2022 年，美国经济是否会崩盘？通胀是否会继续增强？

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知乎用户 永乐大帝明成祖​ 发表

2022 美国经济当然不可能崩盘。

我们这代人最多能在 2029 年前后见证到欧盟的崩盘。

欧元区的解体。

在欧元区解体之前，不可能先见到美国经济崩盘。

但是，从别的角度来说，美国的内在经济长期核心支柱已经崩盘了。

美国中产阶级财富占全美财富比重已经持续 43 年下降，无论换了多少届政府，换了多少种口号，换了多少个施政纲领，统统不见任何人能将这个趋势稍微抬上来一哪怕一小段。

注意，这图不完整，实际上从 1978 年开始就一路向下，如黄河之水奔流到海不复回。

另一个正在崩盘路上的核心支柱是立国之本清教徒人口占比，也是不可逆的往下掉。

意味着美国强国之本中产在变弱，立国之本清教徒在变少。

至于本轮加息，我现在都敢于定性。

本轮加息周期必将呈现出，力度小，持续力差，而且随时可能提前终止的状况。

本座敢当这个神棍而且不怕被打脸。因为美债的规模是客观摆在那里的，美国中产储蓄率和里根时代也不可同日而语。

当年能够高息搞热钱回流，加大力度搞半导体技术革命，然后又引发互联网革命，互联网泡沫之后又紧缩了一段时间，继续热钱回流推动第二代互联网革命。

这里面美国人成功的本质是对利率操控有多么精妙吗？

别傻了，金融手段操作的成功，首先是建立在美国自身当时健康而强大的国力上的。

1978 美帝中产财富占比达历史最高峰，这是本钱！

这本钱都一路向下跌了四十多年了好吗。

另外，这几十年来，把美国工业制造多少家底往外掏出去了（墨西哥全球工业产成品产值排第七，你们猜掏的是谁家家底？

）？全球化是双刃剑，目前在通胀转嫁上拥有双向选择的越来越多了。

里根当年高息打压能源通胀压制苏联外部经常账户收支的时候，美国政府当时财政状况比现在好得多，照样吃不住高息环境。

为了扛下去，代价就是不断砍预算，砍掉各种各样的联邦政府和州政府的公共服务预算。

当时命运已经为美国人暗中标上了这种行为的价格，只是当时人看不穿罢了。

想知道详情的可以去看《成瘾剂量》。

现如今的美国，需要的是又一轮公共开支爆砍吗？

恰恰相反，美国目前亟需加大力度投资老化的基建设施，加大联邦政府开支，加大边境管控和药物管控开支。

怎么滴，难道你们想一边顶住高息一边加大投入？

而且加息要搭配减税周期，目前美国还吃得住又一轮富豪和跨国资本减税周期？

不要刻舟求剑了，美国加息确实会横扫诸多弱势经济体。

但是美国真的需要热钱回流吗？

现在美国缺的难道是资本开支？

我前不久回答的一个问题放在此处真特么非常应景！

中国古代重农抑商正确吗？ - 永乐大帝明成祖的回答 - 知乎 https://www.zhihu.com/question/495758841/answer/2233440338

这轮美国通胀的真正病根是国本已伤。

什么是国本？

制造业空心化，基建设施老化，中产弱化，清教徒少子化。

所以美国目前的状况已经不允许它再像里根时代一样坚持一个较长周期的紧缩去修复资产负债表了。

长期拥抱通胀（当然，美国人目标是温和通胀）是必然的。

美元指数的长期空头趋势就摆在这里了，它能紧缩多久？能紧缩多大力度？美元指数要是冲杀到 110 以上有效突破，我就信它加息横扫八荒。

但我怎么看，都觉得，长期目标是新低。

当然了，现在还是看不到美国崩盘的可能性的。

相比之下，欧元区更危险。一个没有老欧洲宪兵俄国人参与主导的欧盟，注定不成气候。

欧元区东部边缘国家的债务是不可持续性的，只会吸血的德国鬼子不具备领导欧盟的韬略。

知乎用户 湖上居民 发表

美国经济不会崩盘的，但美元信用在坍塌，因为，拜登和美联储已经没救了。具体怎么通胀，往下看：

原文在这里：

一文搞清：拜登和美联储，为啥没救了？​mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI3NjUxOTUyMw==&mid=2247484169&idx=1&sn=aa588d97cd28b0638b31ad254fb22b8e&chksm=eb750c05dc02851378332ea025199018919fc50da94a0834c3805130ec2e05e6a96fb2dd2ffc&token=1297499512&lang=zh_CN#rd​mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI3NjUxOTUyMw==&mid=2247484169&idx=1&sn=aa588d97cd28b0638b31ad254fb22b8e&chksm=eb750c05dc02851378332ea025199018919fc50da94a0834c3805130ec2e05e6a96fb2dd2ffc&token=1297499512&lang=zh_CN#rd

懒得打开原文请往下看：

上周三公布了 2021 年 12 月 CPI 数据，美国的看起来很精彩，7% 的高通胀，啧啧，上一次这么高，得追溯到里根时期了，那是遥远的 1982 年 6 月份啊。

那会的里根政府，正在拼命控制飙升的通胀。那现在的拜登政府，能不能控制同样飙升的通胀，也像里根一样，恢复美国荣光呢？

能吗？能个锤子啊。

来吧，我们把这两个时期拿出来比较比较，看完就大概知道美国怎么搞到今天的，也知道现在美国的处境，多么的前无古人后无来者了。最近觉得吧，需要天降一位伟大的全新的推翻过去的新经济学家，才能救得了美元体系下的这个烂摊子了。我只想给牛逼的美联储吹彩虹屁！！！！！！！

“美国药丸” 的历史背景

还记得我上篇写到 1929 年那次大萧条吧，我没写美国怎么扛过来的，其实很多人知道这个事儿，靠什么？靠给穷人发钱啊。谁的理论？凯恩斯。

是不是现在觉得听起来太简单了，但人家凯恩斯其实是一套完整的理论体系，而且对抗了当时的主流观点。当时别的经济学家还在信奉那套市场会自己调节的思维，只有凯恩斯，出来拍着桌子跟政府喊，你们不要老古董了，你们政府得下场干预啊，市场已经失灵了好不好。

业内人一听，很有道理啊。于是，1933 年，罗斯福推行新政的时候，间接的利用了凯恩斯主义，给穷人发钱，为啥是间接，因为据说罗斯福自己也听不懂凯恩斯理论，还有点鄙视那帮经济学家，但是总统的智囊团在把凯恩斯主义简单灌输给了罗斯福。

于是，罗斯福新政通过救助穷人顺利盘活了消费端，当时算是很成功了。而，大家也学会了一项好使的技能，叫——“政府干预”。凯恩斯也因此名满天下。

后来，时间一路走到了 1971 年，美国呢，又开始不行了，主要是美国金子不够用了，美国经济学家发现金本位体系下，美国明显不占便宜，于是就顺势耍赖，当时的总统尼克松跟全世界宣布——你们手里的美元换不了黄金了，我单方面撕毁了布雷顿森林体系，全球倒吸一口凉气，突然没了货币锚，自然陷入了十几年的金融混乱。但美国那阵子也没占到啥便宜，自家叠了各种危机 buff，彻底进入了那个有名的 “大滞涨” 时期，这个时期，大家了解的话，就会知道，那才是真的 “美国药丸” 的时期，比现在危险多了。

滞涨啥概念？失业率高，经济萧条，通货膨胀一起来了。美国政府也很发愁，赶紧又搬出来凯恩斯主义——快，救助，给穷人发钱。发啊，发啊，发了几年，发现不对，怎么都都发到物价通胀上天了，经济还没提振起来。

怎么办？没人知道，但，不管咋样，先把凯恩斯主义厚葬了吧，丫的暂时不管用了。

那会还是卡特当总统呢，卡特找了个经济学家叫保罗 · 沃尔克，对，就是刚去世的那位美联储沃尔克大佬，沃尔克是个比较厌恶通胀的人，上台美联储，直接一个动作就先压死了可恶的通胀，其实方法很简单，就是加息，只是沃尔克上的是虎狼之药，直接一步到位加到了 20%。

市场一片震惊，突然这么高的利息，通胀就都直接吓死了。但通胀是没了，资本家都冲着高利息，把钱存银行躺着了，就不去投资开厂搞生产了，穷人就跟着失业了，你看，这就是经济政策的牵一发动全身啊。

那两年经济衰退非常严重，据说当时很多穷困的农民开着拖拉机去美联储找沃尔克抗议。你要从百姓角度看，这就是 “苦一苦百姓” 的垃圾解法，但你要从国家宏观角度看，这个方法拉长周期还真的是起了效果的。

接下来就该里根总统出场了。里根怎么上的台？就是因为卡特在任那几年经济差，加上沃尔克又一顿压死通胀的猛操作，失业率暴涨，骂卡特的声音实在太大，人民坚决不让他连任，老年帅气的里根就在大家的掌声中登上了铁王座。

里根遇到了大通胀

大家知道里根是个演员出身，因为长相帅气去混了二十年好莱坞，后来后知后觉又去干了州长的营生，69 岁才当上了美国总统，这一年是 1980 年。

里根上台前，就像我刚说的，其实美国经济已经出大问题了，在沃尔克上猛药之后又有点转向到了另一个极端的苗头。

里根比较赞同另一位经济学家拉弗尔的意见（记住拉弗尔，他后边还要出场的），拉弗尔的经济逻辑其实很简单——以前政府总是增加富人的税收，补贴穷人来提振经济，其实不对，因为税收高过了一个值，富人就没有投资积极性了，你如果把税收搞到 100%，那不就是全权收割资本家了吗，那资本家就消失了啊，就没人搞生产了。你得给他们降税啊，富人意识到能赚钱才会积极去开工厂，才会雇佣穷人，穷人就会跟着资本家一起变好的。

里根很赞同，因为里根是当过演员的，他说他当演员的时候那些电影厂就是税赋太高了，他每年只能拍 4 部电影，拍第 5 部就得把这一部的钱全部缴税，里根就索性不拍第 5 部了，带着钱出去度假了。

里根就轰轰烈烈搞起了 “里根经济学”，最重要的就是给富人减税，而不是给穷人发钱。里根还有个特点就是极具煽动性，用贬义词说就是能忽悠人，他能把他的经济思路声情并茂的讲给普通人，大家都觉得，这人能当好总统，又帅，说的又有道理。

里根是真的帅

里根式政策确实管用，经济确实慢慢好转了。但不仅是他政策有用，主要还得前边沃尔克给他开了道，很多人盛赞里根经济学经常把沃尔克大佬给忘了，这就不对。因为首先，沃尔克提升了基础利率，全球的资本才积极去了美国，那会资本飞一样的流入美国，美元才会慢慢强大，然后，里根给富人降税，资本就又把钱拿出来开工厂了。一前一后，配合的天衣无缝。

看到这里，能分辨出来里根经济学和凯恩斯主义的差别了吗，是不是很明显，里根解决的是生产 “供应” 端（富人），凯恩斯解决的是消费 “需求” 端（穷人），怎么说呢，都是有道理的，都让钱流动了起来。

该重点了，里根政策听起来这么有效，为啥现在都说他一顿操作猛如虎之后，给老美现在留了一堆雷呢？

很简单，这里给大家捋捋这些雷：

第一，里根给资本家减税啊，钱去了资本家的口袋，中央财政是不是就赤字了？没钱怎么办？借呗，通过啥？发国债，美国的国债就坐上飞机起飞了。这就相当于政府借钱，给大家发钱花。对，现在的印钱大法，就是从里根搞起来的。

第二，里根这种 “劫贫济富” 的方法，让美国国内贫富差距变大了，富人更富了，然后私人资本就搞起来了，华尔街金融做大了，我说华尔街吃人不吐骨头没人反对吧。然后扩张了各种金融衍生品，现在的金融危机，都是来自于金融衍生品放大的危机，例如 2008 年的次贷危机。

第三，里根让企业赚了钱，工人也赚了钱，工资涨了，那就意味着企业生产成本高了，成本高了，意味着老板就得把产品价格提高了，产品价格涨了，工资就又得涨了，一轮一轮下来，突然工人说这轮该涨工资了，企业说我就不涨，我大不了离开美国去发展中国家开工厂。于是，资本家带着钱就去了全世界。这就一定程度上，帮助了新兴国家发展，减小了和美国之间的贫富差距，但是，对美国可不是啥好事儿。（工资 - 价格螺旋）

第四，里根当时跟苏联搞起了军备竞赛，也是一等一的烧钱，当然，这个不算里根经济学的错，咱就不说了。

通过以上三条，美国进入了自由资本、财政赤字、贸易赤字的时代，从此一路高歌，再也回不了头，所以说：罗马不是一天建成的，美国的泡沫也不是一年吹起来的，这问题，可以说就是祸起里根，发展于他后边一串败家的诸位总统（克林顿除外，克林顿是攒钱小能手），现在问题可能要炸于拜登之手。

不管这些，里根人家一直是美国民众非常认同的伟大总统啊，哦，还是特朗普的偶像，因为他用他的经济方法，配上天时地利人和，苏联解体，互联网崛起，最终把美国救了回来，一直用虚假繁荣撑到现在……

拜登遇到了大通胀

我们搬个凳子回到现实中来，2021 年的美国，靠印钱保住了就业率，12 月失业率才 3.9%，美联储放心了，终于开始回头认真研究发钱发出来的高通胀问题了，7% 的高通胀了啊，美联储大佬们对通胀率是真的能忍，如果沃尔克泉下有知，估计现在都要气活了。

那，接下来，鲍威尔能不能向沃尔克学习一下？拜登能不能向里根学习一下？也搞个拜登经济学，再把通胀压下去？

看完里根的历史，就应该知道，这是压根不可能的，因为，楼上里根同志把能打的牌已经都打光了。我们看看：

能给富人减税吗？不能，老美家贫富差距已经突破天际了，再给富人减税，他们只会拿多出来的钱去玩金融，美国资本已经不事生产很多年了； 能给资本自由吗？拜托，美国现在已经是资本的自由天堂了； 能大幅度加息吗？不敢，正常人都看得出来，沃尔克大佬当年加息一步到位，是 “苦了苦百姓” 的做法，牺牲了就业率、还引起了经济衰退。你看美国现在敢吗？不敢，因为美联储已经被历届政府把持，独立属性名存实亡，哪个总统敢大幅加息，让泡沫破在自己手里，再背个千古骂名？川普在位的时候可是天天指着美联储鼻子骂“你们不降息不是好人”。川普是硬生生把这个雷安全送到了拜登手里，拜登是一定扛不过去的。

里根在上边摊摊手 “我的玩法你学不了的”，既然无解，那拜登那句“美国会回来的” 就是句废话了，美国手里唯一的牌，就剩美元霸权了。

我们需要等待的，只是看着这个高通胀，美股泡沫的未来会是什么样，不管爆不爆，都在一步步蚕食美元霸权。

前边提到的那个拉弗尔，还记得吗，老头今年 81 了，最近还出来 diss 拜登政府一通瞎操作，不去制止通胀，居然还制造了通胀。用拉弗尔的原话是 “里根是治疗了病人，而拜登感染了健康的人”。后半句话我倒是很同意。

为什么美国加息这么难？

很简单

加息方说——不行，得加息

第一，7% 通胀有点可怕，上世纪滞涨年代也就这水平了，而且 Omicron 打乱了原有计划，更滞涨了。

第二，美国薪资同比上涨了 4.7%，不好搞。为啥工资上涨还不好？因为里根时代的工资 - 价格螺旋可能又回来了。我看美国那边新闻，小企业主们最近都哭了，因为劳动市场缺人，高薪才能雇到人，这不就意味着工厂成本涨了嘛，那生产的商品就应该涨价了吧，也就是，商品还得继续通胀啊。螺旋嘛，得往上翻着走，然后可能引起恶性通胀。

第三，美股泡沫太大了。资产泡沫越大，风险越大，这就不用细说了，哪次经济危机不是金融危机折腾起来的。

不加息方说——不行，不能贸然加息

第一，经济要紧。加息一点点可能就会让就业率下降，经济衰退

第二，加息了，万一美股泡沫没变小，却直接崩盘了呢？这就难办了。

第三，得找到能合适收割新兴国家资产的时机才能加息成功。

第四，资本家说，加你妹的加，滚。

你看，这个事儿其实很简单，就是老美未来加息也好，缩表也罢，都是往自己身上戳刀子。现在身上插着一把 “高通胀高就业高负债美股泡沫” 的刀子，还有另一把 “降通胀降就业降负债戳戳泡沫” 的刀子，美联储现在也不知道两把刀子谁的杀伤力更强，世界上的经济学家也给他家预测不了，所以这货正在小心翼翼试图拔出身上这一把，换另一把玩玩看。

就是现在还没拔，但跟周围人喊了 N 遍了，意思就是 “你们先消化消化这消息，躲远点，我可是换刀呀，血溅着谁我可不管”。

到底谁要收割谁？

问，美国换刀的话先伤着谁？因为全球绑在美元上，那几个绑定的比较结实的新兴国家，会首先倒霉，例如土耳其，阿根廷，巴西，印尼，印度…… 尤其是土耳其，美国去年就喊了句我拔刀呀，就掉坑里了，现在自己还给自己撒了几锹土，踩了几脚，也是奇葩，大家不是都戏言 “土耳其和经济学必须死一个” 嘛。

这样的故事次次都在上演，记得我们的沃尔克大佬吗，他当年把利率提升到 20% 的时候，这帮拉美国家就直接被拉爆了。为啥，这些国家兜里没钱，家里没田啊。

美国在等着时机，保证自己安全的前提下，换一把刀，冲出去收割全世界，把廉价资产捞回来给自己补血，主要是想收割我们这种大体量。

这个时间，越来越近了。

但，到底能不能收割的了我们？这个估计真不行。当然如果有全球的金融危机肯定是一损俱损，但现在大家都是在泥潭里比烂，横向对比我们是优势最大的。也就是我们只要稳到可以岿然不动，对方倒下，就行了。我们这几年明显的在去杠杆，挤泡沫，压房价，供给侧改革，内循环，共同富裕……，而且疫情期间与美联储经常反向操作，就是为了对抗资产膨胀的危机，坐得更稳。也是为了真的这天来的时候，避免被美国收割。

美国意向加息，那我们就一定会降息。

说到这里，是不是可以简单理解了为啥今年 A 股没有牛市的逻辑了？真牛了，金融风险就大了。等一等吧，金融危机真要来了，搞不好是东方某大国继疫情后的第二个契机。

哎呀，要说起这么多美国总统，我还是最喜欢小布什，直接把美国子弹打光的选手，中国人的好朋友啊。

（我是湖上居民，一个不瞎扯的 GZH，无需点赞，关注我的公众号就是最大的鼓励）

我的其他答案：

中国现在是通缩还是通胀？

你从什么时候开始感受到所谓的 “资本的力量”？

为什么现在女性越来越不想结婚了？

知乎用户 大水哥​ 发表

美国国力确实不如以往，但是经济不会崩盘。

相比经济美股崩盘的可能性更大。

但是对美国来说美股不能崩盘

美股，中房，欧债谁先崩，谁要被对面分食苟过去。

美元回流美国，拉爆其他国家经济，之后美国收割。说起来容易做起来难。加息只是手段之一而不是全部。每次美元收割都伴随着美联储加息周期，这只是表象。根源是美国通过强大的国力，制造某个区域的政治危机或者经济危机。面对危机资本就要避险，避险的方式就是把本国资产换成美元汇入美国，等危机过后再回来。资本避险行为加上危机叠加就会导致被收割国家资产迅速贬值。

流入美国的资本也不会闲着，会进入股市或者楼市，推高美国的资产价值。之后再以白菜价收购被收割国家的优质资产，做漂亮生意，拿带血的筹码。

美联储加息只是起到辅助作用。仅靠加息是不行的。现在美联储预计年内加息 3 到 4 次。按照以往的经验，每个季度加一次每次 25 个基点，到 2023 年基础利率才 1% 23 年加息 3 次，24 年加息 2 次。基础利率 2.1%。

仅仅靠利率，你拿年化 2.1% 这个收割中国，这不是搞笑吗，还不如中国现在的基础利率高呢。所以仅靠加息是无法完成收割的。

要想收割其他国家就必须制造区域危机。以前美国都成功了，那是因为美国霸权，美国是唯一的超级大国 super power。

2016 年美元走强，之后美国怂恿傀儡搞仲裁，制造南海危机。中国外汇储备瞬间流失了 3200 亿。资本家纷纷以海外投资为幌子质押人民币资产套购美元，流入美国英国。这还是有外汇管制的情况下，如果没有流失的会更快更多。如果外储不到 3000 亿，就直接被击穿了。

最后南海没打起来，危机没爆发，加上某神秘力量加持人民币走强，以及社会主义铁拳让资本家还钱。这才止住了外汇储备流失，17 年公布外储的时候，净流失了 1 万多亿美元的外储，相当震撼。如果不是中国外汇储备充足，如果不是美国关键时刻退缩，如果国家没有使用雷霆手段，美国几乎都要成功了，即便中国拥有 3 万多亿的外储。

还有一个证据就是当时有很多聪明人在做空人民币，谁给他们的勇气敢于做空一个主权国家的货币。那必然是有预谋的收割中国，多种手段同时使用。军事危机，外汇流出，货币贬值，资产贬值，最后全面崩盘，优质资产白菜价。如果连进口石油的外汇都没有了，那就只能跟 IMF 签金融不平等条约了。

这个世界并不是和平安宁的，只不过我们被保护的很好。

既然无法收割中国，东南亚，日本已经收割的太狠，现在还没恢复。那就只能是欧猪了。三哥说：正是在下。

现在美国疯狂挑拨俄乌关系，只要俄乌交火，那么就像当年北约空袭南联盟一样。欧洲资本疯狂出逃美国，欧元贬值，完成对欧洲的收割。从欧洲出逃的资本进一步推高美国的股市或者楼市，让美国继续繁荣。

目前来看一切顺利，五大国签好协议不打核战争，限制了战争规模，只杀欧猪，不掀桌子。欧猪又不团结又被美国深度渗透，唯一的政治强人默克尔也离开了。美联储加息只不过是吹响进攻的号角。

欧洲崩溃欧盟解体前美国是不会崩溃的。但是美股崩溃与否就看加息的力度了，力度太猛，全球美元还没回流美国就把美股拉爆了，那美股就真的崩了。

知乎用户 豆沙包​ 发表

美国经济已经崩盘了，不过是瘦死的骆驼比马大，美国经济的彻底倒地需要一段时间。

一，美国的盈利方式崩塌了。

美国靠金融立国，金融和科技是美国的两大核心支撑。也是金融和科技衍生出强大的军事能力。然而，美国地缘远离世界岛，造成管理成本高昂不可持续，同时，世界岛中俄欧渐渐形成合力，并且中国全面发力，在金融和科技上日益发展壮大，与美国形成势均力敌的态势。这个状况，造成了美国金融收割逐渐失效，进而，2022 年美国加息的收割效果，大概率会降低。那么，一个无法收割获益的美国，将进入崩塌的快速路。

二，新冠疫情这类生化战在加速事态恶化。

拜登失去中期选举恐怕已经成为定局，民调历史新低，还不如特朗普，那么两年后特朗普大概率上台。特朗普叫嚣让中国赔付 60 万亿新冠疫情损失。看看，中国会怎么做？能等着讹诈吗？能只和对方讲道理吗？所以，…… 省略一点。然后，中国肯定不会配合美国加息收割，美国收割会碰到更多困难。这是博弈对手互动层面。

那么，新冠病毒层面也不会如很多学者而言，会乖乖地弱化消失。为什么？因为新冠病毒、SARS 病毒等等都是某些人收割中国的武器，2022 年美国收割靠什么？除了加息，就是比烂。靠什么比烂？靠新冠病毒。新冠病毒不行，就推出新冠病毒 PLUS，全球确诊者 3 亿，实际上会达到几十亿，这个基数，不仅养蛊能养出蛊王，更能养出医疗科技界的毒王。很多专家乐观的预测都只看到了新冠病毒进化的尽头，却看不见被充沛现金流上十亿活人培养皿培养出来的毒王却是刚刚目露凶光。可以十分确定，对人类伤害更大的病毒，已经在人类的某个实验室了。不过要配合金融收割需要，伺机而动。然后，有进攻，就有防守反击。最后，就是人算不如天算。

第一个人算失策的就是恶性通胀。

想着无限量印钞，买全球实体财富。没算到，发钱，发到上班的中产也躺平，中低层躺平居然把物流躺间歇性断气，造成货物堆在港口，终端常常断货，物价转身更加恶化。没算到中美切割，实体经济新产业链被收割中国的病毒收割了。…… 很多人预测 2022 年年中通胀到顶。其实，不见得。大家细细品品。只有中国能给美国通胀降温，同时也只有中国乱了，美国才能有效收割。看看，这是矛盾的啊！中国不乱，美国加息收割无效，美国经济愈发糟糕，要加大印钞，通胀还会恶化。中国乱，美国实体财富的供应被切断，通胀还会恶化。品品，怎么算，美国通胀都是不归路。

第二个人算失策的是新冠肺炎后遗症。

肺泡少一个就没一个，研究证明，新冠肺炎的后遗症是非常恐怖的。用新冠肺炎无害论，来掩饰自身抗疫无能，执政无能，后果更严重。少年强，则国强。少年完犊子，则国成腊肉扑街。这个雷，早晚会爆。

三，俄罗斯收复失地将重创美国的全球政治影响力。

看看美国操盘手的奇迹操作。在土耳其发动政变，把土耳其推送给俄罗斯。在白俄罗斯发动政变，把亲美的白俄罗斯推送给俄罗斯，还变成了铁杆小弟。在乌克兰发动颜色革命，把克里米亚送给了俄罗斯，再挑拨，东部乌克兰失控，再挑拨，乌克兰只要一个命令许可就会被车臣收割走。哈萨克斯坦、立陶宛……

不能不说，新冠病毒后遗症影响智商，恐怕是铁的事实。美国最近套路，不像正常人操作。做坏人，是需要智商的。美国整天拿小拳头打俄罗斯胸口，这算什么事？卖萌还是搞基？我们吃瓜群众不能不表示有所怀疑。

那么，除了以上国家，全球美国派系的战友，是不是会转向呢？转向后的美国又是什么境地？

四，中国 RCEP 和芯片业赶超彻底断了美国的后路。

RCEP，釜底抽薪，断了日韩澳大利亚新西兰和美国的合作根基，并加强了中国的经济稳定性。中国芯片业的赶超崛起，断了美国科技的大动脉，高高在上的美股依赖科技神话，中国芯片独立之日，就是神话变笑话之日。年年玩加息游戏，现在后路被断了，还能玩几天加息把戏？一群专家在吹美国 2022 年加息，都快把美帝吹成了大大泡泡糖，也不怕破了。讲真，我就等着看笑话，连土耳其也只是战术后仰。这加息笑话有得看。

总之，大家看看，把五常最能打的中俄，逼到墙角，合力对付自己，这战略也是没谁了。美国加息收割，怕是适得其反，变成促使美国加速坍塌的一大主因。太讽刺了啊。

知乎用户 金融四十人论坛​ 发表

2022 年，比通胀更可怕的现象——滞胀，可能正在逼近。

纽约大学教授、有 “末日博士” 之称的经济学家鲁比尼在最新的一篇专栏文章中指出：许多发达经济体和新兴市场都面临着高通胀和经济增长放缓的风险。滞胀将成为全球经济的主要特征，我们可能会在一些经济体中看到更高的通胀、更低的增长，甚至是衰退。

4 月 25 日，国际货币基金组织（IMF）发表声明称，亚洲国家和世界其他地区的国家一样，受到了乌克兰冲突等因素的打击。这些因素在抑制经济增长的同时推高了物价。IMF 亚太部代理主任安妮 - 玛丽 · 古尔德 - 沃尔夫说：“该地区面临滞胀前景——经济增速低于此前的预期，而通胀率上升。”

此前，华尔街也曾警告全球经济面临越来越大的滞胀风险。据 4 月份美国银行对基金经理的调查显示，对全球经济增长的乐观情绪已降至历史最低点，71% 的受访者对未来几个月的全球增长持悲观态度，对经济滞胀的预期也跃升至 66%，为 2008 年以来最高。

那么，什么是滞胀？为何会让市场如此担忧？过去是否发生过滞胀现象？有多大的危害，又是如何得以解决的？这次滞胀又有什么不一样？中国是否面临滞胀风险呢？本篇回答将围绕上述问题展开。

回顾美国 1970 年代滞胀

在宏观经济学中，滞胀通常是指一定时期内，高物价、高失业率和经济增长停滞并存的现象。

滞胀之所以比通胀更可怕，主要因为滞胀更难治理。在正常情况下，如果经济增长低迷同时通胀水平不高，那么决策者可以采取宽松财政政策和货币政策来刺激经济增长。然而在滞胀的情况下，这样做会导致通胀进一步加剧。在正常情况下，如果通胀上升且经济处于增长态势，那么决策者可以通过收缩财政政策和货币政策来抑制物价。然而在滞胀的情况下，这样做会导致经济增长进一步停滞。

近代最典型的 “滞胀” 发生在上世纪七十年代的美国，这为我们了解滞胀提供了重要参考。

实际上，在美国经历滞胀以前，经济学家普遍认为，高通胀不可能与高失业、低增长同时并存。当时的主流观点——菲利普斯曲线显示，失业率和通货膨胀存在此消彼涨的关系：当失业率下降时，通胀会上升；当失业率上升时，通胀则会下降。但上世纪七十年代，美国经济曾分别在 1969-1971 年、1974-1975 年、1978-1980 年三次陷入滞胀，高物价、高失业率和经济停滞在较长一段时间并存，这一现象颠覆了传统主流经济学的认知。

那么，七十年代的美国为什么会发生滞胀呢？通过梳理，可以归纳出三个重要原因：

一、政策刺激下，总需求剧增。

在二战结束后的 20 余年，美国经历了经济发展的 “黄金时代”。到 20 世纪 60 年代，随着二战红利逐渐衰退，日本和西德等国家逐渐崛起，美国经济增速逐渐放缓。为了保持经济的高速增长，美国政府积极实行凯恩斯主义政策，通过扩大政府购买、减税等财政政策来刺激经济。

1965 年，时任美国总统林登 · 约翰逊推出了 “伟大社会” 计划和 “向贫穷开战” 计划等社会福利政策，主要包括医疗、教育、住房、反贫困、环境保护、减税等领域，目的是通过实行积极的财政政策和货币政策，来缩小贫富差距、提高中低收入人群福利，刺激美国经济维持较高增长。

“伟大社会” 计划虽然促进了 60 年代美国社会平等和总福利，但也刺激了总需求剧增和财政赤字不断扩大。在较好的社会福利下，许多本不具备消费能力的低收入人群随着短期收入的增加，消费需求加速涌现。而良好的社会福利使得工人不愿意接受低薪水的工作，一定程度上削弱了工人工作的积极性，加剧了通胀压力。

二、错误的货币政策加剧了通胀压力

1965-1969 年间，虽然通胀有所抬头，但仍能维持在较低的水平，这离不开时任美联储主席威廉 · 马丁的努力。马丁是美联储历史上任职时间最长的主席，他有一句经典名言，“美联储的工作就是在聚会渐入佳境时收走大酒杯”。他认为，美联储需要提前收紧货币政策以免催生资产泡沫和通胀风险。

但这位坚持抵抗通胀的美联储主席，在 1970 年被尼克松提名的伯恩斯所接替。不同于马丁对货币政策的独立性的执着，伯恩斯一上任便采取了宽松的货币政策。伯恩斯认为，货币政策的主要任务是实现充分就业，而物价上涨不是货币现象，应该依靠财政和收入政策（比如直接进行价格与工资控制）管理总需求，进而稳定物价。

因此，面对通胀，伯恩斯并未坚持收紧货币政策。而是由时任美国总统尼克松通过政策来实行物价管制。1971 年 8 月，尼克松规定 90 天内冻结工资和物价，11 月再次宣布对工资和物价实行管制，年通胀率控制在 2-3%、工资增长率小于 5.5%。严格管控下，通胀快速下降至 3% 左右。但这种通过政策限制通胀，而非收紧货币政策的 “错误” 方式并没有解决实际问题，供需缺口依然存在。

三、粮食危机和两次石油危机的外生冲击

在美国国内经济本就过热同时，外部环境更是给美国的通胀加了一把火。

1971 年，尼克松宣布美国停止履行用美元兑换黄金的义务，布雷顿森林体系随之解体，美元地位下降，美元贬值一定程度引发输入型通胀。

1972 年，由于连续两年气候异常造成世界粮食歉收，前苏联不得不暂停出口粮食，还开始大量抢购谷物。粮食危机引发物价上涨, 1974 年的世界粮食价格相比较 1971 年翻了 3 倍，这也加剧了美国的通胀水平。

1973 年，第一次石油危机爆发。阿拉伯产油国为打击以色列及其支持国，联合削减石油出口量并对美国实施禁运，油价从 1973 年 9 月的每桶 3.3 美元，暴涨至 1974 年 3 月的每桶 11.6 美元。由于阿拉伯产油国内部存在分歧，1973 年 3 月禁运被正式解除，但油价却再也没降到之前水平。

1978 年，伊朗爆发伊斯兰革命。市场出于恐慌开始大量囤积原油，推动了油价上涨。1980 年，两伊战争爆发，伊朗和伊拉克的石油出口量锐减，全球石油供应面临严重缺口，第二次石油危机爆发。油价从 1978 年的每桶 14 美元暴涨至 1981 年的 37 美元，进一步加剧了美国通胀压力。

石油短期内供给大幅收缩及价格上涨对投资和消费带来负面冲击，叠加进入 70 年代后美国国民储蓄率的回落、制造业全球竞争力的下滑，1980 年美国 GDP 增速再次陷入负增长，同比增速 - 0.2%，美国失业率由 1979 年 5 月的低位 5.6% 波动上行至 1982 年 12 月的 10.8%。

尽管美国政府为了控制通胀曾几度采取紧缩政策，但是面临经济下滑的压力，无论是尼克松政府（1968-1974）、福特政府（1974-1976）还是卡特政府（1976-1981）都在通胀问题未能彻底解决的情况下，采取了新一轮的经济刺激政策。然而经济增长并不显著，整个七十年代，美国经济一直处在滞胀之中。

1979 年，保罗 · 沃尔克出任美联储主席后，确立了以物价稳定为首要的货币政策目标，为走出 “滞胀” 明确了方向。沃尔克曾在 1979-1981 年期间，两次将联邦基金利率上提到接近 20%，不惜以快速加息、冲击实体经济为代价，压制住了严重的通胀局面。

此外，面对经济停滞，里根政府采取了 “紧货币 + 宽财政” 的政策组合。不仅通过减税刺激投资，还放开能源、金融服务、交通运输等方面的政策管制，在减少社会福利开支的同时又增加军费开支和科研投资，最终带领美国走出滞胀。

实际上，在里根上台之前，尼克松、福特、卡特也都曾推出过减税政策以刺激经济，但是里根政府的减税力度空前巨大，采用直接更改税率的方式减税，将各税收挡位的区间与通胀指数挂钩，减税效果非常明显，有效的通过影响投资行为进而促进经济增长。在里根之前，美国各档税收是不与通胀指数挂钩的，当通胀大幅上升时，纳税人的名义工资上升引发税档攀升，但其真实收入并没有发生变化，而多纳税实际上降低了居民的真实收入。

1970 年代滞胀与当下，有何异同？

历史总是惊人的相似。五十年后的今天，美国可能再次面临滞胀的风险。

美国前财长萨默斯（Lawrence Summers）近期在接受采访时表示，俄乌冲突和美国政府 2021 年过度刺激经济的遗留问题意味着美国经济滞胀的风险越来越大。“我们现在正面临着 1970 年代经历过的风险，通胀水平可能没有那么高，但滞胀现象的广泛程度是类似的”。

的确，疫情以来，美国实施了巨额的财政补贴和超宽松的货币政策，美国总需求增长强劲。但疫情叠加俄乌冲突，总供给侧承压，油价、粮食等价格暴涨，美国通胀创近四十年新高，CPI 一度逼近 7.5%。自拜登执政后，先后通过两个巨额经济刺激法案，包括疫情纾困和基建法案加在一起，总额已超过 3.1 万亿美元，这进一步推高了通胀，增加了民众的生活成本。

尽管 2021 年美国经济增长 5.7%，创下 1984 年以来最高记录，但这种高增速或难以持续。4 月 28 日，美国商务部公布数据显示，2022 年第一季度美国实际 GDP 按年率计算下降 1.4%，是 2020 年第二季度以来美国经济首次萎缩。面对美国经济增速下行的风险，美联储在经济的 “滞” 与“胀”之间或将面临左右为难。

当然，历史不会简单的重演，七十年代美国面临的滞胀情况与当下既有相似之处也有不同点。

2022 年 3 月美国失业率为 3.6%，强劲的就业数据让美联储有充足的收紧空间。而美国经济对能源的依赖性与上世纪相比也显著降低。随着美国石油增产加快、供应链瓶颈改善等，成本推动型通胀压力有望趋于缓和。

此外，鲍威尔近期反复承诺，美联储将不惜一切地稳定物价。5 月 5 日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调 50 个基点到 0.75% 至 1% 的水平，这是美联储自 2000 年以来最大幅度的加息。与此同时，美联储将从 6 月 1 日开始以每月 475 亿美元的步伐 “缩表”，并在“缩表” 开始的三个月后逐步提高上限至每月 950 亿美元，即每月缩减 600 亿美元美国国债和 350 亿美元机构债券和机构抵押贷款支持证券的资产。

