如何评价赛力斯 2026 年上半年预计亏损 15

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知乎用户 半吊子 发表

赛力斯 2025 年销售费用 240 亿；

比亚迪 2025 年销售费用 260 亿。

比亚迪一边做国内老大，一边海外在建销售网络，还有储能半导体代工一堆业务。

还能说什么呢，赛力斯牛逼。

知乎用户 Gemfield​ 发表

公告中说的这个原因，可能排不进前三：

受存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨等因素的影响，公司生产成本随之增加；基于审慎性原则并进一步夯实整体资产质量，结合资产后续收益预期，对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。

第一个原因：

而且一定要弄懂所谓 “功高盖主” 的逻辑，在这个逻辑下，赛力斯的上限也是被锁定的。

第二个原因：

销量中的车型结构，低端比重逐渐升高。这有点像理想今年上半年的情况——低毛利的 i6 占比很高。作为对比，蔚来和极氪今年上半年则是相反的情况。

而且今年往后看，赛力斯的内外竞争压力也是越来越高。内部，也就是五界三境以及 hi 的分流；外部，各家的 9876 系也都在频繁出招，后面还有个 SkyNomad。有人说 SkyNomad 和赛力斯的客户是两类人群，互不影响，我同意这个观点，但 SkyNomad 是来重塑市场坐标系的，影响会梯次到来。

第三个原因：

赛力斯自身畸形的费用率。要知道，赛力斯有华为的优质客户群体，愿意溢价买赛力斯的产品，这就导致赛力斯的毛利率其实是最高的。但是，赛力斯的费用却也异常的高，以 2026Q1 为例：

理想的销售费用与管理费用合并占销售收入的 8.7%，而赛力斯单销售费用就有 14.5%。这异常高的销售费用干什么去了？

最后，再来说下公告中的 “对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值”，意思就是说，以前花大价钱买的设备、攒的零部件，因为汽车改款目不暇接，现在用不上了。它们不值那么多钱了，所以把它们的价值改低，把亏损算在当下的账上。

知乎用户 null 发表

这问题其实不用绕。

赛力斯亏，不奇怪。奇怪的是，都亏成这样了，还有人非要把它讲成什么伟大的产业胜利。

销量不低，说明车能卖。
但车能卖，不等于这套模式健康。
更不等于它真的掌握了什么核心科技。

这个事最恶心的地方，不是亏 15 亿还是 18 亿，而是它背后那套 ABCDE 造车。

东拼一块，西凑一块，最后拼出一个 “生态”。
出成绩的时候，大家都在台上；
出问题的时候，大家都说自己只是参与方。

这不叫产业协同。

这叫拼桌吃饭，分锅撤退。

车是谁造的？
不知道，反正是生态造的。

技术是谁的？
不好说，反正是领先的。

亏损谁背？
财报上写得很清楚。

责任谁担？
那就要看发布会怎么解释了。

所以我说这是三不沾模式：不沾完整研发，不沾完整责任，不沾完整产业闭环。最硬的部分没有自己啃下来，最难的地方没有自己穿透，最后靠一个 “加拿大厂” 的苦难神话，把所有东西都盖过去。

加拿大厂最厉害的地方，不是研发。

是命名。

一个东西换个名字，就成了自研。
一个通用方案换个包装，就成了突破。
一个供应商能力讲进发布会，就成了遥遥领先。
一个行业早就有的东西，重新起个名，就能让一群人激动得像见证了工业革命。

这就很神奇。

别人搞研发，是把不会的东西做会。
它搞研发，是把已有的东西讲成自己的。

别人突破封锁，是把被卡住的环节补上。
它突破封锁，是把 “被卡脖子” 本身做成品牌资产。

这才是我最反感的地方。

西方那套剧本其实也很配合。先把它打成苦难对象，再让它在国内被供成科技圣像。外面负责制造苦难，里面负责消费苦难；外面负责卡脖子，里面负责把卡脖子变成溢价。

然后你一质疑，它就进入无敌状态。

你问技术，它说被制裁。
你问研发，它说在突围。
你问利润，它说战略投入。
你问责任，它说生态合作。
你问公益，它给你讲基站。

这套话术我是真服。

海外高校、海外项目、海外合作，该给钱给钱，该资助资助，剑桥这种地方也不是没有公开报道。到了国内群众问一句：你到底给自己人捐了什么？马上就有人搬出运营商的基站来讲故事。

问题是，运营商出钱建基站，供应商拿钱供设备，这叫商业项目。

不是捐款。

不是恩赐。

更不是加拿大厂对中国人民的慈善。

你可以说它技术交付强，可以说它工程能力不错，可以说它参与了国家通信建设，这些都可以。但别把客户掏钱的项目，转手包装成自己的道德勋章。

赚钱的时候是市场经济。
被问的时候是民族脊梁。
拿合同的时候是供应商。
讲贡献的时候是救世主。

身份切换得比车机还丝滑。

所以别问为什么销量不低还亏。

这种模式从一开始就不是为了让一个车企舒服地赚钱，它更像是给某个神话续香火。车企负责生产、交付、背成本、进报表；加拿大厂负责站在云端，继续讲 “我又一次带领中国科技突围”。

可问题是，突围在哪里？

真正突围，是芯片、系统、材料、基础软件、工业软件、底层架构一点点补。
不是把名字改一遍。
不是把故事讲一遍。
不是把一堆合作方拼起来，然后宣布自己重新定义了行业。

这东西最危险的地方就在这里。

它表面上喊着反封锁，实际上在制造另一种封锁。

西方封锁你的技术。
它封锁你的判断。

它让很多人误以为：被西方打压，就天然先进；会讲苦难，就天然正确；会换名字，就等于自研；会开发布会，就等于科技突破。

最后真正做研发的人没人看，真正啃硬骨头的人没人吹，真正亏钱投基础能力的人被嘲笑 “不懂营销”。

而最会造神的人，站在灯光下面，拿着一套改过名的东西说：

看，我们又领先了。

这才是最讽刺的。

如果 ABCDE 这种不负责的三不沾造车都能被吹成中国科技的未来，那以后谁还搞研发？

大家都别做实验了，别建产线了，别投基础技术了。
直接学加拿大厂就行。

先找一个西方造出来的苦难人设。
再把所有普通商业合作讲成生态。
再把所有改名包装讲成突破。
再把所有质疑都扣成不支持国产。

最后外面负责锁门，里面负责卖门票。

你说这是反封锁？

我看这就是另一种封锁。

只不过这次，锁不是挂在脖子上。

是挂在脑子上。

知乎用户 江睿谨​ 发表

咱们先看一组互联网消息

赛力斯 7 月 1 日晚间发布 2026 年 6 月份产销快报，当月，公司新能源汽车销量为 3.3669 万辆，其中问界品牌系列销量为 3.0331 万辆。这样，公司上半年销量 “成绩单” 出炉, 1-6 月新能源汽车累计销量达 17.8777 万辆，同比增长 3.87%，其中问界品牌系列销量为 16.0770 万辆，同比增长 5.60%。[1]
2026 年 5 月赛力斯新能源汽车销量 33476 辆；1 月至 5 月累计销量 145108 辆，同比增长 15.14%。[2]
当月 (4 月）新能源汽车产量 34491 辆，同比增长 0.61%；销量 33132 辆，同比增长 5.22%；本年累计销量 111632 辆，同比增长 29.74%。[3]

讲道理，在赛力斯销量二季度 4、5、6 三月产销同比增长快报面前，大家都认为一季度尚且盈利的塞力斯，半年报再怎么拉胯，也不至于出现亏损，但是事实总是来的猝不及防，二季度的亏损就这么水灵灵的出现了。

而且再对比乘联会的统计数据，赛力斯公司可以说是当前大环境中的优等生。

而且赛力斯拥有中国车企中独一档的毛利率，25 年最高峰的时候有 27.62%，一季度报中也有 26.24%。

可以这样说，赛力斯的汽车单车毛利是非常客观的。

当然，数据乍一看是这样的。

6 月新能源乘用车生产达到 143.9 万辆，同比增长 21.4%，环比增长 3.0%。1-6 月累计新能源乘用车生产达到 675.1 万辆，同比增长 4.7%。
6 月新能源乘用车市场零售 100.7 万辆，同比下降 9.4%，环比增长 6.0%；1-6 月新能源乘用车市场零售 470.4 万辆，同比下降 14.0%。6 月常规燃油乘用车零售 60 万辆，同比下降 39%，环比增长 6.3%；其中普通混合动力车型同比仅下降 7%，环比增长 24% 的走势表现抢眼。[4]

事实是，赛力斯 6 月的产销均下跌了近 30%，5 月是下跌了 15%+，截止上半年结束，今年的 50w 销量目标达成率目前只有 32.15%。

所以，二季度的财报质量变差，从销售数据上看，是完全对得上号的。

在产销失速的情况下，出现亏损可以理解。

目前，各路券商分析师一致认为，这是高端 SUV 竞争加剧的结果，所以赛力斯的销量遇到了短期承压。

当然，也有人说是等到高端产品换档大定，销量就会恢复。

那这些理由是可以接受的么？

比如说财报中还讲，受存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨等因素的影响，以及部分存量资产的账面价值调整，所以盈利转亏。

受存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨等因素的影响，公司生产成本随之增加；基于审慎性原则并进一步夯实整体资产质量，结合资产后续收益预期，对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。受上述因素影响，公司核心子公司问界汽车业绩出现波动，由盈转亏。

在我看来，不管是产销失速，还是公告给的理由，都不足以解释赛力斯转亏的真实原因。

毕竟你高毛利还在，上半年的销量同比还是增加的，那挣来的钱哪去了？

OK，我们先回看赛力斯的 25 年财报，其中有一条我认为很值得注意。

赛力斯 2025 年全年销售费用 241.9 亿，销售费用率是 14.7%，比 24 年增加了 26.12%。

而友商大概是什么水平？

比亚迪只有 3.3%，营收 8000 亿 +，花的钱跟赛力斯相当，而赛力斯的营收才 1600 亿 +。

其它的友商我就不列举了，就算是新势力，赛力斯也是最高的那个，遥遥领先了属于是。

根据互联网消息，赛力斯 26 年的 Q1 销售费用 37.19 亿，同比增长了 40.07%，超过了营收增幅。

2026 年第一季度，赛力斯实现营业收入 257.46 亿元，较上年同期的 191.47 亿元同比增长 34.46%，增长主要源于新能源汽车销量增加。
报告期内，赛力斯销售费用达到 37.19 亿元，较上年同期的 26.62 亿元同比增长 40.07%，增幅超过营业收入的增长幅度。[5]

那这里是不是可以下一个简单的判断，赛力斯其实是一个由销售驱动的新能源车企？

其次，赛力斯的研发费用，在财报中也有点说法。

根据财报

25 年赛力斯的研发费用为 125.1 亿元（同比 + 77.4%），其中费用化 79.5 亿元（+42.4%），资本化 45.6 亿元。

大家可能对 125 亿的研发没太多感觉，就算是 79 亿，也超过了长安、零跑、北汽。

就这个研发费用来说，跟赛力斯的营收规模也是相当的。

但是，问题在于赛力斯不是一个人在战斗，最起码赛力斯的研发绝大多数由友商来支出。

下图来自互联网

所以写到这里的时候，我不禁在想。

一个公司享受着高毛利，高销售投入，还在孜孜不倦的投入研发，却遇到了重大亏损。

原因只可能是，高毛利不属于自己，销售投入也不是为自己的目标而战，甚至连研发都不一定自己做主。

你说，是吧，那个不能提及的友商。

毕竟轻资产跟重资产的剥离，结果就是会这样的。

写在最后

其实我并不想要批评谁，也并不觉得这个财报会让人多惊讶，这是市场竞争下的必然现象。

在轰轰烈烈的新能源造车潮下面，就是应该允许更多的实践。

当然，这个实践有好有坏，成果由积极的也有负面的，这些都要当事人去承担了。

今天是星期一，台风过境，早霞很漂亮，我是江睿谨，祝大家愉快。

参考

1. ^https://baijiahao.baidu.com/s?id=1869519504512690137&wfr=spider&for=pc
2. ^https://baijiahao.baidu.com/s?id=1866798098979715868&wfr=spider&for=pc
3. ^https://baijiahao.baidu.com/s?id=1864339058133073069&wfr=spider&for=pc
4. ^https://baijiahao.baidu.com/s?id=1870163749920840154&wfr=spider&for=pc
5. ^https://baijiahao.baidu.com/s?id=1863874375344117109&wfr=spider&for=pc

知乎用户 微风轻轻 发表

对某代工模式来说是个噩耗，因为赛力斯已经是这种模式下面最能打的一个，当前销量也基本到头，换言之，这种模式能不能赚钱，哪怕你车厂自身发挥到极致，也是看别人（上游）脸色。那你以后还怎么继续遥遥领先的叙事？

知乎用户 微亿 发表

以前 m8、M9 均价四十万以上，菊花抽个十几二十万，主机厂还能赚钱。

现在问界的销售中混入了 M5 M6、M7，单车平均售价大幅降低，但菊花抽成还是十几二十个，主机厂就得亏。

建议查查赛力斯的高管有没有拿菊花的虚拟股和分红。否则这些人有一万个方法和动机把赛力斯掏空，把自己口袋装满。

知乎用户 寒山拾 发表

半年营销花出去 200 多个亿，大头是广告宣传…… 研发费用是代工厂出的，资产的减也是代工厂做的，门店建设、广告费也是代工厂出的…… 怪不得老爷子下死命令不让亲自以本家品牌下场造车呢，能趴在车企身上吸血何必自己累死累活搞重资产当力工拧螺丝呢。老爷子，你的眼睛究竟看到了多远。

知乎用户 莫向外求 发表

严重怀疑某些人在内外联合掏空这家上市公司。之前的赛力斯花钱买问界商标加投资引望的事，我就觉得这就是在掏空这家公司。加上赛力斯如此高单车价、高毛利，怎么能亏损这么多，最后把原因推到芯片有色涨价，头部其他毛利和单车价比你低的车企为什么没有亏损? 除了通过资本和财务手段掏空公司之外，我想不到任何原因。

知乎用户 小鑫 发表

我就捋一下。

鸿蒙大酒店已经是去年的事了。

野生销售已经是前年的事了。

L2.99 已经是大前年的事了。

当然，这都不重要

重要的是新 m6m8，已经在路上了，

余总又有发布会可以开了。

知乎用户 什么乱七八糟都想问 发表

啊？

均价四十万，平均差不多一个月卖三万多辆，你的毛利率能接近 30% 啊，中国第一。

然后你告诉我每个月还能亏两个多亿？

就写出来的这些个原因，真的是主要原因吗？

知乎用户 雾锁澜江 发表

赛力斯最先感受到掏定律的威力

知乎用户 边缘​ 发表

因为赛力斯根本就不是一个正常的车企。

华为本来的想法，华为出 LOGO，出营销方案， 放在自己的门店销售 。
赛力斯负责建工厂，负责造车，负责售后， 当一个苦哈哈的纯牛马就行， 不要露面。

这种商业模式听着奇葩，实际上在数码圈子里挺常见，就像昂达与魅族早期在 MP3 上的关系一样。

一、合作背景与模式
魅族初创：2002 年底魅族由黄章创立于珠海南屏工业区，初期只有约 50 名员工和简陋厂房。2003 年 6 月推出首款基于公模的 MP3 产品，采用 SigmaTel 3410 芯片。
昂达转型：作为老牌板卡外设通路商，昂达因 DIY 市场萎缩于 2003 年切入 MP3 市场，初期采用公模贴牌方式但遭遇同质化竞争失败。
合作契机：昂达寻找具备自主研发能力的代工厂，最终在珠海发现了魅族。当时魅族需改造生产线并引进先进 SMT 设备但资金不足，昂达老总凌毅决定提供资金支持。
二、合作产品矩阵
双方合作的首款产品为 2004 年 4 月推出的 VX505/ 魅族 ME ，采用 SigmaTel 3520 芯片方案。后续合作机型还包括：
VX707 / 魅族 E2：全金属外壳、999 色背光
VX606 / 魅族 MI：国内率先采用 IMD 工艺
VX303 / 魅族 X2：国内首款支持 SRS 音效
三、合作模式与分工
魅族负责：产品研发、生产制造、固件开发。其技术团队以黄章为首，注重产品可靠性和做工细节。
昂达负责：渠道销售、市场营销、品牌推广。凭借多年 IT 经营积累的渠道实力和营销经验进行全国推广。
四、合作成效
市场表现：VX505 凭借卓越音质和做工成为 2004 年单品销售冠军候选，长期占据各大网站 MP3 销量和关注排行榜前列。
品牌影响：昂达通过魅族代工的产品打响了 MP3 市场名气，魅族则通过昂达的渠道 “借壳上市” 完成了早期资本和品牌积累。
行业地位：魅族成为美国 SigmaTel 公司最大的全球客户，2004 年获颁全球首个 3520 芯片 10 万片纪念牌。
五、合作隐患与结束
产品同质化：由于昂达未买断 VX505，魅族推出完全相同的自有品牌 ME，引发 “谁贴牌谁” 的市场争论。
战略分歧：昂达为降低风险开始寻找新代工厂，魅族则逐步发展自有品牌渠道。

但是吧，这个方案还没开始实施，就被国家紧急叫停了。
“国家法规规定品牌商和生产商必须合一, 品牌须由生产厂商拥有。”

于是就出现了荒唐的一幕，赛力斯自己掏了 25 亿，买回了一个一直挂在自己车上的品牌。

虽然法律不允许这么乱搞了，但是，上有政策，下有对策啊。

你说了汽车品牌必须车厂拥有对吧， 那我再创立一个品牌， 和车厂无关的， 就叫 “品牌联盟”
面向消费者的时候开口闭口就是我们 “XX 智行” 旗下的。
面向政策监管的时候就是: 这只是个联盟的名字又不是车辆品牌， 和我没关系。

好了， 品牌问题解决了，法律问题都规避好了，回到最初的问题。
一个品牌，一个代工。
品牌方轻资产运营，打打广告口嗨就行，就能躺着数钱。
代工厂不仅要承担所有的生产成本，固定资产折旧成本，还有高额的支付给品牌方的营销费用，品牌使用费用。
上升期还好，但凡销量稍微下降，品牌方赚得盆满钵满， 代工厂亏钱，似乎也没那么难以理解的吧。

至于赛力斯为什么都这样了， 还愿意和华为合作。
张兴海自己就说过，“因为没有华为就没有赛力斯的今天”。
一点没有夸张，就凭赛力斯自己，活不过 2021 年就已经死了。

就算他饮鸩止渴，至少现在活着，死人是没有资格被拿出来讨论的。
大家不能因为赛力斯这几年的曝光度高，就忘了赛力斯只是一个小厂的事实。

知乎用户 有望搭载 发表

一个营销费是研发费三倍的企业，一个单车被滑伪抽成 14w 的企业，一个月经车的企业，他不亏损就奇怪了，这叫回归常态

知乎用户 郑郑郑 发表

偏个题，有人刷到 touch 会议平板拆开里面是个联想吗哈哈哈

知乎用户 Michael​ 发表

1， 华为税是固定的，就算你卖一辆亏一辆，华为税该交多少还是交多少

2，赛力斯研发高了这么多，很可能是个大坑。研发不是越多越好的，赛力斯研发花了很多钱，目前看，除了马桶专利外，没别的有效产出

知乎用户 青山​ 发表

中午收盘补充

有人还在念叨 “利空落地是利好”

这句话没问题，问题是这不是利空落地，是亏损远超预期，一个跌停板估计没得跑

刚刚看了一下报表，真的让人触目惊心

一个单车利润高到离谱的车企，在一季度营收增长的情况下，二季度的亏损却创下了历史新高，而且还是那种遥遥领先的高

去年赛力斯和长安一百多亿购买引望股权的时候就感觉有很大的问题，现在不得不怀疑这家公司到底有没有用心造车，还是就是单纯的玩一次资本游戏，套现离场

知乎用户 玉笛谁家听落梅 发表

华为吃相太难看了，搞了五个界，还要搞三个境，还搞各种什么阿维塔岚图方程豹奥迪，反正只要给钱就上，总量来看华为出货量并没有降低，但问界的稀缺性被严重稀释了，要知道问界可是跟着华为汽车业务在最难的时候挺过来的，算是原始股东，结果硬生生把人家打成了连代工厂都不如。

知乎用户 路人甲 发表

这家公司本来和小米是完全不重叠的，但是这家公司的用户、销售、kol 就是一直盯着小米打，异常高的销售费用，这种肯定坚持不了多久的。

知乎用户 暗夜之殇 发表

上次我就说过三姓发布套牢定律那波反弹是最后的逃生机会，炒股的都知道三姓链只有炒作价值没有一个股票是最后有业绩能跑出来的，因为三姓都是极限压榨供应商，赛力斯这种代工厂肯定被三姓榨的连渣都没有。

三姓联合赛力斯管理层一起掏空公司，最后股民为国接盘承担了所有。

知乎用户 Allen 发表

存储芯片、工业金属、碳酸锂涨价了，那我们看看涨了多少吧

冷轧板均价从最低 3700，涨到最高 3860，涨价 160 元，一台白车身差不多 500 公斤，成本增加 80 元 / 台。

铝价格涨了最高 4000 块钱，现在和去年底相比涨了 1300 块钱左右，一台车大概 200 公斤铝，差不多一台车涨价了 300-800 块钱

碳酸锂，从 13 万涨价到 17 万，就算从 24 年底的 9 万块涨到 17 万吧，生产 1kWh（即 1000Wh）的磷酸铁锂电芯，大约需要消耗 2.25kg（即 0.00225 吨）的磷酸铁锂正极材料。而生产 1 吨磷酸铁锂约需要 0.255 吨碳酸锂。因此，当碳酸锂每吨涨价 1 万元时，分摊到每生产 1kWh 电芯上的直接成本增加量为：10,000 元 × 0.00225 吨 × 0.255 ≈ 5.74 元。

塞力斯的增程车电池 50 度电，增加 280 块钱一台车。

2026 年，**全球车规级芯片价格平均上涨 15-30%，**在 2025 年一台高端电动汽车的芯片占到整个汽车 BOM 成本的 12%，塞力斯 39 万均价，30% 毛利，去掉华为的采购成本，单车 BOM 成本也就 15-18 万，芯片大概就占到万把块钱，涨价 15%-30%，就算 20% 吧，也就 2000 块钱。

以上所有塞力斯说的涨价的东西，加在一起，差不多一台车涨了 3000 块。

但是，塞力斯一季度卖了 78500 辆台车，预亏 15-18 亿，平均一台车要亏 20000 块以上。

成本增加 3000，从上季度盈利 7 亿元，到这个季度亏 15 亿元，一来一回，亏了 22-25 亿元，平均一台车最起码 30000 块钱没了。

**还有一个原因，塞力斯也说了，**对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。

翻译成人话，就是车型换代太快了，换代之前老的车型要不要有库存，要不就是老的模具什么的还没折旧结束就车型换代没法用了，所以从资产减值成废料了。

这部分到底多少，没说。

知乎用户 神经蛙 发表

赛力斯和其它几个界不过是华子韭菜变现渠道，被操纵的木偶，华子轻资产低风险占利润大头，那几个界车厂重资产高风险喝点汤水，界车们看到华子当年在国内超高热度，以及饱和式装逼营销，就想靠华子所谓赋能，一跃成为高端车，和华子一起收割花韭菜，再靠华子营销成为高端车，结果是几个界成了华子血包韭菜，赛力斯卖的多抽的狠，从买个商标二十多亿，到每台车平均抽十几万，营销等费用另算，一季度靠政府补贴六亿，自身利润只有一亿多，还有赛力斯在售车型有近百款，每月几万台的销量分摊到每款车头上只有几百台，对生产售后压力山大

知乎用户 ssaya 发表

当你感到负重前行，一定有狗东西骑在你身上享福 ​​​

知乎用户 萧菜坤 发表

我在去年就写过这类回答，前两天再次重申了一遍，今天还要再说一次。

不能出海，所有国内车企都会走向衰落，尤其是所谓的国产新势力车企。

别说这些新势力了，就是比亚迪、吉利、奇瑞这些老牌车企，大家看看他们这两个季度的销量，海外销量都快超过国内销量了。

而且这个占比一直是上升趋势。

国内汽车圈的厮杀实在是太狠了，偏偏国内的汽车消费市场总量是在萎缩的，不出海没有任何活路。

界车和比亚迪等车企相比，还得交一个华为税，更加没活路。

在 2030 年之前，如果赛力斯打不开海外市场，他就死定了。

但是鸿蒙智行不一定会死，因为华为本来就是想卖自己的自驾系统而已。

但是所有的界车和各种镜都会死。

甚至都不用三年后，就是现在就已经没人管界车的售后了。

比如那个车架号掉漆，这个问题本来只是车企一句话的事，结果硬是逼得车主拉横幅车企才给他解决。

而且到目前好像都还没有解决完。

就目前我所知的的界车维权事件，没有一个成功的。

比如，深圳阿牛哥。

比如，维权监叫父。

比如，买 R7 的倒霉蛋。

这个倒霉蛋小姐姐是护士，她真的被院长叫去谈话了。

现在整个鸿蒙系汽车的销量，全靠问界撑着，问界如果继续跌下去，那所谓的鸿蒙赋能的神话就破灭了。

就不再是只要搭上华为就能挣钱的时代了。

现在要的是自救。

假如赛力斯在今年，或者明年被迫退市破产重组，那基本等于鸿蒙智行信誉崩塌。

赛力斯也清楚这一点，他也在想办法自救，他的自救是搞豆包汽车😂

我认为现在最关键的问题是，假如赛力斯真的倒闭了，这几十万的车主何去何从？

他们应该去找谁维权？

谁给他们提供售后？

知乎用户 美闹宗 T 朗普 发表

赛力斯真牛逼，去年港股上市的时候拿重庆国资的 20 亿基石投资打窝，上市完成业绩立马变脸，套牢一众大小机构散户，我都想问一下有没有问责机制啊？ 国资 20 亿投资半年缩水 63%，难道就跟无事发生一样？

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很多人拿地方产业资本扶持本土产业，创造税收创造就业来洗地，我不认可。

扶持本土产业没问题，但也要讲究方法和时机，一级市场企业融资困难渠道少，产业资本可以以一个非常合理的价格介入，既帮扶了企业又给自己留下足够的空间。而重庆国资是在赛力斯公开 IPO 的时候大举进入，赛力斯港股 ipo 按 26.5 倍预期 PE 发行，港股整车行业平均 PE 仅 13-15 倍，彼时比亚迪、理想等头部车企估值也远低于此，重庆国资这个时候进入不是当冤大头是什么？ 都已经登陆国际资本市场了还要地方国资当奶妈，这赛力斯不是巨婴又是什么？ 赛力斯真要缺了这个钱就活不下去了，那华为为什么不投？为什么赛力斯可以入股引望，反过来华为就不能入股赛力斯？

知乎用户 才不是玛格纳兽 发表

1000 万的车，只卖你五六十万，血亏 900 多万

知乎用户 Albert 发表

连赛力斯都亏，那不敢想其他界是什么境遇。

知乎用户 大龄急性子儿童 发表

有人说我们的企业是百草枯，🌹则是典型，死众生不死贫道。

贫道不造车，但是贫道的车遥遥领先，出了事都是组装厂实力不行❌

知乎用户 黎明后的黑暗 发表

界车车主又赢了

看到赛力斯投巨额买品牌，就知道不妙了

没想到会这么快

看来某为真的有所作为呀

知乎用户 树街猫 发表

说个反直觉的，赛力斯利润亏损的核心原因是它不老实当代工厂了，步子迈大，扯到蛋了。

赛力斯今年上半年的亏损，表面看是原材料涨价和车卖得不好，但病根其实早就埋下了——过去几年它把太多研发投入做成了资本化处理。

2025 全年研发投入 125.1 亿元，其中费用化 79.5 亿元，资本化 45.6 亿元（125.1-79.5），资本化率约 36.5%。

说白了，这就等于把本该算进当年的成本，“藏” 到了未来慢慢摊销。这种操作，只要公司一直高增长，利润能把新增的摊销盖住，就不会出事。可一旦增长没跟上，之前攒下的摊销包袱就会集中压过来，成本负担一下子就重了。

本来指望今年继续高增长，像铲雪车一样把这些旧账推开，结果预期落空了。铲雪车一熄火，雪球自然越滚越大，把利润给压垮了。

知乎用户 yade2023 发表

再次证明，华为过后寸草不生

知乎用户 午夜的阳光 发表

赛力斯 2026 年第一季度一共卖了 8,8445 辆车

为了把车卖给你，花了 3,718,989,331 元

你为了买一台车，要花 4.2 万左右服务费

再给华为上贡十几万

知乎用户 古月 发表

我有一计可以救赛利斯

M6789, 按成本 + 5% 的利润卖给华为，华为加上 ADS 去市场上卖，卖的再贵也是华为的利润

赛利斯只赚个辛苦钱就够了

知乎用户 浑沌​ 发表

最开始看的时候，我也挺懵逼的，赛力斯 2026 年上半年还能亏，啥情况啊？

后来瞟了一眼，原因很简单，整个上半年大家过的都不好。

先说说大方向，上半年同比下降了 20.4%，比去年同期少了 225 万辆。

这还不止，销量下跌的同时，上半年关注周期的应该都知道，碳酸锂反弹了，存储芯片受限于 AI，也涨了，可以说成本本身就涨了一大截。

然后整车的利润率本身就很低了，大家还要内卷，成本涨，库存高。去年就有很多人说过，现在是增收不增利，这点其实从看各家财报就能看出来了。

比如说，大家都说问界被华为吸血，那么理想没被华为吸血吧？

今年 Q1 季度，理想的营收同比少了 12.7%，环比跌了 21%，更重要的是毛利率已经从同比的 19.8% 下跌到 6.1% 了。

去年 Q1 季度，理想还能经营利润 2.7 亿人民币，去年 Q4 已经到了亏损 4 亿，今年 Q1 经营亏损了 30 亿了。

所以说，问界是因为被吸血，理想又是被哪位虚空吸血了？

最重要的另外一个原因就是上半年最大头，也是撑起问界最高额净利润的 M9，其实被延期了。

问界 M9 上市一个月大定 4.2 万台。

整个上半年新款问界 M9 因为提前通报了要大改款的消息。

整个 1-5 月，其实也就卖了 1.6 万台。。。因为大家都在持币待购，都等着今年的大改款。

然而，这个利润释放要等到下半年了。。。

再算上什么产线折叠，旧产线换新产线，等各种原因，你就会发现，其实整个上半年都在承压。

之前我也说过一个问题，那就是今年的鸿蒙智行都是承压年，尤其是问界，简直是天崩开局。

为啥这么说？

去年年底才开始交付的问界 M7，今年开年就遇上了一个头痛的问题：今年所有鸿蒙智行的车要备战 L3，全系切换 896 线激光雷达。

这个时候就属于是一个非常严格的问题了：告不告诉用户，问界 M7 M8 M9 都要换 896 线激光雷达？

如果告诉的话，就会遇上现在这种困境：M7 直接从月交付 2.6 万下滑跌破 1W，现在直接到 5000 台一个月。

痛不痛？当然痛，短期非常痛。

但是不告诉用户的，虽然说短期销量会正常曲线，但是这是一种火中取栗的透支行为。

就会面临更加严肃的一个问题：这是在欺骗用户，明知道今年会换激光雷达的情况下，你不提前用户，让用户做好心理预期，那么本质上就是在透支 M7 车型，透支问界，甚至是透支整个鸿蒙智行的长期价值。

所以我们也能看到，在长期价值和短期价值中，鸿蒙智行选择了长期价值，今年 2 月的技术发布会，就是 896 线激光雷达那事，直接预告了后面所有车型都要换 896 线激光雷达，所以也就能够看到销量在不断下滑。

可以说本来大环境就很糟糕的情况下，鸿蒙智行选择了长期价值，短期承压也是必然的。

如果你是一个投资者，那么短期可以不用考虑那么多，下半年赛力斯的业绩必然会更好。。。

最后就是针对 “吸血” 的这个问题，最后说一次，今年亏损这事，是基本上都在艰难前行。

怎么说呢，反正亏损这事，大家都干了。。。

总不能说，小米亏损是让利消费者，赛力斯亏损就是被华为吸血吧？

最后强调一遍，不管是采购也好，营销也好，这些都是费用，也都是值得的。

很多人天天在那里说些乱七八糟的一点脑子都不过的东西.

打个最简单的比方，首先，要弄清楚一个概念：什么叫采购。

比如说比亚迪的唐 L，这个品牌是啥没列出来，

但是大唐里采用的是帝瓦雷音响。

你能说比亚迪被帝瓦雷吸血了吗？

比亚迪方程豹豹 8 采用了华为智驾。

是不是方程豹也被华为吸血了？

小鹏的 GX，用的是华为乾坤那一套的数字投影大灯，所以小鹏也被华为吸血了？

小鹏 X9 的超级增程，用的是华为最新的华为 DriveONE 全栈高集成高压油冷发电机

至于其他家，就更多了，。

比如说东风，已经紧紧贴靠华为了，什么岚图、什么深蓝、什么猛士，都恨不得把自己宣扬成华系第一。

还有泰山什么的，可以说，车企又不傻，如果采购华为的供应链不能够增加销量，那么他们肯定不会选择采购了。

所以这就导致了一个问题：鸿蒙智行本质上就是华为系设备高集成度的车。

含华量最高，用的华为供应链最多，所以采购费用也是最大的。

但是很多人总是把这些加在一起，觉得华为采购费多了，就是被吸血，但是换个角度想，如果你采购的设备不能够增加销量，有啥用？

就像比亚迪，为什么大唐要标注出用的是帝瓦雷的音响，但是唐 L 就不说品牌了呢？

很简单，帝瓦雷能够增加销量，唐 L 采购的不行，就不说了。

至于销售费用增加，那就更简单了，一个车是鸿蒙智行发布，进入华为门店，总不可能不出钱吗？

之前应该有新闻说过，

商场 C 位的租金一年 800 万，

后面便宜点了，一年烧 500 万。

但是现在转化率低了，大家都不去了。

但是对于鸿蒙执行的车来说有个好处就是，手机店 + 汽车堆一起，能够承担费用，降低成本，而且本身买华为手机的人，买汽车转化率也高。同样，有很多人想要去体验，去看看实车，有商场效率也高很多。

总不可能说，赛力斯就是大爷，鸿蒙智行求着赛力斯入住吧？

要知道，就拿背景来说吧，合生汇、万达广场、六工汇购物中心，这些超商你要做展示，如果你自己单独租门面，还要专门培训人员，雇佣人员。

但是现在入住华为的门店里，门店人员也省了，门面费也出一部分就可以了。

这种就是双赢的好事，也能被人说成是吸血。

那还有啥好说的呢？

只能说，别人家亏损都是让利给消费者，鸿蒙智行亏损，都是被华为吸血了 。

如果你是这么认为的，那我只能说，你是对的

知乎用户 绝了 发表

你跟我说均价 40 多万的车，每个月亏 3 亿。我勒个赛博吸血鬼。看来还真能去到 40 啊？

知乎用户 小蒜苗​ 发表

这个问题下的回答真就是群魔乱舞了。

赛力斯 Q2 转盈为亏确实有些出乎意料，但真就如某些人所说的是华为吸血么？

问界 Q2 卖了 9 万台车，平均一个月卖了 3 万台，其中 1/3 是 M6，另 1/3 是问界 M7，M9 进入换代前夜，问界 M8 进入生命周期末期。而在问界的车系里，30 万以下的车基本处于盈亏平衡点上，原材料上涨导致的成本上升变成亏损其实挺正常的。

很多人的论调无非是 “均价 30 多万的车月销 3 万还亏损，要不是华为，肯定赚翻了”。

那么，事实真的如此么？

自主品牌里目前高端化做得最好的几个，问界之外，蔚来、理想、极氪和小米。

蔚来

Q1 卖了超 8 万台车，其中 ES8 卖了 4.5 万台，这可是均价超 40 万的车，且处在销量的爆发期，然后，盈利 6680 万，对，不到一个亿。

理想

Q1 卖了将近 10 万台车，均价也在 30 万左右，然后，亏了 23 个亿。

极氪退市归于吉利之后没有专门的单独财报了。

小米汽车 Q1 卖了 8 万台，亏了 30 亿。

你看，整个 Q1，在中国自主汽车高端品牌里做得最好的几家，除了赛力斯盈利了七个亿，蔚来赚了几千万，理想和小米都是巨额亏损的。

而在 Q2，问界主销品以 M7 和 M6 为主之后，均价和这几家差别其实也不大，去年的均价 39 万是 M9 和 M8 作为主销期的数据。

按照某些人的逻辑，问界 Q2 亏了 20 个亿是华为吸血的原因，那理想 Q1 亏的 23 个亿是谁吸血呢？小米汽车 Q1 亏的 30 个亿，又是谁的吸血呢？

关于销售费用

这个话题其实说烂了，然而还是一群蠢货在那把销售费用当营销费用去算。然后 YY 这是买水军的费用。

我再给各位大聪明科普下，什么是销售费用。

销售费用是指企业销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的各种费用。销售费用包括企业在销售商品过程中发生的保险费、包装费、展览费和广告费、商品维修费、预计产品质量保证损失、运输费、装卸费等。以及为销售本企业商品而专设的销售机构（含销售网点、售后服务网点等）的职工薪酬、业务费、折旧费等经营费用，企业发生的与专设销售机构相关的固定资产修理费用等后续支出也属于销售费用。

这里有一个非常重要的科目，购车补贴。

大家如果关注这个行业，应该会记得在去年底的时候，厂家出过一个政策，25 年的订单在 26 年交车，1 万 5 的购置税是车企补贴的，这个在会计准则里不是企业营收减少 1.5 万 / 台车，而是销售成本增加 1.5 万 / 台车。

这也是为什么我们会发现，企业经常在业绩下滑的时候销售费用反而增加，因为销售过程中的折扣和补贴增加了。

关于资产折旧费

很多人嘲讽说这个不是亏钱的主要理由，很显然，这帮人低估了汽车行业的资产折旧费的规模，赛力斯 Q2 的财报还没公布，但既然赛力斯把这部分费用写进来了，规模一定不会小，我们到时候再看。

我们一直在说，汽车是重资产行业，这个重资产的很大一部分就是工厂产线，而现在新能源的产品迭代加速，必然导致产线折旧加速，这部分费用的增加一定不会只是赛力斯的问题，而是全行业的问题，区别无非是在财报里怎么去呈现的问题。

这部分的问题在行业洗牌期无解，只能等到行业洗牌期结束，行业巨头化之后，通过规模去摊销。

以及，这部分的问题越往后的品牌，遇到的困难会越大，这也是行业洗牌的一个重要理由。

所以，这个问题下的某些人看到赛力斯亏损就在那狂欢。

而实际上，行业内看到头部的赛力斯都在亏损，他们的心态会是什么？

欢呼？

我觉得是要哭了。

当行业头部的盈利预期都减弱的时候，腰部和尾部会面临一个非常可怕的境地，整体的资本对汽车整车的盈利预期下调，会加速退场，这其实也是今年整个汽车股暴跌的一个重要理由。

潮水退出的时候，当资本发现头部都有裸泳的迹象的时候，大多数人需要思考的不是看笑话，而是自己还能活多久。

对于目前的问界或者说整个鸿蒙智行来说，最大的挑战其实是 L3 乃至 L4 落地的不断延后。

作为享界 S9T 车主，对于我来说，这台车最重要的配置不是接近 5.2m 的车长，不是这套六域合一的底盘，不是这套内饰和座舱系统，是 ADS 智驾和基于 ADS 的主动安全。

自动驾驶才是华为整个车业务最有价值的资产，也是投入极大，成本极高的部分。无论是硬件成本还是研发投入，华为的 ADS 都是业界独一份的，当然，体验也是最好的。

但因为法规落地的一再延后，当所有人都只能叫辅助驾驶的时候，这部分的溢价能力并不能充分呈现。

对于现在的我来说，比如以 25 万为基准，多加 5 万块钱，是选空悬 + 四驱 + 零重力座椅，还是选华为 ADS 智驾？

我百分百选后者。

因为我一直在用，我很清楚它对我的价值，但大部分用户没用过，他们不清楚。

而一旦 L3 法规落地，智能汽车全面进入自动驾驶时代，格局一定会出现根本性转变。

知乎用户 人民 发表

亏了就亏了呗，反正华为固定抽点，华为不亏就行了！

知乎用户 王二 发表

小康跌倒，华为半饱

给华为当儿子哪有那么容易赚钱

不过老板早已从股市赚够了，亏损算啥？

赛力斯是私企，老板说了算

但是其它和华为合作的车企，看到天花板这样的下场，咋办？

知乎用户 罗辑 发表

亏有亏的赢法

知乎用户 Alex Cui​​​ 发表

前华为在辅助驾驶领域的友商员工，面对车企的极限压榨，我们老板那是跪着要钱，反过来对员工就是极限压榨；我们当时比较羡慕的就是华为凭借着技术领先，站着把钱挣了。

为什么华为选择不上市？

但凡有点风吹草动，网上舆论就开始带节奏，股东就开始逼逼叨。

一点长久战略，长期投入都落实不下去，众多互联网公司都是这个问题。

这波赛力斯 26 上半年亏损算笔经济账，亏损主要就是原材料上涨 + 二季度集中资产减值损失

其中原材料上涨部分，导致成本增加 25-34 亿元。

公开口径：碳酸锂、存储芯片、铜铝涨价，单车成本增加 1.5 万～2 万元； 2026 上半年赛力斯新能源总销量 17.88 万辆，其中问界 16.08 万台。仅问界车型上半年原材料额外增加成本：24.12 亿～32.16 亿元，若包含风光、蓝电等其他车型，整体原材料成本上浮总规模约 25～34 亿元。

其次二季度集中资产减值损失总规模约 12～16 亿元。

减值标的：老款 M7、初代 M9 配套专用产线、定制模具、淘汰智驾硬件库存、过期专用零部件。减值属于非现金一次性损失，只影响账面利润，不产生实际现金流出，下半年不会重复计提。

两者导致的赛力斯利润降低在 37-50 亿元，就是赛力斯亏损的最直接原因。

并且赛力斯旗下的问界 M9、M8 受到市场竞争的加强，来自极氪 9X、蔚来 ES9、蔚来 ES8 的挤压，卖的没有此前好了，M6 成了走量车型，带动了问界全系单车成交均价的下降，利润自然也要走低。

反观短视频、微博一群带节奏说华为税的，不是蠢就是坏。

**这和众多车企但凡卖不动或者亏损，就不给供应商结款是一套逻辑；**我亏损了，就要苦一苦供应商；你盈利了，咋没说有福共享？正常给我结款就算你的恩赐了？

车企这种大企业的是少数，在供应商环节打拼的小企业打工人才是大多说，正是链主大企业的恶劣行为，才传导供应链的层层剥削，最终是对供应商员工的极限压榨。

以前我是华为在辅助驾驶领域的友商，面对车企的极限压榨，我们老板那是跪着要钱，反过来对员工就是极限压榨；我们当时比较羡慕的就是华为凭借着技术领先，站着把钱挣了。

网络上频繁炒作所谓 “华为税” 的论调，大多忽略了华为在智能座舱、辅助驾驶等领域长期、高额的研发成本。

普通消费者不必站在资本视角，过度替车企核算盈利得失，你信不信，就国内资本家的德行，哪怕华为降价了，消费者也得不到实惠，顶多是苦一苦消费者，老板在美国的娃就又换辆超跑了。

知乎用户 王之葵托利​ 发表

帮大家剖析一下赛力斯亏损的原因，主要还是出在商业模式上，赛力斯表面上看是 “卖车赚钱” 的公司，实际上却是华为智能汽车链上的 “高配代工厂”。

赛力斯的车价高、毛利不低，但利润被华为的零部件采购 + 渠道费 + 技术授权三重抽走，自己只赚制造端薄利。

2026 上半年巨亏（预亏 15-18 亿）是增速放缓 + 上游涨价 + 一次性减值叠加的结果，真正的病根在商业模式：价值链的分配权不在自己手里。当前股价较高点回撤约 69%，表面低 PE 是陷阱，不适合无脑抄底，等盈利修复确认 + 更厚安全边际再谈。

一、半年到底亏多少

2026 年 7 月 12 日晚，赛力斯发布半年度业绩预亏公告（未经审计）：

一季度还赚了 7.54 亿，所有亏损都集中在二季度——单季亏约 22.5–25.5 亿。问界子公司二季度单季亏 19–21.5 亿。

公司自陈两大原因：①碳酸锂同比涨超 100%、车规存储芯片涨最高 180%，成本抬升；②对 “技术迭代 / 车型换代导致适配性有限的存量资产” 一次性减值计提。第三方倒推，减值规模约 15–20 亿，是二季度天量亏损的主力。

二、销量不低，为何还巨亏？

上半年赛力斯新能源卖了约 17.9 万辆（同比 + 3.87%），问界约 16.1 万辆（同比 + 5.6%~10.2%），终端并不冷。

但销量≠利润，中间隔着五道闸：

1. 华为抽成（结构性）：每卖一辆问界，流向华为约 9–14 万元，而赛力斯单车净利仅 0.9–1.2 万。
2. 费用率畸高：2026Q1 期间费用率 24.6%，研发同比 + 70.7%，扣非净利只剩 1.03 亿。
3. 产品组合下移：问界 M9 占比从去年同期的 48% 降到 15%，综合毛利率降到 26.24%。
4. 原材料涨价：在本就只有 3%-4% 的净利率地基上，成本稍动就由盈转亏。
5. 一次性减值：重资产 + 快迭代，老产线 / 芯片换代即计提，且可能反复发生。

三、亏损的真正原因：华为拿走了大头

华为智选车（鸿蒙智行）模式里，华为掌控产品定义、智驾、座舱、核心零部件和全国 700 + 门店销售；赛力斯负责最重最薄的整车制造。以问界单车成交价约 39.1 万估算：

车价 39.1 万（用户支付）

华为：零部件 + 渠道 + 授权 ≈ 9–14 万（23%–36%）

制造成本 + 费用 + 税费 ≈ 25–27 万

赛力斯净利 ≈ 0.9–1.2 万（2%–3%）

这不是 “华为收割” 的阴谋论，而是分工定价的必然：高附加值环节（智能、渠道、品牌）在华为，重资产制造在赛力斯。

当销量增速从 + 183% 跌到个位数、上游涨价、又逼出一次性减值，薄利瞬间转负。原材料与减值只是导火索，利润分配权不在自己手里才是火种。

更要命的是，华为 “五界”（问界 / 智界 / 享界 / 尊界 / 尚界）已分流资源，问界的稀缺性溢价正在退潮。

四、股价是何时开始下滑的？

股价见顶于 2025 年 9 月底约 174 元（市值近 3000 亿），此后一路下行，并非单日事件，而是 “成长逻辑证伪 + 估值去泡沫” 的渐进过程：

五、估值与买卖结论

当前 A 股 53.92 元、市值约 940 亿。注意：行情显示的 PE 约 15.8 倍是按 2025 年利润算的 “旧数据”，真实近 12 个月盈利已被 H1 巨亏抹平，低 PE 是个陷阱。用情景法（股本约 17.4 亿股）估算内在价值：

结论：当前价格≈中性偏乐观定价，安全边际不足，不适合无脑抄底。

价值投资者可等两个信号：

①价格锚——市值跌到 600–700 亿（股价 35–40 元）一带、或 PB 回落至 1.5 倍以下；（友情提醒，从这估值来看，目前港股在此区间了）

②基本面确认——连续两季扣非转正、单车净利回 1 万 +、经营现金流转正、减值不再反复。

简言之：先等它证明自己能稳定赚钱，再谈便不便宜。

以上~

附录：历年归母净利润全景（2018–2026H1）

知乎用户 高高高元 发表

某家公司就很像美国

做美国的敌人是危险的，但是做美国的盟友是致命的

但是呢公司不管怎么样，也是地方政府保就业，保税源的大户

所以上政治，不能倒，这反而是好事

其次上市公司，老板高位操作也是名利双收

至于信徒，就当捐款了

知乎用户 正宗湖南人​ 发表

没办法，m9 是地球上 500 万以内，甚至可以说是 1000 万以内性能最强悍的 suv。（原话）

但现在只卖 50 万！卖一台不得亏个好几百万？

所以这个亏损就是这么来的。

啥，你说小米 ultra 媲美百万超跑、也只卖五十多万、怎么不亏钱？

亏啊，但是你不也说了，ultra 一个月就卖 50 台，亏不了多少。

知乎用户 福如东海 发表

还是那句话

无论是华为粉，还是华为黑

都期望华为亲自造车，真刀真枪干一场

知乎用户 阿卡菲尔​ 发表

不知道呀，我刷个抖音，他们老是在小米车主的视频下面刷。小米股票跌成什么什么样了。

所以你车也不行。

那按同样的逻辑，赛力斯都这样了，还亏了？请问亏哪了？是不是车不行？

知乎用户 红色大哥 发表

华为 kol 万能的大熊在直播中曾经透漏，华为在车圈和数码圈里对媒体是最大方的没有之一。他说小米舆论不行就是因为给媒体们钱太少。这个大方如果换个词，就是浪费，

知乎用户 清风 发表

小米汽车 2026 年一季度卖了 80856 辆汽车，亏损 31 亿元。平均每台车亏损约 3.83 万元。

比五界加起来的亏损都大，真 一米穿五界。

作为对比，问界汽车 2026 年上半年卖了 16.08 万辆汽车，亏损按 17 亿元算。平均每台车亏损约 1.06 万元，不到小米的三分之一。

小米卖的那么好，亏损还那么大，会不会是做账抽走太多分红了？

知乎用户 唯一 发表

此事勇哥说餐饮早有记载

开个加盟店，原料只能用总部的，房租又占了大头，利润率吃的死死的，经济好还能勉强赚点辛苦费，经济一不行直接完犊子

你也不想想，真能赚钱总部为什么不自己开这个店？人家就想着赚你加盟费原材料钱呢

知乎用户 fgznbl 发表

这个中报还是挺超预期的，超预期的差，即使不看好新能源车企的预期也就是最多利润归零，微亏这样，不像牧原这种大家早就知道中报必然很难看，会巨额亏损。

个人建议汽车整车股还是别买了，水太深，跟创新药一样，研发周期长，投入大，结果不确定。你根本不知道哪个能成功，跟赌博差别不大。

耐不住性子的关注行业主线龙头，去参与趋势。耐得住性子的还是买特许经营的公共事业股熬低波和股息。

知乎用户 王雄 发表

你没发现吗？

无论是小红书还是抖音乃至知乎，只要你问小米汽车和华为二选一，几乎所有人都让你买华为。

花粉希望你买花车很容易理解，米粉为啥也这样呢？

一个很简单的道理，人教人千言难劝，事教人一次就会。

最近抖音上刷到界车维权的视频多了吧？

对于工业垃圾来说，在如今互联网时代，销量越多越是灾难。

销量少，你还可以小步快跑，快速迭代，从 60 分提升到 80 分，然后通过舆论让大家以为之前是黑稿。

但是销量多呢？

每一个一开始支持你车的，都是铁粉，然后被活生生逼成黑粉。

每个品牌的基本盘大小是固定的，当基本盘一定比例的人都划转阵营，那是真动摇根基的。

玩过股票的都知道，想操控股票涨跌，根本不用捏着 100% 筹码，30% 左右足以。

此消彼长之下，界车的高销量真是好事吗？

单车营销成本好几万，在卖车的时候够用，捂盖子的时候呢？

所谓研发费用，真的是研发新产品，还是维稳基金套壳呢？

反正车是越来越多越老的。

众所周知，车越老越用，越容易出毛病。我看呀，这赛力斯下季度的研发费用，还得大涨一波。

鸿蒙智行两年推出上百款车的策略是否合理？

知乎用户 胖胖的小泽先生​ 发表

去年就和大家预警过了

赛力斯没技术，今年退潮必死无疑

今年主线就是出海

华子禁令怎么出海

一出去剩块板砖，40 万的价格谁来买你

以前国问界还卡住爱国的生态位

现在这个生态位太多了

尊界，比亚迪，红旗

根本不一定要强上问界

最后预测一波赛力斯的家族管理有很大问题

下行的风险叠加二代的接班风险太大了

非常不建议考虑赛力斯股票

知乎用户 岚卷云端 发表

赛力斯可是重庆最能打新势力新兴产业了 刚刚修的豪华大楼还没投入使用呢 是反超广州的制胜绝招 怎么也拉了 现在的情况是 赛力斯极度依赖华子 而华子并不依赖赛力斯 赛力斯寄予厚望横扫市场的 M6 表现不及预期 华子随时可以换一个境界厂出 9876 系 这些境厂可都是老牌国企 赛力斯真不一定能第一时间争到华子的新技术首发 谁能保证这些境厂不会出 89 系直接打问界的 M 系 而赛力斯失去华子赋能车几乎没有销量 双方是极度不对等的合作 这是完全意义上的单方面依赖 不管是境界还是赛力斯 出海的速度和效率都太低 现在不光是塔的财力还是居民的消费力都没法支撑国内新能源汽车像手机一样换代大卖了 技术既然卷出来了 就出海证明自己 光在国内干日系合资没有任何意义了 你得出海干丰田才能证明自己 这波海外新能源替代汽油的吃不到的厂子 都很危险了

知乎用户 昆图库塔 发表

你赛力斯亏了，但是华为赚了啊，不是坏事。

知乎用户 MOmo 发表

和某公司合作，亏损不是很正常的事吗？

大富科技，某公司基站滤波器金牌供应商，常年亏损，公司创始人孙尚传亏得欠债跑路，只能把烂摊子丢给蚌埠国资委。

通讯基站是某公司立业根基，金牌供应商都能亏的妈都不认识，汽车又算什么？

知乎用户 手可摘星陈​​ 发表

先抛个内幕消息。

众所周知，HW 软件开发很强，而比亚迪是硬件很强，但软件是短板。

所以好几年前，比亚迪邀请 HW 一起合作开发汽车芯片智驾系统。

双方签订框架协议，HW 和比亚迪各出部分骨干组成项目团队。

不得不说，HW 在手机软件和芯片领域，地位遥遥领先，但车规级芯片和软件系统，其实也是初次尝试。因此，那次合作低调散场。

因为比亚迪发现自己的研发团队的技术竟然不逊于对方。

后面，就各自独立单干了～

以上事件的时间节点是 2019 年，然后疫情来临了，持续了 3 年。

3 年后，比亚迪起死回生，弯道超车，跃进世界 500 强。这得益于比亚迪多年前的布局。

虽然比亚迪和 HW 的合作告吹，但不得不承认，通过深度交流，HW 还是给了比亚迪在汽车智能网联、智能驾驶等提供了不少帮助。

而比亚迪早年间（2010 年）和奔驰的合资品牌——腾势，也给比亚迪留下了比较深厚的技术沉淀。

当时比亚迪负责：提供核心三电系统（电池、电机、电控），为腾势车型的续航和可靠性打下基础。

戴姆勒负责：主导整车设计和制造工艺，沿用奔驰的质量管控标准，比如车身焊接、内饰做工都向豪华车看齐。

这些背景，注定了比亚迪和造车新势力有本质上的不同。

比亚迪掌握核心技术，能进行垂直整合，可以打价格战。

蔚来、理想、小鹏、小米赛力斯等，作为后起之秀，增长势头很猛。但本质上还是买来的技术和部件进行组装，核心技术没有掌握在自己手上。

真的要干，绝对是行业大整合，甚至是垄断。

但政策不允许，防止制造业 “内卷式” 恶性竞争已经上升到国家战略层面。

好了，再说回赛力斯。不是价格卖的高，就一定会有利润的。

2026 年二季度国内新能源汽车市场存量竞争持续升级，各品牌降价、促销、权益加码成为常态，行业整体进入 “以价换量” 的薄利阶段。

赛力斯 2026 年二季度单季预计亏损‌19 亿至 21.5 亿元‌（归母净利），核心原因是‌关键原材料价格暴涨推高成本‌叠加‌车型迭代导致的存量资产大额减值计提‌。‌‌

关键材料：存储芯片（涨幅约 5 倍）、碳酸锂（8 万→18 万元 / 吨）等核心原材料价格飙升，导致单车制造成本增加 1.5 万 -2 万元，直接侵蚀高毛利空间。

存量资产减提：部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产‌（如旧款产线、模具等）进行‌一次性账面价值调整‌。

而问界 Q2 季度卖出约 10 万俩，每辆亏 1.5 万，才亏出了这十几个亿。

二季度报告没出来，我查了一季度的报告，赛力斯主要的钱花在了三个部分：赛力斯 “烧钱扩张”，各项销售费用 + 39.69%、研发 + 70.68%、财务 + 167.35%。

加上赛力斯的业绩高度依赖问界品牌（贡献超 90% 营收），还与华为深度绑定需支付约 10% 的 “华为税”，利润被持续侵蚀。

反观比亚迪，今年采取的是降本增效的策略。

合同到期的，给了一大批 N。大规模不续签，研发费用反降 20.24%。

关掉了一批门店或连人带店转卖给经销商，销售费用同比下降约 5.7%。

企业内部控制加薪，考核效能，管理费用没有太大增幅。

有人说问界价格那么高，亏本卖出是不是假的？只为博眼球，图流量？

车企之间的竞争，不是只图销售额，而是为了市占率，为了品牌知名度。

比亚迪每年清库存车都是亏本甩卖，卖的越多，亏的越多，那为什么要卖？

为新车上市腾地盘，一旦新车上市，库存车型就更卖不动了。

亏本卖车，是为了抢占庞大的售后市场。

卖车只是第一步，后期各种维修保养周边精品所产生的附加价值，是另一块巨大的蛋糕。

综上，赛力斯为什么亏？为什么销量很高，亏损也要卖车，相信大家已经心里有数啦。

知乎用户 momo 发表

问界是几个界里面唯一能打的，甚至在某些水军榜单上，还会在 “鸿蒙智行” 之外，单独拉出来，以占据更大篇幅。但就这样的亲儿子，依旧是亏损，不如想想其他几个界吧

知乎用户 吴师傅​​ 发表

知乎现在都成了黑稿的发酵池了？

只要赛力斯有点风吹草动，第一个该拉出来砍头的都是华为？

那赛力斯大口吃肉的时候，又该是谁的功劳？

是个人的奋斗，还是历史的进城？

先看看赛力斯自己说的为什么亏损：

受存儲芯片、工業金屬、碳酸鋰等主要原材料價格上漲等因素的影響，公司生產成本隨之增加；基於審慎性原則並進一步夯實整體資產質量，結合資產後續收益預期，**對部分因技術迭代、車型換代導致適配性有限的存量資產調整帳面價值。**受上述因素影響，公司核心子公司問界汽車業績出現波動，由盈轉虧，其二季度歸屬於上市公司股東的淨虧損為人民幣 19.00 億元到人民幣 21.5 億元。因此，預計公司本期合併口徑歸屬於上市公司股東的淨利潤為負值。當前，公司保持充裕的現金儲備和穩健的資產負債結構，能夠為業務發展、技術研發及戰略投入提供堅實保障，具備良好的持續經營能力和風險抵禦能力。

简化版：

1. 原材料涨价了
2. 老车型的模具、零部件不值钱了

原材料涨了多少？

钢材部分不算多，主要是存储芯片和碳酸锂价格。

6 月 12 日，2026 中国汽车重庆论坛上，赛力斯集团董事长张兴海在发言中提到，存储芯片价格从 20 元一个单位到接近 100 元一个单位，增长了 4 倍；碳酸锂价格从去年同期的 8 万元 / 吨到近期的 18 万元 / 吨，这导致问界一辆车增长 1.5 万 - 2 万元成本。

问界上半年销售了 16 万辆多一点，这两项原材料的成本增加大概是 24~32 亿元。2025 年上半年的利润是 29.41 亿元，也就是说，原材料涨价导致多出来的成本，就是上半年的利润。

接着说说资产减值这部分。

资产减值包含的内容比较多，旧车型的模具、零配件是其中的一部分。升级换代越多，资产减值就越狠。

过去几年，赛力斯的资产减值动作都是在下半年完成。2025 年是 15.79 亿元，2024 年是 21.77 亿元。今年这个上半年的减值，准确数据要等 8 月份的半年报，目前我查到的预估值是 7-10 亿元。

资产减值和经营性亏损那是不一样的。

经营性亏损是售价太便宜，成本太高，卖一台亏一台。今年上半年国内的新能源车企几乎都如此，销售均价下滑，生产成本提升。

那为什么赛力斯要把过去在下半年做的事情，提前到上半年来做呢？

我个人分析是他们预判下半年存储芯片还会涨价，全年的经营性成本还会持续上涨，并吞噬利润。

再一个下半年还有 M7 和 M8 的换代，M5 照理说也该换了。如果三个车型都换代了，还会产生新的资产减值。

同时赛力斯的研发投入也是在持续增加的，一季度的研发成本就比去年同期多了大约 7 亿元。

一句话，今年全年赛力斯的盈利状况可能不会好。但那又如何，现在问界 M9 已经占领了 50 万 + 车型第一名的生态位。其他的竞品天天的车轱辘话都是对标问界 M9。

最后说说，是不是华为拿走了赛力斯的利润。

华为与赛力斯的合作，收入来源产生于以下：

核心零部件销售收入，就是引望拿走的部分，赛力斯也是引望股东之一。

根据赛力斯 2025 年的年报测算，大约是 5.24 万元 / 辆。包括有各种雷达、域控制器、算力芯片、鸿蒙座舱套件、电机、电控、其他传感器等等。

软件和技术授权费是 2%，这个是正相关的。问界单价越高，华为得到的就越多。大概是 7000~8000 元 / 辆。

以上两项，是引望科技（华为车 BU）拿走，其中有 10% 归股东赛力斯。

第三项是渠道 + 品牌营销费，大概是整车售价的 8%，归华为终端

包含鸿蒙智行门店场地、销售导购、全网流量投放、品牌统一宣传、试驾交付全终端服务，这笔钱直接由华为终端收取；

这笔钱高吗？

但其实又不是华为终端全拿走，其中经销商大概要拿 5%，不然人家花那么多钱建店，养员工，搞客户运营，图个啥？

那赛力斯年报说的整体销售费用率约 14.5%～14.7%。又是怎么回事？

这笔支出包含三块：

1. 付给华为的 8% 渠道营销服务费；
2. 赛力斯自建线下辅助网点、本地广告、线下活动、经销商返利；
3. 售后推广、用户运营、车展投放等自主营销开支。

赛力斯在全国各地也是有市场人员的，也会在独立于鸿蒙智行之外做自己的车主活动，以及其他的渠道运营。

对比之下，2025 年蔚小理的营销费用占比分别是：

• 蔚来：18.4%
• 小鹏：12.25%
• 理想：9.5%

市场是自由流通的，如果赛力斯真觉得华为拿得太多，完全可以自己重新确定新的系统供应商，也可以自建渠道卖自己其他的品牌。

赛力斯大概率是评估过，自己单干能否达到目前的效果？别说相当水平，就是略差一点，恐怕都这么干了。但显然是做不到。

现在看来，赛力斯是很安心和华为一起干的。

反倒是很多无关路人，成立中国新能源汽车产业最严厉的法官。既不买车，也不买股票，天天就晓得上网做指点江山的大神。

知乎用户 公子斩月​ 发表

因为车海战术确实能刷销量，但是改变不了华子税和积压的存货压力。

只要一天摆脱不了华子税，赛力斯就不可能扭亏为盈。

而且华子税的最大问题是，华子可以跟别的车企收华子税，但是赛力斯如果失去了华子光环就会一夜回到解放前，华子这不正在广撒网了吗？

这也是华子税最鸡贼的地方，吸干了换下一个即可。

知乎用户 千曳未来 发表

1000 万的车，卖你 60 万，不亏才怪

知乎用户 爱因厮谈​ 发表

接触过赛力斯的基层管理人员，赛力斯的生产，菊花是全面介入且主导话语权。据说他们赛力斯工程师团队迟迟搞不定的一项技术难题，被菊花驻厂技术服务支持团队晚上几个小时破解搞掟。他们从此打心底信服菊花团队的超强技术能力，菊花团队的意见在赛力斯工厂内就成了圣旨，赛力斯只剩下执行的份。

