如何看待近日白酒股集体大跌？跌出了投资洼地还是行情到头？

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知乎用户 TopView​ 发表

白酒曾经是价值投资的代名词，甚至茅台都可以作为一般等价物的存在了。

毫无疑问，现在买白酒就是一个击鼓传花的博傻游戏。

但是我实名反对所有看空白酒的回答，尤其是高端白酒。

不用怀疑，目前已经是牛市了，并且是个别板块的超级大牛市。

牛市的疯狂不是下面这些理性的分析能够解释的，不要扯什么前高、估值之类的。

对于疯狂的牛市板块，前高就是用来挑战的，估值就是突破的。

牛市有多疯狂呢？

比如 15 年的牛市核心板块，

乐视当年 4 个月时间从 29 块涨到 179 块，6 倍；

暴风科技从 2 个月时间从 10 块涨到 327 块，32 倍；

南北车合并，中国中车 3 个月时间，从 4 块飙到快 40 块，10 倍。

好好看看现在的白酒，这才哪到哪？

茅台 2 年时间涨 4 倍？五粮液 2 年时间涨 7 倍？泸州老酒 2 年时间涨 8 倍？

当年的房市还是很疯狂的，也没有现在这么大的大放水。

说白酒已经严重泡沫、击鼓传花博傻我是非常同意的，想要在牛市中猜顶，那我就十分反对了。

《股票大作手回忆录》中说过，华尔街没有新鲜事，因为投机像群山一样古老，股市上今天发生的事，过去曾经发生过，将来也必然再次发生。

这一波白酒才跌了 11 个点，不能判断是不是真的泡沫破了，要问如何看待目前的行情，也只有下面这个图片能解释了。

下拉查看答案

凶兆已现，还有一波！

知乎用户 木槿 发表

[

买基金也需要耐心

木槿的视频

 · 782 播放

](https://www.zhihu.com/zvideo/1333738541839495168)

没有垂直上涨的行情，调整只会迟到，但从不会缺席。

我比较不赞成稍微跌一跌就是牛完了，稍微涨几天就又牛了的情绪化观点。

白酒板块前期大量获利盘趁着大盘调整顺势卖掉手中的筹码兑现没毛病，等市场回调到价值洼地，资金就会再次蜂拥而至。

我一直因为前期没有买白酒而有点遗憾，看看这次调整如果到理想的位置，刚好是上车的机会，准备支付宝定投。采取分批买入的方法，避免了只选择一个时点进行买进和沽出的缺陷，可以均衡成本，风险较小。基金定投我坚持了 3-4 年，目前定投的所有基金都是正收益。

基金这块儿我一直都是抄

@TopView

的作业，招商医药定投目前赚了 10%。股票这块

@Jack Wang

@陆十四忆白

@木槿

@鹿灯

，做的都还可以，还有每天实盘解析的大佬

@茶话股经

，持续免费干货输出。

如果没选对基金，真的是跑不赢沪深 300，我要好好反思一下了。

知乎用户 茶话股经 发表

投资洼地不可能，投资高地才是真的。

既然抱团白酒讲的是业绩，以其矛攻其盾，那我们就来讲业绩。

以宇宙总龙头贵州茅台为例子：

数据来源东方财富网。

按照年度利润增长率：

2012 年是一个业绩高峰，ROE 达到惊人的 45%，随后逐步下滑，2016 年最低 24.44%，然后再次上升，到了 2018 年再次达到 34.46%。

2012 年业绩下滑是因为八项规定和白酒塑化剂门，导致业绩大幅下滑。

看看茅台在 2012 年之后发生了什么事情？

当然，现在不一定会出现这种利空，暂时不需要考虑这个情况。

继续看业绩和估值。

2018 年再次达到一个业绩高峰，ROE 增速 34.46%，2019 年只剩下 33.09%。

2020 年前三季度是 23.20%。

也许有人会认为年底是消费旺季，四季度业绩会提上来。

到底会不会，继续往下看。

季度表：

从 2019 年四季度变化看，茅台四季度业绩并没有明显上升，反而一季度业绩比较好。

事实上，春节消费旺季是体现在一季度报表，不是四季度。

再看茅台 2020 年前三季度的业绩，和 2019 年前三季度业绩相比均有略微下滑。

2019 年前三季度 ROE 增速是 25.53%，2020 年前三季度只有 23.2%，相比于 2019 年下滑了 10%。

数据表明，别看茅台这两年炒的这么火爆，其实利润增速从 2018 年之后就开始走下坡路。

而 2018 年之后股价却大涨 455%。

现在是 17.6 倍 PB，58 倍 PE。

业绩增速下滑，股价暴涨，估值超高，这到底是价值高地还是洼地？

很多人被深套就是死在过早抄底之上。

而茅台，已经是白酒板块估值最不高的一个了，其他垃圾白酒就是跟风炒作，很多都是亏损的股票，根本无所谓估值。

当然我并不是说白酒不能继续涨，也不是说茅台不能继续涨，连比特币都能上 4 万美元，茅台为什么就不能上 10 万元一股呢？

投机就是投机，我只是反对用估值，用价值去伪装这种投机行为而已。

不过就算茅台真的能炒到 10 万元一股，我也不会买。

现在比白酒估值更低，趋势更好，更有前途的股票一大堆，根本没必要去关注一个风险这么大的一个板块。

知乎用户 时代之 发表

股市从不马后炮的我来了：

平均 50 倍的市盈率，增长率个位数，甚至是亏损的，哪有什么洼地。

美国漂亮 50 行情结束，套牢 15 年，白酒的抱团股也一样。

本周，这些抱团股正式破灭，除开周二，抱团股跌了 4 天。

而上周末，我正式宣布这些抱团股迎来明斯基时刻，可以参考知乎专栏。

这些资产，完全无法出货，所以暴涨、暴跌和深 V 就成了每天的常态。

可以看看酒鬼酒连续两天跌停，舍得连续跌停，

就连几千亿的长城，都连续两个跌停，而昨天又来玩了个深 V。

这些走势，都是庞氏资产见顶的重要标志，

比如比特币，本周也从高位跌了 25%，盘中又深 V 几次。

但是没用，现在的接盘的，肯定要套牢。

笔者对那些买入新基金的小散感到无限同情，

他们就是公墓们用来接盘的炮灰。

我是时代之，一个_独立投资人￥心理咨询师，关注金融投资及自我升级，更多干货，欢迎关注公众号 jingji-xinli，或者微信搜索公众号 “时代之”，凡是关注的，都发财了。_

知乎用户 周游世间 发表

1. 关于白酒暴跌

涨多了暴跌是必然的。就跟前阵的比特币一样，无非是获利盘太多，胜利大逃亡互相踩踏。

2. 行情到头还是投资洼地？

这种二元论非此即彼的观点很害人的，合着不是顶就到底了？

顶和底都是非常小的一部分。不可能昨天还是摩天大楼今天就成了深坑。

不敢说行情到头了，因为白酒现在都成概念股了。在世界性大放水的前提下，鬼知道它能被炒多高，只要资金对酱香科技的信仰不崩塌就行。

投资洼地就更不是了，涨了这么多，基本面差的小酒厂股价也上天了，哪来的什么洼地？

建议就是好好看戏。庄家再变着法的吆喝，你不去接盘，他也割不了你的韭菜。

知乎用户 网叔 发表

涨多了必然跌！

高处不胜寒啊。

现在的白酒已经涨到了历史最高点……

对，跌几天还是历史高位。

惊喜不惊喜？？？

过去这么多年，白酒的历史平均市盈率是 28.19 倍，现在是 60.77 倍……

很多人不知道这个市盈率什么水准，

中证白酒市盈率 60 倍，是 2015 年高点的 2 倍还多，已经形成了巨大的泡沫……

另外，是否跌出价值洼地？

醒醒……

一个行业要跌出价值洼地，一般需要几年的周期。

价值投资的话，千万不要看三两天，几个月，要顺着大周期走。

白酒要跌出价值洼地,

市盈率至少要掉到 28 倍以下，也就是历史平均以下……

口说无凭，下面是重点——

7500 字白酒行业深度研究分析，从调研到成稿，这篇文章写了 2 周多。

普通散户研究白酒，看完这篇，至少节约 1 个月的调研时间，节省几百上千的昂贵数据使用费。

如果觉得写的好，文末千万别忘点赞、收藏、小心心三连。你的支持，是网叔和网叔小伙伴继续推进投研的巨大动力。

（网叔的目标：未来一年，主要行业都盘一遍）

如果不满意，不要点赞，在文末留言区留下宝贵的优化建议，谢谢

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坐稳了，正文开始！

带着问题做研究，事半功倍。我们先来看两个大家最关心的问题——

1、投资白酒基金，赚不赚钱？

先说答案：投资白酒非常赚钱。

A 股三级行业（申万）共有 227 个（申万是 A 股常用的行业分类标准）。

2010 年以来，白酒行业涨了 750%，在 227 个三级行业（申万）中排名第 3。

也就是 10 年 7.5 倍，2010 年投 10 万，现在 85 万。

2016 年以来，白酒行业涨了 605.76%，在 227 个申万三级行业中排名第 1。

是近 5 年最赚钱的行业。

不到 5 年翻 6 倍，2016 年投 10 万，现在是 70 万。

我们再来看看这个行业的基金涨幅：

最近 5 年（2016 年以来），沪深 300 涨了 35.14%。

中证消费指数（基金）涨了 222.66%。

中证白酒指数（基金）的涨了 474.01%。

重仓白酒的易方达中小盘混合（张坤管理）涨了 293.37%。

我们再来看看最近 5 年（2016 年以来）这个行业主要个股的涨幅：

山西汾酒涨了 17 倍；

五粮液涨了 10 倍；

被认为空间不大的贵州茅台，也涨了 8 倍…

2、白酒行业还能投吗？

白酒能不能投，就要了解投资的逻辑和白酒行业的现状。

先看投资逻辑——

不管创业还是投资，想要成功，一定是要找好行业。

那么，什么是好行业？

核心要看这个行业赚不赚钱。

最好的行业一定是现在非常赚钱，并且还高速增长，未来更赚钱。

次之，要么现在非常赚钱，但不高速增长了；要么现在不赚钱，但高速增长，未来大概率非常赚钱。这两种情况都需要谨慎对待。前者失去了想象力，后者存在的不确定性。

而最差的行业，现在不赚钱，未来也没有成长空间了，赶紧跑。

我们下面来谈白酒行业的现状，先亮目录——

一、白酒行业赚不赚钱？
二、白酒行业介绍
三、龙头介绍
四、白酒行业的争议
五、白酒行业有哪些好基金和股票？
六、现在能不能投资？

一、白酒行业赚不赚钱？

1、白酒行业本身赚不赚钱？

先说答案，白酒行业非常赚钱。

衡量一个行业赚不赚，第一个指标叫净利率（净利率 = 净利润 / 营收）。

2019 年，万得全 A，也就是全部 A 股公司的平均净利率是 8.1%。

而白酒行业的净利率达到惊人的 35.6%。白酒公司每卖出 100 块钱酒，就能赚 35.6 元，遥遥领先于全市场平均水平。

从表中我们发现，在消费、医药、科技三大热门领域中，白酒的净利率遥遥领先。

而行业中的一些头部的净利率更高，贵州茅台达到了惊人的 46%。

可以说是名副其实的印钞机。

衡量行业赚不赚钱，另一个重要指标叫 ROE，中文名净资产收益率（ROE = 净利润 / 企业净资产）。

可以简单理解为一个企业的投资回报率。

从表中我们可以发现，在主要行业里，白酒一骑绝尘。

万得全 A，2019 年 ROE9.5%，白酒 27%。

再提供一个数据，A 股 227 个三级（申万）行业中，白酒净资产赚钱能力排名第 2。

酒企每增加投入 100 元，每年就能净赚 26.95 元。

2、白酒行业未来赚不赚钱？

投资就是投未来，一个没有未来的行业，往往带来不了好收益。

（1）衡量未来的第一个指标：能不能继续非常赚钱？

白酒，尤其是高端白酒的护城河非常高，素有 “五分社交四分成瘾一分金融” 的说法。

社交是指白酒的文化属性，这**是白酒最大的护城河。**名酒背后都有深厚的文化内涵，已经深入人心，新产品想颠覆旧产品绝非一朝一夕之功。

所以，多年来，**中国高端白酒市场一直被茅台、五粮液、国窖 1573 所占据。**茅台更是被市场疯炒，具有了金融属性。

得益于护城河高、行业格局稳定，多年来白酒的盈利能力一直保持稳定。

行业净利率 35% 左右。

行业 ROE 在 25% 左右。

唯一的例外，是 2012 年的 “塑化剂风波” 和 2013 年开始的 “限制三公消费” 时期。

现在，政务消费占比已经从 2014 年的 40% 下降到 5%。可以毫不客气的说，未来只要不发生大的行业危机，没有谁能撼动白酒的赚钱能力。

（2）衡量未来的第二个指标：还有没有增长空间？

2016 年以来，白酒行业总产量从 1358 万千升降到 786 万千升，降了 58%。

泸州老窖产量连降 3 年。

五粮液也没抗住，产量自 2019 年开始就下降了。

似乎整个白酒行业都在走下坡路。其实不然，高端白酒的增长还是非常快的，这点在营收上反应的非常明显。

2016-2019 年，五粮液营收从 245 亿增长到 501 亿，翻倍。

同期，泸州老窖营收从 69 亿增长到 158 亿，增长了 129%。

贵州茅台营收也从 402 亿增长到 889 亿，增长了 121%。

高端酒企营收均呈现翻倍式增长。

未来，虽然茅台受产地影响，不会扩张产能，但五粮液泸州老窖的高端酒还是会持续扩张产能，高端白酒仍然充满想象空间。

（3）衡量未来的第三个指标：行业还有新的机会，市场增长点吗？

白酒行业比较稳定，已经很难产生大的新机会了。

高端白酒基本已经进入了垄断阶段。

次高端白酒江湖格局未定，领先品牌还只是依然区域市场的竞争者，未来可能还有一轮市场扩张和洗牌。

二、白酒行业介绍

1、白酒是一个怎样的行业？

商业的本质是交易，白酒行业的核心是围绕 “白酒” 交易形成生产、销售、包装等上下游产业链。

什么是白酒？

简单讲，就是在中国生产的，以高粱、玉米等原材料酿造的一种无色蒸馏酒。

白酒历史悠久，在中国形成了浓厚的白酒文化。

在中国，白酒有两种分类：

（1）按香型

白酒的香型很多，但知名的主要有三种：酱香型、浓香型、清香型。

酱香型和浓香型发酵周期较长、发酵工艺复杂，口感也更好。高端白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）多是这两个香型。

