中日继续抛美债，中国持仓 12 年来首次跌破万亿美元，有哪些原因导致美国债吸引力下降？

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知乎用户 观察者网​ 发表

根本原因，中美已经在脱钩。世界又一次变了。

可是世界又不能乱，所以各做各的，心里清楚，面子上也过得去。

现在，美国经济不好，中国经济也不好。

各有各的难处，抛点资产过日子说的过去。

这个时候抛美债挺合适。

不会引来外交指责，也不会引来内奸狂吠。

之前，五眼联盟认真的讨论过没收中国持有的美债，不是说说而已。2020 年，美国不止一个议员提议没收中国在美国的资产。抖音那件事，都只是餐前点心。

这次俄乌战争开打之后，美欧迅速没收俄罗斯境外资产。动作迅速快捷，熟练的匪夷所思，演练多少次才能这样整齐划一。

国际媒体没有人指责这种行为违反现有的贸易法则，世界银行也不觉这破坏当前金融秩序。裁判不装了，戴着工牌下场拉偏架，那还玩个球。

趁现在，环境尚且允许处置这些早就被人盯上的资产。那就赶紧处理掉吧。再拖下去，别说骨头，锅都会被夺走。

美债还是那个美债，

美国它不是以前的美国。

今天的美国什么都想要。高科技，你不能发展，锅碗瓢盆的工厂它也要，不搬去美国，制裁你。美国的石油天然气民主自由，俄罗斯的不自由，伊朗的也不民主。所以美国的石油可以卖高价，俄罗斯的，伊朗的都不行。

流氓脑子抽风了，除了躲远点，没别的办法。

知乎用户 冷月照寒江 发表

在不考虑美国政府挪用阿富汗政府财产、冻结俄罗斯资产 “弃约” 行为的情况下，美国正面临着空前的债务违约风险：

目前美债规模为 30.56 万亿美元，而美国 2021 年 GDP 总额仅 23 万亿，美债占 GDP 总额比重在 130% 以上，且美债每年需偿还利息约 4000 亿美元（具体金额受利率调整影响，2021 年在美债规模持续增长的情况下，下调利率后，支付利息反少于 2020 年）。

这就意味着抛开其他因素，在美债规模不变、并维持 2021 年 1.42% 的低利率情况下，美国 2022 年需要确保 GDP 总额增长 1.7%，才能保持 23 万亿的 GDP 总额不减少。可是大家都知道 2022 年发生了什么，要遏制美国政客口中 “短期” 的高通胀，美联储势必要加息，加息就意味着美债需支付的利息将大幅度增长，更不要说美国 2022 年经济增长预期可能低于 1%（美联储官员预测），美稀宗为了遏制中国还在到处大撒币。

最朴素的逻辑是，不要把钱借给一个就差把还不了钱写在脸上的人。

知乎用户 焚海炖鱼​ 发表

中国减持美债是已经有十岁闻龄的老闻了，从 2012 年开始，中国持有的美债总额就呈下降趋势，这还是在全球债务加速积累的情况下，所以如果看份额的话，中国持有的美债份额从 2011 年最高点 25%，下降到了不到 15%。[1]

然后你也可以看到，日本的持仓在过去十年一直保持在 1～1.25 万亿美元范围内，但是份额却也是在缓慢下降中。

欧洲和英国作为一个整体，目前超过中日，成为第一大持仓地区，且在 2021 年增持了不少，这大部分是受美欧货币政策差异以及欧债相对美债不稳定因素更多所导致。

拉美和亚洲新兴市场对于美债的需求呈现分化的趋势。拉美的主要经济体例如巴西和墨西哥，近些年具有大幅减持美债的动作，原因尚不明确。亚洲这边，主要经济体例如印度、韩国、新加坡、越南，均在近年稳步增持美债。应该还是跟他们对于美元的需求与资产配置需求有关。

这份外国投资者美债持仓只是一个切片，我们还要看美国人自己是怎么买美债的。

根据美联 6 月份发布的季度数据，我们可以观测每一类经济参与者的美债持仓市值变化，注意这里也考虑到了利率对于债券价值的影响。其实上面国外投资者持仓数据也是基于市值的估算。[2]

首先来看当前美债最大的几个投资者都是谁：

1. 国外投资者（黑色）：一直保持了上升趋势，在 2022 第一季度有小幅下降，但要结合当时美债价格下跌来看。
2. 美联储（粉色）：这条线知乎上应该看了几百遍了，不多说了。
3. 美国地方政府（蓝色）：疫情后美国地方政府的持仓增长迅猛，有点左手倒右手的意思。
4. 政府养老基金（红色）：其实也是左右倒右手，但是趋势较为平稳，因为主要都是个人的投资决策，且养老金基金不能随意卖出提现。

美国本土金融机构这边，银行与共同基金的持仓稳定上涨，但是居民部门与货币市场基金的持仓周期性较强：

• 货币市场基金由于只持有短期国债，其持仓受短期利率差影响。2021 年中的大幅减持，和美联储当时提高逆回购利率吸走一部分积压在国债市场中的资金有关。
• 居民部门的周期性持仓，和交易择时比较有关系，因为居民部门中包含了主动投资者例如对冲基金。而当前较高的国债收益率，也让居民部门在 2022 年第一季度增持了约 5000 亿美元市值的国债，这还是在国债价格处在低位的时候。

最后，放一些时间跨度更长的图，当作参考。

除了居民部门和只持有短期的货币市场基金以外，大部分的美债持有者都是长期持有策略，即不会在债券到期前卖掉仓位。而它们配置美债的原因，也大多不是为了择时赚取短期的资本收益。

美联储数据可从我的 GitHub 项目获取

https://github.com/mercer818/market-watch

参考

1. ^ 数据来源，美国财政部 https://home.treasury.gov/data/treasury-international-capital-tic-system-home-page/tic-forms-instructions/securities-b-portfolio-holdings-of-us-and-foreign-securities
2. ^ 估算方法见 https://home.treasury.gov/data/treasury-international-capital-tic-system-home-page/help-files/estimating-holdings-of-treasury-securities

知乎用户 Mercer​ 发表

绿色废纸，留之无用了

几乎所有人都在说美元仍然是世界第一货币，离人民币代替美元还很远什么的。

但我的观察结论是美元霸权的崩塌会比所有最大胆的预期还要快还要剧烈，人民币确实未必能马上取代美元，但那不代表美元就不会失去广泛的信用基础。

我的判断主要基于以下的迹象：

1、中东特别是沙特，对美国的增产要求置若罔闻，相当不配合，沙特王储几乎是贴脸对线拜登，沙特与中国以人民币进行石油结算已箭在弦上。

2、美国的政治极化导致拜登无法与中国进行最基本的利益置换

3、澳洲已开始使用人民币结算铁矿石交易

4、哪怕日元持续走弱，日本仍选择减持美国国债

上面的一切都说明不论是第三世界国家还是美国的盟友，所有人都对未来的经济预期十分悲观，既不相信美国能扭转经济颓势，更严密防备华尔街资本割本国韭菜，美国朝野都在躺平摆烂，互相抹粪，军事上对中国的恐吓毫无效果，中国没有在政治经济上就范的意思，而且哪怕中国政治经济上让步也解决不了美国的问题，今天已经到了除非中国经济自杀 (比如大幅贬值人民币、宣布所有外贸用美元结算、停止发展电动车和芯片产业，对部分高技术产业自行限制出口等措施等等)，否则美国经济不可能有救的地步了。所以全世界美元信心的崩塌是结构性的、内生性的、难以缓解的，俄乌战争加速了这一过程，而当恐慌蔓延的时候往往伴随着踩踏，虽然现在美元指数处于高位，但这不意味着市场对美元的信心，反而代表主要经济体对自己持有过多美元资产可能产生损失的恐惧，所以才会发生美国加息、美元指数上升的同时主要债权持有者大幅减持的悖离操作。