更奇葩的是，供应商帮客户卖产品，当自己的产品卖，三界展厅往往就在三折叠柜台隔壁。

由衷佩服菊花真是不沾锅的功夫高手，万绿丛中过，片叶不沾身。

知乎用户 妙研 发表

小学生都知道

如果泳池不停加水

泳池的水却在下降

那说明一定有口子在放水

既然是巨亏

那这个口子绝对是个血盆大口

知乎用户 子夜听歌 发表

卖便宜了，应该提价

知乎用户 糖不糖 发表

评论区的各位别急，问界要是有一天死了，你猜华为会不会自己造车？等真正贴华为标的车上来了，你们觉得会不会重现华为在手机市场的表现？

评论区的好多要急死了，至今我都没明白为什么这么多人看不得华为好？老美举国制裁的企业，不说你花真金白银去支持，但用不着这么黑吧？还有如果你真的是某家的粉丝，劝你们理性一点，一粉抵十黑不是开玩笑的。

最后，等明后年华为中低端手机都开始搭载最新的 soc，配上生态逐渐完善的鸿蒙，到时候更有你们急的。

知乎用户 凋零的一朵红花 发表

如果我们把外资的部分去掉，也就是说，把丰田、大众、奔驰、宝马、本田等合资的部分去掉。

再把补贴的那部分钱去掉，国产汽车的利润大概率是亏损的。

让我们看看非经营因素而是纯人为因素造成利润减损的丰田。

丰田 2026 年的净利润大概率会达到 5 万亿日元，也就是 3300 亿人民币。

你们嘲笑的本田，它的亏损完全是因为因为一次性计提导致的，本身的经营部分的净利润是 1.1 万亿日元，也就是 700 亿人民币。

所以大家也别犟，本身就是因为个体消费力不行造成的。

在购买力强劲的 2017 年的燃油车时代，车企在国内市场可是挣的不算少。

为什么盘子落到自家车企身上，反而不挣钱了？

既要又要还要的最终结果就是，谁也别想好。

光伏如此、地产如此、新能源汽车依然如此。

知乎用户 得闲饮水 发表

营销费用 200 亿，我严重怀疑营销费也是上供给华为的。

知乎用户 John​ 发表

所有界都一样，华为拿的太多了。吸血鬼是不会关心宿主死不死的？

知乎用户 doki 发表

有没有赛力斯股东说一下对🌸的感情是怎么样的？

知乎用户 Eonian Gooner 发表

在中国车市长期承压的大背景下，华为高抽成的合作模式是不可长久的。

整车厂承担了几乎所有的市场风险，投入了大量资金参股和购买智驾套件，最后拿到的只有一点非独占的许可权，要是车子卖得好还能成，卖不好这套吸血模式就玩不下去了。

你能告诉我鸿蒙智行今年哪个车型卖得 “好” 吗？这么多境界，这么多车型，一个能打的都没有，树倒猢狲散可不是说着玩的。

此外，还特别好奇：

1、赛力斯花了这么多销售费用，花在哪里了？余大嘴的出场费这么贵吗？还是花在了各种公关？

2、赛力斯花了这么多研发费用，研发出来了个啥球？核心系统哪项是自研的？上百亿啊哥们，不会就搞出来个马桶吧？

知乎用户 风车皇 发表

看到亏损消息的时候在河边散步

不知道怎么办

事到如今

最对不起的就是家人

赛狗管理层不会玩资本市场就滚蛋吧

哎。。。。。

知乎用户 我的名字不合规 发表

竟然真有买赛力斯股票的…… 也是神人

知乎用户 谭小茶 发表

赛力斯这单价都快到四十万了。半年报都亏损。你其他车企财报想好了怎么写哦。😄

知乎用户 消融 发表

0.1818 雷不知而已。

注：1 雷不知 = 99 亿。

或者 1 盖盖而已。

注：1 盖 = 42000，1 盖盖 = 17.64 亿

某汽车第一季度亏 31 亿。赛力斯半年才亏 18 亿。这是干啥都赶不上第一啊哈哈。

知乎用户 方觉醒 发表

这问题冲上热搜第一了，我这个老股民忍不住想来回答。

在我看来，亏损才这么一点，算什么啊，以赛力斯 2025 一千六百亿的营收，随便调整一下财务数字，就是几十个亿的利润，要搞清楚一千六百亿是个多么大的数字。

所以，你如果只看到赛力斯亏了，股票跌停了，我只能判断你炒股没入门。

我没有买赛力斯股票，赛力斯我觉得最大的问题就是车型太单一了，56789 清一色的 suv，不但自己车型内部竞争，而且覆盖面也不够广，同行竞争也激烈。

这次的亏损完全可以理解，短期内的一次性计提。问界的销量还是牢牢占据中高端销量龙头。如果你想投资赛力斯股票，完全可以找点位进去，风险基本释放了。

玩股票，玩的就是反转。

至于什么华为提成太多，这种杂音不值一提，没有华为，赛力斯还是东风小康，无人问津。

知乎用户 海北章 发表

只是为了黑罢了，舆论就是这样打的，自然很多人信，所以韭菜的钱好割。

最近一两年车企的日子都不会好过，一方面内卷加剧，一方面元器件大涨。做投资的建议别入。

当然小米除外，现在小米是钻石坑，赶紧车房卖了加杠杆入，相信雷总，五年翻十倍不是梦。

米粉怎么那么玻璃心，在知乎鸿蒙和小米车本来就是互相绑定的，而且这不是夸米吗，难道米粉自己都不信赖小米？

怎么评价小米公司？

如何评价华为这家公司？

知乎用户 HD 文 发表

今年 S 的财报作假被警告处罚过。

关于对大信会计师事务所（特殊普通合伙）及注册会计师索保国、薛峰采取出具警示函措施的决定_重庆监管局

知乎用户 戒 Eric 发表

这个事情知乎热搜第一，网红粉丝们也真是急了，但赛力斯真没有你们的直接竞品，赛力斯再怎么跌，问界也不会垮，对你们产品的销量也没什么帮助！

做的都是无用功！

知乎用户 Crazycrush 发表

华为在手机移动互联网行业咬小米我多少能理解，在汽车行业咬小米完全是蚍蜉撼树。

道理很简单，移动互联网行业只有小米一家玩性价比，汽车行业有无数玩家跟你玩性价比。

而且新能源汽车行业的核心———新能源电池，握在 byd 和宁德时代手里，而不是别家。

这场游戏，自始至终就是为了割韭菜，将华为的部分品牌价值变现，包装、出售给那些对华为有滤镜的人，然后反哺华为自身。

当然，华为快速包装五界三境的行为也大大加速了这一过程。

知乎用户 Dustone 发表

之前粗粮股价一路暴跌的时候，大家给它取了个外号。

一倍做空海力士。

现在军儿掏出了他的增程车，无论别人是否看好，什么人群生态年龄不重叠啊这啊那的，粗粮本身就是一个绕不过的对比标的。

对于消费者来说，只有价格重叠才叫重叠，其他的在掏钱的时候都可以抛弃。

很快又要多一个外号。

两倍做空赛力斯。

知乎用户 镀铁 发表

赛力斯的雷很可能不止于赛力斯，ai 替代人工叙事把整个社会中产的消费信心都搞爆炸了，但时至今日，两个 ai 大国都没有实质行动。像赛力斯问界这种价格的汽车，很多中产也做不到全款 (不然新能源们也不会疯狂卷 5 年低息甚至零息)，还有多少人敢上杠杠敢借贷提前消费？l3 级别的自动驾驶依然遥遥无期，感觉新能源的出清时刻快到了。

知乎用户 GOPE 发表

高情商：华为在做赋能，不是夺舍。

低情商：华为只管抽血，不管死活。

知乎用户 风啊 发表

余承东一把好牌打得稀烂，当然他可能也有苦衷。

问界为什么亏损？说白了就几点：

一是车型被锁死，在市场好的时候未能推出更丰富的车型，就靠一个 SUV 来支撑一个车企，历史上从来没有过；更关键的是问界错过了最宝贵的市场扩张期，如果在它声望最好的时候，能趁势推出轿车和越野车，整个鸿蒙智行以及问界的格局就会完全不一样。

二是还得采购华为高价的配件和技术方案；和鸿蒙智行合作的车企，多数零配件和技术方案属于单一采购商，这当然是因为这些车企自我技术的底蕴太弱，但是这种情况导致车企没有议价权。

三是为了维持产品的市场形象，还不能卖便宜了。如果说高端的 M8\M9 是收割的有钱人，但你 M7 以及的还卖得贵，这就不合适，一是市场选择多，不是非得买你；二是这些本来是该走量的，而要走量就必须得普通人买，贵了大家就对价格很敏感。

所以问界不是在一种健康的市场运营机制下发展，而是一种人为控制下的畸形发育。

不过有几点趋势是非常明确的：

一、今后中国新能源汽车行业，全行业可能只有三四个公司赚钱，他们是：

宁德、比亚迪、华为、英伟达（主要是卖智驾和其它算力及显示芯片），在这里面唯一的一个汽车公司就是比亚迪，其它的全是白打工还得要承担亏损，即使间或性盈利，但从长期来看不具备盈利的逻辑。

至于原因，大家自己去想。

新势力还可以趁上市割一波，那些已经上市的，就必须得自己把亏损兜着。

二、鸿蒙智行模式下的车企都长不大。

原因就是每一个公司都被锁死了上限，处于一个最尴尬的位置。

以问界为例，本来去年以前，气势如虹，结果各种车型限制，要想靠一个 SUV 车型，还必须得卖得贵，在全世界经济下行的当下，做梦呢。

鸿蒙智行内部其它公司也不会好到哪里去，尊界说起得是超豪华，但是中国始终中一个发展中国家，产品再好，它能卖出去多少？

其它车企的车型完全靠华为分配，这就象计划经济一样，这不合适；并且各车企车型多的造不好也卖不好，并且产品线管理混乱。

三、新能源汽车行业的成功不但不行支持中国经济的关键增长点，反而会成为新大的出血点。

过去很多人说，汽车业容纳的就业人数多，毛利高，中国只要把汽车行业发展起来大家日子就好过了。

但现实的事实完全是事与愿违，原因就一是牌照发得太多了，全行业在进行了一种疯狂的生存竞赛，最后谁都讨不了好，只有垄断性的上游能赚到钱，下游亏死。二是恶性竞争太严重，全行业互抄互黑无下限。好的浮不起来，烂的全靠水军在轰炸。

有关方面可能还没有反应过来，国外资本和技术进中国来扶持这么多车企，人家真是来送温暖的？显然不是，是让你自相残杀的。

余承东现在非常享受各车企都求着他，天天赶场发布新车的感觉，但是危机是摆着的。

以问界为例，股价从最高的 140 多，现在跌到 50 多，这其中有多少是花粉？？？

华为你这么干，就不怕被反噬？

知乎用户 向阳 发表

问界都亏了十亿出头，这就离谱。按照财报的披露主要原因是，锂电池价格上涨，车规级半导体价格上涨。

至于华为的抽点？这都不叫事，因为消费者愿意买账，把这成本吃下去。今年锂电池价格上涨车规级半导体价格上涨，价格战继续加强，这些支出就很难转嫁给消费者了，那就只能自己吃下了。

当然实际情况不好说，因为问界的研发投入和建设投入依然没有停，产线升级改装也没有停。

PS 查了下：汽车这赛道基本上都是在做大资产和做大负责，就很离谱。什么比亚迪理想小鹏赛力斯零跑都这样，感觉他们压根就不做利润。有钱就扩资产，没钱就借钱来扩资产。所以我觉得看他们的利润已经没有多少意义了，直接看他们又扩了多少资产，又背了多少债，更有价值一些，也更能反应他们的真实发展水平。

知乎用户 红头纹剑 发表

现在知道什么叫掏腚率了吧，多掏多绿色

知乎用户 隐身雨中 发表

还得是问界好啊，牌子硬知名度高，一个巨亏就能开一个话题，这车买的值。

也别光扯赛力斯了，把名字换国内任何一家车企，今年赚钱的一个都没有，真当资本市场眼瞎啊，所有整车行业全部都在跌，汽车产业现在就是预期奔着光伏猪肉的结局在走，卷到全行业亏损烂命一条，猪肉算是卷差不多了，汽车这才哪到哪。点名表扬比亚迪，最早开始不卷低价车，发力海外赚利润，大战略正确所以股价跌的最少，比亚迪已经算是逃出内卷毒圈。

我反复强调，问界是华为太子，赛力斯本身当好优质代工厂和服务商就是最佳结局。目前只不过是 l2 智驾领先差距被友商追进，加上华为大模型搞得莫名其妙，车机从遥遥领先到遥遥落后。补贴退坡成本涨价，今年亲戚朋友买车我都不推荐买问界，suv 最佳性价比是理想 i6。

长期看也不存在什么大危机，躺平熬过去就行了，余承东领头盘古大模型，加上韬定律芯片已经出炉，华为昇腾 950 加 deepseek 的低成本组合拳如果理论是真现实，我的前提是数据都是真的，那美国 ai 泡沫破灭指日可待，在目前硅基超级通胀的市场环境下，降本不降效秒杀一切。

mate90 和昇腾 950 一出，问界抱紧华为躺着吃流量。手机打苹果，昇腾打英伟达，如果真成功了，想不通怎么输。赛力斯把车机座舱做好就够了，小艺大模型进步到第一梯队，再学学理想和比亚迪研发解决一下中大型纯电 suv 的续航难题，慢慢熬到 l3 成熟，没啥可担心的。

知乎用户 justin​ 发表

我和遥遥领先这个公司做过生意 说句不好听的

他们就是一群吃人不吐骨头的家伙

每个人都有自己的 KPI, 这两年干不成这个人就要滚蛋

这就会导致遥遥领先，会逼着合作企业提前攒库存，提前备件

这是一件很缺德的事情 遥遥领先的人完成当年的业绩，一年可以拿好几百万的分红和绩效

但是对合作企业就是很惨的事情 买的东西两年以后一年以后质保都没了，但是自己还没用上的东西，人家已经交付了

遥遥领先是一种病态 我之前签过很多合同，庆幸和他们没有生效

知乎用户 威斯克 发表

小米亏，赛力斯也亏，看来新能源车企都不太好过

但对于鸿蒙智行来说，要是最听话的孩子都吃不饱，那其他的孩子怎么办。

知乎用户 xxS 发表

小米汽车卖一辆亏一辆，大家别欺负累总了

知乎用户 魏风 发表

纯团建吗？经费这么足啊😦

知乎用户 九月晴泓 发表

最能打的界车都开始亏损，界车还怎么活？

知乎用户 悟空 发表

华为是非常聪明的。

它明明走的就是代工路线，但是他天天散布消息说别人是组装厂，它才有核心技术，华为牛逼。

代工厂每一台车至少要交给它 14 万，如果做得起来，那就是多亏了华为，华为牛逼。

如果做不起来，那就是你代工厂不配合，不舍得给华为钱。不听华为言，吃亏在眼前，华为牛逼。

如果代工厂最终被华为掏空了，它使使手段直接把代工厂的牌照拿过来，白嫖一个现成的，还是华为牛逼。

然后车子贴上华为菊花标开卖，如果卖得好，那就是品牌力强大，华为牛逼。

如果贴上菊花标还是卖不动，那就是美帝和小米联合绞杀华为，虽败犹荣，还是华为牛逼。

整个过程就没有一个华为吃亏的地方，而且所到之处都还得谢谢华为。

代工厂明明一路跟着赢，赢到受不了，赢到喘不过气，最后就什么都没有了。。。

我的回答被限流了，不过没关系

我再挂一天我 2025 年的回答

鸿蒙智行正式定下 2025 年 100 万销量的保底目标，以目前的状况达成的可能性大吗？

知乎用户 zhefutao 发表

某为: 每辆车我那十几万你可一分不能少！你亏算你自己的，只是统计销量把你算近鸿蒙系统而已，你别真以为咱们是一家人了哈😁

知乎用户 二龙山小钻风​ 发表

赛力斯的结局是可以预料到的 远比现在要惨 当他决定做某家企业的提线木偶的时候 他的命运就已经定死了 某家企业可不是百草枯 更像是榨汁机 不把你榨的渣都不剩 他不会停的

现在瑟瑟发抖的，更应该是 尚界 享界 尊界 ，当问界这样的都在亏损，他们凭什么能善终。其实从马后炮的角度来看，奇瑞不愧是油车时代的国产三剑客之一，一早就对这种模式磨磨蹭蹭的，现在看，他们应该是受伤最轻的。信不信，最先结束 HMZX 这种合作模式的会是智界。

下行态势已经形成，不可阻挡，HMZX 这种模式该崩盘了。有些嘴巴大的，快到了被问责，滚出大众视线的时候了，也许他是替罪羊，那是他自己作的。

知乎用户 威哥​ 发表

没人觉得最搞的是赛力斯的营销费用吗？

单车成本 4 万多，你是在卖车还是诈骗？华为到处出击黑友商结果是你买单啊？

知乎用户 汉风烈烈 发表

这… 炒股的时候连财报都不看的吗？

之前网上很多人说菊花的千亿营销是搞笑，真要是有千亿营销都够买下来什么什么了。

这个确实，菊花确实不可能千亿营销。

那如果是整个菊花系加起来呢？

根据财报显示：“赛力斯 2025 年销售费用 240 亿。”

知乎用户 花开半朵 发表

我早就说过，华子是赋能赛力斯，可不是救赛力斯。

小米的新车就贴着赛力斯打，把华子给小米上的强度，给赛力斯来上一遍。

彻底干翻赛力斯，打断余大嘴的一条大腿。大嘴想在华子内部调动资源去救赛力斯。基本不可能。

赛力斯包括其他 5 界唯一的作用就是帮华子收割海洋物种。当华子发现卖股票，卖商标一样可以赚钱的时候，为什么还要卖车。

民族国家叙事的营销一开，千亿买荣耀是支持国家科技进步，什么国有资产流失，你都不爱国却来管国有资产流失？简直是搞笑。几家汽车国企，技术没买到，商标花了几十亿。这都是美帝的错。

知乎用户 张奇怪 发表

乐子还在后头呢🤣🤣🤣

知乎用户 Mike​ 发表

我有个朋友在重庆赛力斯上班。

他看到 “上半年预计亏损 15—18 亿” 这条新闻时，第一反应不是震惊，而是释然：

原来公司亏这么多，不是他们没加班，是他们加得还不够有战略定力。

平时研发半夜改方案，车间加班赶进度，工作群凌晨还在 “收到”；本以为大家这么拼，至少能把利润拼出来。结果财务一算：

车卖了不少，钱没留下；
员工头发掉了不少，利润也没留下。

原材料涨价，是市场原因；车型换代，是技术原因；资产减值，是会计原因。最后落实到员工身上，通常只有一个原因：

近期任务比较紧，希望大家再克服一下。

以前加班是为了抢销量，现在加班是为了填亏损，以后可能还要加班证明：之前的加班没有白加。

消费者获得了新车，供应商获得了订单，公司获得了销量，领导获得了汇报材料，我朋友获得了黑眼圈和一句 “辛苦了”。

所以销量不低为什么还巨亏？

因为车是按辆卖的，牛马是按小时烧的。

车卖出去还能回款，牛马烧完只能回家睡一觉，第二天继续共克时艰。

知乎用户 NavisLee​​ 发表

这种玩意写个独立思考，明辨是非就有些好笑。

哪怕是 M9, 能被华为抽了 20 万赛力斯还能赚钱，那等于问界自己把双手捆住了跟你打架，你还没打过，友商直接切腹得了，还干啥啊。

公告写的原材料成本上涨是真的，但所有车企都要面临这件事，这次的波动更多原因还是在于今年上半年问界全系列都在换代，还有剥离蓝电品牌带来的减值。

这对应的是公告里的：

对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。

这里的意思就是一次性计提减值损失，对应今年问界全面换代，实际上就是把上一代的旧款车型模具、旧平台生产线和库存的账面价值下调，必然会带来亏损。

赛力斯自己的部分，5 月刚完成对旗下蓝电品牌的 66.71 亿元增资扩股操作，赛力斯持股比例降至 32.96%，正式丧失控股权，不再纳入合并报表，当然也会带来亏损。

以后赛力斯的未来，会压在问界这个高端单一战场上。

知乎用户 梅狸猫 发表

别的车企没有千亿研发，没有核心技术，组装厂，亏损是很正常的。

某厂有千亿研发，有遥遥领先的核心技术，还全自研，按理说应该是大赚特赚，盆满钵满，怎么也亏损？

你千亿研发都研发啥了？

你的核心技术都用到哪里去了？

你全自研都自研出什么锤子玩意了？

知乎用户 南洛本尊 发表

又是团建活动现场。

知乎用户 在在在那儿 发表

回答里面暗搓搓的带节奏，为什么赛力斯会亏损，那还不是因为华为税太多了！那按这个逻辑，其他车企亏损，都是华为的责任了！小米汽车一季度亏了 31 亿，那不是肯定都怪华为，华为税不高，小米怎么可能亏损？

看了下业绩预告的说明，很多人太大惊小怪了，因为根本不是卖车亏的。

亏损主因是 “对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值”，这是一次性的巨额计提（减值损失），当然，次因也有成本上涨的因素，所以 Q2 利润不足以覆盖这个减值损失。

说白了，就是可以把本可以在以后慢慢计提的部份资产折旧直接一次性给计提了，本质就是把亏损前移、把利润挪后，并不是额外产生的损失。

这种资产减值 “洗澡”，是主动出清历史包袱，这意味着今后赛力斯和问界将不再受不适配的旧资产拖累，毛利率也会更真实地反映在后续报表中。

至于为什么要这么做？从资本市场的运营角度来说，反正今年利润也不可能有明显增长，还不如一次性计提了、减少当下的利润，那后续的财报上的利润对比就好看了，这是以空间换时间的财务策略。

2026 年 Q1 六大车企盈亏完整汇总（单位：亿元人民币，财报官方口径）

一、问界（赛力斯，问界整车业务主体）

营收：257.46

归母净利润：+7.54（盈利）

核心说明：六大品牌里唯一整体净利润盈利；问界依托华为智驾、高端车型矩阵，高毛利车型占比稳定，一季度持续兑现利润，是新势力中盈利确定性最强品牌。

二、蔚来汽车

GAAP 标准净利润：-3.32（账面净亏损）

Non-GAAP 调整后经营利润：+0.668（经营层面盈利）

营收：255.33，整车毛利率 19.0%，交付 83465 台

解读：账面亏损来自股权激励摊销；剔除股权激励后主营业务赚钱，连续两个季度经营盈利，三品牌（蔚来 / 阿尔卑斯 / 萤火虫）规模效应释放。

三、理想汽车

营收：229.83，整车毛利率仅 7.9%，交付 95142 台

GAAP 净亏损：-22.76（去年同期盈利 6.47 亿，由盈转亏）

亏损主因：主力走量车型 i6 定价偏低拉低整体毛利，为用户承担数亿购置税补贴，产品换代周期研发与营销费用抬高。

四、小鹏汽车

营收：130.3，整车毛利率 20.6%（六家中整车毛利率最高），交付 62628 台

GAAP 净亏损：-17.8（2025Q4 曾盈利 3.8 亿，单季由盈转亏、亏损大幅扩大）

原因：一季度销量同比下滑 33.3%，规模效应减弱，全新车型研发、渠道扩张投入高。

五、小米汽车（小米集团智能电动汽车板块）

统计板块：智能电动汽车 + AI 创新业务（小米汽车主体业务）

1. 季度总营收：199 亿元（其中整车销售收入 190 亿元）

2. 新车交付：80856 台（约 8.1 万辆），单车均价 23.5 万元

3. 板块毛利率：20.1%

4. 经营利润：亏损 31 亿元（单车平均亏损约 3.83 万元）

二、历史对比

- 2025 Q3：盈利 7 亿元

- 2025 Q4：盈利 11 亿元

- 2025 全年：板块总盈利 9 亿元

- 2026 Q1：由盈转亏，亏损 31 亿元

六、零跑汽车

营收：108.2，交付 110200 台（六家销量第一），整车毛利率 9.4%

归母净亏损：-3.9（2025 全年盈利 5.4 亿，2025Q4 盈利 3.6 亿，一季度转亏）

亏损原因：低价 B 系列成为销量主力，高毛利 C 系列占比下滑，技术授权高毛利业务收入减少。

整体盈亏总览

盈利主体：问界（赛力斯，净利润正）；蔚来（仅调整后经营盈利，账面净亏）

全部亏损：理想、小鹏、小米、零跑（标准 GAAP 净利润均大额亏损）

一季度也就赛力斯和蔚来不亏损，其他家亏损的，是不是都是高通税交多了？

峨眉山还带节奏，难道其他家供应商就不用付款了？ 直接免费送吗？
二季度其他家还没有出来，就小米 6 月份销量，不弄个 1 万内部优惠，销量拉的到 3 万 4 吗？ 就喜欢你们家，半场开香槟，回旋镖接到直接甩头起飞了！

有那个心思，天天研究友商的！多努努力，多赚点钱，把雷总 2500 台库存买干净呀！

知乎用户 知乎用户 4z77GB 发表

赛力斯和小米股价跌的幅度差不多，其他什么江淮，北汽，长安，都类似的跌幅，难了。

但是引望肯定盆满钵满，引望股权 10% 价值更高了，有 500 亿？

江淮预亏发了就涨停，一切都难说

知乎用户 Will.liu​ 发表

Q1 净利润 7.54 亿，Q2 净利润预计亏损 22.54 亿 - 亏损 25.54 亿。

问界汽车上半年亏损 10.5-13 亿元，仅二季度单季亏损 19-21.5 亿，是亏损核心来源。

除了众所周知的，华系供应商的高额利润要保供之外，还有几个原因，造成了巨额亏损。

第一是存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨等因素的影响，公司生产成本随之增加。

这个也就是明面上的，基本所有车企都会因为这个导致利润下滑。

第二个原因就是车型大迭代，也就是换新太快了，导致老旧产线，库存零部件，旧车型的配套设备大幅计提资产减值。

这个多一嘴，懂得财务的应该知道，很多换新过快的车企实际把这个账一直没算的。

我之前在汽车行业，有的产线都不用好久了，两三年都不敢报资产减值，除非新的总经理或者老板来了，要求上任必须要把烂账处理完。否则所有部门都是默契的拖着……

因为一旦算进资产减值，财报容易出问题。

这其实都隐藏着一些雷，如果爆了，品牌可能都要受巨大冲击。其实有些品牌，新款和旧款不兼容，就意味着这一点。

第三则是和问界的销量大幅下滑有关系。

6 月问界销量 3.03 万辆，同比暴跌 30.19%；而且卖得更好的问界 M6 的单车利润相比 M8/M9 来说更低。

这个其实和理想一个样，理想之前单车利润高的增程卖得不行，今年其实 i6 卖得不错，但是单车利润也降下来了。所以理想一直想重现之前 40 万级别以上的车型辉煌。

最后则是问界基本没出口，利润被国内的内卷摊薄。

现在国内销售明显已经见顶，品牌越来越多，新发车型越来越多，但国内销量大盘还在下跌。

6 个月上新了接近 650 款新车型，但是国内大盘呢？？？

僧多粥少就是现状！

所以，各大品牌今年在国内的销量能和去年持平，就已经非常了不起了。能够同比超过去年的，都是狠人。

现阶段，卷不动的国内车企就是靠出口赚钱。

只要能出口，单车利润那是翻倍往上，卖一辆顶国内两三辆。

如果没啥出口的，那下半年的利润趋势都不太妙。

小米、理想、问界、蔚来，在下半年承压会非常大。

而小鹏，零跑的出口在稳步增长，相反抗压能力会更强，也更能卷。

知乎用户 东方白 发表

那些天天在知乎上骂小米和特斯拉的，你以为白骂么?

要花钱的！

不给钱，谁 tm 天天没事干，整天盯着雷军说什么，然后垫垫去各大网站炒热搜。

这都得给钱！

无论是吹雷军的，还是骂雷军的，都是拿钱的。

知乎用户 蜡鸡小新 发表

放心吧各位信仰老登们，塞某斯真正的冬天还没有到来，现在不过是吃面前的腌菜小碟而已。

知乎用户 楚田 发表

抽血泵抽的太狠，让生产商资不抵债了。

那还有什么理由生产呢？赛力斯为了把自己的钱更好输入到智能软件供应商？建议查一查几个高管。

汽车界的雷锋。

知乎用户 我要改个名 发表

钱被掏去韬芯片了，感谢广大车主的支持，请大家多一点耐心。韬芯片马上量产，且听龙吟。😁

知乎用户 观察者 发表

这个问题先记录一下。

没意外的话半年后再看会很有意思。

记录：2026 年 7 月 13 日，此问题登顶知乎热搜并挂榜一天

知乎用户 潜水学习 发表

张麻子：原来这特么是掏定律啊。厉害厉害👍🏻

知乎用户 紫紫星是夜 发表

这问题下面最好笑的是所有花粉都不在乎赛力斯的死活，只在乎有没有人在骂吸赛力斯血的某些企业。

我们就按公告说的办：

“受存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨” 那么先抛开工业金属不谈，另外两项存储芯片和碳酸锂原材料价格上涨，请问这两项的上游供应商是谁呢，存储芯片主要用于车机，碳酸锂主要是电池，上游不会是华子吧，你不会是为了保证自己的利润，直接超级加倍的给赛力斯供货吧。

知乎用户 西早先生 发表

税太高了吧，老登爵士的消费力也不是无穷无尽的。

知乎用户 real 发表

遥遥领先割韭菜历史不是一次两次了，当然那些网上积极拥护遥遥领先的大部分群体并非是遥遥领先的客户，因为这里面大部分人买不起遥遥领先的高价产品。之前 5G 给华为续命了，之后是新能源车又续了一把，去年开始有点续不动了，今年遥遥领先又等来了希望，国家要大规模发展国产算力卡，遥遥领先凭借其多年的 TO G 运作，可以狠狠的掏上一口了。

知乎用户 境外势力 发表

放心 重庆人不怕吃苦 百亿补贴就是了 不会亏待赛力斯的

知乎用户 阿拉贡 发表

如果连赛力斯都亏损，其他界和境其实没有跟你华为合作的必要了，靠华为没用了。你能有问界的体量吗，就那点扶不起来的销量，没有任何盈利的可能。

这次亏损是一个标志性的事件，意味着跟华为的合作模式已经不可能双赢了。

知乎用户 曾清焰​ 发表

华为没亏就行，华为是我们中国的脊梁，每个中国人都必须无条件支持！

知乎用户 飞了个猪的 发表

其他企业没有存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨的问题吗？

还是被人吸血吸干了你就眨眨眼

知乎用户 秋元明 发表

他的问题不是会计科目的问题，而是审计的问题。

比如出问题的不是营销费用的支出，而是一家背靠中国最伟大企业的车企在大量依赖中国最伟大企业的营销的前提下还一年花了 240 亿销售费用，与之对比的是卖了几百万辆车全球开卖的中国最大车企比亚迪一年销售费用也才 260 亿

比如出问题的不是 “技术采购费用”，“给供应商的支出”，而是具体花了多少钱给供应商，到底值不值那个价格，是否经得起审计。

知乎用户 朱義盛 发表

单车研发费用不足一万，单车营销费用高达五万的汽车品牌，它不亏损谁亏损？上一个季度扣除国家补贴六个亿的费用，盈利都不足五千万，你跟我说这公司有前途？差不多行了，你有钱就拿去投资猪模块，炒什么华为概念股？你自己死里边都没有主力拉你，全是一堆小散大散人踩人。

知乎用户 别瞎说我不是 发表

整个模式都是照搬理想，理想都在亏损，问界亏损就不奇怪了。

价格越来越低，发布会红利期越来越短，用 m8 去填补 m9 的市场确实是一步臭棋，没有给 m9 争取到更长的更新周期，反而加快了品牌价值下坠的速度，结果变成 m9 依然需要年更维持热度，m8 的研发投入收不回来，接下来还有继续更新的压力。

更悲剧的 m6，上市节奏被 z7 打乱，第二个月销量就开始大幅下滑，都没达到理想 i6 和 l6 的销量水平。

如果没有新的发展思路，赛里斯的苦日子才刚刚开始，更可怕的是，现在市场上也不像前两年那样有理想模式可以抄作业。

知乎用户 入神 发表

我只说一件事情

你们有没有发现自从在赛力斯亏损之后

再也没有人对小米公司进行饱和式打击了？

经费不足了呗，都花在歪道上了

这就是为什么，无论小米被别人说的再不好，也有它存在的理由，它真的是能够在物理上端正国内厂商的态度的

知乎用户 郑国成 发表

车型换太快，导致固定资产折旧太大

知乎用户 知乎用户… 发表

虽然赛某斯亏了，

但某家卖个商标从它这里掏了 25 亿，

某望 10% 股权从它这里掏了 115 亿，

每辆车还能掏走十万，

赛某斯这几年总销量怎么也有一百万台了吧，

100 万 * 10 万 =‌1000 亿.

‌

完美。

知乎用户 博闻强记 发表

如图。小蒜苗下场了

知乎用户 Cheese 发表

销量好的时候是华为车，亏钱的时候是赛力斯跟我华为有什么关系

知乎用户 相忘江湖​​ 发表

第一，一季度的时候很多销量是去年留存的订单在一月二月交付，实际 m6 上市前非常惨淡，有朋友在某省会门店做管理层，一季度三个月才卖了不到 100 个车，非常惨

第二，m9 上市前，车型的价格逐步下滑，m7 优惠，m8 优惠，m9 老款优惠，m6 不上量最后只能降价 5w 改款，这些钱都要从利润里面出，而最赚钱的 m9，上半年基本没怎么交车

第三，看看内部，招聘一个没什么经验的人，只要这个人前公司履历不错基本都要，五六十万的销售公司人员比比皆是，实际能力实属一般，但是也没办法，自己的人实在没能力

第四，这个公司的人，要么想镀金，要么想占便宜，要么想捞钱，没有人真的为公司考虑过，从上到下，随着市场竞争加剧，华为分心，还会下滑和亏损，目标股价 27 左右

此贴不删，纯属个人观点

知乎用户 主编​ 发表

随着时间的推移，加拿大🇨🇦厂帮着🇺🇸打压、拖累我国重要产业发展的真面目会逐渐暴露。

2018-2026，趋势已经浮现，且会在未来五年内不断加速。

知乎用户 狂奔的蜗牛 发表

就这 po 车如果我没记错的话，应该是车企里最高的单车毛利率了。

结果不赚钱不说，你能血亏成这样，又怪什么成本涨价，财报说什么减值计提，

行行行，我信还不行么。

那么对于消费者，我只想有一句忠告，一个车企赚的少的时候，它都未必不偷工减料。

你说一个企业亏成这样，它会怎么给你用料？

～～～～～～

赛力斯先放一边，现在更好笑的是鸿蒙智行。

让你赋能的车企，结果销量越来越低还是小事，还要血亏成这样。

你说你的五届其他几个届会怎么想？

其实我之前看五届 vs 三镜打架的时候，我就觉得太滑稽了。

我查了下，3 月 4 号尊届 s800 发布的最新的 896 线激光雷达的时候，吹嘘是自己独享的技术，并且多么多么遥遥领先，结果就是当天晚上，启镜也发布了同一个激光雷达，还只需要 20 多万。

最搞的是，m8 没有。

～～～～～

更更更搞笑的是，我现在都记得，当时有一大堆 m9 的车主还买了赛力斯的股票。

都在吹嘘我们如何如何资金大，我们这个群体都多有钱，

最爱说的一句话 “我们把主力洗走了”。

好了，主力真走了，你别叫～

而且这在我看来，赛力斯的销量惨淡之路才刚刚开始，

知乎用户 小众点评 发表

不要将所有亏损都怪华为。鸿蒙智行本质上是华为变相把品牌价值变现的生意，是必须得吃大肉赚大钱的。赛力斯能有当前的产品定价与销量表现，完全依赖于华为在营销与品牌上喂饭。

若失去华为，赛力斯大概率得滚回东风小康 plus 的水平。

而华为没有了赛力斯，还可以继续扶持下一个怕倒闭所以听话的合作伙伴。

知乎用户 tksght 发表

赛力斯 24 年 25 年巅峰的时候我还在想比亚迪、理想怎么为了独立性不愿意跟进，现在知道了还好没跟进，这模式简直就是吃绝户，菊花算是把自己的路走窄了。

知乎用户 知乎用户 发表

哪里看出来的销量不低？

水军自媒体口中销量肯定是不低的

但是真要实际销量不低，怎么会订单不足开工不足以至于要裁员？

想跟我杠的，看看我 IP。跟我一起线下实地去赛力斯门口随便逮一个人问问

知乎用户 华为爵士 发表

不耽误我们华为赚钱就行。明年 ai 补贴该下来了

知乎用户 白云浪仙 发表

估计和生产线减值，以及上半年 80 多亿的研发投入有关吧。

另外，华为渠道费也不便宜。

估计下半年会有改善。

知乎用户 星空 发表

中高端销量那么稳定，这都能亏，只能求供应商少收点费用了，留点利润下来，不然熬不过去啊。

知乎用户 秦尔迪亚 发表

上周那些深套得天天哭的汽车股散户终于笑了两天，但是笑了却不走，那就别怪半年报了。

有没有可能上周涨的航天，老登，汽车板块，全都是喊你在半年报前去接盘，从而把他们的资金换出来继续抄入半导体的？

市场即将 “鑫鸣”，奉劝小米赛力斯散户赛力斯直接转亏，7 月剩余剧本若何？小米股价跌至 22.5 港元，股民「破防」怒骂雷军，这反映了投资者怎样的心态？

知乎用户 知乎用户 - tpwsf 发表

如何看待任正非和徐直军坚持华为不造车？华为内部文件强调：「不造车，谁再建言造车干扰公司，调离岗位」，为什么华为坚决不触碰「整车造车」业务？经常看到有人说华为不造车是因为国家不允许是不是真的？

知乎用户 momo 发表

一个工厂换代能分析出这么多东西来。给花果山扑腾的机会不多了，要赶紧。

知乎用户 Tom 发表

华子最大的失败是把自己的潜在客户（汽车厂商和普通消费者）都打成了敌人，明明可以靠卖配件赚的盆满钵满，现在在车圈里却混成了公害。手机圈也是如此。

知乎用户 饶如诗​ 发表

华为可以不为鸿蒙的车负责，但是赛力斯必须得为自己的财报负责 。

还好其他几界和几境不那么争气，否则兄弟阋墙的戏码只怕会更好看。

不过这都没关系，反正遥遥领先不上市，就一直可以遥遥领先。

知乎用户 爱车爱球爱书 发表

今天赛力斯的业绩预告出来了，和当初自己的判断是相一致的，一方面赛力斯迟迟没有推出第二类型的产品线，只是在全尺寸 suv 上做不同价格层次的产品，也没有坚定出海，整个出海的节奏慢、准备不足。另一方面则是这种华为赋能的智能驾驶技术被平等地赋予界、境，赛力斯的特殊地位被稀释了，同时它的价格区间、产品类型也被华为主导的体系框住了。

具体分析如下：

①赛力斯当然需要感谢华为，**如果没有华为赋能的能力，**那么就不会有 2023-2025 年的销量上涨、均价新高和股价到 170 元高位，**这客观上是华为本身对高价格客群需求的把握能力、智能辅助驾驶的垂直整合能力和技术能力带来的，**这使得问界品牌来到年销接近 50 万的高位。2023-2025 年，智界、享界还在不明不白，尚界和尊界还在萌芽，“境” 字辈还没整出来，赛力斯问界在华为体系内是有独特地位和稀缺性。

如果华为每砍掉一个 “界”、一个“境” 或者以供应商身份供应的产品落后问界 9-12 个月以上的进度或者完全变成华为收购的标的，那么赛力斯股价会回升。这可以再次确认赛力斯的独特地位。

②年销近五十万，相当于平均一个月卖 4 万辆，这已经是单品类车型的巅峰水平。50 万年销量是一道非常重要的门槛，理想汽车靠单品类只在 2024 年到达 50 万，小鹏汽车始终没到 50 万（今年有望），蔚来汽车也没到 50 万，比亚迪在 50 万平均线更是煎熬了很多年。零跑跨过了 50 万，第一个门槛已经过去了，基本不会死了。

50 万年销量是一个品牌的第一个门槛，这是汽车行业作为规模制造的特征，**没有规模就没有基础，没有规模就意味着起伏，**第二个门槛是到达 100 万年销量的时间或者如果销量从 50 万下跌，新的销量结构逻辑能不能跑出来，实现销量恢复。

③很多投资者非常看不起比亚迪像丰田、大众一样的车海战术，认为应该像特斯拉一样做大单品、大爆品。实际持有这样意见的投资者没有理解车市的销量逻辑：中国汽车市场一款单品类车型的月销量至多是 5 万，更多款型的巅峰是 2-3 万辆。如果想要实现销量的快速提升，必须激活不同的用户需求，覆盖尽可能多的消费人群，那么只有要么扩张产品品类，比如 suv、mpv、轿车以及相应的衍生车型，要么覆盖更多的价格区间，这两项条件一般是交替上市的。

从车型品类角度来看，尊界可以做轿车和 mpv，享界可以做轿车、旅行车、硬派越野，智界可以做运动 suv、mpv，尚界可以做运动 suv、运动轿跑，只有赛力斯问界到现在还是单一的全尺寸 suv。为什么问界只能做一种类型的车型？ 从价格角度来看，因车型品类已经产生了价格冲突。如果问界只卖 30-100 万元的车型，不分品类，那么它的上限将非常可观，从轿车、suv、mpv 都做的话，它的销量增长逻辑会有新的结构。尽管江淮的尊界 s800 把最低的轿车价格定在 70 万左右，实际已经把问界上探的价值属性压缩了。

④如果你识别一家车企是制造业逻辑，那么规模始终是最重要的问题，没有规模的单车利润不具备延续性，没有规模的估值也不具备成长性。汽车类标的，最基本的盘面是销量数字、销量结构、销量预期。在目前为止，所有的中国汽车集团都在竭力跑出在汽车制造以外的逻辑，包括人形机器、低空经济、物理 ai、能源生态，**但都还没有跑出来业务规模和商业逻辑，**最基本的逻辑仍然是汽车制造，都离不开销量增长、销量结构、利润模型，三者缺一不可。

赛力斯的困境就是它的产品品类受到其他界的影响，目前只能在这个产品矩阵下扩张，而它又不能下放到 20 万以下，所以才有了 “豆包元戎赛力斯” 来打主流区间的策略。前者导致在豪华区间，它不可能出 mpv 和轿车，人群和品类无法覆盖。

**理想汽车也有同样的问题，**只做 suv，尽管做了 mpv，但 mpv 和 suv 所定义的需求内容太接近了，差异度较小。能从结果上看到：mega 和理想 i 系列纯电没有产生足够的销量叠加，增程和纯电的同品类产品也没有产生足够的销量叠加，套娃式的产品矩阵后续乏力。品类、价格、出海是非常重要的销量逻辑。

⑤华为最核心的技术能力是在通信能力上的储备，带动在智能辅助驾驶能力上的垂直整合和技术优势，这是整个鸿蒙智行和赛力斯问界上的标签。理论上说，鸿蒙智行应该比境体系有更优先的技术权限，境是更明确的供应商地位，很难看到一个有独家技术的车厂把它的技术配置在同一年同时供给自有品牌、外供企业。如果 ads5 只给问界，或者给问界发布后一年才给其他品牌，这都能确定问界的稀缺性，但这可能不符合华为的商业逻辑。 这是垂直整合优劣势双重性的体现，在比亚迪刀片电池上是类似的逻辑，不可能在技术首发的第一年上出现自有和外供并存的现象。这不符合商业逻辑。

⑥中国车市这些年有一些企业开始强调 “一车多能”，有的希望能有车内部空间的多样性变化来定义全新的生活方式，有的希望用“宜家宜商” 的方式去模糊工作与生活的边界。在我看来，这些定义未必是真实的用户需求，可能会让用户陷入到繁杂而不清晰的比较中。“细分市场” 的要求，首先是精准地把握人群，精准就意味着这样的人群是固定特点、需求期待的消费者。

如果对比来看，小米新款全尺寸车型应该会卖得很好，它具有在这个全尺寸 duv 市场上成为爆款的优势：纯电续航长、内部空间大、价格具有吸引力、有一定的品牌吸引力。特别是小米在最近两年里就完成了至少三个产品品类的扩张：性能轿车、性能 suv、全尺寸 suv。前两个品类在中国市场上一直是小众品类，却被小米用犀利的打法打出了销量，那么面对传统认为是更主流的家用产品，作为这一品类的第一款车，它卖得好概率很高，这是核心理由。而不是来自空间的多变性，以它所展示的空间多变性，最合适的产品是房车。

⑦辅助驾驶和自动驾驶当然有未来，订阅制的存在和未来保险模式的变革已经有样板，即便到自动驾驶阶段，各家技术的表现仍然会有效果上的差异，只是会慢慢收束。这个收束过程，就是在自动驾驶上技术最领先、效果最好（安全、丝滑）、保险跑通新模式上说服消费者心智的过程。

⑧赛力斯就像皇子刚被皇帝说是 “太子” 的那种兴奋感，等真进入序列后发现皇帝在平等重视每一个皇子，太子之位未定。投资者就像是刚看出这皇子是 “太子” 准备下注然后蜂拥围拢的拥趸，戏称“太子党”。

⑨赛力斯真正需要面对的问题是跑出新的逻辑：包括品类结构、出海规模、自有品牌建设、引望股权溢价等。赛力斯还持有引望的股权，如果引望能够上市，赛力斯则有可能股价回升。另外的问题是怎么能把出海做起来，特别是针对一些喜欢全尺寸 suv 的市场，能不能把不带华为智驾的产品输出出海换去利润。

作者：爱车爱球爱书

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知乎用户 废宅 发表

华为吸血所以亏 15-18 亿，那么我们可以看看 后续的理想小鹏和蔚来的表现，理想和小鹏一季度的亏损已经那是这个数，希望它们二季度都扭亏为盈为市场注入信心吧。

知乎用户 鸿脖子 发表

1000w 的 SUV 只卖 50w，肯定会亏损啊

知乎用户 zengjianb 发表

去年的回答中我就说过，赛力斯这种模式扛不住 5 年，当时没人相信。没想到这才 0.5 年就暴雷。

赛力斯的亏损，折射出国内汽车行业最近两年的乱象：

速成车太多了！

2022 年底，余承东做客央视《遇见大咖》放话：“别人正常三年造一款车，我们一年干出三款。”

2026 年 6 月，李书福和张雪一起做客《对话》栏目表示：" 汽车完整开发周期就是 3 到 5 年，压缩周期必有验证缺失，后患无穷。"

当我们开发一款车的周期，从过去需要五年，到现在仅仅三个月。缺失的，不仅仅是汽车质量，而且是供应链的全面亏损。零部件用三个月就会淘汰，产线、供应链重新改造，造成了巨大的资源浪费。如果销量跟不上，必然螺旋式亏损。

并且，2025 年赛力斯营销费用达到 240 亿，销售费用率 15%，占比太高了，不断的发布新车，但是对于销量促进作用十分有限。比亚迪的销售费用率仅为 3%。

作为对比，2026 年第一季度，吉利净利润 45.6 亿，奇瑞 41.7 亿，比亚迪 40.85 亿。

好好造车依然可以赚钱，而速成车没有未来。

知乎用户 默默小穗​ 发表

经常看到有人说，赛力斯当初和🌺合作是没有选择，是真的没有选择还是想走捷径呢？

🌺当时之所以和这些车企合作，说白了就是想办法把智驾变现，并保持自己在 AI 市场的存在，不至于因为没有应用场景而被淘汰掉。说的再难听点就是给自己找一个宿主，完成寄生。

一个想走捷径，另一个想找宿主，俩下一拍即合，自此拉开大幕。学过初高中生物的都清楚宿主被寄生的下场是什么。

说到这里有人会说，赛力斯除了这条路还能怎么办？

这里要问一下，真的一点办法没有吗，赛力斯从开始卖 SF5 开始到现在 6，7 年了吧，6 年前什么场景，蔚小理尚且还在创业阶段，那时候还有哪吒，零跑也才刚刚起步。

且不说要赛力斯要像比亚迪一样，埋头吃苦 20 年，你但凡有点独立自主的追求，背靠重庆这个大山，即使短期不见多好，只要紧紧跟随市场供应链技术，智能化方面吸收多家，最起码比被寄生导致直接断了根要强。万一哪天作为宿主养分被抽干，被抛弃的一天到来，那就彻底完犊子了。

知乎用户 Flamingo 发表

捂嘴了！

看看 粉的愤怒！

（侵必删）

知乎用户 林子衿 发表

1. 中国汽车制造业，平均净利率不到 5%，比亚迪和赛力斯都在 3% 左右。

所以国内汽车整车并不是一门很好的生意，去年在回答比亚迪帐期时，觉得中国汽车会有一个融资和破产潮，可能未来会应验。

2. 不管那些自媒体吹得多天花乱坠，汽车就是高端耐用品。

汽车很占地方，在大城市停车费之类的很麻烦，所以它一定是会有增长的瓶颈的。

回顾中国汽车销售总量，2018 年达到 2800 万之后就开始下滑，因为这是很现实的问题，你可以做到家家户户都有一辆车，但做不到每一个都有几辆车，不要用做手机的思维去做车。

然后 22 年开始推新能源，包括一线城市的绿牌政策，免各种税，新能源爆发，但到 25 年新能源新车占有率已经很高，所以国内乘用车就下滑了。上半年国内乘用车零售端累计零售 870.1 万辆，同比下降 20.2%。

需求端减少，同时叠加铜，芯片，锂电池等上涨，对于净利率不到 5% 的汽车整车是一个灾难。

3. 没有界回事之前，赛力斯叫小康股份，做面包车的。

营收在 100-200 亿，年利润在 2-10 亿左右。

有了界回事之后，营收能上，1500 亿，也赚过 50 亿一年，但要固定给很多钱给某企业。

不能说好还是不好

因为没有界回事，小康是不可能卖 1600 亿，车也不会卖 40 万以上的。

但确实是赌了一把大的，可能未来亏损会更加大，赌肯定是有风险的，你不可能只在你赌嬴的时候沾沾自喜。

其实对于车企来说，下游市场下滑，市场萎缩它是灾难性的，因为车的生产线是花大钱的投入。

而上游的铜，铝，芯片或锂电池会升会跌，会随行就市，企业也可以套期保值，问题不是最大的。

而小康最大的问题是要固定支出一大笔服务费，它不会随行就市，不能套期保值。

4. 不要用互联网的思维去做其他行业，近 20 年很多都是用互联网的思维去经营一个行业，有成功的，但失败的都这样。

还是那句话，国内一切都是周期，如果你 5 年内能赚到钱，就不要再恋恋不舍。

知乎用户 陆小凤 发表

君以此兴，必以此亡。

依靠着华为，从一个病怏怏的小康面包车，到忽悠了无数基本盘的问界。

摇身一变，土狗变凤凰。

但是，

你只是华为的狗啊！

没有自己的技术，营销，品牌。

华为给你，你就是春风得意马蹄疾，华为不给，你就是 “一夜回到解放前”。

但是华为的野心，怎么可能会全在你一个小土狗身上。

他要做车机界的微软。

每台电脑都有 window 系统一样。华为想的是每个车都用鸿蒙智行。

当华为意识到北汽，广汽，上汽，奇瑞，长城等等一系列的狼，有可能一起合作。把操作系统推广时，小康股份成为弃子，就是合情合理了。

就是苦了买了问界的基本盘。

先是华为问界的牌子被扣了。

打肿脸充胖子，死要面子活受罪，不吭声。毕竟，问界车是鸿蒙智行唯一的装机者。

就像喜欢吃鱼豆腐，点了一锅麻辣拌。

现在不行了，50 万的问界麻辣拌里面唯一的 “鱼豆腐”。转头一看，40 万的砂锅里面有，30 万的拉面里面也有，更过分的是 10 万的泡面里面也有。

尊贵的华为车用户，瞬间成了冤大头。

客户流失，是板上钉钉的事。

何况，新能源汽车早就不是一个好生意了。

看看蔚来的李斌，以前那么一个大帅哥，现在被折腾成什么老登了。

知乎用户 大土土大土土 发表

赛力斯优势是华为，但华为却想做新能源的博世，也就意味着，谁都可以是华为车，那么后面赛力斯还有何优势？

连华境十几万车都能用华为智驾，那我凭啥买 40-50w 东风小康制造的车？

知乎用户 浮舍 发表

行业百草枯，又不是说说而已

知乎用户 普朗克 发表

之前的赛力斯：多少人想跪着吃饭还没这门子呢。

现在的赛力斯：怎么我成程昱牌军粮了

知乎用户 Nikola 发表

情理之中，意料之外；

做多汽车股＝做空存储，又一次验证了这句话，接下来压力给到了同行、上游，甚至是泛消费

知乎用户 3w 知 发表

财报里面不是写了吗，旧产线出清（这块可以理解为有意放大了亏损）

再就是存储、锂电原材料价格的上升

问界豪华品牌毛利率绝对不低，都顶不住，行业情况大概率更糟糕，一方面上游狂欢，一方面下游寒冬

知乎用户 王小吞​ 发表

卖一辆亏一辆，要不还是少卖点，这样还能少亏点。

知乎用户 洗车全靠下雨 发表

汽车行业现在是白刃战。

不是红海，是肉搏。是极限生存。

东大汽车产业已经是修罗场，盈利不是大家考虑的事。

各大车企怎么活下去才是考虑的事。

先是地产，然后是光伏，现在是汽车。

上汽北汽广汽东风一汽吉利奇瑞长城长安等等太多了，常规车企被迫转型，合资品牌也都新能源化。

比亚迪，特斯拉，小米，蔚小理，几个届，领跑，极客什么的，一大堆新能源厂家。

这种密度，成本规模，资金量，市场却饱和了。

只能等待出清。

市场无法消化如此巨大的产能，赛力斯的产品力竞争力其实很强。但是又能如何？你的血量不够，就很难受。

出清的过程很残酷，但这就是人性。

什么挣钱，大家都一拥而上，最后大家都吃土，然后开始出清。

如果出口再出现一点问题的话，

触屏的速度会更快，市场会更快进入残酷淘汰阶段。

知乎用户 狱 1​ 发表

去年爆出问界的一些问题的时候我就说过赛力斯有问题。质量管理都在出问题了。

后面几个界 + 境，分走了华为很多的注意力。留给赛力斯的只有 SUV。智界都那样了还有 mpv。

四个界的时候余承东就在说已经最大负荷了，快玩不转了。结果还是多出来一个尚界。这几个界里面，就赛力斯问界后台最薄弱。

问界一台车的时候能卖到两三台，现在五台车了还是只能卖三万台。这就是问题。

不过这种亏损不会是持续的，M9 的订单足够支持后面的利润。8 月底九月初才发货的 M9 高定版，顶配 80w + 到来才会让赛力斯好起来。

现在赛力斯就是等。等着跟字节合作的新车上市，等着界跟境的这场架打完，等着五个界一起发力或是谁先出局。

重庆现在只有一个赛力斯（长安升级了），重庆为了自己的 GDP，为了刚成立的两江新区的万亿 GDP 目标，不会就看着不动的。赛力斯作为第一个跟华为深度合作且成功了的车企。华为也不会任由赛力斯崩了的。

不管是内部想架空还是外部压力，赛力斯已经不单单是自己一家的事情了。

其实赛力斯突然就要去港股上市就有问题了。

今年肯定不至于亏。能抗住，就看明年了。

华为要是真想拿下 bba 的市场，一个尊界是不够的，怎么看问界都是最好的选择。

知乎用户 IT 打工人 发表

如果赛力斯倒闭，各位界主有福了，手上的车立马成绝版限量款

知乎用户 小熊猫来了 发表

看看财报里面销售费用不就知道原因了？

2025 年销售费用 241.96 亿元，汽车销量是 51.69 万辆，单车销售费用是 4.68 万元，比亚迪是 5000。

央视广告要钱，上春晚要钱，商场广告要钱，所谓的野生销售，还有一群逆天的 KOL，哪个不要钱？还要给遥遥领先管理费，核心部件还需要向遥遥领先采购。2026 年原料价格上涨，该花钱的地方一个都不能少，销量还下滑了，研发投入还需要增加，就算问界单车利润高，也经不起这么造啊，怎么可能不亏钱？

知乎用户 泡泡科技 发表

这个基本符合我对这家企业的认知。

销量好的时候，华为吃肉，赛力斯喝汤，销量差的时候，当然是华为喝汤，赛力斯只能贷款过日子了。

知乎用户 官儿 发表

预示着中国新能源汽车洗牌进入加速期。

三年后这批车企，还有几人称王，几人称寡拭目以待。

知乎用户 阴间人士 发表

如果说赛力斯这种龙头都亏损的话 呢么蔚小理小米这种一线新势力基本都很难盈利 也就比亚迪吉利都有一点盈利 一堆人借此来攻击华为 ，不知道这么多不盈利销量也不差的车企是被谁吸血了？

知乎用户 方鑫​ 发表

经销商怕是更惨，舍命陪君子。

知乎用户 初夏 发表

其实很多人没有关注过一个企业，宁德时代，看一下一季度业绩就明白了，这就是个吸血鬼，电池成本抬升的很多，加上车的内卷，完成亏损

赛力斯的亏损有加大投资的原因，还有一次计价，也就是把研发投资算在二季度，这是暴跌的原因

碳酸锂价格从 8 万抬升到 18 万，存储芯片也是暴涨，直接增加成本

另一个就是车型更新太快，车模具更新太快，增加成本

解决方法也是有的，脱离宁德时代，高端用宁德时代，低端用国轩高科电池，降低成本

知乎用户 KINJIE 发表

可以跟踪一下这个事情，毕竟两江新区国资委在赛力斯又给地又投 100 亿，岂能坐视管理层勾结大嘴把公司掏空了？

知乎用户 唐宋元明清 发表

大家要想想，这么高额的营销费用到底是 “营销” 什么？

反正负面评价只要出现很快就被和谐了

知乎用户 watermelon 发表

想起在哪看到的一句话，所有的合作都逃不过 “同舟共济→同床异梦→同室操戈→同归于尽” 的路线。不知道赛力斯和菊花现在这是走到第几步了？

知乎用户 无名 发表

赛力斯赔不赔钱关我们什么事？

我们支持华为，华为赚钱就行了，代工厂就算倒闭又能怎么样，华为的代工厂又不是这一家。

知乎用户 噢噢噢哦哦 发表

无妨，只要华为大赚特赚就行了，一个赛力斯死了，还会有无数个赛力斯。加油华为！

知乎用户 创业导师​ 发表

看到赛力斯预计 2026 年上半年归母净利润亏损 15 亿到 18 亿元的消息，很多人可能会觉着这销量不低，为什么会亏损这么多？是不是财务造假或者是车卖不动了，可能会有类似的这种恐慌？

其实咱们看企业财务报表，面对这份业绩预告，我们不能只看数字表面，我们更多的要透过公告里的文字去拆解背后的会计逻辑和商业实质，嗯。

咱们一起来看一下这次亏损是经营层面的失血，还是财务层面的洗澡，或者是成本周期的错配？

在公告里有一句非常关键的话，我们需要看到就是基于谨慎性原则…… 对部分因技术迭代，车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。

从这句话上咱们就能看出来，人家已经说白了就是 “我们要计提资产减值准备了”

在会计准则当中，资产是按照成本与可变现净值孰低来计量的，赛里斯作为新能源车企，属于典型的重资产高研发的行业，他们的生产线，模具甚至是一些专为旧车型研发的零部件库存都是真金白银砸出来的，但是在汽车行业有一个残酷的特点，就是技术迭代更新很快，就像咱们那个智能手机一样，去年的旗舰机今年可能就是库存货，当赛利的车型进行换代，那些专门为老车型设计的模具呀生产设备了，如果没没法通用到新车型上，它们的价值就大大缩水了

像这种减值是一次性的非现金支出，也就是说公司并没有真正的把这笔钱花出去或者是赔给谁，而是在账面上承认我原来的那批资产不值现在这么多钱了，这也就是为什么解释了亏损这么大的原因，其实很大一部分就是纸面富贵的破灭，是为了让未来的报表能够更加的轻装上阵，如果现在不计提，那未来这些资产折旧摊销就会拖累企业的业绩，这在会计上就叫做利空出尽，虽然当期很难看，但是有利于未来盈利能力的释放呢。

从这个角度上来说，赛力斯这次选择在上半年集中计提减值准备，虽然数据难看了点，但是体现了财务处理的谨慎性呢

不要把所有的亏损都归结为车卖不出去，要替掉资产减值的影响，看他的息税折旧摊销前利润和经营性现金流，如果他的现金流还是健康的，那说明他的主业造血能力还在的呢，既然上半年做了大洗澡，那下半年折旧压力就会变小，如果下半年新车放量，而且原材料价格企稳，那企业弹性利润就会非常大的，所以我们要关注下半年的拐点，唯一需要警惕的是如果扣除了减值因素以后他的单车毛利依然在持续恶化，到那时候咱们要真正警惕起来，那是真正的基本面的危机来了呢。

知乎用户 小潘坎天下 发表

其他车企亏钱可以理解，要么车便宜，要么销量差啊。

但问界可是单车价格在 30 万以上，毛利近 30%，已经放量了，经过了建厂，投资的时期。

那只能说明问界的毛利虽高但净利率低，这才导致原料成本提升后，净利率大幅下降。

知乎用户 七万钣金中里毅 发表

一次性计提资产减值损失是行业通用会计方法，也不仅是赛力斯，通用、本田、福特去年底今年初都做过了。

只不过本田和福特是把纯电动车相关资产计提减值，把工作重心放到传统的燃油车、混合动力车上，对公司未来业绩表现实际上是利好。

赛力斯是把老库存减值，25 年到现在赛力斯销量经常是 “豪华 SUV” 头把交椅，这么多老库存是哪里来的？要么意味着库存管理完全失控，要么意味着某些零件换代过快、自己在供应链上完全没有话语权。

