为什么小米不做点东西让国家采购？
知乎用户 NIO 倒闭了嘛 发表 我之前写过一个东西，然后我号就没了。 大体意思就是，政府采购大部分东西，都走京东 or 天猫旗舰店，能少 99% 的采购腐败问题。 当然有一个附带条件，销量得比较靠前的， 如果月销低于 1 万的，加一个人工 …
浙金中心祥源系产品无法兑付，增信人祥源集团信用 AA+，为什么会出现这样的情况？
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知乎用户 王子君 发表
谢邀。
浙金中心：我的前股东是浙江财政厅 + 宁波国资委 + 国信证券 + 民生银行；
我做城投债融资，只做省内的国资项目，收益也就四五个点；
我是上了杭州市民卡理财平台的，一度是本地公务员必吃榜；
我正式简称就叫 “浙江金融资产交易中心”，官得不能再官了，我都不知道该怎么输？
房地产：嘿嘿来了老弟。
房子是资产，因此肯定会有人上杠杆；
房子卖得好，那盖房的卖房的就混得好，他们就能还的起钱，那我借给他们钱就能稳收利息，那还说啥了借呗。
天底下最舒服的就是做稳收钱的债主。
浙金中心就这样，帮搞文旅地产的祥源集团融资借钱（理财产品的本质），至少涉及百亿以上，祥源是浙金中心最大的融资方。
祥源资产 600 来亿负债才 400 亿来亿，健康；他们借钱还提供全额无条件不可撤销连带责任担保，放心；在今年 10 月还拿到杭州联合资信的 AA + 信用评级，稳。
浙金中心就这么开心地帮祥源借钱，借出千丝万缕的关系：浙金中心大股东民置投资，持有祥源旗下杭州微游荟 45% 的股份。
总之你中有我内外勾联。
然后祥源还不起钱了。
暴雷的这批兑付窗口基本在今年年底到明年年初，虽然收益也就 4% 到 5%，但是还不起了。
不是只有高息揽储才会爆雷，稳健型也能爆。长三角一大批小富中产估计正在骂娘。
其实文旅型地产爆了很正常。
上半年有老哥酒间吹逼，表示自己奉命去收资产，一家在京的酒店集团开价二十来个亿，被他砍到几个亿。
关键最后对方还认了这个价格，卖了。
虽然这两年文旅在流量上烈火烹油，但明显旺丁不旺财。上半年出游人次增长 20.6%，出游花费增长才 15.2%。
这个落差意味着文旅市场大卷，平价消费甚至特种兵出行占主体。对于前几年高价持资产的文旅运营方，实际上都在打流血战。
那肯定有血快流干的。
再者，文旅地产和其他地产一个德性：你账上资产好像能覆盖负债，但那只是个账面数字。
现在你资产在贬值、营收在下降收益在亏损，你的资产和现金流的估价都在跌。
但你借的债是不会跌的。
为什么祥源不去卖资产还负债？卖不出去呗。
个人觉得，这件事里最乐的是这块；
多名投资者表示，他们收到了 “浙金中心” 发来的短信，短信称“祥源俞老板和绍兴市政府沟通情况通报：5 日下午，俞和越城钱区长见面并沟通，绍兴作为责任主体一定会积极解决。”
辣么多海专精算，最后结论是 “我们努力让政府接盘”。
之前评级的时候算不出，今年上半年大资本收不良资产的爆裂砍价看不到，这两年文旅的增收不增利视若无睹。
一路爽卖理财帮忙借钱借到今年 12 月月初，最后突然一把子无法兑付，AA + 评级瞬间爆雷，给出了解决方案就是 “政府会买单”。
所以真就是草台班子。
他们不是蠢，他们其实都看到了，只是心里知道击鼓传花接盘的不是自己。
闲聊公号：王子君的碎碎念。
知乎用户 王克丹 发表
这个问题简单也简单，还是房地产的下行周期导致的债务违约，难就难在金融工具层层包装后卖给投资者，至于 AA + 评级，万科现在还是 AAA 呢，大家也不要总是嘲笑次贷危机，毕竟金融衍生品是全球在买，暴雷后也确实全球投资者跟着买单，而我们房地产融资的 “创造性” 也不差，这个产品也极具代表性。
1）自己欠自己钱，创造金融投资品
随着 2022 年房地产顶峰的到来，结合恒大事件的后续影响，任何机构向房企融资都会变得异常谨慎，除非有像万科那样的白名单重点企业，可以获得重要的融资输血，实现以债养债，但毕竟不是每个人都有这个机会，可以确认的是房企的流动性危机加剧，要么即刻崩盘，要么延迟去杠杆，这时金融创新就各显神通了。
这个产品最神奇的地方是挂牌机构、债务人、增信方、底层资产都是祥源系的公司，尤其是应收账款的融资。举一个简单的例子，假设你有一笔应收账款，但债务人是你得父母，你可以把这笔应收账款作为抵押拿去融资，借来新的现金流，同时找来亲姐来给这笔融资增信，不就是自己欠自己钱，但可以通过金融工具变出现金流么，如果是正常的商业中，这个工具确实很常见，但如果一个链条全是自己人，那就风险很大了。
这时我们就见识到了另外一个金融体系内在不稳定性的案例了，怎么这么拙劣的包装，还不如次贷资产证券化的衍生品包装的好呢，各个环节都是傻子吗？
2）高昂的平台抽成
过去十几年的房地产金融乱象，既得利益者哪个是真傻呢，如果出现匪夷所思的事情，那么绝大多数时候都可以从利益角度得到答案，这个问题也不例外，如果 2023 年到 2024 年，发行 4% 左右的金融产品，确实说不上是高风险，但这个只是针对投资者的，而针对祥源系来说，实际的融资成本其实高达 8~9%，其中一半是平台和各个环节中介的抽成，且很多费用是融资后就要结算的，这下大家明白了吧，所谓的草台班子背后，往往是极致的精致利己主义，且往往法不责众，毕竟房地产融资烂的多了去了，恒大财富到现在还没消息呢，也不在乎增加这么一笔。
还有一个特点，最近几年暴雷的很多都是高门槛的投资产品，这个产品的起购也是 20w，不算太高，最高的几个投资者金额 500 万，但也可以隔离大部分拿基本生活支撑去梭哈的人群，不至于出现太大的社会问题，毕竟受害者规模有限，且大概率都是穿鞋的人，话又说回来，当年 P2P 暴雷不也过来了么，这就是韧性的表现。
各个环节都不是傻子，收取一半的平台抽成肯定知道里面有问题，万一暴雷谁来担责？这就有了第三个神奇的事情。
3）国资背景的金蝉脱壳
低收益 + 浙金中心国资平台背书，是很多人认为资产安全的关键，收益也不高，且开卖的时候还是 80% 以上国资控股的金融机构，背书还不错吧，你错了，4~5% 的平台抽成太夸张了，不可能没有风险，且本轮暴雷的产品主要集中在 2023 年末到 2024 年 10 月之前，因为 2024 年 10 月后，神奇的操作就来了：
不再保留浙金中心的金融资产交易业务资质，仅要求其承担存量业务处置责任。
翻译一下，就是国资减持，民资接手，但不能开展新的金融交易业务，而只能承担存量业务的处置责任，妙不可言啊，国资永远的白莲花，有事了一纸文书就把关系撇清，民企来接下大锅，而祥源系的产品不就是在国资主导时期发行的么，根据投资者的策略来看，就是看上国资背景 + 低息，谁知道里面埋这么大的雷。
这个产品本质在房企各显神通的融资里面也不算夸张，高利贷都敢借，更何况这类产品，三个神奇的地方：自己欠自己的钱，创造金融投资品去圈钱，此其一；国资背景的金融机构收取高昂的抽成支持通过，此其二；眼看要崩盘之前，一纸文书金蝉脱壳，履约义务交给民企，此其三；谁说我们金融体系落后，圈钱的时候聪明着呢，且这类问题基本无解，毕竟有无穷的教训要买，防不胜防。
知乎用户 大魔王 发表
无法兑付是源于众所周知的原因，房地产。祥源集团执行总裁沈保山明确说了资金断裂的原因。
“地产原来一年销售两三百亿，现在卖不动了。” 沈保山告诉界面新闻，“我们这几年（2020～2024 年）在阜阳投了两个项目，岳阳投了一个、杭州湾一个，共四个项目。阜阳有个项目烂尾了。”
这个没什么好说的，房地产下行，好学生万科都出现了资金危机，其他房企更扛不住了。
此处有个知识点，需要提一下。
“我们总资产 600 亿，包括地产、股票等；总负债 400 多亿，包括银行、施工单位和投资者投的产品。而资产的 600 亿是变动的，股票和楼市都在跌。” 沈保山称。
资产是估值，真要拿来还债最少打七折，此事就能作为例子，大家以后看资产负债率要多个心眼，超过 70% 都危险。
我具体要聊什么呢？两个东西，
首先，投资者们很费解，为什么 4%、5% 的收益率也违约？
我曾经有个言论，说大家可以把贷款利率作为投资安全线，因为银行以安全为主，它设定的利率肯定违约率低。
投资者们 2024 年左右买的金融产品，4% 收益率算比较正常的，理论上风险不大。
但，祥源借钱可不是 4% 利率。
沈保山告诉界面新闻，“投资者购买一款产品的收益率可能是 4%～5%，浙金中心平台收益也有 4%～5%，我们的融资成本约 8%～9%。当然不同产品会有一些差异。”
实际融资成本 8%，妥妥的高风险，投资者只拿到 4%，所以才以为风险低。
吸取教训吧，今后大家购买金融产品的时候一定要看明白，自己到底买的是什么。
其次，投资者纳闷，为什么信用评级 AA + 也违约？
信用评级最高为 AAA，杭州联合资信评估咨询有限公司 2025 年 10 月 17 日给祥源 AA + 评级，仅次于最高评级，展望为稳定，有效期一年。
问题在哪呢？
上海票据交易所最新披露的《截至 2025 年 11 月 30 日持续逾期名单》中，祥源系公司共有至少十家上榜，合计逾期余额为 3737.75 万元。
并且五月份和十月份，祥源系公司出现了欠税问题。
就这经营状态，AA + 还稳定，请问评级机构本身有信用吗？
我国知名评级机构被爆出拿钱给评级的事，小机构更是业务能力堪忧，有些投资者看评级买金融产品，只能说太相信我们的环境了。
金融中介、错误评级加上房地产，它们共同造就了此次违约。
投资者躲得过初一躲不过十五。
没办法，只能一次次吸取教训，谨慎投资。
今后此类的事会很多，因为通缩中赚钱难，初期先承受压力的债务，随后是消费和就业。
老百姓尽量守住钱袋子，别负债，少投资，这样就能赢大部分人。
知乎用户 量子永生 发表
2015 年 5 月 7 日，国际评级机构标准普尔 * 把恒大的长期企业信用评级由 “BB-” 下调至“B+”，展望为负面。
香橼发布针对恒大的沽空报告，然后被香港禁止入市。
国内舆论立马炸了锅，指责标准普尔造谣，已经沦为美国的政治工具，毫无公信力。大骂美帝诋毁我们的资本市场，整天亡我之心不死。为了反击美帝的 “造谣”，2015 年 6 月 16 日，国内三大评级机构中诚信证评 +、大公国际 +、联合评级同时给与恒大以 AAA 的主体最高信用等级，评级展望为稳定。这个评级意味着恒大的信誉极高，还债能力极强。各大行同时增加其授信额度。
2016 年 4 月 12 日，标准普尔再次将恒大的长期企业信用等级由 “B+” 下调至 “B-”，评级展望为负面，同时将恒大地产优先无抵押票据的长期债务评级由“B” 下调至“CCC+”。
标普对恒大的评级下调再次惹恼了官媒，2018 年 8 月 7 日，央视用一组耀眼的数字来为恒大护航: 2018 年上半年净利润超 520 亿，核心业务利润超 546 亿，净负债率从去年末的 184% 大幅度下降至 130% 以下，实现高质量增长。
知乎用户 一直住顶楼 发表
我稍微看了一下，老实说，就算这个产品的每一个环节都是真的，也就是底层资产和增信都是真的，放在有效市场（或者说美国），它的收益率也应该超过 8%。
然后在中国它按 4% 就卖出去了……
ps：央行大老板那个超过 6% 或者 8% 都是骗子的说法，其实只是想表达市场的定价和监管是多么混乱，普通人根本无法避免被骗。
知乎用户 鲁卡君 发表
4 个点的理财都能暴雷。。。。。。。。。
美债也才 4 个点啊，信用全球最好。
也是没谁了。
国内这理财产品接下来就别碰了，这么霍霍下去保险倒闭也就几年的功夫。
知乎用户 马超 发表
“我们总资产 600 亿，包括地产，股票等，总负债 400 多亿，包括银行，施工单位和投资者投的产品。而资产的 600 亿是变动的，股票和楼市都在跌”。
今天是 24 节气中的 “大雪”，意味着天气进入更寒冷的阶段
而这个冬天，对于浙金中心的投资人来说格外寒冷。一向被视为 “稳健”“低风险” 甚至带有 “国资” 光环的理财产品，竟然在 4%-5% 的低收益区间发生了实质性违约。 一边是投资人 800 万本金无法兑付的焦虑，一边是浙江中心的无奈。
这场危机的背后，究竟隐藏着怎样的资本局中局？
浙金中心成立于 2013 年，由浙江省金融市场投资公司、宁波城建投资控股公司、国信证券股份有限公司等共同组建。
但是，浙金中心只是通道
真正的雷，是祥源控股集团
祥源集团（祥源控股集团有限责任公司）注册地位于浙江省绍兴市，始创于 1992 年，是一家以文旅投资建设运营为主导的文旅行业企业，系上市公司祥源文旅（600576.SH）、海昌海洋公园（02255.HK）、交建股份（603815.SH）控股股东。
截至 2025 年 6 月，祥源总资产约 595.68 亿元，总负债超 400 亿元。 看似还有净资产，但请注意，集团资产端多为房子、股票，而在负债端，却是实打实的刚性兑付（银行贷款、理财资金）。
在此之前，上海票交所《截至 2025 年 11 月 30 日持续逾期名单》显示，祥源系至少 10 家公司上榜，包括宁波祥源旅游、阜南城北祥源房地产、安徽祥源城市更新、青岛祥源旅游、安徽祥源公园城、安徽新祥源房地产、祥源花世界文旅、安徽北城祥源房地产、阜南祥源生态文旅、滁州祥源旅游等，合计逾期金额达 3737.75 万元。连旗下注册资本 12 亿的子公司，都因区区 6500 元纠纷被列为被执行人。
12 月 6 日，媒体证实祥源控股在浙金中心发行的多款金融资产收益权产品到期未能兑付，涉及产品收益率 4%-5%，而公司融资成本却高达 8%-9%，资金压力可见一斑。
这说明，账面上真的没钱了
根据投资者提供的数据，目前已统计的金额已超过 140 亿元。 这一数字可能随着统计工作的深入而继续增加。此次暴雷涉及的金融产品主要是 “类资产池” 理财产品。 这类产品将资金投向多种不同类型资产，如债券、股票、货币市场工具、信贷资产等，通过资产组合来分散风险和获取收益。
这种模式存在致命缺陷：金融机构需要持续向投资者发售新的理财产品份额，用新募集的资金来兑付前期投资者的本金和收益。 一旦新资金流入速度放缓或者老投资者集中赎回，就会导致资金链断裂。还有最重要的一点，即使是不涉及祥源或祥源担保的产品，也出现了无法提现的问题。 这表明平台可能未能真正做到资金隔离，甚至可能形成了资金池，将不同产品的资金混同使用。
这件事之所以能引发广泛关注，主要有三个原因
浙金中心带有一定的官方背景，早在 2015 年 6 月 8 日的《钱江晚报》中就有相关报道，显示浙金中心与地方国资有一定关联。
工商资料显示，浙金中心股权结构为：
民营控股：杭州民置投资持股 58.57%（实际控制人未公开）
国资参股：宁波城投（20%）、浙江省金融市场投资（13.33%）、杭州金投（6.67%）、国信资本（1.43%）
预期收益率仅为 4%+，属于低收益类型，且产品评级为 AA+，在金融圈的常识里，高收益对应高风险。然而，浙金中心此次爆雷的产品，年化收益率仅为 4%-5%。这个利率仅略高于银行大额存单，让无数中产阶级产生了 “这是保守型稳健理财” 的错觉。
投资者多为老年人，很多人把一辈子的积蓄投进去了
为什么会发生这个事？
流动性枯竭
国资参股比例看似超 40%，但股权分散且均未控股。这种结构极易被利用为信用背书工具——投资者看到 " 国资入股 " 即认为风险可控，却不知小股东对经营决策无实质否决权。当控股股东关联企业违规融资时，国资股东既无动力也无能力阻止。
除此之外，祥源系通过绝对控股实现风险闭环
上市公司层面：祥源文旅（600576.SH）前两大股东合计持股 57.94%，形成一致行动人控制
融资主体层面：卓盛企业管理咨询（丽水）合伙企业等挂牌机构，穿透后均为祥源关联公司
底层资产层面：债务人岳阳祥源实业，股东为杭州祥源熙企业管理咨询
整个链条中，融资方、增信方、资金方实为同一实际控制人。这种 “左手倒右手” 的结构，使外部投资者的资金在集团内部循环，一旦集团流动性枯竭，所有环节同时沦陷。
也许，祸患埋于 2024 年
这一年的 10 月，浙江省地方金融管理局发布公告，不再保留浙金中心金融资产交易业务资质。这意味着它失去了发新产品的 “牌照”。但公告强调资质取消不影响该公司继续承担存量业务处置的责任。
2025 年 1 月： 公司悄然更名为 “浙江浙金资产运营股份有限公司”，大股东变更为 “杭州民置投资管理有限公司”（纯民企）。但是，在失去资质后，浙金中心并未彻底关停业务，而是转型为存量处置。但在 APP 上，直到 2025 年 1 月，很多存量产品仍在转让。
目前延迟兑付的产品，都是 11 月 28 日后到期的产品，老总们也发短信承诺，正在寻求积极的解决方式。投资者说产品起投 20 万元，还要验资 50 万，比银行理财门槛高。多数投资者购买的产品收益率约 4-5%。投资者投入的资金从几十万元到几百万元不等。500 万元规模上下的投资者，不在少数。
浙金中心 App 页面显示系统升级，已关闭提现功能。
截至 2025 年 12 月 7 日，祥源系资产处置与政府注资协商仍在推进，浙金中心尚未发布正式兑付方案。
后续需重点关注三项动态：
一是绍兴市政府注资的具体金额与落地时间
二是祥源系文旅资产的处置进度与估值变化
三是浙金中心是否按要求披露兑付时间表
在这个时间段，如果你投资了，也不要闲着
准备维权工作
收集交易合同、转账记录、宣传资料、沟通短信及逾期相关公告，形成完整证据链；
通过浙江省地方金融管理局官网投诉通道反馈诉求，或拨打全国法律援助热线 12348 咨询法律意见
持续关注浙金中心 APP 公告与短信通报，督促平台履行信息披露义务，必要时参与集体维权；
避免过激行为，聚焦资产处置与国资注资进展，不信谣不传谣，通过合法途径主张权利。
知乎用户 资管有道 发表
————“600 亿总资产仅是模糊估值，400 多亿负债却实打实。浙金中心产品仅靠祥源控股及实控人俞发祥的个人担保增信，无任何核心资产抵押，更无资金监管机制。”
“东拼西凑现在已无力兑付。”12 月 5 日，祥源控股有关领导在浙江浙金资产运营股份有限公司（前身为浙江金融资产交易中心，下称 “浙金中心”）的投资者沟通会上，这句直白的表态彻底坐实了祥源系的兑付危机。
此时，浙金中心 “祥源” 系列产品逾期已持续一周，杭州投资者 Z 先生上百万元投资款无法提取，不少家庭的 “钱袋子” 岌岌可危。
面对投资者，祥源控股领导人给出的解释是：“总资产 600 亿，总负债 400 多亿，但资产在缩水，股票和楼市都在跌。”
让投资者崩溃的是，祥源控股口中 “600 亿总资产” 的底气，如今看来不过是镜花水月的“纸面富贵”——资产多数已抵押质押。作为是普通债权人，投资者兑付序列中排在银行、施工方等之后。
这场兑付危机的核心矛盾，并非简单的资金周转失灵，而是投资者被置于 “清偿链条最末端” 的致命困境。
更残酷的是，600 亿总资产仅是模糊估值，400 多亿负债却有扎实数据支撑：三家上市公司祥源文旅、交建股份、海昌海洋公园均处于高杠杆、高风险状态；加上地产商票逾期、施工欠款等隐性债务，总负债已明确指向 400 亿区间。
投资者最初还抱有幻想，但随着细节浮出水面，绝望感迅速蔓延：这些产品仅靠祥源控股及实控人俞发祥的个人担保增信，无任何核心资产抵押，更无资金监管机制，所谓的 “AA + 主体担保” 不过是吸引投资的噱头。
01
法律红线：普通债权人的天然劣势
《民法典》早已明确了债务清偿的法定顺序：金融机构作为抵押权人，对抵押资产享有优先受偿权；施工方的工程款优先权同样排在普通债权之前。
这意味着，在祥源系 400 多亿负债中，占比超七成的抵押债权将首先分割资产，随后是巨额的施工欠款，最后才轮得到普通投资者参与剩余资产分配。
祥源系的债务结构更放大了这种劣势。三家上市公司的负债数据清晰可查：祥源文旅总负债 18.58 亿（2025 年三季报）、交建股份总负债约 33 亿（2025 年半年报）、海昌海洋公园总负债 85.24 亿（2024 年财报），加上地产商票逾期、施工欠款等隐性债务，总负债已精准指向 400 亿区间。
