高盛发布最新研报，预计 2026、2027 年中国股市将每年上涨 15% 至 20%，你怎么看？

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我不看，我就跟你们说说缅股是如何进行收割的。看完下面 4500 多字你们应该有点了解了。

我们从持仓角度来看看中国股市现在在一个什么样的一个结构性当中，以及从这些数据当中我们看到了哪些杀招。今天我们从持仓周期跟增量资金的入场增速来看，并用中国股市在上一轮所谓的牛市当中发生的那点事儿，来看看中国股市人造繁荣这个崩溃点以及崩溃方式会如何演绎。

我们先上数据，中央汇金一个公司在 2025 年第二季度就增持了 1943 亿的宽基 ETF，所谓的宽基 ETF 就像沪深 300、中证 500 这样的一个指数，这些指数是由各个板块的指数的权重股构成。

我们再来深入的看看中央汇金这个股票巨庄的持仓。

中央汇金通过旗下的汇金资管等主体持有股票型 ETT 总规模达到了 1.16 万亿，与 2024 年上半年相比增长了 120%。其中沪深 300ETF 占比 71.3%，沪深 300ETF 基本上囊括了沪深指数的权重股。

现在全市场股票型的 ETF 总规模也才 1.81 万亿，中央汇金也是下了血本了，一家公司承接了全部 ETF65% 的规模，再往上增加 2% 的持仓，基本上就对 etf 这个市场达到了绝对控制的局面了。如果统计中央汇金跟汇金资管外加证金公司的话，单单仅计算这三家公司对于权重股的增持，把这三个玩意儿绑在一块儿，总持仓至少 4 万亿还不止。

再看看证监会的罚单，就能看出上面这个思路的转换了。2024 年上半年证监会对于各种股价操纵，关于信息披露的这个处罚是多少？

是 85 亿人民币。

而到了 2025 年上半年，这个罚款只是去年同期的 1/10，仅剩下了 7.5 亿的处罚金额了。

在这个处罚金额上能看出一个事儿，就是 24 年证监会的主要思路还是管控卖出的，实施的还是以管控为手段的行政性抑制。

但是 23 年、24 年搞了两年并没有什么用，靠抓人，靠罚款，中国股市是起不来的。

思路上，一下子他们就转换了，变成了依靠集中筹码到中央汇金这个企业，尤其是以中央汇金这种巨型的党有资产作为主要的筹码集中方的时候，证监会能去对中央汇金发起处罚吗？

再看看两市的融资额，从 2024 年的 1.4 万亿上升到了今年 2.5 万亿，这部分主要就是大户在拱火，像游资、老鼠仓都是两融工具的主要使用者。我们从数据中能读出一个信号，就是 2025 年融资盘加上所谓的国家队为这个股市提供的总的流动性增量就已经达到了 2 万亿。

所以现在中国股市的格局是一个什么样的？

是大型的机游合作式的指数拉升。

相当于过去半年诸如中金、证金这种公司在 3000 点到 3400 点中，通过宽基 ETF 打了一个巨量的底仓，然后融资盘开始做价格接力。

我们从最近的日均换手就能看得出来，顶到 30% 的换手率。换手就意味着筹码的流通频率的升高，高换手高放量这种情形下要考虑的实际问题是到底谁在卖。因为中国股市它是撮合机制，是买卖双方的筹码交换行为，这种轮动节奏就到了一个流动性的消耗阶段了，类似于在拉价格阶段开始有增量开始进来这种局面了。这种量价关系并不是那种一致性很高的拉升状况，一致性好的拉升是缩量拉升，为什么？因为持筹人不愿意放筹码出来，而增量资金进来之后，只要一点点钱就能把价格给拉起来，有点像钻石销售那个套

路，做这种控量销售，慢慢放货，量他上不去，价格就能一个劲的往上拉，这才是拉价格效率最高的方式。

所以一般情况下，天量见天价实际上是一种典型的流动性消耗，除非有持续的增量资金流入，否则股市就会表现出横盘或者是震荡，这是流动性规律决定的。还有大家还要想一个问题，中央汇金半年多时间内增持的股市，这个钱是从哪里来的? 我就跟大家念叨念叨中央汇金系都有哪些公司。这些公司当中大股东都是中央汇金，持股比例最小的中信建投也有 30%，持股比例最大的中国出口信用保险公司和中国再保险公司持有的股份分别是 72% 和 73%，像中农工建四大行持股都是在 40% 到 60% 之间的，中央汇金对中金公司的持股也有 40%，所控制的保险公司除了中国再保险跟出口保险以外，还有新华人寿保险。

中央汇金控制的券商除了中信以外，还有国泰君安、银河，还有申万以及光大集团，所以看似好像是很多保险公司、国家队入场了，实际上也只是中央汇金的小号，也就是说，实际上这些钱都是通过其旗下的金融子公司向中央银行，也就是人民银行用再贷款弄过来的。

换个角度来说，中央汇金就是人民银行所谓的推动物价平稳回升的战略的一个棋子。这部分属于是豪绅的钱，这是要如数奉还的。所以不能用正常的筹码交换逻辑来评估中央汇金潜在

的盈利水平，而是要把中央汇金的账，人民银行的账以及中央政府的账全部捆在一块，套用他们的盈利综合的看，因为如果再加上这些气氛组的持仓，整个中央汇金系现有的持股绝对已经超过 5 万亿了。

再说说缅 A 现在的一个博弈格局，现在的格局就是中央汇金锁定筹码，融资盘唱戏，目的是让小散买单。

明白了中国股市现行的驱动内核逻辑，并在这种内核之下，非常明显的组成了一个大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米的生态。

杀散户靠游资这把刀，而杀游资靠的是行政权力。具体可以参考宁波敢死队的总舵主徐翔是怎么被做局的。

游资扮演的角色向来就是夜壶，相当于房地产公司为地方财政当了一回背锅侠，脏活累活他没少干，但却是被地方当做创收的工具而已，以

及背锅的工具而已。游资靠做价格吸引散户，相当于把散户的资金从分散变成集中的一个过程，而杀游资靠的是抓人。

一方面从媒体上给公众传达，不是我坏啊，是他们这帮人坏，是他们骗的你，而我是正义的化身，是人间的希望使者，这牌坊不就立起来了吗？

获利资金在这帮人的账户集中之后，再上行政手段抓人，这效率那不就高多了吗？我太了解这其中的逻辑了，现在游资这帮人还是在利用阶段，游资未来半年到一年之后拿来祭天用的，一方面平息亏钱股民基民的愤怒，另一方面罚没他们所谓的违法所得。

我再详细说说。央行通过中央汇金这波玩的到底是个什么玩意？实际上就是想复刻 2014 年那波股市拉动的一个经典操作。过去三年各种经济政策、货币政策用遍了，都完全没有用。在这种情况下，他们就又想起了十年前用过的老路了。当年不是由于美国的次贷危机，它的一个后续影

响，把国内给刮上了吗？

在这个背景之下，国务院就解除了地方政府负债财政封印，再配合国开以及农发这两家政策性银行的一个发钱，搞 psl 贷款，先把基建给轰起来，但是基建并没有取得太好的一个扩散效应，因为到了 2015 年前后，政府投资对于经济的边际拉动也没有很高了。地方政府在各种无人区上修公路，修隧道，还有修高架桥，那个时候但无法向私营投资领域跟居民部门进行扩散。

从 2013 年年底，中央汇金就开始增持 A 股了，开放两融，再就形成了机游合作的局面，从正式启动到拉升见顶，一共也就花了六七个月的时间。

还有人说的缅 A 是个政策市，政策个锤子。

中国的股市就是一个财富通过资本支配和权力路径做再集中的掠夺市场。

靠的就是三步完成法。

第一步，中央汇金出面锁定浮筹。一方面使得价格稳定性提高，原理很简单，好比说市场上有 100 件商品，70 件都在我这儿，那这个市场还能翻起什么浪花吗？

第二步，大户和游资进场做价格的煽动以及情绪的一个造势。由于中央汇金锁仓，市场上散户的浮筹是非常少的，这就让拉价的步伐变得特别的轻盈，不再是那种一往上拉价格就大量的浮筹，或者是套牢盘给你往下砸，这种拉价是没有效率的。没有效率还不说，你还无法预计场外的浮筹到底还有多少，让你做的心里特别没有底，并且在外围媒体不断煽动，场内又屡创新高的情况下，资金会显示出一定程度的增量。

第三步就是收网，游资收散户的网，证监会收游资的网。2015 年 11 月徐翔被抓，同年还有几个大家可能听说过的，也可能没听说过的大游资，像马信琪、宋国栋、日良成、袁海林…… 等于这帮人忙活了半天，就是在给证监会打工。

现在这个逻辑链条有什么变化吗？不还是中金锁仓、融资盘拉升，干拉抬股价的脏活，等着散户跟进的吗？

这里边还有一个信用不等价的问题，中央汇金根本就不需要通过账面的盈利来赚钱，因为信用从他的角度来说，只是央行敲出来的一串数字而已。但是散户亏掉的钱是实实在在的负债，这部分是需要依靠劳动来清偿的。

好比说，我是一个可以自己给自己打白条的一个市场参与角色，我来跟你打赌，我要是输了我就给你白条，但是我要是赢了，你就得给我当包身工。所以说，这本来就是一个完全不对等的游戏机制。

这就是为什么一但国有金融公司参与到市场竞争，尤其是像这种博弈，那基本上价格体制就会碎一地。因为行政赋权给我们从游戏的意义上提供的输赢局面就是一个非对称博弈的局面。中央汇金输了，输的是白条，其他人输了，输的是人身自由。

真就是兴，百姓苦，亡，百姓苦。

上头发现股市这玩意儿掠夺效率不是很高，为什么？因为，当时 2015 年到了 6 月这个时候，整个中国股市达到了 74 万亿的市值的时候，榨出来的钱大数估计也就是 1 到 2 万亿，而且还是个一次性买卖，A 杀之后基本上就没得再玩了。

无奈又不得不把房地产给捡起来了，搞什么房地产去库存政策，大家还记得吧？这才让地方政府的基金收入原地起飞，思路跟股市一样的。

银行给房地产商加杠杆，地产商又把杠杆转嫁给房地产投资者，其实当时搞三条红线的时候，原本是想延续这个掠夺逻辑的，通过银行抽贷逼死这些民营企业地产公司，然后顺势丝滑的收归为国有，而且这个三条红线的政策本来针对的就是高周转下的民营地产公司。

你看就把这些信息一提取，基本上用的路子完全没有任何变化。另外我还是要再重申，这个垃圾股市大家能别碰就别碰。

不过大家身边有亲戚朋友拦也拦不住那种的。

我跟大家说点干货，看一个指标，两融余额占中国股市的总市值的比例。基本上融资额占到总市值的 3.8 到 4% 的时候，这种情况就是投机盘的一个顶峰了。2015 年 6 月，两融的规模达到了当时股票总市值的 3.9%，就直接崩了。简单的说这东西就是负债的增速与新增资金流入的一个边际变化关系。当融资增速低于新增资金流入的时候，拐点不是在这儿，也在这附近了。至于看新增资金，可以结合开户数来看，看成交量就算了，这玩意儿完全可以通过倒手跟对敲来实现。

如果结合现在中国的整个宏观经济一个经济水平，我甚至觉得这个融资余额比率都很难突破 3.5%。因为现在居民部门的负债率和 15 年的时候根本就没法比，就业环境、宏观经济也跟 15 年也没法比，最主要的是房地产几乎已经把居民部门给扒光了。这种情况下，资金流入的持续性和流入时间就不能抱有太大的期待，一旦两市融资余额的比率达到了总市值的 3.2% 到 3.3%，整个融资曲线就会呈现出边际效应递减这种状况。

这种时候，反正有认识的也好，自己家的亲戚朋友也好，能劝的也劝一劝。

从上面操盘的手法和模式上来看，还在用这套逻辑、这种手法，崩盘，只是一个时间问题。

我们就见证一下这个垃圾股市是如何，眼看他起高楼，眼看他宴宾客，又眼看他楼塌了的。

知乎用户 派大星皮皮​​ 发表

高盛的 “雄文” 大家看看就好，2026 年的股市判断与板块机会可以看本人的年度系列大篇，含金量还在不断提升。2027 年的故事 / 股市本人还没时间思考，先把 26 年的行情做好再说。

年度大篇（上）— 2025 年投资总结年度大篇（中）- 2026 年股市展望年度大篇（下）— 2026 年板块投资机会

A 股喜迎 13 连阳，成交量进一步温和放大。我在 3 周前表达了明确的观点：**本轮调整的低点是 11 月 24 日，新一轮行情已经开启。**如果说节前市场还是犹豫中前行，那节后直接不装了，甩开膀子开拉，连久违的券商板块都大涨近 4%，情绪和人气非常高涨，A 股热搜也是一天一个。

港股也迎来 2026 开年以来的红三兵，南向资金和外资开始积极布局 26 年的行情。快手可灵在海外爆火，引爆了科网股，大家别忘了全村最优秀的大学生还没出手呢。去年四季度港股被人骂成臭粪坑时，我就讲过港股 12 月确认底部，今年 1 季度指数会创行情新高。

增量资金来自哪里？

节前我给大家快速梳理了中国资本市场新一轮行情的增量资金来源，这篇文章不长，很可惜当时的阅读量不高，我能理解那个时候大部分人还等着二次回踩。但其实文章里是干货很多，大家不妨再看看。

对 2025 年 12 月 29 日 A 股市场行情，大家有什么预测和看法？

增量资金的来源包括：

**1. 国家队托底：**12 月以来 A500ETF **净流入资金超 950 亿。**国家队买爆了沪深 300 后，上个月又爆买了 A500，未来托底更加娴熟自如，这是指数下不去的压舱石。

2. 保险业务因子下调：预计带来 1100 亿入市资金。保险业务因子下调针对的是沪深 300 和科创 50，所以这部分资金买的也基本都是沪深 300 里的非银和科创 50 里的半导体大权重。最近非银和半导体权重的走势已经说明问题。

3. 人工智能双创 ETF：11 月底成立的 16 只 ETF 预计带来几百亿增量资金。这是定向给 AI 类个股注入资金。

4. 人民币升值：汇率最近几个月升值约 13%，离岸 rmb 资产和外资换汇后，势必会购买中国资产。外资优先还是港股科技股和非银类资产，A 股这边更倾向于传统白马股和绩优股。最近两天北向资金的成交额爆量，基本证实我的推断。

**5. 5 年期大额存单停售：**大资金遇到资产配置慌，带来了大量潜在的存款搬家。这批大资金的风偏决定了，它们更多会转化成宽基指数 ETF。

大家认为这 5 类资金建仓完成了吗？显然没有。至少 4 和 5 是个缓慢的买入过程。

别忘了还有核弹级的提升券商杠杆上限没登场呢。以及 26 年的新增保险入市资金也有上千亿。昨天行情好了之后的融资盘老乡们也会助力市场上涨，1 月 5 日两融大涨 190 亿，老乡的热情你真的拦不住。

因此在我看来，中国资本市场的增量资金还有很多，市场这轮行情很可能会超过所有人的武器。

板块与交易应对

依然在这篇文章里，我给大家梳理了几个比较不错的活动仓方向。

1. 航天与卫星依旧看好，不要猜顶、不要猜顶、不要猜顶。

2. 存储芯片半导体设备、储能电池、游戏等板块都是有年报预期的方向。半导体设备两天涨了快 10%，这口肉又被吃到了。而储能电池和游戏目前涨幅相对落后，值得没上车的朋友重点关注。

**3. 人形机器人**节前已经给出了态度，总之整个一季度都看好，技术上也走的很稳健。

**4. 非银现在是保险和券商齐涨的局面，在我看来券商的位置已经偏低，**也是值得关注的方向。

对 2025 年 12 月 29 日 A 股市场行情，大家有什么预测和看法？

**底仓还是以各类宽基指数 ETF 为主，A500 沪深 300 双创 中证 500 都可以，上证 50 其实也不差。恒生类 ETF 更是在底部。**不管你是胆子小的还是喜欢追求刺激的，总能找到属于自己的板块和方向。

等回调再上车？

等回调再上车的计划很好，但赶不上市场变化。大家要想明白的问题是：凭什么市场一定会给你舒服的回调机会呢？

现在最难受的应该是空仓的人，12 月下旬它们一直在讲二次探底 3700 点见，元旦前它们讲的最多的是马上回踩，13 连阳后最新的观点是加速赶顶。

与其在这里算命乱猜，倒不如认真看看盘。比如今天午后 1 点 30 分左右的一波跳水后，大量场外资金放量流入，老乡们都等着回踩入场呢，哪里还会给你舒舒服服回踩上车的机会。

如果一直没有回调，你做好交易应对了吗？

其实在 623 行情启动时，大家就应该了解我的趋势交易风格。突破就满上，越等越容易踏空。所以我一直说永远不要高估自己，交易上一定要尊重市场、严守交易纪律。

知乎用户 马超​ 发表

与其盯着研报，不如看看周围

冷战时期，苏联特工有一项日常工作

数美国五角大楼晚上亮着几盏灯，停车场停了多少车。

同时，他们还监控另一个指标：深夜有多少披萨外卖送进去。

道理很简单。要打仗了，大家加班，加班就要吃东西。凌晨两点能送到五角大楼的，只有披萨。

1990 年，华盛顿一个达美乐加盟商 Frank Meeks 接受《洛杉矶时报》采访，讲了一件事。

8 月 1 日那天晚上，他的店往 CIA （中情局）送了 21 个披萨。

这是单夜记录。

第二天，伊拉克入侵科威特，海湾战争爆发

现在也许可以不用看着披萨了

2020 年 6 月：一名 21 岁的穷小子在口罩期间，于自家浴室推出了一个博彩平台。

2024 年 11 月：美国联邦调查局（FBI）特工突袭他的公寓，没收了他的手机，却未对其提出任何指控便离开。

2025 年 10 月：纽约证券交易所（NYSE）的母公司向他的公司投资 20 亿美元。

这便是 Shayne Coplan 五年间的人生轨迹 ，从清点纽约下东区公寓里的物品、盘算着卖掉什么来交房租，到成为彭博社追踪记录中最年轻的白手起家亿万富翁。

对了，他创建的这个平台叫 Polymarket

2024 年，美国总统大选临近，Polymarket 上的用户在选举结果上下注的金额超过 35 亿美元。平台始终显示特朗普领先，而传统民调则显示选情胶着。一名法国交易者斥资数千万美元押注特朗普获胜。据报道，当特朗普最终当选时，这名交易者净赚 8500 万美元。

Polymarket 的预测准确率，最终超过了传统民调

委内瑞拉当地时间周六凌晨 2 点，当总统尼古拉斯 · 马杜罗还沉浸在新年假期的梦乡时，美军特种部队的突袭在 1 小时内结束了战斗并将马杜罗押上运输机送往美国。这场震惊世界的「闪电战」看似毫无征兆，但在预测市场龙头平台 Polymarket 上，它仿佛早在行动前就已成为数名内幕者的套现工具。

在这场行动开始前数小时，Polymarket 上三个毫无历史记录的新钱包突然开始在概率极低的盘口「马杜罗于 2026 年 1 月 31 日前失权」疯狂押注「是」。此时，市场主流观点仍认为特朗普会采取温和的围城策略逼马杜罗妥协，该盘口「是」的概率仅为 5%。然而，随着马杜罗被押上飞机，这三个神秘账户瞬间斩获了超 50 万美元的盈利。直到事后，大家才开始重新定义三人在空袭前数小时买入的操作：只有得到可靠情报的人，才能在如此精准的时间窗口，用新账户完成的「降维打击」。

《华尔街日报》统计过，Polymarket 上关于马杜罗的盘口总共吸引了 5660 万美元的押注。其中 4000 万押的是 11 月底或 12 月底前下台，都输了。

这三个钱包押的是 1 月 31 日前。

但这三个钱包是谁？

没人知道

链上地址是公开的，但地址背后的人不是。Polymarket 在 Polygon 链上运行，服务器在美国境外。

Polymarket 上带给我们的消息远不止这些

Polymarket 让预测市场变得像「娱乐」一样易懂

它的界面简洁，问题覆盖范围极广：既有严肃议题，也有轻松话题

这种搭配大幅提升了用户参与度。

更重要的是，平台精准捕捉了信息获取习惯的变化。传统媒体告诉你「该怎么想」，民调告诉你「别人怎么想」，而 Polymarket 告诉你「人们愿意用资金押注的观点」。对于对传统机构日益不信任的用户来说，这种区别至关重要。如今，Polymarket 的用户已超 130 万，累计交易量约 200 亿美元，月交易量稳定在 10 亿美元以上