酱香型代表酒企：贵州茅台、郎酒

浓香型代表酒企：五粮液、泸州老窖

清香型代表酒企：汾酒、老白干

（2）按定价

白酒的定价价差非常大，按定价分，白酒又可以分为高端酒、次高端酒、中高端酒和中低端酒。

投资市场主要关注高端酒和次高端酒。

高端酒售主要是飞天茅台、五粮液、国窖 1573 这 3 个大单品。其中飞天茅台现在卖到 3000 元左右，依然供不应求。

次高端酒主要有洋河、剑南春、郎酒、汾酒、水井坊。

2、这个行业发展到了什么阶段？

行业的生命发展周期主要包括四个阶段：萌芽期，成长期，成熟期，衰退期。

把握一个行业处在什么阶段，是投资的一个重要功课。

行业发展有两个动力：

**一个是用户规模的扩张，从无到有，从有到多。**有上限说明还有增量空间，没上限了，就会竞争激化，形成内卷。这里最能反应市场情况的是产量和销量。

白酒行业的产量见顶，并且呈衰退迹象。说明这个行业，至少已经走过了成长期。

下面中国历年白酒的产量图。

另一个是客单价的提高，即从少到多的过程，亦称消费升级。

近些年白酒的消费升级非常成功，近些年头部品牌的净利润保持高速增长，白酒也成了 A 股最牛逼的一种力量，被誉为 “酱香科技”。

其中，高端白酒形成了茅台一家独大，五粮液、泸州老窖紧随其后的市场格局。这个细分领域的行业成熟度很高。

次高端白酒竞争激烈，形成群雄割据的局面，尚未形成 “二八分化”。这个细分领域，依然有较大的成长空间。

这里重点讲一下白酒市场的消费升级：

2012 年后，人口红利见顶，叠加经济增速放缓，白酒需求受到抑制，行业增速也由高增长变成低增长。2016 年，白酒产量终于见顶，此后连年下跌。

持续了 12 年的白酒市场大繁荣就此结束，取而代之的是中产阶级消费升级拉动高端和次高端酒的需求。

头部酒企借机攻城略地，不断扩大市场份额。TOP10 集中度从 19.5% 提升到 42.3%，翻了一倍还多。

这几年堪称白酒行业的供给侧改革。茅台、五粮液、泸州老窖、洋河等高端和次高端酒企是这几年最大的赢家。

3、这个行业的竞争格局？

竞争格局，本质探讨的是谁是老大，谁是老二的问题。

竞争的结果往往是二八定律的马太效应，即强者愈强，弱者愈弱。强者垄断大部分利润，弱者一大堆分食残根冷炙。

投资中，“宁数月亮，不数星星”，尽量拥抱 “垄断”。行业竞争格局越明朗，投资的不确定风险就越低。

那么，白酒行业的竞争格局怎么样？

不同的细分领域，白酒的竞争格局都不一样。我们这里主要聊高端白酒和次高端白酒。

（1）高端白酒：茅台一家独大

市场公认的高端白酒有三款：飞天茅台、普五（52 度五粮液）和国窖 1573。这三款高端白酒深入人心，占据了高端白酒市场 90% 以上的市场份额。

其中飞天茅台价格最高不说，市场占有率更是达到惊人的 63%，可以说一家独大。

历史上，五粮液和泸州老窖多次挑战茅台，但都无一例外失败了。

之后，两家酒企选择了跟随策略，甘做老二和老三，和茅台在价格上保持一定距离，然后跟着茅台一起提价。

在跟随策略下，市场最后的赢家不一定是茅台。

茅台酒的口味和茅台镇的地理环境有着极其大的关系。离开了茅台镇，茅台酒就变味了。受产地影响，茅台酒的产能已经达到极限，2020 年之后没有太大的增长空间了。

五粮液和泸州老窖则不同，产能不受地理环境影响，未来几年产能可以持续扩张。

很多人预测，未来高端白酒市场或将从茅台一家独大变成 “茅五泸” 三分天下。

（2）次高端白酒市场的竞争：两强相争

和高端白酒稳态竞争不同，伴随消费升级，次高端白酒市场迎来了群雄逐鹿。

暂时没有出现明显的领跑者。

剑南春水晶剑市场份额 25%，洋河蓝色经典系列市场份额 22%，虽然两强争霸，共占据 47% 的市场份额，但也都仅局限于独霸省内，并未在全国市场获得较大的份额。

以龙头之一的洋河为例。

2019 年，洋河营收 231 亿，其中来自江苏省内的营收是 103 亿，占比 45%。

而江苏省内的次高端酒市场也被洋河、今世缘（江苏省内的另一家酒企）占据了半壁江山。

未来，在一些在区域市场趋于饱和后，次高端龙头必将会进一步全国跑马圈地。几大次高端龙头之间的竞争必将愈演愈烈，或将形成新的江湖格局。

三、行业龙头企业

1、行业龙头：贵州茅台

贵州茅台稳坐白酒市场头把交椅，这从飞天茅台市场供不应求中就能看出来。

飞天茅台的市场指导零售价 1499 元 / 瓶，但通常能卖到 3000 元左右。

同为高端白酒，五粮液和国窖 1573 的市场指导零售价都是 1399 元 / 瓶，但两者只能卖到 1000 元 / 瓶左右。

2019 年，茅台酒营收 758.02 亿，占比 88.8%；系列酒营收 95.42 亿，占比 11.2%。

茅台酒已经不再是纯粹的高端白酒，而是**具有奢侈品和收藏品价值的高端白酒。**这在白酒行业中是独一份的存在，也是茅台被人追捧的核心原因。

2001 年 8 月 27 日上市以来，贵州茅台股价涨了 389 倍，平均每年涨 38.91%。

如果你在 2001 年花 1 万块钱买了茅台股票，拿到现在就变成 390 万了。

巨大涨幅的背后是其高速的增长。

茅台最近三年的业绩：

过去三年，营收平均增速 31.2%，净利润平均增速 36.34%。

投研机构对于茅台未来 3 年业绩预期（仅供参考）：

不管营收还是净利润的增速，机构的预期都明显比过去三年下降很多。

未来 3 年，营收平均增速预估 13.94%，净利润平均增速 16.31%。

低预期增速的背后是基酒产能逼近极限后，茅台酒产量短期大增的可能性微乎其微。

茅台前董事长李保芳曾说：“茅台镇的承载能力极其有限和脆弱，基酒产量最多 56000 吨，原则上不再扩大产量，再多就不是茅台酒了。”

今年，茅台基酒产量就能达到 56000 吨，这意味着茅台基酒的产量极限已经达到。

从基酒到茅台酒的发酵、生产周期约 5 年。茅台酒的产量极限会在 2024 年出现。

产量见顶，茅台的想象空间就剩提价了，这对茅台来说不是好事情。

2、行业老二：五粮液

五粮液是白酒行业的老二，但也曾坐过头把交椅。

2006 年之前，凭借着大商制（大商制是一种经销商主导的营销模式，让某一实力强大的经销商全权负责该地区五粮液的销售活动）和多品牌策略，五粮液在全国跑马圈地，风头无两，茅台只有羡慕的份。

但大商制和多品牌的弊端在 2006 年之后逐渐显现。

由于经销商话语权太强，五粮液失去了对渠道的管控能力。而大量中低端子品牌的存在也削弱了五粮液的品牌竞争力，茅台顺势弯道超车，取代五粮液，坐上白酒行业头把交椅。

2017 年，五粮液新任董事长李曙光上任后，喊出来 “二次创业” 的口号，着手产品和渠道改革。

产品方面，清理中小品牌，聚焦五粮液核心品牌和五粮醇、五粮春、五粮特曲和尖庄四个系列酒品牌。产品结构和茅台已经很接近。

2019 年，高价位酒营收 396.7 亿，占比 79.2%；中低价位酒营收 66.31 亿，占比 13.2%。

渠道方面，降低大经销商比例，加快发展团购等中小渠道，增强对渠道的管控能力。

2019 年，TOP5 经销商的销售额仅占五粮液总销售额的 13.28%，比 2005 年的 70.49% 下降明显。

“二次创业” 极大提高了五粮液的竞争力。2017 年以来，五粮液股价涨了 758%，贵州茅台涨了 479%，五粮液实现了对茅台的赶超。

1998 年 4 月 27 日上市以来，五粮液股价涨了 89 倍，平均每年涨 22.14%。

如果你在 1998 年花 1 万块钱买了茅台股票，拿到现在就变成 90 万了。

巨大涨幅的背后是其高速的增长。

五粮液最近三年的业绩：

过去三年，营收平均增速 26.9%，净利润平均增速 37.08%。

投研机构对于五粮液未来 3 年业绩预期：

未来 3 年，五粮液 ROE 持续改善，营收平均增速预估 15.53%，净利润平均增速 18.8%，均高于茅台。

五粮液和茅台的差距进一步缩小。

四、白酒行业的争议

争议一：机构抱团行情何时瓦解？

市场对于 “机构抱团导致白酒股大涨” 这一说法已经毫无异议。

争论点在于，抱团行情何时瓦解？

争论有多激烈，看看市场情绪变化就知道了。

上周末，中信证券发布研报，认为机构抱团白酒股行情就要瓦解了。

不料，周一（12 月 28 日）白酒板块大涨 5%。媒体高呼 “中信证券被打脸”。

更没想到的是周二（12 月 29 日）白酒板块真的闪崩了。中信证券又被捧上了天。

更更没想到的是，周三（12 月 30 日），白酒股又强势崛起了，还创了历史新高。中信证券再次被打脸。

那白酒股的抱团行情会崩吗？

从行情走势来看，白酒股抱团行情已经有崩溃的迹象。

这是今年医药（黑线）和白酒（黄线）板块的走势。

8 月份之前，医药和白酒同步上涨。

8 月份之后，画风就变了。白酒继续高歌猛进，医药则震荡下跌。

白酒和医药都是机构的心头好，也都出现了不少牛股。但是医药已经因为估值过高，被机构放弃了。

白酒同样因为估值过高而被机构抛弃，也就见怪不怪了。

况且，三四线小白酒已经开始补涨。青青稞酒等小市值白酒股不到 2 个月就涨了 200%+。

有经验的老股民都知道，当行情从龙头向中小品种扩散的时候，往往是行情结束的标志。白酒股抱团航期已然开始瓦解。

即使抱团瓦解，也不用太担心。

通常来说，板块被炒高后的下场有 2 个：

①大幅回调，杀估值。这个是妖股的归宿。

②横盘或缓慢震荡下跌，慢慢消化估值。这个通常是绩优股的归宿。

白酒和医药都属于有业绩支撑的绩优股，可以通过业绩上涨来慢慢消化估值。

机构抱团瓦解后，医药股选择的就是 “缓慢震荡下跌，慢慢消化估值”。

白酒股抱团瓦解后，同样可能选择 “缓慢震荡下跌，慢慢消化估值”。

当然，这一切都是建立在市场平稳的前提下。一旦市场风云突变，出现像 2015 年下半年或 2018 年那样大幅杀跌，再好的绩优股也会被杀估值。

争议二：还有多少人喝白酒？

百度搜索 “喝白酒的人越来越少”，能找到 1 亿个帖子。

诚然，白酒行业面临着消费群体越来越少、产量大幅下滑的局面。

2012 年，人口红利见顶，劳动人口数量开始下滑。

作为白酒行业的主力消费人群，劳动人口数量的下降对白酒行业是灾难性的打击。

2016 年之后，白酒产量从 1358 万千升下降到 786 万千升，足足下滑了 58%。

大形势不好，高端白酒阵营的泸州老窖和五粮液也没抗住。

2016 年以来，泸州老窖白酒产量就开始下滑，4 年累计下降 27%。

2019 年，五粮液白酒产量也开始下滑，当年下降 14%。

白酒行业看似已经不可避免的衰退了。其实不然，高端白酒的增长还是非常快的，这点在营收上反映的非常明显。

2016-2019 年，五粮液营收从 245 亿增长到 501 亿，翻倍。

同期，泸州老窖营收从 69 亿增长到 158 亿，增长了 129%。

贵州茅台营收也从 402 亿增长到 889 亿，增长了 121%。

高端酒企营收均呈现翻倍式增长。

未来，虽然茅台受产地影响，不会扩张产能，但五粮液泸州老窖的高端酒还是会持续扩张产能，高端白酒仍然充满想象空间。

五、白酒行业有哪些好基金和股票？

1、基金

基金分为指数基金和主动基金。

最能反应行业发展趋势的是该行业指数基金。如果只是想赚行业发展的红利，可以野蛮粗暴长期持有该行业的指数基金。

如果还想赚基金经理的 “能力溢价”，就可以考虑买牛逼基金经理管理的，重仓该行业的主动基金。

下面是我们给大家优选的行业指数基金和主动基金。

指数基金：

（1）中证白酒

中证白酒指数发布于 2015 年，“以中证全指为样本空间，选取涉及白酒生产业务相关上市公司股票作为成份股，为市场提供多样化的投资标的。”

简单讲，是目前最能反应白酒行业发展现状的一个指数。

下面是前十重仓股的情况：

目前，规模和表现相对突出的有 1 个指数基金：

**招商中证白酒（161725.OF），**目前最大的中证白酒指数基金，管理规模 242.87 亿元。

（2）中证酒指数

中证白酒指数发布于 2014 年，“以中证全指为样本空间，选取涉及白酒、啤酒、葡萄酒酿造等业务的上市公司股票作为成份股，为市场提供多样化的投资标的。”