整体来看，目前美国经济背景与上世纪 70-80 年代滞胀背景有一定相似性，也存在较大的不同，美国是否会陷入滞涨仍待观察。

我国是否面临 “滞涨” 的风险？

我国是否面临 “滞涨” 的风险？市场普遍认为，我国的情况不太一样。

从国家政策层面讲，在应对疫情的时候，我国采取了很多有针对性的政策，同时没有突破底线，保持着相当的定力，“总闸门”是控制住的。需求上，未 “直升机式撒钱” 去刺激；企业生产供应上，实现较快复产，保证了供应的稳定和充分。因此在滞涨方面面临的压力小了很多。虽面临着就业、经济增长等方面压力，但国内政策处置较为得当，能够通过政策调控，如逆周期和跨周期调节，尽可能化解掉。

不过，自 3 月以来，国内多地出现散发疫情，对供给产生较大冲击。此外，发达经济体退出宽松政策，美联储可能采取更大幅度加息和更快缩表，对全球流动性和金融市场产生的冲击不可忽视。经济学家普遍认为，国内当务之急是尽快控制住疫情，进一步加大逆周期调控力度，稳定和扩大总需求，确保二季度经济运行在合理区间。

疫情过后，冲突结束，全球经济的滞胀风险是否会消失？

实际上，即使我们的生产和生活都恢复正常，仍存在一些中长期因素可能引发滞胀风险。人类世界已经进入到一个高成本时代，过去低通胀、低利率的环境将发生根本性变化。

第一，新冠疫情会给人类增加防护成本、健康成本。这个成本就像 “9.11” 后恐怖主义直接导致全球安保成本的急剧上涨。虽然这些成本在核算角度有些是 GDP 的收益，但这就是一种成本。如果没有新冠，我们不会支付这些，不会有大量的物资人力进行这些领域的生产和服务。

第二，逆全球化的现象将导致各国生产成本增加。各个国家都在构建自己的内部大循环，都在对关键技术、核心技术制定 “备胎” 计划。因此我们一定会看到全球分工的重构，全球供应链会短变宽，各种 “备胎” 计划会源源不断推出。这些举措一定会导致全球资源配置效率的下降和成本的上升。

第三，在全球碳达峰、碳中和目标基本实现的过程中，绿色成本会大幅上扬。

第四，地缘政治恶化导致全球防务开支的急剧上扬，导致大量的人力物力用于应对战争和政治冲突，而没有用于生产性的活动，这个成本是巨大的。

第五，高债务时期。人类历史上解决债务很重要的两种方法：一是大危机，通过破产来解决债务关系；二是大通胀，国家通过大规模发钞票，通过征收通货膨胀税来解决政府的债务。

基于以上五大因素再加上全球老龄化导致的劳动力短缺，大致可以得出一个结论：人类在未来一段时期将在这种大变局中步入到高成本时期。这种高成本，一方面会形成经济增长速度的下降，另一方面会转换成通货膨胀。这意味着，滞胀压力可能不是一个短期问题。

参考文献

刘元春，《全球进入高成本时代》

彭文生，《彭文生：应对世界经济百年变局》

万和证券，《美国 1970s 滞胀回顾与启示》

财通证券，《对话 1970，大滞胀与当下的八点比较》

民生证券，《滞胀能否被扭转》

知乎用户 碎碎念的杰哥​​ 发表

债务危机，已经到了即将引爆的时候。世界面临崩坏，经济动荡和战争威胁的时间，大概率就在 2022。

主要国家都是负债累累，政府债，居民债，企业债，世界主要强国们谁也别说谁，都难。世界各国以美国为首，印了大量的货币，如一个巨大的堰塞湖悬在头顶，说爆就爆。

疫情当头，也加速了危机的到来。

美股，中房，欧债，日债，都有可能扛不住先爆掉。这里最危险的应该是欧盟，毕竟不是一个整体，而且猪队友太多。

当然，中国的情况好一些，至少中国还留着子弹；MLF 一年期和五年期在 3.8% 和 4.65%，而世界其他主要强国多半零利率甚于负利率，这代表着他们根本经受不起债务的利息要求。

债务危机，不就是从还不起本金，到还不起利息，然后群体违约么？哈哈哈哈

大家过不下去了，即将开片。 为了限制烈度，还要大家一起弄个避核协议。刚签完第二天就搞哈萨克斯坦颜色革命，兵行险招。

中法俄英美发表「关于防止核战争与避免军备竞赛的联合声明」，释放了什么信号？哈萨克斯坦总统宣布「宪法秩序已基本恢复」，为何本次骚乱平息得如此迅速？

乌克兰问题成为风暴之眼，美俄各说各话，英国拼命拱火，乌克兰民众瑟瑟发抖，立陶宛想下贼船。

如俄罗斯入侵乌克兰，欧洲局势将发生怎样的变化？

那么经济动荡，和战争威胁，哪个先来？大概什么时间？ 其实很多迹象很明确，大家也有个共识。

就在 2022！

如何看待马斯克称「经济衰退大约会在 2022 年春天或夏天到来，但不会晚于 2023 年」？

知乎用户 Dorian 君​ 发表

如今全球交易的主要趋势是通胀。
而全球不断飙升的物价，失衡的供应链秩序，以及撕碎混乱的世界体系应证了我前段时间的看法。通胀只是世界秩序失衡的一个直接体现，通胀并不是因，而是众多事件形成的果。

高油价往往是经济模式切换的重要信号。
在宏观交易中，我们必须要区别，何为因，何又为果。
首先来聊聊我对于交易以及金融市场的观点。
和传统的交易员不同，他们依赖于数据，做决策。对于我来说，数据只是事件形成的原因。有很多的数据，本身会出现一定程度的滞后。正因如此，我很幸运能够和主流的金融机构以及和交易员区别开来，形成独特的观点（往往非常小众以及具备争议性）。
真正巨大的交易行情，总是由事件所驱动的。
因此我们要大胆押注并且推演全球经济秩序中可能爆发的不同事件。机构所发布的投研报告个人来看，当然具备可参考性，但是这些报告以及数字本身，缺乏对于人，这一非理性因素的洞察。
做分析师的工作，更多是后视镜开车，并且对很多行情做归因的总结，我们运用很多指标，我们尝试拼凑出房间中的大象，但是大部分的时候我们却是指鹿为马。
对于分析师的思维体系来说，未知是可怕的，因为卖方的报告，买方之所以买单，就是为了投研中的 “确定性” 而存在。然而当投研的 “确定性” 出现之后，这类事件本身的盈利空间就会被主流交易市场而迅速“榨干”，这些交易最终会沦为“crowded trades"以及”fully priced in"。
作为交易员而言，我们更需要和 “未知性” 共存。套利交易员做的是交易有限的确定性，而作为超额收益的来源，厉害的交易员往往是通过预期差以及交易未知性来获得超额收益。而这意味着去押注于央行所犯的错误，以及国际金融秩序的失衡。
交易员没有义务维持金融秩序的和谐，这是执政者以及监督者的义务和天则。我们的作用是提供流动性，赚钱，并且修正价格之间的错误。

那么，2022 年美股将进入经济衰退甚至是滞涨吗？
全球经济秩序正在迎来一个失衡的拐点。
1. 俄乌战争的持久战
**首先从全球宏观经济角度来说，美国必须想尽一切办法维系这个越来越脆弱的美元秩序系统，并且重新在俄乌战争中控制局势，不然现状将持续并且有可能将恶化。**俄乌战争现状将长期持续化，普京已经全面调整对于乌克兰的战略，俄罗斯将依托东乌克兰的优势并对乌克兰形成一个 “疲劳轰炸” 的压力。
这也意味着，拥有全球四分之一的肥沃黑土地，作为世界重要的粮仓（尤其是欧洲）。长期饱受战乱的蹂躏将进一步推涨原物料的价格，以及对全球的粮食秩序形成冲击。
2. 东欧战争，中东挨饿，欧洲遭殃。
现在所谓的通胀见顶论的机构论点都忽略了俄乌战争的蝴蝶效应。
现在随着乌克兰局势焦灼的常态化，以食用小麦为主的欧洲，中东以及非洲都要出现粮食的压力。中东历史以来，一直是原教旨主义，反美主义和宗教势力的聚集地，长期的贫穷和混乱只会滋生更多极端的力量崛起。这也意味着恐怕中东局势也要进一步进入混乱。
3. 潜在的欧债日债危机。以及发达国家央行的决策错误。
现代机构投研观点最大的问题，在于假定货币主义者，以及这些所谓的智库，不会犯任何错误。他们假定央行是智力超群，绝不犯错的超人。事实上，这些央行官僚一样会犯错，比如现阶段的日本央行，以及欧洲央行恐怕在下一个阶段将犯下的错一样。
4. 就业数据和零售数据无法准确及时反应出需求的收缩。
真正具有信服力的数据往往出现在信用卡消费以及类似的市场数据中。就业率无法准确反映出需求端的收缩，因此美联储或将在他们的数据驱动的环节中犯下错误，那就是过于保守。当需求的收缩常态化，这意味着衰退的理由进一步成立。
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知乎用户 闪楚人 发表

去年有段时间，当美股连续下跌断熔时，我发了几篇小文，劝有条件做美股的网友赶紧进场。当时还真有几位听进去了。其中两位赚了钱后，还发私信向我表示感谢。我说不要谢，这是你自己的福报。

现在，我又要把这件事再做一遍。

三月，如果美联储加息了，美股出现了新底 (甚至不需要新低)，有兴趣的朋友可以建仓了。

美股其实不算美股，是地球股，只是它的物理地址设在美国，全世界的美元资金都可以进入这个股市。

美联储加息后，美元资金会大幅回流美国，其中有大量资金势必流向股市。

当然，大量美元资金也会流入美债和美元货币市场。但美债和美元市场有所不同，它们易受政府政策的直接影响，可以说是一种弱政策市。如果这类市场的投资者被政府政策折腾得人心遑遑，这类市场的资金也会流向股市。

只有美股，即便它也会受政策的影响，也是间接的，这是一个离政策市距离最远的市场。

如果不出现不可抗的突发大事件，2022，美股指数应该还会创出历史新高。

知乎用户 游戏原型​ 发表

美国经济的核心三驾马车，美元，美债，美股。美元不倒，美债，美股都可救。只要美国还能继续滥发美元，且没有出现恶性通胀，美债和美股就能依靠滥发美元维持。美国经济短期内就不会崩盘。

现代货币都是信用货币，美国的信用来源是科技领先，军事强大，文化渗透。美国之所以对我们的发展这么担忧，根本原因就是科技领先正在以肉眼可见的速度追平，一旦我们能够提供物美价廉的高科技产品，美国以外的市场还要储备美元做什么？一旦美国科技优势不在，企业还能因科技优势垄断获取超额利润么？没有超额利润支撑，还怎么吸引全世界的优秀人才？没有超额利润，还怎么支撑起庞大的军事开支？没有科技优势，没有历史的美国，文化怎么继续渗透呢？美国文化是没有底蕴的，世人对美国文化的追捧本质上是强权崇拜。这一连串的信用崩塌，美元的信用自然也不能维系。美元崩塌，美债崩塌，不能随意借债维持科技，军事，文化霸权，美元信用进一步削弱，如此便进入了万劫不复的恶性循环。美股也会跟着美元覆灭。

这个过程是以十年为单位的，我们现在看到的是趋势，并不是明天或者明年就会有结果。美国现在还有一定的科技优势，还有一定的军事优势。但这种优势不再是全面碾压性的，而是局部的。美国除非跟我们发生军事冲突，否则拿我们一点办法也没有。美国对我们的文化渗透已经失败了，我们大部分人从对美国仰视，转变为平视，在某些领域已经开始俯视，在对抗大型疫情灾难方面，我们已经开始鄙视。美国信用塌方之剧烈，我们和美国人都没有料到。这就是人民币不断升值的信心基础。资本是没有祖国的，同样的道理，现在嘴上爱美国的人也未必真爱，美国待遇和环境一旦发生比较大的变动，这群人就会寻找下一个目标，这群人是寄生模式。美元的货币信用基础正在被削弱，美联储知道通胀厉害，知道要加息，很想收割一波其他经济体回血，可现在美国贸然加息，股市没人接盘，有闪崩的风险。而美国是必须要保美元的，要保美元，打击其他经济体的信心，只要被打击的经济体比美国烂，资本自然会流向美国避险（现在我们也是一个可以考虑的目的地）。我们永远不要相信资本，当地区动荡时，资本肯定选择跑路。

现在能够满足美国胃口，能够填补美国经济窟窿的只有欧洲和中国。其他体量都太小了，没什么作用。我们整体防御做得比较好，美国在亚太没有军事优势，金融上也占不到便宜，亚太牵制为主的可能性比较大。因为美国承受不了在亚太地区战败的信用损失。有些人寄希望于美国与中国开战，好浑水摸鱼，美国敢拿国运来赌，我们也必然会拼尽全力的，最后便宜了俄罗斯，美国的精英层真有这么蠢么？忙活半天，搭上美国信用，便宜了敌人。真的出现中美开战，美国即便是惨胜都是败了，因为信用丢了，美元失势，以后再也没有恢复的可能了。这个道理跟中美贸易战一样的，刚开始气势汹汹，打了几年，我们发现不过如此，色厉内荏罢了。

美国唯一的机会在欧洲，在乌克兰。很多人以为乌克兰打不起来，我认为乌克兰冲突已经箭在弦上，不得不发了。乌克兰打起来，效果跟空袭南联盟是一样的，本质上都是打击欧洲经济，驱赶欧洲资本流向美国接盘美股。美股有人接盘，有资本支撑，不会暴跌，美联储就敢加息，配合舆论，日韩印越南美中东会被进一步抽走不少资本。如果乌克兰冲突扩大了，持久了，我们会看到美国一边加息，一边提高债务上限，一边股市暴涨，其他地区哀鸿遍野，包括 A 股也会受影响。追涨杀跌是这些国际投机资本的天性和本能。很多人不太理解我们的资本管制，主要防御的就是这些资本，如果放任，一进一出，再进再出，一两个来回就可以把我们建国一来积攒的家当全部掏空。恒大就是很好的例子，原始资本进来之后炒高资产价格，再以资产做抵押贷款，继续吹泡沫，吸干老百姓血之后，再迅速的抽走资本，这个时候国家要救，只能超发货币填窟窿，超发货币等于收铸币税，老百姓再被收割一波。如果救不回来，资产价格暴跌，经济体系就崩溃了，实业陡增，甚至会爆发社会矛盾。这也就是买办资本靠不住的真正原因，如果我们真被收割了，这些资本的步调和国际资本必然是一致的。而后这些资本会进来收尸，以极低的价格把我们的优质资产全部收购，那个时候，一些天然垄断的产业就真遂了某些人的愿，真的被私有化的，而且被国际资本掌控了，老百姓会因此而得利么？天然垄断，必需品，他们可以随意涨价。

俄罗斯如果像我们一样有足够智慧的话，可以参考我们处理越南和印度，既要痛打挑衅的，又要控制战争的时间和规模，把影响降低到最小。这个时间点，俄罗斯，欧洲跨了，对我们是不利的，我们还需要十几年时间科技，军事，文化才能追上美国。但俄罗斯的普大帝和欧洲那些政客有这样的智慧么？欧洲看明白的没有执政权，在台上的大部分都是美国的傀儡，这才是欧洲最危险的啊！

这个世界就是这样荒诞，乌克兰要打仗了，但这个仗背后的利益逻辑跟乌克兰其实毫无关系。乌克兰打仗，欧洲经济要被放血了，但欧洲的政客毫不在意，这些政客还是欧洲人自己选上去的。

这就是资本主义的本质吧！一切都给资本让路。

这也是为什么我说，我们如果有一天公权力被资本控制了，我们的改革就彻底失败了。

美国什么时候崩溃其实不重要，重要的是我们不能走美国的老路。

知乎用户 行者 发表

美股聚集了全世界优质公司。

正好相反，我看到的美股公司都很优质很稳。可能我只关注有影响力的公司吧 [调皮]。

比如拜耳科技不到 6 倍的动态市盈率，不可思议吧，这家公司算是世界大公司了。

再比如美敦力 30 倍，AMD41，微软 34，英特尔 10，IBM25，西部数据 14，默克 28，辉瑞 16，谷歌 27，德州仪器 23，强生 25，思科 22，台积电 36，高通 24，甲骨文 25，苹果 30，亚马逊和英伟达这两年升的比较高达到 62 和 82，阿斯麦 46。

说下上面的默克公司 28 倍市盈率，这家公司是全世界目前唯一生产 HPV 四价和九价疫苗的公司，没错，就算你在国内打的也是默克公司的。这种生意放在国内，不扯世界唯一，就算中国唯一，A 股都敢给 300 倍市盈率。

还有一个阿斯麦 46 倍，总部在荷兰的一家目前世界上唯一能够生产最先进 EUV 光刻机的制造商，也算是人类科技文明的明珠，46 倍不贵，产品供不应求，唯一不好就是不卖给中国先进的，鄙视一下。

所以，美股可能会某个时期大跌，但大概率又会继续往前走。

知乎用户 我不做镰刀很多年 发表

凭啥崩盘？美国现在政府杠杆率高，企业杠杆率高，居民杠杆率低

如果说加息导致崩盘，那就不加不就结了？去年这么高 CPI 都没加，要知道美国 CPI 里原油占比很高，前年原油平均 30 多块，去年平均 70 块以上，这部分贡献了多少，莫非今年能均价上 140？

当然，去年据说 CPI 里没及时统计进去当时的房租，这点我就不确定，毕竟没太细致研究过美国的 CPI 组成

所以我只能说如果加息会导致经济崩盘，你确定美国一定会加息？如果你得了新冠，不吃药可能能捱过去，但是吃药必死无疑，你一定会选择吃药？什么鬼逻辑

接着美国经济是否会不行？有可能，但是也不确定，疫情导致大量美国企业倒闭，很多产业链生态也变了，理论上消失的那部分供给不会那么容易恢复，消失的那部分需求有一部分转移去了网络，剩下的也有一部分则是彻底消失了，理论上现在美国的经济是铁定不如 2016，17 年那么好的，然后今年中国经济肯定是加速下行的，那么对全世界经济也会形成拖累，加上英国去年底还加息了，也会拖累全世界经济，加上疫情的不确定性，所以美国今年经济是否会不行，这点就不确定了

然后通胀，之前说过，美国通胀主要是供应链问题，结果被人喷到答案都建议修改了，我也是服了，因为美国通胀主要是供应链问题，而且美国供应链一团浆糊，所以美国今年通胀肯定还是高的，但是考虑到原油价格，通胀未必比去年更高

综上所述就可以发现，美国今年经济有极大不确定性，但是通胀很难大幅回落，但是经济再难实际上也不会难过 2020 年，这样的情况下，美联储其实也不是一定要加息的，那么美国经济凭啥崩盘呢，至于 MUSK 讲话，MUSK 大嘴巴又不是不知道，讲的话大多数都不靠谱，何况是精确预测这种事情，你都听 MUSK 讲话了，咋不听听 FED 和 PBOC 讲话呢，你该不会真的以为钱多就更懂经济吧？

建议修改，我好奇这里面什么东西要建议修改，真的是一个问题不阴阳怪气就没法答了，再下去，我只会阴阳怪气了

知乎用户 Eidosper 发表

不会，在中国的自主可控的 7nm+euv 光刻机出现之前，美国芯片的稀缺性是不可替代的。

只要稀缺性不可替代，那么美国的这套玩法还是可以把代价转移到芯片的消费者头上。显然，当前的世界离不开英特尔 / amd 和高通 / 苹果。物理基础在，那么就离不开谷歌 / meta 这些上层建筑。

科技用来赚钱，军事用来保卫赚钱——这个模式的破局只有两种可能：一种是 “对美人均 7 成”，另一种是 “国产 euv”，显然这两者都不是明年能搞定的事情。

何况，即使搞定了这俩，美国还可以打粮食牌。

除非年后出现 “新式战略武器”+“自主 7nm”+“美国粮食减产”，否则预期还是不会改变。

知乎用户 北宁 发表

都 2022 了经过了这两年多的疫情很多人怎么还是看不明白呢？

通胀增强又如何呢？美国印钱的直接给老百姓发钱就是了，股市还跟着大涨。像澳大利亚巴西沙特俄罗斯这些卖矿石石油这些原材料的，直接给这些原材料涨价就是了，像台湾日本韩国欧洲这些掌握了产业链上游的直接涨价把压力传给下游就是了。只要中国能稳定的生产能源源不断的给他们输入廉价商品资本主义世界依然繁荣昌盛。这两年的疫情已经把这种国际分工和关系演绎的淋漓尽致。而且另一方面来说因为中国国内消费的萎缩以及资金的外流导致国内更依赖急需外贸和美元，这都只会加强和巩固美国经济，要是运气好，某房产大国地产、互联网、金融、债务等等泡沫在 2022 年集中爆发的话并进行一场大抄底，搞不好还能迎来自苏联解体后的第二春。

知乎用户 俗不可耐​ 发表

从历史上看，美联储开始加息为起始点，连续加息，大概要 10 到 12 个月会引爆经济危机。2022 年说是加息将会始于 3 月，看起来 2022 经济崩盘的可能性不大。

此外，美联储加息现在是薛定谔的猫。它已经没有信心和底气去坚持合理的货币政策。因为美国现有的体制是把炸弹击鼓传花，人们不会去埋怨组装炸弹，点燃引信，把炸弹带入游戏的人，而是会埋怨最后接手炸弹的倒霉蛋。

这种奖罚机制下，所有人会本能地延长引信，哪怕是再往炸弹上加点儿炸药也在所不惜。因此指望美联储坚持加息不动摇是不可能的。只要经济出现状况，无线量化宽松这个被实践过的方法会被再次祭出。从这个角度看，2022 美国大规模经济危机的可能性极低。因为政府对经济的干预已经比社会主义还彻底了！

至于通胀，基本上是没救了！一方面码头拥堵完全不见好转，目前积压的量清零都要排到 2023 年。

另一方面，美国目前所有的外交政策都是在推高国内通胀。无论是打压俄罗斯的油气，还是制裁中国的贸易，亦或是科技战，本质都是增加货物的成本。而美国作为消费终端，本身的生产能力不足以提供自身消费，国际贸易成本的增加势必带来通胀。

此外，庞大的政府支出和赤字也是一个大问题，债务已经超过 133% 还债是不可能的，两党斗争又如此激烈，最终结果必然是两党争着增加负债，用各种明目发钱来讨好选民。2024 川普回归势必会搞个新明目继续注水。美国政府已经进入了结构性地扩大负债推高通胀的状态。

这种毫无顾忌地印钱其本质是饮鸩止渴，然而从新冠疫情美国民众的表现来看。他们对于苦难的接受程度超出我们的想象。911 死了三千人感觉天塌地陷一样，新冠疫情一天死三四千人，大家现在习以为常。也就是说，只要两党轮流都折腾一遍，都拿通胀没办法，美国老百姓就会接受这个现实而后准备好 “跟通胀共存”。

在经济崩盘，美元信用逐步下降和通胀三个选项里，美国最不能接受的是经济崩盘。所以现在是用美元信用和通胀在续命。

目前美元在世界所有交易占比还在 50% 以上，这个数据极为重要，是美国金融霸权的体现。世界各国还未准备好摆脱美元，中国处于一贯的谨慎小心，仍然在小步慢走，所以美元霸权依旧有很大的变现空间，用这种操作还能给美国经济续命很久。

下面是我的一个想法，尚未系统论证

我认为 2022 年中国会开始美国化，美国会开始中国化。

中国美国化的意思是说，中国政府会把房地产里的钱往股市里赶，促进产业升级。继续贯彻房住不炒的政策，把房子的金融属性逐步削弱。因为中国已经不能再靠房地产拉抬经济了。房地产拉抬的经济，消费不足，投资乏力无法促进产业升级。因此中国政策上会摸着鹰酱过河，让普通人手上有更多钱可以消费和投资，而非都套到房子里。

而美国则会反过来，政府财政不足，收税乏力的情况下，炒高房地产这种必需品能够给政府带来可观的收入（美国房产税每年都要交，而且以交易额度的百分百比计价）。富人税收不上，自然是磨刀霍霍向中产，住房是刚需，房屋买卖也不像股市一样可以快进快出，更重要的是股市资金只要不变现就不能征税，而房屋，买卖持有都可征税，可谓稳赚不赔。因此，美国政府会有极大动力推高房市。也就是美国会中国化，房市会疯涨。最明显的标志是纽约市最近准备在时代广场盖赌场，以提振经济。其实赌场这东西对一个城市的破坏性远大于建设性。拉斯维加斯因为开放赌场，成为了世界黄赌毒的窝点，这个城市永远地丧失了成为一座伟大城市的可能。任何其他产业都将无法立得住。纽约如果开设赌场，地价可能还会大增，但是它会逐步侵害健康产业，把纽约的优秀产业一点一点地挤出去。这种骚操作看起来以后会越来越多。

其实说美国中国化应该不准确，怎么看都觉得是美国日本化才对。

知乎用户 云石 发表

自去年下半年起，美国通胀就一路走高，最近一月份的统计出炉，美国一月 CPI 涨幅高达 7.6%，高于去年 12 月的 7%，续创 40 年来最大增幅。

伴随着通胀的汹涌来袭，美联储也闻风而动，先是将原本今年六月结束的缩减购债进程提前至三月，随后又用各种方式暗示将在三月加息；随着通胀数据的上升，还传出三月有可能提高加息幅度，甚至不排除启动缩表这个超级大杀器。

看上去，美国确实是在认真的抗通胀。当然，说美国认真抗通胀其实也是有其逻辑的——毕竟恶性通胀会威胁经济运行，提高美国民众生活成本，甚至有可能将愤怒民众逼上街搞暴动；而就拜登和民主党而言，如果通胀控不住，今年年底的中期选举就彻底完了。

但是，美国的加息，真的是为了抗通胀吗？不错，从经济学常识来说，加息确实是抗通胀的基本操作。但加息也是有副作用的。现在美国股市泡沫和债务都飙到历史高位，房价也是一路飙升，现在加息，而且是频繁快速加息，势必导致股房债超级三杀，进而引爆经济危机。鉴于这一次的金融泡沫，是美国连续十几年大放水，尤其是新冠两年来的超级大放水堆积而成，体量前所未有的巨大，所以一旦引爆，这场经济危机的规模将是十分巨大的——远超 2008，直逼 1929。

难道，美国真的愿意再重演一次 1929 年的经济危机，重演 1930 年代大萧条？

有人说，美国这是没办法。毕竟通胀到这份上了，不控不行。

确实，美国的通胀问题非常严重。但是不是真的就严重到不控就要立马完蛋的地步？

其实也未必。毕竟美国跟别的国家不一样，是全球第一粮食产生大国，每年粮食产量养活两个美国都绰绰有余。所以就算通胀再严重，至少美国人是不会饿肚子的——人民买不起食物，政府直接发食品券不就完了！而且美国虽然债务是很高，但是继续放水本身也有洗债的效果，维持低利率，也能压制美债的利息——虽然这些操作，本质上都是将问题后延，加重美国金融定时炸弹的弹药含量，但至少比现在引爆经济危机，整出大萧条要强吧——毕竟问题拖延下去未必会爆，现在快速大幅加息一定会爆。

还有人提出了另一种解释，就是美国这是想弃美股保美元（美债）。毕竟美元是唯一世界货币，也是美国霸权最重要的战略基石。几十年疯狂风水，极大的损害了美元的信用。如果继续靠放水拖延下去，美元信用会越来越低。一旦美元的国际信用完蛋，美国不能再全球收铸币税，那美国的体制和霸权都势必崩溃。鉴于美元的极端重要性，在无法两全其美的境况下，美国只能拼着股市崩盘，经济危机降临，也要通过加息收水，来抗通胀的同时，维持美元的信用——这样虽然会元气大伤，但至少不会死。

两害相权取其轻！这话咋一听似乎也有点道理。但稍加分析，就觉得不对：

首先，就算继续放水，美元并不会马上崩溃。确实，继续放水会让美元信用贬值，但贬值跟崩溃是两码事。美国现在依然是全球霸主，是全球唯一超级大国，有着无以伦比的科技优势和军事优势——这是美元作为世界货币的硬实力支撑！

而具体到金融层面，虽然美元确实是在信用贬值，但贬值归贬值，它依然没有替代者——无论是欧元、日元、英镑，在美元面前都是个弟弟。至于人民币，虽然看起来有远大前途，但至少在当下，连欧元和英镑都不如，跟美元比那更是隔着十万八千里。

硬实力支撑还在，本身也没有替代者，这就决定了，美联储依然有骚操作的战略空间——它确实会消耗美元信用，但中短期内，绝不至于让信用崩溃。

既然如此，放弃美股保美元的说法，就行不通了。

而且放弃美股本身就是一个伪命题。美股是说放弃就能放弃得了的？十几年的超级大放水，大量的廉价资金被资本借出来投到股市中，炒出了惊天的财富，你现在任由股市泡沫破灭，这意味着这些财富将化为乌有！

美国作为资本主义国家的灯塔，能主动干这种自掘坟墓的事儿？

而且不光是资本。民众也不答应。由于美国股市的 40 年长牛，各路养老金都蜂拥入市，截止到现在，美国股市大概有 1/3 由养老金持有。你任由股市崩溃，等于就是把美国人的养老金搞没了——这事儿能有多大，会引发什么后果，稍微有点脑子的人都能想明白！

所以，没有任何一个美国政府，敢把股市作为牺牲品——就像中国绝不敢让房市崩盘一样。为了收割全球，阶段性的崩一下可以，但一旦长熊，美国绝对要出大事。

既然股市不能被牺牲，那么美国政府和美联储又怎么会可能为了抗通胀而放弃股市？

最重要的是，也没有这个必要。加息确实是抗通胀的一个经典办法。但这并不代表它就是唯一的办法。对于美国来说，它要压通胀，除了金融，实体层面也有的是手段：

这一点，大家最熟悉的，就是废除特朗普贸易战时加征的对华商品关税废除——这效果立竿见影，立马就可以让工业消费品价格下降；如果美国愿意把妥协的口子开大一点，比如在科技制裁方面松一松，也能够换取中国一定程度的增加产能——市场上的商品多了，根据价格最终取决于供求关系的基本逻辑，美国通胀自然又可以下来一截。

当然，你说这样是养虎为患，美国不愿意为一时而弃长远；你也可以说拜登受共和党和反华民粹压力太大，不敢在对华问题上让步。但即便是不跟对华妥协，美国依然还是有办法的：

前面我们说了，美国是全球第一粮食生产大国（也是全球最大粮食出口国），其实除此之外，经过页岩油革命后，美国还是全球最大的能源生产国；而在工业金属方面，绝大部分工业金属的全球定价权也是掌握在美国手里。

这就好办了。商品的价格，除了取决于供求关系，取决于市场上钱的数量，其实也取决于商品本身的成本。而商品的成本，又跟原材料价格息息相关。你美国生产着有全球最多的粮食和油气能源，又有工业金属的定价权。那你完全可以凭借这个优势，把原材料价格打压一下——比如欧佩克控产哄抬油价，那你美国可以把自家的页岩油开发重新启动，不就可以把油价打下去？现在国际市场原油价格已经 90+，眼瞅着就要破百，早就大大超过了页岩油的开发成本——你完全可以开发页岩油，来平抑油价不是？

当然，美国开发油气资源有政治阻碍——拜登和民主党一向鼓吹新能源，重新开发页岩油是推翻自己核心政治立场；而且因为拜登和民主党对环保的热衷，所以他们与美国油气资本一向不对付——后者是共和党的铁杆。

但这其实都只是表象罢了。如果真因为加息导致经济危机甚至大萧条，那拜登立马就是胡佛第二——相比这种遗臭万年，所谓核心政治立场根本不值一提；至于油气资本——他们是跟拜登不对付，但也绝不可能不惜一切跟民主党和拜登对着干——真让 1929 大崩溃和 1930 大萧条在美国重演，拜登确实会下地狱，可资本家也得排着队上天台！这不是等于自个儿搞死自个儿么？

游戏从来就不是这么玩的！

说了这么多，其实就是为了让大家明白——通胀对美国是大威胁，但这个威胁并不完全致命，而且有办法继续拖延。而且如果真是要压通胀，或许普通国家只能选择加息；但对于美国来说，它其实是有很多别的办法的——而且这些办法，都比加息的危害要小。

有这么多更稳妥的办法，美国却不用，反而偏偏就要选择加息甚至缩表。这意味着什么？这意味着美国加息，其实并不是为了抗通胀——至少不光是为了抗通胀。在这个表面的原因之外，其实还隐藏着其他目的。

那么，是什么目的？

四个字——收割全球！

前面我们提到了，有人认为美联储收税加息，是为了保美元而弃股市。但是实际上，提出这种观点的人忘了一个基本逻辑——只有小国才做选择题，大国从来就是我都要！

美国放弃对华和解，放弃压制大宗商品价格，而选择加息收水来对抗通胀，真实目的就是为了美元和美股二者兼得。

那怎么才能鱼与熊掌兼得？

我们都知道，现在美股泡沫史无前例，美债飙到天际也导致美元信用大减。那怎么才能让他们软着陆？办法说简单也简单，就是把蛋糕做大。只要自家财富总量大幅增加，就可以对冲掉债务，可以让股市的泡沫合理化。

那么，怎样才能让自家财富总量大幅增加？经典方式是通过工作去创造。但且不说美国现在早已产业空心化，想创造也没门路，就算实业还在，随着第三次科技革命红利的消散，人类的财富总量已经逼近阶段性瓶颈。除非第四次科技革命爆发前，美国基本上不可能

既然直接创造增量不可行，那就只有存量转移了——直白点说就是把别人家的财富转移到自己手里来，挖别人的肉补自己的疮。至于这种存量转移的方法，就是云石君在以前文章中屡次提到的美元潮汐——凭借美元的世界货币地位，通过缓慢的降息放水，让美元流到全球，推高各国资产泡沫，催生虚假繁荣；然后就再快速加息收水，让美元急速回流美国，刺破各国的泡沫。这个过程中，各国资产价格会腰斩甚至膝斩。随后，美联储再次降息放水，华尔街和跨国公司就可以拿着廉价美元，去全球抄底各国优质资产，对冲掉债务，将美国公司的股价泡沫合理化——这样就达到了既保美股，又保美债（美元）的目的。


而这一次，美国同样准备这么做。所以我们才看到，美国不对华和解，对大宗商品飙升视若无睹甚至暗中推波助澜。

说白了，这就是蓄意制造全球通胀。因为美元回流需要的条件是全方位的。加息当然是基本操作，但美国经济摆明了身染沉疴，通胀又飙的吓人，这种情况下，就算美国加息，滞留海外的资金也不敢轻易回去——毕竟美国风险太大了啊！

直接操作，就是挑事。所以我们看到美国在欧洲煽风点火，利用欧洲议会的亲美议员阻截《中欧投资协定》——断掉欧洲经济的救命稻草；通过自己一手扶植的德国绿党阻拦北溪二号通气——让欧洲一边承受着五倍甚至十倍的天然气价格，一边却有廉价俄罗斯天然气却不能用。同时，美国还在乌克兰挑事，挑唆欧俄矛盾制造冲突氛围——这一切都是在削弱欧洲经济支撑，加剧欧洲通胀，逼美元加速回流美国。

而在另一个主要经济板块——东亚，美国的逻辑是一样的。因为中国主权独立，经济相对稳健再加再加严防死守，所以美国想在中国身上玩经济骚操作基本不可能。但乌克兰危机似的政治军事紧张，这个美国还是可以的——去年台海已经闹了一波，估计接下来还会再闹一波目的就是逼美元回流——就算中国这边回流效果不好说，但至少日韩那边的得给我撵回去。

但直接挑事也只能起到部分效果。大家都知道美国肚子里在想什么，所以欧俄一直在竭力化解乌克兰引发的争端，寻找大家都能接受的解决方案。东亚这边，大家都知道台海真摊牌，现在的美国其实是救不了的——这会严重打击美国的霸权，所以美国恐吓滞华资本的效果其实也没有那么大；就连日韩，虽然内部有亲美势力兴风作浪，像德国绿党那样为了一己之私甘当政治买办，但也有民族势力，在有限的空间的竭尽全力的保全国家利益，防止国家被美国收割。所以，美国光靠直接挑事，效果有限，且存在极大不确定性。如果最后回流的美元不够，那美国这次的美元潮汐就成了自己给自己挖坟。

所以，挑事只是守正出奇中的奇兵而已，真想收割全球，该打的阵地战还得打。

那阵地战是什么？就是炒高全球通胀。你们不是嫌我家通胀高，风险大吗？那好，我把全球的通胀一起炒起来。等大家的通胀风险都很高，风险都很大时，我们再看看谁那更安全？

那不用说，当然是美国了！毕竟人家是全球霸主，有世界货币，有最强科技，有最强军队，有全球最大粮食和能源产量，有大宗商品定价权。在大家通胀都高企的情况下，除了中国这个世界老二凭着最稳健经济基础，最丰厚外汇储备，最强工业产能，最充足大宗商品储备（从贸易战开始就在全球疯狂采购，疫情后更是疯狂加速）或许能扛的住，其他国家从欧日韩以下，除了少部分届时中国愿意救也有能力救的，其他有一个算一个，统统都难逃美国收割！

这就是美国的逻辑。只有炒高全球通胀，它收割全球时机才能成熟。收割全球的过程中，美国资产是得先自爆为敬的。只有自己爆了，才能把经济危机传到到全球。如果美国自己通胀高企，其他国家通胀却还不够高，那加息收水引爆经济危机的结果，就可能是自己爆了人家还没爆，或者人家爆的程度不够——这意味着可供自己收割的海外资产，不足以填平自己的缺口，不足以弥补自己率先自爆的损失——那这种收割，就成了日本人了！

