CNY，但大宗交易无法成立——或者我们可以换个说法，为了防止电信诈骗，烟币的交易额度限制为一。

第二，烟币的认可范围有限，只有我家和我家几个亲戚认可，出了门需要换成 CNY 才能交易。所以如果我儿子想要大规模交易，必须投入大量烟币购买 CNY，这个过程就会让烟币破产。所以我又为了儿子的安全，限制烟币兑换额度为 0.001 / 月。

在满足这两个条件后，我的烟币系统才能勉强运行。

现在明白过来了吗？为什么国际货币必须是自由流动自由兑换的？

知乎用户 满嘴仁义 发表

离岸人民币的汇率就是市场真实汇率，只是很多人不愿意认而已，那么你用三元人民币，五元人民币能够换到美元吗？当然不可能了，只是很多人脑袋里面臆想一些东西，认为人民币被低估。你认为什么不重要？市场确定价格才是真实的。

比如今天的中国人爱说中国的物价低，所以中国的购买力强，是的，购买力是更强啊。但是你在市场上依然只能用七点多人民币才能够换到一美元，这是全球交易者的市场交易结果，而不是某一国某一地或者某一产业的从业者，认为是什么？因为购买力平价并不等于汇率。

知乎用户 阿峰 发表

首先从现实情况来看，东大 m2 超过欧美之和你信吗？你信不信现在东大社会的大多数存款是属于少数聪明人所有？一旦放开外汇管控任何人都可以随便换顷刻之间他们会将外汇换得一分不剩？恶性循环开始以后不要说一比八，就是一比一百都会换得一分不剩？比特币为什么这么火的原因不就是因为这个吗？ 所以，这是一整套系统设计，不能单说如果放开美元随便换会怎样的汇率，然后那个汇率就是真实的汇率，外汇管控是一整套设计中的一部分，不会单独放开外汇管控这一条的。所以用不考虑其他因素单个放开这个来考虑真实汇率是无用功就像讨论地心里的黄金一旦挖出来金价将暴跌一样很荒诞。 其次从市场角度分析，东大是外贸盈余国家按照市场角度应该人民币汇率上升。最后之所不能上升就是因为现实情况。 最后，各种管控都难免有跑冒滴漏，随着跑冒滴漏越来越多外汇储备会越来越少，不信请看东大历年都外贸盈余，为何外汇储备越来越少？某知名公司辟谣没有转出五十亿的新闻还记得吧？虽然如此但是只要还有还能过得去人民币就不会大幅贬值。

20251123. 有很多人质疑一旦放开将会换完外汇储备这句话，事实就是这样，外汇管制就是防止出现这种局面的，原因不是因为市场经济，因为市场经济的话外贸盈余人民币应该升值。原因到底是因为什么大多数人都很清楚。说了就被禁。大家也别讨论为什么外汇管制。强调一下谈了就会被禁。

知乎用户 Boris​​ 发表

人民币兑美元的真实汇率应该在 1:3 到 1:4 之间。

所有预期人民币贬值的，希望你们以身作则，倾尽自家家产投入这一理念，然后举家迁移海外。

做为对于中国最后的一点贡献，全额缴纳 250 元的除籍费。

谢谢你们的奉献精神！你们未来的艰辛配得上你们的智商。

知乎用户 我做分布式系统 发表

过去 10 年，制造业完成了产业升级，做鞋帽玩具山寨机的大国，居然搞定了几乎所有的高端制造，外贸顺差到了 1.2 万亿美元一年。然后人民币汇率 10 年反而跌了 10%。别的还需要多说啥吗？

知乎用户 曾老汉 发表

今天美元换人民币官方汇率是 7.18，黑市汇率是 7.13

知乎用户 幻想乡的洛克马戏​​ 发表

嗯？

这是吹的什么风？

最近又开始吹要兑外汇自由了？

该不会是某些人打算跑路，所以在这吹风吧？

嘶……

知乎用户 GIS503 发表

我真的是无语了，一群人说什么放开管制，人民币兑换美元会大大的贬值！！！

我就想问一下这样说的人，行动起来啊，毕竟你在国内，挣得都是人民币，我国规定了每家每户每年有 5 万美元的额度，现在汇率 1 比 7.1 左右，也就是 35 万！如果你没有 35 万，就卖房卖车，赶快去银行换 5 万美刀，然后去地下换汇所，以 1 比 10 或者 1 比 15 或者 1 比 35 的汇率换成人民币，瞬间最少赚百分之 40，也就是最少 14 万！你想想你作为能说出人民币美元汇率实际应为 1：10 或者 15 或者更低的，你的月薪肯定不可能超过 3000，这一顿操作抵的过你几年的收入了！

以上纯属想象！现实大概率你会被地下换汇的人腿给你打断！！！

我们中国人是啥性格，想当年网贷刚兴起的时候，多少人呼朋唤友，整村整村的去撸黑网贷，如果人民币汇率真的远远低于现在的，银行早就被挤爆了！

相反人民币汇率不是被高估了，而是被大大低估了，我记得前几年的时候，无论是国内还是国外的那些专家，都在说中国经济没几年就要赶超美国了，连美国总统都说我们操纵汇率，为了我们中国百姓的利益，人民币应该升值！想想一个远在太平洋那头的美国总统，为了我们中国小民，这是什么精神，这是大无畏的国际主义精神，然后在那段时间人民币汇率差点破 6，但代价是什么？

后来无形的大手，终于有了动作，才把汇率重新压到 7 以下

如果我要是无形的大手，我就把汇率压到 10 以下，全国人民勒紧裤腰带吃几年哭日子，我要让美国的川大统领，欧洲的破落老爷，忠犬的日韩，网上腾飞的印度越南，跪在我们面前说爸爸，高抬贵手，请你把汇率升到 7 吧！你网上的那些说你汇率应该是 1 比 10 升值更低的那些屁民，你把他们的信息给我，爸爸我替你杀！！！

知乎用户 东东 发表

近 20 年来，天量货币超发，但近几年没有引起通货膨胀，原因可以从招行 24 年财报里看出端倪：“0.08% 的私人银行客户（16.91 万户）人均资产 2813 万元，占据 31% 财富；2.49% 的金葵花客户（523 万户）户均 233.5 万元，垄断 56.4% 资产。两者合计仅 2.5% 人群，却控制 87.4% 财富。97% 的普通客户（2.04 亿人）户均资产 1.33 万元”；

Ｍ2 超规模增长的另一个原因就是不断用于化债的借新还旧 (资产盈利质量不高)… 此外，这个表也说明了本币的国际化道路(可自由兑换) 仍然是个任重道远的过程。

知乎用户 Mr.Pluto 发表

没什么意义，你没办法给一个不自由的东西铆钉价格。

国内财富掌握在 20% 的有钱人当中，如果放开外汇管制，这些人会不会换成美元？

如果会，汇率就跌，如果不会，汇率就涨

就这么简单。

知乎用户 陆家嘴之猪 发表

这个问题问得很好，但它预设了一个有问题的假设——“真实汇率” 是一个客观存在的单一数字。实际上，“真实” 取决于你用什么框架来定义。不同的框架，给出的答案相差悬殊。

先把几个主要框架的答案列出来

框架一：购买力平价（PPP）——约 4.2-4.5

框架二：Big Mac 指数——约 4.2

框架三：资本自由流动均衡汇率——存在较大争议，下文详细推导

框架四：当前官方市场汇率——约 6.85

截至 2026 年 4 月初，美元兑人民币汇率约为 6.85-6.88，过去 12 个月人民币对美元升值约 7% 以上。这与一年前普遍引用的 7.2 已经有明显变化，是理解当前汇率格局的重要背景。

框架一：购买力平价（PPP）——约 4.2-4.5

购买力平价的逻辑是：同样的一篮子商品，在两个国家应该花同等的钱。

PPP 的篮子构成与权重

世界银行和 IMF 测算 PPP 时，使用的是一个覆盖约 1000 种商品和服务的 “价格篮子”，每 6 年通过 ICP（国际比较项目）全面修订，期间每年动态调整：

权重根据各国实际消费支出结构来定，中国的食品和服务类支出占比高，所以这两类权重更大。

人民币 PPP 汇率的历史变动趋势

这里有一个容易产生误解的地方：为什么 2000 年的 PPP 汇率（3.5）反而比现在（4.3-4.5）低？

PPP 汇率 3.5 的意思是：按购买力折算，1 美元只相当于 3.5 人民币。PPP 汇率 4.3 的意思是：1 美元相当于 4.3 人民币。数字越大，意味着人民币的购买力相对美元在下降，也就是中国国内价格在上涨。

所以这个趋势说明的是：过去二十年，中国国内的商品和服务价格一直在上涨，速度快于美国。 2000 年在中国花 3.5 元能买到的东西，现在需要花 4.3 元。这在经济学上有一个专门的理论解释，叫**巴拉萨 - 萨缪尔森效应**：当一个国家经济快速发展，制造业生产率大幅提升，工人工资上涨，这个工资上涨会蔓延到整个经济体，包括那些生产率没有同步提升的服务业，导致服务价格系统性上升，PPP 汇率因此走高。日本、韩国、台湾都经历过同样的过程。

把两组数字对比就更清晰：

两头都在动： PPP 汇率从 3.5 升到 4.3（中国变贵了），官方汇率从 8.3 降到 6.85（人民币升值了）。两个方向的变化叠加，让低估幅度从 57% 缩小到 36%。这个收敛过程还会继续，是理解人民币长期走势最重要的结构性规律。

东亚各经济体的 PPP 汇率对比

这是东亚经济体的普遍现象，不是中国独有：

为什么整个东亚的货币 PPP 汇率都比官方汇率便宜 30-50%？

根本原因是整个地区的服务业劳动力成本系统性低于欧美，而这不是刻意压低的结果，而是发展阶段的体现。

服务业的成本几乎全部是人力成本。中国城镇居民平均工资约 10-12 万元 / 年，换算成美元约 1.5 万美元；美国最低工资就有 1.5-2 万美元 / 年，一般服务业工人收入在 3-5 万美元。同样一顿饭，厨师的工资决定了餐厅的定价。工资差距反映的是劳动生产率的差距——中国人均 GDP 约为美国的四分之一，整体劳动力创造价值的能力还不到美国水平，工资跟生产率挂钩是市场均衡的自然结果。

新加坡是这张表里的例外，低估幅度只有 18%。 原因是新加坡人均 GDP 约 7 万美元，已经超过美国，服务业工人工资与美国相差无几，所以服务价格基本相当，Big Mac 价格已经接近美国。这恰好证明了上述逻辑：随着中国经济继续发展、工资持续上涨，低估幅度会像新加坡一样逐渐收窄。

那为什么官方汇率还是比 PPP 贵这么多？因为 PPP 忽略了资本流动。

PPP 的底层逻辑叫 " 一价定律 “：同一件商品在不同市场应该卖同一个价格。这个逻辑对可贸易商品成立——铁矿石、大豆、iPhone 可以装箱运走，套利会推动价格趋同。但现实中大量商品和服务是不可贸易的：你没法把便宜的北京地铁服务出口到纽约，你没法把上海的廉价理发师运到旧金山，你没法把北京郊区的低价土地搬到曼哈顿。这些服务便宜，是因为中国劳动力成本低，不是因为人民币被压低了。

资本流动带来的是完全不同的压力：一个持有 1000 万人民币的人，他不在乎苹果贵不贵，他在乎的是这 1000 万在中国安不安全，放在美元资产里能不能睡得更踏实。这个需求跟商品价格毫无关系，纯粹是资产配置和风险规避的逻辑。PPP 是一个好的长期锚，但在短期内对汇率几乎没有预测能力。

结论：PPP 框架显示人民币合理汇率在 4.2-4.5 附近，但这不是自由兑换后的短期均衡，而是十年以上的长期参照。

框架二：Big Mac 指数——佐证 PPP

Big Mac 指数是《经济学人》1986 年发明的工具，用麦当劳巨无霸在各国的价格衡量货币购买力，是 PPP 最直观的简化版本。

东亚主要经济体的 Big Mac 指数（2024 年数据）：

中国的 Big Mac 约 24 元，按当前约 6.85 的汇率换算约 3.50 美元，美国同款 5.69 美元，隐含汇率约 4.22，与 PPP 高度一致，相互佐证。Big Mac 指数同样有局限：中国的 “低估” 已经持续超过二十年，人民币并未升值到隐含水平。这再次说明，PPP 类工具是长期参照，不是短期预测器。

框架三：资本自由流动均衡汇率——需要严谨推导，且有重要局限

这是争议最大的部分，需要把推理过程完整展示出来，同时对结论的局限性保持足够的谨慎。

第一步：建立压力测试的逻辑链

假设明天宣布人民币完全自由兑换：

需求侧（想换美元的）： 中国居民储蓄：约 150 万亿人民币（约 22 万亿美元） 富裕阶层持有前 20% 储蓄：约 30 万亿人民币（约 4.4 万亿美元） 其中有资产配置出海动机的：保守估计 50% → 潜在需求约 2.2 万亿美元 供给侧（美元来源）： 可动用外储：约 1.5-2 万亿美元（3.2 万亿中需保留底线） 年贸易顺差：约 1.2 万亿美元（但不会一次性变现） → 短期可用供给约 1.5-2 万亿美元 供需缺口：约 5000 亿 - 1 万亿美元

在完全不干预、所有人同时行动的极端假设下，汇率会持续贬值直到需求被价格压制。将这个供需缺口代入汇率弹性模型，极端情景下贬值幅度约为当前汇率的 80-120%，大致对应 10-13 的区间。

第二步：需要非常清楚地说明这个数字的局限性

这个估算需要非常审慎对待，以下几点必须说明：

其一，这是一个基于极端假设的理论估算区间，不是预测，更不是 “真实汇率”。它的成立需要同时满足以下几个在现实中几乎不可能同时出现的条件：资本账户完全开放且无任何过渡安排、央行完全退出外汇市场、政府放弃所有资本管制工具、市场参与者同时行动没有时滞。

其二，推导涉及多个难以精确量化的假设——资本外逃的比例究竟是 30% 还是 50%？外资流入的速度有多快？汇率弹性系数取多少？每一个假设的变动都会让结果有很大偏差。10 和 13 之间的差异，远不如 “这个数字本身的不确定性” 来得大。合理的表述是：在极端自由化情景下，汇率会显著贬值，落点大致在 10 以上，但具体数字存在很大的不确定区间，仅供量级参考。

其三，也是最重要的——政府的资本管制能力本身就是汇率支撑的重要组成部分（下一节详细展开）。只要管制持续存在，这个理论极值就永远不会在现实中出现。因此，把这个估算当成 “人民币被高估的证明” 或 “做空人民币的依据”，在逻辑上是不成立的，条件不满足，结论就不适用。

第三步：关于 “我手捧 10 万刀追着你换人民币” 这类反驳

知乎上常见这样的反杠：如果人民币真的贬到 10，我愿意低价买入人民币，你为什么不换给我？

这个反驳看起来机智，实际上混淆了两个不同的问题。

这位网友说的是：如果人民币真的贬到 10，我愿意在低位买入人民币。这恰恰是汇率经济学的核心机制——正因为有人愿意在低位买入，汇率才不会无限贬值，而是会找到一个供需平衡点。所以这个反驳不是在否定 “贬值” 的分析，而是在描述为什么最终不会停在极端低点——外资的买入会把汇率从极端低点拉回来，这正是 “中期回稳” 的依据之一。

但这里有一个关键的前提这位网友没有意识到：他愿意买，是因为他此刻站在资本管制之外，可以自由决定用美元换人民币。如果资本管制存在，他这 10 万刀根本进不来，这个套利机会就消失了。他的反驳隐含的条件，正好是 “资本自由流动” 这个分析的前提假设——他在无意间证明了自己的反驳和原命题其实共享同一个前提。

更直接的回应是：汇率不是由某一个人愿意以什么价格交换决定的，而是由整体供需决定的。一个人愿意 10:1 买入，不能说明市场均衡就在 10——就像你愿意 100 元一斤买大米，不代表大米的市场均衡价就是 100 元。

关键补充：政府的资本管制能力本身就是汇率支撑

这是理解人民币汇率最容易被忽视的一个变量，也是为什么上述极端估算在现实中不适用的根本原因。

资本管制不只是 “阻止钱出去”，它从根本上改变了汇率的均衡点。

一个具体的类比：一个水库，如果完全放开闸门，水位会快速下降到某个低点。但如果闸门只开一道缝，水流出去的速度是可控的，水位可以维持在一个远高于 “完全放开” 时的水平。中国的资本管制就是那道闸门。只要管制有效：外逃需求被限流，不会触发短期的供需极端失衡；企业和个人在结汇和购汇上有额度限制，大额资金出境需要审批；央行可以在关键点位精准干预，因为它知道流量是可预测的。

这意味着：只要管制仍然存在，理论估算中的 10-12 就不成立。管制本身就是支撑汇率维持在 6.85 的重要原因之一，和外储、贸易顺差一样，是汇率稳定的真实支柱。

人民币汇率的支撑因素全景

第一层：流量支撑（最根本）

中国 2025 年贸易顺差约 1.19 万亿美元，是人类经济史上首次突破万亿的单国贸易顺差。每年自动产生超过 1 万亿美元的外汇流入，不依赖政策、不依赖信心。只要中国继续向世界出口商品，就有持续的美元流入支撑人民币。这是阿根廷、土耳其、斯里兰卡等汇率崩溃国家所不具备的根本性差异——那些国家都是贸易逆差国，需要持续借入外汇才能维持运转。

第二层：存量支撑（重要缓冲）

3.2 万亿美元外汇储备是央行入市干预的直接弹药。遇到短期汇率波动，央行可以买入人民币稳定汇率。这个工具有上限，但在当前体量下足以应对非极端情景。

第三层：制度支撑（关键差异）

资本管制是中国汇率体系与其他新兴市场最大的制度性差别。它将潜在的资本外逃需求从 “市场即时压力” 转变为 “可管理的渐进流量”，让央行有时间、有空间应对。这不是免费的午餐——代价是人民币国际化受阻、外资投资意愿降低——但它确实是汇率稳定的真实支柱。

第四层：预期支撑（自我实现）

当市场相信政府有意愿、有能力维持汇率稳定时，投机性做空的成本会上升，短期贬值压力会自我消退。中国政府过去三十年在汇率管理上的一贯记录，建立了一定程度的信誉资本。

第五层：相对竞争力支撑（长期）

中国制造业在全球价值链中仍然具有强大的竞争力，无论是传统的成本优势，还是新能源、电动车、光伏等新兴领域的技术优势，都在持续产生外汇收入，为人民币提供基础支撑。

哪个才是 “真实” 汇率？

没有哪个是唯一的 “真实”，每个数字回答的是不同的问题。

当前 6.85 的汇率，是流量（贸易顺差）、存量（外储）、制度（资本管制）、信心（预期管理）四重因素共同作用的结果。这四个因素缺少任何一个，汇率都会显著不同。

如果你想知道 “应该用什么汇率来比较中美购买力”，答案是 4.2。如果你想知道 “今天去银行换美元能拿多少”，答案是 6.85。如果你想知道 “极端情景下理论上会贬到哪里”，答案是一个高度不确定的估算区间，且这个情景在现实中受到多重机制的约束，远比数字本身复杂。

这三个问题，是三个不同的问题，没有哪个单一数字可以同时回答它们。

知乎用户 BO CHEN 发表

中国有 14 亿人，每年每人换美元的汇率是 5 万美元！

是每年每人！假设每年有一亿人有换汇需求，就是 5 万亿美元！

这不就是差不多自由兑换了？外汇储备才多少啊！

结果呢？人民币汇率怎么没到 20：1 呢？

所以问题就是要嘛没有那么多人有换美元需求，要嘛就是没有那么多人有 5 万美元！

知乎用户 斩浪之刃​​ 发表

人民币结算下的中国老百姓可以靠一万多刀的人均 GDP 保证基础的医疗卫生教育安全。

可人均 GDP 八万多刀的美国老百姓却得打两份工或卖血。

这就是没有自由兑换的人民币的真实汇率与购买力。

知乎用户 写诗的摄影师 发表

这个问题不好答，无论正反预测都会挨骂。

首先，人民币现在跌到 7.3，肯定不是什么下大旗之类的说为了割股票市场的外资才贬的。汇率这个虽然涨不一定代表好，但是确实可以在一定程度上提振外界对国家的信心。比如人民币在 2022 年升值到 6.4 的时候，诸如以色列这样的国家都加大了人民币的外汇储备。其次，当下银行大幅提高外币收钞价格，钞汇统一，大量开放免签国，广东地区鼓励外籍人员开户，包括对外币票面新旧程度的容忍度大幅提高。这些政策都表明了我国目前对外汇是渴求的。

我的个人观点是假设一旦放开之后短时间难以预测，正反都有可能，概率偏大的一种可能性是先跌后涨。那时候主要决定的是资金博弈和央行手里的外储量。

目前的现状是起决定汇率作用的是离岸人民币的货币总量，这个量能暂时没什么问题，旅游和留学能带出去的量太少了。货币互换的冲击也趋于稳定。

整个亚太地区，东亚主要币种，人民币，日元，中南半岛的统领币种，泰铢，再往南，新加坡元，令吉特。这里面，强势的只有泰铢和新加坡元。日元基本上惨的不能看。人民币在中间中规中矩，不算强的，但肯定不算惨。

新元强势得益于外部投机资金的避险需求，泰铢则是因为旅游强势恢复。但是国内目前的经济现状，使得墙外对人民币的看空预期到了 7.5-7.8。

关于 7.5-7.8 这个数据，我观察了人民币汇率历年的调控情况，觉得要看日本，人民币在 2023 年放开以后经常有跟着日元调控来借力的迹象，真到了 7.5 以上，那日元估计要奔 170 以上，但假如日本加大调控，稳定在 150 以内，人民币自己不太会单独往 7.5 以上贬值。离岸的调控就跟掰手腕一样，有一个人在前面顶着，其他人的压力就会小很多。

不过不得不承认米国这几年的操作很精彩，在加息阶段，利用人工智能的科技优势，吸引到了全球资本进入美股，保持了美股强势；然后进入降息周期，又通过放水进一步吸引外资进入股市，并且挑动地缘政治危机，使得美元成为了妥妥的避险货币。所以美元现在不论加息降息，都是一骑绝尘。

老实说我自己都误判了，抄底了日元，现在拿着像废纸一样，这是我外币市场唯一看走眼的一次。美元指数的强势，确实令人瞠目结舌。

最关键的点还是要找到办法提振国内经济，避免有钱人不断的想办法腾挪资产，一点一点的消耗外储，否则最后的结果很有可能为了避免肉身搬运而重新加大对出境人员的管控，正常想旅游留学和商务的人会痛苦不已。

至于美元指数会不会跌，还要看后面降息和扩表的程度，老美这两年一步一个脚印，犯的错不多，必要时候可以修改非农数据，所以不好预计他们什么时候加大降息，他们咬紧牙关不动，包括欧元区在内，东亚各国都会很难受。

知乎用户 欧某君 发表

用个简单的方法可以估算出人民币真实汇率——托福的报名费

在美国考托福报名费是 140 美元；

在中国考托福报名费是 2100 人民币。

假设托福报名费的价值是固定的，那么 140 美元 = 2100 人民币，也就是美元对人民币的汇率是 1：15。

知乎用户 Luke​​ 发表

很多人说只要 8 以上随便换

这是因为我们国家的外汇储备还没有被击穿

只要击穿了

才能展示出真实汇率

我们国家的央行会兜底，以市场价把所有人民币换成美元

所以国家会想尽办法阻止外汇出逃

知乎用户 鸡蛋炒韭菜 发表

你去中国银行说要换一美元，看柜台问你要多少人民币，真实汇率就是多少。

知乎用户 三省吾身 发表

真是汇率大概在 1:3，1:4 之间吧

汇率主要是官方主动压低的

因为可以保住大量低端产业

同时保住就业

放开管制有什么后果？

诚然，汇率大幅度上升，人民币购买力增加，人均 GDP 也大幅度增加

然并卵

后果就是低端产业纷纷倒闭，大量人口失业

大城市一群群的失业人群构成贫民窟

表面上光鲜亮丽

背后是治安，失业，城市管理，人身安全的全面崩溃。

知乎用户 Chris 发表

汇率兑现有管制是因为为了防止金融攻击挤兑妨害正常生产秩序，换美元限量可是你买 798 的秦不限量啊，货币最终目的还是兑换商品。

知乎用户 千变​ 发表

如果你问的是当下，那看离岸人民币汇率就好了。

如果你问自由兑换了之后…… 那可能会导致 20 都打不住。你知道一些见不得人的钱多渴望兑换成美元吗？你知道这笔资金量有多庞大吗？

知乎用户 特洛诺米 发表

1. 世界银行的购买力平价数据

1 美元 = 3.65 人民币

2. 美国数据

2019 年 8 月 5 日，美国认定中国是汇率操纵国，即人民币汇率偏低，需要升值。

那一天，1 美元对人民币 6.9225 元。

注：美国认定他国为汇率操纵国，是指其他国家通过 “操纵汇率” 压低了货币汇率，获得了不正当的外贸竞争优势。一般被美国认定为汇率操纵国后，该国货币都会升值。

结论

综上所述，美国和 “世界” 都认为，美元 - 人民币汇率不应该是 7.x 而应该是 6.x、5.x 甚至 3.x

知乎用户 hong zuo 发表

国际常见的判断是，人民币兑美元一比三到一比五之间

如果特朗普继续疯下去，一比二到一比一指日可待

首先，真实汇率并不符合所有人的利益

工业生产国喜欢压低本国汇率，金融投资国喜欢高估本国汇率

工业国要市场，为了市场可以放弃一部分汇率价值

金融国要利润，高汇率才能在国际投资之间获得高额利润

这是必须做取舍的事

美国政府一直试图推进人民币升值，努力了三十年，中国一直压着汇率，保持工业产品竞争力，熬了三十年，亏了三十年，才成功熬到可以产业升级这一步，未来如果中国想建立金融强国，就是所谓工业金融全都要，同样也要做选择，人民币是否升值将是个不得不面对的问题

美国政府同时一直在抬高美国汇率，帮助本国投资商获得高额利润，但同时的，国内产业萎缩和就业缺失，就是美国不得不支付的代价，隔一段时间的大通胀亦是代价，上次大通胀造成克林顿当选，克林顿压注互联网压赢了，维持了美国高汇率，现在又是一个新一波通胀，特朗普所谓的压注再工业化，过于匪夷所思所以得到了所有资本的反对，但拜登政府在经济方向过于无能，让部分资本重新压注特朗普，妄图引导再工业化资金投资 AI 产业，一旦赌输了，美元要面对的问题就不再是贬值多少，而是崩溃之后能剩下多少

在我看来， 维持高汇率，等同于向未来借债，维持低汇率，等同于向未来放贷，所有高汇率国家所借到的一部分增量贷款是中国放出去的，中国在放出其他国家绝对还不上的贷款，未来如果这些高汇率国家干不掉债主，那它们离破产也就不远了

如果认为人民币被高估了，尽量把钱换成美元，欧元，日元吧，这三死的时候可以不分先后的

知乎用户 Novo 发表

知乎奇妙的推送机制。

知乎用户 Sakey​ 发表

人民币的真实汇率就是一张废纸，美元日元欧元英镑也是如此，真实汇率全是废纸。请大家记住，一切货币只要不能自由兑换生活资料和生产资料，那就是一堆废纸，而不是不能自由兑换美元就是一堆废纸。

你们现在看到的汇率是国家生产力 + 国家经济短期前景 + 国家经济长期前景 + 国家信用 + 目标货币发行国态度的总和。

至于你觉得现在的汇率是虚高了还是被刻意压低，个人认为是压低了。如果汇率真那么容易被炒高，当年民国蒋介石政府为啥不这么做来拯救金圆券呢？一定是他们太善了。

知乎用户 科尔多瓦的卢卡斯​ 发表

原答案：04/12/2025

用一个几乎大多数国家都存在一般等价物来衡量：

比如苹果最新款手机（也可以是华为或者小米），抑或是 1 升可口可乐等等。

在中国需要工作多长时间的报酬能够以当地货币计价的金额购买，也就是人民币

在美国需要工作多长时间的报酬能够以当地货币计价的金额购买，也就是美元。

在欧元区需要工作多长时间的报酬能够以当地货币计价的金额购买，也就是欧元。

这个还可以细分每个地区的具体行业，外卖员、银行柜台职员、小学教师、公务员等几乎所有地区都存在的共同行业岗位。

用工作时长来对比，不仅能得出实际汇率，还能得出货币的实际购买力。

更新：08/12/2025

别看评论都不同意答主的观点，但哪怕没有一个知友拿个 AI 跑一下（当然好赖话都被你们说完了肯定又是什么 “不值得一驳” 之类的）。

我替你们跑一下，共同的指令和结果如下：

指令
帮我模拟一下计算结果，最好可以给出可信的数据源：
一名中国的外卖员需要工作多长时间能够在中国当地购买一公斤苹果，一升葵花子油，一升可口可乐，一部苹果 iphone 17 手机；
一名美国的外卖员需要工作多长时间能够在美国当地购买一公斤苹果，一升葵花子油，一升可口可乐，一部苹果 iphone 17 手机；
一名西班牙的外卖员需要工作多长时间能够在西班牙当地购买一公斤苹果，一升葵花子油，一升可口可乐，一部苹果 iphone 17 手机。

Google Gemini

这是一个非常有趣的经济学视角，通常被称为 “购买力平价”（Purchasing Power Parity）的某种具体应用。
为了给你最客观的模拟，我将基于 2024 年底的最新平均数据进行估算。
⚠️ 前置说明：
iPhone 17： 该机型尚未发布，以下计算均以 iPhone 16 (128GB 入门款) 的官方首发价格作为最精确的参考替代。
收入标准： 均采用该国 / 地区外卖员的中位数时薪（扣税前，但包含小费等通常收入），不包含极端高薪或极端低薪情况。
物价来源： 参考 Numbeo 全球生活成本数据库、各国主流超市官网（沃尔玛、Mercadona、京东 / 美团）及苹果官网。
第一部分：基础数据设定
为了保证计算的透明度，我设定了以下参数（货币单位分别为：人民币 CNY、美元 USD、欧元 EUR）：

数据源备注：
中国时薪： 参考美团 / 饿了么发布的骑手就业报告，一线城市熟练骑手月入约 7000-9000 元，按每月工作 26 天 / 每天 10-11 小时折算。
美国时薪： 参考 Indeed/Glassdoor 数据，DoorDash/UberEats 司机时薪波动大，取 $18 为包含小费后的合理中位数。
西班牙时薪： 参考 Glovo/UberEats 及西班牙最低工资标准 (SMI)，骑手收入接近或略高于最低时薪。
第二部分：模拟计算结果 (你需要工作多久？)
以下是计算出的工作时长。为了方便理解，不足 1 小时的标注了分钟。
1. 中国外卖员
1 公斤苹果： 0.48 小时 (约 29 分钟)
1 升葵花子油： 0.56 小时 (约 34 分钟)
1 升可口可乐： 0.16 小时 (约 10 分钟)
iPhone 16： 240.0 小时
解读：如果不吃不喝，每天工作 10 小时，需要连续工作 24 天。
2. 美国外卖员
1 公斤苹果： 0.25 小时 (约 15 分钟)
1 升葵花子油： 0.19 小时 (约 11 分钟)
1 升可口可乐： 0.08 小时 (约 5 分钟)
iPhone 16： 48.3 小时
解读：如果不吃不喝，每天工作 8 小时，需要连续工作 6 天。
3. 西班牙外卖员
1 公斤苹果： 0.22 小时 (约 13 分钟)
1 升葵花子油： 0.18 小时 (约 11 分钟)
1 升可口可乐： 0.13 小时 (约 8 分钟)
iPhone 16： 106.6 小时
解读：如果不吃不喝，每天工作 8 小时，需要连续工作 13.5 天。
第三部分：直观对比与分析
为了更清晰地对比，我们将数据汇总：

核心洞察：
基础民生（吃喝）：差距较小
在购买可乐、食用油和水果等基础物资时，中国外卖员的购买力虽然低于欧美，但并未出现数量级的差异。特别是可口可乐这种全球定价策略极致标准化的产品，大家的劳动兑换率非常接近（都在 5-10 分钟左右）。中国极其发达的农业和供应链压低了食品成本，对冲了收入的劣势。
科技 / 奢侈品：差距巨大
真正的鸿沟出现在国际硬通货（如 iPhone）上。
美国外卖员买一部 iPhone 仅需 不到 1 周 的薪水。
西班牙外卖员需要 约 2 周。
中国外卖员需要 约 1 个月 的全额薪水。
这反映了科技产品是全球统一定价（甚至因为税率不同，中国售价有时高于美国），而劳动力价格是本地化的。
生活压力结构不同
美国模式是：电子产品便宜，但服务和健康饮食（如优质有机蔬菜）相对昂贵。
中国模式是：填饱肚子很便宜，但想要购买国际品牌的科技产品或奢侈品，需要付出极高的劳动时间成本。
西班牙处于中间态，属于典型的欧洲模式：食品价格低廉（作为欧盟粮仓），但电子产品购买力不如美国，却优于中国。
Would you like me to adjust the calculation using a specific city (e.g., Shanghai vs. New York) or calculate for a different profession (e.g., Programmer)?