预测市场是一种围绕未来事件结果进行交易的金融机制，合约价格本质上反映了市场对事件发生概率的集体判断。

其有效性源于群体智慧与经济激励的结合：在匿名、真金白银下注的环境中，分散信息被快速整合为按资金意愿加权的价格信号，从而显著降低噪音与虚假判断。

截至 2025 年底，预测市场已基本形成 Polymarket 与 Kalshi 双寡头主导的格局。据《福布斯》统计，2025 年总交易量约达 440 亿美元，其中 Polymarket 贡献约 215 亿美元，Kalshi 约为 171 亿美元。Kalshi 凭借此前选举合约案的法律胜诉、在美国体育预测市场的合规先发优势，以及相对明确的监管预期，实现了快速扩张

回到开头，纽约证券交易所母公司对 Polymarket 的 20 亿美元投资

这不仅仅是一笔投资，更是传统金融对预测市场的「官方认证」

20 亿美元，对华尔街来说不算小钱。尤其是对一家以保守著称的机构。ICE 向来钟情于「硬核金融，2013 年，它花了约 110 亿美元 收购纽约证券交易所母公司 NYSE Euronext；2018 年，又成立了加密资产平台 Bakkt，首轮投入不过 1.8 亿美元。这些数字放在一起，足以说明问题：ICE 正在押注一个完全不同的未来。

为什么？因为预测市场汇聚的，不是资金，而是分散的判断。在算法横行的时代，数据早已饱和，真正稀缺的，是人类的信号。当交易员、程序员、教授和赌徒都在同一个平台上下注，他们无意间在生产一种极为珍贵的指标

集体预期

也就是所谓的共识

而这笔投资，也许标志着一种转向

当主流金融机构开始把预测市场当作信息源，而不是玩具，金融世界的坐标就会微微移动。

算法交易、风险模型、投资策略都可能因为这些「市场化的预言」而被重新校准

2026、2027 年中国股市怎么走

也许，Polymarket

这里会有不一样的看法

知乎用户 阳光下的沈同学​ 发表

行情是走出来的，做好自己的资产配置最重要，不需要关注金融机构怎么看未来的行情，因为未来变数很大，投资任何时候多想想风险，控制好仓位拉长时间来看肯定没错

现在这种行情要非常珍惜还在低位的优质好公司，需要有耐心

因为现在基本上有热点的，市场能炒作的都是快速大幅拉升，估值快速脱离合理价格，尤其是比较大的热点更加是估值一步一步推升到极度高估，还能在底部的好公司，可能目前风没有吹过来，或者业绩还差一些回暖契机，这种是很稀缺的配置机会，最终行情会消灭所有低位好公司，追涨杀跌不如提前配置

已经聊过很多次，目前互联网时代，AI 时代，信息传播速度极快的自媒体，短视频时代下的行情运行情况，叠加越来越多量化资金本来就是追涨杀跌的，一旦有一个什么热点出来，资金就一窝蜂的上，基本上也是全网会去报道，去分析大涨的股票，去说热点的板块，在过去一个热点出现可能要几个月预热，现在就 1 天足够让喜欢做短线的投资者知道市场在做什么

投资者要应对这样的行情就 2 个思路

1，加大研究，你要提前把各种新兴行业，好的题材对应的好公司都有个预备，都提前备好，特别看好的提前一点配置，或者利好来了，启动了马上跟上，不然晚了就麻烦，上涨会特别快，犹犹豫豫不如放弃，现在的短线博弈是不能慢的，拉升特别快，慢了就容易接盘，做不好这种极快节奏的行情，又跟着追涨杀跌，总是追高真的很容易亏钱，行情再好也一样成本控制不好，最终一下子行情结束亏大钱，容易白忙活

2，不搞的这么复杂，不被量化收割，就坚持长期配置好优质资产，控制好仓位，在红利，债券，美股，黄金，低位的宽基，低位的白马蓝筹里面寻找机会，有机会就慢慢买，然后长期持有，等到高估了，炒作到了你的持仓再看情况获利了结，或者成本比较低，仓位控制比较好就拿住，长期稳定复利

因为市场不管短期变化多看，本质上不会变，依旧是低位的想办法搞起来，只不过速度更快，高位的到时候又跌下来，当然也一样跌的很快

那么短线博弈很难把握，也不知道什么时候会上涨，什么时候下跌，不如就等到了大跌配置各种优质资产，然后尽可能拿久一点，没有特别大的拉升不卖，等到成为市场热点，等到量化扫货再出给他们

这种是非常稳健，且仓位控制很好，成本会很有优势，适合大部分投资者，且短线博弈经验不足，没有什么时间看盘的投资者做的策略

毕竟行情再热，再多短线博弈机会，一定是大部分投资者很难跟上的，虽然大部分投资者喜欢做短线博弈，但基本上都是迷迷糊糊的做，也是盲目跟风，实际上胜率没有那么高

很多时候是看着行情好做，实际上大部分投资者拉长时间的收益是不如分散配置长期优质资产的，是跑不过长期持有红利，美股，黄金，债券这种优质投资组合的账户

大家需要应对当前时代下的信息传播特点，资金面变化去思考自己的盈利模式

自己能不能驾驭这种短线博弈的大环境，做不到就安安心心配置长期优质资产，就拿住低位优质企业

现在什么垃圾股，各种没有业绩的股票都可以因为炒作乱涨，很多股票其实就是差一个导火索，就是差一些利好罢了，而不是说没有上涨的股票就以后都不会上涨，上涨的才是最好的，实际上都是轮动，所以珍惜目前还在低位的好公司，是有安全赚钱机会的

成交量只要维持 2.5 万亿以上，短线热点会越来越多，这两天赚钱效应就非常好

大金融也很活跃，大金融很适合低位配置，不适合追高，其实很多券商，保险的核心股票就是白马股，他们已经不少历史新高，到了历史高位估值，其他还有很多低位的沪深 300，中证 A500 里面的白马股未来也会有补涨，历史新高的周期，这个观点不变，都是轮着来的

所以这种行情我们不仅仅要关注指数高点，成交量对短期赚钱效应的影响，更重要的是拿住低位好公司，珍惜低位的白马蓝筹股，这样的企业越来越少了，都在兜兜转转的估值回归

当然短线博弈机会也不会天天这么好，成交量 2.5 万以上的日子最终会结束，这个也是手慢无的，航天航空，脑机，AI 应用，核心矿产，低位周期，低位军工这些也都很多在不断大涨，后面也会越来越难

一旦成交量下来，这一轮行情结束，后面就是继续看 3920-3830 区间的综合筹码区间，稳得住，再调整一波再来新的行情，稳不住再看怎么调整

短线博弈真的没有留给大家太多时间思考，行情的持续性也是变化很快的

搞不定这种短线博弈就安心持有低位筹码，这个很适合大部分投资者

黄金每次杀跌反弹挺快，把握杀跌去定投，不要拉升起来再买，美股也一样，美股没有杀跌也只能拿住底仓

红利，债券最近机会比较多，可以长期配置，长期稳定复利没有问题，很适合求稳，也不怎么喜欢做短线博弈的投资者

我个人是认为投资方法安全第一，所以不管短期博弈机会多大，胜率怎么样，我肯定是大仓位配置长期优质资产，每年稳定盈利，做好证转银比短线的博弈重要

比较好的资产配置应该是以小博大 + 以大博稳

什么意思？

就是小部分仓位去做热点博弈，指数越高，低位的资产越来越少，就用越来越少的钱博弈，小钱去博弈高风险的，可能短期大涨，也可能错了要止损的，这样错了不会伤到大部分本金，对了也可以用小资金撬动大收益

比如说很多热点股票可以短期翻倍，甚至 3 倍，5 倍，但稳定性肯定不好，你用 1 块钱博弈，最终可能变成 2-5 块钱，但亏了也就是亏这 1 块钱的一部分，这个就是以小博大，你下有亏损的底线，上有赚钱的空间

大仓位肯定要稳，这个可能关系到你的家庭，生活，心态，财产方方面面的安全，你需要长期稳定复利，你可能投入 2 块钱，一年可以赚 2 毛，5 毛，短期波动肯定不如短线博弈，但是稳健

资金量大的投资者，尤其需要这样去配置，投资本质上还是盈亏同源，你不能玩到失去理智，要明白最终肯定是大部分人亏钱，最终肯定是一切要归于基本面

能让自己大部分资金稳定的复利，这个极其重要，是你长期在资本市场活下去的核心，而不是一不小心都亏了，以后行情再怎么好玩都没有你的份

大家也可以短线仓位和长线仓位分开做，用两个账户，这样更好控制仓位，互不影响

不要一直给短线仓位去追加资金，本来就是高风险的博弈，就是以小博大，不能太上头，玩的开心就不错了

关键还是把长线资产配置，价值投资做好，每年看看股息分红有没有增加，看看收益情况是不是稳定，回撤情况控制怎么样，成本控制怎么样，证转银了多少

这些才是理性的投资，才是我们最需要重视的

实战投资策略

港股最近反弹比较多，我自己暂时不加港股，包括长线仓位也不再加仓，但会继续持有，也会主要持有长线仓位为主，后面如果行情有变化，不管是持仓特别贵了，还是上升趋势不再了，再做长线方面的仓位调整，对于成本没有那么低的长线仓位再做调整，暂时就是不再加仓长线仓位，但不会大幅调整仓位，因为依旧很多好公司是便宜的，股息也是很好的，没必要卖出，只不过不想现在继续买入而已

短线博弈仓位继续维持 20% 左右，随着行情拉升比较快也减少一点仓位，短线博弈方面肯定不会高位去追加，就围绕看好的化纤，核心矿业，军工，脑机，AI 应用，高端制造玩一玩，适可而止就好，不会投入大资金博弈短线，尤其是目前指数越来越高，还在高位的情况下，一定是会很重视风险的

我一直以来是非常看好港股的，也是认为之前恒生科技跌出来了价值投资机会，也是唯一我认为值得配置的宽基，港股方面也是一直在增加持仓

因为我港股投资是长期思路，都是耐心陪伴好公司成长的策略，所以短期反弹了一波，我不再加仓港股，有和我一样看好港股的朋友，也可以悠着一点，杀跌配置，不要养成高位买入做长线的习惯

短线做高位博弈是短线热点的玩法，长线价值投资很考验成本控制的能力，尽可能大跌买入才好，要大家不看好的时候才能买

港股持仓方向不变，还是游戏，新消费，创新药，金融，红利，高端制造，互联网龙头企业这些方向，我长期配置的行业也都每天下面有聊，就不每天提了，具体比例有变化也会后面更新

当然如果未来互联网大环境好一点，可能过几年会考虑每年分享 10 个 A 股，10 个港股好公司作为研究，就是从 1-2 年角度来看，值得去关注走势，值得研究的好公司，总是有朋友问有什么核心资产值得关注，当然如果以后有这种机会，网上没有那么多找麻烦的人，就可以每年更新一波，做一些好公司每年的分享，大家都可以一起研究研究，包括每年的自选股之前也都是更新的，以后也会考虑恢复

关键是这种事容易吃力不讨好，你好心分享出来自己调研了很久的好公司，大家一起研究研究，但很多人不这样想，人家会觉得你在推荐股票，会盯着股价，但凡跌了就要说三道四什么的，会非常麻烦，所以这些是一个设想，如果真的有这种机会，以后会考虑多做方方面面分享

其实实战方面，企业研究，调研方方面面我都很想分享，以前每天也写非常多文章，分享的很多，后面粉丝越来越多了，找麻烦的越来越多了就懒得说那么多，就做一些基础的复盘，尽可能不参与有争议的话题讨论，也尽可能的不碰个股，企业的分享，就是不想给自己找麻烦

想聊的很多，可以聊的很少，希望未来这些情况会慢慢改变，就可以聊更多，可以帮助更多投资者，分享更多实战的细节和值得关注的好公司

感恩股友们每天的付费咨询和打赏，感谢大家尊重知识，愿意为知识付费

投资交易中各种问题都可以咨询

【在知乎上我的主页咨询即可，没有任何群，不搞私下小圈子】欢迎提问

大家的支持和尊重是我创作的最大动力

实战经验分享

继续聊实战

依旧是在成交量排行榜里面寻找资金量大的聊，因为这些短线是最火的，最容易上涨的

做短线博弈最重要的就是研究资金面，资金面远远大于技术面，尤其是目前这种行情，量化这么多，信息传播速度这么快，技术面一瞬间就扭转，技术面以后会越来越不重要，懂一点就好，资金面才是最关键的，要学资金面方面的判断，多看成交量排行榜，才能做短线越来越有感觉，天天看这些成交量排行榜的股票，也会看出来盘感和经验的，因为很多妖股走势都大方向一样，资金面好才可以打开空间，看他们的成交量变化，才能更好的把握机会

先聊成交量依旧很大的 AI 硬件，从龙头股走势来看，大趋势 5 浪是已经基本上走完，但没有破位，没有到下跌趋势，所以高位还能来回拉锯，还有新高附近的可能性

不过未来更大机会是 AI 软件，硬件高位空间不大，基本上每次反弹，拉升都是卖出机会而不是博弈机会

做短线要做有空间的，做 3 浪之前的，到了 5 浪虽然还有空间，但都不算最好的，不算空间最大的，5 浪以后的超跌反弹根本不要看，风险进一步增加

很多短线投资者亏钱就是买在 5 浪拉升高位，后面跌下来就是开启调整，一波低于一波

保险板块肯定是短期大热，成交量排行榜也是上榜一大批，走势很稳健，还在主升浪 3 浪中，而且业绩不错，估值不算高，大金融不要追高，趋势很好，每次拉回配置，胜率才高，保险的上涨行情还在，趋势依旧，不过需要拉回才有配置机会，可以中长线关注，没有走到行情末尾

而且今年保险产品很多公司都开门红，卖的特别好，这个可能也和利率越来越低有关系，存款往保险，理财走，存定期的越来越少，保险是中线好品种

今天是坚持写复盘笔记的第 1350 天【每日打卡】

古之成大事者，不惟有超世之才，亦必有坚忍不拔之志

想成为优秀的投资者一定要持之以恒，不断学习，反思，总结，在投资中获得的各种经验最终都会成为你财务自由的砖瓦

再高的智商也一样会被情绪一瞬间冲垮

大部分的亏损都来源于投资者的冲动和情绪化交易，学会控制自己的情绪和心态才能长期稳定的复利

富在术数，不在劳身

一定要多思考，任何时候想清楚了再交易，漫无目的的交易，只会多做多错

利在势居，不在力耕

投资赚钱主要靠把握时机，没有机会就休息，多留现金

长期投资成功的关键是稳定的情绪和沉稳的性格，这些比过人的天赋更重要

谨记：贪念起，万念俱灰！

控制住了风险，利润会随之而来

富贵险中求，也在险中丢

求时十之一，丢时十之九

做可以让自己心安的投资，便是对于你来说最好的盈利模式

最终我们穷其一生获得的一切经验、知识和所有财富都需要转化为自身的品德修养，不然获得越多失去越多

自身的修养是留住各种财富最好的容器，富裕一时不难，富裕一生不易

珍惜获得的一切，保持初心、慈善、知足，让自己的德行和财富共同成长，才能方得始终

仓位情况【不推荐模仿】

短线博弈仓位：23%

长线 + 短线所有股票持仓投资方向配置比例参考：

金融：10%

消费：【新消费 + 龙头品牌消费 + 游戏】：12%

生物医药【创新药 + 医疗 + 中药】：11%

半导体【三代半导体，光刻机产业链，半导体设备方向】：15%

AI 产业链【硬件 + 软件】：6%

能源，动力【新能源，锂电池，可控核聚变，电力设备，火电，固态电池等能源，电力方向】：9%

高端制造【航天航空，机器人 + 具身智能，军贸，低空经济，量子科技，出海龙头企业，新能源汽车，消费电子等】：27%

周期【反内卷，低位周期，化工，新材料，核心资源，核心矿产】：10%

【每 3-6 个月更新一次】

知乎用户 山城恋​ 发表

不好的预感。

现在的 a 股涨的实在太猛了，有再现 1508 牛市的狂热，14 连阳，完全不回调，每天都是放巨量上攻。

你要知道 a 股的本质并未改变，依然满地的造假股亏损股减持股高 pe 股，国内的基本面不但没改变还进一步恶化了……..

在这种局面下股市狂涨……… 不是什么好事。

当然了话虽如此，但还是趁着牛市赶快吃肉吧。

知乎用户 奥特之父​​ 发表

有拿融资盘比例做文章的，有拿 gdp 比例来算的，有拿险资增资来算的。

我觉得大家都不要看，看这些你都觉得有道理，那就白看，看空的言之凿凿跟你讲历史，看多的跟你讲未来。

那既然都有道理，我们看行为逻辑。

啥意思? 你们看下现在的航天，GPU……

这几百几千的市盈率难道真的就是成长股买进吃未来股息?

讲简单点，卖给（）（）。

未来的潜在资金是个天量，和过去 07/15 年两次过 4000 点急拉最大的不同，是现在的散户不靠杠杆也可以投入数倍于前几次牛市的子弹。毕竟最大的两个吞金兽不在了。

不买房，不结婚，请问大陆最接近赌场的大型真人游戏在哪?