而对应的 600 亿总资产，不仅是模糊估值，且多数已被抵押——俞发祥所持全部上市公司股权 100% 质押，祥源控股所持交建股份质押率达 83.51%，祥源文旅第二大股东质押率更是高达 91%。
上海票交所信息显示，祥源旗下至少 8 家地产关联公司被列入商票逾期名单，其中宁波祥源旅游开发有限公司单月逾期就达 2860 万元。
更糟的是，安徽祥源城市更新有限公司等主体已出现欠税、被执行及限制高消费记录，这些都意味着优先债权的清偿压力已全面拉满，普通投资者的兑付空间被极度挤压。
02
风险叠加：违规合作与激进扩张的恶果
投资者陷入兑付末端的困境，并非偶然，而是祥源系与浙金中心违规绑定、激进扩张的必然结果。
2024 年 10 月，浙金中心已被取消官方交易资质，2025 年 1 月完成民营化改造，国资背景淡化消失，但祥源系仍与其密集合作发行产品。
这种 “明知不可为而为之” 的合作，背后是祥源系濒临断裂的资金链。
祥源系的资金危机源于 “文旅拿地 + 地产回款” 模式的彻底失效。祥源控股领导人坦言，祥源地产曾一年销售两三百亿，如今却 “卖不动了”，阜阳、岳阳等地的地产项目甚至出现烂尾。
为维系运转，祥源系不得不依赖高成本融资：通过浙金中心发行产品的融资成本高达 8%-9%，而支付给投资者的收益率仅 4%-5%，这种 “高息负债 - 开发 - 回款” 的循环本就脆弱，2025 年 11 月地产回款骤减最终导致循环断裂。
2025 年俞发祥主导的激进收购更让危机雪上加霜。6 月，祥源控股以 22.95 亿港元认购海昌海洋公园新股，成为其控股股东，而彼时海昌海洋公园资产负债率已达 82.44%，有息负债约 57 亿元。
尽管海昌债务未并入祥源报表，但作为控股股东，祥源需承担潜在的资金支持责任，这无疑给本就紧张的资金链再添重负。
此前祥源文旅的违规操作也早已埋下隐患，2022 年俞发祥曾指示其套取 4.1 亿元关联资金未披露，2024 年因此被证监会罚款 300 万元，公司治理的混乱可见一斑。
03
微弱曙光：悬而未决的政府介入
12 月 5 日晚间，浙金中心向投资者发送的一条短信，成为目前唯一的盼头：“祥源俞老板和绍兴市政府沟通情况通报：5 日下午，俞和越城钱区长见面并沟通，绍兴作为责任主体一定会积极解决。”
但这条短信仅确认了沟通事实，未提及兑付时间、金额等关键信息，绍兴国资是否真能成为 “白马骑士” 仍存疑。
目前，没有绍兴国资表态，只有祥源系放出来的消息，仅是一面之辞。
其实，祥源系的经营困境早已显现预警信号。2025 年三季度，祥源文旅旗下凤凰古城因资金短缺缺乏维护，游客满意度下滑；交建股份受母公司信用问题影响，供应商取消赊账改为现结，导致工程停工、营收下降。
目前，浙金中心 APP 已关闭提现功能，仅允许存量用户登录，平台上的产品内容也已清空，这些迹象都让投资者的焦虑不断加剧。
此次危机给所有投资者敲响了警钟：在金融投资中，“名人担保”“曾经的国资背书” 远不如清晰的清偿序列重要。**当一款产品仅靠信用担保、无实质抵押时，即便收益率仅 4%-5%，也可能暗藏本金归零的风险。**祥源控股领导人在沟通会上的坦诚，揭开了资本游戏的残酷真相：当企业陷入债务困局，普通投资者往往是最先被牺牲的群体。
当前，祥源系的债务重组仍无实质性进展，投资者能做的，除了等待，更需重构风险认知：在选择投资产品时，先看清自己的兑付位置，再谈收益高低，这或许是这场危机留下的最沉重也最珍贵的教训。
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知乎用户 Gemfield 发表
重温我 3 年前的预警：
不过好在这个产品的投资人不是那种掏空六个钱包的穷人，而是那种家境殷实，据说很多还是体制内的，那也无需起什么恻隐之心了。
另外，有人说这个评级，那恒大出事前的评级呢？有特殊国情在，还是得靠自己。还是那句话，投资一定要穿透底层，要知道你的收益究竟是怎么来的——到底是真正的经济活动能够产生的利润回报，还是击鼓传花的资金游戏，抑或是危如累卵的最后接盘。
我手上大约有 480 万现金，怎么样才有可能做到一年 30 万的被动收入？
知乎用户 莱哥 发表
这个事情从个人的角度来看还是很解气的，因为投资门槛 40w，主要受众是体制内的公务员，反正他们有钱，相当于为国家作贡献了，哈哈。
知乎用户 高低三十五 发表
趁出差有空，你们要的现身说法来了。我家正是受害者之一。目前还有六七十个在里面。跟大户比起来钱不多，但没人愿意让自己的钱打水漂，我们不可能不在意。看到群里那些大户、老人，押上全部身家的，不敢对家人说的，精神濒于崩溃的难友们，我感到既悲且愤。但事已至此还能怎么办呢？只能说我和老婆心比较宽。浙金中心的理财平常都是我老婆在操作，但我也有责任。5 号晚上收到浙金中心两条莫名其妙的短信感觉情况不对，再进贴吧一看炒翻天才知道真的出事了，我俩谁也不怪，既没吵也没闹，讨论都没讨论，笑笑说了两句无奈的话就睡了。
现在善后的事情转到了我手上。我们很感激那些冲在前面讨说法的人，但因为有事，杭州的浙金中心和绍兴的祥源大厦，我们都没去。各地基层派出所和社区接到任务给所有投资者打电话安抚、提醒，防止不稳定事件发生。我老婆原来登记的工作手机注销了。派出所就打到我这里来（据说有些打算先瞒一瞒的人被这样捅得全家皆知，还有人被单位领导出面提醒）。结果来电显示为【某 KTV】，我问他为什么是 KTV? 民警气氛又无奈地说是被其他人故意标注的，不信你上网查电话号码。不得不说，愤怒中的中国人，仍有几分幽默和小聪明。警察要找当事人，问我老婆电话号码，还故意骗我说是有个有关电诈的事情要找她本人。我笑了笑说，你不用找了，我知道你要说什么，我理解你的工作，电话打到了就行了。警察不再坚持，问了几句没多说就挂了。这几天，合理合法的维权我们有参与，也一直在关注信息、跟进进展。
现在看来，我家不幸中的万幸大概就只是没有押上全部身家，不牵扯父母亲戚，没有带任何人入这个坑。只要自己默默承受消化就可以了。其实之前我表弟也有跟着买，但前段时间到期兑付后我让他别买了。说来也搞笑，这次劝退纯属无意为之，结果让他避了坑，也为我自己减少了一份精神上的负累。那次本来是我妈让我给表弟打电话劝他别跟媳妇儿闹离婚，结果打过去时小两口都在车上，我随意找了个浙金的话题岔开，他问我到期还买不买，我让他别买了。
现在就让我用亲身经历告诉大家为什么会出现这样的情况。既然是讲亲身经历，那就必须话说从头。请允许我稍微啰嗦一点。但这啰嗦绝不是没有意义的。因为问题的根源就出在浙金中心和祥源系利用大家习惯成自然的麻痹大意上，最后偷梁换柱把大家狠狠收割了一把！
按照中国人的优良传统，我家里也是老婆管钱，浙金中心也是老婆在操作。但以前老丈人开玩笑说过，我老婆管钱只能起个保险箱的作用，钱怎么用她管不了。她毕业于名校中文系，在一个名牌高中做语文老师。做语文老师她非常优秀。就在浙金爆雷这两天，她刚刚以全校有史以来最年轻的年纪评上高级教师职称。但她对理财一窍不通，财报根本看不懂，什么底层资产、企业债、应收账款融资更不可能知道。
浙金中心最初是我告诉她的，起初买之前她会问我一下，这个行不行？那个要不要？问了我会去看看然后告诉她。后来稳定操作了大几年，我和她都麻痹大意了。她不问，我也不管，结果才踩上这个雷。事实上很多人都是这样踩上这个雷的。而且踩雷浙金祥源的人群有几大特点。第一，体制内人群占比很高。近十年以来，浙金中心的产品在浙江，尤其是杭绍甬地区机关事业单位非常流行。最初它就是 “官办” 的。这跟很多 P2P 爆雷那些野鸡平台有很大区别。以往浙金中心可是国内地方金交所的标杆生。体制内的人恰恰看中了它的 “官办” 平台背景。第二，总体来看，这次浙金祥源爆雷受害人群集中在浙江、上海，又有很多体制内的人，相对而言这些区域经济发达，老百姓日常投资意识相对较浓，文化层次不低，不是毫无风控意识，贪小便宜吃大亏最容易上当受骗的人群。我自己就是，现在说我聪明，肯定遭人耻笑，但我不傻。那大家为什么还是阴沟里翻船吃了亏呢？
**主要原因有两点：以前浙金中心发行的产品主要是以浙江的地方城投公司为主体的债。收益率并不是很高。**这也就是本问题下有个答案提到的，祥源这种垃圾债爆雷不难理解，但为什么这种垃圾债的年化利率才 4-5%。按照低质量则高风险，高风险则高收益的基本金融定价逻辑。这简直是难以理解的。换言之，风险是金融产品的定价依据，反过来定价则是金融产品的风险标识。祥源这样的高风险产品最初并不符合浙金产品的定位，也不是平台产品的主流，也没有通过定价真实反应其风险。但浙金中心以前那些风险相对可控，收益相对正常的城投债在长达十多年的时间里已经把很多投资人喂熟了。很多人基于对 “官办” 背景、标杆平台、稳健产品的信任和它一直以来的良好表现，渐渐放松了风险防范意识，放松了警惕态度，几乎到了闭眼买的地步。很多人不知道，浙金中心产品在很长时间里是要靠 “抢” 的。现在网上还留有以前的 “抢” 浙金产品攻略。
于我而言，还被更深一层的信任给蒙了眼。我认识浙金负责人丁建林，认识浙金中心很多人。不是因为我厉害。丁建林跟我是大学校友。当然他是大佬，我是小卡拉米。但我作为曾经参与了大量校友会工作的人，与作为浙江校友会核心人物之一，校友会经济金融分会创始人的丁建林有过很多接触。同时因为丁建林的原因，有很多年轻校友在浙金中心工作，我们彼此也比较熟悉。但从三年前离开杭州到外地工作，我就很少再参与校友会活动，跟他们基本断了日常交流。在之前与他们接触了解过程中我很确定，当时浙金中心怎么也不是给高杠杆的地产公司发非标债的平台呀。今年 7 月份我还特意问了浙金一个小伙伴，取消资质对后面产品兑付会不会有什么问题。小伙伴斩钉截铁告诉我，取消资质只是不能发新产品了，而且这是国家一刀切，跟浙金本身没关系，不影响存量产品兑付。我相信他没有必要特意坑我。其实那个时候已经不太好转了。但我们也没太当回事。我老婆说她挂了转，转不出去就算了，先放着吧。反正离到期日也不久，就半年时间。她还笑着跟我说，就当给你点时间，想想后面这些钱咋办？
现在回过头去看。表面的平静掩盖了水下的暗流涌动。我们已经无法考证，他们从什么时候开始起了歹心，从什么时候开始逐步往正常产品里面掺沙子，偷梁换柱，以致轰然倒塌。只能顺藤摸瓜找到一些变质的痕迹。
第一，有难友做过统计，祥源系在浙金中心发行的产品逐渐增多，尤其是在浙金中心资质即将取消的最后几个月，祥源系产品规模迅速爆发。累积达到今天惊人的规模。
第二，浙金中心逐步放弃往日的产品定位和风控、审核、监管职责，为祥源系狂发产品大开绿灯，现在来看包括但不限于不对纯信用垃圾债做任何特别风险提示，祥源系自己对自己的应收账款融资完全不打折，有难友披露曾出现过祥源产品审计报告有瑕疵被举报，监管机构去查了以后怕经不起深究，祥源立马讲涉事产品兑付了事。
第三，国资股东金蝉脱壳，控股变为参股，民企杭州民置投资成为浙金中心实控人，浙金中心亦悄然更名为了浙江浙金资产运营股份有限公司。更可怕的是，现在我们才发现，杭州民置与祥源之间至少有一个在安徽共同直接合作投资的地产项目。实际他俩关系多深不得而知。这不是把浙金中心做成自家提款机了吗？
至少从上述某一个时刻开始，他们变了。国资发现这个壳、这个金字招牌还可以卖一卖，赚了钱又脱了身。浙金中心发现我还有好多脆嫩可口的韭菜、膘肥体壮的待宰羔羊可以利用利用，不趁最后的机会大佬一把怎么甘心呢？于是开始疯狂发行祥源系产品。昨天我买了一包烟，抽了几支发现这包烟肯定有假，但是假得很高明，不全真但也不全假。烟草专卖你信了，正规商店你信了，正常价格你信了，验证码它有，防伪商标它也有。但有没有一种更高明的售假手段，把一包真烟拆成两包甚至更多，每包掺入半包甚至更多的假烟，然后不知不觉堂而皇之卖给你。
现在出问题了。丁建林说，祥源一直说兑付没问题，结果有问题，我们自己的应急资金还给他顶了一会儿，子弹都打光了。祥源的总裁沈宝山说，虽然投资者只拿了 4-5% 的利息，但还有 4-5% 被浙金中心拿走了，企业融资成本 8-10%。言下之意，我们本来就是高风险的垃圾债。只是浙金中心让你们看不到而已。这是让我们万万没想到的。他们都在揣着明白装糊涂。浙金中心凭什么挣这么多钱，凭什么欺瞒投资者自己赚得盆满钵满？因为我们都是被它前面积十年之功以可信、可靠、可控产品喂熟了，喂到无条件信赖了的闭眼傻子韭菜呀！最后收割的时候到了，明知是屎也能当大米的价卖给你们吃。真是好算计呀！
当然我们知道投资有风险。我也知道有人会说赚钱的时候你们怎么不讲之类的风凉话。我还知道钱大概率拿不回来。还有人会说，骗只是你的理解，你有什么证据。你又有什么证据说它不是正常的风险投资、平台交易呢？对，我知道他们骗了我，但我没有证据。自古大骗皆如此啊，大奸似忠，大盗若良。谁让我们是小老百姓呢，有个难友写得好，“我是小韭菜”。
知乎用户 Eonian Gooner 发表
因为你这个 AA + 就是鬼扯。
中诚信今年 5 月 30 日给万科企业主体和万科债的评级还是 AAA 呢，现在怎么样？不过刚刚万科发函终止了与中诚信和联合资信的合作。
不客气地说，整个金融体系就是个烂摊子，既没有专业能力，也没有职业道德。
知乎用户 最后的风之子 发表
中国的普通投资者是这个世界上我最不能理解的一个人群。
不管是炒股还是买基金，买理财，本身自己没有任何金融学知识，连产品的底层资产是什么都搞不清楚，就敢几十万上百万的往里投。
就以这次浙金中心无法兑付的产品来说，浙金中心只是个中介，提供一个交易场所而已，实际的发行人是祥源集团的下属企业，增信人是祥源集团以及祥源集团的法定代表人，相当于自己发债，然后自己给自己增信，这个结构不是很奇怪嘛。
另外，如果祥源集团有优质资产，肯定是优先抵押给银行借贷款，贷款也借不到的时候再找上交所或者深交所发债，债券也发不出来的时候，再找一些私募基金公司争取面向其他机构投资者发行一些产品，最后连机构投资者都找不到的时候，才会到浙金中心这种机构来面向个人投资者发产品。
也就是说，这类产品的底层资产都是被各个机构枪毙了好几轮的，还能有什么投资价值？
知乎用户 北渔 发表
目前另一个待爆雷的重灾区是：现在到处宣传的保险类理财。
保险类理财将保险和理财（股票、债券、房地产类）结合，而且终身不可取（或者中途取出要大打折扣），只能等几年后按年分配一部分，其中理财类都是黑盒。
一旦黑盒爆雷或者后续没用户，破产几率很高。
知乎用户 令狐冲 发表
其实现在市面上绝大部分暴雷的产品，什么信托公司、浙金中心、理财产品，暴雷原因都是一样的：
房地产不行了。
你别管他面上的交易架构是怎么设计的，你穿透到最底层，其实大多都是在给各种房地产项目放贷款。国内绝大多数的金融机构、影子银行，它们真正会做的事情，其实就是这一个：
给地产公司放贷款。
做业务的逻辑也是很简单的，地产评估一下值多少钱，按照评估值打个六折、七折，然后拍脑袋匡算一下去化的速度，测算一下现金流。
我可以这么说，你在市面上买的绝大多数固定收益的理财产品，最底层的架构基本全都是这样的。而且这种产品，已经是你能买到的最良心的产品。你要运气差，可能买到的都是地产公司的信用债，而且利率比别人有抵押物的那些还低。
**这套模式要基于这样一个底层逻辑：房子建好以后，是能够卖出去的。**因为整个项目所有的现金流，所有的还款来源，你的利息、你的本金，全都要从买房者的买房款上来。我就这么说吧，在债权市场，房子卖出去这件事，约等于股权市场，企业 ipo。
现在房子卖不动了，所以你的利息和本金估计是回不来了。但他们大概率会告诉你，不要慌，我们还有多少多少亿的资产。
知乎用户 周芷若 发表
中国整个金融都是建立在房地产上的。当房地产企业，也就是负债端暴雷，与之对应的，资产端也一同暴雷。这个资产端，大家一开始以为是 p2p，现在是民间融资，浙金这个案例是国企融资，然后大家认为不分国民企都暴雷。
其实还不止。这只是一部分资产端。还有公用事业，地方财政也是靠地产收入的。这个接下去一路爆下去。与现在相比，地方财政的锅比较可怕，毕竟鹅城的税收到了 1999 年，更可怕的是，这不是段子，这是真的历史。
至于评级机构，给中国打差评的都是抹黑唱衰中国，自然只能都是 aaa。这种体制因素我想不用太过纠结。我已经说了，全是垃圾，大家不照样不信。
之后会和大家逐步分享哪些资产容易暴雷。现在写太早大家都不信的。翻翻过去的问题，谁相信金交所暴雷。
知乎用户 陆沉的不记名弟子 发表
闭眼玩家最大的爱好就是自己不懂然后把钱交给一个 “官方” 打理博取一些所谓的低风险收益
然而投资最大的一个逻辑就是
不要碰自己不懂的东西
其次的逻辑叫
不要碰逆周期的玩意
偏偏，这个产品一个是里面一堆乱七八糟的东西，根本看不懂
然后是里面居然还有一堆这种下行周期的房地产产品
这样的东西买来你就是桌上的菜
赚的就是阁下的钱呢
一个赌桌，你赚钱一定要清楚赚的是谁的钱
这么久了，你都不清楚赚的谁的钱，那一定你自己就是被赚钱的那个
知乎用户 南小鹏 发表
就一句话：
全国范围内，这种明显没有金融牌照，还敢公开募集的，无论国资还是民营，早在 5 年多前就清退结束了，咋在浙江还能活到现在？
这是谁的问题？
知乎用户 阳光开朗孔乙己 发表
我是来歪题的。继融创和其他一些类似案例之后，这个问题再一次证明了知乎大家都是来唠嗑的穷哥们。小红书里随手一刷就能看到好多被套牢的网友，知乎上刷了一个小时我都没看到有谁说自己有钱在浙金。
就是讲个段子，不严谨我也不改了。
刚刚刷到一位受害者的回答：
浙金中心祥源系产品无法兑付，增信人祥源集团信用 AA+，为什么会出现这样的情况？
知乎用户 云浮三千 发表
玩砸了呗
年初各种吸引人口政策 + 玩命地域黑，
又是山东人定居杭州啦，又是山东鱼头酒啦，
不就是想让人去接盘他们的房地产吗？
可惜没人上当了啊。
年初的时候就有人预警过，
杭州房地产马上就要爆了，
年初的浙江四大行一把手全军覆没，
年底的浙金中心暴雷，
我只能说：天道好轮回
知乎用户 momo 发表
评级机构，这玩意儿显然就不是老中的土壤里能够长出来的。
老中评级机构的信用评级就更是一个笑话。
想想阳澄湖大闸蟹吧，短短几年这个标签就彻底烂了，到处都是洗澡螃蟹，
外地消费者鉴别正宗大闸蟹的成本已经极高，还不如直接假设全都是洗澡蟹
知乎用户 老好已疯 发表
不知道，一般这种情况，浙江人会告诉我找 “浙里办”。
几年前就该清掉的企业，现在还在，大概是营商环境好吧？
知乎用户 潦草风尘 发表
中国金融没有系统性风险，因为没有系统。
今天的银行延续的还是当铺思想，抵押和担保就是当铺。
——2020 年 10 月 25 日，马云在外滩金融峰会
知乎用户 瀛庥了 发表
大陆的中老登有个极其愚蠢的认知就是我赚到了 xxxx 万元，就可以躺平靠利息生活。然后开始追求高利贷来使现有资产保值增值。（为什么不提小登呢，因为他们还没钱）
这就是典型的缺乏对市场经济和现代金融体系运行最基本的了解。
有句老话叫做你不可能揪着自己的头发飞起来，或者说你不能左脚踩右脚上月球。
金融投资也是同理。在大多数时候，无风险利率（扣除所有税收的实际所得）是不可能长期明显高于通胀率的（大多数时候与通胀率持平或略高于，普通投资者扣掉各种税费后的实际所得应该是略低于通胀率），换句话说，你不太可能长期依靠无风险利率实现资产的保值增值。
原因是什么？
1、经济增长的一部分本身就来自于通胀的拉动，如果你拿到的无风险利率长期明显高于通胀，那就意味着整个经济体是不增长的，或者说是长期通缩的。结果就是政府破产或者经济破产，这就是为什么全世界的市场经济国家都会尽全力避免经济走入通缩，比如现在。
举个例子，当全国经济富裕到一定程度后，人均乳制品的消费量就不会有变化，那伊利蒙牛们如何实现增长呢？答案是提价。怎么提价？搞新产品、新品类、新功能等等。同时，乳制品价格上涨就表现为通胀。那么假设伊利蒙牛某年新增营收 5%（量不增长，价增长 5%），假设某个经济体只有伊利这一家公司，那么当年的通胀率就大致是 5%。新增的营收中刨掉员工工资、渠道费用、股东分红等等，最后能够用来还利息的数额就一定低于这 5%。再到金融机构过道手，能够到你手上的无风险利率一定低于通胀率。
2、现代市场经济财富增长的大头来自于新技术的运用，那么这些技术新贵一定会拿走新增财富的大头，否则杀头的买卖有人干，赔本的买卖是没人干的，整个社会的风险资产定价体系都会崩溃。这个过程本身就是老钱的财富份额被不断稀释的过程。