ChatGPT

下面我把 关键假设、数据来源 与 计算结果 都列清楚了（并给出可查的可信来源），方便你复核或改用其它价格 / 时薪再算一遍。
关键假设（若想改参数我可以直接重算）
代表城市 / 渠道：
中国：使用官方 / 地方市场与电商价格（典型超市 / 市监 / 地方政府公告）。
美国：以洛杉矶 / 全美超市线上售价（Walmart / Expatistan / Apple US）为代表。
西班牙：以马德里 / 全国常见连锁超市（Carrefour / Dia / Apple ES / Expatistan）为代表。

商品规格：1 公斤苹果；1 升葵花籽油（或近似可比植物油零售装）；1 升可口可乐（若商家以 1.25L 报价，我换算到每升）；iPhone 17 为厂商 / 官网公布的起始零售价（未考虑以旧换新或运营商补贴）。

外卖员时薪（代表值，用于估算）：

中国外卖员：33.6 元 / 小时（平台高频骑手时薪估算，来源 Xinhua 报道）。(新闻中国)

美国外卖员（Uber Eats / DoorDash 等混合参考）：$20 / 小时（取中间代表值，参考 Gridwise / 行业汇总）。(Gridwise)

西班牙外卖员（Glovo / 平台平均）：€8.85 / 小时（Indeed 等职位薪资统计）。(es.indeed.com)

注：外卖员实际收入波动很大（城市、工作强度、奖金、含小费与否、税前 / 税后等都会改变），这里只做示范性 “时薪 × 时间 = 价格” 计算。

主要价格（代表来源）
（下面每行后面给出用到的网页来源，便于核查）
中国（代表零售价）
苹果 1 kg：红富士样例约 13.72 元 / kg（6.86 元 / 500g 数据换算）。(chinaprice.cn)

葵花籽油 1 L：以地方民生商品监测 / 超市样本折算，1.8 L 标称 33.9 元 → 折合 ≈18.83 元 / 1L（地方政府超市价格公示）。(jiangyin.gov.cn)

可口可乐 1 L（线下 / 便利店常见价区间）：取代表值 ≈4.0 元 / 1L（基于近期超市 / 行业报道的常见零售价区间）。(city.sina.cn)

iPhone 17（国行起售价）：¥5,999 起（Apple 中国官网 / 国行价格）。(Apple (中国大陆) - 官方网站)

美国（代表零售价）
苹果 1 kg（以洛杉矶 / Expatistan 平均）：$4.41 /kg。(Expatistan, cost of living comparisons)

葵花籽油 1 L（Walmart / 主流品牌示例）：$11.99 /1L（超市线上售价样例）。(Walmart.com)

可口可乐 约 1.25 L 瓶价 $1.62 → 折合 $1.296 /L（Carrefour/Walmart 等线上商品示例）。(Walmart.com)

iPhone 17（美版 / 官网起售价）：$799 起（Apple 美国官网）。(Apple)

西班牙（代表零售价）
苹果 1 kg（马德里 / Expatistan 平均）：€2.93 /kg。(Expatistan, cost of living comparisons)

葵花籽油 1 L（Carrefour 线上）：€1.75 /1L（Carrefour 平价品牌示例）。(carrefour.es)

可口可乐 以超市折扣价举例（DIA/Carrefour）：约 €1.08–€1.35 /L（以 1.25 L 瓶 1.35€ 的示例换算到每升）。(dia.es)

iPhone 17（西班牙官网起售价）：€959 起（Apple España）。(Apple)
计算方法（示例）
工作时间（小时） = 商品价格 ÷ 外卖员时薪。
我把结果同时换算成 “小时 + 分钟” 与“以 8 小时工作日计的天数”，便于理解。
结果（按上面代表数据计算，保留到可读精度）
中国（时薪 33.6 元 / 小时）
苹果 1 kg：约 0.41 小时 ≈ 24 分钟。
（13.72 ÷ 33.6 = 0.408h ≈ 24.5 分钟）。(chinaprice.cn)

葵花籽油 1 L：约 0.56 小时 ≈ 34 分钟。(jiangyin.gov.cn)

可口可乐 1 L：约 0.12 小时 ≈ 7 分钟。(city.sina.cn)

iPhone 17（¥5,999）：约 178.5 小时 ≈ 178 小时 32 分钟 ≈ 22.3 个 8 小时工作日（约 7.4 天）。(Apple (中国大陆) - 官方网站)
美国（时薪代表值 $20 / 小时）
苹果 1 kg：约 0.22 小时 ≈ 13 分钟。（$4.41 ÷ $20）(Expatistan, cost of living comparisons)

葵花籽油 1 L：约 0.60 小时 ≈ 36 分钟。（$11.99 ÷ $20）。(Walmart.com)

可口可乐 1 L：约 0.065 小时 ≈ 4 分钟。（$1.296 ÷ $20）。(Walmart.com)

iPhone 17（$799）：约 39.95 小时 ≈ 39 小时 57 分钟 ≈ 4.99 个 8 小时工作日（约 5 个工作日）。(Apple)
西班牙（时薪 €8.85 / 小时）
苹果 1 kg：约 0.33 小时 ≈ 20 分钟。（€2.93 ÷ €8.85）。(Expatistan, cost of living comparisons)

葵花籽油 1 L：约 0.20 小时 ≈ 12 分钟。（€1.75 ÷ €8.85）。(carrefour.es)

可口可乐 1 L（以 1.25 L 瓶 1.35€ 为例换算）：约 0.12 小时 ≈ 7 分钟。（€1.08 ÷ €8.85）。(dia.es)

iPhone 17（€959）：约 108.36 小时 ≈ 108 小时 22 分钟 ≈ 13.55 个 8 小时工作日（约 13½ 个工作日）。(Apple)
快速对比要点（结论式）
日常小件商品（苹果 / 1L 油 / 1L 可乐）：三国外卖员用很短时间就能赚到（均在数分钟到半小时以内），因为这类生活消费相对收入 / 时薪较小。

大件电子消费（iPhone 17）：差异明显——中国外卖员（以此时薪估算）需要 约 178.5 小时（≈22.3 个 8 小时工作日）；美国外卖员按 $20/h 需要 ≈40 小时（≈5 个 8 小时工作日）；西班牙外卖员按 €8.85/h 需要 ≈108 小时（≈13.5 个 8 小时工作日）。也就是说：以 iPhone 17 为例，美国外卖员按此代表值相对更容易用较短时间买到（主要因为 iPhone 在美国基价更低且代表时薪更高）；中国与西班牙则分别受国行标价与较低时薪影响，所需工作时长更长（中国国行价 / 西班牙时薪的组合导致差异）。
不确定性与注意事项（必须读）
时薪波动大：我用了新闻 / 职位统计里的 “代表时薪”。平台补贴、加班、城市差别、含不含小费都会显著改变真实小时收入（尤其美国的小费可变幅度很大）。如果你能给出具体城市或是否含小费／含平台补贴，我可以更精确重算。

价格会随促销波动：我用了官网 / 超市与市监的 “常见零售价 / 样本价”。商超促销、运营商补贴 / 以旧换新会大幅改变 iPhone 的实付金额（例如美国运营商活动常能把整机补贴成 “几美元 / 月”）。新闻也显示年底促销很多。(TechRadar)

汇率与税费：我直接用了当地货币价格与当地时薪做计算（未换算汇率）。若你想统一换成同一货币（便于跨国比较），告诉我目标货币我可以换算并显示汇率来源。

样本选择：我把每个国家的 “代表” 价格与 “代表” 时薪都标明了来源；若你认为某一来源不够“代表”（例如想用某城市的实测小时收入或用运营商补贴后的 iPhone 实付价），告诉我具体数值或城市，我会立即基于新数值重算并给出更新表格。

如果你想，我可以：
把上面结果做成一张清晰的对比表（CSV / Excel / 可下载表格）；

或按你指定的城市（比如「北京 / 上海 / 纽约 / 洛杉矶 / 马德里 / 巴塞罗那」）把时薪和超市价格替换为该城市更精确的样本并重新计算；

或把所有价格统一换算成同一货币并画一张小图便于直观比较。
你想下一步怎么走？（若不指定，我也可以直接把当前数据导出成表格发给你。）

Deepseek

我无法直接通过搜索获取实时收入和价格数据来进行精确计算，但可以根据现有的信息和合理的假设，为你构建一个近似的计算模型和分析框架。
在开始前需要明确几个关键点：
* **“外卖员收入”**：这是一个高度波动的数据，因为它受平台、地区、工作时长、订单量、小费（特别是美国）等因素影响。以下分析使用的是基于公开信息的 ** 估算平均值 **。
* **“商品价格”**：日常消费品（苹果、油、可乐）受当地市场影响大。而像 “iPhone 17”（假设为未来型号）这样的全球性电子产品，各国售价在扣除税费后通常差异不大。
* **“购买力平价 (PPP)”**：简单地比较“工作小时数” 并不能完全反映生活水平，因为各国生活成本结构不同。时间越短，通常代表该物品的 ** 相对购买力 ** 越强。
下面的表格是基于上述原则和合理假设估算出的结果：
### 三国外卖员购买商品所需工作时间估算

更新：11/12/2025

AI 真是好东西，可以把评论区的想法都跑一下，既然你们这么热情，我就把西湖醋鱼（还有房租和医疗）拿来跑一下吧，这次只用 Google Gemini。

这是一个非常棒的延伸假设。这一组对比将视角从 “工业标准品”（如 iPhone、可乐）转向了 “基础生存物资” (米面)、“全球硬通货” (黄金) 和 “本地化服务 / 餐饮” (西湖醋鱼)。
这能让我们更深刻地理解：什么是 “生存成本”，什么是 “享受成本”，以及你的劳动在国际市场上的真实权重。
📊 第一部分：新增价格锚点
保持之前的外卖员时薪标准不变（🇨🇳 ¥25 | 🇺🇸 $18 | 🇪🇸 €9），我们引入新的商品价格估算（基于 2024 年底当地普通超市及中档餐厅价格）：

数据源备注：
米 / 面： 中国参考社区超市 / 农贸市场；欧美参考 Walmart/Mercadona 自有品牌。
黄金： 按照 2024 年底国际金价 $2650 / 盎司 折算，黄金是全球统一定价，不存在购买力平价差异，只存在汇率差异。
西湖醋鱼：
中国： 参考杭州知名餐厅（如楼外楼是 ¥200+，普通正规餐厅取 ¥98）。
美国 / 西班牙： 必须去正宗中餐厅，属于 “异国料理 / 特色服务”，价格包含高昂的人工和服务费。
🧮 第二部分：模拟计算结果 (你需要工作多久？)
1. 🌾 基础生存：大米与面粉 (生存难度)
这里是中国外卖员的主场，也是中国维持低生活成本的核心优势。
🇨🇳 中国：
1kg 大米：12 分钟
1kg 面粉：11 分钟
🇺🇸 美国：
1kg 大米：6 分钟
1kg 面粉：4 分钟
🇪🇸 西班牙：
1kg 大米：9 分钟
1kg 面粉：6 分钟
📊 结论： 虽然美国和西班牙更快，但三者的差距都在分钟级别。这意味着，在任何一个国家，外卖员只要工作十几分钟，就能确保全家一天的碳水来源。 这是现代农业带来的全球红利，三地没有本质区别。
2. 💰 资产积累：1 盎司黄金 (劳动的国际价值)
这是一个残酷的对比。黄金是全球货币的锚，用来衡量你的劳动在国际市场上的绝对价值。
🇨🇳 中国： 768.0 小时
解读：每天干 10 小时，需要 77 天 不吃不喝。
🇺🇸 美国： 147.2 小时
解读：每天干 8 小时，需要 18.5 天 不吃不喝。
🇪🇸 西班牙： 277.8 小时
解读：每天干 8 小时，需要 35 天 不吃不喝。
📊 结论： 差距拉大到 5 倍。
同样的劳动（送外卖），美国外卖员兑换 “硬通货” 的能力是中国外卖员的 5 倍，是西班牙的 2 倍。这解释了为什么发展中国家的人愿意去发达国家打工——为了把国外的收入带回国（或兑换成资产）。
3. 🐟 服务消费：西湖醋鱼 (人伺候人的成本)
这一项发生了非常有趣的反转。这里比较的是 “服务溢价”。
🇨🇳 中国 (¥98)： 3.9 小时
在发源地吃特色菜，你需要工作半天。
🇺🇸 美国 ($45)： 2.5 小时
在美国吃一顿 “复杂的正宗中餐”，虽然绝对价格高（$45），但相对于美国的高时薪，外卖员只需工作 2.5 小时就能吃得起。
🇪🇸 西班牙 (€28)： 3.1 小时
处于中间位置。
Wait, 为什么中国外卖员吃本国菜反而（相对工时）最贵？
这就涉及到一个误区。¥98 的西湖醋鱼在中国属于 **“下馆子” (Dining Out)**，包含了两层成本：食材 + 别人的劳动（厨师、服务员）。
在中国，别人的劳动（厨师 / 服务员）相对于外卖员的收入来说，并不便宜（因为大家收入都在一个水平线，甚至厨师更高）。
在美国，$45 的鱼虽然贵，但因为外卖员的时薪 ($18) 也很高，所以购买力显得很强。
💡 深度总结：三个世界的真相
通过这两轮计算（iPhone、大米、黄金、鱼），我们可以勾勒出三地外卖员的真实生活图景：
🇨🇳 中国模式：生存容易，积累难
优势： 基础温饱（米面油电）极其廉价，几分钟的劳动就能解决。工业品（拼多多模式）也能提供极低价的替代方案。
劣势： 一旦涉及到国际硬通货（黄金、进口药、iPhone）或资产积累（买房、存钱出国），劳动的购买力会瞬间被稀释 5 倍以上。
一句话：活下去不难，但想跨越阶层或购买国际资产非常累。
🇺🇸 美国模式：强购买力，高服务成本
优势： 劳动的国际价值极高。送外卖攒钱买 iPhone、买黄金、买车，速度是全球最快的。
劣势： 这里的 “西湖醋鱼” 只是一个缩影。任何涉及到 **“人工服务”** 的东西（修水管、理发、看牙医、下馆子）都极其昂贵。
一句话：物质极大丰富，只要你不生病、不打官司、不需要复杂的人工服务，日子过得最爽。
🇪🇸 西班牙模式：欧洲式的平衡
特点： 它处于中、美之间。食品价格低（欧盟农业补贴），购买科技产品比中国容易，但不如美国。
一句话：一种低欲望的平衡，饿不着，但也暴富不了，生活节奏慢是最大的隐形福利。
你想不想看最后一个终极对比：如果这三名外卖员需要在一个二线城市 / 普通州 / 非核心区 “租房一个月（单间）”，需要工作多久？这通常是压垮骆驼的最后一根稻草。

这是一个非常关键的 “终极测试”。住房成本通常是生活成本中最大的一块拼图，也是决定幸福感的最底层逻辑。
我们把场景设定为 **“退一步海阔天空”** 的二线生活模式：
🇨🇳 中国： 二线城市（如成都、武汉、西安）的非核心区。
🇺🇸 美国： 普通州 / 非沿海大都会（如俄亥俄州哥伦布、得州休斯顿郊区）。
🇪🇸 西班牙： 非首都主要城市（如瓦伦西亚、塞维利亚）。
📊 第一部分：居住成本数据设定
为了模拟真实感，我们对收入做微调（二线城市收入可能略低于一线），租金取当地房产网（安居客、Zillow、Idealista）的 2024 年平均挂牌价。

🧮 第二部分：为了 “一张床”，你需要工作多久？
1. 🇺🇸 美国外卖员 (普通州)
工作时长： 63.9 小时
换算天数： 约 8 天 (按 8 小时 / 天计)
解读： 美国不仅有纽约和湾区。在中部和南部广阔的土地上，美国展现了其巨大的优势——低密度的廉价居住成本。一个外卖员只需工作一周多一点，就能支付一个体面的、带有独立卫浴和厨房的公寓租金。这也是美国蓝领阶层即使没有高学历，依然能维持一定生活质量的底气。
2. 🇨🇳 中国外卖员 (二线城市)
工作时长： 72.7 小时
换算天数： 约 9 天 (按 8 小时 / 天计)
解读： 数据令人意外地 “温和”。这揭示了中国的一个重要真相：二线城市的性价比极高。虽然 iPhone 买不起，但如果只是为了 “住”，中国二线城市的房租收入比与美国普通地区非常接近。这也解释了为什么大量年轻人选择“逃离北上广” 去成都或长沙——因为那里的房租不会吞噬掉你全部的生命。
对比：如果在上海（房租 ¥5500，时薪 ¥25），这个数字会瞬间飙升到 220 小时 (27.5 天)，那是完全不同的地狱模式。
3. 🇪🇸 西班牙外卖员 (二线城市)
工作时长： 88.2 小时
换算天数： 约 11 天 (按 8 小时 / 天计)
解读： “欧洲困境” 在这里显现。 西班牙的工资停滞（二线城市更低），但房租却受到旅游业和移民的推高（即使在瓦伦西亚或马拉加，房租也不便宜）。外卖员需要拿出超过三分之一甚至接近一半的工作时间来支付房租。这就是为什么西班牙年轻人普遍与父母同住到 30 岁的原因——独立居住的门槛相对收入来说太高了。
📉 第三部分：终极图景——“余粮” 模拟
如果一个月按 176 个工时（22 天 x 8 小时）计算，扣除房租后，他们还剩下多少时间去挣 “生活费” 和“iPhone”？

💡 总结与洞察
这个模拟打破了很多刻板印象：
美国是 “蓝领天堂” 的前提是——别去大城市核心区。 在普通州，美国外卖员的房租压力其实是最小的，剩下的购买力最强。
中国是 “折叠世界”。 我们之前计算 iPhone 需要 240 小时，让人觉得中国外卖员很惨。但一看二线房租，只需 72 小时。结论：中国外卖员只要抑制对 “国际定价商品”（iPhone/Nike / 出国游）的欲望，专注于 “本土定价服务 / 商品”（租房 / 吃饭 / 理发），生活质量其实相当不错。 痛苦源于用人民币的收入去追逐美元定价的商品。
欧洲是 “温水煮青蛙”。 西班牙看起来岁月静好，但高昂的房租 / 收入比锁死了年轻人的流动性。你买得起 iPhone（比中国容易），但你很难拥有一个属于自己的家。
这个数据模型目前已经非常完整了。如果您有兴趣，我们可以把视角切入到另一个极端：看病（如叫一次救护车或补一颗牙），那将是彻底颠覆上述排名的故事。需要继续吗？

这是一个极其残酷但必须面对的现实——医疗。
在之前的计算中，美国外卖员凭借高时薪在购买 iPhone 和汽车时 “大杀四方”。但在医疗领域，特别是急救和慢性病管理上，逻辑将被彻底颠覆。
为了模拟真实情况，我们设定以下场景（均假设外卖员为该国典型的 “灵活就业者”，即无高端商业保险，仅有基础社保或无保险）：
呼叫一次救护车（紧急送医，不含治疗费）。
补一颗牙（普通树脂填充，成人常见支出）。
一盒阿莫西林（基础抗生素，治疗细菌感染）。
📊 第一部分：医疗价格锚点

数据源备注：
中国： 救护车费用各地不同，通常起步价 + 里程费在 200 元左右是常态（不含车上抢救费）。补牙参考二三甲医院普通号。
美国： 这是一个巨大的坑。美国救护车通常由私人公司运营，且很多不在保险网络内（Surprise Billing）。$1,300 是保守均价，甚至可能高达 $3,000。
西班牙： 救护车属于公立医疗（Sanidad Pública），紧急情况下完全免费。补牙（成人）通常不在公立医保覆盖范围内（除了拔牙），需去私人诊所，但价格被市场竞争压得很低。药物由国家补贴（Copago），极其便宜。
🧮 第二部分：为了健康，你需要工作多久？
1. 🚑 救命时刻：呼叫救护车
这是最能体现制度差异的项目。
🇪🇸 西班牙： 0 小时
解读： 无论你有钱没钱，只要需要急救，国家兜底。这给底层劳动者极大的安全感。
🇨🇳 中国： 8.0 小时
解读： 需要工作 1 天。虽然要付费，但对于绝大多数外卖员来说，这是完全支付得起的（不会因为叫一次救护车破产）。
🇺🇸 美国： 72.2 小时
解读： 需要工作 9 天（不吃不喝）。
残酷真相： 这就是为什么很多美国底层人即使受伤，也会哀求路人 “Don’t call 911”（别叫救护车）。因为这一趟车的费用，可能相当于他们两周的税后收入。如果不幸被送去了“网外” 医院，账单可能是天价。
2. 🦷 常见小病：补一颗牙
牙齿问题通常不致命，但极度影响生活质量。
🇪🇸 西班牙： 5.6 小时
虽然公立不包，但由于牙医供应充足且价格透明，半天的工资就能搞定。
🇨🇳 中国： 12.0 小时
在中国，看牙（特别是正规医院）相对于收入来说其实并不便宜。补一颗牙需要消耗掉外卖员 1.5 天 的工资。
🇺🇸 美国： 13.9 小时
接近 2 天 的工资。虽然绝对时间看起来和中国差不多，但要注意这是 “无保险” 价格。如果有严重牙病（如根管治疗 $1000+），美国外卖员会陷入绝境，而中国外卖员虽然也心疼（约 ¥800-1000），但压力相对较小。
3. 💊 基础药物：一盒阿莫西林
这代表了日常生病（感冒并发症、发炎）的负担。
🇪🇸 西班牙： 0.22 小时 (约 13 分钟)
这是欧洲医疗系统的核心优势：药费极低。
🇨🇳 中国： 0.80 小时 (约 48 分钟)
不到 1 小时工资，完全可负担。
🇺🇸 美国： 0.83 小时 (约 50 分钟)
美国药价虽高，但基础抗生素如果不追求品牌药（Brand Name），使用仿制药（Generic）并未高到离谱。
📉 第三部分：终极生存压力测试图谱
我们将所有模拟（电子产品、住房、医疗、食物）汇总，得出一个 **“外卖员生存难度评级”**：

💡 深度总结：如果你是一名外卖员，怎么选？
基于数据，我们可以为这三位外卖员画出最佳的 **“生存策略”**：
🇺🇸 美国外卖员：适合 “年轻力壮的淘金者”
策略： 趁年轻身体好，拼命工作。享受全球最低的电子产品价格和汽车价格，住在郊区大房子里。
禁忌： 千万别生病。一旦生重病或发生意外，之前攒下的 iPhone 和汽车可能瞬间化为乌有。这是一个高风险、高回报的赌场。
🇪🇸 西班牙外卖员：适合 “追求安稳的普通人”
策略： 享受生活。虽然买不起最好的手机，租房也比较贵（可能要合租），但你不用担心某天晕倒在街头会破产。国家不仅包了救护车，连以后失业的救济金和退休金（尽管可能不高）都安排好了。
心态： 即使送外卖，也是社会体系中受保护的一员，而不是单纯的耗材。
🇨🇳 中国外卖员：适合 “极致的生存主义者”
策略： 降级消费。如果你能接受用红米手机而不是 iPhone，吃沙县小吃而不是西湖醋鱼，住城中村或二线城市，你的 **“生存成本” 是全球最低的 **。
困境： 你的劳动价值被锁定在 “内循环” 里。一旦你想跳出这个循环（买进口货、出国、通过买房实现阶层跨越），难度系数会呈指数级上升。
最后这一块拼图通常是 “下一代的希望”——教育（大学学费）。这往往是决定一个外卖员的孩子能否不再送外卖的关键。想看看这个数据吗？

知乎用户 Ulysses 发表

我想问一下那些说根据购买力平价，人民币对美元 3：1、4：1 的答主

根据这个理论，那人民币在上海和东北购买力也差一倍，是不是我把上海的 100 带到东北就能换 200？用购买力平价来推真实汇率简直是莫名其妙，你进大饭店里面矿泉水 10 块一瓶，你和服务员说开什么玩笑外面路边苍蝇馆子只要 2 块，你看服务员怎么怼你。

高赞评论嘲笑我不知道网购，那我请各位看官思考，人是不是所有的生活消费 = 网购？难道人是生活在真空里吗？

大部分生活的必需品确实可以网购，但是最简单但也是每个人都不可避免的：住房、生活环境、教育、医疗以及绝大部分的服务，这些你能在网购吗？而往往这些的价值才是大头，甚至于难以衡量，远远超出你那网购的三瓜两枣，第三产业经济占比早就过半了，天天拿网购工业品来说事，是什么时候的古董思维？

某些人的思维是，货币价值 = 消费 = 工业品，你别管生活环境和各类服务，人只要吃饱穿暖不饿死就行。一幢房子，无论在东北还是在上海都能住人，那为什么上海房价租金贵那么多，大家还喜欢去那，**是鹤岗暖气大 house 不香吗？**县级医院和北京协和都能看病，那为什么人都喜欢去协和排队买黄牛号，**是随到随看的县医院不香吗？**清华北大和三本都能读书，三本也能看清北网课，那为什么百万学子寒窗苦读 10 多年就要考名校，快乐童年不香吗？请问大家都是傻子吗？

至于我的观点很简单，不管你们是 1：3 的粉还是 1：10 的神，我都不听你们胡咧咧，真实汇率就是完全自由兑换下的汇率。

因为现实不可能达到自由兑换这个条件，退而求其次所以就用一般等价物的价格换算，一般等价物现在就是黄金，国际美元金价和国内人民币金价换算出来的价格就是真实汇率

别的都是扯淡

再补充一点，所有的精英，不管是秩序建立者、掌握者以及他们的二代三代，还是商界的诸多大佬，都一直在国外购置资产，在转移 rmb 变成美金，在拿美帝及其小弟的国籍绿卡。如果 rmb 这么牛这么硬，他们是脑子进水了吗？别和我说怕被查，那我怎么没见美国精英换 rmb 的，难道美国不查吗？

如果觉得公说公有理婆说婆有理，我就说最简单一个道理。听其言观其行，不要听他们怎么说，要看他们怎么做。你们是信他们还是信知乎大神？看看就好，别真被骗了。

知乎用户 时代之 发表

按购买力平价，就是 3:1，考虑到服务业成本，我认为真实水平在 5:1。目前人民币被严重低估，长期下去，全世界都受不了的，从 2025 年 4 月触底开始，已经要开启升值周期了。

一个不容忽视的基本事实是：中国的工业产值已占据全球总量的三分之一。

这一数字背后是全世界最完整的工业门类、最高效的供应链网络和最具韧性的制造生态系统。

特别是在今年，美国大幅提升关税壁垒的严峻挑战下，中国出口贸易依然保持了逆势增长的生命力，出口增速持续高于 GDP 增速，贸易顺差还在大幅增加。

这种强大的产业韧性被网络舆论形象地喻为 “工业克苏鲁”——一种超越传统认知的、令人敬畏的工业巨兽。倘若当前趋势延续，全球产业链或将呈现极端化态势：世界其他国家 “躺平”，仅依赖中国便可满足全球制造需求。

中国工业体系在全球范围内的压倒性优势，越来越多的人开始讨论人民币汇率是否低估的问题。最近，知名经济学家洪灏就表示人民币被低估了，这样下去，全世界都受不了的。

人民币汇率维持在低估水平，短期看似乎有利于维持出口竞争力，但中长期却会引发一系列内外挑战。

从全球视角看，汇率低估实质上是将调整压力转移至贸易伙伴国，甚至有人，我们已经锁死了其他国家全面工业化和产业升级的可能了。

当中国能够提供几乎所有门类的工业产品，而汇率又赋予其额外价格优势时，全球产业链的的分化将日益严重，甚至可以说中国已经锁死其他国家的工业化空间了。

另外，我们需要出口更多商品才能换回等量的进口的商品或者服务。或许我们不需要进口太多商品，但是在服务业的贸易上，我们常年处于逆差地位，资本账户也在长期流出。

人民币适度升值，恰恰是破解这一困局的关键钥匙。通过汇率重估，可以倒逼出口企业从价格竞争转向质量和技术竞争，推动制造业向价值链上游攀升；能够提升人民币的国际购买力，降低先进技术、设备和资源能源的进口成本，为产业升级提供新动能；还有助于优化中国的对外资产结构，提高国民财富的全球配置效率。

当然，只是适度升值，甚至是以一个长达的 10 年周期来缓慢推动升值，所以对贸易的负面影响会忽略不计。

我个人认为，也也是我们未来推动 CPI 和资产价格回升，2035 年达成目标的最重要的落脚点。

知乎用户 李光 发表

取决于政治风险有多大，如果能往后建立起权力的制约机制，人民币还能升值，如果政治上退回到情朝，迟早崩盘。

货币本身就是价值叠加信用的体现，价值大概 3.5 人民币兑一美元，这是有层主根据物价估算的，所以之所以 7.3 兑一美元，主要是政治和信用风险。

知乎用户 桃李不言​​ 发表

有必要提醒各位一件事，你们美爹可是认为 cn 是汇率操纵国恶意压低汇率，真到了 1 比 8 甚至 1 比 10，你猜猜谁更急

知乎用户 用户 7587627532 发表

以麦当劳经典的巨无霸为例，在中国的价格为 17 元。在美国，根据 2025 年 6 月的菜单信息，单独购买巨无霸，价格约为 5.69-5.79 美元之间 。平均为 3 倍价格

此外，中国的双层吉士汉堡包价格为 15.5 元，原味特级板烧鸡腿堡价格为 16.5 元，麦辣鸡腿汉堡价格为 15 元。美国的双层吉士汉堡（McDouble）价格为 3.65 美元，辣味板烧鸡腿堡（Spicy Deluxe McCrispy）价格为 5.99 美元 。平均为 3 倍价格。