所以我们只要看什么时候这一棒传到中产这里，什么时候就差不多到顶了。我有一个特好用的指标: 大学老师指标。

每次我的同事开始讨论股票了，开始在里面赚钱了，减仓到三成以下，技术面全部不看。什么时候他们对我嗤之以鼻了，直接清仓，期指开空。

这帮人谨慎，自以为是，巨婴心态，和盈利是最不搭嘎的，在封闭的小圈子里消息面极其狭窄却往往对个人有超出实际的自我欣赏（被学生惯的），换句话说，对市场极度不敏感却是最后一棒的完美接力者，因为太有钱了。至于菜场大妈讨论，现在的资金量，底层根本不是收割的对象，加一起也不过让换手率多个零头，真实的中产，高净值巨婴，才是最终目的。

20-21 年洗怕过一批，15 更是完美斩杀一批，暂时我的同事都还没进去或者只买了点基金。等他们什么时候来问我的时候，我会在知乎想法通知大家。

另外，真要大盘上去 15% 问题是不大的，整体红利的股息率跟着货币利率一起下去的话，对应的股价就水涨船高了。

知乎用户 古都闲云​ 发表

先说结论吧：股市持续明显上涨可以有，通过降息和人民币较快升值就能实现，但这并不是国内希望看到的结果。

高盛对国内股市在今明两年持续明显上涨（每年 15%-20%）的预测，要和前几天高盛对人民币汇率（认为人民币汇率明显低估、有对美元升值到 5 的潜力）的预测结合起来看。

首先明确一点是，人民币汇率的升值，基本会确定有利于股市的上涨。这个判断并不是因为不少机构给出的浮于表面的所谓人民币升值与股市上涨的正相关性这个理由得出的，而是因为：

• 1）人民币较快升值会提升人民币资产的吸引力，吸引外资流入；
• 2）在确定的升值周期中，人民币较快的升值过程可以降低外资持有中国资产（尤指股票）的汇率风险和实际成本。

那么如果国内再 “配合” 营造出降息的环境，就会有这样的效果：

• 1）降低无风险收益率，提升股票相对而言的投资价值；
• 2）降低企业融资成本，有利于增量型企业发展，并改善存量型企业盈利预期；
• 3）为市场进一步提供更多的流动性；
• 4）配合 “反内卷” 拉高通胀。

如果接下来两年时间国内兑现了降息 + 升值预期、甚至按高盛预设的前提，即持续较快节奏降息 + 人民币升值到 5，再考虑 “反内卷” 的拉高通胀的动机，那么国内股市确实有很可观的持续明显上涨的潜力。而且高盛所做预测还有一个隐含前提，那就是楼市依然会持续深度调整，资金始终处于净流出状态。

或者可以中么理解，这样的 “上涨” 与其说是基本面在短期内就能迅速改善的结果，不如说其实更类似于一种零和博弈的结果，是通过一种变相的逆向再分配实现的。

因为股市如此的上涨，其实是用人民币升值后企业原材料价格和居民消费价格的上涨（许多基础制造业与消费领域都依赖进口渠道），以及降息后其他理财渠道（特别是国债）收益率的下降，乃至是 “反内卷” 最终促成通胀的目标换来的。

考虑到国内股市的投资者以机构和有较好资产积累的个人为主，绝大多数家庭的资产又套在楼市里、甚至目前已经有些家庭出现 “资不抵债” 情况即房产的市值已经低于贷款余额。所以如此形成的股市持续明显上涨带来的财富效应，将是非常不均匀的，会拉大国内家庭资产的差距、加剧家庭财富分化，反而还会提升中低收入家庭的生活成本。

更不用说，其实高盛当初做出人民币会升值到 5 的预测，其实还附带了一个暗示，那就是可以通过人民币快速升值打击中国的贸易竞争力。

所以，在降息 + 人民币快速升值的组合下，其实就不是居民存款向股市搬家那么简单了，而是整个实体经济的资金都会存在显著的向股市搬家的趋势和动力。

原因很简单，企业经营不好做、甚至没有利润，但股市却可以涨，所以越来越多的实体企业会转行炒股，这就非常类似广场协议之后出现在日本的情况，即就业被更大程度地挤出，居民家庭的差距和分化进一步扩大——而国内的相关表述恰恰是：坚持把发展经济的着力点放在实体经济上。

这样的股市持续明显上涨，或许是部分人群想要的，但却不是国内求稳、促进就业、稳定实体经济的思路希望实现的结果。

所以目前为止的情况是：

一是对降息明显持谨慎态度，现在是宁愿启用超长期特别国债通过财政政策贴息，也不愿单纯通过货币政策过快降息——以往解读一般都是围绕净息差进行的，但这其实也是一个关键因素；

二是控制人民币的升值速度，包括通过央行报价与即期汇率之差主动干预人民币汇率的过快上升，也包括国内金融机构买入美元（换个说法就是抛出人民币）对冲人民币汇率的过快上升。

那么到底有多大可能会出现像高盛说的今明两年国内股市都会持续明显上涨的情况，应该就不难判断了。

知乎用户 35 号庇护所​​ 发表

高盛是真的懂 “国情”/ 比穆迪还懂。

如果把高盛的各种市场分析打 70 分的话，那其中股市类特别是国内股市部分只能打 40 分。

高盛对国内股市的关键预测中准确率只有约 1/3；就不说 2021-2023 年期间期每年 “20%+” 增速 / 回报的预测，与当时国内股市实际走势既然相反的预测；这次报告依然沿用了那个和它自 2024 年 10 月以来不断建议 “超配” 国内股市基调不符的定性：慢牛。

因为它 (有意) 忽略了：

“居民部门的存款挪移效应”对几乎所有行业的利润的绝对支撑性作用、可内需带来的利润不足以支撑绝大多数中下游企业花大钱购买股权架构很有特色的高科技企业 “颠覆性领先” 的产品。

(另外，我们不应该把有前科 / 2008 次贷危机爆发前转移不良资产的投资机构的建议作为普通人投资的参考，这就好比不能对因财务造假而被退市的企业短期内恢复准入一个道理。)

提问中这个表述，高盛类似的说法 (这也是这个刘姓分析师) 从去年 10 月就在讲了：

2025 年 10 月 22 日，高盛 “再次” 发布报告，声称中国股市 “慢牛” 正在形成，预计到 2027 年底中国关键股指有约 30% 的上涨潜力。

再说说国内股市吧，以前也写过很多次了 (本人非国内股市玩家，以下个人观点无法构成专业投资建议)。

国内股市目前是靠所谓的 “估值修复” 驱动的，这个过程实现的具体方式是：

通过 “引导” 政策性资金进入指定行业 / 企业，以固定投资比如算力基础设施 / 消费基础设施等可算为研发投资的、前期很烧钱的 / 容纳财政政策释放出的流动性的投入，快速形成某企业 / 行业的理论规模和在股市的估值、股价表现。

表现在板块轮动方面、体现为以 “政策风向” 驱动的 “主力资金 / 政策性资金” 在杠杆比重较大、商品平均金额较大、固定投资规模较大的板块间流动，只是不同板块资金流入和停驻的时间长度不同。

现在承担着 “估值修复” 重任的高科技板块包括创新药、互联网平台性公司等，能吸纳的资金量恐怕快到上限了。

因为，G 字头的设备升级这种需求短期几年内只有一次 (构成了那几家“上市暴涨” 的科技公司的 80%+ 订单 / 利润)，再者固定投资也不可能是无限的。

以及：

所以 11-12 月做了这么两件事：

1. 调整国内几大股指的构成股票，具体说就是增加科技类企业的比重、把包括中国移动在内的流动性较低的调整出去，这样股市就能接到更多的政策性资金。

2. 增加 REITs 的数量和种类，比如酒店和产业园区类、消费终端设施类的；因为这些都是新型金融支持工具的重点覆盖行业。

今年这个工具已经累计投资了 7 万亿。

放下这张图，非常能说明问题：

可以说现在的 “估值修复” 是前几年投资增长表现，可这种增长已经明显转若。

所以，只能说高盛 “出发点和意愿是好的”，就看中国股市“执行” 时会不会有 “偏差” 了。

知乎用户 柯里昂的胡子 发表

我每天必读《华尔街日报》和《经济学人》。

我至今都记忆犹新，高盛花旗摩根在 2023 年预测 2024 年 A 股仍然要暴跌，而且股灾。

当然，人家猜对了前半年，后半年三个月猛然暴涨。

但我只是觉得，即使是高盛这样的国际投行，也和国内的草台班子一样。

你股市涨的厉害，就吹你会涨的更厉害。

你股市跌的厉害，就吹你会跌的更厉害。

都是马后炮，没有任何借鉴意义。

知乎用户 锡璧堂主 发表

格局小了。这是一个波澜壮阔的大行情的起始阶段，这是新的时代赋予你的时代红利，错过了那就真的错过了。

在知乎上看到过无数青年才俊羡慕 70 后 80 后，羡慕什么呢，这一代人赶上了房地产爆发之前或者爆发的初期阶段，得以用工资性收入解决了一线城市的住房，并实现了难以复制的财富增值。

年轻人称房地产为与之失之交臂的时代红利。现在新的时代红利摆在你面前，你也有很大的概率一样视而不见，由此可见，时代红利并非是想当然的唾手可得。

2025 年 3 月份 A 股总市值突破 99 万亿的时候，从流动性和战略定位的角度做出的分析，A 股会在几年内突破 200 万亿。从 2026 年开年现在的时点来看，判断依旧有效。

A 股总市值创历史新高，突破 99 万亿元，怎样解读？后续走势会怎样？

且让我稍微展开说一下。2025 年的里程碑之一，EPFR 追踪的全球 ETF 资金规模超过了 2 万亿美元，其中股票 ETF 的资产规模在十年内首次超过主动管理型股票基金。注意，这里说的是全球的统计而非单指 A 股。

这意味着什么呢？摆在普通投资者面前的选择并不多，交给专业投资者也并不比你自己亲自去股市搏杀的风险更低。要么亲历亲为的去研究宏观基本面、技术面、择时、择赛道，要么干脆选择宽基指数或者行业指数。

科技板块从 2018 年开始成为 11 个主要板块的吸金冠军，仅仅于 2019 年滑落到第二位。A 股也没有什么特别的，中国现在处在旧支柱产业房地产退出历史舞台，新的支柱产业站立在聚光灯下的起始阶段。

新旧范式的切换，并不仅仅限于各位参与 A 股的股民们，实际上最早从最顶层开始。在旧有的增长模式遇到难以逾越的屏障之后，这种变化是 top down 的，首先从顶层架构开始。

在刚刚过去的 2025 年，甚至我们追溯到 2024 年，顶层依然依靠旧有的思路解决问题，但是中国不依靠国债投放流动性，而是信贷，换言之，也就是商业银行扮演着间接融资的角色，实体经济和居民没有信贷需求，投放路径就会受阻。

持续靠宽松的货币政策投放流动性的后果就是商业银行的净息差收缩到监管红线附近，企业实际资金成本高于政策利率，而商业银行里天文数字的储蓄，躺在银行里。然后，是资产荒。

信贷投放是中国的财政纪律，是中国需要严格遵守的红线。除了依靠股市来实现直接融资，还有其他的办法吗？实际上，宏观面分析有时候就是非常简单。股市给科技企业提供直接融资，是唯一的答案。

A 股会经历一次类似于美股 2010 年互联网泡沫而结束本阶段的牛市行情，之后，真正的科技企业在烈火灰烬中涅槃重生。

如果我们把目光放的更高一些，当前也是美元信用被挑战的开始阶段，在新的金融秩序建立之前，黄金会从避险资产的角色临时性的转变为扮演货币信用之锚的角色，这赋予了黄金新的定价逻辑，它不再必然受美债 TIPS 收益左右。黄金到顶了吗？开玩笑。

人民币在 2026 年的升值会驱使美元加速流向 A 股，这是一个强者越强的循环逻辑。同时，日元在日本央行宣布加息后走出了让所有人难以理解的走势，但日元始终是悬在全世界做日元套利交易的投资者头顶的达摩克里斯之剑。

美股自 2008 年大放水之后的长期牛市，跟 50% 以下的美国居民没有一毛钱关系，因为这些居民家庭没有储蓄去投资，而中国有储蓄的居民，居然不去投 A 股，太匪夷所思了。

知乎用户 阿普酥​ 发表

元旦后这两天

A 股涨成了我不认识的样子

个人的收益这两天就达成了去年全年战果的将近 20%

今天还收到了全天最高点

说实话，我个人完全没有 “A 股在 4000 以上，还如此坚挺” 这种条件下的炒股经验

所以如果明天还这么强势

直接上 4100 的话

我会选择了清仓不玩了

因为我完全看不懂

踏空也没事

祝大家 26 年发财

知乎用户 宁一 发表

以中国 GDP 来预测 A 股的走势，是我见过最大的笑话，没有之一。

但凡对 GDP 和股市做个对比，就知道这事有多离谱。

这是过去 20 年 GDP 的增长情况。可以看出，中国 GDP 的增长是稳得一批，哪怕是 2020 年，也只是增速下降了点。

但股市情况就是一言难尽？

这是过去 20 年股市的情况。

有人说，我只盯着沪指，沪指不能代表大 A，那就一起看一下深证成指和创业板指。

GDP 和股市有相关性吗？

不！完全没有相关性！

为什么高盛会以 GDP 为参考依据，因为美股和美国 GDP 其实是存在一定的相关性的。至少大体上的走势是一致的。

近几年，高盛也不是第一次看好 A 股了，早在 2023 年年底，就表示要维持高配 A 股市场。

结果，A 股的表现是这样的。

尽管 2024 年 9 月份出现了上涨，但这与美联储降息有着非常大的关系。

2024 年 10 月份到 2025 年 6 月份，A 股整体上是比较平稳。6 月份开始，出现了比较稳定且持续的增长，也就是慢牛。

尽管指数上涨了，但根据大多数散户的说法，是涨了指数亏了钱。

这种反差的背后，主要是上证指数、沪深 300 等主流指数是根据市值加权计算的，意味着权重越大的股票（如金融、消费、科技等行业龙头）对指数的影响越大。如果这些大盘蓝筹持续上涨，哪怕市场上超过八成的中小盘个股在下跌，指数依然可以红得发紫。

股指的上涨，主要还是 “国家队” 进场。

股票的市场行情，主要还是要看消费和投资。

毕竟，只有消费旺了，投资旺了，企业的利润才有可能增加，股价才会更高质量的上涨。

但从消费和投资的增长情况来看，并不太理想。

尽管消费品的增长速度仍然为正，但增速持续下滑。而固定资产投资，则出现了增速的负增长。

企业的利润情况也能很好地解释为什么会出现这种情况。

今年 1—11 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 66268.6 亿元，同比增长 0.1%。这增长幅度，约等于没有。并且，过去的一年，有一半的时间是负增长的。

上市的企业，都是规模以上的企业，因此，规模以上企业的利润情况能在一定程度上反映上市企业的整体盈利情况。

高盛为什么会看好中国的股市呢？

如果 2023 年，是因为美联储降息预期不断增加，（看涨逻辑：美联储降息，人民币升值，海外资本进入中国股市）

2025 年 10 月份则是 A 股已经出现了 4 个月左右的 “慢牛”，但同样也有美联储降息的预期增加。

而在未来两年，美联储降息也基本上是板上钉钉的事。

不过，最主要的可能还是政策利好。

最近两年，出了大台了大量的利好政策，有效降低了市场的左尾风险。2024 年 4 月推出的新 “国九条” 标志着公司治理改革新篇章的开启，旨在提升股东回报，吸引长期资本入市。

不仅有政策的支持，还有资金的支持，甚至连事关民生的社保基金都进场了。决心可见一斑。

但股市，终归还是要靠基本面来支撑的。

知乎用户 时光复利 1 发表

我的判断是三浪三，牛市正式进入中后期。

去年我抓住了 AI 和黄金，这是我的近一年情况。但如果那波你踏空了，没关系，2026 年这两个新机会，真的可以听一听。

我结合了业内几位百倍大佬的分析，得出一个结论：现在的机会比去年更明确。下面是我关注的大佬的图，借用一下，增加可信度。以下想法也都是百倍大佬推荐，我整理的，大家放心看。

第一个，是相对低估的 “中国核心资产”——港股互联网。 你就记两个逻辑：第一，人民币在升值，外资想回来买中国货，首选就是这些大厂；第二，大家都在炒 AI，但真正能靠 AI 赚钱、能卖铲子的，还得是这几家互联网巨头。现在的价格，只有历史高位的 30% 左右，对比 a 股，美股是低估的。

第二个，是碳酸锂，通俗点说就是新能源的电池原料。 去年的价格底部已经把产能杀到底了，但你看看现在的储能电站，还有马上要出来的固态电池，需求只会越来越大。这不仅仅是买资源，这是在押注新能源和 ai 的原料。

2026 年，大概率是很多行业的 “翻身年”。除了这两个，还有几个我也在盯着的方向。

第一张牌，叫 “出海加便宜”，轮胎和风电。 先说轮胎。在 2026 年，轮胎是快消品。 为什么？因为电车对轮胎的磨损增加！这需求量是爆发的。而且我们的轮胎企业都在出海建厂，扩产，估值却还在地板上。 再说风电。逻辑更硬：AI 的尽头是电力，现在欧洲缺电，AI 数据中心更缺电。我们的风电设备出海，就是去给全球的科技巨头 “输血”。这既是低估值，又是高成长。

第二张牌，叫 “收息资产”：石油、煤炭、电力。 去年这些表现一般，很多人嫌它们慢。但你反过来想：现在煤价油价都在低位，还能跌到哪去？ 更关键的是，在这个利率下行的年代，它们能给你接近 5% 的股息分红。 什么概念？这比你存定期、买理财都要香得多。很多 “熊市大佬”，这么多年靠收息股轮动，是跑赢了巴菲特的。这就叫：向下有保底，向上有惊喜。

我还是那句话，站在巨人的肩膀上，投资没有那么难。上期也分享了两个机会，记得去看看。我们下期分析目前大热的 ai，欢迎大家关注。这些大佬之前分享过，如果想要评论区 @我。

知乎用户 大黄猫​​ 发表

首先，我认为过去几年的市场确实系统性低估了中国经济的韧性和前景。

悲观预期已经积累很久，所以这个预期的变化不会是线性的，我认为高盛说的每年涨 15% 这么温和不大可能出现。随着经济好转的各种迹象陆续出现，刚开始市场是无视的，然后是将信将疑犹豫着上涨，最后在某个不可预知的时刻，预期猛然好转，空头踩踏式投降，市场在短如一个月甚至一周的时间内暴力上涨。这次上涨，可能就包括了本轮牛市一半以上的涨幅。

其次，我对外资投行的所谓分析并不感冒。他们历史预测和分析的正确率，并没有显示出他们有什么超过国内券商的水平。他们的每次看多和看空，都不过是为了配合他们的进进出出而已。比如这个高盛，2023 年信誓旦旦说政府必将重新刺激地产来挽救经济，2024 年说政府迟迟不动手现在已经太晚，2025 年又说地产可以自然见底反弹，2026 年又说中国经济顺利转型，没地产也能复苏。以上这些可都是他说的，没看到任何专业水平，只看到了他们和自我和解的心路历程。

外资投行年底看多中国经济，也是常规操作。

通常他们一季度要看空，预测中国全年 GDP 必须比政府目标低半个百分点，这是政治正确，因为他们必须要营造 zf 打肿脸充胖子粉饰太平的形象。

然后他们年中会说中国经济比预期好，温和看多，他们预期全年 GDP 修正为中国官方公布的上半年 GDP。

到了年底，他们会看多中国，然后提一个很高的预计全年 GDP，比如 6%。同时建议超配中国股票。

到了明年年初，中国 GDP 数据出来了，比如 5.5%，他们会说低于预期的 6%，复苏动能还是不足，zc 反应迟缓，然后再看空。

如此年复一年。

知乎用户 周小淇 Colin​​ 发表

仔细阅读了高盛于 2026 年 1 月 5 日发布的研究报告《中国 2026 年展望：探索新动能》；该报告对于中国的宏观经济在 2026 年的运行进行的展望，包括对于外贸、房地产、居民消费、投资、通胀等均进行了分析。

下面简要就其中部分观点进行解读：

一、市场预测：股市上涨，利率走低，人民币升值

对于股市部分，高盛建议高配中国股票，并预测中国及中国香港的股市都将继续上涨，但上涨步伐比起 2025 年有所放缓。

高盛预计：2026 年，2027 将每年上涨 15%-20%；

核心逻辑：26-27 年企业 14% 及 12% 的盈利增长，以及 10% 的估值向上重估。

盈利增长驱动力：人工智能应用，企业出海趋势，“反内卷” 政策。

估值重估理由：中国股市目前估值与全球同业相比存在折价。

从高盛的分析来看，还是相当看好中国股市在 26-27 年的表现。如若预计准确，则中国股市从 25 年开启的牛市有望持续。

利率方面，高盛预计 2026 年央行将降息 2 次，每次 10BP。

人民币汇率方面，高盛明确预计，3 个月、6 个月及 12 个月人民币汇率的目标价分别为 6.95，6.90，6.85，即缓慢小幅升值。升值的其中一个驱动因素即为中国外贸的持续强劲，高盛预测 2026 年中国货物贸易顺差在 2025 年 1.2 万亿美元（预测）的基础上将上升至 1.4 万亿美元。

二、其他预测：房地产可能持续下行，居民消费可能放缓，反内卷持续，通胀缓慢回升

高盛的其他预测和市场此前预计大都相似。

重点关注几个方面：

1、通胀的回升

PPI 方面，反内卷持续，在提高上游价格（例如煤炭，碳酸锂，多晶硅）及治理价格竞争方面有所成效，预计 2027 年初将会回正。

CPI 方面，贵金属价格上涨及以旧换新政策将会对于消费有所提振。能源价格可能持续走低，而食品价格由于低基数效应可能有所上升。

2、外贸有望持续强劲

出口存在持续上行空间：2025 年中国出口增速强劲并超预期，全年出口增速约 8%，特别是对于新兴经济体出口增长强劲，弥补了对于美国的出口下跌。同时，出口价格下跌，使得产品竞争力进一步加强。

高盛预计 2026 年中国货物出口增速依然维持在 5% 的强劲水平。

知乎用户 Avita 发表

我看高盛还是洗洗睡吧，26 年 A 股涨 25%，27 年跌 50%，这 tm 才是中国股市

知乎用户 环中星鉴​​ 发表

最近所有人都在关注委内瑞拉，但从市场视角看，宏观转向正在国内发生。

这个转向能否成功，关键是看 2026 年出台的政策继续零散的？还是能推出一次性发力的政策组合，甚至出台超出市场共识的大规模刺激计划？

同时，是否做好了接受企业破产重组的准备？而不是试图拯救所有主体。

2026 年的政策最好能摒弃渐进式、碎片化，否则市场是不会有什么反应的。

这方面其实最近官媒有发声——中国重大政策转向往往以官媒文章为前置信号。

政策预期上，政策力度要符合市场预期，政策要一次性给足，不能采取添油战术，导致市场与政策陷入博弈状态。

上面这段话是全文最关键的。现在的实际情况就是市场和政策的博弈很严重，大家不相信政策有用，觉得房地产和就业市场都没有触底。金融有周期性，不怕差，怕的是没有触底，资金就不会来，就会维持下行漩涡。