其中，白酒权重 82.8%，走势完全受白酒行业所主导。

下面是前十重仓股的情况，除了青岛啤酒都是白酒股。

目前，规模和表现相对突出的有 2 个指数基金：

①鹏华中证酒（160632.OF），管理基金规模 15.23 亿元。

②鹏华中证酒 ETF（512690.SH），管理基金规模 11.19 亿元。

在选择指数基金的时候，一般建议规律规模大的，在操作上跟指数的走势吻合度会高一些。

主动基金：

这些都是过去业绩表现出色，当前持有白酒股较多的主动基金。

众所周知，买主动基金就是买基金经理，基金经理的能力决定了主动基金的最终收益。下面我们围绕基金经理盘点一下这几个主动基金。

（1）易方达中小盘（110011.OF）

重仓持有的白酒股：

易方达张坤，担任基金经理 8 年有余，职业生涯复合年化回报 19.55%，基金管理规模 763.66 亿。是著名的价值投资践行者，被誉为中国巴菲特。

在担任 “易方达中小盘” 基金经理期间，总回报率 678.45%，年化收益率 28.25%。

易方达张坤解读：传奇基金经理探秘（一）：易方达张坤，8 年赚了 618.45%

（2）易方达消费行业（110022.OF）

重仓持有的白酒股：

易方达萧楠，担任基金经理 8 年有余，职业生涯复合年化回报 24.24%，基金管理规模 493.04 亿。同样是著名的价值投资践行者。

在担任 “易方达消费行业” 基金经理期间，总回报率 509.71%，年化收益率 24.51%。

（3）汇添富消费行业（000083.OF）

重仓持有的白酒股：

汇添富胡昕炜，担任基金经理 4 年有余，职业生涯复合年化回报 24.25%，基金管理规模 616.83 亿。同样是知名的价值投资践行者。

在担任 “汇添富消费行业” 基金经理期间，总回报率 264.24%，年化收益率 31.52%。

（4）景顺长城鼎益（162605.OF）

重仓持有的白酒股：

景顺长城刘彦春，担任基金经理 11 年有余，职业生涯复合年化回报 13.01%，基金管理规模 532.61 亿。同样是知名的价值投资践行者。

在担任 “景顺长城鼎益” 基金经理期间，总回报率 361.76%，年化收益率 32.19%。

2、股票

下面是行业主要龙头股的股票信息。

这里需要提醒一点，个股的不确定性风险比基金要大，谨慎参与。

六、现在能不能投资？

现在能不能投，看估值；长期能不能投，看企业未来能不能高速发展，能不能非常赚钱。

上面已经说了行业的长期投资价值，这里来谈现在。

中证白酒的市盈率（PETTM）是 56.28 倍，历史百分位 100%。

意思是，白酒行业处于有史以来最高估值水平。

再细看几个数据。

2015 年，疯牛行情顶部时，中证白酒的估值（市盈率）是 25 倍。

2017 年，蓝筹股牛市顶部时，中证白酒的估值是 40 倍。

现在，中证白酒的估值是 56 倍。比着 2015 年疯牛行情顶部估值高了 1.2 倍，比着 2017 年蓝筹股牛市顶部高了 40%。

都说任何投资标的不可能涨到天上去，但过去几年，白酒用实际行动证明了估值可以持续提升。白酒，尤其是茅台、五粮液已经成为资金的信仰。

在资金推动下，白酒泡沫能持续多久？

说不准。

但现阶段参与白酒真的是风险远大于机会。

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基金很简单，长期每年赚 10%-15% 的收益率并不难。

90% 的小白玩基金亏钱，根源是不懂，买了好基金拿不住，更别说 “追涨杀跌” 乱投资了。

为此，网叔精心撰写了下面投资攻略——

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写在最后

1、投资上有什么疑惑，可以关注公众号 “网叔点财” 直接在文章下面留言，能答的，叔会解答。

2、留言的时候，不要问” 在吗？“后台没有客服恭候，请直接留下完整问题，叔会集中时间解答。

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**网叔：**资深投资人，长期创业者。独立，理性，深度思考。热爱钱更在乎良善。闲来聊两句常识，骂几个混蛋，喝两杯小酒。

关注网叔，公号：网叔点财（wsdc2046）

知乎用户 迦南财诀 发表

作为入市 14 年，经历几轮熊市还幸存的老股民，行情到没到头可能要看货币政策。如果货币持续收紧，1 月 6 号就是最高点了。也肯定还没到投资洼地。

以持仓较多的酒 ETF 为例，12 月 23 和 1 月 6 号出现了巨量阴线。这种巨量阴线，老股民都是躲得远远的，怎么还敢去接下跌的飞刀？

随便找一个我之前关注的股票：

每一轮放量的阴线，股票价格都要下一个台阶。

从估值上来说，行业估值已经接近历史最高水平

再看白酒个股，龙头龙二还有二线…

贵州茅台

五粮液

泸州老窖

山西汾酒

全部都是 10 年历史最高水平。

除非年报季报大超预期，能消化部分高估值吧。否则一时半会儿不会止跌。

知乎用户 GreatPie 发表

白酒都快成地方财政提款机了。。。。动不动就无偿划转。。。。

虽然我支持支援地方建设，但是。。。。凡事得有个规矩不是。。。。如果这是设计好的，那我们愿意直接买债的。。。。反正都一样。

知乎用户 尘土的尘 发表

白酒行情到头！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！

白酒的逻辑是啥？机构年底做市净值排名 + 当时市场炒无可炒

这两个逻辑目前都将结束，首先年底将近，马上进入下个年份，各个基金经理都会想着跑路保住全年收成，然后拿提成去三亚参加 XX 盛宴，没人会等着板块真正结束才跑，囚徒困境之下的必然选择

第二目前市场上可炒作的东西挺多，无论光伏还是新能源都是处于全球范围内高景气度产业链，还有明年注定释放业绩的 5G、游戏都在绝对低位，另外还有周期之王——金融，也就是说，目前市场上要抱团的有可抱团的东西（光伏、新能源），要低位的有低位的（5G、游戏），要带指数的有带指数的（金融），要调整到位的有调整到位的（医疗、芯片），白酒还有啥

关于整个白酒为啥结束的逻辑，从技术分析上如何判断我贴到下面，以前更的一篇，这是在 1 月 1 号更新在公众号上的文章

想要窥探未来的秘密，首先要做的必然是回顾历史，A 股这两年经过制度上的改变和监管层面的反思，已经与以往发生了翻天覆地的变化，当前市场上市公司总家数已经超过 4100 家，总市值达到了 84.42 万亿，三十年的时间我们的 A 股走过了发达国家两百年的路，并且看监管的口风，是有意引导市场容量进一步扩宽做大资本市场，所以未来的市场走势并不能简单的去回顾上两次牛市（07 年、15 年），因为所处的市场环境和资本市场本身已不可同日而语，但最近两个年度（2019、2020）年的走势却有非常高的参考性

2021 年牛年市场怎么走，我们先回顾一下 2019 年度大热的板块在 2020 年的表现吧

2019 年度恰逢中美贸易纠纷白热化，全年度最热的板块非芯片（半导体）莫属，其次是国产软件为代表的（自主可控）板块

2019.02.01——2020.12.31 半导体板块走势

2019 年全年半导体板块涨了接近 80%，进入 2020 年后，半导体板块热度稍减但全年仍然有 40% 的涨幅。在看国产软件概念这两年的涨幅对比

2019.02.01——2020.12.31 国产软件板块走势

2019 年全年软件板块上涨幅度 68%，进入 2020 年以后，软件板块涨幅 - 9%（没错，下跌 9%）

所以我们看到，在前一个年度大热的板块，推演到第二个年度的炒作命运却截然不同，而半导体板块和国产软件板块同样是作为中美贸易争端刺激下大热的板块为什么却有着如此大的差异，这里的原因我们可以从两个板块炒作生命力长短上来考量，芯片行业目前已经算是名牌很久了，而且从国家层面也下了大力度 与资金从原材料到成品整条产业链的布局，并且各公司也在爱国驱动力下铆足了劲地投入资源与人力，并且该行业还有着嗷嗷待哺的广阔市场，所以这几个原因（资金、人才、市场）加起来，造成了半导体板块超长的炒作生命力，并且可以见得的是随着各个半导体行业的各公司业绩逐渐释放，半导体板块的炒作仍然不会停歇。

而我们对比半导体板块再看同命不同运的软件板块，可以发现，软件板块在 2019 年炒作力度并不下于半导体，但在下一个年度却遭遇了滑铁卢，这里可以回顾一下软件板块的炒作逻辑，同属中美贸易纠纷下的产物，并且国家也同样是投入了人力和物力扶持整个产业，但不同的是市场层面，19 年因为赶上了一个国家层面的自主可控、安全替代的整体采购计划，也就是整个办公系统、军工系统等等相关体制内的采购计划，的确规模很大但它却没有民用市场的支撑，所以这也就是两个相似板块在 2020 年截然不同的原因，那么根据 2019 年大热的两个板块在 2020 年的表现，我们 5 进一步可以推演一下 2020 年大热的板块在 2021 年的情况。

首先看一下 2020 年最热的是哪几个板块

白酒（年度涨幅 150%）、新能源汽车（45%）、医疗器械（全年涨幅 77%，最大涨幅 127%）、光伏（67%）

白酒板块 2020 年涨幅 150%

新能源汽车年度涨幅 45%

医疗器械年度涨幅 77%，最高涨幅 127%

光伏全年涨幅 67%

我们再分析 2020 年的几个大热板块，可以看出明显分为两个梯队

白酒和医疗基本算是一个级别的，年度最大涨幅分别是 150%、127%，不过年底因为医疗器械遭到集采的锤击全年涨幅相对下来了一些，医疗器械的炒作逻辑不言而喻，史无前例的新冠疫情的催化，改变了整个行业的供需结构，而白酒的炒作逻辑更多存在于年底资金抱团外加国家引导扩大消费催化导致，我们对比 2019 年大热的芯片和软件板块可以发现，相对于芯片板块的炒作逻辑而言，无论医疗还是白酒都相对来说逻辑弱一些，都是市场可以和芯片一拼但从国家层面的角度来看，引导力度是不够的，所以尽管白酒和医疗在 2020 年大热，但进入 2021 年，他们大概率是不够看的，从板块炒作的生命力来看，更合适的是把白酒和医疗两个板块对标成 2019 年的软件板块，大概率 2021 年不会延续主升浪，从医疗器械的炒作生命周期也可以看出来主升浪显然已经结束了，那白酒这么对比来看，主升浪结束也不是特别远。所以我们更有价值的是寻找类似于 19 年的芯片板块这样可以跨年炒作和新出现炒作主升浪的板块。

知乎用户 陈大宝 发表

就这？大家的心态还是差了一点。

来给你们看看我去年 9 月是怎么抄白酒的。连续四把追高，套的死死的，全都抄在了半山腰，但是后面什么情况你们也懂。当时就有人说 “世纪大顶”，现在看好像没什么，可当时 K 线并没有走出来，而且在我追高以后白酒还是硬生生的砸了一下，如果没有很硬的逻辑是根本拿不住的。毕竟在当时看来茅台已经 50 倍 PE 了，怎么说都是应该往下崩的走势。

当时就是看空声一片，自从 9 月初海天味业带着消费股崩盘以后，白酒估值太高的声音就不绝于耳，加上创业板 20cm 改革，就有无数人喊出来 “你拉你的茅台，我打死都不接盘”。讽刺的是，到了今年全都去“拥抱核心资产” 了。

白酒现在的调整只是暂时的，未来仍然可以创出新高。理由有两个：

**第一个理由是：其实现在的白酒还没有高估到不可理喻的程度，现在的下跌只是因为短线获利盘太厚了。**比如像我 9 月进来的有 50 个点收益，随时可以走人，那些追高的就会很难受。更别说那些玩二三线白酒的资金了，都是翻倍收益。那为什么说还没有到不可理喻的程度呢？看看龙头茅台，利润是可调控的，领导说要年利润增速 10% 就是 10%，这叫什么？这明明是秀肌肉啊，居然有人解读为增速放缓，还当成利空？再看看二线龙头山西汾酒，现在估值合理吗？合理的不得了。现在汾酒利润复合增长率是 37%，如果按照这个速度下去，5 年后刚好配得上现在的市值。因此只能解读为市场透支了未来 5 年的预期罢了，仍然是一个合理（但不便宜）的估值。

**第二个理由是：新资金除了白酒其实无处可去。**gj 刚说完要鼓励储蓄搬家进投资，然后出现了无数 “日光基”。市场里突然多了那么多的增量资金，除了白酒还有其他板块能容得下吗？虽然银保地也可以容下，但是他们权重太大了，拉这三个板块盘子不就飞了么，怎么搞 “慢牛”。茅台翻倍只能把盘子拉到 3600，四大行翻倍能把盘子拉到 6300，所以想来想去，最后肯定还是去玩白酒了。

我当初坚持这两条逻辑敢在 “高位” 买白酒，现在我仍然坚持，但我不会去加仓了，因为再创新高以后我的逻辑就失效了。因此我建议有白酒基金的不必要恐慌性抛售，没有的请在你的认知范围内购买。