考虑到国内平均工资 3000 人民币，美国 7000 美金。3:7

总上，物价 3 倍，工资 0.4 左右，汇率应该在 3/0.4=7.5。

知乎用户 X 加歪 发表

人民币对美元能自由兑换的话，可能是 1 比 12～18。

知乎用户 龙飞 发表

如果完全自由兑换的话。1:8-1:10 的区间

知乎用户 Jupiter​​ 发表

汇率是供需决定的。

历史上有个发展模式与中国一模一样的国家搞过外汇管制，就是日本。

人民币为什么不能自由兑换外币？为什么要进行外汇管制？

日本当年搞外汇管制的理由和中国基本一样，到了 80 年代，日本经济高度发达，管制已经严重影响国际贸易了，于是开放了管制。

日本开放外汇后导致了很多严重后果，但唯独不包括日元贬值。这倒不是因为日本不超发货币，日本在泡沫时代和泡沫崩溃后都采取了大放水的策略，日元实际上是严重过剩的。

日元坚挺的根本原因是国内资金不外逃。日本富人和企业不担心自己的财富被夺取，所以他们会安心留在国内住高价房吃高价粮，顺便嘲笑活不下去移民美国的穷逼。日本哪怕是 90 年代经济危机最高峰也没有移民潮。日本不担心日元大量换美元导致日元崩盘，所以只要全力避免日元升值就行了。

日本在 1997 年金融危机中受牵连，导致经济跌到谷底，但和东南亚韩国不一样，日元没有遭遇贬值危机，因为日元盘子太大了，索罗斯那一点资金撑不了 1 分钟就会被渡边太太们炒外汇的零用钱打爆。

知乎用户 sicariozzz​ 发表

去过三个国家做过项目，当地货币或者当地的美元，找到当地华人老板基本都能兑成美元或者人民币，按今日国际汇率兑然后收一点手续费，几十几百个都可以，如果太多兑不了就多联系几个。不懂黑市什么的，真有那么夸张吗？

知乎用户 豆洞 发表

嘴上说着不要不要，但是汇率却出卖了你，不是硬杠美国吗？

那么汇率为啥不升呢？降就是降了啊，主动认怂不丢人。

知乎用户 hans 123 发表

这是一个需要市场回答的问题，因为只有经过市场定价的汇率才是真实有效的。

因为央行通过中间价、外汇储备、窗口指导等方式干预市场，在这种情况下，让人民币从 7.2 贬值到 7.3 需要对抗央行的阻力，需要大约 1500 亿美元的资金。

目前马斯克的财富约为 3000 亿到 4000 亿美元左右，如果马斯克动用所有财富做空人民币，在央行的阻击下，能把人民币做到 7.5 左右。

但是如果外汇管制完全放开，央行不再干预汇率市场。那么首先将会是大量高净值家庭用资产在海外置业。任何人买入美元、卖出人民币，都会直接影响价格，而不需要 “击穿” 央行的对手盘。

根据市场深度估算，当前离岸人民币（CNH）+ 在岸（CNY）市场日交易量合计约为 2000 亿美元 / 日。

市场在完全自由浮动时，每波动 0.01（即 100 点），可能只需要 50～100 亿美元 的净流动差；

在央行完全不干预的前提下，将人民币从 7.2 贬值到 7.3，理论上仅需约 500～1000 亿美元的净资本流出或美元买入压力。

中国高净值人群，也就是可投资资产超千万人民币的大约 200 万人。

假设这其中的 10 ％、10 ％、10 ％分別用 120 万美元、90 万美元、60 万美元进行境外投资，那么资产流出大约是 5400 亿美元。

这 5400 亿的资金如果造成集中挤兑，大约会让人民币到达 9.5 到 11 左右的位置，然后才会逐渐回调。

当然这是极端情况且假设央行不进行任何干预。在中等情况下，如果突然放开管制，人民币可能会在几天内快速贬值到 8.5 左右，然后随着资本流出放缓和贸易顺差，逐渐回调至 8 左右。

知乎用户 人九文日天 发表

回答都在围中救美，其实在美国在正式渠道美元想换人民币也难，这些文章的出发点是默认美元比人民币有信用。其实大家都没信用，黄金相对于主要货币都在创新高

知乎用户 彼岸花 发表

转述：人民币现在的汇率，实际是人民币的发行量与中国自己的外汇储备相关联 (只是相关性，不是因果性)。中国约一大半基础货币是锚定外汇发行的。

目前中国外储只有 3.2 万亿美元，而人民币 M1 发行量又太大，这两者对应起来很难看，怎么办？就拨出一部分人民币放在境外，用这一部分来对应 3.2 万亿美元，同时切断人民币出入境通道 (限额)，这就是离岸市场与离岸人民币。虽然同为人民币，但境内境外性质完全不同，境外货币拥有相对自由属性。境外的几个关键中资银行性质也不同，不受国内监管，相当于是市场化的金融机构，可以取得国际信用，这是 “离岸汇率” 能被国际任可的前提。

中国政府承诺，在境外这几个中资银行内，人民币可以自由兑换。注意，如果去外资银行 人家还是不认。而且 “自由兑换 " 的也还是自己的外汇储备。所以，离岸人民币是相对自由。

在境外：离岸人民币数量约在 2.5 万亿～12 万亿之间 (取各种信息的最小值和最大值)，对应的汇率，目前约为： 1 美元兑 7.2 人民币，这个汇率要依靠中国的外储 3.2 万亿美元来调控 (在离岸市场 用美元买回人民币，则人民币涨，放出人民币，则人民币跌)。所以离岸人民币的量，要控制在外汇能力范围内，才能维持住这个汇率。

在国内：在岸汇率是参照离岸汇率 再加了几个百分点。这个叫强行参照，因为境内、外人民币的量级天差地别，实际汇率也应该天差地别。国内今年 7 月人民币 M1 狭义货币量是 113.9 万亿，是境外的 9.4 倍，那相应的汇率差也应该趋向大几倍，即：一美元对几十元人民币。如果不是这样算，那么再十倍外汇也不够换。

目前世界实行严格外汇管制的国家只剩三十几个，很多小国、” 弱国″都已实现自由兑换，汇率是市场机制形成，根本不须用外汇储备来托底背书，当然更不须要建什么离岸区。

离岸汇率是中国独有现象，国际信用不足导致，原因是中国还未形成真正市场化，就是发钞机制不透明，世界不信任。所以货币国际化与该国大小、经济规模都无关，只与市场化程度，即政府信用有关。

建离岸区也须要地理条件，首先要能切断人民币出入渠道。上海为什么建不成离岸区？就是因为上海与江苏浙江三面接壤，无法封关隔离，随便一处都可以扛袋钱出入了，区区 3.2 万亿美元瞬间兑光。

理论上，海南岛具备建立离岸区条件，一座孤岛得天独厚，箍桶很容易。海南岛正宣布 12 月 18 日正式封关，但是究竟走向自贸区，还是离岸区，目前政策不明，咱们拭目以待！

鉴于很多人觉得汇率跟自己没关系，我再补充下：

中国人才吃饱饭没几年，开放以前，中国几千年来年年饿死人，古代才几千万人口都养不活，现在十几亿人怎么就养活了？还不是因粮食可以进口啦！进口要用什么钱？外汇啊，因为人民市人家不要 (不信任)。中国是资源匮乏国家，缺能源、缺粮食、缺原材料、缺芯片、缺软件、缺技术包括很多救命药、军工武器，这些全部要用美元进口。

那美元怎么来？依靠出口赚汇、外商投资。所以，好不容易搞来点美元，万一都被换光了怎么办？那就要管制，一是管制兑换额度，二是管制汇率。

所以你们说，美元、汇率与咱们老百姓有没有关系？？

题外话，人民币汇率曲折史：

1949 年 1 月，人民币第一次在天津挂牌，单边定价：1 美元兑 80 元人民币。刚建政之初我们还没有计划经济和货币管制概念，所以，人民币刚一进入就立即得到市场的 “纠正”，汇率轰隆一下贬到 1 美元兑 42000¥，还捎带搅动了国内物价，引发大通胀。我 D 一看都烧到后院了，立即重新定价再冲，结果市场还是不给面子…。这么来来回回拉锯到 1951 年 5 月，总共调了 15 次，最后硬拉升到 1:22380 元，这还是跟预期相差甚远。既然胳膊拧不过大腿，那就不玩儿了。1953 年大国开始实行全面计划经济，一边封闭一边驱逐外资，同时发行新币，以 1:10000 元回收旧币 抑制通胀。人民币汇率完全由政府主导，开始采用蛮横的固定单边汇率 1 美元：2.4¥ 左右，而且这一 “定” 就不变了，这个汇率一直持续到七八十年代，这就是人民币实行 “固定汇率制” 的起点。

1978 年中国开始实行全面改革开放，这种 2.4 固定汇率在外贸市场根本迈不开步，成了开放阻碍。于是接下来是一连串的 “汇改”，一直到今天还在改。其中最惨烈的是 2015 年 “811 汇改”，遇到以索罗斯为首的量子基金和老虎基金等对冲基金联手做空人民币，一度搞成股汇双杀。所幸咱们政府当时手握有 4 万亿美元外储，底气也足，最终打退这些金融大鳄。却为这一仗消耗了整整 1 万亿美元。从此中国外储就再也没高过 3.3 万亿美元。

知乎用户 小李同志 发表

其实真实的人民币购买力是非常强的。你问为什么？当然是因为这低人力成本优势太大了（只要这个成本不是你）

知乎用户 即可 发表

说这些没啥吊用

那个说工业产品的真是搞笑，连基本的供需关系都不懂

汇率说的是对货币的供需关系，和工业产品有毛线关系

换句话说，需要中国的商品，未必需要中国的货币，对于工业品需求再大，也不代表对人民币需求大。

再说详细一点：拿着美元欧元一样买中国的商品，你去问问，全国哪个出口商不收美元欧元？几乎全部都会收。所以人家拿美元欧元就行了，又不需要人民币。

而且出口商未必想要人民币，很多外贸商就是想要美元

换句话说，顺差再大有啥用，人家又不！结！汇！

所以汇率和你的工业产值半毛钱关系没有

明年实盘汇率保守能到 7.5，7.6 附近。

知乎用户 曹彦祖​​ 发表

今天刚去交通银行换了一点美金，7.34，五分钟就换好拿到美元现金了。所以今天换美元现钞是 7.34

知乎用户 一夜逍遥 发表

这个世界是物质的，什么是物质？货物才是物质，纸币不是物质。

你可以不接受上述理论，那么我们就做一个更极端的假设。如果美元对人民币的汇率干到了慕洋犬心目中的 50，这意味着我们生产的手榴弹的国际贸易价格是 0.14 美元一个。这个价位的武器，索马里的难民咬咬牙也消费的起。那么问题来了，在这个物理世界中，代表终极正义的杀伤性武器会通过硬杀伤的方式，对货币价值进行重新定义。

刺杀川普还需要用狙击枪？毫不夸张的讲，在美国买一个气球的价格，足够买 4 个手榴弹了。一发狙击弹足够买 50 个手榴弹。

知乎用户 教子有方张敬轩 发表

那些说是 3~5:1，还有几十: 1 的，说高估了的和低估了的其实都对，说高估了的是因为看了 m2 确实很高，按照现在的汇率超过了欧美日之总和。说低估了的汇率也对，因为大部分 m2(几百万亿) 都躺在银行睡大觉，真正流通中的人民币只有几十到十几万亿，甚至流通中的钱还有越变越少的趋势，也就是大伙都感觉到通缩。那么最后谁说的对，就看那几百万亿躺在银行睡大觉的钱到底会不会变成大洪水冲出来，永远不冲出来，那就永远是 3~5:1，会像低估的人说的那样。

知乎用户 从不看视频 发表

外汇市场摆在那，真金白银交易出来的都是真实的，没人会和钱过不去

你不能因为自己的政治立场无视汇率数据自己再发一个提问去找顺你心意的回答，这和掩耳盗铃有啥区别

而这个提问下拿什么购买力、GDP、各种乱七八糟的东西瞎 J8 算最后一本正经胡说八道的人也是搞笑。你真觉得真实汇率不是这个数字你去外汇市场做无风险套利啊？可能吗！

知乎用户 小透明 发表

我们所说的汇率都是离岸人民币汇率。

那个钱跟国内的人民币不是一个东西。

海外机构掌握的人民币也是这部分资产。

如果可以搞懂这个，你就知道我们的汇率了。

我们人民币分为在岸以及离岸人民币。 我们通常说的海外机构拥有的基本都是离岸人民币。

在岸人民币就是平常我们花的钱。

在岸人民币的规模最少是离岸人民币的 10 倍以上。

知乎用户 文学初养成 发表

大鹅的真实汇率是多少？

津巴布韦委内瑞拉的真实汇率是多少？

汇率的锚难道仅仅是离岸人民币？

真实汇率难道不是非管控汇率吗？

知乎用户 sea0311 发表

还想让人民币贬值，你问问你美爹，想让美元涨还是跌？合着广场协议是让日元贬值啊

知乎用户 恰似繁星 cyte 发表

赚日元花日元，一天能赚一万

如此生产力，日本才是世界第一强国

知乎用户 江南飞熊 发表

离岸人民币近似自由兑换，但是有政府干预，太低了，要拉起来，太高了要打下去。离岸人民币的可自由兑换的总量大致在 2 万亿元，也就是说目前的汇率是 2 万亿人民币自由兑换的汇率。在岸人民币有 300 多万亿元，如果都能自由兑换，没有外汇管制，用脚趾头想想，都知道是个灾难

知乎用户 不能说名字​ 发表

常年跟汇率打交道，我也说下吧。

这个图是 1 月 17 号人民币有关直盘汇率和交叉盘汇率的收盘价，其中美元人民币 7.3249，而离岸人民币是 7.3420。两者相差 0.0169 元，也就是 1 分 6 厘 9，这个很有意思。

图里其它产品产品报价是通过间接计算的汇兑率，包含两类。

一是直接汇兑率，如美元人民币，是透过市场直接交易出来的，而间接汇兑率是间接计算出来的。

二是间接汇兑率，如欧元人民币的公式：欧元人民币 =(欧元 / 美元) × (美元 / 人民币)

看出来了吧，直接汇率和间接报价汇率是不同的来源于计算方式，说明直接汇兑率更确定，所以选取的最终样本就余下 在岸价和离岸价 两个就够了。重点是要计算人民币真实汇率，这个又有什么关系呢？且往下看。

真实汇率，其实就是市场真实的自由交换率，你给我 100 美元，我给你多少人民币，咱们自由定价，觉得合适就换，不合适咱们继续在市场里找卖家。成交了就往上报价公布出来，也就是这张图里显示的离岸价。这就是说，最真实的汇率应该是离岸人民币汇率了！而在岸人民币汇率 (7.3249)，仅仅是东大内部企业在上海外汇交易中心的内部市场交换价，反映了内部参与者们的供需价，虽然也是真实价，但是它跟世界市场没有直连的内部贸易价。这就是为了让内部相互交易价 (离岸美元市场)，反映的是内部情况。学习过国际贸易的朋友，都知道国内贸易的商品价格均衡点跟国际贸易价格均衡点不同。从结果看，这个价格却是高于国际自由汇兑价 (离岸价，要高 1 分 6 厘 9)，可见内部的汇率市场是跟外部市场不直连。问题是内部不用美元流通，都用人民币流通，那么，为何还有这个货币对的交易呢？原因就是银行之间需要调节国内美元的供需。有的客户在工行兑换了美元 (为了隔离境内境外，发明了外炒、外汇两各范围来隔离控制)，工行没有美元就需要到银行间市场向其他银行美元买过来，这个交换价就形成了我们看到的在岸价。也就是说，这个兑换它仅仅是境内的一个美元交换市场。这下你明白在岸市场是怎么回事儿了吧？

离岸人民币市场虽然能一定程度反映真实的汇率，但是，离岸人民币的市场规模小，这个规模并不一定能反映进出口外贸市场的供需 (货币国际化规模要跟本国的外贸规模相称才可)，但肯定它比在岸价要更真实一些。也就是说，如果能把离岸人民币规模搞得规模足够大，那个汇率才是最真实的人民币汇率。大概介于在岸价和离岸价两者之间。

也就是说，人民币的真实汇率是这样的：

离岸人民币汇率＜真实汇率＜在岸人民币汇率

有兴趣的朋友可以按照国际贸易中的比较优势定律的几何算法来画图，那个图会一目了然一些。

知乎用户 子非鱼​​ 发表

货币没有所谓的真实汇率，只有现行汇率。

人民币兑美元，6—8：1，海晏河清，生活美好得很，

人民币兑美元, 8—10，情况会有些难看，但还能克制。

人民币兑美元 15＋：1，那好吧，大家都别玩了。

土殖之所以招笑的原因，就是因为土。

总是幻想着人民币崩盘，经济崩溃，然后美利坚天兵解放自己，用你的皮炎子思考都知道，一个全球最大最强工业国，经济崩了会干什么。

苏联当初但凡有⏰今天三分之一的实力，你猜他会不会乖乖自我了断？

你滴⏰之所以老老实实窝窝囊囊的做生意，是因为每年有近万亿美元可以赚，是因为这样能给上亿人提供工作，让上亿人能吃饱穿暖…

你把⏰的汇率给搞崩，老中养不起上亿人了，你猜猜老中会干什么？

真如土殖幻想的，又是挤兑又是踩踏，仿佛只要美国一发力，⏰就得崩，那么为什么不呢？敢对大毛全面封锁，不敢封锁老中是吧？

贸易战科技战，打成这样了，为什么不用一劳永逸的办法，直接把老中踢出美元结算体系呢？这样老中不是一下子就失去贸易体系，即便能重建不也需要大把时间吗？

为什么不呢？

因为老美干不过，就这么简单呗。

整天意淫有得没得没用，全世界绑一块都阻止不了老中在亚洲发疯，光是这一点就注定了老中就是稳如泰山的。

经济真要崩了就是鲸吞亚洲，你奈我何？

扯别的没用，我蛮夷也

知乎用户 太阳帆 发表

汽车业要是照这样发展下去，一比五很快到。

对了，现在的 ai 已经改变了世界，如果不全面的跟上，会再次形成清末的局面，被人家降维打击。

ai 改变世界是确定无疑的，不可逆的。

最后，谁也不能预测未来，肯定预测未来的全都是不懂预测的纯骗子，包括我在内，无一例外。

知乎用户 起名难 发表

一堆人提 M2 的。槽点是在太多，分不清 M0，M1，M2 的人太多了，严重缺乏基本经济常识。可能发现中国的 M0 比美国少太多了，无法论证中输，只能拿 M2 来比较。

我说一遍：M2 不是”净财富”，也不是净货币，M2 的本质是 “银行的负债” 和“企业的债务”。你以为 M2 是随时可以拿来买菜的现金（M0）？这是把“流动性” 当儿戏。M2 背后是天量的债务，不是天上掉的馅饼！

M2 是怎么来的？是贷款创造的！贷款创造存款： 企业借钱，银行账户里多了一笔数，M2 就涨了。每一分 M2 的背面，都站着一个苦哈哈的还债人。然后这些人把钱消费了，挥霍了，你来替他还钱啊！
你还想把 M2 转出国外？M2 是啥，M2 的大头是定期存款和理财，你告诉我怎么转？你猜猜中国为啥有天量的定期存款和理财？这些钱都是银行放出去的贷款，企业根据自己的需要慢慢花，你还想随随便便就把钱转出去？就像消费掉，而不是试图投资？你当银行的风控是白做的么？

知乎用户 Execublar​​ 发表

我们从小被各种指导价、统一价洗脑太久了，所以很多人会有一种错觉：
一个东西就应该在一个 “合理价格” 范围内波动。
但问题是：你从来没想过这个价格到底是怎么来的。
其实价格这东西，没那么玄乎。
价格就是市场里供需博弈后的平衡点。
大白话就是：一群人不断涨价、砍价、试探，最后达成交易的那个数值。
如果一个市场足够自由，参与交易的人足够多，信息足够透明，价格就会更接近 “真实价值”。

**汇率是什么？就是两种货币的 “价格”
**
到了外汇市场，人民币和美元其实就是两种货物。
所有人都在拿人民币换美元、拿美元换人民币。
最后大家通过不停报价成交，就会形成一个比例：
1 美元 = 7 人民币
这个比例就是汇率。
所以汇率不是啥神秘学，就是个价格。
**外汇市场本来就是自由市场
**
外汇交易不像股票，股票必须去交易所交割。外汇不是的。
你跟你朋友用人民币和美元交换，没人能拦着你。你想怎么换就怎么换。从技术上就决定了：
地下钱庄、黑市交易一定会存在。根本没法彻底预防。
当然这玩意的缺点也明显：
不透明、没保障、价格可能差很大。
所以政府 / 央行会搭建一个体系（银行、外汇市场机制），把大家引导到合法渠道里来交易。
大家都在一个地方出价成交，那么换汇价格自然会收敛到一个比较稳定的值。对普通人来说，也更安全，更透明。
**那为什么大家会觉得人民币汇率 “不真实”？
**
关键原因：人民币外汇市场被人为拆成了两个市场。
**（1）在岸人民币市场（CNY）：极度受限
**
大陆换汇大家都知道：每人一年 5 万美金额度，换太多可能被问用途，材料不够可能卡你，或者限制。这就是在岸市场：国内的换汇需求被管住了。
（2）离岸人民币市场（CNH）：相对自由
国际市场上，央行不可能限制外国人换汇额度，所以离岸市场更接近自由市场。
但央行还有一个核心手段：通过限制人民币从在岸流出，把离岸人民币总量控制在一个可控范围内。
离岸人民币池子有多大？大概 1.6 万亿人民币这个量级（常见口径）。

**离岸池子小，意味着央行 “稳汇率” 能力很强
**
这里很多人不理解，以为市场一恐慌汇率就飞了。
但人民币的一个现实是：离岸人民币池子并不大。
再对比一下：
离岸人民币总量大概 1.6 万亿人民币
中国持有美债大概 7000 亿美元（数量级）
极端情况下你说离岸人民币全要换美元：
1.6 万亿 / 6 ≈ 2700 亿美元
也就是说：
就算离岸人民币全来来换美元，也就 2700 亿美元级别。
央行完全顶得住。
所以人民币汇率能长期维持在 6~7 这个区间，本质上不是 “市场自然形成”，更多是：
市场供需 + 央行做市 / 干预。两者一起决定的。这也是为什么美国一直在骂中国 “汇率操纵”，因为这事确实存在制度空间。
为什么这些年一直严打非法换汇、鼓励外贸公司结汇？
你从这个视角就一下明白了。
逻辑很简单：
央行手上美元越多（外汇储备强）
离岸人民币池子越小（可控）
央行稳汇率的能力就越强
所以：
打击非法换汇：别让人民币大量流出
鼓励出口企业结汇：把美元换回来
这不是道德问题，是控盘 / 稳汇率的技术问题。
看到有高赞说：

我手捧着 10W 刀追着那位网友要换人民币，不要 12，10 就够了，那 2 算他手续费。

这类评论很爽，但属于典型外汇误区：完全没搞清楚庄家是谁。
央行 / 银行体系已经能提供接近 1:7 的合法换汇供给，你为什么要跑去找人 1:10 换？
所以：
你能拿到 1:10 的前提，往往是你不走正规渠道
你不走正规渠道的原因，往往是额度 / 用途 / 合规有问题
黑市汇率不是 “真实汇率”，更多是 “需求被限制后的溢价”。
其实说 1:12 的网友表达的是：
如果没有中国央行这个做市力量，或者没有资本管制，人民币大量外流，市场可能会重新定价。

**人民币兑美元真实汇率最后是不是 12？
**说实话我也不知道。
因为那完全取决于：

• 国内有多少人想把人民币换成美元资产

• 海外资本愿意持有多少人民币资产

• 外贸顺差、资本流动、风险偏好等等。

你没法站在一个受限的市场去假设他完全自由后的需求和供给。就像在秦朝的时候就去想象，人口自由流动会有怎么样的需求。
但有一个现实例子可以参考：日本。
日本没有外汇管制，日元就真的被套利干崩过
当年日本大降息后，出现大量日元套利交易：
借日元（低利率甚至负利率）换美元，然后买美元存款 / 美债
美元利息比日元高太多。
短期内这种交易会形成巨大的 “日元换美元” 需求，于是日元就贬得非常快。
所以你会发现：
一旦资本自由流动，利差会直接把汇率拽走。

这两张图就可以看到日元降息和美元加息后，日元对美元汇率会有大幅的正相关性。

所以你们觉得呢？人民币真实汇率应该是多少？

知乎用户 zhmzjqa 发表

与其发泄情绪，不是赢赢赢，就是输输输，不如多学点基本理论。

货币也是商品，所以货币的汇率也是受市场供需关系影响的，而货币的供需关系又主要由两个市场因素决定：

一、商品价格

商品价格影响主要体现在外贸比较优势方面，比如说某款电动汽车，在欧洲的售价是 3 万欧元，而在中国的售价是 10 万人民币，但按照现行汇率，3 万欧元相当于 22 万人民币，这个时候中欧之间就会产生这种商品的巨大贸易套利空间，在市场驱动下，就会有人这款汽车从中国卖到欧洲。由于买卖双方本币不同，就会产生货币兑换需求，比如欧洲买方以欧元支付，中国卖方就会把欧元兑换成人民币以便在国内使用，也就是说随着中国向欧洲出口商品及顺差的增加，就会产生更多的卖出欧元买进人民币的需求，那么人民币就会对欧元出现升值倾向，直到这种外贸套利空间消失。

二、投资利率

投资利率主要体现在债市和股市等资本市场的收益率差异上，比如说目前美国长期国债的收益率是 4.2，而中国只有 1.7，中间相差两个点，再比如美股涨势明显，而 A 股不温不火，这个时候，把钱从人民币换成美元，在美国投资，名义收益要明显高于在中国用人民币投资，因此市场上就会有卖出人民币买入美元的需求，而人民币就会对美元出现贬值倾向，直到这种投资利差消失。再比如 2021 年的时候中国的外资流入数据非常好看，人民币汇率也水涨船高，也是因为当年欧美大降息导致中国对欧美国家有非常明显的利率正差。

通常情况下，市场汇率受到以上两种因素的综合影响。

比如 2019 年和 2025 年相比，中国的国债收益率从高于欧洲 2-3 点变成低于欧洲主要国家 1-2 个点，但人民币对欧元的汇率却没有出现贬值，反而小幅升值，这是因为这个时间段内，由于中国产业竞争力提高，中国对欧盟的贸易顺差增长了一倍，产生了在外贸方面卖欧元换人民币的新增需求，抵消了中欧利差倒挂带来的卖出人民币买入欧元的需求，形成了一种平衡。

另一方面，市场汇率也受到非市场和非理性因素的影响。

如美国对华实施贸易保护政策，遏制了美国对华贸易逆差的扩大，也相当于遏制了人民币对美元的升值势头。比如中国一辆丰田卡罗拉只要 8 万人民币，而美国要 2.5 万美元，表面上看贸易套利空间非常大，但美国压根不允许从中国进口汽车，那么这个市场空间就没办法变现，相当于美国政府变相干预了汇率。

再比如某些人坚信人民币不行，对什么人民币兑美元真实汇率是 20 比 1 深信不疑，那他可能会做出单纯出于信心因素的炒汇率行为，低价卖出人民币换成美元，导致人民币承受非理性抛售的贬值压力。市场上从来不缺这样的傻蛋，你看过去，2007 年卖房炒股的，2019 年贷款炒房的，多如过江之鲫，正是因为担忧这种非理性跟风行为毁灭自己又造成汇率动荡，再加上国内储蓄率惊人，存款 M2 数额巨大，导致了国内外汇管制措施的施行。换句话说，外汇管制和当年提高印花税、限制购房资格的道理其实是一样的。

综合多重因素，人民币仍然有明确的升值空间。

人民币升值有两个比较确定的助推因素：

一是中国的外贸顺差仍然在扩张，这个是由我们自己的产业发展决定的。

二是是欧美尤其是美国都处于长期降息区间，早晚都得降，降息后相较于中国的正利差势必会逐渐减小。

这两条比较好预测。

主要的不确定因素是国内的利率和通胀率能不能逐渐拉回来，这个谁都说不准。

知乎用户 紮贳 发表

这个很难等价，因为我们过去十年通过外贸赚的钱全部按照汇率放水放出去了，比如今年赚了 1 万亿美元那我央行即可印 7 万亿人民币刺激经济，防止汇率升高影响我们赚钱。

如果按照实际购买力人民币兑换美元在 4 左右，名义汇率 7.2 只不过是金融工具，不管是升高还是降低对我们都不好，最好的就是把他稳定在一个区间比如在 6.3 到 7.3 之间，7.3 以下都可，破 7.3 央行才会出手干预。

就目前形式来看，川上台要搞回流要搞单边，是不可能控制通胀的，要搞制造业现在 4.5 利息太高了到企业手里得 7 左右，所以降息是必然的

但是降息➕通胀➕制造业回流这是个不可能的三角

降息利好制造业，制造业回流必然导致商品价格上涨导致通胀，通胀又不能在加息来抑制必进要制造业回流，所以只能舍弃通胀。

所以美国未来的主基调就是通胀发展工业，我们早早就开始降息就是为的在美元放水的时候接的多点，我们最近大放水的原因就是防止美通胀影响汇率，与其我被输入性美元通胀影响还不如自己放水刺激经济摆脱通缩。

所以你问我真实汇率我只能说就是在 6.2 到 7.3 内波动，不可能大变，而且美汇率对普通人也没什么关系，如果你投资美国现在时间也可以换回来了，我上周已经清楚纳斯达克了，过去一年美股确实让我血赚但风险太大。

一切都是为了经济发展服务，稳定的汇率才是最好的，但如果你要问卖国党和殖人，那肯定一个会说会到十，一个会说东大会完，毕竟他们是精神美国人，可能急着把来路不正的钱走出去。

知乎用户 向阳 发表

按现有汇率拿天量外汇和东大做生意的不是真实汇率，非要跑到网上听别个吹牛逼说的汇率才是真实汇率。

你高兴就好。

知乎用户 殖人之父 发表

要不你们先打一架

知乎用户 业余的老许 发表

炒过股吗？

庄家高度控盘的股里，股价有什么实际意义吗？

要不然为什么规定 IPO 必须要 25% 以上？（4 亿股以上的也得 10%）就是要保证有足够的市场流通来反映真实的股价。

知乎用户 鲁卡君 发表

这个很简单，其实我们只要去参考历史上那些被迫放开外汇管制的国家在放开外汇管制之后汇率是怎么变动的就行了。

https://www.mdpi.com/1911-8074/12/2/92

这里有篇论文，指出一国本币被迫放弃盯住之后，年贬值幅度平均在 50%，如果在被迫放弃盯住时叠加了本国银行业危机则会显著高于 50%，反之能低于 50%

所以一旦中国出现被迫放弃盯住美元，考虑到国内银行业一堆坏账，届时一定叠加银行暴雷，贬值幅度超过 50% 并不算夸张。

注意，这里前提是必须出现被迫放弃现在的汇率管控，现在汇率依旧在管控，中国顺差能稳住的情况下，你现在看到的汇率就是所谓实际汇率。

知乎用户 火星宏观​ 发表

内容提要：

人民币对美元汇率近期表现稳定并略有升值，但 CFETS 一篮子货币指数跌至四年半新低，显示人民币对非美货币大幅贬值。这可能是中国央行在有管理的汇率制度下，通过多种工具主动引导的结果，旨在通过 “隐性贬值” 提升对欧洲、东盟等地区的出口竞争力。同时，也为国内投资者投资这些国家增加了更多的盈利手段。