不管是哪个方面，都谈不上是什么好消息。汽车板块还得跌。

知乎用户 hxc2018 发表

遥遥领先税太重了，菊花的恩情还不完，根本还不完。

知乎用户 夜空最亮的派大星 发表

欧洲万恶的资本主义社会有个代工厂的模式是，成本股民出，收益归某供应商赚，高管拿点回扣，最后最多也就股民一无所有

知乎用户 yycsir 发表

根据官方公告，每辆问界需要付给华为 14 万，负担太重！

m8m9 售价高，抽成 14 万没问题，m5m6m7 抽 14 万直接抽傻了。

建议赛力斯停售 m5m6m7 和所有 40 万以下的车型，否则不够付华为的抽成。

知乎用户 橙子 发表

赛力斯到底有没有对问界的版本发布的决定权？华为是不是每给问界一款新车都要让赛力斯交不少钱？是不是华为也看见赛力斯快不行了所以从去年开始就疯狂的发布新版本，强买强卖，也不管赛力斯是不是真的需要版本迭代，疯狂的抽干赛力斯最后一点血？如果是这样的话，月经车的来历就很清楚了。可惜呀！明明赛力斯是在华为最困难的时候和华为在一起的，到头来落得兔死狗烹的下场。在发布会现场余承东那声嘶力竭的吹牛更像是对自己鸿蒙智行路线大厦将倾的呼喊与回光返照般的幻想，也许到头来徐直军脚踏实地的路线更靠谱

知乎用户 李世先​ 发表

昨天群友才发的。

智驾里程占比 42%，智驾时间占比 23%。

这辅助驾驶比例也不高啊，可能还没有我的零跑高呢。

零跑城区 NOA 体验：

从公园开车回家，其中接管 2 次 + 差点接管 1 次。

零跑的智驾确实不行，但也没有不行到 50% 的驾驶里程占比都没有啊。

上面这段这还是城区路，如果是高快路，智驾占比就更高了，基本只有出匝道口变道效率实在太低的时候我可能接管一下。

既然智驾体验拉不开质的区别，那为什么要买华为呢？

图它质量好？

图它前身是个面包车？

知乎用户 35 号庇护所​ 发表

赛力斯的二季度财报预告给出的 “预计亏损扩大” 主要是因为营收下降、支付给 “上游” 企业的各项费用占比大幅提高以及政策力度退坡造成的。更大的背景还是需求减少，这才是很多新闻和某些自媒体 “讳 mo 如深” 的，特别是增程式 “高端” 产品。

稍微看一下赛力斯二季度的财报预告数据，预告嘛，给出的只是营收和利润核心数据。

1. 营收预计为 280 亿 - 370 亿、归母净利润预计为 - 22.54 亿至 - 25.54 亿，那么扣掉补贴后的扣非归母净利润估计为 - 30 亿至 - 33 亿。

下面是我找的其他相关数据：

2. 问界销量的占比依然在 90% 以上；但 M7 的占比和 M9 的占比下滑得很厉害。

这个 “下滑” 对比的基数哪怕仅和 1 季度对比，也是很明显的 –M7 从 1 季度的 57% 降至 42%、M9 从 23% 降 20%，但是 M9 的营收占比去年可是 40%、直接腰斩。M9 的销量从 2024 年看的话是每年减半的。

3. 赛力斯支付给 x 为的各项费用占比大幅提高。

这样看数据可能很多人没感觉，我把赛力斯这几年的营收以及支付给 x 为的资金占比放在一起就一目了然了，这也是赛力斯说的 “芯片 / 碳酸锂价成本大涨”：

但是芯片 / 算力硬件的成本占比，问界和其他品牌都差不多基本在 18%-20%(特斯拉的智能驾驶成本占比最低仅 6%)。

伴随的则是赛力斯账期的 e 化：

另一个民族 zhi 光车企，其成本体量从 5 年前的 858 亿营业成本飙到 6613 亿，应付均值同步从 341.57 亿增至 2335.19 亿，但周转天数始终固定在 110—130 天之间 “锁死”。其实是玩的 “应付账款类目修改” 游戏，这里不多说了，其真实的周转天数也在 201 天左右。

赛力斯今年 1 季度虽然是盈利的，但是当季财报数据其实已经把问题显示的很清楚了。

1).1 季度赛力斯财报中的非经常性损益为 6.52 亿、而其中政府补贴是 6.28 亿，而归母净利润仅为 7.54 亿 / 同比 + 0.89%。

2). 销售费用大涨近 40% 至 37.19 亿，比营收增速还高，是研发成本的两倍还多；同时经营性现金流净额则为 - 209.50 亿 / 去年同期为 - 76.30 亿。

昨天写了一个 “传统油混 HEV 销量逆势上涨” 以及之前新能源车相关的提问下多次说过，增程式的需求和不同国家的销量都在下降，包括有些地方的插混。

而赛力斯的车中虽然有的车型有增程和纯电两种版本，但增程式营收占比至少在 80%。这样的需求变化背景下，销量自然不会好 (塞力斯销量同比 + 3.87%、问界 + 5.6%，看看就行)。

这样看下来，摆在赛力斯面前的：

一是如何降低芯片成本，这一点估计做不到；二是如何进行产品调整，也就是如何把价格降下来转向纯电 / 转插混它是做不到的。

知乎用户 我叫啥 发表

哄蒙的丧钟

知乎用户 ARPK 发表

赛力斯这企业现在跟个空壳子一样。

车的设计、生产、销售全方位依赖华为。

车子的核心零部件都要从华为采购，哪怕华为不生产，也要倒手一波。

三电中除了电池是从宁德买的，剩下的电机和电控都要从华为买。

赛力斯自己剩下的就是造个壳子，然后采购点玻璃、轮胎这类无任何技术含量，已经成熟到极致的东西。

唯一算得上有技术含量的东西就一个增程用的发电机是自己设计自己生产的。

这种连采购谁的权力都没有的企业，利润会被单家上游轻易压榨干的，就像英伟达在 AI 领域一样。

当然赛力斯自己也有话说，就像可可西里的狼，不吃蛋黄派会饿死，吃了就不是狼了。

知乎用户 venture 发表

一辆车销售费用四万多，学到华子每年研发几千亿的真传了。

知乎用户 北水南调 发表

他这都不属于代工了 正常的代工是稳赚不赔的 就是赚个辛苦钱，单位塞力斯这个属于风险我承担，利润大头华为拿走，他这都不属于代工了

现在介入赛力斯股票风险极大。

知乎用户 MatthewK 发表

赛力斯如果没有能力出海倒闭就是个时间问题，国内根本消费不起问界这样的车。买得起的花粉前两年已经给情怀买了单了，现在需要增量市场，海外才是最大的增量，然而华为系被制裁用不了 Google 生态在海外没人买账。

知乎用户 momo 发表

1000 万以内最好的 suv，地球上最强的车，就卖几十万，简直就是在做慈善。

建议赛力斯均价卖到 800 万一辆，肯定就不亏了。

知乎用户 四大发明李约瑟 发表

这几天抖音和知乎和团建一样。

还好任老不让大嘴用华为直接下场。

要我说，智选也差不多该完成历史使命了，华为还是按照原来的方案回去做供应商就好了。ToB 生意好做还不找骂。

知乎用户 夏打盹 发表

我现在重新思考一个东西，就是华为到底有没有未来？
在过去华为提出赋能的商业模式的时候，我一度认为是非常正确的，专业的人做专业的事，必然会产生更专业的结果、更高的效率、更低的成本。即使 200 年前的国富论，其核心观点之一都是在讲，社会分工是推动生产力与成本降低的关键动作。

但今天，我对这个产生了怀疑，如果华为最核心的客户，反而因为这个所谓的平台模式、生态模式、赋能模式无法赚钱的时候，我非常怀疑，这样的分工，带来的是效率的提高，还是严重的产业链内耗。
华为的使命是这样描述的：
聚焦客户关注的挑战和压力，提供有竞争力的通信解决方案和服务，持续为客户创造最大价值。
核心内核：以客户为中心，为客户解决问题、创造价值是华为生存唯一理由。
这里面我们可以看到，华为的立身之本有两条：
1、除了手机业务外，华为其他业务基本就是一个，即：解决方案提供商
2、他的价值是为客户创造价值
那么，请问华为这个服务商，给赛力斯带来了什么，赛力斯可是他的核心客户，核心客户都这个样子，他怎么去给别人服务？这样的商业模式华为这里形成了正循环了吗？华为的未来真的还在吗？
我今天严重怀疑

知乎用户 CHRIS 发表

某菊花在国内是不是已经形成了事实上的垄断了，商务部门的反垄断干啥去了

知乎用户 下次改名儿半年后 发表

假新闻吧，赛力斯这能亏钱？？？

卧槽，用料变扎实了？这么好的车你怎么不早推荐给我啊

知乎用户 木子 LEE 发表

我把另一个问题里的回答搬过来，简单总结一下：

1. 过于依靠单一供应商，且是核心技术供应商
2. 没有自己的技术积累
3. 中小股东快跑吧，完全看不到反弹的契机

我们来看一下赛力斯问界上半年一共交付了多少台车。

上半年一共交付 162740 辆，这个是交付到消费者手里的量，赛力斯算的销量应该是卖给 4S 店的量，根据赛力斯 6 月的产销快报，上半年一共生产了 180337 辆新能源汽车，其中问界 161183 量，销售 178777 辆，其中问界销售了 160770 量。

销量 160770 - 交付 162740=-1970 辆，交付多了 1970 辆，可能是 25 年的底出厂 26 年初交付带来的差异，这个差异属于正常范围。

既然分车型的销量有了，各车型的售价范围也有了，我大概预估了一下，问界汽车的均价大概在 35-40 万之间。

16 + 万辆的销量，均价 35-40 万，销售额大概有 600 亿左右，然后你说问界亏了 10.5-13 亿人民币，扣非后亏了 17-19.5 亿人民币？

第一季度季度报里，净利润有 7.54 亿，扣非净利润还有 1.03 亿，非经常性损益有大约 6.51 亿。

第二季度呢？

26 年上半年赛力斯亏损 15-18 亿，扣非亏损 22-25 亿，也就是说非经常性损益为 7 亿元，第二季度约 0.5 亿元。

再看扣非亏损情况，上半年扣非亏损 22-25 亿，第一季度扣非净利润 1.03 亿，也就是说第二季度亏损了 23-26 亿。

问界汽车亏损了 17-19.5 亿，问题是，问界汽车第一季度销量 70249 辆，第二季度销量 90521 辆，第二季度比第一季度多销售了大约 2 万辆新车，按均价 35 万来计算，第二季度光问界汽车的营收就多出了约 70 亿，结果硬生生的扭赢为亏，也是厉害了。

来看一下官方给出的亏损原因：

简单点说有两点：

1. 原材料涨价
2. 库存减值

你说有影响吗？确实有影响，可原材料价格只影响你赛力斯吗？主打低价的零跑受的影响恐怕比你赛力斯还要大吧，高端定位的蔚来、理想也受影响吧，到时候看看蔚来和理想的半年报，看看是不是亏损幅度也增加那么大。

至于第二点的库存减值，我寻思着，问界不是订单生产模式吗？有订单就按订单生产，没订单就不生产，你又没有现车，你是怎么出来那么多的库存呢？

下图是我统计的自 2025 年 1 月至 2026 年 6 月的产销交数据，可以看到产销差额 2343 辆，销交差额 5511 辆，这个数据肯定是不准，但有一定参考性。

也就是说赛力斯工厂内还有 2343 辆车未销售出去，而 4S 店呢，库存车 5511 辆，估值能有 20 多亿吧，4S 店压力不小啊。

有一个最重要的支出赛力斯恐怕是没说吧。

根据赛力斯 2025 年的年报，看看能看到的流入华子的金额有多少。

• 委托研发：53.47 亿
• 关联交易：223.35 亿
• 应付账款：72.05 亿

总共：53.47+223.35+72.05=348.87 亿

还有一部分流入华子的金额是没法统计的，就是渠道和营销费、技术授权费，这部分是按销售额的 10% 抽取的。。

2025 年问界交付 42.6 万辆，均价 39.1 万元，按 10% 抽取渠道营销费和技术授权费，每台车大概收 3.9 万元，这个费用总计大概 166 亿。

也就是说，25 有约 348.87+166=514.87 亿元从赛力斯流入，平均到每辆问界汽车，有约 12 万元流入华子，占成交均价的 30%。

今年的闪存涨价、芯片涨价，你猜赛力斯采购的价格是不是比自己采购涨的更多？还有今年的研发投入增加，销售费用也大幅增加，赛力斯扭赢为亏也就理所应当了。

现在赛力斯最大的问题是过于依赖华子，自己根本没有技术积累，连研发都是外包出去的，三电技术完全掌握在别人手里，不光如此，渠道和营销也掌握在别人手里，赛力斯就是个提线木偶，你让它怎么赢？

就是苦了赛力斯的股东们了，A 股跌停，港股跌了 11.17%。

连最配合华子的问界都亏的裤衩子都不剩了，另外几个界自己掂量掂量吧。

好在另外几个界的母公司还有其他品牌，不靠界车活着，壮士断腕也不会伤筋动骨，问界就只能一条道走到黑了，没办法，问界是赛力斯的心脏，把心脏挖了，赛力斯瞬间暴毙。

死拿赛力斯股票的小散们，自求多福吧。

知乎用户 晓梦晓记忆 发表

这半年赛力斯干啥了，亏成这样？

知乎用户 萨菲罗斯 发表

出卖灵魂的那一刻，已经注定了被吸干而亡的命运，这是必然的结果。

它不仅沦为代工厂，而且失去了研产销几乎所有关键价值链上的话语权，而且要承担所有的风险，不死才是怪事。

知乎用户 Hlodie Jaqucline 发表

这几个界都是没前途的，同质化严重，出多少个届和多少款车都是差不多的群体分猪肉，今年的趋势已经很明显了，国内销量见顶，都在往中大型 suv 上卷，为了保住份额，国内基本都是不怎么赚钱，没有海外市场的车企很难卷下去

很早我就说了有追求的车企是不会和华为合作的，自己没有话语权，钱分的少，出海也没法出，华为很多地方有制裁，而且海外智驾的数据敏感，很多地方不给你用，国内主打智驾，出去能有竞争力？

出事还要背锅，经常能听到哪个届不行就是合作的车厂不配合，成了就是华为牛逼，成功了不会给你车企带来任何形象提升，失败了还得接好锅

知乎用户 海军插班生 发表

以前是东风小康的时候，能亏这么多吗

知乎用户 YKshum 发表

华为在赚钱上一直最精明的企业。它只做供应跟营销支持，不碰整车，把重资产包袱全甩出去，自己稳坐轻资产端。只要有人愿意合作，就能继续把品牌价值变现赚钱。

从国家的角度看，制造业是就业的蓄水池，是工业的基础。但对企业来说却相反。

建厂前，你是 pe 甚高的科技企业。建厂后，就是不被资本看重的夕阳行业。

理想、小鹏、小米等等新势力车企多年前开始不断自建工厂、布局产业链，一步步地走传统车企的老路。但随着客观环境压力与越来越大，叠加市场空间饱和。要是销量持续下滑，重资产很可能就成为拖垮车企的一大负担。

在后头也能轻松赚钱，为什么要干吃力的活？现在华为让合作方去承担这些风险，自己在上升期吃最肥美的鱼腩，下滑期也方便转身。

不过，问界作为华为合作方中最高声量的品牌，赛力斯交出来的财报都这么难看，其他几个 “界” 的处境恐怕只会更惨。

知乎用户 小看山 9BgIO 发表

我看到很多人在这里蛐蛐华为

就问一句，赛力斯在华为赋能之前叫东风小康。如果没有华为，有几个人愿意买小康股份生产的汽车？如果不是华为，估计小康早就退市了。

其实赛力斯股价撑不住，主要是因为他的销售和研发都是华为赋能的，这种合作模式，华为以供应商的身份抽走自己该拿的 20% 合情合理。所以，与其说下跌，不如说是在车企内卷当下的一次价值的回归。

知乎用户 基准线 Ing 发表

其实不能光看赛力斯一家企业亏损，来看看新势力，有哪一家不是亏损状态

来看第一季度的利润

宁德时代利润超七家车场利润总和

再看这张图，赛力斯都要亏损的情况之下，其它家更不好看

在我眼里更应该关注公司现金储备充裕，资产负债结构稳健

在当前这种竞争烈度下，这两句话的分量，比利润数字本身更值得掂量

还是那句话，车圈决赛要来了

现在就看谁可以撑到最后了

知乎用户 散帅​ 发表

从战略上讲，原因是飘了。自从初代 m9 爆了之后，赛力斯的目标就是把问界打造成国内第一的豪华品牌，翻译一下就是要卖溢价，有偶像包袱了。所以你会看到 m9 的换代姗姗来迟（有点认知的都知道今年的 m9 才算正儿八经的换代），而且是在竞品的竞争下赶鸭子上架的，我预计如果不是极氪 9x 突然杀了出来抢走一大块蛋糕，赛力斯甚至想把换代拖到 27 年。包括 m8 也是，去年刚出的时候，其实就应该上 800v，而不是拖到今年再换代去补上 800v 的短板。

从战术上讲，原因是车型更新没有梯度。问界的车型更新基本都在上半年，刨去过年，基本就是 345 三个月集中更新每年的 m789，要知道当消费者知道了你要更新的消息后大部分人就不会继续下单了，所以问界的销量波动一直很大，尤其是上半年。

但是总的来说，基本面还在，m9 换代后补齐了产品力，问界品牌优势也还在，所以 6 月立马夺回了 50 万以上销量第一（侧面证明了能花 50 万买车的人的认知水平还是可以的，极氪 9x 论产品力确实超过老款 m9，而换代的 m9 一点不怵 9x），叠加 8 月开始交付 u 版这个利润奶牛，m8 换代后产品力也是大提升，下半年问题不大。但是依然有两颗雷，那就是 m6 跟 7 什么时候换代补齐产品力。

归根结底，就是初代 m9 太爆了，导致后续车型的规划都飘了，该给的不给，等销量不好再匆匆忙忙升级，真不如立项的时候配置给到一步到位。

知乎用户 李昀 发表

让 ai 整理了下上半年各大车企的业绩。上半年保持盈利的好像就几个传统大厂了。

剩下的新能源都是亏损，包括热销的零跑都还是亏损状态，只能说这一波成本上涨售价不涨，让这些厂家都很难受。

知乎用户 3322 发表

赛里斯这种没有核心技术的企业就应该回到他本来的位置

核心的东西全靠别人

这种企业没有任何投资价值

而且电车同质化太严重

只会越来越内卷

问界只靠 ads 这个差异化

很难支撑起足够的品牌溢价

赚的越来越少，份额越来越低是必然的

凡是不自己生产电池，电机，座舱等关键零部件的车企

未来都会越来越难

只能说华为足够精明

一开始就没有走自己造车这条路

只搞关键零部件和核心技术的研发

避免了重资产投入

要是华为自己造车的话

现在得亏成啥样

华为果然是老奸巨猾

知乎用户 邪恶的证券 发表

《饮鸩止渴》一词具象化

知乎用户 阳光灿烂 livov 发表

我觉得，这就是我之前说的，某企业已经逐渐转变为躺在前人功劳簿上混吃等死赚快钱的样子了。

它最近几年的各种行为都证明了它不是在用心做产品做技术，而是搞各种听起来高大上的口号，靠口号赚一波，搞臭一行后它再换个行业继续。

某斯目前的情况就是这种行为的直接产物，如果某斯不设法自救，只能剩下被某企业吃干抹净后抛弃的下场，某企业反而带着一身 “战绩” 去另一个行业继续吹牛逼。

知乎用户 静听宅 发表

…… 面包车换壳卖几十万都亏成这样了，滑猥到底是抽成多少。

另外，亏成这样了，余总需不需要嘟嘟嘴解释一下？

再者，赛力斯都亏，其它几个界还怎么整？要不要抽身？

最后，我自己的愿望嘛，其它家利润怎么样无所谓，赛力斯死的越惨越好。就是这么个玩意，带坏了整个风气，一堆换壳垃圾车在割韭菜。

说的就是你，上汽！

知乎用户 清风拂柳 发表

按照老一辈的经验，“一个小孩吃的不少但是很瘦, 那就可以考虑是不是有寄生虫了”
塞力斯和鸿蒙这种模式最终结果就是必然要亏钱一地鸡毛结束, 鸿蒙旱涝保收拿抽成赚一笔, 提供材料继续赚一笔, 然后营销运营还是鸿蒙占绝对主导权, 塞力斯只有出钱的份, 这导致的后果就是不管塞力斯利润率有多高, 鸿蒙作为一个占据绝对主导权的外人在支配你的钱, 这必然会导致鸿蒙会想方设法从你的口袋里面疯狂的掏钱往自己口袋里面装, 用你的钱办它自己的事情, 这是在合作初期就埋下必然的结果, 区别就在于有前中期有没有个红火的时间段, 这个时间段塞力斯的主导者可以趁着红火的时间段也摄取不少的油水。
还有当前几届, 说好听点赋能合作共赢, 难听些不就是给华子输血吗？华子旱涝保收的大笔往自己口袋装钱, 拿着你们的经费去干自己的事情, 这个角度是不是就能理解之前问界明明和小米压根就没有竞争关系, 却大把大把经费往小米上面砸了, 还有当前的尚界, 上汽出的经费，华子拿着这笔钱是想把活干好, 还是借着干活的名义拿着钱去打压自己的竞争对手？

知乎用户 Make It​ 发表

我的天，这知乎选手对问界和华为意见这么大吗？这是可算看到点儿好消息了，一个个急不可耐的弹冠相庆，咱就说没文化不可怕，脑子也没有吗？

好好看看财报，一季度还盈利，半年报反而亏了这么多，为什么，为什么呢？华为税涨价了？老张家掏空上市公司了？问界销量断崖式下跌了？知乎现在都是这种水准的选手吗？

因为今年问界多个车型大换代，所以把过去老款车型的一系列配套资产减值了，而且集中在二季度减值，而不是平摊在若干月或者若干年，所以半年报才出现如此大的账目亏损，这特么就是一种再简单不过的记账方式，而且是一种非常务实的记账方式，就这还能引起这么多冷嘲热讽？

咱就说，就算恨华为，恨问界，恨的牙痒痒，能不能带点儿脑子，别招笑好吗？

知乎用户 冷月照寒江 发表

赛力斯累积有多少款车，在售有多少款车？

隔三差五发新款，产线管理，零配件采购，广告宣传的费用支出都不可能控制得住，还不得不增加很多管理职位。

五界三境是什么关系？

从华为的视角看，赛力斯只是汽车业务的一块拼图。赛力斯出什么车型，华为有话语权，而华为要考虑其他几个合作伙伴的关系。有些车型，赛力斯就不能做。这就导致，赛力斯只能面对市场里的某一车型的客户群体，其他车型客户群体它只能看。

赛力斯吃到华为的红利了吗？

表面上赛力斯有高溢价，客户群体也很稳定，毛利率也不低。但是利润去哪里呢？赛力斯的利润要反向投资华为的研发，取得的研发成果却不是赛力斯独享。这么看，赛力斯吃到华为的红利了吗？

华为离开赛力斯，还是华为。赛力斯离开华为，会是什么结果？这种合作，还是平等的吗？赛力斯做轿车，旅行车，运动车型，行政商务车型，华为会同意吗？

归根结底一个问题，赛力斯是不是一个能够自主决策的汽车厂？如果不是，它赚的钱，怎么花，它说了就不算。

知乎用户 了凡同学​ 发表

赛力斯这次的亏损，表面上看是 “销量不错但是不赚钱”，本质上是三重成本同时挤压的结果：

第一刀：上游原材料涨价，专砍智能车。

公告写的是 “存储芯片、碳酸锂涨价”，但问界全系标配华为高阶智驾、多激光雷达、大算力芯片，单车电子元器件用量是普通电动车的两三倍。张兴海自己在重庆论坛上说了：存储芯片单价从 20 元涨到近 100 元，碳酸锂从 8 万 / 吨涨到 18 万 / 吨，问界单车成本增加了 1.5 万到 2 万元。行业涨 10% 的成本，问界涨 20%。智能化不只是软件，更是硬件堆料——芯片涨价对比亚迪海豚和对问界 M9 的冲击完全不是一个量级。

第二刀：资产减值，换代代价。

今年二季度 M9 换代、M6 上市，老款的模具、工装、零部件库存集中计提减值。这笔钱不是经营亏掉的，是账面一次性出清。一季度还赚 7.5 亿，二季度单季亏了 22 到 25 亿——亏损几乎全砸在这三个月。

第三刀，也是最深的刀：华为合作的结构性成本。

赛力斯公告不会写这一层，但数字不会骗人。合作至今累计向华为支付采购费超 750 亿元，每卖一辆约 13 到 16 万流向华为。均价 40 万的车，还没出厂就先给华为交了 4 万。原材料涨价你没法转嫁，华为的费用也是刚性的。再加上鸿蒙智行从 “独宠问界” 变 “五界齐发”，问界份额从 87% 降到不到 60%，渠道资源被分流，费用比例却没有降。

所以结论很清楚：不是车卖不出去，是卖一辆亏一辆。原材料涨、换代减值、华为分成刚性——三座大山同时压，销量增长只是把亏损摊大了，没有摊薄。上半年问界 16 万辆，完成全年 32% 的目标，6 月单月销量同比跌 30%。今天股价跌停，市值从 2900 亿跌到不足 1000 亿，资本市场对这件事也看的很清楚。

但是，赛力斯不是没牌打。M9 订单储备充足，M6 产能爬坡还没到顶，如果下半年原材料回落、减值出清完毕，三季度回归盈利是可能的。但 “华为税” 不解，赛力斯始终是在给华为打工——车卖得越多，交的份子钱就越多。

知乎用户 田小火 发表

我之前至少两次回答，涉及过这个问题。当时预测一定会出现类似今天的场面。

感兴趣的可以去翻翻

贴一篇 如何评价鸿蒙智行、江淮、斯特兰蒂斯正洽谈合作，玛莎拉蒂或将入「界」？ - 田小火的回答 - 知乎

如何评价鸿蒙智行、江淮、斯特兰蒂斯正洽谈合作，玛莎拉蒂或将入「界」？

本质上，目前余总想要打造的模式，本来就是错的，或者说目前的造车模式战略错误。

这在商业和经济学的角度，都没有 “经济性”，不符合阻力最小化，不符合经济效率原则。

也许多少年后，当华为、余总或者社会用脚投票，对当前华为主导的这种造车模式有个阶段评价的时候。大家会意识到，赛力斯的事件，可能是一个代表性事件的开端。

祝好吧。

知乎用户 BHKDB 发表

1. 芯片以及碳酸锂等原材料涨价

2. 一辆车华为大约抽取 10% 的合作费用，三年半累计向华为支付采购费超 750 亿

3. 独家红利消失，随着华为合作的车企各种界越来越多，问界不再是独家流量。

知乎用户 同富论 发表

半年亏了 18 亿，问界为什么卖得越多亏得越狠？

7 月 12 日，赛力斯扔出一份让市场倒吸一口凉气的预告。

2026 年上半年，预计归母净利润亏损 15-18 亿元。去年同期，这个数字是盈利 29.41 亿。

一年之间，从赚 30 亿到亏 18 亿，翻转幅度接近 50 亿。A 股开盘一字跌停，港股同样暴跌。

更让人不安的是数据拆开看的样子：一季度还赚了 7.54 亿，二季度单季亏损 22.5-25.5 亿。扣非更难看——上半年扣非亏损 22-25 亿，也就是说如果不是政府补贴 6 个多亿托了一把，账面还要难看得多。

销量呢？没崩。上半年新能源汽车累计卖了 17.88 万辆，同比增长 3.87%。其中问界品牌卖了 16.08 万辆，同比增长 5.60%。

销量在涨，单车售价也在涨，毛利率全行业独一档，然后利润没了。

这不是 “卖不动了” 的故事。这是 “卖得动，但钱不知道去哪儿了” 的故事。

15 亿亏损的三层壳：表层、中层、底层

赛力斯在公告里给了三条亏损原因，每条都真，但每条都不全。

第一层：成本涨了。 存储芯片、工业金属、碳酸锂，上半年价格全面上行。问界主打高阶智驾和大算力芯片，单车芯片用量远超普通新能源车。成本涨，售价没法同步涨——行业价格战正酣，谁涨谁丢份额。

第二层：资产减值。 “对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。” 翻译过来：老款 M5、M7 的零部件库存、生产线设备、模具，因为新款上了，旧东西用不上了，账面价值一次性砍掉。

第三层——公告里没写的：钱被华为拿走了。

前两层是所有新能源车企都在面对的行业性问题。第三层，才是赛力斯特有的结构性问题，也是问界绕不过去的死结。

先看一组数据。

2022 年到 2025 年，赛力斯向最大供应商支付的金额分别是：58 亿、72 亿、420 亿、560 亿。四年累计 1110 亿元。

最大供应商占赛力斯总采购额的比例：14.5%、17.4%、30.2%、33.78%。

这个最大供应商，业内普遍认为是华为。

2025 年，赛力斯营收 1650 亿元，毛利率 28.76%——全行业最高。比亚迪 20% 左右，理想 18% 左右，特斯拉和蔚来都在 14% 左右。问界毛利率属于豪华品牌梯队，超出所有人一截。

然后看净利率：3.72%。

28.76% 的毛利率，只转化出 3.72% 的净利率。中间的 25 个点去哪儿了？

销售费用 241.9 亿元，其中广宣、形象店建设及服务费 229.5 亿。研发费用 125.1 亿，占营收 7.6%。管理费用也在涨。

按单车来算更直观。2025 年，赛力斯单车销售费用 + 管理费用合计 5.6 万元。横向对比：蔚来 4.9 万，理想 2.6 万，小鹏 2.2 万。

赛力斯单车费用比理想多出一倍还多，比小鹏多出 1.5 倍。问界毛利率比理想高 10 个点，结果单车费用比理想高 3 万——高出来的毛利全被费用吃掉了，一点没剩。

这 5.6 万花在哪了？大头是华为渠道体系内的问界展车引流、门店促单、品牌营销。还有每辆车约 5.23 万元的技术采购费，买智能座舱、自动驾驶系统的软硬件。

问界的商业模型是这样的：每卖一辆车，华为拿走技术授权费 5.23 万，再拿走渠道营销费约 3 万。赛力斯负责生产制造，毛利率 28.76%，扣掉这两笔大额支出后，剩下的利润还不够研发和管理的摊销。

这就是为什么销量涨了 10%，净利润反而降了，甚至亏了。

赛力斯的盈利模型里，销量增长不是利润增长的充分条件。销量增长首先是华为收入的增长。

成本涨 + 价格战：整个行业的 “双向挤压”

有人说，赛力斯亏是因为成本涨了、价格降了——这是全行业的问题，不是赛力斯一家的问题。

这话对了一半。

2026 年上半年，新能源车企确实集体遭遇了 “成本涨、售价降” 的双向绞杀。碳酸锂从底部翻倍，存储芯片涨幅惊人，工业金属持续上行，连塑料粒子都在涨。车企纷纷调价：问界 M9 涨了 1 万，小米 SU7 涨了 4000，比亚迪智驾包从 9900 涨到 12000。

但涨价幅度远远追不上成本涨幅。观察者网有一句话戳得很准：“M9 新款起售价比老款涨了 1 万，但成本涨了 2 万。中间那 1 万的缺口，就是亏掉的钱。”

这种 “成本涨得比你售价快” 的局面，发生在行业价格战最惨烈的年份，结果就是全行业利润塌方。

看一组对比：

2026 年 Q1，五家新势力（赛力斯、蔚来、小鹏、理想、零跑）合计亏损超过 80 亿元。

比亚迪一季度归母净利润 40.85 亿元——这数字看着不错，但同比暴跌了 55.38%。

蔚来 Q1 亏 4.96 亿，资产负债率已经攀升到 89.80%，流动比率跌破 1 倍，短期偿债能力极度脆弱。

小鹏 Q1 亏损 17.8 亿，同比扩大 168.7%。更危险的是存货激增到 132.92 亿元，同比增长 122.68%。分析师直白地警告：“未来存货减值风险不容忽视。”

理想 Q1 亏损 22.9 亿，创下 2020 年 IPO 以来最大单季亏损。L 系列停产、新老交替的过渡期叠加价格战，打得理想措手不及。

整个行业都在失血。区别只在于，有人选择扛着，有人选择一次洗掉。

洗澡的艺术：为什么赛力斯敢 “洗”，别人不敢？

赛力斯这次亏损里，有一块是主动选择的：资产减值。

M5、M7 换代了，老款零部件库存、生产线设备、模具，账上价值得砍。这不是真金白银付出去的钱，是会计层面的 “认亏”。

但这个 “认亏” 背后有一个真实的商业逻辑：问界的产品迭代速度太快了，快到上一代产品的资产还没消化完，新一代就来了。

2026 年问界规划了 6 款产品：1 款全新 M6，4 款改款 / 升级（M5/M7/M8/M9），1 款 M9 全新换代 Ultimate 领世加长版。加上赛豆和字节合作的 AIVA ME7，合计 7 款。

燃油车一套平台用七八年，电车一年不改款就被市场遗忘。技术迭代越快，旧资产的贬值越快。

赛力斯选择在半年报里一次性引爆这笔减值，而不是分季度慢慢摊销。本质上是 “财务洗澡”——在一个已经很差的季度里，把未来的潜在亏损也装进来，让后面的季报好看。

那蔚小理为什么不学？

三个原因。

蔚小理没有华为这个安全垫。 问界 M6、新 M9 正处在放量周期，华为的渠道和品牌势能足以撑住短期销量。一份难看的半年报砸不死赛力斯，但蔚来负债率 90%、小鹏现金每季度净流出 55 亿、理想刚经历史上最大季亏——它们经不起 “暴雷” 的舆论冲击。

减值迟早要来。 小鹏 132 亿的存货、理想 L 系列停产的产线模具，从会计角度看都具备减值条件。区别只在于计提时点。小鹏和理想能不能拖到 Q3、Q4 慢慢消化，取决于后面几个季度的经营能不能好转。好转了，减值的影响会被新业绩冲淡；继续恶化，减值和亏损叠加在一起，那就是另一场风暴。

会计准则有弹性。 减值计提不是刚性的，存在主观判断空间。什么时间点计提、计提多少，管理层有裁量权。赛力斯选择了现在洗，蔚小理选择了等等再看——都不违反会计准则，只是对 “何时确认损失” 做出了不同的商业判断。

但有一件事是确定的：赛力斯这次洗澡，洗掉的是旧的资产包袱。如果新 M6、新 M9 后续交付数据足够好，轻装上阵的赛力斯在财务上可能有反弹空间。

问题的关键不在于这一次亏损能不能扛过去，而在于赛力斯的商业模式本身有没有盈利能力。

华为的五界棋局：从独生子到五分之一

2021 年，华为第一次走进赛力斯的工厂时，问界是鸿蒙智行的独苗。华为把几乎所有能给的资源都倾斜过来了——最好的技术团队、最核心的销售渠道、最顶格的品牌背书。

那时候的赛力斯，享受的是 “华为独家红利”。鸿蒙智行体系内没有第二个玩家分资源。

现在不一样了。

2026 年，鸿蒙智行体系内已经有五界：问界、智界、享界、尚界、尊界。12 款新车蓄势待发。

问界在鸿蒙智行内部的销量占比一路走低：2024 年占 87%，2025 年降到 72%，2026 年一季度已不足 70%。

不是问界卖得少了，是盘子里的玩家多了。华为的渠道资源、技术资源、品牌资源是有限的，五界分，问界能分到的比例必然下降。

更关键的结构变化是：华为车 BU 独立为 " 引望智能 “，赛力斯和长安各自只持有 10% 的股份。华为从” 合作伙伴 “变成了” 平台方 “——不再是跟赛力斯并肩作战，而是搭了一个台子，让五界在上面对打。

对华为来说，谁卖得好不重要，重要的是鸿蒙智行整体出货量。五界的竞争越激烈，华为作为平台抽取的 “过路费” 越多。

但对赛力斯来说，五界的竞争意味着什么？

意味着稀缺性溢价消失了。

2021 年，问界是华为智选的唯一选项，消费者在华为门店想买华为系的智能汽车，只有问界。2025 年，消费者走进同一家门店，面前摆着五个品牌，销售推荐的不一定是问界——谁家的促销政策更猛、提成更高，谁就是主推。

华为门店的流量还在增长，但分到问界头上的比例在下降。赛力斯需要花更多的销售费用去维持问界的曝光率和转化率，而多花的每一分钱，都在进一步侵蚀那可怜的 3.72% 净利率。

这是一个负反馈闭环：五界分流 → 问界需要加码销售费用维持份额 → 净利率进一步下行 → 盈利能力恶化 → 股价下跌 → 更难融资 → 更难投入研发和产品迭代 → 份额进一步被分流。

华为的朋友圈扩张得越快，赛力斯的盈利天花板就越低。

代工模式的终极拷问

把文章拉到最高处，赛力斯面临的其实不只是这一季亏损的问题。

是一个存在了五年但一直被 “华为光环” 掩盖的终极问题：用别人的技术、别人的渠道、别人的品牌心智，建立起来的千亿营收，到底有多少是属于你自己的？

赛力斯 2025 年营收 1650 亿。但是——

智能座舱是华为的。

自动驾驶是华为的。

销售渠道是华为的。

品牌溢价是华为给的。

赛力斯做的是什么？冲压、焊装、涂装、总装。高端制造能力当然有价值，但这价值的定价权不在赛力斯手里。

华为作为供应商，每一年都可以重新定价。2022 年，华为从赛力斯拿走 58 亿，占采购额 14.5%。2025 年，这个数字涨到了 560 亿，占比 33.78%。比例还在涨。华为拿走采购额的比例增长了一倍多，赛力斯的净利率纹丝不动——因为华为的定价策略天然是 “吃掉你所有的超额毛利”。

这不是阴谋。这是一个供应商在拥有绝对议价权时的理性行为。

你想想：如果你的下游客户严重依赖你的核心零部件，而且找不到替代品，你会把价格定在什么水平？定在刚好让他活得下去但不至于太滋润的水平。

这就是赛力斯的处境。华为不会把赛力斯 “吃掉”，因为这不符合鸿蒙智行的整体利益——需要问界活着来撑住华为智选车的基本盘，证明这个模式能跑通。但华为也不会让赛力斯太赚钱，因为太赚钱意味着华为自己的定价太低了。

问界就是华为养在鱼缸里的金鱼。水是华为的，食是华为的，鱼缸的大小也是华为定的。金鱼可以长得很大，但永远不会比鱼缸大。

谁在裸泳？潮水还没退完

赛力斯上半年亏 15-18 亿，股价跌停。

但如果你觉得这只是赛力斯一家的问题，那就太乐观了。

蔚来负债率 90%，Q1 亏了 5 亿。小鹏囤了 132 亿存货，减值风险悬在头顶。理想的 L 系列产线还没做减值。比亚迪利润暴跌 55%。整个行业都在用 “以价换量” 的代价维持表面增长。

赛力斯是先脱衣服的那个。蔚小理还在穿。

脱衣服不可怕，可怕的是脱了衣服才发现什么都没有。

赛力斯 2025 年研发投入 125 亿，技术上不算落后。M9 换代大定 4.2 万辆，M6 交付 3 万辆，产品力在线。再加上华为的渠道势能，短期内销量不至于崩。

但长期看，赛力斯的估值需要重新回答一个根本问题：

如果问界的利润永远被控制在华为允许的范围内，赛力斯到底值多少钱？

这就不是 “华为概念股” 的估值逻辑了。这是代工厂的估值逻辑。

给苹果代工的富士康，毛利率只有 6%，净利率长期在 2% 左右。市场给的 PE 是个位数。

赛力斯的毛利率确实比富士康高得多，但净利率也在往 2% 的方向收敛。Q1 净利润率已经掉到了 2.37%。

如果这个趋势持续，赛力斯的估值从 “科技公司” 向 “高端制造代工” 滑落，是不可避免的方向。A 股近千亿市值、港股千亿港元，对于一个净利率只有 2-3% 的 “代工厂” 来说，太贵了。

7 月 12 日的跌停，跌的不只是一份预亏公告。

跌的是市场终于开始算这笔账了。

知乎用户 GUIYUAN 发表

跑个题…

就现在国内企业给公司取的名字，洋不洋中不中的… 我还寻思是哪个外企… 原来是国内的啊…

能不能把名字取的大气点，你可以有英文名，但中文名不一定非要音译是不是…

你看看大众，宝马，宝洁… 哪个是音译了…

知乎用户 CrazyJ20 发表

除了固定投资外。

赛力斯的问题。。。很莫名其妙。

因为问界的车型完全参考了理想的路子在走，而没有吸取理想失败的教训。

虽然 M9 等都成功，但很显然 M8 不咋样，M6 的发售导致连带着 M7 的销量也不咋样.

说白了就是相似度太高, 理想玩完就是这点, 而问界完全没吸取教训.

所以国外老牌车企的分级法是对的。

你看宝马 357 就 3 种，而且跨度大，哪怕这区间也有子分级，但不影响。

总而言之就是消费者明白的知道各个级别差异。

而国内车企，无论理想还是问界都妄图一口从上到下全吃了。

或者你要这么搞也没问题，至少外形上应该重新设计，让消费者不至于审美疲劳。

但改是有改，但不大。

一个很显著的例子，为什么极氪 9X 销量上来了，不就是因为和问界 M9 的外形差异化么。

但凡 M8 的设计是极氪 9X 那样，不至于销量低迷（M8 就是简配版，还不如叫 M9S 之类）。

现在电车的技术除了智驾其他都半斤八两，但智驾并非消费者选择的唯一答案。

过度的家族系设计不一定是好事情。

这个问题赛力斯应该知道了，就不知道改版会如何设计。

反正其他几个界都开始了新的设计方案，比如北汽享界的 G9，都是为了差异化。

知乎用户 大栗子 发表

可惜了，赛力斯是上市公司，财报一堆人看着审着，造假不好造，也不能不发。要是没上市就好了，就能一直赢了。

知乎用户 实名用户 发表

整个汽车销量都不行吧。

我记得消费指数不就是被汽车拉低的吗？主要原因还是补贴退坡吧。

赛力斯肯定是不能幸免的。

知乎用户 Prince 发表

赛力斯又不需要研发成本，技术都是别人提供的，只是个组装厂，为啥亏损这么多？

知乎用户 绫小路清隆 发表

大家千万不要去怪某企业啊

知乎用户 不爱烧烤 发表

前博世员工，前阵子同事突然跟我说和字节都拿了赛力斯的项目，我还在纳闷赛力斯和 hw 合作的好好的为啥要找别的供应商，现在看来一点也不奇怪了

知乎用户 刘涛 发表

除了原材料涨价以外，最大的原因是过时技术的存量资产重新估值

这部分占了大部分

为什么是这个月份重新估值 而不是其他月份

除了财务方面的考虑 我觉得还有其它方面的原因

7.1 日国家实行了动力电池的新强制标准 虽然有一年的过渡期 但日益竞争的现在 不满足新标准的车基本上卖不出去

大部分车企应该早就处理好库存 切换到新电池生产线了

或者说用在低端型号上 降价去库存

问界的问题是 其主力车型都是高价车 30w+

低的 m5 基本没人买

刚发布的 m6 应该是新一代电池

在这一步上 问界慢了 这也不怪赛力斯 因为产品矩阵上 一直在追求高端产品线 技术更迭很快

过时技术里只有电池是强制性的

车身车架 不算

400v 也不是不能用，用在低端型号上没问题

智驾芯片 车机芯片也一样用在低端车上没问题

问界一直缺少一款低端车 处理一些旧的技术的库存零件

可能因为协议的问题 问界也很难把 巨鲸电池用在非赛力斯的品牌

这就是鸿蒙智行车企难受的地方 当销量下滑时 其他车企可以降价促销 而鸿蒙就比较难受 一方面成本有压力 另外定价权不在车企 最后的折旧或者技术更迭带来的重新评估却是车企承担

问界因为量最大 所以就先把这个问题暴露了

知乎用户 砂纸仙人​ 发表

去看看勇哥餐饮，那些亏的最多的都是搞加盟商的。

加盟费，培训费，设备费，材料耗材费，装修费，以及运营后的专家出差费，坐店费。

开店的人说自己亏钱了，不是很正常？

知乎用户 夜的第七章 发表

被水蛭吸干了呗

知乎用户 位卑 发表

赘婿有几个能上位的？

溢价部分大头华为拿走，固定资产成本和生产研发自己承担，市场风险全是自己的，赛力斯倒了华为没有任何固定资产损失，再找个厂商合作就是，大不了给点小钱把问界品牌拿走，谈不拢就换个名。

知乎用户 白羽苏芳 发表

唉，又是同样的剧本，几个月前就出现过，，，

那时，赛力斯发财报，增长过慢，然后被知乎 er 骂，骂的话术和现在一模一样，，，，

然后其他车企发财报，都是大幅亏损，，，

再然后，不提赛力斯增长慢了，，，，，

我的看法很简单，原来盈利，现在亏损，股价肯定要跌。

是赛力斯自己的问题，还是市场整体的问题，还要等其他车企发布财报

知乎用户 八九七十二 发表

问界的很多决策，华为的人说了算，采购价格，销售费用营销费用车辆设计等，建厂也是华为的人说了算，然后赛里斯掏钱。

至少在我眼里是这样的。

问界，是华为的问界，不是赛里斯的问界。因为以前这样，它才能五界第一，因为还是这样，所以赛里斯一定会吃下苦果。

问界的钱，是赛里斯的钱，不是华为的钱。但是华为要把赛里斯的钱变成华为的钱，或者华为当事人的钱。

而不巧，以前赛里斯让渡的权力，可以让华为正大光明这么做。

但是赛里斯股东现在有意见了。

就第二季的这个财报，我刷着刷着回答突然有一种赛里斯逼宫的感觉。赛里斯要通过这份财报借助舆论剑指华为收回一些权力，或者不能让华为对问界有绝对的话语权了。

简而言之，就是跪求华为给个面儿少收一些钱。

我只想说，赛里斯活该，以后你好日子还长着呢！

不过赛里斯肯定学会了好几个成语，比如与虎谋皮，狐假虎威，引狼入室，君以此兴必以此亡。

哎呀妈呀，赛里斯赚大了！

知乎用户 Methuselah 发表

某手机企业做账套利的工具了。等于替手机公司背账。大国内部的商业道德基本为负了。

知乎用户 路极​ 发表

问界也亏损？闹哪样？

最近赛力斯发布公告，预计 2026 年半年度归属于上市公司股东的净利润为亏损 15 亿元 - 18 亿元，同比转亏。作为问界的运营主体，在问界品牌势头大好的情况下赛力斯能从大幅盈利转到巨额亏损，这个事情却出乎很多车圈人的预料。

关于赛力斯亏损的原因，有人说是价格战的原因，也有人说是因为华为拿走的利润太多了，那到底是啥情况，咱们来分析下。

先来看看问界销量和销量均价，看看价格战影响大吗。根据销量数据，问界上半年销售超过 16 万辆达到 16.08 万辆，占鸿蒙智行五界 24 万多辆的绝对大头，说鸿蒙智行全靠问界撑着也不为过。

这么多的销量销售均价能有多少？因为 6 月份的数据还没出来，咱们拿 5 月份的数据来看。根据数据统计，5 月份问界单车销售均价达到了 31.53 万元，在新势力里边排到第三名。虽然被蔚来和极氪拉开很大差距，但是毕竟比其他品牌还是高非常多的。

而 5 月份问界全月销量车辆在 3.2 万到 3.43 万之间，跟据统计口径不同，有点差距。其中主销车辆是定位不高的 M6，全月交付 1.8 万辆。按照这个销量车型份额占比以及销售均价看，问界其实按道理来说利润率应该还不错，毕竟主销车型 M6 定位在 M 系列算低的，但是依旧还有这么高的销售均价，所以可以合理推测受价格战的影响不算大。

那是不是华为拿走的利润太多了？咱们也来分析看一下。咱们看下 25 年上半年的数据，2025 年上半年，问界总销量 19.86 万辆。而当时因为主销车型是问界的 M9，所以单车成交均价比较高，超过 40 万。

而这种情况下，赛力斯的第一大供应商是华为，上半年采购总额超过了 200 个亿。按照这个数据来算，从华为采购的零部件单车总价达到了 10 万块，占到了车辆平均售价 40 万的 25%！

另外这一块的费用还只是硬件采购和技术服务费用，还不包括华为拿走的渠道等费用。按照数据显示，华为在赛力斯额外还要拿走整车售价的 10% 作为渠道服务费和技术授权费，其中各占 8% 和 2%。

这么算下来，赛力斯单车售价的 35% 到了华为。

这个占比高不高，咱不敢说，大家自己算。不过有个数据可以参考，赛力斯 2025 年上半年净利率只有 5% 不到！

不过官方给今年上半年的亏损定义的原因是，存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨等因素的影响，那这个影响有多大，大家自己品吧，毕竟原材料涨价是全行业的事，不单单影响赛力斯一家不是？

知乎用户 发表

赛力斯2025年销售费用240亿；

比亚迪2025年销售费用260亿。

比亚迪一边做国内老大，一边海外在建销售网络，还有储能半导体代工一堆业务。

还能说什么呢，赛力斯牛逼。

知乎用户 发表

公告中说的这个原因，可能排不进前三：

受存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨等因素的影响，公司生产成本随之增加；基于审慎性原则并进一步夯实整体资产质量，结合资产后续收益预期，对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。

第一个原因：

而且一定要弄懂所谓“功高盖主”的逻辑，在这个逻辑下，赛力斯的上限也是被锁定的。

第二个原因：

销量中的车型结构，低端比重逐渐升高。这有点像理想今年上半年的情况——低毛利的i6占比很高。作为对比，蔚来和极氪今年上半年则是相反的情况。

而且今年往后看，赛力斯的内外竞争压力也是越来越高。内部，也就是五界三境以及hi的分流；外部，各家的9876系也都在频繁出招，后面还有个SkyNomad。有人说SkyNomad和赛力斯的客户是两类人群，互不影响，我同意这个观点，但SkyNomad是来重塑市场坐标系的，影响会梯次到来。

第三个原因：

赛力斯自身畸形的费用率。要知道，赛力斯有华为的优质客户群体，愿意溢价买赛力斯的产品，这就导致赛力斯的毛利率其实是最高的。但是，赛力斯的费用却也异常的高，以2026Q1为例：

理想的销售费用与管理费用合并占销售收入的8.7%，而赛力斯单销售费用就有14.5%。这异常高的销售费用干什么去了？

最后，再来说下公告中的“对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值”，意思就是说，以前花大价钱买的设备、攒的零部件，因为汽车改款目不暇接，现在用不上了。它们不值那么多钱了，所以把它们的价值改低，把亏损算在当下的账上。

知乎用户 发表

这问题其实不用绕。

赛力斯亏，不奇怪。奇怪的是，都亏成这样了，还有人非要把它讲成什么伟大的产业胜利。

销量不低，说明车能卖。
但车能卖，不等于这套模式健康。
更不等于它真的掌握了什么核心科技。

这个事最恶心的地方，不是亏 15 亿还是 18 亿，而是它背后那套 ABCDE 造车。

东拼一块，西凑一块，最后拼出一个“生态”。
出成绩的时候，大家都在台上；
出问题的时候，大家都说自己只是参与方。

这不叫产业协同。

这叫拼桌吃饭，分锅撤退。

车是谁造的？
不知道，反正是生态造的。

技术是谁的？
不好说，反正是领先的。

亏损谁背？
财报上写得很清楚。

责任谁担？
那就要看发布会怎么解释了。

所以我说这是三不沾模式：不沾完整研发，不沾完整责任，不沾完整产业闭环。最硬的部分没有自己啃下来，最难的地方没有自己穿透，最后靠一个“加拿大厂”的苦难神话，把所有东西都盖过去。

加拿大厂最厉害的地方，不是研发。

是命名。

一个东西换个名字，就成了自研。
一个通用方案换个包装，就成了突破。
一个供应商能力讲进发布会，就成了遥遥领先。
一个行业早就有的东西，重新起个名，就能让一群人激动得像见证了工业革命。

这就很神奇。

别人搞研发，是把不会的东西做会。
它搞研发，是把已有的东西讲成自己的。

别人突破封锁，是把被卡住的环节补上。
它突破封锁，是把“被卡脖子”本身做成品牌资产。

这才是我最反感的地方。

西方那套剧本其实也很配合。先把它打成苦难对象，再让它在国内被供成科技圣像。外面负责制造苦难，里面负责消费苦难；外面负责卡脖子，里面负责把卡脖子变成溢价。

然后你一质疑，它就进入无敌状态。

你问技术，它说被制裁。
你问研发，它说在突围。
你问利润，它说战略投入。
你问责任，它说生态合作。
你问公益，它给你讲基站。

这套话术我是真服。

海外高校、海外项目、海外合作，该给钱给钱，该资助资助，剑桥这种地方也不是没有公开报道。到了国内群众问一句：你到底给自己人捐了什么？马上就有人搬出运营商的基站来讲故事。

问题是，运营商出钱建基站，供应商拿钱供设备，这叫商业项目。

不是捐款。

不是恩赐。

更不是加拿大厂对中国人民的慈善。

你可以说它技术交付强，可以说它工程能力不错，可以说它参与了国家通信建设，这些都可以。但别把客户掏钱的项目，转手包装成自己的道德勋章。

赚钱的时候是市场经济。
被问的时候是民族脊梁。
拿合同的时候是供应商。
讲贡献的时候是救世主。

身份切换得比车机还丝滑。

所以别问为什么销量不低还亏。

这种模式从一开始就不是为了让一个车企舒服地赚钱，它更像是给某个神话续香火。车企负责生产、交付、背成本、进报表；加拿大厂负责站在云端，继续讲“我又一次带领中国科技突围”。

可问题是，突围在哪里？

真正突围，是芯片、系统、材料、基础软件、工业软件、底层架构一点点补。
不是把名字改一遍。
不是把故事讲一遍。
不是把一堆合作方拼起来，然后宣布自己重新定义了行业。

这东西最危险的地方就在这里。

它表面上喊着反封锁，实际上在制造另一种封锁。

西方封锁你的技术。
它封锁你的判断。

它让很多人误以为：被西方打压，就天然先进；会讲苦难，就天然正确；会换名字，就等于自研；会开发布会，就等于科技突破。

最后真正做研发的人没人看，真正啃硬骨头的人没人吹，真正亏钱投基础能力的人被嘲笑“不懂营销”。

而最会造神的人，站在灯光下面，拿着一套改过名的东西说：

看，我们又领先了。

这才是最讽刺的。

如果 ABCDE 这种不负责的三不沾造车都能被吹成中国科技的未来，那以后谁还搞研发？

大家都别做实验了，别建产线了，别投基础技术了。
直接学加拿大厂就行。

先找一个西方造出来的苦难人设。
再把所有普通商业合作讲成生态。
再把所有改名包装讲成突破。
再把所有质疑都扣成不支持国产。

最后外面负责锁门，里面负责卖门票。

你说这是反封锁？

我看这就是另一种封锁。

只不过这次，锁不是挂在脖子上。

是挂在脑子上。

知乎用户 发表

咱们先看一组互联网消息

赛力斯7月1日晚间发布2026年6月份产销快报，当月，公司新能源汽车销量为3.3669万辆，其中问界品牌系列销量为3.0331万辆。这样，公司上半年销量“成绩单”出炉,1-6月新能源汽车累计销量达17.8777万辆，同比增长3.87%，其中问界品牌系列销量为16.0770万辆，同比增长5.60%。[1]
2026年5月赛力斯新能源汽车销量33476辆；1月至5月累计销量145108辆，同比增长15.14%。[2]
当月(4月）新能源汽车产量34491辆，同比增长0.61%；销量33132辆，同比增长5.22%；本年累计销量111632辆，同比增长29.74%。[3]

讲道理，在赛力斯销量二季度4、5、6三月产销同比增长快报面前，大家都认为一季度尚且盈利的塞力斯，半年报再怎么拉胯，也不至于出现亏损，但是事实总是来的猝不及防，二季度的亏损就这么水灵灵的出现了。

而且再对比乘联会的统计数据，赛力斯公司可以说是当前大环境中的优等生。

而且赛力斯拥有中国车企中独一档的毛利率，25年最高峰的时候有27.62%，一季度报中也有26.24%。

可以这样说，赛力斯的汽车单车毛利是非常客观的。

当然，数据乍一看是这样的。

6月新能源乘用车生产达到143.9万辆，同比增长21.4%，环比增长3.0%。1-6月累计新能源乘用车生产达到675.1万辆，同比增长4.7%。
6月新能源乘用车市场零售100.7万辆，同比下降9.4%，环比增长6.0%；1-6月新能源乘用车市场零售470.4万辆，同比下降14.0%。6月常规燃油乘用车零售60万辆，同比下降39%，环比增长6.3%；其中普通混合动力车型同比仅下降7%，环比增长24%的走势表现抢眼。[4]

事实是，赛力斯6月的产销均下跌了近30%，5月是下跌了15%+，截止上半年结束，今年的50w销量目标达成率目前只有32.15%。

所以，二季度的财报质量变差，从销售数据上看，是完全对得上号的。

在产销失速的情况下，出现亏损可以理解。

目前，各路券商分析师一致认为，这是高端SUV竞争加剧的结果，所以赛力斯的销量遇到了短期承压。

当然，也有人说是等到高端产品换档大定，销量就会恢复。

那这些理由是可以接受的么？

比如说财报中还讲，受存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨等因素的影响，以及部分存量资产的账面价值调整，所以盈利转亏。

受存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨等因素的影响，公司生产成本随之增加；基于审慎性原则并进一步夯实整体资产质量，结合资产后续收益预期，对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。受上述因素影响，公司核心子公司问界汽车业绩出现波动，由盈转亏。

在我看来，不管是产销失速，还是公告给的理由，都不足以解释赛力斯转亏的真实原因。

毕竟你高毛利还在，上半年的销量同比还是增加的，那挣来的钱哪去了？

OK，我们先回看赛力斯的25年财报，其中有一条我认为很值得注意。

赛力斯2025年全年销售费用241.9亿，销售费用率是14.7%，比24年增加了26.12%。

而友商大概是什么水平？

比亚迪只有3.3%，营收8000亿+，花的钱跟赛力斯相当，而赛力斯的营收才1600亿+。

其它的友商我就不列举了，就算是新势力，赛力斯也是最高的那个，遥遥领先了属于是。

根据互联网消息，赛力斯26年的Q1销售费用37.19亿，同比增长了40.07%，超过了营收增幅。

2026年第一季度，赛力斯实现营业收入257.46亿元，较上年同期的191.47亿元同比增长34.46%，增长主要源于新能源汽车销量增加。
报告期内，赛力斯销售费用达到37.19亿元，较上年同期的26.62亿元同比增长40.07%，增幅超过营业收入的增长幅度。[5]

那这里是不是可以下一个简单的判断，赛力斯其实是一个由销售驱动的新能源车企？

其次，赛力斯的研发费用，在财报中也有点说法。

根据财报

25年赛力斯的研发费用为125.1亿元（同比+77.4%），其中费用化79.5亿元（+42.4%），资本化45.6亿元。

大家可能对125亿的研发没太多感觉，就算是79亿，也超过了长安、零跑、北汽。

就这个研发费用来说，跟赛力斯的营收规模也是相当的。

但是，问题在于赛力斯不是一个人在战斗，最起码赛力斯的研发绝大多数由友商来支出。

下图来自互联网

所以写到这里的时候，我不禁在想。

一个公司享受着高毛利，高销售投入，还在孜孜不倦的投入研发，却遇到了重大亏损。

原因只可能是，高毛利不属于自己，销售投入也不是为自己的目标而战，甚至连研发都不一定自己做主。

你说，是吧，那个不能提及的友商。

毕竟轻资产跟重资产的剥离，结果就是会这样的。

写在最后

其实我并不想要批评谁，也并不觉得这个财报会让人多惊讶，这是市场竞争下的必然现象。

在轰轰烈烈的新能源造车潮下面，就是应该允许更多的实践。

当然，这个实践有好有坏，成果由积极的也有负面的，这些都要当事人去承担了。

今天是星期一，台风过境，早霞很漂亮，我是江睿谨，祝大家愉快。

参考

1. ^https://baijiahao.baidu.com/s?id=1869519504512690137&wfr=spider&for=pc
2. ^https://baijiahao.baidu.com/s?id=1866798098979715868&wfr=spider&for=pc
3. ^https://baijiahao.baidu.com/s?id=1864339058133073069&wfr=spider&for=pc
4. ^https://baijiahao.baidu.com/s?id=1870163749920840154&wfr=spider&for=pc
5. ^https://baijiahao.baidu.com/s?id=1863874375344117109&wfr=spider&for=pc

知乎用户 发表

对某代工模式来说是个噩耗，因为赛力斯已经是这种模式下面最能打的一个，当前销量也基本到头，换言之，这种模式能不能赚钱，哪怕你车厂自身发挥到极致，也是看别人（上游）脸色。那你以后还怎么继续遥遥领先的叙事？

知乎用户 发表

以前 m8、M9 均价四十万以上，菊花抽个十几二十万，主机厂还能赚钱。

现在问界的销售中混入了 M5 M6、M7，单车平均售价大幅降低，但菊花抽成还是十几二十个，主机厂就得亏。

建议查查赛力斯的高管有没有拿菊花的虚拟股和分红。否则这些人有一万个方法和动机把赛力斯掏空，把自己口袋装满。

知乎用户 发表

半年营销花出去200多个亿，大头是广告宣传……研发费用是代工厂出的，资产的减也是代工厂做的，门店建设、广告费也是代工厂出的……怪不得老爷子下死命令不让亲自以本家品牌下场造车呢，能趴在车企身上吸血何必自己累死累活搞重资产当力工拧螺丝呢。老爷子，你的眼睛究竟看到了多远。

知乎用户 发表

严重怀疑某些人在内外联合掏空这家上市公司。之前的赛力斯花钱买问界商标加投资引望的事，我就觉得这就是在掏空这家公司。加上赛力斯如此高单车价、高毛利，怎么能亏损这么多，最后把原因推到芯片有色涨价，头部其他毛利和单车价比你低的车企为什么没有亏损? 除了通过资本和财务手段掏空公司之外，我想不到任何原因。