知乎用户 青云 发表

如果没有今天银行股的支撑，早盘的指数就已经形成了踩踏，直接把市场干崩了。

现在的 a 股龙头，不仅仅是白酒，其实面临的问题都差不多。

机构抱团把股价推高之后，没有足够的资金来接盘。

这些股票只能拿着，不能卖，一卖抱团就瓦解了。

以茅为例，超过 2.6 万亿的市值。1% 的换手率就是 200 多亿。

如果其中 5% 的机构持仓试图调仓，就要有 1000 多亿的资金来接盘。

这还不包括其他的抱团股。

抱团是个不归路。

抱紧了，也许可以用几十亿的资金就撬动几千上万亿的市值。

但同时，抱团推高的股价，并没有预备好足够的接盘侠。

所以对于抱团股，震荡洗盘之类的常规动作，就变得非常危险。

真把某些机构震出局，这么高的市值，其他家未必能拿出足够的接盘资金。

也许也就直接形成踩踏了。

仔细观察茅最近一年乃至几年的股价，就可以看到，它不存在连续的，大范围的回调。

我个人关注的，是这些股票的交易量。

交易量越大代表的分歧也就越大，需要托盘的资金也就越多。

如果能降下来，就是机构重新达成了一致。

但是目前，交易量一直在放大的状态。

很危险。

知乎用户 岷左布衣 发表

总收入四年 2 倍，净利润四年 2.5 倍。股价四年 13.26 倍 (157 到 2082)。

知乎用户 一颗青木 发表

最近一周，五粮液大跌 15%，招商银行大涨 24%。

所以我的后台出现了很多问题。第一个问题是五粮液跌那么多是不是有问题，要不要卖。

第二个问题是招商银行涨这么多是不是有问题，要不要卖。

你们真的是好多问题，而且怎么 9 成的人都想着卖，跌也卖涨也卖。

来我把笔给你，你说说这个 K 线走势图画成什么样才能让你放弃卖出的想法。

难不成你要逼 K 线图给你跳华尔兹？

不过那 1 成想买，非要追高位股，喜欢趁大跌抄底的，也有问题。

我在昨天，公开回应了类似的所有问题。

只有一种股我建议买，那就是以前说的几个新手股和低市盈率的，具体的可以参见 2020 年 11 月 22 日的文章《我这人俗，就喜欢只涨不跌》。

昨天的这个微博刚发完，今天早上招商银行突然暴涨，早盘直逼涨停板，最高涨幅 9.83%，至收盘回落到 4.26%。

于是后台又炸了，尤其是中午的时候，他们问招商怎么了，为什么突然暴涨。

因为招商银行的 2020 年业绩快报出来了，整个 2020 年营收增 7.7% 至 2905 亿元，利润增 4.8% 至 973 亿元。

大大超过市场预期，于是股价立刻暴涨了。

净利润增 4.8% 很高么？为什么就应该暴涨？

如果这么点增速都应该暴涨的话，那其他股不应该涨上天么？

贵州茅台去年故意压制利润，还有 10% 利润增速呢。

原因就是预期，2020 因为疫情的原因，银行的日子普遍不好过，还被行政令要求让利。

市场普遍预期银行的利润增速应该是负的，不可能比 2019 年赚的多。

但招商第四季度，实现了 33% 的同比增速，一下子把全年的利润增速拉成了 4.8%。

因为之前预期是负值，所以股价和市盈率一直上不去，如今超过预期转正了，那市场自然会相应提高定价。

所以招商银行莫名其妙的就涨了。

2020 年 11 月 22 日时，我说白酒板块不买不卖，还没上车的建议买新手股招行和平安，当时我可不知道招商的四季度业绩会这么好，也不知道白酒最近会回调。

那我当时为什么会这么选呢？

答案是大势。

什么叫大势？

毛主席的战略

1937 年，毛主席提出了论持久战，认为抗日战争急不得，这就是当时的大势。

哪怕八路军打赢几场战役，也急不得，不和日军硬拼，只打赚便宜的仗。

游击，偷袭，埋伏，怎么赚便宜怎么打，但就是不硬拼。

你要是问毛主席明天全国八路军和日军的战斗结果是赚是亏，毛主席绝对不知道。

但毛主席知道，按这个游击战的模式打个 8 年，一定是赚的。

而不按游击战的模式，去和日军硬拼，那一定是亏的。

都不用八年，也许 8 个月就把老本亏光了。

到了 1948 年 6 月，毛主席说解放战争拖不得，抓住美国和苏联在柏林重兵对峙的短暂窗口期，大兵团会战，直接强攻，发动三大战役，彻底消灭了蒋介石政府。

就算中间输了几场仗，解放军也是猛打猛冲，坚定无比的打硬仗，用最短的时间，消灭最多的敌人。

你要是问毛主席明天全国解放军和国军的战斗结果是赚是亏，毛主席也不知道。

但毛主席知道，按这个硬拼的模式打大兵团会战，最终一定是赚的。

如果不打兵团会战，试图用游击战的方式以最小成本取得最大战果。

也许单次战斗的结果是赚的，但总体会输的一塌糊涂。

这就是判断大势的作用。

在不同的大势中，同样的战术，起到的效果可能截然相反。

股市的大势，从本质上剖析，原理其实是差不多的。

多读读毛选，有助于你炒股。

白酒的大势

在昨天我的微博中，我说 “我现在没觉得哪个股的趋势崩坏了需要紧急撤退，所以我不会卖。”

其中当然包括白酒，虽然白酒这一周跌的很惨，最惨的五粮液跌了 15%，但我没觉得趋势崩坏了。

这个判断，是从大势来出发的。

大势只要确定，是不能轻易改动的，游击战理论贯穿整个抗日战争期间，直到解放战争才改为大兵团会战。

这东西不可能天天改的，天天改的那也不叫大势。

股市的大势怎么确定？

很简单，去感受市场的情绪，去感受市场参与者的情绪。

看起来好像很玄很难，但对我来说不难。

因为我写文章是一个典型的百科号，覆盖多个行业，政治历史经济全都有，热点新闻也写，股票不过是我经济领域的一个小分支而已。

而我每天动笔之前的第一个任务，就是先确定选题，需要我去感知目前中国互联网的情绪，猜出公众目前想看什么东西，然后从中选定一个自己最擅长写的作为题目。

这比感受市场情绪要难太多了。

感受股市的情绪，只需要看看成交量和股价的关系，结合舆论界里机构和散户的言论，交织起来就可以简单的判断出来。

但恰好，不管是技术指标，还是舆论感知，我都很擅长。

感知是否敏锐准确，这是很重要的。

要是不知道公众这几天喜欢看什么，写一些读者不感兴趣的话题，那我的阅读量肯定扑街。

要是不知道市场的资金对什么感兴趣，那你的大势判断也肯定错误。

白酒板块确实回调了，但我没感受到任何恐慌的情绪。

相反，我感觉里面好像有股资金在故意回调，故意打压股价，不以利润最大化为原则的打压，试探市场的底线。

在 1 年的时间里，五粮液的股价从 100 元涨到了 330 元，然后回调到了 287 元。

这回调幅度难道不是很正常么？

股价翻 3 倍了，你觉得回调多少才合适？

你是不是觉得牛市就应该只涨不跌，永不回调？

2005~2007 年的大牛市里，大盘单日下跌 5% 左右的股灾级 K 线，非常之多，你可以自己回头看一看，单日下跌近 9% 的都有。

而一波回调让整个大盘指数下跌 20% 的情况，也有。

注意我说的是大盘，不是个股，大盘跌 20% 你自己想想是一个什么概念。

但这些都没能阻挡大盘继续上涨。

你可以说这是回调，但你要认为这点回调就崩坏了趋势。

那你真的是没炒过股。

假如说我认定这里属于趋势崩坏了，需要紧急撤退。

那你觉得未来白酒会不会反弹，会不会再创新高。

你有把握坚定的说不可能么？

作为散户，你可以随时推翻自己的决定，甚至朝令夕改，所以判断错了无所谓，过一夜就忘了，明天开盘重新再战。

但我不能，我下个紧急撤退令，也许一个月了里面的青木粉都没撤完。

散户都是这样的，不这样他们也不叫散户了。

很多人犹犹豫豫，下定决心要撤退了，终于等来了一个阳线反弹，赶紧卖出，然后我突然又说大势回来了，大家赶紧冲啊。

很多人会因此卖在回调的最底部，因为他们再次买入也是犹犹豫豫的一个月甚至几个月后。

这么搞，90% 的青木粉会崩溃的，我的后台也会崩溃的，我可以预料到后台每天能蹦出来 5000 + 的留言，而且绝大多数都是问明天怎么办的，富有建设性意见的好留言几乎没有。

这种大家都很崩溃的玩法，还是不搞为好。

在抗日战争中，哪怕某几个月在某几个地区出现了采用会战消灭大量日军的可能，比如说百团大战和平型关大捷。

整个抗日的主导思想，依然是游击战，绝对不可能随意变动。

因为下面的人太多，全军思想的变更和统一，需要花费大量的时间。

热门股和热门板块出现倒 V 型尖顶下跌，除了 2015 年股灾，其他时间压根就没见过，也不可能，哪怕 08 年都没这回事。

所以白酒我不可能在这个时间点下总撤退令。

当然，白酒在出现泡沫化迹象后，极易出现暴涨暴跌。

像我这种底仓盈利丰厚的，无惧风浪。

而追高买入的，一旦账户上出现 - 10% 以上的绿色，就会非常难受，整日陷入自我质疑和恐惧之中。

贪婪和恐惧，是人性的两大弱点，散户没办法克服自己的弱点。

所以我在 2020 年 11 月 22 日，就不建议新人在入场了，建议你们去新手股里慢慢玩，练练心态。

泡沫不一定是坏事，后面的泡沫化趋势，有可能带来巨大的盈利，但这些盈利都是有风险存在的，绝对不是无风险的利润。

否则我也不会将其称之为泡沫化。

如果不能克服自己的人性弱点且无法承受风险，那冲进这样的泡沫猎场。。。

下场就是成为猎物。

价值投资是多方共赢，泡沫博弈是零和游戏，这一点我之前反复和你们说过。

零和博弈，谁是正值，谁是负值？

建议你找找自己的定位。

白酒的大势还不错，我觉得挺好的，但我依然不建议以前没有底仓盈利的新人入场。

炒股就是炒概率

再说说招行的问题，为什么我建议新手买招行平安这种新手股。

答案很简单，长期来看，胜率高。

炒股其实就是炒概率，对任何人来说都是。

白酒股在风口上，不管有没有泡沫，它现在都是全市场聚焦的热点。

这种全市场聚焦的热点，不可能猝死的，2015 年那几个知名妖股，所谓 “王的女人”，股价泡沫化到那么离谱的地步，也没猝死，跌都跌了好几年。

所以虽然白酒股随时存在回调的可能，也脱离了价值投资的领域，我凭借丰厚的底仓盈利，依然觉得自己可以用平和的心态去参与这个零和博弈。

盈利小幅吐出的可能性有，但大幅吐出的可能性没有。

赢了，就是短期大幅利润。

从概率上说，我持有白酒是划算的，期望收益总体算下来应该是正的。

中国股市里有鼎鼎大名的三大傻，分别是银行地产和保险。

为啥说他们傻，因为他们常年不怎么涨。

而招行和中国平安，就是三大傻中的两傻。

中央政策摆在那，地产我不想碰，于是就给新手们推荐了两大傻。这种傻股你不会亏的，就算股灾重临你都不用怕，别人都亏惨甚至是爆仓了，你账面可能才小亏甚至是不亏。

所以这种股向下的空间几乎没有，但向上的空间有。

只要业绩出乎意料的好，那就会立刻上涨，比如说今天的招行。

下面这位兄弟，你懂的。

如果业绩不好，那也没事，继续趴着呗，不涨不跌，一年赚 10~12% 玩玩就可以了。

从长期来看，这种傻股胜率特别高，只要你扛得住人性中的 “贪”，别看别人涨就眼红。

这是一个典型的正值共赢领域。

但这种股没有共识，上不了天，至少短期是这样。

我觉得我心态和水平都还可以，不想蹲太久冷板凳，觉得自己在零和博弈的战场里也有能力搏一搏。

所以这里我只分配了部分兵力。

不算价格投机，也不算纯粹的价值投资，打个折中吧。

因此，我短期没有从白酒全部撤退，只是缓慢调仓，另外让新手来这里玩。

两者都是遵循盈利最大概率化原则，只不过是针对不同的人群而已。

五粮液完全有可能现在就是大顶，三大傻股票也可能继续趴着一年不动，这些都是存在一定概率的，没有人可以完全排除这些概率的可能性。

但总体来说，我觉得这些坏消息出现的概率，低于好消息出现的概率。

那我觉得，就可以试上一试。

毕竟这是股市，而不是银行存款。

但只要你按急不得的思想好好打抗日战争。

然后按拖不得的思想好好打解放战争。

不管中间是什么过程，你最后肯定会赢的。

金融投资，慌不得。

作者：远方青木（ID：YFqingmu）

原文：抗日战争急不得，解放战争拖不得，金融投资慌不得

知乎用户 钱江渔夫 发表

1。现在还不算洼地，至少还要 20 个点空间吧

2。行情肯定没到头。白酒行业，尤其是高端白酒，是 A 股市场少数确定性的行业。

不管是销售增长，还是利润增长，都十分研究

并且，对于高端白酒来说，

是

消费品（用来喝）+ 奢侈品（珍藏，面子）+ 理财品（买瓶茅台，放几年，不但不贬值，还增值）

试问，这样的行业，还有吗？

甚至是唯一性的。所以，只要跌，就无脑买吧

当然不能一把全梭哈了，分批买。毕竟买了套一二个月还是难受的

知乎用户 古大思 发表

继 1 月 11 日白酒板块大跌之后，1 月 14 日再度出现暴跌，全线深绿。同时，最近 5 个交易日里，白酒板块已经有 4 个交易日收盘下跌，今日收盘整体跌幅近 5%。

截至 14 日收盘，酒鬼酒跌停，口子窖大跌 8.80%，迎驾贡酒、皇台酒业、老白干酒、金种子酒、古越龙山等跌幅均超过 7%。

白酒全线杀跌 单日蒸发 2000 亿

截至昨日收盘，白酒板块总市值达到 5.63 万亿元，今日降至 5.47 万亿，单日蒸发接近 2000 亿元。

盘后数据也显示，主力资金大幅抛售了白酒板块。具体来看，主力资金净卖出五粮液超 18 亿元，净卖出酒鬼酒近 7 亿元，净卖出老白干酒近 2.5 亿元。

个股方面，昨天还创了新高的酒鬼酒开盘仅 15 分钟就被上万手卖单封在了跌停板上。

贵州茅台早盘一度跌超 2%。昨天傍晚，受河北疫情的影响，贵州茅台发布《关于进一步加强疫情防控工作的紧急通知》，要求在仁怀员工原则上一律不允许离开仁怀，不允许参加任何聚集性活动，不得前往 KTV、酒吧、网吧等公共场所。

监管频频 “点名” 白酒股

近期，监管层连续对白酒股发出监管函、关注函、问询函等，先后涉及了贵州茅台、山西汾酒、五粮液、酒鬼酒、今世缘等多家白酒上市公司。

2020 年 12 月 31 日，贵州茅台和山西汾酒两家上市公司的董事长均被上交所处以监管关注的决定，原因跟提前泄密公司业绩有关。

2021 年 1 月 4 日晚间，五粮液和酒鬼酒又分别收到了关注函和监管函，均与近期公开披露的业绩相关信息有关。

1 月 13 日晚间，上交所下发对今世缘的问询函，要求公司补充说明 “公司关于 2025 年营收超过 100 亿元，争取 150 亿元” 等预测性信息的依据并充分提示风险。

白酒后市如何走？机构讨论分化

而对于白酒股的后期走势，目前市场上也出现了分歧。

安信证券食品饮料首席分析师苏铖表示，短期白酒调整不必过分惊慌，调整原因在于，一方面，前期涨幅比较大有调整需求，另一方面，对抱团担忧，对疫情以后影响的担忧。他认为，白酒板块估值目前仍处于高水平，市场对白酒乐观具有合理性，一方面，流动性相对宽裕，市场对白酒春节开门红和业绩乐观；另一方面，白酒 2021 年业绩对应上一年基数低。