一、人民币兑美元汇率创下最近 7 个月的新高，最近 8 周则相对稳定。

资本市场的资产价格受到利率、货币政策、市场、国际环境等多重因素影响。因此，利率、汇率和政策调控共同构成了资产定价的多维框架。

虽然资本市场的资产价格锚定物是一个复杂且多层次的问题。但基本上，利率是货币的国内资本定价的关键因素。汇率既是货币国际交换的基本价格，又是资本市场的国内资产价格定价的重要影响因子。分析、研究投资市场，政策利率和汇率是最基础的功课。

投资者谈到人民币汇率，一般习惯于观察、研究人民币兑美元汇率，因为美元是国际货币中的核心货币，其交易比重在所有国际货币中最大。根据 SWIFT 公布的 2025 年 5 月全球货币支付数据，美元的支付占比为 48.46%，是第二名欧元占比 23.5% 的两倍多。是第六名人民币的支付占比 2.89% 的 16.8 倍。

最近几个月来，由于特朗普重返白宫后的经济政策变化较大，眼花缭乱，大多数投资者看不懂、摸不透，对其政策后果的市场预期也多偏向悲观，美元偏弱。因此，人民币兑美元表现较为强势。6 月 25 日人民币兑美元的汇率为 1 美元兑 7.1768 元，创下最近 2024 年 12 月以来的新高，比 2024 年底升值 1.7%。5 月份以来，持续在 7.16～7.20 元左右的狭小区间内波动，可以说，人民币对美元汇率相对稳定。

二、CFETS 人民币汇率指数，跌至 4 年半以来的最低水平。

人民币汇率可不止兑美元，在 SWIFT 支付系统中，除美元和人民币之外，还有 48.65% 的交易量由欧元、英镑、日元、加元、澳元很多货币所贡献。也就是说，人民币的外汇交易的相对价格——汇率，人民币兑美元汇率只能影响人民币汇率的 50%，另外 50% 则由其他货币所影响。

而衡量人民币对所有外汇交易价格的，是由中国外汇交易中心计算的 CFETS 人民币汇率指数。该指数包括中国外汇交易中心挂牌的各人民币对外汇交易币种，样本货币权重采用考虑转口贸易因素的贸易权重法计算而得。篮子货币取价是人民银行公布的当日人民币外汇汇率中间价。指数基期是 2014 年 12 月 31 日，基期指数是 100 点。指数计算方法是几何平均法。

骑牛研究所提供的 CFETS 人民币汇率指数曲线图显示，在中国外汇市场，人民币兑美元升值后基本稳定的同时，人民币对多种其他货币出现了自今年年初以来的持续性贬值。

6 月 13 日， CFETS 人民币汇率指数跌至 95.49，创出 2020 年 12 月以来的最低水平。截至 6 月 20 日为 95.92，略有上升，但反弹幅度不大。该指数每周发布一次，95.92 为其最新指数。这意味着，CFETS 人民币汇率指数比 2024 年年底贬值了 5.5%。

CFETS 人民币汇率指数跌至 4 年半以来的最低水平，比去年底贬值 5.5%，与人民币对美元升值至 7 个月来的最高水平，比去年底升值 1.7% 形成鲜明对照。即在人民币对美元略有升值的掩护下，人民币对其他货币在大幅度贬值。

由于 CFETS 人民币汇率指数反映了人民币对美元、欧元、日元、韩元和泰铢等 25 个国家和地区货币的汇率变动。所以如果剔除美元，人民币贬值的幅度更大。由于 SWIFT 中美元和人民币之外的其他货币交易占比大体接近，因此我们可以很容易推算出，6 月下旬，不含美元的 CFETS 人民币汇率指数比去年底下降了 7.4%。接近半年，下跌 7.4%，这是一个较大的下跌幅度。

CFETS 人民币汇率的大幅下降表明，人民币相对于这些外币出现了广泛贬值的情况。

例如人民币兑欧元的汇率，6 月 25 日为 1 欧元兑 8.4138 元。虽然与 4 月下旬的 10 年零 9 个月新低的 8.4378 元相比人民币略微升值，但与 2024 年底相比贬值了 10.2%。

人民币对泰铢等东南亚货币也出现贬值。在 CFETS 人民币汇率指数涵盖的 25 种货币中，人民币对 19 种货币（相当于 8 成）较 2024 年底贬值，2025 年人民币对这些货币的汇率几乎一路下滑。

三、为什么人民币对美元稳定，但对其他货币大幅贬值？

众所周知，中国虽然存在外汇交易中心，存在外汇市场，但中国的人民币汇率，并非完全是我们表面上看到的买卖双方的交易所形成。因为这其中的买和卖，受到多方面的影响：

**首先是央行发布的汇率中间价的影响。**中国采用有管理的浮动汇率制。人民银行每天公布作为人民币交易的 “中间价”，不允许大幅偏离中间价的波动。“811” 汇改建立了汇率中间价形成机制——“前一交易日汇率收盘价 + 夜间一篮子货币汇率变化”，将汇率定价权在央行的控制下交给市场。中间价与市场预期不同的情况也很多，但毫无疑问的是，中间价的变化反映了央行对汇率的意向。

**其次是换汇额度的影响。**央行下属的外汇管理局严格控制着国内企业和个人的外汇换汇额度。即使是表明允许的每人每年 5 万的换汇额度，在央行不希望人民币贬值时，窗口会收紧对换汇理由的审查。亦即在中国的外汇市场，购买外汇的需求其实是受到央行政策约束的。

**第三是外汇存款准备金。**指金融机构需要将其吸收外汇存款的一定比例交存央行，类似于人民币存款准备金。调节外汇存款准备金率即能影响外汇供给。

**第四是远期售汇外汇风险准备金。**为了对冲汇率风险，企业需要进行远期售汇交易，即提前锁定汇率以兑换未来的外汇资金。外汇风险准备金是金融机构进行代客远期售汇时需要向央行缴纳的准备金，冻结期为 1 年，且央行不付利息。该举措本质上是一种逆周期的价格型汇率调控工具。

**第五是逆周期因子。**2017 年 5 月，在人民币持续贬值的压力下，央行宣布引入逆周期因子，将汇率中间价形成机制变更为——“前一交易日汇率收盘价 + 夜间一篮子货币汇率变化 + 逆周期因子”。逆周期因子参数由各报价行自行设定和调节，但监管层可根据情况调整系数，提升其在中间价定价上的话语权。逆周期调节因子是通过中间价调整过滤顺周期影响的价格型汇率调控工具。

**此外，央行还有以下干预汇率的工具：**动用外汇储备干预外汇即期市场、远期外汇掉期交易、发行离岸央票、跨境资本流动管理、全口径跨境融资宏观审慎调节参数、境内企业人民币境外放款业务宏观审慎管理、窗口指导（口头干预）等。

三郎向大家介绍央行这么多在纯粹的市场国家不可能出现的汇率管理与干预工具，只是想告诉大家，三郎认为**：人民币在对美元汇率基本稳定之下，对其他货币大幅度贬值，不太可能是一种纯粹的市场行为，更多的应该是央行有意管理的一种结果。**

因美国特朗普的高关税政策，中国对美出口受到巨大打击，最近两个月中国对美国出口正在大幅度下降，4 月，中国对美出口量同比减少了 2 成，5 月下降幅度扩大到 35%。

但最近几个月，中国对欧洲、东盟的出口反而大幅度增长。中国对东南亚的出口在 4 月增长 21%，5 月增长 15%。对欧盟出口也在 4～5 月增加了 8%～12%。

这种人民币结构性贬值策略，很有可能央行有意引导汇率转向人民币贬值方向，以货币贬值为杠杆，以定向提高对东南亚、欧洲等地的出口竞争力。

商品出口的竞争力，除了质量，就是价格。而进口中国商品的价格，在运费、保险费、关税不变时，为中国出口价格和人民币汇率变动的乘积。比如中国 5 月份手机出口价格同比下降了 14.7%，如果对欧元的汇率下降了 10.2%，则欧洲进口商进口中国手机的欧元价格下降了 23.4%。

在对美出口大幅下降，难以期待其增加的情况下，人民币对美元贬值也没有多大意义。因此央行通过保持人民币对美元汇率的基本稳定来掩护人民币对其他货币的贬值，利用汇率来刺激对其他地区的出口。从目前的数据看，这一战略是有效的。

美国高盛集团曾经在一份研究报告中推算称，按贸易量进行加权平均，人民币贬值 10% 时，商品出口将在一个季度后增加 5%，带动国内生产总值上升 0.75%。

在目前的贸易格局和关税条件下，中国的出口正在从美国转移至东盟、欧洲、南美和非洲。因此与人民币对美元的汇率相比，人民币对美元之外的多种货币的汇率下跌，对出口产生的影响更大，政策效果更好。

如果是三郎推测的央行这一汇率政策逻辑性存在，那么投资者在进行国际投资时，布局既处于宏观经济上升周期，又处于对人民币汇率升值周期的日本、越南、印度和欧洲的投资，将获得投资品种收益和汇率收益的双重收益。

【作者：徐三郎】

知乎用户 自然声. 杰长老​​ 发表

我都不知道那些口口声声自由结汇后人民币汇率会到 1：13 甚至是 20 的人是咋想的，嫌我们去年一万多亿美元顺差还不够多吗？

人民币是被严重低估的货币，这可不是我说的，而是全世界每一个金融机构评估，也是共认的。这么大的顺差，眼瞎咋的。

真要放开，升一倍都正常，只是有很多行业就惨了，有一些公司和人就惨了。

不过，温和的升是大趋势，我猜今年底会到 6.5 左右，明年底 6 左右。

知乎用户 豆豆 发表

这要看你怎么定义人民币。

单指离岸人民币，专家都说了 7.5-8；

如果泛指，那没法讲，没流通的东西怎么定价，扯淡嘛。

知乎用户 桑桑桑 发表

外汇管制没什么用的，你要把钱弄出去有很多办法。

现在的外汇管制只是防止大额的外汇炒卖导致汇率波动而已，但是不代表说人民币存在什么 “真实汇率”。

知乎用户 Decibel 发表

不是你们那些觉得人民币被人为高估的是真的没脑子啊。一个靠出口过活的国家完全没有动力高估自己的货币啊，不应该是想尽办法压低汇率吗？实际上 chi 也是这么干的，以前好一直被国际上批评是刻意低估。

知乎用户 王东辉 发表

这个问题的本质还是需要看 M2 的多少

现在的 M2 是 300 万亿

那么这些 M2 是如何增加的？

就是每个人到商业银行去贷款

通过商业银行发放贷款创造出了新的货币

在这个过程中创造出了新的购买力

同时也创造出了新的债务

因此每个人都多了一辆 200 万的房子

同时也增加了 200 万的债务

债务意味着什么？

债务意味着每个欠债的人都需要还款。

这些欠债的人中既有个人，也有企业，还有政府

就拿政府为例来说吧，

无论是不是借新还旧，政府债务最终还是要还的

如果是借的是外债，也就是外国人的钱，逾期不还会导致国家形象受损

信誉破产，国家信用降级甚至破产

不还的后果非常严重

所以必须按时归还

如果借的是内债，也就是说，

政府债务借的是国内商业银行的钱

虽然可以借新还旧，但是最终是要归还的

因为政府如果不归还商业银行的贷款

也就是说，商业银行的贷款变成了坏账

那么商业银行的资本金就会减少

商业银行是在香港或在美国的上市公司

如果资本金不足，导致商业银行破产，可能会引起金融危机

问题非常严重。

所以政府欠商业银行的贷款是一定要还的。

归还政府债务的资金来源有两个途径：

一是通过政府税收来获得的收入，归还商业银行的贷款

如果正常的税收不够，那么就需要加税

这将会导致通缩。

而通缩将导致货币的实际价值增加。

政府归还商业银行贷款的第二个途径就是由中央银行购买政府债券，

这相当于发行基础货币

假设政府债务是 40 万亿

如果货币乘数是 9

那么相当于要发行 300 万亿的货币

这可能会导致货币大幅贬值

因此，只有 M2 在正常范围时的汇率才是真实的汇率

所以，真实的汇率取决于 M2 是多少？

以及采取何种方式让 M2 回到正常范围

而这具有很大的不确定性

如果按照市场经济的原则，所有欠债的人都正常还本付息，让债务全部出清的话

那么就是通缩，通缩的结果 1 人民币＝10 美元也是完全有可能。

如果由央行购买政府债券

那么就是通胀，通胀的结果 1 美元＝100 人民币也完全有可能

参考前苏联卢布的例子，

想要知道前苏联的卢布是如何从 1991 年的 1 美元＝0.9 卢布

变成 2000 年的 100 万卢布＝35 美元

可以看我前面发的文章，

所以现在就说真实汇率是多少是不科学的

因为没有考虑这种不确定性

当然还有一种处理 M2 的方式，

就是进行经济刺激，一边拉经济增长，一边拉高通货膨胀，

理论上，这样做也可以让 M2 占国民收入的比例回到正常范围

但这样做势必还会继续增加 M2 的绝对值

就怕通货膨胀拉上来了，经济没拉上来，

这就麻烦了

明白了吗？

知乎用户 小隐于市​​ 发表

放开外汇管制，与国际金融市场融为一体，才能看清真实汇率。

知乎用户 光暗 发表

人民币汇率是被国家有意压低的，美国奥巴马早就希望人民币升值了，要是中国按照美国的意思来人民币汇率早就是 5 甚至 4 时代了但中国不是金融国家，中国人民币汇率在 8 以下都是没什么问题的，特别是现在人民币国际贸易增多的情况下，中国更没必要去紧追美元汇率。

过去中国人民银行（央行）常年被外网戏称为美联储亚洲分部，其实这种说法是不公平的，在中国经济薄弱的年月不遵循美国制定的金融市场秩序怎么做国际贸易？但央行也有自己的底线，那就是人民币汇率不能大涨也不能大跌，稳定才是货币最基础的要求，频繁暴涨暴跌的比如比特币注定是投资品而非货币。

货币的核心价值是购买商品！

近年来中国人民币其实对内一直是升值的这点和美国正好相反，美元是外升内贬，人民币是外贬内升，不信你可以看看当今的房价、车价、物价和 3 至 5 年前的对比。有很多人说中国这是通缩状态，这点我是不同意的，因为真通缩是卖不动东西，中国除了房地产外其他东西销量并没有减少甚至汽车销量还增高了，中国当前的状态肯定不是通胀也不是通缩更不是滞胀，中国更像是受到世界市场经济普遍下滑影响引起了国内经济结构性变化。

中国已经是世界头号工业国了，不可能完全指望外部消费拉动经济，未来肯定要两条腿走路，提振内需和改革分配方式必须同步进行。

知乎用户 momo 发表

如果不考虑大规模卖房外逃这种可能性，那么当下汇率就是真实汇率

当然你要说都把房子卖了润了，那就一切皆有可能，但真的会有那么多人有勇气这么润吗？

知乎用户 酷酷的排骨山​ 发表

人民币的真实汇率就是央行公布的汇率

我国确实是行汇率管控制度，但汇率管控只管的到国内，对于境外人民币是没法长期管控的。

很简单，如果人民币真实汇率和现在官方汇率有 10% 的差异，如此大的空间足够无数企业争破头来搞套利。

举个例子：假设官方人民币对美元是 1:1，境外真实汇率是 0.9:1。某外国企业 c 想国内企业买 100 万美元货物，a 企业在香港成立个皮包公司 b，和 c 企业说货物由 c 卖给他，对于 c 企业只要货物没问题，其他没有区别。货物流就是 a 到 b 到 c，然后 c 把 100 万美金打给 b，b 到香港黑市把 100 万美金换成 111 万人民币，然后以跨境人民币的方式把 111 万人民币汇给 a，因为国内汇率是 1:1，他随时可以把这 111 万人民币换成 111 万美元。

假设企业卖货一点点利润没有，纯各进行一次购汇和售汇，就有超过 10% 的利润了，一个月转一次，一年纯利润超过 100%，转的快一点这东西利润比卖白粉都高。为啥没人做？

要知道中国是世界第一大贸易国，年进出口总额超过 6 万亿美元，不考虑虚假贸易，依托如此大的真实贸易额，只要在境外进行一次售汇回在境内进行一次购汇，就可以产生 10% 的净利润，也就是 6000 亿美元，这钱你让人民银行来处出？

境内境外汇率有大额差距的，仅限于少数进出口业务很少或全部由国家管控的企业，中国这种世界第一贸易大国，稍微有点境内外汇率差就有无贸易人回来套这个利，分分钟把汇率差给抹平。

知乎用户 edrthrtjr 发表

不知道，如果完全放开，短期 5-9 都有可能，长期就更不好说了。

外汇管制实际中作用很强，防大不防小。你不要说几百万这个量级了，哪怕是每天几亿，那也掀不起波澜，一年也不过百亿美元这么规模，外汇管制防的主要是数万亿美元与数十万亿人民币的兑换，比如 2015 年数千亿的那种。如果能做到这个量级，同时不产生其他影响，现在汇率是 7.29，那用人民币的一方绝对愿意接受 8 的汇率，用 8 万亿人民币去换 1 万亿美元。**在不产生其他影响的情况下，用 8 万人民币换 1 万美元是 sb，8 亿人民币换 1 亿美元不好说，8 万亿人民币换 1 万亿美元对原本持有人民币的一方那绝对赚了。**不需要找本国央行和商业银行换，有的是金融机构愿意做这门生意，他们拿到人民币后准备去干什么那是他们的事。

不产生其他影响是什么意思，就是不会出现查消防，查税务，查贷款这种事，以前怎么样还是怎么样，有没有针对一般人能看出来。

不敢换是有理由的，因为在中国或者任何一个国家进行经济活动赚钱看上去是一项 right，但赚大钱其实是一种 privilege，对全体企业和全体个人而言，是有义务拿着这些赚到钱继续参与中国 / 本国的经济循环的。对本国企业和企业家，因为默认你会继续参与本国的经济循环，所以某些方面会有 “优待”。你把赚的钱全换了，等于公开宣称我没有也不准备履行这个义务，有什么结果大家都知道别装傻。铁了心走的是拦不住的，不过可以拦住那些犹豫的。

所以如果你想问的是人民币的汇率，那就是现在这个 7.29；如果你想问完全放开后的人民币汇率，那就是不知道。如果你想问别人都会被管制，但你有一个容量无限的人民币兑美元的渠道，我只能说你想多了，你有这玩意足够混个首富了。

知乎用户 谢丹 发表

不是有离岸汇率吗？还有比特币和 USDT 啊。

知乎用户 南宫灭​​ 发表

美元不值钱的，央视早就曝光过，成本不到一分钱。

手里头有美元的朋友也不必惊慌，可以私信联系我兑换人民币，我按 20 元一市斤回收。

知乎用户 TKMO 发表

吹黑市好办，你兑一些，然后在他们底下留言，一比 100 的黑市价格，我只要 1：20，良心价，然后你看看他找你还是骂你就行了

知乎用户 薇宝读缠 发表

对 6.69 的回试已经完成，

接下来就是突破前高 7.37 的工作…

一旦突破，引发市场自我证明机制，

那时，新高度在哪，

可以尝试把 6.69 和 7.37 连成线…

………………

4 月 8 日，美元 / 离岸人民币破 7.38…

届时回调如果能回来红线，

那就依然有机会在此区间继续缠打，

如果回不来，那就是一路爬升了…

关税之于汇率，

也是箭在弦上…

知乎用户 Mini 瞌睡虫 发表

路边大排档，两个小肉片一个炒饭 5.2 美金。

这玩意在国内，一份炒饭

两个肉串路边烧烤摊，25 你觉得能买出来不？

在东北一点问题没有。

应评论区的朋友要求，补点工业品价格照片。

就这洗衣液 7 美金一桶，还没多大。

都不说复杂的，热水壶 24 刀。

要不这玩意国内网购 100 块不能再多了。

车厘子 15 刀，盐焗腰果 3 刀还没我拳头大的口袋，一块牛排 9 刀。

这物价和国内比比？

知乎用户 晓奇​​ 发表

问了 Deepseek。

它的结论是短期 7.5——8.0，长期 6.8—7.3。

分析太长就不贴了。

其他兄弟也可以问问，看看有没有不同回答。

知乎用户 顶级逻辑算力孤狼 发表

啥叫真实汇率？这个东西可以有好几种定义，所以你不定义清楚，你是很难得到答案的。

假设你在中国的具有代表意义的城市，比如二线城市，月入 8000，这具有代表意义吧？那么好，你的生活水平如果在美国实现类似的生活水平，你觉得需要多少美元？我觉得需要 5000 美元。

所以说，人民币 8000 等于美元 5000，所以一美元等于 1.6 人民币。

如果你觉得真实的汇率就是 1:7，那我问你，你在美国 1000 美元，能达到中国 7000 人民币的生活水平吗？我看你能不能活下来。

知乎用户 洛天 Official 发表

要不是中美双方互相按住各自的货币汇率，人民币的真实水平应该是升值。

这一点，你可以通过币安上的汇率就可以看出。

人民币一直都是稳定的保值货币，也正是因为他当前汇率波动的稳定，所以才凸现他的增值。

现在的问题是在于美元这个货币中的 “一般等价物” 因为美国的贸易政策因素而发生很大波动，间接导致其他货币的离岸汇率非常不稳定。

但是人民币的稳定属性依旧非常强悍，这也是为什么近些年人民币在世界货币体系的份额愈发抬升的重要原因。

就是因为他保值且稳定，起码这快五十年看来，他是在增值的。

知乎用户 理查 发表

洗钱的需求和换汇的需求要分开。

我看到一个答案说的蛮对的，人民币兑 USDT、USDC 是蛮方便的，出金容易入金难。但是不是能完美解决各位觉得人民币不好出去的问题吗？USDT、USDC 在国外是很容易兑换成美元，这两个都是锚定定美元 1:1 的。

出金不能证明资产来源那就另说了不是，换汇是换汇，洗钱是洗钱。

知乎用户 量化仔​​​ 发表

如果按照之前地下钱庄洗钱的话，是一个汇率算法

把钱合理带出国是一个汇率算法

中间差额就是地下钱庄的成本了。

按照过去的案例，资金规模大约是 2000 万~ 3000 万元人民币，手续费约为 3%~5%。但如果需要清洗的资金数额巨大，如数亿或数十亿元，那就必须通过跨国洗钱组织有计划有组织的操作，手续费约为总额的 10% 左右。

所以各位不要过高估计黑市。

知乎用户 Mr.yan 发表

正常的汇率应该是由供求关系决定的。假如我们国家放开外汇管制，外汇会不会被换光？如果是的话你就知道现在的人民币对美元汇率远比真实汇率低很多。

知乎用户 Kaslana Maxine 发表

我觉得真是汇率就是离岸人民币汇率，以前我觉得很多人有限制的换汇需求，但是最近几年我观察我身边比较富裕的或者巨富人群，移民期望基本没有，过内消费巨高，身边统计学，一个大学教授，孩子在美国，收入比他高，他最近迷恋上网购，狂买，日常就几十个待收货；我老板，最近国内买了个豪宅，今年用到外汇的地方也就是举家出去旅游了两次，一次邮轮，一次欧洲，可以说一年的支出 99% 都是在国内的，这些都得用人民币。

别的人，都在疯狂的存钱，能影响他们的也就是怎么能让存的钱获得更高的收益率了，毕竟只要不润，那还是得用人民币，国内 R1R2 的美元理财，类似于货基，没降息的时候收益率 5，最近 4. 多了，这两年债基比较牛，所以买美元理财还是债，考虑到流动性和操作便利性再加上汇兑风险的话，很多人都选了债。

所以我觉得，最起码在大众这块，换汇需求没有想象中那么大，一家三口一年能换 15 万美元呢，足够了，我认识的基本就没有把个人 5 万换满的。

知乎用户 伊壁鸠鲁主义者 2​​ 发表

越南盾兑人民币，官方价大约是 3700 盾换一元

我在越南超市兑换，3850 兑一人民币

知乎用户 ppdd009 发表

货币自由兑换，包不包括商品自由流动？

如果全世界都放开货币自由兑换，同时也允许商品完全自由流动。

金融壁垒和贸易壁垒全部打开。

那么经过短期剧烈的震荡以后

我觉得对美汇率，最终会回归到 2-4

。

总不能只提自由兑换，不提自由贸易吧

知乎用户 水线 发表

官方报价只值 0.17 元，抱怨一点印刷成本要拿 100 元用。我不知道这些央视人家里有多少美元，统统拿来给我，加十倍收购，有多少要多少。不止我，地球人都想要。

闹出这种知乎级别的笑话，嘴瓢了要不要扣绩效？

知乎用户 青椒肉丝 发表

别人说中国操纵汇率，那是有理有据

人民币美元汇率最高 1：2.5

现在的话，自由兑换差不多 1：2 的样子

知乎用户 知乎用户 VcK74K 发表

98 年东南亚以泰国为代表的是中国汇率，放开，很多钱都跑了，房地产肯定全跑，今天的房地产就是昨天的政策市，很多人套现离场，落袋为安，股票价值是假的到手钱才是真的，房地产炸了之后引起连锁反应银行证券股票全炸破产，国有企业政府后炸破产，海量资金出逃，经济回到 90-2000 年都是好的，人民币几乎为废纸 1：100-1000 不是梦，当然现在好不了多少，全民通胀长期高通胀高税收来承担代价

知乎用户 大黑蚊子 发表

通常来说，人民币现在有两个汇率

一个是中国外汇交易中心每日公布的人民币兑各种外币中间价，也就是俗称的人民币在岸价 CNY，国内各银行等金融机构也是在这个基础上向国内企业个人提供外汇买卖报价。

另一个是香港人民币市场的 CNH 报价，俗称人民币离岸价。香港没有外汇管制，这个价格是全球的金融机构和投资者用真金白银买出来的价格。PBOC 偶尔会干预下 CNH，但绝大多数时间是没有怎么干预的。

刚刚（2025-12-8 中午 12 点 40 分）瞄了一眼报价，截了个图，见下方

可以说明 CNY 和 CNH 都反映了，目前美元兑人民币的真实汇率就在 7.07 左右。

知乎用户 每天的晨阳 发表

有没有可能下面说的黑市汇率的意思是从国内把钱 run 出去的价格。

所以你说什么你拿多少美元去跟他换，他当然不换了，因为你给他的钱，他可以自己银行换，否则他润不出去。你如不问问他你用国外的美元和他换国内的 rmb，你问问他 10:1 他不换不换。

-———- 补充一下，报价这东西吧，不是说一层不变 ——–

因为我没换过不知道到底多少，比如黑市给你美元是 12:1 然后还提供帮你 run 出去的服务，但是还要额外再收你 % 多少的折扣。 而不是直接给你说比如 30:1 直接帮你 run 出去。

但是你不在他这儿换，他不帮你 run。有时候卖东西，也是要给你留点心理价值的。因为你一看银行 7:1 ，他这 12:1 ，你觉得还行，剩下的是 run 的服务费，而不是直接给你 30:1 你一看，我去差这么多，太黑了。

-——— 以上纯属臆想 ——– 不当不对，也不用理我 ——–

知乎用户 王华 发表

汇率是钱和钱之间的流动比例，人民币之所以低，是因为它大量使用其他货币作为桥梁，而压制了自己的货币，不开放货币流通的渠道

压制的目的在于压低自身产品价格，同时不当大哥，而是选择作为美元背后的男人，在美元滥发的同时，中国大量输出本国生产力，在欧美刚醒悟过来的时候，已经晚了

中国马上进入全自动生产化时代，会逐步放开汇率，并且会脱钩美元，因为我们不需要再隐藏在美元背后去攻城掠地，没有任何国家的生产力是我们的对手

汇率不代表你的货币的价值，而只代表你货币的流通情况，国家通过几十年卧薪尝胆，牺牲大量人口的利益，才登顶蓝星生产力第一，就是依靠汇率的管制

美元强势在金融市场，这是一个泡沫市场，现在基本各国的基础产业已经土崩瓦解，全部在玩空中楼阁的游戏，哪一天美元崩盘一个都跑不了，到时可能会以货易货，那时才是人民币的真正定价

所以人民币的汇率是多少，谁也不知道，新时代谁的生产力和科技水平最高，谁的货币才值钱，并且货币的价值会和电力挂钩，未来是一个清洁能源的世界

知乎用户 hajsgghjj 发表

至少 1 比 7 以下

支持一个国家汇率的根本因素是这个国家的生产力

如果放开外汇管制后大量资本外逃掉到 1 比 8，那么出口商立马赚麻了把汇率拉回来。

一辆汽车，人民币造价 10 万元，本来 1.4 万美元，贬值的话出口 1.2 万美元，竞争力大幅提高，出口肯定旺盛，赚的美元再换回人民币给国内工人发工资，会立马把人民币汇率再次拉回来

因为有大量企业比如比亚迪奇瑞等等，赚的外汇会大量换成人民币再回国发工资，不会把美元放在离岸

根本没有这么多人换美元，因为你在国内花钱需要人民币，你把你的资产换成美元又咋样？你有能力移民吗？很多人资产在国内可能还算富裕，一但移民阶级直接掉落

基本上汇率只和进出口有关系，目前人民币汇率还是被低估，主要原因有贸易壁垒。比如你为什么不能出口大米到日本去卖，出口不是赚麻了？还是因为有些出口生意没法做

理论上央行 3 万亿美元根本不会耗尽，其实 1000 亿美元也不会耗尽

预计一下放开外汇管制后的情形。

1，人民币开始贬值，资本外逃，贬值到 8 到 9，散户跟风换美元，然后出口商赚麻了，赚了大量美元再换回人民币发工资，再慢慢把汇率拉回来，最后一群散户又站在高点被套，本来存款 20 万人民币，在 1:9 的高点换成 2.22 万美元，结果汇率又被出口商拉回 1:7，存款只剩等价 15.5 万人民币了

2，人民币换成美元购买高收益美债，结果为了那高出的两三点利率收益全被汇率波动抹平

3，一部分人换成美元大量买入美股，如果造成美股高估，被美股空头直接杀爆，因为美股是和市盈率严重挂钩的，容不下一点泡沫，巴菲特去年都清仓了大部分股票～

一顿折腾下降，所有跟风换成美元的一定亏损，只有出口商赚麻了～

知乎用户 Meng1819 发表

说的花里胡哨的答案都不对，真实汇率无论如何计算博弈，最最底层的一定是实际购买力，因为货币本就是一般等价物，是要用来买东西消费的，金融只是衍生物，必然要以购买力作为基础标定。因此真实汇率就是一比三左右，其他的都是虚的。