知乎用户 发表

我就捋一下。

鸿蒙大酒店已经是去年的事了。

野生销售已经是前年的事了。

L2.99已经是大前年的事了。

当然，这都不重要

重要的是新m6m8，已经在路上了，

余总又有发布会可以开了。

知乎用户 发表

啊？

均价四十万，平均差不多一个月卖三万多辆，你的毛利率能接近30%啊，中国第一。

然后你告诉我每个月还能亏两个多亿？

就写出来的这些个原因，真的是主要原因吗？

知乎用户 发表

赛力斯最先感受到掏定律的威力

知乎用户 发表

因为赛力斯根本就不是一个正常的车企。

华为本来的想法，华为出LOGO，出营销方案， 放在自己的门店销售 。
赛力斯负责建工厂，负责造车，负责售后， 当一个苦哈哈的纯牛马就行， 不要露面。

这种商业模式听着奇葩，实际上在数码圈子里挺常见，就像昂达与魅族早期在MP3上的关系一样。

一、合作背景与模式
魅族初创：2002年底魅族由黄章创立于珠海南屏工业区，初期只有约50名员工和简陋厂房。2003年6月推出首款基于公模的MP3产品，采用SigmaTel 3410芯片。
昂达转型：作为老牌板卡外设通路商，昂达因DIY市场萎缩于2003年切入MP3市场，初期采用公模贴牌方式但遭遇同质化竞争失败。
合作契机：昂达寻找具备自主研发能力的代工厂，最终在珠海发现了魅族。当时魅族需改造生产线并引进先进SMT设备但资金不足，昂达老总凌毅决定提供资金支持。
二、合作产品矩阵
双方合作的首款产品为2004年4月推出的 VX505/魅族ME ，采用SigmaTel 3520芯片方案。后续合作机型还包括：
VX707/魅族E2：全金属外壳、999色背光
VX606/魅族MI：国内率先采用IMD工艺
VX303/魅族X2：国内首款支持SRS音效
三、合作模式与分工
魅族负责：产品研发、生产制造、固件开发。其技术团队以黄章为首，注重产品可靠性和做工细节。
昂达负责：渠道销售、市场营销、品牌推广。凭借多年IT经营积累的渠道实力和营销经验进行全国推广。
四、合作成效
市场表现：VX505凭借卓越音质和做工成为2004年单品销售冠军候选，长期占据各大网站MP3销量和关注排行榜前列。
品牌影响：昂达通过魅族代工的产品打响了MP3市场名气，魅族则通过昂达的渠道"借壳上市"完成了早期资本和品牌积累。
行业地位：魅族成为美国SigmaTel公司最大的全球客户，2004年获颁全球首个3520芯片10万片纪念牌。
五、合作隐患与结束
产品同质化：由于昂达未买断VX505，魅族推出完全相同的自有品牌ME，引发"谁贴牌谁"的市场争论。
战略分歧：昂达为降低风险开始寻找新代工厂，魅族则逐步发展自有品牌渠道。

但是吧，这个方案还没开始实施，就被国家紧急叫停了。
“国家法规规定品牌商和生产商必须合一,品牌须由生产厂商拥有。”

于是就出现了荒唐的一幕，赛力斯自己掏了25亿，买回了一个一直挂在自己车上的品牌。

虽然法律不允许这么乱搞了，但是，上有政策，下有对策啊。

你说了汽车品牌必须车厂拥有对吧， 那我再创立一个品牌， 和车厂无关的， 就叫“品牌联盟”
面向消费者的时候开口闭口就是我们“XX智行”旗下的。
面向政策监管的时候就是:这只是个联盟的名字又不是车辆品牌， 和我没关系。

好了， 品牌问题解决了，法律问题都规避好了，回到最初的问题。
一个品牌，一个代工。
品牌方轻资产运营，打打广告口嗨就行，就能躺着数钱。
代工厂不仅要承担所有的生产成本，固定资产折旧成本，还有高额的支付给品牌方的营销费用，品牌使用费用。
上升期还好，但凡销量稍微下降，品牌方赚得盆满钵满， 代工厂亏钱，似乎也没那么难以理解的吧。

至于赛力斯为什么都这样了， 还愿意和华为合作。
张兴海自己就说过，“因为没有华为就没有赛力斯的今天”。
一点没有夸张，就凭赛力斯自己，活不过2021年就已经死了。

就算他饮鸩止渴，至少现在活着，死人是没有资格被拿出来讨论的。
大家不能因为赛力斯这几年的曝光度高，就忘了赛力斯只是一个小厂的事实。

知乎用户 发表

一个营销费是研发费三倍的企业，一个单车被滑伪抽成14w的企业，一个月经车的企业，他不亏损就奇怪了，这叫回归常态

知乎用户 发表

偏个题，有人刷到touch会议平板拆开里面是个联想吗哈哈哈

知乎用户 发表

1， 华为税是固定的，就算你卖一辆亏一辆，华为税该交多少还是交多少

2，赛力斯研发高了这么多，很可能是个大坑。研发不是越多越好的，赛力斯研发花了很多钱，目前看，除了马桶专利外，没别的有效产出

知乎用户 发表

中午收盘补充

有人还在念叨“利空落地是利好”

这句话没问题，问题是这不是利空落地，是亏损远超预期，一个跌停板估计没得跑

刚刚看了一下报表，真的让人触目惊心

一个单车利润高到离谱的车企，在一季度营收增长的情况下，二季度的亏损却创下了历史新高，而且还是那种遥遥领先的高

去年赛力斯和长安一百多亿购买引望股权的时候就感觉有很大的问题，现在不得不怀疑这家公司到底有没有用心造车，还是就是单纯的玩一次资本游戏，套现离场

知乎用户 发表

华为吃相太难看了，搞了五个界，还要搞三个境，还搞各种什么阿维塔岚图方程豹奥迪，反正只要给钱就上，总量来看华为出货量并没有降低，但问界的稀缺性被严重稀释了，要知道问界可是跟着华为汽车业务在最难的时候挺过来的，算是原始股东，结果硬生生把人家打成了连代工厂都不如。

知乎用户 发表

这家公司本来和小米是完全不重叠的，但是这家公司的用户、销售、kol就是一直盯着小米打，异常高的销售费用，这种肯定坚持不了多久的。

知乎用户 发表

上次我就说过三姓发布套牢定律那波反弹是最后的逃生机会，炒股的都知道三姓链只有炒作价值没有一个股票是最后有业绩能跑出来的，因为三姓都是极限压榨供应商，赛力斯这种代工厂肯定被三姓榨的连渣都没有。

三姓联合赛力斯管理层一起掏空公司，最后股民为国接盘承担了所有。

知乎用户 发表

存储芯片、工业金属、碳酸锂涨价了，那我们看看涨了多少吧

冷轧板均价从最低3700，涨到最高3860，涨价160元，一台白车身差不多500公斤，成本增加80元/台。

铝价格涨了最高4000块钱，现在和去年底相比涨了1300块钱左右，一台车大概200公斤铝，差不多一台车涨价了300-800块钱

碳酸锂，从13万涨价到17万，就算从24年底的9万块涨到17万吧，生产 1kWh（即1000Wh）的磷酸铁锂电芯，大约需要消耗 2.25kg（即0.00225吨）的磷酸铁锂正极材料。而生产1吨磷酸铁锂约需要0.255吨碳酸锂。因此，当碳酸锂每吨涨价1万元时，分摊到每生产1kWh电芯上的直接成本增加量为：10,000元 × 0.00225吨 × 0.255 ≈ 5.74元。

塞力斯的增程车电池50度电，增加280块钱一台车。

2026年，**全球车规级芯片价格平均上涨15-30%，**在2025年一台高端电动汽车的芯片占到整个汽车BOM成本的12%，塞力斯39万均价，30%毛利，去掉华为的采购成本，单车BOM成本也就15-18万，芯片大概就占到万把块钱，涨价15%-30%，就算20%吧，也就2000块钱。

以上所有塞力斯说的涨价的东西，加在一起，差不多一台车涨了3000块。

但是，塞力斯一季度卖了78500辆台车，预亏15-18亿，平均一台车要亏20000块以上。

成本增加3000，从上季度盈利7亿元，到这个季度亏15亿元，一来一回，亏了22-25亿元，平均一台车最起码30000块钱没了。

**还有一个原因，塞力斯也说了，**对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。

翻译成人话，就是车型换代太快了，换代之前老的车型要不要有库存，要不就是老的模具什么的还没折旧结束就车型换代没法用了，所以从资产减值成废料了。

这部分到底多少，没说。

知乎用户 发表

赛力斯和其它几个界不过是华子韭菜变现渠道，被操纵的木偶，华子轻资产低风险占利润大头，那几个界车厂重资产高风险喝点汤水，界车们看到华子当年在国内超高热度，以及饱和式装逼营销，就想靠华子所谓赋能，一跃成为高端车，和华子一起收割花韭菜，再靠华子营销成为高端车，结果是几个界成了华子血包韭菜，赛力斯卖的多抽的狠，从买个商标二十多亿，到每台车平均抽十几万，营销等费用另算，一季度靠政府补贴六亿，自身利润只有一亿多，还有赛力斯在售车型有近百款，每月几万台的销量分摊到每款车头上只有几百台，对生产售后压力山大

知乎用户 发表

当你感到负重前行，一定有狗东西骑在你身上享福 ​​​

知乎用户 发表

我在去年就写过这类回答，前两天再次重申了一遍，今天还要再说一次。

不能出海，所有国内车企都会走向衰落，尤其是所谓的国产新势力车企。

别说这些新势力了，就是比亚迪、吉利、奇瑞这些老牌车企，大家看看他们这两个季度的销量，海外销量都快超过国内销量了。

而且这个占比一直是上升趋势。

国内汽车圈的厮杀实在是太狠了，偏偏国内的汽车消费市场总量是在萎缩的，不出海没有任何活路。

界车和比亚迪等车企相比，还得交一个华为税，更加没活路。

在2030年之前，如果赛力斯打不开海外市场，他就死定了。

但是鸿蒙智行不一定会死，因为华为本来就是想卖自己的自驾系统而已。

但是所有的界车和各种镜都会死。

甚至都不用三年后，就是现在就已经没人管界车的售后了。

比如那个车架号掉漆，这个问题本来只是车企一句话的事，结果硬是逼得车主拉横幅车企才给他解决。

而且到目前好像都还没有解决完。

就目前我所知的的界车维权事件，没有一个成功的。

比如，深圳阿牛哥。

比如，维权监叫父。

比如，买R7的倒霉蛋。

这个倒霉蛋小姐姐是护士，她真的被院长叫去谈话了。

现在整个鸿蒙系汽车的销量，全靠问界撑着，问界如果继续跌下去，那所谓的鸿蒙赋能的神话就破灭了。

就不再是只要搭上华为就能挣钱的时代了。

现在要的是自救。

假如赛力斯在今年，或者明年被迫退市破产重组，那基本等于鸿蒙智行信誉崩塌。

赛力斯也清楚这一点，他也在想办法自救，他的自救是搞豆包汽车😂

我认为现在最关键的问题是，假如赛力斯真的倒闭了，这几十万的车主何去何从？

他们应该去找谁维权？

谁给他们提供售后？

知乎用户 发表

赛力斯真牛逼，去年港股上市的时候拿重庆国资的20亿基石投资打窝，上市完成业绩立马变脸，套牢一众大小机构散户，我都想问一下有没有问责机制啊？ 国资20亿投资半年缩水63%，难道就跟无事发生一样？

____________________________________________

很多人拿地方产业资本扶持本土产业，创造税收创造就业来洗地，我不认可。

扶持本土产业没问题，但也要讲究方法和时机，一级市场企业融资困难渠道少，产业资本可以以一个非常合理的价格介入，既帮扶了企业又给自己留下足够的空间。而重庆国资是在赛力斯公开IPO的时候大举进入，赛力斯港股ipo按26.5倍预期PE发行，港股整车行业平均PE仅13-15倍，彼时比亚迪、理想等头部车企估值也远低于此，重庆国资这个时候进入不是当冤大头是什么？ 都已经登陆国际资本市场了还要地方国资当奶妈，这赛力斯不是巨婴又是什么？ 赛力斯真要缺了这个钱就活不下去了，那华为为什么不投？为什么赛力斯可以入股引望，反过来华为就不能入股赛力斯？

知乎用户 发表

1000万的车，只卖你五六十万，血亏900多万

知乎用户 发表

连赛力斯都亏，那不敢想其他界是什么境遇。

知乎用户 发表

有人说我们的企业是百草枯，🌹则是典型，死众生不死贫道。

贫道不造车，但是贫道的车遥遥领先，出了事都是组装厂实力不行❌

知乎用户 发表

界车车主又赢了

看到赛力斯投巨额买品牌，就知道不妙了

没想到会这么快

看来某为真的有所作为呀

知乎用户 发表

说个反直觉的，赛力斯利润亏损的核心原因是它不老实当代工厂了，步子迈大，扯到蛋了。

赛力斯今年上半年的亏损，表面看是原材料涨价和车卖得不好，但病根其实早就埋下了——过去几年它把太多研发投入做成了资本化处理。

2025全年研发投入125.1亿元，其中费用化79.5亿元，资本化45.6亿元（125.1-79.5），资本化率约36.5%。

说白了，这就等于把本该算进当年的成本，“藏”到了未来慢慢摊销。这种操作，只要公司一直高增长，利润能把新增的摊销盖住，就不会出事。可一旦增长没跟上，之前攒下的摊销包袱就会集中压过来，成本负担一下子就重了。

本来指望今年继续高增长，像铲雪车一样把这些旧账推开，结果预期落空了。铲雪车一熄火，雪球自然越滚越大，把利润给压垮了。

知乎用户 发表

再次证明，华为过后寸草不生

知乎用户 发表

赛力斯2026年第一季度一共卖了8,8445辆车

为了把车卖给你，花了3,718,989,331元

你为了买一台车，要花4.2万左右服务费

再给华为上贡十几万

知乎用户 发表

我有一计可以救赛利斯

M6789,按成本+5%的利润卖给华为，华为加上ADS去市场上卖，卖的再贵也是华为的利润

赛利斯只赚个辛苦钱就够了

知乎用户 发表

最开始看的时候，我也挺懵逼的，赛力斯2026年上半年还能亏，啥情况啊？

后来瞟了一眼，原因很简单，整个上半年大家过的都不好。

先说说大方向，上半年同比下降了20.4%，比去年同期少了225万辆。

这还不止，销量下跌的同时，上半年关注周期的应该都知道，碳酸锂反弹了，存储芯片受限于AI，也涨了，可以说成本本身就涨了一大截。

然后整车的利润率本身就很低了，大家还要内卷，成本涨，库存高。去年就有很多人说过，现在是增收不增利，这点其实从看各家财报就能看出来了。

比如说，大家都说问界被华为吸血，那么理想没被华为吸血吧？

今年Q1季度，理想的营收同比少了12.7%，环比跌了21%，更重要的是毛利率已经从同比的19.8%下跌到6.1%了。

去年Q1季度，理想还能经营利润2.7亿人民币，去年Q4已经到了亏损4亿，今年Q1经营亏损了30亿了。

所以说，问界是因为被吸血，理想又是被哪位虚空吸血了？

最重要的另外一个原因就是上半年最大头，也是撑起问界最高额净利润的M9，其实被延期了。

问界M9上市一个月大定4.2万台。

整个上半年新款问界M9因为提前通报了要大改款的消息。

整个1-5月，其实也就卖了1.6万台。。。因为大家都在持币待购，都等着今年的大改款。

然而，这个利润释放要等到下半年了。。。

再算上什么产线折叠，旧产线换新产线，等各种原因，你就会发现，其实整个上半年都在承压。

之前我也说过一个问题，那就是今年的鸿蒙智行都是承压年，尤其是问界，简直是天崩开局。

为啥这么说？

去年年底才开始交付的问界M7，今年开年就遇上了一个头痛的问题：今年所有鸿蒙智行的车要备战L3，全系切换896线激光雷达。

这个时候就属于是一个非常严格的问题了：告不告诉用户，问界M7 M8 M9都要换896线激光雷达？

如果告诉的话，就会遇上现在这种困境：M7直接从月交付2.6万下滑跌破1W，现在直接到5000台一个月。

痛不痛？当然痛，短期非常痛。

但是不告诉用户的，虽然说短期销量会正常曲线，但是这是一种火中取栗的透支行为。

就会面临更加严肃的一个问题：这是在欺骗用户，明知道今年会换激光雷达的情况下，你不提前用户，让用户做好心理预期，那么本质上就是在透支M7车型，透支问界，甚至是透支整个鸿蒙智行的长期价值。

所以我们也能看到，在长期价值和短期价值中，鸿蒙智行选择了长期价值，今年2月的技术发布会，就是896线激光雷达那事，直接预告了后面所有车型都要换896线激光雷达，所以也就能够看到销量在不断下滑。

可以说本来大环境就很糟糕的情况下，鸿蒙智行选择了长期价值，短期承压也是必然的。

如果你是一个投资者，那么短期可以不用考虑那么多，下半年赛力斯的业绩必然会更好。。。

最后就是针对“吸血”的这个问题，最后说一次，今年亏损这事，是基本上都在艰难前行。

怎么说呢，反正亏损这事，大家都干了。。。

总不能说，小米亏损是让利消费者，赛力斯亏损就是被华为吸血吧？

最后强调一遍，不管是采购也好，营销也好，这些都是费用，也都是值得的。

很多人天天在那里说些乱七八糟的一点脑子都不过的东西.

打个最简单的比方，首先，要弄清楚一个概念：什么叫采购。

比如说比亚迪的唐L，这个品牌是啥没列出来，

但是大唐里采用的是帝瓦雷音响。

你能说比亚迪被帝瓦雷吸血了吗？

比亚迪方程豹豹8采用了华为智驾。

是不是方程豹也被华为吸血了？

小鹏的GX，用的是华为乾坤那一套的数字投影大灯，所以小鹏也被华为吸血了？

小鹏X9的超级增程，用的是华为最新的华为DriveONE全栈高集成高压油冷发电机

至于其他家，就更多了，。

比如说东风，已经紧紧贴靠华为了，什么岚图、什么深蓝、什么猛士，都恨不得把自己宣扬成华系第一。

还有泰山什么的，可以说，车企又不傻，如果采购华为的供应链不能够增加销量，那么他们肯定不会选择采购了。

所以这就导致了一个问题：鸿蒙智行本质上就是华为系设备高集成度的车。

含华量最高，用的华为供应链最多，所以采购费用也是最大的。

但是很多人总是把这些加在一起，觉得华为采购费多了，就是被吸血，但是换个角度想，如果你采购的设备不能够增加销量，有啥用？

就像比亚迪，为什么大唐要标注出用的是帝瓦雷的音响，但是唐L就不说品牌了呢？

很简单，帝瓦雷能够增加销量，唐L采购的不行，就不说了。

至于销售费用增加，那就更简单了，一个车是鸿蒙智行发布，进入华为门店，总不可能不出钱吗？

之前应该有新闻说过，

商场C位的租金一年800万，

后面便宜点了，一年烧500万。

但是现在转化率低了，大家都不去了。

但是对于鸿蒙执行的车来说有个好处就是，手机店+汽车堆一起，能够承担费用，降低成本，而且本身买华为手机的人，买汽车转化率也高。同样，有很多人想要去体验，去看看实车，有商场效率也高很多。

总不可能说，赛力斯就是大爷，鸿蒙智行求着赛力斯入住吧？

要知道，就拿背景来说吧，合生汇、万达广场、六工汇购物中心，这些超商你要做展示，如果你自己单独租门面，还要专门培训人员，雇佣人员。

但是现在入住华为的门店里，门店人员也省了，门面费也出一部分就可以了。

这种就是双赢的好事，也能被人说成是吸血。

那还有啥好说的呢？

只能说，别人家亏损都是让利给消费者，鸿蒙智行亏损，都是被华为吸血了 。

如果你是这么认为的，那我只能说，你是对的

知乎用户 发表

你跟我说均价40多万的车，每个月亏3亿。我勒个赛博吸血鬼。看来还真能去到40啊？

知乎用户 发表

这个问题下的回答真就是群魔乱舞了。

赛力斯Q2转盈为亏确实有些出乎意料，但真就如某些人所说的是华为吸血么？

问界Q2卖了9万台车，平均一个月卖了3万台，其中1/3是M6，另1/3是问界M7，M9进入换代前夜，问界M8进入生命周期末期。而在问界的车系里，30万以下的车基本处于盈亏平衡点上，原材料上涨导致的成本上升变成亏损其实挺正常的。

很多人的论调无非是“均价30多万的车月销3万还亏损，要不是华为，肯定赚翻了”。

那么，事实真的如此么？

自主品牌里目前高端化做得最好的几个，问界之外，蔚来、理想、极氪和小米。

蔚来

Q1卖了超8万台车，其中ES8卖了4.5万台，这可是均价超40万的车，且处在销量的爆发期，然后，盈利6680万，对，不到一个亿。

理想

Q1卖了将近10万台车，均价也在30万左右，然后，亏了23个亿。

极氪退市归于吉利之后没有专门的单独财报了。

小米汽车Q1卖了8万台，亏了30亿。

你看，整个Q1，在中国自主汽车高端品牌里做得最好的几家，除了赛力斯盈利了七个亿，蔚来赚了几千万，理想和小米都是巨额亏损的。

而在Q2，问界主销品以M7和M6为主之后，均价和这几家差别其实也不大，去年的均价39万是M9和M8作为主销期的数据。

按照某些人的逻辑，问界Q2亏了20个亿是华为吸血的原因，那理想Q1亏的23个亿是谁吸血呢？小米汽车Q1亏的30个亿，又是谁的吸血呢？

关于销售费用

这个话题其实说烂了，然而还是一群蠢货在那把销售费用当营销费用去算。然后YY这是买水军的费用。

我再给各位大聪明科普下，什么是销售费用。

销售费用是指企业销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的各种费用。销售费用包括企业在销售商品过程中发生的保险费、包装费、展览费和广告费、商品维修费、预计产品质量保证损失、运输费、装卸费等。以及为销售本企业商品而专设的销售机构（含销售网点、售后服务网点等）的职工薪酬、业务费、折旧费等经营费用，企业发生的与专设销售机构相关的固定资产修理费用等后续支出也属于销售费用。

这里有一个非常重要的科目，购车补贴。

大家如果关注这个行业，应该会记得在去年底的时候，厂家出过一个政策，25年的订单在26年交车，1万5的购置税是车企补贴的，这个在会计准则里不是企业营收减少1.5万/台车，而是销售成本增加1.5万/台车。

这也是为什么我们会发现，企业经常在业绩下滑的时候销售费用反而增加，因为销售过程中的折扣和补贴增加了。

关于资产折旧费

很多人嘲讽说这个不是亏钱的主要理由，很显然，这帮人低估了汽车行业的资产折旧费的规模，赛力斯Q2的财报还没公布，但既然赛力斯把这部分费用写进来了，规模一定不会小，我们到时候再看。

我们一直在说，汽车是重资产行业，这个重资产的很大一部分就是工厂产线，而现在新能源的产品迭代加速，必然导致产线折旧加速，这部分费用的增加一定不会只是赛力斯的问题，而是全行业的问题，区别无非是在财报里怎么去呈现的问题。

这部分的问题在行业洗牌期无解，只能等到行业洗牌期结束，行业巨头化之后，通过规模去摊销。

以及，这部分的问题越往后的品牌，遇到的困难会越大，这也是行业洗牌的一个重要理由。

所以，这个问题下的某些人看到赛力斯亏损就在那狂欢。

而实际上，行业内看到头部的赛力斯都在亏损，他们的心态会是什么？

欢呼？

我觉得是要哭了。

当行业头部的盈利预期都减弱的时候，腰部和尾部会面临一个非常可怕的境地，整体的资本对汽车整车的盈利预期下调，会加速退场，这其实也是今年整个汽车股暴跌的一个重要理由。

潮水退出的时候，当资本发现头部都有裸泳的迹象的时候，大多数人需要思考的不是看笑话，而是自己还能活多久。

对于目前的问界或者说整个鸿蒙智行来说，最大的挑战其实是L3乃至L4落地的不断延后。

作为享界S9T车主，对于我来说，这台车最重要的配置不是接近5.2m的车长，不是这套六域合一的底盘，不是这套内饰和座舱系统，是ADS智驾和基于ADS的主动安全。

自动驾驶才是华为整个车业务最有价值的资产，也是投入极大，成本极高的部分。无论是硬件成本还是研发投入，华为的ADS都是业界独一份的，当然，体验也是最好的。

但因为法规落地的一再延后，当所有人都只能叫辅助驾驶的时候，这部分的溢价能力并不能充分呈现。

对于现在的我来说，比如以25万为基准，多加5万块钱，是选空悬+四驱+零重力座椅，还是选华为ADS智驾？

我百分百选后者。

因为我一直在用，我很清楚它对我的价值，但大部分用户没用过，他们不清楚。

而一旦L3法规落地，智能汽车全面进入自动驾驶时代，格局一定会出现根本性转变。

知乎用户 发表

亏了就亏了呗，反正华为固定抽点，华为不亏就行了！

知乎用户 发表

小康跌倒，华为半饱

给华为当儿子哪有那么容易赚钱

不过老板早已从股市赚够了，亏损算啥？

赛力斯是私企，老板说了算

但是其它和华为合作的车企，看到天花板这样的下场，咋办？

知乎用户 发表

亏有亏的赢法

知乎用户 发表

前华为在辅助驾驶领域的友商员工，面对车企的极限压榨，我们老板那是跪着要钱，反过来对员工就是极限压榨；我们当时比较羡慕的就是华为凭借着技术领先，站着把钱挣了。

为什么华为选择不上市？

但凡有点风吹草动，网上舆论就开始带节奏，股东就开始逼逼叨。

一点长久战略，长期投入都落实不下去，众多互联网公司都是这个问题。

这波赛力斯26上半年亏损算笔经济账，亏损主要就是原材料上涨+二季度集中资产减值损失

其中原材料上涨部分，导致成本增加25-34亿元。

公开口径：碳酸锂、存储芯片、铜铝涨价，单车成本增加 1.5 万～2 万元； 2026 上半年赛力斯新能源总销量 17.88 万辆，其中问界 16.08 万台。仅问界车型上半年原材料额外增加成本：24.12 亿～32.16 亿元，若包含风光、蓝电等其他车型，整体原材料成本上浮总规模约25～34 亿元。

其次二季度集中资产减值损失总规模约 12～16 亿元。

减值标的：老款 M7、初代 M9 配套专用产线、定制模具、淘汰智驾硬件库存、过期专用零部件。减值属于非现金一次性损失，只影响账面利润，不产生实际现金流出，下半年不会重复计提。

两者导致的赛力斯利润降低在37-50亿元，就是赛力斯亏损的最直接原因。

并且赛力斯旗下的问界M9、M8受到市场竞争的加强，来自极氪9X、蔚来ES9、蔚来ES8的挤压，卖的没有此前好了，M6成了走量车型，带动了问界全系单车成交均价的下降，利润自然也要走低。

反观短视频、微博一群带节奏说华为税的，不是蠢就是坏。

**这和众多车企但凡卖不动或者亏损，就不给供应商结款是一套逻辑；**我亏损了，就要苦一苦供应商；你盈利了，咋没说有福共享？正常给我结款就算你的恩赐了？

车企这种大企业的是少数，在供应商环节打拼的小企业打工人才是大多说，正是链主大企业的恶劣行为，才传导供应链的层层剥削，最终是对供应商员工的极限压榨。

以前我是华为在辅助驾驶领域的友商，面对车企的极限压榨，我们老板那是跪着要钱，反过来对员工就是极限压榨；我们当时比较羡慕的就是华为凭借着技术领先，站着把钱挣了。

网络上频繁炒作所谓 “华为税” 的论调，大多忽略了华为在智能座舱、辅助驾驶等领域长期、高额的研发成本。

普通消费者不必站在资本视角，过度替车企核算盈利得失，你信不信，就国内资本家的德行，哪怕华为降价了，消费者也得不到实惠，顶多是苦一苦消费者，老板在美国的娃就又换辆超跑了。

知乎用户 发表

帮大家剖析一下赛力斯亏损的原因，主要还是出在商业模式上，赛力斯表面上看是"卖车赚钱"的公司，实际上却是华为智能汽车链上的"高配代工厂”。

赛力斯的车价高、毛利不低，但利润被华为的零部件采购+渠道费+技术授权三重抽走，自己只赚制造端薄利。

2026上半年巨亏（预亏15-18亿）是增速放缓+上游涨价+一次性减值叠加的结果，真正的病根在商业模式：价值链的分配权不在自己手里。当前股价较高点回撤约69%，表面低PE是陷阱，不适合无脑抄底，等盈利修复确认+更厚安全边际再谈。

一、半年到底亏多少

2026年7月12日晚，赛力斯发布半年度业绩预亏公告（未经审计）：

一季度还赚了 7.54 亿，所有亏损都集中在二季度——单季亏约 22.5–25.5 亿。问界子公司二季度单季亏 19–21.5 亿。

公司自陈两大原因：①碳酸锂同比涨超100%、车规存储芯片涨最高180%，成本抬升；②对"技术迭代/车型换代导致适配性有限的存量资产"一次性减值计提。第三方倒推，减值规模约 15–20 亿，是二季度天量亏损的主力。

二、销量不低，为何还巨亏？

上半年赛力斯新能源卖了约 17.9 万辆（同比+3.87%），问界约 16.1 万辆（同比+5.6%~10.2%），终端并不冷。

但销量≠利润，中间隔着五道闸：

1. 华为抽成（结构性）：每卖一辆问界，流向华为约 9–14 万元，而赛力斯单车净利仅 0.9–1.2 万。
2. 费用率畸高：2026Q1 期间费用率 24.6%，研发同比+70.7%，扣非净利只剩 1.03 亿。
3. 产品组合下移：问界M9占比从去年同期的48%降到15%，综合毛利率降到26.24%。
4. 原材料涨价：在本就只有3%-4%的净利率地基上，成本稍动就由盈转亏。
5. 一次性减值：重资产+快迭代，老产线/芯片换代即计提，且可能反复发生。

三、亏损的真正原因：华为拿走了大头

华为智选车（鸿蒙智行）模式里，华为掌控产品定义、智驾、座舱、核心零部件和全国700+门店销售；赛力斯负责最重最薄的整车制造。以问界单车成交价约 39.1 万估算：

车价 39.1 万（用户支付）

华为：零部件+渠道+授权 ≈ 9–14 万（23%–36%）

制造成本+费用+税费 ≈ 25–27 万

赛力斯净利 ≈ 0.9–1.2 万（2%–3%）

这不是"华为收割"的阴谋论，而是分工定价的必然：高附加值环节（智能、渠道、品牌）在华为，重资产制造在赛力斯。

当销量增速从+183%跌到个位数、上游涨价、又逼出一次性减值，薄利瞬间转负。原材料与减值只是导火索，利润分配权不在自己手里才是火种。

更要命的是，华为"五界"（问界/智界/享界/尊界/尚界）已分流资源，问界的稀缺性溢价正在退潮。

四、股价是何时开始下滑的？

股价见顶于 2025年9月底约174元（市值近3000亿），此后一路下行，并非单日事件，而是"成长逻辑证伪+估值去泡沫"的渐进过程：

五、估值与买卖结论

当前A股 53.92元、市值约940亿。注意：行情显示的PE约15.8倍是按2025年利润算的"旧数据”，真实近12个月盈利已被H1巨亏抹平，低PE是个陷阱。用情景法（股本约17.4亿股）估算内在价值：

结论：当前价格≈中性偏乐观定价，安全边际不足，不适合无脑抄底。

价值投资者可等两个信号：

①价格锚——市值跌到 600–700亿（股价35–40元）一带、或PB回落至1.5倍以下；（友情提醒，从这估值来看，目前港股在此区间了）

②基本面确认——连续两季扣非转正、单车净利回1万+、经营现金流转正、减值不再反复。

简言之：先等它证明自己能稳定赚钱，再谈便不便宜。

以上~

附录：历年归母净利润全景（2018–2026H1）

知乎用户 发表

某家公司就很像美国

做美国的敌人是危险的，但是做美国的盟友是致命的

但是呢公司不管怎么样，也是地方政府保就业，保税源的大户

所以上政治，不能倒，这反而是好事

其次上市公司，老板高位操作也是名利双收

至于信徒，就当捐款了

知乎用户 发表

没办法，m9是地球上500万以内，甚至可以说是1000万以内性能最强悍的suv。（原话）

但现在只卖50万！卖一台不得亏个好几百万？

所以这个亏损就是这么来的。

啥，你说小米ultra媲美百万超跑、也只卖五十多万、怎么不亏钱？

亏啊，但是你不也说了，ultra一个月就卖50台，亏不了多少。

知乎用户 发表

还是那句话

无论是华为粉，还是华为黑

都期望华为亲自造车，真刀真枪干一场

知乎用户 发表

不知道呀，我刷个抖音，他们老是在小米车主的视频下面刷。小米股票跌成什么什么样了。

所以你车也不行。

那按同样的逻辑，赛力斯都这样了，还亏了？请问亏哪了？是不是车不行？

知乎用户 发表

华为kol万能的大熊在直播中曾经透漏，华为在车圈和数码圈里对媒体是最大方的没有之一。他说小米舆论不行就是因为给媒体们钱太少。这个大方如果换个词，就是浪费，

知乎用户 发表

小米汽车2026年一季度卖了80856辆汽车，亏损31亿元。平均每台车亏损约3.83万元。

比五界加起来的亏损都大，真 一米穿五界。

作为对比，问界汽车2026年上半年卖了16.08万辆汽车，亏损按17亿元算。平均每台车亏损约1.06万元，不到小米的三分之一。

小米卖的那么好，亏损还那么大，会不会是做账抽走太多分红了？

知乎用户 发表

此事勇哥说餐饮早有记载

开个加盟店，原料只能用总部的，房租又占了大头，利润率吃的死死的，经济好还能勉强赚点辛苦费，经济一不行直接完犊子

你也不想想，真能赚钱总部为什么不自己开这个店？人家就想着赚你加盟费原材料钱呢

知乎用户 发表

这个中报还是挺超预期的，超预期的差，即使不看好新能源车企的预期也就是最多利润归零，微亏这样，不像牧原这种大家早就知道中报必然很难看，会巨额亏损。

个人建议汽车整车股还是别买了，水太深，跟创新药一样，研发周期长，投入大，结果不确定。你根本不知道哪个能成功，跟赌博差别不大。

耐不住性子的关注行业主线龙头，去参与趋势。耐得住性子的还是买特许经营的公共事业股熬低波和股息。

知乎用户 发表

你没发现吗？

无论是小红书还是抖音乃至知乎，只要你问小米汽车和华为二选一，几乎所有人都让你买华为。

花粉希望你买花车很容易理解，米粉为啥也这样呢？

一个很简单的道理，人教人千言难劝，事教人一次就会。

最近抖音上刷到界车维权的视频多了吧？

对于工业垃圾来说，在如今互联网时代，销量越多越是灾难。

销量少，你还可以小步快跑，快速迭代，从60分提升到80分，然后通过舆论让大家以为之前是黑稿。

但是销量多呢？

每一个一开始支持你车的，都是铁粉，然后被活生生逼成黑粉。

每个品牌的基本盘大小是固定的，当基本盘一定比例的人都划转阵营，那是真动摇根基的。

玩过股票的都知道，想操控股票涨跌，根本不用捏着100%筹码，30%左右足以。

此消彼长之下，界车的高销量真是好事吗？

单车营销成本好几万，在卖车的时候够用，捂盖子的时候呢？

所谓研发费用，真的是研发新产品，还是维稳基金套壳呢？

反正车是越来越多越老的。

众所周知，车越老越用，越容易出毛病。我看呀，这赛力斯下季度的研发费用，还得大涨一波。

鸿蒙智行两年推出上百款车的策略是否合理？

知乎用户 发表

去年就和大家预警过了

赛力斯没技术，今年退潮必死无疑

今年主线就是出海

华子禁令怎么出海

一出去剩块板砖，40 万的价格谁来买你

以前国问界还卡住爱国的生态位

现在这个生态位太多了

尊界，比亚迪，红旗

根本不一定要强上问界

最后预测一波赛力斯的家族管理有很大问题

下行的风险叠加二代的接班风险太大了

非常不建议考虑赛力斯股票

知乎用户 发表

赛力斯可是重庆最能打新势力新兴产业了 刚刚修的豪华大楼还没投入使用呢 是反超广州的制胜绝招 怎么也拉了 现在的情况是 赛力斯极度依赖华子 而华子并不依赖赛力斯 赛力斯寄予厚望横扫市场的M6表现不及预期 华子随时可以换一个境界厂出9876系 这些境厂可都是老牌国企 赛力斯真不一定能第一时间争到华子的新技术首发 谁能保证这些境厂不会出89系直接打问界的M系 而赛力斯失去华子赋能车几乎没有销量 双方是极度不对等的合作 这是完全意义上的单方面依赖 不管是境界还是赛力斯 出海的速度和效率都太低 现在不光是塔的财力还是居民的消费力都没法支撑国内新能源汽车像手机一样换代大卖了 技术既然卷出来了 就出海证明自己 光在国内干日系合资没有任何意义了 你得出海干丰田才能证明自己 这波海外新能源替代汽油的吃不到的厂子 都很危险了

知乎用户 发表

你赛力斯亏了，但是华为赚了啊，不是坏事。

知乎用户 发表

和某公司合作，亏损不是很正常的事吗？

大富科技，某公司基站滤波器金牌供应商，常年亏损，公司创始人孙尚传亏得欠债跑路，只能把烂摊子丢给蚌埠国资委。

通讯基站是某公司立业根基，金牌供应商都能亏的妈都不认识，汽车又算什么？

知乎用户 发表

先抛个内幕消息。

众所周知，HW软件开发很强，而比亚迪是硬件很强，但软件是短板。

所以好几年前，比亚迪邀请HW一起合作开发汽车芯片智驾系统。

双方签订框架协议，HW和比亚迪各出部分骨干组成项目团队。

不得不说，HW在手机软件和芯片领域，地位遥遥领先，但车规级芯片和软件系统，其实也是初次尝试。因此，那次合作低调散场。

因为比亚迪发现自己的研发团队的技术竟然不逊于对方。

后面，就各自独立单干了～

以上事件的时间节点是2019年，然后疫情来临了，持续了3年。

3年后，比亚迪起死回生，弯道超车，跃进世界500强。这得益于比亚迪多年前的布局。

虽然比亚迪和HW的合作告吹，但不得不承认，通过深度交流，HW还是给了比亚迪在汽车智能网联、智能驾驶等提供了不少帮助。

而比亚迪早年间（2010年）和奔驰的合资品牌——腾势，也给比亚迪留下了比较深厚的技术沉淀。

当时比亚迪负责：提供核心三电系统（电池、电机、电控），为腾势车型的续航和可靠性打下基础。

戴姆勒负责：主导整车设计和制造工艺，沿用奔驰的质量管控标准，比如车身焊接、内饰做工都向豪华车看齐。

这些背景，注定了比亚迪和造车新势力有本质上的不同。

比亚迪掌握核心技术，能进行垂直整合，可以打价格战。

蔚来、理想、小鹏、小米赛力斯等，作为后起之秀，增长势头很猛。但本质上还是买来的技术和部件进行组装，核心技术没有掌握在自己手上。

真的要干，绝对是行业大整合，甚至是垄断。

但政策不允许，防止制造业“内卷式”恶性竞争已经上升到国家战略层面。

好了，再说回赛力斯。不是价格卖的高，就一定会有利润的。

2026年二季度国内新能源汽车市场存量竞争持续升级，各品牌降价、促销、权益加码成为常态，行业整体进入“以价换量”的薄利阶段。

赛力斯 2026 年二季度单季预计亏损‌19 亿至 21.5 亿元‌（归母净利），核心原因是‌关键原材料价格暴涨推高成本‌叠加‌车型迭代导致的存量资产大额减值计提‌。‌‌

关键材料：存储芯片（涨幅约 5 倍）、碳酸锂（8 万→18 万元/吨）等核心原材料价格飙升，导致单车制造成本增加 1.5 万 -2 万元，直接侵蚀高毛利空间。

存量资产减提：部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产‌（如旧款产线、模具等）进行‌一次性账面价值调整‌。

而问界Q2季度卖出约10万俩，每辆亏1.5万，才亏出了这十几个亿。

二季度报告没出来，我查了一季度的报告，赛力斯主要的钱花在了三个部分：赛力斯"烧钱扩张"，各项销售费用+39.69%、研发+70.68%、财务+167.35%。

加上赛力斯的业绩高度依赖问界品牌（贡献超90%营收），还与华为深度绑定需支付约10%的"华为税"，利润被持续侵蚀。

反观比亚迪，今年采取的是降本增效的策略。

合同到期的，给了一大批N。大规模不续签，研发费用反降20.24%。

关掉了一批门店或连人带店转卖给经销商，销售费用同比下降约 5.7%。

企业内部控制加薪，考核效能，管理费用没有太大增幅。

有人说问界价格那么高，亏本卖出是不是假的？只为博眼球，图流量？

车企之间的竞争，不是只图销售额，而是为了市占率，为了品牌知名度。

比亚迪每年清库存车都是亏本甩卖，卖的越多，亏的越多，那为什么要卖？

为新车上市腾地盘，一旦新车上市，库存车型就更卖不动了。

亏本卖车，是为了抢占庞大的售后市场。

卖车只是第一步，后期各种维修保养周边精品所产生的附加价值，是另一块巨大的蛋糕。

综上，赛力斯为什么亏？为什么销量很高，亏损也要卖车，相信大家已经心里有数啦。

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问界是几个界里面唯一能打的，甚至在某些水军榜单上，还会在“鸿蒙智行”之外，单独拉出来，以占据更大篇幅。但就这样的亲儿子，依旧是亏损，不如想想其他几个界吧

知乎用户 发表

知乎现在都成了黑稿的发酵池了？

只要赛力斯有点风吹草动，第一个该拉出来砍头的都是华为？

那赛力斯大口吃肉的时候，又该是谁的功劳？

是个人的奋斗，还是历史的进城？

先看看赛力斯自己说的为什么亏损：

受存儲芯片、工業金屬、碳酸鋰等主要原材料價格上漲等因素的影響，公司生產成本隨之增加；基於審慎性原則並進一步夯實整體資產質量，結合資產後續收益預期，**對部分因技術迭代、車型換代導致適配性有限的存量資產調整帳面價值。**受上述因素影響，公司核心子公司問界汽車業績出現波動，由盈轉虧，其二季度歸屬於上市公司股東的淨虧損為人民幣19.00億元到人民幣 21.5億元。因此，預計公司本期合併口徑歸屬於上市公司股東的淨利潤為負值。當前，公司保持充裕的現金儲備和穩健的資產負債結構，能夠為業務發展、技術研發及戰略投入提供堅實保障，具備良好的持續經營能力和風險抵禦能力。

简化版：

1. 原材料涨价了
2. 老车型的模具、零部件不值钱了

原材料涨了多少？

钢材部分不算多，主要是存储芯片和碳酸锂价格。

6月12日，2026中国汽车重庆论坛上，赛力斯集团董事长张兴海在发言中提到，存储芯片价格从20元一个单位到接近100元一个单位，增长了4倍；碳酸锂价格从去年同期的8万元/吨到近期的18万元/吨，这导致问界一辆车增长1.5万-2万元成本。

问界上半年销售了16万辆多一点，这两项原材料的成本增加大概是24~32亿元。2025年上半年的利润是29.41亿元，也就是说，原材料涨价导致多出来的成本，就是上半年的利润。

接着说说资产减值这部分。

资产减值包含的内容比较多，旧车型的模具、零配件是其中的一部分。升级换代越多，资产减值就越狠。

过去几年，赛力斯的资产减值动作都是在下半年完成。2025年是15.79亿元，2024年是21.77亿元。今年这个上半年的减值，准确数据要等8月份的半年报，目前我查到的预估值是7-10亿元。

资产减值和经营性亏损那是不一样的。

经营性亏损是售价太便宜，成本太高，卖一台亏一台。今年上半年国内的新能源车企几乎都如此，销售均价下滑，生产成本提升。

那为什么赛力斯要把过去在下半年做的事情，提前到上半年来做呢？

我个人分析是他们预判下半年存储芯片还会涨价，全年的经营性成本还会持续上涨，并吞噬利润。

再一个下半年还有M7和M8的换代，M5照理说也该换了。如果三个车型都换代了，还会产生新的资产减值。

同时赛力斯的研发投入也是在持续增加的，一季度的研发成本就比去年同期多了大约7亿元。

一句话，今年全年赛力斯的盈利状况可能不会好。但那又如何，现在问界M9已经占领了50万+车型第一名的生态位。其他的竞品天天的车轱辘话都是对标问界M9。

最后说说，是不是华为拿走了赛力斯的利润。

华为与赛力斯的合作，收入来源产生于以下：

核心零部件销售收入，就是引望拿走的部分，赛力斯也是引望股东之一。

根据赛力斯2025年的年报测算，大约是5.24万元/辆。包括有各种雷达、域控制器、算力芯片、鸿蒙座舱套件、电机、电控、其他传感器等等。

软件和技术授权费是2%，这个是正相关的。问界单价越高，华为得到的就越多。大概是7000~8000元/辆。

以上两项，是引望科技（华为车BU）拿走，其中有10%归股东赛力斯。

第三项是渠道 + 品牌营销费，大概是整车售价的8%，归华为终端

包含鸿蒙智行门店场地、销售导购、全网流量投放、品牌统一宣传、试驾交付全终端服务，这笔钱直接由华为终端收取；

这笔钱高吗？

但其实又不是华为终端全拿走，其中经销商大概要拿5%，不然人家花那么多钱建店，养员工，搞客户运营，图个啥？

那赛力斯年报说的整体销售费用率约 14.5%～14.7%。又是怎么回事？

这笔支出包含三块：

1. 付给华为的 8% 渠道营销服务费；
2. 赛力斯自建线下辅助网点、本地广告、线下活动、经销商返利；
3. 售后推广、用户运营、车展投放等自主营销开支。

赛力斯在全国各地也是有市场人员的，也会在独立于鸿蒙智行之外做自己的车主活动，以及其他的渠道运营。

对比之下，2025年蔚小理的营销费用占比分别是：

• 蔚来：18.4%
• 小鹏：12.25%
• 理想：9.5%

市场是自由流通的，如果赛力斯真觉得华为拿得太多，完全可以自己重新确定新的系统供应商，也可以自建渠道卖自己其他的品牌。

赛力斯大概率是评估过，自己单干能否达到目前的效果？别说相当水平，就是略差一点，恐怕都这么干了。但显然是做不到。

现在看来，赛力斯是很安心和华为一起干的。

反倒是很多无关路人，成立中国新能源汽车产业最严厉的法官。既不买车，也不买股票，天天就晓得上网做指点江山的大神。

知乎用户 发表

因为车海战术确实能刷销量，但是改变不了华子税和积压的存货压力。

只要一天摆脱不了华子税，赛力斯就不可能扭亏为盈。

而且华子税的最大问题是，华子可以跟别的车企收华子税，但是赛力斯如果失去了华子光环就会一夜回到解放前，华子这不正在广撒网了吗？

这也是华子税最鸡贼的地方，吸干了换下一个即可。

知乎用户 发表

1000万的车，卖你60万，不亏才怪

知乎用户 发表

接触过赛力斯的基层管理人员，赛力斯的生产，菊花是全面介入且主导话语权。据说他们赛力斯工程师团队迟迟搞不定的一项技术难题，被菊花驻厂技术服务支持团队晚上几个小时破解搞掟。他们从此打心底信服菊花团队的超强技术能力，菊花团队的意见在赛力斯工厂内就成了圣旨，赛力斯只剩下执行的份。

更奇葩的是，供应商帮客户卖产品，当自己的产品卖，三界展厅往往就在三折叠柜台隔壁。

由衷佩服菊花真是不沾锅的功夫高手，万绿丛中过，片叶不沾身。

知乎用户 发表

小学生都知道

如果泳池不停加水

泳池的水却在下降

那说明一定有口子在放水

既然是巨亏

那这个口子绝对是个血盆大口

知乎用户 发表

卖便宜了，应该提价

知乎用户 发表

评论区的各位别急，问界要是有一天死了，你猜华为会不会自己造车？等真正贴华为标的车上来了，你们觉得会不会重现华为在手机市场的表现？

评论区的好多要急死了，至今我都没明白为什么这么多人看不得华为好？老美举国制裁的企业，不说你花真金白银去支持，但用不着这么黑吧？还有如果你真的是某家的粉丝，劝你们理性一点，一粉抵十黑不是开玩笑的。

最后，等明后年华为中低端手机都开始搭载最新的soc，配上生态逐渐完善的鸿蒙，到时候更有你们急的。

知乎用户 发表

如果我们把外资的部分去掉，也就是说，把丰田、大众、奔驰、宝马、本田等合资的部分去掉。

再把补贴的那部分钱去掉，国产汽车的利润大概率是亏损的。

让我们看看非经营因素而是纯人为因素造成利润减损的丰田。

丰田2026年的净利润大概率会达到5万亿日元，也就是3300亿人民币。

你们嘲笑的本田，它的亏损完全是因为因为一次性计提导致的，本身的经营部分的净利润是1.1万亿日元，也就是700亿人民币。

所以大家也别犟，本身就是因为个体消费力不行造成的。

在购买力强劲的2017年的燃油车时代，车企在国内市场可是挣的不算少。

为什么盘子落到自家车企身上，反而不挣钱了？

既要又要还要的最终结果就是，谁也别想好。

光伏如此、地产如此、新能源汽车依然如此。

知乎用户 发表

营销费用200亿，我严重怀疑营销费也是上供给华为的。

知乎用户 发表

所有界都一样，华为拿的太多了。吸血鬼是不会关心宿主死不死的？

知乎用户 发表

有没有赛力斯股东说一下对🌸的感情是怎么样的？

知乎用户 发表

在中国车市长期承压的大背景下，华为高抽成的合作模式是不可长久的。

整车厂承担了几乎所有的市场风险，投入了大量资金参股和购买智驾套件，最后拿到的只有一点非独占的许可权，要是车子卖得好还能成，卖不好这套吸血模式就玩不下去了。

你能告诉我鸿蒙智行今年哪个车型卖得“好”吗？这么多境界，这么多车型，一个能打的都没有，树倒猢狲散可不是说着玩的。

此外，还特别好奇：

1、赛力斯花了这么多销售费用，花在哪里了？余大嘴的出场费这么贵吗？还是花在了各种公关？

2、赛力斯花了这么多研发费用，研发出来了个啥球？核心系统哪项是自研的？上百亿啊哥们，不会就搞出来个马桶吧？

知乎用户 发表

看到亏损消息的时候在河边散步

不知道怎么办

事到如今

最对不起的就是家人

赛狗管理层不会玩资本市场就滚蛋吧

哎。。。。。

知乎用户 发表

竟然真有买赛力斯股票的……也是神人

知乎用户 发表

赛力斯这单价都快到四十万了。半年报都亏损。你其他车企财报想好了怎么写哦。😄

知乎用户 发表

0.1818雷不知而已。

注：1雷不知=99亿。

或者1盖盖而已。

注：1盖=42000，1盖盖=17.64亿

某汽车第一季度亏31亿。赛力斯半年才亏18亿。这是干啥都赶不上第一啊哈哈。

知乎用户 发表

这问题冲上热搜第一了，我这个老股民忍不住想来回答。

在我看来，亏损才这么一点，算什么啊，以赛力斯2025一千六百亿的营收，随便调整一下财务数字，就是几十个亿的利润，要搞清楚一千六百亿是个多么大的数字。

所以，你如果只看到赛力斯亏了，股票跌停了，我只能判断你炒股没入门。

我没有买赛力斯股票，赛力斯我觉得最大的问题就是车型太单一了，56789清一色的suv，不但自己车型内部竞争，而且覆盖面也不够广，同行竞争也激烈。

这次的亏损完全可以理解，短期内的一次性计提。问界的销量还是牢牢占据中高端销量龙头。如果你想投资赛力斯股票，完全可以找点位进去，风险基本释放了。

玩股票，玩的就是反转。

至于什么华为提成太多，这种杂音不值一提，没有华为，赛力斯还是东风小康，无人问津。

知乎用户 发表

只是为了黑罢了，舆论就是这样打的，自然很多人信，所以韭菜的钱好割。

最近一两年车企的日子都不会好过，一方面内卷加剧，一方面元器件大涨。做投资的建议别入。

当然小米除外，现在小米是钻石坑，赶紧车房卖了加杠杆入，相信雷总，五年翻十倍不是梦。

米粉怎么那么玻璃心，在知乎鸿蒙和小米车本来就是互相绑定的，而且这不是夸米吗，难道米粉自己都不信赖小米？

怎么评价小米公司？

如何评价华为这家公司？

知乎用户 发表

今年S的财报作假被警告处罚过。

关于对大信会计师事务所（特殊普通合伙）及注册会计师索保国、薛峰采取出具警示函措施的决定_重庆监管局

知乎用户 发表

这个事情知乎热搜第一，网红粉丝们也真是急了，但赛力斯真没有你们的直接竞品，赛力斯再怎么跌，问界也不会垮，对你们产品的销量也没什么帮助！

做的都是无用功！

知乎用户 发表

华为在手机移动互联网行业咬小米我多少能理解，在汽车行业咬小米完全是蚍蜉撼树。

道理很简单，移动互联网行业只有小米一家玩性价比，汽车行业有无数玩家跟你玩性价比。

而且新能源汽车行业的核心———新能源电池，握在byd和宁德时代手里，而不是别家。

这场游戏，自始至终就是为了割韭菜，将华为的部分品牌价值变现，包装、出售给那些对华为有滤镜的人，然后反哺华为自身。

当然，华为快速包装五界三境的行为也大大加速了这一过程。

知乎用户 发表

之前粗粮股价一路暴跌的时候，大家给它取了个外号。

一倍做空海力士。

现在军儿掏出了他的增程车，无论别人是否看好，什么人群生态年龄不重叠啊这啊那的，粗粮本身就是一个绕不过的对比标的。

对于消费者来说，只有价格重叠才叫重叠，其他的在掏钱的时候都可以抛弃。

很快又要多一个外号。

两倍做空赛力斯。

知乎用户 发表

赛力斯的雷很可能不止于赛力斯，ai替代人工叙事把整个社会中产的消费信心都搞爆炸了，但时至今日，两个ai大国都没有实质行动。像赛力斯问界这种价格的汽车，很多中产也做不到全款(不然新能源们也不会疯狂卷5年低息甚至零息)，还有多少人敢上杠杠敢借贷提前消费？l3级别的自动驾驶依然遥遥无期，感觉新能源的出清时刻快到了。

知乎用户 发表

高情商：华为在做赋能，不是夺舍。

低情商：华为只管抽血，不管死活。

知乎用户 发表

余承东一把好牌打得稀烂，当然他可能也有苦衷。

问界为什么亏损？说白了就几点：

一是车型被锁死，在市场好的时候未能推出更丰富的车型，就靠一个SUV来支撑一个车企，历史上从来没有过；更关键的是问界错过了最宝贵的市场扩张期，如果在它声望最好的时候，能趁势推出轿车和越野车，整个鸿蒙智行以及问界的格局就会完全不一样。

二是还得采购华为高价的配件和技术方案；和鸿蒙智行合作的车企，多数零配件和技术方案属于单一采购商，这当然是因为这些车企自我技术的底蕴太弱，但是这种情况导致车企没有议价权。

三是为了维持产品的市场形象，还不能卖便宜了。如果说高端的M8\M9是收割的有钱人，但你M7以及的还卖得贵，这就不合适，一是市场选择多，不是非得买你；二是这些本来是该走量的，而要走量就必须得普通人买，贵了大家就对价格很敏感。

所以问界不是在一种健康的市场运营机制下发展，而是一种人为控制下的畸形发育。

不过有几点趋势是非常明确的：

一、今后中国新能源汽车行业，全行业可能只有三四个公司赚钱，他们是：

宁德、比亚迪、华为、英伟达（主要是卖智驾和其它算力及显示芯片），在这里面唯一的一个汽车公司就是比亚迪，其它的全是白打工还得要承担亏损，即使间或性盈利，但从长期来看不具备盈利的逻辑。

至于原因，大家自己去想。

新势力还可以趁上市割一波，那些已经上市的，就必须得自己把亏损兜着。

二、鸿蒙智行模式下的车企都长不大。

原因就是每一个公司都被锁死了上限，处于一个最尴尬的位置。

以问界为例，本来去年以前，气势如虹，结果各种车型限制，要想靠一个SUV车型，还必须得卖得贵，在全世界经济下行的当下，做梦呢。

鸿蒙智行内部其它公司也不会好到哪里去，尊界说起得是超豪华，但是中国始终中一个发展中国家，产品再好，它能卖出去多少？

其它车企的车型完全靠华为分配，这就象计划经济一样，这不合适；并且各车企车型多的造不好也卖不好，并且产品线管理混乱。

三、新能源汽车行业的成功不但不行支持中国经济的关键增长点，反而会成为新大的出血点。

过去很多人说，汽车业容纳的就业人数多，毛利高，中国只要把汽车行业发展起来大家日子就好过了。

但现实的事实完全是事与愿违，原因就一是牌照发得太多了，全行业在进行了一种疯狂的生存竞赛，最后谁都讨不了好，只有垄断性的上游能赚到钱，下游亏死。二是恶性竞争太严重，全行业互抄互黑无下限。好的浮不起来，烂的全靠水军在轰炸。

有关方面可能还没有反应过来，国外资本和技术进中国来扶持这么多车企，人家真是来送温暖的？显然不是，是让你自相残杀的。

余承东现在非常享受各车企都求着他，天天赶场发布新车的感觉，但是危机是摆着的。

以问界为例，股价从最高的140多，现在跌到50多，这其中有多少是花粉？？？

华为你这么干，就不怕被反噬？

知乎用户 发表

问界都亏了十亿出头，这就离谱。按照财报的披露主要原因是，锂电池价格上涨，车规级半导体价格上涨。

至于华为的抽点？这都不叫事，因为消费者愿意买账，把这成本吃下去。今年锂电池价格上涨车规级半导体价格上涨，价格战继续加强，这些支出就很难转嫁给消费者了，那就只能自己吃下了。

当然实际情况不好说，因为问界的研发投入和建设投入依然没有停，产线升级改装也没有停。

PS查了下：汽车这赛道基本上都是在做大资产和做大负责，就很离谱。什么比亚迪理想小鹏赛力斯零跑都这样，感觉他们压根就不做利润。有钱就扩资产，没钱就借钱来扩资产。所以我觉得看他们的利润已经没有多少意义了，直接看他们又扩了多少资产，又背了多少债，更有价值一些，也更能反应他们的真实发展水平。

知乎用户 发表

现在知道什么叫掏腚率了吧，多掏多绿色

知乎用户 发表

还得是问界好啊，牌子硬知名度高，一个巨亏就能开一个话题，这车买的值。

也别光扯赛力斯了，把名字换国内任何一家车企，今年赚钱的一个都没有，真当资本市场眼瞎啊，所有整车行业全部都在跌，汽车产业现在就是预期奔着光伏猪肉的结局在走，卷到全行业亏损烂命一条，猪肉算是卷差不多了，汽车这才哪到哪。点名表扬比亚迪，最早开始不卷低价车，发力海外赚利润，大战略正确所以股价跌的最少，比亚迪已经算是逃出内卷毒圈。

我反复强调，问界是华为太子，赛力斯本身当好优质代工厂和服务商就是最佳结局。目前只不过是l2智驾领先差距被友商追进，加上华为大模型搞得莫名其妙，车机从遥遥领先到遥遥落后。补贴退坡成本涨价，今年亲戚朋友买车我都不推荐买问界，suv最佳性价比是理想i6。

长期看也不存在什么大危机，躺平熬过去就行了，余承东领头盘古大模型，加上韬定律芯片已经出炉，华为昇腾950加deepseek的低成本组合拳如果理论是真现实，我的前提是数据都是真的，那美国ai泡沫破灭指日可待，在目前硅基超级通胀的市场环境下，降本不降效秒杀一切。

mate90和昇腾950一出，问界抱紧华为躺着吃流量。手机打苹果，昇腾打英伟达，如果真成功了，想不通怎么输。赛力斯把车机座舱做好就够了，小艺大模型进步到第一梯队，再学学理想和比亚迪研发解决一下中大型纯电suv的续航难题，慢慢熬到l3成熟，没啥可担心的。

知乎用户 发表

我和遥遥领先这个公司做过生意 说句不好听的

他们就是一群吃人不吐骨头的家伙

每个人都有自己的KPI,这两年干不成这个人就要滚蛋

这就会导致遥遥领先，会逼着合作企业提前攒库存，提前备件

这是一件很缺德的事情 遥遥领先的人完成当年的业绩，一年可以拿好几百万的分红和绩效

但是对合作企业就是很惨的事情 买的东西两年以后一年以后质保都没了，但是自己还没用上的东西，人家已经交付了

遥遥领先是一种病态 我之前签过很多合同，庆幸和他们没有生效

知乎用户 发表

小米亏，赛力斯也亏，看来新能源车企都不太好过

但对于鸿蒙智行来说，要是最听话的孩子都吃不饱，那其他的孩子怎么办。

知乎用户 发表

小米汽车卖一辆亏一辆，大家别欺负累总了

知乎用户 发表

纯团建吗？经费这么足啊😦

知乎用户 发表

最能打的界车都开始亏损，界车还怎么活？

知乎用户 发表

华为是非常聪明的。

它明明走的就是代工路线，但是他天天散布消息说别人是组装厂，它才有核心技术，华为牛逼。

代工厂每一台车至少要交给它14万，如果做得起来，那就是多亏了华为，华为牛逼。

如果做不起来，那就是你代工厂不配合，不舍得给华为钱。不听华为言，吃亏在眼前，华为牛逼。

如果代工厂最终被华为掏空了，它使使手段直接把代工厂的牌照拿过来，白嫖一个现成的，还是华为牛逼。

然后车子贴上华为菊花标开卖，如果卖得好，那就是品牌力强大，华为牛逼。

如果贴上菊花标还是卖不动，那就是美帝和小米联合绞杀华为，虽败犹荣，还是华为牛逼。

整个过程就没有一个华为吃亏的地方，而且所到之处都还得谢谢华为。

代工厂明明一路跟着赢，赢到受不了，赢到喘不过气，最后就什么都没有了。。。

我的回答被限流了，不过没关系

我再挂一天我2025年的回答

鸿蒙智行正式定下2025年100万销量的保底目标，以目前的状况达成的可能性大吗？

知乎用户 发表

某为: 每辆车我那十几万你可一分不能少！你亏算你自己的，只是统计销量把你算近鸿蒙系统而已，你别真以为咱们是一家人了哈😁

知乎用户 发表

赛力斯的结局是可以预料到的 远比现在要惨 当他决定做某家企业的提线木偶的时候 他的命运就已经定死了 某家企业可不是百草枯 更像是榨汁机 不把你榨的渣都不剩 他不会停的