尤其是这一次，由于美国的债务和股市泡沫前所未有——所以它抄底要炒到到的海外资产也必须是史无前例的多——否则填不满自己挖下的坑。但与此同时，中国这个全球头号肥羊却是前所未有的坚挺——不仅美国极难收割得到，甚至全球爆仓后，中国还有可能会冲出来救一部分国家，趁机构建势力范围的同时，让它们避免被美国收割。这种情况决定了，美国只有把全球通胀推到前所未有的高位，这样才能获得最大限度的全球收割战略空间，同时也才能最大程度的削弱中国自保甚至挖墙脚的潜能。

所以，我们就看到拜登政府只想着加息收水一个套路，却放着对华和解和打压大宗商品这些低风险操作不用，甚至反向推波助澜；同时在欧洲和东亚煽风点火。这不是在抗通胀，而是在加剧全球通胀。而这背后的真意，就是我们这篇文章的标题——美国其实怕的不是通胀，怕的是只有它自己通胀！

小国才做选择题，大国是我都要！美国既要美股，又要美元和美债。而要实现这种既要，又要的 “大国风范”，就只能通过拉全球下水，让大家一起通胀才能实现！

号称人类灯塔的美国，已经丧失了引领人类进阶更高位文明的能力，但它又不愿放弃自己的灯塔光环。这种情况下，延续光环的逻辑，就从曾经的我最好，变成了我最不烂。但现在的美国经济，其实已经烂成了菜泥，所以美国实现这个 “最不烂” 目标的手段，就是把其他本来不太烂的国家统统搞烂。通过损人，来达到利己的目的。

这，就是国家版的一将功成万骨枯！这，也是接下来很长一段时间，全球各国即将面临的最大威胁！

那么，面对美国的抢劫，全球应该怎么办？说白了，除了像朝鲜这种全球经济秩序的绝缘体，以及英国这种铁杆狗腿子，正常国家中，除了中国，看上去其他国家似乎都没有办法靠自己能力彻底避免。

但没办法靠自己能力幸免，不代表不能幸免。因为这一次有中国。现在中国算是准备充分，所以不仅自己极难被收割，甚至全球爆仓后，中国还有可能会冲出来救一部分国家，以帮它们避免被美国收割为条件，构建自己的经济势力范围。

但中国也不是全球的救世主。毕竟中国的余力有限，而且中国也不是全球霸主，所以很多国家中国也有心无力，就算有力，救完了自己也未必能落到好。所以，中国的救，也是有选择的，只有部分能救，且救了后能纳入自家经济循环的国家，才会成为中国的优先选项。

那么，什么样的国家，在这次即将到来的美国全球大收割中，能够依托中国幸免于难？为什么中国有可能会去救他们？关注微信公众号：云石，云石君下一节《全球经济危机前瞻：美国收割欧日韩，中国收编东南亚》中继续解读。

本文为云石海外风云系列 2205 节。喜欢的读者，请用微信搜索公众号：云石，持续收看全部云石海外风云系列原创文章。

知乎用户 猫哥的视界​ 发表

一提到美国的经济形势，中国社交媒体基本就是一边倒的唱衰声音。唱衰的理由有两个，一个是通胀爆表，一个是美联储加息，这两个都是对经济利空的因素。

我也不能说唱衰美国经济完全没有道理，然而那句话是怎么说的？我们要在战略上藐视敌人，但是在战术上必须要重视敌人——美国经济除了上述利空的因素，就没有利好的因素吗？

当然有！

第一个利好的因素就是美国老百姓手里捏着很多钱。

美国存款数据

大额定期存款一般代表着企业的存款，而其他存款代表着居民存款。虽然目前企业存款看起来快要见底了，但是美国居民存款却创出新高，这当然是疫情以来美国政府拼命给居民发钱的后果。

全世界也只有美国有这个底气向居民大规模发钱，因为美元是全球主要结算货币，超发美元的代价是全世界一起承担的。

而其它国家却只能在经济下行时通过宽松的货币政策借钱给企业（或者个人），让企业扩大再生产，创造出更多效益之后，再给老百姓发工资。

直接发钱的效果当然比借钱模式更好，因为老百姓手里捏着钱就代表着巨大的消费潜力。

第二个利好因素就是美国企业贷款数据也在变好。

美国工商业贷款曲线

很明显，美国工商业贷款数据正在从疫情冲击下慢慢缓过气来，对于美国工商业企业而言，美国居民消费潜力摆在那里（上一个图），所以企业也开始愿意借更多钱去扩大生产。

一个是消费有潜力，一个是企业增加贷款的意愿在变强，所以美国金融机构对于今年美国经济前景持乐观的态度。

比如著名的高盛就在去年年底预测 2022 年美国 GDP 增长将达到惊人的 4.2%，只是在 1 月 20 日之后，“奥密克戎” 毒株传播如野火燎原，高盛才把美国今年的经济增长预期下调到 3.8%，这也是美国近 20 年 GDP 增长最快的数据。

现在我们再来看看制约美国经济增长的利空因素。

一个是疫情的冲击，让美国大批服务业场所关闭，这就极大影响了美国居民的消费（也是美国居民存款飙升的主要因素，有钱没地方花嘛）。

一个是通胀指数节节攀升，12 月美国 CPI 已经突破 7%，物价涨得太快，对于消费的伤害也是很大的。

但是这两个问题不是不可以解决的。

我们首先来说说通胀。

造成美国通胀指数飙升的因素有两个。一个是印钞太多，但这不是决定性因素，因为美国早已实现产业空心化，主要商品都是靠进口，现在美国国内物价已经很明显出现与国际市场商品价格倒挂的现象，所以导致美国通胀指数爆表决定性因素还是供应链的问题。

供应链的问题归根结底还是疫情的冲击直接让美国物流环节从业人数急剧下滑，一方面大量货物淤积在港口、仓库等物流环节，另一方面超市货架上却空空无物。

所以，对于美国经济而言，最大的利空因素，不管是通胀也好，还是老百姓有钱没地方花也罢，归根结底都是受疫情的影响。

那么，美国能否消除疫情的影响呢？

能！

中国消除疫情影响的模式是严防死守、彻底清零的策略；而美国呢？则是另一个极端。

最近美国政府释放了两个信号值得注意。

一个是美国首席防疫专家福奇 11 日表示，新冠病毒变异株 “奥密克戎” 如野火燎原般蔓延全美各地，每个人都很有可能感染病毒，但打过疫苗的人若感染情况会较好。

（来源：海外网）

福奇这个表态有两个重点：

其一，未来每个（美国人）都很有可能感染病毒；

其二，打过疫苗即使感染，情况会好（也就是发展成重症可能性大幅度降低）。

福奇这个表态是什么意思呢？

我们再来看看第二个信号：

1 月 12 日，美国政府要求各大医院不再上报（公布）新冠病毒的确诊数字。

两个信号联系到一起，美国政府想做什么简直就是呼之欲出——**既然疫情无法控制，那就干脆让美国全员感染！**大家都感染新冠，新冠疫情对经济的冲击自然就降为 0。

这是一个很不人道，也很社会达尔文主义的思路，但确实是让美国经济快速复苏的最为有效办法。

按：看看图一，美国企业存款已经见底了，美国居民存款虽然在高位，但是如果迟迟不能全面放开经济，居民存款无法转化为消费（也就是企业存款），美国将面临史无前例的企业破产潮，这就是拜登政府不管死多少人也要搞全员感染的逻辑。

目前美国每日确诊数据上百万，但这只是医院监测的数据，实际上美国各大超市都公开出售唾液试纸，很多人不需要进入医院，买一张试纸自己就可以检测，所以美国每日实际感染数字很可能比医院检测数据大得多。

假设美国每日感染 300 万，美国 3.3 亿人口，全员都感染新冠所需时间也就是不到 3 个月而已！

写到这里，可能有人会有疑问，美国这种群体感染的模式就不担心医疗系统崩溃吗？

不会！美国即使每日确诊 1000 万医疗系统也不会崩溃。

因为美国是实施预约就诊制度，假如你感染新冠了，只要不是重症，医院根本就不会收治，即使是重症，目前很多医院也不收治，这种模式下的医疗系统就永远没有崩溃的危险。

不仅是美国，现在英国也准备学习美国这个 “先进思路” 了。

（来源：光明网）

英国 6000 万人口，目前每日确诊 10 万以上（当然也是医院检测数据），现在居然要全面放开社交限制，目的就是加速让全员感染。

英国之后，欧盟会不会跟进这个策略？假如欧盟也跟进，未来西方发达国家全员感染之后，个个都是新冠病毒携带者，他们之间倒是可以打开国门一起跳舞一起嗨，中国十四亿健康的国民反而成为西方世界的另类。

届时中国是否打开国门就成为一个非常痛苦的选择。

回到美国经济的话题。

假如美国很快实现全员感染，届时疫情对经济的冲击也就不复存在了，供应链危机逐步得到缓解，服务业也全面开放，美国居民的存款释放出来变成消费，居民的钱变成企业的存款，企业再扩大生产，经济就形成了一种良性的正循环。

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知乎用户 唐先生 发表

可以明确的说，会！美国整个国家的丧钟已经敲响！

知乎用户 叶盐亭 发表

美国会不会崩溃要看美元。

美国经济建立在美元之上。

美元跟其他国家货币从本质上看是不同的。

其他国家货币的汇率是建立在贸易之上。

货物贸易、服务贸易都是贸易的一部分。

大致是进口和出口要维持相等的数额，汇率才能趋于稳定。

除此之外还有投资。

比如日本依靠部分海外投资汇回收入，也可以维持汇率。

而美国不一样。

美国 2021 年货物贸易逆差，也就是进口额减去出口额，超过 1 万亿美元。

美国有海外汇回收入吗？

很可惜，美国是全球最大的海外负资产国家，美国对外投资额远远小于境外赴美投资额。

但美元依然保持稳定。

原因是什么？

其实就在于美元环流。

美元依靠周期的升值和贬值，会形成剪刀差。

美国利用这个剪刀差，就可以在不依靠贸易和投资的情况下，维持美元汇率的强势。

打个比方。

2008 年 1 月 1 美元可以换 3.13 的马来西亚林吉特。

2009 年 1 月 1 美元只能换 3.73 的马来西亚林吉特。

2011 年 1 月 1 美元可以换 2.93 的马来西亚林吉特。

美国如果在 2009 年 1 月的时候，以 100 亿美元购入 373 亿马来西亚林吉特。

到 2011 年 1 月，这 373 亿马来西亚林吉特就可以换到 127 亿美元。

等于两年时间，在美国没有进行丝毫投资的情况下，光是单纯的买入卖出货币，美国就净赚了 27% 的利润。

如果美国在马来西亚成功的 “挽救” 了一些所谓濒临破产的当地企业了呢？

想必两年来的净利润不会低于 40%。

事实上，2008 年美国金融危机，美国就是靠这招剪刀差，成功将危机转移出去的。

先是刺破发展中国家的经济，让发展中国家货币暴跌，美国资本再趁机以 “救世主” 的姿态入场，等这些国家缓过劲儿，美国资本又因为美联储的政策回流美国，给这些国家留下一地鸡毛。

但问题是，一个国家货币汇率能否维持的关键，还是在于贸易和投资。

美国既没有贸易，也没有投资，势必会引发美元的暴跌。

所以美国只能不断的创造这种剪刀差。

2015 年之后的委内瑞拉、巴西、马来西亚、土耳其等发展中国家货币暴跌，都是在为美国提供这种剪刀差。

但可以看见的是，这些发展中国家都已经被美国榨干了。

剪刀差没有了，美国只能不断吹起国内的虚拟资产，吸引海外投资者，一旦海外投资者断流，甚至是逆流，那么就会发美元指数的暴跌。

2018 年。

如果按照常理，美国就会在这一年崩溃。

先是美国国内的金融体系爆炸，再来引发美元指数的狂泻。

美国霸权走向终结。

但问题就在于，美国人不死心。

2018 年当年，特朗普发动中美贸易战、XJ 棉花、香港修例、男女对立等。

目的就是，先刺破中国经济，然后引发中国境内资本外流，人民币汇率暴跌，美国资本入场，等人民币恢复过来后，再利用剪刀差手法，掏空中国的外汇储备，彻底击垮中国经济。

2018-2019 年两年，美国都没有得逞。

2020 年。

照理说这一年美国经济就会崩溃。

但神奇的，2020 年 1 月份，在美国各指标都陷入衰退的情况下，新冠疫情爆发了。

美国硬生生的挺了两年。

有些人认为疫情对美国经济是重创，这是在站在实体经济的角度来看。

问题是，美国经济早就脱实入虚了。

新冠疫情延烧全球的结果就是重创了很多以实业为根的发展中国家，美元就能趁机抄底，赚取剪刀差。

而我观察了这两年美国经济走势，每一次一到美国经济亮起红灯，疫情都会 “适时” 的在全球卷土重来。

时间到了 2022 年 2 月。

俄乌危机又这么恰到好处的出现了。

美国挑动俄罗斯打乌克兰。

自己则作壁上观。

俄乌危机爆发的 2 月末，果不其然，美元指数暴涨、美股暴涨、美债暴跌。

可惜俄罗斯苍蝇肉太小，且早就形成经济内循环，加之俄乌局势的缓和，美国国内的基本面现在又一朝回到了解放前。

美国吃不下俄罗斯，俄罗斯又意不在挑起欧洲大战。

如果不出意外，从现在起，半年内美国经济就会崩溃。

当然，美国已经陷入癫狂。

美国现在是既吃不了中国，也吃不下俄罗斯，又搅不浑欧洲。

下一步美国大概率会继续挑起外部的危机，以帮助美国缓解目前美元体系瓦解的危机。

其实俄罗斯已经在给美国下指导棋了。

近期俄罗斯宣布撕毁日俄和平条约，日元汇率应声下跌。

俄罗斯的意思已经很清楚了，让美国先把日本这条狗给吞下去。

日本是世界第三大经济体，与美国经济深度绑定，吃掉日本才能真正缓美之近忧。

日本这边，安倍晋三则火速与蔡英文通电话，日本的意思是，让美国快点挑起台海危机，挑起台海危机可以吃掉台湾，还能重创大陆。

可以肯定的是，美国不会甘心自爆。

自爆之前，美国肯定会拉一个重量级选手当垫背的。

日本虽然很忠心，但毕竟有过广场协议的前车之鉴，日本，应该就是你了吧？

2022 年美国大概不会崩盘，现在最担心的应该是现在全球前二十的经济体。

到底这个霉运花落谁家，2023 年见分晓吧。

知乎用户 沉钧 发表

很多人认为美国的制造业空心化，劳动生产率没提高，但资产价格却上涨了这么多，说明泡沫严重，美国必然要丸。

但其实他们根本不懂什么叫全球化。所以想当然地认为美国的劳动生产率没有提高。事实上，美国人的劳动生产率一直在提高，只不过没反应在美国国内的企业中，而是建立在对全球制造业的支持上。比如中国的工厂购买了美国的工业软件提高了劳动生产率，你只看到中国的工厂效率提高了，但却没看到美国人进口中国商品的价格却因此降低了。中国的工厂效率确实提高了，但为什么中国工人的工资没提高，而美国人反而因为进口商品的价格降低实现了同等美元购买力的提升呢？

他们也不懂什么叫现代化。只知道高楼大厦和工厂叫现代化，但却不知道现代化的本质和核心是人的自立。当然，说这些他们更搞不懂。所以这里不讲整体社会的现代化，只讲经济层面的现代化。从经济的角度来说，宏观层面的现代化就是发展的可持续性。什么叫可持续性？如果你不懂，至少可以比较。到底是给全球各国产业提供软件和技术支持更有可持续性？还是依靠廉价劳动力和有限的自然资源为他国生产日用商品更有可持续性？当然，他们甚至认为用袜子衬衫涨价的方式就能逼死美帝，你跟这些人讲再多他们也不可能听得懂。而微观层面的现代化就是个人资产的安全和稳健。如法律、咨询、保险等，这些行业就是为了确保个人资产在现代社会的安全和稳健而发展起来的。你当然可以不要它们，那是因为你没有资产。等你也成为一个有产者，你就知道法律和专业服务对你后半生甚至你的子孙意味着什么。

他们更不懂什么经济价值链。只知道美国的资产价格上涨了，全成泡沫了，美国人都变成食利群体了。但他们却不知道美国的资产为什么会上涨。因为以他们的知识水平，只能想到食利这个层面，但绝不可能想到食利的基础是什么。如果食利没有任何合理性，那它早就应该在历史中消亡。人类社会中，食利现象无处不在。比如牛被驯化为人耕田，算不算被人食利？那些煤炭石油被挖出来消耗，算不算几十亿年前的生命被现在的人类食利？如果说食利就是资产价格泡沫的原因，那整部人类历史就全是泡沫。

所以，只能说他们的思想观念还停留在人要自食其力的原始社会水平，连封建水平都算不上。

知乎用户 嘉盛集团​ 发表

原作者姓名：卜淑情 原出处：华尔街见闻原文链接：橡树资本马克斯：通胀已经过度 必须加息

美联储早该加息了。

橡树资本的联合创始人霍华德 · 马克斯（Howard Marks）周三接受彭博社采访时表示，美国通胀率达到四十年来最高水平，通胀已经过度，而部分要归咎于应对疫情经济影响的刺激性货币政策。
“我担心通胀。通胀率过于高了”，“通胀越高意味着利率越高，利率越高意味着资产价格越低。”
美联储目前正准备加息以遏制物价，但马克斯认为美联储早在几个月前就应该采取行动。
不过加息并不意味着投资者应该抛售现有的投资组合。
马克斯坦言，就算是专业人士，挑选市场时机也很困难。信贷投资者也不该这样做，如果坚持持有，最终会获得明确回报。
大多数人交易太频繁，结果损害了他们自己的利益，担心通胀的投资者可以通过浮动利率债券和房地产等资产来应对。
橡树资本擅长管理不良信用资产，在数次经济震荡中实现快速发展，也被称为 “华尔街秃鹫”。目前该公司管理着约 1580 亿美元的各种另类投资。
去年，在美联储向经济注入流动性以缓解疫情的影响后，马克斯感叹称，在宽松的货币环境中几乎不可能找到机会。
美联储的做法消除了大部分未偿不良债务，并支撑了甚至在疫情爆发之前就陷入困境的公司，导致类似橡树资本的价值导向型投资者失去了新的目标。

知乎用户 筷子​ 发表

崩盘肯定崩不了。。崩盘前怎么也要来一回军事冒险。

搞完军事冒险，还崩盘个 p 啊。就崩不了了。

知乎用户 常安 发表

不会崩盘。

通胀只是经济的一个指标，远远不是最为重要的指标。

对于经济体系而言，重要的指标仍然是粮食，能源，交通，矿产这些实物变量。只要这些实物变量没有发生崩溃，经济的根基就在。只要这些实物变量稳定，就可以通过市场与政府之间的切换，完成基本的生产，分配，流通。

美国的资源禀赋在那儿，无论是农业，能源，矿产，交通，还是信息，互联网，科技，军事。这些实际变量都摆在那里，美国经济不会崩，没有崩溃的基础。

货币名义面的问题，仅仅是分配问题，国内的居民，不同地区，不同阶层能够分配多少的问题。通胀问题，在这里也显然是一个分配，再分配问题。对于一个经济体系而言，在信用货币制度下，百分之七八的通货膨胀或是说百分之十几二十几的货币增长率，事实上，都只是政府与民间之间的分配调节问题。当然，也直接的指向民间货币计价的财富的分配问题。

在中国经济增长期从 1978 到 2020，通胀指标和货币增长指标几度飙升，也就是这么过来了。一个国家的稳定性，远不是简单的宏观经济指标所能够判定。看到通货膨胀就想到货币贬值，看到货币贬值，就想到底层吃不起饭，就想到造反叛乱改朝换代，这样的联想未免过于丰富。

就美国而言，欠债的是上层和下层。通货膨胀，直接导致的，还是国家，政府，上层资产持有者，和中下层负债的债务减轻。苦的还是颇有余额的中层。同时，温和的通货膨胀，在资产分配和配置方面，推高的所谓的资产价格，仍然仅仅是名义价格，并不会大幅改变个人的资产配置。资本主义中，货币流通，货币资本，仅仅是生产资本循环中的一个环节。

经济不会崩盘，通胀是否可能再创新高。

可能，完全可能。在疫情的影响下，供需面都收到影响。需求面大发货币，供给面受到生产贸易冲击，都可能推高通胀。所以关键问题是美国有无足够的物资储备，生产贸易面是否改善。在基本物资生产面稳定的状态下，需求面的冲击，更多只是扰动，不是大患。以美国的疫情政策，显然一直是保生产，而不计疫情人命代价的。如果想得过分一点，当前的通胀也不一定完全是货币政策引起。大量的人口死亡，相应的遗产获得，难道不会推升当期的消费，引发通胀么。

宏观经济指标中，只有失业率这个问题是最为实际最为要命的问题，通货膨胀远远靠后。

知乎用户 Gaarmat​ 发表

2022 年肯定不会。

美国的通胀简直是巨大的伤口，持续放血那种。我对那些说美国人准备加息割韭菜的论调嗤之以鼻。哪啊就割韭菜？先不说能不能割到，割完了以后呢？是美股从此高枕无忧了还是通胀率就能下来了？还是美国国债一下子减半了？这基本的问题一个都解决不了，加息有什么用啊？加息是没办法的办法，看美联储有多犹豫就知道了。疫情不解决、基础设施老化不解决，利息加到 100% 也照样通胀。

美国现在只有一条路可走，那就是与中国全面和解，为了美国人的面子我就不管这种行为叫投降了。否则多米诺骨牌效应会在未来十余年时间里逐渐压倒美国。也可能更快～

知乎用户 《财经》杂志​ 发表

美国步入滞胀之际，中国面临的外部经济不确定性将上升，短期需警惕由此带来的外需下滑和贸易条件恶化等风险，中长期则应关注跨境资本流动和外汇储备安全面临的挑战

5 月 4 日美联储公布了最新一期联邦公开市场委员会（FOMC）会议决议，决定加息 50BP、并宣布于 6 月开启缩表进程。值得关注的是，鲍威尔在新闻发布会上基本排除了未来采取更加激进操作（如一次性加息 75BP）的可能，在笔者看来，这一表态暗含了美联储对经济前景不确定性的担忧。尤其是美国经济在今年一季度意外萎缩，当季 GDP 环比折年率仅为 - 1.4%，明显低于市场预期的 1%，已显露出滞胀特征。与此同时，俄乌冲突对欧洲、日本经济带来巨大冲击，推动美元短期持续走强。
展望未来，美国步入滞胀之际，中国面临的外部经济不确定性也将快速上升，短期需高度警惕由此带来的外需下滑和贸易条件恶化等风险，中长期则应关注跨境资本流动和外汇储备安全面临的挑战。
美联储加息亮出 “前快后慢” 底牌

美联储在 5 月议息会议声明中决定加息 50bp，将联邦基金利率目标区间提升至 0.75%-1%。同时宣布从 6 月 1 日开始缩表，计划在三个月里将规模从每月 475 亿美元（300 亿美元美债 + 175 亿美元 MBS）逐步提升至每月 950 亿美元（600 亿国债和 350 亿 MBS）。
上述操作表明，控制通胀仍是美联储首要目标。3 月美国 CPI 同比 8.5%、续创 40 年新高，能源、食品、交运分项的当月同比分别达到 32%、8.5%、22.6%，全面反映了俄乌冲突下能源和农产品价格上涨的影响。内生通胀因素方面，住宅价格上涨对通胀的影响仍在抬升，服务 CPI 环比也有所上升，考虑到当前美国服务消费还未回到疫情前水平，后续服务通胀压力可能走高。鲍威尔已将美国当下的通胀问题，定调为 “史上最严重的通胀冲击”。
与此同时，美联储也排除了在未来采取更激进选项的可能，暗含了对经济前景的担忧。在新闻发布会上，鲍威尔称将在未来几次会议上加息 50bp，但强调了加息 75bp 的情形尚不在考虑范围内；同时暗示美联储可以在不引发经济衰退的情况下控制通胀。但事实是，1970 年以来的历次加息周期中，美国经济仅有 2 次没有落入衰退周期，分别是 1983 年 - 1984 年与 1994 年 - 1995 年。
年初之时，笔者曾在文章《展望 2022：美联储的底牌和中国的应对》中指出，美联储本轮加息可能导致四种情景，其中 “最优解” 是使用 “平衡术”，全年加息节奏“前快后慢”，最终实现“既缓和通胀快速上升势头、又维持经济复苏进程” 的效果。从美联储目前的操作来看，“前快后慢”、兼顾增长和通胀的思路基本得到明确；尽管当前条件下实现最优解的概率已大大降低、美国经济正逐步落入滞胀情景，但滞胀仍然比衰退要好。
美国经济已现滞胀特征

通胀飙升的同时，美国经济一季度意外负增长，已进入类滞胀阶段。当季 GDP 环比折年率仅为 - 1.4%、2020 年三季度以来首次转负，不仅较前值（6.9%）大幅下降、也明显低于市场预期（1%）。其中，净出口、私人库存和政府支出对环比增速的贡献分别为 - 3.2%、-0.84% 和 - 0.48%，成为主要拖累项。

笔者此前曾发表文章《美国经济复苏背后有八大隐忧》，一季度萎缩很大程度上验证了当时的观点。短期内主要是投资不足、消费信心低迷、资本市场风险和供应链瓶颈，中长期则存在永久性失业、巨额贸易逆差、财政赤字掣肘、债务负担激增等。
**最新情况中：一是消费旺盛的持续性存疑。**一季度个人消费支出环比折年率为 2.7%，高于前值 2.5%，贡献了 1.83% 的 GDP 环比增速，较去年四季度的 1.76% 稳步提升。美国居民消费目前仍然延续了疫后现代货币理论（MMT）政策实践以来的高增态势，但今年以来密歇根大学消费者信心指数持续处于低位，通胀已在压力居民购买能力和意愿。
**二是供给恢复仍然缓慢。**生产端来看，今年前三个月纽约联储制造业指数大幅下滑，新订单和出货量指数同步下行、交货时间再度反弹；国内生产供不应求之下，一季度美国进口大幅增加，贸易逆差创历史新高，最终导致净出口对 GDP 产生负贡献。供应链来看，尽管海上拥堵有所好转，但卡车司机、港口工人的相关劳动力依然短缺，内陆物流压力仍然较高，物流经理人指数（LMI）已连续 12 个月高于 70。
**三是投资支撑依然不足。**除私人库存拖累增长以外，固定资产投资也没有看起来那么强。尽管一季度单季环比有所回升，但持续性仍有待验证。同比来看，一季度当季增速进一步下滑至 3.5%，其中建筑、住宅两项的当季同比增速依然为负，表现相对乏力。

地缘风险短期推升美元

除滞胀风险外，近期美元持续走强同样引发市场关注，截至 4 月 29 日美元指数已连续两天站稳 103 点之上。笔者曾撰文指出，美联储加息并非判断未来美元走势的唯一影响因素，还应考虑美国面临的内外部经济基本面差异、投资者风险偏好变化等因素。短期来看，加息 “靴子” 已经落地，俄乌冲突严重冲击欧洲、日本等国经济，引发资金避险是近期美元持续上涨的主要因素，且短期内仍将推动美元走强。
**欧洲方面，俄乌冲突对欧洲能源、经贸、金融、通胀、安全等方面近乎带来全方位冲击，滞胀风险更甚于美国。**欧盟统计局最新数据显示，一季度欧元区经济增长放缓，GDP 环比增长 0.2%、低于去年四季度的 0.3%；与此同时，欧元区通胀再创历史新高，4 月 CPI 同比达到 7.8%。经济前景堪忧已引发国际投资者撤出欧洲避险，考虑到欧元在美元指数的一篮子货币中占比接近 60%，欧元贬值成为美元指数走强的主要来源。
**日本方面，由于能源高度依赖进口，俄乌冲突引起的能源和原材料价格上涨，不仅大幅推升其国内通胀，更引发了连续贸易逆差。**叠加经济复苏进程较慢，日本央行坚持宽松政策，导致近期日元兑美元快速贬值，目前已突破 130 关口。此外，一季度以来中国国内疫情多点暴发、经济下行压力进一步加大，同样引起了人民币兑美元的短期弱势。

对中国的影响及政策应对

对中国而言，俄乌冲突叠加美国更快加息和 “滞胀” 风险上升，短期内可能带来多重影响，需高度警惕。一是滞胀风险下美国内需难以长时间保持强劲，对中国出口的支撑将会减弱；二是海外增长不确定性和投资者风险偏好变化之下，跨境资本流动将会更加剧烈，进而影响人民币走势；三是能源涨价不仅带来输入性通胀，还将导致贸易条件恶化，大大加重中国进口成本负担；四是美联储紧缩、预期转弱之下，美国股市和房市存在较大下行风险，可能加剧全球资本市场波动。
**中国政策应对的关键仍然在于全力稳内需。**4 月 29 日中央政治局会议已释放全力稳增长、稳资本市场信号，要求加大宏观政策调节力度、抓紧谋划增量政策工具，集中释放四大利好：一是坚持动态清零，但要最大限度减少对经济的影响；二是要求完成平台企业整改，支持平台企业健康发展；三是将房地产下行视为系统性风险点，继续放松调控政策；四是部署引入长期资金入市，提振资本市场信心。上述措施如能迅速有力落实，则实现稳增长目标可期。
**下一步，建议财政政策加速发力，推动减税降费、基建投资和消费券政策 “三箭齐发”。**根据疫情严重程度，可效仿 2020 年实施阶段性（如二三季度）减免企业五险一金；考虑发行抗疫特别国债 5000 亿，在全国层面发放消费券、推动新一轮家电以旧换新行动。货币政策继续果断积极地推动降准降息，因城分类施策、合理放松房地产融资和房贷利率。监管政策积极落实 4 月 29 日中央政治局会议部署，尽快完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施，促进平台经济健康发展。产业政策全面释放数字经济发展动能，强化数字政府治理、大力发展新基建。
**中长期来看，中国面临的外部不确定性在快速上升，近期欧美对俄罗斯实施金融制裁、冻结其海外资产已敲响警钟，外汇储备安全面临的挑战不容忽视。**应对这一挑战，一方面要不断提升中国在全球的产业链供应链地位，把握经济全球化发展大势、支持世界各国扩大开放，形成 “你中有我、我中有你” 局面，构筑强大的经贸“护城河”；另一方面，长期来看，应抓住时机加快推动人民币国际化，强化人民币的国际储备货币地位，降低对美元及其主导的国际结算体系的依赖。

知乎用户 三哥自尊心强 发表

如果我们回头看看 1861 年的美国，何止是倒下，根本就是已经崩溃了，堪比苏联解体的超级加强版，整个国家一分为二，南北打内战，更不用提发展经济了。当时的美国应该已经是英国经济上的最大挑战者了，1860 年代正是第二次工业革命浪潮如火如荼的爆发期，美国突然全盘内乱，面临工业革命赶不上欧洲的掉队危险，当时英法甚至还派军舰干涉南北战争阻止美国统一。而美国随着速胜南方的愿望破灭，之后的好几年都几乎看不到希望。以前看过的林肯传记，林肯在战争初期的情绪崩溃度堪比常公，” 这该怎么向全国人民交代啊 “之类的话都说了好几次。南北战争结束时，美国满目疮痍，经济倒退 20 年，全国光是死人就达到了 61-100 万，当时美国一共才 3000 万人，并不比英国多多少，烈度可能相当于中国爆发了一次太平天国。。战争结束之后的几十年，美国各种乱七八糟的事也多了去了，比如 1873 年经济危机又崩了一次，光是总统就被暗杀三个（1865 林肯、1881 加菲尔德、1901 麦金莱，称得上严重政治动荡）。但是随后，第二次工业革命全面展开，到 1894 年克利夫兰总统第二次任期时，美国经济产量超过英国，这距 1861 年南北战争爆发才仅仅 33 年，美国不仅没有嗝屁反而的羽翼越来越丰满肌肉越来越结实。

知乎用户 巨星财富 发表

美国通胀数据来袭：CPI 或奔 7%，续创 40 年新高！

本周三，美国将公布 12 月 CPI 数据，市场普遍预期通胀将持续高烧不退，预计 CPI 同比增速将升至 7% 左右，维持在 40 年来的最高水平。此前 11 月美国 CPI 高达 6.8%，创下近 40 年新高；环比上涨 0.8%。

FactSet 调查的经济学家们预计，12 月美国 CPI 将环比上涨 0.5%，同比上涨 7.1%，这将是自 1982 年 2 月以来的最大年度涨幅。

**瑞银预计 12 月美国总体 CPI 通胀率将突破 7%，并在 1 月和 2 月达到 7.3% 左右的峰值，然后在春季开始持续下降趋势。**根据瑞银的研究，12 月 CPI 中，虽然食品和能源价格涨幅放缓，但预计核心价格将在未来几个月继续快速上涨。其中机动车价格依然强劲；进口价格稳步上涨，以及租户租金应会出现额外的强劲上涨。另外预计机票和医疗服务（医疗保险价格飙升推动了这两项服务）也将产生巨大的积极贡献。

巴克莱预计 12 月整体 CPI 环比上涨 0.4%，同比上涨 6.9%，其中能源领域的通胀压力略有缓和，食品价格依然强劲；核心 CPI 环比上涨 0.5%，同比上涨 5.4%，主要受商品和服务市场的推动。具体来看，巴克莱预计 12 月能源价格环比下跌 0.7%，为六个月来的首次下跌。随着经济继续重新开放，对酒店服务的需求回升可能会给服务业价格带来进一步的上涨压力，包括餐馆和其他外卖食品类别。劳动力短缺也是某些服务类别物价压力升高的因素。

富国银行分析师最新预测显示，在美联储两次加息的背景下，今年 CPI 年平均通胀率将达到 5.3%。

据英国金融时报援引 Commonwealth 金融网络公司首席投资官 Brad McMillan 表示：“此前的联邦刺激措施推动的大量需求消退，供应链问题趋于缓和，通胀似乎接近见顶。随着需求减少和供应增加，我们应该会看到物价在 2022 年开始正常化。”

也有对通胀的悲观声音。去年很早的时候就对通胀发出警告的前美国财长萨默斯近日表示，**即使在美联储最近的鹰派转变以及美国国债下跌之后，决策者和投资者仍然低估了抗击通胀的难度和所需的措施。**市场的判断和美联储的判断是，联邦基金利率不用升到 2.5% 以上就能多少控制通胀。周五的美国非农就业报告 “强劲”，并显示出与通胀加速相一致的工资增长。美联储面临的挑战是，在看到通胀大幅下降之前，他们可能会看到金融市场出现一定程度的波动和对增长的担忧——届时他们需要做出一系列非常艰难的决定。要想实现软着陆，美联储将困难重重。

在 2021 年的大部分时间里，美国物价加速上涨，促使美联储考虑更早、更快地收紧货币政策，包括加息和缩表。美联储 12 月货币政策会议纪要指出，供应链中断和劳动力短缺的持续时间可能比他们最初预测的要长，这进一步表明即使通胀在 2022 年降温，高物价水平也可能会保持下去。

知乎用户 Good Inflation​ 发表

2022 年，美国经济是否会崩盘？

不会。你这问的。好比十年前美国人不断问 “201x 年，中国经济是否会崩盘”。

通胀是否会继续增强？

在 Fed 不加息之前，会。虽然加息和缩表有同样的经济学意涵，但是市场不会这么看。如果 Fed 按计划行事，通胀不会继续增强。如果变成了政治问题，那谁都不知道。

知乎用户 无边落木 发表

俄乌战争爆发了，能源和粮食价格大幅度上升，所以全球大通胀已经是必然，不需要问通胀会否走强了。

但是 2022 美国经济不会崩盘。作为超级大国，美国的工具箱还是有很多储备的，实际上俄乌战争和全球通胀已经引发了避险资金回流美国，这种情况下，美国经济会减速，但是不可能崩盘。

什么时候美国经济崩盘？很简单美国军事力量不足以支持美元国际货币的时候，这还比较远，20 年内没戏

知乎用户 锡默尔斯多夫领主 发表

两年前就预测过了，第一轮首先是尼日利亚，安哥拉，阿尔及利亚这些非洲油气国崩盘，第二轮沙特，土耳其，伊拉克这些中东油气国和埃及崩盘，第三轮欧盟重新引发债务危机，最后一轮收割印度。

看这轮油价涨势，加上日本。

知乎用户 股亦有道 发表

望 2021 年，通胀是市场关心的头等大事。
许多人担心价格会持续上涨，并且不相信他们从主流经济学家和央行官员那里听到的消息。
2021 年初，美国曾预计今年底通胀率为 2%，但到了年末，事实上通胀率接近 7%。
美联储主席鲍威尔年末撤回了 “临时通胀” 一词，这一词会让美联储对当前价格环境产生延迟反应。世界各大央行正在采取不同的方法来应对通胀。
“我认为最大的风险是市场对通胀的预期将继续上升，而且它们上升得越多，这些预期就越难管理。” 世界大型企业联合会劳动力市场研究所所长 Gad Levanon 称，“美联储能够锚定通胀预期是一项来之不易的成就，但他们有失去它的风险。”
通胀一直是宽松货币政策的征兆，但更重要的是，目前的通胀是由供应瓶颈和消费支出增加所导致。如果这些因素得到缓解，大部分担忧可能会消散。美联储还可以采取微妙的平衡措施，即让增长和通胀都减速，但又不至于让经济扩张陷入危险的措施。
PNC 金融服务集团首席经济学家 Gus Faucher 的观点是，他认为 2022 年将可以看到通胀逐渐放缓。他表示：“在能源价格大幅上涨之后，它们将在明年企稳或回落。我确实认为，经济重新开放带来的许多价格上行压力将会消退，比如机票、酒店房间以及新车和二手车价格。”