综上，财富增值，本质上是你在整个社会中财富份额相对提升的过程。如果你的财富份额要相对提升，那么就必然要承担风险。如果不想承担风险，是可以拿到无风险利率的，但是本金 + 无风险利率的财富份额就必然相对被稀释。社会要发展，老钱和老登可以体面，但是就必须接受财富地位的相对下降。
这就是天之道损有余而补不足。
这个时候如果有个人跟你说，我这里有能提供收益率长期高于通胀率的无风险资产，那它的名字大概率叫中植系，海银财富，浙金所，等等等等。哦，对了，他们还有个学名叫庞氏骗局。
不是没有风险，是风险会在某个时刻集中释放。
所以普通人如果积累了一定的财富，又不想冒风险，就安心拿利息或者低风险的能够在正规金融机构买到的理财产品，比如 R1、R2 水平的银行理财、保险等等。
说白了，你想躺平，就要接受财富的慢慢缩水，就像人会慢慢老去一样。你想财富增值，就要承担风险，站起来卷。没有第三条路。
但是不用过于担心，在一个金融体系相对完善发达的国家，通胀稀释财富的过程会非常缓慢，你可以参考欧美的通胀率。或者你想想看 20 年前主要消费品的价格。那么往后线性外推 20 年，大概就知道你的钱会贬值多少。
知乎用户 橙时 发表
我建议各位买这种所谓的 “投资产品” 的时候一定要穿透底层资产。
啥叫底层资产呢。
就是你把钱给了 “资管公司” 之后，资管公司拿你的钱去干了什么才能挣到钱，把利息分给你
很大白话了吧？
那么 “浙江金融资产交易中心” 是啥玩意呢？
宁波国资、浙江国资【关联浙江省财政厅资本布局】、杭州金投企业【国资参股】、国信证券都是它的股东。
背书实力够强了吧？
哎嘿，照样给你翻大车。
而且人家是 “金融平台”，只是 “给各位投资者提供一个有‘地方国资委 + 国企背书’的金融交易平台”，真翻车了，你还真不能怪他们
因为早在暴雷之前，国资股东就开始陆陆续续退出，人家跑路辣。
但是这种事，他们肯定不会跟你说的。
原因就很简单，国资拿到的消息比普通投资者要灵通得多，真有什么问题，他们不第一时间跑？
说到底，虽然还挂着 “浙江中信” 这个皮，但内在早就换样了。
有什么问题的时候，甩给负责背锅的民营企业就好了。
平时是替国资干活的白手套，有事就是替国资擦屁股的民营控股中心。
玩得一手好金蝉脱壳
再来说说这个祥源系产品。
这是 “祥源集团” 募集发行的非标产品
首先，这个祥源集团是干什么的呢？它是玩文旅的，通过投资文旅、建设文旅、运营文旅为主导赚钱的。
说白了，跟房地产有关系，它自己也玩 “一级开发”。
但凡跟房地产沾边的，这几年是死伤惨重，更别说搞一级开发。
什么是一级开发呢？
最常见的国家标准是 “九通一平”
雨水、污水、自来水、天然气、电力、电信、热力、有线电视全都通，当然现在还新增了一个 “通互联网”。
一平，指的是，道路平整。
那你想想凹这些玩意成本有多大，肯定是要借贷。
于是就有了这个 “祥源系的投资产品”。
但这玩意坑在哪里，它是 “非标产品”。
非标的几大特点：
1. 高回报
2. 信息不透明【甚至你都不知道这笔钱被拿去投什么，投在哪里】
3. 监管不严【非标产品都要备案，可以到地方金融资产交易场所 / 资产登记公司官网查到】
4. 流动性极差，这玩意你想套现都难，因为没有所谓估值，算折现率都难
祥源集团，是上市公司。
好歹还算是走非标流程相对合规。
这里额外提个不算冷的知识。
资管新规出来之后，是明确规定了 “非标产品” 是只有在单个投资者投资金额不得低于 100 万元人民币或等值外币，同时自然人投资者需满足 “2 年以上投资经历 + 家庭金融净资产不低于 300 万元 / 金融资产不低于 500 万元 / 近 3 年年均收入不低于 40 万元” 才符合资格。
你才能买这玩意。
说白了，国家出这个资管新规，就是免得金融割穷人韭菜。
当然了，利益足够大的时候，花样花招有的是，照样会割韭菜。
目前曝出无法兑付的祥源系产品主要集中在 2023 年至 2024 年期间上架并完成募资，对投资者的年化投资回报收益率是 4%。
但按照融资模式来看。
地方政府要剥一层皮，平台要剥一层皮，投资者要剥一层皮，融资款到祥源集团手里，每年利息大概要 6% 左右。
这个时候肯定有人会问，为什么不找银行质押融资。
只能说，银行那种吃人不吐骨头的水平，除非企业本身有央国企背书当靠山，这才有可能拿到 5% 以下的利息，对于民营企业，8% 都只是低息…
根据新闻采访的原文内容来看：
祥源集团的负责人沈保山称
“我们总资产 600 亿，包括地产、股票等；总负债 400 多亿，包括银行、施工单位和投资者投的产品。而资产的 600 亿是变动的，股票和楼市都在跌。”
沈保山对界面新闻记者和在场众投资者表示，现在寄希望于绍兴市政府注资成为公司大股东，如此公司资产就有望止跌，否则会不断贬值。
那我只能说完了。
投资人的钱基本都拿不回来。
众所周知，房地产现在正在面临 “戴维斯双杀”【杀业绩，杀估值】
你一家搞一级开发的集团，你指望没有余粮的地主家注资救人？
君不见万科的现状乎？
另外说一句，国内的信用评级系统对大企业而言就像是厕所里的厕纸。
纯拿来擦屁股用的。
万科那个经济状况，债券都能有 3A 级。
你品，你细品。
我也是越写金融越清楚国内这些央国企和金融机构的尿性。
只能说普通散户还是太信任金融体系了。
都看到这了
不如顺便关注一下我的公众号：澄时的自留地
【新闻时事类】
【投资类】
知乎用户 绒绒的海总 发表
浙金中心那个理财爆了，有人让我聊聊。
其实这事儿没那么复杂，甚至有点无聊。我看了下情况，核心人物叫俞发祥，祥源控股的老板。这人手里有两家上市公司，交建股份和祥源文旅。
只要你稍微动动手，去查一下这两家公司的股权质押情况，就会发现一个特别吓人的数据：俞发祥把手里的股份 100% 都质押出去了。
稍微懂点行的人都知道，这叫 “爆仓边缘”。正常做生意，谁会把家底全押上？一旦股价跌一点，他就得补钱，补不上就崩盘。敢这么玩的人，说明他已经没别的路可走了，极度缺钱。
当然，肯定有人说你这那是马后炮，我们普通人哪知道去查什么股权质押。
实际上这根本不是知不知道的问题，是信不信的问题。
这次暴雷的产品，很多是在正规渠道卖的。理财经理跟你推销的时候，绝对不会提老板股份全质押了这事儿。他们只会跟你说，这是某某中心发行的，背后有上市公司背景。
这就是个典型的障眼法。上市公司背景确实有，但上市公司老板缺钱缺疯了这事儿被藏起来了。
而且你们发现没，这次暴雷的很多是 “定向融资工具” 或者类似的非标产品。这种东西，本质上就是企业借不到银行的便宜钱了，才出来找散户借高利贷。
如果一家公司资质真的好，银行早就排队送钱上门了，利息还低。既然银行都不借，你凭什么觉得你能借？难道你的风控比银行还牛？
所以别总觉得是运气不好踩了雷，从你决定买这种非标债权的那一刻起，你就已经站在雷上了，爆不爆只是时间问题。
往深了说，其实是个 “穷人补贴富人” 的游戏。
你想啊，俞发祥这种老板，拿着几个亿几十亿去搞扩张、搞并购，赢了是他的，输了算谁的？
在东大这种环境下，很多老板习惯了高杠杆裸奔。他们赌的是什么？赌的是只要规模足够大，只要涉及的人足够多，最后总会有人来兜底。
这次浙金中心能募到这么多钱，除了韭菜不懂行，更多的是一种侥幸心理。大家潜意识里觉得，这可是 “xx 中心” 啊，带 xx 背书，怎么可能不管？
资金是有记忆的，但韭菜没有。
只要这种 “隐性刚兑” 的幻觉还在，只要大家还觉得出了事儿有人救，这种烂产品就永远卖得出去。
对于咱们普通人来说，最简单的避坑指南就一条：别碰企业债。不管它包装成什么理财产品，只要底层是借钱给企业的，一律不碰。你的那点本金，经不起这种级别的折腾。
知乎用户 liuxiang 发表
俄国在中国发行的熊猫债信用评价是三个 A，就这你们还敢信国内的金融机构评级。
知乎用户 JohnCrystal 发表
国内这个信用评级真是阎王爷的账本 - 闭着眼睛瞎写，官越大越瞎写
知乎用户 壹贰叁 发表
这只是放弃某科之后的必然一环：
放弃某科不仅是放弃某科，而是放弃了所有实力不如某科的所有房地产企业，
换句话说，放弃的是 90% 以上的民营房地产企业
知乎用户 勇闯异世界二号 发表
朋友们好啊，我其实一直很想分析一下此类金融爆雷产品为什么屡见不鲜，在知乎上很多人都在嘲讽花几百万投进去打水漂的人脑子不好使，经常有人拿那句 “收益率超过 6% 就要打问号，超过 8% 就很危险，10% 以上就要准备损失全部本金” 当作金科玉律，但是那些身价几百万几千万的人似乎从来没有听到过这句话一样，难道是因为他们都没有知乎网友聪明吗？
其实当初这句话刚提出来的时候，我就很好奇一个问题，那就是市场上弱质城投公司的融资成本可远远不止这些，实际上各种落后地区的弱质城投发出来的债券收益率达到百分之十几的可是一点都不少见，还有什么在 hk 发的美元债成本更高，难道这句话出来是想把各地的城投都一棍子打死吗？但是结果似乎并非如此，城投不仅没有死，而且发展出了 “城投信仰”。
应该再深入一些看待，就会发现这些人并不是不明白基本的市场规律，而是他们更加深信一个真理：市场规律从来并不是起到决定性作用的因素。一个产品的收益应该是多少、会不会违约，相比于他自身的资质，更重要的是他有什么背景，例如股东方是谁、有哪些人给他站台。这就是马科长曾经说过的那句话，你和我说法治我都觉得有点搞笑。换到这里是一样的，你和我说金融规律，我都觉得搞笑。
譬如说万科会不会违约，你根本不用去看万科的财务报表，看了也没用，你只要看深圳是不是继续支持万科，深圳仍然支持万科，那么就算万科的财务烂穿地心也不会出问题，如果深圳不支持万科了，那么万科的银行账户上再多出个一万亿现金，也撑不到明天的太阳升起。而深圳支不支持万科，也从来不是根据万科的财务状况来决定的，而是根据指示。那么谁掌握了最新指示的小道消息，谁就占据了最大的先机，显然，这和市场怎么样没有一毛钱关系，市场不具有任何决定权。
网上的大家似乎都很清醒、理智，但我发现一旦到了现实中，虽然你的理智告诉你这个产品是个坑，但其实你很明白金融逻辑在背景逻辑面前根本不堪一击，因此骗局从来根本不注重自身的逻辑自洽性，任何骗局你去回顾都会发现漏洞百出怎么就没人发现呢，因为他们根本不需要在逻辑自洽性上进行包装，他们包装的重点是自己的股东是 XXX，自己的发布会有 XXX 来参加，自己有 XXX 的背景，XXX 给他颁奖。你完全可以验证，他真的和 XXX 合影了，没有骗你呀。
知乎用户 superegg 发表
恒大当年还是 AAA 呢，你为什么还会相信这些信用评级呢，原因何在？
知乎用户 我不懂这个世界 发表
放水养鱼，鱼大吃肉，投资者的血汗钱成了群狼的肉夹馍。
祥源兑付逾期的这几款产品，投资者的收益率在 4%-5% 之间，这个收益率其实不算高，不过浙金中心平台的收益率也有 4%-5%，那么祥源实际支付的成本就在 8%-9% 了。
作为一个发行产品的平台，收取如此高的费率，说明募资方对平台的依赖非常强，关系也非同一般。
2024 年底，全国清理地方金融交易平台，浙江金融资产交易中心被取消了业务资质，2025 年 1 月，国资方将控股权转让给了一家民营企业，浙金中心更名为浙江浙金资产运营股份有限公司。
后来，浙金作为一个平台方，对外售卖的项目几乎全是祥源系产品。投资者调查发现，浙金资产与祥源控股之间存在多条历史交叉、股权链条、投资结构与人员关系。说明浙金与祥源在多个层面深度绑定，而平台上的产品大量集中于祥源控股公司，就不是偶然现象了。
其实逾期的原因很简单，就是将资金挪用去填补房地产项目窟窿了，银行抽贷、断贷，地产低迷，资金链断裂，产品逾期。
祥源控股主要有三大业务板块，分别是文旅板块、基建板块和地产板块。
自 2008 年涉足文旅产业以来，祥源控股投资布局了 50 余个文旅项目，遍布全国 17 个省市，覆盖世界遗产 6 处，国家 5A 级景区 12 处、4A 级景区 20 处。
地产板块主要是祥源控股旗下的祥源地产，涵盖地产开发、商业运营、酒店管理、物业服务等领域，开发项目有 16 个。
目前，祥源控制下的 3 家上市公司分别是祥源文旅（600576.SH）、海昌海洋公园（http://02255.HK）和交建股份（603815.SH）。
由于投资者涌进浙金中心，12 月 5 日，浙金中心董事长丁建林与祥源集团执行总裁沈保山均在现场安抚和回答投资者疑问。
沈保山表示，之前的产品也是在东拼西凑地去兑付，“现在我们没有钱了。”
沈保山透露，祥源控股总资产 600 亿，包括地产、股票等；总负债 400 多亿，包括银行、施工单位和投资者投的产品。而资产的 600 亿是变动的，股票和楼市都在跌。
他说的没错，祥源旗下的港股海昌海洋公园股价 2 天跌去 25%，祥源文旅跌去 11%，交建股份相对坚挺，跌 7%，随着事件的发酵，股权将继续缩水。
沈保山表示：“文旅板块赚得少，地产赚的才是大头。” 但是时过境迁，后面文旅要不断救济地产项目。
2024 年 12 月 13 日，浙江证监局给祥源文旅开出了《行政处罚事先告知书》，原因是祥源文旅未按规定披露实际控制人及其关联方非经营性资金占用，祥源老板俞发祥通过各种方式套用、占用上市公司资金，用于地产项目。
祥源暴雷后的进展是，寄希望于绍兴市政府注资成为公司大股东，也就是转变为国资控股。这意味着上述三家上市公司的控股股东也会随之改变。
当年上市公司三特索道也经历过类似变化。这家公司的控股股东是 “当代系”，因为房地产业务暴雷，最终将控股权转让给武汉市国资体系。
有人收集了浙金平台祥源项目（包括逾期的和没到期的）的 2000 名投资者画像，杭州占比最多，有 1095 人，第二是绍兴市，349 人。性别中女性最多，占 72%，符合女性对固收类产品情有独钟的特征。年龄 30-50 岁的占 44.43%，50-60 岁的占 36.38%。投资金额分布中，投了约 100 万的有 727 人，占 36.33%，200 万的有 442 人，占 22.09%，300 万的有 269 人，占 13.44%，投入 500 万的人也不少，有 162 人，占 8.1%，1000 万以上的有 31 人。
当然这是部分投资者的情况，很多人可能因为产品没到期，还没关注到目前情况，或者还没有被收录进去。
很多人惊叹 4%-5% 收益率的产品都会暴雷，这其实和收益率没关系，要看背后的募资方是谁，涉及地产公司的，在眼下这种行情中，风险都比较大。
在利率不断下行的现在，信托公司产品的收益率也来到了 3 开头。最近有朋友咨询我买信托产品的事情，两款产品，一款 300 万 18 个月期限年化收益率才 3.35%，一款 150 万 2 年期年化 3.4%，募资方都是国资公司，用于基础建设。想当年房地产牛市，信托产品年化 10% 那是很常见。
知乎用户 量化仔 发表
低息产品暴雷，其实核心是社会整体公开融资渠道都是不挣钱的，无论低息还是高息投资，都一样。
社会平均投资收益是负数，关键原因在于个人信用整体破产，个人作为经济实体不可信，在整个利益链条里被剥离。换句话说，就是社会分配利益已经到不了普通人手里了，在资本家眼里个人已经不是利益分配主体了。
私有制发展到最后，就是穷人不是人，不参与分配，而富人占有所有利润。穷人都不挣钱了，哪来的社会平均投资收益。
低收益率，背后其实是一个长期的分配不合理问题。
知乎用户 Jackson Shen 发表
地方金交所嘛，都 2025 年了还买这玩意的，死了不冤。
地方金交所原本的制度设计是不对私的，仅仅用于国有资产股权转让等业务。
2013、14 年那一波所谓鼓励 “鼓励金融创新”，蚂蚁金融带头第一个把产品绑定了金交所的非标债，获取了高额收益。紧接着各路 P2P 跟进，各种非标资产全面上平台，全国各地金交所大开花。
接下来就是 P2P 暴雷那一波，死的死关的关。
金交所没了 P2P 业务，盘子大缩减。可是吃饱了就受不得饿，然后开始疯狂发展非标地产债，结果地产继续暴雷，彻底扛不下去了。
所以把高风险的非标资产打包卖给风险承受力差的个人投资者，始作俑者就是马云，马总挨骂一点都不冤。
知乎用户 闰土的自行车 发表
这就又想起吴英，当初轻判吴英，导致民间借贷、非法集资、p2p 爆炸式的增长。
还是那句话，吴英的行为之所以违法，依据既不是她能不能还得起，也不是她想不想还，而是她无限制的向普通人转嫁风险。
她资本金不足，空手套白狼，一旦出问题，就是一大群掏出棺材本的普通人血本无归。
这不仅是设计资本金制度的原因，也是各种正规金融投资机构设置门槛的理由，首先经营者要有一定偿还能力，其次投资者也要有一定承受能力。
你向普通人借贷、融资，几千块、几万块的口粮钱、棺材本都敢收进来，一旦还不起，这些人连吃饭都成问题。
关于有些人认为经济犯罪不应该适用死刑，我瞎编个例子，如有雷同，实属巧合：
王先生控股了一个饮料厂，每个月都要买瓶子，于是他让自己信任的李女士开办了一个瓶子厂。瓶子市场价一毛钱一个，王先生按一毛一分钱一个的价格从李女士厂里进货。
别小看这一分钱，这不是一分钱，这是 10%，王先生的饮料厂如果每个月都要采购瓶子的话，一年下来，十二次采购就会使得 120% 的资金转移到了李女士的工厂里面。
另外，王先生以投资扩大生产为名，向不特定人借款，共涉及 1000 人。其中因为利息高，加之经济压力，高中教师张女士拿出了给丈夫做肾透析的 5 万元，投入王先生企业。一年后饮料厂因经营亏损，宣布破产。
之后，众多 “张女士” 因家庭重担及资金损失的原因，向民政部门申请社会救助。
王先生辩称：李女士工厂的瓶子有外观设计专利，在阳光照耀下很漂亮，有助于饮料销售。于是在投票的时候，作为控股股东，他同意了这个采购计划。
同时王先生辩称：张女士高中教师，属于知识分子，应当知道投资风险和企业经营风险，至于那 5 万元原本的用途，王先生表示，那是张女士隐私，他不知情。
问：怎么证明王先生到李女士工厂采购瓶子的行为是在转移财产？
饮料厂有实际经营业务，不是皮包公司，买瓶子的行为有实际交易、用途合法、采购价格没有明显高于市场价（或者说你怎么证明它高于市场价？），王先生和李女士没有账面资金往来。
普通死缓，配合各种减刑，最低服刑年限是十五年。
于是可以理解，那之后的各种暴雷，动辄几十亿、上百亿，真的很划算。
知乎用户 MJ zhuo 发表
众所周知
我们的检测中心是卖章的
我们的评级公司也是卖章的
例如恒大出事前标普降了恒大评级，但在国内还是 AAA
知乎用户 雨落长川 发表
祥源资金链紧张在行业内早就不是什么新闻了，可以说都快成为圈内常识了，他们资金上有问题甚至比碧桂园、万科暴发得还早。
但为什么这么多体制内的人还会选择买这玩意儿呢？
交易平台的国资背景给了他们信心。
知乎用户 蜗牛 发表
我看 DY 上很多人还在说” 没想到我买 4%-5% 这么低收益率的理财产品都会爆雷”，可见有些人对于风险的定义真的挺质朴的。
无风险收益率一般都是取长期国债收益率，判断风险，锚点就是这个，而不是拿过去的历史经验参考，目前 30 年期的国债市场收益率 2.238%，4%-5% 都已经快是国债收益率的 2 倍了。就算是对比一些地产企业的票面债券利率，这个都算比较高的，比如万科最近违约的两个企业债，票面利率是 3.98%。加上平台还有管理费，企业的实际资金成本在收益率的基础上还要加点，所以这个产品绝对不可能是低风险产品。
正常情况下，你看到这个收益率，就得花点功夫去翻一下这个产品的底层收益逻辑是什么，去看看到底是因为这个公司是有啥异于常人的赚钱好路子，还是因为他已经没办法从别的渠道获取成本相对低的资金了，只能是靠高收益率来吸引你的本金。
然后你去翻他的理财产品说明，就会发现这些产品的基础资产多为地产公司相关的债权，房子跌价到不敢买，地产公司的债权包装下却觉得风险低，这种投资者不被割才奇怪。
知乎用户 带带小向晚 发表
没有很强的专业性或者背景做一级投资或者玩非标血本无归是大概率的事情。
这个故事的投资者干的事情 (或者说管理人帮委托人干的事情) 其实很简单，就是把钱借给了目标公司换来了债权。那企业没钱不还是很正常的。
问题在于投资人在投资的时候是不是相信我上面讲的简单事实?