知乎用户 今天不吃香菜 发表

美债 + 欧元 + 日元 + 澳元大概是一万亿刀左右，M2 现在是 340.29 万亿，除一下，340 左右。

知乎用户 雨痕 发表

真实汇率是难以得出的，你可以去看各个分析机构的数值。

你只要知道人民币汇率基本由国家确定，只会上下浮动几个点，离岸人民币同样基本可以控制。

知乎用户 1984 发表

什么叫真实汇率？能实际兑换流通就叫真实。

一般家庭每年 15 万美金额度以内，正常兑换没问题。这部分是真实的。

当然流通确实不能正常流通，要想流通可能要承担 5-20% 的成本。平均按 10% 算吧，这部分可以视作真实汇率是 8

考虑到需要流通的估计最多也就 10%。加权平均后参考 7.35 吧。

知乎用户 一群赵云骑赤兔 发表

此事在 80 年代亦有记载

美国之前大通胀，大通胀之后大加息，美元升值了不少，美国产品变得昂贵起来

美国 gdp 原地起飞，把世界第二远远甩在后面，

同时美国为了减少贸易逆差，搞制造业回流，解决铁锈带的问题，美国不断实行贸易保护主义。

不断打压世界第二的国家的产品，启动 301 条款，对世界第二各种收关税，要求世界第二减少出口，并多买美国的东西。

此时世界第二出口过于依靠成本优势，因为依靠的是此前十年引进的美国技术，缺乏自己的产业核心竞争力。

这时一位曾经是民主党的共和党总统在选举中横扫对手，他还曾被人用枪刺杀，子弹再偏一英寸就无了。

这位总统就是：天降伟人 · 特朗普——

——的最大榜样里根总统！

之后美国搞出一个广场协议，将美元贬值，此时的 gdp 世界第二——日本（没错不是苏联）的货币则大幅升值，

日本出口因此遭受重创，为了应对出口下滑，日银大幅降息，倒是没怎么导致通胀，因为钱都进了股市房市，叠加日元升值，这回轮到日本 gdp 原地起飞

美国则是由大额逆差转为顺差

再之后的事情大家都知道了

所以现在的名义汇率就是真实汇率，不要想有的没的

还是说像日本一样，签个广场协议，来展现下 rmb 的真实汇率？

知乎用户 我不去杭州很多年 发表

首先明确一下前提，境内没有流动性的钱到底算还是不算。这里面不止非法资金，还包括一些事实上不可能按照购入价卖出去的不动产。

如果算，那没办法估计。事实上中国的货币供给速度按哪个口径都不低，只不过国内有相当一部分的钱是不流通的，也就是说供给和收缩对冲了一部分。

如果我们单纯考虑在岸可溯源人民币，并且只兑美元，那么 USDCNY 的理想值应该是 3-4，并且在极端条件下可能向 2-5 波动。这里面已经综合考虑了购买力平价。

在中国境内，很多你认为免费的东西，在其他国家是不免费的。比如厕所，国内除了银行出于安全原因轻易不外借，还没听说哪个拒绝你上厕所的。但是在中国香港，写字楼锁厕所门禁很正常，在欧洲收费也很正常。再比如国内你去吃快餐要求加一杯冰块，除了罗森便利店这种专门卖冰杯的，都是不收费的，但是在部分国家地区，冻饮需要额外收费。其实中国大陆最贵的是安全和秩序，虽然现在也有部分恶性事件，但是也已经远远强于其它绝大部分国家了。至于中国交通事故和美国枪击人数的对比，事实上如果你采用防御性驾驶，车祸你能躲过。但是你不可能天天穿着防弹衣在美国合法生活。美国的富人区也有枪击，保镖是防不住的。

至于为什么现在是 6-7，那是另一个层面的问题。

知乎用户 一次的旅行 发表

有说涨的有说跌的，其实很简单，这边管控限制的目的是为了保护自己还是为了保护美元？很明显，保护谁那么放开后谁就会大幅贬值．．．．．

知乎用户 大玄武 发表

真实汇率估计是 5.5 左右。

我看了很多人说来说去，然后希望人民币用美元一样自由兑换，那就提一下自由兑换这件事。

目前全球货币中，人民币是仅次于美元、欧元的第三大货币，超过了英镑和日元。

但也只是从边缘货币，走到中间货币，还无法撼动美元和欧元的地位。

各国人认货币，主要是拿到该国货币后，能准确得到想要的商品，比如车、房屋、良好居住权、性、日用品等等，越发达的国家，影响力越大的国家，钱就越可以自由兑换。

中国大陆的人民币最大好处就是真能买到各国需要的工业商品，国外商人也接受人民币，但不大热衷人民币的原因是：中国不是移民国度，经济和居住环境也不如美欧。

经济学上，货币本身就是商品，人民币不可能自由兑换，因为地位还达不到，日元也一样，所有国家都有货币管控，不会让你这么搞的。

但东南亚和非洲仍旧是大量使用人民币的区域，因为这俩地方最需要进口中国商品。

就算中国最后成了发达国家，第一 gdp 强国，人民币估计也达不到美国货币的标准，中国不是移民国家，赚够人民币的他国富豪还是优先选择米国和欧洲作为移民目标，你手中有美元，在美国什么都能买得到，包括女人，法外横行，萝莉岛，但在其他国家行不通。

知乎用户 面具​ 发表

可以參考人民幣在香港澳門小商店的行使價

知乎用户 瓜子​ 发表

冷知识，浮动汇率很难作弊，

目前的价格就是真实的价格。

汇率是国家综合实力的试卷。

坚挺的货币，背后肯定有各种硬性的支持，

大量矿产 < 强大工业制造 < 强大军事力量

不坚挺的货币，大多数就是因为国际竞争力变弱，

24 年的日元贬值就是最典型的货币崩溃例子

另外人民币最聪明的地方就是专门辅助一带一路国家

很多人总是拿着人民币流通不好的例子去嘲讽

那些傻子又怎么会懂什么叫 “细分市场”

你沿着美元日元的老路子走，你最终也是个暴雷的命

货币最原始的意义是作为交换媒介，作为促进经济和统一价值尺度的作用

是美联储把切肉的刀做成了杀人的刀

东大并不想杀人只想搞钱而已。

知乎用户 灰色的企鹅​​ 发表

真实汇率啊。不好估计。假如真能自由兑换。国内肯定会有一大批官员富豪啥的换成美元。从而短期内对人民币形成冲击。

但这我觉得也不能说是人民币的问题。关键的是这批人只有到了美国才能自由的花他们手里的钱。

知乎用户 偏要讲 发表

你最好祈祷有生之年不要看到。

或者看到这一刻的时候你不在国内，且没有什么人民币存款。

知乎用户 仰度 发表

当前有个比较难以解决的问题就是：

其他国家包括中国的货币都是币，是大部分用来购买国内产品和服务、小部分用来购买国际产品和服务的一般等价物。

而美国的货币当前是货，是各个国家都需要拿真金白银兑换并进行储存的有价债券，是各个国家进行交易的主要锚定物。

所以人民币和美元的汇率实际上是一个购买价格，而不是价值对比。购买价格更多受稀缺性的影响，美元供不应求的时候，各个国家购买美元的价格都会上涨，而不是因为美元突然更有价值了。

知乎用户 OK 林崽 发表

炉石传说里有一张牌，可以增加角色 hp 上限的，立刻放出来很多慢速卡组。

可见，回血固然重要，hp 上限也很有意义。

所以汇率什么的，在有上限的前提下，有意义但是不太大。

知乎用户 绿影蓝刀 发表

这个世界上没有『真实汇率』这种东西。

美国工资高，中国人能大规模肉身去美国打工吗？

中国物价低，美国人能大规模肉身来中国买便宜货吗？

人民币作为本币的国内市场，和其他任何本币的国内市场一样，都是相对隔绝的，只能通过大宗货物和外汇市场间接关联。

各种货币的汇率，就是由外汇市场决定。这个市场是个类似于股市的东西，买多于卖就会升，卖多于买就会跌。

一个国家的生产力、贸易顺逆对汇率有没有影响？

当然有影响。

一个公司的资产、年度财报对股价也是有影响的。

但是作为起码的常识，股价更多地是投资者（对投资收益预期）的信心反映。

这家公司连年盈利，和我股民有什么关系呢？我又不是它的董事会。（民间常有讽刺：炒股炒成股东。）

我关心的是，近期持有哪个股票能够赚钱。包括分红、利好消息、上涨预期等等。

汇率也是一样。

东大连年贸易顺差，和我热钱资本家有什么关系呢？我又不在中国开工厂。

『我』关心的是，近期持有哪个币能够赚钱。包括国债利息、货币政策、上涨预期等等。

有一个著名的**不可能三角**。

『自由兑换』『汇率稳定』『独立的货币政策』不可能同时实现。

这里面有生产力、外贸顺逆的关系吗？

没有，懂吧？

汇市就是一个没有证监会的超级股市。

为什么人民币不能自由兑换？

因为东大作为出口导向的工业国选择了『汇率稳定』和『独立的货币政策』这两角。

所谓的『离岸人民币』『在岸人民币』，都是目田唬人的话术。换个好懂的说法，就相当于『流通股』和『非流通股』。

为什么有非流通股这种东西，不难理解吧？

1998 年金融风暴，咱们可还没忘呢。

知乎用户 Peter Tam​ 发表

我不是研究经济学的，也不懂，但是从我听到的信息来看，似乎与大多数人的想法不同。

我记得多年前美国就说过，多次请求中国政府让人民币升值，中国就是坚持不干。这使得美国政府很恼火。人民币升值，相当于美元贬值，美国游客就会不敢到中国来消费，而中国人肯定都乐于去美国消费。当年日本要买下美国，也是这个原因吧？

这样看似乎中国占了大便宜，美国吃了大亏。那为什么美国政府还坚持要这么干？

有人说人民币贬值，外资就会逃了。这没说反吗？人民币贬值，正是美元进入的最佳时机，它怎么会跑呢？更何况这妨碍中国的企业挣钱吗？

当然不了，人民币贬值，中国产品出口价格更低了，世界各国都会抢着买，中国企业肯定赚大钱呀。外资不干？

那我们假设按照美方的要求来让人民币升值，从美元对人民币 1:7.00 升值到 1:1.70 块人民币（这是有人统计中、美两国物价差异得出的结果），原来一万块钱的产品相当于 1,429 美元，如果这是一架大疆无人机，人们就会抢着买。但是在结果升值后的出口价为 5,882 美元，美国产品可能要更便宜（例如 1,429 的 4 倍，5,716 刀），还有人买大疆的产品吗？估计就很难出口了，甚至完全失去国外的市场。

只有中国游客出国旅游的时候才会觉得，真爽！

中国制造的优势在很大程度上依赖的就是低汇率，一旦汇率提升太多，中国产品出口就会严重受阻。

知乎用户 小华 qklc 发表

我真的很想回答他的这个问题，下面是我的答案：

会升值，现在的汇率是 7：1，但是购买力大约是 4：1，所以如果自由兑换，应该是会升值

其他的我就无法回答了

希望大家批评指正我

知乎用户 PorUnaCabeza 发表

多少做外贸的人巴不得真的跌到你们诅咒的方向 可惜事实相反喔😂

知乎用户 兜兜 发表

一堆人整天盯着那点外汇管制说事，实际上可能自己村口都没出去过几次。

就不说换汇了，你拿着国内的信用卡去国外消费，只要你额度够一年刷个几百万也没人管你，是老外傻？明明人民币不值钱他们还按中国管制的汇率收费？

知乎用户 Zign 发表

就是官方汇率。

就像 Q 币和 RMB 的汇率就是 1：1，但这并不影响 Q 币只是 Q 币。

如果因为真实汇率稳定，Q 币就可以当 RMB 用的话腾讯公司咋不给自己的员工发 Q 币当工资呢？因为有外汇管制，换句话说只有极少数的 Q 币可以被兑换成 RMB，比如用户用 RMB 充值的时候。

如果开放管制会怎么样？比如腾讯公司宣布你拿来多少 Q 它都给你换成 RMB，那立刻就会有人拿着几亿几十亿的 Q 币来找腾讯公司换成（比如公司内部有实权的高管给自己印个几亿几十亿的 Q 币那还不是动动手指的事？），真给换的话腾讯公司账上 RMB 很快就会空掉然后资金链断裂，之后 Q 币就是废纸了。

你说这不可能，那你可以看看我们的 M2 有多少嘛，房地产的市值又是多少，都是公开的数据。

你可能还有疑问，既然印了这么多钱又不进入工资等循环，那为什么还要印呢？

因为可以吃利息。

比如你就没有过类似于 “我要是有一个亿就是放银行里光吃利息就可以躺平了” 的梦想么。现在给你个按钮，你按一下银行账户上就多出一个亿，但是你不能动本金，只能自由支配利息，你愿意不愿意按呀？要是我的话，我能把这个按钮按冒烟了。

可这种数字游戏又有啥意义呢？

那我们就给它找点意义呗，我左手在一张纸上写了个一亿元，然后交到自己右手上换了一块地。现在这块地就值一个亿了，现在你需要住在这块地上的房子里，那你每年交给左手一百万的地租不过分吧？这利息不就来了么。

你说那么多钱放在银行，每年产生大量的资产收益，都是谁来付呀？当然是你用劳动来付了呀。

有点跑题了，我们继续聊汇率，现在有外汇管制所以汇率是稳定的，但是一旦开放管制，随意兑换了，天知道每天会有多少左手的手指写这种一亿元的纸片来找我换钱，又有多少脚趾头拿着这种已经写好的纸片来换钱，我有多少钱啊，就给你们换。

所以至于汇率，那要看你具体指的是什么。

如果你指的双方工业水平什么的，比如同样差不多的工作做一周能换几顿饭（几个巨无霸汉堡，巨无霸指数）什么的，那人民币汇率没准还是被低估的，毕竟按实际购买力来算美元对 RMB 大概 1：3 或者 1：4 这个水平。

但如果过你指的是完全开放的条件下形成的汇率，那 RMB 这边肯定是要崩盘的，无他，之前印了太多的钱，现在也没打算停。

知乎用户 澎湃得糇脑 发表

就是官方汇率。

你要以高于官方汇率换汇，找跨境卖家就行。我每个月亚马逊 70W 美元出头的回款，提款到派安盈美元账户以后，可以汇款给其他的任何美元账户。我这还算中偏小体量的，一个月回款上千万美元的大卖家比比皆是，我美元换成人民币还要付手续费呢。

要真的有黑市，一个跨境卖家群给你凑个小一亿美元都不算难，早拿去黑市换了。事实就是没有，汇率就是官方汇率。当然我说的都是干净钱，黑钱就不要来凑热闹了，私人账户来换的默认诈骗款。

知乎用户 非洲支教教员​ 发表

一年半以前，我跟人对赌，说美元人民币汇率在未来三年不可能有任何时段超过 8。现在来看，不仅没有任何可能超过 8，甚至可能连 7 都保不了了。

所说美元人民币真实汇率超过 8 的可以歇歇了。我现在可以说这个对赌可以扩大范围并两年内仍生效。对于认为超过 8 的，每提供 8 人民币我可以兑给 1 美元，保证金范围内无上限。为什么要加保证金呢？因为资金要对等。对手方拿出多少验资资金，我就拿出同等价值的美元验资资金。你不能空口白说拿朋友什么的几个亿来验我的几个亿，否则我也能拿朋友的几个亿美金来对等。

**

**

切回正题。

不存在真实汇率这个说法。什么叫 “真实”？很多人可能以为的是不受人为干预，可是我们谈的是货币的交换。货币现在又不是金银本位制，本来就是人工的，没有认为干预可能吗？

所以我认为最好是谈 “市场汇率”。因为货币兑换实际上就是相当于在市场上买卖货币。只不过平常是银行在与我们做对手盘。实际上外汇市场肯定不只有和银行的市场，那么问题来了，这个世界不是只有一个市场，不同市场对经济的看法不同，自己持有的外汇储备不同，对未来经济的看法等等诸多原因，不同市场有不同的汇率。但是相差应该不会很大，否则就存在无风险套利的空间。当然黑市也算市场，黑市市场与官方市场可能相差较大。但是这也是黑市市场汇率而不是 “真实汇率 “。

当然大多数人想要的应该是实际汇率，即将自己手中持有的人民币究竟能兑换多少美元？但前提得是真真实实存在的人民币，而不是口嗨的人民币。在这个前提下，对于大多数人而言名义汇率就是实际汇率。而对于超过 5W 美金额度的这群人，可以采用黑市汇率作为实际汇率。但问题就在于，黑市汇率与名义汇率实际上差的不多，最多几个小数点而已。

至于拿幻想出来的几亿、几十亿人民币这种想确定汇率，那用幻想换来的汇率只能是”幻想汇率 “而不是” 真实汇率“。

知乎用户 tipcy 发表

最简单的方法就是用其他具有等价物性质物品价格计算，比如黄金

黄金和外汇有基本一样的性质，允许小批量自由购买，大规模不对称交易时会显著影响其价格。只是这个规模上有差别而已。

25 年 1 月 3 日，comex 美黄金报价 2667.07 美元一盎司，折算下来价格 1g 黄金约 85.75 美元（算错了，金盎司确实不一样）

同期中国上海黄金交易所金价，黄金价格 1g 约 626.6 人民币

折算黄金购买力汇率美元对人民币汇率为 7.30 左右，当前美元汇率 7.31。按理说实际真实汇率应该差的不多。只要货币存在兑换空间，并且有双轨兑换制，那么必然会有套利空间存在，人民币这种有部分自由兑换能力的货币真实汇率和官方汇率差别不会很大。

1 个月后再看这个回答，黄金价格已经到了 671，这个涨幅真的惊人。

知乎用户 Grothcliff 发表

很多作者可能希望是反讽中国，但是没看到美国的洼地现状。可能是其没受过教育的原因。

现实确实是这样的，美国的年轻人，比 40% 的比例高多了，认为中国是他她们心中的文明灯塔。

可是因为美国普通人技能不够，找不到中国好的工作，中国也不让移民，最多居住。

这些大部分美国人投奔文明的灯塔无能，没法离开洼地。

能在中国工作和居住，是很多美国年轻人的梦想。

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还有很多人拿中国的一些例子，比如疫情时的封闭政策或者一些社会问题举例。我理解你对推进中国先进文明变得更先进的期待。我也希望中国的灯塔的光更明亮一些。但是你是生在中国先进文明里活得太好，不了解洼地的劣化和对人性的摧残了么？

放心吧，文明的力量是阻挡不了的。

即使是这些例子再多，也没法改变美国后 5% 流浪汉打野寿命极低，后 20% 吃不饱饭住不起房，后 80% 吃的都是垃圾食品，住的都是年久失修的垃圾房子，房产税和车保险养的都困难。

美国洼地文明里的人均食物比中国人均低，美国的人均蛋白质和均衡营养也比中国人均低。很多食物品类特别是健康食物，比如蛋类，菌菇，蔬菜，水果，切花，海鲜等等，美国人均甚至不到中国人均的一半或 1/3。然后美国人均衣食住行也比中国人均低。连美国的人均身高都没有中国人均高了。

你怎么可能阻挡人类在洼地时，会有对先进文明的向往？

美国人也是人，也会有人性，愿意向往先进和美好的。

知乎用户 Alex 发表

真实汇率就是你去银行换汇给你的汇率，7 左右。

但这个汇率是有代价的，例如会限制你兑换的额度，审查资金目的等。

有些人说人民币不敢放开自由兑换，汇率会崩溃等等。笑话，这是为了维护世界和平的必要手段。不然北上广深区区四个城市的房子一卖，就能买下整个美国，你说其他国家怕不怕。

知乎用户 DataSN 发表

顺差 1 万亿，只是经常账户

还只是其中的货物贸易

然后呢，大肆宣传

什么目的还不明显吗

你的劳动盈余正在被拿出去收购全世界

所以目前 6.83，基本就到头了，最多最后一跌到 6.7，就会反弹

知乎用户 x2xx 发表

这种问题下声称手里有多少 usd 愿意换 cnh/cny 的人仿佛并没有意识到自己持有 usd 本身就是一种矛盾行为，即持有自己认为被高估的货币却四处鼓吹高估以期望币值下跌回归。

“你认为美元应值 x 人民币，那我按这个汇率用美元换你的人民币怎么样？（x 大于当前 usdcnh）” 的等价话术是 “你认为美元只值 x 人民币，那我按这个汇率用人民币换你的美元怎么样？（x 小于当前 usdcnh）”

很明显汇管局已经用行动回答了后者。你们的看法实在不值一哂。

另外拿三瓜两枣消费类案例评论的可以省省了，你穷是有原因的。

知乎用户 就混吃等死啊 发表

1 比 8 左右。

不要相信那些说什么黑市 20 的那些鬼话…… 首先，黑市汇率是幸存者偏差的结果（有在岸人民币需求的人不会找黑市，有外币需求的才会找黑市，所以黑市天然聚集的都是有外币需求的人，人民币汇率肯定低）；其次，就算是黑市，能到 20 这个数字，也大概率是他们瞎编的……

知乎用户 西太节度使 发表

按照购买力平价测算，人民币一揽子商品购买力是美元现有购买力的五倍。

这种畸形的价差，不会长时间存在。会逐渐找平。军力的改变，将推动币值走向真实价值，这是常识。

知乎用户 老刘的教育圈 发表

我不管他汇率不汇率，我是老百姓，我只知道人民币在中国的购买力越来越高了。越来越硬通货了。

最近两年，我去了世界上几十个国家，全球各个国家物价都涨了 30-80%, 而只有中国无论房价，车价，衣食住行都没有怎么涨。

对于中国老百姓来说，人民币是最好的东西，我只需要牢牢抓住，稳稳把握。我不会去炒外汇，不会去做任何投资。

知乎用户 静帅 发表

魔征人真的太多。

人民币汇率是被低估还是被高估，国际经济学术领域都没一个统一的看法。

国际货币基金组织（IMF）作为最权威的国际机构，在其近年的年度第四条款磋商报告中，多次重申人民币汇率水平 “与经济基本面基本相符”，不存在明显的高估或低估。 这一评估主要基于中国的经常账户顺差已大幅收窄，从十多年前占 GDP 的 10% 左右下降至近年来的较低水平。

说具体一些：“经常账户”（说人话就是：一年下来中国跟全世界做生意、投资，最后是净赚了钱，还是净花了钱）是 IMF 评估一国汇率是否均衡的最核心指标。经常账户衡量的是一国与外国的实际资源流动（商品、服务、投资收益等）。理论上，如果一国货币被低估，其出口会极具竞争力，导致巨额的经常账户顺差；反之，如果被高估，则会出现逆差。在 2007 年，中国的经常账户顺差占 GDP 比重高达惊人的 9.9%。意味着什么？说白了，中国每年都能从世界上净赚一大笔钱（占总收入的 10%）。也符合当时中国国际 经济体系中的定位，那是人民币被严重低估的明确信号。人民币低估论也就是从这个时候开始大行其道。近年来，这一比例已大幅收窄至 1%-2% 的国际公认合理区间。IMF 认为，这表明人民币汇率已经不再是驱动出口的主要因素，其价值与中国经济的内外均衡状态是相匹配的。除了名义汇率，经济学家更关注剔除了通胀因素并对一篮子贸易伙伴国货币进行加权的实际有效汇率 (REER)。数据显示，自 2005 年汇改以来，人民币的 REER 已大幅升值，这意味着中国商品相对于贸易伙伴的真实价格已经显著提高，这也佐证了人民币汇率，基本符合目前中国经济发展水平。

倒是目前有一堆经济学家，基于贸易顺差理论（截至 2025 年 7 月，中国仍然是全球最大的货物贸易顺差国。根据传统经济学理论，持续的贸易顺差会带来外汇净流入，本应推动本币升值）、传统 PPP 理论（这个就不用解释了）和资本管制（毕竟中国的资本账户尚未完全开放，这在一定程度上限制了人民币的自由浮动和升值潜力），依然坚持人民币汇率被低估了，而且这块声音在国际上并不小。

人民币目前有两个承压点，一个就是中美利率倒挂，因为美联储维持高利率，而中国为刺激经济这两年利率持续下行，利差导致资本倾向于流出中国、流入美国以获取更高收益，这给人民币带来了贬值压力。说实话，我自己都在香港开户，换了一批美元，无他，美元利率高而已，比国内绝大多数理财利率都高。资本有大战略，我有小算盘，底层逻辑是一样的。

第二就是经济放缓，房地产和地方债务可能带来的风险，但是这个风险可控。说实话，只要中国还在实行资本账户管制，这些内部风险就不可能演变成一场失控的外部货币危机，从根本上杜绝像当年泰国、韩国那样的情况——国内一有风吹草动，资本就瞬间大规模出逃，导致本国货币在外汇市场上被 “挤兑” 式抛售，从而引发汇率崩盘。在中国，“哪怕上帝说要有光，也得先过一下行政监管和审查，不然就是光污染”。如此内部的经济问题（如房地产违约）就很难直接、快速地转化为对人民币汇率的毁灭性冲击。它把一个可能 “急性发作” 的外部危机，变成了一个可以慢慢处理的“内部慢性病”。更不说中国政府拥有的政策工具和干预市场的能力，远超许多西方市场经济体，何况中国的主要银行都是国有控股的。而且，虽然近年来有所消耗，但中国依然拥有超过 3 万亿美元的庞大外汇储备（截至 2025 年 4 月，中国的外汇储备规模为 32817 亿美元）。

以上观点不是我编的，也不是中国经济学界自嗨的。我只是《金融时报》、《华尔街日报》和《经济学人》零碎知识点的搬运工。

事实上，目前，人民币目前公认最大的不稳定因素并非传统经济学金融学层面，而是地缘政治风险，在此不多做展开。

只是不知道为什么，在本乎，唱衰人民币是绝对的政治正确和主流，好像很多比专业机构和学院经济学者更懂人民币汇率。着实有些魔征了。

以后中国经济学，应该再增加一个知乎学派，该学派以 “我感觉” 和“我听说”为第一性原理，彻底摒弃了国际货币基金组织报告、实际有效汇率等落后繁琐的分析工具，采用 “看标题猜全文” 和“择坏消息而信之”的先进研究范式。其核心公理是：在中国，任何内部经济压力都必然且瞬间穿透所有金融防火墙，直接导致汇率崩盘，任何反驳该公理的证据都属于 “官方维稳” 或“还在嘴硬”。该学派的研究成果不以发表于学术期刊为荣，而是以获得的点赞数和共鸣度为最终检验标准，致力于在每一次市场波动中精准预言过去十年间已经发生过十五次的“即将到来的总崩溃”。

万岁！！！

知乎用户 Run 鸽鸽 发表

怎么？外汇市场不受到哈耶克管理？现在的汇率怎么就不真实了？

逆天的大殖子们总觉得人民币汇率是假的，美元实际价值远高于汇率。

靠北啊，美国是世界第一大债主啊，他要让美元升值，是疯了吗？

知乎用户 苏永嘉 发表

可以参考 “巨无霸指数”。

7 万人民币和 1 万美元，在当地的实际购买力哪个更强？ - 苏永嘉的回答 - 知乎

7 万人民币和 1 万美元，在当地的实际购买力哪个更强？

知乎用户 密码奇想 发表

人民币真实汇率应该是美元比兑；1:2 人民币，目前人民币汇率没有大幅增长，一是石油美元压制，中国又是石油消耗大国，你是用人民币换成美元再购买石油，你可明白！

中国是工业品出口大国，低汇率利于出口，当中国由出口性政策，转向消费性政策，人民币汇率就会噌噌噌往上涨，你是花钱购买方，出口性企业优势就是汇率成本，一旦国内市场满足不了企业，汇率上涨就会导致企业破产！你的生产定单来源于海外，而不是国内，

你的商品成本人民币 7 元，卖到美国哪怕只是两美元，利润率就是 50%！但是汇率来到 1:2，情况就会发生改变，在人民币 7 元成本不变的情况下，至少要卖 14 美元才有 50% 利润率，两美元时 3 亿美国人都是顾客，14 美元时最多 2000 万人可以消费，

人民币汇率未来肯定会大涨，只要发生人民币直接购买石油，外汇市场人民币就会抢购一空，特郎普经常指责中国操控汇率，需要刺激出口时，人民币汇率下跌，需要购买铁矿石，购买石油，人民币汇率就会上涨，怎样让人民币升值呢？逆回购，抛售美元在国际市场收回人民币，造成人民币紧缺，人民币也是很多国家的外汇储备，拿着人民币可以购买中国武器，可以买比亚迪，茅台股票，可以在中国购买一切商品，可以投资办厂，

长期看空 14 亿人口的国家，你是在跟 14 亿做对手盘，世界第一大农业国，世界第一大工业国，你一夜之间损失几十万，几百万，甚至几百亿，才是正常现象！

放眼全世界，货币最稳定的就是美元，人民币，欧元，俄乌战争欧元汇率也是往下跌，很多小国货币本来就是卫生纸，一场战争，财富一夜清空，

不理解财富的本质，哪怕赚到钱了，破产也是一夜之间完成，财富安全才是最重要的，当美国分裂的时候，你的美元就是废纸，人民币一夜之间就是世界货币，

大量的热钱绝对会流向中国外汇市场，中国股市，中国期货，货币跟国家实力是强行绑定的，当前人民币汇率就是故意压低，留给房地产缓口气，一旦升值，房地产就是爆炸物，就业率才是最重要的，升值代表了钱的购买力提升了，同时也代表成本升高，产业空心化，用 100 块人民币可以购买发展中国家 2 个工人一个月劳动力，升值不代表就好，贬值也不代表就差，而是带来的利益最大化，主动贬值的国家太多了，日本楼市造成的伤害，就是美国强行让日元升值造成的，出口被打击，房地产资金被抽离，开启了全世界买买买，疯狂后，就是失去的 30 年！

知乎用户 爱做爱做的事 发表

人民币分离岸和在岸

简单通俗点形容，就是本币在境内与境外的区别

其中很明显，绝大部分本币都在境内，而只有极少部分在境外

钱在境外就是离岸人民币了，可以自由兑换

其中 70% 离岸市场就设在香港，信用背书依靠存在香港离岸账户用于结算的两三千亿美金，也是属于外汇储备的范畴，以现有汇率大概对应支撑着 2 万多亿离岸人民币的汇率，认知上的离岸人民币规模，大概也在这个水平波动

接着就是在岸了，无法准确得知这个具体数值，但笼统用 M2 指标的话，截至 2025 年上半年，已经达到 330 万亿了，这跟 3.2 万亿美金外出比起来，是不是小巫见大巫，可别怕，接着往下看：

但是在强力的外汇管制下，绝大部分钱其实是被 “锁住” 的，不允许自由兑换。

再结合招行年报披露金葵花客户的 “2-80” 理论，指 2% 的人拥有 80% 的存款，排除天龙人后，实际中底层居民人均存款并不多，以目前现有每年 5 万美元额度是绝对够用的，况且还有家庭成员的额度，在贸易顺差正常情况下，是可以维系当前汇率的。

所以一顿分析下来，真正对人民币汇率，能造成实质性威胁的因素有：

1、净出口。即顺差能否维系下去，这是开源的范畴，收入断顿汇率想硬都难；

2、天龙人。第一足够有钱，第二特权泛滥，看看澳洲车祸事件就知道。

3、蚂蚁搬家。上面提到，钱只要有办法能到香港就是离岸人民币了，不能再多说了。

4、地下潜桩。备受打击仍然能生存且越做越大，自然有一定的刚需捧场，不能再多说了。

知乎用户 茶树菇老鸭 发表

说一个常识，全球货币资本流动中，真正对应于货物和服务贸易的占比其实很低，大头是金融投资。经济全球化，也意味着资本全球化。美元资本就像蚊子，哪里有血（超额回报率）就往哪里钻。

因此汇率这个东西本质由投资利差定价。

超额回报率 = 纸面回报率 - 美元无风险回报率 - 本币相对美元的通胀速度

美联储的回报率只需要印钱就行，而非美国家必须提供比美国国债更高的回报率，才能吸引投资。且因为非美国家没有印美元的权力，这个付给资本的回报率是实实在在要用劳动和商品去交换的。

因此不存在什么真实汇率的说法。美元资本进来，其他国家的主权货币就涨，美元资本出去，汇率就跌。这玩意的主动权在无限子弹的美联储手里，完全看联储制定的无风险利率有多少。

唯一的例外是中国，上一轮美元加息，加上天了。人民币的利率和美元利率长时间倒挂，汇率却依然坚挺。因为中国的商品真的太好卖了，中国在全球贸易的地位太重要了。强行平衡住了汇率甚至还有多余的美元帮助其他发展中国家做债务置换。一定程度上打破了以上的规律。