这篇文章至少是好的信号，而且市场已经预判到了这一政策转向，做出了反应。

1. 首先是流动性信号：

比特币已经涨到了 9.3 万美元，而且开始跑赢纳斯达克 100 指数！

作为对流动性最敏感的资产，比特币的异动反映了市场对增量流动性的预期。要知道，历史上这个信号和中国刺激周期是同步的。

如果比特币的日线收盘价明确突破 9.6 万美元，将确认牛市格局，比特币作为全球流动性的代理，将持续受益于全球的宽松预期。

虽然现在大家都认为比特币转熊，但一旦突破 9.6 万，我的策略是转为买入。

2. 最近中概股与港股的积极表现，说明市场对中国资产的风险偏好正在回升。

尽管中国实体经济仍面临压力，但 AI 叙事与流动性改善，会持续为科技板块提供支撑。

而且中国科技股相较美股更便宜，是国际资本的重要标的，具备很高的配置价值。从去年年中开始，我的策略一直是逢低买入。

3. 美元走强背景下，黄金与铜同步上涨

常规逻辑：如果仅受委内瑞拉地缘恐慌驱动，原油应与黄金同步暴涨，而工业铜大概率横盘或下跌。

但当前铜价和金价同步强势上涨，说明市场正在定价工业需求与经济增长预期，而不是单纯的避险情绪！

这几天黄金大涨，COMEX 黄金期货强劲反弹 2.71%，重新回到 10 月中旬确立的关键阻力位 $4,400 上方，牛市格局很稳固。下一个阻力位为上周高点 $4,600，如能放量突破，会进一步冲向 $5,000 以上。

黄金的大涨，委内瑞拉紧张局势加剧避险情绪是一方面；另一方面，也是更重要的是，黄金的牛市格局很稳固，现美国假期已经结束，交易量和资金量正在急剧上升，会快速推动黄金上涨。

铜方面，铜期货是高确信度标的，技术面呈现数十年一遇的突破态势，开启了史诗级的牛市，目标价可看 17500 美元 / 吨。支撑铜上涨的逻辑主要是供需缺口、美元贬值、AI 领域资本支出爆发式增长与中国刺激落地。

时间线上，当前是政策造势阶段，预计 3 月初 “两会” 将发布正式指导意见，二季度进入实质性实施。

接下来的政策如能摒弃碎片化，给到足够大的力度，而不是雷声大、雨点小那种情况，那么在美元贬值、美股逼近山顶、人民币升值的大背景下，中国股市确实很有可能迎来一波大涨。

知乎用户 滚滚游侠​ 发表

这种新闻挂上热搜，很难不让人怀疑，短期行情到顶了。散户在往里面冲的感觉。

想上车商业航天，怕高都是苦命人。找找低位方向吧，未来手机直连卫星是大势所趋。射频芯片，射频前端，基带芯片大规模上量就在这两年。最晚后年，马斯克就会推出直连卫星的手机，一个手机两套无线模组，纯纯的增量市场。

可以密切关注美股的模拟芯片厂家，skyworks，qorvo(最近这两家要合并，产能出清)，高通，意法半导体，这几家的走势。全部在历史低位，周期底部。回 A 股找映射。

知乎用户 温酒 发表

新的蓄水池。

我不喜欢用这个词因为这个词是不对的。

但好像这么一说大家就都理解了…

那就这么说吧。

知乎用户 summicron 发表

A 股没有任何上行的可能性，但是马斯克的空叉上市，会带动一批给空叉供货的制造业公司股票飞天是注定的。。

然后资金疯狂，带飞一群蹭流量的航天概念股，可以炒出一堆泡沫来，（假如波士顿动力的机器人也量产交付给三星，机器人也会炒一波，但是宇树科技那专门用来作秀的机器人就只能忽悠一下大陆人）

除此之外，a 股没有任何值得一看的企业。。

最最重要的是，我判断 2025 年度的外贸一万亿逆差之后便是盛极而衰，但是多久开始衰不一定，毕竟恒大 2021 年破产之后，房地产还能继续炒高了两年。。

主要还是看越南为首的这一大批国家，进步有多快，快的话 2026 年内就可以看到盛极而衰，慢得话等到 2028 年底。

很多人不知道，拿居民存款 150 万亿来说话，

补充一句，你知道机构为什么要把大盘一直拖在 3900 点上下吗？？

这笔居民存款不进入股市，大盘就要一直拖下去，

这笔存款入市了，改开以来，最后一次收割就结束了，就真正盛极而衰了。

知乎用户 陈大宝 发表

我还记得贸易战那会还有高盛和大摩的分析师到我们公司开 seminar，一顿输出说中国经济要重创，gdp 增速要跌破 3%。

我现在非常好奇今年他们会怎么吹，如果有机会我一定会去问问他们怎么看去年的观点。

知乎用户 水牛城主​​ 发表

开年伊始，高盛发了篇唱多中国市场的 “重磅” 研报。不仅仅是股市点位，对于若干宏观经济指标的预测，高盛也一改前几年较为悲观的色彩。接下来，城主较为详细地解读下其观点和论据。

先说 GDP，高盛预计 2026 年将实际增长 4.8%，用研报的话说是 “高于 4.5% 的市场共识预测”（这里的共识显然是针对外资机构），但和大摩的最新预测如出一辙。

支撑 GDP 的三驾马车中，高盛最乐观的是出口，其次是投资，再次是消费。

先说出口，2026 年名义出口增速（以美元计价）的预测是 5.6%，甚至高于 2025 年增速。高盛认为中国出口的韧性既体现在高技术等产品竞争力的提升，又体现在强大的贸易反制手段（制约他国大幅增加对华贸易壁垒）。与此同时，2026 年进口增速将 “非常温和”，带动贸易顺差规模进一步提升至 1.4 万亿美元。上述关于出口和顺差的乐观预测，还建立在人民币汇率稳步提升的基础上，高盛预计今年人民币兑美元汇率将升至 6.85。

再说固定资产投资，高盛认为 2026 年该增速将在低基数和政策支持下反弹。2025 年固定资产投资增速预计将出现近三十多年来的首度负增长，10-11 月公布的月度投资增速更是降至负的两位数。但高盛同时表示 “无需过度解读近期固定资产投资下滑的陡峭程度”，展望今年，基建投资、制造业投资、服务业和农业投资均可能实现正增长，尽管房地产投资仍不给力，但全年投资增速将达到 2% 左右，对支出法 GDP 的拉动将超过 2025 年。

接下来是消费。高盛对该领域不是很乐观，预计居民消费实际增速将由 2025 年的 4.8% 下滑至 4.5%，并用了 “目标明确，前路漫漫” 的词语作为概括。其认为，尽管出台了上调最低工资标准、提高养老和医疗保险、育儿补贴、消费贷款贴息，扩大文旅等消费环节消费供应，提振消费的意图十分明确，但“找到有效的长期解决方案需要结构性改革而且需要时间”。

另一个较不乐观的领域是房地产。高盛认为该市场尚未触底，但对经济增长的拖累趋于减弱。全年房地产投资增速预计为 - 10% 左右，一些大型开发商仍面临严峻的融资状况，对于房地产行业而言似乎并没有快速解决之道。对于未来市场前景，高盛声称 “房地产下行带来的财务损失将不得不由居民、开发商、金融机构和地方政府共同承担”，未来可能还有 10% 的房价回调空间，2027 年则有望迎来市场底部。

除了消费和房地产，报告剩余部分的基调就比较积极了。最值得 Mark 的部分是价格。与不少外资机构看衰中国物价回升进程相比，高盛颇为引人注目地提出：2026 年中国 CPI 涨幅为 0.6%，PPI 涨幅为 - 0.7%，背后隐含的逻辑是食品价格继续上涨，以及大宗商品涨价和 “反内卷” 带动下的工业品价格提升。

在 GDP 平稳增长、人民币升值、价格逐步回暖的带动下，股市上涨的预测便显得 “顺理成章”。高盛预计，2026、2027 年中国股市将每年上涨 15%-20%，对应的沪市点位将轻松超过 5000 点，甚至 6000 点也不是遥不可及。在此敲重点，好歹是华尔街百年券商，高盛显然不是 “只凭宏观预测股市” 的泛泛之辈，该公司预计今明两年 A 股将分别实现 14% 和 12% 的盈利增长，这意味着去年年中即为上市公司“盈利底”，其余上涨部分由估值带动。

以上是高盛最新研报的主要观点内容。最后城主简单说两句个人观感：

1. 去年下半年以来，以高盛为代表的外资机构逐步转向唱多中国。对其观点的转变，一个重要因素在于中国在 “关税风波” 展现的出口韧性和反制能力，这点在近期若干外资机构交流路演中被一再强调，可见“实力才是硬道理”。

2. 资本市场没有白巫师，天下也没有绝对正确的研报。高盛唱多的声音，可以作为一家之言予以参考，但不能盲从或过于乐观。毕竟 “形势比人强”，没准再过几个月高盛们又变换腔调了。最后值得注意的是，尽管言语喊得比较积极，但截至目前外资大规模加仓 A 股（类似 5 年前那种）尚未成为现实。

知乎用户 忽闻天上仙 发表

高盛也被 A 股套住了？

知乎用户 一方通行 kuma​ 发表

哈哈哈哈哈哈哈！他也套里面了，贝莱德跑了，他跑来接，他能不说好话吗

今年只要和平，确实能涨到 15% 以上，大胆点，6000 点都可能，15% 都算保守了

可是能和平嘛？我很期待今年各国博弈的表演

知乎用户 幹電池​ 发表

中国股市是畸形的，掺杂了太多的政治因素，很难有稳定长远的发展。

而且，就算真的上涨 15-20 个点，那也不是所有人都上涨这么多，而是大户上涨 25-30 个点，散户下跌 5-10 个点。

如果你是散户，别去股市，据统计，80% 的散户在大 A 亏钱。

知乎用户 波妞的一天 发表

结构性牛市是市场必须，因为必须要大力发展高科技，高科技不单单为了突破卡脖子，更是关乎到我国安全和武力值，可是高科技是最烧钱的，除了股市，没有别的地方可以源源不断为其输血。所以必须得盘活融资市场，但是老美那边也不会坐观什么都不做，肯定会搞事的，最大变数就是老美那边债务暴雷，然后引发全球金融危机，总之一句话，风险与机会并存，错过的也不要去追了，市场永远不缺机会。现在其实特别像打游击战，普通人最稳妥的就是挑不好个股就投 科创 50ETF，1.2 元左右的时候入，然后黄金白银还有机会，建议拿实物。再就是电力，可长线，所有科技的支撑都离不开电力。

知乎用户 梦梦爱吃肉​​ 发表

感谢知乎财经的邀请！高盛这份研报说，2026 年和 2027 年中国股市每年可能涨 15% 到 20%，听起来很猛，但其实背后有几个关键逻辑，咱们用简单的话语拆解一下：

不是空喊口号，是有 “新动能” 支撑

过去几年 A 股涨跌主要靠政策刺激（比如降息、发钱），但这次不一样。高盛认为，中国正在靠 “硬科技” 赚钱了，尤其是人工智能（AI）：

比如国产大模型（像 DeepSeek）性能接近美国水平，还开源、成本低；

AI 开始用在政务、工厂、教育里，真能帮企业省成本、多赚钱；

这意味着上市公司未来利润可能实实在在增长，而不是光靠讲故事。

以前是靠政府发红包（政策刺激）让大家开心；现在是自己学会做包子（技术突破），还能开连锁店赚钱了。

全球资金还在 “低配” 中国，有补仓空间

目前很多国际基金对中国股票的配置比例远低于历史正常水平（平均低了 3.3%）；

如果这些资金慢慢回流，哪怕只买一点点，就能带来几千亿人民币的增量资金；

就像一个冷清的商场突然被网红推荐，人流会慢慢回来。

政策还在 “留后手”，不是一次性打光子弹

政府没把所有刺激政策一次用完，而是看情况出招（比如出口受打压就加码补贴，消费疲软就发消费券）；

这种 “动态应对” 让市场觉得政策工具箱还有弹药，心里更踏实。

估值还不贵，有上涨空间

现在 MSCI 中国指数市盈率约 15 倍，远低于 2021 年泡沫期的 25 倍；

如果企业利润每年因 AI 等新技术增长 2.5%，股价就有基本面支撑，不容易崩。

但也要清醒：故事再好，最终要看赚钱能力

高盛也提醒：光吹 “AI 牛” 不够，企业得真正赚到钱。比如：

一家公司说自己的 AI 能提升效率，但如果财报显示利润没涨，股价迟早回落；

就像生煎包店，配方再牛，没人买账也白搭。机会有，但别盲目追高

普通人的话可以关注 AI、高端制造、出海等方向，但别 All in，逢低分批布局更稳妥。

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知乎用户 风中漫步者 z 发表

说明外资可能已经埋伏在里面，然后想跑路了

知乎用户 俯首甘为孺子牛​ 发表

今年真的是股市赚钱年，风口来了猪都会飞。就做商业航天 + 机器人 + 半导体 。对于普通人来说，今年值得在股市里投入的一年。

今天一天收获四个涨停股票：银河电子，金风科技，山子高科，明阳智能

从来没有这么疯狂过，股市真的值得投入了

银河电子继续涨停，31 号买入的山子高科涨停了

知乎用户 云天见 xL​ 发表

追更: 本来是半开玩笑的，多人点赞收藏还是有必要进一步说明。

目前 A 股还处于牛中前期，科技股还是主线，但估值修复了一轮。

我去年强调价投，（比如上市之初 15PE 的海博思创）而当前战术已经要调整了，要逐步学习短线思路，主要就是看强势板块，强势个股，追涨龙头这种战法。

价投可以公开讨论，但短线策略不适宜公开在知乎这种地方讨论，因为变化太快时效性跟不上，需要吃个人交易经验或天赋，策略容量也有限。

啊？还用 2 年吗？

无脑跟着买商业航天 / 卫星 / 脑机接口 / 自动驾驶，马年买马，一周就要 40% 了好伐，这讨论 A 股呢，不是美股。

知乎用户 Keales 发表

目前来说，143.6 万亿居民存款正面临史无前例的低收益。

当银行利率跌破 2%，房产投资属性消失以后，那么巨额资金必然会产生溢出效应。

而大型企业分红率正大幅提升，股票由投机变为了另一种形式的 “固定收益”。

往长远看，这并非简单的股市回暖，当存钱和买房都换不回现金流，股市就成了资产出口的 “唯一” 选择。

知乎用户 St.Jimmy​ 发表

那你高盛倒是买啊！

知乎用户 用户 发表

朋友亲戚同学里凡是玩大 A 的，基本都财富自由了。和房产一样。这玩意儿就是这样，看别人玩时自己不敢入场，还笑话人家傻；等人家赚得盆满钵满自己又感叹错过了好时机。

知乎用户 xiaolin 发表

独立思考，理性分析，不要人家说什么就是什么，做一个合格的投资者要想一想为什么投资的要素就是安全安全安全。保证你的本金不会亏损，永远要保留现金，不要全部 all in 还有要利用自己不用的闲钱去投资，而不是去赌博，不追热点不炒短线，普通人买卖红利低波就好了，股市波动太大，一般人心脏受不了。

知乎用户 青羊 发表

炒股不要看这一类预测。

很多炒股人，寻找信息的时候，不是寻找客观准确的信息，来辅助决策，而是一厢情愿，寻找自己想看的东西，来佐证自己的猜测。这是非常不靠谱的行为。

高盛作为一个机构，他发布的信息，本来就有自己的目的，是一个商业行为，是利益相关方，就没有什么客观可言。高盛做出判断的依据，也并不可靠。且不说能不能达成，就算能达成，也只是一个变量，与股市的结果，没有绝对联系。

记住咯，利好再多，也不必然使得股市上涨。

另一方面，他预测的准确率，也忒低了。

股市本身的不可预测性，远不是机构的模型，能简单概括的。宏观世界，有太多的不可知、未定的因素。每个人的不同决定，也会导致股市产生不同变化。比如，此刻高盛做出大涨的预测，你我看到之后，纷纷买入，结果大量资金直接选择获利了结，牛市转熊市，也很正常。

作为机构工具，他们本身就是为了引导资金流向。研报中大量使用模糊化表述，这种 “不精准的预测” 本质是 “留足退路”，无论未来涨跌，都可通过“调整指数范围、解释变量变化” 来自我圆场，并非真正的“精准预判”。

听了他们的，就是把钱按照他们编造好的方向，送到他们口袋。

知乎用户 冯疯子 发表

韭菜视角：

高盛：中国股市未来能大赚特赚。

资本视角：

高盛：这边韭菜多。速来！

知乎用户 凌乐​ 发表

这是看到了中国公司注定收割全球贸易体系更多的利润啊！

本来之前国际资本看空 A 股的逻辑，是在美国为首的经济体打压之下，中国制造和中国出口会受到限制，进而影响中国科技发展。

但现实情况是欧美根本无法对中国商品进行封锁，在全球贸易高度发达的今天，中国商品具有无与伦比的性价比优势，能够实现工业化替代的国家基本没有，外贸顺差还在不断扩大，中国工业统治全球的时代注定到来。

在这种背景下，中国制造业却并没有享受到全球工业最大的利润。

据统计，中国的制造企业增加值占比在全球已经占到 30%，实际上市公司的利润占比在全球只有 18%；美国大概是倒过来哈，17% 的增加值占比，37% 的经济利润占比；日本是 5% 的增加值占比，10% 多一点的利润占比。

中国做了最大的工业出口，却没有获得最高的利润，本质原因是以前二三十年都在追求出口的规模，没有追求利润，一直在维持商品的性价比，当然也有商品所处产业链前中端的原因，这是商品打入世界的必然阶段，也正是这个原因，导致外国市场没那么容易切断中国商品。

而现在中国已经进入全球高端制造业市场，除了半导体等少数领域外，中国商品已经占据很大技术优势和规模优势，再叠加未来出口重心不再是规模，而是利润，当前国内提出反内卷的发展路径之时，就已经注定中国工业要分享全球更多经济的蛋糕

第一个分蛋糕的就是中国上市公司，数据统计，这几年中国上市公司出口额一直在快速增长，比如泰国空调市场，现在销量第一的是海尔；还比如巴西的新能源车市场，现在十辆车有 9 辆都是比亚迪；

而且中国商品出口的强不是单一企业强，而是全产业链的强，新能源车的背后还包含电池、电机、电控，甚至连钢、铁、芯片都是国产出口的，直接产业链出口了。

这种强势的产业链协同能力甚至能直接焊死其他国家工业化的大门，中国工业的产业链协同和性价比太高了，注定会收割全球工业利润，现在在国家反内卷推动之下，上市公司要开始赚海外的钱了，并且是大赚特赚。

在这种大背景下，看好 A 股上市公司，已经是大趋势，更别说当前 A 股已经起势，上涨个 20% 甚至 30% 都非常轻松。

知乎用户 雨田君子 发表

如果高盛说的是下跌的话，大多数人看不到这个新闻，我也看不到。

知乎用户 edrthrtjr 发表

从 2023 年 8 月 28 日降低印花税，到 2024 年 9 月 24 日和 26 日的会，再加上期间的公募改革和鼓励分红，A 股确实出现了前所未有的景象，监管真的让利 + 监管逼上市公司进行股东回报 + 前所未有的政策支持 + 汇金保险增持。

2023 年 8 月 28 日降低了印花税，从卖方单边 0.1% 减半，到了单边 0.05%。上次是 2008 年 9 月 19 日，从双边 0.1% 变为单边 0.1%，可以认为下降了 50%。‌从 2023 年 8 月 28 日至今，仅仅是印花税累计为投资者节省了超过 3500 亿的税。2023 年 330 亿，2024 年 1276 亿，2025 年前 11 月 1855 亿。

**什么时候见过这么发钱的？**生育补贴今年初步安排预算 900 亿元左右，2025 全年国补 3000 亿，新能源汽车购置税累计补贴 2022 年之前累计超过 2000 亿 [1]，2023 年车船税和购置税 1218 亿 [2]

这不是什么业绩利好，这是交易者们的所有者权益这一项，直接增加了 3500 亿的真金白银，中央财政不要给投资者了。而且和持股不动的股东没有关系，不卖出是不收印花税的，定向补贴了交易者。