知乎用户 bhbaggio 发表

今天美国公布了最新的 5 月世界各主体持有美债情况。

其中我们和日本，都继续连续减持美债。

我们在 5 月是继续减持 226 亿美元的美债，连续 6 个月下降，这使得我们持有美债的规模，时隔 12 年首度跌破万亿美元大关。

2010 年我们大幅度增持美债，突破 1 万亿美元大关后，过去这 12 年，我们持有美债的规模，虽然没有大幅度增加，但也一直维持在 1 万亿美元上方。

所以这次我们持有美债规模跌破 1 万亿美元大关，就引起广泛关注。

关于我们减持美债，以及美债市场当前存在的危机，还有地缘经济的影响，本文会做一个详细分析。

（1）减持美债

美国上个月公布的 4 月美债持有情况，出现前十大海外持有主体集体减持美债的罕见一幕。

而这次公布的 5 月美债持有情况，就出现一些分化。

日本作为美债海外第一大持有主体，5 月继续减持 57 亿美元，仍持有 1.21 万亿美元的美债。

我们作为美债第二大持有主体，5 月继续减持 226 亿美元，持有美债规模下降到 9808 亿美元，值得注意的是，我们也是 5 月美债前十大海外持有主体里抛售规模最大的。

而美债持有第三的英国，5 月则增持了 213 亿美元，增至 6340 亿美元。

美债持有第四的瑞士，5 月增持最多，增持了 225 亿美元，增至 1941 亿美元。

可见，相比 3 月和 4 月，大多数美债持有主体都选择集体抛售来看，5 月美债的抛售也开始出现分化。

有继续抛售的，自然也就有选择抄底的。

美债走势也从 5 月份开始，出现分化。

由于债券价格和收益率是反向关系。

当债券市场出现集中的抛售潮，会导致债券价格大跌，收益率大涨。

所以我们可以看到，3 月和 4 月，美债收益率持续一波大涨，意味着债券价格大跌，被集中抛售。

然后，5 月初美国 10 年期国债收益率一度突破 3%，但随后 5 月就出现一波美债收益率回落。

这意味着在 5 月份，是有一波美债的接盘资金进场。

而从今天公布的美债 5 月持有情况，接盘资金主要是英国和瑞士等欧洲资金，而抛售资金仍然以我们和日本为主的东亚资金。

同时，5 月美债的海外持有者，整体仍然是净减持的，海外持有美债从 4 月份的 7.455 万亿美元下滑至 5 月份的 7.421 万亿美元，小幅减少。

这里说明一下，虽然美国公布的美债持有主体情况，是按照国家和地区来分，但这不能代表为国家意志行为，这更多是 “国际资本流动报告”，也就是一些国际资金流动后，最后才按照国家和地区来归属。

抛售美债，或者接盘美债的，属于市场资金自发行为，而非国家意志去干涉抛售或者接盘。

另外还需要普及一个知识，美债是不记名债券，也因为流动性比较好，每天都有海量美债交易，所以要真正统计美债的个人归属是比较困难的。

但购买美债是需要到银行开设账户，那么就会根据开户银行来区分国家和地区归属。

也就是说，并不是说在这个国家账户下购买和抛售美债就真的是这个国家的资本所为。

事实上，一个国家的资金，也可以到其他国家下开设账号，这样购买和抛售美债也会计入到这个国家之下。

比如，2015 年就曾经出现，在短短 4 个月的时间里，比利时一口气购买了 1610 亿美元的美债，这让当时比利时一跃成为美国海外第三大持有美债主体。

很显然，比利时并没有这么多的钱去买美债，是有一些 “国际大资金” 使用驻比利时的欧洲清算系统托管服务来购买美国国债。

当时对于究竟是哪路资金通过比利时这样大手笔购买美债，各种猜测都有，众说纷纭。

所以，关于美债的国际资本流动，还是有很多猫腻在里面。

比如，一直有一些小道消息传闻，我们除了公开在我们名下的美债之外，我们在欧洲也有一批不知道具体规模的美债，主要是通过英国和欧洲的一些清算系统来交易。

并且，还有一些小道消息传闻，早在去年，我们在欧洲的这些美债，就已经开始陆陆续续抛售。

当然这只是小道消息，未经证实，具体情况如何，我们也不太清楚。

所以，别看我们去年抛售美债规模并不算太大，但实际情况如何，我们就不得而知了。

但至少可以肯定，今年我们连续 6 个月抛售美债，持有美债规模也跌破万亿美元这个重要关口，这已经说明，我们抛售美债的行为，已经是公开化了，并不需要什么遮掩。

此外，美债市场每天交易量非常庞大，有买就有卖。

在进入 5 月份之后，美债过去两个月，一直在围绕着 3% 这个重要关口来回震荡拉锯。

美国 10 年期国债收益率 3%，我在 3 月份就跟大家分析过，这是过去十年的美债收益率天花板。

所以在这个重要关口，大量国际资本都会进入其中，参与角逐。

所以，在 3 月和 4 月的集体抛售潮后，美债市场进入 5 月，整体围绕着 3% 收益率来回震荡拉锯，可以看到，虽然当前抛售美债的资金非常庞大，但也意味着有一股与之相匹配的接盘资金在维持着美债市场不崩。