知乎用户 和光同尘​​ 发表

我其实更倾向于把汇率作是国家产业升级的工具而非国家财富积累的工具，从这个角度来看待汇率，这篇回答主要基于个人思考，供各位参考。

个人认为中美之争，归根结底还是高端制造业之争。

先说结论

中国需要制造业持续向高端升级，维持低汇率，就能在中美制造业竞争中获胜。

美国如果想赢得两国制造业竞争，需要短期内维持高汇率，增加对全球中高端制造业的收购力度，持续产业升级并对中国尖端制造业进行技术封锁，维持高端制造业优势，中长期维持较低低汇率，增加高端制造业产品竞争优势，就能在制造业竞争中获胜。

基于上面的结论，美元短期内走强，长期走弱是对美国产业升级最好的选择。这在美日广场协议已经得到过验证了。很多文章会提及美元潮汐，但很少有分析美元潮汐和美国产业的关系。个人认为，美元利率、汇率、美国产业升级才是美元潮汐传动链，美国人要的自身强大，应该是产业强大，而不是潮汐带来的那几条小鱼。

中国这两年汇率走低，少量原因是资本外流，但更多是中国政府借助资本外流顺势而为的结果。

中国庞大的基建，其实可以理解为世界工厂里的固定资产，只有持续维持外贸顺差，这些固定资产才有价值，否则就是一堆废铜烂铁，这是目前制造业升级的优质基础，也是产业升级失败有可能面临的巨大风险，所以中美竞争，中国只能赢不能输。

什么时候能看到人民币汇率兑换美元上升到 6 或者 5 甚至更高，产业升级每取得一个显著突破，就会上升一些，突破光刻机的时候，大概率就能上升到 5 或者 4，畅想下那个时候会不会也有人民币潮汐，国家通过调整人民币汇率来维持高端产业升级？真是很向往那一天！！

知乎用户 我爱喝煤柚 发表

现在国家几万亿美元给你换，就是要回收你手上的人民币然后出财政刺激政策

但是严防死守国外热钱来境内炒作金融市场，只能每个老外给 5W 美元额度旅游消费

目前 6.9 的汇率都把一堆国家制造业往死里逼，先看到 6.3 吧

知乎用户 瘦巴巴的老爷们儿​ 发表

其实这个问题没什么意义，因为一中国是主权货币国家，可以自主发行货币，二是中国是外汇管制国家，也没跟任何国家签订过货币联盟协议，所以根本就没法比对。

如果你非要说购买力水平，那现代信用货币机制下，其实用货币单位比对不了，它更应该是综合一个国家的平均收入水平，来购买相同生活水准的一个比值。

那相同的生活水准怎么计算呢？衣、食、住、行、看病、养老、教育都要综合考虑，这肯定要很详细的用相同标准去统计分析，得出一个系数，但目前我没看到过权威的统计系数，因为太多东西不一样了嘛，美国人、中国人、印度人看病，一个吃原研药、一个吃中药、一个吃仿制药，都不能说没看好，也都没吃死人，你怎么去评价效果就是一样的？

吃也是一样的，一个美国人一个月平均吃多少牛肉，一个中国人呢？一个美国人平均一个月消耗 15 公斤牛肉，你要是换成我，你硬塞给我我也不吃啊，我更喜欢五谷杂粮呢，所以你怎么评价双方的效用水平是一致的？

所以我们大多时候只能通过身边的生活感知，但是自己所在的样本区间的局限性就很明显。

如果你非要找一个一般等价物，比如黄金，来换算各自的平均收入水平一个月能换多少克黄金，那确实美国搞，欧洲发达国家更高，但也不能说明什么，因为黄金早就不作为货币衡量流通了，一克黄金能换多少生活水准？你给个数？

所以没啥意义，非要纠结，那就是现在的汇率水平就是真实水平。

你甭管 M2 是 300 万亿还是 500 万亿，你就是打开外汇管制了，是不是这 300 万亿人民币都要去兑换那 3 万亿的美元储备，也不见得，那有多少比例是一定会义无反顾的去换取美元呢？100 万亿？50 万亿？20 万亿？谁也不知道。

至于说黑市上 12 人民币换 1 美元，是不是这么高我不知道，但我不否认，因为确实黑市有溢价，但那都是灰色成本，这种 12:1 的汇率水平甚至连边际都算不上，因为边际也得是整体的导数吧，这种黑市汇率更多的是一种不连续断点函数的体现，又不是整体国民人人都想去黑市换钱。

所以没啥意义，非要纠结，那就是现在的汇率水平就是真实水平，当然这里头有行政管控强制存在，但绝不是因为它的存在汇率才这么低，所以说什么实际是 3:1 的也都是扯淡。

知乎用户 李腾讯 发表

不好说，按我个人理解，汇率的本质是商品计价权的体现。

人民币的汇率还得看中国对商品的定价能力。当前这个情况，大概还会贬值的，因为要消化产能，这已经是关不上的机器了。从大宗商品情况看，中国的定价能力也不太行，因为很多必要的矿产资源其实我们很缺（或者很难提炼），但人矿反而不值钱。

从消费者层面，我当然希望人民币汇率升到 6 甚至 5。但现实是，我们一直依赖用制造业形成内循环 + 摧毁世界工业的发展模式，顺便还能吸引美元资本进场。但现在的问题是，内需不振，产能利用不起来，只能低价贱卖，然后乖乖地被制裁。

要突破这套东西，只能正面刚美国。

顺带着想说点题外话。硬刚美国这件事其实我们近几年开始加大力度，说白了就是芯片。

美元走过黄金体系、石油体系，原则上都是把控时代关键命脉。下个周期，眼见着美元又掌握算力了。我们拿不下算力高地，只能当下个时代的弟弟。

知乎用户 韩德克 发表

1：6 到 1：7 左右吧

至少我们行门口那帮外币黄牛是这个价。

每次有人要来行里换外币，他们就会把客户团团围住，说我这里有更便宜的汇率，一般都是 1：7 的价格，方便计算。很多客户就跟着去找他们换了。

除非要换超过外汇管制的价格，他们才会提高一下价钱，比如 1：7.5 或者 1：8。

每次客户来我们这换外币都试图讨价还价，说外面给到多低多低的汇率，要我们降低汇率给他们换，我们都直接说我们这是官方汇率，不可能变动，要想换更低的汇率出门找他们去。

一般来讲客户还是愿意在银行换，一是因为出于对央企的朴素信任；二是外面的外币黄牛名声不太好，手里的美钞有很多都是假币。

知乎用户 探索为何 发表

1971 年 8 月 15 日，尼克松在电视上宣布美元跟黄金脱钩。这一天被称为” 尼克松冲击”，布雷顿森林体系正式崩溃。在那之前，35 美元可以换 1 盎司黄金，这是写在协议里的，全世界都认。尼克松说不换了，就不换了。从此以后，美元的价值不再锚定任何实物，它值多少钱，美国人说了算。这事儿放今天看，其实跟” 人民币真实汇率是多少” 这个问题有很大关系——因为所谓的汇率，从那天开始就不再是一个客观的数字了，它是个博弈的结果。

你问人民币真实汇率是多少，我先给你一个答案：大概在 3.3 到 4.5 之间。

这不是我瞎说的。OECD（经济合作与发展组织）每年都会发布一个叫” 购买力平价”（PPP）的数据，2026 年的数据是 1 美元≈3.3 元人民币。什么意思呢？就是说，如果你拿 3.3 块人民币在中国能买到的东西，跟拿 1 美元在美国能买到的东西是一样的。这叫购买力平价汇率，反映的是两种货币的” 真实购买力”。但是你去银行换美元，汇率是 7.27。差了一倍多。

还有一个更接地气的指标叫” 巨无霸指数”，《经济学人》搞的。原理很简单：麦当劳在全世界都卖巨无霸，配料、做法、品质基本一样。如果购买力平价成立，同一个东西在不同国家用本币买，换算成美元应该差不多。但实际呢？中国的巨无霸卖 26.5 块人民币，美国卖 5.69 美元。你拿计算器算一下：26.5÷5.69≈4.66。这意味着如果用巨无霸来衡量，人民币的” 真实汇率” 大概是 4.66，而不是 7.27。

好，数据说完了，现在说点你可能没想过的事情。

很多人一看到这个结论就兴奋：哇，人民币被低估了一倍啊，那我们岂不是很牛逼？等等，先别急着嗨。这里面有个很微妙的问题。购买力平价说的是” 买同样的东西需要多少钱”，但问题是——你在中国买的东西和在美国买的东西，真的是” 同样的东西” 吗？

举个例子。你在北京理个发，30 块钱，在纽约理个发，30 美元，差了七倍。但你说这俩理发是一样的吗？北京 Tony 老师的手艺不一定比纽约差，但纽约那个理发师的房租、工资、医保都比北京贵得多，他必须收 30 美元才能活下去。所以购买力平价反映的不仅仅是货币本身的价值，它还反映了两个经济体的整体物价水平、劳动力成本、发展阶段。人民币” 被低估” 的背后，其实是中国的整体物价水平比美国低。而物价水平低，很大程度上是因为劳动力便宜。这话说出来可能不太好听，但就是这么回事。

所以你不能简单地说” 人民币被低估了，应该升值到 3 块多”。如果真升到那个程度，中国的出口就全完了，因为你的东西在国际市场上一下子贵了一倍，谁还买？

但话又说回来，名义汇率和购买力平价差这么多，总归是有问题的。

美国人其实一直在用这个来说事儿。特朗普那会儿天天喊中国” 汇率操纵国”，说中国故意压低人民币来搞不公平竞争。这话对不对？我觉得有一半是扯淡，有一半是真的。扯淡的部分是，中国央行确实在管理汇率，但全世界的央行都在管理汇率，日本、韩国、瑞士，哪个不管？真的部分是，人民币确实没有完全市场化，资本项目没有完全开放，汇率形成机制里有很多人为的因素。但这不是” 操纵”，这是” 管理”，是发展中国家保护自己的一种手段。你让一个人均 GDP 一万美元的国家去跟人均 GDP 七万美元的国家玩完全自由的金融市场？那不是竞争，那是屠杀。

写到这儿我想起一个事。2015 年”811 汇改”，人民币一天跌了 2%，全球股市暴跌，美国人跳脚。他们说中国在搞竞争性贬值。笑死了，人民币市场化一下就是贬值，你之前不是说人民币被人为压低了吗？被压低了市场化应该升值啊？怎么一市场化反而贬了？这说明什么？说明所谓的” 真实汇率”，根本就没有一个放之四海皆准的标准答案。

所以我的结论是这样的：人民币的” 购买力平价汇率” 大概在 3-4 块这个区间，这是学术上的计算结果。但这个数字你只能用来做参考，不能当成” 应该” 达到的目标。名义汇率 7.27 也不是一个” 被扭曲” 的数字，它反映的是当前国际收支、资本流动、货币政策综合博弈的结果。真实汇率是多少？取决于你怎么定义” 真实”。

有人说，等中国人均 GDP 追上美国了，人民币自然就值钱了。这话没毛病。但问题是，到那一天，美元还会不会是现在这个地位，就不好说了。1971 年尼克松毁约的时候，没人敢想美元会变成今天这样。谁知道再过五十年会怎样呢。

算了，扯远了。

你要是问我一个简单的答案：按购买力算，人民币大概值 3-4 块钱一美元。但这个数字，看看就好，别太当真。汇率这玩意儿，从来就不是算出来的，是打出来的。

知乎用户 breeze 发表

汇率的理解大体上是计算两地所有类别消费品和服务用当地货币计价的总价，然后将两个数字相除得到的比例。

之所以出现汇率相对稳定的比例，在于各类产品服务在两地的价格差异极大。

如果甲乙两地总共只有 100 种产品服务

甲地区用当地 a 币计价，前 30 种价格是 2，中间 50 种价格是 4，后 20 种价格为 6。那么甲地区 100 种产品的总价格就是 30×2+50×4+20×6=380a

乙地区用当地货币 b 计价，前 30 种价格为 2，中间 50 种价格是 8，后 20 种价格为 15，则乙地区要购买同样多的产品服务总价为 30×2+50×8+20×15=760b

那么 a:b 自然就是 1 兑 2

那么研究汇率问题实际上就是要研究为什么两地同样的产品服务用当地货币计价在数值和同一地前中后产品之间的比值上可以差距那么大。

说白了一切物价尤其是非奢侈品的物价，除开天生禀赋不同造成的某些产品在当地天然丰富短缺以外，其实大部分都是普劳大众用自己的工资买出来的。之所以会出现在同一地前中后三类产品价格比值比他处高很多的原因，在于价格比值更高的产品只供应了一小部分人群，价格比值更高的产品是用更高的价格去减少对出不起价的人的供给。

或者说当地很多产品只供给给当地工资更高的人，低工资者根本没有这项供给。

在前中后三类产品价格比值更低的地区，是因为平均工资对应的实际产品供给更全面充分，高工资者没必要通过竞价以高价格锁定某些产品的供给。

所以，汇率实际上是两个地方人力的实际价格，也就是让你付出等量劳动力，雇主需要供给给你的实际产品和服务的数量。货币工资只是配置产品和服务用的，它的运行机制实际上就是通过竞价使某些人放弃对某些产品的消费，从而对应实际的人力价格。

以前出国挣汇率差其实也是这个道理，乙地的人实际上可能工资只厚消费前 30 种产品和服务，但在甲地发的工资是足以满足前中后三类产品的消费，打工者只留下少三十种产品的消费金额，剩余满足 70 种的金额全部寄回。

至于平常的汇率波动，是通过货币政策，物价的变动等原因，导致的人们此刻到手的货币所能消费的产品和服务产生了怎么样的变化，这种变化对比他处出现了 ab 比值的临时变化。

所以你想了解汇率的实际情况，看看两地雇佣人力所需要的实际供应的产品和服务情况就行了。另外，提醒更多休息，惬意时间，休假也是一种很重要的供给，千万别忽视这一条。

知乎用户 就这样​​ 发表

真实汇率：货币能够自由买卖黄金，就是代表真实汇率。

凡是存在官方汇率和黑市汇率的国家，黄金是不能自由买卖的。

金融最后锚定物是黄金，而不是纸钞。

知乎用户 留杰大帝 发表

不存在人民币真实汇率这种东西，金融不可能三角资本自由流动、独立的货币政策、稳定的汇率。显然我们选择了后面两者。放弃第二个，选择第一个，你觉得这样呈现出来的汇率是你们所谓的真实汇率吗？

知乎用户 我是米高呀​ 发表

我们换一个角度，世界终究是物质的，另外一句话说，货币货币，有货才有币，可以算一下两国大概有多少货（工业产值和发电量，其他就不比），就清楚是不是超发，或有没有被低估了：

1，根据联合国工业发展组织（UNIDO）2024 年发布的《工业化的未来》报告，2024 年中国工业产值占比全球 31.6%，同期美国大约在 12% 左右，中国是美国的 2 倍还多；报告还显示，中国将在 2030 年达到 45% 的惊人轨迹。同期，美、日、德三国占比将分别萎缩至 11%、5% 和 3%，三国合计仅占 19%，不足中国的二分之一。还有一个事实就是，中国制造不仅比重高，关键货还好，都是值钱的东西，实现了全产业链覆盖，拥有联合国产业分类中全部 41 个工业大类，从原材料到终端产品形成闭环，尤其在新能源汽车、光伏、5G 设备等领域占据全球产能 60%-80%。

2、发电量方面，2024 年中国发电量占全球 32.27%，美国占 14.83%，也是美国的两倍多。2024 年中国发电量达 100868.8 亿千瓦时，占全球总发电量的 32.27%，相当于美国、印度和俄罗斯三国发电量之和。

所谓 GDP 那些不可贸易部门，说的就是美国的服务业，不过是内部转移和分配。美国所谓的高 GDP，是建立在中国配合供货（使用美元结算）的前提下，吸血全球，美国的 GDP 水份，是得挤一挤了。人民币对美元就是缓慢升值的趋势，因为你美国没货，我有货也不给你。

知乎用户 阿乌鸦​ 发表

呃 最真实的汇率其实就是，吃饱饭的价格比

用东北币，大致上是 1 比 1，沪币大致上是 3 比 1

至于黑市之类，要考虑到自由汇兑的难度

——

仅仅设想一下，如果中美都是自由出入境的情况下，是美国来中国生活的多还是中国去美国的多

前期必然是疯狂的涌入美国工作回国生活

而后期呢？

知乎用户 牺牲 8 架 F35 第 9 架 发表

疫情前我还认为中国离超级大国还差 10-50 年的努力，疫情后现在感觉东大离彻底称霸世界只差一个汇率升到 1 比 1 就行了。

知乎用户 天木 发表

一是从家庭消费物价上对比，美中对比约 4 比 1。二是从货币投资价值对比，目前非官方的投资基本上不赚钱，如果没有货币管控，可能不少钱流出，造成汇率贬值，具体贬值多少，也许超出我们的想像。

知乎用户 你猜我是谁​​ 发表

你们猜猜如果人民币兑美元汇率干到两位数，急眼的是中国还是美国？

知乎用户 我们飞向太空 发表

如果不要出口的话（前提是平稳，但是现阶段没这可能）

可能是 1 比 5 或者 1 比 4.5

现实里，如果你去对岸，收入都换算 rmb，不到国内收入 4-5 倍，就是生活滑落。

当然这是假设。毕竟百万曹工还需要外贸。外贸就需要低估增加竞争力。

知乎用户 刷顿烧烤 发表

找那几个大的地下钱庄问下价就知道了

知乎用户 Frost 发表

好多回答不知道在说毛线. 就好像贬值升值就如何如何一样. 实际上汇率贬值也好. 升值也罢. 都有优缺点.

贬值利于出口. 不利于进口. 升值则是反过来.

真正可怕的是极速贬值或者极速升值. 极速贬值会导致资本恐慌性外流. 形成踩踏. 大量外资企业会撤资. 如果外汇储备足够其实没啥问题. 正好本币接收优质资产. 一旦外汇储备枯竭. 麻烦就大了.

极速升值同样非常可怕. 就会吸引大量国际资本涌入. 资本涌入之后肯定不会空置. 一定会投入金融市场. 就会产生大量泡沫. 具体参考上世纪的日本. 一旦泡沫炸裂. 后果同样很坑爹.

我国采取外汇管制就是控制阀门速度. 让汇率保持平稳. 所以你可以看到我国的汇率波动一直很平稳. 从 2005 年开始缓慢升值. 贸易战之后缓慢贬值. 都是配合我国的进出口政策的.

08 年放水对冲美国金融危机的交换条件就是美国默认我们的汇率管制. 不把我国设置为汇率操纵国家.

在当前情况下. 西方是希望人民币升值的. 比如中欧贸易协定谈判里. 欧盟就要求人民币升值.

只不过我们为了保就业. 没同意. 一旦本币升值. 很多企业就会搬离我们国家. 转向东南亚. 实际上因为东大人工成本上升. 已经有不少企业已经搬到东南亚了. 现在越南就有大量中国企业. 在越南会汉语的本地学生非常多.

知乎用户 JustinX 发表

可能根本不存在全面的真实汇率。全世界脱钩日益严重，很多商品不可以进行国际贸易。汇率主要反映的是可贸易商品

知乎用户 张翔 发表

不要把人民币购买力与人民币汇率扯到一起。

货币的购买力是由货主，生产者说了算的。是卖家说了算，不是买家说了算。特别，尤其是垄断产品。汇率不过是跨币种结算的一个手段而已。

之所以我们会讨论汇率，不是因为人民币的购买力不被认可，而是因为美元的购买力被高估。

人民币汇率并未被低估，只是美元被高估了而已。

美元为什么可以创造与他自身购买力不对等的汇率呢？

或者说美元凭什么可以在看似没有锚的情况下凭空捏造购买力呢？美元相对其购买的产品背后对等对应的等价物是什么呢？

高科技，服贸，美元的跨国大宗商品结算能力，还有 美军！

知乎用户 斗鸡走犬第二年 发表

我觉得大概 4.5，美元最少虚高 40%

欧元英镑最少虚高 20%

日元比较健康一些（当然日本前景是最差的，全世界都放缓或者说恶化，印度和撒哈拉以南非洲应该还是最乐观的，但上限低，其次中国，北美，欧洲，日本是最糟糕的）

我是真不懂为什么这么多傻子觉得美元虚高（虽然说这些人认为人民币虚高）对美国是好事…

最健康的世界永远是货币反应实际价值，但美元作为兑换自由的主要储备货币，虚高严重伤害了美国本土制造业，对中国也非常不好，中国付出更多却没有得到应有的回报，我也不觉得搞垮其他国家的制造业是什么好事。

真正的自由贸易市场经济绝对是最好的，但现实是，市场被人为扭曲，而且没人维护秩序也达不到真正的自由，所以受管制的相对自由已经是最好的选择了。

我是认为中国的经济可能并没有超过美国一个档次，可能还是差不多水平，这种估计并不离谱。

未来三十年可能达到 1.5-3 个中国人创造 1 个美国人的经济产出？（我不希望对中国前景估计太乐观，对美国太悲观，反过来也是）

IP 是上海，我在旅游

知乎用户 飞得更更高 发表

当你谈汇率的时候，那就是默认对美元汇率，换句话说这是再问美元体系下人民币的位置。

这种时候人民币多少都不重要，因为以美元为尊，你就算到 0.5 都不过是美元的附属品而已。

你问问美国人，人家会问自家美元汇率多少吗？

所以真实情况是，人民币现在到底还要不要继续做美元的附庸。

知乎用户 飞天大圣 发表

真实汇率就是现在的官方汇率浮动一点点。

黄金价格、大宗商品期货价格、人民币兑美元稳定币价格不会说谎。

前一段时间，人民币兑美元稳定币价格甚至比官价还要坚挺。

知乎用户 小木头 发表

影响汇率的只有国际贸易，

今年有 1 万多亿美元的贸易顺差，

所以实际上是美国一旦放开市场，美元会贬值 3 倍以上，1rmb=1 美元。

知乎用户 天纵 发表

举个例子，

有个果农，苹果市价 5 元一斤，果农发放 1kg 苹果兑换券。

那么这个劵与人民币的真实汇率就是 1：10 对吧

果农把这个劵 7 元卖，现在劵与人民币汇率为 1：7。

1：10 叫真实汇率，1：7 叫名义（实际）汇率

思考题：

1. 假如你是果农你每天可采摘 100kg 水果，在允许售罄的情况下，你能发放多少劵？

2. 果农卖了 5000 张劵，手里有 5000 张劵没卖，但每天只能兑换 100kg 水果，如果你急着想买水果这劵值多少钱？

那么这东西和人民币是否离岸（卖出）没有太大关系，并且管制（售罄，限购）是合理的。

回到问题

真实汇率就是 1 元人民币究竟能换到什么，换到的东西你卖到外国到底值多少钱？

最简单的衡量标准就是小摊定价，

首先，

小摊摊主要挣到合理劳动关系下的钱

顾客也要花出符合生产劳动关系的钱

其次，

这种劳动关系放到任何环境里都得符合这个规律

美国热狗大概 6 美元 1 个，中国手抓饼大概 10 元 1 份

那么真实汇率大概就在 ¥：$ 大概就是 0.8~2 ：1 左右

这是劳动（水果）本身的市值

那么本身 0.8-2：1，果农强行订成 6-8：1，有什么好处呢？

1. 内循环稳定，只是涉及到进口的东西相对较贵。

2. 本身价值 10 元的东西，果农 2 元就到手了，对外卖 7 元，价格能把其他苹果都压死，并且获取 5 元的利润，并且有 4 元的降价空间

3. 把其他苹果都压死后，苹果的价值应随果农的出货量而定，made in china 是否是顾客的刚需如果是，现在苹果的实际价值变成 20 元，果农 2 元到手果农一斤挣原先近 4 倍，随之 7 元一张的苹果劵也会涨成 15 一张，但果农的到手价变成了 4 元

所以实际汇率是 1：7 左右

所以你只要加个 A-B 中间层（劳动力）稳赚不赔

知乎用户 Loveding 发表

总有人拿没人用美元兑换人民币说事，问题来了，外国人用美元换了人民币，就能买中国的东西吗？当地税务局同意吗？老老实实用美元买运到美国的贵了五到十倍的中国制造吧，要问为什么这么贵，请问特朗普的关税政策

知乎用户 修行成佛 发表

要是放在东北。应该升值到 3.5 比 1 美元才对。

知乎用户 你反驳就是你对 发表

人民币汇率强控盘。不管是放不放开，汇率都可以强控在 7.3 左右。离不离岸大量的 cny 和外汇筹码还是集中在央行手上，很好控盘的。普通人根本没有定价权。铸币权在央行手上，也不存在什么庄吃庄的情况

更何况大部份人都属于贫贱不能移，现在世界各地都右翼民粹主义抬头，真以为放开他们都能跑掉了？特朗普第一个不同意。光靠国内这些富豪是消耗不完外汇储备的。何况中国还有大量黄金和加密货币储备，还是资源型国家。最坏情况就是走俄罗斯的金本位 + 加密货币贸易

知乎用户 贱兮兮小孩 发表

这个问题目前谁都说不好。

十年内吧

国家应该有把握碰一碰了，人民币国际化总要完成的。

那时候就知道真实汇率了。

不过我觉得应该大差不差吧

偏离现实的不多。

现在去埃及伊朗叙利亚甚至越南俄罗斯都有黑市汇率，换钱是一个大规模的事儿。

以前 90 年代以前，中国也有，甚至会有外汇劵这种东西。

中国现在是控制换外汇，但是每个人每年好像还给了五万美元的额度。

一个家庭一年出去二三十万美元是问题不大的。

再多以美刀的购买力，在全世界，谁都要怀疑你转移资产了

知乎用户 嘉兴 发表

要回答这个问题，首先要弄明白人民币的汇率由谁决定的。根据小学二年级的经济学知识可知，货币是政府信用背书的一般等价物（黄金的替代品），黄金不能作为直接可交换货币的根本原因是黄金总量不能随市场上总商品增加而增加，使用黄金会产生严重通缩。人民币本质上是一种政府发行无息无抵押债券，政府通过印发货币购买商品和服务（政府举债投资），货币在这个过程中被赋予了一般等价物的属性，大家认可货币的价值是因为这个权利被政府垄断，相对不会随意滥发，一般只有失败国家才会这么干，因为维持社会经济正常运转可收的税收和铸币税远比一次性捞干划算。所以我们就明白了，人民币是由我国政府垄断印发、在国内强制流通的唯一一般等价物。

同理美元也如此，但美元比人民币多一重属性，就是全世界各国认可的国际货币属性，大家默认美国收铸币税以换取美元作为全球流通货币。但美国显然没有顾及世界经济发展情况调整美元货币政策，美国所有的货币政策都是以自己国家需要为主。美国不仅通过铸币税赚钱，还通过加息降息周期性造成美元的流通紧张，收割全世界，这就是为啥这个问题产生的根本原因。

美元是国际货币，人民币是国内货币。美元是强势货币，人民币是弱势货币，货币兑换的本质是美元购买人民币，购买价格也就是汇率其实是人民币发行方决定的。但是如果一个国家经济发展停滞，投资收益率下降比如只有 1%，而美元投资收益率 4/%，那么很多人就会为了这 3% 的差价或者美元的强势地位以低于官方汇率价格从第三方购买美元（比如进出口企业或者侨胞什么的），但这种低也是有限度，比如现在汇率 7：1，你可能愿意付出 7.3：1 左右成本，但是绝对不会超过 8：1。另外还有一直特殊情况，就是你的钱来路不明比如诈骗、毒品交易、受贿以及超过限额的非法资金转移如携资外润，这种情况汇率可以要打折，也就是 9~14：1，这是因为存在法律风险成本。

对中国来说，外汇本质上是一种国家紧缺商品，是国家的货币，是用于对外贸易用的，保护国内的商品供应和物价稳定。外汇来源是进出口企业挣得顺差钱，而不是所有人的财富，所以国家限制兑汇是合理合法的，允许一定额度换汇本身就是一种国家福利，因为你只要不是创汇企业你就是在占别人便宜。你要觉得美元更高贵应该自己去挣美元，比如搞一个进出口公司，或者出国打工。

下面来说说国家层面人民币的汇率定价问题，从上面的分析可以看出，人民币美元汇率本质是国家强制定价的，这也是为啥新闻上常常是美国要求我们提高汇率，而不是美国自己降低汇率就行了。国家通过强制汇率定价决定了国内外劳动力价格差距，比如发达国家刷盘子 1 万多，中国刷盘子 3000，并不是发达国家刷盘子刷得多干净，恰恰相反，甚至他们都不用洗涤剂就刷了。之所以这样是为了发展本国产业，用相对较低的劳动力价格吸引国外投资（劳动力比较优势），中国不能代替美国人刷盘子，但是可以代替美国人组装电子产品，生产服装玩具。压低劳动力价格产生的比较优势一直成为了我们发展的路径依赖，以至于高科技产品也是按照这套打法来做，只要需要人力，不管劳动力还是脑力研发创造，中国都具有无可比拟的劳动力优势。

当然低劳动成本就代表低购买力，低消费力，劳动力成本一般只占企业营业额的 30% 左右，剩下是固定资产、税费之类的，资本从每一轮生产中抽取 10% 甚至更多的收益，资本获得收益的目的不是消费而是继续投资，去追逐更多的 10%。所以 30% 的劳动所得是不可能支撑 100% 的商品消费，完全不依赖外贸，这本质上就是一个购买力不断缩减市场，这也是内需不足、消费疲软的根本原因，任何优惠和刺激手段都只能缓解而不能解决。

知乎用户 Feng Li 发表

很多回答中都提出这样一个观点：因为中国是世界最大的工业国，基于全工业门类和巨大的产能，拥有最全最便宜的产品，所以人民币的价值对等于中国的产品供应能力。

我需要提醒大家，这个观点中的全工业门类和成本优势，可能很快就会消解。这是一个非常脆弱的假设。

中国之所以能成为世界工厂，是因为加入 WTO 以后对接了全球市场。也就是说，目前的全工业门类和产能，是以面向全球市场的容量来建设的。

随着脱钩，尤其是从前几天美国发布的国土安全战略来看，美国尽管在报告中貌似淡化了对中国的敌对立场，但是实际上是把中国当作一个严肃的对手，从短期速胜转向长期对峙。

所以一旦中国出口受阻，贸易规模下降，一定会导致一些特定的工业门类消失，以及可以继续存在的工业门类的产能出清。

工业门类消失的意思是，如果有的产品它的主要市场在海外而不是国内，甚至国内没有这个需求，那么这个门类可能就会消失。同时，由于需求量下降，会导致过剩产能出清。

这两个现象都指向同一个结果，就是产品成本急剧上升。

产品成本由 2 部分构成，物料和分摊，也就是我们常说可变成本和固定成本呢。物料对应于产品的单位消耗，包括原材料、能源、人工等。在一定的工业效率下，这部分在每个产品中的含量是相同的。

分摊则是一定的会计周期内，研发费用、固定资产折旧等在每个产品中的分摊。

显然，产能越大，分摊部分越少。比如开一个模具固定 100 万，那么对应 10 万个的产量和 1000 万的产量，模具费分摊就差 100 倍。

也正是因为分摊的逻辑，工业生产始终追求规模，才能实现尽可能的低成本。

这还只是产成品前面的生产环节，同样，产品生产出来以后，仓储也是有成本的，甚至这个成本会非常显著。比如化工行业，经常出现只要下游肯把东西拉走，上游厂家可以倒贴钱，因为这些产成品的仓储成本比产品本身还高。

