坚定不移

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公报出来了。

有人对比往届的文本，数这个词那个词出现多少次等等。这种解读意义真不大。

因为，某个概念、提法虽然是确定的，但在不同形势、不同时间会被赋予不同内涵。比方说改革，当然是具有共识的，但改革的方向就各有各的理解。有人认为让市场在资源配置中发挥决定性作用才是改革，有人认为全面加强党的领导是改革，有人认为在党的全面领导下让市场机制发挥决定性作用是改革。

可见，改革的具体方向和内容是更为实质的问题。

那么，在党的全面领导下发挥市场机制的决定性作用，具体该怎么落实呢？这就是汉语的博大精深了，名分大义、占位高远，具体怎么落实是执行层面的事，可以慢慢理解、领会。

所以，我认为文本解读意义不是很大。

而且话说回来，如果一份文件需要解读和揣摩，而且各个自媒体都能揣测出不同的理解，这个…….说明……..真的是意义太重大了。

但是文件里有一句，意义是很明确的。

“强调坚定不移实现全年经济社会发展目标”。

这有两层含义：

第一，决策层知悉现实中面临一些困难，所以才有“强调坚定不移”。第二，意味着各地还得继续冲。

现实中，“拼经济”一词已经是政府工作的高频热词。

但是实际上，大多数地方政府拼经济的能力已经到了强弩之末。没钱怎么搞经济是个新课题。

我们前面说过，从2022年下半年要求疫情经济两手抓、十根指头弹钢琴开始，各地就开始用一些非常规手段努力维持增长了，比如虚报数据、要求工业企业提前排产、做一些内部交易、硬上项目等等。2023年是疫情放开的第一年，各地都抱有恢复增长的期望，生怕在新一轮冲刺表现不力，所以继续维持非常规的手段保增长。

然后就到了2024……

刚冲刺完5公里，又让冲刺5公里，继续冲刺5公里，目前各地就是这个状态。大家一边气喘吁吁、一边左右观望，有没有哪里先泄气。

但现在决策层的态度很明确：坚定不移实现全年经济社会发展目标。中央继续为地方各级政府加油鼓劲！高层关注和压力是推动工作的必要动力。

但问题在于，没钱怎么冲？

地方债务到了当前规模，需要喘口气缓一缓才能继续加杠杆。

规模多大？

显性债务有公布，**截至2023年末，‌我国地方政府债务余额约为40.74万亿元。**‌

隐性债务——也就是地方融资平台的债务规模——国际货币基金组织（IMF）报告曾显示，2018年和2019年中国地方政府隐性债务分别达36.8万亿元和42.5万亿元，占当年GDP的比重分别为40.2%和42.9%。

按类似比例和增速保守估计，2023年地方政府隐性债务接近60万亿左右。考虑到疫情三年的实际发展，只会更多。

以上，地方政府债务总额合计100万亿。每年要付多少利息呢？

显性债务40万亿，2023年平均融资利率进一步下降，为3.06%。那么保守估计显性债务每年付息总额1.2万亿。

隐性债务60万亿，按照学者研究，2015～2022年地方政府融资平台的平均资产回报率仅为1.27%。而地方政府融资平台债务的平均利率为5.17%（《中国金融》2023年第22期：推动地方政府融资平台转型）。隐性债务付息总额3.1万亿。

两项合计，4.3万亿。

2023年全国土地出让金收入5.7万亿，付完利息所剩无几。2024年呢？有证券公司发布研报，上半年全国成交土地建筑面积约9.9亿平方米，同比减少29%，成交金额仅1.1万亿元，不足以偿还地方政府债务利息。

地方融资平台暴雷风险正在快速堆积。

如果各地还要确保全年目标任务坚决完成。

这就意味着，第一，想尽一切办法继续搞钱，多投资，加紧上马、赶紧开工。第二，某种程度上对统计数据有一定的宽容也是必须的。毕竟既要走正步又要速度快，难度是很大的。

风险当然是继续累加的。

然而，眼前的困难无法在地方政府竞争的战术层面解决，而是要依赖于更高层的宏观战略。

目前，宏观层面依然保持着战略定力。

与此同时，投资效益不明显的新形象工程、烂尾工程，以及统计造假都可能是重点的检查事项。这便对地方政府的主政水平提出了更高要求。

期待是明确的，经济形势必定会向好发展。但是离底部显然也还有距离。

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