美债市场参与资金是非常多元化。

当前抛售美债的，大都是以之前美债的持有者为主，基于美联储激进加息，导致美债大跌后，所自然做出的一种抛售选择。

而接盘美债的，则是以一些新进资金为主，基于美联储激进加息，美债大跌后，有一些资金认为美债已经跌到头了，收益率已经见顶了，所以就进场抄底。

这就好比一支股票，出现暴跌，在跌到半山腰的时候，仍然会有人抛售，也会有人进场抄底。

未来是未知的，你不回过头看，而在事情刚发生的时候，你也并不清楚当前是已经跌到谷底了，还是跌到半山腰。

所以在金融市场里，市场的预期和判断永远是有分歧的，有人看涨，也会有人看跌，因为预期不一致，才会形成买卖交易。

所以，简单说抛售美债的以存量资金为主，认为美债价格还没跌到位。

接盘美债的，以增量资金为主，认为美债价格已经跌到位了，就进场抄底。

除了这种基于美债涨跌预期来操作的资金，还有很多是基于其他各种原因去抛售和购买的资金。

比如我之前也写过一篇文章，分析日本为何在过去几个月抛售了千亿美元的美债。

我这里再简单说一下其中逻辑。

（2）日本减持美债

在这次日元大幅贬值之前，日元作为避险货币，是依托于日本央行无限印钞，会支撑日债价格，所以虽然日债长期维持 0 利率，但仍然有大量国际热钱会购买，作为避险之用。

并且，很多日本的大资金，比如险资，会通过日本低利率环境，低息融资日元，然后兑换美元，去购买美债，这样就可以吃到日元和美元的利差，进行套利。

而因为是套利，这些大资金把日元兑换成美元的同时，就需要下一些做多日元的期权进行汇率对冲。

这样的日美利差套利模式，要成立是建立在几个前提：

1、日元汇率要保持稳定，不能大幅贬值。

2、日债价格不能大跌，日本央行必须无限印钞兜底。

但今年因为美联储激进加息，导致这两个前提都不复存在。

日元汇率持续极大幅度贬值，而日债虽然有日本央行无限印钞兜底，但也一度跌熔断。

这里出现一个恶性循环。

只要抛售日债的资金越多，日本央行就要印更多的钱去给日债接盘，这会导致日元贬值压力越大，进而导致抛售日债资金越多。

这样一个恶性循环，在美联储结束激进加息之前，是很难被打破。

这也是日本长期实行用安倍经济学包装的 MMT 货币理论，来无限印钞，进行债务货币化的强烈副作用。

让日本央行已经沦为只能印钞，缺乏灵活货币调节空间的傀儡。

总的来说，因为日元汇率大幅贬值，提高了日元汇率对冲的成本，才导致大量日本大资金选择抛售美债，回流日本。

这是日本资金抛售美债的一个逻辑。

此外，接盘美债的资金，有一部分也是建立在美国满世界拱火，比如拱火俄乌冲突，导致欧洲地缘形势恶化后，有一部分国际避险资金回流美国。

但这些回流美国的国际避险资金，并没有完全跑去买美债，一部分成为美国天量逆回购的一部分，一部分可能跑去抄底美股，一部分则才是抄底美债。

美联储当前的逆回购规模，仍然高达 2.19 万亿美元，也就是这么多的资金宁愿跑去借给美联储，也不愿意去买美债和买美股。

当前美国金融市场早就已经乱套了，估计得等哪天美联储的天量逆回购归零恢复正常后，美国金融市场才有可能稍微恢复点正常。

所以，虽然美国满世界拱火，配合美联储激进加息，美元指数也确实出现大幅飙涨，有大量资金回流美国，但美债的走势跟美元指数并没有太强的相关性。

（3）美债的问题

另外，美债一个很大问题，就是利率倒挂的问题。

可以看到，美国当前 2 年期 - 5 年期 - 10 年期的国债，期限越长，收益率反而越低。

而正常来说，应该是债券期限越长，收益率越高才对。

关于美债收益率倒挂的成因，我之前有详细分析过，我这里简单，说个通俗说法。

美债不同期限的收益率，也可以视为市场认为这个期限内，利率会维持在什么水平。

比如说，当前美债 2 年期收益率是 3.16%，基本意味着市场认为未来两年内，利率整体会维持在 3% 收益率以上。

事实上，美联储今年就很有可能加息到 3% 利率以上。

美联储最鹰派的决策者布拉德，最近甚至认为，今年底美联储可能会加息到 3.75%-4%。

美联储短期越激进加息，会导致短期债券收益率上涨幅度更大，因为这代表短期的利率预期。

但 10 年期国债收益率，看到不单单是美联储这一两年内的加息，更重要的还得看 10 年后美联储的利率水平会维持在什么水平。

因为市场一些投资者已经开始预期，本轮美联储激进加息，会导致美国经济陷入衰退，所以他们认为美联储明年下半年就会开始降息，来重新刺激经济。

这种预期经济会衰退，不得不降息，会导致市场压低长期债券的收益率预期。

说白了，市场不认为美联储未来十年会一直维持在 3% 以上的收益率。

这就会导致当前短期债券的收益率，涨幅远大于长期债券收益率，进而形成债券收益率倒挂。

所以，美债收益率倒挂，一般也被视为美国经济衰退的 “预兆”。

当然，这只是美债收益率倒挂的其中一种解读，关于美债收益率倒挂，还可以从资金层面来解释，这个我之前有单独分析过，这里就不赘述了。

（4）地缘经济的影响

总而言之，当前美债 10 年期收益率，之所以过去两个月一直卡在 3% 收益率这个过去十年天花板，根本原因是市场大部分资金，并不认为美联储会长期维持在高利率状态，即使短暂激进加息，也会很快在两年后降息回去。

但市场这种预期，是建立在美联储激进加息之后，美国通胀失控的问题能得到解决。

然而，当前全世界面临着百年之未有大变局，疫情这个重大扰动因素所带来的的供应链紊乱，叠加俄乌冲突带来的地缘危机和能源危机，已经让通胀问题，不单单只是货币问题。

在去年，通胀问题还只是美联储两年前无限印钞引发的一个恶果，当时还只是货币问题。

但在今年，货币问题只是通胀问题的其中一个原因。

虽然美联储不加息，会导致通胀更严重。

但激进加息，并不意味着当前美国的通胀问题就一定能解决。

因为这还得看供应链紊乱和地缘危机的后续发展情况。

假如当前世界经济爆发类似于上世纪 70 年代那样的世界经济危机，并且陷入一个长达 10 年的通胀泥潭，那么美联储是有可能陷入到一个长期高利率状态。

如果那样的话，3% 收益率就不会变成美国 10 年期国债收益率的天花板，反而可能变成地板。

这种可能性，我认为是存在的，当然这并不是一定会发生，只是作为一种可能性，需要提防。

虽然过去这 20 年，世界已经习惯了长期低利率的宽松状态，但这不代表低利率就是天经地义的不可撼动存在。

单纯从经济学角度来说，维持长期低利率，是符合各方利益的最大公约数和最优解。

但问题在于，当前的百年之未有大变局，显然已经不能单纯从经济学角度来思考问题。

今年为何很多专业人士，在判断日元贬值、美债收益率都出现重大偏差。

因为他们很多只习惯于从经济学、金融学的角度去思考问题，而忽略了当前国际政治博弈和地缘危机对经济和金融环境的重大影响。

今年其实是政治经济学和地缘经济学，大放光彩的一年。

而我恰好比较善于从金融视角去解读国际博弈，这也算是我一个优势吧。

所以我也会发挥我的长处，今年也会侧重于从金融视角来跟大家梳理清楚这纷乱的国际博弈。

我是星话大白，欢迎大家关注和转发！

知乎用户 星话大白 发表

贸易的本质是以物易物，美债的价值来自美元，买不到你想要的商品的美元和擦屁股纸没什么区别。

中国在贸易中需要换取的是工业最上游的原材料和能提高整体生产效率的先进技术设备。中国降低美元依赖是一个被迫两步走的过程。第一步特朗普政府推动中美脱钩，中国逐渐从美国换不回自己想要的商品；但是没关系，只要其他国家既拥有中国想要的商品又接受美元，做多边贸易亦可接受。如今拜登政府用外交手段推动其他盟国和中国贸易脱钩，美元从其他国家换中国需要的商品亦可能受阻。作为一个高度依赖全球贸易的经济体，不管谁主宰北京，都会采取长期减持美元的决策。

让人担心的不是外储不买美债能买什么，而是外贸不用美元能用什么。不允许人和信息自由流动，很难指望人民币自由流动。

知乎用户 Mu Tian​ 发表

具体数值大家应该都能查到，说说心态吧。

美国是个借钱的，所借的本金总额已经超过美国的还款能力。

美国知道他现在还不起本金，但还是会还利息，装做他还有能力还钱的样子。

所有借债国也知道美国还不起本金，但只要美国还有还利息的行为，就假装美国没有破罐破摔的样子。

其实大家都是心照不宣，

第一、这条船要沉，但是如果慌张无措，马上就沉。

第二、在没有新船的时候，暂时别动静太大，一步一步挪移平衡重心，方便以后抽腿走人。

第三、利用现有的美元价值去购置各种产业和资源。

第四、造自己的船以及扩充自己群里的小伙伴。

2022 年，百年未有之大变局，这才是刚刚起个头，大家都不好过，唯一值得庆幸的是，我们应该比 1922 年的时候准备更充分。

知乎用户 思无邪 发表

反了反了！全都造反了！

简单把数据洗了一下，按地区来看感觉就看的蛮清楚的。

减持的：

- 东亚：全部国家

- 中东：绝大部分国家

- 东南亚：全部国家

增持的：

五眼联盟：全部国家

欧洲：大部分国家

南美：大部分国家（除了巴西）

离岸地区：估计是美国的境外利润

知乎用户 小 Mu​ 发表

美债当前面临不小的信用风险，这个是当前减持美债的主要原因，对于加快转变人民币以外汇占款为 “锚” 的发行机制而言，当下是个不错的机会。

一些观点可能认为，当前美国加息导致资本外流到美国，中国减持美债是为了维持汇率，防止人民币贬值，这个说法是有一定道理的，但是我不认为这个是主要原因。原因在于，当前人民币虽然存在一定贬值压力，但是基于出口方面的增长（经常账户持续盈余），这个压力相对世界上其他主流货币而言较低，这一点从最近欧元和日元的表现上都能看出来。