这种产品管理人是最没有用的，因为也不会有主观能动性去做操作，也操作不了什么。目标企业就是没钱管理人也没什么办法。所以管理人有没有国资背景其实没什么影响。更何况浙金公司的这些国资明显是普通的财务投资者，提供不了什么支持和背书。
知乎用户 不吃牛肉曹少璘 发表
国内评级机构……，你敢信？
知乎用户 zinsser 发表
披着文旅外衣的地产公司，地产暴雷之后也不好过，虽然暂未资不抵债，但资产流动性差，短期现金流并不宽裕
24 年 10 月浙江地方金融管理局就取消其金融业务资质了，只是保留了存量业务处置权限，竟然还有胆大的不抛售存量业务，只能说是自己找死
当然最离谱的还是评估机构，跟金融管理局对着干，还敢给 AA+，背地里指不定收了多少好处，该严查
知乎用户 呼延大西瓜 发表
去年高喊着要清退地方金交所，然后今年又爆雷了
果然啊，本人还是太过单纯，竟然高估了它们的执行力
各位亲别看戏了，说不定吃瓜就会吃到自己身上
有这功夫先回去看看自己理财产品的架构吧
说不定你现在就持有着地方金交所这类底层资产呢
知乎用户 掉节操的灵墟 发表
拿着 4-5 个点的收益，扛着 15 个点以上的风险，新高地的金融创新总是能给大家不一样的惊喜
友情提示，目前国内供应链的资金使用成本大概 7.5-8.5
251211 修改：补充完全无关事件
知乎用户 东林与长风 发表
到处都是雷
高收益理财本质都是旁氏。哪怕 5% 的收益看起来不像旁氏
存保险、银行至少本金还在，本金安全才是第一要务
哪怕买点开放式基金或者股票本金多少也能留点手上
买私募和理财就是送钱
知乎用户 南村西幼儿园 发表
恒大暴雷前，国内给的是评级还是 AAA 呢。
知乎用户 hu jeff 发表
我记得以前好像说过，我国的整个金融系统都是捆在房地产上的。
aa + 真不高，就是能发出来的下限，我国就三档，aaa，aa+, 其它。aaa 的都爆雷呢还 aa + 呢。
不要慌，这才哪到哪，近年来为了支持实体经济，为了展现我国金融系统的现代性，开始给小微企业搞流水贷款了。
很多找背账人就这么玩的嘛。
是的，他们真的认为当铺不收抵押物就是现代银行了。
就是不知道银行给计坏账没有。
没计也不要紧，找个大银行来背锅嘛。
知乎用户 Jonathan Z 发表
浙江金融资产交易中心（“浙金中心”），是经浙江政府批准设立的金融资产交易平台，提供包括不良资产处置、委托债权、各类资产项目撮合平台、私募融资等金融业务服务。此次涉事产品普遍年化收益在 5% 以上，部分高达 5.91%。起投门槛较高，例如 40 万元起投。产品多由民营企业发行，底层资产信息不透明，被质疑风控薄弱，加剧了兑付风险。
媒体跟进报道证实，此次违约事件的增信主体均为祥源控股集团及其实控人俞发祥——即祥源方面通过浙金中心发行产品融资，由俞发祥及相关关联公司提供担保，承诺 4% 至 5% 的预期收益，最终却未能如约还本付息。2025 年 11 月底起，祥源控股的部分到期理财出现兑付困难，投资者发现平台提现受限，页面提示 “暂时无法提现”。大量投资者随即前往杭州办公地点维权，涉及资金规模可能超过百亿元。
这次暴雷的底层资产是祥源集团资金链断裂，导致其通过这浙江金融资产交易中心发行的理财无法按期还本付息。祥源系在 A 股控股了两家上市公司：祥源文旅和交建股份，港股一家上市公司上海海昌海洋公园。旗下运营着凤凰古城、张家界黄龙洞、齐云山、合肥祥源花世界等 20 多个知名景区。2025 年 6 月 2 日，祥源通过子公司祥源星海旅游 (开曼) 有限公司以 22.95 亿港元将上海海昌海洋公园(02255.HK) 纳入版图。
浙金中心暴雷本质上还是地产拖累导致的。祥源集团账面资产约 600 亿，负债 400 多亿，资产一直在缩水贬值，负债一直在增加。通过浙金中心发行的理财资金成本 8～9%，目前总规模多少、波及多少人都还不清楚。
浙金中心原本是地方金融资产交易／运营平台（曾名 “浙江金融交易中心”）。2024 年 10 月底浙江省地方金融监管局已发布公告，取消浙金中心金融资产交易业务资质，但明确其仍需承担存量业务的处置责任。部分投资者未及时撤离，最终被波及。事件发酵后，浙金信托于 12 月 4 日紧急声明，称与浙金中心 “不存在股权控制、资产关联及业务合作”，试图撇清关系，避免声誉受损。
浙金中心暴雷的 “金融资产收益权” 理财产品，其中多数属其合作方 祥源控股集团（简称 “祥源集团”）及其实际控制人“俞发祥” 名下。当时这些产品被打包出售给公众投资者，收益承诺在 4%–5% 左右，但祥源系公司实际融资成本为 8%–9%。中间环节太多导致成本叠加，融资的香源控股付出去了 9% 的成本，投资者收到了 4% 的利息。祥源集团当前 “资产总量” 约 600 亿元（主要为地产 + 股票等），但 “负债 + 应付给投资者／银行／施工单位等”约 400 多亿元。祥源集团将资金主要投入地产等高风险资产；近年来地产市场大幅下行，多个地产项目 “卖不动” 或出现烂尾 —— 导致其资产流动性大幅下降，同时利息太高，产品承诺收益仅 4%–5%，公司实际融资成本 达到 8%–9%，应付利息较高，资产变现能力较差，导致祥源集团资金流断裂，无力兑付到期利息。
任何不符合市场规律的银行理财、信托、私募基金等等，最终结果都一样。 例如这三年房地产行业下行，任何房地产行业一个链上的建筑施工、原材料、装饰设计、地产投资等等都会陷入资不抵债的境地，哪怕对有息负债的成本只有 4% 都会陷入暴雷，这一次祥源集团的负债成本高达 9%，资金成本太高一定会爆雷的。
中国投资者偏好的金融产品有如下特点：1、收益率高 2、 起投门槛低 3、平台 / 发行方有央企 / 地方国资背景 4、投资门槛低，其实这几个都是造成发行理财产品的公司融资成本上升的原因，渠道费用、门面的钱用的太多，实际到位的资金就会少很多，例如祥源系公司发行的三年的理财产品，年息 5%，但是实际成本是年 9%，意味着 12% 的资金都用到了渠道和其他费用上，祥源系公司发行一个亿的理财，最后收到的只有 8800 万元，因此实际上的信用风险和流动性风险都很高，而且祥源系公司的主要资产就是地产、股票，这些资产最近都在价格下行周期，流动性很差。尽管现在确认了祥源系公司还有 600 亿资产，但是一旦迅速变现，资产出资了之后就会变成 资产 300 亿，负债 350 亿元，陷入资不抵债的境地。所谓的 600 亿元资产，也就是说说而已。这些年房地产行业下行，很多地方的商业地产价格下跌了 40% 以上，住房价格下跌了 30% 以上。地产方面的投资，不管是理财还是信托，私募基金还是 ABS，尽可能都不要碰。
此次理财产品爆雷，意味着中国特色金融体系陷入了死胡同。无论是此次爆雷的 “祥源系” 还是大连先锋系、中植系还是中海系，都是建立在一个假设的基础上，这个假设并不是建立在稳健经营、内部风控完好或者是持续经营等等条件上，而是社会主义经济一路向好的前提下，这就意味着哪怕是地产或者其他行业稍微有一点波动，就会陷入大规模违约／兑付失败的境地。实践证明，根本就不存在中国特殊论，就如同不存在美国特殊论一样。
无论哪个行业发理财发产品融资，无论发行人是国企还是上市公司，在地产行业、高负债的其他行业压泡沫去杠杆的大趋势下，都无法提供高收益、担保或者刚性兑付，过去的高收益、隐性担保或者刚性兑付也是发新债还旧债。杠杆就是在债务本金不断扩大、债务利率越来越高中过来的，现在已经没法继续发新债还旧债，因此爆雷了。 这种本质就是资金池，每一次发债券、发理财或者发信托募集的钱并没有投资资产，而是用后一批投资者的钱还前一批投资者的钱，祥源系公司的理财爆雷就是市场不景气、资金无法接续，就违约了。中国很多地方平台、私募、收益权产品，都靠这种模式活着。
除了借新还旧的模式要倒闭，还有一种模式也会倒闭，就是和地产相关的一切产品，包括地产债、城投相关债券、资产包、ABS 等等，全国人民都知道，地产行业处于下行周期，房地产商拿地少了，地方政府卖地收入锐减，房屋销售下降了 30% 以上，由于销售回款周期拉长，很多地产项目在低价转让，这一类产品无论如何设计产品架构，都逃不脱一个基本的事实：去年还值 6 万元一平米的房子，今年只值 4.5 万元一平米。地产公司陷入亏损，自然没法还债，城投公司卖不去土地，也没有办法兑付债券本息。根据 eStage 发表的中国宏观经济研究报告，地产行业在 2027 年进入底部，底部整理 3-5 年后才会转好，转好的前提是大量的地产公司倒闭，存量的商品房得到消化。至于价格，一定不会高于 2016 年房屋价格顶峰时期价格的 1/3 左右。因此你不能再指望一个价格下跌了 66% 的产品帮你赚钱，本金能拿回来 50% 就算烧高香了。
之所以很多发理财、发信托、发债券的公司把国企背景、门面富丽堂皇、看起来很正规，做到了家，就因为 国内投资者爱看。国内投资者目前还停留在 “看起来很不错” 的阶段，对理财、信托、发债的实际公司的财务业绩和发展前景一无所知，对企业的偿债能力、盈利能力和业绩增长情况也完全无感，他们懂的唯一一点就是：这是国有企业发行的产品，有 xxx 银行背书….. 也不想想，银行真肯给他们背书还不放贷款给他们？贷款几个点？理财几个点？
避免这种情况的做法就是投资者要自己构筑一个投资组合，然后分散投资，主要资产配置在无风险的国债和低风险的国债和地方债上，权益投资只投资市值前五位或前十位的上市公司股票。这些事消极投资策略，可以避免投资者遭遇一个爆雷就倾家荡产的尴尬。
如果做积极投资，投资者要学会很多证券分析师的课程，包括宏观经济分析、行业研究、经济学和财务报表分析等课程，还要熟练运用估值模型、财务预测模型等为证券做估值，并设定交易策略。
因此这种长期投资地区可以战胜金融危机、科技泡沫、战争、加息周期等波动，获得稳定收益，但是这需要大量学习，有深厚的财务学、经济学和投资学知识，并经过长时间的训练才可以。因此实际的做法就是，投资者根据自己的情况和投资目标构筑投资组合，通过分散投资，获得稳定收益。
被动投资策略是符合市场规律的做法，投资的本质是获得稳定收益，并不是赌博一样，今天赌 xxx 股票价格涨停，明天赌 xxx 债券不违约，这不是投资，这是投机。作为不太熟悉资本市场的投资者，最重要的就是通过分散投资获得稳定收益，这是最聪明的做法。
投资者要远离符合自己期望的金融产品，投资者自己都不知道资本市场啥样，对债券定价、股票估值和风险管理更是一无所知，怎么就有了 “符合自己预期” 的产品？就算有符合你的想法的产品，也是为了你的本金而投其所好。人家都设定好了骗你，按照你的喜好编造产品出来，你就想一想，发行产品的人还打算还你钱吗？
知乎用户 周胥国 发表
4% 的理财利息都顶不住，怪不得银行存款利息不停下调，连大额存单都限制了，虽然美元滥发是废纸，但是架不住人民币不停助攻
知乎用户 我爱喝煤柚 发表
成功化债，暂时软着陆了，要钱就要等到下一个放水周期，能撑到 2520 年已经很不容易了
知乎用户 南江水暖 发表
拿你的钱去炒房，那不就是集资炒房么？现在房地产完蛋了，不暴雷那不是没天理了？虽然有浙江和宁波 ± 参与，但他们早在去年就跑了。下次买理财看好他们的动向。
知乎用户 爱吃狼的羊肉串 发表
在国内投资的唯一定律就是一定要认真听取金融专业人员给你推荐的任何投资，然后把相关名下产品全部拉黑，这样可以省下你很多的精力。完全不需要质疑我国金融专业人士的能力，上一个北京大学经济学专业毕业的，天天推 p2p，就是不知道现在人去哪里发财了。
知乎用户 温酒 发表
很多投亚洲债券的 hk 的基金都踩雷了，根子上的原因可能差不多吧。
知乎用户 刘鸿儒 发表
有时候弄不懂老一辈的思想。
一开始我还以为是什么年化 20 到 30 的产品，结果一看年化 5%。
还想着可能是一些高科技的噱头忽悠人，结果一看投资的是房地产。
这些年房价在跌，相关消息也没封锁，但凡了解一点也不至于现在投地产。
稍微懂一点金融常识，也应该清楚年化才 5%，竟然还是高风险，简直是垃圾中的垃圾。
可为什么他们还会投呢？
身边也挺多长辈买保险的，猜测一下，估计是当时购买时有点陷阱，后期被沉默成本套住了，心想都投了这么多了，咬牙也要坚持。
更大的原因，估计是名字的问题，浙金中心，这名字我甚至都感觉是浙江省国资委创建的，前期也确实又国资背景，但是后来撤资了。
这证实了 “知识的诅咒”，很多领域的内行会默认大家都清楚常识，就像这个金融产品一样，稍微懂点金融的人，看到这类产品还能卖出去，都是一副不可置信的表情，但事实确实真的有人买，而且金额特别巨大。
赚钱就是要成为某一行业的专家，但是众多领域的常识也不可或缺，不然总有割韭菜的镰刀在暗处等着你。
知乎用户 SekaioAsobu Mono 发表
听说国内的浙金中心暴雷了，其实说实话，我看到这个消息的时候，我一点也不意外这种事情的发生。
是因为我有了解过这个产品，当时我就对其能够提供的收益持有怀疑的态度。
那当然意料之中归意料之中，我还是第一时间去又研究了整个事情的来龙去脉
想着第一时间就关于我认为的我们在未来如果切实想要确定财富做到稳定增长，应该做的事情，和应该避的坑
不意外的原因很简单有两点
其一：任何不符合市场规律的收益，最终结果都是一地鸡毛。
其二：和房地产相关的资金尽可能都不要碰
那我们还是要详细介绍一下这次事故：
1️⃣、源头
首先来聊一下真正的原因在哪里，这次 “暴雷” 主要是针对浙金中心出售的一批“金融资产收益权” 理财产品，其中多数属其合作方 祥源控股集团（简称 “祥源集团”）及其实际控制人 俞发祥 名下。
当时这些产品被打包出售给公众投资者，收益承诺在 4%–5% 左右 —— 对比银行存款远高，同时起投门槛相对较低（一些产品曾低至 10 万元起投）
而聊到了这次事故的主角，也就是浙金中心，其原本是地方金融资产交易／运营平台（曾名 “浙江金融交易中心”）。
不过 —— 2024 年 10 月，其 “交易资质” 被取消。对此官方说法是“不影响存量业务”（即原有产品仍可兑付），但对投资者来说风险敲响警钟。
2️⃣、情况
从 2025 年 12 月初，有大量投资者反映，他们持有的 “祥源系列” 产品到期后 未收到本金和利息。情况被认为属真实兑付失败
根据浙金中心方面披露，祥源集团当前 “资产总量” 约 600 亿元（主要为地产 + 股票等），但 “负债 + 应付给投资者／银行／施工单位等”约 400 多亿元。公司高层承认：目前“东拼西凑也已无力兑付。
浙金中心目前已暂停新产品发行，并且 关闭提现与交易功能。
其官网 / APP 中，“老用户” 还可登录，但产品详情、转让／提现功能均被屏蔽。许多投资者 “已经无法提现”，投资者中有几十万、上百万人民币不等，个别甚至上百万以上款项未兑付。部分报道称，有人投资规模达 800 万元
3️⃣、原因
祥源集团将资金主要投入地产、股票等高风险资产；近年来地产市场大幅下行，多个地产项目 “卖不动” 或出现烂尾 —— 导致其资产流动性大幅下降。
公司实际融资成本 reportedly 达到 8%–9%。而产品承诺收益仅 4%–5%，偿付成本本身就高于收益 — 如果资金链 / 现金流不畅，就极易断裂
信息披露与风控机制存在缺陷：很多产品增信方就是祥源集团或其法人，实质上是 “平台 + 发债方同一家”，缺乏第三方独立担保，也缺乏足够透明资产抵押。再加上行业宏观环境恶化（地产寒冬 + 股市震荡），资产 “浮亏 + 流动性枯竭”，风险集中暴露
4️⃣、影响
暂时确认的是 “祥源系” 几款产品 到期未兑付；官方披露资产规模为 “600 亿 + 负债 400 亿” 这一数据，经媒体披露，意味公司整体处于 “资不抵债 + 流动性严重吃紧” 状态
一些投资者已经开始在社交媒体／社区维权，反映资金无法提现、客服电话无法接通。
对于持有其他非祥源系产品的投资者，目前尚无大规模违约／兑付失败的公开报道 — 但由于平台资质已被取消 + 信用 / 资金链严重受损，个人估计 “连锁反应” 的可能性。
那如果这次的影响不断扩大的话，估计很多大量散户手里面的钱，都要从各种理财产品里面拿出来了。
一旦这个风刮起来，后果我觉得是不能设想的
5️⃣、教训
“收益率高 + 起投门槛低 + 平台 / 发行方背景看起来有国资 / 地方背景 + 投资门槛低” —— 这类理财产品，很可能隐藏着极高的信用与流动性风险
即使包装为 “债权 + 收益权 + 平台交易 + 看似正规” —— 如果底层资产主要是地产、股票等高波动、流动性差资产，一旦市场环境恶化（如地产不景气、股市下跌），兑付链条极易断裂。
那我们尤其要注意 增信方是否独立、是否有真实、透明、可核查的担保 / 抵押，不要仅因为 “收益比银行高很多” 就被诱惑。
6️⃣、反思
从国家到地方，整个市场正在进行一场结构性的 “挤泡沫、去杠杆”。
这意味着：
不会再有人兜底你所谓的 “高收益”
不会再有 “隐形担保”
不会再有 “大家一起刚兑” 的时代
你过去以为的平台资质、地方背景、收益权包装……
都挡不住底层资产真的卖不掉、变不了现、回不了款。
所以浙金不是个例，它只是某一种模式的崩塌，而未来两年，这种模式还会继续崩。
反思到最后，其实很简单：
你不能再指望一个不透明的产品帮你赚钱；
你只能指望一个规则透明、几十年穿越周期的市场帮你赚钱。
这也是我一直坚持被动投资、长期投资的原因，以及在这里不断去拥抱纳指 / 标普的原因
7️⃣、避坑
那那些产品我觉得大家看到之后一定不能够投资的，这里给出四个
① 底层资产不透明的理财（收益权、信托化债权、XX 资产包）
凡是：
你不知道投了什么
你看不到底层资产清单
平台只告诉你 “年化 5% 很安全”
这种理财在未来两年风险极高。
这次浙金就是典型：
收益不高，但风险极高。
看起来稳，其实是把风险藏在里面。
② 和地产相关的一切理财（地产债、城投相关、资产包、ABS）
地产本身就处于结构性下行周期：
土地卖不掉
房子卖不动
回款周期越来越长
项目转让价值低
底层资产一坏，整个产品立刻爆炸。
和房地产相关的资金，尽可能不要碰。
未来 3–5 年，这句依然成立。
③ 靠资金池 / 期限错配撑着的理财（例如去年卖新还旧）
典型特征：
你投的钱并不是直接去投资产
而是用来 “接盘前一批投资者”
一旦市场不景气、资金无法续上就断链
很多地方平台、私募、收益权产品，都靠这种模式活着。
未来一定会继续出问题。
④ 平台自营 / 合作方高度绑定 / 增信方和发行方是同一家的
平台 + 发债方同一家人，没有第三方约束。
这种结构本质是：
自己给自己担保、自己给自己增信、自己给自己定价。
这种风险，在现在的金融市场里已经完全不被买账。
大家只要记住一句话：
不能把 “地方背景”“有门店”“看起来正规” 当安全感。
那关于无论是国内，还是国外投资，我的答案依旧只有三个字：长期投。
长期投什么？
投确定性的增长。
投全球最赚钱的上市公司。
投几十年经历过金融危机、科技泡沫、战争、加息周期仍然持续上涨的指数。
例如我们聊到的纳指和标普系列产品
切实给你带来具体的财富增长，即便是场外的产品，其跟踪型指数也不会暴雷
并且收益都是可见的
8️⃣、总结
① 未来最容易踩雷的理财，是 “不透明 + 不符合市场规律” 的理财。
收益不高 ≠ 风险不低。
② 任何和地产挂钩的资产，未来 3–5 年都要谨慎。
不需要多解释，市场周期摆在那里。
③ 真正的安全，是来自全球顶级资产的长期增长，而不是平台的承诺。
平台可以倒，项目可以坏，增信方可以失效。
但全球最佳资产在几十年的周期里，一直在上涨。
这就是被动投资的最大底层逻辑：
不赌人，不赌平台，只赌人类科技和生产力的长期增长。
600 亿兑付危机不是终点，它只是一个开始。
越是经济调整期，越要远离那些看似 “稳稳的收益”，
越要拥抱那些能够穿越周期、经得起时间考验的资产。
未来几年，你会看到越来越多的不确定性。
但是只要你投资的是全球最确定的资产，
你反而能收获最大的安全感。
这就是我一直强调：
被动投资不是保守，它是最聪明的激进。
知乎用户 北级 发表
恒大爆雷后，按照常识，相关房企应该是连锁反应，应爆尽爆，迅速出清。但是硬是拖到现在。结果万科也慢慢被拖到只剩下半口气。还不是要完。何必呢？
至于评价机构给的评级，不予置评。恒大当年的评级也不低，不影响它垮台。懂得都懂。
知乎用户 定远侯 发表
表外融资.