现在瑟瑟发抖的，更应该是 尚界 享界 尊界 ，当问界这样的都在亏损，他们凭什么能善终。其实从马后炮的角度来看，奇瑞不愧是油车时代的国产三剑客之一，一早就对这种模式磨磨蹭蹭的，现在看，他们应该是受伤最轻的。信不信，最先结束HMZX这种合作模式的会是智界。

下行态势已经形成，不可阻挡，HMZX这种模式该崩盘了。有些嘴巴大的，快到了被问责，滚出大众视线的时候了，也许他是替罪羊，那是他自己作的。

知乎用户 发表

没人觉得最搞的是赛力斯的营销费用吗？

单车成本4万多，你是在卖车还是诈骗？华为到处出击黑友商结果是你买单啊？

知乎用户 发表

这…炒股的时候连财报都不看的吗？

之前网上很多人说菊花的千亿营销是搞笑，真要是有千亿营销都够买下来什么什么了。

这个确实，菊花确实不可能千亿营销。

那如果是整个菊花系加起来呢？

根据财报显示：“赛力斯2025年销售费用240亿。”

知乎用户 发表

我早就说过，华子是赋能赛力斯，可不是救赛力斯。

小米的新车就贴着赛力斯打，把华子给小米上的强度，给赛力斯来上一遍。

彻底干翻赛力斯，打断余大嘴的一条大腿。大嘴想在华子内部调动资源去救赛力斯。基本不可能。

赛力斯包括其他5界唯一的作用就是帮华子收割海洋物种。当华子发现卖股票，卖商标一样可以赚钱的时候，为什么还要卖车。

民族国家叙事的营销一开，千亿买荣耀是支持国家科技进步，什么国有资产流失，你都不爱国却来管国有资产流失？简直是搞笑。几家汽车国企，技术没买到，商标花了几十亿。这都是美帝的错。

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乐子还在后头呢🤣🤣🤣

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我有个朋友在重庆赛力斯上班。

他看到“上半年预计亏损15—18亿”这条新闻时，第一反应不是震惊，而是释然：

原来公司亏这么多，不是他们没加班，是他们加得还不够有战略定力。

平时研发半夜改方案，车间加班赶进度，工作群凌晨还在“收到”；本以为大家这么拼，至少能把利润拼出来。结果财务一算：

车卖了不少，钱没留下；
员工头发掉了不少，利润也没留下。

原材料涨价，是市场原因；车型换代，是技术原因；资产减值，是会计原因。最后落实到员工身上，通常只有一个原因：

近期任务比较紧，希望大家再克服一下。

以前加班是为了抢销量，现在加班是为了填亏损，以后可能还要加班证明：之前的加班没有白加。

消费者获得了新车，供应商获得了订单，公司获得了销量，领导获得了汇报材料，我朋友获得了黑眼圈和一句“辛苦了”。

所以销量不低为什么还巨亏？

因为车是按辆卖的，牛马是按小时烧的。

车卖出去还能回款，牛马烧完只能回家睡一觉，第二天继续共克时艰。

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这种玩意写个独立思考，明辨是非就有些好笑。

哪怕是 M9, 能被华为抽了 20 万赛力斯还能赚钱，那等于问界自己把双手捆住了跟你打架，你还没打过，友商直接切腹得了，还干啥啊。

公告写的原材料成本上涨是真的，但所有车企都要面临这件事，这次的波动更多原因还是在于今年上半年问界全系列都在换代，还有剥离蓝电品牌带来的减值。

这对应的是公告里的：

对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。

这里的意思就是一次性计提减值损失，对应今年问界全面换代，实际上就是把上一代的旧款车型模具、旧平台生产线和库存的账面价值下调，必然会带来亏损。

赛力斯自己的部分，5月刚完成对旗下蓝电品牌的66.71亿元增资扩股操作，赛力斯持股比例降至32.96%，正式丧失控股权，不再纳入合并报表，当然也会带来亏损。

以后赛力斯的未来，会压在问界这个高端单一战场上。

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别的车企没有千亿研发，没有核心技术，组装厂，亏损是很正常的。

某厂有千亿研发，有遥遥领先的核心技术，还全自研，按理说应该是大赚特赚，盆满钵满，怎么也亏损？

你千亿研发都研发啥了？

你的核心技术都用到哪里去了？

你全自研都自研出什么锤子玩意了？

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又是团建活动现场。

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回答里面暗搓搓的带节奏，为什么赛力斯会亏损，那还不是因为华为税太多了！那按这个逻辑，其他车企亏损，都是华为的责任了！小米汽车一季度亏了31亿，那不是肯定都怪华为，华为税不高，小米怎么可能亏损？

看了下业绩预告的说明，很多人太大惊小怪了，因为根本不是卖车亏的。

亏损主因是“对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值”，这是一次性的巨额计提（减值损失），当然，次因也有成本上涨的因素，所以Q2利润不足以覆盖这个减值损失。

说白了，就是可以把本可以在以后慢慢计提的部份资产折旧直接一次性给计提了，本质就是把亏损前移、把利润挪后，并不是额外产生的损失。

这种资产减值“洗澡”，是主动出清历史包袱，这意味着今后赛力斯和问界将不再受不适配的旧资产拖累，毛利率也会更真实地反映在后续报表中。

至于为什么要这么做？从资本市场的运营角度来说，反正今年利润也不可能有明显增长，还不如一次性计提了、减少当下的利润，那后续的财报上的利润对比就好看了，这是以空间换时间的财务策略。

2026年Q1 六大车企盈亏完整汇总（单位：亿元人民币，财报官方口径）

一、问界（赛力斯，问界整车业务主体）

营收：257.46

归母净利润：+7.54（盈利）

核心说明：六大品牌里唯一整体净利润盈利；问界依托华为智驾、高端车型矩阵，高毛利车型占比稳定，一季度持续兑现利润，是新势力中盈利确定性最强品牌。

二、蔚来汽车

GAAP标准净利润：-3.32（账面净亏损）

Non-GAAP调整后经营利润：+0.668（经营层面盈利）

营收：255.33，整车毛利率19.0%，交付83465台

解读：账面亏损来自股权激励摊销；剔除股权激励后主营业务赚钱，连续两个季度经营盈利，三品牌（蔚来/阿尔卑斯/萤火虫）规模效应释放。

三、理想汽车

营收：229.83，整车毛利率仅7.9%，交付95142台

GAAP净亏损：-22.76（去年同期盈利6.47亿，由盈转亏）

亏损主因：主力走量车型i6定价偏低拉低整体毛利，为用户承担数亿购置税补贴，产品换代周期研发与营销费用抬高。

四、小鹏汽车

营收：130.3，整车毛利率20.6%（六家中整车毛利率最高），交付62628台

GAAP净亏损：-17.8（2025Q4曾盈利3.8亿，单季由盈转亏、亏损大幅扩大）

原因：一季度销量同比下滑33.3%，规模效应减弱，全新车型研发、渠道扩张投入高。

五、小米汽车（小米集团智能电动汽车板块）

统计板块：智能电动汽车+AI创新业务（小米汽车主体业务）

1. 季度总营收：199亿元（其中整车销售收入190亿元）

2. 新车交付：80856台（约8.1万辆），单车均价23.5万元

3. 板块毛利率：20.1%

4. 经营利润：亏损31亿元（单车平均亏损约3.83万元）

二、历史对比

- 2025 Q3：盈利7亿元

- 2025 Q4：盈利11亿元

- 2025全年：板块总盈利9亿元

- 2026 Q1：由盈转亏，亏损31亿元

六、零跑汽车

营收：108.2，交付110200台（六家销量第一），整车毛利率9.4%

归母净亏损：-3.9（2025全年盈利5.4亿，2025Q4盈利3.6亿，一季度转亏）

亏损原因：低价B系列成为销量主力，高毛利C系列占比下滑，技术授权高毛利业务收入减少。

整体盈亏总览

盈利主体：问界（赛力斯，净利润正）；蔚来（仅调整后经营盈利，账面净亏）

全部亏损：理想、小鹏、小米、零跑（标准GAAP净利润均大额亏损）

一季度也就赛力斯和蔚来不亏损，其他家亏损的，是不是都是高通税交多了？

峨眉山还带节奏，难道其他家供应商就不用付款了？ 直接免费送吗？
二季度其他家还没有出来，就小米6月份销量，不弄个1万内部优惠，销量拉的到3万4吗？ 就喜欢你们家，半场开香槟，回旋镖接到直接甩头起飞了！

有那个心思，天天研究友商的！多努努力，多赚点钱，把雷总2500台库存买干净呀！

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赛力斯和小米股价跌的幅度差不多，其他什么江淮，北汽，长安，都类似的跌幅，难了。

但是引望肯定盆满钵满，引望股权10%价值更高了，有500亿？

江淮预亏发了就涨停，一切都难说

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Q1净利润7.54亿，Q2净利润预计亏损22.54亿-亏损25.54亿。

问界汽车上半年亏损 10.5-13 亿元，仅二季度单季亏损 19-21.5 亿，是亏损核心来源。

除了众所周知的，华系供应商的高额利润要保供之外，还有几个原因，造成了巨额亏损。

第一是存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨等因素的影响，公司生产成本随之增加。

这个也就是明面上的，基本所有车企都会因为这个导致利润下滑。

第二个原因就是车型大迭代，也就是换新太快了，导致老旧产线，库存零部件，旧车型的配套设备大幅计提资产减值。

这个多一嘴，懂得财务的应该知道，很多换新过快的车企实际把这个账一直没算的。

我之前在汽车行业，有的产线都不用好久了，两三年都不敢报资产减值，除非新的总经理或者老板来了，要求上任必须要把烂账处理完。否则所有部门都是默契的拖着……

因为一旦算进资产减值，财报容易出问题。

这其实都隐藏着一些雷，如果爆了，品牌可能都要受巨大冲击。其实有些品牌，新款和旧款不兼容，就意味着这一点。

第三则是和问界的销量大幅下滑有关系。

6 月问界销量 3.03 万辆，同比暴跌 30.19%；而且卖得更好的问界M6的单车利润相比M8/M9来说更低。

这个其实和理想一个样，理想之前单车利润高的增程卖得不行，今年其实i6卖得不错，但是单车利润也降下来了。所以理想一直想重现之前40万级别以上的车型辉煌。

最后则是问界基本没出口，利润被国内的内卷摊薄。

现在国内销售明显已经见顶，品牌越来越多，新发车型越来越多，但国内销量大盘还在下跌。

6个月上新了接近650款新车型，但是国内大盘呢？？？

僧多粥少就是现状！

所以，各大品牌今年在国内的销量能和去年持平，就已经非常了不起了。能够同比超过去年的，都是狠人。

现阶段，卷不动的国内车企就是靠出口赚钱。

只要能出口，单车利润那是翻倍往上，卖一辆顶国内两三辆。

如果没啥出口的，那下半年的利润趋势都不太妙。

小米、理想、问界、蔚来，在下半年承压会非常大。

而小鹏，零跑的出口在稳步增长，相反抗压能力会更强，也更能卷。

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那些天天在知乎上骂小米和特斯拉的，你以为白骂么?

要花钱的！

不给钱，谁tm天天没事干，整天盯着雷军说什么，然后垫垫去各大网站炒热搜。

这都得给钱！

无论是吹雷军的，还是骂雷军的，都是拿钱的。

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放心吧各位信仰老登们，塞某斯真正的冬天还没有到来，现在不过是吃面前的腌菜小碟而已。

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抽血泵抽的太狠，让生产商资不抵债了。

那还有什么理由生产呢？赛力斯为了把自己的钱更好输入到智能软件供应商？建议查一查几个高管。

汽车界的雷锋。

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钱被掏去韬芯片了，感谢广大车主的支持，请大家多一点耐心。韬芯片马上量产，且听龙吟。😁

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这个问题先记录一下。

没意外的话半年后再看会很有意思。

记录：2026年7月13日，此问题登顶知乎热搜并挂榜一天

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张麻子：原来这特么是掏定律啊。厉害厉害👍🏻

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这问题下面最好笑的是所有花粉都不在乎赛力斯的死活，只在乎有没有人在骂吸赛力斯血的某些企业。

我们就按公告说的办：

“受存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨”那么先抛开工业金属不谈，另外两项存储芯片和碳酸锂原材料价格上涨，请问这两项的上游供应商是谁呢，存储芯片主要用于车机，碳酸锂主要是电池，上游不会是华子吧，你不会是为了保证自己的利润，直接超级加倍的给赛力斯供货吧。

知乎用户 发表

税太高了吧，老登爵士的消费力也不是无穷无尽的。

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遥遥领先割韭菜历史不是一次两次了，当然那些网上积极拥护遥遥领先的大部分群体并非是遥遥领先的客户，因为这里面大部分人买不起遥遥领先的高价产品。之前5G给华为续命了，之后是新能源车又续了一把，去年开始有点续不动了，今年遥遥领先又等来了希望，国家要大规模发展国产算力卡，遥遥领先凭借其多年的TO G运作，可以狠狠的掏上一口了。

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放心 重庆人不怕吃苦 百亿补贴就是了 不会亏待赛力斯的

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如果连赛力斯都亏损，其他界和境其实没有跟你华为合作的必要了，靠华为没用了。你能有问界的体量吗，就那点扶不起来的销量，没有任何盈利的可能。

这次亏损是一个标志性的事件，意味着跟华为的合作模式已经不可能双赢了。

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华为没亏就行，华为是我们中国的脊梁，每个中国人都必须无条件支持！

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其他企业没有存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨的问题吗？

还是被人吸血吸干了你就眨眨眼

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他的问题不是会计科目的问题，而是审计的问题。

比如出问题的不是营销费用的支出，而是一家背靠中国最伟大企业的车企在大量依赖中国最伟大企业的营销的前提下还一年花了240亿销售费用，与之对比的是卖了几百万辆车全球开卖的中国最大车企比亚迪一年销售费用也才260亿

比如出问题的不是“技术采购费用”，“给供应商的支出”，而是具体花了多少钱给供应商，到底值不值那个价格，是否经得起审计。

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单车研发费用不足一万，单车营销费用高达五万的汽车品牌，它不亏损谁亏损？上一个季度扣除国家补贴六个亿的费用，盈利都不足五千万，你跟我说这公司有前途？差不多行了，你有钱就拿去投资猪模块，炒什么华为概念股？你自己死里边都没有主力拉你，全是一堆小散大散人踩人。

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整个模式都是照搬理想，理想都在亏损，问界亏损就不奇怪了。

价格越来越低，发布会红利期越来越短，用m8去填补m9的市场确实是一步臭棋，没有给m9争取到更长的更新周期，反而加快了品牌价值下坠的速度，结果变成m9依然需要年更维持热度，m8的研发投入收不回来，接下来还有继续更新的压力。

更悲剧的m6，上市节奏被z7打乱，第二个月销量就开始大幅下滑，都没达到理想i6和l6的销量水平。

如果没有新的发展思路，赛里斯的苦日子才刚刚开始，更可怕的是，现在市场上也不像前两年那样有理想模式可以抄作业。

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我只说一件事情

你们有没有发现自从在赛力斯亏损之后

再也没有人对小米公司进行饱和式打击了？

经费不足了呗，都花在歪道上了

这就是为什么，无论小米被别人说的再不好，也有它存在的理由，它真的是能够在物理上端正国内厂商的态度的

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车型换太快，导致固定资产折旧太大

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虽然赛某斯亏了，

但某家卖个商标从它这里掏了25亿，

某望10%股权从它这里掏了115亿，

每辆车还能掏走十万，

赛某斯这几年总销量怎么也有一百万台了吧，

100万*10万=‌1000 亿.

‌

完美。

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如图。小蒜苗下场了

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销量好的时候是华为车，亏钱的时候是赛力斯跟我华为有什么关系

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第一，一季度的时候很多销量是去年留存的订单在一月二月交付，实际m6上市前非常惨淡，有朋友在某省会门店做管理层，一季度三个月才卖了不到100个车，非常惨

第二，m9上市前，车型的价格逐步下滑，m7优惠，m8优惠，m9老款优惠，m6不上量最后只能降价5w改款，这些钱都要从利润里面出，而最赚钱的m9，上半年基本没怎么交车

第三，看看内部，招聘一个没什么经验的人，只要这个人前公司履历不错基本都要，五六十万的销售公司人员比比皆是，实际能力实属一般，但是也没办法，自己的人实在没能力

第四，这个公司的人，要么想镀金，要么想占便宜，要么想捞钱，没有人真的为公司考虑过，从上到下，随着市场竞争加剧，华为分心，还会下滑和亏损，目标股价27左右

此贴不删，纯属个人观点

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随着时间的推移，加拿大🇨🇦厂帮着🇺🇸打压、拖累我国重要产业发展的真面目会逐渐暴露。

2018-2026，趋势已经浮现，且会在未来五年内不断加速。

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就这po车如果我没记错的话，应该是车企里最高的单车毛利率了。

结果不赚钱不说，你能血亏成这样，又怪什么成本涨价，财报说什么减值计提，

行行行，我信还不行么。

那么对于消费者，我只想有一句忠告，一个车企赚的少的时候，它都未必不偷工减料。

你说一个企业亏成这样，它会怎么给你用料？

～～～～～～

赛力斯先放一边，现在更好笑的是鸿蒙智行。

让你赋能的车企，结果销量越来越低还是小事，还要血亏成这样。

你说你的五届其他几个届会怎么想？

其实我之前看五届vs三镜打架的时候，我就觉得太滑稽了。

我查了下，3月4号尊届s800发布的最新的896线激光雷达的时候，吹嘘是自己独享的技术，并且多么多么遥遥领先，结果就是当天晚上，启镜也发布了同一个激光雷达，还只需要20多万。

最搞的是，m8没有。

～～～～～

更更更搞笑的是，我现在都记得，当时有一大堆m9的车主还买了赛力斯的股票。

都在吹嘘我们如何如何资金大，我们这个群体都多有钱，

最爱说的一句话“我们把主力洗走了”。

好了，主力真走了，你别叫～

而且这在我看来，赛力斯的销量惨淡之路才刚刚开始，

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不要将所有亏损都怪华为。鸿蒙智行本质上是华为变相把品牌价值变现的生意，是必须得吃大肉赚大钱的。赛力斯能有当前的产品定价与销量表现，完全依赖于华为在营销与品牌上喂饭。

若失去华为，赛力斯大概率得滚回东风小康plus的水平。

而华为没有了赛力斯，还可以继续扶持下一个怕倒闭所以听话的合作伙伴。

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赛力斯24年25年巅峰的时候我还在想比亚迪、理想怎么为了独立性不愿意跟进，现在知道了还好没跟进，这模式简直就是吃绝户，菊花算是把自己的路走窄了。

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哪里看出来的销量不低？

水军自媒体口中销量肯定是不低的

但是真要实际销量不低，怎么会订单不足开工不足以至于要裁员？

想跟我杠的，看看我IP。跟我一起线下实地去赛力斯门口随便逮一个人问问

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不耽误我们华为赚钱就行。明年ai补贴该下来了

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估计和生产线减值，以及上半年80多亿的研发投入有关吧。

另外，华为渠道费也不便宜。

估计下半年会有改善。

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中高端销量那么稳定，这都能亏，只能求供应商少收点费用了，留点利润下来，不然熬不过去啊。

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上周那些深套得天天哭的汽车股散户终于笑了两天，但是笑了却不走，那就别怪半年报了。

有没有可能上周涨的航天，老登，汽车板块，全都是喊你在半年报前去接盘，从而把他们的资金换出来继续抄入半导体的？

市场即将“鑫鸣”，奉劝小米赛力斯散户赛力斯直接转亏，7月剩余剧本若何？小米股价跌至 22.5 港元，股民「破防」怒骂雷军，这反映了投资者怎样的心态？

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如何看待任正非和徐直军坚持华为不造车？

华为内部文件强调：「不造车，谁再建言造车干扰公司，调离岗位」，为什么华为坚决不触碰「整车造车」业务？

经常看到有人说华为不造车是因为国家不允许是不是真的？

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一个工厂换代能分析出这么多东西来。给花果山扑腾的机会不多了，要赶紧。

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华子最大的失败是把自己的潜在客户（汽车厂商和普通消费者）都打成了敌人，明明可以靠卖配件赚的盆满钵满，现在在车圈里却混成了公害。手机圈也是如此。

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华为可以不为鸿蒙的车负责，但是赛力斯必须得为自己的财报负责 。

还好其他几界和几境不那么争气，否则兄弟阋墙的戏码只怕会更好看。

不过这都没关系，反正遥遥领先不上市，就一直可以遥遥领先。

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今天赛力斯的业绩预告出来了，和当初自己的判断是相一致的，一方面赛力斯迟迟没有推出第二类型的产品线，只是在全尺寸suv上做不同价格层次的产品，也没有坚定出海，整个出海的节奏慢、准备不足。另一方面则是这种华为赋能的智能驾驶技术被平等地赋予界、境，赛力斯的特殊地位被稀释了，同时它的价格区间、产品类型也被华为主导的体系框住了。

具体分析如下：

①赛力斯当然需要感谢华为，**如果没有华为赋能的能力，**那么就不会有2023-2025年的销量上涨、均价新高和股价到170元高位，**这客观上是华为本身对高价格客群需求的把握能力、智能辅助驾驶的垂直整合能力和技术能力带来的，**这使得问界品牌来到年销接近50万的高位。2023-2025年，智界、享界还在不明不白，尚界和尊界还在萌芽，“境”字辈还没整出来，赛力斯问界在华为体系内是有独特地位和稀缺性。

如果华为每砍掉一个“界”、一个“境”或者以供应商身份供应的产品落后问界9-12个月以上的进度或者完全变成华为收购的标的，那么赛力斯股价会回升。这可以再次确认赛力斯的独特地位。

②年销近五十万，相当于平均一个月卖4万辆，这已经是单品类车型的巅峰水平。50万年销量是一道非常重要的门槛，理想汽车靠单品类只在2024年到达50万，小鹏汽车始终没到50万（今年有望），蔚来汽车也没到50万，比亚迪在50万平均线更是煎熬了很多年。零跑跨过了50万，第一个门槛已经过去了，基本不会死了。

50万年销量是一个品牌的第一个门槛，这是汽车行业作为规模制造的特征，**没有规模就没有基础，没有规模就意味着起伏，**第二个门槛是到达100万年销量的时间或者如果销量从50万下跌，新的销量结构逻辑能不能跑出来，实现销量恢复。

③很多投资者非常看不起比亚迪像丰田、大众一样的车海战术，认为应该像特斯拉一样做大单品、大爆品。实际持有这样意见的投资者没有理解车市的销量逻辑：中国汽车市场一款单品类车型的月销量至多是5万，更多款型的巅峰是2-3万辆。如果想要实现销量的快速提升，必须激活不同的用户需求，覆盖尽可能多的消费人群，那么只有要么扩张产品品类，比如suv、mpv、轿车以及相应的衍生车型，要么覆盖更多的价格区间，这两项条件一般是交替上市的。

从车型品类角度来看，尊界可以做轿车和mpv，享界可以做轿车、旅行车、硬派越野，智界可以做运动suv、mpv，尚界可以做运动suv、运动轿跑，只有赛力斯问界到现在还是单一的全尺寸suv。为什么问界只能做一种类型的车型？ 从价格角度来看，因车型品类已经产生了价格冲突。如果问界只卖30-100万元的车型，不分品类，那么它的上限将非常可观，从轿车、suv、mpv都做的话，它的销量增长逻辑会有新的结构。尽管江淮的尊界s800把最低的轿车价格定在70万左右，实际已经把问界上探的价值属性压缩了。

④如果你识别一家车企是制造业逻辑，那么规模始终是最重要的问题，没有规模的单车利润不具备延续性，没有规模的估值也不具备成长性。汽车类标的，最基本的盘面是销量数字、销量结构、销量预期。在目前为止，所有的中国汽车集团都在竭力跑出在汽车制造以外的逻辑，包括人形机器、低空经济、物理ai、能源生态，**但都还没有跑出来业务规模和商业逻辑，**最基本的逻辑仍然是汽车制造，都离不开销量增长、销量结构、利润模型，三者缺一不可。

赛力斯的困境就是它的产品品类受到其他界的影响，目前只能在这个产品矩阵下扩张，而它又不能下放到20万以下，所以才有了“豆包元戎赛力斯”来打主流区间的策略。前者导致在豪华区间，它不可能出mpv和轿车，人群和品类无法覆盖。

**理想汽车也有同样的问题，**只做suv，尽管做了mpv，但mpv和suv所定义的需求内容太接近了，差异度较小。能从结果上看到：mega和理想i系列纯电没有产生足够的销量叠加，增程和纯电的同品类产品也没有产生足够的销量叠加，套娃式的产品矩阵后续乏力。品类、价格、出海是非常重要的销量逻辑。

⑤华为最核心的技术能力是在通信能力上的储备，带动在智能辅助驾驶能力上的垂直整合和技术优势，这是整个鸿蒙智行和赛力斯问界上的标签。理论上说，鸿蒙智行应该比境体系有更优先的技术权限，境是更明确的供应商地位，很难看到一个有独家技术的车厂把它的技术配置在同一年同时供给自有品牌、外供企业。如果ads5只给问界，或者给问界发布后一年才给其他品牌，这都能确定问界的稀缺性，但这可能不符合华为的商业逻辑。 这是垂直整合优劣势双重性的体现，在比亚迪刀片电池上是类似的逻辑，不可能在技术首发的第一年上出现自有和外供并存的现象。这不符合商业逻辑。

⑥中国车市这些年有一些企业开始强调“一车多能”，有的希望能有车内部空间的多样性变化来定义全新的生活方式，有的希望用“宜家宜商”的方式去模糊工作与生活的边界。在我看来，这些定义未必是真实的用户需求，可能会让用户陷入到繁杂而不清晰的比较中。“细分市场”的要求，首先是精准地把握人群，精准就意味着这样的人群是固定特点、需求期待的消费者。

如果对比来看，小米新款全尺寸车型应该会卖得很好，它具有在这个全尺寸duv市场上成为爆款的优势：纯电续航长、内部空间大、价格具有吸引力、有一定的品牌吸引力。特别是小米在最近两年里就完成了至少三个产品品类的扩张：性能轿车、性能suv、全尺寸suv。前两个品类在中国市场上一直是小众品类，却被小米用犀利的打法打出了销量，那么面对传统认为是更主流的家用产品，作为这一品类的第一款车，它卖得好概率很高，这是核心理由。而不是来自空间的多变性，以它所展示的空间多变性，最合适的产品是房车。

⑦辅助驾驶和自动驾驶当然有未来，订阅制的存在和未来保险模式的变革已经有样板，即便到自动驾驶阶段，各家技术的表现仍然会有效果上的差异，只是会慢慢收束。这个收束过程，就是在自动驾驶上技术最领先、效果最好（安全、丝滑）、保险跑通新模式上说服消费者心智的过程。

⑧赛力斯就像皇子刚被皇帝说是“太子”的那种兴奋感，等真进入序列后发现皇帝在平等重视每一个皇子，太子之位未定。投资者就像是刚看出这皇子是“太子”准备下注然后蜂拥围拢的拥趸，戏称“太子党”。

⑨赛力斯真正需要面对的问题是跑出新的逻辑：包括品类结构、出海规模、自有品牌建设、引望股权溢价等。赛力斯还持有引望的股权，如果引望能够上市，赛力斯则有可能股价回升。另外的问题是怎么能把出海做起来，特别是针对一些喜欢全尺寸suv的市场，能不能把不带华为智驾的产品输出出海换去利润。

作者：爱车爱球爱书

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华为吸血所以亏15-18亿，那么我们可以看看 后续的理想小鹏和蔚来的表现，理想和小鹏一季度的亏损已经那是这个数，希望它们二季度都扭亏为盈为市场注入信心吧。

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1000w的SUV只卖50w，肯定会亏损啊

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去年的回答中我就说过，赛力斯这种模式扛不住5年，当时没人相信。没想到这才0.5年就暴雷。

赛力斯的亏损，折射出国内汽车行业最近两年的乱象：

速成车太多了！

2022年底，余承东做客央视《遇见大咖》放话：“别人正常三年造一款车，我们一年干出三款。”

2026年6月，李书福和张雪一起做客《对话》栏目表示：“汽车完整开发周期就是3到5年，压缩周期必有验证缺失，后患无穷。”

当我们开发一款车的周期，从过去需要五年，到现在仅仅三个月。缺失的，不仅仅是汽车质量，而且是供应链的全面亏损。零部件用三个月就会淘汰，产线、供应链重新改造，造成了巨大的资源浪费。如果销量跟不上，必然螺旋式亏损。

并且，2025年赛力斯营销费用达到240亿，销售费用率15%，占比太高了，不断的发布新车，但是对于销量促进作用十分有限。比亚迪的销售费用率仅为3%。

作为对比，2026年第一季度，吉利净利润45.6亿，奇瑞41.7亿，比亚迪40.85亿。

好好造车依然可以赚钱，而速成车没有未来。

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经常看到有人说，赛力斯当初和🌺合作是没有选择，是真的没有选择还是想走捷径呢？

🌺当时之所以和这些车企合作，说白了就是想办法把智驾变现，并保持自己在AI市场的存在，不至于因为没有应用场景而被淘汰掉。说的再难听点就是给自己找一个宿主，完成寄生。

一个想走捷径，另一个想找宿主，俩下一拍即合，自此拉开大幕。学过初高中生物的都清楚宿主被寄生的下场是什么。

说到这里有人会说，赛力斯除了这条路还能怎么办？

这里要问一下，真的一点办法没有吗，赛力斯从开始卖SF5开始到现在6，7年了吧，6年前什么场景，蔚小理尚且还在创业阶段，那时候还有哪吒，零跑也才刚刚起步。

且不说要赛力斯要像比亚迪一样，埋头吃苦20年，你但凡有点独立自主的追求，背靠重庆这个大山，即使短期不见多好，只要紧紧跟随市场供应链技术，智能化方面吸收多家，最起码比被寄生导致直接断了根要强。万一哪天作为宿主养分被抽干，被抛弃的一天到来，那就彻底完犊子了。

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捂嘴了！

看看 粉的愤怒！

（侵必删）

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1.中国汽车制造业，平均净利率不到5%，比亚迪和赛力斯都在3%左右。

所以国内汽车整车并不是一门很好的生意，去年在回答比亚迪帐期时，觉得中国汽车会有一个融资和破产潮，可能未来会应验。

2.不管那些自媒体吹得多天花乱坠，汽车就是高端耐用品。

汽车很占地方，在大城市停车费之类的很麻烦，所以它一定是会有增长的瓶颈的。

回顾中国汽车销售总量，2018年达到2800万之后就开始下滑，因为这是很现实的问题，你可以做到家家户户都有一辆车，但做不到每一个都有几辆车，不要用做手机的思维去做车。

然后22年开始推新能源，包括一线城市的绿牌政策，免各种税，新能源爆发，但到25年新能源新车占有率已经很高，所以国内乘用车就下滑了。上半年国内乘用车零售端累计零售870.1万辆，同比下降20.2%。

需求端减少，同时叠加铜，芯片，锂电池等上涨，对于净利率不到5%的汽车整车是一个灾难。

3.没有界回事之前，赛力斯叫小康股份，做面包车的。

营收在100-200亿，年利润在2-10亿左右。

有了界回事之后，营收能上，1500亿，也赚过50亿一年，但要固定给很多钱给某企业。

不能说好还是不好

因为没有界回事，小康是不可能卖1600亿，车也不会卖40万以上的。

但确实是赌了一把大的，可能未来亏损会更加大，赌肯定是有风险的，你不可能只在你赌嬴的时候沾沾自喜。

其实对于车企来说，下游市场下滑，市场萎缩它是灾难性的，因为车的生产线是花大钱的投入。

而上游的铜，铝，芯片或锂电池会升会跌，会随行就市，企业也可以套期保值，问题不是最大的。

而小康最大的问题是要固定支出一大笔服务费，它不会随行就市，不能套期保值。

4.不要用互联网的思维去做其他行业，近20年很多都是用互联网的思维去经营一个行业，有成功的，但失败的都这样。

还是那句话，国内一切都是周期，如果你5年内能赚到钱，就不要再恋恋不舍。

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君以此兴，必以此亡。

依靠着华为，从一个病怏怏的小康面包车，到忽悠了无数基本盘的问界。

摇身一变，土狗变凤凰。

但是，

你只是华为的狗啊！

没有自己的技术，营销，品牌。

华为给你，你就是春风得意马蹄疾，华为不给，你就是“一夜回到解放前”。

但是华为的野心，怎么可能会全在你一个小土狗身上。

他要做车机界的微软。

每台电脑都有window系统一样。华为想的是每个车都用鸿蒙智行。

当华为意识到北汽，广汽，上汽，奇瑞，长城等等一系列的狼，有可能一起合作。把操作系统推广时，小康股份成为弃子，就是合情合理了。

就是苦了买了问界的基本盘。

先是华为问界的牌子被扣了。

打肿脸充胖子，死要面子活受罪，不吭声。毕竟，问界车是鸿蒙智行唯一的装机者。

就像喜欢吃鱼豆腐，点了一锅麻辣拌。

现在不行了，50万的问界麻辣拌里面唯一的“鱼豆腐”。转头一看，40万的砂锅里面有，30万的拉面里面也有，更过分的是10万的泡面里面也有。

尊贵的华为车用户，瞬间成了冤大头。

客户流失，是板上钉钉的事。

何况，新能源汽车早就不是一个好生意了。

看看蔚来的李斌，以前那么一个大帅哥，现在被折腾成什么老登了。

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赛力斯优势是华为，但华为却想做新能源的博世，也就意味着，谁都可以是华为车，那么后面赛力斯还有何优势？

连华境十几万车都能用华为智驾，那我凭啥买40-50w东风小康制造的车？

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行业百草枯，又不是说说而已

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之前的赛力斯：多少人想跪着吃饭还没这门子呢。

现在的赛力斯：怎么我成程昱牌军粮了

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情理之中，意料之外；

做多汽车股＝做空存储，又一次验证了这句话，接下来压力给到了同行、上游，甚至是泛消费

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财报里面不是写了吗，旧产线出清（这块可以理解为有意放大了亏损）

再就是存储、锂电原材料价格的上升

问界豪华品牌毛利率绝对不低，都顶不住，行业情况大概率更糟糕，一方面上游狂欢，一方面下游寒冬

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卖一辆亏一辆，要不还是少卖点，这样还能少亏点。

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汽车行业现在是白刃战。

不是红海，是肉搏。是极限生存。

东大汽车产业已经是修罗场，盈利不是大家考虑的事。

各大车企怎么活下去才是考虑的事。

先是地产，然后是光伏，现在是汽车。

上汽北汽广汽东风一汽吉利奇瑞长城长安等等太多了，常规车企被迫转型，合资品牌也都新能源化。

比亚迪，特斯拉，小米，蔚小理，几个届，领跑，极客什么的，一大堆新能源厂家。

这种密度，成本规模，资金量，市场却饱和了。

只能等待出清。

市场无法消化如此巨大的产能，赛力斯的产品力竞争力其实很强。但是又能如何？你的血量不够，就很难受。

出清的过程很残酷，但这就是人性。

什么挣钱，大家都一拥而上，最后大家都吃土，然后开始出清。

如果出口再出现一点问题的话，

触屏的速度会更快，市场会更快进入残酷淘汰阶段。

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去年爆出问界的一些问题的时候我就说过赛力斯有问题。质量管理都在出问题了。

后面几个界+境，分走了华为很多的注意力。留给赛力斯的只有SUV。智界都那样了还有mpv。

四个界的时候余承东就在说已经最大负荷了，快玩不转了。结果还是多出来一个尚界。这几个界里面，就赛力斯问界后台最薄弱。

问界一台车的时候能卖到两三台，现在五台车了还是只能卖三万台。这就是问题。

不过这种亏损不会是持续的，M9的订单足够支持后面的利润。8月底九月初才发货的M9高定版，顶配80w+到来才会让赛力斯好起来。

现在赛力斯就是等。等着跟字节合作的新车上市，等着界跟境的这场架打完，等着五个界一起发力或是谁先出局。

重庆现在只有一个赛力斯（长安升级了），重庆为了自己的GDP，为了刚成立的两江新区的万亿GDP目标，不会就看着不动的。赛力斯作为第一个跟华为深度合作且成功了的车企。华为也不会任由赛力斯崩了的。

不管是内部想架空还是外部压力，赛力斯已经不单单是自己一家的事情了。

其实赛力斯突然就要去港股上市就有问题了。

今年肯定不至于亏。能抗住，就看明年了。

华为要是真想拿下bba的市场，一个尊界是不够的，怎么看问界都是最好的选择。

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如果赛力斯倒闭，各位界主有福了，手上的车立马成绝版限量款

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看看财报里面销售费用不就知道原因了？

2025年销售费用241.96亿元，汽车销量是51.69万辆，单车销售费用是4.68万元，比亚迪是5000。

央视广告要钱，上春晚要钱，商场广告要钱，所谓的野生销售，还有一群逆天的KOL，哪个不要钱？还要给遥遥领先管理费，核心部件还需要向遥遥领先采购。2026年原料价格上涨，该花钱的地方一个都不能少，销量还下滑了，研发投入还需要增加，就算问界单车利润高，也经不起这么造啊，怎么可能不亏钱？

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这个基本符合我对这家企业的认知。

销量好的时候，华为吃肉，赛力斯喝汤，销量差的时候，当然是华为喝汤，赛力斯只能贷款过日子了。

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预示着中国新能源汽车洗牌进入加速期。

三年后这批车企，还有几人称王，几人称寡拭目以待。

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如果说赛力斯这种龙头都亏损的话 呢么蔚小理小米这种一线新势力基本都很难盈利 也就比亚迪吉利都有一点盈利 一堆人借此来攻击华为 ，不知道这么多不盈利销量也不差的车企是被谁吸血了？

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经销商怕是更惨，舍命陪君子。

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其实很多人没有关注过一个企业，宁德时代，看一下一季度业绩就明白了，这就是个吸血鬼，电池成本抬升的很多，加上车的内卷，完成亏损

赛力斯的亏损有加大投资的原因，还有一次计价，也就是把研发投资算在二季度，这是暴跌的原因

碳酸锂价格从8万抬升到18万，存储芯片也是暴涨，直接增加成本

另一个就是车型更新太快，车模具更新太快，增加成本

解决方法也是有的，脱离宁德时代，高端用宁德时代，低端用国轩高科电池，降低成本

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可以跟踪一下这个事情，毕竟两江新区国资委在赛力斯又给地又投100亿，岂能坐视管理层勾结大嘴把公司掏空了？

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大家要想想，这么高额的营销费用到底是“营销”什么？

反正负面评价只要出现很快就被和谐了

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想起在哪看到的一句话，所有的合作都逃不过“同舟共济→同床异梦→同室操戈→同归于尽”的路线。不知道赛力斯和菊花现在这是走到第几步了？

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赛力斯赔不赔钱关我们什么事？

我们支持华为，华为赚钱就行了，代工厂就算倒闭又能怎么样，华为的代工厂又不是这一家。

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无妨，只要华为大赚特赚就行了，一个赛力斯死了，还会有无数个赛力斯。加油华为！

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看到赛力斯预计2026年上半年归母净利润亏损15亿到18亿元的消息，很多人可能会觉着这销量不低，为什么会亏损这么多？是不是财务造假或者是车卖不动了，可能会有类似的这种恐慌？

其实咱们看企业财务报表，面对这份业绩预告，我们不能只看数字表面，我们更多的要透过公告里的文字去拆解背后的会计逻辑和商业实质，嗯。

咱们一起来看一下这次亏损是经营层面的失血，还是财务层面的洗澡，或者是成本周期的错配？

在公告里有一句非常关键的话，我们需要看到就是基于谨慎性原则……对部分因技术迭代，车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。

从这句话上咱们就能看出来，人家已经说白了就是“我们要计提资产减值准备了”

在会计准则当中，资产是按照成本与可变现净值孰低来计量的，赛里斯作为新能源车企，属于典型的重资产高研发的行业，他们的生产线，模具甚至是一些专为旧车型研发的零部件库存都是真金白银砸出来的，但是在汽车行业有一个残酷的特点，就是技术迭代更新很快，就像咱们那个智能手机一样，去年的旗舰机今年可能就是库存货，当赛利的车型进行换代，那些专门为老车型设计的模具呀生产设备了，如果没没法通用到新车型上，它们的价值就大大缩水了

像这种减值是一次性的非现金支出，也就是说公司并没有真正的把这笔钱花出去或者是赔给谁，而是在账面上承认我原来的那批资产不值现在这么多钱了，这也就是为什么解释了亏损这么大的原因，其实很大一部分就是纸面富贵的破灭，是为了让未来的报表能够更加的轻装上阵，如果现在不计提，那未来这些资产折旧摊销就会拖累企业的业绩，这在会计上就叫做利空出尽，虽然当期很难看，但是有利于未来盈利能力的释放呢。

从这个角度上来说，赛力斯这次选择在上半年集中计提减值准备，虽然数据难看了点，但是体现了财务处理的谨慎性呢

不要把所有的亏损都归结为车卖不出去，要替掉资产减值的影响，看他的息税折旧摊销前利润和经营性现金流，如果他的现金流还是健康的，那说明他的主业造血能力还在的呢，既然上半年做了大洗澡，那下半年折旧压力就会变小，如果下半年新车放量，而且原材料价格企稳，那企业弹性利润就会非常大的，所以我们要关注下半年的拐点，唯一需要警惕的是如果扣除了减值因素以后他的单车毛利依然在持续恶化，到那时候咱们要真正警惕起来，那是真正的基本面的危机来了呢。

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其他车企亏钱可以理解，要么车便宜，要么销量差啊。

但问界可是单车价格在30万以上，毛利近30%，已经放量了，经过了建厂，投资的时期。

那只能说明问界的毛利虽高但净利率低，这才导致原料成本提升后，净利率大幅下降。

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一次性计提资产减值损失是行业通用会计方法，也不仅是赛力斯，通用、本田、福特去年底今年初都做过了。

只不过本田和福特是把纯电动车相关资产计提减值，把工作重心放到传统的燃油车、混合动力车上，对公司未来业绩表现实际上是利好。

赛力斯是把老库存减值，25年到现在赛力斯销量经常是“豪华SUV”头把交椅，这么多老库存是哪里来的？要么意味着库存管理完全失控，要么意味着某些零件换代过快、自己在供应链上完全没有话语权。

不管是哪个方面，都谈不上是什么好消息。汽车板块还得跌。

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遥遥领先税太重了，菊花的恩情还不完，根本还不完。

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欧洲万恶的资本主义社会有个代工厂的模式是，成本股民出，收益归某供应商赚，高管拿点回扣，最后最多也就股民一无所有

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根据官方公告，每辆问界需要付给华为14万，负担太重！

m8m9售价高，抽成14万没问题，m5m6m7抽14万直接抽傻了。

建议赛力斯停售m5m6m7和所有40万以下的车型，否则不够付华为的抽成。

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赛力斯到底有没有对问界的版本发布的决定权？华为是不是每给问界一款新车都要让赛力斯交不少钱？是不是华为也看见赛力斯快不行了所以从去年开始就疯狂的发布新版本，强买强卖，也不管赛力斯是不是真的需要版本迭代，疯狂的抽干赛力斯最后一点血？如果是这样的话，月经车的来历就很清楚了。可惜呀！明明赛力斯是在华为最困难的时候和华为在一起的，到头来落得兔死狗烹的下场。在发布会现场余承东那声嘶力竭的吹牛更像是对自己鸿蒙智行路线大厦将倾的呼喊与回光返照般的幻想，也许到头来徐直军脚踏实地的路线更靠谱

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昨天群友才发的。

智驾里程占比42%，智驾时间占比23%。

这辅助驾驶比例也不高啊，可能还没有我的零跑高呢。

零跑城区NOA体验：

从公园开车回家，其中接管2次+差点接管1次。

零跑的智驾确实不行，但也没有不行到50%的驾驶里程占比都没有啊。

上面这段这还是城区路，如果是高快路，智驾占比就更高了，基本只有出匝道口变道效率实在太低的时候我可能接管一下。

既然智驾体验拉不开质的区别，那为什么要买华为呢？

图它质量好？

图它前身是个面包车？

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赛力斯的二季度财报预告给出的“预计亏损扩大”主要是因为营收下降、支付给“上游”企业的各项费用占比大幅提高以及政策力度退坡造成的。更大的背景还是需求减少，这才是很多新闻和某些自媒体“讳mo如深”的，特别是增程式“高端”产品。

稍微看一下赛力斯二季度的财报预告数据，预告嘛，给出的只是营收和利润核心数据。

1.营收预计为280亿-370亿、归母净利润预计为-22.54亿至-25.54亿，那么扣掉补贴后的扣非归母净利润估计为-30亿至-33亿。

下面是我找的其他相关数据：

2.问界销量的占比依然在90%以上；但M7的占比和M9的占比下滑得很厉害。

这个“下滑”对比的基数哪怕仅和1季度对比，也是很明显的–M7从1季度的57%降至42%、M9从23%降20%，但是M9的营收占比去年可是40%、直接腰斩。M9的销量从2024年看的话是每年减半的。

3.赛力斯支付给x为的各项费用占比大幅提高。

这样看数据可能很多人没感觉，我把赛力斯这几年的营收以及支付给x为的资金占比放在一起就一目了然了，这也是赛力斯说的“芯片/碳酸锂价成本大涨”：

但是芯片/算力硬件的成本占比，问界和其他品牌都差不多基本在18%-20%(特斯拉的智能驾驶成本占比最低仅6%)。

伴随的则是赛力斯账期的e化：

另一个民族zhi光车企，其成本体量从5年前的858亿营业成本飙到6613亿，应付均值同步从341.57亿增至2335.19亿，但周转天数始终固定在110—130天之间"锁死"。其实是玩的“应付账款类目修改”游戏，这里不多说了，其真实的周转天数也在201天左右。

赛力斯今年1季度虽然是盈利的，但是当季财报数据其实已经把问题显示的很清楚了。

1).1季度赛力斯财报中的非经常性损益为6.52亿、而其中政府补贴是6.28亿，而归母净利润仅为7.54亿/同比+0.89%。

2).销售费用大涨近40%至37.19亿，比营收增速还高，是研发成本的两倍还多；同时经营性现金流净额则为-209.50亿/去年同期为-76.30亿。

昨天写了一个“传统油混HEV销量逆势上涨”以及之前新能源车相关的提问下多次说过，增程式的需求和不同国家的销量都在下降，包括有些地方的插混。

而赛力斯的车中虽然有的车型有增程和纯电两种版本，但增程式营收占比至少在80%。这样的需求变化背景下，销量自然不会好(塞力斯销量同比+3.87%、问界+5.6%，看看就行)。

这样看下来，摆在赛力斯面前的：

一是如何降低芯片成本，这一点估计做不到；二是如何进行产品调整，也就是如何把价格降下来转向纯电/转插混它是做不到的。

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哄蒙的丧钟

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赛力斯这企业现在跟个空壳子一样。

车的设计、生产、销售全方位依赖华为。

车子的核心零部件都要从华为采购，哪怕华为不生产，也要倒手一波。

三电中除了电池是从宁德买的，剩下的电机和电控都要从华为买。

赛力斯自己剩下的就是造个壳子，然后采购点玻璃、轮胎这类无任何技术含量，已经成熟到极致的东西。

唯一算得上有技术含量的东西就一个增程用的发电机是自己设计自己生产的。

这种连采购谁的权力都没有的企业，利润会被单家上游轻易压榨干的，就像英伟达在AI领域一样。

当然赛力斯自己也有话说，就像可可西里的狼，不吃蛋黄派会饿死，吃了就不是狼了。

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一辆车销售费用四万多，学到华子每年研发几千亿的真传了。

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他这都不属于代工了 正常的代工是稳赚不赔的 就是赚个辛苦钱，单位塞力斯这个属于风险我承担，利润大头华为拿走，他这都不属于代工了

现在介入赛力斯股票风险极大。

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赛力斯如果没有能力出海倒闭就是个时间问题，国内根本消费不起问界这样的车。买得起的花粉前两年已经给情怀买了单了，现在需要增量市场，海外才是最大的增量，然而华为系被制裁用不了Google生态在海外没人买账。

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1000万以内最好的suv，地球上最强的车，就卖几十万，简直就是在做慈善。

建议赛力斯均价卖到800万一辆，肯定就不亏了。

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这几天抖音和知乎和团建一样。

还好任老不让大嘴用华为直接下场。

要我说，智选也差不多该完成历史使命了，华为还是按照原来的方案回去做供应商就好了。ToB生意好做还不找骂。

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我现在重新思考一个东西，就是华为到底有没有未来？

在过去华为提出赋能的商业模式的时候，我一度认为是非常正确的，专业的人做专业的事，必然会产生更专业的结果、更高的效率、更低的成本。即使200年前的国富论，其核心观点之一都是在讲，社会分工是推动生产力与成本降低的关键动作。

但今天，我对这个产生了怀疑，如果华为最核心的客户，反而因为这个所谓的平台模式、生态模式、赋能模式无法赚钱的时候，我非常怀疑，这样的分工，带来的是效率的提高，还是严重的产业链内耗。

华为的使命是这样描述的：
聚焦客户关注的挑战和压力，提供有竞争力的通信解决方案和服务，持续为客户创造最大价值。
核心内核：以客户为中心，为客户解决问题、创造价值是华为生存唯一理由。

这里面我们可以看到，华为的立身之本有两条：
1、除了手机业务外，华为其他业务基本就是一个，即：解决方案提供商
2、他的价值是为客户创造价值

那么，请问华为这个服务商，给赛力斯带来了什么，赛力斯可是他的核心客户，核心客户都这个样子，他怎么去给别人服务？这样的商业模式华为这里形成了正循环了吗？华为的未来真的还在吗？

我今天严重怀疑

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某菊花在国内是不是已经形成了事实上的垄断了，商务部门的反垄断干啥去了

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假新闻吧，赛力斯这能亏钱？？？

卧槽，用料变扎实了？这么好的车你怎么不早推荐给我啊

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我把另一个问题里的回答搬过来，简单总结一下：

1. 过于依靠单一供应商，且是核心技术供应商
2. 没有自己的技术积累
3. 中小股东快跑吧，完全看不到反弹的契机

我们来看一下赛力斯问界上半年一共交付了多少台车。

上半年一共交付162740辆，这个是交付到消费者手里的量，赛力斯算的销量应该是卖给4S店的量，根据赛力斯6月的产销快报，上半年一共生产了180337辆新能源汽车，其中问界161183量，销售178777辆，其中问界销售了160770量。

销量160770-交付162740=-1970辆，交付多了1970辆，可能是25年的底出厂26年初交付带来的差异，这个差异属于正常范围。

既然分车型的销量有了，各车型的售价范围也有了，我大概预估了一下，问界汽车的均价大概在35-40万之间。

16+万辆的销量，均价35-40万，销售额大概有600亿左右，然后你说问界亏了10.5-13亿人民币，扣非后亏了17-19.5亿人民币？

第一季度季度报里，净利润有7.54亿，扣非净利润还有1.03亿，非经常性损益有大约6.51亿。

第二季度呢？

26年上半年赛力斯亏损15-18亿，扣非亏损22-25亿，也就是说非经常性损益为7亿元，第二季度约0.5亿元。

再看扣非亏损情况，上半年扣非亏损22-25亿，第一季度扣非净利润1.03亿，也就是说第二季度亏损了23-26亿。

问界汽车亏损了17-19.5亿，问题是，问界汽车第一季度销量70249辆，第二季度销量90521辆，第二季度比第一季度多销售了大约2万辆新车，按均价35万来计算，第二季度光问界汽车的营收就多出了约70亿，结果硬生生的扭赢为亏，也是厉害了。

来看一下官方给出的亏损原因：

简单点说有两点：

1. 原材料涨价
2. 库存减值

你说有影响吗？确实有影响，可原材料价格只影响你赛力斯吗？主打低价的零跑受的影响恐怕比你赛力斯还要大吧，高端定位的蔚来、理想也受影响吧，到时候看看蔚来和理想的半年报，看看是不是亏损幅度也增加那么大。

至于第二点的库存减值，我寻思着，问界不是订单生产模式吗？有订单就按订单生产，没订单就不生产，你又没有现车，你是怎么出来那么多的库存呢？

下图是我统计的自2025年1月至2026年6月的产销交数据，可以看到产销差额2343辆，销交差额5511辆，这个数据肯定是不准，但有一定参考性。

也就是说赛力斯工厂内还有2343辆车未销售出去，而4S店呢，库存车5511辆，估值能有20多亿吧，4S店压力不小啊。

有一个最重要的支出赛力斯恐怕是没说吧。

根据赛力斯2025年的年报，看看能看到的流入华子的金额有多少。

• 委托研发：53.47亿
• 关联交易：223.35亿
• 应付账款：72.05亿

总共：53.47+223.35+72.05=348.87亿

还有一部分流入华子的金额是没法统计的，就是渠道和营销费、技术授权费，这部分是按销售额的10%抽取的。。

2025年问界交付42.6万辆，均价39.1万元，按10%抽取渠道营销费和技术授权费，每台车大概收3.9万元，这个费用总计大概166亿。

也就是说，25有约348.87+166=514.87亿元从赛力斯流入，平均到每辆问界汽车，有约12万元流入华子，占成交均价的30%。

今年的闪存涨价、芯片涨价，你猜赛力斯采购的价格是不是比自己采购涨的更多？还有今年的研发投入增加，销售费用也大幅增加，赛力斯扭赢为亏也就理所应当了。

现在赛力斯最大的问题是过于依赖华子，自己根本没有技术积累，连研发都是外包出去的，三电技术完全掌握在别人手里，不光如此，渠道和营销也掌握在别人手里，赛力斯就是个提线木偶，你让它怎么赢？

就是苦了赛力斯的股东们了，A股跌停，港股跌了11.17%。

连最配合华子的问界都亏的裤衩子都不剩了，另外几个界自己掂量掂量吧。

好在另外几个界的母公司还有其他品牌，不靠界车活着，壮士断腕也不会伤筋动骨，问界就只能一条道走到黑了，没办法，问界是赛力斯的心脏，把心脏挖了，赛力斯瞬间暴毙。

死拿赛力斯股票的小散们，自求多福吧。

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这半年赛力斯干啥了，亏成这样？

知乎用户 发表

出卖灵魂的那一刻，已经注定了被吸干而亡的命运，这是必然的结果。

它不仅沦为代工厂，而且失去了研产销几乎所有关键价值链上的话语权，而且要承担所有的风险，不死才是怪事。

知乎用户 发表

这几个界都是没前途的，同质化严重，出多少个届和多少款车都是差不多的群体分猪肉，今年的趋势已经很明显了，国内销量见顶，都在往中大型suv上卷，为了保住份额，国内基本都是不怎么赚钱，没有海外市场的车企很难卷下去

很早我就说了有追求的车企是不会和华为合作的，自己没有话语权，钱分的少，出海也没法出，华为很多地方有制裁，而且海外智驾的数据敏感，很多地方不给你用，国内主打智驾，出去能有竞争力？

出事还要背锅，经常能听到哪个届不行就是合作的车厂不配合，成了就是华为牛逼，成功了不会给你车企带来任何形象提升，失败了还得接好锅

知乎用户 发表

以前是东风小康的时候，能亏这么多吗

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华为在赚钱上一直最精明的企业。它只做供应跟营销支持，不碰整车，把重资产包袱全甩出去，自己稳坐轻资产端。只要有人愿意合作，就能继续把品牌价值变现赚钱。

从国家的角度看，制造业是就业的蓄水池，是工业的基础。但对企业来说却相反。

建厂前，你是pe甚高的科技企业。建厂后，就是不被资本看重的夕阳行业。

理想、小鹏、小米等等新势力车企多年前开始不断自建工厂、布局产业链，一步步地走传统车企的老路。但随着客观环境压力与越来越大，叠加市场空间饱和。要是销量持续下滑，重资产很可能就成为拖垮车企的一大负担。

在后头也能轻松赚钱，为什么要干吃力的活？现在华为让合作方去承担这些风险，自己在上升期吃最肥美的鱼腩，下滑期也方便转身。

不过，问界作为华为合作方中最高声量的品牌，赛力斯交出来的财报都这么难看，其他几个"界"的处境恐怕只会更惨。

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我看到很多人在这里蛐蛐华为

就问一句，赛力斯在华为赋能之前叫东风小康。如果没有华为，有几个人愿意买小康股份生产的汽车？如果不是华为，估计小康早就退市了。

其实赛力斯股价撑不住，主要是因为他的销售和研发都是华为赋能的，这种合作模式，华为以供应商的身份抽走自己该拿的20%合情合理。所以，与其说下跌，不如说是在车企内卷当下的一次价值的回归。

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其实不能光看赛力斯一家企业亏损，来看看新势力，有哪一家不是亏损状态

来看第一季度的利润

宁德时代利润超七家车场利润总和

再看这张图，赛力斯都要亏损的情况之下，其它家更不好看

在我眼里更应该关注公司现金储备充裕，资产负债结构稳健

在当前这种竞争烈度下，这两句话的分量，比利润数字本身更值得掂量

还是那句话，车圈决赛要来了

现在就看谁可以撑到最后了

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从战略上讲，原因是飘了。自从初代m9爆了之后，赛力斯的目标就是把问界打造成国内第一的豪华品牌，翻译一下就是要卖溢价，有偶像包袱了。所以你会看到m9的换代姗姗来迟（有点认知的都知道今年的m9才算正儿八经的换代），而且是在竞品的竞争下赶鸭子上架的，我预计如果不是极氪9x突然杀了出来抢走一大块蛋糕，赛力斯甚至想把换代拖到27年。包括m8也是，去年刚出的时候，其实就应该上800v，而不是拖到今年再换代去补上800v的短板。

从战术上讲，原因是车型更新没有梯度。问界的车型更新基本都在上半年，刨去过年，基本就是345三个月集中更新每年的m789，要知道当消费者知道了你要更新的消息后大部分人就不会继续下单了，所以问界的销量波动一直很大，尤其是上半年。

但是总的来说，基本面还在，m9换代后补齐了产品力，问界品牌优势也还在，所以6月立马夺回了50万以上销量第一（侧面证明了能花50万买车的人的认知水平还是可以的，极氪9x论产品力确实超过老款m9，而换代的m9一点不怵9x），叠加8月开始交付u版这个利润奶牛，m8换代后产品力也是大提升，下半年问题不大。但是依然有两颗雷，那就是m6跟7什么时候换代补齐产品力。

归根结底，就是初代m9太爆了，导致后续车型的规划都飘了，该给的不给，等销量不好再匆匆忙忙升级，真不如立项的时候配置给到一步到位。

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让ai整理了下上半年各大车企的业绩。上半年保持盈利的好像就几个传统大厂了。

剩下的新能源都是亏损，包括热销的零跑都还是亏损状态，只能说这一波成本上涨售价不涨，让这些厂家都很难受。

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赛里斯这种没有核心技术的企业就应该回到他本来的位置

核心的东西全靠别人

这种企业没有任何投资价值

而且电车同质化太严重

只会越来越内卷

问界只靠ads这个差异化

很难支撑起足够的品牌溢价

赚的越来越少，份额越来越低是必然的

凡是不自己生产电池，电机，座舱等关键零部件的车企

未来都会越来越难

只能说华为足够精明

一开始就没有走自己造车这条路

只搞关键零部件和核心技术的研发

避免了重资产投入

要是华为自己造车的话

现在得亏成啥样

华为果然是老奸巨猾

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《饮鸩止渴》一词具象化

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我觉得，这就是我之前说的，某企业已经逐渐转变为躺在前人功劳簿上混吃等死赚快钱的样子了。

它最近几年的各种行为都证明了它不是在用心做产品做技术，而是搞各种听起来高大上的口号，靠口号赚一波，搞臭一行后它再换个行业继续。

某斯目前的情况就是这种行为的直接产物，如果某斯不设法自救，只能剩下被某企业吃干抹净后抛弃的下场，某企业反而带着一身“战绩”去另一个行业继续吹牛逼。

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……面包车换壳卖几十万都亏成这样了，滑猥到底是抽成多少。

另外，亏成这样了，余总需不需要嘟嘟嘴解释一下？

再者，赛力斯都亏，其它几个界还怎么整？要不要抽身？

最后，我自己的愿望嘛，其它家利润怎么样无所谓，赛力斯死的越惨越好。就是这么个玩意，带坏了整个风气，一堆换壳垃圾车在割韭菜。

说的就是你，上汽！

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按照老一辈的经验，“一个小孩吃的不少但是很瘦,那就可以考虑是不是有寄生虫了”

塞力斯和鸿蒙这种模式最终结果就是必然要亏钱一地鸡毛结束,鸿蒙旱涝保收拿抽成赚一笔,提供材料继续赚一笔,然后营销运营还是鸿蒙占绝对主导权,塞力斯只有出钱的份,这导致的后果就是不管塞力斯利润率有多高,鸿蒙作为一个占据绝对主导权的外人在支配你的钱,这必然会导致鸿蒙会想方设法从你的口袋里面疯狂的掏钱往自己口袋里面装,用你的钱办它自己的事情,这是在合作初期就埋下必然的结果,区别就在于有前中期有没有个红火的时间段,这个时间段塞力斯的主导者可以趁着红火的时间段也摄取不少的油水。

还有当前几届,说好听点赋能合作共赢,难听些不就是给华子输血吗？华子旱涝保收的大笔往自己口袋装钱,拿着你们的经费去干自己的事情,这个角度是不是就能理解之前问界明明和小米压根就没有竞争关系,却大把大把经费往小米上面砸了,还有当前的尚界,上汽出的经费，华子拿着这笔钱是想把活干好,还是借着干活的名义拿着钱去打压自己的竞争对手？

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我的天，这知乎选手对问界和华为意见这么大吗？这是可算看到点儿好消息了，一个个急不可耐的弹冠相庆，咱就说没文化不可怕，脑子也没有吗？

好好看看财报，一季度还盈利，半年报反而亏了这么多，为什么，为什么呢？华为税涨价了？老张家掏空上市公司了？问界销量断崖式下跌了？知乎现在都是这种水准的选手吗？

因为今年问界多个车型大换代，所以把过去老款车型的一系列配套资产减值了，而且集中在二季度减值，而不是平摊在若干月或者若干年，所以半年报才出现如此大的账目亏损，这特么就是一种再简单不过的记账方式，而且是一种非常务实的记账方式，就这还能引起这么多冷嘲热讽？

咱就说，就算恨华为，恨问界，恨的牙痒痒，能不能带点儿脑子，别招笑好吗？

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赛力斯累积有多少款车，在售有多少款车？

隔三差五发新款，产线管理，零配件采购，广告宣传的费用支出都不可能控制得住，还不得不增加很多管理职位。

五界三境是什么关系？

从华为的视角看，赛力斯只是汽车业务的一块拼图。赛力斯出什么车型，华为有话语权，而华为要考虑其他几个合作伙伴的关系。有些车型，赛力斯就不能做。这就导致，赛力斯只能面对市场里的某一车型的客户群体，其他车型客户群体它只能看。