下面主要讲一下美债当前的信用风险，我前两天在想法里面发过这张图。

当前美国联邦政府债务总量已经超过 30 万亿美元，按照去年年底 GDP 计算，占比大概为 133%，加上地方债务，美国政府部门杠杆率已经接近 150%，这是一个非常危险的位置。一般来说政府债务和 GDP 保持在 1：1 以内比较合适。

有一种非常流行的观点认为，美国政府发行的都是美元债，通过美联储印钱，借新还旧就行，而且因为美元是世界货币，因此美联储可以无限印钞而不必担心信用丧失。

实际上现代国家发行货币的机制经历过几次变革，过去主要依靠金本位等，现在主要是主权信用货币制，你可以说美元的信用是靠美军的绝对实力保证的，同时美元又在世界贸易和结算体系中占据绝对主导地位，因此美元信用牢不可破。

但是依靠主权信用发行的货币，最终还是要以 GDP 或者说经济实力发展为支撑，本质上是政府税收和财政支持作为支撑。因为主权信用货币的发行过程，大致是这样的，财政部按照预算发行国债，央行发行货币购买这些国债，货币能够成功发行本质上要依赖于，未来的财政收入可以支付这些国债的利息和到期债务。

财政部固然可以背靠央行，不停地借新还旧，但是如果一个国家的债务积累到一定程度，利息和到期债务把全年的财政收入都消耗殆尽，那么支撑它发新债的信用就会大大降低，如果不能继续借新还旧那么就会面临债务违约的风险。当然美债违约是极小概率的，但是美元信用风险是不容忽视的。

因此一般认为，一国政府债务和 GDP 占比维持在 1：1 以内是比较合适的，而债务极限应该是当年财政收入 = 当年到期债务 + 当年利息，因为这个时候，财政收入已经无法提供政府运行所必要的花费了。

有些人可能会拿日本作为一个反例，来论证政府债务没有上限。我这里特地找了国际清算银行的日本政府部门杠杆率数据，可以看到日本政府债务相对 GDP，已经超 2：1 了，那日本国债为什么没崩盘呢？

目前至少有两个原因可以解释，一是日本 GNP 是 GDP 的大概 1.8 倍左右，因此实际债务负担并没有这么夸张。应该是低于 150% 的。其次，日本债务主要是国内持有，大概占比 95%，且利率接近于 0，付息压力很小。

• 经评论区朋友提醒，我查了一下，根据目前可接触到的数据，日本 GNP 大概比 GDP 只高 5% 左右。1.8 倍的说法，是直接引用黄奇帆书中的数据，但是并没有出处，有待考证。但是日本债务依然有它的特殊性，就是上面说过的后两点，一个是大部分被日本国内消化而日本储蓄率又比较高，另一个是，日本国债利息接近于 0。

这也能解释为什么最近日元贬值那么多，日本央行依然坚持维持低利率。因为不这样做，一旦加息，日本政府债务问题带来的风险可能巨大的，到时候就不是汇率贬值这么简单了。

说回美国，在政府债务已经接近 150% 的情况下，美联储现在面临着两难困境。

从债务的角度来说，高通胀对联邦政府去杠杆是好事，因为通胀可以直接化解一部门实际债务。而高通胀对民众生活压力很大，民意不支持。

降低通胀对化解债务负担不利，而且加息会增加债务负担，这个问题发展下去就会演变成美元信用问题。但是如果不坚决加息遏制通胀，任由通胀维持下去，民意压力会很大。

换句话说，不加息任由通胀发展，对解决政府债务问题有帮助，可以维持美元信用。加息对解决通胀有帮助，但是美国政府债务问题会面临很大风险。

现在最坏的结果就是，加息了但是力度不够，通胀没有遏制住，民众不满意。然后联邦债务方面，通胀虽然抵销了一部分债务，但是效果被加息增加的利息负担抵销了，债务问题也没有解决。那到时候将是美元信用和美国国内民意的双重打击，所以不要看现在美元指数非常高，其实也蕴含着非常大的风险。

所以说回到问题，我们当前减持美债的主要原因，我认为是基于风险的考量和借此机会加快人民币脱离 “美元锚”。

另外，对于人民币发行制度的改革也是一直在进行中的事情，过去很长时间以来人民币发行机制，主要依赖于外汇占款，即外贸企业获得美元之后，拿到银行，银行去央行结汇，央行发行相应数量的人民币购买这些外汇，这些发行的货币就成了基础货币的主要来源，而这些美元就变成了央行的资产。但是这种货币发行机制，已经不太适应现在经济发展需求了。这是一种变相的盯住汇率机制，即 “我们过去常说的人民币以美元为锚”，这种发行方式，会导致货币政策具有很多限制。

所以我们近年来一直在寻求货币发行机制的改革，大家可以看到央行资产负债表中外汇储备占的比重越来越小。

防止大家认为我是转移矛盾，这里简单说一下国内的问题。

我们的政府部门杠杆率实际并不高，地方政府和中央政府两者加在一起也不到 50%，有些人认为地方政府债务被严重低估，什么城投公司等地方政府融资平台债务没有算进来，但是这些城投债实际上是算进企业部门的，也就是说，这部分虽然没有算进地方政府债务，但是也没有漏记，体现在非常高的非金融企业部门杠杆率上。

所以我们的主要问题实际上是，企业部门杠杆率过高，目前是美国企业部门杠杆率的两倍左右，这个才是真正的问题。

知乎用户 若谷​ 发表

秦失其鹿，天下共逐之。

美国现在的日子很不好过，六月通涨超 9%，国债超 30 万亿，全靠美联储的核动力印钞机撑着。国内两党恶斗，眼看着 11 月份的中期选举民主党就要输。

而俄罗斯打响俄乌战争后，宣布卢布与石油天然气粮食挂钩，打响了推翻美元霸权的第一枪。

这是上世纪 70 年代以后，在后布雷顿森林体系形成不与黄金挂钩而与石油挂钩的美元霸权以来，出现的第一个有分量的以实际行动试图打破美元霸权的国家。虽然，俄罗斯也是被迫的。

俄乌战争爆发后，美西方直接没收了俄罗斯的美元欧元外汇储备，中国全看在眼里。大俄真是中国的好侄儿，每走一步都是在帮中国探雷。

美国已放出消息，佩洛西那个老妖婆八月份要访问台湾。如果事情是真的，看来美国有铤而走险的可能，估计我们很快会看到一次比 1996 年更严重的台海危机。

在发动收复台湾和彻底击垮美国金融霸权的战争之前，必须解除中国的美元外汇储备这个金融隐患。

那么，留那么多美债干嘛？留着过年吗？

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现在的蓝星上，实质上是有一个隐型的统治着整个世界的世界政府的，这个政府就是美联储，这个世界就叫资本主义世界。

美联储通过控制世界人民的钱袋子来统治世界，方式就是发行美债。美债的总额从上世纪六七十年代的几千亿到几十万亿的过程，就是美联储用几乎无成本印刷的绿纸掠夺世界人民财富的过程。每隔几十年美债的总额就要上一个数量级，这就是美联储及其背后的垄断资本对世界人民的一次掠夺。

70 年代的时候，石油的单价是一点几美元一桶，作为实质上的世界央行，美债总额只要几千亿就够了，世界经济正常运行，美国照样过好日子。90 年代到现在，石油的价格在几十美元一桶，美债总额就需要十万亿这个级别了。凭借美国强大的军力和引领世界的科技，美国成功的完成了美元单位数字上调一个数量级的转换，全世界的人都捏着鼻子接受了。世界经济仍然正常运行，美国仍然过着好日子。

现在，只要在未来的一两年内，石油平稳的涨到 200 美元左右一桶的价格然后稳定下来，而且美国的军力仍能确保美元仍然是世界石油的主要支付货币，美国就一点事情也没有，好日子继续过下去。

奈何现在出现了中国这个 bug，美国的军事霸权已经出现了强劲的敌手。从现状看，凭借 300 年的厚势积累和两次世界大战胜利者的战争红利，估计五到十年以内美国还没有大问题的，可以撑得住的。十年以后就难说了。