此外还有公募费率改革，在管理规模比 2021 年增加 50% 的情况下，今年的公募四费应该只是略高于 2021 年，相当于节省了投资者 500 亿以上。

此外还有鼓励分红，比如中国石油，中国移动，中国石化，中国神华，长江电力，中国电信等等，都是大比例分红。

此外还有不太重要的就是券商平均佣金在降低。

房地产要是愿意以这个力度让利，我认为都能硬拉起来几年，比如持有房屋一年以上租金免税（一年后持股股息免个税，免增值税），不征契税（A 股没有类似的税），不征土增税（A 股没有类似的税），取消相关的增值税（个人投资股票没有），买卖价差不征税（个人股票买卖价差不交税），每年让个大几千亿的真金白银，让个几年，一定能见到效果，不这么干就是不想，房地产不配而已。

我不是说这次不一样了，这次不一样确实出现过，比如近一点的互联网和移动互联网确实是这次不一样，远一点是改革开放，但目前为止确实是前所未有的改革和让利。至今超过 4000 亿的真金白银就真的让出去了，还是让给了相对富裕一点的资本市场参与者，而且目前看还准备一年 2000 亿以上，甚至 2500 亿继续让利。

参考

1. ^https://www.ndrc.gov.cn/fggz/cjxy/gzdt03/202307/t20230704_1358107_ext.html
2. ^https://www.chinanews.com.cn/shipin/cns-d/2024/01-18/news980368.shtml

知乎用户 嗯不会起名 发表

好了，可以跑了

早不出晚不出，非得在十几连阳，破记录的时候接连发利好

摆明了是要让已经没有任何标地的小散们安心冲锋

这时候谁要出货一目了然

我还是那句话，低位时的利好消息是利好

高位时的利好消息一多半都是利空。

知乎用户 疾风之科基​ 发表

大 A 最大的问题在于，他认为他自己是个市场，但他坚决否定这种认证。

知乎用户 纽纽 发表

虽然高盛预测臭名远播，但是 A 股未来 2 年会继续上涨我是认同。过去一年说了无数遍，这是国家意志。

至于上涨幅度，这个要问国家队了。不会太多，因为要慢牛。也不会太少，因为要拉高中国资产价格救经济，当然还有给高新科技行业注资。15% 到 20% 也算是合理的。

知乎用户 杨泽康​ 发表

高盛最近对中国经济和股市都有看多倾向，之前在 2026 年全球经济展望中将中国经济增长率率上调到 4.8%，现在对中国股市又预期连续两年上涨，涨幅在 15%-20%。

从高盛的报告中看，其对股市的上涨动因分为 “估值修复” 与 “业绩驱动” 双重因素。

一是企业盈利的实质性改善，预计 2026 年和 2027 年的利润增长率将分别达到 14% 和 12%；二是估值体系的重估，预计将带来约 10% 的估值提升。

先是 “业绩驱动”：

企业盈利实质性改进的信心大概来自工业 “反内卷” 的深入，进而提振 PPI 数据，改善工业企业利润；同时还持续看好国内企业“出海”，扩大来自海外收入。

这两个方面其实一脉相承，都是改善企业利润的重要方向，前者提升毛利率，后者提升收入。

从 MSCI 中国指数中成分股海外收入比例来看，中国企业只有 16%，确实相对美国的 25%、日本的 49% 和韩国的 51% 有较大差距，更不用说德、法的 71%、68% 占比。

另一方面则是在持续宽松财政政策下对国内消费的改善。

这里还是财政刺激、增加民生保障等逻辑。

然后 “估值驱动”：

这里高盛主要聚焦于人民币升值带来的人民币资产重估，这在 2025 年确实已经有所体现。而且按照以往的经验，人民币升值会带动 A 股和港股的双重升值（但这次升值对港股在去年四季度没有体现提振作用）。

然后就是上市企业更注重分红和回购，预计在 2026 年可以实现股息率 4.5%。这也较大改善企业估值水平。

综上，按照高盛的分析，A 股连涨两年似乎可以突破 “三千点魔咒” 的周期性困境，进而有可能实现一个较长周期的上涨，类似美股。

不过实际情况如何，还需要进一步观察。保持对热点板块（科技 + 出海）的关注，但也要留有一定仓位来调整，方为稳妥之道。

知乎用户 刹那 发表

今年主题我觉得是国防贵金属芯片保险，政府投资高端制造全面国产替代，国防确保人民币债海外发行，这样发展中国家有人民币有原材料，中国有产能有技术，不需要发达国家市场和供应链了，有需要中国市场的发达国家企业自己搬到中国。这样中国主导的全球经济循环体系就完成了。很多人低估了东盟的消费力，总拿转口贸易找理由，总觉得关税能阻挡贸易倾销。现在四季度一万亿顺差，其中机电设备出口 11 万，劳动密集产业出口 3 万亿同比下滑 3%，宁德时代电气工程师两万八工资太低了，农民工两千八工资太高了。现在中国制造业就这么个情况，农民就该拿两百八工资，试图给农民加工资的乡镇企业根本活不下去。所以消费房地产就别幻想了，这么多年不涨，今年就能涨？什么道理？国家想救早救了，不要跟大多数人站一起，大多数会赔钱的！

知乎用户 米斯特汤​ 发表

如果说高盛是为了配合 A 股的开门红，故意唱多中国股市，那也显得我们太小家子气了。他的报告是昨天发布，但内容应该是早就完成了，期间经过各种调查、分析、研究、审定、发布是一个不算太短的过程，没料到发布时正赶上 A 股很给面子。

高盛建议 2026 年高配中国股票，依据是中国股市当前估值相比全球同业存在显著折价，预计 2026 年和 2027 年中国股市将每年上涨 15% 至 20%。

暂且不说专业的投资机构预测是不是稳赚不赔，至少这个报告可供散户参考。

从今天的行情来看，各种媒体欢呼声一片，各种扎眼的标题让人振奋。大盘两天涨了几十个点，创十年新高，但是我们来看看个股，很多还没有到前期的高点。

高盛股票策略团队此前在亚太范围内建议高配 A 股和港股，预计 2026 年和 2027 年中国股市将每年上涨 15% 至 20%，分别由 14% 和 12% 的盈利增长以及约 10% 的估值向上重估所支撑。盈利增长加速的驱动因素包括人工智能应用、“出海” 趋势和 “反内卷” 政策。此外，中国股市当前估值相比全球同业存在显著折价。

知乎用户 麦辣麦辣 发表

又开始惦记着老百姓口袋中的余粮了

知乎用户 五个橘核​ 发表

说明高盛打算把 “2026-2027 年会上涨” 的黄金筹码卖给你

知乎用户 木下 发表

看这份研报我第一反应是：华尔街这帮鬼佬，到底还有多少钱没从中国市场走干净？会不会是通过这种方式，把情绪重新点燃，让更多散户入场？

投行研报本来就不是写给散户看的，它服务的是资金配置和仓位切换。什么时候风险说得最多？往往是在真正的低点；什么时候开始密集谈 “前景”“新动能”“15%—20%”？通常是市场已经不那么便宜，但还需要更多人相信的时候。

咱们的特色股市，还有咱们特色的散户是绝配，很多散户都是典型的 “记吃不记打”，被市场虐了一百回，只要给一口甜头，就觉得天又晴了，自己又行了，又能赚大钱、发大财了。于是仓位加回去，风险意识清零，结果行情一波三折，先被洗出去的往往还是这批人。

我并不否认中国股市未来两年 “可能上涨”，但我对“每年 15%—20%” 这种说法天然保持距离。指数涨，不等于你赚钱；外资看好资产配置，也不等于轮得到散户吃肉。真正该问的不是 “高盛准不准”，而是：如果真涨了，这一轮，赚的到底是谁的钱？

知乎用户 LHJOE1234567 发表

扯淡

可以搜搜这两年高盛的研报，尤其是每次 A 股大跌或大涨前的，每次都是一个套路，每次都被打脸

知乎用户 白露为霜 发表

A 股唯一！四大外资集体重仓化工股，价格低至 3 元，最长横盘 4 年！

最近，除了咱们熟悉的商业航天、机器人、脑机接口这些热门概念之外。

化工板块，其实也同样走上了风口浪尖。

周二，化工板块大涨 3%，涨停家数更是达到了 17 家，双双领涨全市。

而嗅觉灵敏的外资，也同样对化工有所布局。那么，今天就来盘点一下，外资集体重仓的化工股都有哪些。

第一家，金浦钛业，现价 3.12，流通市值 30 亿。

公司是国内大型硫酸法钛白粉生产企业和行业骨干企业。

三季度，共四家外资集体重仓。三家加仓，一家减仓。

J.P 摩根加仓 207 万股，合计持有 721 万股；高盛加仓 235 万股，合计持有 667 万股；摩根斯坦利，加仓 145 万股，合计持有 605 万股；

巴克莱减仓 725 万股，仍持有 503 万股。

分别位列第五、七、八、十大流通股东。

公司周线也从 24 年 2 月开始横盘，长达一年半时间，最近在突破后，又回踩。

第二家，ST 宏达，现价 3.31，流通市值 14 亿。

之前的宏达新材，因为连续三年扣非利润为负被 ST.

公司是国内高温硅橡胶行业位居前列的生产企业。

三季度，高盛新进 303 万股；摩根斯坦利还加仓了 99 万股，合计持有 291 万股。

宏达新材 4 月份被 ST，两家外资三季度明知是 ST 了，还要新进、加仓，投机心理很重啊。

公司周线，从 22 年 5 月开始横盘，迄今已接近 4 年。

第三家，兄弟科技，现价 6.71，流通市值 47 亿。

全球最大的维生素 K3 供应商，全球皮革化学品的主流供应商。

三季度，共三家外资重仓。

瑞银加仓 47 万股，合计持有 448 万股；高盛新进 343 万股；J.P 摩根减仓 181 万股，仍持有 204 万股。

第四家，星华新材，现价 26.7，流通市值 25 亿。

公司是国内反光布细分领域中的领先企业。

三季度，高盛新进 97 万股；摩根斯坦利新进 47 万股，分别位列第六和第十大流通股东。

MACD 不要只看 “金叉死叉”，原来最精髓的地方在于 “红绿能量柱”

成功的交易者有着一种与众不同的素质，他们拥有正确的思维方式，严谨的交易态度，强烈的自信心、果敢，和面对失败永不言败的精神，即使在市场最困难的时候，他们也能完全按照系统交易。

因为他们知道：成功就是要有远大的目光、克服人性短视的弱点、有坚持一个固定的盈利模式的耐心和信心。

对于交易，你无论是追求胜率还是追求概率，都应该明白一点，人性才是交易之匙，面对盈亏反复时，那种想赢怕输的心态起伏，才是每一个交易者需要不断总结的地方，

要学交易，先学做人，背后不关乎人生的大道理，只是因为克服人性中负面的因素是做好交易的先提条件。

掌握股市的规律，透彻了解自己的品性，建立与完善适合自己的炒股交易系统和规则，有效地识别和确认目标的行情性质与价格位置，

正确地贯彻交易系统的开平仓策略及风控规则，而后坚定不移地长期执行，这也许就是股票交易者寻 “术” 与修 “道” 的全部。

切记，进入市场一定要靠科学，只要你的系统是正确的和精密的，符合一定概率的。你需要的只是时间，随着时间的积累，你的资金一定会象一棵数一样枝繁叶茂、开花结果，绝对不能急功近利。

放下聒噪、放下压力，停下来一点点，让思绪自由的奔跑一会儿，让情绪悄无声息的宣泄一下，享受这交易人生的每一秒。

市场永远有机会，但风险无时不在。投资者久战股市，不注意休息，往往会失手。休整是为了以后更好地战斗，这也是理性投资的范畴。

宁可空仓观望，去做些分析和研判的工作，也不可心神不定、坐卧不安地持股，那如同每日蚕食自身的精力。记住，空仓不是吃亏，是抢先规避风险、伺机行动前的必要准备。

事物都有两面性，没有百分之百完美的交易工具，不同的交易模式都有自己的优点和缺点。所以，市场永远不存在能 100% 准确预测未来行情发展变化的技术和交易工具。

这就要求交易者必须具备辩证思，看清市场上的交易机会，该出手时及时出手，同时做好风险管理，谨防误判带来的严重损失。

同时，对于交易的成败也要辩证看待，无论交易的输赢，都是你走向成功路上的脚印，不被情绪所影响，才能实现 “不以物喜，不以己悲” 的高人境界。

股票投机是一项严肃的工作，不要追求暴利，因为暴利是不稳定的，我们追求的是稳定的交易，做交易的本质不是考虑怎么赚钱的，本质是有效地控制风险，风险管理好，利润自然而来，交易不是勤劳致富，而是风险管理致富！

投资有风险，入市需谨慎，让我们做时间的朋友，享受价值投资带来的收获。授人以鱼，可饱一餐，授人以渔，受用终生！如果你也在潜心研究股市，不妨关注我，你会收获更多。

点赞、收藏，以待使用！

知乎用户 海岛水哥 发表

高盛的研报，看看就好了，高盛对 A 股预测的准确率，还不如我去年在 A 股市场的收益率高。

这两天 A 股持续向上突破，上证指数已经轻松突破前高，我们去看看各大板块股票的估值，你看看还有几个板块是便宜的？如果大盘连续两年上涨 15%－20%，那不知道多少板块炒出天际，但凡脑子带些想法，都不会认为这是有逻辑的事情。

肯定有人会笑我，玩 A 股看估值还玩什么？没错，牛市来了，是看谁更能讲故事，看谁更有未来预期，尤其是看谁更能报团和炒作，看看去年的科技股，还有近期的高装和航天卫星等板块，他们的故事非常精彩，这些板块里面有多少公司是货真价实？

万物皆周期，股市也是如此，拥抱牛市分一杯羹非常 nice，但是时刻警惕风险的存在，而不是反转时被埋在里面骂 A 股 “辣鸡”，当下一次雪崩来的时候，A 股会有很多公司从哪里来回到哪里去，希望大部分投资者们到时能全身而退，不过本次牛市的终局，总会有较大一部分人会站在高高山顶上自顾自怜，希望你们不是那一个。

知乎用户 ahahaa​ 发表

4000*1.15=4600 4600*1.15=5290

4000_1.2=4800 4800*1.2=5760_

知乎用户 凭栏观畜 发表

货币严重超发，房产蓄水池不好使了，得换个新的蓄水池。

知乎用户 白甫芬奇 发表

高盛对国内股市的关键预测准确率仅约三分之一，其过往记录已屡现偏差。例如在 2021 年至 2023 年期间，高盛曾多次预测市场将实现每年 “20% 以上” 的增速或回报，然而实际走势却与此截然相反。此次报告仍延续其自 2024 年 10 月以来不断建议 “超配” 国内股市的立场，并再次使用“慢牛” 这一定性表述，而这一判断与其近年来屡次失准的预测基调并无二致。
来自

@35 号庇护所

的言论重新表述。

知乎用户 小杜王 发表

短期看 4300，中期看 8000 点，长期看 3000 点

知乎用户 漫天星​ 发表

今天是 2026 年的 1 月 6 号，我靠，今天这是什么鬼啊，两市放量成交 2.8 万亿，沪指喜提 13 连阳，高开高走，怒涨 1.5%。不是，这是大 A 吗？老韭菜我看的真是头皮发麻。

话说，这么个走法，也不用一年吧，感觉一个礼拜也就差不多了啊。反正我是很看好中国未来股市。

知乎用户 家德​ 发表

我记得我回答过什么是时代红利那个问题，我确信，房地产趴窝以后，股市是一定会涨的，否则资产配置这件事怎么办？你不能说你不需要配置，就认定国家队和社保基金不需要配置和增值。股市固然不能被称之为时代红利，但未来两年市值持续上涨是大概率事件。不过这跟经济基本面状况是两码事，你懂的。

给两个统计口径：

口径一：

两市 5183 只个股，按 2025 年 1 月 1 日基数计算，全年最大涨幅：

有一半个股上涨 50% 以上，80% 个股上涨 20% 以上，其中 22% 涨幅翻番。

口径二：

2025 年全年，创业板指数全年涨幅 49.57%，深证成指全年涨幅 29.87%，科创 50 全年涨幅 35.92%，北证 50 全年涨幅 38.80%，沪深 300 指数全年涨幅 17.66%。

那这么一看，高盛这预测也不算离谱啊。

同时，这也表明去年假如炒股的话，如果收益率低于 17%，就是完全没有跑赢指数的，没有跑赢任何一个指数，而且按照口径一，如果随机均衡选股，收益也应该在 50% 的水平。

需要反思一下自己，就算闭着眼睛买指数基金都有 17% 的收益率，自己到底是风格太保守，还是仓位管理不行，还是心态有问题，还是加了杠杆造成了损失。

另外一个也表明 A 股上涨最多的还是创业板，尤其是科技题材，未来一两年预计还是围绕科技这条主线，消费板块继续趴在地上，银行证券每年定期拉一两波行情，这就是大 A。

知乎用户 天与海 发表

从长期来看，股票的市场价格终将反映其内在价值。

钱印多了股市确实会涨，另一方面是在市场经济 “逆上升” 阶段，资本无处可投只能买大盘 “赌国运”。其他国家股市也都有过很多类似现象。

问题是一个仅由货币驱动的，脱离基本面的股市上涨。无法替代实体经济真正的繁荣，也注定无法持续。

光知道上涨没用，股民随时都有被套的风险。而且散户的单边操作，盲目追涨，位置越高反而可能套的越严重。

对于股民而言，最重要的从来不是股市的涨与跌，而是做空，还是做多。这背后的规则，是为了让你致富，还是鼓励你 “投资”。这个最基本的认知，就是韭菜的分水岭。

知乎用户 黑兔子老歪 发表

高盛反买，别墅靠海。

知乎用户 饼干说医药与量化 发表

股市涨 15%，比楼市涨 15% 健康多了。

建议上证效仿标普，做到世界信仰级别。

知乎用户 薛洪言​​ 发表

高盛对未来两年 A 股年化 15%-20% 上涨空间的预测，如同一石激起千层浪，引发了市场的广泛关注与讨论。

不可否认，2025 年 A 股已展现出强劲的复苏态势，上证综指全年上涨 18.41%，市场成交额创下历史新高，投资者情绪显著回暖。

然而，高盛的展望显然更加雄心勃勃，甚至略显 “激进”。要客观评估这一预测，我们需要穿透乐观的数字本身，深入剖析其支撑逻辑，并对照市场当前的结构与历史脉络进行审慎考量。

一、高盛乐观预期的三大支柱：经济、盈利与资金

高盛的判断建立在一套相对完整的宏观与微观分析框架之上，其核心逻辑主要围绕以下三点展开：

首先，是对中国经济展现超预期韧性的预判。 高盛预计 2026 年中国实际 GDP 增速将达 4.8%，高于市场普遍共识的 4.5%。支撑这份信心的，是三个关键假设：

一是在出口多元化方面，对东盟、新兴市场等地出口的增长，有望有效弥补对部分传统市场份额的回落，预计 2026 年出口量将增长 5%；

二是在政策驱动投资反弹方面，随着 “十五五” 规划开局，政策资源预计将重点投向人工智能相关制造业、城市更新及民生基建等领域，带动固定资产投资增速由负转正；

三是房地产拖累减弱，尽管行业调整仍在继续，但其在经济总量中的占比已显著下降，对经济增长的负面拖累预计将逐步减轻。

其次，是市场驱动力的根本性切换——从估值修复转向盈利增长。 这构成了高盛预测区别于短期市场情绪的核心基石。报告预计，A 股上市公司盈利增长将在 2026-2027 年进入加速通道，分别实现 14% 和 12% 的增速。

这一判断源自两大动力：一是以人工智能、商业航天为代表的新兴科技产业，正从研发投入期步入规模化商业落地与业绩兑现的关键阶段；二是在优化供给等政策引导下，部分行业的竞争格局有望改善，从而带来利润率的企稳修复。

最后，是内外资金面形成合力的预期。 高盛认为，充裕的流动性将为市场提供重要支撑。从外部看，基于 A 股估值仍处合理区间以及全球资产配置再平衡的需求，国际资本存在持续回流增配的动力。从内部看，居民资产配置向权益市场 “搬家” 的趋势已然形成，若未来赚钱效应进一步显现，这一趋势有望深化，为市场带来可观的增量资金。

