估值大师达摩达兰:估值方法必须向前看
**文|《巴伦周刊》撰稿人阿尔·鲁特 ** 编辑|彭韧 新的估值方法要从静态走向动态,从回顾走向前瞻。 阿斯沃斯·达摩达兰(Aswath Damodaran)已经在纽约大学的斯特恩商学院教会了成千上万的学生如何给股票估值。在课堂之外,他是全 …
文 | 《巴伦周刊》撰稿人杰克·霍夫
**编辑 | 康娟 **
今年,当首席执行官们的主要工作从资本配置转向危机管理时,我们采取了一种不同的方法,衡量企业领导人在非常情况下的准备情况和实际表现。
在冠状病毒大规模流行之前,全球顶级企业高管们并非完全没有担忧。在世界大企业联合会(Conference Board)的一项调查中,美国企业高管将经济衰退的可能性列为他们今年的首要担忧。但没有人会预料到会发生这样的事情。
今年3月,全球大流行病在一夜之间令各行各业停摆。在美国,死亡人数高企,就业受到历史性打击,股票市场经历了一场猛烈的崩溃和复苏。与此同时,5月一名手无寸铁的黑人男子遭明尼阿波利斯州警察杀害事件,引发了全美范围的抗议活动。无论在何处,人们的焦虑都因为有毒政治而增加。这一切对首席执行官(或他们管理的公司)来说都不容易。
社交媒体上一个流行的梗是这样问的:有没有人试过把2020年关闭再重启?但是,没有办法把一些事情恢复到原来的样子。某些消费模式的转变已经加速:在线购物、食品配送、流媒体娱乐和远程医疗……从稳定发展转变为急速铺开。另一方面,对于购物中心和电影院来说,即使只是逐渐恢复到疫情前的水平,也不能保证。
每年,《巴伦周刊》会根据往年的财报和投资者回报的筛选结果,再加上记者和编辑组成评审团的判断,编制出一份表现最佳的首席执行官名单。今年,当首席执行官们的主要工作从资本配置转向危机管理时,我们采取了一种不同的方法,衡量企业领导人在非常情况下的准备情况和实际表现。(点击查看2019年最佳CEO榜单)
影响记分的一个复杂因素是,疫情对商业部门的打击是如此不均衡。
公用事业的利润几乎没有受到新型冠状病毒肺炎的冲击和随之而来的经济混乱的影响。与此同时,那些出售消费者想要但不必需的东西的企业,比如餐厅餐饮和游轮,一直在为生存而挣扎。
这次,我们把重点放在2020年的美国,更多地依赖于我们编辑部评审团的判断,并把一些问题纳入考虑:首席执行官们是否为公司应对不可知的困难做好了充分准备?为了保证工人的安全、用户的兴趣和投资者的信心,他们对这场流行病的反应有多快和多有技巧?在某些情况下,他们又是如何加入到对抗新冠肺炎的战斗中来的呢?今年的压力是证明了他们商业模式的韧性,还是暴露了他们的弱点?
零售商
在我们最新的排行榜上,有些行业比其他行业面对以上问题更具代表性。在3月和4月的几个星期里,商店,尤其是那些销售食品、药品和日常生活用品的商店,使得全国性的焦虑不至于演变为混乱。
我们感谢店员、收银员和其他一线工作人员,以及几位零售业的CEO他们也值得表彰,他们是沃尔玛(WMT)的董明伦(Douglas McMillon),亚马逊(AMZN)的CEO杰弗里·贝索斯(Jeffrey Bezos),好市多(COST)的克雷格·杰立尼克(Craig Jelinek),他们及时跟上了在线订购的爆炸式增长。CVS药房(CVS)的拉里·梅罗(Larry Merlo)在商店里设立了免下车新冠肺炎测试服务,并通过视频聊天扩大了医疗保险商Aetna的病人业务。
马文·埃里森(Marvin Ellison)在家居装饰连锁劳氏公司(LOW)的大规模供应链和电子商务升级项目开始取得成效,时机恰到好处。Shopify (SHOP)的比亚斯·吕克(Tobias Lütke)提供了新的工具,并向突然发现自己需要向线上转移的小企业提供了免费试用。
制药商
所有的目光都聚焦在制药商身上,希望他们能够开发出针对新冠肺炎的药物和疫苗。我们要强调的是吉利德科学(GILD)的丹尼尔·奥戴(Daniel O’Day)——他将过去实验中遗留下来的一种抗病毒药物转化为首批批准的治疗疾病的药物之一。在再生元制药公司(REGN)的伦纳德·施莱弗尔(Leonard Schleifer)的监督下,一种针对新冠肺炎的抗体混合物快速生产,在6月进入试验阶段。默克公司(MRK)的肯尼斯·弗雷泽(Kenneth Frazier)将公司的财力和研究专长投入到一个前景光明的三重药物项目中——一个项目开发口服抗病毒药物,两个项目开发单次注射就能赋予免疫力的疫苗。他还在种族和机会问题上发表了强有力的言论。