知乎用户 无聊的海上闲 发表

2022 年美国经济不会崩盘，但是遇到了从来没有遇到过的大麻烦，出现了一个无法击败的对手。目前，只能通过欧元和日元补血续命，但这样做是饮鸩止渴。

目前的 8% 的通胀率并不算什么，20% 的都有过。通胀只是表象，真正的原因是美元霸权受到了挑战。上一次受到挑战的时候，最后的结果是美国把挑战者日本打趴下了，再配合其它经济手段，通胀率自然会降下来。这次的挑战者是中国，如果不把中国打趴下，什么手段都解决不了。
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现在的蓝星上，实质上是有一个隐型的统治着整个世界的世界政府的，这个政府就是美联储，这个世界就叫资本主义世界。
美联储通过控制世界人民的钱袋子来统治世界，方式就是发行美债。美债的总额从上世纪六七十年代的几千亿到现在的几十万亿的量级的过程，就是美联储用几乎无成本印刷的绿纸掠夺世界人民财富的过程。每隔几十年美债的总额就要上一个数量级，这就是美联储及其背后的垄断资本对世界人民的一次掠夺。
70 年代的时候，石油的单价是一点几美元一桶，作为实质上的世界央行，美债总额只要几千亿就够了，世界经济正常运行，美国照样过好日子。90 年代到现在，石油的价格在几十美元一桶，美债总额就需要十万亿这个级别了。凭借美国强大的军力和引领世界的科技，美国成功的完成了美元单位数字上调一个数量级的转换，全世界的人都捏着鼻子接受了。世界经济仍然正常运行，美国仍然过着好日子。
现在，只要在未来的一两年内，石油平稳的涨到 200 美元左右一桶的价格然后稳定下来，而且美国的军力仍能确保美元仍然是世界石油的主要支付货币，美国就一点事情也没有，好日子继续过下去。
奈何现在出现了中国这个 bug，美国的军事霸权已经出现了强劲的敌手。从现状看，凭借 300 年的厚势积累和两次世界大战加冷战胜利者的战争红利，估计五到十年以内美国还没有大问题的，可以撑得住的。十年以后就难说了。

知乎用户 真理往事 发表

美国经济不可能这么快崩盘，速胜论不适用于世界第一的体量。

新的盟主取代过去的老大是一个缓慢的过程，每一次都是打持久战。首先最重要的就是增强内功。

美国这次和 1929 年比最大的不同是现在的美国拥有美元霸权，世界大部分经济通过美元结算。不然早就跟 29 年一样大萧条了。所以它可以通过美元放水制造泡沫来延迟衰退的时间，甚至可能触底反弹。

但是通货膨胀是肯定会进一步增强。毕竟放的水大部分进入了财团阶层，却没有对应的产品出来。

比如以前全球一共有 100 万亿美元，现在美国又印出来 100 万亿。其中 90 万亿在美国财团手里，但是普通人偏偏买不到东西，美元贬值是肯定的，但是美元有全球霸权，之前可以通过购买别国的商品来形成循环，但这次对面不跟了。不通货膨胀才怪。

德国希特勒上台前买个面包几十万，可丝毫不影响财团的财富。然后毁灭开始了。

感谢一代领导集体搞出来的两弹一星和全工业体系。

这次毁灭不会影响中国本土

我们也许会像一二战的美国一样，纵观风云起，稳坐钓鱼台。

然后就看怎么参与了

知乎用户 跨境屋跨哥​ 发表

最近各位跨境电商卖家关心得最多的，还是这几天的美元兑人民币暴涨直冲 6.5，随着美国加息周期；还有中美国债倒挂，即从 2019 年 6 月开始，10 年来首次出现利率倒挂！我推测今年美元兑人民币重回 7，应该不是梦！不过各位跨境电商卖家不要高兴得太早！

因为除了美元在涨，日元，欧元，人民币，股市，中美国债倒挂，疫情，这 5 个重要经济指标都在杀跌！都是经营的利空因素啊！今年经济环境异常复杂，真的需要小心谨慎！

第一杀跌！

跨境电商卖家大卖们梦寐以求的创业板持续暴跌！从 3400 持续跌到 2400 点，我预计如果没有出新政策，创业板跌破 2000 可能就未来 2 周的事。

虽然美元爆涨兑跨境电商板块是利好，但是欧元和日元和大盘都在暴跌，所以难逃暴跌的命运！

第二杀跌，4 月 21 日，日元兑人民币汇率正式破 “5” 跌到最低位置 0.494

过去两年多的时间里，日元兑人民币几乎一直处于阴跌的状态，从高点大约 0.0679 的位置。

汇率一直跌下去，加上逆算等因素增加的成本，到手的钱真是肉眼可见在缩水！做日本市场的卖家亏惨了！

第三，第四杀跌！欧洲和英国市场！这张一年的欧元趋势图，一度小跑向下的感觉太明显了！

英镑近期走势和欧元是接近的。英镑在 3 月中也是跌到阶段性低位 8.25 了，后来有所上升，不过最近又再次跌破 8.3。

第五杀跌！中美国债利率倒挂！人民币兑美元大跌！

我们可以设想大部分卖家都是同时做美国，欧洲，日本市场的，几家跨境电商大卖都把汇损作为经营风险之一。有些深耕欧洲和日本的头部卖家，光汇损就已经有数百万、数千万，实在太惊人了！而大部分头部公司如果想在这种暴跌的经济大环境下，融资或者上市，其实真的不太可能！

经济发生 5 杀，除了美元涨其他经济指标都很差，除了共度患难吃苦精神，还需要寻找实际解决方法！

在当今环境下，只有重拳投资美亚才能破局？！

目前最优方案：

第一，重拳美国市场，多开平台，如美国沃尔玛，美国 Wayfair 等多平台多渠道投入，不错过任何一个客户，获取强势美元的流量福利。

第二，在美亚这种成熟平台上成为爆款产品！

因为，美国是全世界最大的市场，只有这种体量国家才能成就爆款产品的可能。当年 Anker,Aukey, 泽宝，帕拓逊等企业的成功，很大程度上是，压对了类目和市场！

另外，美元强势周期，中美利率倒挂，美元加息周期里，最少 1-2 年，未来美元对包括人民币在内的所有货币升值，利润非常可观！从而可以反馈供应链，产生头部类目的飞轮效应。

最后，亚马逊目前确实逐步进入存量竞争的阶段，只有掌握最新底层逻辑，准备好足够的弹药，抢到头部流量，才能获取我上述说的第一，第二点，不然所有美国市场的红利就和你无关了！

知乎用户 阡陌美国法律咨询​ 发表

美国强劲的消费者需求、以及当前持续的供应链短缺问题和冠状病毒的欧米克隆变种的出现导致会将价格的急剧上涨延长到 2022 年，并可能使通货膨胀成为新年的首要经济挑战。

2021 年，价格以近 40 年来最快的速度上涨，超出了许多经济学家的预期，在 2021 年第二季度开始随着美国经济从疫情中复苏，所有的价格都在步步攀升，从租金到二手车价格再到日用品。
价格的上涨给消费者带来了痛苦，还给美联储和白宫带来了不小的压力，因为美联储预测通胀率要低得多，白宫甚至面临一些关于全美经济发展的担忧，担心增加联邦支出的计划是否会进一步推高通胀。当前随着美国出现大规模疫情的传播，欧米克隆将工人费拉回到风暴的视线。

而在 2022 年初，所有公司和经济学家正在为通胀持续到新的一年做准备。许多食品制造商以更高的配料成本、运输僵局、劳动力短缺和更高的工资为由，宣布了 2022 年价格上涨。随着更广泛的房地产市场的飙升，租房租金正在以更高的价格持续攀升。当前汽车生产方面仍然受到全球微芯片短缺的困扰，这意味着新车和二手车的价格不会很快下降，新车交付将有更长的等待时长，二手车市场将遇到更强的价格攀升。

价格上涨是否在几个月内稳定下来，将证明是经济和政治的关键考验。如果通货膨胀不平静下来，美联储逐步撤回经济支持的计划——包括三次加息，可能最早在春天。在冠状病毒大流行宣布后，美联储将利率降至近零，美联储领导人长期以来一直表示，在劳动力市场复苏之前，他们不会提高利率来遏制通货膨胀。现在，随着劳动力市场通过许多措施实现巨大复苏，美联储正在朝着解决通货膨胀问题迈出迄今为止最强劲的一步。

虽然 2021 年的大部分时间里，白宫和美联储官员表示，通货膨胀将是 “暂时的” 或暂时的，仅限于受疫情重创的经济地区。但随着时间的推移，这一预测与正在发生的事情和家庭感受到压力的方式不一致。

由于美国人没有储蓄的习惯，当遇到此类长时间大规模经济压力的情况下，大部分美国家庭无法怡然自得的清闲度日，对于每日的生计以及吃穿用度的消费而言受到了很大的打击。

基础广泛的价格上涨几乎渗透到每个市场，11 月，价格以近 40 年来最快幅度以及速度上涨，比一年前同期上涨了 6.8%。汽油、住所、食品、二手车和卡车以及新车的指数是最大的贡献者之一。据美国目前市场情况而言，还不清楚其中任何行业有是否有准备立即好转的迹象。

知乎用户 枕水​ 发表

这问题就离谱，现在不是美国经济崩不崩盘的问题，是美元加息之后全球其他国家里能有几个撑住不崩盘的问题。美元加息已经是箭在弦上了，不管这次能收割到多少财富最起码程序是已经开始走了。

这次加息之后还能有几个国家还在站着都是个问题，居然还觉得美国经济会崩盘？搞清楚状况好伐？

现在的状况是：美元地位决定了，不管世界上其他国家怎么崩，美国经济一定是最后崩盘的那个，因为美国是可以让其他国家给他输血的，只有其他国家给美国输血，输到全球其他所有国家全都崩盘了，也无法救回美国的时候，美国经济才会崩。

即使是中国也无法摆脱给美国输血的命运，只能是比其他国家输的少一点，所以中国才要搞内循环经济，这样可以尽量少输点血。如果说美国是最后一个经济崩盘的国家的话，那中国可能会是倒数第二个。

知乎用户 世界黄金协会​ 发表

您好！

世界黄金协会在今年初的 2022 年年度展望报告中提到，投资者们对通胀风险并不确定，去年 12 月进行的一项领英 (LinkedIn) 调查显示，虽然大多数受访者预计通胀会持续保持高位，但仍有超过四分之一的人认为通胀将降温。我们认为，尽管众说纷纭，但通胀或将继续，而通胀保持高位的主要原因有以下几点：

• 疫情初期对供应链的破坏性影响仍未消除，之后随着新变种病毒的不断出现，供应链也持续遭受破坏；
• 就业市场紧缩和疫情疲劳心态促使更多人寻找高收入工作机会；
• 2020 年起平均储蓄水平升高，这也令金融市场估值高企；
• 商品价格高涨。

如今，全球经济滞胀风险无疑在升高，这一点欧洲或许感受最深，尤其是在大宗商品价格飙升、能源依赖存在以及经济金融环境陷入疲软等因素的共同推动下，而这一切因为俄乌冲突的爆发又进一步加剧。

尽管滞胀也是美国面临的一大风险，但可能不会发展到像欧洲那样严重的程度。软硬经济数据均表明美国经济仍具韧性。但如果长短期美国国债之间的利差（作为历来可靠的经济风向标）继续趋平甚至反转，则说明市场参与者预计未来将面临经济紧缩。如果能源和食品价格居高不下，滞胀风险就可能会出现。

去年 10 月，我们发布了有关历史滞涨时期黄金表现的分析文章《滞胀风险抬头》。现在，随着这些风险再次冒头，我们也想再次强调上述分析的结果。不必多说，滞胀环境对金融市场和经济发展无疑都是不利的。收入放缓和物价上涨更是令人担忧加倍。股市历来受到的打击最为严重，而大宗商品和黄金表现良好（图表 1）。我们看到这些变化在 2022 年初纷纷出现，而金价的走势也正如投资者所期盼的那样：当其他资产表现不佳时，黄金作为对冲工具往往表现良好。

图表 1：滞胀时期黄金历来表现良好

自 1973 年第一季度以来主要资产类别的调整后年化平均回报率 (AAAR)*

* 截至 2021 年第二季度。AAAR %：调整后年化平均（滞涨）回报率。方法论细节请见 http://Goldhub.com，2021 年 10 月《投资 | 滞涨风险抬头》

也有投资者疑虑，最近的地缘政治局势，包括俄乌冲突在内，是否会改变美元在外汇储备和全球贸易中的作用。对此，世界黄金协会分析认为，美元在国际贸易中的作用早已确立，但随着中国在国际贸易中的重要性日益增加，世界一直在朝着一个更加 “多币种” 的体系缓慢进化。虽然黄金不是官方货币，但它仍是货币体系的重要组成部分，尤其是作为外汇储备的高质量和高流动性组成部分。此外，与法定货币不同的是，黄金并不作为任何人的负债。虽然黄金也不常用作直接的交易手段，但通常会作为宝贵的抵押品来源和对冲系统性风险的工具。这也在某种程度上解释了过去十年以来各国央行对黄金需求的增长，尤其是那些历来外汇储备中美元资产占比很大的新兴市场国家。

综合来看，虽然面临高涨的通胀风险，但美国经济不至于出现 “崩盘” 的情况。当下，建议投资者们在投资组合中配置黄金等有益资产，长期以来，黄金一直被视为对冲通胀的工具，历史数据表明，在高风险时期，黄金表现因市场资金的 “避险趋优” 而持续受益。

知乎用户 起个名字吧​ 发表

个人预测是绝对不会。米国崩盘只能有三种原因，两个内部原因，一个外部原因。

这三个原因都远差火候。

内部原因一：西方底层民众大范围失去收入来源；

内部原因二：西方底层动荡，顶层食利阶级出走，到另一个巨无霸国家借尸还魂；

外部原因一：雄安新区千年大计，是一个什么样的大计？打造全球人类命运共同体，其中的人类命运，是一个什么样的愿景？

这三个原因都远远没有达到火候。虽然是此消彼长，但是每一波剧烈的动荡，所能引发的消长净值，及其有限。

逐个展开一下：

一、内部原因一：“西方底层民众大范围失去收入来源” 为什么远远不到火候；

提起美国，都说制造业空心化。制造业空心化真的真的非常可怕吗？

答案是：真的真的非常可怕。但是**中短期（注意是中短期而不是短期）**而言，即便是制造业空心化，也无所谓。

我国人民对制造业的信仰，源自于

1. 制造业提供了主要就业。
2. 工农业是创造部门，是收入部门，而第三产业只是在它基础上的衍生部门。

实际上不完全如此。

1. 商品和服务是同样的劳动产品，第三产业发达的话，其服务极大丰富，可以替代制造业提供主要就业。
2. 且一部分制造业和工程业只能本土提供，不能通过国家或地区贸易获得；
3. 第三产业不仅仅是居民服务业，它还包括公共事业、第一产业服务业和第二产业服务业。其中居民服务业可比想象中体量更大；其中公共事业分摊了私有资本的人力成本；其中产业服务业将作为工农业的上游，计入生产成本并分配更多劳动价值；
4. 第三产业越发达，购买力均价计算的 GDP（PPP）与 GDP 差额越小，说明社会分工水平越高。这是市场反复曲折增长的结果。

在这个基础上，只要西方发达国家一直能保持外贸平衡（商品贸易和服务贸易），所谓底层阶层大范围失业，失去收入来源的可能性就不大。

二、内部原因二：西方底层动荡，顶层食利阶级出走，到另一个巨无霸国家借尸还魂；

资本没有国界，如果一个国家动荡，或者养分不足，它可能向病毒一样，撕裂旧细胞，转移到另外一个细胞中去。

在米国，可以吸取全球养分，所以不存在养分不足。而且别的国家打不过米国。所以，只有西方发达国家发生动乱，它们才会跑到一个别的国家。

西方发达国家会发生大规模动乱吗？不会。按我之前的一个回答，按剩余价值理论，企业主不一定能剥削到剩余价值；能剥削剩余价值的乃是金融资本家和土地资本家。工人不一定被剥削剩余价值，有的情况下他们还获得额外的剩余价值。

按全球平均劳动效率，西方发达国家的人民，实际上在赚取剩余价值，或者说在分配超额利润。所以说同样作为无产阶级，目前还不具备称为同志的条件。

等到遥远的将来，大家成为同志那一天。内部原因二的条件，才将逐渐成熟。

三、外部原因一：雄安新区千年大计，是一个什么样的大计？打造全球人类命运共同体，其中的人类命运，是一个什么样的愿景？

提起雄安，就是千年大计。什么是千年大计？难道就是房住不炒、家近上班、绿水青山这么简单吗？

解释一下这个家近上班。雄安新区的规划，将居民、商业、工业、公园学校医院等公共建筑，规划为一体，尽可能减少通勤距离。

减少通勤距离，又不止是为了自行车上班节约一点碳排放。它还包括有体面的收入，宜居的环境，重要的是足够的时间用于精神物质消费，让节奏轻松且上进，让经济可持续的共同发展。

回看一下前面的 “制造业是创造部门和收入部门，提供大量的就业”。

工业是什么？是高、精、尖、飞机、火箭、汽车、高楼大厦吗？

工业的主体其实是大量的普通工业。

其中容纳就业最多的，是劳动密集型产业。而劳动密集型产业，最贵的是人力。人力成本上升，则国际竞争能力下降。人力成本剧烈上升，则产业不保。

产业不保，则收入不保；收入不保，则消费不保，经济走入负循环。

解决这个问题，有两个办法：

1. 提升科技，提高劳动效率。比如一个工人工资 4000，现在劳动效率提升 5 倍，工资提升 3 倍。加上设备更新费用，成本保持不变。问题在于，科技在持续扁平化，且高效率设备仍然可以出口。仅依赖科技提升，保不住劳密产业。这是中短期的策略；
2. 保持低工资，与第三世界接轨。可是，我们看一下 “体面的收入”，它在哪里呢？

长期（真的很长）的做法是，打造全球人类命运共同体。如果越南、朝鲜、三哥也能获得发展，那么大家会同样好。你既不用担心国际恶性竞争，导致产业外流；也不用担心出口太多，又不怎么进口，光干活不花钱心里憋屈；当国家发展不一致时，发达国家还可以通过关税和产业补贴，最低限度的保护本国产业。

• 就算关税不好听，收 15% 商品和服务业税，国内部分行业免征。就相当于收了关税。

这条路更远更远。

所以回到题目，问 2022 年美国是否会崩溃，我个人觉得还早。另外个人觉得，美元每贬值一次，美国都能喘息一波；贬到位了，人家还能新生一次。

知乎用户 把拿拿 发表

对对对，美国经济形式一片大好，美元全世界收割，美国人生活没有影响天天锦衣玉食到 CNN 都报道空货架了。

知乎用户 尿灌白啤 发表

你是个猎人，养了 5 只狗，你一直想猎一头巨兽迟迟没有成功……

现在有人问，今年冬天你会饿死吗？

你让狗怎么想？？？

知乎用户 牛股先知 发表

2021 年，美国国会大厦遭暴力冲击，新冠累计确诊和死亡病例数全球第一，从阿富汗仓促撤军，恶性枪支暴力案件数量再破纪录，种族矛盾愈演愈烈…… 百年变局叠加世纪疫情，美国已成 “超级风险大国”，持续带给世界负能量。
2022 年，美国政治、经济、外交等多个领域乱象可能加剧，其外溢风险值得世界警惕。
治理困境加大政治风险
世界最大发达国家的新冠累计确诊和死亡病例数全球第一，映照出美国治理困境。
今年 1 月 10 日，美国单日报告新增确诊病例近 150 万例，创下又一个令人震惊的纪录。疫情重压之下，美国医疗系统不堪重负，目前 78% 的重症病床被占用。专业机构预计，美国新冠累计死亡病例数恐在 2022 年上半年超过百万。《纽约时报》2021 年年末刊文称，这次疫情是一场延续近两年的压力测试，而美国未能通过。美国严重的制度失败给围绕抗疫问题的 “愤怒斗争” 火上浇油，民众对政府的不信任感在此过程中进一步加深。
枪支暴力是另一面镜子。美国 “枪支暴力档案” 网站最新数据显示，2021 年美国发生死伤 4 人以上的恶性枪支暴力案件 691 起，创该网站 2013 年跟踪统计该数据以来的最高纪录，全年共有 44750 人死于枪支暴力。目前美国拥枪人数超过 8140 万，相当于约三分之一美国成年人持枪。围绕控枪的争论年复一年，政客们空喊口号，却难有实际措施。
糟糕的治理现实撕下了 “美式民主” 的虚伪外衣。美国全国公共广播电台和益普索集团日前发布的联合调查显示，64% 的美国人认为美国的民主“陷于危机并面临失败风险”。
新年到来之际，美国总统拜登在通过社交媒体发布的新年寄语中说：“当我们迎来 2022 年，我希望人们记住，只要我们团结在一起，就没有美国做不到的事。” 然而，眼下在美国，民主、共和两党及其支持者至今仍在诸多重要问题上针锋相对。2022 年，美国进入中期选举周期，美国智库大西洋理事会日前发布报告预测，美国政治的两极分化在新的一年只会加剧，“美国民主将进一步衰退”。
政治混乱加剧治理困境，反过来又加大美国政治风险。疫情期间，反对医学专家忠告、反对防疫措施的抗议游行频频发生；基于种族、性别、党派、宗教等的身份认同日趋政治化、碎片化、极端化；极端、激进思想通过互联网和文化产品等途径传播蔓延，催生更多暴力活动乃至本土恐怖主义……《华盛顿邮报》等美国媒体对美国社会的分裂深感担忧，甚至发出美国会否陷入 “二次内战” 的疑问。
刺激政策产生外溢风险
美国经济 2021 年有所复苏，但不断变异的新冠病毒仍是干扰复苏进程的头号变量，经济学家普遍预测 2022 年美国经济增速将回落。
在疫情起伏反复中，美国经济的脆弱性暴露无遗。美国劳工部 1 月 12 日公布的数据显示，去年 12 月美国消费者价格指数同比上涨 7%，创下近 40 年来最大同比涨幅。东西两岸港口堆积如山的集装箱表明供应链危机仍未消除，而美国股市却持续上涨，与之相伴的则是资本市场风险不断累积。
美联储主席鲍威尔警告，奥密克戎变异毒株对就业和经济活动构成下行风险，增加了通胀的不确定性。“对病毒担忧加剧可能会降低人们现场办公的意愿，这会减缓劳动力市场的发展，加剧供应链中断问题”。
为刺激复苏，美国政府过去一年持续 “放大招”，先后推出 1.9 万亿美元的经济救助计划和约 1 万亿美元的基础设施投资法案，而今又在力推 1.75 万亿美元的“重建更好未来” 计划。在美国大规模财政和货币刺激政策的冲击下，全球经济已开始感受到美国大 “放水” 的后果。持续飞涨的物价，令许多发展中国家民众苦不堪言，由此可能引发一些国家的社会动荡。
美联储已明确表示，将于 2022 年 3 月结束资产购买计划，随后将为启动疫情以来的首次加息做准备。美国一旦开启加息进程，世界经济恐将面临又一波风险冲击。
从历史上看，美联储进入紧缩周期往往会对全球跨境资本流动、资产价格、汇率稳定等产生不小影响。由于以美元计价资产有着更好的回报前景，美联储加息会吸引投资者将资金从新兴经济体转向美国，导致新兴经济体货币贬值，也令新兴经济体资产市场承压。例如，20 世纪 90 年代，美国新兴的互联网产业泡沫膨胀，美联储因此收紧了货币政策，结果造成美元短缺，给东南亚国家带来金融动荡，从而导致亚洲金融危机爆发。而自 2008 年国际金融危机爆发以来，无论是美国降息、实施量化宽松政策，还是加息，美国的货币政策总是周期性地影响着全球其他经济体。
如今，分析人士普遍认为，美联储货币政策转向可能导致全球融资环境急剧变化，部分新兴市场面临资本流动逆转的风险。日生基础研究所研究员上野刚志表示，美国退出宽松货币政策并转向紧缩对全球股市的负面影响可能超出预期。
帝国心态制造安全风险
2021 年 8 月，美国从阿富汗仓促撤军，令世界进一步看清了美国的不负责任。美国政府至今对阿富汗人呼吁解冻阿中央银行海外资产的声音置若罔闻，让这个因多年战争而千疮百孔的国家面临严重的人道主义危机。
过去一年，美国为维护自身霸权地位，在世界各地拉拢盟友，大搞 “大国竞争”，加剧了一些地区的紧张局势。美国还滥用国家力量，通过制裁等手段遏制他国经济、科技发展，严重阻碍正常的国际合作。2021 年 5 月，美国再次曝出监听欧洲盟友的丑闻。美国长期在全球实施大规模网络监控和网络攻击，已经成为全球网络安全的最大威胁。2021 年 12 月，拜登政府宣布太空新战略，强调所谓 “太空威胁”，引发人们对美国构建太空霸权的担忧。
2022 年，美国还会以何种方式在世界上制造新麻烦，成为国际社会关注的焦点之一。
近年来，随着新兴经济体崛起等世界局势变化，美国实力相对衰落。然而，华盛顿一些政客长期以来习惯于 “美国例外论” 的帝国心态，不肯承认变化中的国际关系现实，其战略焦虑不断上升，所作所为也愈发霸道。美国蔑视国际规则，奉行 “丛林法则” 恃强凌弱，对世界和平稳定是一个巨大的风险。

知乎用户 吕不非 发表

大米帝国的爆点已经不在金融领域了

很多人刻舟求剑，还在盯着什么绿纸指数，什么米国股指

那都是可以很容易操控的好不好？以前舆论宣传把这些金融花货吹的很厉害，就是在韭菜心里面植入一些虚幻的东西了，这些东西可以永远不爆

米国爆点，是那些它们千方百计掩盖的东西

基础设施

底层苦力，大卡车司机 护士这一类

以及最要命的社会秩序

这几个东西，米国这个最大庞氏骗局运转都基础三要素，逐渐都有崩溃的趋势

知乎用户 长平君​ 发表

美元长期跌跟正常，贸易逆差国，而且欠债欠的是美元。美元通胀意味着别人手里面的美元更不值钱了。

知乎用户 平平 发表

8 个月内通胀掉头 快了 4 个月 大家对通胀的预期看金价和 btc 就知道了

大概 2 次加息 可能最后变 1 次

美国经济不是小好 是大好

市场一度认为搞经济 特朗普行 拜登不大行

认为资产价格要跌 就业率要跌 结果现在资产价格坐火箭 失业率新低

现在看明白了 不管是谁不来捣蛋就行

北美自身对全世界的优势 回归到第一波信息时代那么强 天然旋涡效应

特朗普用帮忙的方式捣蛋

拜登知道自己团队都是捣蛋鬼 就很克制 （拜登底下的全是捣蛋鬼 这点大家预期一致 所以拜登也知道）

所以呢 人贵有自知之明

北美中产阶级财富上升的这一波是坐火箭的

前年底到现在 美国房价涨疯了 股价其实还行吧 涨也涨了

觉得中产财富不行的大概满把中概

美国社群分裂这个问题 这一年多是收敛的 拜登本质上就是个弥合者

再分裂要看下一个总统的 上个激进派才会

不要担心 美国的清教徒

清教徒不行有更右的 拉美天主教 东欧和中国人顶上啊 白左的问题是生育率

欧洲被新冠重创后 利好的是北美和英国

新冠北美和英国的表现是 我跑不过东亚 还跑不过你们么（被狮子追的核心是跑的比同伴快） 精英移民北美趋势加强 印度老钱大量去大英（真的给新冠逼得） 新钱去北美这个和新冠无关

知乎用户 小草 发表

美国的通胀会持续加剧，经济会不会迅速崩盘无法确定，快速崩盘对全世界经济的影响很大、很负面。

目前有些国家试图规避风险，即是去美元化。比如泛非洲结算系统，是非洲第一个独立结算系统，该系统可以减少对美元、欧元、英镑的依赖。

中、俄、印、伊朗联手使用人民币结算业务，摆脱美元主导的恶梦。

欧盟成员国一直采用欧元结算，但世界上仍然更多的国家仍以美元为主导。当金融风暴来临时，抱团取暖可以减少点风险。

不得不说，两年的新冠疫情打跨了一贯强势的美国。两年中，美国作为世界老大，并没有展现其拯救灾难、帮扶穷困的能力。

相反，美国对新冠毫无反击能力，至今两届政府领导没有拿出强有力的措施来归避灾难。

抱怨、甩锅、漠视、嘲笑、躺平、搞暗黑政治，种种作为让盟友和支持者咋舌。离心离德转投他家或脱离帮派是必然，因为他们看到美国是真的无力了。

知乎用户 许曦扬 发表

今日交易贴士

周二美元再创近期新低，非美整体反弹，但走势仍有所分化。美国股指止跌企稳。但市场仍担心美联储收紧货币政策会令美国经济陷入衰退，美股后市仍有回落风险。昨晚公布的美国 4 月季调后新屋销售年化总数录得 59.1 万，大幅低于预期，经济数据疲软，加上通胀偏高，令市场对于美国经济陷入滞胀的担忧加剧。美元短线仍存在下行可能。稳健者可等待今晚美联储纪要出炉。

今日亚盘，新西兰联储如期加息 50 个基点，且预计今年的官方现金利率将至少上升至 3.25%，预计到 2023 年 6 月年度 CPI 将达到 3.5%，此前预期为 2.6%，稳定通胀是当务之急，并表示决心将 CPI 控制在 1-3% 的目标水平。纽元兑美元大幅反弹至 0.65 附近，短线大概率将继续走高，0.6460 上方企稳可做多。

美元指数

美元连续 2 日阴跌，受 5 日均线压制，短期均线死叉扩大，短线趋势偏弱，如承压于 102 关口，可继续下看至 101.5。

黄金 / 黄金 TD

黄金继续升破前高，站上日线布林中轨，5 日，10 日均线金叉扩大，日线 RSI 回到 50 附近，1870（黄金 TD：400）仍为上方强压，1855（黄金 TD：398）一线企稳可继续做多，如升破压力位，金价预计将上探 1890-1900（黄金 TD：402-405）。

美原油

原油再度收十字星，短线陷入震荡，下方仍受 5 日均线依托，且短期均线呈多头排列，日线 RSI 位于 50 上方，总体趋势偏多，111.5 上方可维持低多思路。

EURUSD

欧美强势走高，触及日线布林上轨，短期均线金叉扩大，后市有望进一步走高，1.0640，1.07 附近企稳可继续做多，上方首先关注 1.0760 一线压力。

GBPUSD

镑美收出平头顶部，回踩 5 日均线，日线 RSI 重回 50 附近，如再度失守 1.25，可看空至 1.2450，稳健者可暂时观望。

AUDUSD

澳美收出十字星，下方仍受 5 日均线依托，4 小时维持震荡上行，0.7040-0.7060 一带存在支撑，如回踩企稳可进多。

USDJPY

美日跌破关键支撑 127，触及下行趋势线，短线进一步转空，空单可继续持有，127-127.2 承压可做空，下方重点关注 126.3 一线支撑。

白银 / 白银 TD

白银再度于 22.2（白银 TD：4780）附近遇阻回落，日线 RSI 位于 50 下方，高位谨慎做多，可等待 21.6（白银 TD：4700）附近企稳做多的机会。

CHINA 50

A50 延续下行，失守 10 日均线，有望下探 13000 关口，日线 RSI 跌至 50 下方，后市仍以看空为主，空单可继续持有。

BTC 比特币

比特币小幅反弹，继续围绕 5 日，10 日均线震荡，方向仍不明朗，可暂时观望。

知乎用户 柯文 发表

1、拥有货币霸权的美国，为何会出现通胀？

首先一个关键的判断，这一次美国劳工部公布的经济数据真实性如何？

对于资本主义国家捏造数据这件事，其实没有什么悬念，炉火纯青，早已不是秘密，但是刚刚公布的 CPI 和通胀情况，基本上可以放心判定，是真实的，甚至可以说，即使有水分，也是往低了调整的。事实上，美国国内经济真实的通胀情况，很有可能远远大于劳工部给出的数据：

公寓租金成本在 2022 年 1 月环比上升了 0.5%，是 20 年来的最快增速；
同期电价环比飙升了 4.2%，是 15 年来最大幅度的上涨，比去年同期增长了 10.7%；
家庭家具和用品价格上涨了 1.6%，是 1967 年有记录以来最大的单月涨幅；
受价格较高的鸡蛋、谷物和乳制品的推动，1 月食品成本增长了 0.9%；
飞机票价上涨了 2.3%；由于计算机芯片的短缺，新车价格在疫情期间跳涨，比一年前增长了 12.2%；
新车价格的飙升反过来又加速了二手车价格，1 月二手车价格上涨了 1.5%，比一年前上涨了 41%。

要说全世界任何国家出现通胀这样的经济问题都不稀奇，但是同时拥有最发达的金融模式，全球结算货币霸权的美国国内，出现了通胀，那就非常的不应该了。

说句不客气的，按照美国在过去 50 年里面的国内经济运行和管理现实情况来说，低通胀，高福利，经济稳定，持续发展，妥妥的可以说得上是全球经济发展的标杆和代表，特别是美国还是经济体量全球第一，发达资本主义国家，这样的表现，绝对不是普通能形容的。

但是羡慕没有用，有军事和科技，还有无孔不入的资本手段套路加持的美国，全世界独此一家，没办法模仿和跟随。

那么为什么从 2021 年下半年开始，美国国内就出现了持续性的通胀，并且屡屡刷新和追赶历史记录了呢？

说到底，还是因为 2020 年疫情爆发以来，美联储和美国政府无底线的货币超发造成的。

美元超发的逻辑，同样是独此一号，对外增加国债（扩表），对内释放流动性，消费大国，通过政府消费用印出来的钞票全球买买买，没有成本的美元成了美国资本家集团全球大肆收割，投资布局的制胜法宝。

但是凡事都要讲个度，金融学里面有一个概念，叫做容量超载，简单来说，就是任何的经济结构，资产环境里面，能够容纳的货币总量都是有极限的，特别是锚定汇率的硬通货，对应的价值总量是有上限的。

如果不好理解我给大家举个例子，就拿黄金为例，黄金的总量是相对固定的，而黄金的价值也是相对恒定，那么用黄金当做硬通来衡量任何资产领域的价值，是不是总是有极限的？

比如一套房子，最多市场能接受的极限价格就是 2 斤黄金，在流通的黄金数量不变的情况下，那么这个房子的价值就不可能突破这个极限，这就叫做经济容量载体极限。

把黄金换成美元，虽然美元是持续超发，但是不代表这样的极限就不存在了，反而是因为美元持续超发，会不断在资产领域堆积泡沫，制造风险。

因为黄金的总量和流通量不会变，但是美元会持续增加，经济环境容量超载了，要么美元贬值，要么泡沫破碎，没有第三条路。

美国国内经济环境出现通胀，当然有很多维度的原因，但是最根本的本源，其实只有两个：

一个是商品生成的速度完全跟不上，美元超发的速度，也就是生产和供需并不匹配，说起这个就不得不提一下，作为这两年疫情中的最大生产国，中国在 2020 年的下半年开始就已经开始了信贷收缩，客观上形成了产能受限。

印钞速度已经在消费维度造成了容量超载，就连资本集团全球买买买，布局投资转移手上美元的速度，都跟不上美联储的印钞速度，那么美元必然会在发行国，也就是美国，形成内涝的通胀情况。

另一个就是印了太多的美元，吹得美股美房美债扶摇直上，不少老美靠这一波直接财富自由，辞职不干了，还有的靠发的美元度日，蹲在家里也不上班，弄得不少商品堵在码头，上不了货架，进一步推高通胀。

2022 年 1 月，美国港口货柜积压情况（图片来源：头条图库）

所以，2022 年 1 月美国的通胀数据，包括从 2021 年下半年开始的通胀统计，是有真实性意义存在的。

这就是美国作为霸权货币发行国，在全球疫情之下，因为路径依赖和通过货币超发强行托举和刺激美国经济的行为，造成的直接结果，并不复杂。

2、美国持续通胀之下的进退两难：货币霸权和经济萧条的选择

太过复杂的数据和经济逻辑没有必要，弄清楚美国通胀的原因，并不代表美国犹太资本集团预先不知道这样的情况，肯定也留了后手，轻视这种老牌资本主义强国，完全没有现实意义。

事实上，从疫情爆发一开始，美国就高度一致，极高效率的进行了货币宽松，无限 QE 的选择的时候，绝对早就预料了可能出现的后续情况和变化，在金融战争领域，美国敢说第二，第一还没出生。

这里有一个很重要的底层逻辑，实际上美国这个国家是完全不担心自己通胀的，就连放纵自由市场里面的人性和贪婪搞出来的经济危机，金融大窟窿都不怕，区区通胀怕什么？

就像美联储现任主席鲍威尔对通胀长期以来抱有 “暂时的” 的观点，可见一斑。

美国不怕通胀，之所以一直装聋作哑，无视国内通胀，其实就是一种经济策略，是一种阳谋：通过美元持续超发，让美元结算环境中的所有国家，甚至是全球的通胀都起来，只要能转移出去，美国怕什么？

美国是消费型国家，只要印出来的美元能去全世界买买买，通胀再高也不是问题，总是转移得出去的，所以通胀压力之下，别的国家早就会国家介入干预管控了，而美国只是不疼不痒的 TAPER：把货币增发的速度降一点，让国内货币消化的速度赶一赶。

通胀暂时论，就这么支撑着美国国内通胀，一路走高。

美国不怕通胀，只怕通胀转移不出去，只怕全球国家挑战美元霸权。

直到 2021 年年底，美国终于幡然醒悟，突然发现国内的通胀转移不动了！这才有了美联储的鸽转鹰！终于开始要加速 TAPER，明确加息预期了。

从这个表现来看，疫情爆发以来，美国试图通过美元超发洗劫全球的如意算盘，不灵了。

三个维度来看：

首先是拉丁美洲的通胀已经持续高位，2021 年已经达到了 10.6%，2022 年可能会进一步地提高到 11.9%，但是因为过往已经美元收割了多轮，经济总量已经无法满足美国最近两年的经济亏空，继续用美元推高通胀的意义已经不大了，这也符合上面提到的容量超载概念。