最近浙江杭州一个表外金融平台，浙江金融资产交易中心暴雷，具体原因是他以 5% 资金成本募集资金，然后以 10% 成本投资给绍兴详源集团走旅游地产项目，对方换不出钱，开始暴雷，结合爱建信托涉房信托暴雷，有这么一个思考和结论，思考，由于表外加杠杆严重，我们国家高企的 M2 已经成为房地产行业下沉缓冲垫，无法正常流动，换句话而言，货币政策在某种程度上已经失灵，对货币政策刺激传统希望需要降低，需要看财政政策发力，
理由：M2 本质是基础货币 + 信贷货币组成，中国 M2 数据从 08 年以后一直下降，截止到 2018 年，但 2018 年以后，又开始反弹上行，这个时间点事啥，房地产三条红线，大量房地产开始往表外融资，我说知道最高碧桂园有 1:20 的杠杆，那么从现在案例看，在基础成本只有 2.5% 左右前提下，浙江金融资产交易中心其实加了 4 倍杠杆在做表外融资，这些创造信贷货币是无法流动性的，锁死了银行基础货币（客户基础存款），这个结构下，越加 M2 意义越不大，只有让这种表外杠杆转表内完全去化，M2 活性才能启动，而且，国家不是没做过试验（2024 年 9.24 行情，带动股票急速反弹），但造成就是资产泡沫，所以，在加杠杆方面，需要降低对经济工作会议 — 人大会议货币政策预期，需要关注通过财政手段调整存量货币方法，
知乎用户 大侠爱吃汉堡包 发表
来说一说浙金中心。他严格上来说不是 P2P。
其实祥源文旅的暴雷本身跟海银财富是一样，我理解的定义是非法从事资管业务。
通常来说，如果底层资产具有良好的现金流或者较好的投资价值，都是包装到私募资管产品到中基协去备案相关产品。金融资产交易所本身是一个区域性质的产品发行平台，可以说在这类平台发行的产品可信度较中基协就要低一些（不知道提这段会不会被封）。
区域的金交所呢一般都是有当地的国资背景的，比如说上海的就有当地国资委背书，少部分是民营性质，这点跟浙江的一样，国资把股权转让给了民营。在这个平台发行的产品如果暴雷了，金交所是不涉及连带义务的，简单来说，投资者在我这个平台买的产品暴雷了，金交所是不负责的，要有意见就自己找律师去走诉讼。除非他没有扮演到纯粹的信息中介的角色，比如说存在利益输送或者签订了协议承诺责任共担，这点普通的投资者也是很难去查证的。
虽然原则上不连带，个人看法上金交所肯定是没有尽到审慎审核备案的义务。可以通过这个点去主张自己的权利。
知乎用户 龙门山下有晴天 发表
金融领域，既没专业技能，也没职业道德
只能做最简单的收储放贷，还能干烂
知乎用户 蛋姐不懂经济 发表
出现这个情况不是某一方的问题，所有参与者都有问题，是的，包括损失的投资者。
首先是产品发行方，我问豆包，豆包说有一个叫丽水卓盛的产品，挂牌公司竟然是卓盛企业管理咨询公司，这家咨询公司有资质卖产品吗？
其次是平台，浙金中心也难逃责任。
一是挂牌方的资质问题怎么审的？
二是按祥源系的说法，平台能拿 4%-5%，和投资者拿的一样多，承担的风险却是？就在这空手套白狼呗，反正违约还不起平台也不用还对吧。
三是产品说明书，是否披露完整和真实，这至少平台要看看的吧。
四是这种复杂的产品，平台只限投资金额，限投资经验了吗？限专业投资者了吗？
这个产品底层资产是债，有点类似美国当年次贷危机搞的资产证券化了，别说普通投资者，只想赚四五个点收益率的投资者了，就是专业学金融的估计都要倒一倒，动一动脑子才能看明白钱从哪来，钱去哪里。
再然后就是评级机构，评级机构给的 AA+，期限一年。
我只能说烂透了，增信人资产负债率都快 70% 了，负债绝对数值 400 亿，不小了吧。
建议监管机构加评级机构乱评级的惩罚机制，屁股决定脑袋，脸都不要了。
最后就是投资者，投资者估计是看着收益率也不高，4%-5%，然后平台听起来也挺像政府平台的，应该没事，就算有事了政府也会兜底，这就是 “刚兑思维”。
把自己该负的责任寄托在政府身上，说难听一点，和巨婴有啥区别。
几十万、几百万甚至上千万买这个产品，买之前就这么放心？那只能说明，这笔钱，来得不费劲。
要是一个打工人每天早八晚八，勤勤恳恳辛苦工作，一个月攒一两千块，十年攒个小二十万，买之前多少得掂量掂量，这笔钱有去无回了可咋办啊。
咱就说，投资者能不能有点主人翁精神，自己的钱自己负责，买菜买肉还要挑一挑，坏的烂的都不要，投资买理财买房咋就不想想呢？
看不懂的东西就别买，买了就要看懂，天下没有免费的午餐，又菜又爱玩，你不当韭菜谁当？
投资者自己都不在意自己的钱，发行方、平台、评级机构、政府又会在意多少呢？
财新网发文说涉及的产品金额已经超过 200 亿了，政府真能给这 200 亿兜底？
政府不可能，好吧，不可能有点绝对，百分之九十的可能性不会完全兜底。这就是说，损失是一定的，只是损失多少的问题。
为什么？
一是道德风险，政府兜底了，以后这种情况还会不断发生，没有投资者会主动去学习，去判断风险，全都依赖政府，把投资者的责任推给政府，累死政府算了。
二是挤占资源，政府如果一直给这种情况兜底，那这种早就应该死掉的公司就会一直苟延残喘，一直占着生产资料，那国家政府想发展的企业、行业哪来钱？
三是社会影响，政府兜底的钱哪来？税收啊朋友们，没有在这次事件中损失的朋友不要感觉庆幸，政府一旦兜底，承担的就是全体纳税人民。
还是那句话，天下没有免费的午餐，没有白来的钱。政府兜底的钱是财政资金，这笔钱用去兜底了，用在其他地方的钱就会变少，承担损失的就是所有人。
而且现在这种情况，政府收入也在下降，要花钱的地方海了去了，所以钱得花刀刃上，这件事是刀刃吗请问？这把刀刃价值多少？
经济是一个系统，无数的远方，无数的人们，都和我们有关。
知乎用户 赛博用尸 发表
信用 AA+，谁评的你找谁去
知乎用户 用户 76742029444 发表
诈骗也就算了，风险投资只给 4% 回报？P2P 连高息的底线也不守啦？
知乎用户 爱做爱做的事 发表
听说过，原因也很简单，就是明斯基时刻到了。
1、先解释什么是明斯基时刻，简单讲就是债务驱动的增长模式走到了尽头，再也借不动新债，于是存量风险开始爆发出清。
2、也不用太过度解读，这不是第一单也远不会是最后一单后面陆续有来，当局已经拥有相当充分的经验处理这类事情，对是相当充分，并且会积累越来越充分的处置经验。
3、根本原因还是房地产的衍生问题，至于为什么之前还是炙手可热的优级债，咋没几年就变成了嗤之以鼻的垃圾债，这个变故就不是浙金中金、当地 gov、投资者这种层级能够轻易改变的事情，他们也只能无奈接受现实。
4、我为什么知道这些，因为我一前同事就是长期买浙金中心推的产品，以前兑付是稳定的，年化收益 6-8%，大概半年兑付一次，连杭州、宁波当地很多 GWY 和其他体制内人员也长期帮衬
5、而转折点是什么时候呢，就是从前年还是去年开始，可能 JG 也意识到问题严重性了，开始陆续吊销、撤销一些这类平台的金融产品销售资质，等于宣告不能让他们继续做这类业务了，这时有些人开始清醒起来了，起码体制内消息灵通那批是撤得最快的，后面还有不怕死的冲进去，那基本全成炮灰了。
知乎用户 漫画家 4.0 发表
什么叫次级贷款呢
这个事情就可以比较好说明了
兑付顺序比较靠后 - 所以是次级
所以国资去年就走了，普通人的金融产品填进去了
实际上就是国资拿钱走了………… 普通人晚点兑付咯，比例多少，不知道
真是好刺激的一件事呢
虽然说底层资产本身发的也是垃圾债啦
知乎用户 吕洞宾 发表
这是一个设置时间很长的杀猪盘
棋局已定，三七分成
知乎用户 士多啤梨苹橙 发表
孩子啊，来，奶奶给你打个比方，你就全明白了。
奶奶随机选了一个大型银行的理财产品协议书和风险揭示书截图， 这个是在很多产品正常的现象——该银行理财年化写了 4 点多
这事的核心，跟你在银行 APP 里买理财时，疯狂点击 “下一步” 跳过的那些密密麻麻的条款，本质一模一样。
你在某大银行 APP 看中一个理财，历史年化 4% 点多，感觉稳得一批。买之前，是不是有个很多协议书让你快速划过？里面有两句话被加粗加黑，但你几乎没看：
- 但不保证本金和收益，您可能因市场变动而损失全部本金且无法取得任何收益。理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于理财产品实际收益，投资须谨慎。
- 你内心的 OS： “这么大滴银行卖的，怎么可能亏光？搞笑呢。”
- 现实的耳光： 新闻里那个 “浙金”，在投资者眼里就跟 “银行” 一样有信任度，但结果呢？品牌≠刚兑。条款里白纸黑字写了最坏情况，不是摆设。
孩子，你品品这句话。它明明白白告诉你：哪怕这个产品写着年化 4% 点几，哪怕是在宇宙第一大行卖的，它也可能让你血本无归。新闻里那个 “祥源系” 产品，不就是活生生的例子吗？看起来再稳，协议里早就把最坏的可能说透了。我们总想着 “这么大的银行，怎么可能让我亏光呢？”——孩子，这就是 “品牌幻觉”，一上头，就把最大的风险给忘了。
2. 该产品是由 xx 理财公司发行与管理，代理销售机构 xx 银行不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
- 你内心的 OS： “我在你家银行花钱买的，不找你找谁？提现不了当然是你的问题！”
- 条款的冰冷逻辑： 银行在这里只是个 “超市货架”。你从超市买了瓶饮料喝坏了肚子，你找生产商还是找超市？银行明确说了：“我只是代销，产品坏了（兑付不了）别找我，我早告诉过你了。” 新闻里的违约，就是这个道理的现实上演。
这话什么意思？就是说，你在 xx 银行花钱 “买” 的，只是一个 “购买资格”。就像你在一个信誉很好的大超市，买了一个别的厂生产的罐头。罐头坏了，你找超市，超市会说我早就告诉你了“货物售出，概不负责” 啊，你该去找生产罐头的厂家。
“浙金中心”就是那个 “超市”，“祥源系” 就是那个“罐头厂”。现在罐头厂垮了，罐头坏了，超市说按规矩我早声明不负责了。你是不是觉得很憋屈？“明明在你家买的！”——是啊，但规矩人家提前说了，是我们自己没看，或者看了也不信。
所以啊，奶奶想跟说:
穿透原则： 投资需穿透至最终融资主体与资产。平台信誉、代销机构品牌、甚至外部增信，均非本金安全的绝对保证。
风险自担原则： 资管新规后，“买者自负”成为铁律。所有风险提示文件是法律上认定 “卖者已尽责” 的关键证据，也是投资者自我保护的最终边界。
契约精神： 投资行为的基础是法律契约。签署协议即意味着接受全部条款，包括最不利的风险情形。以 “在银行购买” 为由主张代销机构承担兑付责任，缺乏法律依据。
知乎用户 时代之 发表
好多人认为安全，投了几百万的。因为暴雷产品的年化利息仅仅在 4% 到 5% 之间。这个数字，在两年前的确算是保守的。
这起暴雷事件，之所以出乎绝大部分人的意料，正在于其击穿了人们普遍认知中的 “安全阈值”。在民间借贷的语境里，动辄百分之十几甚至更高的利息，往往与高风险画上等号。而浙金中心的产品，利息水平仅与几年前的大型银行优质理财产品相当。
浙金中心的产品，门槛设置为 50 万元，这一数字既筛选出了具备相当资金实力的客户，又无形中强化了产品的 “高端” 和“稀缺”属性，仿佛是一张通往安全财富管理圈层的入场券。因此不少投资者都是体制内的员工。
不过，这 4% 到 5% 的利息，仅仅是平台支付给投资者的成本。资金通过平台归集后，流向底层的具体项目时，真实的融资成本早已悄然攀升。根据业内通常的运作模式，平台需要收取承销费、管理费等多种费用，这些成本最终都会转嫁到融资方身上。因此，到底层项目公司，特别是那些融资难度较大的企业，其实际承担的融资成本往往高达 8% 以上，甚至可能更高。
不幸的是，这一时期浙金中心所募集资金大量投向了房地产及相关领域。在过去房地产行业的黄金时代，高达 8% 以上的资金成本虽然不菲，但凭借房价地价的快速上涨和项目的快速周转，开发商尚有能力承担。然而，随着房地产市场进入深度调整期，行业逻辑发生了根本性转变。
销售去化困难、资金回笼缓慢、资产价格承压成为普遍现象。许多项目别说实现 8% 以上的回报，能维持现金流不断裂、不出现大幅亏损已是艰难。
而国金中心投的项目，甚至还有烂尾的了，那自然是损失惨重，本金到底剩下多少，已经是个未知数了。
所以还是那句话，投资不要去看吹得天花乱坠的收益、名字等等，一定要去看投资的底层地产到底是什么，这次是风险的关键。当然，纯资金盘的话，那看啥都没用了，因为人家一开始就是准备来骗的。
知乎用户 幸福的肥皂泡 发表
全网猛夸浙江政通人和，夸到浙江人自己都信了
知乎用户 GaimingJ 发表
当下的情况，已经进入偿债周期的深水区，所有的人都应该清楚，如果不当心，自己的本金就可能会被拿去偿债。
- 理财产品的风险和收益率并没有直接关系，和国内机构给的信用评级更没有任何关系。
- 做好资产规划，切忌所有的鸡蛋放一个篮子。
- 心理承受能力差就不要玩任何金融产品，包括债券、股票。钱拿到银行分批次存定存，利率低就低了，100 万存一年也有 1 万 3 的利息，知足常乐。
- 理财产品的安全性只和产品底层资产有关，但是很多情况下投资人看不到底层资产到底是什么。有可能发行人自己都没有去确认清楚。
- 当有人和你强调他的信用评级时，你就应该小心了。你需要知道的是，担保的资产是什么、在哪里、市值如何。在偿债周期里，信用是最没用的资产，你完全可以当信用不存在。
知乎用户 亨小利贞 发表
浙金中心差不多是祥源系的专属融资通道。
浙金中心爆雷，是告诉大家，祥源系现在资金周转困难了。
祥源系走的是地产 + 文旅的路子。
过去，这个路子帮助祥源系开启扩张之路，但现在，这个路子正在要它的老命。
2025 年前三季度，它文旅方面的净利润 1.56 亿。
但有息负债却有 12.3 亿。
它们投资的海昌海洋公园，并未盈利，一直亏损。
浙金爆雷只是表层。
深层是祥源系的发展模式的高风险。
因为 “地产 + 文旅” 的发展模式，有可能埋着雷。
这个雷的本质，是高负债与低流动性资产的错配导致的。
实在是文旅投入大，回款慢，一旦老百姓不肯消费，他们的前期投资都要打水漂。
浙金中心原来是国资背景，就在这两年，国资撤退，民企入驻。
说难听点，国资之所以撤退，就是为了把它变成专门给祥源系化债用的。
一家化债的公司出问题了而已。
大不了再搞一家这样的公司，把产品包装一下，继续让冤大头来接盘。
不会影响祥源系那帮人大富大贵的！
知乎用户 知识雪豹 发表
从法律角度来写一份答复吧。
作为曾经的金融方面的律师，现在看到浙金中心暴雷心里挺难受的，没想到 2025 还有企业在发这种灰色地带的非标 “理财” 产品。
1.“理财” 非理财
地方金交所，无论有牌的还是没牌的，都没有发行金融产品的资质，即金融许可证。所以相关产品并非金融产品，并不适用金融消费者保护法，在诉讼中也不被当做委托理财纠纷或者金融消费纠纷，法律实践上，这些所谓的 “融资计划”“直接融资工具”“债权融资” 等都是民间借贷，即企业与自然人之间的借款合同关系。
2. 地方金交所灰色的一生
合法的省级金交所设立之初，是为了盘活国有资产，即进行国有企业股权、债权、资产的交易中心，合法的引入资本市场力量。然而优质的国有资产都是地方财政的禁脔，要么烂在锅里，要么到正规标准化市场去拿低息融资（银行间理财、债券、信托 REITs），所以在地方金交所发行的国有产品都是高风险产品。
资本市场进入金交所后，尤其是昔日 P2P 盛行那段期间，民企开始在金交所发行产品，标榜合法、正规理财（相对于 P2P），然而在金交所卖产品并不需要经过正规理财产品的标准审查，即仅仅是书面上的审查，企业有评级报告、审计报告、法律意见书即可，对于企业真实的资产负债以及业务营收是不做实质审查的，很多所谓的应收账款（债权或产品的底层资产）都是实控主体间的左手倒右手。所以在 2018 年 P2P 完蛋那段时间，很多地方金交所的民企产品也暴雷了，国家开始清理这些玩意。
然后更非法的事情来了。由于地方金交所的设立权限在国务院（具体哪个部门忘了），法律上只允许设立省级金交所，并报国务院批准。因此很多省并没有金交所，那么怎么办呢，由省级金融办发文，批准设立市级金金融交易中心（我不是金交所哦），由市金融部门牵头，报省级批准。例如山东，山东有山东金交所，还有青岛的青信中心，武汉也有，当然这些交易所都结束了他们罪恶的一生。对了，督工之前放寒假时曾说的城投非标债就是这些玩意，例如网红城市潍坊，就是在这些平台上搞的。
我明确一点，2018 年之前这些市级已经有了，大家不知道，很多 xx 系，xx 财富都是在这些平台上发行产品，最终都按非法集资去处理了。有趣的来了，2018 年（七年前，没想到吧，这么早）国家已经明确要清理这些市级非法金交所，但是涉及到国企融资，清理力度比较低，允许 1-2 年内有序退场。2020 年房企开始暴雷，所谓 xx 系也走入墓地，国家开始正式清理这些交易所，省级部门也开始收回市级资质。2022 年再次发文，明确合法的金交所不允许卖产品给自然人（因此我很诧异，怎么现在还有这类产品）。地方金交所的生命几乎已经走到了尽头。
3. 罪与非罪
认购地方金交所的这些产品的都是自然人，几乎没有机构。而人数往往都超过了 50 人，有的甚至数百上千。非公开发行的产品怎么会有这么多人买呢？
xx 财富来了，那些金融咨询公司都是这些产品的销售人员，他们不从买者那里拿钱，从分销机构或者发行人那里抽取提成。据了解，某某销售卖了 300 万，拿了回扣超过 20 万，这还只是销售的，没算公司抽成呢。嘿，买者还感谢他们呢（狗头）
那么了解过金融暴雷的人可以发现，这好像法集资啊。对，就是非法集资，然而他们还是有个所谓的资质在的，甭管这资质允不允许这么搞，他们就是有资质。然而正如上述所言，地方金交所都是无金融许可证的，他们发行的产品法律上都应该是非法的，和有没有省级资质都没有关系。那么怎么没有警方在事情发生前制止呢？
还记得地方金交所灰色的一生嘛？是的，起初合法的省级金交所发行的产品是灰色的，起初国家金融部门想把他们纳入金融产品范畴，然而这玩意和影子银行搞在一起，根本没有能力去监管，所以就没给金融许可证。这就搞笑了，没给金融许可证，又不直接取缔，甚至有些金交所拿着以前的批复当做合法经营的借口，你警方怎么查呢，更何况还有国企在里面呢，国企能非法集资嘛？
最后上面的处理方案就是有序清退，金交所注销的注销，非标业务停止的停止。那么以前的产品怎么办，国企发行的产品暴雷，就是民间借贷，走诉讼吧。民企的暴雷，有兑付方案的慢慢兑付，没有的按照非法集资处理，打个水漂，听个响，回款，呵呵，人家银行、抵押债务都还没钱还呢。
综上，金交所发行的所有产品都是垃圾，买的时候就得做好本金无法兑付的准备。国企的还好，总有兑付的一天。不过都快 2026 了，还能看到民企的非标暴雷，也是讽刺吧，3 年前就命令禁止了，你什么背景，这么搞。
以上，一家之言，如有错误，还望斧正。
知乎用户 SheZQ 发表
这评级机构乱打分的样子像极了电影《大空头》
知乎用户 见贤思齐 发表
知乎的大本营在浙江吗？
别的平台昨天下午就消息满天飞了，你乎直到现在关于这件事的回答不到 30 条，还有一半是好几年前的
…
知乎用户 刘月月 发表
投资不过山海关而已
知乎用户 张大耳朵 发表
启发就是，真劝不住。
这并非是用简单的 “人性贪婪” 去概括了，而是真的认知不足。
浙金中心的相关新闻，我是从头到尾捋了一遍。你会发现啊，中 zhi 系的前车之鉴，其实起不到什么作用。
**错误一：**理财收益低就 = 安全
这应该是绝大多数人，不想花时间研究，也没心思研究投资的一种最常见的懒惰。
认为收益越低越安全。
你要说给个 15%-20% 的收益，那绝对有人说你太贪了，这么高收益你也敢买。
或者说 8-10% 的收益，也肯定有不少人说你太贪了。
但是浙金中心给的收益其实也就是 4%-5%，这就一下蒙蔽了很多人的双眼。
现在整个市场确实是低息环境，余额宝的 7 日年化收益已经无限接近 1%，而长期定期存款也就是 1.5%-2% 的收益。那在这个基础之上，要求个 2% 的额外利息补偿，其实听起来也没毛病。
但是问题在于，底层资产到底是什么呢？底层资产靠什么给你这 4% 的收益呢？**谁做的风控呢？谁来操作运营呢？谁又来接盘呢？**我相信几乎所有浙金的投资人大概率是回答不出来这些问题的吧。
我的投资确实远超 5% 的收益，但那是我靠承担市场波动换来的。而浙金中心给你 4%-5% 的收益，你知道里面是通过什么风险换来的吗？
**错误二：**刻舟求剑，其实资质已经没了
根据浙江省地方金监局的公告，浙金中心的资质，在去年 2024 年 10 月的时候，已经被取消了。
为什么取消，其实懂行的人心知肚明。