天风证券认为，随着白酒春节销售旺季将近，企业进入春节备货状态，市场对涨价预期强烈，同时酒企 2020 一季度基数效应下业绩弹性即将释放，叠加货币流动性充裕，白酒结构性景气度不减。

中信证券指出，在疫情整体可控背景下，预计春节前白酒消费景气与去年相当、春节后有明显改善；综合考虑春节延后、渠道低库存、前期提价等效应，2021 年春节旺季白酒消费具备弹性。预计白酒板块仍有上行空间。

前海开源基金首席经济学家在接受媒体采访时表示，从估值来看，白酒股目前估值普遍在历史高位，但高估值具备一定客观原因，包括机构在持股占比增加；投资者更加看重企业长期投资价值等因素，因此 2021 年一二线白酒公司会继续走向良好，对于跟风炒作的三四线白酒则需要谨慎对待。

知乎用户 薛洪言​ 发表

短期预测总会被打脸。至于投资洼地还是行情到头，关键看衡量期限，三个月内是一个结论，一年以内是一个结论，三五年内又是一个结论，不同的结论对应不同的操作策略。所以，对不同类型的投资者而言，正确答案往往是不同的。

相对成熟的投资者，通常会有一套自洽的买入卖出逻辑，然后按照自己的逻辑做出判断。在不同的逻辑体系下，同一个问题会有不同的结论，如果不能知其然知其所以然，泛泛看一些结论，难免会陷入一种困境：这个有道理，那个也有道理，二者的指向还是相反的。

就绝大多数普通投资者而言，建议走价值投资路线，买入股票时注重安全边际。安全边际的最核心要点就是估值便宜，买入价足够便宜，就足以屏蔽掉大部分投资风险。就白酒股的估值而言，自然算不上便宜。

私募基金经理冯柳曾在一次采访时谈到，“下跌分为杀估值、杀业绩（经营节奏）和杀逻辑。杀估值的最好，因为跌下来后导致其下跌的因素就解除了；杀业绩的其次，但只要针对经营节奏和变化进行投资也是很好的机会；最要小心的就是杀逻辑的，这个一般不建议参与，很难抄对。”

就现阶段的白酒而言，显然是杀估值，前期估值炒得太高了；白酒行业本身的经营并没有出现系统性的风险和问题。那么既然是杀估值，说明估值杀得差不多时，是可以入场的，正如格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中所说的，“价格波动对真正的投资者只有一个重要意义，即当价格大幅下跌后，给投资者买入的机会，反之亦然。”

但真正的难点在于如何判断估值下跌已经到位呢？

多数时候，我们总是急不可耐，本来是想抄底，却抄在了半山腰。为何如此呢？多数人用上涨的逻辑来论证跌不动，这恰恰是错的。冯柳曾提醒道，“要用下跌的逻辑来证明跌不动，千万不能在下跌时通过对上涨空间的论证来证明跌不动，而是本身跌不动才可能有后期的上涨。”

回到白酒股，处于下跌杀估值行情时，投资者不能用白酒行业经营层面的稳健来证明跌不动，这样做就是与市场做对。既然是在杀估值，就要用杀估值的逻辑来论证下跌到位，即估值进入了相对合理的水平。从这个逻辑看，白酒涨了一年，不可能一周的时间就跌到位。

对于这种现象，彼得林奇也曾反复提醒过，“仅仅根据一只股票股价已经下跌，并不能判断它不会进一步下跌”。

所以，还是建议谨慎一些吧，市场中还有那么多估值合理的优秀公司，何必非要盯着白酒呢？

知乎用户 HLucky 发表

这一轮集体性的白酒行情无疑已经是到头了。

不论是所谓的赛道，确定性，还是现金流最好，或者是中国特色文化价值等等这样的看多理论，都已经反应到去年的白酒牛市中，不能说未来白酒没行情了，但是这个消化这个顶部需要的时间可以说按半年度去计。

如果你不信，可以去看看去年 1 月份半导体的加速行情，当时也是因为科技战略和大基金二期的舆论发酵，市场上出现了类似于晶方科技和华天科技这样的大牛股，但是价值归价值，泡沫终究是泡沫，大多数半导体股到现在都没爬上去年的高点。

但是不排除少部分头部公司，比如茅台 / 五粮液 / 泸州老窖这样的一二线品牌调整之后会继续新高，但是这个过程估计需要的时间不会太短，而且对于大部分白酒股而言，泡沫已经吹到了峰值，如果一不小心套在山顶，解套遥遥无期，愿君谨慎。

知乎用户 金牛远望号 发表

A 股股民的脱贫攻坚战取得重大进展！

这周绝对是大场面了：

白酒倒车（五粮液、酒鬼酒等）；

601 军团出动（中国中车）；

千年铁树开花（中国建筑、中国中冶）；

三傻变三仙（招商银行、兴业银行）。

显然是好事。只有抱团股放水，才可以让股市真正发挥价值发现的作用。

今天（2021.01.15）银行起飞，因为昨晚招行和兴业的业绩预告大超预期。2020 年四季度盈利增速高达 30%~40%。

我在《川普撕裂美国，抱团撕裂 A 股》一文写得很清楚：美国上世纪 70 年代漂亮 50 崩盘的催化剂之一，就是非抱团股业绩超预期。

没想到这么快就应验了，立马上演了一出招行温酒斩茅台的戏份。

有些人的印象还停留在 A 股的大屁股是银行。总感觉银行上涨，就会把资金虹吸走，成为最后一波上涨。

非也。

国有大行的多数股份由国家掌控。

目前我国还是以直接融资（大家到银行借款）为主，因此银行业是国之根本、经济命脉。这部分国有股可谓百年不动。

另外，市场上喜欢投资银行的多是超长线资金，比如养老基金、保险等。

在他们眼里，银行就是个可以长期持有的分红工具人。他们并不追求翻倍式收益，只要求持续的现金分红和股价的稳健上涨。

最终结果就是，银行股可以真正自由流通的市值很小。

我统计了数据。

目前，A 股银行股自由流通市值为 2.6 万亿，而白酒为 2.2 万亿，医药为 3.8 万亿。A 股全部公司为 37 万亿。

即银行市值占比仅有 2.6/37=7%。

所以，绝不会因为银行上涨，就把整个市场的资金吸走。

反而是白酒、医药这些抱团股，经过翻倍式上涨，屁股很大，磁力很强。一旦发力，对股市伤害极大，侮辱性极强。

就比如今天，白酒下跌，银行上涨，指数不动，却有 3000 股上涨。股民的脱贫攻坚战取得重大进展

所以说，天下苦白酒久矣。资金就像白酒股里面的水，挤一挤就有了。

。。。。。。

最后回答下大家关心的问题：白酒能入场了吗，以及银行能抄底嘛？

白酒这波下跌，只是从 64 倍 PE 跌到 59 倍 PE，估值依然是很高的。

当然，估值高不代表就要跌，说不定下周又开始抱一抱，抱得妹妹上花轿了。

但任何时候，大家都要记住。从来只听说过天台掉下来能摔死，没听说过在地面上能摔死。

所以，投资白酒还是要谨慎些。

知乎用户 冰河洗剑 发表

记得有一篇文章统计了过往几年个人投资者买了爆款基金之后的表现：基本都没赚到钱。

现在买白酒股就跟你买爆款基金一个道理：价格是要围绕价值上下波动的。

不是说白酒股基本面不好，白酒属于消费行业，本来就是一个稳健增长的行业，而并非向 TMT 的一些细分领域有 爆发性的机会。而当前的估值对应白酒股每年的增速太贵了，即使最近小幅调整后，持有赢面也不大。

下面一张图我们可以看到，中证白酒指数当前的市盈率是 59 倍左右，位于过去十年历史分位数 99.38%，也就是说仍处于历史估值的最高点。

我们再来看过去几年，和今年白酒每股收益的盈利预测，基本盈利增长是维持在 20% 左右的水平，但现在对应的估值却是每年 60% 的增长。

所以结论是：白酒股截止目前并没有跌出投资洼地，鉴于白酒股基本上已经涨了几年了，当前时点持有的获利我觉得是不如一些其他更有潜力的行业的。

知乎用户 狙击主力训练营长 发表

当这个板块的基本面达到景气高点，主要上市公司的业绩充分释放，PB 估值普遍从二三倍炒到了 10 倍以上或者更高，板块内走出了一批 10 倍左右的股票，和大批量 5 倍以上的股票，绝大多数的个股都历史新高后爆炒了一轮。那么，这个抱团品种基本就到了见大顶的时候，虽然一两年后可能还会再起。去年一季度的芯片，三季度的疫苗，今年一季度的白酒、新能源汽车与光伏都是的，虽然这三个品种的顶部还没完全确认。

知乎用户 Mike 发表

白酒，永远的神，每次暴跌都是加仓的机会，不要忘记了，白酒永远都没有泡沫，有泡沫的那是啤酒 ！闪了，怕被喷到。

知乎用户 扶摇投资笔记 发表

怎么看？我拿出来一些数据，你自己看。

估值水平

PE 目前是 60.24 倍，PB 目前是 14.02 倍，远远超出历史估值水平，虽然说扩大内需，消费股可能适当提高估值，但是这个程度也太夸张了吧？

其实如果只是估值高也不一定有问题，只要盈利跟上 ，估值自然就消化了，那看一下盈利怎么样？

2020 年和 2021 年的净利润增长率只有 10%~20%，这个增速是消化不了估值的。

白酒当然是好行业，尤其是贵州茅台，毛利高、现金流好、不存在存货减值的问题，好处有很多，一时半会都说不完，但是再好的公司也要在合适的时机买入才行。

再然后，白酒跌了才两天就跌出洼地了？是不是对洼地的理解有什么问题

再再然后，你看看最近的涨势，简直就是指数级别的上升，市面上所有几乎所有人都在讨论白酒，这几乎就是短期见顶的信号。

最后，就算是上面分析的不对，还可以涨，但是上涨的空间能有多大？还指望短期再涨 50%？就算再上涨，空间也已经很小了，承担很大的下跌风险，来博取很小的收益，起码我是不会这么干

知乎用户 滴滴滴滴 发表

白酒这波，绝对没有到头，我虽然没有持有白酒，这两年被教育得太多了。

白酒绝对不会崩，白酒生意太无敌了。毛利率高达 90%， 三块一斤的小麦，6 斤 3 酿出一斤酒，卖 1499，还供不应求，你去哪里找这么好的生意。

去年炒的半导体，新能源，5G，炒起来，都是 100，200 的 PE，现在就有人说白酒有泡沫大了，白酒确实有泡沫。

这是一个市场。短期股价上涨是因为资金推动，长期上涨，说明人家业绩真的好。

十年国债收益率是 3.15%，对应 PE 就是 31 左右。茅台现在 PE 在 58，如果我们对茅台的预期是每年增长 10%，而且这个预期有很强的确定性。

要是茅台 pe 不动，做一个最简单的算术题，58=31*（1.1）^n.

n 无非就是 6 到 7 之间，几乎是，茅台最多透支了 7 年的业绩。还有一个涨价预期，按照飞天酒都是 1499，要是卖到 2000 呢？

如果把 20 年以后的茅台，每年 10% 的确定性很强的增长，那就是按照无风险利率，31 倍 PE，折现到现在，茅台应该值多少钱？再做一个简单的算术，

如果 2020 茅台合理 PE31，2020 的业绩预告是 455 亿，那现在对应的市值，就是 1.4 万亿左右。

1.4*1.0315^20=n*1.0315^20

n 大概是 5 万亿左右。

要从现在看未来，也要从未来看现在。

翻遍 A 股，哪有买白酒这么好的生意。

还看到几位朋友，用 k 线来分析，什么成交量，什么出货。

也要明白几个问题，为什么要出货？为什么要卖？

如果这个是个好企业，比如茅台，每年给好多分红，确定性极强，持有它的长期收益很稳定。

假设你有一个亿，有十个亿，有一百个亿，**现金！**你去哪可以拿到确定性很强的 10%。

翻遍社保基金，养老基金，做长期投资的，还有雪球上的大户，哪个没有持有茅台，或者白酒相关?

**我没有茅台，纯属是因为我没钱，也不想买基金，还想暴富。**要是我有 10 个亿，100 个亿，没有马斯克的梦想，安安静静做一个地主，啥也别说，腾讯，茅台，五粮液，招行，啥也别说，就是 all in，每年等着吃分红。

在我还小的时候，对市场理解不到位，总觉得科技创新就是好的，什么支持国家科技发展啊，不论吹得有多牛，最后都得看它赚不赚钱，能不能变现。

以前走歪了，老想学缠论。

要是真的可以操盘 10 个亿的资金，什么缠论，抄底逃顶，说难听点，都是放屁。

你分析的都是我画的线，我说他是顶，就是顶，我说他不是顶，你就卖飞了。

不论怎么样，资金面的分析，都要回到基本面上来，业绩才是公司股价长期上涨的内在驱动力。

恐怖的是，市场里面，有基金经理，他真的可以操盘 10 个亿。作为一个小散抄作业，他不香吗？

知乎用户 张天师 发表

额。。就板块来说，我是没看出来到头了。。这不涨得好好的，在我的角度里，没有破坏前面上涨结构呀，也没有形成一个下跌的结构呀。连结构都没破坏，那就满脑子一句话 “跌就是爹”，抄底抄底。