所以，一旦脱钩导致海外市场萎缩，我国是无法保持工业门和产品成本优势的。

当产能出清结束，结果就是，国内市场上产品的种类会变少，同时商品总量也会变少。同样的货币总量对应减少的产品，就意味着通胀。

在目前这个产能出清未完成的阶段，由于巨大的产能惯性，会阶段性的导致基于现金流自救的恶性竞争，带来阶段性的价格下探，但一旦完成出清，通胀就会随即抬头。

所以，如果我们假设人民币的价值，是以中国工业品产能为锚，一定要关注随着脱钩带来的产能出清问题。

知乎用户 流响出疏桐 发表

难道不是 7.3 吗？

为什么许多人会有这样的问题？所以答案已经不重要了。

说明人民币的真实信用在下降。换言之，也就是发行货币的抵押物的价值在下降。之前是美元，现在有一部分国内各种资产。

知乎用户 小赵别跳 发表

反正我从今年开始留存美元了，无所谓汇率涨跌了

知乎用户 未名保 发表

前言

汇率，是贸易战的终极武器。

9 月的第 1 周，大棋和斯基都不约而同地削减人员，收缩防守。

大棋砍掉了一些边缘业务，只保留了小钱，会开车，能吹水能挡酒。

斯基则直接把价格调低，把业务打包批发扔给同行帮忙代理。然后清空人员，只留下自己这个光杆司令。

周末，我来到众创办公室。

友乾居然也来了。

“稀客稀客啊。”

“当然！”

友乾笑嘻嘻的，也不客气，还没坐下就直接叫我上茶。

一、友乾的焦虑

之前说过，友乾很讨厌别人称呼他全名（梅友乾），他是做外贸的。

“怎么样？老美的关税战，对你们的影响还好吧？”

“还好还好，影响不大。”

“我们本来就以非洲为主，关税战一开始，就砍掉了其他（地区）的业务，6 月份又开始零关税，汇率虽然升了些，业务反而比前两年好点儿。”

“厉害厉害！”

“友乾哥，今年要发了哦！” 斯基有点羡慕嫉妒恨。

“没有没有。”

“到是去年亏的票，前阵子终于解套出来了。”

“可以哦！现在买哪支？”

“不玩了，老实点不折腾了，嘿嘿。”

“现在就是有点纠结，存银行，利息低得可怜；投谷市，心跳过猛不敢玩了；买房子嘛，不赚钱还可能被套牢。”

友乾转头问我：“这钱该放哪？总不能眼睁睁看它贬值吧？”

二、汇率、贸易战和钱袋子

最近几个月，谷市起起伏伏，郑策频出，但是很多人没意识到，这一切，其实都和 “汇率” 息息相关。

“呃，这怎么跟汇率还有关系？”

“你看，就算你整天跟汇率打交道，也没搞清楚这里面的门道吧？”

逻辑其实不复杂，在当下的环境，软妹币能不能升值，直接牵动中美贸易的谈判节奏。

而升值的核心，是得让钱有地方去，要么谷市，要么防产。

我们看一下历史。

2015 年，老妈子连续 5 次降西，但防地产依然低迷，于是资金冲向谷市，A 谷一路狂飙到 5178 点，大量外资涌入，软妹币升值近 4%。
随后谷灾爆发，资金外逃，外汇储备半年减少 1 万亿美元，软妹币大幅贬值。
关键时刻，棚改货币化郑策出台，防价翻倍，资金重回楼市，汇率再次回升。

看懂了吧？

每一轮周期，背后都是同样的逻辑：钱要有地方去，汇率才能稳，谈判才有筹码。

现在跟 2015 年，是不是很像？老妈子持续降西，防地产依然低迷，这口子，又是谷市。

不过，谷市波动这么大，普通人能跟上节奏吗？

假设跟上了，那什么时候该退？

退了之后钱又能去哪儿？

三、升值 =“相对贬值”

“软妹币最近挺强的吧？” 斯基问。

绿纸兑软妹币从 7.37 到 7.13，软妹币升值了 3%，表面上是这样。

但有一点，可能很多人都忽略了。同一时期，绿纸对全世界主流货币平均贬值了 12.5%！

也就是说，如果我们跟着这个 “大盘” 走，软妹币也应该升值 12.5% 才对。

但实际上只升了 3%，为什么？

我们看数据：

欧元对绿纸升值 14.8%
日元、韩元对绿纸升值 9%
新台币对绿纸升值 13%
…

相比之下，软妹币的升值幅度温柔得多。

这一抵消，实际是在对欧元、日元、韩元悄悄贬值。

而这个，其实是村里对外贸采取的 “隐藏策略”。

咱村这样的世界工厂，外贸出口型国家，货币适当贬值反而是好事。汇率越低，成本就越低，利润自然也就越高。​

上世纪 80 年代，寿司国、棒子国和弯弯也是一样，作为当时的世界工厂，都实行了低汇率政策。

今年上半年，村里对漂亮国出口降低了 10%，对东盟国家出口却增加了 14%。对欧盟出口同比增加了 3.5%。

说到底，所有的贸易战，关税只是手段，汇率才是根本。

四、贸易战的终极武器

举个栗子。

当年漂亮国对寿司国加征 100% 的关税，有用吗？

基本上没有。

为什么？

对应的策略是日元主动对绿纸贬值一倍。

原本成本 130 日元 = 1 美刀的商品，贬值后 130 日元 = 0.5 美刀。

关税增加的部分，被汇率抵消了。

村里现在做的，是不是又很像？

2018 年到今年年初，漂亮国对我们加征 19.3% 的关税，而软妹币兑绿纸从 6.24 贬值到 7.37，幅度约 18.1%，关税压力大部分被汇率化解。

所以你看，得益于这个实际上的贬值，上半年出口同比增长 7.2%，不减反增。

就是这个逻辑。

所以，你要明白：

汇率，是贸易调节器；
谷市，是稳定汇率的短期工具；
而防产，只是曾经的长期的资金池，只不过这次，不一样了。

五、“三面夹击” 下的普通人

现在的情况，就像是三面夹击：

银行存款利息低 → 跑不赢通胀
谷市波动大、周期短 → 绝大多数人实际是亏钱的
防产流动性差、未来增长乏力 → 甚至还可能进一步下跌

那我们普通人的资金，到底该去哪里？

“你手里的钱，是打算做短期理财，还是长期安放？” 我问友乾。

“最好能安稳增值，平时不动，需要的时候能用上。”

“哎，友乾哥，你说的不就是现在保哥主推的储蓄计划嘛！” 斯基都听出来了。

“啥储蓄计划？收益怎么样？快说来听听！”

其实是有几个地方可以去的。

未来的不确定性在增加，不管是家庭还是个体，都应该考虑多元化配置资产，像境内免税保险产品、合规的跨境投资、以及不同货币的资产等等。

主要目的还是分散风险，守护财富。当然具体的配置需要根据个人风险承受能力和专业咨询来定。

比如刚才提到的储蓄计划，像 HK 离岸储蓄计划就非常适合，也是一种多元化的配置。

HK 离岸储蓄计划的多元化主要体现在以下几个方面：

资产配置多元化、货币选择多元化、产品功能多元化、风险控制多元化、收益来源多元化。

当然，HK 离岸储蓄计划并不是适合每一个人，需要建立在个人实际情况（如需求、预算等）基础上。

咨询客观中立且经验丰富的专业人士，有助于提高沟通效率，实现事半功倍的效果。

六、写在后面

“哎，去年没听大伙儿的，脑袋一热就冲进谷市，搞到前段时间才惊险退出，好在无损，但是也浪费了差不多 1 年时间。”

友乾有点小懊悔。

我拍拍他肩膀：“不亏就是赢家，已经打败了百分之七八十的散户。”

斯基也凑过来：“现在这形势，不是看谁赚得多，是看谁守得住、拿得稳。”

的确，在汇率成为大国博弈暗线、资产起伏不定的时代，我们普通人的财富逻辑已经彻底改变。

过去靠买房躺赢、靠炒股暴富的时代，已经迅速退场。

如今，能 “穿越周期” 的，不是最会进攻的人，而是最懂防守的人。

顶级财富思维，不是存银行、不是买理财，更不是盲目跨市场折腾，而是构建财富的防御体系——多元货币、多元资产、多元功能。

就像 HK 的离岸储蓄计划，它不只是 “一张保单”，更像一艘能穿越风浪的船。

✅ 全球资产布局，避免把鸡蛋放一个篮子里
✅ 多币种配置，对冲单一货币风险
✅ 长期稳定增值，不受短期市场波动干扰
✅ 灵活提取，急需用钱时不卡壳

汇率是武器，但你不需要亲自上阵。

你只需要找到那个能让你 “局外安全、局内收益” 的位置。

格局虽变，市场依然有机会。

Ps：

保险经纪人的价值，是满足并尊重客户的三重权利：市场的知情权、产品和方案的选择权、保险全流程的委托服务权。

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知乎用户 wandslu​​ 发表

绝大部分的回答都是着眼于人民币自由兑换和货币总量的估计，这个思路是很狭隘的，人民币要是国际化就要从国际的视野看这件事。假设 RMB 国际化，可以自由兑换，会发生什么情况？

第一，人民币在国际上的需求会极大增加。因为，中国是一个社会稳定，工业品丰富，产能巨大的经济体，可自由兑换的人民币是极佳的储备货币。如果人民币成为主流储备货币，那么肯定要挤占部分美元，欧元的生态位，导致一些主流货币释放到市场，此消彼长，汇率会在一段时间内非常不稳定，但最终会走向平衡。

第二，对于国内，人民币的储蓄压力会降低，自由兑换的货币，带来的是自由进出的资本，金融市场会发生巨大波动，国际资本会加速购买国内优质资产，国内民众在一段时间中会去集中购买国外的资产。

第三，人民币国际化后，我们可能也会患上美国病，就是金融过于强大，产业逐渐空心化。因为，自由流动的资本肯定会找更容易赚取利润的地方，比如更便宜国家的人工，产业输出不可避免。

总体来说，如果开放自由兑换，影响因素会非常多，很难简单预测，像中国这种体量的经济体，会对全球经济，全球货币，全球政治格局都会有巨大持续的冲击

知乎用户 双手插兜的兔子 发表

谢邀。

其实真实汇率这个概念指向并不是单一的，是为了统计分析便利而形成的，其发挥的仍然是价值尺度的功能。

在实际生活中，不同场景面对的是不同的 “真实汇率”。

在结售汇的过程中，真实汇率就是挂牌交易汇率；

在考虑跨币种购买力时，购买力平价就是真实汇率；

这里面又可以拆分出可贸易品和不可贸易品，可贸易品视角下的真实汇率就是交易挂牌汇率，不可贸易品对应的是购买力平价汇率。例如，一个汉堡包的价格体现的不仅仅是面粉、烤肠等原材料的价值，还有加工过程中凝结的无差别劳动价值，所以即便是不可贸易品在对比过程中也是进行了简化。

知乎用户 天天吃面条 发表

外汇管制的，所以真实汇率就是官方汇率。

以购买力计算的话，人民币对美元大概是 1/3，三人民币对换一美元。

但是如果放开汇率管制，绝对不会是 1/3 的比例。

发动金融战打击中国的金融体系，中国其实没啥办法的，到时候汇率会剧烈波动，快速榨干中国手里持有的美元。

然后三战就真的来了。。。

台湾日本大概率要被夷为平地的，欧美也得糟重。

这种级别的工业国发狂，是要毁灭世界的。

知乎用户 不锈钢铁板烤鱿鱼 发表

如果放开自由兑换的话，人民币兑美元应该在 1：35 左右。

知乎用户 Topyeah Howard 发表

汇率现价会比真实汇率略高一点，既不会出现夸张的 10~12 比 1，也不会像某些人说的 3~4 比 1。

因为汇率是汇率市场的交易价，本身就是公开市场的成交报价。

当然政府也有干预人民币汇率，通过在公开市场做多或做空方式来影响汇率。

但不管怎么样，汇率高还是低都是双刃剑，不可能一味的抬高或压低。

因为决定汇率的根本原因，是人民币购买力。而政府影响汇率的根本原因，是商品价格竞争力。

说白了，汇率市场需要尽可能贴近人民币真实购买力，否则有可能吃亏。高了低了都会让别人套利，只有不高不低，套利空间才是最小的。

因此汇率市场的卖家和买家，都不想让对方套利，所以都会选择尽可能不让对方套利的报价。形成价格博弈，最终人民币趋向于与购买力一致。

但是政府干预，主要是尽可能提升出口商品的价格竞争力，会稍微压制人民币的汇率，但又不能多，刚刚好就是最好的。因为压的太低，会让外资形成套利空间。

那么从上面看，人民币汇率不就是略微低估了嘛，为什么又说略微高估呢？

原因就在于外汇管制，导致兑换外汇受限。这样就压制了很多兑换外汇（如移民、投资）的需求，导致市场导向卖方，形成外汇供小于求的局面。

在这种市场偏向卖方的情况下，必然会存在实际汇率被低估的问题。

但是对于有外汇需求的买家来说，略高于市场价换汇是可以接受的。但过高的价格，他们也不会接受。比如他有可能接受 8 比 1 的汇率去换美元，但是你提价到 10 比 1，他也不会傻到非要去兑换。

外汇汇率的形成和定价逻辑

知乎用户 风二中 发表

谈论汇率，要有足够的认知和情报，不仅是经济方面，还有国际政治方面，是非常复杂的。简单来说，尤其是布雷顿森林体系瓦解之后，美元和黄金脱钩，当前的美元是一种债或者说是美联储生产的一种商品，人民币汇率实际上是两种商品之间的交换关系，在市场经济下，当前的离岸在岸汇率是多少就是多少，没有必要纠结所谓真实，没有意义。

知乎用户 湖海散人​​ 发表

你如果相信人民币跟美元汇率 1 比 10。

可以预计，你这一辈子都会日子挺苦的。

认知决定一切。

知乎用户 momo 发表

2025.1.2 日

昨天用的人民币黄金数据错误

更正一下

知乎用户 xxx9988 发表

为了国际经济贸易必须压低人民币汇率？

歪理邪说的瞎说，小日本德国都是典型的出口导向型经济，他们在汇率金字塔的中部，小日本德国汇率长期高估，中国汇率长期被低估了。

汇率高估让美弟西方占了大便宜，在国际经济贸易活动中通过低买高卖赚足了差价，积累了大量物质财富，使之迅速摆脱战争阴影而暴富，他们不是祖上的阴德藏了钱财，而是利用汇率工具低估发展中国家汇率殖民世界经济取得的。

02-14 23:11 举报 赞 5

来自文章 ：2019 年中国人均 GDP 与俄巴墨土马接近，2025 年没拉开差距，这体系出了大问题

国际经贸活动极其复杂。

涉及国际政治经济秩序（美弟主导建立），本币表示的价值（物价 / 社会劳动生产率基础价格），汇率（汇率金字塔人民币居于底层），企业经济自主权（跨国公司操纵国际商品订单）等等。

在充分自由竞争的市场上（公平公正公开），本币作为商品买卖交换，交易价格为汇率，定价基础为本币表示的价值由各国政府确定量化为商品服务的劳动生产率价格（物价 / 社会劳动生产率基础价格）的总和。

现实是在美弟西方构建的国际政治经济体系中，美刀汇率高估并且精心构筑了美元汇率居于塔顶欧洲汇率居于塔中中国等新兴和发展中国家居于塔底的汇率金字塔，以 ppp 与汇率的比率估算，顶部中部与底部汇率偏离度高达 3 倍。

老外对这种 ppp 与汇率偏离有多种说法，最新称之为发展的价格（xxx 美刀），看见英文价格我就想知道要花多少钱于是脑补了个括号，他还专门出了一本书。这个见解真实反映了按照身份和金钱分配资源的封建资本主义思想，汇率低是因为等级不够高钱没有花到位。

直接说结论，决定汇率高低的是美弟，外汇交易看似自由，实际上是美弟西方维持秩序的工具。

知乎用户 Wind 发表

這個話題下，真的讓我震驚知乎的水平。

一個個的購買力均價 PPP 都不懂的

如果不會兌換 usdt，你兌換黃金不也能知道？黃金這種天然的貨幣不會也不懂吧？

有人覺得大陸貨幣：美圓超過 10：1 請聯繫我，美圓港幣我都有，賣房我都換的。

當然，前提是別是黑錢。

你只要是白的，你有多少我換多少，換到一方沒錢為止。

務必聯繫我

知乎用户 九先生​ 发表

大家都在讨论如果放开自由兑换会怎样怎样。

感觉这样讨论很难有结果。

不如反向操作。

我们假设两国完全关闭货币兑换策略。

也完全禁止通过第三国进行货币兑换。

然后完全放开贸易。

那么计算汇率的方式就变成了，从中国购买一种商品然后在美国销售。然后对比双方价格，就是人民币对美元汇率。反过来就是美元对人民币汇率。

对这个商品有要求:

1. 购买销售合法
2. 购买销售量大
3. 不存在保质期，或者保质期非常长 (或者考虑货运损失)
4. 购买容易

同时假设中美双方不存在关税和制裁。

知乎用户 泡沫之上​ 发表

去年底提到了 RMB 的波动特点，走势起伏几乎完全跟随于出口强弱变化。在交易 RMB 这方面，完全依托该思路就不会被带偏节奏，这是近十多年来价格波动的关键特点。
川普关税带来的具体影响短期并不好统计，而且噪音诸多，很多数据即便出问题也会是 4 月才开始逐步传导的。但是川普上来 RMB 价格已经是摸过了 7.42 上轨的位置，不过价格回落很快，又到了 7.28 的位置，这期间快速升值不能完全理解为央妈主动干预或者市场对美关税预期落地导致。
毕竟和 US 贸易的关税是实实在在产生的，如果要说升值是出现了出口平衡或者出口暴增，那就只有一种可能，对美出口↓，对其他出口↑。这个不难里理解，通过 RMB 跟其他国的汇率一眼就能看出来。

可以看到 25 年 2 月开始中对欧的货币就出现了主动贬值，力度很夸张，3 个月不到欧元 / 人民币从 7.4-8.4，英镑 / 人民币从 8.8-9.8，反观其他 US 盟友就平平了，澳元 / 人民币表现很温和，基本就是区间内部小幅波动，这从外交态度上就能看出来。 加元 / 人民币表现有点加速的迹象，难怪我们最近一直在撩加拿大站队。
总体来看就是对美及伙伴的出口受阻大部分被持中立态度的欧洲给吸收了，达到了出口平衡或者盈余，但这都是 US 关税出现之前的情况，随着 US 关于对于转口贸易或者其他站队贸易政策的施行，影响到底几何谁也不知道。同时欧洲承接这么多的 CN 商品，对自身的冲击可能需要些时间才能显现。就是说，让子弹再飞一会。

这条汇率走势的通道直接反映了对美出口的景气程度。可以看出通道中枢已经上移到了 7 关口，政策能不能缓和，取决于这个位置能否跌穿，看这样子估计很悬，未来很长一段时间就是拉锯战，但总体都在解决自身问题的过程中，很多不确定性会把区间固定在中枢上沿。不出意外今年波动范围也就在 7/7.52 范围。
从现在的汇率表现来看也还好，没有全面脱钩，还停留在街头互怼的层面，这也注定很多政策的延续性很差，没法得到有效落实，那市场大概率就在一个恒定区间内波动。
没意外就走区间，有意外就会上破轨道。除了贸易还有什么，未来一年的主战场在东亚吗？

知乎用户 astttt 发表

有人说看黑市，其实这是错误的，黑市价格也无法反应真实汇率，要想知道真实汇率只能在放开后。

因为有官方牌价，就有了套利渠道，黑市价格也不能偏离太多，否则总有人有办法利用汇率差套利。

知乎用户 hansvast 发表

首先，题主问的这个真实汇率，应该不是目前状态下的汇率，而是放开外汇管制后，巨量资金自由交易后确定的汇率。

这个很复杂，有很多答主用黄金，购买力等办法来估测 rmb 的汇率，听起来蛮有道理。

不过我不敢苟同，简单一点，中国目前 M2 已经是美帝的两倍了，那中国的 GDP 是否已经是美帝的两倍了呢，这么多的钱啊，如果 rmb 汇率放开管制，不用一天就可以把汇率干崩。

比方说一个超市，他发行了代金券，你用代金券在超市购物可以比 rmb 更便宜，但是你能说代金券比 rmb 值钱么，如果这个超市这几年每年都翻倍的印刷代金券，他敢彻底放开让你用手里的代金券兑换 rmb 么？但是一点都不放开，似乎也不妥。

每人每年只能兑换五万的 rmb。

知乎用户 ahahaa​​ 发表

你一个月赚的钱，扣掉必须交的税，剩了 3000，然后 1000 交房租或者房贷，水电吃穿又花了 1000，余下的要准备生病应急或者子女抚养教育。

以上计算，跟你用的是人民币还是美金，有什么关系？超过这个档次再说汇率吧。

知乎用户 美国队长 发表

欧洲商人说，人民币汇率低估 50%

知乎用户 longjf126 发表

甲、

现在 人民币的汇率， 是 人民币汇率中间价。

**名义汇率**是‘实际汇率’的对称，指未经物价指数调整计算的汇率，通常表示为两国货币之间的市场价格。该汇率由外汇市场供求关系直接决定，在社会经济中被公开使用以反映即时货币比价。
即 公开市场交易形成的货币兑换比率。

实际汇率 = 名义汇率 ×(外国价格水平 / 本国价格水平)，两者呈正相关关系。

提问者想问的 “人民币的真实汇率”，大概率指向的是 “实际汇率”？

在知乎上一搜 一大把 科普的，好吧。

有些 常识性问题，应当自己学会搜索总结学习掌握 —— 中国又不是不通网络！

乙、

请问一下各国货币之间的汇率是如何锚定的？

人民币汇率中间价_美元 USD 汇率中间价_欧元日元港币汇率中间价_中国货币网

丙、

知乎用户 无明​ 发表

刚刚查了一下中国银行的存款总额，25 万亿，考虑到现在是非现金社会，所有居民的现金财富基本上都存在了银行里，所以，就算所有中国人把手里的钱（包括你能够资产抵押贷出来的钱，银行贷款总额也不会超过存款总额）都取出来换美金，按现在的汇率，也就差不多是我们的外汇存底，所以，即使是人民币允许自由兑换，也不会发生人民币大幅贬值。

知乎用户 Einzig 发表

回答这个问题之前，让我们看看 Web3 史上最大的金融崩盘事件——算法稳定币 UST 暴雷。

2022 年 5 月，400 亿美元在 72 小时内凭空蒸发，40 万人一夜之间血本无归——最令人细思极恐的点在于：在这场灾难中，所有的汇率、锚定甚至市值数据，通通都失去了意义，宛如一场数字的集体幻灭。

今天我们来复盘这场史诗级的崩盘背后的底层逻辑。

一场精妙的套利幻象：算法稳定币的设计 “乌托邦”

要看清它的死法，先得看清它是怎么活的。

Luna/UST 的组合，是 Terra 生态的一对双生子。UST 是定价 1 美元的 “算法稳定币”，而 Luna 是用来兜底的。为了让 UST 保持稳定，项目方设计了一套看似极其完美的双向销毁铸造机制：

1. 若 UST > 1 美元（比如涨到 1.1 美元），套利者可以买入 1 美元的 Luna，销毁后铸造 1 个 UST，卖出立刻净赚 0.1 美元。UST 供应增加，价格回笼至 1 美元。
2. 若 UST < 1 美元（如跌至 0.9 美元），套利者可以贱价买入 UST，销毁后换取等值 1 美元的 Luna 并卖出套现，UST 供应减少，价格推回 1 美元。

这套机制的命门在于：UST 背后没有一分钱的实际美元储备，它的储备资产是 LUNA，虽然直到崩盘前的那一刻，LUNA 的市值都高于 UST 的总供应量，但是熊市里极其缺乏的流动性让这个市值根本无法兑现。它的 “1 美元” 全靠市场信心和套利资金维持，以 CEX 上稀薄的挂单和 DEX 上只有数千万的退出流动性撬动了数百亿美金的 “稳定币” 市值。没有了真实的流动性背书，后续反转中，越是急于套利保命，底仓加速崩溃的推力就越可怕。

虚假繁荣造就的 “定时炸弹”：20% 年化收益的囚笼

如果仅仅是机制上的不靠谱，事情可能暂时还不会那么糟。引爆火药桶的是那个致命的 “印钱” 故事——Anchor Protocol。

为了做大生态，Terra 给所有人画了一张巨饼：让你手里的 UST 存入 Anchor，立刻享受接近 20% 的年化收益率（APY）。在全球金融寒冬和加密熊市背景下，这简直是无风险躺赚的印钞机。

趋利的资金蜂拥而至。截至崩盘前夜，超过 180 亿美元的 UST 锁在 Anchor 里，几乎占据 UST 流通市值的全部。许多人甚至自己加戏进行 “循环抵押量”，用借贷反复放大自己的杠杆。

你必须意识到：这 20% 的收益是凭空产生的吗？ 显然不是，这离不开项目方不断烧钱的高额补贴。当流动性汹涌时，所有人都沉醉在虚假繁荣的狂欢中。但一旦外部宏观流动性收紧（美联储开始加息），这股庞氏活水就面临着断流。

流动性洪流反噬：一场相互踩踏的 “死亡螺旋”

崩盘的导火索来自几大巨鲸大户对宏观风险的警觉。2022 年 5 月 8 日深夜，巨额资金开始撤离，单日即有超过 8400 万美元的 UST 惨遭抛弃，直接击穿了链上 DEX 仅存的流动性。

UST 开始脱锚，一度跌至 0.98 美元甚至更低，恐慌随之爆发。此时，那些之前美好设想中的 “套利维稳者” 并没有出现，取而代之的是无尽的踩踏：

大家疯狂用 UST 去 “销毁” 并铸造天量的 Luna，然后立刻拿到二级市场变卖成现金跑路。Luna 的流通供应量在短短几天内，从 3.4 亿枚，呈指数级爆发至 6.5 万亿枚。价格从百元美金跌破了 0.0002 美元，K 线图近乎归零。

在这个过程中，死板盯住 “1 美元汇率” 以及所谓的 “锚定机制” 已经毫无意义。Luna 的暴跌导致用于维稳的市场总流动性瞬间干涸，算法每恢复一点 UST 的物价，都会瞬间将 Luna 打向更黑暗的低谷。这就是 “死亡螺旋”——信仰一旦崩塌，机制会反过来加速自杀，无法实现自我修复。

四十亿比特币救市失败：到底什么才是真的 “不重要”

面对断崖式暴跌，项目方创始人 Do Kwon 当时疯狂动用几近 30 亿美元的后备资金（包括巨额比特币）去回购 UST 试图急救，然而只是彻底填了无底洞，毫无起色。

为什么？因为在这次 “虚假繁荣” 崩盘的节点上，当整个市场都处在流动性极度枯竭的状态下时，任何静态的数据都是失效的。 大家那几年看到 Luna 华丽的百亿市值，看到的稳定 1 美元兑价，全都是建立在 “没有人会率先奔跑逃难” 的流动性极度宽松幻觉之上。

只要流动性开始松动，万亿帝国瞬间灰飞烟灭。你看到的高市值只是福布斯榜单上的错觉数字，因为当大家同步把手上筹码换成现金流动时，市值记录只会断崖式跳楼，根本没有任何真实的实钱去支撑纸面的 “锚定”。

最终，这个打着 “誓做去中心化美联储” 旗号的项目，给全球投资人带来了约 400 亿美元的损失，创始人 Do Kwon 本人更是因为欺诈罪被美国 SEC 处以 45 亿美元的天价罚款并面临深陷囹圄的残酷结局。

宏观的流动性才是唯一的 “救命稻草”

回顾加密史上这起最大的系统惨案，或许大家能窥见更冷酷的逻辑：在金融市场，永远不要相信一个系统在 “无资金统驭” 下给予的任何静态价格假象。

汇率本身并无意义，锚定那不过是一纸空谈。在流动性急剧收紧的裂隙中，第一个奔跑的大户会带动所有人奔向出口，由于没有像银行那样真正的资产储备垫底，算法能造出的只有抛向市场的过量垃圾筹码。

好我说完了，让我们关注一个小小的亮点——LUNA/UST 这对人类历史上最伟大也是影响最严重之一的 “金融创新”，来自韩国——对，东亚地区的，韩国，猜猜看为什么是韩国？

有请幸运观众回答——以上列出的所有机制，分别借鉴了东亚几个金融大国经济外汇政策的哪些方面？

为了防止被扣帽子，我先举一个例子——全球套利者最喜欢的日元贷款套利，传统金融中的 “Anchor Protocol”，爆爆爆的下场我们也看到了，家人们，看看远处的日元走势吧，在这两年之前，谁能想到日元会因为川普瞎搞跌成这样？

所以说在不考虑流动性的情况下，谈论一个国家的外汇政策，有意义吗？汇率只是数字而已。
最后还是有好消息的，至少 TradFi 里面没有自动印 LUNA 把整个系统瞬间拉爆的去中心化印钞机，，，应该没有吧。

知乎用户 黄小仙 发表

原来人类虚构的价值载体居然存在真实的兑换关系，学到了。

知乎用户 智慧 发表

今天是 4 月 19 日，名义汇率 1 美元等于 6.8165 人民币，

如果按中美货币在各自国家的购买力，说实话，没法评价，因为，任何一个人，都不可能把所有商品都购买一遍，所以，说平均对比，意义不大。但只能说，综合来看，人民币和美元比值，远小于 6.8165，其实，这个结果已经足够了。这个结果足以证明，中美经济差距远小于按名义汇率折算出来的中美差距。我们中国人和美国人之间的生活水平差距，也远小于按名义汇率计算出来的结果。

知乎用户 知乎用户 tCFlKG 发表

这东西我明明记得我几个月前应该看过一次呀?