其次是欧洲地区和日本韩国，欧洲的通胀因为欧元的存在，没有美国那么夸张，1 月份欧洲的通胀率居然只有 5.1%，很明显低于美国的通胀，为啥美国要积极拱火乌克兰局势，如果不制造地域风险和危机，怎么可能把资本从欧洲逼回美国？至于日本韩国，体量太小，权当替补，跑是跑不掉的。

当然还有东南亚小国，比如越南，泰国，甚至印度，其实当前已经泡在美元通胀泡沫里面了。

但是对这些国家发动美元潮汐，让美元资本回流带回来的战利品，远远不够填补美国在最近两年的消耗和亏空。

按美国原本的计划，头号目标，其实就是我们中国，但是经历了 2021 年，都 2022 年了，这么一路看过来，很明显，美国已经心知肚明，知道没戏了，文明的金融战争一旦发动，这一次想要割中国补自己的亏空，显然是行不通，也不可能实现的。

所以美国不得不面对两难选择：

如果要维系美元全球硬通货的地位，那么在当前持续高位的通胀情况下，就需要自己为超发美元买单，但是国内经济真实复苏情况不理想，贸然加息，美国经济就会陷入萧条；

美国当前的经济增长和稳定，是高度依赖货币超发的动作的，但是长时间的高位通胀，会对美元币值，美元霸权，以及美元信用造成冲击，时间长了，当 “美元就是废纸” 的现实一旦成为普遍共识和预期，美元霸权也就瓦解了，通胀对应的就是美元信用危机。

想要美元霸权，就拿经济萧条来换，反过来也是一样，维持虚假的经济繁荣，就要接受美元信用冲击。

甘蔗没有两头甜，说白了就这么简单。

这就是当前美国在高通胀和经济维持之间的艰难选择。

3、美国通胀，利率变化不定，会带来哪些冲击和影响？

当然，美国的高通胀是不可能长期持续保持下去的，时间拖得越久，对美国作为全球第一霸权大国从全世界转移财富的关键工具的美元信用，霸权，还有币值的冲击和影响，就会持续加大，直至崩溃和彻底瓦解。

所以美国一定会在极限到来以前，有所动作，但是其实从当前美元在美国国内的通胀现实情况来看，已经对全球的资产，资本，资金，造成了直接的扰动。

此言不虚，美元霸权，还真的不是盖的，趋利避害，追逐利润是资本的天性，虽然表面平静，但是实际上全球各个国家和地区的经济环境中，已然开始暗流涌动，很多行情和变化，正在悄然发生。

2022 年，美国的通胀，传递给全球经济环境和市场的风险，正在暴风雨前的诡异的平静中，持续酝酿。

在思考美国通胀的过程中，我看到很多文章分析美国国债的收益率走向，但这对绝大多数普通个体和投资群体，特别是中国国内的资本，金融，资产的参与者来说，其实意义不大。

下面，就将从几个直接的维度，聊一聊美国通胀会带来的经济冲击和影响：

1、首先是黄金，

通胀持续高企，那持有的美元资本就会持续的贬值，短期还好，时间长了，抛售美元资本就成了一致的选择。

全世界美元这么多，大家都抛售，美国就类似被挤兑的银行一样，只有破产一条路，全世界哪个银行能扛得住挤兑潮？一个都没有。

如果美元上不去，那和美元负相关的黄金就会上去了。

2、美国的消费市场，会随着通胀持续，出现囤积商品加剧的情况。

这是人的本能，今天卖 100 块，明天卖 101 块，那还不继续推高抢购潮流？

而这样的抢购，基本上都集中在日常消费领域，卫生纸，矿泉水什么的，同时，在通胀稀释购买力的情况下，非生活必需品，比如互联网消费，游戏机，娱乐投入就会受到遏制。

耐用品市场会爆发，更换周期加长，资产价格膨胀。

而美国消费市场的变化，又会进一步对全球产业和供应链造成冲击。

mate 的暴跌，或许只是开始。

3、发展中国家，新兴市场国家，经济环境将进入波动加剧的高危阶段。

4、汇率，这是关键，除了中国以外，任何国家的货币在美元面前都是弱势货币，包括欧元！

这就意味着绝大多数的国家的资产市场，将陷入完全听命于美元货币政策的危机时刻。

5、拜登控不了油价，美联储也控不了通胀，这无疑是很大的一个笑话。

大宗被美元炒作暴涨，经过产业链加持，又回流美国，加重国内通胀，这就是典型放水把自己淹了。

这同样也是美国实力开始走下坡路的体现。一个国家对自身经济的掌控力，都是体现在这些细节上。

但是瘦死的骆驼比马大，美国的经济根基，核心资本利益集团还没有受到真正的损伤，所以 2022 年，关键就要看通胀之下，美国的加息选择和具体行动。

毫无疑问，美国在 2022 年如何处理和面对国内通胀的行动，将成为直接影响 2022 年全球很多国家和经济体经济环境和走向的绝对 “灰犀牛”。

写在最后：

回到中国来看，有哪些经济维度的动向值得关注？

作为美国最理想，也是贼心不死想要转移国内通胀的对象，我们的祖国中国，所面对的现实情况就是上面文章的实际表现。

从 2020 年下半年开始，其实中国做出的选择，我也说过很多次，是 “保汇率优先，主动紧缩对抗输入通胀” 核心思路，现实也是这么实现的。

说白了，就是主动选择萧条，主动进行流动性紧缩，甚至降低经济积极性，降低持续增加的顺差带来的外汇聚集（赚了外汇马上用掉，主动缩减美国债券）。

不管美国高不高兴，愿不愿意，中国这样的做法，事实上就是全面防御了美国用货币超发制造的虚假繁荣，泡沫经济假象对中国国内经济的刺激和膨胀效应。

疫情冲击了 2 年多，中国自己买单，美国全世界找人买单不果，就算不死心，又能怎么办？

这是大国博弈层面的对峙，也是国家利益层面的煎熬过程，所付出的过程成本，恐怕已经不用多说，2021 年中国经济下行压力，消费疲软，经济承压，各行各业什么情况？

美国的通胀情况还在持续，美联储的货币政策悬而未决，中美在金融和货币战场的决战，还没有正式拉开序幕。这是最难受，最煎熬，也是最考验定力的关键阶段。

文章的最后，基于对这个阶段认知和理解，谈几点中国经济维度的动向观点和看法：

1、美联储的货币政策动向，牵动的不仅仅是全世界，也是中国国内货币政策和经济刺激的关键关注对象。

虽然说 “以我为主” 的规划已经明确，但是从国家的角度来看，必然需要在全球经贸环境中，兼顾外围，外贸这架马车至关重要。

所以中国国内经济环境真正意义上的转向，包括资本市场（股市），还有资产领域（楼市），以及实体经济，制造业，关联上下游的各行各业，关键节点还需要耐心。

这就是黎明之前最冷的时刻。

2、2022 年两个重要的节点，一个是美国中期大选，一个是中国最高级别的重要会议，都在 2022 年下半年会尘埃落定，除了美联储的货币政策以外，这两个关键节点的事件和所对应的信号，对于中国接下来的经济走向，至关重要。

3、中美经济博弈，大国竞争，其实深层次都是经济和利益维度的围剿于反围剿，2022 年将成为一个至关重要的决战时刻。

现在全球各种复杂的局势之下，比如乌克兰局势还有后续很多不可预测的各种黑天鹅，其实都可以看做是美国在极力试图通过挑起争端，引导全球资本，实现转移通胀的目的。

即使这样，并不代表美国就放弃对中国的觊觎和目标改变，这一点认知很关键。

所以中国即使经济承压，最多也就是内送外紧的策略，很多看不见的限制以及监管控制，只会紧不会松，红绿灯的提法，只有红灯没有绿灯。

这个大背景之下，对于国内金融市场，短期的行情预测基本上没有任何意义，没有稳定安全的经济大环境，别和趋利避害天性的资本谈脊梁；

对于国内的资产市场，也就是楼市，当前的一切回暖和刺激，都是给刚需开门，这个已经很明确了，有些不切实际的想法和预期，乘早打消。

而对于中国国内经济，制造业，实体，商业活动来说，在压抑和紧缩的压力之下，接受考验，是必然的，不是国家不放松，而是现实情况不可能在付出了两年的代价和经济承压的成本之下，放开让美元资本进场搞事情的丝毫可能。

不过这样的煎熬与对峙，不会持续很长时间，2022 年，黎明前的暗战，必然将在煎熬，黑暗，冰冷的环境中，得出最终的结果。

选择和自己的国家同气连枝，支持理解中国所面对的挑战和威胁，和自己的国家一起共克时艰，这对于每一个中国人来说，不应该是什么责任，而是最基础的认知和本能。

不经一番寒彻骨，怎得梅花扑鼻香？

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作者：熊猫贝贝小可爱
来源：今日头条
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

知乎用户 英为财情 发表

北京时间 4 月 12 日，美国劳工部公布了美国最新的通胀数据，美国 3 月核心 CPI 月率录得 0.3%，续创 2021 年 9 月以来新低。一时间，美国通胀已经见顶的呼声高涨，但是事实究竟如何呢？

美国通胀或并未见顶

数据显示，美国 3 月未季调 CPI 同比上涨 8.5%，创 1981 年 12 月以来新高，高于预期的 8.4%，也高于 2 月的 7.9%；3 月季调后 CPI 月率录得 1.2%，创 2005 年 10 月以来新高，与预期一致。从整体上来看，美国的通胀还在继续上扬。

部分分析师认为美国通胀见顶的主要原因是由于美国 3 月核心 CPI 月率表现一般，并再次创下 2021 年 9 月以来新低。值得注意的是，该数据是剔除能源和食品后的物价变化。而俄乌冲突爆发后，能源和粮食的价格都在飞涨。

其中美国 3 月份汽油价格猛涨 18.3%，为 2009 年 6 月以来的最大涨幅。而小麦等农作物最大的生产国就是俄罗斯和乌克兰地区。

而粮食和能源作为人们生活所必不可少的东西，是社会物价稳定的基础，若他们的价格居高不下，会导致其他生产成本的上升，从而导致整体物价的上扬。

此外，周三公布的美国 3 月生产者价格 PPI 同比上涨 11.2%，创 2010 年以来最高；环比上升 1.4%，创 2012 年 8 月以来新高。这突显出早期通胀压力持续存在，并有可能传导至消费者。

CPI 和 PPI 这二个反映美国通胀预期的关键指标数据打脸了华尔街刚刚开始炒作的 “美国通胀见顶论”，削弱了通胀即将回落的预期，这表明美联储仍需要进一步采取更加鹰派的行动，5 月激进加息 50 个基点的概率已经超过了 90%，这也使得美联储在 6 月份加息 70 个基点的担忧重新浮出水面。

买美债还得倒贴利息

随着美国通胀的飙升和美联储激进加息的预期不断提升，美国国债不断遭到抛售，美债收益率开始飙升。美国十年期国债收益率已经从 3 月份的 1.68% 上升到现在的逾 2.8%，短短一个月升幅达 66% 以上，未来很有可能突破 3%，甚至更高。

虽然收益率看起来涨的很猛，但是完全更不上通胀上升的速度。持续攀升的通胀将实际收益率打入到更深的负值深渊，十年期美债收益率经通胀（8.5%）调整后约变为负 5.7%，是 1954 年以来最低。所以仅从这个指标数据来说，包括中国和日本等海外美债持有者从理论上来说需要为持有美债而向美国付款，变相向美国财政部倒贴利息，因为收益率严重低于通胀，而且由于美元升值，以本国货币计价美债并不便宜，这或许就是最近各国央行在抛售美债的原因。

各国央行或加大抛售美债，并购入黄金

随着俄乌冲突的爆发，黄金的避险作用开始显现，加上实际利率的走低，黄金这一无息资产更具吸引力。虽然美元最近的升值势头很猛，但实际购买力并未增加，而且俄乌冲突导致美元变得 “武器化”，令全球央行开始考虑外汇储备的多样化，黄金自然而然的成为了首选。

历史数据表明，在与重大地区冲突危机相关的尾部事件中，黄金往往能够有积极反应，尽管在此期间金价会剧烈波动，但在事件发生后的几个月内仍会维持高位。因为在商品通胀初期阶段，黄金的变化往往滞后于大宗商品，但最终黄金的表现会超过商品，当前在俄乌冲突影响通胀攀升和供应链问题等情况下，黄金或将在 2022 年扮演 “赶超者” 的角色。

世界黄金协会在 4 月 7 日公布的报告数据显示，3 月全球黄金 ETF（交易所买卖基金）录得净流入 187.3 吨（今年前两个月净流入 81.6 吨），规模为 2016 年 2 月以来最大。

所以，逃离美债、买入黄金还将是未来一段时间的主旋律。

参考资料：

1，财经日历

2，美国十年期国债收益率

3，美国通胀并未见顶，买入美债还得倒贴利息？

知乎用户 岁月无限 发表

低息是毁灭国家稳定的最佳武器。

知乎用户 黑漆漆 发表

不知道这里的崩盘是什么崩盘。美股几次熔断算吗？

通胀正常看是不断加强的。因为疫情和债务危机，总社会产品和消费是减少的，但又要加息等措施增加了货币，经济学上必定是继续通胀的。

但不排除美国有神操作能在谋段时间减少通胀。

知乎用户 john 黑灰藍 发表

个人预测是绝对会，我去年下半年的回答已经说过，最晚就是今年的下半年，美国会进入慢速崩盘的轨迹，开始没落。但不是很多人以为的一下子，几天、几个月就怎么样，这不可能。

90 年代美国改变了通胀计算方法，现在的通胀实际上是接近历史最高水平。可以这么说，今年如果美国不加息，只会死的更惨，社会奔溃，尸横遍野。但是加息那就是直接引爆。

2021 年美国所有犯罪数据已经突破历史最高记录。

犯罪泛滥，通胀失控，瘟疫爆发。这三个要素同时出现，这还不是末世景象，那我不知道什么是。

美国可能下半年进入滞胀。美国的经济已经积重难返了。不用听知乎上的美份的观点，他们不会离开中国，更来不了美国，他们只是维护自己的信仰。大家需要多相信事实，多点理性。

知乎用户 赞歌唱出好日子 发表

你就看，

啥时候银行敞开了让你用人民币换美元，

反而限制美元换人民币，

那就是吃肉的真的觉得美国要崩盘的时候了。

现在嘛。。

知乎用户 金陵小老头​ 发表

那么着急人家崩盘干嘛呢？怕自己先崩了？

通胀肯定继续，崩盘还早着呢

经济崩盘不是因为通胀，是因为钱不流动了

只要财富流动性足够，经济就不会崩盘

那么美国人的财富流动性咋样呢？

不咋样

美国后 50% 的人群，除了体育以外就没有什么机会获得走向上层的机会

美国现在最有钱的 500 人几乎个个都是上一代中上层的人群，很难找到我们国家刘强东和老干妈一样的案例，美国梦实际上已经对美国的下半截的人民关门很久了

但是这 500 个人里有 400 多个是从中层上来的，所以你指望他马上崩溃也是不现实的……

人家中上之间的流动性还是保持很好的

也就是说美国是半身不遂，下半身就那样了，偶尔有一些天赋异禀的人能靠着艺术和体育上来，其他的都躺着呢，连犯罪都没有机会上去，毕竟抢劫还要报税

而中国的财富流动性咋样，现在还不好说

反正靠罚款是解决不了流动性问题的

我们解决流动性，就可以坐等美国崩盘

我们解决不了流动性，美国崩了，只会让我们更崩

知乎用户 资本新时代​ 发表

[《无主之国》——美利坚合众国 1895 播放 · 7 赞同视频

​](https://www.zhihu.com/zvideo/1456756210653835264)

[美国将输得干干净净！1359 播放 · 7 赞同视频

​](https://www.zhihu.com/zvideo/1456299051503796224)

[美元走上了不归路 3831 播放 · 5 赞同视频

​](https://www.zhihu.com/zvideo/1455318666589552640)

知乎用户 向晨​ 发表

我有一计，公开领拜登 50 万美元的方法，动员人民群众都去领 50 万，只要中国人人都领 50 万，就能通过经济战让美国经济崩盘

知乎用户 飞文 发表

迟早会，但 22 年应该怎么着都能苟住。至少 23 年。

知乎用户 QUEEN​ 发表

2021 年国内自媒体宇宙里美国就已经崩盘了。

知乎用户 二元观财经 发表

周三公布的美国 CPI 数据 40 年来首次站上 7%，能比肩只剩 70 年美国大通胀时期的数据，周四 PPI 数据年率为 9.7%，继续高于前值，PPI 和 CPI 剪刀差缩小，表明上游价格持续传导至消费端并开始影响消费端，周五 12 月零售销售月率妥妥体现了这个影响，公布值为 - 1.9%，大幅低于前值 0.3% 和市场预期值 - 0.1%。

串起来的三个数据继续推导，两个方面做个分析，一是美联储的任务是保持适度通胀情况下经济持续增长，显然通胀持续开始威胁消费威胁经济持续复苏，这自然可推导美联储下阶段重点是不断增加利率压制通胀，2022 年美联储对于加息强度预期会比较坚定，这对金融属性偏强品种压力会比较大，对于依赖资金低成本行业影响也会比较大，金融属性偏强商品有金银，铜，原油等，资金低成本行业主要是科技创新类企业。其二商品上行又有所抬头，特别是能源市场原油价格在周五逼近 2020 年新冠疫情以来新高，布伦特原油突破 86 美元 / 桶，油价如突破 90 美元将削弱全球经济增长，油价在 90 美元上方每上涨 10 美元对全球经济削减会在 0.1%-0.3% 间，且随着油价继续上扬，削减力度还会增强。

美国 2022 年两只经济拦路虎，通胀，原油价格，一个没有按住都是滞胀加剧（观点仅供参考）

知乎用户 牛股 - 狙击手 发表

根据美国联邦数据，今年第三季度，美国私营部门所有员工的工资同比增长 4.6%，其中服务业、零售业和酒店业的工资增幅最大。但是工资增长最终被通货膨胀削弱了。

此前公布的数据显示，2021 年 11 月美国年通胀率加速至 6.8%，为 “1982 年 6 月以来的最高水平”。通货膨胀率已经连续九个月保持在美联储 2% 的目标之上，并且还将持续一段时间。有分析师预测，美国 CPI 将在 1 月份达到 6.9%，从第一季度到 2022 年平均将升至 7%。到 2022 年底，通胀率可能会降至 3.8%。

有分析人士指出，美国通胀持续飙升的原因是包括食品、住房、能源在内的全球大宗商品价格上涨，大部分大宗商品需求上升，工资上涨导致交通等服务业向 Omicron 扩散，这些损害可能会持续。

美联储计划调整货币政策，决定提前结束资产购买计划，并暗示希望在 2022 年加息速度快于一些经济学家的预期。

[印度新德里开始宵禁]

Omicron 导致全球多个国家疫情反弹，部分国家收紧防疫措施。当地时间 12 月 26 日，印度首都新德里政府宣布，由于新冠肺炎确诊病例不断增加，将于 27 日实施宵禁。

新德里市政府官员表示，继中央邦、北方邦等地区之后，新德里还将从 27 日起每晚 11 时至 5 时实施宵禁，以遏制新冠肺炎疫情在该地区的恶化。该负责人表示，不久前，德里每日新增新冠肺炎确诊病例已控制在 100 例以下; 然而，最近这一数字几乎增加了两倍，达到该地区六个月来的最高水平。

德里也是印度受奥米克龙变异毒株影响最严重的地区之一，有 79 例奥米克龙感染病例，仅次于北方邦的 108 例。

不可否认白银的整体上行幅度是落后于黄金走势的，因为以往的上涨中金银也会出现先涨后涨的交替频率，不过多头的走势还是没有动摇根基。今天继续考虑买入，建议回落至前一个平台低点 22.65 附近买入，风控 22.45 下方，目标 23.10~23.40。按照图灵波浪交易系统的研判，目前的上行走势虽然较慢但是上行趋势完好，从周末的复盘结果来看，始于 21.41 开始的上涨可能仅仅属于 C 浪 1 内部的细分子浪，同时 C 浪 1 将会呈现引导楔形的概率增大，后期重点关注黄金分割 50% 一线 23.40，这里可能会成为 C 浪 1 和 C 浪 2 的关键转折点。

知乎用户 HHHH 发表

我非常希望美国能真的完成几次加息而不崩溃，

去年直接发了超额的钱给公民，现在看起来消费很不错，一旦完成了加息还没问题，那么就经历了一个完整的 mmt 过程。

就代表各国 (包括我国) 就会将直接发钱给公民当做一个常规手段，甚至说每月固定开支了。

知乎用户 江恩小龍財經頻道 发表

2021 年已经完结，2021 年年尾很多专家都大叫港股难玩，不少基金今年回报都不理想。早几天很多专家发文指「无人估到美国不跌下，港股会跌。」，而小龙 2021 年完美预测了恒生指数走势。那 2022 年股市 / 投资上有什么要注意呢? 我们必须要注意美股七年下跌的周期。

在江恩的理论中，“七”是一个非常重要的数字，江恩在划分市场周期循环时，江恩经常使用 “七” 或“七”的倍数，江恩认为 “七” 融合了自然、天文与宗教的理念。而美股同样有一个非常重要的七年周期。

经济周期中美股有一个很明显的 7 年周期循环：

• 1966 年，美国经历了一次 “信贷紧缩”。同年 8 月，美国国债市场遭受了严重的 “流动资金危机”。
• 1973 年，也就是七年后，全世界遭受了 “第一次石油危机”，股市及经济出现问题，第一次滞胀出现
• 再往后 7 年的 1980 年，华尔街通过逼迫亨特兄弟停止囤银，才使得一些银行和证券公司避开了破产危机。
• 1987 年 10 月的 “黑色星期一”，道指一天内跌了 22%。
• 7 年后的 1994 年 FED 连续升息 6 次，利率从 3% 急速拉升至 6%，造成史上最著名的债券大屠杀
• 7 年后的 2001 年，911 的黑天鹅事件引发全球股市重挫，美国紧急宣布股市休市 9/11~9/14，但就在十七日复市，美股还是出现了恐慌性抛售，标普五百指数以 1,092 点开盘，收盘时几乎收在对低点 1,038 点，跌幅达 5%，而道琼工业指数则被杀到 8883 点，跌幅达 7%，一周内股市狂跌 14%
• 7 年周期来到 2008 年，金融海啸，港股美股大跌。
• 2015 年，港股股灾
• 2022 年: ?

在美股仍在高位的同时，我们发现美股的市宽动力减弱，现在明显出现是指数股带领下指数上升，但整体来说大部份股份都明年转弱。也许大家要要小心明年美股将会下跌。

市宽是一个大市监察指标，统计在一篮子股票当中，有多少百分比的股票能符合指定条件，例如在 200 天线以上，或者多少股份在 100 天线以上。而我们发现以 Nasdaq100 为例，现在在 200 移动平均线以上的股份只有约 56.7%，即只有 56% 的股份在 200 天平均价以上，反映动力转弱；而 S&P500 指数只有 65.66% 在 100 天移动平均线以上。在指数屡创新高，反映指数靠少数权重股带起，升势或者不能持续，值得警惕。

据 S&P Global Market Intelligence 数据，去除掉五家最大市值公司（按 12 月 6 日行情应是苹果、微软、谷歌、亚马逊、特斯拉），纳指今年跌幅已超 20%（黄线）。

撰文: 小龙 江恩及经济周期专家

知乎用户 steelgray 发表

崩盘有待商榷，但通胀会持续。

美国劳工部近日表示，受能源供应紧张和食品价格飞涨影响，美国 3 月份通胀率同比涨幅创下 40 年新高，CPI 飙升至 8.5%。

这是自去年年底以来，美国连续第 6 个月通胀率超过 6%。

面对居高不下的国内通胀水平，美联储终于在上个月启动了自疫情以来的首次加息，将联邦基金利率的目标区间上调 25 个基点，并暗示最快于 5 月开始缩减负债表规模。

要分析此轮通胀，就不得不提及 50 年前美国经历的那场 “大通胀”。

01

所谓 “大通胀”(Great Inflation)，特指在 1965 年至 1982 年期间，美国通货膨胀易升难降、失业率居高不下，菲利普斯曲线失效的 “滞胀” 时期。

进入 70 年代，在货币财政继续双宽的背景下，美国经济接连遭受多重供给冲击，成为推升通胀的重要推手，而粮食和石油危机则直接导致了通胀的爆发。

而通货膨胀最直接的反应就是物价上涨。

这里的物价上涨体现在两个方面：一是全球范围内的大宗商品价格上涨，进而形成各国输入型通货膨胀；另外一个就是货币贬值，倒逼美债收益率上升。

再来看到 70 年代美国大滞胀中的资产表现：

从美股走势来看，受经济周期影响，70 年代美股剧烈波动，市场整体呈 N 型走势。

截至 1979 年底，道指和标普 500 的标准差分别为 0.93% 和 0.86%，显著高于 50-60 年代的波动率水平。且该时期美股与美国的经济存在非常强的相关性，所以频繁变动的经济周期使美股的波动较为剧烈。

从行业来看，两次石油危机后，原油价格飙涨，使原油公司的利润暴涨，能源板块收益最高。彼时，只有大宗商品表现优于通货膨胀，而标普指数则直接跌入了 - 40% 的谷底。

随着科技、消费、银行以及小盘股的暴跌，美国经济在滞胀中陷入瘫痪。

从美元汇率波动来看，美元指数的走势与通胀大体呈现反相关。

原因在于，通胀上升是美元流动性宽松的直接反映，在宽松环境下，美元自然趋于下跌。

马歇尔计划的施行使美国对外输出了大量美元。而 60 年代以来美国黄金储备已进入紧缺状态，加之 1971 年美国首次出现贸易逆差后不断加深，最终导致市场对美元信心的丧失，布雷顿森林体系确定的 “美元 / 黄金” 固定汇率瓦解。

之后，美元指数从 70 年代初的 120 下跌至 1973 年 7 月的 90.53。虽然第一次石油危机的爆发推动了美元指数的反弹，但整个 70 年代的美元指数总体呈下跌趋势。到 1978 年，美元指数跌至 82.07。

直至 1980 年里根上台，在结构性改革与紧缩的货币政策下，美国滞涨才得以缓解。

1981 年联邦利率达到 20%，美元的高利率政策成功吸引了国际资本流入，从而推高了美元指数。

由此可见，美元贬值对通胀率走高具有明显的推动力，而压低通胀率又对美元升值具有反作用力。

02

分析此次通胀中各因素的贡献程度可知，两次石油危机在 70 年代的通胀中扮演了关键角色，使 CPI 分别陡升了 6 个和 5 个百分点。

根据相关数据计算得出，在第一次石油危机中，能源贡献了 1.2 个百分点，而食品和价格管制取消则分别贡献了 2 个和 1.6 个百分点。在第二次石油危机中，能源和食品分别贡献 2 个和 1.5 个百分点。

可以看出，能源价格的飙升对于 “通胀山丘” 的形成并非是一家独大的贡献，在其中只是扮演了推波助澜的作用。

由此可知，诸如石油危机这样的供给冲击更多作用在当下的通胀及其短期预期上，而使得长期预期持续上行的根本因素还是宽松的货币，尤其是当宽松货币叠加宽松财政政策时。

通过以上复盘，我们发现当下的高通胀水平与 “大通胀” 时期有三点相似：

首先，货币财政双宽的大背景。

货币政策上，疫情以来，美联储将联邦基金利率短期内降零，并通过 QE 注入空前流动性，使得实际的联邦基金利率已降至 70 年代的水平。

财政方面，为应对疫情，美国财政部已投入几万亿美元纾困资金，使政府赤字货币化远高于历史上任一时期。

双宽政策是持续推升通胀及其长期预期的根本力量。

其次，多重供给冲击交织。

目前全球面临着三大供给冲击：地缘政治、疫情导致的供应链瓶颈以及全球去碳化。

其中，疫情冲击导致劳动参与率降低，港口堵塞的背后是移民政策收紧和补贴导致劳动力减少、同时工资上涨，美国工会力量蠢蠢欲动，企业活力则由于加税和工资上涨而下降。

此外，全球去碳化相较于前两大供给冲击属于持续性或永久供给冲击，会强化前两者冲击对生产和价格的影响，使经济体在较长时间内面临较大波动。

最后，政策的边际调整。

1971 年，时任美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩，自此全球货币失去了稳定的锚；2020 年，美联储主席鲍威尔宣布平均通胀目标制 (AIT)，美国通胀由“点锚定” 过渡到“区间锚定”，弱化了通胀的锚定程度，使美联储正在失去对通胀预期的控制力。

03

那么，70 年代的 “通胀山丘” 会重现江湖吗？今天看到的类滞胀特征的根源是什么？

**首先，美联储的货币政策框架不同以往。**在 “大通胀” 时期，货币政策往往相机抉择，优先考虑就业和增长，对控制通胀并无有效承诺。反观当下，即使在 AIT 下，美联储依旧将控制通胀和稳定长期通胀预期作为其核心目标。

**其次，**不同于上世纪 70-80 年代极端天气引致的粮食供给冲击，**新冠疫情对于供应端的冲击更深刻、波及领域也更全面。**目前供应链瓶颈问题虽然边际缓解，但是在一至两年内预计供应能力仍将受限。

**最后，生产模式不同。**虽然过去几年，逆全球化有所抬头，但全球协同生产的规模和程度仍远高于 70 年代，一定程度上抵消了通胀压力和美国工人议价能力。

04

即使我们不认为这次会重蹈 70 年代覆辙，但美联储和市场仍在低估通胀风险。

从近期的美股走势来看，3 月美联储加息政策落地后，美债收益率曲线呈现短暂倒挂。从上世纪七十年代至今，美债收益率曲线共发生了 6 次倒挂。“大通胀” 时期美债收益率曲线的倒挂持续了 425 天，之后发生了严重的经济衰退。

值得关注的是，在过去 70 年里，美国的经济衰退都是在 2/10 年期国债收益率曲线倒挂后才发生的。从倒挂到衰退平均需要 12-18 个月的时间。

旧金山联储行研究表明，历史上收益率曲线出现倒挂后，标普 500 指数在接下来的 12 个月平均回报率为 11%。因此无论经济衰退是否出现，股市在收益率曲线倒挂后也会有好的表现。

即便如此，仍要警惕 12-18 个月后可能面临的衰退风险。

从美元指数的走势来看，4 月 19 日美元指数震荡上行，刷新 2 年高位，现汇价交投突破 101 关口。

从历史经验来看，当美联储开始加息时，新兴市场的借贷成本上升，本币贬值，短期内美元指数走高，所以近期美元保持了比较好的势头。

除鹰派言论进一步升温美联储的加息预期对汇价构成有力的支撑外，市场的避险情绪挥之不去也是支撑避险美元走高的重要因素。

考虑到美联储今年的多次加息和缩表，美元走强的态势具有一定的持续性，美元指数高位持续运行将对其他金融市场产生持续的压力。

因此，历史给予目前美国经济的启示是货币政策与财政政策的转向要坚定但不能过于激进。在高通胀环境中，货币政策需要先致力于高通胀问题再关注经济与就业市场。

此外，需要高度重视供应端的冲击对于通胀的抬升。“大通胀” 时期，OPEC 对美石油禁运了近半个世纪。而此次俄乌冲突引发的地缘政治危机具有高度不确定性与复杂性，持续时间若较长，将导致通胀难以迅速回落。

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重磅！“加快构建国内统一大市场” 给中小企业释放了何种信号？

知乎用户 欲望的金苹果 发表

只要美元可以全世界买东西，美国经济不会崩盘。

知乎用户 旋风峰 发表

崩盘的预测有点夸张了。美国是世界第一强国。瘦死的骆驼比马大，不会崩盘的。1，美元是世界通用货币，每当经济金融危机，美国都会利用自己美元霸权地位，收割其他国家。这次也不会例外。这样把自己的危机转嫁给其他经济脆弱的国家。2，美国有加息计划，这样会造成美元回流，会带来物价的下降，所以大概率估计不会继续通胀。3，美国和中国在谈判，双方为了各自利益，会在税率上进行调整，产品价格会有所下降，通货膨胀不会继续增强的。希望美国不要继续做损害其他国家利益的事情，能积极回应人类命运共同体的倡议，和世界人民一起度过难关。

知乎用户 燕语 发表

崩盘可能性不大，客观讲，它可是美国。

通胀是可能会持续的也可能会增强，全球供应链依然面临危机，但不只是美国。它会把通胀均摊给全世界或者定向输出给其它国家，这个方面要保持警惕。

再一个，文化战、经济战不行的话，美国还有它惯用的伎俩：挑起热战，转移并逐渐消化它本国的通胀。美国在 “美国优先” 的战略上那手段和花活可是很多的。

知乎用户 沈从文家的猫 发表

加息将把我们带向何方？

一、金融危机始末

​2000 年互联网泡沫之后，为防止经济衰退，美联储连续降息，并把利率维持在较低水平。

在宽松的货币环境下，美国经济迅速复苏，并逐步走向过热。

同期，随着国际油价上涨，通胀逐步显露。

为避免经济过热，美联储决定逐步退出宽松的货币政策。

05－06 年，美联储连续升息，联邦基金利率目标从 1.0% 快速升至 5.25%，并在高位维持达一年之久。

再往后，就是我们熟悉的那一幕。

次贷危机爆发了。

进而诱发了全球金融危机《再看 2008 全球金融危机》。

二、相似的配方

2020 年，新冠疫情爆发。

同样，为防止经济衰退，美联储连续降息，将联邦基金利率目标稳定在 0.25%，并且大肆扩张资产负债表，市场上流动性泛滥。

最开始只是资产端有体现，美股两年翻倍，欧美房价也快速上涨。

随着经济复苏，原油，贵金属，化工，农产品，各种各样的原材料纷纷涨价，甚至创出历史新高。

直到今天，通胀终于压不住了。

​今年 1 月美国 CPI 年度同比升至 7.5% 的高位，且通胀仍将持续。

欧洲也好不到哪儿去。

至此，美联储主席鲍威尔终于承认长期通胀的事实，决定加息。

并且可以预见，本次加息缩表的进程是极快的。

历史自然不会简单的重复，我们也不必担心次贷危机，但在加息缩表预期下，美股一定承压。

三、分化的通胀

欧美高通胀是需求拉动与成本推动叠加的后果，疫情发生以来，美国本土工人工资水平上涨了 10%+，还陷入用工荒，大家仍然不愿意出来劳动。

收入的增长刺激了需求，而泛滥的流动性导致原材料价格疯涨，两者叠加，就出现了欧美的高通胀。

但这并不是普遍现象。

​一直到今天，日本通胀水平仍处于 1% 以下，我们也维持了较低的通胀水平。

经济基本面不同，货币政策自然不一样。

于是我们可以看到，直到今天日本仍然没有跟随加息的打算。

​于是，日元创出了六年新低。

知乎用户 司空说财经 发表

　大家好，我是司空。今天文章基本就是给昨天的直播内容做一些补充和完善！最主要给大家说说思路！（直播地址留言获取）

　　首先来说下本周关注的消息面，大体分为三块：美联储，欧洲央行以及地缘政治，前两块我会尽量详细来说，后面的地缘政治比较敏感，懂得都懂哈！

　　先来说美联储方面，随着美国三大零售商最近财报公布，同比利润大幅度减少，财报显示原材料上涨是最主要得原因！这里面透露出得信息值得我们去关注。在原材料上涨，利润大幅度下降的的情况下可能出现的的情况有两种，一个是消费的大幅度减少，一个是物价上涨的速度远远不及原材料上涨的幅度。在我看来，这两者都有的！

　　我们要知道，商人是逐利的，商品价格上涨不及原材料价格上涨说明了利润空间在被压缩，虽然随着紧缩货币政策后，部分原材料价格市场在逐步稳定的回落，但是由于前期利润压缩甚至亏本，物价下降的幅度会跟上原材料下跌的幅度嘛？我想大概率不会。这在一定程度上也会造成通胀下行幅度不及预期！在某种程度上来说，会推高 6 月份更高的激进加息预期！

　　而另一方面，我们要知道美国是个消费型的经济，消费占比 GDP7 成左右！虽然我们看到了上周公布的 4 月零售销售月率在上涨，但是依旧不及疫情之前水平，加之疫情之后的大放水造成了中产阶级的朝着两级分化，这里大家就会发现一个问题，如果物价水平得不到大幅度下降，消费潜力就会出现大问题！这也是目前市场普遍被看好经济软着陆的一个重要原因！在目前 11 月中期大选前提下，突出控制通胀，疯狂进入到激进加息节奏中以换取选票目前是有效的，不过这种 “高速公路上急刹车” 模式对经济伤害可想而知，这也必然的在 11 月中期大选后会使得整个紧缩货币政策速度放缓甚至可以说进入到一个相对宽松的货币政策当中去！我个人猜测，为了解决消费潜力问题，大概率白老头会再次祭出大基建计划！当然这些都是 11 月份之后的事情了！

　　再来说说欧洲央行，众所周知的地缘政治原因，造成了欧洲地区今年以来整个的天然气 / 原油 / 粮食食品价格都出现了不同程度的暴涨，也推高了整体的通胀！虽然我们看到欧行给出的整体欧元区的通胀水平好像并不是很高，但是各位需要注意的是，欧盟本质是一个松散的国家之间的组织，组织内部像德法等是经济发达地区，而像希腊这样的，大家都心理清楚了。所以各个国家通胀都不一样！比如说德国来说，在年初时候的通胀数据就出现了飙升！在去年的时候，德国驻欧行代表就是欧行鹰派的头子。随着今年 2 月份的地缘政治事件以来，德国通胀更是苦不堪言！这种大范围的物价上涨也随着地缘政治事件蔓延至整个欧元地区。那么这次的欧洲央行利率决议上，是否会形成紧缩货币决议也是我们后面关注的重点！我个人认为至少这次会有所紧缩货币路径公布了！