不要稍微一跌就什么牛结束了。也不要稍微一跌就什么投资洼地了。也许不是洼地而是吃人的沼泽。

个人觉得吧。什么市值蒸发多少，什么高估低估。这些都是分析师语言。分析师靠什么挣钱？我想，他们不是靠参与市场交易挣钱。

历史高位又怎么了？一山还有一山高。上面没有那些所谓的阻力位，难道不是涨得更容易吗？怕啥呀。能不能努力维持一下来之不易的趋势呀。

还有那些对比其他行业的。。虽然我不懂基本面，但是吧，我还是觉得，不同行业，本身基本面就不一样。这个怎么对比？

只有我们这些市场参与者才靠参与这个市场挣钱。

那么对于市场参与者来说，就两件事，该不该干和怎么干。

现在只能算是一个回调而已，但是，能不能抄底，我觉得再等等。当然，如果是定投的话，跌了不买，难道等涨了买吗？

知乎用户 理财王子小猿​ 发表

绝对看空白酒，肯定是不行的，因为白酒背后所代表的文化内涵，无法取缔……

我们中国人，不大可能不喝白酒……

因为白酒，对我们来说，它已经不仅仅是一种消费品那么简单的，它已经变成了一种文化属性，它拥有深厚的文化背景，想要改变这种文化，非常非常难。

即使是经济不景气，白酒需求依然在。比如 08 年和 18 年，这种大的经济周期，其实对每个行业都是有影响的。

因为对于我们来说，大家经常会聚到一起吃吃喝喝，白酒就会变成了礼品，酒桌上的文化。

这是文化属性，很难更改。

只要有人喝白酒，需求就会一直在，白酒公司就不大可能出现无休止的暴跌。

食品饮料是各国的好赛道

从整个行业来看，消费和医药都是过去涨幅最好的行业。

比如美国 50 年来，涨幅最好的公司，一半以上都是消费行业的。

日本从 1992 年到现在，二十多年来，也是消费和医药的涨幅最高。

从过去十几年来看，食品饮料的绝对收益，也是 A 股里面表现最好的一个板块。

这是一个绝对的好赛道。

但白酒也呈现一定的周期性

为什么白酒行业呈现一定的周期性呢？

我们可以从它的消费场景出发，找一下原因。

白酒的消费需求模型如下：

白酒的消费场景主要有三个：礼品消费、社交消费、投资消费。

所以白酒就和普通消费品有很大的差别，它还会带有面子、人情等一系列情感属性。这次买了 1000 多块的茅台，下一次自然不会买 100 块的古井 5 年啦。

毕竟，礼物越送越便宜，

此外，白酒是年代越久越值钱的，所以也带有一定的投资属性。

结合常识，我们也可以知道：白酒的这种消费属性并不是必须的。

比如，今年经济不好，你家里的存款也不多了，商业宴请的次数会减少，会有不少人放弃买白酒。换个例子，你同时生病，你要先治病还是喝白酒呢？

所以，白酒行业的兴衰会和经济增速相关性很大。经济好的时候，白酒行业就有可能复苏。

加上高端白酒公司高毛利，高净利，高 ROE，原材料便宜且价格稳定等等…… 白酒只要大幅回调，大概率就可以开始继续定投，长期收益定能跑赢沪深 300 指数。

更多投资秘诀，知乎关注我

@理财王子小猿

留个发财赞，将来定发财

知乎用户 私募助手 发表

坚决看多市场，建议大家一定要把握住这波跨年行情。

短期回调，目前版块过高不易吸纳更多资金

短期肯定是还能有回涨的，长线投资不建议！见好就好

但是长期也不会跌到哪里去，白酒 PE60 之后会是常态~

机构 “抱团” 到底是什么？

所谓的抱团，主要表现是：

机构资金向白酒等增速平缓但确定的行业，以及各个行业龙头集中。

电动车、新能源以及相关产业链成为市场热点，

更多是未来行业的中期发展加速的确定性很强，

投资本质就是投资未来，这不是所谓 “抱团”。

机构抱团将是常态，符合价值投资的客观规律，

符合把市场资金投给最能创造价值的企业家手里。

并且抱团的标的都是实打实的有利润增速支撑的行业或者标的，

远没有去到泡沫化的时候。

其次，这些抱团的资金都是实打实的资金，

都是外资，社保，养老金，保险，银行等

各大长线投资机构及国民投资性储蓄资金的公募基金形成的长线投资资金。

当然，市场上确实有部分核心资产已经非常贵了，

认为短期会有调整的风险，

但是，短期的调整不改变长期的趋势。

当调整下来，估值下降到一定的位置，一定会有汹涌的买盘去继续 “抱团” 核心资产。

但是这就预示白酒要到头了吗？

根据粗略估算，在这轮调整中，白酒板块市值蒸发接近 3000 亿元。
不止白酒，新能源板块也是遭遇剧烈调整，
锂电池指数大跌 4.40%，板块内恩捷股份、璞泰来、石大胜华、天赐材料、雅化集团等多股跌停，星源材质、星云股份、奥克股份跌幅均超 10%。

大家可以去看一下金辇投资这场路演视频

2021 年 A 股大概怎么走向，应该就有数了

金辇资产简历：

[上海金辇投资管理有限公司：2021 做市场伯乐，驭马寻牛_排排网路演中心​ly.simuwang.com

](https://link.zhihu.com/?target=https%3A//ly.simuwang.com/roadshow/2788.html%3Futm_source%3D40018%26utm_medium%3D%26utm_campaign%3DSEO-jinrongjie%26utm_sign%3D%25E7%259F%25A5%25E4%25B9%258E%26utm_platform%3D%26utm_term%3D%26utm_content%3D)

从短期看，过于分化的行情较难持续，

过高的估值不仅考验企业经营业绩的可持续性，也会淡化对投资者的吸引力。

然而，从长期来看，随着资本市场上机构投资者比重不断增加，

未来的投资机会或将进一步集中在头部企业上。

随着供给侧改革的天花板逐渐饱和，国产替代的渗透率增加，

行业集中度仍有进一步提高空间，马太效应也会越加显著。

(1) 全世界主流经济体的实体经济，行业头部化正真实发生并有延续趋势;

(2) 目前 A 股风险偏好偏低，更青睐确定性;

(3) 从 2017 年以来，外资参与 A 股，和公募等主流机构参与，逐步推动龙头集中的风格;

(4) 注册制和退市机制，会逐步助推，市场资金的 “龙头化”。

预计头部集中的情况在长期会延续仍然比较难打破。

知乎用户 小楼卧听雨 发表

个人看法，除了茅台、五粮液，很多白酒已经处于很危险的位置，这个价位还进去，就是赌博了。

这几年，谁要是敢唱空白酒，就跟唱空房地产一样，会立马遭到几乎大多数人的嘲讽。

那就过一段时间再看是否打脸吧。

知乎用户 广州邱亮洪 发表

收留基金股票心碎女孩 基金无情人有情 大盘绿你我不会 你的不安我来承担 哪怕全世界割你韭菜我也是你最温暖的港湾 ​

抱团股大跌是常态，老朋友都知道，无非是资金换到另外一个洼地，慢慢拉高股价，诱导散户尽快割肉来追新的标的。不过眼下散户刚被白酒，光伏、新能源干的很惨，一时半会拿不出钱再给庄家割！

网友 1 再强调一下白酒，在白酒大跌的时候，不要只学会跟随周围的人一起抱怨。而应该冷静下来想想，白酒未来可持续存在的逻辑。中国是个 14 亿人口的消费大国，国内来看，白酒文化盛行，特别是一线龙头白酒，基本被 35 岁以上的人奉为商务社交的必备品。很多人说，年轻人不喝白酒，我觉得是真的喝不起，比如茅台京东基本抢不到，外面买 2600 一瓶，可能耗费一个月工资的三分之一。在这种情况下，转战其他的白酒是必然。

国外来看，随着国力的强盛，中国的消费品输出到国外已经是必然。基于以上两个逻辑，白酒未来前景仍然很好，最近的回调，只是涨幅过大的回调，基本面没有任何问题，所以等跌补仓即可。

网友 2 收留基金股票心碎女孩 基金无情人有情 大盘绿你我不会 你的不安我来承担 哪怕全世界割你韭菜我也是你最温暖的港湾 ​

网友 3 我闺蜜周二的时候，把装修尾款全放进去买了白酒基金。连跌到昨天，我叫她卖掉。她不卖还加了仓。今天一看又跌三个多点。

我真应该和她说说柳余去年搞装修时想把装修款丢进去赚点利润结果亏了五万多本金的故事。 ​

知乎用户 花轮爸 发表

还真有人觉得白酒会一直肆无忌惮的涨下去？怎么可能？！

要是一直涨下去，市场的钱大半都在白酒里头，流入不到其他板块，还谈什么科技兴国，谈什么产业升级换代，经济脱胎换骨？

一个世界第一工业国市值最红火的是卖酒的？就像段子所说，中国只有两种科技，一种是酱香型科技，一种是浓香型科技。

那不是要笑掉大牙了吗？

因为疫情和其他不确定性的外部环境，国家三番五次强调国内大循环。国内大循环的要义就是：

第一要提高内需比重。

第二要提高关键技术和重要产业链的可替代性和抗冲击的韧性。

内需是让大家喝酒的吗？

白酒能提高我们什么关键技术，优化我们什么产业链？

新经济要布局和发展，比如新能源车、5g、光伏、高端制造等，这些才是拉动我们整体经济向上走向下一个台阶的方向呀！

所以这跌这么一下，钱有机会去到其他地方，是坏事吗？我看不是。

所以说还是那句话：白酒不死，牛市不来！

关于 2021 市场行情的观点详见这个回答

[花轮爸：2021 年还能继续买基金吗？​www.zhihu.com

](https://www.zhihu.com/answer/1667095791)

知乎用户 贾斯帕 发表

今日的深蹲，

是为了来日跳得更高。

高端白酒股在中国股市的地位大概类似于银行股这种定海神针，

当然，中端白酒看运气，低端白酒就算了。

你会说 LV 的牛皮才多少钱所以它只能卖 500 块吗？

茅台，五粮液同理。

关键是他们在市场上有没有接受度，利润怎么样，ROE 怎么样。

但是说一跌就跌价值谷底那就开玩笑了。

现在的白酒还是历史性高位。

所以作为一个投资者，我还是那句话

普通人多做主动基金，少做行业基金。

至少风险少一点。

2019 年看科技基金强就 2020 年买科技基金，亏了吧？

2020 年看新能源强今年就买新能源，现在亏了吧？

但是你搭配着买，不就行了？

高端白酒价值仍在，中国不是不能出奢侈品。

科技和新能源长线依旧看涨。

但是炒作的那部分垃圾酒品牌股票嘛。。。

俗话说好言难劝该死鬼。

我是做港股多，

港股的小散户们动不动 “买购啊！！”“买空啊！！”

不上杠杆他们都不舒服。

我们是投资，

他们是赌博。

你问赌博的人怎么办？

知乎用户 何逍遥 发表

白酒是我最看好的行业没有之一，是可以长期持有的。

某些龙头股我认为甚至可以拿一辈子。

这是由于白酒类公司既具有消费类行业先天的持有优势，又有其他消费类公司没有的优点。比如高毛利净利，品牌壁垒高，现金流好，公司负债少，不担心库存，再投入少等。

要说唯一的缺点就是比较贵。

白酒最近大跌也在情理之中，没有一直涨的股票。今年以来几个龙头都翻了不止一倍。跑得太快再怎么也得歇口气。

至于行情有没有到头，这对于价值投资者来说不是考虑的问题，预测短期市场没有意义。我已经决定白酒龙头拿个十年二十年，这种短期的波动直接可以忽略，每次暴跌就可能是加仓的机会。

而且最近的大跌，对于从 19 年初就开始持有白酒的人来说根本不值一提。

从另外一方面来说，白酒每次回调都意味着上车的机会，目前某些白酒公司已经跌到相对合理的价格，值得关注。

白酒虽好，但是也不能贪杯，也不能无脑买入。合理的投资组合是最重要的，白酒作为最好的行业之一可以做为组合的重仓，同时也应该买入其他的消费公司，以及同样好的赛道比如医药和科技来对冲风险。

最后要补充的是，白酒行业虽好，但值得长期投资的是龙头企业，小品牌的白酒最好远离。白酒的龙头是哪几家公司相信不用我多说，稍微关注白酒行业的朋友都清楚。

小品牌的白酒大多是炒作，没有业绩的支撑。最近白酒大跌，几个龙头其实跌的并不厉害，最惨的是前期被炒作的一些小品牌。这里再提醒下对白酒感兴趣的朋友，龙头值得关注，远离小品牌。

知乎用户 零零 发表

面对泡沫

一些人坐过庄，撒过谎。坑死一旁无知郎。

一些人不跟风，不入场，远离尘世人皆傍。

一些人朝起航，幕彷徨，一梦黄粱泪两行。

一些人一夜风雨人丁旺，猝不及防怎收场？

狭小的休息室，十几人站的站坐的坐。即使只装下一小半的工作人员，依旧略显拥挤。

陆权贵目光炯炯好似寻找猎物的鹰，手执一塑料袋，透过袋子往里看有些类似于荔枝。他左顾右盼，漫无目的的踱步，最终在陈世元边上的座位坐下，拿出两枚 “荔枝” 放到陈世元近前。

陆权贵害怕自己的声音被人听到，把嘴凑到陈晨耳朵近前轻声说:“文玩核桃，现在很流行的，盘久了能升值，要不要来一对？”

陈世元这才看清眼前的球状物体，比荔枝小一点点也差不多少，黄褐色微微发红，表面凹凸不平略显光泽。

“这是核桃？” 说着话，把一颗核桃拿到手中把玩。“这玩意儿能吃吗？” 不时还用手里的核桃敲击几下桌面，就和平时吃核桃前的动作别无二致。

陆权贵尴尬笑着，强挤出的笑容遮盖不住眼中的鄙夷。抢夺似的拿回陈世元手中把玩的核桃，把核桃转了又转，故作把玩姿态，实则检查核桃是否被敲坏。正色道：“这核桃是盘的，越盘越值钱。里面的肉也只有很少一点点，哪能吃呀。”继而右手托起两颗核桃，把它们放到手里转啊转，不时还发出 “咔”“咔” 的声音。

陈世元好似来了兴致：“这玩意儿多少钱一对呀，看着还挺好玩儿的。” 眼神从自己的手上转向陆权贵，带着点调侃。

陆权贵见有戏，眉毛微不可查的轻挑了一下，道：“这对核桃是这批货里最好的，色泽好、看着也是一摸一样，盘久了绝对能升值。别人要的话 1000 一对，你要的话给你 800。就我们这关系我还赚什么钱呀？”

陈世元差点惊掉了下巴，也没控制住自己的言语：“一对核桃要 800？那一棵树岂不是能买一套房？这价格炒的，比 15 年的创业板还有过之无不及呀。” 此时的他很直男，很中二。

陆权贵暗压怒火，嘴上依旧斜挂着微笑。想着你不买就别拆台哪那么多事儿？嘴上却说：“人家树农也不容易，偶尔有个涨价的品种能让他们改善改善生活你就这么说。这核桃现在那么火不知道还能涨几年呢，你能保证不是下一个比特币？”