但是卖产品的人，一定把这个消息隐瞒了。或者说，当有投资人提出质疑的时候，那些理财顾问必然各种瞎编乱造安慰投资人，说资质不会影响投资。
比较警觉，比较聪明的人，肯定在看到资质取消的时候，就会立刻马上赎回自己买的产品。或者哪怕赎回不了，也想尽办法转让出去了。
剩下接盘的，或者继续购买的，都是对 “资质取消” 这件事没有任何概念，甚至都不知道资质被取消了。
**错误三：**头号玩家已离场，你还在里面晃悠
浙金中心，成立于 2013 年。早期设立的时候是有国资背景的。
最开始是由**浙江金控集团下属的省金融市场投资公司和宁波市国资委的下属的宁波城投一起组建，然后归浙江省地方金监局监管**。
但是去年 2024 年，大部分股权已经从国资背景，让渡给了民营企业（私人控制）。
但是在股权结构上， 仍然保留了少部分国有企业的股份。
这是在干嘛？这不就是在明晃晃地蹭大腿抱么？
中植系已经有前车之鉴了。跟中植系当年也是一模一样的手法，保留少部分国有企业的股权，用来忽悠人，说我们这是国有背景。
但是国有企业在里面可是完全不管事的。因为人家股权结构就摆在那呢，达不到 51%，不是控股，没有最终决策权，只有分红权，估计连投票权都没有。
这就相当于，我买了一手小米股票，然后我给大家说我跟雷军，跟小米董事局关系可好了，小米的很多业务只分给了我，然后我叫你来投资。你会信么？
浙金中心不就是完全复制中植当年的做法么？
**错误四：**无一例外，全是非标
浙金中心上面的项目，无一例外，全都是非标准化定融产品，非标准化不良资产计划，非标准化私募股权，非标准化债权等等这种不公开不透明的投资产品。
我这个专业出身的都不敢说自己能看懂里面的弯弯绕绕，你说你一个非专业的平头百姓，搞这些东西，是咋想的？真就是因为跟卖理财的那个关系好吗？
PS：说着浙金中心暴雷，我妈给我推荐了一个理财产品，说是国家十五五规划，国家能源集团的，绿色经济，一带一路，大力发展，你们年轻人懂什么呀？反正已经买了，现在分红可好了！
我连我自己的妈都劝不动，我还去劝别人，我是不是有病？
PPS：全天候 - 安享一生，这个产品就完全不会暴雷，也不会违约，也不会有一天钱拿不出来，年化收益还能 8% 个点，比浙金中心的高到不知道哪里去了，要不买这个吧。
知乎用户 长弓玄刃 发表
该说的早已说过了，多说也没意思。
新华资产声明「有关公司与万科企业的消息为不实信息」，哪些信息值得关注？
知乎用户 日落西方 发表
几乎现在中国数的上号的二代，都在直接或者间接玩金融。毕业进金融系统几乎是二代的标准流程，请问，你们指望他们帮谁理财？
知乎用户 比那名居天子 发表
信用不如恒大、万科
建议剩下的钱梭哈恒大、万科
知乎用户 阿叉 发表
一款回报率不高所以会误以为很安全的产品。
有句话叫你盯着别人的利息，别人盯着你的本金。现在升级了，你不盯着别人的利息，别人照样盯着你的本金。
知乎用户 财新网 发表
为大家补充一些信息。
浙金中心在 2013 年 10 月设立时注册资本 1 亿元，注册地为杭州。其中浙江省财政厅旗下的浙江省金融市场投资有限公司持股 20%；宁波国资委旗下的宁波城建投资控股有限公司持股 20%；国信证券旗下私募基金国信弘盛创业投资有限公司持股 30%，民生银行的员工持股平台民生置业有限公司持股 30%。
2019 年到 2023 年，浙金中心股权发生了变化，杭州民置投资管理有限公司接手民生置业有限公司持有的 30% 股权和国信弘盛创业投资有限公司的大部分股权成为大股东，持股 58.57%，浙江省金融市场投资有限公司持股 13.33%，宁波勇诚资产管理有限公司持股 20%，国信资本有限公司持股 1.43%，浙江金投企业管理有限公司持股 6.66%。目前注册资本为 21 亿元。
浙金中心最初在浙江省湖州市等地承接了多个城投类债权融资项目。
一位早期参与业务的员工回忆：“那时候五水共治、大拆大整，地方政府普遍缺钱，金交所成了补充性的融资渠道。在最初几年，浙金中心只做省内国资项目，不碰民营高风险资产，风险相对可控。”
浙金中心成立初期，其国资背景股东、仅投资省内国资项目，被不少投资者视为较稳健的地方金融资产交易平台。2015 年 6 月，浙金中心与杭州市民卡公司签订合作协议，开辟了杭州市民卡理财平台，发布了一系列年化利率 6% 至 8.5% 的专享理财产品，投资起点金额 1000 元。
一位从 2015 年就开始购买浙金中心产品的投资者表示，最早是同事介绍，公务员买的多，初期试投金额仅五万元，但随着平台按期兑付、收益稳定，家庭投资额一度增加至 150 万元。
浙金中心多年来销售的产品以 1 至 3 年期限为主，利率早期在 6% 至 7% 之间，后期降至 4% 至 5%，高于银行同期存款利率。投资者普遍反映，在过去数年里，产品利息大多按半年兑付，本金到期即可当日或次日到账，持有五个交易日后可在浙金中心 APP 的二级市场转让。
在非标业务高速扩张、监管机制相对滞后的时代，金交所承担起万能通道的角色，无论是 P2P 资产转让，还是定向融资产品的包装与发行，皆可承接。2018 年，监管加码对各地金交所的清理整顿，2024 年起，多地金融管理局相继发布公告，宣布取消辖区内相关金融资产交易所 / 交易中心的业务资质。
据多位投资者介绍，11 月 27 日起，原本在浙金中心长期运行稳定的多款定期产品出现到期无法兑付、到账后不能提现等情况，涉及 “锦多绍兴”、“ 丽水明帆”、“ 绍兴晨建”、“ 万钰长兴” 等几十只祥源集团提供担保的产品，预计合计规模超过 200 亿元，牵扯近万名投资者。
“祥源集团是浙金中心最大的融资方。” 多位投资者表示，目前获悉的风险产品，主要集中在由祥源控股及其法定代表人俞发祥承担连带担保责任的系列，利息约为 4.5%。
以 “万捷长兴” 产品为例，募集说明书中的增信人为祥源集团与实控人俞发祥，交易资金用途只有简单一句，用于补充挂牌交易机构流动资金。以 “丽水卓盛” 产品为例，底层资产是一笔 5000 万元的保理融资债权，债务人是俞发祥实控的企业岳阳祥源实业有限公司。
祥源集团成立于 1992 年，业务板块涉及地产、文旅、基建，旗下三家上市公司，分别是祥源文旅、海昌海洋公园）、交建股份。12 月 7 日晚间，三家上市公司均表示本次事件涉及的金融产品与自身无关，不承担任何兑付及担保义务，事件发酵以来，三个交易日股价跌幅在 10% 至 30% 不等。
祥源集团执行总裁沈保山在 12 月 5 日现场回应维权投资者时表示：“目前，集团资产 600 亿元，负债 400 多亿元。现金流出了问题，导致兑付出现了问题。正在和政府沟通解决办法。”
一位投资者表示，爆雷的多个产品的底层资产都是祥源关联公司自行包装的应收账款，将烂尾资产重塑为可回收债权。目前祥源集团三家上市平台的股权，多数已处于质押状态。
相关报道：
知乎用户 失群鸟 发表
你说信用评级不是搞笑吗，众所周知恒大万科都是最高评级。
知乎用户 Dark Evangeli 发表
10 个点以下的锤子理财你闭眼纳指就可以了，没有永久性本金损失的风险，能再看一眼估值分位再买的话，回撤也小多了
知乎用户 楞严 发表
因为吹哨人面临着禁言封号进局子的危险。所以没人愿意当吹哨人。
买家不许说，卖家不许说，局外人一说直接就一句关你屁事。更何况股东里还有政府背景。于是只能等雷彻底爆了出来，无异议才能指摘两句。
暴雷只能说活该。
当初恒大甚至使得新闻机构宣传中国的审计机构更特色更先进更公正。美国审计机构的低信用评级不过帝国主义亡我之心。
美国的审计机构只能对对对，然后被禁言草草退出。
快爆的公司面对舆情只能带上国，是这里的特色路径依赖。
公司成即国家成，如此有病的逻辑一堆拥趸。
知乎用户 水木年华 发表
4 个点的理财也能爆，服气。看过我回答的都知道，2021 年我就说过。如果你有大钱，别的不用折腾，直接买小黄鱼或者白银。纸黄金或者现货都可以，买了放那拿个 5 年先。我们这片土地，没有诞生靠谱评级机构的可能。要么你就存在四大行，要么就别玩国内理财。这帮人但凡要是信我，给我发个大红包，我给他配置。别的不说仅仅拿黄鱼，到现在至少也有 200% 收益。当然了，现在黄鱼和白银贵金属已经高位了，白银从 1 月到现在，已经涨了 100%。从中植到这个浙江金融，我发现有钱人很多也是认知能力低下，挣的钱可能就是运气好。
知乎用户 水蓝琉璃洛天依 发表
说明高收益低风险是存在的，只要能让第三者承担低收益高风险
知乎用户 佘一一 发表
平台方拿着 4-5 个点的高利差，应当起着担保作用，毕竟投资者买你的推荐产品也是看中你的信誉。
知乎用户 这天那么蓝 发表
我在之前有过一个很简单粗暴的判断，就是现在国内年利息超过 5% 的金融项目可以直接认定为诈骗，因为这个利息比银行给的高太多了。
差点忘了一件事，有个还在打仗打了快 4 年的外国的项目要来发债说是年利息起步 6% 呢。
要是不听劝去买了最后无法兑付也是咎由自取了。
知乎用户 万事如意 发表
出现这种情况就是因为房地产和企业或者说房地产和经济联系超过了很多人的想象。
这家公司在房地产销售情况良好，甚至可以说哪怕是按照二三二四年的销售情况来看都是良好的。600 多亿资产，400 多亿负债。健康的。
咋说呢？我觉得其实就是两个，一个是有的时候其实股票比债券要安全。因为很多企业地产或者泛地产项目，毕竟来说现在就算是制造业公司他那个资产也可能有很大一部分是地块儿。
第二个就是信用评级行业，真的应该好好整顿整顿了。你说当年给恒大评级，还可以说是官媒或者说是一些其他的因素，那现在还给这个公司 2a + 的评级。你们信用评级公司是干什么吃的？前脚给的 2a+，后来过了一个月就爆了一个。这种信用评级。能有信用度吗？
知乎用户 胖虎 boyka 发表
在东大最好的方法就是当四大行，其他都什么普惠金融都不靠谱。
知乎用户 王呱呱十年禁渔 发表
16 年翻转之后什么都能往金融自由化的逆转架构里套，直接看第 20 条，浙江是 10 月跟进的。
有些话不能直说，你往老赖的想法考虑就行了，本质上不是什么黑天鹅。
知乎用户 三少爷的贱 发表
政府背书，也就是当地政府帮着骗，然后把自己摘出去，最后找个替罪的顶包，自己再帮老百姓协调变成白莲花，妙啊
知乎用户 王李 发表
低息理财产品暴雷就是不装了摊牌了，不给中产投资者一点活路，跟 p2p 一样，整个赛道都废了。
其实理财产品这赛道就不该存在，这玩意就是金融界的快招，把一些毫无价值的东西打包成品牌产品卖给投资者加盟，跟 NFT 一桌，比不上比特币。
知乎用户 阿复 发表
金融的本质都是殖民。荷兰人、英国人当年全民集资组建东印度公司，目的就是为了去南亚殖民。殖民这东西一旦开启，若是无法对外，那就只能对内。
知乎用户 爱吃鸭 发表
那个一看就是给基本盘准备的
知乎用户 外来进京务工人员 发表
每个地方都有自己的特色 21 年在浙江金华 时常看到 “年化收益 8% 及以上的都是诈骗” 之类的标语 可见一斑
知乎用户 二师兄 发表
没事，有问题上浙里办
一次就能解决
知乎用户 布鲁克克 发表
这件事挺恶劣的，本来国内现在投资环境就不好，这种相对低息的理财都能爆雷，大家怎么还敢去投钱？
而且现在网上还散布着各种受害者有罪论，其实 99% 的人是没有能力去穿透什么底层资产的，大家无非图你一个国企背景加低息，感觉可靠，这都能出问题，谁又敢借钱出去呢？
我觉得这次爆雷不仅仅是给受害者一个说法，而且全面清查，到底还有多少这种有问题的理财。如果再出现多次类似的理财爆雷，恐怕要演变为次贷危机了。
知乎用户 古文客 发表
民营资本接盘浙金中心本就冲着破产来的，这不是很常见的事情吗？
知乎用户 土木 boy 发表
信用 AA+ 你也信？当年恒大可是国内三大评级机构都给了 AAA 的！
知乎用户 道叨 发表
浙金中心的事，群里有不少朋友在讨论。
4%-5% 低息产品暴雷。
这么低的利率，怎么还会暴雷？
巧了，虽然咱们主要聊银行存款、低风险理财，但金交所的话题也是聊过几次。
当时银行存款在三方平台全面下架之后…
不少三方平台就开始推其余 “理财产品”，基金、保险什么都有。
但也有开始推一些所谓的 “高端理财”，而这些大都是金交所挂牌的 “债权转让”。
当时文章发在 21 年 5 月份，没有银行存款，部分三方平台选择了金交所挂牌资产转让，请慎入。
写的也算明确，提到了 3 点。
- 金交所只是一个官方批复成立的金融资产挂牌、交易、信息撮合的服务平台；
- 所谓的产品，要么房地产、要么个人信贷；
- 转让的资产有介绍，但风险的部分大都只字未提；
一、
道理，都是老生常谈。
经济越不好，越别瞎折腾。
对普通人来说，坑钱最快的，大都是这些 “看不懂的金融产品”。
你看，这次踩 “坑” 的投资者大都不知道买的是什么？
只知道反复强调收益不高，想当然的认为风险也不高。
这个逻辑跟 HN 村镇的情况就很像。
线下有些通过中介去存的，其实拿到手的只是正常 “贴息” 价格。
但实际呢…
所谓 “口子” 给出的价格，超过了大部分人的想象。
压根都不知道，中介们直接克扣掉了储户 2 倍、3 倍、4 倍的费用。
一层层下来，明明 “不正常” 的也被包装成正常了。
…
说回这次 “产品” 本身。
也没什么 “高大上”，名字叫的很好听什么 “保理融资债权”。
哎，一看债权，就知道了。
本质就是借钱…
那这次所谓的违约，就是借钱的家伙没钱还了。
也没那么复杂。
至于当时所谓的**增信担保**，也无非就是左手借钱，右手说右手不还的我来还。
全凭一张 “嘴”。
真出事，你发现都是同一个人，内心暗道 WC…
额，剩下就很难了。
更可悲的是，层层穿透之后，居然这批普通投资者成了最后 “兜底” 的。
别人有抵押、有优先权… 就你没有。
翻了点聊天记录，群里也聊到过几次，
二、
看看融资方说自己的实际融资成本在 8%-9%，到了对客的时候。
就只剩 4%-5% 了。
说白了，一半的 “收益” 被中间环节吃掉了。
迄今，媒体方面披露的还是很含糊的。
据祥源集团执行总裁沈保山透露，投资者拿到的 4%-5% 收益背后，祥源的实际融资成本高达 8%-9%。这中间 4 个百分点的差额，一部分流向了浙金中心平台，另一部分则被资金链条中的其他环节消耗。
至于什么是其他环节，就很容易引人深思。
网络上说浙金中心不做风控，没有尽调之类… 那事实呢？
怎么可能没有？
都不是傻子，都会不爱惜自己羽毛。
随便来个阿猫阿狗就能卖？不可能的。
…
虽然，现在从交易的情况来说，平台不承担责任…
但用脚趾头想想也知道，平台该有 “尽调” 操作不会少的。
所以问题来了..
为什么这个就能过浙金的风控？
为什么能上架？
实际业务操作过程中，有没有销售动作？
有的话，究竟是谁在 “销售”?
担保、债权人、借款人背后失控都是一起的，怎么会不知道？
再戳心一点，为什么这个业务能对接到浙金中心？
这些问题答案，时不时也不难猜？
三、
早些年因为业务的缘故，跟某安的人聊过它的某些 “理财产品”。
惯例问底层资产时，对面的哥们意外的直白。
明着就告诉你，要多少有多少… 它们可以自己 “包”。
操作上，拿名下的 A 公司给 B 公司借款，形成 1 笔债权后，再用自己的 C 财险公司出个保单兜底。
这样，一个 “优质” 加险债权资产就出来了。
几千万、几个亿… 随时随地。
材料、业务全部真实。
后面再深入了解后才发现，岂止某安？也不止用保单兜底… 担保、质押手段更是多种多样。
所谓的增信、债权，有些都是笑话。
…
金交所，这几年也不好过。
从 20 年开始，不少金交所业务都在 “收缩”，业务难做，选择变卖的不少。
这几年，光我所知的，就有好几家就被某些民营企业直接收购。
你猜它们买来干什么？
哎，就是拿来当 “通道” 用的… 再后来听坊间流传，跑的业务大都是“自融”。
也就是上面那套模式。
也是浙金这次爆雷的…
知乎用户 雪初晴 发表
不清楚底层资产的所谓理财，一律按暴雷看待。真正流动性，安全性，收益率都可以的是挂钩各种红利指数的基金，例如中证红利指数，中证红利低波动 100 指数，A500 红利低波指数，港股通高股息低波动指数，港股通央企红利指数，考查这些红利类指数，最好要做到行业和个股的双分散。
数据我就不整理了，借用别人的图。
知乎用户 Iskander 发表
谁还记得
浙江是共同富裕示范点？
前后四大分行一把手一锅端，后有国资背景融资平台暴雷
浙江模式还是太先进了
知乎用户 杨家卫 发表
我学的是信用管理专业，对于信用评级有一些粗浅的了解，但，国内的信用评级公司，她们的评级报告，还有一些处于复制粘贴的水平，这样做出来的评级，就是狗始。
知乎用户 阿信杂货院 发表
整个事件其实就是民营企业祥源集团利用浙江金融交易中心（简称 “浙金中心”）融资，最后还不上钱暴雷了。
浙金中心原来是浙江省国资的，去年的时候国资把浙金中心卖给了祥源集团，浙金中心就变成了祥源集团的输血渠道。
影响之所以大是因为金额大，超过 200 亿，人数多，投资者超过 1 万人，所以一下子就在市场上爆炸开了。
浙金中心原来是浙江省国资的投融资平台，设立于 2013 年，控股股东是国资，浙江省财政厅、宁波国资委和国信证券。
浙金中心一开始做项目比较保守，做的都是省内的政府项目融资，本质是给国有企业融资的。
后来不知道什么原因，绍兴的民营企业祥源集团也在这个平台开始融资了，很多投资者基于对浙金中心国资背景的信任买了不少祥源集团的理财产品。
祥源集团的老板是俞发祥，出生于 1971 年，出身贫苦，发家是在 1995 年海南房地产泡沫的时候抄底成功。
后来集团板块扩展到了文旅、地产和上市公司，俞发祥通过浙金中心募集的资金大部分都投到了这些领域中。
他投资的时点也不好，要么不挣钱，要么亏钱。
投资地产疯狂扩张是在 2019 年到 2022 年，正好是房地产泡沫崩的时候。
投资上市公司交建股份，也没挣到钱。
投资文旅，一下子买了凤凰古城、张家界等 20 多个景区，但是收入也很有限。
本来应该勒紧裤腰带过日子，但俞发祥反而还在继续扩张，继续募集资金买入各种资产，比如今年 6 月花 23 亿港元买入海昌海洋公司新股，这家公司在 2022 年到 2024 年亏了 23 亿，没人懂俞发祥的投资逻辑。
子弹源源不断，老板只管猛干。
不到最后一刻，输赢全看时间。
结果可想而知，十个大缸一个盖，终究有一天是盖不住了。
至于说浙江省国资为什么把浙金中心卖给俞发祥，有两个原因。
第一个是国家本来就在整治地方交易所，关停也是合理之中，一直没有关停可能是因为俞发祥的理财没办法如期兑付，所以一直坚持到现在。
第二个是国资早就知道俞发祥早晚暴雷，如果继续持股，自己很容易引火烧身，于是去年 12 月火速把浙金中心的控股权让给了俞发祥，意思就是你自己的雷自己抗吧。
很快，俞发祥坚持了不到一年，暴雷了。
现在俞老板是想让绍兴政府接盘，但是他手里的资产说实话有点差，最后能谈到什么程度真不好说。
文章来源：阿信杂货院（微信公众号）
知乎用户 歌奥 发表
我自己也买点投资理财产品
年化 5% 左右的我碰都不碰
要想稳定一点的，我就买 3% 以内的，再激进一点，直接基金或者股票
5% 这个收益率，不上不下，钓的就是那些想要高利率又不想承担风险的人，天上不会掉馅饼
知乎用户 晓文 发表
这就是 a 股化债。祥源文旅早就看到了 拉高出货。大家可以去研究下祥源文旅的走势。典型的边拉边出。像级了 a 股。所以每次牛市就是割韭菜的好日子
知乎用户 小潘坎天下 发表
信用 AA+ ？
一个房地产为核心的公司，信用评级还能有 AA+？
查询了下对应的评级机构。
祥源集团的 AA + 信用评级先后由**大公国际资信评估有限公司和杭州联合资信评估咨询有限公司**给出，不同时期的评级分述如下：
大公国际资信评估有限公司：早在 2021 年 6 月，该机构发布祥源控股 2021 年度跟踪评级报告，确定祥源控股集团有限责任公司的主体长期信用等级维持 AA+，评级展望为稳定，同时其相关的 “16 祥源债” 信用等级也维持 AA+。此次评级是基于祥源控股当时的房地产业务销售增长、土地储备充足、子公司交建股份具备核心资质等优势，以及行业融资收紧、商誉减值等潜在风险综合评定的。
杭州联合资信评估咨询有限公司：2025 年 10 月 17 日，该机构出具的评级报告仍显示祥源控股信用评级为 AA+，评级展望为稳定，评级有效期为一年。不过这份报告也提及了祥源控股存在有息债务规模较大、在建项目资金支出压力大等风险点，只是未下调评级，而后续便出现了浙金中心祥源系产品无法兑付的情况。
国际三大评级机构标普、穆迪、惠誉，在 2015 年时，就开始调整恒大的企业信用评级进行下调，2021 年进行了大幅下调最后都是 “CCC”.