　　说了这么多，最后我们来说说黄金白银目前的一个思路，从黄金来看，在上周黄金顽强的站上了日线趋势线，在周五回踩确认后得到支撑！4 小时进入上升通道，目前在短线上，我们需要关注上升通道上沿！我在直播中多次提到目前的空头从周线延续至月线级别！结和消息面去看，这次短线多头只是长线上的反弹！是反弹 19XX 还是 18XX，这个我们后面再来谈！

　　白银来说，日线级别小反转信号给出了明确的止跌信号！4 小时在前期下跌三角下沿得到了压制而后下行，目前得到了 4 小时底部趋势支撑再次上涨！我在昨天直播中也分析过，得到支撑之后，大概率它还是要去测试三角下沿的压制，再次压制，整个 4 小时顶背驰就会形成发力，结合日线级别止跌信号去看，大概率会在 4 小时做 3 买，在日线级别形成短线双底而后反转向上！

　　总的来说，目前的整体行情在长线上依旧我个人认为还是看空的！级别性的中期多头按照消息面和走势去看，会出现在 11 月份之后了！在细节的把握上尤为重要！

　　好了，今天就到这里。投资有风险，入市需谨慎！我是司空，我们直播见！

知乎用户 万里石塘无可退 发表

虽然我也很希望美国崩盘，但说实话在流干最后一滴欧洲人的血之前，美国都不会有事。

知乎用户 班戟 发表

5 月 10 日，美国劳工部公布了 4 月的通胀数据，CPI 同比增长 8.3%。

3 月 CPI 数据同比增长 8.5%，看起来像是通胀见顶了，其实这是因为 CPI 公布的是同比的数据，去年四月开始美国通胀失控，其实环比 4 月的 CPI 还是增加了 0.4%，这说明美国通胀还在持续。

美国四月物价继续上涨其实也是很好理解的。理解价格的核心就是供需关系，我们从供给和需求两方面分析美国物价。

美国是全球最大的进口国，美国的 GDP 第三产业占比高达 80%，制造业只有不到 11%，美国消费的商品主要来自于进口，所以输入性通胀对于美国的影响还是很大的。受俄乌战争影响，国际油价高企，而且三月开始中国疫情蔓延，出口到美国的货物供给难以增加，商品方面美国的物价依然会维持高位。

供给方面的问题都不是短时间可以改善的，美国想要战胜通胀就只能自己降低需求。

美联储主席鲍威尔表示，美联储致力于 “迅速” 加息以降低通胀，抑制通胀“绝对必要”，提前进行任何调节是合适的。鲍威尔还声称：“美国劳动力市场过热，需要给市场降温。”

鲍威尔去年的 “通胀暂时论” 的目的是为了维护资产价格。今年的 “市场过热论” 是为了控制通胀从而继续大幅加息。这两种截然相反的言论，其实都是为了他接下来的货币政策做的预期管理。

美联储的大力度加息首先会戳破金融资产的泡沫，资产价格的缩水带来的负面财富效应会降低居民对于收入的预期，同时也会提高企业投资、融资的成本，最终影响居民实际收入，最终降低消费。美国的经济从 2020 年的衰退开始，到 2022 年将会再一次进入衰退周期。

随着加息和缩表的不断进行，都在加速美国经济放缓、衰退，美国经济的基本面可能会在 Q3 出现明显转差的迹象，甚至失业率也极有可能在 8-10 月开始回升。

失业率是一个可以用来观察经济周期的重要指标，失业率会在衰退周期提高，在复苏周期开始降低。例如最近的两次衰退，2008 年和 2020 年都出现了失业率大幅提升的情况。

在即将到来的衰退中，美国的通胀将会得到控制，可能会回到 4% 的水平，这时美联储就会逐步考虑退出本轮加息周期，美国经济也会见底复苏，进入下一个经济周期。

总结一下，美国的通胀目前还没有见顶，见顶之后也不会马上退出加息周期，在全球供给紊乱的现状下，只有需求足够弱才能控制通胀，从这一点可以预计到美国经济要大幅衰退才可以解决通胀问题。

在加息导致衰退的背景下，美国失业率可能会逐渐提高，人们的消费需求减弱，这可能会对中国的出口造成压力。目前中国的策略可能是扩大内需，在经济内循环下渡过美国的衰退周期。

目前也可以看到类似的苗头，比如 5 月 13 日的 “汽车下乡” 的消息，国内也在大规模的开始基建建设，其实都是为了应对接下来几个月的美国经济衰退。

2022 年的 “汽车下乡” 与 2008 年的 “家电下乡” 异曲同工，都是为了应对外部需求下降，通过财政手段将出口转化为内需的政策。“家电下乡”是财政部于 2008 年 12 月提出，全国非城镇户口居民购买彩色电视、冰箱、移动电话与洗衣机等四类产品，按产品售价 13% 给予补贴，这些财政手段扩大了内需市场。

在观察和总结这些数据以及新闻时，就不由得有一种感慨，历史的发展总是螺旋形上升的，发展的似乎总是重复着以往的阶段，但是会以另外一种形式来重现，是在更高基础上出现的。

这正如恩格斯在《自然辩证法》中说：“由矛盾引起的发展或否定的否定——发展的螺旋形式。” 推动着历史发展的不是外部的客观条件，而是物质自身具备的属性。

虽然难熬，但当下似乎可以看到曙光可能就在不久后等待着我们。

知乎用户 图文欣赏 发表

2022 年，美国经济不会崩盘，美国有文化基础，经济基础，军事基础，一下子不会怎么地。2022 年，通胀很大程度上会继续增强。新冠大流行还没结束，全球能源危机继续上演，这几个问题导致通胀问题越来越严重。

知乎用户 星之所在 发表

你最好不要期待美国崩盘，到时候美国政府为了转移矛盾天知道会干出什么事，而且人家都放话了，要是美国完蛋，整个世界都别想好过。

知乎用户 利箭真理 发表

只有更糟，但不比今年好多。

知乎用户 孙斯陶 发表

简言之，美国的通货膨胀已经很难在短时间内控制住了。

住房成本高涨！美国 1 月份通货膨胀年化 7.5%！创 1982 年以来新高！

[美国木材价格近期狂飙助涨房价! 2022 年美联储加息为时已晚难抑通货膨胀?885 播放 · 0 赞同视频

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知乎用户 jibuzhub 发表

杞人忧天了，全球各国众志成城，肯定会各尽所能为之托底的。

知乎用户 ocean kraken 发表

如果美国都崩盘了，想想其他国家会怎样？

知乎用户 贪玩的渔夫 发表

会，今年不崩，明年肯定崩，或者后年肯定崩。

好了，继续搬砖。

知乎用户 感恩 发表

美国金融霸权靠的是军事实力，和国际威望 ，这种趋势下去美国经济肯定会出问题的，但是美国倒不了，他的科技和农业还是很强的，能吃饱饭就乱不到那里去，但是也得伤筋动骨，估计美国会想尽办法转移矛盾，白俄罗斯，乌克兰，土耳其，伊朗这种战略要地，要小心打起来，也说不定直接拿欧洲开刀，把欧盟内部那个国家直接搞乱，就看美国的胆量了

知乎用户 吃瓜不怕大 发表

这个问题会不会像 “XX 年房价会跌吗” 成为每年的保留问题？

知乎用户 fange tai 发表

自苏联解体，美国就没了美国梦，再无中产。

自 16 年对持退缩，美金变成了美元。

自疫情自食其果，美元变成了普通货币。

虽然美国的 GDP 增长速度取决于印刷美钞的速度，但是连货物到港口都没法运转的体系，还能指望啥？

世界那么多羊羔，16 年后，生产力最好的那只进化成了狼，改吃肉了。矛盾转移不得，美国国内政全混乱。

剩下的羊羔被耗尽之前，崩溃不得。

但是通胀会继续，一个个羊圈会定点爆破。

知乎用户 不屈之祭司 发表

不会

分清 经济和金融的区别

知乎用户 花狐狸 发表

美国从雷曼兄弟那时就崩了吧

知乎用户 关智一的吉尔 发表

先上观点：经济衰退风险正笼罩着美国经济

只是一种看法杠精勿扰

在 2021 年，美国经济学家和投机者曾庆祝经济衰退的迅速反弹，以为 2020 年疫情所带来的衰颓正在消失。但不幸的是，现在来看，下一次经济衰退可能迫在眉睫。现在，美国正在紧锣密鼓地应对这场袭来的经济战争（美联储正准备通过大幅提高利率和缩小资产负债表来应对高通胀）。

目前相关数据显示，美国物价指数（物价指数是一个衡量市场上物价总水平变动情况的指数。物价总水平上升则意味着发生了通货膨胀）节节攀升，年通货膨胀率为 7.9%，工人小时工资比一年前高出 5.6%。 美国的就业机会达到了过去 70 年的最高比例，就业机会几乎是失业工人的两倍。

对于 2021 年的大部分时间，美联储行长表示，希望在疫情爆发后离开劳动力队伍的美国人能回来，帮助劳动力市场降温。 在过去的六个月里，对他们来说挺幸运：一半以上处于最佳工作年龄的失踪工人已经返回。 然而，工资增长却不太可能回降，（可能是因为随着价格上涨侵蚀生活水平）工人正在努力谈判。如果美联储要达到 2% 的通胀目标，它需要工资和价格增长来冷却狂热的劳动力市场。 预计到 12 月，它将把年初低于 0.25% 的短期利率提高到 2.5% 以上，并在 2023 年继续将利率提高到 3% 以上。 本周，美国央行跟踪了一项从 5 月开始缩减 8.5 万亿美元债券的计划，其速度比上一个 “量化紧缩” 时期快得多。控制通胀率虽然必要，但如果不实施扩张性财政政策，极有可能会危及增长。美联储在文件中表示，通过对美国历史经济宏观分析，发现若是坚持想让劳动力市场降温，经济衰退极有可能是唯一结果。 自 1945 年以来，美联储只进行了三次 “软着陆”（当国民经济的运行经过一段过度扩张之后，超出了其潜在增长能力，打破了正常的均衡，于是经济增长率将回落。“软着陆” 即是一种回落方式）。 它在与高通胀作斗争时从未这样做过。 最近有股市大牛断言，两年后，随着经济潜力不足，开始显示出颓势，美联储必定会再次降息。

知乎用户 糊糊 发表

正常情况下不会，但黑天鹅会不会发生什么时候发生是没法预测的。就像 2 月初还没有几个人相信俄罗斯真的会打乌克兰一样。美联储直到当时想必也是不相信的，否则就不会在 2021 年一直逆市场预期操作把通胀拖到这么高了。美联储已经从语言和行动上都明确表达了全力管理通胀的目标，可以预计通胀在 2022 年是会下降的。至于市场在不发生其他黑天鹅事件的情况下会走向何方，取决于接下来几个重要的数据走势：1. 工资是否会继续上涨 2. 工资上涨幅度 3. 收紧的货币政策将多大程度上影响劳动力市场。

目前的情况是美联储处在一个非常尴尬的境地。原本 3 月势在必行的 50 基点加息被突如其来的战争打断，以石油为首的大宗商品价格由于供给端的断裂巨幅飙升。不加息，通胀已经达到又一个历史高点（二月的 Core CPI 涨至 6.4%, headline CPI 到了 7.9%）；加息，尚在疫情回复中的人民群众能不能扛得住商品价格暴涨和经济与就业率下滑的双重打击。而目前来看，货币政策收紧是势在必行的。在这一轮降息周期里带来的个人收入涨幅目前已经完全被通胀赶超，疫情和俄乌战争共同打击下的供给端短缺还在持续推高商品价格，但经过前两年的回血就业率目前达到较好的程度，很多公司的基本面还是向好的，目前美国经济隐含的危机并不是过大。美联储接下来如何控制加息和缩表的幅度，是市场和经济变动的关键。

3 月 16 号的 FOMC 会议加息 25 个点是市场广泛预期的，然而会上鲍威尔提出的接下来的加息预期却并不能让市场买账。鲍威尔给出的加息预期是 2022 年底加至 1.9%, 2023 年底加至 2.8%。鲍威尔还提出根据美联储的模型预计大幅加息不会对就业率产生影响（which seems like a very unlikely result calculated by any sane model)。而会后市场的反应则较为悲观，收益率曲线持续走平，7s/10s 收益率已经逆转。（收益率曲线逆转一直是预测经济衰退的主要指标，但并非每次收益率曲线逆转一定意味着衰退。）鲍威尔今天还宣布了提高利率到超过中性利率 （目前在 2%）来拉低通胀的可能性，但历史中每次 Fed 超过中性利率都引发了大规模经济衰退，因此也没有很大程度被市场买账。从这几年的美联储政策和 FOMC 会议来看，鲍威尔在管理市场预期方面并没有十分的天赋。

总结来说：通胀大概率不会一直上升，但商品价格大概率会高位盘旋，美联储如何调整货币政策是决定接下来美国经济走势的关键，在蓝星上不继续发生大型天灾人祸的情况下。

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大概 2022 是学习债券的好年份——4 月 1 号 2 年期 30 年期收益率翻转了，上一次翻转还是 2006 年。几个原因：

经济数据支持了 Fed 的鹰派操作，非农和制造业数据印证了工资还在较为稳定的增长

负债主导型策略（LDI）主流保险和 pension fund 的季末 rebalance 把 5 年 30 年 swap spread 继续拉平

市场 price in 了 Fed 会选择先大幅加息之后再根据市场情况小幅降息

总而言之，2 年期国债收益率在第一季度末的如今达到了 2.45%，较比今年年初增长了 172 个基点。鉴于股票市场近期的不给力，目前可以算是一个进入债券市场的好时机。

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说一下美联储的资产负债表：

到今年 2 月，Fed 表上一共有大概 $8.9trn 的资产，其中 $5.7trn 美国国债，$2.7trn MBS，剩下大概 $0.5trn 的其他资产。而负债端 $3.8trn 的银行保证金以及 $1.9trn 的逆回购是有息负债，剩下 $2.2trn 的货币以及大概 $0.7trn 的 TGA 是无息负债。

这其中，占总资产 65% 的有息负债是需要美联储支付利息的， 当下 Fed 的平均票面利率是 2.3%，所以意味着美联储的 “盈亏平衡” 利率是 2.3%/0.65 即 3.5%。 在这个利率下，Fed 需要支付的利息和它的利息收入才可以互相抵消。也就是说，如果美联储加息超过 3.5%，那么它所获得的利息收入将低于它账面负债端需支付的利息，美联储将会产生经营性损失。

但是长期来讲，随着美联储缩表，资产端国债和 MBS 体量随缩表而下降，负债端逆回购或者保证金也会随之减少，货币总量将会增加，逆回购随之进一步减少。有息负债总量因而下降，从而推高盈亏平衡利率。也就是说，美联储越缩表，越不容易产生经营性损失。

目前市场预计的中性利率仅在 2%，明显低于 3.5% 的美联储盈亏平衡，略高于鲍威尔 3 月 16 日给出的年底利率预期，2022 留给美联储的加息空间并不太多，但也不是过少。

知乎用户 富由大数据科技​ 发表

据美国劳工部 11 日公布的数据显示，美国 4 月 CPI 同比上涨 8.3%。对此，五月中旬鲍威尔多次重申美联储将要发布加息政策，他认为，货币政策和财政政策都为美国经济提供了大量刺激。如果不是供应链的问题，美国不会出现当前这样高的通胀。

在谈论美国如今严峻的通胀问题时，我们都不禁会想到：在美国历史上是否有类似的情况？当时美联储是如何应对的？对当前美国通胀以及世界各国又有哪些启示？

在 20 世纪 70 年代，美国在短短十年内经历了三次滞胀，以至于这个时间段的滞胀造成了比大萧条时期更为严重的经济衰退。这次滞胀从美国挑起越南战争的时候已经开始。

美国为应对战争使用了扩张性的财政政策，同时为了国内就业降低税收，尽管这些政策导致失业率降低，但是美国国内通胀上升到 5.6%，而且政府也背负大量财政赤字，国内也出现了经济增长和物价指数双高的经济过热现象，经济衰退已经初现端倪。

但是，由于政治因素影响，美国在此时依然选择了在降息以刺激经济，与此同时，尼克松提出了著名的 “新经济政策”，其中较为直观的政策即强制固定美国工人工资和物价以遏制通胀，当时美联储主席伯恩斯认为，限制工资和通胀水平，那么扩张性的货币政策就是可以被接受的。这一政策使得美国在短时间内出现了良好的经济增长态势。

然而，经济增长仍然只是暂时的，由于物价水平受到政策的强行控制，成本上升而盈利下降，供求关系被人为破坏。与此同时，德日经济逐渐崛起，制造业的恢复使得美国的国际竞争力下降。

除此以外，1973 年出现了世界范围内的粮食危机和中东战争，农产品价格和石油价格出现大幅上涨，美国国内经济市场在长期的价格管制之后，物价迎来了剧烈的反弹。粮食和石油价格上涨引起生产能力和消费能力下降，过多的货币在推动物价继续上涨，美国最终无可避免地陷入了滞胀。

然而，当时世界广受认可的凯恩斯主义认为：失业与通货膨胀之间是负相关关系，较高的通货膨胀率将对应着较低的失业率。滞胀的出现对于凯恩斯主义的经济学家来说无所应对，美联储在提高利率和防止衰退之中摇摆不定，这段时间里，国内形成的对滞胀的预期和通货膨胀，很大程度抵消了利率上涨所带来的积极作用。在接下来的十年里，美国国内每两三年就经历一次经济衰退，国家经济陷入低迷。

在此之后美国企图利用降低税收和提高公共服务事业来走出滞胀，然而高企的政府财政赤字进一步加剧了通货膨胀，此时的政府仍然摇摆不定，政策无法从一而终，最终也黯然下场。直到里根政府上台，宽松的财政政策和紧缩的货币政策使得美国最终才走出滞胀。

在美国出现滞胀的时期里，发达国家巨额的资金通过国际信贷流入发展中国家，为发展中国家的发展提供了大量帮助，西方国家也借发展中国家的利润来实现自己的财富增值。

如今，美国国内也出现了与滞胀前期相似的现象，同时地缘政治引发的战争加大了国际社会对石油价格上升和粮食危机的预期。历史总是惊人的相似，但是不同的历史阶段各有其特点，在如今疫情影响下，供应链成本上升和美国国内的加息政策与那段时间的历史也有着相似的经历。

知乎用户 Monica 在纽约 发表

在经历了 2021 年全美房市的火爆之后，2022 年的前 4 个月的房市似乎继续着这场接力赛，丝毫没有要停下甚至减缓的迹象。就全美而言，2022 年 2 月的房价比去年同期增长了 19.8%. 在 2022 年第一季度的曼哈顿房市文章里，2022 年第一季度的曼哈顿民用住宅销售达到了创纪录的 $73 亿美金。这是十五年来表现最好的第一季度。曼哈顿公寓的平均价也比去年同期增长了 19%，来到了 $204.2 万美金。房价中位数价也连续 7 个季度走高，上涨到了创纪录的 $119.5 万美金。除了数据，身边个体的买卖故事也不断证明这依然是个强势的卖房市场。长岛 Huntington 是 in-law 所在的社区，他们斜对面的房子 3/24 上市，不到 3 周的时间就进入到了合同阶段。卖家经纪人走街串，挨家挨户拜访周围的住户。第一是宣传这套房的成交价是 $55.7 万，比要价高出了 $5.7 万。第二是询问其他住户有没有兴趣卖房。

然而跟现实形成鲜明对比的是各种地产分析。从 2021 年的最后一个季度开始，关注的不少地产 Youtuber 就一直在唱衰美国房产市场，各种原因分析的头头是道。

比如节节攀升的利率会起到抑制房价的作用，在 2022 年第一季度的曼哈顿房市文章分析里，从 2021 年 1 月的最低点 2.5% 上涨到了 2022 年 4 月的接近 5%. 利率上涨，势必会影响到买家的借贷能力。

地税在 2022 年也在上涨！地税以房地产评估价值为主 (乘以一定征税比例), 全美各个州总体在 0.2-2.5% 的区间。看全美最火的地产市场之一德州奥斯汀，2016 年的地税才 $4,874, 接下来因为每年的评估价值上涨，地税也是上涨。2021 年的地税为 $10,014. 而 2022 年的评估价值将会达到 $600,000, 再乘以 2.2% 的税率，每年 $15,000 的地税是一笔不小的负担。各州政府也出台各项政策限制地税突然大幅的增长。比如德州，如果这套房是主要住所，而不是用于投资目的，那么可以向政府申请地税每年最多 10% 的涨幅限制。佛州和纽约州地税涨幅跟着通胀走，那么 2022 年最高涨幅也会达到 8%.

2022 年 3 月的通胀达到了 8.5%, 美联储为了抗通胀，会在今年加息 6-7 次。加息会严重影响到依赖科技的企业和城市。比如宇宙中心旧金山，200 个上市公司，科技公司占 59%，过去 6 个月市值蒸发了 35.2%. 过去 10 年这些科技公司不一定是盈利的，但能拉到投资，这带动了当地城市的房产。而现在高通胀和不断攀升的利率意味着这些科技公司更难借到钱偿还债务或者维持运营，随之而来的就是裁员甚至公司倒闭，蝴蝶效应，地产市场也会受到负面影响。著名的网飞公司 (Netflix) 因为 2022 年的第一季度订阅人数减少了 20 万，这是 10 年来首次出现下降，裁员的新闻不断登上了头条。

那么结论是什么呢？美国房市在 2022 年会不会跌？房产是非常有地域性的，隔条河房价都能冰火两重天。全美的房价走势不能一概而论，有跌有涨。而综上分析，地税较高，投资客较多或者严重依赖科技行业的城市的房地产更容易受到冲击。那么会不会呈现出这样的走势呢？今年年底来验证。

知乎用户 匿名用户 发表

美国是一面旗子，崩盘是不大可能发生，但是经济危机和通胀破 10 的可能性很大了。极端点说，油价不能稳定下来的话，物价只会没有尽头的涨价。

所有东西都在涨价，没涨价的商品品质也是肉眼可见的降低。工资越低压力越大，穷人基本在破产边缘了。政府不发钱我看好多人都要信用破产了。但是发钱又会加重恶性通胀，这点很难受。

很多人觉得发钱好，实际上发钱以后带来的涨价降质量真的是肉眼可见。

知乎用户 July 发表

美国经济崩不崩不知道，至少 A 股先崩为敬。

知乎用户 屎桶中国不值得 发表

自个都快吃不上饭了，还在当心别人饿不饿肚子

知乎用户 七分之一秒 发表

全球疫情因奥密克戎而恶化，目前美国、法国、印度、意大利、西班牙、巴西、澳大利亚、英国与德国等疫情都再次失控，导致全球疫情曲线反复冲击新高。根据霍普金斯大学数据，美国 15 日新增确诊病例 672097 例，新增死亡病例 1068 例。疫情的持续恶化对全球经济活动将会产生明显的负面影响。

美国去年 12 月份零售销售环比下降 1.9%，远逊经济学家预计的环比持平，创 10 个月最大降幅；美国 12 月制造业产值降 0.3%，也明显低于经济学家预计的 0.3% 增长；而 1 月密歇根大学消费者信心指数也从去年 12 月的 70.6 降至 68.8，为十年来倒数第二，逊于经济学家 70 的预期中值。

新经济数据说明，随着美国疫情纾困补贴的逐步取消，美国的消费信心正在回落，虽然就业依然紧张，但是高通胀对消费的威胁也在同步上升，而美国新冠感染人数的激增预计会助升通胀，尤其是本月以来原油等能源价格的再次攀升令美国 1 月的通胀有再上台阶的可能，四十年来最快的通货膨胀正在不断侵蚀着美国消费者的信心。

目前，美国人低收入家庭对经济的看法更为悲观，而高收入家庭的看法则更为乐观，这反映了在大印钞之后美国的贫富差距在进一步拉大，华尔街大行与美国的富人们在过去一年中赚得盆满钵满。例如高盛，除了年终奖之外，还要向担任高盛最高职位的近 400 名合伙人发放数百万美元乃至更多的一次性特殊奖金，这也说明美国的旋转门将旋转得更快。、

高收入消费能力增强，低收入群体则承受着高通胀压力消费能力下降，这样的消费格局也决定了美国后期的消费递减问题会不断加重，中长期来看，经济增长将受压，因此美联储不得不收紧货币政策以控制通胀，如果通胀控制不住的话，不仅美国消费会面临冲击，资产泡沫也将彻底失控。

市场普遍预计美联储将在本月的议息会议上明确首次加息时点。摩根士丹利研报预计美联储将从 3 月起加息，每季度加 25 个基点，7 月开始缩表。在加息问题上华尔街大行当前普遍预计美联储今年将加息 3-4 次。

世界银行 1 月 11 日发表的报告预计，2021 年美国经济增长 5.6%，较此前预期下调 1.2 个百分点；预计 2022 年将增长 3.7%，下调 0.5 个百分点。穆迪预计 2022 年美国 GDP 增 3.4%。因疫情与通胀等因素，当前一些国际机构与美国的主要机构下调了今年美国的经济增长预期。

美元超发换来了美国经济中期的稳定，但货币鸦片的副作用也在不断涌现，美国联邦政府债务目前已超 29.8 万亿美元，逼近 30 万亿美元大关。美债的可持续性越来越被国际市场怀疑，随着美联储加息预期的增强以及美联储暂时退出美债最后接盘人的角色，投资者也在不断抛售美债，这令十年期美债收益率持续走强，并有加快上行的趋势。

由于美国以金融市场为核心，金融衍生品体系庞大复杂且杠杆高，因此在美联储的加息周期中，美债、美股等市场的波动预计会显著放大，一旦失衡，美国经济的失速过程也会是超预期的，所以美联储的加息周期会给美国及世界经济增长带来较多的不确定性。

而美国当前又在不断推动能源危机与粮食危机，这就令美联储的紧货币行为更具有剪羊毛特色，华尔街将会兴风作浪，这种情况下很难期待 2022 年的世界经济会走向平稳，因此对 2022 年世界经济的不稳定性要多做一些准备。

来源：今日头条
作者：馨月说财经

知乎用户 iii 发表

这是道琼斯指数 1992 年以来的走势图，截自手机自带的 app：

作为完全市场经济国家，美国的股市能够很好的充当经济的晴雨表。美国历次的经济危机在这张图中清晰可见，但美国社会财富增长的大趋势一直没有变。

近期的未来美国会不会有经济危机？有可能。但你说的崩溃是什么意思？是指这条曲线抹平吗？嗯……

对此同时，让我们看看上证的历年交易额：

嗯，菩提本无树，明镜本非台，本来无一物，何处染尘埃？

知乎用户 全球签证 发表

中央纪委国家监委网站 李云舒报道 当地时间 5 月 11 日，美国劳工统计局公布数据显示，今年 4 月，美国消费者价格指数（CPI）同比上涨 8.3%，较上月 8.5% 的增幅有所收窄，但仍在以近 40 年来最快的年增长速度增长。

不仅是美国。根据欧盟统计局发布的初步估计，欧元区 4 月份的年通胀率达 7.5%，继续创下历史新高。通胀率居高不下的局面让欧洲央行不得不考虑年内加息。

值得警惕的是，通胀有流动性和传导性，当前的通胀并不止是美欧的问题。近期，国际货币基金组织大幅调升全年新兴市场和发展中经济体平均通胀率预期。如果美元与欧元近期加息快速推进，可能导致部分发展中国家货币出现贬值，对全球经济复苏也将是巨大的拖累。

当下，人类还未走出世纪疫情阴霾，又面临新的传统安全风险；全球经济复苏仍脆弱乏力，又叠加发展鸿沟加剧的矛盾。**美国与欧洲持续不断通胀背后的原因是什么，其趋势走向如何？美联储频频加息，发展中国家应当如何应对？**对此，记者专访了北京大学国家发展研究院教授卢锋。

新冠疫情大流行对宏观经济造成直接和间接影响，是决定本次通胀的基本变量

记者：美欧通胀持续 “高烧” 难退，本次通胀形成的背景是怎样的？

**卢锋：**新冠疫情流行直接冲击及其相联系的宏观过度刺激政策，是促成通胀率飙升的基本因素。

本次通胀发生的重要背景之一，是新冠疫情的大流行。美欧受到的疫情冲击巨大且相似。**在世卫组织划分的全球 6 大区域中，欧洲地区和美洲地区累计新冠确诊和死亡病例数均排前两位，迄今其报告的确诊病例分别高达 2 亿多例和 1.5 亿多例，死亡 196 万多例和 271 万多例。**这两个地区合计占全球累计新冠确诊和死亡病例比例分别达到约 72% 和 75%。疫情的影响依然是美欧面临的困境之一。

当地时间 5 月 11 日，美国劳工统计局公布数据显示，今年 4 月，美国消费者价格指数（CPI）同比上涨 8.3%，以近 40 年来最快的年增长速度增长。图为美国加利福尼亚州，为抗议美国政府应对通货膨胀等相关政策，当地民众进行示威活动。（图片来源：人民视觉）

2020 年，疫情在全球蔓延之初，美国股市曾在十天内四次熔断，欧洲股市也近乎集体跌停，遭遇创立以来最大跌幅，显示大流行对美国与欧洲金融和经济造成罕见冲击。为了应对疫情和经济危机，美国和其他主要发达国家出台了刺激政策，规模和力度显著超过了 2008 年底同样罕见的金融危机，货币扩张和财政刺激双双达到超级宽松程度。

新冠疫情大流行对宏观经济造成直接和间接影响，是决定美欧通胀的基本变量。另一方面，近年来，美国特朗普政府力推 “美国第一”、保护主义和民粹主义政策，在损害经济全球化规则同时也侵蚀了低通胀的基础条件。逆全球化、绿色和能源转型、地缘政治等结构性因素，也对供求关系与通胀现象产生了不同程度影响。在这个背景下，新冠疫情冲击与宏观刺激政策联手，终于引发了此次通胀。

记者：为应对疫情影响，美欧分别采取了怎样的宏观过度刺激政策？

**卢锋：**疫情期间，美联储于 2020 年年初开始实施 “无上限” 量化宽松政策，向市场注入大量流动性。这看似与 2008 年金融危机时期类似，不过由于背景条件、现实环境、决策方针多方面条件改变，这一轮货币刺激无论是数量规模还是决策方针取向都显著提升和强化。

**在货币扩张力度加码的同时，美国还强化财政刺激政策。**新冠疫情在美国暴发后，美国前总统特朗普连续推出五个财政刺激法案应对疫情危机，总规模约为 3.8 万亿美元。2021 年初，拜登又签署了 1.85 万亿美元 “美国援助计划法案”。到 2021 年 3 月中旬，美国两届政府财政刺激总盘子已高达 5.65 万亿美元，是 2019 年 GDP 的 26.4%，远超应对 2008 年金融危机时美国财政刺激的绝对和相对规模。2021 年初美国经济进入复苏阶段后，拜登政府仍追加出台了大规模刺激法案。

**欧元区和欧盟在疫情期间也采取了规模罕见的宏观刺激政策。**在货币政策方面，欧央行在持续实施原有常规资产购买计划（APP）外，推出针对疫情紧急形势的资产购买计划（PEPP），到今年 3 月底该项目新增购买结束时累计债券购买规模已超过 1.7 万亿欧元。

在财政刺激方面，绝大部分欧盟成员国 2020 年财政赤字率都数倍于应对金融危机时水平。此外，欧盟还突破了成员国不可集体发债的传统财政体制约束，在 “下一代欧盟（NGEU）” 概念下首次决定发行 7500 亿欧元抗疫复苏债券，为财政困难成员国提供大规模无偿捐赠和信贷支持。虽然相对规模不如美国，疫情期间欧盟和欧元区宏观刺激确实达到空前水平。

尽管美国和欧元区是国际货币发行主体，宏观刺激政策的扩张仍会受到通胀压力的制约

记者：宏观过度刺激政策是如何导致通胀发生的？

**卢锋：通货膨胀是过量货币追逐有限商品导致的货币对内贬值现象，表现为商品供不应求与一般物价持续增长。**疫情期间的宏观刺激政策对经济复苏、降低失业率及增加居民收入发挥了积极作用，然而过于激进和频繁刺激也会造成相应代价，包括从不同渠道促成或加剧通胀压力。

以美国为例。**首先，**疫情期间，全球供应链持续紧张，美国物资紧缺，生产力无法满足市场需求。另一方面，由于财政转移支付增加，疫情期间美国居民收入逆势高速增长，推动消费和经济强劲复苏的同时，也加剧供不应求及通胀压力，导致食品、房屋、能源、汽车等价格上涨。

**第二，**超级宽松政策带来美联储资产负债表前所未有的扩张和极为宽裕的流动性，刺激美国广义货币激增与信贷显著增长，成为助推需求扩张、加剧通胀压力的货币条件。

**第三，**流动性和货币供给超常增长，货币政策强化量宽和零利率不设截止期等政策引导加码，促使美国主要资产价格大幅飙升，并通过财富效应进一步助推需求增长和通胀。

**第四，**超常收入补贴在对民生纾困带来积极成效的同时，也在一些场合对劳动力供给造成边际制约。许多无业人员靠申领美政府发放的大量补贴过活，不急于就业，加上辞职人数的飙升，导致大量工作岗位空缺。在美国宏观经济快速复苏阶段，部分劳动密集型行业持续面临劳动力供不应求困扰。

**最后，**与通胀预期密切相关的工资和房租等不可贸易品价格大幅上涨。数据显示，2020 年 4 月到 2022 年 1 月，美国私人非农企业的雇员小时工资平均增速为 5.3%，大幅高于该指标在 2010 至 2019 年的均值 2.4%；房屋平均租金在 2021 年 2 月至 2022 年 1 月一年内的增幅高达 15.5%，超过疫情前三年（2016-2019）累计增速 14.7%。房租与工资价格二者的大幅增长，不仅助推当期通胀压力增加，而且可能引入通胀螺旋上升风险。

面对国际通胀，我国需加大宏观、结构和改革政策力度，强化增长内生动力

记者：近日，美国联邦储备委员会公布的 3 月货币政策会议纪要显示，美联储认为在接下来的例会中可能会有数次 50 个基点的加息。这是否会引起全球经济的 “震动”？

**卢锋：**所谓主要国际货币发行国的概念，意味着它的货币紧缩不仅改变其国内利率，还会对全球流动性造成影响。美国是重要的国际货币发行国，货币超量发行的极低利率环境下，资金会大规模外溢到国际市场上逐利，银根宽松使得新兴经济体和发展中国家外部融资便利度增加，导致其外债扩张较快。而随着美国货币政策由超级宽松转向紧缩，全球范围美元流动性减少，也会对其他国家产生不同程度的影响。

不过，这种影响的大小，不同的国家是不一样的。我认为，对中国的影响有限，因为中国经济的基本面比较好，中国外债规模也较为稳健。

记者：在您看来，世界经济未来的走势如何？是否会出现超级通胀的现象？中国应当如何应对？

**卢锋：**美欧本轮通货膨胀来得快、涨得猛，已经推动美联储货币政策快速转向紧缩，欧央行也已停止疫情紧急资产购买项目下债券净增持。综合观察形势，目前美欧通胀尚未全面脱锚，如能采取足够力度的必要紧缩措施，仍可能避免恶化为上世纪 70 年代多年两位数通胀的危机局面。不过，目前来看，有两方面因素会对美欧防控通胀引入不确定因素，因而其通胀形势前景仍不容乐观。

**第一，**通过快速紧缩银根重手治理是控制目前严重通胀形势的亡羊补牢之举，但也必然导致经济减速甚至出现衰退。近来，美国金融市场出现短期利率超过长期的所谓 “收益率倒挂” 现象，已经引起市场和学界对紧缩政策导致衰退可能性的预期和担忧。在这一背景下，美欧货币当局能否坚守治理通胀立场，仍存在不确定性。

**第二，**全球范围特别是欧洲地缘政治形势紧张度大幅提升。危机升级对粮食、天然气、石油以及某些重要稀有元素原料供给产生负面冲击，导致这些商品国际市场价格进一步飙升和供给扰动，这对正处于高通胀的美欧经济将带来更严峻挑战。

**目前我国经济运行的现实主要矛盾不是通胀，而是去年底中央经济工作会议强调的 “三重压力”。**今年一季度，由于国内疫情局部反弹和外部环境变化，经济增长和预期转弱因素尚未得到根本扭转。针对目前形势，需加大宏观、结构和改革政策力度，总结疫情防控经验优化应对政策，短期解决经济增长相对疲弱压力，长期强化增长内生动力。同时在地缘政治冲突加剧带来大宗商品价格上涨环境下，对输入性通胀压力增大风险也需未雨绸缪。

知乎用户 爱吃肉的小酒 发表

俄乌冲突以来，市场的交易逻辑已经从一开始的避险到对于通胀甚至是滞胀的担忧，那么该如何看待美国的通胀？如果说 Taper 的锚在于 “就业”，加息的锚或在于 “通胀”，所以未来美国通胀或是决定未来资产配置的核心要点。

**弗里德曼说过，通胀始终是一种货币现象。**疫情后，海外主要经济体央行大幅增加货币供给，为通胀压力埋下隐患。以美国为例, M2 同比增速一度飙升至 27%，创下 1960 年以来的新高，远远高于过去的货币扩张。**一个历史经验性的数据是，M2 同比增速大约领先核心 CPI 同比 2 年左右，尤其是在货币超发时比较显著。**从 2020 年以来 M2 的趋势看，2022 年通胀依然有上行压力。

另外，从美国 CPI 的构成看，要想对美国通胀的趋势做出判断，需要回答以下三个核心问题。

第一，油价高企对美国通胀的影响会如何？

**在美国，油价对于 CPI 的传导主要是通过能源价格，根据统计，美国消费者面对的能源价格和国际油价的同比增速高度相关，相关系数达到 0.8。**1-2 月，油价同比增速均值为 53%，倒推测算，今年能源 CPI 上行风险所对应的油价 “压力中枢” 在 110 美元 / 桶左右。考虑能源价格在 CPI 的占比较小，仅 7% 左右，所以影响或相对有限。

第二，核心 CPI 中的服务占比超过 70%，“工资 - 通胀” 螺旋何时缓解？

**服务价格的上行压力主要来自劳动力成本，核心是源于劳动力市场的供给不足下，企业面临着招工难问题，只能不断提升薪资增速。**虽然 2 月时薪环比增速仅 0.0%，但两年平均增速仍高达 5.2%。另外，从历史看，“职位空缺 / 失业人数” 这一指标领先薪资增速大概 6 个月左右，若按此规律推演，“工资 - 通胀” 螺旋转动还未到停止的拐点。

第三，房租在 CPI 的权重很高，达到 33%，未来会怎么走？

**与其它许多产品相比，房租 “粘性” 更强，一旦上涨就很难回落。**历史经验显示，美国成屋销售中位价同比增速领先美国房租大约 1 年左右，而去年上半年的成屋销售中位价呈上行趋势，所以上半年房租仍有上行压力。

综合以上判断，美国通胀在上半年依然有压力，通胀风险仍需密切关注。

知乎用户 dddciv 发表

看你崩盘的定义是什么. 如果你的定义是美国经济大衰退, 百业皆废, 民不聊生, 从上到下一片哀嚎的话, 那肯定是不会.