赛力斯吃到华为的红利了吗？

表面上赛力斯有高溢价，客户群体也很稳定，毛利率也不低。但是利润去哪里呢？赛力斯的利润要反向投资华为的研发，取得的研发成果却不是赛力斯独享。这么看，赛力斯吃到华为的红利了吗？

华为离开赛力斯，还是华为。赛力斯离开华为，会是什么结果？这种合作，还是平等的吗？赛力斯做轿车，旅行车，运动车型，行政商务车型，华为会同意吗？

归根结底一个问题，赛力斯是不是一个能够自主决策的汽车厂？如果不是，它赚的钱，怎么花，它说了就不算。

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赛力斯这次的亏损，表面上看是"销量不错但是不赚钱"，本质上是三重成本同时挤压的结果：

第一刀：上游原材料涨价，专砍智能车。

公告写的是"存储芯片、碳酸锂涨价"，但问界全系标配华为高阶智驾、多激光雷达、大算力芯片，单车电子元器件用量是普通电动车的两三倍。张兴海自己在重庆论坛上说了：存储芯片单价从20元涨到近100元，碳酸锂从8万/吨涨到18万/吨，问界单车成本增加了1.5万到2万元。行业涨10%的成本，问界涨20%。智能化不只是软件，更是硬件堆料——芯片涨价对比亚迪海豚和对问界M9的冲击完全不是一个量级。

第二刀：资产减值，换代代价。

今年二季度M9换代、M6上市，老款的模具、工装、零部件库存集中计提减值。这笔钱不是经营亏掉的，是账面一次性出清。一季度还赚7.5亿，二季度单季亏了22到25亿——亏损几乎全砸在这三个月。

第三刀，也是最深的刀：华为合作的结构性成本。

赛力斯公告不会写这一层，但数字不会骗人。合作至今累计向华为支付采购费超750亿元，每卖一辆约13到16万流向华为。均价40万的车，还没出厂就先给华为交了4万。原材料涨价你没法转嫁，华为的费用也是刚性的。再加上鸿蒙智行从"独宠问界"变"五界齐发"，问界份额从87%降到不到60%，渠道资源被分流，费用比例却没有降。

所以结论很清楚：不是车卖不出去，是卖一辆亏一辆。原材料涨、换代减值、华为分成刚性——三座大山同时压，销量增长只是把亏损摊大了，没有摊薄。上半年问界16万辆，完成全年32%的目标，6月单月销量同比跌30%。今天股价跌停，市值从2900亿跌到不足1000亿，资本市场对这件事也看的很清楚。

但是，赛力斯不是没牌打。M9订单储备充足，M6产能爬坡还没到顶，如果下半年原材料回落、减值出清完毕，三季度回归盈利是可能的。但"华为税"不解，赛力斯始终是在给华为打工——车卖得越多，交的份子钱就越多。

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我之前至少两次回答，涉及过这个问题。当时预测一定会出现类似今天的场面。

感兴趣的可以去翻翻

贴一篇 如何评价鸿蒙智行、江淮、斯特兰蒂斯正洽谈合作，玛莎拉蒂或将入「界」？ - 田小火的回答 - 知乎

如何评价鸿蒙智行、江淮、斯特兰蒂斯正洽谈合作，玛莎拉蒂或将入「界」？

本质上，目前余总想要打造的模式，本来就是错的，或者说目前的造车模式战略错误。

这在商业和经济学的角度，都没有“经济性”，不符合阻力最小化，不符合经济效率原则。

也许多少年后，当华为、余总或者社会用脚投票，对当前华为主导的这种造车模式有个阶段评价的时候。大家会意识到，赛力斯的事件，可能是一个代表性事件的开端。

祝好吧。

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1.芯片以及碳酸锂等原材料涨价

2.一辆车华为大约抽取10%的合作费用，三年半累计向华为支付采购费超 750 亿

3.独家红利消失，随着华为合作的车企各种界越来越多，问界不再是独家流量。

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半年亏了18亿，问界为什么卖得越多亏得越狠？

7月12日，赛力斯扔出一份让市场倒吸一口凉气的预告。

2026年上半年，预计归母净利润亏损15-18亿元。去年同期，这个数字是盈利29.41亿。

一年之间，从赚30亿到亏18亿，翻转幅度接近50亿。A股开盘一字跌停，港股同样暴跌。

更让人不安的是数据拆开看的样子：一季度还赚了7.54亿，二季度单季亏损22.5-25.5亿。扣非更难看——上半年扣非亏损22-25亿，也就是说如果不是政府补贴6个多亿托了一把，账面还要难看得多。

销量呢？没崩。上半年新能源汽车累计卖了17.88万辆，同比增长3.87%。其中问界品牌卖了16.08万辆，同比增长5.60%。

销量在涨，单车售价也在涨，毛利率全行业独一档，然后利润没了。

这不是"卖不动了"的故事。这是"卖得动，但钱不知道去哪儿了"的故事。

15亿亏损的三层壳：表层、中层、底层

赛力斯在公告里给了三条亏损原因，每条都真，但每条都不全。

第一层：成本涨了。 存储芯片、工业金属、碳酸锂，上半年价格全面上行。问界主打高阶智驾和大算力芯片，单车芯片用量远超普通新能源车。成本涨，售价没法同步涨——行业价格战正酣，谁涨谁丢份额。

第二层：资产减值。 “对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。“翻译过来：老款M5、M7的零部件库存、生产线设备、模具，因为新款上了，旧东西用不上了，账面价值一次性砍掉。

第三层——公告里没写的：钱被华为拿走了。

前两层是所有新能源车企都在面对的行业性问题。第三层，才是赛力斯特有的结构性问题，也是问界绕不过去的死结。

先看一组数据。

2022年到2025年，赛力斯向最大供应商支付的金额分别是：58亿、72亿、420亿、560亿。四年累计1110亿元。

最大供应商占赛力斯总采购额的比例：14.5%、17.4%、30.2%、33.78%。

这个最大供应商，业内普遍认为是华为。

2025年，赛力斯营收1650亿元，毛利率28.76%——全行业最高。比亚迪20%左右，理想18%左右，特斯拉和蔚来都在14%左右。问界毛利率属于豪华品牌梯队，超出所有人一截。

然后看净利率：3.72%。

28.76%的毛利率，只转化出3.72%的净利率。中间的25个点去哪儿了？

销售费用241.9亿元，其中广宣、形象店建设及服务费229.5亿。研发费用125.1亿，占营收7.6%。管理费用也在涨。

按单车来算更直观。2025年，赛力斯单车销售费用+管理费用合计5.6万元。横向对比：蔚来4.9万，理想2.6万，小鹏2.2万。

赛力斯单车费用比理想多出一倍还多，比小鹏多出1.5倍。问界毛利率比理想高10个点，结果单车费用比理想高3万——高出来的毛利全被费用吃掉了，一点没剩。

这5.6万花在哪了？大头是华为渠道体系内的问界展车引流、门店促单、品牌营销。还有每辆车约5.23万元的技术采购费，买智能座舱、自动驾驶系统的软硬件。

问界的商业模型是这样的：每卖一辆车，华为拿走技术授权费5.23万，再拿走渠道营销费约3万。赛力斯负责生产制造，毛利率28.76%，扣掉这两笔大额支出后，剩下的利润还不够研发和管理的摊销。

这就是为什么销量涨了10%，净利润反而降了，甚至亏了。

赛力斯的盈利模型里，销量增长不是利润增长的充分条件。销量增长首先是华为收入的增长。

成本涨+价格战：整个行业的"双向挤压”

有人说，赛力斯亏是因为成本涨了、价格降了——这是全行业的问题，不是赛力斯一家的问题。

这话对了一半。

2026年上半年，新能源车企确实集体遭遇了"成本涨、售价降"的双向绞杀。碳酸锂从底部翻倍，存储芯片涨幅惊人，工业金属持续上行，连塑料粒子都在涨。车企纷纷调价：问界M9涨了1万，小米SU7涨了4000，比亚迪智驾包从9900涨到12000。

但涨价幅度远远追不上成本涨幅。观察者网有一句话戳得很准：“M9新款起售价比老款涨了1万，但成本涨了2万。中间那1万的缺口，就是亏掉的钱。”

这种"成本涨得比你售价快"的局面，发生在行业价格战最惨烈的年份，结果就是全行业利润塌方。

看一组对比：

2026年Q1，五家新势力（赛力斯、蔚来、小鹏、理想、零跑）合计亏损超过80亿元。

比亚迪一季度归母净利润40.85亿元——这数字看着不错，但同比暴跌了55.38%。

蔚来Q1亏4.96亿，资产负债率已经攀升到89.80%，流动比率跌破1倍，短期偿债能力极度脆弱。

小鹏Q1亏损17.8亿，同比扩大168.7%。更危险的是存货激增到132.92亿元，同比增长122.68%。分析师直白地警告：“未来存货减值风险不容忽视。”

理想Q1亏损22.9亿，创下2020年IPO以来最大单季亏损。L系列停产、新老交替的过渡期叠加价格战，打得理想措手不及。

整个行业都在失血。区别只在于，有人选择扛着，有人选择一次洗掉。

洗澡的艺术：为什么赛力斯敢"洗”，别人不敢？

赛力斯这次亏损里，有一块是主动选择的：资产减值。

M5、M7换代了，老款零部件库存、生产线设备、模具，账上价值得砍。这不是真金白银付出去的钱，是会计层面的"认亏"。

但这个"认亏"背后有一个真实的商业逻辑：问界的产品迭代速度太快了，快到上一代产品的资产还没消化完，新一代就来了。

2026年问界规划了6款产品：1款全新M6，4款改款/升级（M5/M7/M8/M9），1款M9全新换代Ultimate领世加长版。加上赛豆和字节合作的AIVA ME7，合计7款。

燃油车一套平台用七八年，电车一年不改款就被市场遗忘。技术迭代越快，旧资产的贬值越快。

赛力斯选择在半年报里一次性引爆这笔减值，而不是分季度慢慢摊销。本质上是"财务洗澡"——在一个已经很差的季度里，把未来的潜在亏损也装进来，让后面的季报好看。

那蔚小理为什么不学？

三个原因。

蔚小理没有华为这个安全垫。 问界M6、新M9正处在放量周期，华为的渠道和品牌势能足以撑住短期销量。一份难看的半年报砸不死赛力斯，但蔚来负债率90%、小鹏现金每季度净流出55亿、理想刚经历史上最大季亏——它们经不起"暴雷"的舆论冲击。

减值迟早要来。 小鹏132亿的存货、理想L系列停产的产线模具，从会计角度看都具备减值条件。区别只在于计提时点。小鹏和理想能不能拖到Q3、Q4慢慢消化，取决于后面几个季度的经营能不能好转。好转了，减值的影响会被新业绩冲淡；继续恶化，减值和亏损叠加在一起，那就是另一场风暴。

会计准则有弹性。 减值计提不是刚性的，存在主观判断空间。什么时间点计提、计提多少，管理层有裁量权。赛力斯选择了现在洗，蔚小理选择了等等再看——都不违反会计准则，只是对"何时确认损失"做出了不同的商业判断。

但有一件事是确定的：赛力斯这次洗澡，洗掉的是旧的资产包袱。如果新M6、新M9后续交付数据足够好，轻装上阵的赛力斯在财务上可能有反弹空间。

问题的关键不在于这一次亏损能不能扛过去，而在于赛力斯的商业模式本身有没有盈利能力。

华为的五界棋局：从独生子到五分之一

2021年，华为第一次走进赛力斯的工厂时，问界是鸿蒙智行的独苗。华为把几乎所有能给的资源都倾斜过来了——最好的技术团队、最核心的销售渠道、最顶格的品牌背书。

那时候的赛力斯，享受的是"华为独家红利"。鸿蒙智行体系内没有第二个玩家分资源。

现在不一样了。

2026年，鸿蒙智行体系内已经有五界：问界、智界、享界、尚界、尊界。12款新车蓄势待发。

问界在鸿蒙智行内部的销量占比一路走低：2024年占87%，2025年降到72%，2026年一季度已不足70%。

不是问界卖得少了，是盘子里的玩家多了。华为的渠道资源、技术资源、品牌资源是有限的，五界分，问界能分到的比例必然下降。

更关键的结构变化是：华为车BU独立为"引望智能"，赛力斯和长安各自只持有10%的股份。华为从"合作伙伴"变成了"平台方"——不再是跟赛力斯并肩作战，而是搭了一个台子，让五界在上面对打。

对华为来说，谁卖得好不重要，重要的是鸿蒙智行整体出货量。五界的竞争越激烈，华为作为平台抽取的"过路费"越多。

但对赛力斯来说，五界的竞争意味着什么？

意味着稀缺性溢价消失了。

2021年，问界是华为智选的唯一选项，消费者在华为门店想买华为系的智能汽车，只有问界。2025年，消费者走进同一家门店，面前摆着五个品牌，销售推荐的不一定是问界——谁家的促销政策更猛、提成更高，谁就是主推。

华为门店的流量还在增长，但分到问界头上的比例在下降。赛力斯需要花更多的销售费用去维持问界的曝光率和转化率，而多花的每一分钱，都在进一步侵蚀那可怜的3.72%净利率。

这是一个负反馈闭环：五界分流 → 问界需要加码销售费用维持份额 → 净利率进一步下行 → 盈利能力恶化 → 股价下跌 → 更难融资 → 更难投入研发和产品迭代 → 份额进一步被分流。

华为的朋友圈扩张得越快，赛力斯的盈利天花板就越低。

代工模式的终极拷问

把文章拉到最高处，赛力斯面临的其实不只是这一季亏损的问题。

是一个存在了五年但一直被"华为光环"掩盖的终极问题：用别人的技术、别人的渠道、别人的品牌心智，建立起来的千亿营收，到底有多少是属于你自己的？

赛力斯2025年营收1650亿。但是——

智能座舱是华为的。

自动驾驶是华为的。

销售渠道是华为的。

品牌溢价是华为给的。

赛力斯做的是什么？冲压、焊装、涂装、总装。高端制造能力当然有价值，但这价值的定价权不在赛力斯手里。

华为作为供应商，每一年都可以重新定价。2022年，华为从赛力斯拿走58亿，占采购额14.5%。2025年，这个数字涨到了560亿，占比33.78%。比例还在涨。华为拿走采购额的比例增长了一倍多，赛力斯的净利率纹丝不动——因为华为的定价策略天然是"吃掉你所有的超额毛利"。

这不是阴谋。这是一个供应商在拥有绝对议价权时的理性行为。

你想想：如果你的下游客户严重依赖你的核心零部件，而且找不到替代品，你会把价格定在什么水平？定在刚好让他活得下去但不至于太滋润的水平。

这就是赛力斯的处境。华为不会把赛力斯"吃掉"，因为这不符合鸿蒙智行的整体利益——需要问界活着来撑住华为智选车的基本盘，证明这个模式能跑通。但华为也不会让赛力斯太赚钱，因为太赚钱意味着华为自己的定价太低了。

问界就是华为养在鱼缸里的金鱼。水是华为的，食是华为的，鱼缸的大小也是华为定的。金鱼可以长得很大，但永远不会比鱼缸大。

谁在裸泳？潮水还没退完

赛力斯上半年亏15-18亿，股价跌停。

但如果你觉得这只是赛力斯一家的问题，那就太乐观了。

蔚来负债率90%，Q1亏了5亿。小鹏囤了132亿存货，减值风险悬在头顶。理想的L系列产线还没做减值。比亚迪利润暴跌55%。整个行业都在用"以价换量"的代价维持表面增长。

赛力斯是先脱衣服的那个。蔚小理还在穿。

脱衣服不可怕，可怕的是脱了衣服才发现什么都没有。

赛力斯2025年研发投入125亿，技术上不算落后。M9换代大定4.2万辆，M6交付3万辆，产品力在线。再加上华为的渠道势能，短期内销量不至于崩。

但长期看，赛力斯的估值需要重新回答一个根本问题：

如果问界的利润永远被控制在华为允许的范围内，赛力斯到底值多少钱？

这就不是"华为概念股"的估值逻辑了。这是代工厂的估值逻辑。

给苹果代工的富士康，毛利率只有6%，净利率长期在2%左右。市场给的PE是个位数。

赛力斯的毛利率确实比富士康高得多，但净利率也在往2%的方向收敛。Q1净利润率已经掉到了2.37%。

如果这个趋势持续，赛力斯的估值从"科技公司"向"高端制造代工"滑落，是不可避免的方向。A股近千亿市值、港股千亿港元，对于一个净利率只有2-3%的"代工厂"来说，太贵了。

7月12日的跌停，跌的不只是一份预亏公告。

跌的是市场终于开始算这笔账了。

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跑个题…

就现在国内企业给公司取的名字，洋不洋中不中的…我还寻思是哪个外企…原来是国内的啊…

能不能把名字取的大气点，你可以有英文名，但中文名不一定非要音译是不是…

你看看大众，宝马，宝洁…哪个是音译了…

知乎用户 发表

除了固定投资外。

赛力斯的问题。。。很莫名其妙。

因为问界的车型完全参考了理想的路子在走，而没有吸取理想失败的教训。

虽然M9等都成功，但很显然M8不咋样，M6的发售导致连带着M7的销量也不咋样.

说白了就是相似度太高,理想玩完就是这点,而问界完全没吸取教训.

所以国外老牌车企的分级法是对的。

你看宝马357就3种，而且跨度大，哪怕这区间也有子分级，但不影响。

总而言之就是消费者明白的知道各个级别差异。

而国内车企，无论理想还是问界都妄图一口从上到下全吃了。

或者你要这么搞也没问题，至少外形上应该重新设计，让消费者不至于审美疲劳。

但改是有改，但不大。

一个很显著的例子，为什么极氪9X销量上来了，不就是因为和问界M9的外形差异化么。

但凡M8的设计是极氪9X那样，不至于销量低迷（M8就是简配版，还不如叫M9S之类）。

现在电车的技术除了智驾其他都半斤八两，但智驾并非消费者选择的唯一答案。

过度的家族系设计不一定是好事情。

这个问题赛力斯应该知道了，就不知道改版会如何设计。

反正其他几个界都开始了新的设计方案，比如北汽享界的G9，都是为了差异化。

知乎用户 发表

可惜了，赛力斯是上市公司，财报一堆人看着审着，造假不好造，也不能不发。要是没上市就好了，就能一直赢了。

知乎用户 发表

整个汽车销量都不行吧。

我记得消费指数不就是被汽车拉低的吗？主要原因还是补贴退坡吧。

赛力斯肯定是不能幸免的。

知乎用户 发表

赛力斯又不需要研发成本，技术都是别人提供的，只是个组装厂，为啥亏损这么多？

知乎用户 发表

大家千万不要去怪某企业啊

知乎用户 发表

前博世员工，前阵子同事突然跟我说和字节都拿了赛力斯的项目，我还在纳闷赛力斯和hw合作的好好的为啥要找别的供应商，现在看来一点也不奇怪了

知乎用户 发表

除了原材料涨价以外，最大的原因是过时技术的存量资产重新估值

这部分占了大部分

为什么是这个月份重新估值 而不是其他月份

除了财务方面的考虑 我觉得还有其它方面的原因

7.1日国家实行了动力电池的新强制标准 虽然有一年的过渡期 但日益竞争的现在 不满足新标准的车基本上卖不出去

大部分车企应该早就处理好库存 切换到新电池生产线了

或者说用在低端型号上 降价去库存

问界的问题是 其主力车型都是高价车30w+

低的m5 基本没人买

刚发布的m6应该是新一代电池

在这一步上 问界慢了 这也不怪赛力斯 因为产品矩阵上 一直在追求高端产品线 技术更迭很快

过时技术里只有电池是强制性的

车身车架 不算

400v也不是不能用，用在低端型号上没问题

智驾芯片 车机芯片也一样用在低端车上没问题

问界一直缺少一款低端车 处理一些旧的技术的库存零件

可能因为协议的问题 问界也很难把 巨鲸电池用在非赛力斯的品牌

这就是鸿蒙智行车企难受的地方 当销量下滑时 其他车企可以降价促销 而鸿蒙就比较难受 一方面成本有压力 另外定价权不在车企 最后的折旧或者技术更迭带来的重新评估却是车企承担

问界因为量最大 所以就先把这个问题暴露了

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去看看勇哥餐饮，那些亏的最多的都是搞加盟商的。

加盟费，培训费，设备费，材料耗材费，装修费，以及运营后的专家出差费，坐店费。

开店的人说自己亏钱了，不是很正常？

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被水蛭吸干了呗

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赘婿有几个能上位的？

溢价部分大头华为拿走，固定资产成本和生产研发自己承担，市场风险全是自己的，赛力斯倒了华为没有任何固定资产损失，再找个厂商合作就是，大不了给点小钱把问界品牌拿走，谈不拢就换个名。

知乎用户 发表

唉，又是同样的剧本，几个月前就出现过，，，

那时，赛力斯发财报，增长过慢，然后被知乎er骂，骂的话术和现在一模一样，，，，

然后其他车企发财报，都是大幅亏损，，，

再然后，不提赛力斯增长慢了，，，，，

我的看法很简单，原来盈利，现在亏损，股价肯定要跌。

是赛力斯自己的问题，还是市场整体的问题，还要等其他车企发布财报

知乎用户 发表

问界的很多决策，华为的人说了算，采购价格，销售费用营销费用车辆设计等，建厂也是华为的人说了算，然后赛里斯掏钱。

至少在我眼里是这样的。

问界，是华为的问界，不是赛里斯的问界。因为以前这样，它才能五界第一，因为还是这样，所以赛里斯一定会吃下苦果。

问界的钱，是赛里斯的钱，不是华为的钱。但是华为要把赛里斯的钱变成华为的钱，或者华为当事人的钱。

而不巧，以前赛里斯让渡的权力，可以让华为正大光明这么做。

但是赛里斯股东现在有意见了。

就第二季的这个财报，我刷着刷着回答突然有一种赛里斯逼宫的感觉。赛里斯要通过这份财报借助舆论剑指华为收回一些权力，或者不能让华为对问界有绝对的话语权了。

简而言之，就是跪求华为给个面儿少收一些钱。

我只想说，赛里斯活该，以后你好日子还长着呢！

不过赛里斯肯定学会了好几个成语，比如与虎谋皮，狐假虎威，引狼入室，君以此兴必以此亡。

哎呀妈呀，赛里斯赚大了！

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某手机企业做账套利的工具了。等于替手机公司背账。大国内部的商业道德基本为负了。

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问界也亏损？闹哪样？

最近赛力斯发布公告，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为亏损15亿元-18亿元，同比转亏。作为问界的运营主体，在问界品牌势头大好的情况下赛力斯能从大幅盈利转到巨额亏损，这个事情却出乎很多车圈人的预料。

关于赛力斯亏损的原因，有人说是价格战的原因，也有人说是因为华为拿走的利润太多了，那到底是啥情况，咱们来分析下。

先来看看问界销量和销量均价，看看价格战影响大吗。根据销量数据，问界上半年销售超过16万辆达到16.08万辆，占鸿蒙智行五界24万多辆的绝对大头，说鸿蒙智行全靠问界撑着也不为过。

这么多的销量销售均价能有多少？因为6月份的数据还没出来，咱们拿5月份的数据来看。根据数据统计，5月份问界单车销售均价达到了31.53万元，在新势力里边排到第三名。虽然被蔚来和极氪拉开很大差距，但是毕竟比其他品牌还是高非常多的。

而5月份问界全月销量车辆在3.2万到3.43万之间，跟据统计口径不同，有点差距。其中主销车辆是定位不高的M6，全月交付1.8万辆。按照这个销量车型份额占比以及销售均价看，问界其实按道理来说利润率应该还不错，毕竟主销车型M6定位在M系列算低的，但是依旧还有这么高的销售均价，所以可以合理推测受价格战的影响不算大。

那是不是华为拿走的利润太多了？咱们也来分析看一下。咱们看下25年上半年的数据，2025年上半年，问界总销量19.86万辆。而当时因为主销车型是问界的M9，所以单车成交均价比较高，超过40万。

而这种情况下，赛力斯的第一大供应商是华为，上半年采购总额超过了200个亿。按照这个数据来算，从华为采购的零部件单车总价达到了10万块，占到了车辆平均售价40万的25%！

另外这一块的费用还只是硬件采购和技术服务费用，还不包括华为拿走的渠道等费用。按照数据显示，华为在赛力斯额外还要拿走整车售价的10%作为渠道服务费和技术授权费，其中各占8%和2%。

这么算下来，赛力斯单车售价的35%到了华为。

这个占比高不高，咱不敢说，大家自己算。不过有个数据可以参考，赛力斯2025年上半年净利率只有5%不到！

不过官方给今年上半年的亏损定义的原因是，存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨等因素的影响，那这个影响有多大，大家自己品吧，毕竟原材料涨价是全行业的事，不单单影响赛力斯一家不是？

知乎用户 发表

赛力斯2025年销售费用240亿；

比亚迪2025年销售费用260亿。

比亚迪一边做国内老大，一边海外在建销售网络，还有储能半导体代工一堆业务。

还能说什么呢，赛力斯牛逼。

知乎用户 发表

公告中说的这个原因，可能排不进前三：

受存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨等因素的影响，公司生产成本随之增加；基于审慎性原则并进一步夯实整体资产质量，结合资产后续收益预期，对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。

第一个原因：

而且一定要弄懂所谓“功高盖主”的逻辑，在这个逻辑下，赛力斯的上限也是被锁定的。

第二个原因：

销量中的车型结构，低端比重逐渐升高。这有点像理想今年上半年的情况——低毛利的i6占比很高。作为对比，蔚来和极氪今年上半年则是相反的情况。

而且今年往后看，赛力斯的内外竞争压力也是越来越高。内部，也就是五界三境以及hi的分流；外部，各家的9876系也都在频繁出招，后面还有个SkyNomad。有人说SkyNomad和赛力斯的客户是两类人群，互不影响，我同意这个观点，但SkyNomad是来重塑市场坐标系的，影响会梯次到来。

第三个原因：

赛力斯自身畸形的费用率。要知道，赛力斯有华为的优质客户群体，愿意溢价买赛力斯的产品，这就导致赛力斯的毛利率其实是最高的。但是，赛力斯的费用却也异常的高，以2026Q1为例：

理想的销售费用与管理费用合并占销售收入的8.7%，而赛力斯单销售费用就有14.5%。这异常高的销售费用干什么去了？

最后，再来说下公告中的“对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值”，意思就是说，以前花大价钱买的设备、攒的零部件，因为汽车改款目不暇接，现在用不上了。它们不值那么多钱了，所以把它们的价值改低，把亏损算在当下的账上。

知乎用户 发表

这问题其实不用绕。

赛力斯亏，不奇怪。奇怪的是，都亏成这样了，还有人非要把它讲成什么伟大的产业胜利。

销量不低，说明车能卖。
但车能卖，不等于这套模式健康。
更不等于它真的掌握了什么核心科技。

这个事最恶心的地方，不是亏 15 亿还是 18 亿，而是它背后那套 ABCDE 造车。

东拼一块，西凑一块，最后拼出一个“生态”。
出成绩的时候，大家都在台上；
出问题的时候，大家都说自己只是参与方。

这不叫产业协同。

这叫拼桌吃饭，分锅撤退。

车是谁造的？
不知道，反正是生态造的。

技术是谁的？
不好说，反正是领先的。

亏损谁背？
财报上写得很清楚。

责任谁担？
那就要看发布会怎么解释了。

所以我说这是三不沾模式：不沾完整研发，不沾完整责任，不沾完整产业闭环。最硬的部分没有自己啃下来，最难的地方没有自己穿透，最后靠一个“加拿大厂”的苦难神话，把所有东西都盖过去。

加拿大厂最厉害的地方，不是研发。

是命名。

一个东西换个名字，就成了自研。
一个通用方案换个包装，就成了突破。
一个供应商能力讲进发布会，就成了遥遥领先。
一个行业早就有的东西，重新起个名，就能让一群人激动得像见证了工业革命。

这就很神奇。

别人搞研发，是把不会的东西做会。
它搞研发，是把已有的东西讲成自己的。

别人突破封锁，是把被卡住的环节补上。
它突破封锁，是把“被卡脖子”本身做成品牌资产。

这才是我最反感的地方。

西方那套剧本其实也很配合。先把它打成苦难对象，再让它在国内被供成科技圣像。外面负责制造苦难，里面负责消费苦难；外面负责卡脖子，里面负责把卡脖子变成溢价。

然后你一质疑，它就进入无敌状态。

你问技术，它说被制裁。
你问研发，它说在突围。
你问利润，它说战略投入。
你问责任，它说生态合作。
你问公益，它给你讲基站。

这套话术我是真服。

海外高校、海外项目、海外合作，该给钱给钱，该资助资助，剑桥这种地方也不是没有公开报道。到了国内群众问一句：你到底给自己人捐了什么？马上就有人搬出运营商的基站来讲故事。

问题是，运营商出钱建基站，供应商拿钱供设备，这叫商业项目。

不是捐款。

不是恩赐。

更不是加拿大厂对中国人民的慈善。

你可以说它技术交付强，可以说它工程能力不错，可以说它参与了国家通信建设，这些都可以。但别把客户掏钱的项目，转手包装成自己的道德勋章。

赚钱的时候是市场经济。
被问的时候是民族脊梁。
拿合同的时候是供应商。
讲贡献的时候是救世主。

身份切换得比车机还丝滑。

所以别问为什么销量不低还亏。

这种模式从一开始就不是为了让一个车企舒服地赚钱，它更像是给某个神话续香火。车企负责生产、交付、背成本、进报表；加拿大厂负责站在云端，继续讲“我又一次带领中国科技突围”。

可问题是，突围在哪里？

真正突围，是芯片、系统、材料、基础软件、工业软件、底层架构一点点补。
不是把名字改一遍。
不是把故事讲一遍。
不是把一堆合作方拼起来，然后宣布自己重新定义了行业。

这东西最危险的地方就在这里。

它表面上喊着反封锁，实际上在制造另一种封锁。

西方封锁你的技术。
它封锁你的判断。

它让很多人误以为：被西方打压，就天然先进；会讲苦难，就天然正确；会换名字，就等于自研；会开发布会，就等于科技突破。

最后真正做研发的人没人看，真正啃硬骨头的人没人吹，真正亏钱投基础能力的人被嘲笑“不懂营销”。

而最会造神的人，站在灯光下面，拿着一套改过名的东西说：

看，我们又领先了。

这才是最讽刺的。

如果 ABCDE 这种不负责的三不沾造车都能被吹成中国科技的未来，那以后谁还搞研发？

大家都别做实验了，别建产线了，别投基础技术了。
直接学加拿大厂就行。

先找一个西方造出来的苦难人设。
再把所有普通商业合作讲成生态。
再把所有改名包装讲成突破。
再把所有质疑都扣成不支持国产。

最后外面负责锁门，里面负责卖门票。

你说这是反封锁？

我看这就是另一种封锁。

只不过这次，锁不是挂在脖子上。

是挂在脑子上。

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咱们先看一组互联网消息

赛力斯7月1日晚间发布2026年6月份产销快报，当月，公司新能源汽车销量为3.3669万辆，其中问界品牌系列销量为3.0331万辆。这样，公司上半年销量“成绩单”出炉,1-6月新能源汽车累计销量达17.8777万辆，同比增长3.87%，其中问界品牌系列销量为16.0770万辆，同比增长5.60%。[1]
2026年5月赛力斯新能源汽车销量33476辆；1月至5月累计销量145108辆，同比增长15.14%。[2]
当月(4月）新能源汽车产量34491辆，同比增长0.61%；销量33132辆，同比增长5.22%；本年累计销量111632辆，同比增长29.74%。[3]

讲道理，在赛力斯销量二季度4、5、6三月产销同比增长快报面前，大家都认为一季度尚且盈利的塞力斯，半年报再怎么拉胯，也不至于出现亏损，但是事实总是来的猝不及防，二季度的亏损就这么水灵灵的出现了。

而且再对比乘联会的统计数据，赛力斯公司可以说是当前大环境中的优等生。

而且赛力斯拥有中国车企中独一档的毛利率，25年最高峰的时候有27.62%，一季度报中也有26.24%。

可以这样说，赛力斯的汽车单车毛利是非常客观的。

当然，数据乍一看是这样的。

6月新能源乘用车生产达到143.9万辆，同比增长21.4%，环比增长3.0%。1-6月累计新能源乘用车生产达到675.1万辆，同比增长4.7%。
6月新能源乘用车市场零售100.7万辆，同比下降9.4%，环比增长6.0%；1-6月新能源乘用车市场零售470.4万辆，同比下降14.0%。6月常规燃油乘用车零售60万辆，同比下降39%，环比增长6.3%；其中普通混合动力车型同比仅下降7%，环比增长24%的走势表现抢眼。[4]

事实是，赛力斯6月的产销均下跌了近30%，5月是下跌了15%+，截止上半年结束，今年的50w销量目标达成率目前只有32.15%。

所以，二季度的财报质量变差，从销售数据上看，是完全对得上号的。

在产销失速的情况下，出现亏损可以理解。

目前，各路券商分析师一致认为，这是高端SUV竞争加剧的结果，所以赛力斯的销量遇到了短期承压。

当然，也有人说是等到高端产品换档大定，销量就会恢复。

那这些理由是可以接受的么？

比如说财报中还讲，受存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨等因素的影响，以及部分存量资产的账面价值调整，所以盈利转亏。

受存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨等因素的影响，公司生产成本随之增加；基于审慎性原则并进一步夯实整体资产质量，结合资产后续收益预期，对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。受上述因素影响，公司核心子公司问界汽车业绩出现波动，由盈转亏。

在我看来，不管是产销失速，还是公告给的理由，都不足以解释赛力斯转亏的真实原因。

毕竟你高毛利还在，上半年的销量同比还是增加的，那挣来的钱哪去了？

OK，我们先回看赛力斯的25年财报，其中有一条我认为很值得注意。

赛力斯2025年全年销售费用241.9亿，销售费用率是14.7%，比24年增加了26.12%。

而友商大概是什么水平？

比亚迪只有3.3%，营收8000亿+，花的钱跟赛力斯相当，而赛力斯的营收才1600亿+。

其它的友商我就不列举了，就算是新势力，赛力斯也是最高的那个，遥遥领先了属于是。

根据互联网消息，赛力斯26年的Q1销售费用37.19亿，同比增长了40.07%，超过了营收增幅。

2026年第一季度，赛力斯实现营业收入257.46亿元，较上年同期的191.47亿元同比增长34.46%，增长主要源于新能源汽车销量增加。
报告期内，赛力斯销售费用达到37.19亿元，较上年同期的26.62亿元同比增长40.07%，增幅超过营业收入的增长幅度。[5]

那这里是不是可以下一个简单的判断，赛力斯其实是一个由销售驱动的新能源车企？

其次，赛力斯的研发费用，在财报中也有点说法。

根据财报

25年赛力斯的研发费用为125.1亿元（同比+77.4%），其中费用化79.5亿元（+42.4%），资本化45.6亿元。

大家可能对125亿的研发没太多感觉，就算是79亿，也超过了长安、零跑、北汽。

就这个研发费用来说，跟赛力斯的营收规模也是相当的。

但是，问题在于赛力斯不是一个人在战斗，最起码赛力斯的研发绝大多数由友商来支出。

下图来自互联网

所以写到这里的时候，我不禁在想。

一个公司享受着高毛利，高销售投入，还在孜孜不倦的投入研发，却遇到了重大亏损。

原因只可能是，高毛利不属于自己，销售投入也不是为自己的目标而战，甚至连研发都不一定自己做主。

你说，是吧，那个不能提及的友商。

毕竟轻资产跟重资产的剥离，结果就是会这样的。

写在最后

其实我并不想要批评谁，也并不觉得这个财报会让人多惊讶，这是市场竞争下的必然现象。

在轰轰烈烈的新能源造车潮下面，就是应该允许更多的实践。

当然，这个实践有好有坏，成果由积极的也有负面的，这些都要当事人去承担了。

今天是星期一，台风过境，早霞很漂亮，我是江睿谨，祝大家愉快。

参考

1. ^https://baijiahao.baidu.com/s?id=1869519504512690137&wfr=spider&for=pc
2. ^https://baijiahao.baidu.com/s?id=1866798098979715868&wfr=spider&for=pc
3. ^https://baijiahao.baidu.com/s?id=1864339058133073069&wfr=spider&for=pc
4. ^https://baijiahao.baidu.com/s?id=1870163749920840154&wfr=spider&for=pc
5. ^https://baijiahao.baidu.com/s?id=1863874375344117109&wfr=spider&for=pc

知乎用户 发表

对某代工模式来说是个噩耗，因为赛力斯已经是这种模式下面最能打的一个，当前销量也基本到头，换言之，这种模式能不能赚钱，哪怕你车厂自身发挥到极致，也是看别人（上游）脸色。那你以后还怎么继续遥遥领先的叙事？

知乎用户 发表

以前 m8、M9 均价四十万以上，菊花抽个十几二十万，主机厂还能赚钱。

现在问界的销售中混入了 M5 M6、M7，单车平均售价大幅降低，但菊花抽成还是十几二十个，主机厂就得亏。

建议查查赛力斯的高管有没有拿菊花的虚拟股和分红。否则这些人有一万个方法和动机把赛力斯掏空，把自己口袋装满。

知乎用户 发表

半年营销花出去200多个亿，大头是广告宣传……研发费用是代工厂出的，资产的减也是代工厂做的，门店建设、广告费也是代工厂出的……怪不得老爷子下死命令不让亲自以本家品牌下场造车呢，能趴在车企身上吸血何必自己累死累活搞重资产当力工拧螺丝呢。老爷子，你的眼睛究竟看到了多远。

知乎用户 发表

严重怀疑某些人在内外联合掏空这家上市公司。之前的赛力斯花钱买问界商标加投资引望的事，我就觉得这就是在掏空这家公司。加上赛力斯如此高单车价、高毛利，怎么能亏损这么多，最后把原因推到芯片有色涨价，头部其他毛利和单车价比你低的车企为什么没有亏损? 除了通过资本和财务手段掏空公司之外，我想不到任何原因。

知乎用户 发表

我就捋一下。

鸿蒙大酒店已经是去年的事了。

野生销售已经是前年的事了。

L2.99已经是大前年的事了。

当然，这都不重要

重要的是新m6m8，已经在路上了，

余总又有发布会可以开了。

知乎用户 发表

啊？

均价四十万，平均差不多一个月卖三万多辆，你的毛利率能接近30%啊，中国第一。

然后你告诉我每个月还能亏两个多亿？

就写出来的这些个原因，真的是主要原因吗？

知乎用户 发表

赛力斯最先感受到掏定律的威力

知乎用户 发表

因为赛力斯根本就不是一个正常的车企。

华为本来的想法，华为出LOGO，出营销方案， 放在自己的门店销售 。
赛力斯负责建工厂，负责造车，负责售后， 当一个苦哈哈的纯牛马就行， 不要露面。

这种商业模式听着奇葩，实际上在数码圈子里挺常见，就像昂达与魅族早期在MP3上的关系一样。

一、合作背景与模式
魅族初创：2002年底魅族由黄章创立于珠海南屏工业区，初期只有约50名员工和简陋厂房。2003年6月推出首款基于公模的MP3产品，采用SigmaTel 3410芯片。
昂达转型：作为老牌板卡外设通路商，昂达因DIY市场萎缩于2003年切入MP3市场，初期采用公模贴牌方式但遭遇同质化竞争失败。
合作契机：昂达寻找具备自主研发能力的代工厂，最终在珠海发现了魅族。当时魅族需改造生产线并引进先进SMT设备但资金不足，昂达老总凌毅决定提供资金支持。
二、合作产品矩阵
双方合作的首款产品为2004年4月推出的 VX505/魅族ME ，采用SigmaTel 3520芯片方案。后续合作机型还包括：
VX707/魅族E2：全金属外壳、999色背光
VX606/魅族MI：国内率先采用IMD工艺
VX303/魅族X2：国内首款支持SRS音效
三、合作模式与分工
魅族负责：产品研发、生产制造、固件开发。其技术团队以黄章为首，注重产品可靠性和做工细节。
昂达负责：渠道销售、市场营销、品牌推广。凭借多年IT经营积累的渠道实力和营销经验进行全国推广。
四、合作成效
市场表现：VX505凭借卓越音质和做工成为2004年单品销售冠军候选，长期占据各大网站MP3销量和关注排行榜前列。
品牌影响：昂达通过魅族代工的产品打响了MP3市场名气，魅族则通过昂达的渠道"借壳上市"完成了早期资本和品牌积累。
行业地位：魅族成为美国SigmaTel公司最大的全球客户，2004年获颁全球首个3520芯片10万片纪念牌。
五、合作隐患与结束
产品同质化：由于昂达未买断VX505，魅族推出完全相同的自有品牌ME，引发"谁贴牌谁"的市场争论。
战略分歧：昂达为降低风险开始寻找新代工厂，魅族则逐步发展自有品牌渠道。

但是吧，这个方案还没开始实施，就被国家紧急叫停了。
“国家法规规定品牌商和生产商必须合一,品牌须由生产厂商拥有。”

于是就出现了荒唐的一幕，赛力斯自己掏了25亿，买回了一个一直挂在自己车上的品牌。

虽然法律不允许这么乱搞了，但是，上有政策，下有对策啊。

你说了汽车品牌必须车厂拥有对吧， 那我再创立一个品牌， 和车厂无关的， 就叫“品牌联盟”
面向消费者的时候开口闭口就是我们“XX智行”旗下的。
面向政策监管的时候就是:这只是个联盟的名字又不是车辆品牌， 和我没关系。

好了， 品牌问题解决了，法律问题都规避好了，回到最初的问题。
一个品牌，一个代工。
品牌方轻资产运营，打打广告口嗨就行，就能躺着数钱。
代工厂不仅要承担所有的生产成本，固定资产折旧成本，还有高额的支付给品牌方的营销费用，品牌使用费用。
上升期还好，但凡销量稍微下降，品牌方赚得盆满钵满， 代工厂亏钱，似乎也没那么难以理解的吧。

至于赛力斯为什么都这样了， 还愿意和华为合作。
张兴海自己就说过，“因为没有华为就没有赛力斯的今天”。
一点没有夸张，就凭赛力斯自己，活不过2021年就已经死了。

就算他饮鸩止渴，至少现在活着，死人是没有资格被拿出来讨论的。
大家不能因为赛力斯这几年的曝光度高，就忘了赛力斯只是一个小厂的事实。

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一个营销费是研发费三倍的企业，一个单车被滑伪抽成14w的企业，一个月经车的企业，他不亏损就奇怪了，这叫回归常态

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偏个题，有人刷到touch会议平板拆开里面是个联想吗哈哈哈

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1， 华为税是固定的，就算你卖一辆亏一辆，华为税该交多少还是交多少

2，赛力斯研发高了这么多，很可能是个大坑。研发不是越多越好的，赛力斯研发花了很多钱，目前看，除了马桶专利外，没别的有效产出

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中午收盘补充

有人还在念叨“利空落地是利好”

这句话没问题，问题是这不是利空落地，是亏损远超预期，一个跌停板估计没得跑

刚刚看了一下报表，真的让人触目惊心

一个单车利润高到离谱的车企，在一季度营收增长的情况下，二季度的亏损却创下了历史新高，而且还是那种遥遥领先的高

去年赛力斯和长安一百多亿购买引望股权的时候就感觉有很大的问题，现在不得不怀疑这家公司到底有没有用心造车，还是就是单纯的玩一次资本游戏，套现离场

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华为吃相太难看了，搞了五个界，还要搞三个境，还搞各种什么阿维塔岚图方程豹奥迪，反正只要给钱就上，总量来看华为出货量并没有降低，但问界的稀缺性被严重稀释了，要知道问界可是跟着华为汽车业务在最难的时候挺过来的，算是原始股东，结果硬生生把人家打成了连代工厂都不如。

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这家公司本来和小米是完全不重叠的，但是这家公司的用户、销售、kol就是一直盯着小米打，异常高的销售费用，这种肯定坚持不了多久的。

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上次我就说过三姓发布套牢定律那波反弹是最后的逃生机会，炒股的都知道三姓链只有炒作价值没有一个股票是最后有业绩能跑出来的，因为三姓都是极限压榨供应商，赛力斯这种代工厂肯定被三姓榨的连渣都没有。

三姓联合赛力斯管理层一起掏空公司，最后股民为国接盘承担了所有。

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存储芯片、工业金属、碳酸锂涨价了，那我们看看涨了多少吧

冷轧板均价从最低3700，涨到最高3860，涨价160元，一台白车身差不多500公斤，成本增加80元/台。

铝价格涨了最高4000块钱，现在和去年底相比涨了1300块钱左右，一台车大概200公斤铝，差不多一台车涨价了300-800块钱

碳酸锂，从13万涨价到17万，就算从24年底的9万块涨到17万吧，生产 1kWh（即1000Wh）的磷酸铁锂电芯，大约需要消耗 2.25kg（即0.00225吨）的磷酸铁锂正极材料。而生产1吨磷酸铁锂约需要0.255吨碳酸锂。因此，当碳酸锂每吨涨价1万元时，分摊到每生产1kWh电芯上的直接成本增加量为：10,000元 × 0.00225吨 × 0.255 ≈ 5.74元。

塞力斯的增程车电池50度电，增加280块钱一台车。

2026年，**全球车规级芯片价格平均上涨15-30%，**在2025年一台高端电动汽车的芯片占到整个汽车BOM成本的12%，塞力斯39万均价，30%毛利，去掉华为的采购成本，单车BOM成本也就15-18万，芯片大概就占到万把块钱，涨价15%-30%，就算20%吧，也就2000块钱。

以上所有塞力斯说的涨价的东西，加在一起，差不多一台车涨了3000块。

但是，塞力斯一季度卖了78500辆台车，预亏15-18亿，平均一台车要亏20000块以上。

成本增加3000，从上季度盈利7亿元，到这个季度亏15亿元，一来一回，亏了22-25亿元，平均一台车最起码30000块钱没了。

**还有一个原因，塞力斯也说了，**对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。

翻译成人话，就是车型换代太快了，换代之前老的车型要不要有库存，要不就是老的模具什么的还没折旧结束就车型换代没法用了，所以从资产减值成废料了。

这部分到底多少，没说。

知乎用户 发表

赛力斯和其它几个界不过是华子韭菜变现渠道，被操纵的木偶，华子轻资产低风险占利润大头，那几个界车厂重资产高风险喝点汤水，界车们看到华子当年在国内超高热度，以及饱和式装逼营销，就想靠华子所谓赋能，一跃成为高端车，和华子一起收割花韭菜，再靠华子营销成为高端车，结果是几个界成了华子血包韭菜，赛力斯卖的多抽的狠，从买个商标二十多亿，到每台车平均抽十几万，营销等费用另算，一季度靠政府补贴六亿，自身利润只有一亿多，还有赛力斯在售车型有近百款，每月几万台的销量分摊到每款车头上只有几百台，对生产售后压力山大

知乎用户 发表

当你感到负重前行，一定有狗东西骑在你身上享福 ​​​

知乎用户 发表

我在去年就写过这类回答，前两天再次重申了一遍，今天还要再说一次。

不能出海，所有国内车企都会走向衰落，尤其是所谓的国产新势力车企。

别说这些新势力了，就是比亚迪、吉利、奇瑞这些老牌车企，大家看看他们这两个季度的销量，海外销量都快超过国内销量了。

而且这个占比一直是上升趋势。

国内汽车圈的厮杀实在是太狠了，偏偏国内的汽车消费市场总量是在萎缩的，不出海没有任何活路。

界车和比亚迪等车企相比，还得交一个华为税，更加没活路。

在2030年之前，如果赛力斯打不开海外市场，他就死定了。

但是鸿蒙智行不一定会死，因为华为本来就是想卖自己的自驾系统而已。

但是所有的界车和各种镜都会死。

甚至都不用三年后，就是现在就已经没人管界车的售后了。

比如那个车架号掉漆，这个问题本来只是车企一句话的事，结果硬是逼得车主拉横幅车企才给他解决。

而且到目前好像都还没有解决完。

就目前我所知的的界车维权事件，没有一个成功的。

比如，深圳阿牛哥。

比如，维权监叫父。

比如，买R7的倒霉蛋。

这个倒霉蛋小姐姐是护士，她真的被院长叫去谈话了。

现在整个鸿蒙系汽车的销量，全靠问界撑着，问界如果继续跌下去，那所谓的鸿蒙赋能的神话就破灭了。

就不再是只要搭上华为就能挣钱的时代了。

现在要的是自救。

假如赛力斯在今年，或者明年被迫退市破产重组，那基本等于鸿蒙智行信誉崩塌。

赛力斯也清楚这一点，他也在想办法自救，他的自救是搞豆包汽车😂

我认为现在最关键的问题是，假如赛力斯真的倒闭了，这几十万的车主何去何从？

他们应该去找谁维权？

谁给他们提供售后？

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赛力斯真牛逼，去年港股上市的时候拿重庆国资的20亿基石投资打窝，上市完成业绩立马变脸，套牢一众大小机构散户，我都想问一下有没有问责机制啊？ 国资20亿投资半年缩水63%，难道就跟无事发生一样？

____________________________________________

很多人拿地方产业资本扶持本土产业，创造税收创造就业来洗地，我不认可。

扶持本土产业没问题，但也要讲究方法和时机，一级市场企业融资困难渠道少，产业资本可以以一个非常合理的价格介入，既帮扶了企业又给自己留下足够的空间。而重庆国资是在赛力斯公开IPO的时候大举进入，赛力斯港股ipo按26.5倍预期PE发行，港股整车行业平均PE仅13-15倍，彼时比亚迪、理想等头部车企估值也远低于此，重庆国资这个时候进入不是当冤大头是什么？ 都已经登陆国际资本市场了还要地方国资当奶妈，这赛力斯不是巨婴又是什么？ 赛力斯真要缺了这个钱就活不下去了，那华为为什么不投？为什么赛力斯可以入股引望，反过来华为就不能入股赛力斯？

知乎用户 发表

1000万的车，只卖你五六十万，血亏900多万

知乎用户 发表

连赛力斯都亏，那不敢想其他界是什么境遇。

知乎用户 发表

有人说我们的企业是百草枯，🌹则是典型，死众生不死贫道。

贫道不造车，但是贫道的车遥遥领先，出了事都是组装厂实力不行❌

知乎用户 发表

界车车主又赢了

看到赛力斯投巨额买品牌，就知道不妙了

没想到会这么快

看来某为真的有所作为呀

知乎用户 发表

说个反直觉的，赛力斯利润亏损的核心原因是它不老实当代工厂了，步子迈大，扯到蛋了。

赛力斯今年上半年的亏损，表面看是原材料涨价和车卖得不好，但病根其实早就埋下了——过去几年它把太多研发投入做成了资本化处理。

2025全年研发投入125.1亿元，其中费用化79.5亿元，资本化45.6亿元（125.1-79.5），资本化率约36.5%。

说白了，这就等于把本该算进当年的成本，“藏”到了未来慢慢摊销。这种操作，只要公司一直高增长，利润能把新增的摊销盖住，就不会出事。可一旦增长没跟上，之前攒下的摊销包袱就会集中压过来，成本负担一下子就重了。

本来指望今年继续高增长，像铲雪车一样把这些旧账推开，结果预期落空了。铲雪车一熄火，雪球自然越滚越大，把利润给压垮了。

知乎用户 发表

再次证明，华为过后寸草不生

知乎用户 发表

赛力斯2026年第一季度一共卖了8,8445辆车

为了把车卖给你，花了3,718,989,331元

你为了买一台车，要花4.2万左右服务费

再给华为上贡十几万

知乎用户 发表

我有一计可以救赛利斯

M6789,按成本+5%的利润卖给华为，华为加上ADS去市场上卖，卖的再贵也是华为的利润

赛利斯只赚个辛苦钱就够了

知乎用户 发表

最开始看的时候，我也挺懵逼的，赛力斯2026年上半年还能亏，啥情况啊？

后来瞟了一眼，原因很简单，整个上半年大家过的都不好。

先说说大方向，上半年同比下降了20.4%，比去年同期少了225万辆。

这还不止，销量下跌的同时，上半年关注周期的应该都知道，碳酸锂反弹了，存储芯片受限于AI，也涨了，可以说成本本身就涨了一大截。

然后整车的利润率本身就很低了，大家还要内卷，成本涨，库存高。去年就有很多人说过，现在是增收不增利，这点其实从看各家财报就能看出来了。

比如说，大家都说问界被华为吸血，那么理想没被华为吸血吧？

今年Q1季度，理想的营收同比少了12.7%，环比跌了21%，更重要的是毛利率已经从同比的19.8%下跌到6.1%了。

去年Q1季度，理想还能经营利润2.7亿人民币，去年Q4已经到了亏损4亿，今年Q1经营亏损了30亿了。

所以说，问界是因为被吸血，理想又是被哪位虚空吸血了？

最重要的另外一个原因就是上半年最大头，也是撑起问界最高额净利润的M9，其实被延期了。

问界M9上市一个月大定4.2万台。

整个上半年新款问界M9因为提前通报了要大改款的消息。

整个1-5月，其实也就卖了1.6万台。。。因为大家都在持币待购，都等着今年的大改款。

然而，这个利润释放要等到下半年了。。。

再算上什么产线折叠，旧产线换新产线，等各种原因，你就会发现，其实整个上半年都在承压。

之前我也说过一个问题，那就是今年的鸿蒙智行都是承压年，尤其是问界，简直是天崩开局。

为啥这么说？

去年年底才开始交付的问界M7，今年开年就遇上了一个头痛的问题：今年所有鸿蒙智行的车要备战L3，全系切换896线激光雷达。

这个时候就属于是一个非常严格的问题了：告不告诉用户，问界M7 M8 M9都要换896线激光雷达？

如果告诉的话，就会遇上现在这种困境：M7直接从月交付2.6万下滑跌破1W，现在直接到5000台一个月。

痛不痛？当然痛，短期非常痛。

但是不告诉用户的，虽然说短期销量会正常曲线，但是这是一种火中取栗的透支行为。

就会面临更加严肃的一个问题：这是在欺骗用户，明知道今年会换激光雷达的情况下，你不提前用户，让用户做好心理预期，那么本质上就是在透支M7车型，透支问界，甚至是透支整个鸿蒙智行的长期价值。

所以我们也能看到，在长期价值和短期价值中，鸿蒙智行选择了长期价值，今年2月的技术发布会，就是896线激光雷达那事，直接预告了后面所有车型都要换896线激光雷达，所以也就能够看到销量在不断下滑。

可以说本来大环境就很糟糕的情况下，鸿蒙智行选择了长期价值，短期承压也是必然的。

如果你是一个投资者，那么短期可以不用考虑那么多，下半年赛力斯的业绩必然会更好。。。

最后就是针对“吸血”的这个问题，最后说一次，今年亏损这事，是基本上都在艰难前行。

怎么说呢，反正亏损这事，大家都干了。。。

总不能说，小米亏损是让利消费者，赛力斯亏损就是被华为吸血吧？

最后强调一遍，不管是采购也好，营销也好，这些都是费用，也都是值得的。

很多人天天在那里说些乱七八糟的一点脑子都不过的东西.