陈世元也意识到自己的话说的有问题：“像我这种穷人吧，连结婚都结不起，还是不玩核桃了。” 假装哭丧着脸，说这话也只想找个理由不愿为一时的泡沫买单。

陆权贵哪能察觉不出陈世元的意思，两人的情商不在一个水平位置。于是岔开话题，聊了几句工作就起身离开。继续左顾右盼，踱步慢行，寻找下一个猎物。

时光如箭，岁月如梭。两个月的时间在历史的长河中只能算沧海一粟，转瞬即逝。而此时此刻同样的休息室，却呈现出一副不一样的画卷。

不知是陆权贵的销售能力太强，还是文玩核桃实在太火。休息室内除了陈世元之外，其他人都手持一对核桃，声音从 “咔、咔 “成了 “哗啦、哗啦”，转速都差不多，声音也整齐划一。

韦上进自从生了一对双胞胎儿子以后，自己都在租房的他，仿佛已经看到两个祖宗背后两套房的海市蜃楼在向他招手，原本的精神小伙，转眼间老了十岁。

工作稳定的同时也限制了发展空间，使得他在面对经济压力的时候，不知该怎么做。毕竟有些公司就像围城，外面的人想进去，里面的人想出来。一旦进去，又哪有那么容易出来？

之前陈世元把玩过的那对核桃，此时此刻在韦上进的左手盘的咔咔作响。班前会已经结束，十几个人百无聊赖。

一道声音打破了平静:“上进，抽烟去啊！” 苗百万边对韦上进说话，边拽着陈世元的胳膊。三人出门到了室外。苗百万发烟，软中华的烟头处三个数字 333 格外扎眼。韦上进和钱百万一样的动作，左手核桃右手烟。陈世元帮他们点上烟后自己才点。

“你这核桃多少钱买的？” 苗百万得意的声音，是对韦上进说的。

韦上进：“1500 买的，上个月 1000 的时候没买，没想到短短一个月就涨了 500” 这话说的有些沮丧，有点像是在抱怨。

苗百万把自己的核桃攥进口袋，伸手拿过一枚韦上进手上盘的核桃仔细琢磨。又把自己口袋里的核桃拿出来反复对比：自己的略微大一点点、也更红一点点。得意道:“我这对核桃花了我 5000，盘好了估计还能涨。”

韦上进有点不好意思，拿回自己的那枚说:“我的哪能和钱老板比，苗老板赚大头我能赚个小头就好。”

苗百万嘿嘿一笑:“这都是小钱，昨晚我现货原油赚了十几万咧。” 说着话好像想起了什么，转头对陈世元说:“你的股票最近怎么样啦？你不是做到现在了嘛？”

陈世元不好意思的说:“我买的那些涨跌都不快，而且现在大盘都跌的那么低了，还能怎么样呀，15 年到现在不亏就不错了。”

苗百万眉飞色舞：“你要不来跟我做现货原油，来钱快。你那个太慢了，鸟不拉屎鸡不生蛋的。”

陈世元摇摇头：“现货我了解过，最高 100 倍杠杆太可怕了，我还是稳一点，胆子小。”

苗百万：“瞧你那点出息，不结婚不消费不生孩子，天天把钱放在股票里能生个溜出来啊？” 藏不住的鄙夷，像极了一手五枚戒指的钻石王老五。

陈世元尴尬一笑，也没再言语。抽完烟各自回工作岗位。

后来的后来，南山的风吹散了谷堆，北海的水淹没了墓碑。多少事沧桑巨变，无数人来了又回。

直至今日，核桃还是那对核桃，而盘它的人，只剩韦上进。在这两三年，他时常把其他人的活揽下来自己干，为了每个月多一两千块钱补贴家用。而业余时间忙着家务带孩子，每次见他都满脸疲惫。但他的努力也终被认可，升职管了十来个人，成了陈世元的顶头上司。

陆权贵连升两级，高官得坐骏马得骑，即使这样他依旧低调。所谓万物皆可盘，这两三年他能盘的不能盘的都捣鼓过。从一开始的核桃、到后来的串珠、再后来介绍人买手机、去年疫情刚开始那会儿还整箱整箱收过口罩。听他说不赚钱就帮忙介绍，现在家里的房子换了大的。

陈世元有事没事就看看书，健健身，遛遛狗，写写字。变得不爱说话，朋友圈也半年多没有一条动态。工作上有好几次晋升机会都被他主动拒绝，不想当将军的兵不是好兵，在公司他只做本职工作。从核桃出来那会儿，他的所有积蓄据说就都放股票和基金里，现在不知如何了。

苗百万后来离婚了，赌球欠债使得他不得不卖了家里的房子还款，像极了少林足球中的那位：“我一秒钟几十万上下。” 一次工作疏忽导致他内部下岗，每个月只拿全市最低工资。好在离婚后又找了个有钱又漂亮的女朋友。

而之前一起盘核桃的其他人，现在在问：“白酒还能不能涨？”

知乎用户 红旗漫 发表

很多人到现在还搞不懂为啥 2020 暴涨，美国大放水下，导致所有投资标的估值体系发生变化，也就是券商允许的 PE 增加了不少

放水结束，总要有一个回归理性的过程。看这些白酒 “摇钱树”，不如参考一下“摩根大通” 昨晚的表现，尽管财报好于预期，股价表现不尽人意，白酒分红结束，类似的情况也是一个可能

知乎用户 骆失城​ 发表

当然能, 但是买入前首先需要知道什么时候该卖出!

其实这个问题的本质是 “动量效应在中国股市中是否有效？” 理解了这个问题, 就理解了投资中是否该去买那些已经涨了很多的股票?

什么是动量效应？举个例子，很多人喜欢追涨杀跌, 所以就去买前期上涨比较多的茅台，海天味业这些股票. 实际上这些人心里是认为金融市场存在一种效应：涨的股票会继续涨, 跌的会继续跌. 这种规律就是动量效应.

我在雪球上做了一个模拟盘来测试动量效应, 非常分散地买入 20 多只股票, 选择标准是, 这些股票在过去的半年到一年内股价呈现 45 度的稳步上涨, 例如贵州茅台这种,

除了贵州茅台外, 现阶段, 大多数白酒股也都符合这种动量效应的选择标准.

那结果如何呢？这个策略相当出色！

其实在金融方向的学术研究早就研究过这个问题了, 动量效应的英文叫 Momentum, 指的是金融方向的博士教授们通过对股市的历史数据进行回测, 发现前一年涨幅较大的股票, 后一年一般也出现较大的涨幅.

那为啥会出现这种效应呢？

举个例子, 我身边的同事工作都很忙, 虽然身处金融行业, 但他们都没时间研究股票, 也不是很懂投资, 闲钱不知道买什么, 就买支付宝首页推荐的基金. 我和 10 个同事聊天, 至少有 7 个是用这种逻辑来投资的.

那我们来看看支付宝首页现在推荐的基金有哪些？

这几个当中最抢眼的难道不是那个涨幅 185% 的白酒指数吗？

而且一种更有趣的现象是一群人在一起交流的时候, 大家会互相比较收益率, 并且开始对那个收益率最高的人感到羡慕, 并开始模仿他的投资: 这样一来羊群效应就形成了. 人们疯狂的买入白酒基金, 白酒基金被动的买入白酒股, 导致白酒股形成泡沫.

可以想象白酒股的前期上涨, 就是千千万万的普通人在繁忙地工作之余在手机上不经思考, 买入当下最热门的基金, 基金经理也眼看着其他持有白酒股的经理们的规模水涨船高, 而开始跟风所造就的.

回到主题：现在的白酒股到底还能不能买？

身价比肩马云的美国投资大佬索罗斯早就说过：“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。”

所以对于白酒股现阶段能不能买这个话题, 我心里的答案, 包括我的实盘都是：" 能！＂因为在过去一年多时间里, 我早就不止一次见过动量效应的股票暴跌, 但之后没多久又绝尘而上, 稳稳地跑赢了市场上的大多数股票.

但是在买入的同时一定要非常谨慎, 要时刻关注自己的持股, 以及支付宝基金页面或其他买基金 app 的首页, 看看白酒股的热度是否还持续存在. 一旦发现白酒出现 2-3 周的连续下跌, 且市场关注度下降, 就要立马退出.

记住一点, 在投资中你的超额收益是别人的亏损换来的. 比如你一年收益了 50%, 上证指数涨了 20%, 那你这多出来的 30% 必然是市场中的另一个人的亏损换来的.

过去的一年里, 买入了白酒人人都在赚钱, 但是一旦白酒出现下跌, 并不是人人都会及时退出, 人在投资中是贪婪的, 又是懒惰的, 自己的持仓稍有上涨就急着卖掉, 自己的持仓深度下跌, 便鸵鸟心态, 对自己的投资不闻不问了. 这是无数行为经济学家对散户投资者的行为研究过后发现的. 然而在投资中真正获得成功的人, 必然是反人性的.

在白酒的这场游戏里, 最好的策略或许就是买入并持有, 不要被一两天的暴跌所吓到, 1-2 天的暴跌也许是小白们同时止盈减仓造成的, 并不会造成真正的趋势逆转. 但一旦遇到 2-3 周的持续下跌, 而且市场关注度持续减弱 (基金类的 app 不再推荐白酒了), 那就要立马抛出. 因为 2-3 周的持续下跌足以让众多小白变成鸵鸟, 而你及早地退出了, 后续的下跌让那些鸵鸟们持续的亏钱, 而你保住了大部分前期的利润.

这样一来, 他们的亏损, 就是你的收益了. 而你的收益的来源是你相比其他繁忙的上班族更加关心市场动态, 所赚的信息差的钱.

知乎用户 复利年华 发表

就是一次普通的技术调整，投资洼地肯定不是，行情到头也不会。

行情应该还有延续性，就算下跌也不会股灾式下跌，也会震荡半年以上才会下跌。

而且这个取决于大环境资金面或者政策面，不会单独酒行业暴跌，真正的暴跌其他板块也不会是看客的，也会一起跌。但是很显然，这个条件不具备。

现在美国的资金印钱政策不改变，就不会暴跌。

现在白酒行业已经不看基本面了，直接看技术面吧。

这是一年来白酒行业的走势图，非常漂亮。

用 20 日均线看今年白酒走势图，白酒今年差不多有 4 个主要买点。

第一个买点是 2020 年 4 月 2 日左右，（前面高点 3 月 5 日到 4 月初刚好调整一个月）

第二个买点是 2020 年 8 月 14 日左右，（前面高点 7 月 15 日到 8 月中旬刚好调整一个月）

第三个买点是 2020 年 10 月 12 日左右，（前面高点 9 月 3 日到 10 月 12 日刚好调整一个月，因为国庆休市）

第四个买点是 2020 年 12 月 04 日左右，（前面高点 11 月 24 日到 12 月 4 日调整十天左右，这次时间最短，而且调整幅度不大。）

前面 4 个调整在时间上和大盘走势调整时间高度重合，现在分析大盘调整的因素。

第一个时间调整点：3 月到 4 月的调整是因为美股崩盘加上 A 股上涨多了也要调整。

第二个时间调整点：7 月到 8 月的调整是因为 A 股上涨多了要调整。

第三个时间调整点：9 月到 10 月的调整因为美股在调整，外资流出幅度大

第四个时间调整点：11 月 24 日到 12 月 4 日调整十天，则完全是主力做多周期板块，抽走了部分消费板块的资金，而且这次调整幅度不大，只能算半个点。

第五个时间调整点：也就是现在的这个时间调整点，从 2021 年 1 月 8 号开始算。如果白酒还有牛市的话，预测调整时间暂定为一个月。那么就是 2021 年 2 月 8 号之后了，也就是春节之后了，这期间下周应该还会有一个急跌反弹，但是涨幅应该不会超过 8%，反弹后继续下跌。

这只是我个人主观意义上的一个预测，当然这个预测可能会错误，只有时间和结果回过头来证明，因为我如果能算准的话，我自己直接满仓满融干了。

从 1 月 8 号到今天跌了大概 10.5%，我们暂时算反弹 3%-5% 左右，然后后面继续跌，从最高点算大概会跌 15%-30% 左右，跌的越少，那说明后市可期，如果跌的越多，那趋势就变坏了，后面短时间不会有一波涨势。

接下来白酒行业怎么走，我们按前面几个锚点作推测。

这次调整之后有三个可能，

第一个可能：调整后还有一波涨势，涨一波之后才会有大的调整。

第二个可能：调整后进入震荡行情。

第三个可能：调整后进入继续下跌，并且半年一年内没有创新高，那么 2021 年 1 月 7 日就是短期和中期顶点了，长期来看肯定会超过这个点的。

第一个的可能性最大，上证应该还会创新高。资金流动性这么泛滥，短期疫情不会结束，那么资金放水就不会收缩。第二个可能性也有，毕竟短时间涨幅这么大，确实需要时间来修复。第三个可能性很小，但是我们有准备上车的或者手里有仓位的人还是要抱有警惕性，太过自信，市场会教我们怎么做人。

之前一直想上车而没有上车的朋友，现在调整期下来了，我们有机会上车了。

我们想上车的朋友有 3 个方法

第一个方法就是：按均线买法下一个买点就是跌下 20 日线，重新站上 20 日线的那一天就是买点。（接下来几天反弹 20 日线的这个不算，要反弹之后继续下跌的那个开始算起）

第二个方法就是按照 MACD 法买

从 2021 年 1 月 8 日下跌到今天，MACD 红柱变绿柱。绿柱再次变红柱的时候就是 MACD 的第五个买点，这里有一个前提，MACD 的 DIF 还是正数，没有跌到 0 轴线以下，如果跌到 0 轴线以下，那么后面行情可能会变成震荡行情，或者有一个大的调整点，那就不只一个月了，可能需要半年到一年以上时间来修复估值。

第三个方法就是突破法买

突破 2021 年 1 月 7 日高点就可以买入，不要恐高，能突破前高就说明行情没有走完，还有想象空间，就可以大胆上车。

讲了上车的策略，现在手上有仓位的怎么办？要不要下车

已经跌了 10% 了，特别是这一波追高买入的，浮盈变浮亏了，我们可以等反弹，虽然等待的过程很痛苦。然后反弹后坚决走人，走人后按照我推测的方法继续上车。如果是 2020 年 7 月之前上车的，可以捂仓不动，反正利润垫足够厚，仓位重的可以逢高减点仓位，减到自己可以睡得着觉的位置就可以了。这个建议只是针对心里没有底，没有经历过市场吊打的人。那些已经经历过市场千锤百炼，见过大风大浪的朋友就忽略。