二、共识中的分歧：一场 “结构性慢牛” 而非全面普涨

尽管逻辑链条清晰，但市场对未来的普遍共识或许并非如此 “线性乐观”。综合各方观点来看，2026 年的 A 股更可能呈现的是一幅 “结构性慢牛” 的复杂图景。

对比其他主流机构的预测，如汇丰银行预计 2026 年股市上涨 17%-20%，摩根大通给出沪深 300 指数 12% 的上行目标，可见虽方向一致看多，但具体幅度普遍未及高盛预测的上限。这反映出一个更为审慎的市场共识：机遇确实存在，但过程或将伴随波动与分化。

更为关键的是，市场上涨的内涵已经发生了本质变化。 2025 年的行情鲜明地揭示，领涨主线已彻底从过去的金融地产，切换至以有色金属、通信、电子、高端制造为代表的 “硬科技” 与“新资源”板块。展望未来，这种结构性特征不仅不会消失，反而可能进一步深化。

市场普遍预期，2026 年 A 股将呈现 “震荡上行、结构分化” 的鲜明特征，指数的温和上涨将与行业和公司个体表现的剧烈分化并存。这意味着，即便整体指数达成可观的涨幅，对投资者而言，选错赛道依然可能面临 “只赚指数不赚钱” 的困境。

三、光明的背面：需要警惕的潜在风险与挑战

在乐观展望的同时，潜藏于前路的风险与挑战同样不容忽视，它们构成了市场预测能否兑现的关键变量。

首要风险在于企业盈利能否如期兑现。 这是所有乐观预期的基石。科技产业的商业化进度、新产品放量节奏是否能够匹配市场的高期待？宏观经济复苏的强度与持续性，又会否影响企业整体的盈利修复步伐？这一切都有待于从一季度开始的连续财报季来逐一验证。

其次是内部需求复苏的可持续性。 房地产市场调整对居民财富效应和消费信心的影响仍在持续，叠加技术进步对部分就业结构的潜在冲击，居民消费意愿的全面复苏可能是一个缓慢且不均衡的过程。这要求经济增长在更大程度上依赖出口和投资的同时，也需关注内生动能的培育。

最后是外部环境的不确定性。 全球主要经济体的增长前景与货币政策（尤其是美联储政策路径）的演变，以及地缘政治关系的波动，都可能成为影响外资风险偏好和市场情绪的扰动因素。这些外部变量虽难以精准预测，却足以在特定时段内改变市场的短期运行节奏。

结语：如何理性看待？——聚焦结构，把握主线，保持耐心

综上所述，高盛的这份研报，其价值或许不仅在于提供了一个具体而大胆的数字目标，更在于它系统地勾勒出国际顶尖投行眼中，未来中国经济转型的核心动能与资本市场的结构性机遇所在。

对于投资者而言，与其执着于指数点位能否精确触及某个预测数值，不如深刻理解并聚焦于报告所揭示的 “主线逻辑” 与 “核心战场” ：即科技创新驱动的产业升级（人工智能、商业航天）、高端制造的全球竞争力提升（智能化和出海），以及资源品在新旧需求叠加下的价值重估。这些领域，正是当前市场主流乐观预期的最大公约数，也是经济转型浪潮中最具活力的部分。

因此，看待这份预测，应抱持一种 “战略上乐观，战术上审慎” 的态度。我们应积极拥抱市场底层逻辑从流动性驱动转向盈利驱动的深刻变化，将研究重心聚焦于产业趋势和公司基本面的深度挖掘。同时，对盈利兑现的节奏、宏观数据的波动以及外部环境的潜在变化保持一份警惕与耐心。

在这样一个机遇与挑战并存、指数与结构分化的新阶段，唯有聚焦真实景气，深挖产业逻辑，方能在 2026 年及更远的 “慢牛” 格局中，更为稳健地前行。

知乎用户 妖帝的法杖 发表

资本希望中国摸着美国过河，复制美国股市的狂欢。

任何涉及炒作的东西，最后都是老百姓一地鸡毛。

中国只有两个问题，分配和税收。

知乎用户 eddystorm 发表

高盛手里有票想要高位抛了吗？A 股要涨也是 2026 年暴涨个 1 倍，每年涨百分十几二十不符合中国特色。

知乎用户 猎人​ 发表

那你高盛还不倾家荡产地收集资金去买？

知乎用户 Peter Griffin​ 发表

格局小了，我认为本轮牛市终点是 12000 点。个人觉得可分三阶段来看：

第一阶段，提振市场情绪，撬动居民存款。结束标的：居民存款明显下降。

第二阶段，核心资产上市，股市驱动化债。结束标的：债务总额明显下降。

第三阶段，全民参与投资，实现共同富裕。结束标的：股票资产占比达到发达国家水平。届时大 A 约 12000 点。

以下详细分析：

首先，牛市第一阶段承担撬动居民存款的功能。

当前居民存款 160 万亿，**每年两万亿利息，**这笔钱比军费还高，能给恒大填窟窿。

**但是股市里的钱是不用还的，**你把一百万存银行里，钱还是你的，你用一百万买股票，钱就变成他的了，当然你会获得股权，可以分红或者转卖。

所以本轮牛市的第一阶段，你就看什么时候居民存款减少了，什么时候就可以考虑离场了。

之所以强调第一阶段，是因为本轮牛市还有第二项任务——资产证券化。

**资产证券化，可以弥补房地产退坡后的财政收入。**随着新生人口的下降和居民观念转变，土地财政减少的收入，可以通过股市来募集资金。

例如某国企 A 的核心项目需 100 亿投入，此前有土地财政可以放债，现在债放不出来了，那就找股民要呗。

这一阶段会有大量央国企上市，主打国企改革、高分红，国企改革类似现在的科技股，垄断企业则用高分红吸引社保等长期资金投资。

这样市场化的改革国企可以减少向政府要的项目经费，垄断化国企则相当于承担养老金等社会责任。

这一阶段还会伴随化债，方式是债转股和打包不良资产。

债转股大家都懂，打包不良资产就是把资不抵债的坏账低价出售给企业，企业再包装上市，实现化债。但这也不是坏事，总有企业能变废为宝。

因此**牛市第二阶段结束的标的是：债务总额明显降低。**如果你看到新闻说当前全国债务没有那么惊人了，你就可以离场了。

但本轮牛市还有第三阶段——共同富裕。房地产的增值只能让一小部分人受益，毕竟不是人人都能来北京买 100 套房子。

而股票不一样，只要你成年，有点小钱，就能开户买 100 股，相当于雨露均沾。

这一思想早在孙中山时期就提出过，孙中山认为天下为公的方案包括：把中国变成一个大工厂，每个中国人都持有一股，然后给每个人分红。

这一想法当然是不够成熟的，但体现了先贤对于实现财富平均分配的工具探索，显然股市早就入了他们的法眼。

因此这一段更利好股价便宜的股票，一手五百的肯定比一手十万的更受欢迎。

这一阶段结束的标的是：国家 GDP 与股票总资产比例接近发达国家水平。

根据美国 GDP 与全美股市的比例，我认为届时中国股票总资产会达到 400 万亿人民币，考虑到有企业在美股上市，因此姑且给大 A 翻三倍，达到 12000 点。

综上，我认为高盛作为机构，只是对未来两年进行分析而已。本轮牛市大有可为。

但我也必须提醒，股市有风险，投资请用余钱，余钱好股，坐稳扶好。

知乎用户 大麦茶的心情 发表

股市楼市双双不给力，政府总要扶一个。

相比楼市，股市明显更容易扶起来。

因此，证监会在 2023 年对股市分红做出了指导。大白话就是鼓励上市公司多分红、常分红。

这两年来，中国股市分红增多，中国股票的股东回报率已经超过现金收益率。

并且这个收益率的差值，已经达到发达国家水平。

这就有吸引力了，专业一点来说：股票的风险溢价开始收窄，可以进入投资者的考量范围之内了。

与此同时，对手们又太不给力。

美股已经明显过高，全球投资者们觉得是时候撤了，准备分散化投资。

这就是外资们看好中国股市的原因。

知乎用户 有事问彭叔​ 发表

如果真这样的话，楼市也就有机会了。

最近看涨房价的人越来越多，主要原因就是求是的那篇文章。彭叔这篇文章详细跟大家说一下那个文章到底说了些什么，以及房价到底会不会在 2026 年大涨？以及房价大涨前最明显的信号是什么？

全文共计 4020 字，现在开始进入全文。

第一部分。

文章的标题是改善和稳定房地产市场预期。

文章的第一段内容，就是讲为什么要改善和稳定房地产预期。

说是因为房地产市场的供求关系发生重大变化，也就是供大于求了，导致房地产销售额和价格都出现了下跌，对实体经济也造成了影响，房地产是明显的带有金融属性的产物，所以牵扯面很广，而只要是金融属性强的产物，就会受到预期的影响，所以就要改善和稳定房地产市场的预期。

很多人把这段话里面房地产的金融属性当成是一个利好，说过去在打压房地产的金融属性，现在重新把房地产的这个金融属性给拉起来了。彭叔觉得这些人是想太多了，房地产就是因为有金融属性，所以哪怕是在 12 月底的那个工作会议，也是把房地产放到了化解风险里面去的，而不是在前面。

现在房地产还在化解金融风险里面躺着，彭叔觉得刺激房地产金融属性这个概率也太低了。

而且大家再看这个的第一句，也就是房地产因为供需关系发生了重大改变。

这也说明了现在楼市最大的问题，还是在供需上了，而不是什么其他的限购、限售之类的，就是简单的需求没那么多了，供应量还很大，所以就迎来了这一次调整。

在这一次调整里面，房价跌了很多，新房销售面积大幅度下降，这个下降是正常的，但是不能说跌过头了，也就是不能让房地产硬着陆了，这就需要改善和稳定房地产的预期，让大家知道房地产不会硬着陆。

文章的第二段内容，是说了为什么要改善和稳定房地产预期。

因为房地产是我们国内经济和居民财富的重要组成部分，对国内很重要，所以不能让房地产硬着陆。

现在很多房涨都拿这段话来说是让房地产重回支柱行业。

彭叔就很纳闷了。

什么时候房地产不是支柱行业了？

从 2021 年到现在，什么时候说过房地产不是支柱行业或者重要行业了？

房地产一直都是支柱行业和重要行业，所以才会一直出利好保房地产，不让房地产硬着陆。

只是说，房地产是支柱行业、重要行业，但并不是唯一的支柱行业、重要行情。

其他的行业也是重要行业，支柱行业，制造业是不是？服务业是不是？哪个不是重要的？

过去，现在，房地产一直都是重要行业、支柱行业，但，这里面的顺序变了。

房地产过去是拉着经济跑的火车头，现在不需要房地产当这个火车头了，房地产当好车身子就可以了，别掉队就行了，不指望房地产当火车头。

现在很多人对房地产行业体感差，就是因为房地产虽然一直都是重要产业，但是这个顺序变了。

而且这里面也说了，国内的人均城镇住房面积 2020 年是 38.6 平方米，2024 年底，已经达到了 41 平方米，这是城镇人均面积，不含农村宅基地。这也是为什么说现在楼市的需求关系变了。

这是第三段，说了房地产回不到过去了，不管是从哪方面来看，房地产行业都回不到过去了。

而且人家这里面也说了房价收入比，房租回报率这两个指标。说明人家也是要看房价收入比和房租回报率的。

知乎用户 月影之上 发表

高盛准备跑路了么

知乎用户 日月之殇 发表

我看很多人唱衰 a 股，我来点不一样的角度，可能不对。

我认为 a 股之后能上涨的原因不是因为什么发展收益啥的，而是因为美国以及其他欧洲国家的衰弱。如果看价值的话，英伟达，甲骨文他们能支撑的了这么高的市值吗？在国内可能感觉钱值钱，珍惜钱，但在全球钱已经越来越不值钱了，也就是全球资本的水已经泛滥成灾，以至于马斯克搞戴森球计划，美国搞太空数据中心，都有人信。西方互相持债靠着默契以及敌对政策，目前维持着平衡不让水进入中国。在流动性充足到爆炸的时代，会讲故事就能赚钱。而中国拥有可以说几乎最低的泡沫，最强的工业能力，最有可能实现故事的能力，随着人民币升值，美元体系衰弱，会有一天会灌进来。

当然以上建立在我认为美国会在 26 年持续衰弱，美元体系也会衰弱，而中国整体向上。

如果不一致，你对，我只是针对我的立场发表我的看法

知乎用户 嘉靖大仙 发表

高盛说的非常有道理，问题是咱们大 a 是一个不讲道理的市场。可能对也可能不对，所以我选择躲着

知乎用户 灵剑​ 发表

按理是到不了，再涨 10% 比较合理，算上年增长 15% 也还凑合，下一年仍然 15% 就有点夸张了。但要是按美股的逻辑，那就不算高。

知乎用户 古井 酒小二 发表

高盛对中国 2026 年的经济展望确实充满信心，核心结论是：‌实际 GDP 增速预计 4.8%，高于市场共识的 4.5%‌。具体来看：

一、出口：韧性十足

‌实际出口量增速‌：2025 年约 8%，2026 年预计 5%。

‌名义出口增速‌：2026 年保持 5.6% 的稳健水平。

‌三大支撑‌：

对新兴市场出口扩张（竞争力 + 投资需求）。

稀土等关键矿产主导地位。

高科技出口潜力（政策 + AI 产业链）。

二、消费：服务消费领跑

‌政策延续‌：消费品以旧换新 “国补” 计划持续。

‌结构分化‌：服务消费增速将超过商品消费。

• **现在先简单说下为什么高盛会出这样的推测：**高盛出这个结果的动机
• 1、大量外资需要抽逃处境，拉高股市高点套现跑路，远的不说，17-19 年国内楼市最疯狂的时候大部分头部房企外债高企，境外钱疯狂融入国内炒楼，期间股市一直稳如老狗，3000 点上下蹦跶是主旋律，整体指数表现：‌ 上证指数在 2015 年高点‌3993.67 点‌后长期盘整，截至 2025 年 8 月 22 日已突破‌3820 点‌，但未收复十年高点；万得全 A 指数同期上涨约‌15%‌，沪深 300 指数上涨‌7%‌，显示中小市值股票贡献了主要涨幅‌
• 。2025 年 A 股表现强劲，上证综指从年初低点至高点涨幅达‌993.39 点‌，收盘于‌3262.56 点‌，创下近十年新高‌
• ‌关键阶段与驱动因素：‌ 近十年可分为几个阶段：
• ‌2015-2018 年‌：市场经历 2015 年股灾后持续调整，上证指数长期在‌3000 点‌附近震荡。
• ‌2019-2020 年‌：政策宽松（如 LPR 下调）推动科技、消费板块牛市，万得全 A 指数累计上涨显著。
• ‌2021-2023 年‌：结构性行情突出，新能源、半导体等板块轮动，但整体指数波动有限。
• ‌2024-2025 年‌：流动性改善、政策支持（如资本市场改革）及中报业绩超预期驱动全面上涨，2025 年 4 月后个股活跃度提升，超‌96%‌股票上涨‌
• 20 年地产泡沫破灭，大量外资外债卡在房企股价半山腰，没有及时割肉跑路。自 2003 年合格境外机构投资者（QFII）制度实施以来，境外投资者持有 A 股的市值从 2003 年底的‌6.97 亿元‌增长至 2025 年 11 月的‌超过 3.5 万亿元‌，体现了中国资本市场开放的长期趋势。‌12
  ‌**从 2020 年至今，外资持有 A 股市值稳步增长。**‌ 具体数据如下：
• ‌2020 年底‌，境外投资者持有 A 股市值‌超过 3 万亿元‌。
• ‌2022 年末‌，境外机构和个人持有境内股票市值为‌3.19599 万亿元‌。
• ‌2025 年 11 月‌，该数值‌超过 3.5 万亿元‌，较 2020 年底增长超‌5000 亿元‌。‌

近期外资流入呈现波动但整体净流入态势。‌ 例如：
‌2025 年 9 月‌，外资净流入中国股市‌46 亿美元‌，为 2024 年 11 月以来单月最高。‌2025 年 10 月‌，外资流入规模放缓至‌22 亿美元‌。‌2025 年 12 月‌，北向资金近六个月累计净买入‌超 650 亿元‌，显示中长期外资对中国资产的持续配置兴趣。‌

持续增长的外资进入是需要成本的，老美要输血，欧洲也要输血，资本是哪里赚钱去哪里。推高股市方便一部分外资割肉离场是动机之一。

动机之二：世界不太平，给资金一个避险的港湾，趁机施压特靠谱，不要太过分，要不我就跑路给你看，

特朗普对高盛的态度在近期显著恶化，尤其围绕关税政策的经济预测分歧，表现出公开的不满和攻击性。2025 年 8 月，他通过 Truth Social 平台猛烈抨击高盛，指责其分析 “完全错误”，并直接要求首席执行官大卫 · 所罗门要么解雇首席经济学家简 · 哈祖斯，要么 “专心当 DJ”，暗讽其业余打碟爱好，这反映了对华尔街机构的长期不信任。‌

‌核心矛盾在于经济预测的分歧：‌ 高盛报告指出，美国消费者已承担约 22% 的关税成本，并预测到 2025 年 10 月可能升至 67%，推高通胀和生活成本；而特朗普坚称关税由外国企业或政府承担，未引发通胀，并批评高盛 “误判”。这种对立凸显了政策立场的根本差异，特朗普强调关税的财政收益和保护主义效果，而高盛基于数据警示其对民生的负面影响。

‌特朗普的回应方式包括公开羞辱和施压：‌ 他多次在社交媒体公开嘲讽高盛团队，如建议所罗门改行 DJ，试图削弱其公信力；同时施压要求撤换经济学家，这被视为试图排除不利声音，可能影响金融市场对独立分析的信任。‌历史背景显示这种矛盾并非首次：‌ 特朗普与高盛的紧张关系可追溯至 2020 年大选期间，当时高盛批评其经济政策，所罗门因支持多元化议题与特朗普产生分歧；此次事件再次暴露特朗普政府与华尔街在经济治理上的深层裂痕。‌

知乎用户 作家园园​ 发表

股市雄歌

神州股市起东风，改革筑基气势雄。

新质潮涌催帆竞，长钱奔涌汇流洪。

三年劲涨凭实干，百业兴隆赖勤功。

笑看环球风云变，东方红日照苍穹。

哈哈哈哈哈哈，我早就在知乎上说了，股市必须突破四千点啊 哈哈哈哈哈

知乎用户 尔坚石打碎 发表

还记得中国「麦子店高盛」2021 年初喊出来的 3000 元吗？

2021 年 2 月 10 日发布研报《贵州茅台：三万亿从头越，长坡厚雪春风来》，研究员薛缘、印高远——上调 1 年目标价至 3000 元，对应 2021 年 PE 约 72 倍，维持「买入」评级。

距今快整整 5 年了啊。

5 年内，茅台发生了什么？从 A 股之王变成过气老登，股价不仅没有上 3000，反而跌到了 1400。

为什么这家券商被称作中国版高盛，是有原因的，既是头部的投行，又扮演着坚持唱多 + 反向指标的角色。

为什么说是坚持唱多而不是无脑唱多，这些机构分析师们不傻，

首先是券商内部有大量自营盘，本着「我先跑，你们殿后」的原则，肯定是要坚持唱多；

其次，业务收入与市场情绪高度绑定，情绪好，佣金和利息收入才高；

再次，唱空可能会得罪上市公司（影响调研权限）和客户（持仓浮亏抵触），而且不利于「市场稳定」。

所以境内的机构总是以唱多为主，而境外一些机构处于炒作和赚钱的目的（比如龙虎榜里面北向资金很活跃）近年来也有不少坚持唱多的声音。

——

我个人认为 2026/2027 连续两年 15%+ 的上涨的几率很低很低。

A 股向来是集中火力在短时间内把能炒的炒完，一个热门板块出现翻 2 倍的行情往往几个月到一年就能完成，一只个股翻 10 倍在几个月就能完成。

所谓过了这个村就没有那个店了，市场情绪 + 外部环境并不是一直都那么友好的，机构心里清楚得很，在能炒的时候集中火力炒一把，把握 5 年或 10 年才能一遇的行情，是目前主流资金的共识。

慢牛，根本不可能在这里发生。

知乎用户 我心匪石 发表

差不多。我觉得中国股市可能会持续上涨，不只两年。今后的几年，我们会看到人民币大幅升值，中国 gdp 总量快速接近并超过美国，股市持续上涨，但是人民普遍无感。因为股市上涨部分集中，人民工资没有明显增加。

知乎用户 小老虎 发表

可恶的高盛！

这么赚钱的买卖，你倒是真金白银的进来买呀！

一天天的偷摸摸的跑！

知乎用户 塔斯马尼亚雨林​ 发表

1，勉强相信，过于乐观，亏应该不至于，大盘 20% 可太夸张了。

2，今天的高盛没在传出有什么阴谋论，可以说回到一个常规的 BB 投行了。

3，等等，没有阴谋论得看对谁，谁有利用价值？是国内股民还是国际上对经济担忧的投资者？

知乎用户 monkey 发表

高盛看衰时不少人舔它看得清，看涨时高盛又不行了

其实我感觉预测股市、油价、金价这些，不管高盛还是国内机构、抑或村头一大爷甚至路边一条狗，准确度都没太大差别…..