然后我们来说说目前美元霸权的主要对手人民币。

总有人说人民币是不可自由兑换的货币，所以人民币是有缺陷的，人民币不能扩大国际储备份额就是这个原因。这实际上是一个经典的话语陷阱。

所谓的 “自由兑换” 就是一个假命题。

什么叫自由兑换？目前的定义，就是允许拿着美元等所谓可以自由兑换的货币（以及当前美元主导的后布雷顿森林国际货币体系下的附属货币如欧元，英镑，日元等），去一个国家的央行要求可以无条件的任意兑换该国的货币，或者要求用该国的货币无条件的任意兑换美元，尤其是在资本项下。

那么问题来了。

任何一个国家是否可以宣布自己的货币有 “自由兑换” 权，然后拿去美联储要求无条件的任意兑换成美元，美国会换给你吗？答案显然是否定的。

所以，目前所谓的 “货币自由兑换”，不过是美元的单向自由兑换权。目前所谓的货币国际化，不过是在美元控制体系下的伪国际化。这种国际化，不要也罢。

人民币的真正的国际化和可自由兑换，一定要走出一条新路，也一定能走出一条新路。

目前的人民币国际化，有三条可行的道路：

第一条道路，就是有许多公知鼓吹的美元体系下的国际化。具体而言，就是由中国央行单方面放开和担保美元资本项下的可自由兑换，如同阿根廷，俄罗斯，印度，香港，韩国，日本，以及东南亚危机前的泰国等等一样。其实质，就是将人民币作为美元体系下的附属的二等货币，美国进一步巩固其全球货币霸权。

第二条道路，就是中国通过与各国不断地签署货币互换协议，最终在东南亚，非洲，阿拉伯地区将美元挤出，成为当地实质上的储备货币，当地政府和央行单方面的保证人民币的自由兑换权。而在全世界，欧元等也摆脱美国美元附属货币的地位，全球形成美元，欧元，卢布等几个货币区，美元失去全球货币的地位。

第三条道路，就是经过无数斗争和妥协，美国最终和中国达成无限货币互换协议，美联储和人民银行共同担保。就是说双方共同担保人民币可以任意兑换美元，美元也可以任意兑换人民币。这是真正的 G2 模式，可能性也存在。

最终会如何？让我们拭目以待。

知乎用户 无聊的海上闲 发表

美债烫手呗

俄罗斯前车之鉴

美国把中国踢出国际结算体系

中国手里的美元都成了废纸

中国手里的美债也无法兑现了

防人之心不可无

几十万亿财富打水漂这种前景不得不防备

所以美债能抛就抛

先换成物资落袋

另一方面

美元霸权如果崩塌了

美元就真的变成字面意义的废纸了

凭什么你印钱就能全世界换各种物资

军事和能源是美元霸权的基础

现在这两个基础都在加速崩溃

虽然表面上还维持着架子

可是哪天被哪个愣头青踹一脚

没准就一下子垮了

用几代人无数血汗积攒的外汇储备

一下子一文不值了

这种前景也要早做准备

趁现在美元的架子没倒

现在赶紧换成物资才是要紧的

未来是物资为王的时代

ps 有回答说中国外汇储备不足，所以减持美债换流动性，这种观点有道理，但是引申出来另外一个问题，中国是顺差国，最大的出口方还是美国，中国为什么会缺美元呢？中国在外贸结余的美元花到哪里去了？

基本上还是去换物资和政治筹码了

知乎用户 白起​ 发表

其实你们都没注意到一条很重要的信息。

2010 年的时候，中国手里的美债第一次突破一万亿美元，日本手里也有一万亿出头，当时美债的总额是 10 万亿美元。

从 2010 年到 2022 年，美债总量从 10 万亿美元涨到了 30 万亿美元，但是中日手里的美债一直都是一万亿多一点，有季度多买一点有时候减持一点，都是几百亿或者一千多亿的数额，总额几乎维持了不变。

这十二年里，日本很长时间内主事的是刚刚被两枪崩死了的安倍晋三，很多人都说安倍是个阳奉阴违的老阴阳师但是具体又说不出来在哪儿，其实美债就是之一。

所以说最迟到 2010 年，中日两国都看明白美债是个什么玩意儿了，极大概率也预测到了今天的局面，手里一直捏着一万亿左右美债，只是暂时还没有力量或者意愿跟美国公开撕破脸而已。

知乎用户 匿名用户 发表

美债就是个旁氏骗局，不过中日情况并不相同：

1. 中国是长期在战略减持美国国债，从曾经美债第一持有国，在 2020 年左右，就被日本反超了。

以前，我们是外汇储备太多，也没啥好的投资渠道，于是无脑买入美债。但是现在我们的外汇储备开始多元化，黄金和非美货币在一揽子货币中占比增加。

这当然，更多是战略的考虑，而且中国的外汇储备，在 2017 年之后，已经 5 年保持在 3 万亿左右了，没有更多粮草了。

2. 日本则更多是市场化。而近期中日国债持有下降，主要是市场化的原因。

今年以来，随着美国进入加息周期，美国国债收益率飙升，而美债也基本上结束了长达 20 年的牛市，价格不断下跌。这种情况下，投资者抛售美债很正常。

目前，美国国债已经突破 30 万亿美元，从 2008 年以来，从来就没有环比减少过，整个就是借新还旧的过程，也就是所谓的旁氏骗局。

不过，美国毕竟实力还很雄厚，什么时候这个骗局被拆穿，属于我的 “有生之年” 系列。

好消息是，今年俄罗斯来了场 “卢布起义”，将能源出口和卢布绑定，成功逆周期升值，算是部分打破了美元霸权。上一个这么做的是伊拉克，可惜军事实力不够，结果萨达姆被美国挂了路灯。

俄罗斯这次，让我们看到了希望，中国应该所有动作了！

我是时代之，茫茫人海，我们终会相遇，欢迎关注，祝你幸福！

知乎用户 时代之 发表

中国担心美债违约，至少预判到违约的风险很高，

**美国向来是没啥诚信，这一点实在让人不放心。**对于美国肆意冻结他国美元资产的行为，更加厌憎。

美国高通胀率刹不住车，美元贬值太快了，如果不采取减持的措施，

人民币也跟着走下坡路，没有稳定的币值，经济发展就会大受影响。

一、全球都在大幅度抛售美债

据美国财政部的这个图表，全球各国持有的美债，5 月底降至 7.4216 万亿美元，4 月底是 7.4553 万亿美元。

6 月 16 日美国财政部公布了最新的国际资本流动报告：3 月份全球海外投资者抛售了 973 亿美元美债；4 月份又狂抛了 1583 亿美元，是两年来最大的动作。

这样一来，海外债权人持有的美债总额降到了 7.4553 万亿美元，这说明了什么问题？国际资本并没有流回美国，大家反而是在抛售美元资产，这跟美国政府想象的完全相反！

在 33 个美债买家中，只有 5 个国家还在增持，其他主要买家都在清算美国国债！就连全球第四大金融中心开曼群岛也在抛售美债，地球村算是达成了一个共识——对美元资产的信任度在大幅下滑，都在加快去美元化，也就是说多数国家投资者在加速变现，抛弃曾经是全球最理想的投资标的。

然后拿着这些变现的美元流回自己的国家，至少有 27 国从 4 月开始抛售美债，其中动作最大的就有中国、日本、英国、法国、以色列和加拿大。

对多数国家减持美债这件事情上，美国媒体是比较着急的。比如，CNBC 说 “如果美债的大买家大手笔抛弃美债，美国经济的损失将是‘核’级别的。”