很多人拿白酒行业估值超过 99% 时间的白酒行业估值图来看，有点刻舟求剑的感觉，因为现在确实是高位，但是从 2020 年 5 月份开始，白酒行业估值就一直是超过 99% 时间的估值了，只要白酒行业指数一直在涨，这个图就没有参考价值。时间是往前走的，我们不必把眼光局限在过去。

白酒行业就像中国的房价，把时间拉长来看，白酒行业和消费行业就是股市里面的房价。虽然有某一段时间调整，但是大方向还是一直在涨，一直在创新高，就算有一两年的调整，过一两年又会继续上涨，这期间，有人一直在唱空，也有人死多，敢买的人还是比较少，都怕买在最顶峰。但是我觉得我是短期看空白酒行业，中长期看多。如果白酒行业或者贵州茅台腰斩了，那么其他行业也好不到哪里去，这个行业是最受欢迎和盈利性最受确定的一个行业。

知乎用户 半耕半读 发表

价值洼地肯定算不上。中证白酒现在的 PE 在 59.29，而中位数在 29.78，如果进入 30 分位 25.48 以内，可以认为进入了价值洼地，照这样计算，白酒至少得腰斩。但我认为这短期内是基本上不可能的事情，在流动性相对充裕的情况下，酱香型科技恐怕再难进入 25 倍 PE 了。

行情到头了吗？也不见得。在表面上看，基金的抱团有松动的迹象，是否真的会有大幅回调，还得拭目以待。也有可能还有向上的行情呢。市场先生的情绪，谁说的准呢？

我是一个价值投资者，原则是买要买的便宜，至于卖也不是高估了就跑，因为我知道，当行情起来之时，价格对于价值的偏离可能会非常大，千万不要低估了市场先生的极端情绪，何况还有基金抱团。

下面这只萧楠的基金重仓了很多白酒股，前段时间盈利近 130%，我陆续减仓了 50% 了。我是那种既吝啬于买，又吝啬于卖的风格，后续肯定还会减仓，但应该不会卖光的。

我一直劝很多朋友投资基金要长期持有，除非整体的市场估值太高了，比如 2007 年的 6000 多点和 2015 年的 5000 多点。而且买基金最好不要买主题基金，把选行业的权力留给基金经理，既然咱付了管理费了，就不要替基金经理选行业了，如果有越俎代庖的能力，咱直接买股票不是更好吗？

我只有两个行业的基金，一个是上面萧楠的易方达消费行业股票，另一个是招商中证银行指数，前一支是因为我看好消费和萧楠，不过也已经减仓 50% 了；银行是因为我认为它低估了，银行价值修复完成后，我也就出货了。

我大部分的基金是宽基，基本上很少赎回，因为每个月有薪资收入，也不需要从基金里拿钱花。现在大盘 3500 多点，离我感到害怕还非常遥远。

在我看来，做好资产配置比追热点择时更加重要，根据整个宏观经济和资本市场预期适当做一些权重的调整即可。另外要拿闲散资金去投资，不要把未来 6 个月要花的钱放进去。

下面我想谈一下 2021 年的一点看法。。

2021 年的大形势

2020 年的确是大放水的一年，释放了很多流动性，可能有些人会认为 2021 年会收缩流动性，推出紧缩性的货币政策。这一点，我不敢苟同，首先从美国来讲，继续低利率和财政政策大基建应该是板上钉钉的事情，所以钱依然非常充裕。从中国来说，全球大放水的背景下，人民币放水是相对最节制的，人民币面临着很大的升值压力，而 2021 年多国的疫情扔在持续，中国面临着出口增长的好机会，人民币升值对于出口大大的不利。所以这时不大可能会推出紧缩性货币政策，即使不收缩货币，人民币已经在升值了，如果收缩货币，汇率的问题会很大。

货币政策说完了，我们说下经济，2021 年的 GDP 增长有望达到 8% 以上，或者 9% 以上，因为 2020 年的基数实在是有点低。经济复苏在即，顺周期行业，一些传统行业，可能会有利润的修复。2020 年是经济悲催的一年，却是股市红火的一年，这来源于流动性充裕，以及股市是经济的先行指标，股市看的是预期。2021 年是某些预期兑现的一年，股市的赚钱难度反而可能是增加了，2020 年疫情引起 A 股大跌之时，可以买的上市公司很多，几乎可以闭着眼睛买。而 2021 年如果要投资的话，可能需要非常专业，需要精挑细选才能赚钱。

2021 年的一点投资建议

对于新能源和白酒等主题基金，该大幅减仓就减仓吧，不要总想着吃最后几口肉了。

对于持仓行业分散的基金，可以继续拿着，视情况而减仓，或者不减仓。

2021 年很可能会发生风格切换，从成长型向价值型切换，银行、地产、保险三傻，估值相对很低，风险极小，有完成价值回归的可能性，起码这里是避风港，最多损失的只是时间。

找一支可以投资港股的基金，或直接投资港股。港股相对于 A 股还是比较低估的，相对于世界范围的资本市场，港股也是价值洼地，全球大放水的背景下，下一个储水池，我觉得港股的机会还是挺大的。

2020 年大放水，推高了很多资产的价格，而物价却并没有相应的表现。摩根士丹利预测，通货膨胀会迟到，但绝不会缺席。市场普遍预期，随着经济持续复苏，物价将逐步有序上涨，甚至 2021 年中，美国 CPI 将会冲破 3%。个人感觉，黄金和白银的行情可能还会有一些机会，当然长期来看，金银并没有多少投资价值。个人建议可以拿 5%-10% 的资金配置一下金银。

最后一个建议，我觉得也是相对比较稳妥的。对于基民来讲，可以开个股票账户，投资下万科、保利、银行、保险等股票，这些股票一方面估值很低，有可能做价值修复；另一方面，风险很低，可以作为底仓，然后进行打新股。在全面注册制的推动下，2021 年还有一个机会就是新股上市，数量肯定不会少，如果资金量够大，或运气够好，打新股的收益也会非常可观。

下面的链接，知友们可以用，华泰证券万分之 1.3（最低费率了），2021 年开户打新，绝对值得拥有。

知乎用户 立党 发表

《这就是 A 股》

知乎用户 大风 发表

白酒行情没有尽头

实际上贵州茅台和五粮液已经成了一些大资金选股时类似压仓石的存在

贵州茅台曾经在 07 年达到 100 倍市盈率 股价 140 元，历史最贵价格

但是哪怕是如此的山顶站岗，回报到现在现在也是 13 年 14 倍

年化达到 22%，远超一堆的基金经理，这还不算分红

回过头来看可以说任何的时候都是买点

现在很多人都谈估值，我都觉得很困惑

因为要是真的谈估值，你应该去年就能看出来，你应该至少半年前就清仓了，所有谈估值的理论都应该在牛市初期就走人，不然他一定是骗子

股票价格来自公司的成长和交易的波动，在全球大放水的现在，有泡沫是很正常的事情

史无前例的放水，本来就应该有史无前例的泡沫

那些怀疑的人应该想一想，为什么这些资金宁可把少数赛道灌到过百倍的泡沫，也不去那些市盈率个位数的行业去看一眼，他们在担心什么？

与其关心估值回归

不如想想对岸新班子对咱们又有什么阴招

想想对岸什么时候可能加息

想想国内央行的货币政策

至少还有点用

知乎用户 Wealthy Ryan 发表

白酒是供给侧改革的产物，需求侧改革下应该更多关注高端制造和日用品。比如新能源，当然没有让现在买的意思，比亚迪现在大概是 18 年初的茅台，18 年初，注意时间。白酒我还算懂的，自己家是茅台授权经销商，真的开始暴利就是供给侧改革后。

知乎用户 匿名用户 发表

追涨杀跌是虚假的新手
卖涨买跌才是合格的韭菜

知乎用户 骄傲的鱼 发表

这是之前观望准备上车的点，那时候感觉已经很高了，错过了一个亿

这波等国内疫情企稳后再考虑了

知乎用户 Chen1Mmm 发表

这个标题真是不怀好意

摆明了骗散户进坑或者割肉

不仅白酒，元旦后大涨的新能源，光伏，军工这些题材都在跌，但凡懂一些投资的也不会去用短期波动来评价整体行情

市场就是专门惩罚赌徒的，那些去追的，被套也是活该

知乎用户 枯藤昏鸦 发表

一群酸溜溜的盯着白酒的盼着跌，然后科技可以兴国！白酒跌是必然的，因为涨得太多，但是即使跌也不会回到解放前，你们就别酸了，我就问问，你们前面踏空难受不？

知乎用户 蚂蚁不吃土 发表

目录

当你对自己的钱都不负责时，会有人替你负责的

2021 年基金布局

当你对自己的钱都不负责时，会有人替你负责的

涨涨跌跌，股市不就是这样的吗？关键是面对涨跌时要如何操作。

白酒最近几天的大跌，主要是因为涨得太猛，市场也有一定的担忧情绪；本来我认为在春节前白酒还能蹦几天，但是最近疫情形势有些严峻，所以这也会对白酒行情一定的影响；然后就是一月份前期盈利颇丰的一些基金可能悄悄调仓了，减少了白酒股的持仓额；市场增量资金没有流入白酒行业。

有些刚接触股票或基金理财的伙伴操作频繁，一有热点概念就追，生怕错过机会 – 市场中机会多的是，前提是机会来了，你还有本金。

你能想象 2020 年买医疗类基金的小伙伴还有亏损的吗？我就见到了，目前还赔了十几个点，所以不要盲目追高，不要盲目追热点。【就算是牛市，也有人赔钱】，不是吗？不要被媒体、专家、大 V 的观点迷失了双眼，要辩证的看待各种观点。

当你对自己的钱都不负责时，会有人替你负责的。

对于已经取得高收益的股票或基金等可以适时止盈，但人性本贪婪，总想赚更多。赚了 800 想 1000，而想赚更多就必须以我们已取得的收益和本金来做赌注，看你能承受多大风险了。

我在 2020 年也重仓了白酒类基金，主要围绕医疗、消费、科技这三个行业进行布局，医疗类基金收益超 90%，消费类基金收益超 120%，科技类 50% 左右。

我在白酒基金收益超过 110% 的时候已经分批止盈了（目前还剩四分之一），这个收益我已经很开心了，另外医疗类基金在 85% 的时候也分批止盈了。在回答我也多次提醒过小伙伴，白酒可以分批止盈了。

2021 年基金布局

我在 2021 年基金布局中曾写到：对于白酒类基金可以分批止盈了，一定不能盲目追高。

理财要灵活，要结合市场行情来，难道我们年初做了投资规划，就不顾市场行情一味的执行下去吗？市场中的不确定性因素实在是太多了，所以，灵活一些。
①2021 年，对于行业类医疗基金，我会持一个较为谨慎的态度，但我会持有前十大持仓股票中包含两三只医药龙头股的混合类基金（比如一些创新药，或者是疫苗受益公司等），根据市场走势来。
②2021 年，我还是会布局消费类基金的，这个关键看疫情恢复情况。但是对于白酒类的行业类基金或者是重仓白酒类基金的混合类基金持一个相对谨慎的态度，不是很推荐（这个还得根据具体的回调情况来，会回调的）。
③2021 年，我还是会布局科技类基金的。
当然，对于近期状态火热的新能源基金，我不建议盲目追高。基金理财，不要用股市追涨杀跌那套思维，如果这期间有回调的话（会有回调的），可以根据实际情况进行操作。
④我还会考虑布局一些持有港股的混合类基金，持有两三只证券龙头股也可，比如像易方达蓝筹精选（目前不会追，因为白酒占太多，看后期调仓情况）这样的，但是这个得等到基金一月出季报的时候调整。
⑤债券基金或者货币基金
我多次说过，债券基金随股市波动小，可以作为避险资产；应急时，可以卖掉；股票型、指数型的基金波动大，有可能在你急用钱时，下跌很大，这时你就只能割肉了（不要等到市场大跌时才想起债券基金的好）；这里不推荐可转债基金，因为风险相对偏高，不适合避险。
建议大家合理的分配自己资金进行理财，除了留出部分日常生活所需资金外，还要留出一部分应急资金，这部分资金可以放在银行中。（紧急使用还是银行快，随取随用，基金的话今天交易日卖出，第二个交易日才到账）
对于风险承受能力低的朋友可以纯债类基金为主，好的纯债类基金的年化收益可以达到 8% 左右，比余额宝要强不少；混合类债基，由于可以用不超过 20% 的资产投资股票，所以是有一定波动性的，但是风险较指数类、混合类、股票类基金低，也可以作为组合的一部分，好的混合债基业绩好于很多指数基金。
⑥买什么基金
至于具体的基金，现在无法推荐，等到基金一月份出季报的时候再选择。现在看到的基金持仓都是九月底的，严重滞后，就算一月份发布的四季报中的基金持仓也不是最新的，只是相对接近真实持仓而已。
总不能根据九月底的持仓来选择基金，更不能只根据目前的业绩来选择基金。另外，新的一年，很多基金仓位会有大的变动。
所以，有些大 V 推荐的基金，我们可以分析一下，好的加入到自选基金，不要盲从，给你什么你就买什么 – 理财是我们自己的事，上点心好不好。

2021 年基金布局：

[2021 年基金买什么 – 这三个行业仍有机会​mp.weixin.qq.com​mp.weixin.qq.com

](https://link.zhihu.com/?target=https%3A//mp.weixin.qq.com/s/OdwDdtoPvhuWiRo3zm13rg)[2020 年基金投资总结 – 今年你赚钱了吗？​mp.weixin.qq.com](https://link.zhihu.com/?target=https%3A//mp.weixin.qq.com/s/5eAgr1j7YOmVR3bUTY7Afw)

知乎用户 萧可乐 发表

小明从小就没了父亲，为了感受到父爱，他买了白酒的基金，现在他终于看见 “跌” 了！！！

另外据最新消息，白酒邪教已经出现人传人现象，该组织经常以类似下面的话术对人进行洗脑：

中国未来的科技要靠芯片，芯片要靠研发，研发要靠人才，人才要靠教育，教育就要买学区房，买学区房要靠关系，靠关系就要请吃饭，吃饭就要喝酒，喝酒就要喝白酒，所以从基层买起，白酒还是值得买！

但其实呢，

你抄底了诺安，他梭哈了白酒，我重仓了医药，我们都有美好的未来，你站上了天台，他睡到了轨道，我们都有说有笑。

你抄白酒的底，白酒抄你的家。

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