民企好学生万科的评级是在 2023 年开始下调，2024 年调整为 “B1”.
咱是不理解 2025 年内地还能有 AA + 的房地产公司？
里面是有猫腻呢还是专业能力如此之差？
个人建议应该追溯相关评级机构的责任，因为他们的的评级，会导致一部分投资人，误判公司的健康状态。
不同等级的公司，融资的成本可是有很大差别的。
知乎用户 张伟光 发表
国内的信用评级，你甚至可以忽略不计。
2017 年，恒大地产集团有限公司 获中国房地产业协会评选的信用等级 AAA 最高评级，是当时首次有集团层面房企获此殊荣。
国内三大评级机构——中诚信国际、大公国际、联合评级——均曾给予恒大地产最高的 AAA 评级，展望为稳定。
美国浑水机构香橼及其创始人早在 2012 年发表了一份针对恒大的沽空报告，该报告指责恒大无力偿还债务和存在会计方面的欺诈行为。
2015 年 5 月 7 日，国际评级机构标普把恒大的长期企业信用评级由 “BB-” 下调至“B+“，展望为负面。
2016 年 4 月，标普再次下调恒大长期企业信用评级至 “B-”，展望为负面，理由为，恒大地产 2015 年财务状况的恶化程度比预期的更为严重，而且预期未来 12 个月内不会出现明显改善。
2022 年之前，国内地产商融资的美元债务大约 1200 亿美元。
海外债务现如今成了烫手山芋，而且，人民币汇率高于 “7 时代”，变相的增加了偿还成本。
至于国内的评级机构，连看都不用看，没啥意义的。这便是真相。
知乎用户 madpaul 发表
我就想知道这种眼看着要爆雷了，就变更大股东的行为，法律上能免责吗？
知乎用户 GraceCavendish 发表
5202 年还信国内信用评级属于亏死活该。
恒大结结实实给你上了一课，前阵万科还给你做了临时补课，你再信那不是没教好，是你没学好
知乎用户 猫哥 发表
“当初宣传的省级平台背书 + 大佬担保，说是低风险稳赚，现在连本金都提不出来”。
目前的情况是浙金中心 APP 还关闭了提现功能，投资者的到期本金拿不回，且到期未兑付的资金也不再计算利息。现场登记的投资者涉及金额从几十万到几百万元不等，甚至有超 800 万元投资规模的投资者，而祥源系已明确表示无力兑付，投资者大概率要面临大额损失。
浙江省地方金融管理局早在 2024 年 10 月就已取消浙金中心的金融资产交易业务资质，仅保留存量业务处置权限。这意味着 2025 年到期的涉事产品，本质上是 “资质过期平台” 发行的存量产品，监管兜底能力大幅削弱，其实在当时，平台风险已经初见端倪了。
去年国家出了文件，要求地方清理含有国有资本的融资交易平台，说白点就是不让国资再玩了。随后在 2025 年初，国资把 58% 的股份转让给祥源文旅，懂的人都知道这意味着政府不再为该业务和该平台背书，平台控股性质从国资转为民营。
本次兑付危机的祥源控股，天眼查显示，公司实控人是俞发祥，控制 65% 的权益，公司旗下祥源房地产已被限高、列为被执行人。
昨天，祥源控股的三家控股上市公司祥源文旅、交建股份、海昌海洋公园发布紧急声明，大致内容基本都是产品与上市公司无关，上市公司不承担任何兑付及担保义务。
一石激起千层浪，近三个交易日，祥源文旅、交建股份、海昌海洋公园分别累计下跌 14.23%、16.32%、27.53%。理财投资者和股民，同时陷入焦虑。
这一切风险的来源都是房地产不行了，祥源集团执行总裁说地产原来一年销售两三百亿，现在卖不动了，而且这几年投的好几个都烂尾了。
这次出事产品的收益集中在 4%-8% 之间，很多人觉得收益并不高。其实，判断一个投资是否有风险的重要指标并不是收益率，而是底层资产。
知乎用户 工折户 发表
我记得刚开始使用杭州市民卡的时候，APP 里面内置的惠民理财就是浙金中心的，不知道多少人是因为这个信用背书而去投资的。
暴雷前宣传自己是省委省政府的指导和支持下设立的。
暴雷后，就说自己只是信息发布平台，任何交易风险由个人承担。简直脸都不要了。
知乎用户 荷唯洛之恋 A 发表
我让 Deep seek 给我搜索了多篇文章，这是它写给我的回复整理。
我看了第一段，说明了它的投资范围是房地产，房地产项目，大家都知道，现在是买方市场，当房子不好卖的时候，首先影响的是投资公司，以及从业人员，再就是广大的底层建筑公司和工人。然后传导到买房人身上。当房子作为资产炒作，脱离实际价值，必然会伤到底层人，可以说，任何一种商品，炒作过度，最后伤的是底层人。
第二段，关于信用评级，说实话，我是一个属于文盲的人，我不懂这个评级，而且我也不理财，记得我刚开始学习理财的时候，看到任何理财产品（货币基金，债券基金，股票基金），因为我当时还没路子和资格去投资其他的什么债，我看到货币基金都是有风险的。当然我们国家很强大，只要世界和平，我们的货币基金没问题，其他的基金都会因为投资品下跌而亏损。我很感谢，人生中遇见了我的师父，当我要投资比特币的时候，他说：“没有国家背书的东西不做，你看不懂的市场不要做。” 所以我的投资范围很窄，除了本国的股票，基金，期货，其他的我都不做。
大家应该还记得我的一个回答，我说今年和明年属于火运年，地产行业将会触底反弹，当时我还贴了地产基金的图，我说我想投资地产基金，未来会赚大钱。有位朋友点评了我的回答：“假如你看好股市，就应该去投资创业板，它比地产基金好得多，” 感谢他的回答，让我两个月赚了三十多个点收益。
后面我看到地产企业爆雷，先是恒大，接着又出了万科。现在传导到祥源。其实有很多这样的，从前投资地产行业，认为他们的产品靠谱，且有高收益的，都因为产品兑付不及时，也就是资金链断裂，出大问题了。
所以，很感谢老头，他让我自己学会了炒股，自己面对一切。从前，经常有人邀请我回答投资信托基金，投资某某私募如何。我的回答是，做自己懂得的事，不要把自己的钱，全部交给别人去做。有的信托基金业绩不错，有的私募基金业绩好得你根本没资源和资格去。但是，也有很多信托和私募基金业绩也会亏。归结到一句话就是：理财只能自己上。当你把希望寄托在别人身上时，问题非常大，当然你投资一部分风险资金是可以的，大部分资金不能冒险。
还好，浙江省领导已经介入此事，国家后面会兜底。希望不会有大的损失和悲剧发生，也希望此事给大家提醒，不管是什么样的投资，你要懂得，且能承受风险了才去做，不能盲目的投上全部身家。
知乎用户 Erika 发表
闹钟最大的 “钱生钱” 就是死工资，其他想都别想。就算是暴利的保健品和 “伴游”，那也是付出时间成本和情绪劳动，就这样还有波动，打赏时多是少。
反而死工资是唯一能准时拨付的 “钱”。甚至退休老人连银行都不信，专门每个月去银行取成现钱。
知乎用户 做多知乎 发表
这个收益率开个美港券商，里面的美元货币基金轻松实现。或者买点 mint 这种短期美债
今天去香港开会顺便蹭一杯长桥咖啡
知乎用户 momo 发表
连联合资信都不肯捏着鼻子给 3A 评级的公司，你在这儿问为什么会暴雷？
知乎用户 弥山璇迦 发表
具体细节我们也不清楚 不了解
从类似事情发生多了 为什么人们没有感觉到害怕 还会把钱拿去理财 就知道人的自信是很强的 而往往这种自信会害死自己
可以说这种群体学习能力强 人精明 却很单纯 被谁出卖 死的是直接又干脆
按揭买房死一波
投资理财死一波
电视剧大生意人里 军官为了好交差 可以把平民当反贼抓 所以这个地方 千年来 都是私心 死道友 不死贫道 而很多人吃到甜头后 就放松大意 没有阴谋论的概念 或者说没有自知之明 凭什么 你挣钱容易 福利好 都没有深思过
像现在在留传的贴息贷款买房 不就是从有公积金的群体去的嘛 喊你们接盘呢 本身取消了福利分房后 走商品房路线 配上了住房公积金 这钱就是给你们买房用的 要是变更了用途 那这基金还有存在的必要吗
金融学来自西方 本来就是骗子学 它本身就有阴阳两面 做空能挣钱 做多能挣钱 不空不多也能挣钱 直接开印钞机印废纸也能升值不贬值 所以就知道为什么那么多人会投资失败 会有基金经理夜跑失踪 不是人不聪明 而是金融这门变化多端 前提条件不同 结果就不同了 不是死记硬背的规律 就如电视剧里 战争年代 本来通缩 他们就做局炒高后又做空某样东西 让人们赔钱亏损 就如现在的美元 降息 又说什么扩表 还是缩表 狗腿子日元又加息配合 别人虎视眈眈 你们还以为别人跟你们一家亲 盼着美元降息来接你们的房地产 简直是做梦 昨天去拉房地产股票 这些人有多坏
知乎用户 油腻 boy 发表
浙金中心本身就有资质和运营上的问题，之前很多投资者之所以信任它，很重要的一个原因是它有着国资背景。但在 2024 年，它的金融资产交易资质被取消了，2025 年大股东也换成了民营企业，平台并没有向投资者说清楚，很多人到现在还被蒙在鼓里，以为它还是 “国资” 背景。
看看他的底层资产在哪里，是房地产。2025 年地产毛利率跌破 11%，净利润亏损达 902 亿。这年头跟房地产沾边有几个赚钱的。当你不清楚他是赚什么钱是时候，你就要明白，他可能是在赚你的钱。
如今无风险利率低成这样，30 年国债不到 2.5%，10 年国债不到 1.9%，短债基金费后收益很多还不到 1.7%。在这种环境下，一个号称能给你 4%-5% 固定收益的产品，本身就是一个巨大的问号，你凭什么能买到这种 “好事”？
这个东西就是一个大写的 “骗”“凡是得包装成理财产品才卖得出去的资产，多半是银行风控早就毙掉的东西”。这种产品买的人说白了就是自己给自己画大饼。
知乎用户 三分之一 发表
谁评的级，可以避雷一下，虽然我知道国内评级机构垃圾，但是 AA + 真的垃圾过头了。
知乎用户 夏风里的长江 发表
暴雷了！，浙金中心依靠房地产生存的，它的爆雷代表整个浙江 // 尤其是杭州的房地产即将破产完蛋的信号已经出现了，浙金中心可是国企背景哦，
据说投资者大部分都是杭州人，其次是绍兴人。。浙江杭州房地产爆雷完蛋的信号，浙金中心是依靠房地产生存的国企，
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杭州那边就是烂地纯粹依靠炒作营销，，钱塘江方向的任何地区早就是被工业污染了几十年历史，，嘉兴和宁波的重工业污染排放进入海水大海里面，，钱塘江那片地区还要被海水污染源水源黄沙黄沙倒灌的烂地，（钱塘江被大海的海水大潮逆流倒灌），那片地区根本就不宜居的，纯粹是被 ZZ 利益集团炒作而人工大手塑造的，类似北方某些城市。。
杭州的钱塘江方向一直都是被重工业污染的很严重的历史。。
你猜猜杭州为什么要从几百公里外盗取掠夺严州府的千岛湖水源？？？？，
淳安 // 建德 // 桐庐以前都是属于严州府地区的。。千岛湖距离杭州有几百公里的路程。。
重工业污染水源进入土壤需要几百年才能恢复，！！
重金属重金属的工业污染进入土壤需要几百年才能恢复。。。
千岛湖一直都是被杭州人坑蒙拐骗，， 淳安 // 建德 // 桐庐以前都是属于严州府地区 // 都是属于严州府地区，。
以前的千岛湖可不穷，是上个世纪纯粹的人为原因为了保护千岛湖环境关闭了大量的工业工厂，浙江还减少了对于浙江西部的固投，导致千岛湖变穷，这些都是 2000 年以前就在做了，，
当然这些淳安人 // 建德市人也能够忍受，毕竟千岛湖自己的水资源变成农夫山泉了有知名度了，千岛湖也依然还有一定数量的工业农业可以养活淳安 // 建德市几十万人口，，
《《 建德市也有千岛湖的湖岸线，千岛湖就是新安江水库，千岛湖就是新安江水库，建德市拥有千岛湖皇冠假日酒店。。建德市不仅仅有新安江水电站。。。》》
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但是 2014 年杭州竟然从几百公里之外来掠夺强取盗取千岛湖水源，每年 10 亿立方米至少，杭州距离千岛湖至少有几百公里的路程，
杭州距离千岛湖至少有几百公里路程。。
《《《 每一年这么高的抽取 10 亿立方米 // 每一年的千岛湖水源必然会导致千岛湖地区淳安建德的新安江 // 千岛湖环境都被破坏，这个钱正英院士早就说过这个道理，钱正英院士也一直反对杭州来千岛湖抽取水资源，……，，
更加致命的是：：杭州来千岛湖抽水，因为用量特别大特别大，，喝上千岛湖水源成为杭州的房地产 // 杭州城市营销的文案了，，整个淳安 // 建德还要更加关闭工业工厂，任何有一点的可能影响千岛湖的水质的农业养猪行为都要被限制，………，整个淳安 // 建德还要进一步关闭工业工业工厂，导致整个淳安 // 建德市的人口不断的流失离开去杭州打工，，淳安建德人口进一步流失，，当然这些离开的淳安 // 建德人成为了杭州房地产的接盘侠。。。》》》
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杭州抽取掠夺大量千岛湖水源，还会导致同一时间段流入新安江的千岛湖水源剧烈减少变少剧烈减少降低，导致新安江被外地金华市下来的兰江倒灌倒灌回流逆流污染，，导致建德市新安江的旅游业也会被破坏损害的，，
（ 因为兰江经过金华市是非常肮脏臭烘烘肮脏臭烘烘的。。。因为兰江经过金华市早就被污染了。。））
以前建德市梅城的新安江段夏天都很清澈，但是自从杭州抽取千岛湖水源之后，建德市梅城的新安江段夏天就很脏兮兮臭烘烘了。。。甚至导致夏天有时候建德市区建德市城区的新安江市区的新安江都变得肮脏臭烘烘了。。
当年整个建德可是强烈反对这个什么关闭自己工业工厂获取那一点点的补贴（就是所谓的生态补偿），因为是巨大的亏损，不仅自己本地产业被限制了导致人口流失，杭州每一年的每一年来抽取 10 亿立方米的千岛湖水还会导致当地的千岛湖 // 新安江的生态破坏，淳安当地人也是反对这个杭州抽取千岛湖水源，任何生态补偿其实对于上游本地水源地当地人都是反对的，生态补偿那点补贴那么少的钱对于我们上游肯定是亏本的，上游的水源地永远是不欠任何人的，但是你们知道西伯利亚的手掌大手压力威力，，，
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杭州盗取掠夺严州府的千岛湖的水资源早就名声变臭了，根本无法与南京比较，（参考 2025 年份今年余杭区自来水污染问题）。。。。
钱塘江方向的任何地区早就是被工业污染了几十年历史，，，嘉兴和宁波的重工业污染排放进入海水大海里面，，，钱塘江那片地区还要被海水污染源水源黄沙黄沙倒灌的烂地，，那片地区根本就不宜居的，纯粹是被 ZZ 利益集团炒作而人工大手塑造的，类似北方某些城市。。
杭州的钱塘江方向一直都是被重工业污染的很严重的历史。。
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江南第一颜值，就是在我的家乡：：严州，千岛湖新安江，在家乡很美的严州，仿佛就是在欧洲瑞士，韩剧中的阿尔卑斯山，清澈见底的莱茵河，
清澈见底的严州的新安江千岛湖海岸线的，
清澈见底的严州的新安江千岛湖海岸线，
《《 严州府包含建德市 // 淳安县 // 桐庐县……，》》，。。。。。
下面 我在下面放一张严州府淳安县清澈农夫山泉海浪的海岸线：：：
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新安江水面写日记。江南第一颜值古城，在我家乡的严州建德市，严州，建德历史三国志，清澈见底的农夫山泉海浪………，
仿佛真的是在欧洲瑞士 ，阿尔卑斯山， ，严州古城千年历史。风景真的远超欧洲，风景迷人。，大唐风情，唐代孟浩然写的《宿建德江》就是在这里….，“野旷天低树，江清月近人，”，
千岛湖就是新安江水库，千岛湖就是新安江水库，。。
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严州古城的美食遍地，建德豆腐包子，// 千岛湖鱼头，// 新安江红烧鱼干，// 建德市本地酿制的蓝莓酒，/// 建德市的咸味冬笋豆腐汤圆….// 油煎玉米饺子 //…… 青椒炒红烧很嫩的臭豆腐 //…… 芭蕉叶红薯粉汤圆…。
下面所有的照片都是严州府建德市的风景：：：
以下的所有照片都是严州府建德市的风景：：：
严州府建德市这里也是农夫山泉矿泉水品牌的水源地，，
7017 也是建德市本地发展传播出去的口碑知名度很高的饭店，还有辛府，新安江奶酸菜鱼都是建德市发展出去的饭店，
严州府严州建德市这里也是农夫山泉矿泉水品牌的水源地。///…。清澈见底的新安江千岛湖。穿越一千年历史的三国恋的爱情故事，赤壁的画面一阵阵浮现，大乔小乔。
在严州生活仿佛真的是在欧洲阿尔卑斯山，莱茵河的清澈见底。。。。
江南第一颜值就是严州，仿佛就是在欧洲瑞士，韩剧中的阿尔卑斯山，清澈见底的莱茵河，
知乎用户 VV Alden 发表
浙金中心祥源系产品 “爆雷” 这事，确实让不少拿着 AA + 评级当 “定心丸” 的投资人懵了 —— 明明增信方是信用评级不低的祥源集团，怎么就突然兑不了现了？这事儿像拆开一层叠一层的快递，每打开一层都有新的疑问。
先说说这个 AA + 评级，它本来是第三方机构给企业的 “信用打分”，代表偿还能力比较稳。但打分是基于过去的财务数据和经营情况，没法完全预判未来的风险。从祥源集团的情况看，控股股东及一致行动人质押的股份占比已经超过 81%，实际控制人俞发祥更是把自己持有的股份全押出去了，这背后大概率是资金周转吃紧，需要靠股权质押来 “拆东墙补西墙”。这种高比例质押就像给信用评级埋下了隐患，一旦资金链跟不上，AA + 的 “光环” 自然就兜不住了。
更深层的问题藏在产品本身的运作里。有投资人投诉说，祥源集团和浙金中心关系不一般，通过多层持股、关联方交叉任职绑在了一起，而且这些产品本质是祥源系自己发产品、自己做担保，形成了 “自融自担” 的闭环。这就好比既当运动员又当裁判，风险审核的 “防火墙” 等于没起作用。更关键的是，祥源系的表内表外负债早就超过了净资产，根本没足够能力兑现担保责任，可这些关键风险信息，投资人当初大概率没被告知。
浙金中心的角色也挺耐人寻味。它顶着 “浙江金融资产交易中心” 的名头，很容易让投资人觉得有官方背景背书。但实际上，它作为交易平台，明明知道祥源系负债超标、产品结构违规，还照样帮着发行，甚至刻意隐瞒风险，这已经不是 “审核不严”，更像合谋把风险转嫁给了普通投资人。
说到底，这事儿不是单一环节出了错，而是信用评级的 “滞后性”、企业运作的 “违规性” 和平台监管的 “缺失性” 凑到了一起。AA + 评级从来不是 “保本承诺”，投资人踩的坑也提醒大家，看金融产品不能只盯评级，得扒一扒背后的股权关系、资金流向，不然再亮眼的评级也可能变成 “美丽的陷阱”。目前一千多户投资人等着说法，希望能有明确的处置方案，也盼着监管能查清楚其中的违规环节，给大家一个交代。
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知乎用户 momo 发表
金交所不是早就清退了吗？这玩意纯属诈骗，浙里办干啥吃的
知乎用户 大初圣皮特 发表
你想食利，别人想化债，两全其美，何不乐哉？笑……
通过增加居民负债来化解自身债务的老套路了……
知乎用户 宇宙边缘的大土豆 发表
换回到股市里面的常见问题——商誉
既然商业信誉可以一边用钱打造，一边又能估值套现
那资本家为什么不把商业信誉当作一种商品就批量生产？
换回到本案例中的增信人祥源集团信用 AA+
新瓶装旧酒罢了
知乎用户 打出个未来 发表
郭树清喊话的时候，上海很多投资者就转换为 宽指 etf 加逆回购交替做， 所以对这些投资者我同情归同情，但是你们老了也很大概率会被保健品骗钱
知乎用户 杀马特团长 发表
做投资要分辨出投资对象是靠什么产品赚钱来回报股东的。如果产品介绍模糊或者根本看不懂莫名其妙，那么宁可错过也不要参与。
知乎用户 豸二虫 发表
无比的优越性！
知乎用户 bobo 桑 发表
这事说破天就三条：
1：AA + 评级是皇帝的新衣
祥源的 AA + 是地产烈火烹油时评的，等房企爆雷潮来了，评级机构才后知后觉下调。信用评级永远慢市场半拍，韭菜却把过期信用当护身符。