美国财经博客门户网站零对冲也认为，在美国经济或陷入滞胀，难以抑制通胀，违约风险加大，中国，日本等主要买家存在清仓美债的可能。

二、中国抛售力度最大，引领一波美债抛售潮

美国财政部 7 月 18 日发布的数据显示：**中国在 5 月份已经减持美债至 9808 亿美元。**据 CNBC 追踪历史数据，这个是 2010 年 5 月份以来首次低于 1 万亿美元。

按照现在的趋势，我国大概率年底持有的美债将低于英国。从 4 月的 1.0034 万亿美元，减持到 5 月的 9808 亿美元，大手笔减持。

中国抛售美债换回美元的动作，一时半会还停不下来，抛售的规模还不够，现在还是美债第二大海外持有国。

从去年年 12 月开始，中国连续减持美债总共 775 亿美元，也就是抛售了 5197 亿人民币的美国国债。

这么做并不是要做空美元，更不是要搞垮美元，而是为了保护人民币的币值稳定，拿回美元加大在全球采购物资的规模。

值得注意的是美国海外第一大债主日本 5 月小幅出售美国国债 57 亿美元，降至存量 1.2128 万亿美元，并已连续三个月减持，总持仓继续刷新 2020 年初来新低。不过，日本仍是最大的美债持有国。

三、全球持有者抛售美债的原因：

1、新冠疫情爆发，持有的美债都被狠狠地割了一把韭菜。美元是主要流通货币，美国人想尽各种借口来印发美元，然后又自己调整利率，就好比参加比赛的裁判，每次都靠犯规来赢得比赛，用这种无耻的手段掠夺全球财富，通过美元掌控着全球铸币权，就等于掌控了全球的金融霸权，这是美国霸权收割全球韭菜的工具，现在大家不想被给韭菜了。

2、高通胀下，美国债券收益率持续暴跌。截至 7 月 15 日，美国国债市场产生了近 11% 的负回报，美国国债跌幅超过 13%，创下 1788 年以来的最大跌幅，信贷市场各部分的总回报基本也为负，这表明美国债券市场的持续大幅波动可能正在发酵中。

3、大家都在抛售，上半年的持续抛售美债，对美国的影响就是推高了美债收益率，收益率越高说明抛盘越大，投资风险或美债违约风险就变高了，美债价格就越低。

就拿 4 月份来说，美国 10 年期国债收益率是 2.3895％，到了 4 月底就飙升到了 2.9375％，到了 6 月 15 日，收益率又飙升到 3.33％，说明美债抛售潮还在继续，并不是说收益率越高越要买入，风险考虑永远排在第一位。

就好比某些地产巨头，房子不如以前好卖了，它资金链快断了，想通过发行高利率债券来融资筹钱。

总的来讲，从历史的经验来看，每当美元进入加息周期的时候，就会有很多国家抛售美债，这是一百年来海外投资美债的一个规律。当美联储开始加息后，代表美元宽松周期结束了，美元汇率会跟随加息的步伐走强，美债收益率变低，多数国家卖出美债回本，又回到了上面说过的问题，减持美债保护自己国家货币的币值稳定。

所以，持有者见机不妙，抛多买少。在美国经济复苏之前，大佬和韭菜们都不想承担风险，抛售美债是必然趋势，越加息，减持越厉害，大家都担心美债会不会违约，害怕美国人赖账。

全球经济形势都不好，能割的韭菜不多了，像欧洲、日韩澳这些传统韭菜根本不够美国塞牙缝，中国这边又割不动。

接下来，就看美联储这一轮的加息缩表何时结束？是 2023 年结束加息，2025 年结束缩表，还是如何？

清流，资深投资人，蚂蚁财富、雪球、知乎基金优秀答主。

如果投资上有什么疑惑，可以关注同名 ID**“清流财记”**（qingliucaiji）

或者直接在文章和回答下面留言，能答的，清流都会解答。

知乎用户 清流投研笔记 发表

美国巴菲特教给大家的：低吸高抛！

美国不是那些好像很屌的所谓鹰派要不停的加息么，还很大幅度的加息！

加息是啥意思？我也不清楚，听人说加息了货币就值钱了，贷款成本就高了，资本就往美国跑了……

如果这样的话，中国低吸了那么多美债，按照巴菲特老大爷的精髓，现在高抛没毛病啊！

资本不是回流么，那么多国家都会被收割，中国这时候用美元是不是杀富济贫替天行道？

俄罗斯，伊朗，印度等等都不用美元了，趁着加息我们把美元转给需要的冤大头比如欧蒙这些会不会是成人之美？

王国委给了布林肯四个清单，布林肯就没了下文，是否暗示我们不应该再持有美债？

这世界太复杂了，中国还是简单点儿好。美元毕竟不如黄金和能源来得实际，谁愿意要，趁着加息值钱赶紧都拿去吧。把自己的双循环弄弄好，人民币坚挺了也是对世界做贡献不是？

知乎用户 容驿 发表

我们可以分析下可能的原因。

首先美国国债可以理解为低风险理财，尤其是贸易顺差国的理财，我们知道国际贸易的核心是商品和劳务的交换，理想情况是各自拿到对方提供的商品和劳务，都不需要长期吃有对方的货币，你给我些梨，我给你些相同价位的苹果，这就是贸易平衡。

然而现实中不可能这么理想，有的国家长期贸易逆差而背负巨额外债，拿不出那么多商品和劳务平衡逆差，长期下去可能就是主权债务危机和国家破产。与之相对应的就是贸易顺差国，要一堆废纸或者一个数字也没啥意义，持有他国的货币，其实是未来向其索要商品的凭证。

但每个经济体的本币稳定性差异很大，比如你绝不会愿意持有委内瑞拉和津巴布韦币，因为货币价值不稳定，未来很难兑换原本你给他等价值的商品，所以大家更愿意持有货币背书能力强的货币，比如美元、欧元以及人民币和日元，当然前两位是远远拉开后边的所有经济体国际货币占有率总量之和，所以贸易中更多的是把自己的商品先换成国际通用货币，再用国际通用货币来买自己需要的商品，金融体系的特点是雁过拔毛，用他国的货币作为贸易的背书，必然要交明面费用和隐形的承担铸币税。

回归正题，贸易顺差国积累的外汇储备不是当下要用，放在自己手上不用，那就要承担货币机会成本的损耗，当你有大额储蓄时会做什么决定？理财！而理财里面，最稳定的就是国债，持有美元同样的道理，最稳定的就是美国国债。收益率低但分险极低，就好比很多人会把钱买成银行的存款和理财一样，相比来说比放在自己手上贬值要慢一些。

大家为什么要把理财拿出来，要么是钱有更好的用途，要么是对方兑付可能有问题。

先讨论后者，自从美元与黄金脱钩，结合财政赤字货币化，左手印钱右手兑付，原则上兑付是没问题的，无非是购买力损失多少的问题，美国的四个霸权此前也谈过了，短期内相对稳定，叠加加息周期，美元虽然烂，但你看欧元和日元更烂，购买力相对于其他经济体的货币反而上升了。其次还有另外一个问题，作为理财的美国国债赎回以后是什么？还是美元！持有国债和持有没有收益的美元其实是一个道理。

那么更加倾向于前者，这些钱有其他用途，比如今年日本的贸易逆差，顺差攒钱逆差花钱是很正常的事情，以及手里有筹码来维持本币汇率不要进步一贬值，防止国际资本做空得有筹码。那我们长期都是顺差，尤其是疫情特殊窗口期顺差更大，原则上不缺外汇，国债赎回放在手里不用岂不是亏损更大。只能猜测减持要么是加大对外投资用，就是优化外债的多样性，要么是趁着能源矿产等大宗商品价格下跌发力囤一些，其他的用途需要专业的人来解读。基本逻辑是持有美债和美元没有本质的区别，赎回来不用也是没有意义的，还要看后期这些钱花在哪里就能反推可能的原因。

知乎用户 王克丹​​ 发表

据美国财政部美东时间 7 月 18 日周一公布的 5 月份国际资本流动报告（TIC）显示，当月中国持有的美国国债环比减少 226 亿美元至 9808 亿美元，较去年同期下降 9%，为连续 6 个月下降，也是 2010 年 5 月以来首次持仓不足 1 万亿美元。

