美股一周两次熔断 全球股市展开暴跌接力

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美股一周内有两个交易日出现熔断,北京时间 3 月 12 日晚间更是有加拿大、巴西、墨西哥等有多国股市触发了熔断

Traders at the New York Stock Exchange today.

Photo: Brendan Mcdermid/Reuters

不到一周的时间,美股历史性地两次触发熔断。3 月 12 日开盘后,标普 500 指数跌幅很快到达 7%,暂停交易 15 分钟;交易恢复后,股指虽短暂反弹,但最终仍难敌抛压,再次下探。截至发稿,标普 500 指数跌 7.5%,道琼斯工业平均指数跌 8.5%;纳斯达克综指跌 6.8%。

3 月 12 日晚间,加拿大、巴西、墨西哥等国家的股市也出现了熔断,截至记者发稿时,欧洲的三大主要股指的跌幅均超过 9%。

本周一 (3 月 9 日),标普 500 指数也曾在当日盘初触及跌幅 7% 的第一层熔断。此后全球股市跌跌不休,在 3 月 11 日前后几日内,欧洲、美国、日本均有主要股指转入熊市。

3 月 9 日,欧美股市大跌,英国富时 100 指数、法国 CAC40 指数、德国 DAX 指数较阶段高点的累计跌幅均超过了 20%,进入技术性熊市区间。

3 月 11 日,美股再遭重挫,标普 500 指数收跌 4.89%,纳斯达克综指跌 4.70%,道琼斯工业平均指数跌 5.86%。2 月中下旬自高点回撤以来,道指已累计下跌 20%,退入技术性熊市区间,标普 500 指数、纳斯达克综指均已濒临「红线」,距熊市一步之遥。

3 月 12 日,日本日经 225 指数大跌 4.41% 后,跌入技术性熊市。

很多机构也是踩着暴跌的时点发布了看空的报告。投资银行高盛在 3 月 11 日早间发布的报告中,将标普 500 指数年中低点 (mid-year low) 的预测进一步调低至 2450 点。

若高盛的预测成真,以 3 月 11 日 2741.38 点的收盘点位计算,标普 500 指数在未来近三个月时间内还有 10% 的下跌空间。而在 3 月 12 日下跌后,这一预测点位已近在眼前。

全球衰退预期导致全球股市联动

全球股市接力暴跌。很多专家和机构都在最近预警了这种变化。

诺贝尔经济学奖得主席勒 (Robert Shiller) 认为,疫情给美股带来的恐慌还没有到达顶峰,有关此次疫情的叙事包括全球大流行才刚刚开始,是全球面临的最严重的一次传染病,病人在没有症状前也是有传染性的,因此防疫工作比其他传染病更难。美国还没有进展到这一步,因此市场出现混乱的可能性很高。

纽约大学经济学教授、有「末日博士」之称的鲁比尼 (NourielRoubini)3 月 8 日做客 CNBC「Closing Bell」节目时表示,全球经济 2020 年一季度可能出现负增长,二季度和三季度因为疫情扩散到美国和欧洲,而且美国的疫情防控不如中国严格,因此经济下滑的时间可能更长。他认为,全球经济衰退是肯定会出现的,问题是程度有多严重。鲁比尼认为,股市下跌 20% 不会导致衰退,但是信贷市场紧缩对经济的影响更严重。

在过去三周内,新冠疫情在海外扩散引发投资者担忧、原油价格战开打搅动市场,投资者抛售风险资产,转而涌入黄金、国债、日元等避险品种,一度令黄金价格突破 1700 美元/盎司,美国 10 年期国债收益率创下 0.318% 的历史新低。

不过,股票和石油价格大幅下跌,令一些投资者不得不迫于各种压力卖出表现良好的资产变现。以黄金为例,短期流动性需求反而加大黄金抛压,导致金价连续回调。

美国 10 年期国债收益率在 3 月 9 日盘中达到历史低点的 0.318% 后,亦有所回升。3 月 11 日,虽然美股大跌,但与此前股市跌、国债收益率下行的场景有所不同的是,当日美国 10 年期国债收益率回升 6 个基点,至 0.82%。

全球性公共卫生事件搅动市场,原油飞出「黑天鹅」雪上加霜,这种情况实属历史罕见。各大资产类别之间同向联动,投资者密集调仓,足显市场恐慌。不过,股神巴菲特近日发声,颇有安抚投资者的意味。

巴菲特在 3 月 10 日表示,新冠疫情和本周石油市场的局势加在一起实际上就是「一记组合拳」,但当前的市场动荡仍然不及 2008 年金融危机时,2008 年的恐慌一度波及到货币市场基金,情况要比周一 (即美股熔断时)「可怕得多」。

高盛报告的光明结尾:「牛市将结束,反弹会很强劲」

高盛分析师在报告中称,新冠疫情在全球的传播以及原油价格暴跌带来的冲击,令实体经济和金融领域都显示出严重的承压迹象,而在交易层面,亦有诸多因素加强了该机构对市场下行的预期。

「市场流动性蒸发,进一步加大了标普 500 指数面临的超出基本面的风险。」在报告中,高盛表示,近几周来,投资者削减了股票仓位,但尚未达到本轮周期内其他出现重大调整时的仓位谷底水平,若仓位大幅下降,也将威胁到在牛市期间表现优异的成长股。而盈利增长稳定、资产负债表强劲的股票虽然最近表现出色,但估值已经偏高。

高盛估计,2020 年二季度和三季度上市公司盈利增长将大幅萎缩,标普 500 指数平均 EPS 同比增速,在一季度将为 −3%,二季度 −15%,三季度 −12%,均为负增长。基本面改善将发生在四季度,「到年底时美国经济和上市公司盈利增长将加速,联邦基金利率将处于零下限,任何财政刺激措施的影响都将传导到消费者身上」,四季度标普 500 指数平均 EPS 将正增长 12%。

高盛同时认为,股市的反弹或先于基本面到来,预测标普 500 指数年中到达 2450 点的低位后,下半年将出现快速反弹,年底回到 3200 点。

但是对于身负高杠杆卷入这场大跌中的投资者来说,在被杠杆放大的巨大压力之下,是否能坚持到反弹曙光出现,是当前更关键的问题。

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