2：自融自担的庞氏骗局
融资方、担保方、底层资产全是祥源系内部左右手倒腾。所谓风控就是自己给自己担保，本质是借新还旧的击鼓传花。
3：平台甩锅术
浙金中心早变成祥源私募集资通道。暴雷后平台一句 “信息中介” 就想撇清责任，所谓国资背景不过是骗散户入局的戏服。
真相是：从来没什么低风险高收益，只有包装成理财的非法集资。 信评机构、交易平台、上市公司合谋做了场局，用 AA + 的绣花枕头塞满烂账碎石。
知乎用户 新奥尔良 发表
什么叫软着陆，现在不就软着陆了吗？
能骗一个是一个，能多找人接盘，就找人接盘。
知乎用户 四十度黑 发表
能坚持到现在也是有点东西的
我还以为这些盘子都死绝了呢
知乎用户 喵喵喵 发表
小意思 恒大不是 3A 吗
知乎用户 馨金融 发表
洪偌馨、伊蕾 / 文
一、
一场涉及金额超 200 亿、波及近万人的兑付危机，将几乎已经退出历史舞台的「金融资产交易所」（下称「金交所」）推上风口浪尖。
从 11 月底开始，浙江金融资产交易中心（下简称「浙金中心」）的多款产品开始出现到期无法兑付。
随后，情况逐渐升级，平台的提现功能被完全冻结——无论是到期产品、转让中的资产还是账户余额，均无法提取。
而这些出问题的产品，大多是由同一家公司——祥源控股集团发行，也由该集团及其法定代表人俞发祥提供担保背书。这家公司主要有文旅、基建和地产三大板块，是上市公司祥源文旅、海昌海洋公园、交建股份的控股股东。
迫于投资者的线下维权压力，祥源控股的高管也已经出面说明了情况。简单概括就是房地产市场下行、项目烂尾，加上政策调控下传统融资渠道收紧，导致公司的流动性出了问题。
在近几年的市场环境下，地产公司遭遇这样的危机也不算少见。
不过，在这场危机之中，真正令很多投资者不解甚至愤怒的，其实是作为交易平台的浙金中心。
因为，很多投资者对于所谓的「祥源系」根本一无所知，但他们对于浙金中心却有着高度信任，尤其是很多本地人，可能把一家几代人的积蓄都放在里面。
这家成立于 2013 年的企业，初始阶段的股东阵容堪称豪华，其中包括：浙江省金融市场投资有限公司（浙江省财政厅旗下）、宁波城建投资控股有限公司（宁波国资委旗下）以及国信宏盛（国信证券旗下）等。
2015 年 6 月，杭州市民卡有限公司还与浙金中心合作，在杭州市民卡公众号上线了惠民理财专区（注：杭州市民卡是由杭州市人民政府授权发放的集成卡，可以用于社会事务办理和日常消费），为 580 万杭州市民提供年化收益率 6%-8.5% 的专享理财产品。
也正因如此，许多投资者对于浙金中心以及所谓「金交所产品」的印象就是：可靠的信用背书、保本的固定收益和低风险。
但是，很多投资者并不知道，早在 2024 年 10 月，浙江省地方金融管理局就已经发布《关于不再保留浙江金融资产交易中心股份有限公司金融资产交易业务资质的公告》，宣告浙金中心作为金融资产类交易场所的合法身份被正式终结。
在资质被取消之后，浙金中心在 2025 年 1 月进行了重大的工商变更，正式更名为「浙江浙金资产运营股份有限公司」（注：为保证行文统一，变更后的机构仍以「浙金中心」代指），股权也发生了变动。
根据天眼查信息，杭州民置投资管理有限公司成为浙金中心的第一大股东，持股比例高达 58.57%。并且，民置投资与祥源集团联系紧密——不仅共同控股同一家企业，管理层也有所交叉。
但在此次兑付危机发生之前，浙金中心网站、App 等向投资者的主要渠道都保留着原来的名字， 直到最近才仓促完成更名。
至此，许多投资者才猛然发现，他们所信赖的「国资光环」已经不复存在，平台的信用基础发生了根本性动摇。
据不完全统计，目前受到波及的投资者数量近万人，未兑付金额超过 200 亿元。
二、
事实上，金交所早已落幕。
随着 P2P 整治余波，同样面临非标融资、跨区域展业等风险的金交所已经在过去几年的高压整治中逐步清退、关闭。
从 2024 年初开始，各地方政府接连发布公告，取消省内的金融资产交易所和交易中心。
2025 年 9 月，证监会主席吴清公开表示，应关闭的 27 家金交所已全部取消资质，排查出的上百家「伪金交所」也已经全部得到清理。
然而，机构关停并未带走所有风险。以浙金中心为例，其在 2024 年被取消资质后就停止了新产品发行，但存量产品的风险仍在发酵。
究其根源，金交所本身并不是一个正式的金融牌照，甚至缺乏一个严格的定义，它通常指由地方政府批准设立的综合性金融资产交易服务平台，主要提供非标准化金融资产的交易、登记、结算和信息服务。
而正是这种模糊性，让它得以在监管的夹缝中将套利发挥到极致。在行业最疯狂的阶段，它几乎成为了一个可以为各类市场主体提供融资通道的「万能牌照」。
地方金交所是在 2008 年全球金融危机之后诞生的，当时，各地方都沉淀着大量的非标准化金融资产，如银行不良贷款、企业应收账款，缺乏有效的流转和处置渠道。
为了盘活这些资产，各地方政府开始探索建立区域性金融交易平台，这也是金交所大多带有国资和地方政府参与的原因。
在发展之初，金交所的准入门槛并不低。尤其，要冠以「交易所」的头衔，不仅要取得省级政府批准，还需要通过国务院清理整顿各类交易场所部际联席会议（下简称「联席会议」）验收。
然而 2012 年后，随着审批监督权下放至省级政府，无需中央层面验收的地方「金融资产交易中心」开始批量涌现。
也正是在 2012 年后，随着各地方城镇化进程加快、融资需求增加，城投债规模快速扩张，金交所虽然只是银行间市场、交易所市场等主流渠道的补充，但也吃到了一波不小的红利。
同一时间，资本巨头也纷纷入局。
蚂蚁金服（注：现蚂蚁集团）通过控股天金所大举进入该领域；平安集团则构建了包含前海金交所、重庆金交所在内的「四所一惠」体系；京东、百度等企业也通过不同方式介入地方金交所运营……
因为，互联网金融的「风口」来了，通过销售互联网理财产品可以快速实现流量变现。
于是，在资产端和理财端的双重「利好」之下，金交所的业务边界被不断突破，成为非标理财市场上重要的交易平台和融资通道。
这一次出现兑付危机的浙金中心，也是在这一时期成立的，而且在成立之初有着不小的「野心」。
开业之后，其开发的项目包括「五水共治」、「安居工程」、「高铁建设」等，两年内为绍兴、南浔、建德、兰溪、长兴、桐庐、德清等县市政府募集资金近 200 亿元。
同时，它通过与杭州市民卡平台合作等方式引流，将起投门槛降至 1000 元，以可观的收益吸引普通投资者。
不可否认，浙金中心在这一时期还是发挥了重要价值，然而，并非每个地区、每家交易所都能获得这类收益可观、风险相对可控的项目。
很快，随着互联网金融与资管行业快速发展，面对 P2P 平台、财富管理公司、房地产企业等机构汹涌而来的合作需求，风控能力有限又急于盈利的金交所，大多沦为了单纯的融资增信通道。
通过与金交所合作，这些机构得以将各类底层资产包装成「稳健」的理财产品。更重要的是，金交所的牌照光环，为产品蒙上了一层官方背书的错觉。
三、
金交所的遗留问题仍未彻底消除，「伪金交所」更是乱象丛生。
细数近些年影响恶劣的暴雷事件——中植系、恒大、雪松控股…… 都与「伪金交所」的泛滥有关。
这些「伪金交所」并非地方政府批设，也不具备业务资质，只是顶着金交所的旗号招摇撞骗。
其中一些以贵金属、原油、邮币卡进行炒作，还有一些融资方干脆自己注册「马甲」，控制整个产业链。
据不完全统计，巅峰时期，全国各类金融资产交易所和交易中心的总数约在 70 家左右，但「伪金交所」的数量远超这一数字，围绕其上下游产生的代理商、服务商等更是多达数万家。
面对日益严峻的风险形势，2017 年，「联席会议」时隔五年再召开，一场全面的行业「回头看」整顿就此开启。
到 2019 年第四次联席会议时，监管部门明确，要求 2019 年底前存量风险化解 1/3、2020 年 6 月底前再化解 1/3、2020 年底前完成各类交易场所存量风险的清理工作。
同一时间，市场环境也发生了剧烈变化。随着城投迎来史上最严监管，P2P 平台被清退，资管行业被大清洗，金交所们集体陷入内忧外患。
他们的业务空间被不断压缩，基本失去了生存空间和存续价值。
而曾经将它推上风口的助力，如今都变成了甩不掉的包袱。随着近几年房地产市场步入下行周期，积压的风险开始集中暴露。
这些也进一步坚定了监管部门清退地方金交所的决心。
央行在《中国金融稳定报告（2023）》中就已明确提出，要将稳妥处置金交所、「伪金交所」风险作为「持续清理整顿金融秩序」的工作推进。
金融的浪潮总在创新之名下涌动，又在规律之手中退却。
知乎用户 wodehehehe 发表
首先，我不是玩儿金融的，试着用大白话解释解释看（当然不专业，请专业的批评）
1、金融就是玩儿钱玩儿概念，
2、金融的盈利点建立在预期上，受共识影响极大
3、任何东西都能拿去融资（甚至是一个人的信用）
4、左手换右手这事儿非常危险
5、不是专业人士，不可能发现某个金融产品包装底下掩盖了什么
6、相对靠谱点儿的信息披露在业内都会被认为是傻子行为
7、最关键的一点：搞清楚了又能怎样？
知乎用户 老板看大海 发表
浙江杭州房地产爆雷完蛋的信号，浙金中心是依靠房地产生存的国企，杭州那边就是烂地纯粹依靠炒作营销，，钱塘江方向的任何地区早就是被工业污染了几十年历史，，嘉兴和宁波的重工业污染排放进入海水大海里面，，钱塘江那片地区还要被海水污染源水源黄沙黄沙倒灌的烂地，，那片地区根本就不宜居的，纯粹是被 ZZ 利益集团炒作而人工大手塑造的，类似北方某些城市。。
杭州的钱塘江方向一直都是被重工业污染的很严重的历史。。
你猜猜杭州为什么要从几百公里外盗取掠夺严州府的千岛湖水源？？？？，
淳安 // 建德 // 桐庐以前都是属于严州府地区的。。千岛湖距离杭州有几百公里的路程。。
重工业污染水源进入土壤需要几百年才能恢复，！！
重金属重金属的工业污染进入土壤需要几百年才能恢复。。。
千岛湖一直都是被杭州人坑蒙拐骗，， 淳安 // 建德 // 桐庐以前都是属于严州府地区 // 都是属于严州府地区，。
以前的千岛湖可不穷，是上个世纪纯粹的人为原因为了保护千岛湖环境关闭了大量的工业工厂，浙江还减少了对于浙江西部的固投，导致千岛湖变穷，这些都是 2000 年以前就在做了，，
当然这些淳安人 // 建德市人也能够忍受，毕竟千岛湖自己的水资源变成农夫山泉了有知名度了，千岛湖也依然还有一定数量的工业农业可以养活淳安 // 建德市几十万人口，，
《《 建德市也有千岛湖的湖岸线，千岛湖就是新安江水库，千岛湖就是新安江水库，建德市拥有千岛湖皇冠假日酒店。。建德市不仅仅有新安江水电站。。。》》
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但是 2014 年杭州竟然从几百公里之外来掠夺强取盗取千岛湖水源，每年 10 亿立方米至少，杭州距离千岛湖至少有几百公里的路程，
杭州距离千岛湖至少有几百公里路程。。
《《《 每一年这么高的抽取 10 亿立方米 // 每一年的千岛湖水源必然会导致千岛湖地区淳安建德的新安江 // 千岛湖环境都被破坏，这个钱正英院士早就说过这个道理，钱正英院士也一直反对杭州来千岛湖抽取水资源，……，，
更加致命的是：：杭州来千岛湖抽水，因为用量特别大特别大，，喝上千岛湖水源成为杭州的房地产 // 杭州城市营销的文案了，，整个淳安 // 建德还要更加关闭工业工厂，任何有一点的可能影响千岛湖的水质的农业养猪行为都要被限制，………，整个淳安 // 建德还要进一步关闭工业工业工厂，导致整个淳安 // 建德市的人口不断的流失离开去杭州打工，，淳安建德人口进一步流失，，当然这些离开的淳安 // 建德人成为了杭州房地产的接盘侠。。。》》》
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杭州抽取掠夺大量千岛湖水源，还会导致同一时间段流入新安江的千岛湖水源剧烈减少变少剧烈减少降低，导致新安江被外地金华市下来的兰江倒灌倒灌回流逆流污染，，导致建德市新安江的旅游业也会被破坏损害的，，
（ 因为兰江经过金华市是非常肮脏臭烘烘肮脏臭烘烘的。。。因为兰江经过金华市早就被污染了。。））
以前建德市梅城的新安江段夏天都很清澈，但是自从杭州抽取千岛湖水源之后，建德市梅城的新安江段夏天就很脏兮兮臭烘烘了。。。甚至导致夏天有时候建德市区建德市城区的新安江市区的新安江都变得肮脏臭烘烘了。。
当年整个建德可是强烈反对这个什么关闭自己工业工厂获取那一点点的补贴（就是所谓的生态补偿），因为是巨大的亏损，不仅自己本地产业被限制了导致人口流失，杭州每一年的每一年来抽取 10 亿立方米的千岛湖水还会导致当地的千岛湖 // 新安江的生态破坏，淳安当地人也是反对这个杭州抽取千岛湖水源，任何生态补偿其实对于上游本地水源地当地人都是反对的，生态补偿那点补贴那么少的钱对于我们上游肯定是亏本的，上游的水源地永远是不欠任何人的，但是你们知道西伯利亚的手掌大手压力威力，，，
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杭州盗取掠夺严州府的千岛湖的水资源早就名声变臭了，根本无法与南京比较，（参考 2025 年份今年余杭区自来水污染问题），。。。。。。。。
钱塘江方向的任何地区早就是被工业污染了几十年历史，，，嘉兴和宁波的重工业污染排放进入海水大海里面，，，钱塘江那片地区还要被海水污染源水源黄沙黄沙倒灌的烂地，，那片地区根本就不宜居的，纯粹是被 ZZ 利益集团炒作而人工大手塑造的，类似北方某些城市。。
杭州的钱塘江方向一直都是被重工业污染的很严重的历史。。
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江南第一颜值，就是在我的家乡：：严州，千岛湖新安江，在家乡很美的严州，仿佛就是在欧洲瑞士，韩剧中的阿尔卑斯山，清澈见底的莱茵河，
清澈见底的严州的新安江千岛湖海岸线的，
清澈见底的严州的新安江千岛湖海岸线，
《《 严州府包含建德市 // 淳安县 // 桐庐县……，》》，。。。。。
下面 我在下面放一张严州府淳安县清澈农夫山泉海浪的海岸线：：：
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新安江水面写日记。江南第一颜值古城，在我家乡的严州建德市，严州，建德历史三国志，清澈见底的农夫山泉海浪………，
仿佛真的是在欧洲瑞士 ，阿尔卑斯山， ，严州古城千年历史。风景真的远超欧洲，风景迷人。，大唐风情，唐代孟浩然写的《宿建德江》就是在这里….，“野旷天低树，江清月近人，”，
千岛湖就是新安江水库，千岛湖就是新安江水库，。。
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严州古城的美食遍地，建德豆腐包子，// 千岛湖鱼头，// 新安江红烧鱼干，// 建德市本地酿制的蓝莓酒，/// 建德市的咸味冬笋豆腐汤圆….// 油煎玉米饺子 //…… 青椒炒红烧很嫩的臭豆腐 //…… 芭蕉叶红薯粉汤圆…。
下面所有的照片都是严州府建德市的风景：：：
以下的所有照片都是严州府建德市的风景：：：
严州府建德市这里也是农夫山泉矿泉水品牌的水源地，，
7017 也是建德市本地发展传播出去的口碑知名度很高的饭店，还有辛府，新安江奶酸菜鱼都是建德市发展出去的饭店，
严州府严州建德市这里也是农夫山泉矿泉水品牌的水源地。///…。清澈见底的新安江千岛湖。穿越一千年历史的三国恋的爱情故事，赤壁的画面一阵阵浮现，大乔小乔。
在严州生活仿佛真的是在欧洲阿尔卑斯山，莱茵河的清澈见底。。。。
江南第一颜值就是严州，仿佛就是在欧洲瑞士，韩剧中的阿尔卑斯山，清澈见底的莱茵河，
知乎用户 Anubis 发表
这种问题其实就一个直接原因和根本原因，直接原因就是当事人没有分仓，根本原因是当事人没有其他的可以投资的选择，看到这个看着不错的东西就全投进去了，要是一开始有金融意识有多看不同投资物，就算爆雷了顶多也就是亏百分之二三十，会大亏但也不至于暴死
知乎用户 小学生 发表
我都提前预告过太多遍了。
浙江的问题啊，大头还在后面。
参考深圳就完事了。
知乎用户 山顶道长 发表
国企和央企在我这里信誉是负的
我现在住的房子是国企的，还有一套央企的房子，个中心酸，罄竹难书
知乎用户 生活如歌 发表
滚雪球：
今天继续按照计划继续执行。
没啥好说的。
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生活扯淡：
今天看到一个新闻，浙江某地区有一个产品暴雷了，而这个产品涉及资金 100 多亿，金额还真不少。
暴雷这个事还挺多的，毕竟大家在过去几年都见识过多少次了。
这次关注的点在于，收益率并不高的东西，依然是暴雷。
其实不管是什么产品，说的在天花乱炸，你只要关注一个点，那就是它到底，买的是啥。
如果买的东西大部分就是中央政府债券，那你说风险有多大呢？
但如果就像这个暴雷的产品，底层资产其实买的地产，那你说现在房地产有多困难，有目共睹，那你说他的风险有多大？
其实我也明白，很多人看不懂，也不知道，他们只知道有个 guozi 背景，但其实你仔细去看就知道，guozi 股东在这个事发生之前半年就已经悄然发生变化，走了，这是不是你自己的问题？你在购买之后为什么没有及时关注这些信息呢？
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知乎用户 财经龙门阵 - 刘祥 发表
浙金中心爆雷，我忍不住想吐槽几句，这就好比楼盘烂尾了，你去找给你卖房的中介一样，你一口咬定是通过中介买的房，所以中介必须兜底，这不是纯扯皮的吗？这些金交所还有那些伪金交所都是中介。
不要管背景有好牛逼，说得再好都是在混淆视听，不起任何担保作用，不起任何增信作用，更起不到兜底作用。穿的人模狗样、话术一套一套，啥子背景咋个大，啥子地方挂名，哪家又参股协会背书，他们干的事情，本质上就是给卖不动的资产，穿上合规收益产品的外衣，再找一批迷信品牌的人去接盘。
**他们不生产资产，他们只是风险的搬运工。**你盯着 4-5% 的收益率就觉得稳得一批，那倒是再看看底层资产在哪儿啊，现在这年生，钱，但凡和地产沾边，你就是把合同裱起来、供起来也等于零。
2025 年房企毛利率跌破 11%，净利润全线亏损，这意味着啥子？意味着整个行业都在靠输血和借新还旧来续命，你买的所谓收益权的产品，底层资产可能是某个三线城市卖不动的楼盘，一块没动工的荒地，或者一家房企左手倒右手的应收账款，资产几百亿，哎哟喂，那是账面数字，你喊它变个现试试？
现在是啥子行情，你未必还莫得感觉？二手房挂牌数量都烂成啥样了？资产不能变现，那就是钢筋水泥壳子的纸面财富，你说咋个兑付利息嘛，还觉得这么低的收益咋个可能暴雷，醒醒吧大哥大姐们，收益高低和风险大小早就不挂钩了，当你看到固定收益四个字的时候，就应该清楚收益可能是固定的，但本金可能是要打水漂的。
为啥子总有人前赴后继的上当？因为大多数人只愿意相信两件事：第一，这么大的平台咋个可能骗人。第二，这么低的收益，咋个可能亏。而金融玩法的秘密就在这里头：用平台光环忽悠你，用收益适中麻痹你，最后用底层烂资产套牢吞噬你。
也不要问我，哎呀~ 会不会刚兑啊？问问你自己，如果真有能力刚兑，为啥子要通过金交所绕道融资？银行为啥子不直接贷款？凡是需要包装成收益产品才能卖出去的资产，多半是银行风控枪毙过的东西。记住一句话：当你看到一款产品，说不清底层资产到底是哪个在赚钱，咋个赚钱的，赚的钱够不够分给你的时候，那你就是那个钱。
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知乎用户 上善若水 发表
这玩意我记得去年不就有问题了吗
知乎用户 江鋅 发表
当年某位高级官员转发了美国识字率只有 79% 的推特，如果由我来制定贫富的规则，那么非洲根本没有穷人……