在主要持有美国国债的国家和地区中，**中国也是 5 月抛售最多的国家。**记者根据 TIC 报告统计还发现，在截至 5 月的前 6 个月内，中国累计抛售美国国债 1000 亿美元。

不仅中国，另一个美国海外大债主日本也持续继续抛售美债。日本 5 月所持美国国债环比减少 57 亿美元，降至 1.2128 万亿美元，并已连续三个月减持，总持仓继续刷新 2020 年初来新低。不过，日本仍是最大的美债持有国。

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全球去美元化加速？（来源：新华社图）

全球 “去美元化” 加速？

报告显示，持仓第 3 位的英国 5 月所持美债环比增加 213 亿美元，增至 6340 亿美元，脱离 4 月所创的半年来持仓最低位。持仓第 4 位的瑞士 5 月在各国家地区中增持最多，持仓环比增加 225 亿美元，增至 1941 亿美元。

其他排名前十的持有国家和地区还包括：开曼群岛、卢森堡、爱尔兰、比利时、法国和巴西。除了法国和比利时外，这些持有国 5 月也均减持美债。

除中国外，5 月抛售美债最多的是持仓第 7 位的爱尔兰和持仓第 12 位的加拿大，分别减持 203 亿美元和 94 亿美元。

TIC 报告还显示，5 月，全球央行和主权财富基金这类海外官方机构抛售 341 亿美元美债，刷新美国爆发新冠疫情以来的最大月度抛售规模。

全球多国和机构投资者减持美债也是全球范围内 “去美元化” 进程的体现。根据 ZeroHedge 统计，全球美债储备近两年来持续下滑，到今年 6 月已经跌至 2020 年 10 月后的最低水平。与此同时，全球黄金储备则不断攀升。

美债收益率普涨

金融博客 ZeroHedge 分析称，有诸多因素正在推动外国投资者出售美债。一方面，在通胀创 40 年新高的驱动下，美联储正处于激进加息的状态中，下周预期又将加息至少 75 个基点。美债收益率的提升意味着债券价格的下跌，对于那些不打算持有到期的投资者而言会造成损失。

从近来 10 年期美债收益率的走势看，3% 关口毫无疑问已经成为了许多债市交易员争夺的焦点。SoFi 投资策略主管永（Liz Young）周一在社交媒体上表示，10 年期国债期货头寸仍为净空头，但已经变得越来越看涨，更多空头开始转向多头，这可能是出于对经济衰退的恐惧，也可能是因为美元走强，抑或寻求收益…… 无论如何，这是一个显著的转变。

周一，美债继续下跌，美债收益率普遍上涨，因上周五公布的多项经济数据表现乐观，且随着美联储进入决议前的缄默期，市场宏观消息面相对平静。基准 10 年期美债收益率盘中一度升至 3% 关口上方，不过尾盘略微回落收报 2.992%。其他各期限美债收益率隔夜涨幅普遍在 5~8 个基点之间，收益率曲线依然呈现着明显的倒挂态势。其中，2 年期美债收益率涨 5.2 个基点报 3.187%，5 年期美债收益率涨 6.7 个基点报 3.109%，30 年期美债收益率涨 7.8 个基点报 3.159%。

TIC 报告显示，5 月海外私人投资者买入美债 1339.4 亿美元，创单月最高纪录。此外， 5 月所有海外的美国长期、短期证券和银行流水的净收入总额为 1825 亿美元，其中，海外官方净流出 380 亿美元，海外私人资本净流入 2205 亿美元。

全球 “去美元化” 加速？中国 5 月美债持仓 12 年来首次跌破万亿关口

知乎用户 第一财经​ 发表

太阳底下没有新鲜事。

战争派生于帝国主义，

帝国主义产生于资本主义下的债务矛盾。

战争是为了赖债。

1840 年以前，中国作为最大的经济体向外输出商品，而欧美没有什么能卖给中国。

所以在贸易中长期处于顺差，顺差自然产生债权。

对方债务太多不想还了，怎么办？

赖呗！

后面鸦片战争、八国联军侵华大家都很熟悉了。赖债是核心目地之一，而且他们的目地也实现了。

2022 年，中国作为实际上最大的经济体向外输出商品，而欧美逐渐没有什么能卖给中国了。（参考对外贸易数据，中国顺差总量和覆盖范围都是持续扩大，逐渐覆盖一些制造业发达的发达国家）

所以在贸易中长期处于顺差，顺差自然产生债权。

对方债务太多又要还不上了，怎么办？

还是赖呗！

还钱是不可能还的，这辈子都不可能还。

当你明知道对方后面要赖账时，不得是能拿回一点是一点嘛！

债务矛盾催生赖账战争。

战争虽说很痛，但在还钱的痛面前，啥也不是。

知乎用户 花半楼 发表

一定是中国数据造假了。

所有国家都是进出口逆差，怎么可能就你是顺差？这下狐狸尾巴露出来了吧，缺美元就直说

狗头

知乎用户 米豪法风​ 发表

我记得去年有一个赌局

美国 2023 年会不会出事，当时大家的态度是五五开

但是大部分人都觉得美国 2025 年之前一定会出大事

前段时间提起这事

现在已经有相当数量的人认为美国今年下半年就要出大事

既然已经预感到美国要出大事了，找机会减持点美债减小风险不是很正常的事情吗

知乎用户 晶鑫 发表

全球通胀，美联储持续加息，令各国与美元利差发生剧烈变化。各国官方与民间资本结合自己的利益诉求，增持或减持美债，以优化自己的资产结构。5 月份外国持有人减持了 337 亿美元美国国债，增持了 2162 亿美元美国企业债券。中国大陆减持了 226 亿美元美国国债，中国央行的美债持有量 13 年来首次跌破 1 万亿美元，原因何在？

一、外国持有人减持了 337 亿美元美国国债，其中中国央行减持了 226 亿。

7 月 19 日 CNBC 的一则紧急新闻令人错愕！新闻报道说，根据美国财政部 7 月 18 日公布的数据，中国 5 月份持有的美国国债降至 9808 亿美元。这标志着自 2010 年 5 月以来，中国的美债持有量首次跌破 1 万亿美元大关。

美国财政部周一公布的数据显示，延续年初开始的趋势，中国 5 月份持有的美国政府债务组合降至 9808 亿美元。这比 4 月份减少了 226 亿美元，比去年同期减少了近 1000 亿美元，约 9%。
中国的持有量首次跌破 1 万亿美元大关，这是一个标志性经济信号。
总体而言，5 月份外国持有的美国国债规模从 4 月份的 74553 亿美元降至 74216 亿美元，减持了 337 亿美元，为 2021 年 5 月以来的最低水平。其中外国私人与企业减持了 747 亿美元，外国官方增持了 410 亿美元。
美国财政部公布的数据显示，5 月份，外国人在卖出 337 亿美元美国国债的同时，买入了 2162 亿美元美国机构、企业的长短期债券。其中外国官方净卖出债券 380 亿美元，外国私人和企业净买入 2542 亿美元。