通胀的持续是必然. 你不用想的那么复杂. 在民主党环保政策下油价飞涨. 让本来就贵的运输更加的贵. 再加上疫情港口的积压. 物价还能再涨. 油贵了 - 运输贵了 - 原材料贵了 - 人工也贵了 - 物价必定上涨. 直接继续通胀. 原来 5 块钱能从中国运到商场的东西现在要 9 块钱. 必然继续通胀. 油 = 是现今世界一切工业的基础. 这就是发达国家打着环保旗号让别人节能减排, 实质就是不让别人发展工业.

美国现在的蓄水池就在美股. 印出来的钱基本上全部进了股票, 大资本门闷声发大财, 美国继续天天创新高. 今年确实是跌了 – 但这是在去年涨了 35% 的情况下, 跌了 10%. 你放长点来看这等于没跌, 从疫情放水开始基本上股票稳步上涨. 印出来的钱兜兜转转全部流进了大财阀手里. 大资本手里一堆钱等着收割, 估计就是收割欧洲. 最不济, 也就是变相收割自己内部的中产. 让中产手里的钱数量相等但不值钱了.

就目前这个僵局还这不是加息就能搞定的. 很需要一个川普这样一个搅屎棍不按常理出牌才能回到正常. 拜登已经证明是个连废物都不如的总统, 要知道小布什再不济起码是做了一些事的 (对错不论, 起码是在做事). 一个是自己暴产能把油价拉下来, 顺便能整俄罗斯. 美国自己有的是油, 估计爆产能能让俄罗斯投工. 再就是解决国内运输难的问题. 变相还拉了一堆红脖的票. 要么就暗地里认怂, 把跟中国的关税取消, 明面上给里子. 解决供应链问题. 这两个随便做一个, 物价都能稳定. 至于为什么不做呢?

可能是背后的大老板不愿意吧. 要么就是党争太严重不能开这个口. 谁不反共谁下台. 都是为了自己 (背后老板) 的私利

知乎用户 RiskMacro​ 发表

美国 5 月份 CPI 数据将于今晚美股开盘前正式公布，目前经济学家普遍预计 5 月 CPI 数据将从上个月的同比增 8.3% 降至 8.2%，如果实际数据与这一预期一致，这将是今年以来 CPI 首次出现同比数据连续下滑。分析人士普遍认为，定于本周五公布的 5 月消费者价格指数可能将为美联储在 6 月及后续加息的力度提供进一步的线索。

路透社咨询的经济学家预计，5 月份美国月度消费者价格将上涨 0.7%。随着 5 月汽油价格上涨，住房、食品和能源价格可能会继续助长通胀，但这可能会被汽车价格和供应链出现缓解所抵消。薪资方面，5 月平均时薪同比增长 5.2% 符合预期，较前值 5.5% 有所放缓。

渣打银行策略师 Steven Englander 表示**：“汽车价格可能是 CPI 增幅放缓的重要‘贡献者’，因为消费者不愿支付当前价格，因此需求破坏正使供需平衡。”**

其他几家的预测如下：

Barclays：

BofA：


JPM：


CS：


快速分享以上, Happy Friday!

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知乎用户 money 发表

1. 美国 CPI 增速因何二次冲顶？

**核心服务占比接近六成。**从美国 CPI 分项组成来看，核心服务占 58%，占比接近六成，而核心商品占 21% 左右，能源和食品项则分别占据 8% 与 13%，两者合计与核心商品的权重基本相当。在核心服务之中，又以住房（主要是房租）比重最大，约占 CPI 整体的三分之一左右。

**能源项受外部价格影响最大。**从各分项受国际价格变化的影响程度来看， 能源进口价格影响约占能源全部增速贡献的 92%，这意味着能源项的 CPI 同比增速主要来自于进口价格变动。其次是核心商品与食品项，进口价格影响分别占这两个分项总贡献的 32.1% 和 23.9%。核心服务项受外部价格变动影响程度最小，进口贡献比重仅为 9.5%。整体来看，CPI 增速总变化中进口价格贡献比重约为 42.4%。受外部价格波动影响较大。

**核心服务贡献最大。**从各分项对 CPI 增速的贡献来看，核心服务对 CPI 同比、环比增速的贡献均在三分之一左右，且近期核心服务同比与环比增速均处于上升趋势。除核心服务外，对 CPI 增速贡献较大的分别是能源、核心 商品和食品。具体来看，同比增速中，能源与核心服务贡献较高，均在 2.8 个百分点以上，食品贡献较为平稳，保持在 1.3 个百分点左右，而核心商品 同比贡献已连续 3 个月下行。环比增速中，能源项波动最大，核心服务与食品项较为稳定。

**汽油与房租带动通胀超预期上行。**整体来看，无论是同比还是环比增速， 5 月汽油和房租两大分项是通胀超预期上行的主要贡献，主因国际能源价格 上涨与美国房价的上行。值得注意的是，汽油项环比贡献由 - 0.3% 跃升至 0.2%，带动环比增速较上月大幅上行，交通运输品（主要是汽车）环比增速变动同样显著，或因疫情导致汽车产业链暂时中断。

**基数效应对 CPI 增速压制前低后高。**早在 4 月我们就已发现，美国 CPI 同比增速较 3 月有所回落，实质上是高基数效应所带来的 “见顶” 表象，而 5 月 CPI 增速对应的高基数效应大幅减弱，或是 CPI 增速反弹的部分原因。 后续来看，考虑到去年同期基数走势先平后升，高基数对 CPI 增速的压制同 样前低后高。

2. 加息如何影响通胀？

**加息制约通胀，三条传导路径。**美联储以加息为主要手段的货币政策收紧，将如何作用于美国通胀？主要存在着如下三条传导路径：第一，加息通 过压低资产价格从而降低居民的财富水平，而居民的财富水平对消费影响较大，进而使得需求下降带动通胀下行；第二，加息通过信贷途径抬高资金借贷成本，不仅会抑制企业投资，也同样会对消费形成制约，从而压降需求； 第三，加息或将导致汇率处于高位，一方面通过压低进口商品价格直接作用至 CPI 增速，另一方面则通过减少净出口抑制企业投资。

**财富水平回落将抑制消费。**首先，在美国居民部门资产结构中，股票与房地产的占比最大，分别占总资产比重约为 27% 与 24%，两者之和要超过总资产的比重一半以上。而股票与房地产对市场利率水平较为敏感，基准利率的显著变动将导致资产价值调整，从而使得居民财富缩水，抑制消费需求。

**利率抬升约束消费与投资。**其次，通过信贷途径，基准利率上行将带动各期限借贷利率有所攀升，进而使得企业融资成本明显增加，与此同时，居民借贷成本和消费的机会成本也会随之上升，从而使得企业投资与居民消费意愿下降。

**加息带动汇率升值，进口降价出口遇阻。**最后，加息或将带动美元指数短期上行，从而影响通胀水平。一方面，汇率上行使得进口商品价格相对下降，从而带动通胀水平走弱。另一方面，汇率上升或将降低出口竞争力，推动净出口回落，从而抑制出口型企业的投资需求，进而压降 CPI 增速。

**“衰退” 螺旋将加快通胀回落。**与经济过热时出现的 “工资 - 通胀” 螺旋相反，当经济增速显著放缓时，也会出现 “衰退” 螺旋。此时，企业出于经济前景考虑，开始收缩投资、降低工人薪资甚至裁员以维持企业盈利，导致消费者收入水平回落，这将抑制消费需求，并推动企业盈利进一步下行，从 而形成 “衰退” 螺旋，此时通胀水平将加快回落。

3. 美国通胀还会上行吗？

美国通胀后续究竟会如何变化？通过各分项的趋势综合来看，我们认为，其继续上行的可能性相对较小，短期或将保持高位震荡，而到年底回落速度 很可能会超出市场预期。

**能源项增速主要由汽油价格变化决定。**首先，能源分项中占据最大权重的子项为汽油，占 CPI 比重约为 4.72%。通过计算能源各分项同比以及环比 贡献，可以发现汽油对 CPI 的贡献远大于其他三项，能源项的变化也主要由汽油驱动。

**汽油价格取决于布油水平。**正如我们前文所述，能源项受海外价格变动的影响最大，我们发现，美国 CPI 增速中汽油项走势，基本上由国际市场中的布伦特原油价格所决定，因而通过判断国际原油市场现价走势可以间接得到汽油项同比的增速。

**汽油价格取决于布油水平。**正如我们前文所述，能源项受海外价格变动的影响最大，我们发现，美国 CPI 增速中汽油项走势，基本上由国际市场中 的布伦特原油价格所决定，因而通过判断国际原油市场现价走势可以间接得到汽油项同比的增速。

短期油价或将高位震荡。从需求端来看，一方面，欧美各国将迎来夏季出行的高峰期，出行需求增加将拉动原油需求上行。另一方面，由于美国通胀高企，美联储加息步伐加快，引发市场对经济衰退的担忧，悲观的经济预期也将压降原油需求。所以，整体来看，原油需求可能很难大幅扩张。从供给端来看，OPEC 已提出增产计划，然而目前 OPEC 中仅有沙特、阿联酋有能力完成生产配额，短期内供给支撑不足。综合短期内的供需情况，我们认为，布伦特油价或仍将高位震荡。

**油价后续易降难升。**根据 EIA 发布的最新原油供需数据，未来半年原油 总产出整体或将高于总消费水平，这意味着油价高位承压。考虑到原油供需预测于 6 月初发布，或对 OPEC 增产导致的供给增加和美国衰退预期导致的需求收缩预估不足，因此供需实际缺口可能会比 EIA 预测时要更大，布油价格后续或将有所回落。

**布油年底可能落在 100 美元 / 桶以下。**EIA 公布的 OECD 原油库存预测数据显示，下半年原油库存将持续上行，而库存变动对油价变化具有较强的解释力度，因此长期来看油价下行趋势明显。我们预计到 2022 年年底，布油现价很可能将回落至 100 美元 / 桶以下。

**食品价格增速或仍上行。**其次，食品项中所有子项同比增速几乎都在上行。其中，肉类与包含水果蔬菜及乳制品的其他食品贡献较大，分别约为 0.3 和 0.6 个百分点。整体来看，食品价格主要受到俄乌冲突的延伸影响，国际粮价与化肥价格的不断走高推升农民与养殖户的原料成本，进而推高各类食品的价格。考虑到俄乌冲突短期或难以结束，不过部分农作物与化肥价格已 出现见顶回落迹象，我们认为，食品价格短期或将持续上行，之后于三季度见顶回落。

**交运设备决定商品价格增速。**再次，商品项增速基本上由交通运输品决定。而交通运输品主要包括新车和二手车，其权重约占商品项整体的四成左右，同时也是商品项同比与环比增速的主要贡献。而家具物资、服装与其他商品分项的同比与环比贡献较小，且变动幅度不大。

**新车供给逐步修复。**一方面，美国汽车产量自 2022 年年初开始持续上升，同时产能利用率也已恢复至 75.4%，达到疫情前水平。另一方面，中国长三角地区疫情转好，随着企业复工复产逐步推进，汽车产业链的中断进程可能也已结束。供给端的修复将有助于减少新车市场的供需缺口，考虑到加息背景下需求走弱的预期，新车价格未来或将有所回落。而由于新车与二手车价格呈现出较高的一致性，当新车价格回落时，二手车价格或也同样出现一定程度的下滑。

**“牛鞭效应” 要来了？**从商品项整体来看，我们也需要警惕价格增速下降超出预期。近来美国零售商库存销售比开始回升，或是由于需求放缓导致的被动补库。而从微观层面来看，多家美国零售商也开始降价去库存。Target、 Walmart 和 Macy’s 等百货公司近期宣布将采取包括降价、促销以及取消多余订单等措施来消除过剩库存。需求放缓或将进一步向上游传导，使得批发商和制造商库存同样回补，带来更普遍的价格回落，在这一过程中，价格的下降效果也将被逐级放大。

**住房项决定服务价格。**最后，核心服务项价格变化基本上由房屋项决定。 房屋主要包括房租和业主等价租金，二者均与市场房租水平关系紧密，房屋权重约占服务项总权重的六成，同时也是服务项同比与环比增速的主要贡献。 除交通服务外，其他服务分项的同比与环比贡献较小，且变动幅度不大。

**房价走势领先市场租金。**自 2020 年以来，低利率和财政刺激推高了房地产市场的需求，而疫情带来的供给中断使得供需缺口逐步扩大，成屋库存持续回落。市场供不应求推高了房价，高房价变向增加了租房需求，进而推升房租价格。从房价指数以及租金指数的走势可以看出，房价领先租金约 8 个月左右。

**市场租金领先 CPI 房租项。**Zillow 作为美国最大房地产信息公司，每月会发布市场租金指数。从数据上来看，市场化的租金价格通常领先于 CPI 房 屋项约半年以上，观察市场租金价格走势，我们认为 CPI 房屋项同比增速短期仍有一定的上行压力，而随后或将于三季度见顶回落。

**工资 - 通胀相关度减弱。**工资 - 通胀螺旋是加速通胀上行的重要力量之一，不过近期其相关度有所减弱。一方面，5 月非农就业平均时薪同比下行，由 3 月的 5.6% 回落至 5.2%，工资增速已持续两个月下行，出现见顶回落迹象。 另一方面，虽然美国职位空缺仍处高位，但衡量劳动力市场松紧程度的职位 空缺 / 失业人数比，也开始出现见顶回落迹象。此外，我们计算了每月各行业 职位空缺与时薪增速的相关性系数，结果表明两者的相关性从 2021 年 12 月的以来持续下滑，这表明当前用人单位对提高工资以填补职位空缺的意愿较低，高通胀难以转化为高工资，工资 - 通胀螺旋上升的风险有所回落。

**美国 CPI 增速年底或回落至 6% 左右。**从各分项来看，我们预计，能源项同比贡献由于下半年供需缺口填补，较 5 月回落 1.7 个百分点；食品项同比贡献先升后降，至年底较 5 月上升 0.1 个百分点；核心商品项由于汽车供给修复以及牛鞭效应，或将加速回落，年底较 5 月下降 1.1 个百分点；核心服务项短期由于房屋项拉动将持续上行，而年底较 5 月基本维持不变。总体来看，我们认为，美国通胀水平继续上行的可能性相对较小，短期或将保持高位震荡，而到年底回落速度很可能会超出市场预期。我们预计，年底 CPI 增速或回落至 6% 左右。

信息来源于中泰证券

知乎用户 拂晓的阳光 发表

只要某些奴隶主们还哭着喊着要挣刀乐，美帝经济就不会崩盘。

知乎用户 青岚 发表

看 4v 方向就好，4v 方向我们受到的压力和老美国内的经济压力成正比。

知乎用户 朝晖 发表

美国劳工部 12 日公布的数据显示，今年 3 月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨 1.2%，同比增长 8.5%，同比涨幅创 1981 年 12 月以来最大值。分析人士认为，美国 CPI 同比飙升主要受俄乌冲突、供应紧张以及强劲的消费者需求推动。由于美国经济持续面临高通胀环境，经济衰退风险正在积聚。
美国劳工部的数据显示，截至 3 月，美国通胀率已连续六个月超过 6%，远高于美联储设定的 2% 长期通胀目标。当月，CPI 环比和同比增幅均较 2 月继续明显扩大，凸显美国通胀形势日益严峻，能源、居住成本以及食品价格均明显攀升。
数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，核心 CPI 环比上涨 0.3%，涨幅较 2 月收窄 0.2 个百分点；同比增长 6.5%，是 1982 年 8 月以来最高值。
具体来看，商品价格继续高位徘徊，而服务价格持续持续攀升。3 月服务价格较上年同期增长 5.1%，为 1991 年以来最大涨幅。尤其是旅游成本大大增加，机票价格环比大幅上涨了 10.7%。包括房租和酒店住宿在内的居住成本连续第二个月上涨 0.5%，同比涨幅也来到 5%，同比涨幅较 2 月有所扩大。居住成本占 CPI 比重高达约三分之一。
商品价格方面，俄乌冲突及后续对俄能源禁运等制裁措施加剧对全球石油和天然气供应紧张的担忧，全球油价飙升。当月美国能源价格环比增长 11%，较 2 月的环比增幅 3.5% 明显上涨；同比上涨 32%。其中，汽油价格环比增长 18.3%，同比剧增 48%；燃料油价格（Fueloil）环比上涨 22.3%，同比飙升 70.1%。食品价格环比增长 1%，同比上涨 8.8%，创 1981 年 5 月以来最大同比涨幅。二手车价格则环比下降 3.8%，但与去年同期相比则大幅攀升 35.3%。
分析人士认为，3 月美国 CPI 大幅上涨，主要反映了全球能源和食品价格飙升。考虑到俄乌冲突及其后续影响仍在持续、全球疫情导致的供应链中断情况仍未好转，以及美国消费者对旅游等服务需求增加，美国通胀水平不太可能在短期内回落至 2%。
同时，由于劳动力供应持续紧张，企业为吸引和留住合格员工而提高工资，也不利于美国通胀形势好转。亚特兰大联邦储备银行最新公布的 3 月工资追踪数据显示，当月员工平均时薪同比上涨 6%。亚特兰大联储认为，这是 “通胀压力继续扩大的症状”。
另一方面，随着美国经济正在从新冠疫情导致的衰退中复苏，持续高通胀将对经济蓬勃增长造成不利影响。美联储前理事劳伦斯 · 林赛（LawrenceLindsey）近日表示，由于 “高通胀正在侵蚀消费者的购买力”，消费者正大幅削减支出。未来美国通胀率很可能将继续攀升，且“很快” 升至环比增幅超过 1% 的程度。
林赛说，高通胀将导致消费者购买力下降约 2 个百分点。而自 2021 年初以来，美国消费者购买力已经下降了 2.5 个百分点。
与此同时，员工薪资涨幅无法跟上通胀增速，导致美国家庭生活成本大幅增加。当天劳工部公布的另一项数据显示，3 月员工平均时薪同比增长 5.6%，但经通胀因素调整后该指标不增反降，同比反而减少 2.7%，为连续第 12 个月下降。
纽约联邦储备银行 11 日公布的一项调查结果显示，美国消费者对短期通胀走势更加悲观，预计一年后美国通胀率将升至 6.6%，远高于 2 月预测的 6%。不过消费者对长期通胀走势变得乐观，预计未来三年通胀率有望降至 3.7%，低于 2 月预测的 3.8%。
不过，也有经济学家认为 3 月 CPI 数据显示美国通胀已经见顶。凯投宏观高级美国分析师安德鲁 · 亨特（AndrewHunter）认为，3 月核心通胀压力 “似乎终于开始缓和”，同时能源价格同比涨幅有所回落。这意味着 3 月通胀率或将 “见顶”。
BMO 资本市场公司高级经济学家萨尔 · 瓜蒂耶里（SalGuatieri）指出，由于能源成本有所回落，近期持续升温的核心 CPI 在 3 月出现 “可喜的” 降温。
万神殿宏观经济首席经济学家伊恩 · 谢泼德森也认为，尽管核心 CPI 能否持续快速下滑仍待观察，但总体而言 3 月 CPI 报告是 “令人鼓舞的”。他指出，未来美国物价走势将很大程度上取决于二手车价格走势。
美联储二把手、美联储理事莱尔 · 布雷纳德当天在接受美国媒体采访时指出，核心 CPI 增幅放缓是一个 “受欢迎的” 进展。不过，美联储也将在未来的政策决定中面临如何在不影响经济增长的情况下收紧货币政策等难题。
彭博社经济学家安娜 · 王（AnnaWong）和安德鲁 · 赫斯比（AndrewHusby）表示，核心商品通胀增长放缓部分被服务通胀上升所抵消，“凸显美联储在抑制价格压力方面所面临的挑战”。他们指出，美联储需迅速加息抑制通胀。但如果商品需求持续降温，美联储可能无需像市场目前预期那般大幅加息。
在结束 3 月货币政策会议后，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间到 0.25% 至 0.5%。市场普遍预计美联储将在 5 月会议上大幅加息 50 个基点并启动资产负债表缩减进程以应对失控的通胀。
根据路透社近日公布的调查结果，102 位经济学家中有 85 位预计美联储或在今年 5 月和 6 月两次货币政策会议上连续加息，每次会议分别加息 50 个基点；56 名经济学家认为美联储将在 6 月会议上继续加息 50 个基点。这也意味着，联邦基金利率目标区间有可能在 6 月会议后升到 1.25% 至 1.5% 之间。
荷兰国际集团首席国际分析师詹姆斯 · 奈特利（JamesKnightley）认为，鉴于美联储官方口径的转变以及通胀压力已遍布几乎所有经济领域，美联储将在 5 月、6 月和 7 月货币政策会议上分别加息 50 个基点。
奈特利同时警告称，为重获对通胀和通胀预期的控制，美联储认为有必要快速大幅加息，从而增加了政策失误的可能性，或导致美国经济陷入衰退。
根据路透社经济学家的预计，2023 年美国经济出现衰退的可能性高达 25%，未来两年中出现衰退的可能性高达 40%。有经济学家预计，美联储有可能最早于 2023 年第四季度开始下调利率以应对逐步放缓的经济增长率。
林赛也认为，美国经济将很有可能在今年第三季度再次经历衰退。

知乎用户 匿名用户 发表

不会。美元又称美金，最早绑定黄金，后绑定石油，WTI 原油价格今日 125$，待到 175$，你也看到了，通胀很正常，元油消耗掉就好了。

知乎用户 smallpdf 发表

历史证明阶层流动、财富汇聚都有其周期性！

1、明清都是大一统的朝代，同样经历了 276 年后崩塌，难道 300 年是一个群体发展的轮回？

2、美国在 1776 年 7 月 4 日，通过《独立宣言》建国，到 2022 年，已经历 246 年，阶层的分化、财富的分配严重不均衡，是否意味着盎格鲁撒克逊群体的崩塌即将到来？

知乎用户 seven 发表

只要美国军事力量还领先，就不会崩盘，通胀再严重也有办法转嫁的。

知乎用户 moe​ 发表

我觉得美国基本盘没这么脆弱，崩盘肯定不会崩，更何况还有一堆垫背的。不光是美国，包括中国在内的所有大国，发生这种情况都不至于崩盘。

知乎用户 辛大龙 发表

如何定义崩盘呢？层看这种词属于吃瓜群众。

如果用经济波动的百分比来形容，需要引入计价单位，然而美元的发行量，流通量都是美帝人为控制的，不稳定可靠。

美元的结局是废纸。美国在疫情处置上消耗了很多资源，要比较的穷日子过了

知乎用户 超弦 发表

经济持续发展是以透支未来为代价，当未来没法再透支的时候，就会崩盘，崩盘其实就是一个还透支未来而产生债务的过程，通胀是透支未来借的钱，对现有生产资料，资产的估值，能借到钱，就会持续通胀，借不到，就会通缩

知乎用户 四爷谈天下​ 发表

跟你有关系

知乎用户 个别群众 发表

今年美国解体，满意了吧。

知乎用户 微辣 发表

崩盘是不会，不要低估了瘦死的骆驼，通胀是全球的，美国也不例外

知乎用户 莫名其妙 发表

崩是崩不了。毕竟养了那么多条狗呢。拉出来宰了能吃好几年呢。

知乎用户 jamesnowenzhang 发表

崩盘？ 这个词也太夸张了

股市崩盘倒是有可能 但根本不是 “经济崩盘”

中国股市都半死不活多少年了 不也挺好的

知乎用户 匿名用户 发表

为什么没人敢问（ ）能不能崩盘？

知乎用户 匿名用户 发表

美国崩盘，全世界都不要想过得好。

美国聚集了各行的顶尖企业，美国经济崩盘，意味着这些企业不行了。那么只能说明经济崩溃了。那么带来的只有灾难。

所以经济不景气是会的，但不会崩盘。

通胀从长远来看肯定会持续下去。从所谓金融出现开始，就不断通胀。就好比你玩游戏，数据膨胀不可避免一样。为了让大家继续玩这个游戏，你得不断加码。

知乎用户 匿名用户 发表

这么带节奏有意思吗？有时间多操点自己的心

知乎用户 银河期货 发表

铁矿 | 钢材 | 焦炭 | 镍及不锈钢 | 铜 | 锌 | 铝 | 贵金属 | 沥青 | 原油 | 燃料油 | 纸浆 | 天然橡胶及 20 号胶 | 塑料 | 甲醇 | 尿素 | 动力煤 | PVC | PTA | PP | PF | MEG | EB

车红云

投资咨询从业证号：Z0012165

铁矿

【交易策略】

昨晚铁矿宽幅震荡，一方面在于宏观层面，国内稳经济政策持续输出，防疫政策放松；国外考虑大幅加息担忧经济衰退加息力度考虑有所放松，内外政策均为经济恢复发展提供良好背景，盘面预期逐步向好；另一方面在于产业端，前期预期钢厂减产负反馈走出，原料大幅下跌，但现实螺纹需求环比出现改善，低价刺激投机需求，高频终端采购量迎来回升，钢价企稳反弹定向黑色系走势，钢厂利润有所修复后个别钢厂计划复产，且前期铁矿和焦煤跌幅较大，存在估值修复，短期反弹对待，今日关注钢联钢数据，长期仍需关注钢材需求、内外宏观政策、海外发运情况等。

【相关价格】

6 月 29 日山东港口进口铁矿 PB 粉主流在 860-865，超特粉主流在 725-730，成交价在 725，卡粉主流在 1015-1020，日照港 59.81%SP10 粉报价 790。

【重要资讯】

1、央行货币政策委员会召开 2022 年第二季度例会。会议指出，要加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。

2、据 Mysteel 不完全统计，6 月 15 日至 6 月 29 日，全国样本企业共有 30 座在检高炉，累计容积 30740m³，铁水日产量减少 9.01 万吨；共有 22 座在检电炉，粗钢日产量减少 5.66 万吨。

3.、6 月 29 日，全国主港铁矿石成交 66.00 万吨，环比减 14.1%；237 家主流贸易商建材成交 18.55 万吨，环比减 2.8%。(以上观点仅供参考，不作为入市依据。)

钢材

【交易策略】

昨晚找钢数据显示，本期建材库存大幅去库，表需大幅回升，盘面基本 price in 本期数据，盘后工信部表示，为坚决落实党中央、国务院关于 “外防输入、内防反弹” 总策略和 “动态清零” 总方针，支撑高效统筹疫情防控和经济社会发展，方便广大用户出行，即日起取消通信行程卡 “星号” 标记。预计短期钢价仍偏强运行为主。

单边：逢低做多，风险点：强预期坍塌，钢厂超预期复产等。

套利：观望

【现货价格】

现货：网价上海中天螺纹 4320 元（+40），北京敬业 4250（+30），上海本钢热卷 4400 元（-），天津河钢热卷 4340（+30）。

【重要资讯】

1、今日工程机械最新数据显示，6 月中国工程机械市场指数即 CMI 为 102.16，同比降 15.90%，环比降 1.85%。预测 6 月国内挖掘机市场销量为 10893 台，同比降 35.79%。

2、据 Mysteel 不完全统计，6 月 15 日至 6 月 29 日，全国样本企业共有 30 座在检高炉，累计容积 30740m³，铁水日产量减少 9.01 万吨；共有 22 座在检电炉，粗钢日产量减少 5.66 万吨。

3、乘联会数据显示，6 月 20 日 - 26 日，乘用车市场零售 48.7 万辆，同比增长 33%，环比上周增长 17%，较上月同期增长 28%。预计今年 6 月新能源车零售近 50 万辆，有可能创历史新高。

焦煤焦炭

【交易策略】

昨晚煤焦大幅下跌后低位震荡，目前空头逻辑在于蒙煤通关持续增加，产地增产保供。目前蒙煤三大口岸通关总量已达 800 车以上，且仍有一定回升空间，蒙煤通关逐渐恢复正常水平；近日山西省能源局发布山西省煤炭增产保供和产能新增工作方案，力争 2023 年全年达到 13.5 亿吨，国内焦煤供应未来或逐渐增加，蒙煤和国内焦煤未来供应预期均增加。多头逻辑在于宏观向好背景下，螺纹定性企稳反弹，焦煤期货超跌，盘面贴水，煤焦低库存运行，价格最具有弹性，成材需求好转，且主流钢厂暂未落实第二轮降价，西北个别焦企超跌反弹表明市场市场对于后期仍有期待。短期看在短期盘面煤焦超跌反弹，处于估值修复阶段，跟随成材走势，中长期仍适合作为空配对待，今日关注钢联钢材及双焦库存数据。

【相关价格】

现货：日照、青岛港焦炭现货现贸易现汇出库：准一级焦平仓价 3050，测算焦炭仓单 3280-3330 元 / 吨左右。河北唐山蒙古现货主焦 2676 元，单一蒙煤仓单 2676 元左右。

【重要资讯】

1、本周 Mysteel 统计全国 110 家洗煤厂样本：开工率 73.66% 较上期值增 0.02%；日均产量 61.26 万吨降 0.45 万吨；原煤库存 198.01 万吨增 5.73 万吨；精煤库存 199.83 万吨增 7.61 万吨。

2、唐山印发《唐山市 “十四五” 时期 “无废城市” 建设工作方案》指出，严格执行钢铁、水泥、平板玻璃、焦化等行业产能置换规定，严禁新增产能。

3、【汾渭信息】港口焦炭讯，截止目前山东两港焦炭库存合计为 230 万吨，周环比下降 10 万吨，下行市场贸易需求多离市观望，集港明显减少，加之月底装船下水量增加，港口库存大幅下降。下游钢厂减产不及预期，焦炭二轮提降暂缓，市场情绪稍有回温，港口部分贸易商报价上涨 50 元 / 吨左右，目前港口准一级冶金焦现汇含税报价 3000-3100 元 / 吨左右。(以上观点仅供参考，不作为入市依据。)

王颖颖

投资咨询从业证号：Z0014913

镍及不锈钢

英国制裁俄镍总裁引发担忧，伦镍盘中最高突破 2.5 万美元 / 吨，收涨 3.22%。沪镍减仓高开，空头暂避，站上 5 日均线，下一压力位来到 18.1 万元 10 日线位置。沪镍去库 89 吨至 1013 吨，伦镍去库 204 吨至 67116 吨，沪伦比 7.44（+0.07）。制裁暂未影响俄镍交割，情绪影响大于实际，待担忧情绪消化后下一压力位附近仍可考虑空头布局，关注事态进一步发展防范风险。华科镍业四条线完全投产，印尼新增产能持续释放中，俄镍近期表示，尽管面临挑战，公司有望实现 2022 年产量预期，供应端一片欣欣向荣而需求端持续偏弱。

不锈钢高开后减仓偏弱震荡，随纯镍价格上涨的逻辑并不十分顺畅，废不锈钢、NPI 价格回落，铬铁方面最新成交来到 9000 元 / 50 基吨，继续压低成本支撑。现货市场，月末更是出货为主，优惠不断，锡佛市场 304 冷轧毛基价格来到了 1.7 万元 / 吨以下，但随着钢厂减产的扩大以及大户 1.7 万元成本入手抄底，不锈钢短期有弱势企稳的迹象，但需求以及库存改善来临之前，仍不具备反弹动力，操作上建议观望或成本线附近逢高沽空为主。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

铜

昨日伦铜震荡走势，收于 8409 美元 / 吨，涨 9.5 美元 / 吨，涨幅 0.11%。宏观方面，美国第一季度核心 PCE 物价指数年化季率录得 5.2%，高于预期的 5.10%；美国第一季度实际 GDP 年化季率终值录得 - 1.6%，低于预期的 - 1.50%。美联储主席鲍威尔昨日表示，美国经济形势强劲，能够承受货币政策举措。在劳动力市场强劲的情况下，有办法恢复 2% 的通货膨胀率，但不能保证。美国软着陆是可能的，但将相当具挑战性，因为路径越来越窄。同时鲍威尔还重申，美联储将专注于通胀。现货方面，最近供应端大幅好转，进口铜流入量增多，本周还有不少进口铜清关进来。祥光和方圆老线复产以后，目前在市场上稳定出货。财税 40 号文对废铜的影响也开始淡化。但是消费却恢复的很慢，电缆厂反应地产类订单很差，家电消费也不景气。市场对垒库的预期强，随着半年关的来临，市场抛货者多，接货者少，昨日现货已经下滑至贴水，进口窗口始终关闭。总体来看，美国经济出现衰退，但是通胀仍然维持在高位，现货方面也已经开始转弱。不过铜价最近累积了巨大的跌幅，短期内可能会出现技术性修正，65000 元 / 吨附近可能是铜价的阻力位。（以上观点仅供参考，不作为入市依据））

锌

欧美数据不佳 LME 锌价仍未企稳

【市场分析】

昨夜沪锌指数整体维持小级别反弹的方向，节奏上高开低走，略有减仓，涨 55 元 / 吨至 24065 元 / 吨，但是 LME 锌价仍然呈现震荡下行的趋势尚未企稳，昨夜开盘后原油大跌，美元指数大涨，均对有色金属产生抑制作用；宏观方面，美国一季度 GDP 实际值下滑 1.6%，弱于预期，欧洲地区部分国家公布最新通胀率，远超预期，欧元区加息 25 个基点在 7 月份板上钉钉，欧美地区经济承压；国内方面，央行季度会议，“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”，仍然以稳为主；基本面方面，现货成交方面，市场成交仍然较为清淡，没有明显好转；近期国内加工费略有回升，进口矿加工费回落，进口矿冶炼利润持续维持正数；

【交易策略】

交易策略方面，沪锌小级别维持反弹的趋势，但是 LME 价格维持下行趋势，内外宏观情绪分化，现货市场成交氛围一般，短期价格博弈剧烈，短期建议观望，技术上短线支撑位 23800 附近，压力位 24800 附近（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

铝

欧美数据不佳 现货成交乏力

【市场分析】

夜盘沪铝高开低走，沪铝指数跌 130 元 / 吨至 19205 元 / 吨，略微增仓 441 手，目前仍处于弱势，昨夜开盘后原油大跌，美元指数大涨，均对有色金属产生抑制作用；宏观方面，美国一季度 GDP 实际值下滑 1.6%，弱于预期，欧洲地区部分国家公布最新通胀率，远超预期，欧元区加息 25 个基点在 7 月份板上钉钉，欧美地区经济承压，海外价格仍未企稳；国内方面，6 月份汽车销量尤其是新能源汽车销量预计维持较好的局面，6 月份电车有望超过 50 万辆，创历史新高，结合地产数据环比改善，后续国内情绪或提供支撑；基本面方面，市场现货成交氛围仍旧较弱，升水大幅回落，无锡、佛山地区对网价贴水 50~ 贴 10，巩义地区对网价一度贴水 260，现货市场表现较差，本周是半年度结束的最后一周，多数贸易商不留库存，现货市场预计今日表现会维持弱势，周五预计会有好转；

【交易策略】

单边：现货市场进入淡季，且半年度结算，市场货源宽松，现货市场价格承压，欧美数据表现不佳，抑制外盘市场情绪，短期建议观望，关注 19200 支撑作用和短期 19600 压力作用（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

贵金属

周三，伦敦金呈过山车行情，突破 1830 一线后跳水，并回吐所有涨幅，最终收跌在 1820 下方，目前在 1820 附近盘整；伦敦银依然处于 21 一线之下。美元指数实现三连阳，站回 105 关口；10 年期美债收益率持续下行。ETF 持仓方面，SPDR 黄金 ETF 减少 3.77 至 1052.63 吨；SLV 白银 ETF 持仓减少 22.95 吨至 16835.16 吨。

数据方面，昨日美国第一季度核心 PCE 物价指数年化季率录得 5.2%，高于预期的 5.10%；美国第一季度实际 GDP 年化季率终值录得 - 1.6%，低于预期的 - 1.50%。经济数据表现较差，引发市场对未来经济衰退的担忧。据 CME“美联储观察”，美联储到 7 月份加息 75 个基点的概率为 86.7%；到 9 月份累计加息 100 个基点的概率为 9.9%，累计加息 125 个基点的概率为 68.4%，累计加息 150 个基点的概率为 21.7%。随着经济数据的下滑，7 月加息 75 个基点的预期有所下滑。