我怎么感觉我有点怀疑自己了……

知乎用户 小锦 发表

真实汇率的首要前提是自由兑换，那就是说不管其购买力现在的对比是多少，其真实汇率是按照供需决定的，上涨也好下跌也罢，都是对供需的反应，商品价格也会随汇率波动。

与其讨论真实汇率是多少，你倒不如反过来考虑一下假如自由兑换开放，有多少资金愿意兑换成人民币，又有多少资金愿意兑换成美元，这么想你就明白了。国际资本和那些掌握着最大财富的人都是追逐利益的，道德可绑架不了这帮人。

知乎用户 中金财富 发表

近期市场对汇率的关注大幅提升，一方面是地缘政治经济大变局情况下，美元汇率中长期与短期如何演变？另一方面是人民币兑美元汇率近期有所走强后何去何从？我们从近期观察到的人民币汇率三个 “困惑” 出发来回答这些问题。

摘要

**近期市场对汇率的关注大幅提升。美元指数近来波幅加大，而人民币兑美元小幅升值。后续人民币汇率何去何从，我们从近几年观察到的人民币汇率三个 “困惑” 入手来回答这个问题。**第一个 “困惑” 是，中国的贸易品（制造业）技术不断进步，生产效率提升，但 2022 年以来人民币实际汇率却大幅贬值，与巴拉萨—萨缪尔森假说（BSH）相悖。第二个 “困惑” 是，人民币名义有效汇率与实际有效汇率差距创历史新高。第三个 “困惑” 是，历史上人民币名义有效汇率与其兑美元汇率走势虽然有偏离，但是偏离幅度没有近几年那么多。2022 年以来，人民币对美元贬值 12%，而人民币名义有效汇率累计大致偏稳。

**第一个 “困惑” 源于 BSH 假说的局限性。**根据 BSH，如果制造业生产效率上升，其从业人员工资相应上涨，并带动非贸易品价格上升，总体物价水平上升，实际汇率升值。BSH 基于新古典框架，聚焦供给，认为供给创造需求，不存在较长时期的需求不足的问题。但现实情况是，如果需求不足，生产效率的提升不一定会使物价上涨带来实际汇率升值。此外，BSH 是从实体视角分析汇率，而忽视金融视角（资产配置视角）。如果名义汇率因为资产配置变化而贬值，实际汇率也未必升值。过去几年来，中国金融周期调整，需求不足导致通胀下行，市场配置人民币资产的动机也减弱，而 BSH 没有考虑这些情况，因此其结论与现实不符。

**第二个 “困惑” 反映中国金融周期下行阶段，中外通胀差距大幅走阔。**中国物价走弱主要是因为金融周期下行，加上逆周期政策力度偏谨慎，需求偏弱，虽然也有技术进步加快的贡献。而我国主要贸易伙伴物价走强，既有政策刺激因素，也有全球供应链调整以及地缘非经济因素的影响。

**第三个 “困惑” 反映人民币对美元贬值少于中国贸易伙伴的货币对美元贬值幅度。**从中期来看，汇率变化会影响经常项目，从长期来看，二者可能共同受其他因素的影响，但从短期来看，经常项目会影响汇率。一般来说，短期内，经常项目顺差支撑本币汇率，而逆差压制本币汇率。过去几年资本项下人民币有下行压力，但经常项目对人民币带来支撑。而我国部分贸易伙伴的经常项目和资本项目对其货币都带来下行压力。综合下来，人民币对美元贬值幅度少于我国贸易伙伴货币对美元的贬值幅度。不过，我们也要注意到，中国资本管理相对比较有效，也导致人民币汇率波动相对较小。

**短期来看，人民币对美元可能还有升值空间。**从中长期来看，美元在全球储备中仍有举足轻重的地位，但地缘政治经济变局也带来了挑战。短期来看，美国面临财政、贸易 “双赤字”，尤其是国债发行压力上升，美元贬值压力可能未完全释放。另一方面，我国金融周期调整趋缓而技术进步加速，加上美元可能贬值，过去几年经常项目积累的待结汇资金结汇动机也可能增强，对人民币汇率形成支撑。

人民币汇率的三个 “困惑”

汇率是货币之间的相对价格，通常有三种形式：（1）双边汇率，尤其是对美元的汇率。美元是主要的国际储备货币，在国际贸易和金融交易中被用作主要的记账单位和交易手段，大宗商品交易和国际金融市场的投融资活动也大多以美元为定价基准。美联储的货币政策是全球流动性最重要的决定因素。这些因素决定了对美元汇率的重要性。（2）名义有效汇率。名义有效汇率是根据主要贸易伙伴在对外贸易中的重要性，计算的一个加权平均名义汇率。（3）实际有效汇率。实际有效汇率在名义有效汇率的基础上，把一国和主要贸易伙伴的国内价格变动考虑进去，一般是国内 CPI 和贸易伙伴 CPI 的相对变化。即使名义汇率不变，如果工资和其他投入的价格上升，也会增加出口商品的成本，削弱竞争力。因此，分析汇率对进出口的影响，主要关注实际汇率的变化。

针对人民币汇率的三个形式，我们观察到三个 “困惑”，而理清这三个困惑有助于判断人民币汇率接下来的走势。

困惑之一：中国的贸易品技术进步提速，但人民币实际汇率却贬值较多，与经典理论相悖

根据巴拉萨—萨缪尔森假说（Balassa-Samuelson Hypothesis，BSH），贸易品的生产效率提升将导致本币实际汇率升值。巴拉萨—萨缪尔森假说把经济分为贸易与非贸易部门，而且这两个部门的劳动生产率增速不同。如果贸易部门劳动生产率上升，贸易部门工人的工资相应上涨。内部劳动力自由流动，促使不同部门的工资水平趋同，导致非贸易品价格上升。结果，非贸易品对贸易品的相对价格上升，导致总体物价水平上升比贸易伙伴快，实际汇率升值。在固定汇率制下，实际汇率升值主要通过国内物价上涨实现。在浮动汇率制度下，实际汇率升值既可以表现为名义汇率升值，也可以表现为国内物价上涨，或者两者兼有。

过去几年，中国制造业持续升级，技术进步提速，竞争力持续改善，但人民币实际有效汇率不升反贬。根据国际清算银行的数据，从 2022 年 1 月到 2025 年 4 月，人民币实际有效汇率指数从 100.9 下降到 85.9，贬值了 15%，这与巴拉萨—萨缪尔森假说似乎相悖（图表 1）。

困惑之二：名义有效汇率与实际有效汇率差距创历史新高

从 2005 年以来，人民币的名义有效汇率和实际有效汇率走势大体一致。但是，从 2022 年开始，人民币的名义有效汇率和实际有效汇率走势开始出现背离。人民币名义有效汇率近三年先降后升，累计大致持平，但实际有效汇率下降较多，二者背离幅度几乎为历史最大（图表 1）。

困惑之三：人民币对美元汇率与名义有效汇率大幅偏离

历史上，人民币名义有效汇率与其兑美元汇率走势虽然有偏离，但是偏离幅度没有近几年那么多。2022 年以来，人民币对美元贬值 12%，而人民币名义有效汇率累计大致偏稳（图表 1）。

图表 1：人民币汇率走势

破解困惑之一：BSH 的局限

我们不妨用中国与发达经济体的出口相似性指数来衡量中国制造业的竞争力。如果中国的出口结构和发达经济体相似性提升，说明中国的制造业竞争力改善。根据美联储的研究，从 2010-2023 年，中国与欧元区、日本、英国等发达经济体的出口相似性指数不断上升（图表 2）。其中，与欧元区的出口相似性指数上升比较多。分产品看，机械运输设备的出口相似性指数上升较多，主要反映了中国机械和汽车行业的进步。此外，中国与欧元区化学成品及有关产品出口相似性指数也上升较多。

图表 2：中国与部分发达经济体的出口相似性指数

注：出口相似性指数比较了两个国家在不同行业的出口占比的重叠情况。如果两个国家在不同行业的出口占比完全相同，出口相似性指数最高为 100%。

资料来源：de Soyres, Francois, Ece Fisgin, Alexandre Gaillard, Ana Maria Santacreu, and Henry Young (2025). “The Sectoral Evolution of China’s Trade,” FEDS Notes. Washington: Board of Governors of the Federal Reserve System, February 28, 2025，中金公司研究部

图表 3：2010-2023 年之间各部门相似性指数的变化

资料来源：de Soyres, Francois, Ece Fisgin, Alexandre Gaillard, Ana Maria Santacreu, and Henry Young (2025). “The Sectoral Evolution of China’s Trade,” FEDS Notes. Washington: Board of Governors of the Federal Reserve System, February 28, 2025，中金公司研究部

**中国贸易品竞争力大幅提升，而人民币实际汇率贬值，与 BSH 相悖，这反映了 BSH 的局限性，也是新古典主义的局限性，尤其体现在两个方面。第一，BSH 聚焦供给，新古典主义认为供给创造需求，不存在长时期的需求不足的问题。**按照 BSH，制造业生产效率提升，成本下降，如果需求随着供给一起改善，那么企业利润会改善，工人工资也会相应上升。制造业工人工资上升带动服务业工资同样上升，从而推动物价上升。但是，现实生活中供给未必自动创造需求。如果需求不足，即使制造业生产效率提升，企业利润也未必改善，工人工资也未必上升，这正是中国过去几年的情况。金融周期下行阶段，经济结构改善，制造业的竞争力实际是提升的。但是，因为私人部门去杠杆，经济总量增速下行，通胀走弱，实际汇率也因此而出现下行。

**第二，BSH 是从实体视角分析汇率，而忽视金融视角（资产配置视角）。**即使物价上升，但如果名义汇率因为资产配置变化而贬值，实际汇率也未必升值。金融周期下行阶段，资产价格承压，投资者配置人民币资产的动机减弱，是人民币对美元汇率贬值的一个原因。**实际上，新古典主义认为货币是中性的，只是罩在实体经济上的 “面纱”。**新古典主义认为价格是灵活变动的，货币只决定物价水平的高低，而对实际经济活动没有影响。但现实生活中，货币更可能是非中性的。货币不只是支付手段，也是资产。货币作为储值手段有其特殊的作用，影响人们的投资行为。凯恩斯的流动性偏好理论强调了货币作为储值工具，为投资者提供了流动性资产。在预期转弱时，人们对流动性资产的需求会增加，会追求货币资产来储值，对货币的需求增加导致对实体物品的需求下降，带来经济衰退，极端情况下出现 “流动性陷阱”。

破解困惑之二：中外通胀大幅背离

**人民币名义有效汇率与实际有效汇率的背离几乎为历史新高，二者之差反映中国与贸易伙伴之间的通胀差距大幅走阔。**过去几年，中国的通胀水平偏低，而主要贸易伙伴的通胀水平偏高，从而导致人民币的实际有效汇率走弱（图表 4）。2022 年以来，中国的通胀水平下行，2023-2024 年的 CPI 同比增速平均为 0.2%，2025 年前 4 个月平均为 - 0.1%。与之对比，美国 2023-2024 年的同比增速平均为 3.6%，2025 年前 4 个月平均为 2.6%；其他主要贸易伙伴（包括欧盟、日本、韩国、越南、巴西）在 2023-2024 年的 CPI 同比增速平均为 3.7%，2025 年前 4 个月平均为 3.4%。

**我国主要贸易伙伴物价走强，既有政策刺激因素，也有全球供应链调整的因素。**比如，2020 年后美国联邦政府进行了大规模的财政刺激，2020 年、2021 年的财政赤字率分别达到 16% 和 11%。2022 年拜登政府签署《通胀削减法案》与《科学与芯片法案》，回归产业政策，财政继续扩张。2025 年 5 月，特朗普政府提出的 “大美丽法案”（one big beautiful bill）在众议院获得通过，将在未来 10 年大幅提升美国财政赤字。同时，过去几年美国金融周期处于上行阶段，房价在 2020 年之后加速上行，也推升通胀水平。

**中国物价走弱主要是因为金融周期下行，需求偏弱，虽然也有技术进步加快的贡献。**一方面，中国金融周期下行，居民部门处于去杠杆过程中，整体需求不足，使得消费价格下行。同时，财政政策相对谨慎，对价格的提升作用不明显。2018 年之前的较长一段时期，中国处于金融周期上行阶段，中外通胀差异没有当下这么明显。另一方面，中国技术进步加快，在绿色经济、数字经济等方面进步明显，提升供给，也使得成本下行。

图表 4：中国与贸易伙伴之间的通胀差距较大

注：其他主要贸易伙伴 CPI 同比使用欧盟、日本、韩国、越南、巴西的 CPI 同比平均值
资料来源：iFinD，中金公司研究部

破解困惑之三：人民币对美元贬值少于贸易伙伴的货币对美元贬值幅度

**为什么人民币兑美元汇率与其名义有效汇率从 2022 年开始大幅偏离？**名义有效汇率是对主要贸易伙伴的汇率加权平均值，因此人民币名义有效汇率贬值幅度小于对美元的贬值幅度，说明人民币对美元贬值少于中国非美贸易伙伴的货币对美元贬值幅度（图表 5）。从 2021 年 1 月到 2025 年 4 月，人民币对美元贬值 12%，而日元、澳元、印度卢比、越南盾分别对美元贬值 37%、19%、16%、15%。2021 年 1 月至 2025 年 4 月，欧元对美元贬值 7%，主要是 2025 年美国加征关税引发全球资金流向欧洲，带来欧元升值。如果看 2021 年 1 月至 2024 年 12 月，欧元对美元贬值了 17%，同期人民币对美元只贬值 13%。由于拜登政府推行的供应链近岸、友岸政策，墨西哥的制造业在 2020 年后发展较快，所以 2021-2024 年墨西哥比索对美元升值了 4%，特别是在 2022-2023 年期间升值了 17%。2021 年以来，瑞士法郎因其避险属性，在俄乌冲突，以及特朗普加征全球关税后，对美元累计升值 7%。

图表 5：人民币对美元贬值幅度居中（2021 年 1 月 - 25 年 4 月）

资料来源：iFinD，中金公司研究部

人民币对美元贬值少于我国贸易伙伴货币对美元贬值幅度，一定程度上反映经常项目对人民币汇率的支撑作用。从中期来看，汇率变化会影响经常项目，从长期来看，二者可能共同受其他因素的影响，但从短期来看，经常项目会影响汇率。一般来说，短期内，经常项目顺差支撑本币汇率，而逆差压制本币汇率。

从 2019 年到 2024 年，我国出口占全球出口的名义份额从 13.1% 提升到 14.6%。如果考虑实际出口，份额提升更多（图表 6）。2024 年，我国经常账户的顺差占 GDP 比例为 2.2%，实际上 2020 年以来整体保持稳定（图表 7）。2020-2024 年，我国货物贸易顺差占 GDP 比例保持在 3% 以上。同期，有些贸易伙伴经常账户顺差收窄。例如，2022 年欧元区经常账户顺差转为经常账户逆差，特别是货物贸易顺差大幅下降（图表 8）。日本虽然国际收支中初次收入上升，但货物贸易由顺差转为逆差，其经常账户顺差在 2022 年也减小（图表 9）。

图表 6：中国出口占全球份额

资料来源：iFinD，CPB，中金公司研究部

图表 7：中国经常账户差额 / GDP

资料来源：iFinD，中金公司研究部

图表 8：欧元区经常账户差额 / GDP

资料来源：iFinD，中金公司研究部

图表 9：日本经常账户差额 / GDP

资料来源：iFinD，中金公司研究部

从中国经常项目来看，人民币受到支撑，但部分贸易伙伴却相反。而从资本项目来看，人民币和其他主要经济体过去几年都面临资本外流压力。中国处于金融周期下半场，房地产价格下跌，股市下行，也给人民币带来贬值压力。与此同时，美国金融周期处于上行阶段，财政力度也比较大，股市整体表现也比较出色，吸引资本流入。日欧相对而言，资产价格可能没有美国亮眼，对资本吸引力弱于美国。2020-2023 年，日本、欧元区金融账户逆差（资本外流）占 GDP 的比例平均值分别为 2.5%、1.7%，对汇率形成贬值压力。也就是说，中国经常项目支撑人民币汇率，资本项目压制人民币汇率，二者的综合影响是人民币对美元贬值。而部分中国贸易伙伴面临的情况是，经常项目走弱，对其本币汇率带来贬值压力，而资本项下也面临类似情形，综合来看，其汇率对美元较人民币贬值更多。不过，我们也要注意到，中国资本管理相对比较有效，也导致人民币汇率波动相对较小。

人民币汇率何去何从？

**要展望人民币汇率走势，首先看看美元的走势。从中长期来看，美元在全球储备中仍处于举足轻重的地位，不过已经面临挑战。**自 20 世纪初，美元在国际储备中的占比开始超过英镑（图表 10）。1944 年，布雷顿森林体系建立后，美元与黄金挂钩，各国货币再与美元挂钩，使得美元开始取代黄金，成为全球最主要的储备货币。在 1929 年大萧条后，以及 20 世纪 70 年代布雷顿森林体系瓦解后，美元的国际储备地位受到黄金的挑战，但在美国经济恢复后，美元的储备地位又再次巩固。近十年来，地缘政治风险加剧，黄金在国际储备中的占比反弹，反映了 “去美元化” 的趋势，美元的地位再次受到挑战，但目前美元仍然在国际储备中占比最高。

美元成为国际货币是美国经济和金融实力的体现。包括：1）美元价值稳定。自 1980 年代中期到 2020 年之前，美联储成功地维持了物价稳定。2）美元资产流动性强。美国金融市场，尤其是美国国债市场，是全球最深厚和流动性最强的市场。3）安全性较高。尽管美国国会围绕债务上限的纷争不断，但美国国债通常被认为是安全的。4）美联储的最后贷款人角色。美联储在金融危机期间通过与其他国家的中央银行建立货币互换，充当了美元的最终贷款人。在货币互换下，外国中央银行可以获得美元，然后他们将其贷给其辖区内的银行。但近年来，美国保护主义抬头，其全球影响力开始下降，同时在非经济方面，美国与其盟友的关系也出现裂缝，这些都对美元的中长期地位带来挑战，但短期来看，由于 “网络效应” 等多个原因，美元的储备地位可能不会发生根本性变化。

图表 10：全球官方储备资产分布

资料来源：Gainesville coins，中金公司研究部

**而短期来看，若干因素可能增添美元的下行压力。如果从基本面来看，美元偏离了其支撑因素所决定的水平。**比如过去一段时间，美国财政和贸易双赤字走阔，但美元指数却维持较高水平（图表 11）。从历史来看，美国 “双赤字” 走阔可能意味着美元有贬值空间。近年来美国财政赤字大幅上升引发市场对美国国债安全性的担忧，贸易赤字的恶化也引发市场对美元走势的担忧。

但从资金流向来看，过去两年在 AI 叙事增强的背景下，海外资金加大对美国的风险投资，推升美元（图表 12）。2025 年以来，随着 Deepseek 的出现，美国 AI 信仰开始出现裂痕。同时，特朗普关税政策增加地缘政治风险，带来不确定性，扰动全球信心。这些因素可能刺激外国资金流出美国，使得美元走弱。2025 年 4 月以来，随着特朗普对等关税公布，美国市场连续 4 次出现股债汇 “三杀”，外资流出动机上升（图表 13），其中美元指数走弱基本出现在亚洲时段，也反映了外国资金流出美国（图表 14）。

图表 11：历史上 “双赤字” 似乎领先美元指数

资料来源：Haver，中金公司研究部

图表 12：截至 24 年年底海外对美国净投资情况

资料来源：Haver，中金公司研究部

图表 13：2025 年 4 月以来，美国四次股债汇 “三杀”

资料来源：Haver，中金公司研究部

图表 14：亚洲时段美元指数走弱

资料来源：Haver，中金公司研究部

**我们认为，美元下半年可能还有贬值压力。**根据历史上双赤字对美元指数的领先关系，我们预计 2025 年 2-4 季度美元指数点位都可能低于彭博一致预期。根据美国国会官方的联合税务委员会（JCT）则预计，特朗普政府的 “大美丽法案” 将在未来 10 年增加赤字 3.7 万亿美元[1]。短期来看，该法案在解决美债问题后，债务发行量可能在 7-9 月间达到 1.25 万亿美元左右，有可能加剧美国金融市场流动性风险，加速外资流出和美元的贬值。中期来看，由于在时间安排上减税政策靠前而减支政策靠后，2026-2028 财年赤字增幅或将较大，我们预计这三年赤字率可能分别达到 6.9%、6.9% 和 7.2%。2020 年后，美国减少贫富差距、再工业化、增加地缘竞争实力，都要求财政加力。美国财政加力的后果是美债供给增加，美债利率上行。地缘政治因素使得其他国家对美债需求减少，进一步推升美债利率。这种情况下，我们认为如果下半年美联储重启 QE，美元指数将进一步弱于预期。

**在美元走弱的背景下，过去几年积累的经常项目顺差如果结汇提速，也可能支撑人民币汇率升值。**2020 年以来，我国外汇储备维持在 3.2 万亿美元左右，并未出现明显增加。净结汇与贸易顺差从 2022 年开始出现偏离（图表 15）。

图表 15：贸易顺差与净结汇差距走阔

资料来源：iFinD，中金公司研究部

历史上，银行涉外代客外币收入增加，人民币汇率通常升值，而从 2024 年以来，两者偏离程度加大，可能反映私人部门结汇意愿偏弱，部分对外收入并未转换成人民币（图表 16）。将银行代客涉外净收入减去银行代客净结汇，可以近似等于待结汇资金。历史上，待结汇资金增加，人民币通常有贬值压力。可以看到，2024 年以来待结汇资金上涨较快，部分解释了人民币下行（图表 17）。

图表 16：外币涉外代客收入保持较高水平

注：代客涉外净收入为银行代客涉外收付款中收入与支出差额。
资料来源：iFinD，中金公司研究部

图表 17：当前待结汇资金规模处于历史较高水平

注：待结汇资金等于银行代客涉外净收入减去银行代客净结汇。
资料来源：iFinD，中金公司研究部

**我国金融周期调整趋缓，而技术进步提速，资本项下贬值压力可能减少，也可能增加资金结汇动机。**2025 年 4 月，70 个大中城市的新建住宅价格指数同比下降 4.6%，二手住宅价格指数同比下降 6.8%，跌幅均较 2024 年下半年收窄。金融周期调整放缓后，加上技术进步提速支撑市场信心，资本项目对人民币的压制可能减小，可能导致资金结汇提速。

**同时，我国经常项目仍有韧性，也支撑人民币汇率。**2025 年，虽然美国对我国出口加征关税，但是 4 月份出口仍然同比增长 8.1%。其中，对东盟、拉美地区的出口分别同比增长 20.8%、17.3%。我们认为，新兴市场的工业化带动中国中间品出口提速，或成为我国出口的新常态，对我国的经常项目形成支撑，从而支撑人民币汇率。

**综上，我们认为人民币或有升值空间。首先是如果美元指数下行，人民币对美元将升值。**基于人民币汇率和美元指数的历史关系，美元指数每贬值 1 个百分点，人民币兑美元汇率升值 0.63 个百分点（图表 18）。**其次，在美元走弱，我国金融周期调整趋缓而技术进步加速的背景下，过去几年积累的待结汇资金可能加速结汇，进一步推升人民币汇率。**2024 年以来，我国的净结汇率低于此前 5 年的均值约 5%，若净结汇率回归至均值附近，或带动人民币小个位数百分比幅度的上行（图表 19）。我们认为，美元本身贬值加上人民币自身支撑因素，人民币汇率到年底还可能有上行空间。

图表 18：美元指数对人民币汇率弹性约为 0.63

资料来源：iFinD，中金公司研究部

图表 19：24 年以来，净结汇率低于此前 5 年均值 5%

资料来源：iFinD，中金公司研究部

[1]https://thehill.com/business/budget/5297588-republicans-tax-bill-jct/

文章来源

本文摘自：2025 年 6 月 3 日已经发布的《破解人民币汇率的三个困惑》

张文朗 分析员 SAC 执证编号：S0080520080009 SFC CE Ref：BFE988

黄亚东 分析员 SAC 执证编号：S0080523070016 SFC CE Ref：BTY091

周彭 分析员 SAC 执证编号：S0080521070001 SFC CE Ref：BSI036

于文博 分析员 SAC 执证编号：S0080523120009

范理 联系人 SAC 执证编号：S0080123120031 SFC CE Ref：BUD164

知乎用户 彬彬有礼​ 发表

谢邀

@美元算个啥

从电动汽车看，应该是一比一。

从各自的日常食品来看，应该是一比一。

从一件普通衬衣来看，应该是一比一。

从芯片算力来看，大约也是一比一。

知乎用户 汉爵的荣华 发表

一碗水得端平，来看这个问题：

什么时候会出现真实汇率呢？就是当兑换受到限制的时候

对于坐拥千万过亿的富人来说，那确实是个问题，需要一些技术途径来找出路

这也是众多移民中介、私人银行财顾服务和地下 $ 的核心竞争力

对于他们来说，红纸的真实汇率 =【名义汇率】+【上述技术途径服务费的加点抽成】

对于普通人来说，就洗洗睡吧，5 万美金一年额度相当于三四十万，普通工薪家庭就算把全服家当卖掉，又能凑多少个三四十万，况且都卖掉换绿纸，你吃啥住啥，绿纸在境内又不流通

而就事论事，当普通人也需要从黑市（如盘踞在银行周边的黄牛）身上换汇的时候，必然有一些兑换限制出现了，如不想被监管、额度被限制、兑换操作不方便、银行想方设法来拖延限制，，等等的遭遇。这个时候，普通人也需要支付额外的费用来换绿纸，这时候也适用于上述提到的加点公式。

知乎用户 忧快 发表

你看的那天的当天汇率就是啊，每天都随着货币兑换而变化，我估计你想问的是还有很多非法的货币兑换交易，就是黑市交易价格，那种非法的资金为了向国际转移的是不惜承受一定损失的。不过，有一件事要注意，美元现在对黄金贬值加速了，事实上美元的实际购买力越来越低，包括人民币在内的各国货币没有看到对美元的做出升值的应对调整，这等于是在接受美元经济风险向这些国家转嫁。那么，为什么不升值呢？这事可不简单，不是想升值就能做到的。各国这时候的外汇储备多是美元美债，它们实际价值缩水了，那对应的本国货币价值也就缩水了，他们这些个国家货币拿什么对美元升值呢？想要对美元升值不能持有的是美元美债，而要持有黄金铜这些贵金属，但是这些东西现在大部分被美国高价收购运到美国了，东西就这么多，它都买走了，别人手里东西就少了。

知乎用户 马课思 发表

人民币的实际锚定物是劳动人口，特别是汉族劳动人口来保障。

真实的价值每年甚至每个月都在浮动的。

劳动力大幅度增加，人民币就大幅度升值，D 的实际财富也就大幅度增加。

劳动力急剧减少，人民币就急剧贬值，D 的实际财富也就急剧减少。

美元的实际锚定物是对全球的海洋贸易线的基本控制、科技迭代速度和对各国富人的优待政策来保障。

以上足够清晰了吧？

知乎用户 我永远喜欢英莉莉 发表

1 人民币＝3.5 美元

——小红书

1 人民币 = 1 美元

——知乎

1 美元≈7.23 元人民币

——亚马逊海外购

2025.5.11

知乎用户 鳄鱼没有眼泪 发表

一个非常好的算法，人民币金和美元金对比。这里不展开计算了，可以计算一下。

知乎用户 军师祭乐​​ 发表

民生对账的好处就是：

别管歪曲 M2 概念也好，阴阳怪气也好，宏大叙事也好，最后拉出民生一对账，牛鬼蛇神全显了形了。

比如下面这个，估计知道自己理亏，先叠个甲说是 “转述的说法”，再关了评论区，但是掩盖不了自己那点儿小九九

知乎用户 知乎用户 adr 发表

这个问题没法验证 放开汇率管控才知道

知乎用户 随风过往 发表

如果说近 15 年来，没有进行汇率控制的话！

美元跟人民币兑换大概在 1:2-3 之间，最多不会超过 3.5

至于那些说什么 10 以上的那都是瞎逼说的

————

只能说评论区这些啥也不懂，2008 年前跟着家里人做生意那会就感受特别明显，人民币汇率一直涨

这是汇率变化表，也确实如此！

那么真正开始人民币跌是什么时候？大概也就是 14-15 年这个时间点！

为啥后来又要控制，要让他跌回到 7 左右呢？

原因很简单，也很残酷，因为我们长期奉行的就是国人生产，外国人消费！什么意思？

按照现在的话来说就是你当牛马，我拿着钱去花！

毕竟你一块钱当做 7 块钱来花总比一块钱只能当做 3 块钱来花要好的多的多吧！再加上外贸也是一样的，你的商品因为货币的原因足够低，老外买起来才不觉得心疼啊

因为这样的策略，所以就必须让人民币贬值，毕竟吃苦耐劳是我们的传统美德啊，咱们现在强大了，别人再也不能让咱们吃苦了，要吃苦也只能咱妈让咱们吃苦了！

知乎用户 Cairo 发表

看，离岸人民币。如果还可以的话。看黑市把人民币转移出去换成美元的损失率

知乎用户 1234 发表

看过很多国外的分析，包括 M2，同期融资对比，进出口限制。我觉得比较合理的是 5.5，很多人会说拉起来国内企业压力太大了。但是就我认为的情况，国内至少一半以上都是垃圾公司，纯靠汇率红利和贷款利率在生存，而不是业务本身有多大价值。不让这些垃圾公司倒闭是对社会资源极大的浪费

知乎用户 彩迷 789 发表

要是没有有些人把钱往外搬，汇率真的不敢想象。

知乎用户 提了废 发表

就是即时汇率。

因为我和留学生们换钱，都是找当日汇率来换。

真要是有那么大的差异，那留学生们全是傻逼。

知乎用户 我心遗忘的节奏 发表

应该在 USD:CNY=1:4

知乎用户 Oceanpayment​ 发表

在很多跨境企业眼里，汇率一直被当作一个 “财务问题”。需要付款时换汇，需要结算时处理，便告一段落。但这两年，不少企业逐渐发现，不同国家的收付款节奏、币种结构以及资金流转路径，让企业在日常经营中不得不同时管理多种货币与账户。汇率已开始直接影响业务决策与利润空间，过去换汇是按需处理，现在换汇节奏与业务节奏高度绑定。

” 汇率一波动，大额订单就不敢拍板，最终导致收付款周期全部混乱。“

” 回款尚未到账，汇率却已发生变动，成本核算便没了准头。“

” 不同币种的资金，是否需要提前换汇？“

当这些问题频繁出现，汇率就不再局限于结算层面，而是直接关系到企业的利润水平与经营节奏。

一、问题变了：不是 “换不换”，而是 “什么时候换”

当企业从单一市场拓展至多市场运营，资金收付结构往往会发生明显变化。过去，企业通常只需关注少数几个主要币种，换汇多发生在固定的结算节点，而非主动规划；但当业务覆盖多个国家与地区后，情况便截然不同：

· 收入和成本分布在不同的币种里，天然形成换汇需求

· 收付汇存在时间错配，导致换汇窗口变得零散且不固定

· 资金分散在多个多币种账户，难以实现集中管理，增加换汇执行复杂度

这就导致，汇率风险不再是偶尔出现的情况，而是贯穿全年、每天都存在，企业持续暴露于汇率风险中。相应地，企业关注的核心问题也发生了转变——从 “要不要换” 转变为 “该不该在这个时点换”，核心诉求变为 “何时换汇，才能不影响成本”。

二、业务跨时区运行，难的不是判断而是执行

当换汇从偶发操作转变为日常资金安排的一部分，企业面临的问题也随之改变——难点不在于判断汇率走势，而在于执行效率能否跟上业务节奏。在多市场运营场景下，执行效率的本质就是成本：

· 有利汇率出现时，若相关人员不在岗，错失后难以等待下一次机会

· 审批流程没走完，换汇窗口已关闭，极短的窗口期内错失良机

· 资金在不同账户，来不及统一操作，跨账户协调易延误

一旦执行环节成为瓶颈，企业很容易陷入被动局面——不是主动管理汇率，而是被汇率节奏牵着走，被动跟随汇率波动应对。

三、汇率管理，开始变成一项经营能力

在多国家运营成为常态的背景下，汇率频繁影响企业经营决策。当业务跨越多个市场后，汇率管理已不再局限于财务工作范畴，它会直接影响：

· 下单节奏 · 成本控制 · 资金安排

换汇时机决定实际成本，也决定付款与备货的节奏。 企业也在调整应对方式，不再依赖人工实时盯盘与临时决策，而是转向提前设定规则。通过设定目标汇率、系统持续监控、自动执行换汇等方式，以规则代替临时判断，解决一个更现实的问题 —— 确保换汇操作在最优时间窗口顺利落地。也因此，越来越多企业开始将汇率管理纳入日常经营体系，而非临时应急处理。

跨境企业控制不了汇率走势，但可以掌控一件事：当有利机会出现时，自身能否及时把握。 当换汇不再依赖特定时点的人工操作，而是形成可持续执行的机制，汇率便不再是单纯的风险敞口，而是一项可以被管理的经营变量。

如果你也在多市场运营中遇到过汇率管理的困扰，欢迎关注 “Oceanpayment” 公众号聊聊你的应对方式。

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