知乎用户 萧瑟秋风 发表

爱谁谁，我只信知乎经济学，哪边股市涨的多，哪边赢。

China。

Win！

知乎用户 猪肉大葱牛肉大葱 发表

半个月就干完，然后开套

知乎用户 自由思考的颜颜 发表

以前还很关心这些所谓大机构的预测，生怕错过一个消息。后来的事实是这对提升投资收益并没有什么帮助。关注这些反而还破坏了正常的投资心态。

股票涨和跌最终有其自身规律。看得懂的时候才会去下注。一个成熟的市场参与者应该对外面的呱噪保持警惕，按照自己的节奏理性投资。

知乎用户 混沌中寻找秩序 发表

居民存款搬家，不是搬到股市就是搬到楼市。有可能是同一批人，股市赚钱了买楼。

知乎用户 包子大胖 发表

ai 分析了一下，高盛对 a 股的判断准确率百分之三十多。。。

man，what can i say

知乎用户 中单是个菜 发表

从历史经验看

大 A 是大起大落的

马上就过年了，大概率要调整

知乎用户 玖雨棠 发表

你好，作为一名财经专业的学生，我斗胆来回答一下这个问题。我个人经验不算丰富，更多的是借用老师们的一些观点和思路。希望可以给你带来启发 (◍＞◡＜◍)

高盛这份关于 2026-2027 年中国股市年化涨幅的预测，如同一份制作精良、逻辑清晰的地图，为市场描绘了一条通往明确目的地的路径。

这份报告的核心叙事建立在几个关键的传导假设之上，它们环环相扣：

首要前提是宏观经济完成关键切换。这意味着到 2026 年，当前中国经济所进行的结构性调整需基本尘埃落定，以高端制造、绿色转型和数字经济为代表的 “新动能” 不仅要确立，更要成为拉动实际 GDP 增速超越市场共识的主导力量。宏观经济学课堂上的核心教诲在于，股市并非反映当下的经济，而是交易对未来的 “预期差”。高盛的预测，本质上是在押注一个 “增长故事” 将被重新书写并被广泛认同的过程。

其次，是企业盈利周期与之强劲共振。15%-20% 的年化涨幅，若主要不由估值泡沫推动，则必须依赖于企业盈利的同步高增长。这暗示报告假设企业届时将处于盈利能力系统性改善的黄金时期，利润率随经济复苏与产业升级而显著扩张。公司金融课程中的估值模型反复论证，股价的长期锚是每股收益（EPS）的持续增长，任何脱离盈利的上涨终将回归。

最后，是估值与流动性的友好环境。当前市场总体估值处于历史低位，这为 “均值回归” 提供了想象空间。预测隐含了估值从深度折价修复至合理乃至溢价水平的期望。同时，它也假设了全球流动性周期（尤其是美联储的货币政策）转向宽松，以及国内对资本市场的支持政策形成合力，共同营造充裕的流动性环境。

然而，正如多位教授在课堂上警示的，高盛地图的精确性，高度依赖于其假设条件在未来两年多内不被证伪。对此，我们必须启动批判性检验。

第一重检验关乎宏观假设的韧性。

中国经济的转型是一次复杂的系统性工程，其过程必然伴随波动与试错。国际经济学课程中对他国转型历程的案例分析表明，新旧动能转换鲜有一帆风顺的模板。地缘政治的微妙变化、全球贸易格局的重构、以及国内内生需求的修复强度，都可能使经济增长的路径偏离预设的 “最优情景”。若“新动能” 接力的力度或速度不及预期，整个逻辑链条的起点便会松动。

第二重检验关乎盈利实现的确定性。

即便宏观层面回暖，微观层面的利润分配也极不均衡。财务分析课上的杜邦分解告诉我们，盈利增长源于销售净利率、资产周转率和财务杠杆的协同作用。在全球化竞争加剧、部分行业面临产能出清的背景下，企业能否普遍实现利润率的大幅提升，存在疑问。例如，部分先进制造领域可能面临技术迭代与价格战的双重压力，而消费行业的复苏深度则与居民资产负债表修复程度紧密相连。

第三重检验关乎估值修复的非线性。

行为金融学理论提醒我们，市场情绪如同钟摆，但推动其从极度悲观摆向乐观，需要持续的、自我强化的正能量反馈。这个过程不仅需要盈利改善的 “基本面故事”，更需要资金持续的、有信心的流入。当前市场存在的风险偏好结构性压制、长期资金入市机制与短期博弈文化的矛盾等问题，都可能使估值修复之路坎坷多变，而非一条平滑向上的直线。

第四重检验关乎预测与市场的互动关系。

金融市场本身具有反身性。一份有影响力的乐观预测，短期内可能吸引资金关注，产生一定的 “自我实现” 效应。但当这种乐观成为高度一致的共识时，市场反而可能因预期过度饱和而失去进一步上行的动力，甚至因任何不及预期的微小扰动而出现剧烈反向运动。这要求我们必须动态看待预测本身所引发的市场心理变化。

此外，我们的政治经济学课程强调，理解中国市场必须将其置于国家发展战略的整体框架中审视。资本市场的发展需兼顾多重目标：服务于科技自立自强的直接融资需求、在高质量发展中促进共同富裕、以及维护金融体系的整体稳定。

因此，市场的演进节奏必然受到更深层政策逻辑的调节，单边快速上涨并非唯一或首要的政策诉求。

同时，投资者结构正在发生深刻嬗变。“国家队”、养老金、产业资本等长期力量权重上升，虽有益于市场稳定，但也可能改变以往由情绪驱动的高波动特征，使得市场更倾向于呈现结构性行情，而非全面普涨。这为 “整体指数年化上涨 15%-20%” 的均匀性预测增添了难度。

更为复杂的是地缘政治所蕴含的长期风险溢价。这是全球性投行模型难以精确校准的变量，但它如同一层淡淡的薄雾，始终笼罩在估值空间的上方，影响着全球长期资本的配置决策与本土投资者的远期信心。

综上所述，高盛的这份研报，更像一份乐观的报告。它的真正价值，不在于给出了一个确凿的数字答案，而在于清晰地展示了：如果一系列较强的前提条件（成功转型、盈利兑现、信心恢复、环境友好）能够悉数满足，市场理论上可以抵达的高度。

对于投资者而言，比记住 “15-20%” 这个数字更重要的，是建立一套自己的监测框架：紧密跟踪那些能验证或证伪其核心假设的先行指标，例如代表企业中长期信心的资本开支数据、反映居民部门内生动能的消费趋势、以及标志产业升级成功与否的关键技术突破和全球份额变化。

最后我想强调的是，投资的世界里，没有必然实现的预测，只有概率分布的可能性。因此，最理性的态度不是押注于单一情景，而是理解各种情景（乐观、中性、悲观）发生的条件，并评估当前价格中已反映了何种预期。最终，构建投资组合的基石，应回归到对中国经济内在韧性与转型升级方向的信念，以及对那些能够穿越周期、持续创造价值的优质企业的甄别与坚守之上。

知乎用户 bp 大将军​ 发表

高盛预测就没准过

知乎用户 Rock 简单说​ 发表

【复杂的事情简单说，先放结论：股市会迎来长牛，担当起为科技发展提供资金的历史使命】

越是复杂的事情，我们越是要抓住最主要的核心因素来进行分析。

就像放飞的风筝，最核心的就是风和手中的线。

风决定，他能否起飞；线决定，他能飞多远。

那么对于股市来说，风和线又是什么呢？

一、股市的两个核心要素

1、“风”—— 资金

股市要牛，必须要有增量资金。

持续的资金流入，就必然是持续的牛市。

持续的资金流出，也必然是持续的熊市。

资金来一阵，走一阵，股市就会上下波动。

放风筝最喜欢的，就是持续不断的温和且有力的风。

2、“线”—— 国家意志

要发展实体经济的时候，股市就不会让他过热。

经济低迷的时候，又需要股市来刺激流动性。

钱多了，需要股市来容纳。

钱少了，需要股市来释放。

总之，中国的股市，是服务于国家经济的，而不是纯粹的资本市场。

二、中国股市必须崛起的背景原因

1、中国必须开始新一轮 “科技革命”

人类发展从抢地盘、抢粮食、抢资源，已经发展到了今天 “抢科技”。

作为大国博弈的核心元素，科技竞争的紧迫程度已经到了史无前例的地步。

其中俄乌战争，就是 “传统资源式竞争” 过渡到 “科技竞争” 的分割线。

美国目前在人工智能、算力基础设施、脑机接口、航空航天等领域，都已经逐步呈现遥遥领先的态势。

一旦这个差距进一步拉大，我国将面临严重的发展危机。

所以，**“中国版科技革命” 必须开始！**且我们必须胜利，否则” 近代的民族屈辱史还会重演 “。

2、科技革命需要海量资金，钱从哪来？

随着传统经济模式的过时，过剩产业导致的经济滞胀，进一步拉满了中国经济的发展速度。

随着发展放缓，消费进一步低迷，行业内卷进一步加剧，经济发展进一步放缓。

这样的循环一旦放任不管，后果难以想象。

而想破局，就要发展新质生产力，可这就需要大量的真金白金来投入。

钱从哪来呢？

印钱放贷，钱很难精准的被投放到科技研发领域。

由于科研风险高，放出来的水又不敢承担亏损，所以不管放多少，科技研发还是没钱。

而且现在全社会债务水平已经很高，再让科创负债，经济发展的包袱就重了。

那怎么办？

那就要想一种，不用增加负债，而又能精准投放到科技领域的方法，而且最好还不用国家超发货币。

看到这里，答案是否已经呼之欲出了？

那就只有利用股市，利用股市为 “科技企业” 的科技研发提供资金。

三、中国股市长牛助力” 中国版科技革命 “走向胜利

1、精准导向” 科创板块 “

国家队入场，拉动 “2025 的科创行情”，就是一种精准拉升的明确表态。

2、吸引 “百姓存款” 增量资金持续入市

国家队持续拉动的行情下，市场挣钱效应突显，吸引大量 “百姓存款” 增量资金入市。

并且这个局面，还将持续。

慢牛行情，能精准的控制资金流入的速度。

这样才能持续不断的，吸引增量资金持续加油点火。

也只有这样，科创板块才能持续推高估值。

3、股市直接融资，不增加社会负债

当科创企业，估值不断推高，他们就可以利用股市进行增发融资。

用来投入科技研发。

并且这个钱，还不用换，并不会增加企业负担。

更适合科技研发这种 “高风险高收益” 的发展模式。

【简单总结】

国家队点火，吸引 “百姓资金” 入市，支持科创企业进行 “科技研发” 投入。

慢牛持续上涨，百姓资金 “逐步入市”，打造科技研发 “资金供应的持续性”。

四、牛市会持续多久？

持续到，中国科技革命取得胜利的时候。

持续到，新质生产力转化为经济新动能，可以实现经济又一次高速发展的时候。

到那个时候，股市就会回熊，资金流出，流入新质生产力的实体经济，推动实体经济发展。

”股市 “为” 科技企业融资“的作用和历史使命完成。

最后：

拭目以待！

知乎用户 温清 发表

两天已经涨差不多 5/1 了

知乎用户 神经蛙 发表

高盛还是准的。2025 年 9 月预测在岸人民币 CNY 汇率要破 7，到年底汇率维持在 6.5-6.7 之间。

我不信，头铁，砸钱换汇搞金融投资。

这是今天 20260107 币圈的 U 价，基本可以认定为实际汇率。假定我的投资没涨没跌，我也要亏 12 万。

难受

知乎用户 王二 发表

就这么看

知乎用户 呼延大西瓜 发表

作为一个融资市，下跌的前提是目标达成

目前仅仅是摩、沐融资，远未达成创新的目标

起码要让核聚变、无人驾驶、商业航天这类完成融资才行

当然了，完成目标后不代表一定下跌，只是构成下跌的基础条件

在这么个基础上，当然是搏上涨更靠谱

至于涨幅预测？权当机构放 P 就行

24 年末一堆预测黄金涨幅有限的，到了 25 年全出了新报告

知乎用户 天边的猪​ 发表

我觉得相当没毛病，必须是对的

高盛这份报告对中国经济前景给出了相当积极的预判。他们敢于和市场共识唱反调，预测 2026 年 GDP 增速更高，核心是看到了我们正在培育的 “新动能”——估计是指高端制造、绿色能源、数字经济这些新增长引擎。报告直接建议 “高配”A 股和港股，甚至给出未来两年每年 15%-20% 涨幅的具体预测，这在当前略显低迷的市场情绪里，算是一剂强心针。不过，股市受多重因素影响，外资机构的乐观判断能否兑现，还得看后续政策落地和全球环境。总的来说，这份报告提供了外资视角下，对中国经济转型成果和资本市场价值的一种认可。

知乎用户 平安健康 发表

有可能，因高盛进的票，我都进，都赚钱。600410 和 000988

知乎用户 镀铁 发表

这哪是研报，和新闻有啥区别吗？尊敬的法兰西皇帝莅临他忠诚的巴黎？

知乎用户 SilenceSir​ 发表

如果我没猜错，这个是高盛中国分盛发布的研报。

知乎用户 boom 发表

那高盛还不满仓大 A？是不喜欢赚钱吗？

知乎用户 蹦蹦 发表

高盛最新發布的《中國 2026 年展望》提出一個相當樂觀的判斷：未來兩年中國股市可能每年上漲 15% 至 20%，並建議高配 A 股與港股。

這樣的預測，在當前中國經濟與市場情緒背景下，顯得格外醒目，也必然引發質疑。

先說結論：這個預測不是完全沒有邏輯，但前提條件非常多，而且容錯空間其實不大。

高盛看多的核心理由，無非三個：

經濟增速略好於市場共識、政策持續托底，以及中國股市估值偏低。

如果只看數字，這個判斷並不離譜。

目前 A 股整體市盈率約 15–16 倍，港股更低，恆生指數長期在 11–12 倍徘徊，從全球橫向比較確實不算貴。只要企業盈利能有中個位數增長，理論上就具備估值修復的空間。

問題在於：中國市場過去幾年最大的困難，從來不是估值，而是信心。

經濟增速是否「略高於預期」，對股市的影響其實有限。過去十多年已經反覆證明一件事——中國 GDP 增長和股市表現並不存在穩定正相關。

2010–2020 年間，中國經濟高速增長，但股市長期原地踏步；而真正的牛市，往往來自流動性、制度變化或政策預期，而不是單純的 GDP 數字。

高盛提到的「新動能」，如新能源、先進製造、數位經濟，確實是真實存在的，但這些產業在整個經濟體量中的占比仍然有限，而且已經被市場反覆交易多年。

很多龍頭公司並不是沒成長，而是成長已經被提前定價，甚至出現過度競爭、毛利率下滑的情況。

真正決定 2026–2027 年市場能否持續上漲的，反而是幾個更現實、但研報中往往一筆帶過的因素：

第一，居民與民營企業是否願意重新加槓桿。如果儲蓄繼續高企、消費與投資信心修復緩慢，那股市上漲更多只能依賴政策資金，而不是內生動能。

第二，房地產與地方債問題是否真正「出清」，而不是延後。只要這兩個結構性壓力仍在，市場就很難給中國資產一個長期溢價。

第三，也是最關鍵的一點：制度與預期的穩定性。對長期資金而言，比盈利增速更重要的，是規則是否可預期。這一點，恰恰是中國市場過去幾年反覆受挫的地方。

至於「每年 15%–20%」這個數字，本身更像是一個在低基數下的技術性反彈預期，而不是全面牛市的判斷。如果從 2024–2025 年的低迷狀態計算，未來兩年出現階段性修復並不奇怪，但這不等於結構性轉牛。

所以，與其把高盛的預測理解為「中國股市要起飛」，不如把它理解為一句更保守的話：在極度悲觀定價之後，中國股市未來幾年「不一定再那麼差」，但要回到高增長、高估值時代，條件仍然不足。

對投資者而言，這意味著什麼？意味著可以關注結構性機會，但不應對宏觀敘事過度樂觀；可以承認估值修復的可能，但不能忽視長期風險仍未解除。如果沒有制度信心的實質改善，任何投行給出的「15%–20%」，都更像是一種理論上成立、現實中高度依賴前提的推算。

知乎用户 写作求问 发表

权威发布必须是基本对的。

因为牛市一般 3 年，现在有一年半左右，对一两年的判断基本可靠。

知乎用户 关山度若飞起哦 发表

我觉得可以。

从货币和通胀的角度。今年货币财政双宽松继续，而美联储已经遮遮掩掩搞 QE 了，还有什么不涨的？要知道三十年国债利率已经涨到 2.3% 了，三十年国债利率通常反映资本市场对于未来一段时间后通胀率的预期，当前中国通胀还是在通缩边缘挣扎，但是未来的预期已经来到 2.3%，市场总体上认为，中国几乎不可能掉入通缩陷阱，未来会走向温和通胀。在 2.3% 的通胀背景下，定存银行就意味着给银行送钱，最终这些钱会一步步推进股市的。珍惜现在纸币值钱的时间吧。

从汇率的角度。人民币汇率升值会吸引美国泛滥的资金进入，或者更准确的说，美元贬值会导致美元外流，这些外流的资金也会参与大 A。

从原材料的角度。黄金价格上涨打开空间后，现在是白银价格逼空，进一步为其他有色金属价格上涨打开空间，未来黑色都有可能涨起来。化工也同样。要知道这些原材料已经下跌了 5 年，基本上打到了盈亏线，在国外不跟内卷，国内反内卷的时代背景下，原材料跌无可跌了。五年下跌制造的空间和大 A 三年下跌一样都将面临剧烈反弹，想想 924 之前的 A 股。传统产业上涨是真业绩，由此能够夯实慢牛的基础。不过，能源供应偏过剩的情况可能仍将持续。

从国际斗争的角度。大 A 和纳指都跌不起，因此护盘意志和力量都超强。比如纳指，做顶的迹象明显，但就是不跌，一副以拖待变的势头，出了事美联储必定降息和 QE，在必然的救市面前多空僵住。A 股就不说了，国家队控盘控死了，元旦前 400 亿真金白银点火，推动 13 连阳，今天中信证券再度被打压，这都是强力控盘的证据，要知道雷霆雨露皆是君恩。服务中美博弈的最优策略就是美涨我跟，美不涨我不涨，同步做好资本市场和产业升级。

有色炒上去了，就没必要追了，等它回来，黄金不就回来了吗？同时，不建议追现在热门的商业航天和卫星，这次爆炒是默许下进行的，但现在 FOMO 冲进去太容易套住。1 月 16-17 日合肥要举办核聚变科技和产业大会，类似于互联网大会，可能也会被允许爆炒，尤其是中核开头的。

知乎用户 知行合一​ 发表

别信高盛！高盛的预测对我来说就是噪音。

我只相信我的系统。

从交易小白到系统化交易者

“高盛说中国股市 2026 年要涨 20%，我该不该满仓？”

如果这是你看到新闻后的第一个念头，那么这篇文章可能是你投资生涯最重要的一个转折点。我接下来要说的，会彻底颠覆你对投资的理解。

我穿越过三次牛熊，见过太多人因为迷信 “高盛”、“大摩” 的预测而血本无归。真相是：预测的价值，远不如你应对预测的体系重要。 高手和普通人的区别，就像现代军队和古代巫师的差别——巫师费力预测明天是否下雨，而军队依靠卫星云图、应急预案和全天候作战能力。