打个最简单的比方，首先，要弄清楚一个概念：什么叫采购。

比如说比亚迪的唐L，这个品牌是啥没列出来，

但是大唐里采用的是帝瓦雷音响。

你能说比亚迪被帝瓦雷吸血了吗？

比亚迪方程豹豹8采用了华为智驾。

是不是方程豹也被华为吸血了？

小鹏的GX，用的是华为乾坤那一套的数字投影大灯，所以小鹏也被华为吸血了？

小鹏X9的超级增程，用的是华为最新的华为DriveONE全栈高集成高压油冷发电机

至于其他家，就更多了，。

比如说东风，已经紧紧贴靠华为了，什么岚图、什么深蓝、什么猛士，都恨不得把自己宣扬成华系第一。

还有泰山什么的，可以说，车企又不傻，如果采购华为的供应链不能够增加销量，那么他们肯定不会选择采购了。

所以这就导致了一个问题：鸿蒙智行本质上就是华为系设备高集成度的车。

含华量最高，用的华为供应链最多，所以采购费用也是最大的。

但是很多人总是把这些加在一起，觉得华为采购费多了，就是被吸血，但是换个角度想，如果你采购的设备不能够增加销量，有啥用？

就像比亚迪，为什么大唐要标注出用的是帝瓦雷的音响，但是唐L就不说品牌了呢？

很简单，帝瓦雷能够增加销量，唐L采购的不行，就不说了。

至于销售费用增加，那就更简单了，一个车是鸿蒙智行发布，进入华为门店，总不可能不出钱吗？

之前应该有新闻说过，

商场C位的租金一年800万，

后面便宜点了，一年烧500万。

但是现在转化率低了，大家都不去了。

但是对于鸿蒙执行的车来说有个好处就是，手机店+汽车堆一起，能够承担费用，降低成本，而且本身买华为手机的人，买汽车转化率也高。同样，有很多人想要去体验，去看看实车，有商场效率也高很多。

总不可能说，赛力斯就是大爷，鸿蒙智行求着赛力斯入住吧？

要知道，就拿背景来说吧，合生汇、万达广场、六工汇购物中心，这些超商你要做展示，如果你自己单独租门面，还要专门培训人员，雇佣人员。

但是现在入住华为的门店里，门店人员也省了，门面费也出一部分就可以了。

这种就是双赢的好事，也能被人说成是吸血。

那还有啥好说的呢？

只能说，别人家亏损都是让利给消费者，鸿蒙智行亏损，都是被华为吸血了 。

如果你是这么认为的，那我只能说，你是对的

知乎用户 发表

你跟我说均价40多万的车，每个月亏3亿。我勒个赛博吸血鬼。看来还真能去到40啊？

知乎用户 发表

这个问题下的回答真就是群魔乱舞了。

赛力斯Q2转盈为亏确实有些出乎意料，但真就如某些人所说的是华为吸血么？

问界Q2卖了9万台车，平均一个月卖了3万台，其中1/3是M6，另1/3是问界M7，M9进入换代前夜，问界M8进入生命周期末期。而在问界的车系里，30万以下的车基本处于盈亏平衡点上，原材料上涨导致的成本上升变成亏损其实挺正常的。

很多人的论调无非是“均价30多万的车月销3万还亏损，要不是华为，肯定赚翻了”。

那么，事实真的如此么？

自主品牌里目前高端化做得最好的几个，问界之外，蔚来、理想、极氪和小米。

蔚来

Q1卖了超8万台车，其中ES8卖了4.5万台，这可是均价超40万的车，且处在销量的爆发期，然后，盈利6680万，对，不到一个亿。

理想

Q1卖了将近10万台车，均价也在30万左右，然后，亏了23个亿。

极氪退市归于吉利之后没有专门的单独财报了。

小米汽车Q1卖了8万台，亏了30亿。

你看，整个Q1，在中国自主汽车高端品牌里做得最好的几家，除了赛力斯盈利了七个亿，蔚来赚了几千万，理想和小米都是巨额亏损的。

而在Q2，问界主销品以M7和M6为主之后，均价和这几家差别其实也不大，去年的均价39万是M9和M8作为主销期的数据。

按照某些人的逻辑，问界Q2亏了20个亿是华为吸血的原因，那理想Q1亏的23个亿是谁吸血呢？小米汽车Q1亏的30个亿，又是谁的吸血呢？

关于销售费用

这个话题其实说烂了，然而还是一群蠢货在那把销售费用当营销费用去算。然后YY这是买水军的费用。

我再给各位大聪明科普下，什么是销售费用。

销售费用是指企业销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的各种费用。销售费用包括企业在销售商品过程中发生的保险费、包装费、展览费和广告费、商品维修费、预计产品质量保证损失、运输费、装卸费等。以及为销售本企业商品而专设的销售机构（含销售网点、售后服务网点等）的职工薪酬、业务费、折旧费等经营费用，企业发生的与专设销售机构相关的固定资产修理费用等后续支出也属于销售费用。

这里有一个非常重要的科目，购车补贴。

大家如果关注这个行业，应该会记得在去年底的时候，厂家出过一个政策，25年的订单在26年交车，1万5的购置税是车企补贴的，这个在会计准则里不是企业营收减少1.5万/台车，而是销售成本增加1.5万/台车。

这也是为什么我们会发现，企业经常在业绩下滑的时候销售费用反而增加，因为销售过程中的折扣和补贴增加了。

关于资产折旧费

很多人嘲讽说这个不是亏钱的主要理由，很显然，这帮人低估了汽车行业的资产折旧费的规模，赛力斯Q2的财报还没公布，但既然赛力斯把这部分费用写进来了，规模一定不会小，我们到时候再看。

我们一直在说，汽车是重资产行业，这个重资产的很大一部分就是工厂产线，而现在新能源的产品迭代加速，必然导致产线折旧加速，这部分费用的增加一定不会只是赛力斯的问题，而是全行业的问题，区别无非是在财报里怎么去呈现的问题。

这部分的问题在行业洗牌期无解，只能等到行业洗牌期结束，行业巨头化之后，通过规模去摊销。

以及，这部分的问题越往后的品牌，遇到的困难会越大，这也是行业洗牌的一个重要理由。

所以，这个问题下的某些人看到赛力斯亏损就在那狂欢。

而实际上，行业内看到头部的赛力斯都在亏损，他们的心态会是什么？

欢呼？

我觉得是要哭了。

当行业头部的盈利预期都减弱的时候，腰部和尾部会面临一个非常可怕的境地，整体的资本对汽车整车的盈利预期下调，会加速退场，这其实也是今年整个汽车股暴跌的一个重要理由。

潮水退出的时候，当资本发现头部都有裸泳的迹象的时候，大多数人需要思考的不是看笑话，而是自己还能活多久。

对于目前的问界或者说整个鸿蒙智行来说，最大的挑战其实是L3乃至L4落地的不断延后。

作为享界S9T车主，对于我来说，这台车最重要的配置不是接近5.2m的车长，不是这套六域合一的底盘，不是这套内饰和座舱系统，是ADS智驾和基于ADS的主动安全。

自动驾驶才是华为整个车业务最有价值的资产，也是投入极大，成本极高的部分。无论是硬件成本还是研发投入，华为的ADS都是业界独一份的，当然，体验也是最好的。

但因为法规落地的一再延后，当所有人都只能叫辅助驾驶的时候，这部分的溢价能力并不能充分呈现。

对于现在的我来说，比如以25万为基准，多加5万块钱，是选空悬+四驱+零重力座椅，还是选华为ADS智驾？

我百分百选后者。

因为我一直在用，我很清楚它对我的价值，但大部分用户没用过，他们不清楚。

而一旦L3法规落地，智能汽车全面进入自动驾驶时代，格局一定会出现根本性转变。

知乎用户 发表

亏了就亏了呗，反正华为固定抽点，华为不亏就行了！

知乎用户 发表

小康跌倒，华为半饱

给华为当儿子哪有那么容易赚钱

不过老板早已从股市赚够了，亏损算啥？

赛力斯是私企，老板说了算

但是其它和华为合作的车企，看到天花板这样的下场，咋办？

知乎用户 发表

亏有亏的赢法

知乎用户 发表

前华为在辅助驾驶领域的友商员工，面对车企的极限压榨，我们老板那是跪着要钱，反过来对员工就是极限压榨；我们当时比较羡慕的就是华为凭借着技术领先，站着把钱挣了。

为什么华为选择不上市？

但凡有点风吹草动，网上舆论就开始带节奏，股东就开始逼逼叨。

一点长久战略，长期投入都落实不下去，众多互联网公司都是这个问题。

这波赛力斯26上半年亏损算笔经济账，亏损主要就是原材料上涨+二季度集中资产减值损失

其中原材料上涨部分，导致成本增加25-34亿元。

公开口径：碳酸锂、存储芯片、铜铝涨价，单车成本增加 1.5 万～2 万元； 2026 上半年赛力斯新能源总销量 17.88 万辆，其中问界 16.08 万台。仅问界车型上半年原材料额外增加成本：24.12 亿～32.16 亿元，若包含风光、蓝电等其他车型，整体原材料成本上浮总规模约25～34 亿元。

其次二季度集中资产减值损失总规模约 12～16 亿元。

减值标的：老款 M7、初代 M9 配套专用产线、定制模具、淘汰智驾硬件库存、过期专用零部件。减值属于非现金一次性损失，只影响账面利润，不产生实际现金流出，下半年不会重复计提。

两者导致的赛力斯利润降低在37-50亿元，就是赛力斯亏损的最直接原因。

并且赛力斯旗下的问界M9、M8受到市场竞争的加强，来自极氪9X、蔚来ES9、蔚来ES8的挤压，卖的没有此前好了，M6成了走量车型，带动了问界全系单车成交均价的下降，利润自然也要走低。

反观短视频、微博一群带节奏说华为税的，不是蠢就是坏。

**这和众多车企但凡卖不动或者亏损，就不给供应商结款是一套逻辑；**我亏损了，就要苦一苦供应商；你盈利了，咋没说有福共享？正常给我结款就算你的恩赐了？

车企这种大企业的是少数，在供应商环节打拼的小企业打工人才是大多说，正是链主大企业的恶劣行为，才传导供应链的层层剥削，最终是对供应商员工的极限压榨。

以前我是华为在辅助驾驶领域的友商，面对车企的极限压榨，我们老板那是跪着要钱，反过来对员工就是极限压榨；我们当时比较羡慕的就是华为凭借着技术领先，站着把钱挣了。

网络上频繁炒作所谓 “华为税” 的论调，大多忽略了华为在智能座舱、辅助驾驶等领域长期、高额的研发成本。

普通消费者不必站在资本视角，过度替车企核算盈利得失，你信不信，就国内资本家的德行，哪怕华为降价了，消费者也得不到实惠，顶多是苦一苦消费者，老板在美国的娃就又换辆超跑了。

知乎用户 发表

帮大家剖析一下赛力斯亏损的原因，主要还是出在商业模式上，赛力斯表面上看是"卖车赚钱"的公司，实际上却是华为智能汽车链上的"高配代工厂"。

赛力斯的车价高、毛利不低，但利润被华为的零部件采购+渠道费+技术授权三重抽走，自己只赚制造端薄利。

2026上半年巨亏（预亏15-18亿）是增速放缓+上游涨价+一次性减值叠加的结果，真正的病根在商业模式：价值链的分配权不在自己手里。当前股价较高点回撤约69%，表面低PE是陷阱，不适合无脑抄底，等盈利修复确认+更厚安全边际再谈。

一、半年到底亏多少

2026年7月12日晚，赛力斯发布半年度业绩预亏公告（未经审计）：

一季度还赚了 7.54 亿，所有亏损都集中在二季度——单季亏约 22.5–25.5 亿。问界子公司二季度单季亏 19–21.5 亿。

公司自陈两大原因：①碳酸锂同比涨超100%、车规存储芯片涨最高180%，成本抬升；②对"技术迭代/车型换代导致适配性有限的存量资产"一次性减值计提。第三方倒推，减值规模约 15–20 亿，是二季度天量亏损的主力。

二、销量不低，为何还巨亏？

上半年赛力斯新能源卖了约 17.9 万辆（同比+3.87%），问界约 16.1 万辆（同比+5.6%~10.2%），终端并不冷。

但销量≠利润，中间隔着五道闸：

1. 华为抽成（结构性）：每卖一辆问界，流向华为约 9–14 万元，而赛力斯单车净利仅 0.9–1.2 万。
2. 费用率畸高：2026Q1 期间费用率 24.6%，研发同比+70.7%，扣非净利只剩 1.03 亿。
3. 产品组合下移：问界M9占比从去年同期的48%降到15%，综合毛利率降到26.24%。
4. 原材料涨价：在本就只有3%-4%的净利率地基上，成本稍动就由盈转亏。
5. 一次性减值：重资产+快迭代，老产线/芯片换代即计提，且可能反复发生。

三、亏损的真正原因：华为拿走了大头

华为智选车（鸿蒙智行）模式里，华为掌控产品定义、智驾、座舱、核心零部件和全国700+门店销售；赛力斯负责最重最薄的整车制造。以问界单车成交价约 39.1 万估算：

车价 39.1 万（用户支付）

华为：零部件+渠道+授权 ≈ 9–14 万（23%–36%）

制造成本+费用+税费 ≈ 25–27 万

赛力斯净利 ≈ 0.9–1.2 万（2%–3%）

这不是"华为收割"的阴谋论，而是分工定价的必然：高附加值环节（智能、渠道、品牌）在华为，重资产制造在赛力斯。

当销量增速从+183%跌到个位数、上游涨价、又逼出一次性减值，薄利瞬间转负。原材料与减值只是导火索，利润分配权不在自己手里才是火种。

更要命的是，华为"五界"（问界/智界/享界/尊界/尚界）已分流资源，问界的稀缺性溢价正在退潮。

四、股价是何时开始下滑的？

股价见顶于 2025年9月底约174元（市值近3000亿），此后一路下行，并非单日事件，而是"成长逻辑证伪+估值去泡沫"的渐进过程：

五、估值与买卖结论

当前A股 53.92元、市值约940亿。注意：行情显示的PE约15.8倍是按2025年利润算的"旧数据”，真实近12个月盈利已被H1巨亏抹平，低PE是个陷阱。用情景法（股本约17.4亿股）估算内在价值：

结论：当前价格≈中性偏乐观定价，安全边际不足，不适合无脑抄底。

价值投资者可等两个信号：

①价格锚——市值跌到 600–700亿（股价35–40元）一带、或PB回落至1.5倍以下；（友情提醒，从这估值来看，目前港股在此区间了）

②基本面确认——连续两季扣非转正、单车净利回1万+、经营现金流转正、减值不再反复。

简言之：先等它证明自己能稳定赚钱，再谈便不便宜。

以上~

附录：历年归母净利润全景（2018–2026H1）

知乎用户 发表

某家公司就很像美国

做美国的敌人是危险的，但是做美国的盟友是致命的

但是呢公司不管怎么样，也是地方政府保就业，保税源的大户

所以上政治，不能倒，这反而是好事

其次上市公司，老板高位操作也是名利双收

至于信徒，就当捐款了

知乎用户 发表

没办法，m9是地球上500万以内，甚至可以说是1000万以内性能最强悍的suv。（原话）

但现在只卖50万！卖一台不得亏个好几百万？

所以这个亏损就是这么来的。

啥，你说小米ultra媲美百万超跑、也只卖五十多万、怎么不亏钱？

亏啊，但是你不也说了，ultra一个月就卖50台，亏不了多少。

知乎用户 发表

还是那句话

无论是华为粉，还是华为黑

都期望华为亲自造车，真刀真枪干一场

知乎用户 发表

不知道呀，我刷个抖音，他们老是在小米车主的视频下面刷。小米股票跌成什么什么样了。

所以你车也不行。

那按同样的逻辑，赛力斯都这样了，还亏了？请问亏哪了？是不是车不行？

知乎用户 发表

华为kol万能的大熊在直播中曾经透漏，华为在车圈和数码圈里对媒体是最大方的没有之一。他说小米舆论不行就是因为给媒体们钱太少。这个大方如果换个词，就是浪费，

知乎用户 发表

小米汽车2026年一季度卖了80856辆汽车，亏损31亿元。平均每台车亏损约3.83万元。

比五界加起来的亏损都大，真 一米穿五界。

作为对比，问界汽车2026年上半年卖了16.08万辆汽车，亏损按17亿元算。平均每台车亏损约1.06万元，不到小米的三分之一。

小米卖的那么好，亏损还那么大，会不会是做账抽走太多分红了？

知乎用户 发表

此事勇哥说餐饮早有记载

开个加盟店，原料只能用总部的，房租又占了大头，利润率吃的死死的，经济好还能勉强赚点辛苦费，经济一不行直接完犊子

你也不想想，真能赚钱总部为什么不自己开这个店？人家就想着赚你加盟费原材料钱呢

知乎用户 发表

这个中报还是挺超预期的，超预期的差，即使不看好新能源车企的预期也就是最多利润归零，微亏这样，不像牧原这种大家早就知道中报必然很难看，会巨额亏损。

个人建议汽车整车股还是别买了，水太深，跟创新药一样，研发周期长，投入大，结果不确定。你根本不知道哪个能成功，跟赌博差别不大。

耐不住性子的关注行业主线龙头，去参与趋势。耐得住性子的还是买特许经营的公共事业股熬低波和股息。

知乎用户 发表

你没发现吗？

无论是小红书还是抖音乃至知乎，只要你问小米汽车和华为二选一，几乎所有人都让你买华为。

花粉希望你买花车很容易理解，米粉为啥也这样呢？

一个很简单的道理，人教人千言难劝，事教人一次就会。

最近抖音上刷到界车维权的视频多了吧？

对于工业垃圾来说，在如今互联网时代，销量越多越是灾难。

销量少，你还可以小步快跑，快速迭代，从60分提升到80分，然后通过舆论让大家以为之前是黑稿。

但是销量多呢？

每一个一开始支持你车的，都是铁粉，然后被活生生逼成黑粉。

每个品牌的基本盘大小是固定的，当基本盘一定比例的人都划转阵营，那是真动摇根基的。

玩过股票的都知道，想操控股票涨跌，根本不用捏着100%筹码，30%左右足以。

此消彼长之下，界车的高销量真是好事吗？

单车营销成本好几万，在卖车的时候够用，捂盖子的时候呢？

所谓研发费用，真的是研发新产品，还是维稳基金套壳呢？

反正车是越来越多越老的。

众所周知，车越老越用，越容易出毛病。我看呀，这赛力斯下季度的研发费用，还得大涨一波。

鸿蒙智行两年推出上百款车的策略是否合理？

知乎用户 发表

去年就和大家预警过了

赛力斯没技术，今年退潮必死无疑

今年主线就是出海

华子禁令怎么出海

一出去剩块板砖，40 万的价格谁来买你

以前国问界还卡住爱国的生态位

现在这个生态位太多了

尊界，比亚迪，红旗

根本不一定要强上问界

最后预测一波赛力斯的家族管理有很大问题

下行的风险叠加二代的接班风险太大了

非常不建议考虑赛力斯股票

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赛力斯可是重庆最能打新势力新兴产业了 刚刚修的豪华大楼还没投入使用呢 是反超广州的制胜绝招 怎么也拉了 现在的情况是 赛力斯极度依赖华子 而华子并不依赖赛力斯 赛力斯寄予厚望横扫市场的M6表现不及预期 华子随时可以换一个境界厂出9876系 这些境厂可都是老牌国企 赛力斯真不一定能第一时间争到华子的新技术首发 谁能保证这些境厂不会出89系直接打问界的M系 而赛力斯失去华子赋能车几乎没有销量 双方是极度不对等的合作 这是完全意义上的单方面依赖 不管是境界还是赛力斯 出海的速度和效率都太低 现在不光是塔的财力还是居民的消费力都没法支撑国内新能源汽车像手机一样换代大卖了 技术既然卷出来了 就出海证明自己 光在国内干日系合资没有任何意义了 你得出海干丰田才能证明自己 这波海外新能源替代汽油的吃不到的厂子 都很危险了

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你赛力斯亏了，但是华为赚了啊，不是坏事。

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和某公司合作，亏损不是很正常的事吗？

大富科技，某公司基站滤波器金牌供应商，常年亏损，公司创始人孙尚传亏得欠债跑路，只能把烂摊子丢给蚌埠国资委。

通讯基站是某公司立业根基，金牌供应商都能亏的妈都不认识，汽车又算什么？

知乎用户 发表

先抛个内幕消息。

众所周知，HW软件开发很强，而比亚迪是硬件很强，但软件是短板。

所以好几年前，比亚迪邀请HW一起合作开发汽车芯片智驾系统。

双方签订框架协议，HW和比亚迪各出部分骨干组成项目团队。

不得不说，HW在手机软件和芯片领域，地位遥遥领先，但车规级芯片和软件系统，其实也是初次尝试。因此，那次合作低调散场。

因为比亚迪发现自己的研发团队的技术竟然不逊于对方。

后面，就各自独立单干了～

以上事件的时间节点是2019年，然后疫情来临了，持续了3年。

3年后，比亚迪起死回生，弯道超车，跃进世界500强。这得益于比亚迪多年前的布局。

虽然比亚迪和HW的合作告吹，但不得不承认，通过深度交流，HW还是给了比亚迪在汽车智能网联、智能驾驶等提供了不少帮助。

而比亚迪早年间（2010年）和奔驰的合资品牌——腾势，也给比亚迪留下了比较深厚的技术沉淀。

当时比亚迪负责：提供核心三电系统（电池、电机、电控），为腾势车型的续航和可靠性打下基础。

戴姆勒负责：主导整车设计和制造工艺，沿用奔驰的质量管控标准，比如车身焊接、内饰做工都向豪华车看齐。

这些背景，注定了比亚迪和造车新势力有本质上的不同。

比亚迪掌握核心技术，能进行垂直整合，可以打价格战。

蔚来、理想、小鹏、小米赛力斯等，作为后起之秀，增长势头很猛。但本质上还是买来的技术和部件进行组装，核心技术没有掌握在自己手上。

真的要干，绝对是行业大整合，甚至是垄断。

但政策不允许，防止制造业“内卷式”恶性竞争已经上升到国家战略层面。

好了，再说回赛力斯。不是价格卖的高，就一定会有利润的。

2026年二季度国内新能源汽车市场存量竞争持续升级，各品牌降价、促销、权益加码成为常态，行业整体进入“以价换量”的薄利阶段。

赛力斯 2026 年二季度单季预计亏损‌19 亿至 21.5 亿元‌（归母净利），核心原因是‌关键原材料价格暴涨推高成本‌叠加‌车型迭代导致的存量资产大额减值计提‌。‌‌

关键材料：存储芯片（涨幅约 5 倍）、碳酸锂（8 万→18 万元/吨）等核心原材料价格飙升，导致单车制造成本增加 1.5 万 -2 万元，直接侵蚀高毛利空间。

存量资产减提：部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产‌（如旧款产线、模具等）进行‌一次性账面价值调整‌。

而问界Q2季度卖出约10万俩，每辆亏1.5万，才亏出了这十几个亿。

二季度报告没出来，我查了一季度的报告，赛力斯主要的钱花在了三个部分：赛力斯"烧钱扩张"，各项销售费用+39.69%、研发+70.68%、财务+167.35%。

加上赛力斯的业绩高度依赖问界品牌（贡献超90%营收），还与华为深度绑定需支付约10%的"华为税"，利润被持续侵蚀。

反观比亚迪，今年采取的是降本增效的策略。

合同到期的，给了一大批N。大规模不续签，研发费用反降20.24%。

关掉了一批门店或连人带店转卖给经销商，销售费用同比下降约 5.7%。

企业内部控制加薪，考核效能，管理费用没有太大增幅。

有人说问界价格那么高，亏本卖出是不是假的？只为博眼球，图流量？

车企之间的竞争，不是只图销售额，而是为了市占率，为了品牌知名度。

比亚迪每年清库存车都是亏本甩卖，卖的越多，亏的越多，那为什么要卖？

为新车上市腾地盘，一旦新车上市，库存车型就更卖不动了。

亏本卖车，是为了抢占庞大的售后市场。

卖车只是第一步，后期各种维修保养周边精品所产生的附加价值，是另一块巨大的蛋糕。

综上，赛力斯为什么亏？为什么销量很高，亏损也要卖车，相信大家已经心里有数啦。

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问界是几个界里面唯一能打的，甚至在某些水军榜单上，还会在“鸿蒙智行”之外，单独拉出来，以占据更大篇幅。但就这样的亲儿子，依旧是亏损，不如想想其他几个界吧

知乎用户 发表

知乎现在都成了黑稿的发酵池了？

只要赛力斯有点风吹草动，第一个该拉出来砍头的都是华为？

那赛力斯大口吃肉的时候，又该是谁的功劳？

是个人的奋斗，还是历史的进城？

先看看赛力斯自己说的为什么亏损：

受存儲芯片、工業金屬、碳酸鋰等主要原材料價格上漲等因素的影響，公司生產成本隨之增加；基於審慎性原則並進一步夯實整體資產質量，結合資產後續收益預期，**對部分因技術迭代、車型換代導致適配性有限的存量資產調整帳面價值。**受上述因素影響，公司核心子公司問界汽車業績出現波動，由盈轉虧，其二季度歸屬於上市公司股東的淨虧損為人民幣19.00億元到人民幣 21.5億元。因此，預計公司本期合併口徑歸屬於上市公司股東的淨利潤為負值。當前，公司保持充裕的現金儲備和穩健的資產負債結構，能夠為業務發展、技術研發及戰略投入提供堅實保障，具備良好的持續經營能力和風險抵禦能力。

简化版：

1. 原材料涨价了
2. 老车型的模具、零部件不值钱了

原材料涨了多少？

钢材部分不算多，主要是存储芯片和碳酸锂价格。

6月12日，2026中国汽车重庆论坛上，赛力斯集团董事长张兴海在发言中提到，存储芯片价格从20元一个单位到接近100元一个单位，增长了4倍；碳酸锂价格从去年同期的8万元/吨到近期的18万元/吨，这导致问界一辆车增长1.5万-2万元成本。

问界上半年销售了16万辆多一点，这两项原材料的成本增加大概是24~32亿元。2025年上半年的利润是29.41亿元，也就是说，原材料涨价导致多出来的成本，就是上半年的利润。

接着说说资产减值这部分。

资产减值包含的内容比较多，旧车型的模具、零配件是其中的一部分。升级换代越多，资产减值就越狠。

过去几年，赛力斯的资产减值动作都是在下半年完成。2025年是15.79亿元，2024年是21.77亿元。今年这个上半年的减值，准确数据要等8月份的半年报，目前我查到的预估值是7-10亿元。

资产减值和经营性亏损那是不一样的。

经营性亏损是售价太便宜，成本太高，卖一台亏一台。今年上半年国内的新能源车企几乎都如此，销售均价下滑，生产成本提升。

那为什么赛力斯要把过去在下半年做的事情，提前到上半年来做呢？

我个人分析是他们预判下半年存储芯片还会涨价，全年的经营性成本还会持续上涨，并吞噬利润。

再一个下半年还有M7和M8的换代，M5照理说也该换了。如果三个车型都换代了，还会产生新的资产减值。

同时赛力斯的研发投入也是在持续增加的，一季度的研发成本就比去年同期多了大约7亿元。

一句话，今年全年赛力斯的盈利状况可能不会好。但那又如何，现在问界M9已经占领了50万+车型第一名的生态位。其他的竞品天天的车轱辘话都是对标问界M9。

最后说说，是不是华为拿走了赛力斯的利润。

华为与赛力斯的合作，收入来源产生于以下：

核心零部件销售收入，就是引望拿走的部分，赛力斯也是引望股东之一。

根据赛力斯2025年的年报测算，大约是5.24万元/辆。包括有各种雷达、域控制器、算力芯片、鸿蒙座舱套件、电机、电控、其他传感器等等。

软件和技术授权费是2%，这个是正相关的。问界单价越高，华为得到的就越多。大概是7000~8000元/辆。

以上两项，是引望科技（华为车BU）拿走，其中有10%归股东赛力斯。

第三项是渠道 + 品牌营销费，大概是整车售价的8%，归华为终端

包含鸿蒙智行门店场地、销售导购、全网流量投放、品牌统一宣传、试驾交付全终端服务，这笔钱直接由华为终端收取；

这笔钱高吗？

但其实又不是华为终端全拿走，其中经销商大概要拿5%，不然人家花那么多钱建店，养员工，搞客户运营，图个啥？

那赛力斯年报说的整体销售费用率约 14.5%～14.7%。又是怎么回事？

这笔支出包含三块：

1. 付给华为的 8% 渠道营销服务费；
2. 赛力斯自建线下辅助网点、本地广告、线下活动、经销商返利；
3. 售后推广、用户运营、车展投放等自主营销开支。

赛力斯在全国各地也是有市场人员的，也会在独立于鸿蒙智行之外做自己的车主活动，以及其他的渠道运营。

对比之下，2025年蔚小理的营销费用占比分别是：

• 蔚来：18.4%
• 小鹏：12.25%
• 理想：9.5%

市场是自由流通的，如果赛力斯真觉得华为拿得太多，完全可以自己重新确定新的系统供应商，也可以自建渠道卖自己其他的品牌。

赛力斯大概率是评估过，自己单干能否达到目前的效果？别说相当水平，就是略差一点，恐怕都这么干了。但显然是做不到。

现在看来，赛力斯是很安心和华为一起干的。

反倒是很多无关路人，成立中国新能源汽车产业最严厉的法官。既不买车，也不买股票，天天就晓得上网做指点江山的大神。

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因为车海战术确实能刷销量，但是改变不了华子税和积压的存货压力。

只要一天摆脱不了华子税，赛力斯就不可能扭亏为盈。

而且华子税的最大问题是，华子可以跟别的车企收华子税，但是赛力斯如果失去了华子光环就会一夜回到解放前，华子这不正在广撒网了吗？

这也是华子税最鸡贼的地方，吸干了换下一个即可。

知乎用户 发表

1000万的车，卖你60万，不亏才怪

知乎用户 发表

接触过赛力斯的基层管理人员，赛力斯的生产，菊花是全面介入且主导话语权。据说他们赛力斯工程师团队迟迟搞不定的一项技术难题，被菊花驻厂技术服务支持团队晚上几个小时破解搞掟。他们从此打心底信服菊花团队的超强技术能力，菊花团队的意见在赛力斯工厂内就成了圣旨，赛力斯只剩下执行的份。

更奇葩的是，供应商帮客户卖产品，当自己的产品卖，三界展厅往往就在三折叠柜台隔壁。

由衷佩服菊花真是不沾锅的功夫高手，万绿丛中过，片叶不沾身。

知乎用户 发表

小学生都知道

如果泳池不停加水

泳池的水却在下降

那说明一定有口子在放水

既然是巨亏

那这个口子绝对是个血盆大口

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卖便宜了，应该提价

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评论区的各位别急，问界要是有一天死了，你猜华为会不会自己造车？等真正贴华为标的车上来了，你们觉得会不会重现华为在手机市场的表现？

评论区的好多要急死了，至今我都没明白为什么这么多人看不得华为好？老美举国制裁的企业，不说你花真金白银去支持，但用不着这么黑吧？还有如果你真的是某家的粉丝，劝你们理性一点，一粉抵十黑不是开玩笑的。

最后，等明后年华为中低端手机都开始搭载最新的soc，配上生态逐渐完善的鸿蒙，到时候更有你们急的。

知乎用户 发表

如果我们把外资的部分去掉，也就是说，把丰田、大众、奔驰、宝马、本田等合资的部分去掉。

再把补贴的那部分钱去掉，国产汽车的利润大概率是亏损的。

让我们看看非经营因素而是纯人为因素造成利润减损的丰田。

丰田2026年的净利润大概率会达到5万亿日元，也就是3300亿人民币。

你们嘲笑的本田，它的亏损完全是因为因为一次性计提导致的，本身的经营部分的净利润是1.1万亿日元，也就是700亿人民币。

所以大家也别犟，本身就是因为个体消费力不行造成的。

在购买力强劲的2017年的燃油车时代，车企在国内市场可是挣的不算少。

为什么盘子落到自家车企身上，反而不挣钱了？

既要又要还要的最终结果就是，谁也别想好。

光伏如此、地产如此、新能源汽车依然如此。

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营销费用200亿，我严重怀疑营销费也是上供给华为的。

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所有界都一样，华为拿的太多了。吸血鬼是不会关心宿主死不死的？

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有没有赛力斯股东说一下对🌸的感情是怎么样的？

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在中国车市长期承压的大背景下，华为高抽成的合作模式是不可长久的。

整车厂承担了几乎所有的市场风险，投入了大量资金参股和购买智驾套件，最后拿到的只有一点非独占的许可权，要是车子卖得好还能成，卖不好这套吸血模式就玩不下去了。

你能告诉我鸿蒙智行今年哪个车型卖得“好”吗？这么多境界，这么多车型，一个能打的都没有，树倒猢狲散可不是说着玩的。

此外，还特别好奇：

1、赛力斯花了这么多销售费用，花在哪里了？余大嘴的出场费这么贵吗？还是花在了各种公关？

2、赛力斯花了这么多研发费用，研发出来了个啥球？核心系统哪项是自研的？上百亿啊哥们，不会就搞出来个马桶吧？

知乎用户 发表

看到亏损消息的时候在河边散步

不知道怎么办

事到如今

最对不起的就是家人

赛狗管理层不会玩资本市场就滚蛋吧

哎。。。。。

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竟然真有买赛力斯股票的……也是神人

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赛力斯这单价都快到四十万了。半年报都亏损。你其他车企财报想好了怎么写哦。😄

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0.1818雷不知而已。

注：1雷不知=99亿。

或者1盖盖而已。

注：1盖=42000，1盖盖=17.64亿

某汽车第一季度亏31亿。赛力斯半年才亏18亿。这是干啥都赶不上第一啊哈哈。

知乎用户 发表

这问题冲上热搜第一了，我这个老股民忍不住想来回答。

在我看来，亏损才这么一点，算什么啊，以赛力斯2025一千六百亿的营收，随便调整一下财务数字，就是几十个亿的利润，要搞清楚一千六百亿是个多么大的数字。

所以，你如果只看到赛力斯亏了，股票跌停了，我只能判断你炒股没入门。

我没有买赛力斯股票，赛力斯我觉得最大的问题就是车型太单一了，56789清一色的suv，不但自己车型内部竞争，而且覆盖面也不够广，同行竞争也激烈。

这次的亏损完全可以理解，短期内的一次性计提。问界的销量还是牢牢占据中高端销量龙头。如果你想投资赛力斯股票，完全可以找点位进去，风险基本释放了。

玩股票，玩的就是反转。

至于什么华为提成太多，这种杂音不值一提，没有华为，赛力斯还是东风小康，无人问津。

知乎用户 发表

只是为了黑罢了，舆论就是这样打的，自然很多人信，所以韭菜的钱好割。

最近一两年车企的日子都不会好过，一方面内卷加剧，一方面元器件大涨。做投资的建议别入。

当然小米除外，现在小米是钻石坑，赶紧车房卖了加杠杆入，相信雷总，五年翻十倍不是梦。

米粉怎么那么玻璃心，在知乎鸿蒙和小米车本来就是互相绑定的，而且这不是夸米吗，难道米粉自己都不信赖小米？

怎么评价小米公司？

如何评价华为这家公司？

知乎用户 发表

今年S的财报作假被警告处罚过。

关于对大信会计师事务所（特殊普通合伙）及注册会计师索保国、薛峰采取出具警示函措施的决定_重庆监管局

知乎用户 发表

这个事情知乎热搜第一，网红粉丝们也真是急了，但赛力斯真没有你们的直接竞品，赛力斯再怎么跌，问界也不会垮，对你们产品的销量也没什么帮助！

做的都是无用功！

知乎用户 发表

华为在手机移动互联网行业咬小米我多少能理解，在汽车行业咬小米完全是蚍蜉撼树。

道理很简单，移动互联网行业只有小米一家玩性价比，汽车行业有无数玩家跟你玩性价比。

而且新能源汽车行业的核心———新能源电池，握在byd和宁德时代手里，而不是别家。

这场游戏，自始至终就是为了割韭菜，将华为的部分品牌价值变现，包装、出售给那些对华为有滤镜的人，然后反哺华为自身。

当然，华为快速包装五界三境的行为也大大加速了这一过程。

知乎用户 发表

之前粗粮股价一路暴跌的时候，大家给它取了个外号。

一倍做空海力士。

现在军儿掏出了他的增程车，无论别人是否看好，什么人群生态年龄不重叠啊这啊那的，粗粮本身就是一个绕不过的对比标的。

对于消费者来说，只有价格重叠才叫重叠，其他的在掏钱的时候都可以抛弃。

很快又要多一个外号。

两倍做空赛力斯。

知乎用户 发表

赛力斯的雷很可能不止于赛力斯，ai替代人工叙事把整个社会中产的消费信心都搞爆炸了，但时至今日，两个ai大国都没有实质行动。像赛力斯问界这种价格的汽车，很多中产也做不到全款(不然新能源们也不会疯狂卷5年低息甚至零息)，还有多少人敢上杠杠敢借贷提前消费？l3级别的自动驾驶依然遥遥无期，感觉新能源的出清时刻快到了。

知乎用户 发表

高情商：华为在做赋能，不是夺舍。

低情商：华为只管抽血，不管死活。

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余承东一把好牌打得稀烂，当然他可能也有苦衷。

问界为什么亏损？说白了就几点：

一是车型被锁死，在市场好的时候未能推出更丰富的车型，就靠一个SUV来支撑一个车企，历史上从来没有过；更关键的是问界错过了最宝贵的市场扩张期，如果在它声望最好的时候，能趁势推出轿车和越野车，整个鸿蒙智行以及问界的格局就会完全不一样。

二是还得采购华为高价的配件和技术方案；和鸿蒙智行合作的车企，多数零配件和技术方案属于单一采购商，这当然是因为这些车企自我技术的底蕴太弱，但是这种情况导致车企没有议价权。

三是为了维持产品的市场形象，还不能卖便宜了。如果说高端的M8\M9是收割的有钱人，但你M7以及的还卖得贵，这就不合适，一是市场选择多，不是非得买你；二是这些本来是该走量的，而要走量就必须得普通人买，贵了大家就对价格很敏感。

所以问界不是在一种健康的市场运营机制下发展，而是一种人为控制下的畸形发育。

不过有几点趋势是非常明确的：

一、今后中国新能源汽车行业，全行业可能只有三四个公司赚钱，他们是：

宁德、比亚迪、华为、英伟达（主要是卖智驾和其它算力及显示芯片），在这里面唯一的一个汽车公司就是比亚迪，其它的全是白打工还得要承担亏损，即使间或性盈利，但从长期来看不具备盈利的逻辑。

至于原因，大家自己去想。

新势力还可以趁上市割一波，那些已经上市的，就必须得自己把亏损兜着。

二、鸿蒙智行模式下的车企都长不大。

原因就是每一个公司都被锁死了上限，处于一个最尴尬的位置。

以问界为例，本来去年以前，气势如虹，结果各种车型限制，要想靠一个SUV车型，还必须得卖得贵，在全世界经济下行的当下，做梦呢。

鸿蒙智行内部其它公司也不会好到哪里去，尊界说起得是超豪华，但是中国始终中一个发展中国家，产品再好，它能卖出去多少？

其它车企的车型完全靠华为分配，这就象计划经济一样，这不合适；并且各车企车型多的造不好也卖不好，并且产品线管理混乱。

三、新能源汽车行业的成功不但不行支持中国经济的关键增长点，反而会成为新大的出血点。

过去很多人说，汽车业容纳的就业人数多，毛利高，中国只要把汽车行业发展起来大家日子就好过了。

但现实的事实完全是事与愿违，原因就一是牌照发得太多了，全行业在进行了一种疯狂的生存竞赛，最后谁都讨不了好，只有垄断性的上游能赚到钱，下游亏死。二是恶性竞争太严重，全行业互抄互黑无下限。好的浮不起来，烂的全靠水军在轰炸。

有关方面可能还没有反应过来，国外资本和技术进中国来扶持这么多车企，人家真是来送温暖的？显然不是，是让你自相残杀的。

余承东现在非常享受各车企都求着他，天天赶场发布新车的感觉，但是危机是摆着的。

以问界为例，股价从最高的140多，现在跌到50多，这其中有多少是花粉？？？

华为你这么干，就不怕被反噬？

知乎用户 发表

问界都亏了十亿出头，这就离谱。按照财报的披露主要原因是，锂电池价格上涨，车规级半导体价格上涨。

至于华为的抽点？这都不叫事，因为消费者愿意买账，把这成本吃下去。今年锂电池价格上涨车规级半导体价格上涨，价格战继续加强，这些支出就很难转嫁给消费者了，那就只能自己吃下了。

当然实际情况不好说，因为问界的研发投入和建设投入依然没有停，产线升级改装也没有停。

PS查了下：汽车这赛道基本上都是在做大资产和做大负责，就很离谱。什么比亚迪理想小鹏赛力斯零跑都这样，感觉他们压根就不做利润。有钱就扩资产，没钱就借钱来扩资产。所以我觉得看他们的利润已经没有多少意义了，直接看他们又扩了多少资产，又背了多少债，更有价值一些，也更能反应他们的真实发展水平。

知乎用户 发表

现在知道什么叫掏腚率了吧，多掏多绿色

知乎用户 发表

还得是问界好啊，牌子硬知名度高，一个巨亏就能开一个话题，这车买的值。

也别光扯赛力斯了，把名字换国内任何一家车企，今年赚钱的一个都没有，真当资本市场眼瞎啊，所有整车行业全部都在跌，汽车产业现在就是预期奔着光伏猪肉的结局在走，卷到全行业亏损烂命一条，猪肉算是卷差不多了，汽车这才哪到哪。点名表扬比亚迪，最早开始不卷低价车，发力海外赚利润，大战略正确所以股价跌的最少，比亚迪已经算是逃出内卷毒圈。

我反复强调，问界是华为太子，赛力斯本身当好优质代工厂和服务商就是最佳结局。目前只不过是l2智驾领先差距被友商追进，加上华为大模型搞得莫名其妙，车机从遥遥领先到遥遥落后。补贴退坡成本涨价，今年亲戚朋友买车我都不推荐买问界，suv最佳性价比是理想i6。

长期看也不存在什么大危机，躺平熬过去就行了，余承东领头盘古大模型，加上韬定律芯片已经出炉，华为昇腾950加deepseek的低成本组合拳如果理论是真现实，我的前提是数据都是真的，那美国ai泡沫破灭指日可待，在目前硅基超级通胀的市场环境下，降本不降效秒杀一切。

mate90和昇腾950一出，问界抱紧华为躺着吃流量。手机打苹果，昇腾打英伟达，如果真成功了，想不通怎么输。赛力斯把车机座舱做好就够了，小艺大模型进步到第一梯队，再学学理想和比亚迪研发解决一下中大型纯电suv的续航难题，慢慢熬到l3成熟，没啥可担心的。

知乎用户 发表

我和遥遥领先这个公司做过生意 说句不好听的

他们就是一群吃人不吐骨头的家伙

每个人都有自己的KPI,这两年干不成这个人就要滚蛋

这就会导致遥遥领先，会逼着合作企业提前攒库存，提前备件

这是一件很缺德的事情 遥遥领先的人完成当年的业绩，一年可以拿好几百万的分红和绩效

但是对合作企业就是很惨的事情 买的东西两年以后一年以后质保都没了，但是自己还没用上的东西，人家已经交付了

遥遥领先是一种病态 我之前签过很多合同，庆幸和他们没有生效

知乎用户 发表

小米亏，赛力斯也亏，看来新能源车企都不太好过

但对于鸿蒙智行来说，要是最听话的孩子都吃不饱，那其他的孩子怎么办。

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小米汽车卖一辆亏一辆，大家别欺负累总了

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纯团建吗？经费这么足啊😦

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最能打的界车都开始亏损，界车还怎么活？

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华为是非常聪明的。

它明明走的就是代工路线，但是他天天散布消息说别人是组装厂，它才有核心技术，华为牛逼。

代工厂每一台车至少要交给它14万，如果做得起来，那就是多亏了华为，华为牛逼。

如果做不起来，那就是你代工厂不配合，不舍得给华为钱。不听华为言，吃亏在眼前，华为牛逼。

如果代工厂最终被华为掏空了，它使使手段直接把代工厂的牌照拿过来，白嫖一个现成的，还是华为牛逼。

然后车子贴上华为菊花标开卖，如果卖得好，那就是品牌力强大，华为牛逼。

如果贴上菊花标还是卖不动，那就是美帝和小米联合绞杀华为，虽败犹荣，还是华为牛逼。

整个过程就没有一个华为吃亏的地方，而且所到之处都还得谢谢华为。

代工厂明明一路跟着赢，赢到受不了，赢到喘不过气，最后就什么都没有了。。。

我的回答被限流了，不过没关系

我再挂一天我2025年的回答

鸿蒙智行正式定下2025年100万销量的保底目标，以目前的状况达成的可能性大吗？

知乎用户 发表

某为: 每辆车我那十几万你可一分不能少！你亏算你自己的，只是统计销量把你算近鸿蒙系统而已，你别真以为咱们是一家人了哈😁

知乎用户 发表

赛力斯的结局是可以预料到的 远比现在要惨 当他决定做某家企业的提线木偶的时候 他的命运就已经定死了 某家企业可不是百草枯 更像是榨汁机 不把你榨的渣都不剩 他不会停的

现在瑟瑟发抖的，更应该是 尚界 享界 尊界 ，当问界这样的都在亏损，他们凭什么能善终。其实从马后炮的角度来看，奇瑞不愧是油车时代的国产三剑客之一，一早就对这种模式磨磨蹭蹭的，现在看，他们应该是受伤最轻的。信不信，最先结束HMZX这种合作模式的会是智界。

下行态势已经形成，不可阻挡，HMZX这种模式该崩盘了。有些嘴巴大的，快到了被问责，滚出大众视线的时候了，也许他是替罪羊，那是他自己作的。

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没人觉得最搞的是赛力斯的营销费用吗？

单车成本4万多，你是在卖车还是诈骗？华为到处出击黑友商结果是你买单啊？

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这…炒股的时候连财报都不看的吗？

之前网上很多人说菊花的千亿营销是搞笑，真要是有千亿营销都够买下来什么什么了。

这个确实，菊花确实不可能千亿营销。

那如果是整个菊花系加起来呢？

根据财报显示：“赛力斯2025年销售费用240亿。”

知乎用户 发表

我早就说过，华子是赋能赛力斯，可不是救赛力斯。

小米的新车就贴着赛力斯打，把华子给小米上的强度，给赛力斯来上一遍。

彻底干翻赛力斯，打断余大嘴的一条大腿。大嘴想在华子内部调动资源去救赛力斯。基本不可能。

赛力斯包括其他5界唯一的作用就是帮华子收割海洋物种。当华子发现卖股票，卖商标一样可以赚钱的时候，为什么还要卖车。

民族国家叙事的营销一开，千亿买荣耀是支持国家科技进步，什么国有资产流失，你都不爱国却来管国有资产流失？简直是搞笑。几家汽车国企，技术没买到，商标花了几十亿。这都是美帝的错。

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乐子还在后头呢🤣🤣🤣

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我有个朋友在重庆赛力斯上班。

他看到“上半年预计亏损15—18亿”这条新闻时，第一反应不是震惊，而是释然：

原来公司亏这么多，不是他们没加班，是他们加得还不够有战略定力。

平时研发半夜改方案，车间加班赶进度，工作群凌晨还在“收到”；本以为大家这么拼，至少能把利润拼出来。结果财务一算：

车卖了不少，钱没留下；
员工头发掉了不少，利润也没留下。

原材料涨价，是市场原因；车型换代，是技术原因；资产减值，是会计原因。最后落实到员工身上，通常只有一个原因：

近期任务比较紧，希望大家再克服一下。

以前加班是为了抢销量，现在加班是为了填亏损，以后可能还要加班证明：之前的加班没有白加。

消费者获得了新车，供应商获得了订单，公司获得了销量，领导获得了汇报材料，我朋友获得了黑眼圈和一句“辛苦了”。

所以销量不低为什么还巨亏？

因为车是按辆卖的，牛马是按小时烧的。

车卖出去还能回款，牛马烧完只能回家睡一觉，第二天继续共克时艰。

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这种玩意写个独立思考，明辨是非就有些好笑。

哪怕是 M9, 能被华为抽了 20 万赛力斯还能赚钱，那等于问界自己把双手捆住了跟你打架，你还没打过，友商直接切腹得了，还干啥啊。

公告写的原材料成本上涨是真的，但所有车企都要面临这件事，这次的波动更多原因还是在于今年上半年问界全系列都在换代，还有剥离蓝电品牌带来的减值。

这对应的是公告里的：

对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。

这里的意思就是一次性计提减值损失，对应今年问界全面换代，实际上就是把上一代的旧款车型模具、旧平台生产线和库存的账面价值下调，必然会带来亏损。

赛力斯自己的部分，5月刚完成对旗下蓝电品牌的66.71亿元增资扩股操作，赛力斯持股比例降至32.96%，正式丧失控股权，不再纳入合并报表，当然也会带来亏损。

以后赛力斯的未来，会压在问界这个高端单一战场上。

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别的车企没有千亿研发，没有核心技术，组装厂，亏损是很正常的。

某厂有千亿研发，有遥遥领先的核心技术，还全自研，按理说应该是大赚特赚，盆满钵满，怎么也亏损？

你千亿研发都研发啥了？

你的核心技术都用到哪里去了？

你全自研都自研出什么锤子玩意了？

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又是团建活动现场。

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回答里面暗搓搓的带节奏，为什么赛力斯会亏损，那还不是因为华为税太多了！那按这个逻辑，其他车企亏损，都是华为的责任了！小米汽车一季度亏了31亿，那不是肯定都怪华为，华为税不高，小米怎么可能亏损？

看了下业绩预告的说明，很多人太大惊小怪了，因为根本不是卖车亏的。

亏损主因是“对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值”，这是一次性的巨额计提（减值损失），当然，次因也有成本上涨的因素，所以Q2利润不足以覆盖这个减值损失。

说白了，就是可以把本可以在以后慢慢计提的部份资产折旧直接一次性给计提了，本质就是把亏损前移、把利润挪后，并不是额外产生的损失。

这种资产减值“洗澡”，是主动出清历史包袱，这意味着今后赛力斯和问界将不再受不适配的旧资产拖累，毛利率也会更真实地反映在后续报表中。

至于为什么要这么做？从资本市场的运营角度来说，反正今年利润也不可能有明显增长，还不如一次性计提了、减少当下的利润，那后续的财报上的利润对比就好看了，这是以空间换时间的财务策略。

2026年Q1 六大车企盈亏完整汇总（单位：亿元人民币，财报官方口径）

一、问界（赛力斯，问界整车业务主体）

营收：257.46

归母净利润：+7.54（盈利）

核心说明：六大品牌里唯一整体净利润盈利；问界依托华为智驾、高端车型矩阵，高毛利车型占比稳定，一季度持续兑现利润，是新势力中盈利确定性最强品牌。

二、蔚来汽车

GAAP标准净利润：-3.32（账面净亏损）

Non-GAAP调整后经营利润：+0.668（经营层面盈利）

营收：255.33，整车毛利率19.0%，交付83465台

解读：账面亏损来自股权激励摊销；剔除股权激励后主营业务赚钱，连续两个季度经营盈利，三品牌（蔚来/阿尔卑斯/萤火虫）规模效应释放。

三、理想汽车

营收：229.83，整车毛利率仅7.9%，交付95142台

GAAP净亏损：-22.76（去年同期盈利6.47亿，由盈转亏）

亏损主因：主力走量车型i6定价偏低拉低整体毛利，为用户承担数亿购置税补贴，产品换代周期研发与营销费用抬高。

四、小鹏汽车

营收：130.3，整车毛利率20.6%（六家中整车毛利率最高），交付62628台

GAAP净亏损：-17.8（2025Q4曾盈利3.8亿，单季由盈转亏、亏损大幅扩大）

原因：一季度销量同比下滑33.3%，规模效应减弱，全新车型研发、渠道扩张投入高。

五、小米汽车（小米集团智能电动汽车板块）

统计板块：智能电动汽车+AI创新业务（小米汽车主体业务）

1. 季度总营收：199亿元（其中整车销售收入190亿元）

2. 新车交付：80856台（约8.1万辆），单车均价23.5万元

3. 板块毛利率：20.1%

4. 经营利润：亏损31亿元（单车平均亏损约3.83万元）

二、历史对比

- 2025 Q3：盈利7亿元

- 2025 Q4：盈利11亿元

- 2025全年：板块总盈利9亿元

- 2026 Q1：由盈转亏，亏损31亿元

六、零跑汽车

营收：108.2，交付110200台（六家销量第一），整车毛利率9.4%

归母净亏损：-3.9（2025全年盈利5.4亿，2025Q4盈利3.6亿，一季度转亏）

亏损原因：低价B系列成为销量主力，高毛利C系列占比下滑，技术授权高毛利业务收入减少。

整体盈亏总览

盈利主体：问界（赛力斯，净利润正）；蔚来（仅调整后经营盈利，账面净亏）

全部亏损：理想、小鹏、小米、零跑（标准GAAP净利润均大额亏损）

一季度也就赛力斯和蔚来不亏损，其他家亏损的，是不是都是高通税交多了？

峨眉山还带节奏，难道其他家供应商就不用付款了？ 直接免费送吗？
二季度其他家还没有出来，就小米6月份销量，不弄个1万内部优惠，销量拉的到3万4吗？ 就喜欢你们家，半场开香槟，回旋镖接到直接甩头起飞了！

有那个心思，天天研究友商的！多努努力，多赚点钱，把雷总2500台库存买干净呀！

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赛力斯和小米股价跌的幅度差不多，其他什么江淮，北汽，长安，都类似的跌幅，难了。

但是引望肯定盆满钵满，引望股权10%价值更高了，有500亿？

江淮预亏发了就涨停，一切都难说

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Q1净利润7.54亿，Q2净利润预计亏损22.54亿-亏损25.54亿。

问界汽车上半年亏损 10.5-13 亿元，仅二季度单季亏损 19-21.5 亿，是亏损核心来源。

除了众所周知的，华系供应商的高额利润要保供之外，还有几个原因，造成了巨额亏损。

第一是存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨等因素的影响，公司生产成本随之增加。

这个也就是明面上的，基本所有车企都会因为这个导致利润下滑。

第二个原因就是车型大迭代，也就是换新太快了，导致老旧产线，库存零部件，旧车型的配套设备大幅计提资产减值。

这个多一嘴，懂得财务的应该知道，很多换新过快的车企实际把这个账一直没算的。

我之前在汽车行业，有的产线都不用好久了，两三年都不敢报资产减值，除非新的总经理或者老板来了，要求上任必须要把烂账处理完。否则所有部门都是默契的拖着……

因为一旦算进资产减值，财报容易出问题。

这其实都隐藏着一些雷，如果爆了，品牌可能都要受巨大冲击。其实有些品牌，新款和旧款不兼容，就意味着这一点。

第三则是和问界的销量大幅下滑有关系。

6 月问界销量 3.03 万辆，同比暴跌 30.19%；而且卖得更好的问界M6的单车利润相比M8/M9来说更低。

这个其实和理想一个样，理想之前单车利润高的增程卖得不行，今年其实i6卖得不错，但是单车利润也降下来了。所以理想一直想重现之前40万级别以上的车型辉煌。

最后则是问界基本没出口，利润被国内的内卷摊薄。

现在国内销售明显已经见顶，品牌越来越多，新发车型越来越多，但国内销量大盘还在下跌。

6个月上新了接近650款新车型，但是国内大盘呢？？？

僧多粥少就是现状！

所以，各大品牌今年在国内的销量能和去年持平，就已经非常了不起了。能够同比超过去年的，都是狠人。

现阶段，卷不动的国内车企就是靠出口赚钱。

只要能出口，单车利润那是翻倍往上，卖一辆顶国内两三辆。

如果没啥出口的，那下半年的利润趋势都不太妙。

小米、理想、问界、蔚来，在下半年承压会非常大。

而小鹏，零跑的出口在稳步增长，相反抗压能力会更强，也更能卷。

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那些天天在知乎上骂小米和特斯拉的，你以为白骂么?

要花钱的！

不给钱，谁tm天天没事干，整天盯着雷军说什么，然后垫垫去各大网站炒热搜。

这都得给钱！

无论是吹雷军的，还是骂雷军的，都是拿钱的。

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放心吧各位信仰老登们，塞某斯真正的冬天还没有到来，现在不过是吃面前的腌菜小碟而已。

知乎用户 发表

抽血泵抽的太狠，让生产商资不抵债了。

那还有什么理由生产呢？赛力斯为了把自己的钱更好输入到智能软件供应商？建议查一查几个高管。

汽车界的雷锋。

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钱被掏去韬芯片了，感谢广大车主的支持，请大家多一点耐心。韬芯片马上量产，且听龙吟。😁

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这个问题先记录一下。

没意外的话半年后再看会很有意思。

记录：2026年7月13日，此问题登顶知乎热搜并挂榜一天

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张麻子：原来这特么是掏定律啊。厉害厉害👍🏻

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这问题下面最好笑的是所有花粉都不在乎赛力斯的死活，只在乎有没有人在骂吸赛力斯血的某些企业。

我们就按公告说的办：

“受存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨”那么先抛开工业金属不谈，另外两项存储芯片和碳酸锂原材料价格上涨，请问这两项的上游供应商是谁呢，存储芯片主要用于车机，碳酸锂主要是电池，上游不会是华子吧，你不会是为了保证自己的利润，直接超级加倍的给赛力斯供货吧。

知乎用户 发表

税太高了吧，老登爵士的消费力也不是无穷无尽的。

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遥遥领先割韭菜历史不是一次两次了，当然那些网上积极拥护遥遥领先的大部分群体并非是遥遥领先的客户，因为这里面大部分人买不起遥遥领先的高价产品。之前5G给华为续命了，之后是新能源车又续了一把，去年开始有点续不动了，今年遥遥领先又等来了希望，国家要大规模发展国产算力卡，遥遥领先凭借其多年的TO G运作，可以狠狠的掏上一口了。

知乎用户 发表

放心 重庆人不怕吃苦 百亿补贴就是了 不会亏待赛力斯的

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如果连赛力斯都亏损，其他界和境其实没有跟你华为合作的必要了，靠华为没用了。你能有问界的体量吗，就那点扶不起来的销量，没有任何盈利的可能。

这次亏损是一个标志性的事件，意味着跟华为的合作模式已经不可能双赢了。

知乎用户 发表

华为没亏就行，华为是我们中国的脊梁，每个中国人都必须无条件支持！

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其他企业没有存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨的问题吗？

还是被人吸血吸干了你就眨眨眼

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他的问题不是会计科目的问题，而是审计的问题。

比如出问题的不是营销费用的支出，而是一家背靠中国最伟大企业的车企在大量依赖中国最伟大企业的营销的前提下还一年花了240亿销售费用，与之对比的是卖了几百万辆车全球开卖的中国最大车企比亚迪一年销售费用也才260亿

比如出问题的不是“技术采购费用”，“给供应商的支出”，而是具体花了多少钱给供应商，到底值不值那个价格，是否经得起审计。

知乎用户 发表

单车研发费用不足一万，单车营销费用高达五万的汽车品牌，它不亏损谁亏损？上一个季度扣除国家补贴六个亿的费用，盈利都不足五千万，你跟我说这公司有前途？差不多行了，你有钱就拿去投资猪模块，炒什么华为概念股？你自己死里边都没有主力拉你，全是一堆小散大散人踩人。

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整个模式都是照搬理想，理想都在亏损，问界亏损就不奇怪了。

价格越来越低，发布会红利期越来越短，用m8去填补m9的市场确实是一步臭棋，没有给m9争取到更长的更新周期，反而加快了品牌价值下坠的速度，结果变成m9依然需要年更维持热度，m8的研发投入收不回来，接下来还有继续更新的压力。

更悲剧的m6，上市节奏被z7打乱，第二个月销量就开始大幅下滑，都没达到理想i6和l6的销量水平。

如果没有新的发展思路，赛里斯的苦日子才刚刚开始，更可怕的是，现在市场上也不像前两年那样有理想模式可以抄作业。

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我只说一件事情

你们有没有发现自从在赛力斯亏损之后

再也没有人对小米公司进行饱和式打击了？

经费不足了呗，都花在歪道上了

这就是为什么，无论小米被别人说的再不好，也有它存在的理由，它真的是能够在物理上端正国内厂商的态度的

知乎用户 发表

车型换太快，导致固定资产折旧太大

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虽然赛某斯亏了，

但某家卖个商标从它这里掏了25亿，

某望10%股权从它这里掏了115亿，

每辆车还能掏走十万，

赛某斯这几年总销量怎么也有一百万台了吧，

100万*10万=‌1000 亿.

‌

完美。

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如图。小蒜苗下场了

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销量好的时候是华为车，亏钱的时候是赛力斯跟我华为有什么关系

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第一，一季度的时候很多销量是去年留存的订单在一月二月交付，实际m6上市前非常惨淡，有朋友在某省会门店做管理层，一季度三个月才卖了不到100个车，非常惨

第二，m9上市前，车型的价格逐步下滑，m7优惠，m8优惠，m9老款优惠，m6不上量最后只能降价5w改款，这些钱都要从利润里面出，而最赚钱的m9，上半年基本没怎么交车

第三，看看内部，招聘一个没什么经验的人，只要这个人前公司履历不错基本都要，五六十万的销售公司人员比比皆是，实际能力实属一般，但是也没办法，自己的人实在没能力

第四，这个公司的人，要么想镀金，要么想占便宜，要么想捞钱，没有人真的为公司考虑过，从上到下，随着市场竞争加剧，华为分心，还会下滑和亏损，目标股价27左右

此贴不删，纯属个人观点

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随着时间的推移，加拿大🇨🇦厂帮着🇺🇸打压、拖累我国重要产业发展的真面目会逐渐暴露。

2018-2026，趋势已经浮现，且会在未来五年内不断加速。

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就这po车如果我没记错的话，应该是车企里最高的单车毛利率了。

结果不赚钱不说，你能血亏成这样，又怪什么成本涨价，财报说什么减值计提，

行行行，我信还不行么。

那么对于消费者，我只想有一句忠告，一个车企赚的少的时候，它都未必不偷工减料。

你说一个企业亏成这样，它会怎么给你用料？

～～～～～～

赛力斯先放一边，现在更好笑的是鸿蒙智行。

让你赋能的车企，结果销量越来越低还是小事，还要血亏成这样。

你说你的五届其他几个届会怎么想？

其实我之前看五届vs三镜打架的时候，我就觉得太滑稽了。

我查了下，3月4号尊届s800发布的最新的896线激光雷达的时候，吹嘘是自己独享的技术，并且多么多么遥遥领先，结果就是当天晚上，启镜也发布了同一个激光雷达，还只需要20多万。

最搞的是，m8没有。

～～～～～

更更更搞笑的是，我现在都记得，当时有一大堆m9的车主还买了赛力斯的股票。

都在吹嘘我们如何如何资金大，我们这个群体都多有钱，

最爱说的一句话“我们把主力洗走了”。

好了，主力真走了，你别叫～

而且这在我看来，赛力斯的销量惨淡之路才刚刚开始，

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不要将所有亏损都怪华为。鸿蒙智行本质上是华为变相把品牌价值变现的生意，是必须得吃大肉赚大钱的。赛力斯能有当前的产品定价与销量表现，完全依赖于华为在营销与品牌上喂饭。

若失去华为，赛力斯大概率得滚回东风小康plus的水平。

而华为没有了赛力斯，还可以继续扶持下一个怕倒闭所以听话的合作伙伴。

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赛力斯24年25年巅峰的时候我还在想比亚迪、理想怎么为了独立性不愿意跟进，现在知道了还好没跟进，这模式简直就是吃绝户，菊花算是把自己的路走窄了。

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哪里看出来的销量不低？

水军自媒体口中销量肯定是不低的

但是真要实际销量不低，怎么会订单不足开工不足以至于要裁员？

想跟我杠的，看看我IP。跟我一起线下实地去赛力斯门口随便逮一个人问问

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不耽误我们华为赚钱就行。明年ai补贴该下来了

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估计和生产线减值，以及上半年80多亿的研发投入有关吧。

另外，华为渠道费也不便宜。

估计下半年会有改善。

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中高端销量那么稳定，这都能亏，只能求供应商少收点费用了，留点利润下来，不然熬不过去啊。

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上周那些深套得天天哭的汽车股散户终于笑了两天，但是笑了却不走，那就别怪半年报了。

有没有可能上周涨的航天，老登，汽车板块，全都是喊你在半年报前去接盘，从而把他们的资金换出来继续抄入半导体的？

市场即将“鑫鸣”，奉劝小米赛力斯散户赛力斯直接转亏，7月剩余剧本若何？小米股价跌至 22.5 港元，股民「破防」怒骂雷军，这反映了投资者怎样的心态？

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如何看待任正非和徐直军坚持华为不造车？

华为内部文件强调：「不造车，谁再建言造车干扰公司，调离岗位」，为什么华为坚决不触碰「整车造车」业务？

经常看到有人说华为不造车是因为国家不允许是不是真的？

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一个工厂换代能分析出这么多东西来。给花果山扑腾的机会不多了，要赶紧。

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华子最大的失败是把自己的潜在客户（汽车厂商和普通消费者）都打成了敌人，明明可以靠卖配件赚的盆满钵满，现在在车圈里却混成了公害。手机圈也是如此。

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华为可以不为鸿蒙的车负责，但是赛力斯必须得为自己的财报负责 。

还好其他几界和几境不那么争气，否则兄弟阋墙的戏码只怕会更好看。

不过这都没关系，反正遥遥领先不上市，就一直可以遥遥领先。

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今天赛力斯的业绩预告出来了，和当初自己的判断是相一致的，一方面赛力斯迟迟没有推出第二类型的产品线，只是在全尺寸suv上做不同价格层次的产品，也没有坚定出海，整个出海的节奏慢、准备不足。另一方面则是这种华为赋能的智能驾驶技术被平等地赋予界、境，赛力斯的特殊地位被稀释了，同时它的价格区间、产品类型也被华为主导的体系框住了。

具体分析如下：

①赛力斯当然需要感谢华为，**如果没有华为赋能的能力，**那么就不会有2023-2025年的销量上涨、均价新高和股价到170元高位，**这客观上是华为本身对高价格客群需求的把握能力、智能辅助驾驶的垂直整合能力和技术能力带来的，**这使得问界品牌来到年销接近50万的高位。2023-2025年，智界、享界还在不明不白，尚界和尊界还在萌芽，“境”字辈还没整出来，赛力斯问界在华为体系内是有独特地位和稀缺性。

如果华为每砍掉一个“界”、一个“境”或者以供应商身份供应的产品落后问界9-12个月以上的进度或者完全变成华为收购的标的，那么赛力斯股价会回升。这可以再次确认赛力斯的独特地位。

②年销近五十万，相当于平均一个月卖4万辆，这已经是单品类车型的巅峰水平。50万年销量是一道非常重要的门槛，理想汽车靠单品类只在2024年到达50万，小鹏汽车始终没到50万（今年有望），蔚来汽车也没到50万，比亚迪在50万平均线更是煎熬了很多年。零跑跨过了50万，第一个门槛已经过去了，基本不会死了。

50万年销量是一个品牌的第一个门槛，这是汽车行业作为规模制造的特征，**没有规模就没有基础，没有规模就意味着起伏，**第二个门槛是到达100万年销量的时间或者如果销量从50万下跌，新的销量结构逻辑能不能跑出来，实现销量恢复。

③很多投资者非常看不起比亚迪像丰田、大众一样的车海战术，认为应该像特斯拉一样做大单品、大爆品。实际持有这样意见的投资者没有理解车市的销量逻辑：中国汽车市场一款单品类车型的月销量至多是5万，更多款型的巅峰是2-3万辆。如果想要实现销量的快速提升，必须激活不同的用户需求，覆盖尽可能多的消费人群，那么只有要么扩张产品品类，比如suv、mpv、轿车以及相应的衍生车型，要么覆盖更多的价格区间，这两项条件一般是交替上市的。

从车型品类角度来看，尊界可以做轿车和mpv，享界可以做轿车、旅行车、硬派越野，智界可以做运动suv、mpv，尚界可以做运动suv、运动轿跑，只有赛力斯问界到现在还是单一的全尺寸suv。为什么问界只能做一种类型的车型？ 从价格角度来看，因车型品类已经产生了价格冲突。如果问界只卖30-100万元的车型，不分品类，那么它的上限将非常可观，从轿车、suv、mpv都做的话，它的销量增长逻辑会有新的结构。尽管江淮的尊界s800把最低的轿车价格定在70万左右，实际已经把问界上探的价值属性压缩了。

④如果你识别一家车企是制造业逻辑，那么规模始终是最重要的问题，没有规模的单车利润不具备延续性，没有规模的估值也不具备成长性。汽车类标的，最基本的盘面是销量数字、销量结构、销量预期。在目前为止，所有的中国汽车集团都在竭力跑出在汽车制造以外的逻辑，包括人形机器、低空经济、物理ai、能源生态，**但都还没有跑出来业务规模和商业逻辑，**最基本的逻辑仍然是汽车制造，都离不开销量增长、销量结构、利润模型，三者缺一不可。

赛力斯的困境就是它的产品品类受到其他界的影响，目前只能在这个产品矩阵下扩张，而它又不能下放到20万以下，所以才有了“豆包元戎赛力斯”来打主流区间的策略。前者导致在豪华区间，它不可能出mpv和轿车，人群和品类无法覆盖。

**理想汽车也有同样的问题，**只做suv，尽管做了mpv，但mpv和suv所定义的需求内容太接近了，差异度较小。能从结果上看到：mega和理想i系列纯电没有产生足够的销量叠加，增程和纯电的同品类产品也没有产生足够的销量叠加，套娃式的产品矩阵后续乏力。品类、价格、出海是非常重要的销量逻辑。