美联储方面，美联储主席鲍威尔昨日表示，美国经济形势强劲，能够承受货币政策举措。在劳动力市场强劲的情况下，有办法恢复 2% 的通货膨胀率，但不能保证。美国软着陆是可能的，但将相当具挑战性，因为路径越来越窄。同时鲍威尔还重申，美联储将专注于通胀。2022 年 FOMC 票委、克利夫兰联储主席梅斯特表示，希望明年美国利率高于 4%，她提倡加息 75 个基点。美国通胀可能会进一步上升，企业和家庭的长期通胀预期将继续上升，但利率正朝 “更正常的水平” 迈进，并预计美国经济不会衰退。从美联储官员的态度看，加息 75 个基点预期依然较强。

欧央行方面，欧洲央行委员 Simkus 表示，如果经济数据恶化，希望 7 月加息 50 个基点。9 月很有可能加息 50 个基点；管委霍尔茨曼称在 9 月后可能以 25-50 个基点的步伐加息；管委温施表示明年 3 月前加息 150 个基点是合理的，预计 7 月前加息 25 个基点是 “板上钉钉的事情”。

虽然受到经济数据走弱影响，7 月加息 75 个基点的预期有所下滑，但美联储态度依然较强硬，因此预计 7 月加息 75 个基点的概率依然较高。所以预计贵金属将继续保持震荡偏弱的格局不变。整体而言，考虑到加息的节奏，未来贵金属上方承压始终较大，持续保持反弹空的看法。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

宋阳

投资咨询从业证号：Z0000551

沥青

【行情复盘】

BU09 合约昨日收盘 4582 点（-0.52%），夜盘收 4671 点（+1.94%）。

【重要资讯】

现货方面，华北及山东市场因国际原油及沥青期货盘面价格上行，个别贸易商推涨现货价格，但因区内刚需释放有限，且市场有低价资源流通，涨价后成交一般，沥青现货价格以稳为主，部分炼厂现货价格上调。长三角市场：刚需支撑炼厂及贸易商出货，但原油走势震荡，且沥青价格偏高，中下游用户主流观望，主力炼厂沥青报价持稳。（百川）。当前山东沥青现货 4400-4470，华东现货 4750-5100，华南现货 4800-4950。

成品油基准价：山东地炼 92# 汽油 + 49 至 9099，0# 柴油 + 33 至 8283。

【交易策略】

百川盈孚统计，本周沥青炼厂开工环比 + 3% 至 27%，炼厂库存环比 - 0.6% 至 34.8%，社会库存环比 - 1% 至 31.4%。沥青需求环比继续改善，原油成本支撑仍在，短期沥青盘面震荡偏强，中期在供应没有大幅增加的情况下沥青自身供需依旧偏紧，可作为多配头寸。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

原油

【行情复盘】

WTI2208 合约 109.78 跌 1.98 美元 / 桶或 1.77%；Brent2208 合约 116.26 跌 1.72 美元 / 桶或 1.46%。SC2208 涨 18 至 728.3 元 / 桶，夜盘跌 4.3 至 724 元 / 桶。Brent 首次行价差 3.48 美金 / 桶。

【重要资讯】

地缘方面，北约周三称，俄罗斯在入侵乌克兰后，已成为对西方安全的最大 “直接威胁”，并同意对乌克兰武装部队进行现代化改造的计划。

作为回应，普京表示，如果北约在芬兰和瑞典加入后在这两个国家建立基础设施，俄罗斯将以牙还牙。

供需方面，OPEC + 部长级会议将在周四召开，预计 8 月份仍会维持温和增产步伐。美国官员称希望 OPEC + 在提高产量后还能有 “第二步” 跟进。昨日 EIA 终于发布最近两周库存报告，数据显示，近两周美国原油商业库存连续下降 315 万桶，库欣库存下降 135 万桶，汽油库存累计增加 413 万桶，馏分油库存累计增加 269 万桶。美国原油产量增加至 1210 万桶 / 天，炼厂开工率升至 95%。

宏观方面，鲍威尔表示美国市场与美联储的政策走向非常贴合，抗击通胀的过程可能带来一定 “痛苦”，货币政策也许会过度收紧，但力度不足或带来更大风险。中国周四将公布的 6 月份官方 PMI 料显示经济延续反弹势头，制造业和非制造业 PMI 均有望自 2 月以来首次重返 50 荣枯线上方。

【交易策略】

EIA 数据显示，原油库存持续下降，成品油出现累库。实际上近期在原油价格偏强的状态下，外盘汽柴油裂解纷纷走弱，终端需求相对一般，炼厂开工提升增加产品供应。短期原油需求仍有支撑，叠加中国继续调整疫情管控措施，原油偏强的供需现实不改，油价高位震荡，关注今日晚间 OPEC 会议结果。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

燃料油

【行情复盘】

FU09 合约昨日收盘 3906 点（-0.33%），夜盘收 3941 点（+0.90%）。

LU09 合约昨日收盘 5948 点（+0.73%），夜盘收 6175 点（+3.82%）。

新加坡市场，低硫燃料油现货估价 1005.46 美金 / 吨，高硫燃料油估价 586.4 美金 / 吨，高低硫价差 419 美金 / 吨，低硫 - 柴油价差 - 241 美金 / 吨。月差方面，低硫 7/8 月差 74 美金 / 吨，高硫月差 4 美金 / 吨。

【重要资讯】

本周富查伊拉重质燃料油库存环比增加 8.3% 至 1105 万桶 6 月 28 日富查伊拉港口低硫燃料油加注价格估价在 1130 美金 / 吨，升水新加坡市场 25 美金 / 吨。

【交易策略】

LU09 内外价差 - 6 金 / 吨，FU09 内外价差 29 金 / 吨。近期海外柴油裂解有所回落，低硫 - 柴油价差大幅收窄，但低硫供应依旧偏紧，裂解价差突破历史高位，近月结构强势。内盘 LU 估值偏低，中期在油品中相对看好低硫，高低硫价差短期缺乏回归驱动。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

纸浆

【前日复盘】

期货市场：高位盘整。SP 主力 09 合约报收 6916 点，上涨 + 10 点或 + 0.14%。

现货木浆市场：江浙沪地区进口本色浆现货市场可外售货源稀少，盘面起伏有限。据闻市场部分含税参考价：金星 6650-6700 元 / 吨。江浙沪地区进口阔叶浆市场可外售货源紧张，盘面起伏有限。据闻市场含税参考价：金鱼 6600 元 / 吨，小鸟 6550 元 / 吨。（卓创资讯）

现货文化用纸：河南新乡鸿泰纸业无碳原纸 i 价格暂维稳运行。目前 40g 混浆无碳原纸出厂含税参考价 6700 元 / 吨。双胶纸交投有限，价格暂稳。目前 50g 以上原浆双胶纸出厂含税参考价格 5500 元 / 吨。（卓创资讯）

【重要资讯】

援引纸尿裤关注消息：卫生棉条短缺给全美各地的消费者带来了压力，这是困扰全球经济的同一股力量的结果——从原材料和燃料成本飙升，到劳动力短缺和陷入困境的供应链——专家说，目前看不到什么缓解的迹象。尼尔森公司（NielsenIQ）的数据显示，一包卫生棉条的平均成本在过去一年里上涨了近 + 10%，而一包卫生巾的价格上涨了 + 8.3%。AIT 全球物流（AIT Worldwide Logistics）首席执行官沃恩 · 摩尔（Vaughn Moore）表示，如果生产商现在已经无法保证产品上架，随着时间的推移和零售旺季的临近，情况只会变得更糟。

【交易策略】

5 月：国内 CPI 报收 + 2.1%，边际连续第 4 个月抬升；国内信贷规模报收 281.1 万亿元，同比增长 + 10.7%，连续第 3 个月边际增量。主力 SP09 合约少量试空，宜在 7000 点近日高位处设置止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

天然橡胶及 20 号胶

【前日复盘】

RU 相关：RU 主力 09 合约报收 12845 点，下跌 - 40 点或 - 0.31%；日本 JRU 主力 11 合约报收 257.7 点，下跌 - 0.7 点或 - 0.27%。截至前日 12 时，云南 WF 报收 12650-12850 元 / 吨，产地标二报收 11900 元 / 吨，泰国烟片报收 15200-15800 元 / 吨，越南 3L 报收 12700-12900 元 / 吨。

NR 相关：NR 主力 09 合约报收 11100 点，下跌 - 110 点或 - 0.98%；新加坡主力 TF09 合约报收 162.4 点，下跌 - 0.7 点或 - 0.43%。截至前日 18 时，青岛保税区美元胶市场价格窄调。烟片船货报收 2070-2080 美元 / 吨，泰标区内现货报收 1690-1700 美元 / 吨，马标现货或近港船货报收 1680-1690 美元 / 吨，泰混现货或近港船货报收 1660-1670 美元 / 吨。

合成胶相关：华北丁苯 1502 报价 12300-12400 元 / 吨。中石化华北齐鲁顺丁报价 14700 元 / 吨。华东丁二烯报价 10500-10700 元 / 吨。

【重要资讯】

援引 QinRex 消息：全球轻型车产能利用率创下本世纪以来的新低，各车企纷纷通过调整旗下有些过于庞大的工厂数量作出应对，这是否意味着工厂停工现象将会加速出现？最近一次汽车行业的衰退出现在金融危机时期，对该时期进行回顾即可发现，当时各车企纷纷采取措施降低成本并弥补损失，汽车产量和产能利用率的暴跌导致停工工厂数量增加，这的确是事实。在受影响最严重的西欧和北美地区，运营中的轻型车装配厂总数在 2007-2011 年期间减少了 - 23 家，降幅达 - 12%。

【交易策略】

国内海南地区浓乳方向胶水报收 13700 元 / 吨，对云南地区胶水升水收至 + 1400 元 / 吨左右，已较 5 月底 + 5900 元 / 吨的高点连续回落至今，与浓乳持续相对走弱趋势相符。截至 6 月 21 日当周，国内全钢轮胎生产线成品库存报收 46 天，半钢轮胎生产线成品库存报收 45 天，整体同比垒库 + 21.3%，前值为 + 17.1%。RU09 合约关注 12750 点近日低位处的支撑，下方 12500 点附近卖出看跌期权持有；NR09 合约观望，关注 10930 点前期低位处的支撑。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

塑料

行情复盘：

昨日塑料呈震荡走势，L2209 收于 8503 点，下跌 0.49% 或 42 点，夜盘 L2209 收于 8485 点，下跌 0.21% 或 18 点。

现货市场：

昨日 LLDPE 市场价格涨跌互现。华北大区线性个别跌 50 元 / 吨；华东大区线性部分跌 50 元 / 吨；华南大区线性个别涨跌 50 元 / 吨。国内 LLDPE 的主流价格在 8450-9000 元 / 吨。

重要资讯：

1）今日主要生产商库存水平在 69.5 万吨，较前一工作日累库 1 万吨，去年同期库存大致在 61 万吨。

2）昨日 PE 检修比例 16.23%，环比上升 2 个百分点。

交易策略：

近日油制利润又被压缩，当前亏损严重，塑料估值偏低。上周去库，本周周内两油库存流转顺畅，短期预计企稳反弹。（以上观点仅供参考，不做入市依据）

甲醇

【行情复盘】

昨天白天，甲醇现货稳定运行，期货盘面震荡为主，夜间，高开后小幅震荡，最终报收 2658（+19/+0.72%）

【现货行情】

生产地，内蒙南线报价 2280 元 / 吨，北线报价 2290 元 / 吨。关中地区报价 2330 元 / 吨，陕北地区报价 2320 元 / 吨，山西地区报价 2430 元 / 吨，河南地区报价 2550 元 / 吨。

消费地，鲁南地区市场报价 2600 元 / 吨，鲁北报价 2590 元 / 吨，河北地区报价 2550 元 / 吨。

西南地区，川渝地区市场报价 2430 元 / 吨，云贵报价 2550 元 / 吨。

港口，期货盘面宽幅震荡，太仓地区市场报价 2585 元 / 吨，宁波地区报价 2620 元 / 吨，广州地区报价 2620 元 / 吨。

【重要资讯】

截至 2022 年 6 月 29 日，中国甲醇港口库存总量在 103.22 万吨，环比减少 0.93 万吨。其中，华东地区去库，库存窄幅减少 0.5 万吨；华南地区去库，库存减少 0.43 万吨。

【交易策略】

随着天气回升，带动电厂日耗大幅增加，煤炭下跌趋势放缓，产区坑口价暂稳，甲醇成本依旧偏高，内地市场有亏损企业临时停车检修，挺价出货，终端随着期货上涨，接受度比前期高，招投标多以溢价成交为主，对市场提振有限。传统下游市场需求稳定，天津渤化 60 万吨 MTO 开始运行，对市场需求略有支撑，北线、鲁北地区甲醇现货价格小幅走强。港口库存整体窄幅去库，周内进口船货卸货量缩减，社会库到货数量有限，消耗库存为主，广东库区虽有部分转口货源装港，但周内进口及内贸继续补充，刚需消耗下，库存小幅累积，但累库幅度不大。操作层面：成本端煤炭价格趋稳，成本逻辑仍在，厂家亏损严重，挺价意愿较强，然需求端短期内难有爆发，向上动力不足。预计短期内甲醇期货震荡为主。后期需关注煤价运行情况以及 MTO 新装置投产进度。（以上观点仅供参考，不做入市依据）

尿素

昨日尿素期货主力合约收于 2573 元 / 吨，-4.31%，持仓 7.78 万手，较上日 + 0.94 万手，成交 9.16 万手，厂库基差为 + 437 元 / 吨。现货市场，山东小中颗粒主流出厂 3010-3080 元 / 吨，临沂接货价在 3070 元 / 吨附近。山西晋城小颗粒汽运报价参考 2980-3000 元 / 吨，运城小颗粒参考 2950 元 / 吨。河南小颗粒出厂参考 3000-3040 元 / 吨，河北小颗粒主流出厂报价参考 3020-3060 元 / 吨。

昨日现货市场价格跌幅有所扩大，市场成交氛围依旧偏弱，短期下行趋势或将延续。本周企业库存延续累库趋势，隆众资讯的数据显示，本周尿素企业库存 29.67 万吨，环比 + 3.2 万吨，同比 + 18.05 万吨；生产端暂稳，昨日国内尿素日产量 16.63 万吨，环比 + 0.19 万吨（上一日修正为 16.44 万吨），同比 + 1.09 万吨。

期货方面，偏弱的基本面预期导致昨日盘面大幅下行，成交稍有放量，增仓幅度明显。从尿素自身基本面角度上来看，考虑到国内农需季节性，行业高利润下生产供应有望维持在相对高位等因素，若出口持续受限，后续内贸整体供需仍有望继续趋于宽松。不过，我们认为在国内农需淡季，出口政策存在适度放松的可能性，加之当前盘面贴水幅度较大且内外价差尚存，继续做空性价比或相对不高。关注原料成本变化及政策面相关指引。（以上观点仅供参考，不作为入市依据)

动力煤

【行情复盘】

随着多地气温逐步攀升，终端电厂日耗增加，采购需求有所释放，整体市场情绪走强，叠加现有货盘多为前期高成本货源，贸易商捂货惜售情绪又起，迎峰度夏期间，市场煤供应偏紧，受此影响，港口报价小幅上探，5500 大卡市场主流报价 1250-1300 元 / 吨，5000 大卡市场主流报价 1070-1100 元 / 吨，个别报价探至 1120 元 / 吨，4500 大卡市场报价 960-970 元 / 吨。随着气温逐步升高，终端电厂日耗水平回升，电厂对市场煤采购意愿上升，某电厂称目前负荷达 70%-80%，库存天数仅 10 天左右。非电方面，据贸易商反映，化工企业需求尚可，目前维持刚需采购，但水泥厂外销难度较大，处于亏损状态，需求不佳。

【重要资讯】

印度最大的水泥生产商 UltraTech Cement 用人民币支付从俄罗斯进口的煤炭。根据文件，UltraTech 公司将获得价值大约 1.727 亿元的西伯利亚煤炭能源公司的 15.7 万吨煤炭。消息人士说，货物销售由总部位于迪拜的西伯利亚煤炭能源公司分公司组织，据称，其它公司也安排用人民币支付的方式订购俄罗斯煤炭。

【交易策略】

近日，主产地产量稳定在 260 万吨附近，销量降至 240 万吨，鄂尔多斯地区公路销量有所回升，坑口价企稳，5500K 原料煤价格 930 元 / 吨，预计本周坑口以稳为主。大秦铁路运量 130 万吨，呼局皮车数 32 列左右，港口调入 150 万吨，调出维持在 150 万吨，库存 2390 万吨，库存增幅加快，锚地船舶数量在 79 艘，预到 59 艘，港口疏港在即，贸易商被迫加快出货速度。综合来看，询货数量较前期确有增多，但多数下游客户对后期市场仍持看跌预期，观望为主，下游市场需求未出现明显集中释放。下游现有库存仍够其维持一段时间，短时间内需求释放有限，而港口库存持续增加，叠加中央政府到地方政府积极发文推动煤炭中长期合同签订履约监管工作，煤价上行空间受限，但短期内夏季用煤预期仍在，叠加下半年若国家大力发展经济，下游需求或将逐步增加，煤价仍有上涨支撑。期货暂时观望为主。密切关注政策调控。（以上观点仅供参考，不做入市依据）

PVC

行情复盘：

昨日 PVC 震荡下跌，V2209 收于 7318 点，下跌 1.41% 或 105 点，夜盘 V2209 收于 7362 点，上涨 0.6% 或 44 点。

现货市场：

昨日华东电石法五型价格维持在 7350-7450 区间震荡，五型基差 09+100/140 上下，乙烯法低端价格略有提涨，华东地区维持在 7500-7700 送到，实盘商谈。广州 PVC 行情延续弱势，现货成交集中在 7430-7530 元 / 吨。

重要资讯：

1）昨日国内电石出厂价格持稳运行，到货价格下调 50 元 / 吨，山西榆社昨日开始计划性检修，河北地区 PVC 开工不稳定。

2）本周西北欧离岸价下降 25 美元 / 吨至 1830 美元 / 吨，东南亚到岸价下降 30 美元 / 吨至 1150 美元 / 吨，CFR 中国下降 70 美元 / 吨至 1050 美元 / 吨，美国 PVC 出口价格下降 310 美元 / 吨至 1310 美元 / 吨，印度 CFR 下降 80 美元 / 吨至 1250 美元 / 吨。

交易策略：

本周 PVC 外盘价格大幅下跌，当前 PVC 生产企业库存、华东社会库存处于历史同期高位，库存压力大，需求端正值淡季，随着检修恢复，开工有回升预期，PVC 供需仍旧不乐观，短期价格仍旧震荡偏空。后续继续关注需求恢复及库存变动情况。（以上观点仅供参考，不做入市依据）

PTA

【行情复盘】

昨日 PTA2209 主力合约大幅下行，日盘收于 6476（-242/-3.6%），夜盘收于 6454（-22/-0.34%）。现货方面基差偏强，主港货源 TA09 合约加 205，成交价格区间在 6640-6890 附近，7 月中下主流在 09+210-220，7 月 MOPJ 尾盘估价在 821 美元 / 吨 CFR；PX 估价在 1260 美元 / 吨 CFR（-31/-2.4%）。

【重要资讯】

1、逸盛新材料 360 万吨 PTA 装置昨晚开始降负至 8 成偏内运行。

2、昨日江浙涤丝产销回落，至下午 3 点半附近平均估算在 3-4 成；直纺涤短产销平均在 30%。

【交易策略】

供应方面 TA 和聚酯大厂计划降负，涤丝产销转淡，PX 价格回落，PTA7 月看供需矛盾不大，供需呈现双弱，价格依然受成本端影响较大，短期价格震荡。（以上观点仅供参考，不做入市依据）

PP

行情复盘：

昨日呈震荡走势，PP2209 收于 8488 点，下跌 0.48% 或 41 点，夜盘 PP2209 收于 8476 点，下跌 0.14% 或 12 点。

现货市场：

昨日国内 PP 市场窄幅整理，波动区间 20-30 元 / 吨。日内生产企业出厂价格波动不大，贸易商报盘随行调整，下游工厂采购维持刚需，整体交投氛围平平。华北拉丝主流价格在 8400-8450 元 / 吨，华东拉丝主流价格在 8450-8650 元 / 吨，华南拉丝主流价格在 8550-8800 元 / 吨。

重要资讯：

1）今日主要生产商库存水平在 69.5 万吨，较前一工作日累库 1 万吨，去年同期库存大致在 61 万吨。

2）昨日 PP 检修比例 14.79%，环比下降 1 个百分点。

交易策略：

近日油制利润又被压缩，当前亏损严重，PP 估值偏低。上周去库，本周周内两油库存流转顺畅，短期预计企稳反弹。（以上观点仅供参考，不做入市依据）

PF

【行情复盘】

昨日 PF2209 主力合约震荡下行，日盘收于 7924（-236/-2.89%）, 夜盘收于 7956（+32/+0.4%）。现货方面江浙半光 1.4D 主流 8400-8700 / 吨出厂或短送，福建半光 1.4D 主流 8400-8650 元 / 吨短送，山东、河北主流 8550-8750 元 / 吨送到。

【重要资讯】

昨日直纺涤短产销平均在 30%，江浙涤丝产销回落，至下午 3 点半附近平均估算在 3-4 成；

【交易策略】

短纤多套检修装置本月有重启预期，供应预期增加，下游纯涤纱成品库存依旧偏高，原料库存低，坯布库存延续高位，供需偏弱情况下短纤加工费或再次收到压制，价格上跟随原料端走势。（以上观点仅供参考，不做入市依据）

MEG

【行情复盘】

昨日 EG2209 期货主力合约弱势震荡，日盘收于 4525（+44/+0.98%），夜盘收于 4531（+65/+1.46%）。现货方面基差走强，上午 MEG 基差 09 合约减 55-75 元 / 吨，7 月下期货基差在 09 合约减 35-40 元 / 吨附近，日内成交价格 4340-4415 元 / 吨。

【重要资讯】

山西阳煤寿阳 20 万吨 / 年的合成气制乙二醇装置按计划昨日起停车检修，目前陆续停车中，预计时长 20-30 天附近；新疆一套 5 万吨 / 年的合成气制乙二醇装置近期已重启，该装置 4 月初起停车。

【交易策略】

供应方面，扬子石化、远东联、新疆天业（二期）、新杭能源、山西沃能、建元、神华榆林共计 206 万吨装置 7 月有重启计划，浙石化有提负计划，整体来看检修重启装置大于新增检修，同时港口库存压力较大，MEG 操作上依然偏空配。（以上观点仅供参考，不做入市依据）

EB

【行情复盘】

昨日 EB2208 期货主力合约震荡下行，日盘收于 9962（-207/-2.04%），夜盘收于 10043（+81/+0.81%）。现货方面价格抬升，江苏苯乙烯自提价格 10450—10550 元 / 吨，环比下跌 55 元 / 吨，纯苯华东现货价格 9520-9600 元 / 吨，环比下跌 140 元 / 吨。

【重要资讯】

据卓创资讯统计，2022 年 6 月 29 日华东纯苯港口贸易量库存为 6.75 万吨，较 6 月 22 日增加 0.1 万吨，环比上涨 1.5%，同比去年上涨 24.54%。苯乙烯华东主港库存总量下降 0.20 万吨在 5.85 万吨。华东主港现货商品量下降 0.09 万吨在 3.78 万吨。

【交易策略】

供应方面，华泰盛富 45 万吨本周重启，海湾化学 50 万吨计划 7 月初重启，天津渤化 45 万吨苯乙烯新装置本周计划产出苯乙烯合格品。苯乙烯供应预期增加，下游硬胶高库存低利润开工率依然偏弱，港口库存在苯乙烯出口装船带动下降至低位，短期价格震荡。（以上观点仅供参，不做入市依据）

知乎用户 良马逐利艰贞 发表

美国是否会在 2022 年爆发金融危机其实不重要。

重要的是，在金融危机爆发，引发剧烈的社会动荡之后，美国人民能否明白一件事。

只有社会主义才能救美国，只有社会主义才能发展美国。

知乎用户 赵刚 发表

不会，有一大堆占据行业垄断优势的企业和一大堆国家安全完全受其控制的半殖民地，美国经济之强悍完全超乎一般人的想象。

大多数国家之能发展美国允许其发展的经济门类。比如高端手机哪怕发展到世界第三，美国一声令下当三年让你清零。通讯设备做到世界第一，当年就让你出不了国门。自研 soc，法令生效当天就没了。

2025 现在都不敢提了，老老实实再做 50 年代工厂吧，要不了这么多攻城狮，年轻人往职校分流吧，你美国爷爷不赏饭吃。

当然，对于多数国家这都不是凡人该想的事。

知乎用户 团子财经 发表

大家好，我是团子，价值投资虽然不能保证我们稳步盈利，但价值投资给我们提供了走向真正成功的唯一机会。眼睛仅盯在自己小口袋的是小商人，眼光放在世界大市场的是大商人。同样是商人，眼光不同，境界不同，结果也就不同。希望大家都能打开眼光，提高认知，在市场中游刃有余。

V：TZCJ668899。

2021 年 12 月 31 日，全球顶级富豪马斯克在回复网友问题的时候曾做出了一个预言，他称经济危机 “可能在 2022 年春季或夏季到来，但不会迟于 2023 年。” 马斯克的预言让无数人陷入了恐慌当中。

而在马斯克之前，股神巴菲特等一些金融巨鳄也发出过类似的预言，曹德旺等传统制造业的巨头也多次声称要做好 “勒紧裤腰带过日子” 的准备。马云、许家印、张近东、黄峥、钟睒（shǎn）睒等商界大佬更是纷纷观望。

2022 年美国或将引发经济危机？全球金融市场都会受到震荡？

这些商界顶流们的言论和行为并不能等闲视之，因为他们站得更高，所以对经济市场的整体把控也比别人能看得更远。
而在马斯克作出预言后，曾有网友拿担任世界首富宝座最久的比尔盖茨举例佐证，说比尔盖茨 2000 年 1 月份卸任微软 CEO 后不久，互联网泡沫破裂，美国和全球股市大跌，美国也陷入了经济低迷期；
到了 2008 年 6 月份，比尔盖茨宣布退休，结果美国第四大投行、有着 150 多年历史的雷曼兄弟宣告破产，美国金融危机席卷全球；
于是有人说，每当比尔盖茨有大动作的时候，全球经济必将陷入动荡之中。而恰在 2021 年 5 月，比尔盖茨又与其妻子梅琳达宣布离婚，于是网友们纷纷预言，说下一波经济危机就快要到来了。

早在 2008 年美国次贷危机的前一年，巴菲特便大肆抛售股票套现，其收益率也达到了史上最低。
而就在大家嘲笑巴菲特不行的时候，次贷危机如洪水猛兽席卷了整个美国并蔓延到全世界，就在全球股市一片狼藉之时，巴菲特突然出现，手持大量现金满市场扫货，结果在金融危机结束之后，巴菲特身价猛增了数倍。
而相似的一幕又开始重现了。
巴菲特从 2020 年开始，便一直减持手中的股票，保持现金，其持仓的仓位降到了历史最低的 40% 左右。而到 2021 年底，巴菲特已经持有了 1492 亿美元的现金。

巴菲特为何要保留如此大量的现金呢？

我们都知道，巴菲特是股神，他之所以能够成为股神，是因为他经历过 6 次金融危机，在每一次金融危机的到来，他都卖掉自己手中大量的股票，手持大量现金，精准接盘抄底，也正是因为他躲过了无数次金融危机，才被人称为股神。
因此，巴菲特此次行动的信号已经不言而喻了，那便是他在赌下一次全球性金融危机的到来, 一旦危机到来，凭着手上持有的海量现金，巴菲特便可在市场处于低谷的时候，大肆抄底扫货，再次打赢他或许是人生中的最后一场战役。
山雨欲来风满楼，全球这么多富豪 “动作” 不断，似乎真的在预示着一场危机的到来。那么危机的征兆在哪呢？背后的原因又是什么呢？

这个问题还要从我们生活的社会说起。我们的社会离不开经济，它的运转也离不开经济。而我们的经济社会其实就是一个不断循环的圆圈，它的起点是由国家的中央银行印制钞票开始的。
央行印制大量钞票后便会流到商业银行，银行会把这些钱贷给经营衣食住行等各行各业的企业，企业在经营的过程中必定会招聘员工，有了员工就得给开工资，而员工领到了工资就会去消费，其消费的对象无外乎衣食住行，这样经营衣食住行的企业就赚到了钱，赚到了钱就把贷款又还给了银行，而国家又会通过各种金融手段从市场中收回现金，这样便完成了一个循环。
在这个循环中，每一环之间就像两个互相咬合的齿轮，只有每个齿轮都转动，才能正常运行，一旦有一个齿轮发生故障，不能带动下一个齿轮转动，那么整个机器也就瘫痪了。

经济危机的发生正是其中一个齿轮发生了故障

什么意思呢? 我们知道，资本是逐利的，在资本主义的体制下，企业主为了获取更高的利润，一方面会扩大产能，另一面则会压榨剥削员工，这样老板获得的利润会远远高于员工，赚钱的速度也远远高于员工。
但老板在社会上的数量却永远都比员工的数量少，久而久之，社会财富便大量聚集在了少数人手中，这部分人就是所谓的富人阶层。
而在 “钱能生钱” 的作用下，富人会越富，穷人会越穷，就这样，贫富差距便越来越大。这导致了一个什么问题呢？那便是大量的社会财富淤积在富人阶层那里不流动了。
比如说某个超级富豪一年赚了 100 亿，但他一年只花了 1 亿，那么剩下的 99 亿其实都没有参与到社会流通，也就相当于有等值的 99 亿商品没有被购买消费。
其实一年能花 1 亿就已经很多了，这意味着平均每天都要花费 27 万。这对于普通人来说简直是无法想象的，但实际情况是，那些富豪赚钱的速度要远远高于他们消费的速度。这就导致了我们前面说过的那个循环中，“消费” 这一环节出现了问题。

再加上资本的逐利性，在还能赚钱的时候往往会疯狂扩大产能，于是贫富差距继续拉大，直到有一天穷人实在买不起商品了，他们的商品便全砸在了手里，这就是我们说的 “产能过剩”。

而当资本家发现销量大跌，利益下降时，他们便开始通过裁员、缩减生产线来止损。

这又导致了大量人失业，失业就更买不起他们的商品，于是资本家继续裁员、缩减生产线，从而形成恶性循环，直到工厂、企业难以为继，纷纷破产倒闭，大批人员失业，银行的钱也追缴不回来，整个国家的经济便陷入一片混乱之中。而所谓的经济危机也就这样爆发了。

我们知道，资本主义的经济危机平均每 10 年左右就会爆发一次。以美国举例来说，如果从 1922 年到如今 2022 年的 100 年间看，美国依次在 1929 年、1937 年、1948 年、1957 年、1969 年、1974 年、1980 年、1990 年、1997 年、2007 年爆发了 10 次经济危机，而这 10 次经济危机的时间间隔分别为 8 年、11 年、9 年、12 年、5 年、6 年、10 年、10 年，大致符合平均每 10 年左右一次经济危机的规律。

如果按照该规律推算，那么 2020 年左右，美国就应该爆发新一个周期的经济危机，但为什么没有爆发呢？

其实很大一部分原因就是美国利用美元的霸权地位，将美国国内的风险转嫁给了全世界，并通过割世界各国的 “韭菜” 给自己续命。

此外，以中国为代表的发展中国家逐渐崛起，在全球化日益加剧的作用下，大量的廉价商品进入世界市场，供应了美国等巨大的消费市场，从而给整个世界的经济带去了活力，这就掩盖了部分国家存在的经济危机。

而发展中国家拥有着大批廉价劳动力，这也让外国资本逐渐将制造业转移到国外，自己则专心于金融行业。

因为相比于制造业漫长的盈利周期，金融业在短短的 1 秒内就可以完成数次交易，从而获得高额的利润。而美国将大批制造业转移出去后，便只能依靠金融来控制世界，这也是美国产业空心化产生的缘由。

而在过去几十年全球化推进过程中，全世界分工合作已经相当成熟了，世界上任何一个制造业巨头，其基础产品的产业链往往分布在全世界几十个国家，其零部件很多都外采自中国等国家。

也就是说，在当下，几乎没有任何一个国家可以独立完成工业制造的全部环节，那么即使产业空心化，只要有钱有核心科技，还是能掩盖很多问题。

但一场突如其来的疫情，使得各国的产业链都备受打击，不仅产能受限，而且制造成本也在急速攀升；加之美国各项制裁和销售禁令的出台，使得全球产业链走向了孤立和断裂。

例如芯片、半导体等由于供应限制，价格大幅度上涨，从而导致汽车、家电、手机、通讯等产业产能遭到严重破坏。

其他制造业当然也存在这样的问题。当商品价格上涨，人们消费能力不足，美国经济便陷入低迷。于是美国便大肆印钞票来刺激经济。但大水漫灌之下，好多资本又都流入了金融领域，致使资产泡沫越来越大，而真正能流到消费者和企业身上的钱却少之又少。

于是外面的东西进不来，美国自己本土又生产不出来足够多的产品，这就导致美国印的几万亿的钞票根本没有能力去买足够量的商品，商品的产量下滑了，但钞票却越来越多了，于是美国的通胀也就越来越厉害。

本来这是美国的老套路，那便是利用美元作为世界结算货币的地位，通过印钞票将通胀转移到国外，当全球大水漫灌，资产价格上涨时，再通过加息，使得市场利率提高，债券发行利率提高，美国储户的存款利息提高，美元升值，这样国际投资者会更加愿意去持有美元，国际热钱便都陆续涌入美国，促使美元回流，从而完成对全世界的收割。
但这轮疫情波及范围太广，许多国家的经济一片低迷，根本没有能收割的 “肥肉”；而中国又立场坚定，严防死守，丝毫不给美国机会。
美国左等右等始终等不到能收割的韭菜，而眼看自己的通胀越来越厉害，只能选择提前加息，否则自己就被通胀给 “搞死了”。
然而加息虽然会减轻通胀，但也会产生极大的副作用。因为加息可以达到增加银行存款，减少市场投资的目的，这样美元回笼，金融市场上美元的流动性就差了。
而根据以往的数据，**美国的金融市场是相当不正常的，每当美国经济不好时，股市则大涨；而经济好时，股市反而大跌。**这种与正常的经济行为背道而驰的现象是因为美联储先印钞后加息的套路已经被看透了。
因为美国经济一旦好，股市就会认为美国要加息了，这样金融市场上美元的流动性差，于是股市就跌；反之，股市便涨。

而美国金融市场这种非理性的投资很容易引发不可调控的风险，因为这会刺激金融市场的投资者们剑走偏锋，用非理性的手段来加大在金融市场投机的筹码，这些国际上最大的 “赌徒们” 就是在赌，赌哪怕把股市玩崩了，也会有美联储出来兜底救市。

另一方面，加息导致的国际上的美元回流，也会导致世界经济的衰退。因为那些本来在别国投资的资本回流到美国，那么别国的经济因为资本的撤退就有可能出现危机，而有些扛不住的国家为了转移国内矛盾，很可能出现不可控的状况，比如战争。
所以美国现在是进退维谷，加息也不是，维持通胀也不是，在这种临渊履冰的两难境地里，金融市场一不小心就会全面崩溃，到那时，新一轮的经济危机必将席卷全球。

知乎用户 大树与蘑菇 发表

美联储货币政策对我国汇率、央行货币政策的执行空间等存在一定影响， 由此也将传导到资产价格层面。而影响美联储货币政策的关键则是美国的基本面，其可进一步展开为增长与通胀两个维度，本篇为德邦证券的《供应链 & 通胀特辑》首篇。 核心观点：从分项结构看，以黏性项目为主的高权重服务通胀正在加速升温。全年通胀博弈的关键将是 “供应链修复→商品通胀下行→指数通胀下行” 的节点能否赶在 “指数通胀上行→通胀预期上行→服务通胀加速上行→指数通胀失控” 之前完成。虽然无法改变供给，但美联储对后者的压制有：①强化鹰派信号打压通胀预期；②缩表以抬升美债利率，2-5 年期美债利率遏制企业债融成本，10 年期美债利率改变企业 DCF 定价与股融成本，进而改变企业 WACC 与用人需求；③缩表抬升 MBS 利率，给楼市降温以抑制居住项通胀压力。向前看，我们倾向于认为供给瓶颈的缓解将赶在通胀预期与服务通胀大幅升温前，但仍需警惕后者失去定力而脱锚，进而引发通胀失控风险。

通胀拆解：我们将关键通胀分项的最新价格同比增速、同比贡献率与占名义消费支出的比重汇总（详见附图），可将美国通胀的关键贡献项目拆分为两类，分别为：①高增速低权重的能源、二手车项目；②低增速高权重的居住、食宿、食品商品项目。这两类项目在拉动通胀上 “殊途同归”，但分别对应着不同的通胀矛盾。能源、二手车作为典型的高弹性、高波动商品，虽然权重占比较小，但价格增速高，因此带来较高的拉动率。居住、食宿权重占比大，但价格增速的绝对水平暂时未出现显著飙升，因此其高贡献率更多来自高权重。

**策略启示：当前市场所面临的核心冲击即俄乌地缘冲击引发的避险情绪与通胀风险升温→美联储紧缩货币政策加速→市场流动性超预期收紧。**前者利好避险资产（黄金、美元，本次冲突的特殊性也利好原油），利空风险资产（信用债、权益后者则是广泛的流动性冲击，利好美元、现金，利空权益、利率、信用、黄金等各类金融资产。因此，综合下来，短期形势对美元存在较大利好，其次为避险资产最后为风险资产。

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