今天，我不教你预测天气，我教你如何成为自己的气象站和应急指挥中心。下面这套框架，将把你的投资思维，从 “被动听消息” 升级为“主动打胜仗”。

第一步：粉碎 “预测依赖”——你问错了问题

高盛的研报一出，几乎所有人都在问：“他说得准不准？”

这是致命的思维陷阱。你的第一个反应是：“这份报告会如何影响市场参与者的行为？” 以及，“无论他准不准，我现在该怎么动？”

记住第一核心原则：市场是由人们的 “相信” 和“行动”推动的，而不是由 “事实” 推动的。

高盛的报告本身就是一个重要市场事件。它会：

1. 让一部分犹豫的资金 “找到理由” 入场。

2. 让一部分套牢的资金 “看到希望” 而不再割肉。

3. 让媒体和社群开始发酵乐观情绪。

你的任务不是判断高盛的对错，而是判断这些连锁反应会如何演绎，并提前布局。 听风辨音，不如自己成为气象站。

第二步：构建你的 “个人作战指挥系统”

忘掉复杂的术语。我把这个框架为你简化成一个所有上班族普通投资者都能懂的 “三维作战系统”。你只需要盯住三块屏幕：

第一块屏幕：战场地形图（市场阶段）

别管 “牛” 还是“熊”，你只需要回答一个更简单的问题：市场现在处于“ICU 抢救期”、“康复观察期” 还是 “活蹦乱跳期”？

ICU 抢救期特征：持续暴跌，所有人绝望，但政策开始下猛药（如国家队真金白银买入、重磅政策连发）。这时别猜底，但必须开始高度关注。

康复观察期特征：不再创新低，但上涨乏力，像虚弱的病人。好消息和坏消息交织。这时核心任务是寻找最强的 “复查化验单”——也就是关键经济数据（如企业中长期贷款、工业利润）是否出现连续改善。

活蹦乱跳期特征：上涨时个股普涨，下跌时有抵抗，领涨的是对经济敏感的板块（如半导体、高端制造）。这时才是你考虑增加兵力（仓位）的时候。

高盛的 “2026 年上涨” 预言，要想实现，市场必须在 2025 年进入 “康复观察期” 并看到明确的 “复查指标” 好转。你的行动，不是等，而是从现在开始，每周花 10 分钟，给市场做个“体检”，判断它处在哪个时期。

第二块屏幕：实时侦察卫星（资金与情绪）

这是普通散户最易获取的 “聪明钱” 线索。

1. 北向资金：不要只看一天流入流出。打开股票软件，看它的趋势。是连续一周净流入？还是在市场大涨时反而流出？趋势比单日数据重要百倍。

2. 板块攻击序列：每天收盘后，花 5 分钟看看涨幅榜。是喝酒吃药（防御）在涨，还是科技制造（进攻）在涨？持续的进攻性格局，才是健康行情的核心标志。

3. 身边的声音：当从不炒股的朋友开始问你推荐股票，当理发师都在侃侃而谈 K 线图——这是一个重要的反向警戒信号。

第三块屏幕：你自己的作战手册（交易计划）

这是决定你生死存亡的一步。请现在就回答这三个问题，并写下来：

1. 我的 “试错仓” 是多少？ （比如，你总投资 10 万，试错仓就是 1-2 万）。这笔钱是用来验证你的判断，即使全部亏光，也不影响生活和心情。

2. 我的 “撤退信号” 是什么？ 绝对不能用 “我觉得不行了” 这种模糊感觉。必须是清晰的规则，例如：“我买入这只指数 ETF 后，如果下跌超过 8%，无条件卖出。” 或 “如果市场从高点回落，并跌破这条重要的均线，我至少减仓一半。”

3. 我的 “胜利推进” 规则是什么？ 赚了钱怎么办？规则可以是：“只有当我首次买入的仓位盈利超过 5% 后，我才会考虑用利润进行第二次加仓。”

这个系统的精髓在于：它不要求你每次都看对，但它能确保你看错时损失有限，看对时利润奔跑。

第三步：将高盛报告 “废物利用”，化为你的弹药

现在，我们把这套系统用在高盛这份报告上。

如果我是你，我会这样做：

1. 把它当作一个 “时间闹钟”：它提醒我，2026 年是一个需要重点关注的时间窗口。我会在日历上做个标记，但绝不因此改变我当前的仓位和计划。

2. 把它当作一个 “情绪测温计”：我会观察未来几周，财经媒体的标题是变得更乐观还是更谨慎？我所在的投资群聊，是兴奋讨论还是嗤之以鼻？这有助于我感受市场的 “温度”。

3. 启动我的 “侦察卫星”：从今天起，我会更仔细地观察“第一块屏幕” 和“第二块屏幕”。只有当我的系统里，至少两个屏幕出现积极信号时，我才会动用我的“试错仓”，进行第一次微不足道的布局。比如，我发现市场已进入“康复观察期”，同时北向资金开始形成持续流入趋势，我才会行动。

4. 严格执行我的 “作战手册”：买入后，立刻设定好 “撤退信号”。如果上涨，按照计划 “胜利推进”；如果下跌，触发止损，坦然离场，等待下一次系统信号。整个过程，与高盛最终的对错，毫无关系。

高盛的报告，就像一份来自远方的、制作精美的天气预报。我不会赌上全部身家去相信它，而是会：

看看自己家的湿度计和气压表（自己的系统）。

检查屋顶是否牢固（风险管理）。

然后决定今天是带伞、防晒，还是照常出门（交易执行）。

从此以后，当再有 “高盛”、“巴菲特” 的预言出现时，我希望你心中涌起的不是焦虑和追问，而是一种平静的掌控感。你会微微一笑，打开自己那套简单却强大的“三维作战系统”，从容地给出自己的判断和行动。

这个世界从来不缺聪明的预言家，缺的是有纪律的生存者。 从现在开始，选择成为后者。

免责声明：本文内容仅为投资知识分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。请在充分了解自身风险承受能力的基础上，理性进行投资决策。

从交易小白到系统化交易者

知乎用户 VisU​ 发表

让我们回到 11 年前！

1 背景铺垫（2014 年底—2015 年初）

政策利好频出
放松融资融券
降准降息
鼓励企业 “市值管理”

2 指数暴涨（——6 月 12 日）

上证指数从 约 2000 点一路上涨到 5178 点

资金蜂拥入场
证券账户开立数量暴增
钱荒转向股市
民间杠杆平台 “场外配资” 疯狂增长
数千万新散户入市——“你不开股票账户都不好意思说你活在 2015 年”

3 第一波暴跌（6 月 15 日—7 月初）

6 月 12 日：5178 点见顶

随后连续暴跌，资金连夜平仓、场外配资强制斩仓。

融资盘爆仓，越跌越补不出保证金
每天上千只股票跌停
市场出现 “你根本卖不出去” 的恐慌

4、第二波暴跌（7 月中旬—7 月下旬）

7 月上旬，国家队、券商救市资金入场

指数出现反弹（最高反弹到约 4200+ 点）

散户一度认为 “国家不会让股市再跌了”
这是一段 “技术性喘息”

7 月中旬复牌潮引爆第二轮崩盘

上千家停牌公司陆续申请复牌
↓
股价恢复交易 → 积累的砸盘单瞬间爆发
↓
又出现大规模 “一字板跌停”
很多公司复牌当日就封死跌停、甚至连续多日

5 第三波暴跌（8 月——真正的股灾高潮）

导火索：人民币 8·11 汇改

2015 年 8 月 11 日，中国央行改革人民币中间价
市场误读为 经济增速下滑信号
人民币对美元一次性贬值近 2%

外资更坚定撤离 A 股再次加速下跌

8 月 24 日 黑色星期一

上证单日暴跌：-8.49%
创业板暴跌超过 -8%
超过 2000 只股票跌停
沪深两市总市值蒸发数万

第二次救市干预升级

监管限制抛空
国家队继续买权重股（银行、铁路、石油）
期指交易量被腰斩
公募基金发文喊话投资者 “共同维护市场稳定”

但是散户已经跑光! 杠杆资金被清光!! 接盘能力实际大幅下降, 这波暴跌结构性地完成了 “去杠杆”。

6、尾声（9 月—年底）

市场进入 “死水期”

指数从暴跌转向缓慢阴跌
每一次反弹都无力
成交量从天量缩到地量

熔断机制（2016 年 1 月）

开盘跌几分钟就触发熔断，再不开盘
4 天触发 2 次，市场彻底崩溃

1 月 7 日：政策被紧急叫停!

熔断机制成为创纪录的 “史上最短命政策”

知乎用户 天下快评 发表

正如

@35 号庇护所

所言，高盛是了解中国国情的，比穆迪都懂，把专业预测分析搞成了一个充满复杂博弈的 “大棋局”。

高盛这份《中国 2026 年展望：探索新动能》报告的发布，恰逢 A 股开年走出 “13 连阳” 的强势行情，时机选得确实非常巧妙。其 “形式大于内容” 和“情绪引导”才是重中之重。

我们可以剥开这份 “每年涨 15%-20%” 的糖衣，从几个维度来深挖一下这背后的逻辑：

1. 高盛的 “账本” 是怎么算的？

首先、我们要看懂高盛这个预测的底层逻辑。他们并不是在单纯地 “画大饼”，而是给出了一套看似严密的数学公式：

GDP 增速预期： 高盛预测 2026 年中国实际 GDP 增长 4.8%，高于市场普遍预期的 4.5%。

盈利驱动： 预计 2026 年 A 股企业盈利增长 14%，2027 年增长 12%。

估值修复： 认为中国资产目前在全球范围内存在折价（便宜），有约 10% 的估值修复空间。

结论： 14% 的盈利增长 + 10% 的估值修复 ≈ 24% 的潜在回报空间（他们保守说了 15%-20%）。

2、我的观点：为什么 “切莫真信”？

A 股 “重融资、轻投资” 以及 “情绪引导” 是底色。我们可以从以下方面来验证你的担忧：

“唱多” 的动机不纯

投桃报李： 高盛在中国有庞大的业务（如高盛资产管理、合资券商等）。一份乐观的报告，无疑是对 “客户”（中国市场 / 监管层）的积极回应，有助于改善营商环境和吸引外资流入，这符合官方希望市场回暖、化解地方债务和央国企化债的需求。

销售行为： 作为卖方机构，发布看多报告也是其 “销售” 行为的一部分。在 A 股开年大涨的背景下，顺势 “浇油” 能最大化其报告的传播声量。

“结构性” 的真相

指数与个股的割裂： 高盛预测的 “上涨 15%-20%” 通常指的是宽基指数（如沪深 300、MSCI 中国）。这意味着，只要核心资产（如红利股、科技龙头）大涨，指数就能达标。但这并不代表大多数散户手中的 “中小盘” 股票能涨这么多，甚至可能出现 “指数牛、个股熊” 的局面。

量化与机构的收割： 在当前 T+1、量化交易盛行的市场环境下，短期的情绪助推确实能制造 “逼空” 行情（如近期的 13 连阳），但这往往伴随着急涨急跌。散户如果因为看到 “年涨 20%” 的预测而盲目追高，很容易成为机构和量化资金 “做 T” 或“出货”的接盘侠。

3、客观来看：高盛看多的 “硬逻辑” 是否存在？

虽然动机存疑，但我们也不能完全忽视其报告中提到的客观基本面变化，这些确实是支撑市场回暖的 “真东西”：

“反内卷” 政策： 这是一个非常关键的变量。国家层面开始遏制恶性价格战（如汽车行业），鼓励企业提升利润率和进行科技创新。如果企业赚不到钱，股市就不可能长牛。高盛正是看到了这种政策转向带来的盈利改善潜力，不过我认为其过于乐观（或许出于利益唆使），盲目强调政府调控及指导的威力。

“出海” 与 AI 新动能： 中国的新能源、高端制造正在全球攻城略地，加上 AI 应用的落地，这些是实实在在的新增长点，不完全依赖国内的内需消费。

估值洼地： 相比美股高高在上的估值，A 股和港股确实处于历史低位，这种比价效应会吸引极少一部分追求安全边际的大傻型长线资金。

4、总结：我们该如何看待这份报告？

我认为，对于高盛这份报告，可以采取 “听其言，观其行” 的态度：

1、不要当成 “涨跌幅限制” 的承诺： 2026 年和 2027 年每年涨 15%-20% 是非常激进的预测（相当于两年翻倍）。历史上，这种连续多年的高增长预测准确率极低。市场大概率是结构性行情，而非普涨牛市。

2、关注其指出的 “方向” 而非“点位”： 高盛看好的人工智能、出海、反内卷带来的盈利修复，确实是 2026 年的投资主线。如果你做投资，可以顺着这个思路去挖掘核心资产，而不是去赌整个市场的普涨。

3、保持清醒： 你提到的 “散户买单” 风险始终存在。在 A 股，情绪往往是反向指标。当外资和机构都在高喊 “黄金时代” 时，往往也是市场情绪过热、需要警惕风险的时候。

一句话总结： 高盛的报告是一份 “高质量的广告宣传海报”，它指出了中国经济转型的方向和资产的性价比，但其“每年 20% 收益” 的承诺，更多是为了迎合当下的市场情绪和自身利益，看看就好，千万别把身家性命全押注在外资的 “美好祝愿” 上。

知乎用户 故里 发表

我始终认为，资本市场是有很大风险的，而我们的 A 股也一直是那个 A 股，它从未改变。所以，不要被眼前的人造牛市蒙蔽了双眼，觉得天天大阳线好爽好开心，然后就得意洋洋忘乎所以，如果你忘记了风险，那么市场会狠狠地给你一巴掌，把你之前吃到的利润全打出来，甚至损失本金。

知乎用户 奕者说 发表

高盛这报告是给大 A 开光来了，年年预测年年错，但这舍我其谁的架势真的像是手握天机似的。

这时间实在是卡得太妙了，趁着十几连阳的趋势，反正到时候没涨上去，你也没法追责，毕竟人家的报告早就换了八套说辞了。

高盛这个报告堪称 “金融界的童话故事连载”。上次说“十年慢牛” 的时候，我爷爷的账户还青春洋溢呢，现在他老人家的账户都快成文物了。牛市依然是 “明年复明年”。

从这些年高盛的报告来看，它总是先喊口号，让散户热血往里冲，等预测数据不对的时候立马出修正报告，堪称大 A 的反面教材。

要我说，咋们都是小韭菜，看不了太精准的研报，听听就好。

毕竟出研报的人赚的是佣金，我们韭菜的 KP[是保本金。

知乎用户 乖乖兔​ 发表

所以呢？

先不说他预测的准确率有多高，即便他预测对了

股市上涨又不等于我能赚钱。。。

每个人都赚钱，那赚得钱从哪里来。。。

知乎用户 荒耶莲莲 发表

有谁知道 A 股今天十三连阳，创了本世纪记录了吗

知乎用户 红领巾的接班人 发表

年份 预测标的 预测涨幅 实际表现 结果

2021 沪深 300 涨 16% 跌 5% 错误 [__LINK_ICON]

2022 A 股 涨 13% 跌 21% 错误 [__LINK_ICON]

2023 A 股 涨 24% 跌 13% 错误 [__LINK_ICON]

2024 MSCI 中国 / 沪深 300 涨 12%/16% 未达目标 错误 [__LINK_ICON]

2025 沪深 300 先 13% 后上调至 20% 涨约 17% 接近 [__LINK_ICON]

知乎用户 Liquidity nap 发表

每次都是高盛，这是每年必不可少的话题吗？

知乎用户 jack 发表

A 股是情绪市场，很难预测的，也许远远超过 20%，也许跌到 20%

知乎用户 此去任逍遥 发表

哥们被套了不少啊，还没出完

知乎用户 啦啦啦 发表

高盛一发这个，我咋感觉离跌不远了啊

知乎用户 不敢高声语​​ 发表

知乎反买，别墅靠海

知乎用户 弄笔小小生 发表

高盛预测 2024 年小米汽车销量 3-5 万

知乎用户 看客 发表

高盛在赌人民币会大幅升值，很遗憾这不可能，中国不是日本，有独立的货币政策，不希望涨太多，影响出口，又不希望贬太多，资本外流，需要保持一个平衡状态，股票更不希望无厘头大涨，尤其在防范外资做局，有时会人为控盘，宁可熊一阵也不会希望看到疯牛，都是历史的教训

知乎用户 风雨同舟 发表

慢牛才是真的牛！年保持 15% 左右的上涨幅度才是健康牛的表现。湖南嘉资汇投资有限公司认为过快的涨跌过山车式行情不利于资本市场健康发展。对长线资金很不友好，对市场情绪长期负面影响。

资本市场的核心使命之一是实现资金的优化配置，而长时间慢牛为这一使命的落地提供了关键保障。企业融资（包括定增、发股、可转债等）需经历方案制定、审批、路演募资等复杂流程，通常耗时 3-6 个月甚至更久，短期暴涨暴跌的市场环境会直接打乱融资节奏。若股价 “暴涨后快速回落”，不仅可能导致企业融资规模大幅缩水（如原本可募资 10 亿，股价下跌后仅能募得 5 亿），还会让机构投资者因担心“站岗” 而拒绝参与，最终导致企业研发、扩产能等关键计划落空。
慢牛行情下，股价伴随企业基本面平稳上涨，既为企业提供了稳定的估值基础，也让融资流程能够从容推进，确保资金真正落到建厂房、搞研发、雇人才等实体经营环节。尤其对半导体、高端制造、生物科技等需要长期资金支持的新兴产业而言，持续的慢牛环境能吸引资本长期布局，推动 “人、钱、技术” 向关键产业集中——高校毕业生愿意投身相关行业，科研机构敢于加大研发投入，形成产业升级的良性生态。同时，慢牛还能加速产业重组与并购整合，降低企业融资成本，助力优质企业通过资产整合做强做大，提升产业链竞争力。

知乎用户 一分阳光​ 发表

就目前上证的图形来预测，落点放在 5000 附近是合适的，至于是 26 年还是 27 年并不重要，会到。

知乎用户 厚德 发表

胡说八道

我之前月薪 1.5 万，两年找不到工作，回到之前公司，月薪五千

回到十几年前

我的房子一直找不到长住的租客，都是住不到三个月就搬家

知乎用户 沈知知 发表

越是人声鼎沸越要听点儿反话，管住蠢蠢欲动的手，千万不要追涨杀跌。

以上来自公号：不封烟瞎叨叨

知乎用户 吃大鹏的牛蛙 发表

当媒体铺天盖地宣传，且老百姓都觉得股市能挣钱的时候，还是提桶跑路的好。

知乎用户 文博​ 发表

这要是让他预测对了，整个金融系统就要再查查内奸了。

不光能卡准方向，还能预测对具体的点位。失敬失敬。

赚钱这种事情写在字面上，如果还不能共富贵，那就真的不知道怎么办了。

趁机吃几口肉吧，做好跑的准备，别头铁。

就算是普

涨也要擦亮眼睛。

知乎用户 场面十分尴尬 发表

你不能只在高盛看多的时候引用他的研报

知乎用户 阳光开朗孔乙己 发表

我预测上涨 1000000000000000

知乎用户 再等等吧 发表

久违的 A 股相关问答成为知乎热搜第一啊。

按照以往的情况来看不是个好兆头啊……

知乎用户 作茧自缚 发表

你信高盛说的就按高盛说的操作，你看看能不能挣钱

知乎用户 执盐玩咖 发表

新韭菜们快来啊，我这老韭菜等着你们来做伴

知乎用户 彼忆 发表

那是不是可以理解为如果短时间内的收益超过 15% 后就可以空仓等回调了？

知乎用户 liu23333 发表

说不定高盛在 2024 年 2 月和 9 月，a 股两次触底到 2600 多点的时候已经做好局了，现在是拿回报的时候了

知乎用户 leinaa 发表

其实从现代经济学的角度，现实预期越差就会导致货币政策的越宽松，水牛就会不断自我强化。

尤其这一亩三分地，国有企业就能承接贷款任务，想放的水总能放出去，叠加外围大环境的不确定性，现在有比大 a 更好的蓄水池吗？

再叠加人民币升值预期，水牛会不断自我强化，直到货币政策预期不足为止，个人感觉这轮牛市和所谓的基本面关系不大。

知乎用户 橘子小号悠悠 发表

高盛要出货？

预测人民币升到 5？那外贸怎么办？

知乎用户 挂五档的蜗牛 发表

高盛反买，别墅靠海

最简单好用的 VPS,没有之一，注册立得 100 美金