金融机构
在当前的经济低迷时期,银行利润下降是不可避免的,但强劲的资产负债表防止了偿付能力问题。摩根大通(JPM)的杰米·戴蒙(Jamie Dimon)和美国银行(BAC)的布赖恩·莫伊尼汉(Brian Moynihan)向受疫情影响的客户提供信贷和费用减免,并向银行各分支机构工作人员支付额外工资,由此脱颖而出。一些分支机构被关闭,工作时间被缩短,但两位首席执行官此前都在强大的数字银行平台上进行了投资,这帮助企业缓解了困境。他们都宣布了支出计划,以帮助遭受新冠肺炎重创的社区。
在劳伦斯·芬克(Laurence Fink)的领导下,全球最大的资产管理公司贝莱德(BLK)建议美联储购买债券和交易所交易基金(ETF),以保持金融市场的正常运转。
线上受益者
在价格剧烈波动的时期,在纳斯达克(NDAQ)的阿迪娜·弗里德曼(Adena Friedman),让一大批员工在家办公,来运营大规模的金融市场,这我们其他人都已经转向用Zoom视频电话的情况下,变得容易起来。
说到这里,Zoom Video Communications (ZM)的袁征(Eric Yuan)大出风头,他在发现自己的软件存在安全漏洞后,也很快就推出了一个补丁。英伟达(NVDA)的黄仁勋提前6个月给员工加薪,以满足数据中心芯片需求的飙升,并在6月24日宣布携手梅赛德斯进军自动驾驶领域的新尝试。
尽管中国硬件供应早期曾中断,微软(MSFT)的萨蒂亚·纳德拉(Satya Nadella)还是迅速扩大了他的Azure云平台。尽管好莱坞停摆,收视率前所未有的飙升,奈飞(NFLX)的里德·哈斯廷斯(Reed Hastings)依然保持着新节目的上映,令节目流不至于停滞。
制造商
尽管科技巨头苹果公司(AAPL)的门店一度几乎全部关闭,但蒂姆·库克(Tim Cook)在本财年还是创造了有限的收入增长。他还让苹果更加自给自足——苹果不久将开始制造自己的Mac电脑芯片,这是苹果36年历史上的第一次。
玛丽·巴拉有望令通用汽车(GM)实现全年盈利,这是其多年来持续增效的结果。前进保险公司(PGR)的特里西娅·格里菲斯(Tricia Griffith) 将停摆期间减少的汽车事故赔偿金变成了顾客折扣并为闲置的修车店提供帮助。布莱恩·尼科尔(Brian Niccol)在疫情期间对Chipotle墨西哥烧烤(CMG)的改变包括加强在线订单的履行,这帮助该连锁餐厅在疫情期间继续运营。艺康化工的小道格拉斯·贝克(Douglas M. Baker Jr.)保持工作场所的卫生,并为已经关门的餐厅提供帮助。
争议人物
我们的一些选择引起了我们的评审团的辩论,并可能是有争议的。Facebook (FB)的马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)经常因为未能利用其庞大而有利可图的平台阻止政客及其盟友撒谎而频频受到批评。现在,他在用用户参与大选鼓励投票,同时为用户提供屏蔽所有政治广告的功能。面对一些广告广告主的抵制(编者注:这场抵制运动的主题是“停止为了利润煽动仇恨”),扎克伯格6月26日在一次虚拟市政厅会议上还宣布,将采取措施隐藏或屏蔽广告中出现任何仇恨言论。
埃隆·马斯克似乎无法阻止自己在推特上发表那些激怒证券监管机构和公共卫生官员的言论。尽管如此,他一直保持着特斯拉的生产正常进行,而且通过SpaceX这个“副业”,将两名宇航员送入轨道,这一点令人印象深刻。
版权声明:
《巴伦》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2020年6月26日报道“Meet Barron’s 25 Top CEOs, Who Took on Extraordinary Challenges During 2020”。
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