⑤华为最核心的技术能力是在通信能力上的储备，带动在智能辅助驾驶能力上的垂直整合和技术优势，这是整个鸿蒙智行和赛力斯问界上的标签。理论上说，鸿蒙智行应该比境体系有更优先的技术权限，境是更明确的供应商地位，很难看到一个有独家技术的车厂把它的技术配置在同一年同时供给自有品牌、外供企业。如果ads5只给问界，或者给问界发布后一年才给其他品牌，这都能确定问界的稀缺性，但这可能不符合华为的商业逻辑。 这是垂直整合优劣势双重性的体现，在比亚迪刀片电池上是类似的逻辑，不可能在技术首发的第一年上出现自有和外供并存的现象。这不符合商业逻辑。

⑥中国车市这些年有一些企业开始强调“一车多能”，有的希望能有车内部空间的多样性变化来定义全新的生活方式，有的希望用“宜家宜商”的方式去模糊工作与生活的边界。在我看来，这些定义未必是真实的用户需求，可能会让用户陷入到繁杂而不清晰的比较中。“细分市场”的要求，首先是精准地把握人群，精准就意味着这样的人群是固定特点、需求期待的消费者。

如果对比来看，小米新款全尺寸车型应该会卖得很好，它具有在这个全尺寸duv市场上成为爆款的优势：纯电续航长、内部空间大、价格具有吸引力、有一定的品牌吸引力。特别是小米在最近两年里就完成了至少三个产品品类的扩张：性能轿车、性能suv、全尺寸suv。前两个品类在中国市场上一直是小众品类，却被小米用犀利的打法打出了销量，那么面对传统认为是更主流的家用产品，作为这一品类的第一款车，它卖得好概率很高，这是核心理由。而不是来自空间的多变性，以它所展示的空间多变性，最合适的产品是房车。

⑦辅助驾驶和自动驾驶当然有未来，订阅制的存在和未来保险模式的变革已经有样板，即便到自动驾驶阶段，各家技术的表现仍然会有效果上的差异，只是会慢慢收束。这个收束过程，就是在自动驾驶上技术最领先、效果最好（安全、丝滑）、保险跑通新模式上说服消费者心智的过程。

⑧赛力斯就像皇子刚被皇帝说是“太子”的那种兴奋感，等真进入序列后发现皇帝在平等重视每一个皇子，太子之位未定。投资者就像是刚看出这皇子是“太子”准备下注然后蜂拥围拢的拥趸，戏称“太子党”。

⑨赛力斯真正需要面对的问题是跑出新的逻辑：包括品类结构、出海规模、自有品牌建设、引望股权溢价等。赛力斯还持有引望的股权，如果引望能够上市，赛力斯则有可能股价回升。另外的问题是怎么能把出海做起来，特别是针对一些喜欢全尺寸suv的市场，能不能把不带华为智驾的产品输出出海换去利润。

作者：爱车爱球爱书

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华为吸血所以亏15-18亿，那么我们可以看看 后续的理想小鹏和蔚来的表现，理想和小鹏一季度的亏损已经那是这个数，希望它们二季度都扭亏为盈为市场注入信心吧。

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1000w的SUV只卖50w，肯定会亏损啊

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去年的回答中我就说过，赛力斯这种模式扛不住5年，当时没人相信。没想到这才0.5年就暴雷。

赛力斯的亏损，折射出国内汽车行业最近两年的乱象：

速成车太多了！

2022年底，余承东做客央视《遇见大咖》放话：“别人正常三年造一款车，我们一年干出三款。”

2026年6月，李书福和张雪一起做客《对话》栏目表示：“汽车完整开发周期就是3到5年，压缩周期必有验证缺失，后患无穷。”

当我们开发一款车的周期，从过去需要五年，到现在仅仅三个月。缺失的，不仅仅是汽车质量，而且是供应链的全面亏损。零部件用三个月就会淘汰，产线、供应链重新改造，造成了巨大的资源浪费。如果销量跟不上，必然螺旋式亏损。

并且，2025年赛力斯营销费用达到240亿，销售费用率15%，占比太高了，不断的发布新车，但是对于销量促进作用十分有限。比亚迪的销售费用率仅为3%。

作为对比，2026年第一季度，吉利净利润45.6亿，奇瑞41.7亿，比亚迪40.85亿。

好好造车依然可以赚钱，而速成车没有未来。

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经常看到有人说，赛力斯当初和🌺合作是没有选择，是真的没有选择还是想走捷径呢？

🌺当时之所以和这些车企合作，说白了就是想办法把智驾变现，并保持自己在AI市场的存在，不至于因为没有应用场景而被淘汰掉。说的再难听点就是给自己找一个宿主，完成寄生。

一个想走捷径，另一个想找宿主，俩下一拍即合，自此拉开大幕。学过初高中生物的都清楚宿主被寄生的下场是什么。

说到这里有人会说，赛力斯除了这条路还能怎么办？

这里要问一下，真的一点办法没有吗，赛力斯从开始卖SF5开始到现在6，7年了吧，6年前什么场景，蔚小理尚且还在创业阶段，那时候还有哪吒，零跑也才刚刚起步。

且不说要赛力斯要像比亚迪一样，埋头吃苦20年，你但凡有点独立自主的追求，背靠重庆这个大山，即使短期不见多好，只要紧紧跟随市场供应链技术，智能化方面吸收多家，最起码比被寄生导致直接断了根要强。万一哪天作为宿主养分被抽干，被抛弃的一天到来，那就彻底完犊子了。

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捂嘴了！

看看 粉的愤怒！

（侵必删）

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1.中国汽车制造业，平均净利率不到5%，比亚迪和赛力斯都在3%左右。

所以国内汽车整车并不是一门很好的生意，去年在回答比亚迪帐期时，觉得中国汽车会有一个融资和破产潮，可能未来会应验。

2.不管那些自媒体吹得多天花乱坠，汽车就是高端耐用品。

汽车很占地方，在大城市停车费之类的很麻烦，所以它一定是会有增长的瓶颈的。

回顾中国汽车销售总量，2018年达到2800万之后就开始下滑，因为这是很现实的问题，你可以做到家家户户都有一辆车，但做不到每一个都有几辆车，不要用做手机的思维去做车。

然后22年开始推新能源，包括一线城市的绿牌政策，免各种税，新能源爆发，但到25年新能源新车占有率已经很高，所以国内乘用车就下滑了。上半年国内乘用车零售端累计零售870.1万辆，同比下降20.2%。

需求端减少，同时叠加铜，芯片，锂电池等上涨，对于净利率不到5%的汽车整车是一个灾难。

3.没有界回事之前，赛力斯叫小康股份，做面包车的。

营收在100-200亿，年利润在2-10亿左右。

有了界回事之后，营收能上，1500亿，也赚过50亿一年，但要固定给很多钱给某企业。

不能说好还是不好

因为没有界回事，小康是不可能卖1600亿，车也不会卖40万以上的。

但确实是赌了一把大的，可能未来亏损会更加大，赌肯定是有风险的，你不可能只在你赌嬴的时候沾沾自喜。

其实对于车企来说，下游市场下滑，市场萎缩它是灾难性的，因为车的生产线是花大钱的投入。

而上游的铜，铝，芯片或锂电池会升会跌，会随行就市，企业也可以套期保值，问题不是最大的。

而小康最大的问题是要固定支出一大笔服务费，它不会随行就市，不能套期保值。

4.不要用互联网的思维去做其他行业，近20年很多都是用互联网的思维去经营一个行业，有成功的，但失败的都这样。

还是那句话，国内一切都是周期，如果你5年内能赚到钱，就不要再恋恋不舍。

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君以此兴，必以此亡。

依靠着华为，从一个病怏怏的小康面包车，到忽悠了无数基本盘的问界。

摇身一变，土狗变凤凰。

但是，

你只是华为的狗啊！

没有自己的技术，营销，品牌。

华为给你，你就是春风得意马蹄疾，华为不给，你就是“一夜回到解放前”。

但是华为的野心，怎么可能会全在你一个小土狗身上。

他要做车机界的微软。

每台电脑都有window系统一样。华为想的是每个车都用鸿蒙智行。

当华为意识到北汽，广汽，上汽，奇瑞，长城等等一系列的狼，有可能一起合作。把操作系统推广时，小康股份成为弃子，就是合情合理了。

就是苦了买了问界的基本盘。

先是华为问界的牌子被扣了。

打肿脸充胖子，死要面子活受罪，不吭声。毕竟，问界车是鸿蒙智行唯一的装机者。

就像喜欢吃鱼豆腐，点了一锅麻辣拌。

现在不行了，50万的问界麻辣拌里面唯一的“鱼豆腐”。转头一看，40万的砂锅里面有，30万的拉面里面也有，更过分的是10万的泡面里面也有。

尊贵的华为车用户，瞬间成了冤大头。

客户流失，是板上钉钉的事。

何况，新能源汽车早就不是一个好生意了。

看看蔚来的李斌，以前那么一个大帅哥，现在被折腾成什么老登了。

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赛力斯优势是华为，但华为却想做新能源的博世，也就意味着，谁都可以是华为车，那么后面赛力斯还有何优势？

连华境十几万车都能用华为智驾，那我凭啥买40-50w东风小康制造的车？

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行业百草枯，又不是说说而已

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之前的赛力斯：多少人想跪着吃饭还没这门子呢。

现在的赛力斯：怎么我成程昱牌军粮了

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情理之中，意料之外；

做多汽车股＝做空存储，又一次验证了这句话，接下来压力给到了同行、上游，甚至是泛消费

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财报里面不是写了吗，旧产线出清（这块可以理解为有意放大了亏损）

再就是存储、锂电原材料价格的上升

问界豪华品牌毛利率绝对不低，都顶不住，行业情况大概率更糟糕，一方面上游狂欢，一方面下游寒冬

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卖一辆亏一辆，要不还是少卖点，这样还能少亏点。

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汽车行业现在是白刃战。

不是红海，是肉搏。是极限生存。

东大汽车产业已经是修罗场，盈利不是大家考虑的事。

各大车企怎么活下去才是考虑的事。

先是地产，然后是光伏，现在是汽车。

上汽北汽广汽东风一汽吉利奇瑞长城长安等等太多了，常规车企被迫转型，合资品牌也都新能源化。

比亚迪，特斯拉，小米，蔚小理，几个届，领跑，极客什么的，一大堆新能源厂家。

这种密度，成本规模，资金量，市场却饱和了。

只能等待出清。

市场无法消化如此巨大的产能，赛力斯的产品力竞争力其实很强。但是又能如何？你的血量不够，就很难受。

出清的过程很残酷，但这就是人性。

什么挣钱，大家都一拥而上，最后大家都吃土，然后开始出清。

如果出口再出现一点问题的话，

触屏的速度会更快，市场会更快进入残酷淘汰阶段。

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去年爆出问界的一些问题的时候我就说过赛力斯有问题。质量管理都在出问题了。

后面几个界+境，分走了华为很多的注意力。留给赛力斯的只有SUV。智界都那样了还有mpv。

四个界的时候余承东就在说已经最大负荷了，快玩不转了。结果还是多出来一个尚界。这几个界里面，就赛力斯问界后台最薄弱。

问界一台车的时候能卖到两三台，现在五台车了还是只能卖三万台。这就是问题。

不过这种亏损不会是持续的，M9的订单足够支持后面的利润。8月底九月初才发货的M9高定版，顶配80w+到来才会让赛力斯好起来。

现在赛力斯就是等。等着跟字节合作的新车上市，等着界跟境的这场架打完，等着五个界一起发力或是谁先出局。

重庆现在只有一个赛力斯（长安升级了），重庆为了自己的GDP，为了刚成立的两江新区的万亿GDP目标，不会就看着不动的。赛力斯作为第一个跟华为深度合作且成功了的车企。华为也不会任由赛力斯崩了的。

不管是内部想架空还是外部压力，赛力斯已经不单单是自己一家的事情了。

其实赛力斯突然就要去港股上市就有问题了。

今年肯定不至于亏。能抗住，就看明年了。

华为要是真想拿下bba的市场，一个尊界是不够的，怎么看问界都是最好的选择。

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如果赛力斯倒闭，各位界主有福了，手上的车立马成绝版限量款

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看看财报里面销售费用不就知道原因了？

2025年销售费用241.96亿元，汽车销量是51.69万辆，单车销售费用是4.68万元，比亚迪是5000。

央视广告要钱，上春晚要钱，商场广告要钱，所谓的野生销售，还有一群逆天的KOL，哪个不要钱？还要给遥遥领先管理费，核心部件还需要向遥遥领先采购。2026年原料价格上涨，该花钱的地方一个都不能少，销量还下滑了，研发投入还需要增加，就算问界单车利润高，也经不起这么造啊，怎么可能不亏钱？

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这个基本符合我对这家企业的认知。

销量好的时候，华为吃肉，赛力斯喝汤，销量差的时候，当然是华为喝汤，赛力斯只能贷款过日子了。

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预示着中国新能源汽车洗牌进入加速期。

三年后这批车企，还有几人称王，几人称寡拭目以待。

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如果说赛力斯这种龙头都亏损的话 呢么蔚小理小米这种一线新势力基本都很难盈利 也就比亚迪吉利都有一点盈利 一堆人借此来攻击华为 ，不知道这么多不盈利销量也不差的车企是被谁吸血了？

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经销商怕是更惨，舍命陪君子。

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其实很多人没有关注过一个企业，宁德时代，看一下一季度业绩就明白了，这就是个吸血鬼，电池成本抬升的很多，加上车的内卷，完成亏损

赛力斯的亏损有加大投资的原因，还有一次计价，也就是把研发投资算在二季度，这是暴跌的原因

碳酸锂价格从8万抬升到18万，存储芯片也是暴涨，直接增加成本

另一个就是车型更新太快，车模具更新太快，增加成本

解决方法也是有的，脱离宁德时代，高端用宁德时代，低端用国轩高科电池，降低成本

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可以跟踪一下这个事情，毕竟两江新区国资委在赛力斯又给地又投100亿，岂能坐视管理层勾结大嘴把公司掏空了？

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大家要想想，这么高额的营销费用到底是“营销”什么？

反正负面评价只要出现很快就被和谐了

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想起在哪看到的一句话，所有的合作都逃不过“同舟共济→同床异梦→同室操戈→同归于尽”的路线。不知道赛力斯和菊花现在这是走到第几步了？

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赛力斯赔不赔钱关我们什么事？

我们支持华为，华为赚钱就行了，代工厂就算倒闭又能怎么样，华为的代工厂又不是这一家。

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无妨，只要华为大赚特赚就行了，一个赛力斯死了，还会有无数个赛力斯。加油华为！

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看到赛力斯预计2026年上半年归母净利润亏损15亿到18亿元的消息，很多人可能会觉着这销量不低，为什么会亏损这么多？是不是财务造假或者是车卖不动了，可能会有类似的这种恐慌？

其实咱们看企业财务报表，面对这份业绩预告，我们不能只看数字表面，我们更多的要透过公告里的文字去拆解背后的会计逻辑和商业实质，嗯。

咱们一起来看一下这次亏损是经营层面的失血，还是财务层面的洗澡，或者是成本周期的错配？

在公告里有一句非常关键的话，我们需要看到就是基于谨慎性原则……对部分因技术迭代，车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。

从这句话上咱们就能看出来，人家已经说白了就是“我们要计提资产减值准备了”

在会计准则当中，资产是按照成本与可变现净值孰低来计量的，赛里斯作为新能源车企，属于典型的重资产高研发的行业，他们的生产线，模具甚至是一些专为旧车型研发的零部件库存都是真金白银砸出来的，但是在汽车行业有一个残酷的特点，就是技术迭代更新很快，就像咱们那个智能手机一样，去年的旗舰机今年可能就是库存货，当赛利的车型进行换代，那些专门为老车型设计的模具呀生产设备了，如果没没法通用到新车型上，它们的价值就大大缩水了

像这种减值是一次性的非现金支出，也就是说公司并没有真正的把这笔钱花出去或者是赔给谁，而是在账面上承认我原来的那批资产不值现在这么多钱了，这也就是为什么解释了亏损这么大的原因，其实很大一部分就是纸面富贵的破灭，是为了让未来的报表能够更加的轻装上阵，如果现在不计提，那未来这些资产折旧摊销就会拖累企业的业绩，这在会计上就叫做利空出尽，虽然当期很难看，但是有利于未来盈利能力的释放呢。

从这个角度上来说，赛力斯这次选择在上半年集中计提减值准备，虽然数据难看了点，但是体现了财务处理的谨慎性呢

不要把所有的亏损都归结为车卖不出去，要替掉资产减值的影响，看他的息税折旧摊销前利润和经营性现金流，如果他的现金流还是健康的，那说明他的主业造血能力还在的呢，既然上半年做了大洗澡，那下半年折旧压力就会变小，如果下半年新车放量，而且原材料价格企稳，那企业弹性利润就会非常大的，所以我们要关注下半年的拐点，唯一需要警惕的是如果扣除了减值因素以后他的单车毛利依然在持续恶化，到那时候咱们要真正警惕起来，那是真正的基本面的危机来了呢。

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其他车企亏钱可以理解，要么车便宜，要么销量差啊。

但问界可是单车价格在30万以上，毛利近30%，已经放量了，经过了建厂，投资的时期。

那只能说明问界的毛利虽高但净利率低，这才导致原料成本提升后，净利率大幅下降。

知乎用户 发表

一次性计提资产减值损失是行业通用会计方法，也不仅是赛力斯，通用、本田、福特去年底今年初都做过了。

只不过本田和福特是把纯电动车相关资产计提减值，把工作重心放到传统的燃油车、混合动力车上，对公司未来业绩表现实际上是利好。

赛力斯是把老库存减值，25年到现在赛力斯销量经常是“豪华SUV”头把交椅，这么多老库存是哪里来的？要么意味着库存管理完全失控，要么意味着某些零件换代过快、自己在供应链上完全没有话语权。

不管是哪个方面，都谈不上是什么好消息。汽车板块还得跌。

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遥遥领先税太重了，菊花的恩情还不完，根本还不完。

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欧洲万恶的资本主义社会有个代工厂的模式是，成本股民出，收益归某供应商赚，高管拿点回扣，最后最多也就股民一无所有

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根据官方公告，每辆问界需要付给华为14万，负担太重！

m8m9售价高，抽成14万没问题，m5m6m7抽14万直接抽傻了。

建议赛力斯停售m5m6m7和所有40万以下的车型，否则不够付华为的抽成。

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赛力斯到底有没有对问界的版本发布的决定权？华为是不是每给问界一款新车都要让赛力斯交不少钱？是不是华为也看见赛力斯快不行了所以从去年开始就疯狂的发布新版本，强买强卖，也不管赛力斯是不是真的需要版本迭代，疯狂的抽干赛力斯最后一点血？如果是这样的话，月经车的来历就很清楚了。可惜呀！明明赛力斯是在华为最困难的时候和华为在一起的，到头来落得兔死狗烹的下场。在发布会现场余承东那声嘶力竭的吹牛更像是对自己鸿蒙智行路线大厦将倾的呼喊与回光返照般的幻想，也许到头来徐直军脚踏实地的路线更靠谱

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昨天群友才发的。

智驾里程占比42%，智驾时间占比23%。

这辅助驾驶比例也不高啊，可能还没有我的零跑高呢。

零跑城区NOA体验：

从公园开车回家，其中接管2次+差点接管1次。

零跑的智驾确实不行，但也没有不行到50%的驾驶里程占比都没有啊。

上面这段这还是城区路，如果是高快路，智驾占比就更高了，基本只有出匝道口变道效率实在太低的时候我可能接管一下。

既然智驾体验拉不开质的区别，那为什么要买华为呢？

图它质量好？

图它前身是个面包车？

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赛力斯的二季度财报预告给出的“预计亏损扩大”主要是因为营收下降、支付给“上游”企业的各项费用占比大幅提高以及政策力度退坡造成的。更大的背景还是需求减少，这才是很多新闻和某些自媒体“讳mo如深”的，特别是增程式“高端”产品。

稍微看一下赛力斯二季度的财报预告数据，预告嘛，给出的只是营收和利润核心数据。

1.营收预计为280亿-370亿、归母净利润预计为-22.54亿至-25.54亿，那么扣掉补贴后的扣非归母净利润估计为-30亿至-33亿。

下面是我找的其他相关数据：

2.问界销量的占比依然在90%以上；但M7的占比和M9的占比下滑得很厉害。

这个“下滑”对比的基数哪怕仅和1季度对比，也是很明显的–M7从1季度的57%降至42%、M9从23%降20%，但是M9的营收占比去年可是40%、直接腰斩。M9的销量从2024年看的话是每年减半的。

3.赛力斯支付给x为的各项费用占比大幅提高。

这样看数据可能很多人没感觉，我把赛力斯这几年的营收以及支付给x为的资金占比放在一起就一目了然了，这也是赛力斯说的“芯片/碳酸锂价成本大涨”：

但是芯片/算力硬件的成本占比，问界和其他品牌都差不多基本在18%-20%(特斯拉的智能驾驶成本占比最低仅6%)。

伴随的则是赛力斯账期的e化：

另一个民族zhi光车企，其成本体量从5年前的858亿营业成本飙到6613亿，应付均值同步从341.57亿增至2335.19亿，但周转天数始终固定在110—130天之间"锁死"。其实是玩的“应付账款类目修改”游戏，这里不多说了，其真实的周转天数也在201天左右。

赛力斯今年1季度虽然是盈利的，但是当季财报数据其实已经把问题显示的很清楚了。

1).1季度赛力斯财报中的非经常性损益为6.52亿、而其中政府补贴是6.28亿，而归母净利润仅为7.54亿/同比+0.89%。

2).销售费用大涨近40%至37.19亿，比营收增速还高，是研发成本的两倍还多；同时经营性现金流净额则为-209.50亿/去年同期为-76.30亿。

昨天写了一个“传统油混HEV销量逆势上涨”以及之前新能源车相关的提问下多次说过，增程式的需求和不同国家的销量都在下降，包括有些地方的插混。

而赛力斯的车中虽然有的车型有增程和纯电两种版本，但增程式营收占比至少在80%。这样的需求变化背景下，销量自然不会好(塞力斯销量同比+3.87%、问界+5.6%，看看就行)。

这样看下来，摆在赛力斯面前的：

一是如何降低芯片成本，这一点估计做不到；二是如何进行产品调整，也就是如何把价格降下来转向纯电/转插混它是做不到的。

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哄蒙的丧钟

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赛力斯这企业现在跟个空壳子一样。

车的设计、生产、销售全方位依赖华为。

车子的核心零部件都要从华为采购，哪怕华为不生产，也要倒手一波。

三电中除了电池是从宁德买的，剩下的电机和电控都要从华为买。

赛力斯自己剩下的就是造个壳子，然后采购点玻璃、轮胎这类无任何技术含量，已经成熟到极致的东西。

唯一算得上有技术含量的东西就一个增程用的发电机是自己设计自己生产的。

这种连采购谁的权力都没有的企业，利润会被单家上游轻易压榨干的，就像英伟达在AI领域一样。

当然赛力斯自己也有话说，就像可可西里的狼，不吃蛋黄派会饿死，吃了就不是狼了。

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一辆车销售费用四万多，学到华子每年研发几千亿的真传了。

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他这都不属于代工了 正常的代工是稳赚不赔的 就是赚个辛苦钱，单位塞力斯这个属于风险我承担，利润大头华为拿走，他这都不属于代工了

现在介入赛力斯股票风险极大。

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赛力斯如果没有能力出海倒闭就是个时间问题，国内根本消费不起问界这样的车。买得起的花粉前两年已经给情怀买了单了，现在需要增量市场，海外才是最大的增量，然而华为系被制裁用不了Google生态在海外没人买账。

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1000万以内最好的suv，地球上最强的车，就卖几十万，简直就是在做慈善。

建议赛力斯均价卖到800万一辆，肯定就不亏了。

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这几天抖音和知乎和团建一样。

还好任老不让大嘴用华为直接下场。

要我说，智选也差不多该完成历史使命了，华为还是按照原来的方案回去做供应商就好了。ToB生意好做还不找骂。

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我现在重新思考一个东西，就是华为到底有没有未来？

在过去华为提出赋能的商业模式的时候，我一度认为是非常正确的，专业的人做专业的事，必然会产生更专业的结果、更高的效率、更低的成本。即使200年前的国富论，其核心观点之一都是在讲，社会分工是推动生产力与成本降低的关键动作。

但今天，我对这个产生了怀疑，如果华为最核心的客户，反而因为这个所谓的平台模式、生态模式、赋能模式无法赚钱的时候，我非常怀疑，这样的分工，带来的是效率的提高，还是严重的产业链内耗。

华为的使命是这样描述的：
聚焦客户关注的挑战和压力，提供有竞争力的通信解决方案和服务，持续为客户创造最大价值。
核心内核：以客户为中心，为客户解决问题、创造价值是华为生存唯一理由。

这里面我们可以看到，华为的立身之本有两条：
1、除了手机业务外，华为其他业务基本就是一个，即：解决方案提供商
2、他的价值是为客户创造价值

那么，请问华为这个服务商，给赛力斯带来了什么，赛力斯可是他的核心客户，核心客户都这个样子，他怎么去给别人服务？这样的商业模式华为这里形成了正循环了吗？华为的未来真的还在吗？

我今天严重怀疑

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某菊花在国内是不是已经形成了事实上的垄断了，商务部门的反垄断干啥去了

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假新闻吧，赛力斯这能亏钱？？？

卧槽，用料变扎实了？这么好的车你怎么不早推荐给我啊

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我把另一个问题里的回答搬过来，简单总结一下：

1. 过于依靠单一供应商，且是核心技术供应商
2. 没有自己的技术积累
3. 中小股东快跑吧，完全看不到反弹的契机

我们来看一下赛力斯问界上半年一共交付了多少台车。

上半年一共交付162740辆，这个是交付到消费者手里的量，赛力斯算的销量应该是卖给4S店的量，根据赛力斯6月的产销快报，上半年一共生产了180337辆新能源汽车，其中问界161183量，销售178777辆，其中问界销售了160770量。

销量160770-交付162740=-1970辆，交付多了1970辆，可能是25年的底出厂26年初交付带来的差异，这个差异属于正常范围。

既然分车型的销量有了，各车型的售价范围也有了，我大概预估了一下，问界汽车的均价大概在35-40万之间。

16+万辆的销量，均价35-40万，销售额大概有600亿左右，然后你说问界亏了10.5-13亿人民币，扣非后亏了17-19.5亿人民币？

第一季度季度报里，净利润有7.54亿，扣非净利润还有1.03亿，非经常性损益有大约6.51亿。

第二季度呢？

26年上半年赛力斯亏损15-18亿，扣非亏损22-25亿，也就是说非经常性损益为7亿元，第二季度约0.5亿元。

再看扣非亏损情况，上半年扣非亏损22-25亿，第一季度扣非净利润1.03亿，也就是说第二季度亏损了23-26亿。

问界汽车亏损了17-19.5亿，问题是，问界汽车第一季度销量70249辆，第二季度销量90521辆，第二季度比第一季度多销售了大约2万辆新车，按均价35万来计算，第二季度光问界汽车的营收就多出了约70亿，结果硬生生的扭赢为亏，也是厉害了。

来看一下官方给出的亏损原因：

简单点说有两点：

1. 原材料涨价
2. 库存减值

你说有影响吗？确实有影响，可原材料价格只影响你赛力斯吗？主打低价的零跑受的影响恐怕比你赛力斯还要大吧，高端定位的蔚来、理想也受影响吧，到时候看看蔚来和理想的半年报，看看是不是亏损幅度也增加那么大。

至于第二点的库存减值，我寻思着，问界不是订单生产模式吗？有订单就按订单生产，没订单就不生产，你又没有现车，你是怎么出来那么多的库存呢？

下图是我统计的自2025年1月至2026年6月的产销交数据，可以看到产销差额2343辆，销交差额5511辆，这个数据肯定是不准，但有一定参考性。

也就是说赛力斯工厂内还有2343辆车未销售出去，而4S店呢，库存车5511辆，估值能有20多亿吧，4S店压力不小啊。

有一个最重要的支出赛力斯恐怕是没说吧。

根据赛力斯2025年的年报，看看能看到的流入华子的金额有多少。

• 委托研发：53.47亿
• 关联交易：223.35亿
• 应付账款：72.05亿

总共：53.47+223.35+72.05=348.87亿

还有一部分流入华子的金额是没法统计的，就是渠道和营销费、技术授权费，这部分是按销售额的10%抽取的。。

2025年问界交付42.6万辆，均价39.1万元，按10%抽取渠道营销费和技术授权费，每台车大概收3.9万元，这个费用总计大概166亿。

也就是说，25有约348.87+166=514.87亿元从赛力斯流入，平均到每辆问界汽车，有约12万元流入华子，占成交均价的30%。

今年的闪存涨价、芯片涨价，你猜赛力斯采购的价格是不是比自己采购涨的更多？还有今年的研发投入增加，销售费用也大幅增加，赛力斯扭赢为亏也就理所应当了。

现在赛力斯最大的问题是过于依赖华子，自己根本没有技术积累，连研发都是外包出去的，三电技术完全掌握在别人手里，不光如此，渠道和营销也掌握在别人手里，赛力斯就是个提线木偶，你让它怎么赢？

就是苦了赛力斯的股东们了，A股跌停，港股跌了11.17%。

连最配合华子的问界都亏的裤衩子都不剩了，另外几个界自己掂量掂量吧。

好在另外几个界的母公司还有其他品牌，不靠界车活着，壮士断腕也不会伤筋动骨，问界就只能一条道走到黑了，没办法，问界是赛力斯的心脏，把心脏挖了，赛力斯瞬间暴毙。

死拿赛力斯股票的小散们，自求多福吧。

知乎用户 发表

这半年赛力斯干啥了，亏成这样？

知乎用户 发表

出卖灵魂的那一刻，已经注定了被吸干而亡的命运，这是必然的结果。

它不仅沦为代工厂，而且失去了研产销几乎所有关键价值链上的话语权，而且要承担所有的风险，不死才是怪事。

知乎用户 发表

这几个界都是没前途的，同质化严重，出多少个届和多少款车都是差不多的群体分猪肉，今年的趋势已经很明显了，国内销量见顶，都在往中大型suv上卷，为了保住份额，国内基本都是不怎么赚钱，没有海外市场的车企很难卷下去

很早我就说了有追求的车企是不会和华为合作的，自己没有话语权，钱分的少，出海也没法出，华为很多地方有制裁，而且海外智驾的数据敏感，很多地方不给你用，国内主打智驾，出去能有竞争力？

出事还要背锅，经常能听到哪个届不行就是合作的车厂不配合，成了就是华为牛逼，成功了不会给你车企带来任何形象提升，失败了还得接好锅

知乎用户 发表

以前是东风小康的时候，能亏这么多吗

知乎用户 发表

华为在赚钱上一直最精明的企业。它只做供应跟营销支持，不碰整车，把重资产包袱全甩出去，自己稳坐轻资产端。只要有人愿意合作，就能继续把品牌价值变现赚钱。

从国家的角度看，制造业是就业的蓄水池，是工业的基础。但对企业来说却相反。

建厂前，你是pe甚高的科技企业。建厂后，就是不被资本看重的夕阳行业。

理想、小鹏、小米等等新势力车企多年前开始不断自建工厂、布局产业链，一步步地走传统车企的老路。但随着客观环境压力与越来越大，叠加市场空间饱和。要是销量持续下滑，重资产很可能就成为拖垮车企的一大负担。

在后头也能轻松赚钱，为什么要干吃力的活？现在华为让合作方去承担这些风险，自己在上升期吃最肥美的鱼腩，下滑期也方便转身。

不过，问界作为华为合作方中最高声量的品牌，赛力斯交出来的财报都这么难看，其他几个"界"的处境恐怕只会更惨。

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我看到很多人在这里蛐蛐华为

就问一句，赛力斯在华为赋能之前叫东风小康。如果没有华为，有几个人愿意买小康股份生产的汽车？如果不是华为，估计小康早就退市了。

其实赛力斯股价撑不住，主要是因为他的销售和研发都是华为赋能的，这种合作模式，华为以供应商的身份抽走自己该拿的20%合情合理。所以，与其说下跌，不如说是在车企内卷当下的一次价值的回归。

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其实不能光看赛力斯一家企业亏损，来看看新势力，有哪一家不是亏损状态

来看第一季度的利润

宁德时代利润超七家车场利润总和

再看这张图，赛力斯都要亏损的情况之下，其它家更不好看

在我眼里更应该关注公司现金储备充裕，资产负债结构稳健

在当前这种竞争烈度下，这两句话的分量，比利润数字本身更值得掂量

还是那句话，车圈决赛要来了

现在就看谁可以撑到最后了

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从战略上讲，原因是飘了。自从初代m9爆了之后，赛力斯的目标就是把问界打造成国内第一的豪华品牌，翻译一下就是要卖溢价，有偶像包袱了。所以你会看到m9的换代姗姗来迟（有点认知的都知道今年的m9才算正儿八经的换代），而且是在竞品的竞争下赶鸭子上架的，我预计如果不是极氪9x突然杀了出来抢走一大块蛋糕，赛力斯甚至想把换代拖到27年。包括m8也是，去年刚出的时候，其实就应该上800v，而不是拖到今年再换代去补上800v的短板。

从战术上讲，原因是车型更新没有梯度。问界的车型更新基本都在上半年，刨去过年，基本就是345三个月集中更新每年的m789，要知道当消费者知道了你要更新的消息后大部分人就不会继续下单了，所以问界的销量波动一直很大，尤其是上半年。

但是总的来说，基本面还在，m9换代后补齐了产品力，问界品牌优势也还在，所以6月立马夺回了50万以上销量第一（侧面证明了能花50万买车的人的认知水平还是可以的，极氪9x论产品力确实超过老款m9，而换代的m9一点不怵9x），叠加8月开始交付u版这个利润奶牛，m8换代后产品力也是大提升，下半年问题不大。但是依然有两颗雷，那就是m6跟7什么时候换代补齐产品力。

归根结底，就是初代m9太爆了，导致后续车型的规划都飘了，该给的不给，等销量不好再匆匆忙忙升级，真不如立项的时候配置给到一步到位。

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让ai整理了下上半年各大车企的业绩。上半年保持盈利的好像就几个传统大厂了。

剩下的新能源都是亏损，包括热销的零跑都还是亏损状态，只能说这一波成本上涨售价不涨，让这些厂家都很难受。

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赛里斯这种没有核心技术的企业就应该回到他本来的位置

核心的东西全靠别人

这种企业没有任何投资价值

而且电车同质化太严重

只会越来越内卷

问界只靠ads这个差异化

很难支撑起足够的品牌溢价

赚的越来越少，份额越来越低是必然的

凡是不自己生产电池，电机，座舱等关键零部件的车企

未来都会越来越难

只能说华为足够精明

一开始就没有走自己造车这条路

只搞关键零部件和核心技术的研发

避免了重资产投入

要是华为自己造车的话

现在得亏成啥样

华为果然是老奸巨猾

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《饮鸩止渴》一词具象化

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我觉得，这就是我之前说的，某企业已经逐渐转变为躺在前人功劳簿上混吃等死赚快钱的样子了。

它最近几年的各种行为都证明了它不是在用心做产品做技术，而是搞各种听起来高大上的口号，靠口号赚一波，搞臭一行后它再换个行业继续。

某斯目前的情况就是这种行为的直接产物，如果某斯不设法自救，只能剩下被某企业吃干抹净后抛弃的下场，某企业反而带着一身“战绩”去另一个行业继续吹牛逼。

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……面包车换壳卖几十万都亏成这样了，滑猥到底是抽成多少。

另外，亏成这样了，余总需不需要嘟嘟嘴解释一下？

再者，赛力斯都亏，其它几个界还怎么整？要不要抽身？

最后，我自己的愿望嘛，其它家利润怎么样无所谓，赛力斯死的越惨越好。就是这么个玩意，带坏了整个风气，一堆换壳垃圾车在割韭菜。

说的就是你，上汽！

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按照老一辈的经验，“一个小孩吃的不少但是很瘦,那就可以考虑是不是有寄生虫了”

塞力斯和鸿蒙这种模式最终结果就是必然要亏钱一地鸡毛结束,鸿蒙旱涝保收拿抽成赚一笔,提供材料继续赚一笔,然后营销运营还是鸿蒙占绝对主导权,塞力斯只有出钱的份,这导致的后果就是不管塞力斯利润率有多高,鸿蒙作为一个占据绝对主导权的外人在支配你的钱,这必然会导致鸿蒙会想方设法从你的口袋里面疯狂的掏钱往自己口袋里面装,用你的钱办它自己的事情,这是在合作初期就埋下必然的结果,区别就在于有前中期有没有个红火的时间段,这个时间段塞力斯的主导者可以趁着红火的时间段也摄取不少的油水。

还有当前几届,说好听点赋能合作共赢,难听些不就是给华子输血吗？华子旱涝保收的大笔往自己口袋装钱,拿着你们的经费去干自己的事情,这个角度是不是就能理解之前问界明明和小米压根就没有竞争关系,却大把大把经费往小米上面砸了,还有当前的尚界,上汽出的经费，华子拿着这笔钱是想把活干好,还是借着干活的名义拿着钱去打压自己的竞争对手？

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我的天，这知乎选手对问界和华为意见这么大吗？这是可算看到点儿好消息了，一个个急不可耐的弹冠相庆，咱就说没文化不可怕，脑子也没有吗？

好好看看财报，一季度还盈利，半年报反而亏了这么多，为什么，为什么呢？华为税涨价了？老张家掏空上市公司了？问界销量断崖式下跌了？知乎现在都是这种水准的选手吗？

因为今年问界多个车型大换代，所以把过去老款车型的一系列配套资产减值了，而且集中在二季度减值，而不是平摊在若干月或者若干年，所以半年报才出现如此大的账目亏损，这特么就是一种再简单不过的记账方式，而且是一种非常务实的记账方式，就这还能引起这么多冷嘲热讽？

咱就说，就算恨华为，恨问界，恨的牙痒痒，能不能带点儿脑子，别招笑好吗？

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赛力斯累积有多少款车，在售有多少款车？

隔三差五发新款，产线管理，零配件采购，广告宣传的费用支出都不可能控制得住，还不得不增加很多管理职位。

五界三境是什么关系？

从华为的视角看，赛力斯只是汽车业务的一块拼图。赛力斯出什么车型，华为有话语权，而华为要考虑其他几个合作伙伴的关系。有些车型，赛力斯就不能做。这就导致，赛力斯只能面对市场里的某一车型的客户群体，其他车型客户群体它只能看。

赛力斯吃到华为的红利了吗？

表面上赛力斯有高溢价，客户群体也很稳定，毛利率也不低。但是利润去哪里呢？赛力斯的利润要反向投资华为的研发，取得的研发成果却不是赛力斯独享。这么看，赛力斯吃到华为的红利了吗？

华为离开赛力斯，还是华为。赛力斯离开华为，会是什么结果？这种合作，还是平等的吗？赛力斯做轿车，旅行车，运动车型，行政商务车型，华为会同意吗？

归根结底一个问题，赛力斯是不是一个能够自主决策的汽车厂？如果不是，它赚的钱，怎么花，它说了就不算。

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赛力斯这次的亏损，表面上看是"销量不错但是不赚钱"，本质上是三重成本同时挤压的结果：

第一刀：上游原材料涨价，专砍智能车。

公告写的是"存储芯片、碳酸锂涨价"，但问界全系标配华为高阶智驾、多激光雷达、大算力芯片，单车电子元器件用量是普通电动车的两三倍。张兴海自己在重庆论坛上说了：存储芯片单价从20元涨到近100元，碳酸锂从8万/吨涨到18万/吨，问界单车成本增加了1.5万到2万元。行业涨10%的成本，问界涨20%。智能化不只是软件，更是硬件堆料——芯片涨价对比亚迪海豚和对问界M9的冲击完全不是一个量级。

第二刀：资产减值，换代代价。

今年二季度M9换代、M6上市，老款的模具、工装、零部件库存集中计提减值。这笔钱不是经营亏掉的，是账面一次性出清。一季度还赚7.5亿，二季度单季亏了22到25亿——亏损几乎全砸在这三个月。

第三刀，也是最深的刀：华为合作的结构性成本。

赛力斯公告不会写这一层，但数字不会骗人。合作至今累计向华为支付采购费超750亿元，每卖一辆约13到16万流向华为。均价40万的车，还没出厂就先给华为交了4万。原材料涨价你没法转嫁，华为的费用也是刚性的。再加上鸿蒙智行从"独宠问界"变"五界齐发"，问界份额从87%降到不到60%，渠道资源被分流，费用比例却没有降。

所以结论很清楚：不是车卖不出去，是卖一辆亏一辆。原材料涨、换代减值、华为分成刚性——三座大山同时压，销量增长只是把亏损摊大了，没有摊薄。上半年问界16万辆，完成全年32%的目标，6月单月销量同比跌30%。今天股价跌停，市值从2900亿跌到不足1000亿，资本市场对这件事也看的很清楚。

但是，赛力斯不是没牌打。M9订单储备充足，M6产能爬坡还没到顶，如果下半年原材料回落、减值出清完毕，三季度回归盈利是可能的。但"华为税"不解，赛力斯始终是在给华为打工——车卖得越多，交的份子钱就越多。

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我之前至少两次回答，涉及过这个问题。当时预测一定会出现类似今天的场面。

感兴趣的可以去翻翻

贴一篇 如何评价鸿蒙智行、江淮、斯特兰蒂斯正洽谈合作，玛莎拉蒂或将入「界」？ - 田小火的回答 - 知乎

如何评价鸿蒙智行、江淮、斯特兰蒂斯正洽谈合作，玛莎拉蒂或将入「界」？

本质上，目前余总想要打造的模式，本来就是错的，或者说目前的造车模式战略错误。

这在商业和经济学的角度，都没有“经济性”，不符合阻力最小化，不符合经济效率原则。

也许多少年后，当华为、余总或者社会用脚投票，对当前华为主导的这种造车模式有个阶段评价的时候。大家会意识到，赛力斯的事件，可能是一个代表性事件的开端。

祝好吧。

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1.芯片以及碳酸锂等原材料涨价

2.一辆车华为大约抽取10%的合作费用，三年半累计向华为支付采购费超 750 亿

3.独家红利消失，随着华为合作的车企各种界越来越多，问界不再是独家流量。

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半年亏了18亿，问界为什么卖得越多亏得越狠？

7月12日，赛力斯扔出一份让市场倒吸一口凉气的预告。

2026年上半年，预计归母净利润亏损15-18亿元。去年同期，这个数字是盈利29.41亿。

一年之间，从赚30亿到亏18亿，翻转幅度接近50亿。A股开盘一字跌停，港股同样暴跌。

更让人不安的是数据拆开看的样子：一季度还赚了7.54亿，二季度单季亏损22.5-25.5亿。扣非更难看——上半年扣非亏损22-25亿，也就是说如果不是政府补贴6个多亿托了一把，账面还要难看得多。

销量呢？没崩。上半年新能源汽车累计卖了17.88万辆，同比增长3.87%。其中问界品牌卖了16.08万辆，同比增长5.60%。

销量在涨，单车售价也在涨，毛利率全行业独一档，然后利润没了。

这不是"卖不动了"的故事。这是"卖得动，但钱不知道去哪儿了"的故事。

15亿亏损的三层壳：表层、中层、底层

赛力斯在公告里给了三条亏损原因，每条都真，但每条都不全。

第一层：成本涨了。 存储芯片、工业金属、碳酸锂，上半年价格全面上行。问界主打高阶智驾和大算力芯片，单车芯片用量远超普通新能源车。成本涨，售价没法同步涨——行业价格战正酣，谁涨谁丢份额。

第二层：资产减值。 “对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。“翻译过来：老款M5、M7的零部件库存、生产线设备、模具，因为新款上了，旧东西用不上了，账面价值一次性砍掉。

第三层——公告里没写的：钱被华为拿走了。

前两层是所有新能源车企都在面对的行业性问题。第三层，才是赛力斯特有的结构性问题，也是问界绕不过去的死结。

先看一组数据。

2022年到2025年，赛力斯向最大供应商支付的金额分别是：58亿、72亿、420亿、560亿。四年累计1110亿元。

最大供应商占赛力斯总采购额的比例：14.5%、17.4%、30.2%、33.78%。

这个最大供应商，业内普遍认为是华为。

2025年，赛力斯营收1650亿元，毛利率28.76%——全行业最高。比亚迪20%左右，理想18%左右，特斯拉和蔚来都在14%左右。问界毛利率属于豪华品牌梯队，超出所有人一截。

然后看净利率：3.72%。

28.76%的毛利率，只转化出3.72%的净利率。中间的25个点去哪儿了？

销售费用241.9亿元，其中广宣、形象店建设及服务费229.5亿。研发费用125.1亿，占营收7.6%。管理费用也在涨。

按单车来算更直观。2025年，赛力斯单车销售费用+管理费用合计5.6万元。横向对比：蔚来4.9万，理想2.6万，小鹏2.2万。

赛力斯单车费用比理想多出一倍还多，比小鹏多出1.5倍。问界毛利率比理想高10个点，结果单车费用比理想高3万——高出来的毛利全被费用吃掉了，一点没剩。

这5.6万花在哪了？大头是华为渠道体系内的问界展车引流、门店促单、品牌营销。还有每辆车约5.23万元的技术采购费，买智能座舱、自动驾驶系统的软硬件。

问界的商业模型是这样的：每卖一辆车，华为拿走技术授权费5.23万，再拿走渠道营销费约3万。赛力斯负责生产制造，毛利率28.76%，扣掉这两笔大额支出后，剩下的利润还不够研发和管理的摊销。

这就是为什么销量涨了10%，净利润反而降了，甚至亏了。

赛力斯的盈利模型里，销量增长不是利润增长的充分条件。销量增长首先是华为收入的增长。

成本涨+价格战：整个行业的"双向挤压”

有人说，赛力斯亏是因为成本涨了、价格降了——这是全行业的问题，不是赛力斯一家的问题。

这话对了一半。

2026年上半年，新能源车企确实集体遭遇了"成本涨、售价降"的双向绞杀。碳酸锂从底部翻倍，存储芯片涨幅惊人，工业金属持续上行，连塑料粒子都在涨。车企纷纷调价：问界M9涨了1万，小米SU7涨了4000，比亚迪智驾包从9900涨到12000。

但涨价幅度远远追不上成本涨幅。观察者网有一句话戳得很准：“M9新款起售价比老款涨了1万，但成本涨了2万。中间那1万的缺口，就是亏掉的钱。”

这种"成本涨得比你售价快"的局面，发生在行业价格战最惨烈的年份，结果就是全行业利润塌方。

看一组对比：

2026年Q1，五家新势力（赛力斯、蔚来、小鹏、理想、零跑）合计亏损超过80亿元。

比亚迪一季度归母净利润40.85亿元——这数字看着不错，但同比暴跌了55.38%。

蔚来Q1亏4.96亿，资产负债率已经攀升到89.80%，流动比率跌破1倍，短期偿债能力极度脆弱。

小鹏Q1亏损17.8亿，同比扩大168.7%。更危险的是存货激增到132.92亿元，同比增长122.68%。分析师直白地警告：“未来存货减值风险不容忽视。”

理想Q1亏损22.9亿，创下2020年IPO以来最大单季亏损。L系列停产、新老交替的过渡期叠加价格战，打得理想措手不及。

整个行业都在失血。区别只在于，有人选择扛着，有人选择一次洗掉。

洗澡的艺术：为什么赛力斯敢"洗”，别人不敢？

赛力斯这次亏损里，有一块是主动选择的：资产减值。

M5、M7换代了，老款零部件库存、生产线设备、模具，账上价值得砍。这不是真金白银付出去的钱，是会计层面的"认亏"。

但这个"认亏"背后有一个真实的商业逻辑：问界的产品迭代速度太快了，快到上一代产品的资产还没消化完，新一代就来了。

2026年问界规划了6款产品：1款全新M6，4款改款/升级（M5/M7/M8/M9），1款M9全新换代Ultimate领世加长版。加上赛豆和字节合作的AIVA ME7，合计7款。

燃油车一套平台用七八年，电车一年不改款就被市场遗忘。技术迭代越快，旧资产的贬值越快。

赛力斯选择在半年报里一次性引爆这笔减值，而不是分季度慢慢摊销。本质上是"财务洗澡"——在一个已经很差的季度里，把未来的潜在亏损也装进来，让后面的季报好看。

那蔚小理为什么不学？

三个原因。

蔚小理没有华为这个安全垫。 问界M6、新M9正处在放量周期，华为的渠道和品牌势能足以撑住短期销量。一份难看的半年报砸不死赛力斯，但蔚来负债率90%、小鹏现金每季度净流出55亿、理想刚经历史上最大季亏——它们经不起"暴雷"的舆论冲击。

减值迟早要来。 小鹏132亿的存货、理想L系列停产的产线模具，从会计角度看都具备减值条件。区别只在于计提时点。小鹏和理想能不能拖到Q3、Q4慢慢消化，取决于后面几个季度的经营能不能好转。好转了，减值的影响会被新业绩冲淡；继续恶化，减值和亏损叠加在一起，那就是另一场风暴。

会计准则有弹性。 减值计提不是刚性的，存在主观判断空间。什么时间点计提、计提多少，管理层有裁量权。赛力斯选择了现在洗，蔚小理选择了等等再看——都不违反会计准则，只是对"何时确认损失"做出了不同的商业判断。

但有一件事是确定的：赛力斯这次洗澡，洗掉的是旧的资产包袱。如果新M6、新M9后续交付数据足够好，轻装上阵的赛力斯在财务上可能有反弹空间。

问题的关键不在于这一次亏损能不能扛过去，而在于赛力斯的商业模式本身有没有盈利能力。

华为的五界棋局：从独生子到五分之一

2021年，华为第一次走进赛力斯的工厂时，问界是鸿蒙智行的独苗。华为把几乎所有能给的资源都倾斜过来了——最好的技术团队、最核心的销售渠道、最顶格的品牌背书。

那时候的赛力斯，享受的是"华为独家红利"。鸿蒙智行体系内没有第二个玩家分资源。

现在不一样了。

2026年，鸿蒙智行体系内已经有五界：问界、智界、享界、尚界、尊界。12款新车蓄势待发。

问界在鸿蒙智行内部的销量占比一路走低：2024年占87%，2025年降到72%，2026年一季度已不足70%。

不是问界卖得少了，是盘子里的玩家多了。华为的渠道资源、技术资源、品牌资源是有限的，五界分，问界能分到的比例必然下降。

更关键的结构变化是：华为车BU独立为"引望智能"，赛力斯和长安各自只持有10%的股份。华为从"合作伙伴"变成了"平台方"——不再是跟赛力斯并肩作战，而是搭了一个台子，让五界在上面对打。

对华为来说，谁卖得好不重要，重要的是鸿蒙智行整体出货量。五界的竞争越激烈，华为作为平台抽取的"过路费"越多。

但对赛力斯来说，五界的竞争意味着什么？

意味着稀缺性溢价消失了。

2021年，问界是华为智选的唯一选项，消费者在华为门店想买华为系的智能汽车，只有问界。2025年，消费者走进同一家门店，面前摆着五个品牌，销售推荐的不一定是问界——谁家的促销政策更猛、提成更高，谁就是主推。

华为门店的流量还在增长，但分到问界头上的比例在下降。赛力斯需要花更多的销售费用去维持问界的曝光率和转化率，而多花的每一分钱，都在进一步侵蚀那可怜的3.72%净利率。

这是一个负反馈闭环：五界分流 → 问界需要加码销售费用维持份额 → 净利率进一步下行 → 盈利能力恶化 → 股价下跌 → 更难融资 → 更难投入研发和产品迭代 → 份额进一步被分流。

华为的朋友圈扩张得越快，赛力斯的盈利天花板就越低。

代工模式的终极拷问

把文章拉到最高处，赛力斯面临的其实不只是这一季亏损的问题。

是一个存在了五年但一直被"华为光环"掩盖的终极问题：用别人的技术、别人的渠道、别人的品牌心智，建立起来的千亿营收，到底有多少是属于你自己的？

赛力斯2025年营收1650亿。但是——

智能座舱是华为的。

自动驾驶是华为的。

销售渠道是华为的。

品牌溢价是华为给的。

赛力斯做的是什么？冲压、焊装、涂装、总装。高端制造能力当然有价值，但这价值的定价权不在赛力斯手里。

华为作为供应商，每一年都可以重新定价。2022年，华为从赛力斯拿走58亿，占采购额14.5%。2025年，这个数字涨到了560亿，占比33.78%。比例还在涨。华为拿走采购额的比例增长了一倍多，赛力斯的净利率纹丝不动——因为华为的定价策略天然是"吃掉你所有的超额毛利"。

这不是阴谋。这是一个供应商在拥有绝对议价权时的理性行为。

你想想：如果你的下游客户严重依赖你的核心零部件，而且找不到替代品，你会把价格定在什么水平？定在刚好让他活得下去但不至于太滋润的水平。

这就是赛力斯的处境。华为不会把赛力斯"吃掉"，因为这不符合鸿蒙智行的整体利益——需要问界活着来撑住华为智选车的基本盘，证明这个模式能跑通。但华为也不会让赛力斯太赚钱，因为太赚钱意味着华为自己的定价太低了。

问界就是华为养在鱼缸里的金鱼。水是华为的，食是华为的，鱼缸的大小也是华为定的。金鱼可以长得很大，但永远不会比鱼缸大。

谁在裸泳？潮水还没退完

赛力斯上半年亏15-18亿，股价跌停。

但如果你觉得这只是赛力斯一家的问题，那就太乐观了。

蔚来负债率90%，Q1亏了5亿。小鹏囤了132亿存货，减值风险悬在头顶。理想的L系列产线还没做减值。比亚迪利润暴跌55%。整个行业都在用"以价换量"的代价维持表面增长。

赛力斯是先脱衣服的那个。蔚小理还在穿。

脱衣服不可怕，可怕的是脱了衣服才发现什么都没有。

赛力斯2025年研发投入125亿，技术上不算落后。M9换代大定4.2万辆，M6交付3万辆，产品力在线。再加上华为的渠道势能，短期内销量不至于崩。

但长期看，赛力斯的估值需要重新回答一个根本问题：

如果问界的利润永远被控制在华为允许的范围内，赛力斯到底值多少钱？

这就不是"华为概念股"的估值逻辑了。这是代工厂的估值逻辑。

给苹果代工的富士康，毛利率只有6%，净利率长期在2%左右。市场给的PE是个位数。

赛力斯的毛利率确实比富士康高得多，但净利率也在往2%的方向收敛。Q1净利润率已经掉到了2.37%。

如果这个趋势持续，赛力斯的估值从"科技公司"向"高端制造代工"滑落，是不可避免的方向。A股近千亿市值、港股千亿港元，对于一个净利率只有2-3%的"代工厂"来说，太贵了。

7月12日的跌停，跌的不只是一份预亏公告。

跌的是市场终于开始算这笔账了。

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跑个题…

就现在国内企业给公司取的名字，洋不洋中不中的…我还寻思是哪个外企…原来是国内的啊…

能不能把名字取的大气点，你可以有英文名，但中文名不一定非要音译是不是…

你看看大众，宝马，宝洁…哪个是音译了…

知乎用户 发表

除了固定投资外。

赛力斯的问题。。。很莫名其妙。

因为问界的车型完全参考了理想的路子在走，而没有吸取理想失败的教训。

虽然M9等都成功，但很显然M8不咋样，M6的发售导致连带着M7的销量也不咋样.

说白了就是相似度太高,理想玩完就是这点,而问界完全没吸取教训.

所以国外老牌车企的分级法是对的。

你看宝马357就3种，而且跨度大，哪怕这区间也有子分级，但不影响。

总而言之就是消费者明白的知道各个级别差异。

而国内车企，无论理想还是问界都妄图一口从上到下全吃了。

或者你要这么搞也没问题，至少外形上应该重新设计，让消费者不至于审美疲劳。

但改是有改，但不大。

一个很显著的例子，为什么极氪9X销量上来了，不就是因为和问界M9的外形差异化么。

但凡M8的设计是极氪9X那样，不至于销量低迷（M8就是简配版，还不如叫M9S之类）。

现在电车的技术除了智驾其他都半斤八两，但智驾并非消费者选择的唯一答案。

过度的家族系设计不一定是好事情。

这个问题赛力斯应该知道了，就不知道改版会如何设计。

反正其他几个界都开始了新的设计方案，比如北汽享界的G9，都是为了差异化。

知乎用户 发表

可惜了，赛力斯是上市公司，财报一堆人看着审着，造假不好造，也不能不发。要是没上市就好了，就能一直赢了。

知乎用户 发表

整个汽车销量都不行吧。

我记得消费指数不就是被汽车拉低的吗？主要原因还是补贴退坡吧。

赛力斯肯定是不能幸免的。

知乎用户 发表

赛力斯又不需要研发成本，技术都是别人提供的，只是个组装厂，为啥亏损这么多？

知乎用户 发表

大家千万不要去怪某企业啊

知乎用户 发表

前博世员工，前阵子同事突然跟我说和字节都拿了赛力斯的项目，我还在纳闷赛力斯和hw合作的好好的为啥要找别的供应商，现在看来一点也不奇怪了

知乎用户 发表

除了原材料涨价以外，最大的原因是过时技术的存量资产重新估值

这部分占了大部分

为什么是这个月份重新估值 而不是其他月份

除了财务方面的考虑 我觉得还有其它方面的原因

7.1日国家实行了动力电池的新强制标准 虽然有一年的过渡期 但日益竞争的现在 不满足新标准的车基本上卖不出去

大部分车企应该早就处理好库存 切换到新电池生产线了

或者说用在低端型号上 降价去库存

问界的问题是 其主力车型都是高价车30w+

低的m5 基本没人买

刚发布的m6应该是新一代电池

在这一步上 问界慢了 这也不怪赛力斯 因为产品矩阵上 一直在追求高端产品线 技术更迭很快

过时技术里只有电池是强制性的

车身车架 不算

400v也不是不能用，用在低端型号上没问题

智驾芯片 车机芯片也一样用在低端车上没问题

问界一直缺少一款低端车 处理一些旧的技术的库存零件

可能因为协议的问题 问界也很难把 巨鲸电池用在非赛力斯的品牌

这就是鸿蒙智行车企难受的地方 当销量下滑时 其他车企可以降价促销 而鸿蒙就比较难受 一方面成本有压力 另外定价权不在车企 最后的折旧或者技术更迭带来的重新评估却是车企承担

问界因为量最大 所以就先把这个问题暴露了

知乎用户 发表

去看看勇哥餐饮，那些亏的最多的都是搞加盟商的。

加盟费，培训费，设备费，材料耗材费，装修费，以及运营后的专家出差费，坐店费。

开店的人说自己亏钱了，不是很正常？

知乎用户 发表

被水蛭吸干了呗

知乎用户 发表

赘婿有几个能上位的？

溢价部分大头华为拿走，固定资产成本和生产研发自己承担，市场风险全是自己的，赛力斯倒了华为没有任何固定资产损失，再找个厂商合作就是，大不了给点小钱把问界品牌拿走，谈不拢就换个名。

知乎用户 发表

唉，又是同样的剧本，几个月前就出现过，，，

那时，赛力斯发财报，增长过慢，然后被知乎er骂，骂的话术和现在一模一样，，，，

然后其他车企发财报，都是大幅亏损，，，

再然后，不提赛力斯增长慢了，，，，，

我的看法很简单，原来盈利，现在亏损，股价肯定要跌。

是赛力斯自己的问题，还是市场整体的问题，还要等其他车企发布财报

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问界的很多决策，华为的人说了算，采购价格，销售费用营销费用车辆设计等，建厂也是华为的人说了算，然后赛里斯掏钱。

至少在我眼里是这样的。

问界，是华为的问界，不是赛里斯的问界。因为以前这样，它才能五界第一，因为还是这样，所以赛里斯一定会吃下苦果。

问界的钱，是赛里斯的钱，不是华为的钱。但是华为要把赛里斯的钱变成华为的钱，或者华为当事人的钱。

而不巧，以前赛里斯让渡的权力，可以让华为正大光明这么做。

但是赛里斯股东现在有意见了。

就第二季的这个财报，我刷着刷着回答突然有一种赛里斯逼宫的感觉。赛里斯要通过这份财报借助舆论剑指华为收回一些权力，或者不能让华为对问界有绝对的话语权了。

简而言之，就是跪求华为给个面儿少收一些钱。

我只想说，赛里斯活该，以后你好日子还长着呢！

不过赛里斯肯定学会了好几个成语，比如与虎谋皮，狐假虎威，引狼入室，君以此兴必以此亡。

哎呀妈呀，赛里斯赚大了！

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某手机企业做账套利的工具了。等于替手机公司背账。大国内部的商业道德基本为负了。

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问界也亏损？闹哪样？

最近赛力斯发布公告，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为亏损15亿元-18亿元，同比转亏。作为问界的运营主体，在问界品牌势头大好的情况下赛力斯能从大幅盈利转到巨额亏损，这个事情却出乎很多车圈人的预料。

关于赛力斯亏损的原因，有人说是价格战的原因，也有人说是因为华为拿走的利润太多了，那到底是啥情况，咱们来分析下。

先来看看问界销量和销量均价，看看价格战影响大吗。根据销量数据，问界上半年销售超过16万辆达到16.08万辆，占鸿蒙智行五界24万多辆的绝对大头，说鸿蒙智行全靠问界撑着也不为过。

这么多的销量销售均价能有多少？因为6月份的数据还没出来，咱们拿5月份的数据来看。根据数据统计，5月份问界单车销售均价达到了31.53万元，在新势力里边排到第三名。虽然被蔚来和极氪拉开很大差距，但是毕竟比其他品牌还是高非常多的。

而5月份问界全月销量车辆在3.2万到3.43万之间，跟据统计口径不同，有点差距。其中主销车辆是定位不高的M6，全月交付1.8万辆。按照这个销量车型份额占比以及销售均价看，问界其实按道理来说利润率应该还不错，毕竟主销车型M6定位在M系列算低的，但是依旧还有这么高的销售均价，所以可以合理推测受价格战的影响不算大。

那是不是华为拿走的利润太多了？咱们也来分析看一下。咱们看下25年上半年的数据，2025年上半年，问界总销量19.86万辆。而当时因为主销车型是问界的M9，所以单车成交均价比较高，超过40万。

而这种情况下，赛力斯的第一大供应商是华为，上半年采购总额超过了200个亿。按照这个数据来算，从华为采购的零部件单车总价达到了10万块，占到了车辆平均售价40万的25%！

另外这一块的费用还只是硬件采购和技术服务费用，还不包括华为拿走的渠道等费用。按照数据显示，华为在赛力斯额外还要拿走整车售价的10%作为渠道服务费和技术授权费，其中各占8%和2%。

这么算下来，赛力斯单车售价的35%到了华为。

这个占比高不高，咱不敢说，大家自己算。不过有个数据可以参考，赛力斯2025年上半年净利率只有5%不到！

不过官方给今年上半年的亏损定义的原因是，存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨等因素的影响，那这个影响有多大，大家自己品吧，毕竟原材料涨价是全行业的事，不单单影响赛力斯一家不是？

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