二、欧洲国家大量买入美债，瑞士一家增持了 225 亿美元，持有规模跃升全球第四。

因为美债收益率持续稳定上升，5 月份不少国家开始吸纳美债，来自欧洲的买家是增持美债的 “主力军”。其中，瑞士增持了 225 亿美元美债，该国持有美债规模排名由 4 月份的第 7 跃升至第四。截至 5 月末，该国持有美债总量升至 2941 亿美元，为近四个月高位。
5 月份，英国增持了 213 亿美元美债， 美债持有量增加到 6340 亿美元，脱离 4 月所创下的近半年持仓低谷，仍为美债第三大持有国。5 月英国央行强势加息靴子落地，英格兰银行宣布将基准利率从 0.75% 上调至 1%。这是 2009 年 2 月以来英国央行的最高利率，也是 2021 年 12 月以来英国央行第四次加息。这给了英国增持美债的理由。
美债第一大持有国日本，5 月份继续抛售美债。当月净减持 57 亿美元美债，今年前五月，该国共减持美债 1135 亿美元。5 月末日本持有 1.212 万亿美元国债。为 2020 年 1 月以来的最低水平，当时的持有量为 1.211 万亿美元。
分析普遍认为，因美联储加息缩表导致美、日两国利差显著扩大，进而导致日元持续走贬，日元兑美元汇率一再刷新近 24 年低位，两国迥异的货币政策方向迫使日本投资者为外汇套利而选择抛售美债资产。

三、中国央行 4-5 月为何加大抛售美债的力度？

今年 3 月份以来，美联储一直在提高美元利率以阻止自 1981 年以来最快速度的通货膨胀。美国 5 月份的通胀达到 8.6%，6 月份进一步扩大到 9.1%，这使得美元面临更大的利息上调压力。3 月份以来，美联储已经先后 3 次上调了累计 150 个基点的美元基础利率到 1.5-1.75%。
美元利率大幅度上调，意味着美债投资收益率急剧上升，同时意味着卖出美债的价格与票面利率相比会更低，这意味着提前抛售美债的投资者将承担更大的资本损失。中国央行 5 月份减持 226 亿美元，意味着将损失至少 3.3 亿美元。之前的 1-4 月还减持了 653 亿美元，预估损失至少 7 亿美元左右。这意味着中国央行 5 个月来累计减持了 879 亿美元美债，承担了超过 10 亿美元的投资损失。

中国持有的美国国债 12 年来首次跌破 1 万亿美元，有人认为，可能是因为利率上升导致美国国债的吸引力可能下降；也有人认为，中国份额的下降，可能是北京努力使其外汇储备投资组合多样化。
我认为，这两种推测都纯属无稽之谈。因为：
第一、我们在加大力度抛售美债的同时，欧洲国家在大笔买入美债，所以 “美元利率上升导致美国国债的吸引力下降” 是伪命题。
第二、中国减持美债的同时，外汇储备也在下跌。所谓 “外汇储备投资组合多样化” 也与事实背离。

今年以来，中国进出口贸易顺差在急剧增加，央行在减持美债的同时，也在减少外汇储备。从贸易顺差看，从 3 月份的 471 亿美元增加到 4 月份的 508 亿美元，5 月份增加到 750 亿美元，6 月份达到 975 亿美元。但在今年以来，央行在持续减持美债的同时，除了 5 月份外储略微增加 81 亿美元外，其他月份都在大幅减少。上半年进出口顺差累计增加了 3870 亿美元，1-5 月减持了 879 亿美元美国国债，1-6 月外汇储备累计减少了 1789 亿美元。超过了美债减持数量的 2 倍。
近几年，中国外债持续增加。但今年以来，外汇储备却持续减少。特别是把 5 月人民币汇率在其他国际货币汇率大跌背景下的反弹，与央行降低外汇存款准备金率和加大力度减持美债联合起来观察，逻辑就十分清晰了：我们减持美债，就是单纯地获得美元，然后卖出美元，买入人民币，从而达到在强势美元周期，减缓人民币汇率下跌幅度过大的问题。
当然，这也意味着二季度我们的资本外流非常严重，严重到单靠降低外汇存款准备金率、控制居民购汇需求都无法压住汇率下跌幅度，央行不得不承担卖出美债的损失，卖出美债与美元，买入人民币来稳定汇率。

**事实上，每个月我们抛售美国国债的数量，也与美元人民币汇率高度关联。**2021 年人民币美元汇率升值，我们持有美债比较稳定，全年净卖出美债仅 36 亿美元；今年 1-2 月人民币美元汇率进入本轮升值末期，我们分别卖出了 86 和 53 亿美元美债；3 月份人民币美元汇率进入跌势，但跌幅不大，我们卖出了 152 亿美元美债。4-5 月人民币美元汇率快速下跌，我们分别卖出美债 362、226 亿美元。这两个月卖出了 588 亿美元美债，人民币汇率从 5 月最低点的 6.8112 一路反弹，到 5 月底升值到 6.672，换来了 2.1% 的升值空间。
遗憾的是，央行 1 季度之后就停止公布外资持有中国资产的数据了。如能够把这类数据结合起来，我们不仅能够看到央行抛售美债做多人民币汇率的轨迹，还能看到资本外流导致人民币做空的数据逻辑。
【作者：徐晓伟】

知乎用户 火星宏观 发表

小马拉大车的必然结果。

美国的地缘，决定了美国的经济发动机马力不够，小马力发动机在苏联解体的时候就无力承担跪在脚下的俄罗斯，带不动。

美国也就是吃了苏联解体的红利，才撑了撑场面，再加上占了全球化需要全球货币这个风口，才得以猖狂到现在。问题是，全球化告一段落了，新冠病毒让全球经济都进入熄火状态，那么，美元价值还剩下多少？

最后，好死不死的把自己信誉也砸了，美国敢抢俄罗斯海外财富，其他国家就敢从美国撤资。

命数，什么天赋，就什么下场。

然后，给个洞察：日本抛美债的逻辑是站在美国的对立面，那么，日本安倍晋三被暗杀的后续发展仍然没有按美国的剧本走，这…… 瓜有点大哈，日本现在神龙见尾不见首的，在准备大招啊，这是。慢慢看，日本有戏。

知乎用户 豆沙包​ 发表

美元信用崩塌与全球性经济危机（卢麒元）

6 月 21 日晚间，新浪财经《环球市场播报》连麦节目特邀沃德国际资产管理顾问有限公司董事局主席卢麒元为大家解读美元信用崩塌与全球性经济危机。

卢麒元表示，卢布至今仍然被严重低估，我自己的计算，卢布可以再升值 50%，一点问题都没有，我对卢布是看好的。

主持人（戴明）：上周美联储刚刚进行了加息的活动，美联储加息之后的金融市场反应也是很动荡的，对吧？那么我们知道美联储上个月加了 75 个基点，而且下个月还有可能再加 75 个基点，美联储这么加息就引起了市场中的一种比较怀疑的态度啊，他们说美国为什么要这么着急的加息？它这么加息的话会不会引起美国甚至全球经济的一个动荡？美债的话还能不能扛得住，因为我们知道美债的话已经有 30 万亿这么多了，加息的话，自己还的利息就更多了。那么这块卢老师您怎么看这个问题？

卢麒元：这里边涉及到大家对通货膨胀的一个理解，因为加息是为了遏制通货膨胀，一次加三码，这确实是极为罕见。他想用比较强硬的手段来遏制目前美国出现的通货膨胀。我在这多说两句，因为我是学财政出身，所以我们看美国问题，用的是财政的方法。我连读美国联邦预算和州预算超过 25 年了，就像是一个中医，每年都会搜集它的联邦预算和州预算，切一下它的脉，看一下到底它的经济是怎么了。

我这里边想简单的说一下子美国通货膨胀的问题，这一次的美国通货膨胀和以往不太一样，拜登将通胀解释为 “攻城” 和 “封城”，俄罗斯和乌克兰打仗那边是在攻城，我国由于疫情在封城，它认为是 “攻城” 和 “封城” 影响了正常的供给，所以出现了通货膨胀。这是一个阶段性现象，它不是根本性原因。

美国的通货膨胀，我用德国的哲学家西美尔在《货币哲学》上的一个基本的判断，就是美元的价值载量在不断的降低，美元的价值载量降低到什么程度呢，我们今天借这个机会给大家精算一下子，如果我们认为 1944 年布雷顿森林体系建立之后，35 美元一盎司的美元是美金的话，那么我们假设 1944 年的美元的价值载量是 100%，今天的黄金的价格是 1840 美元一盎司，我们做简单的除法，35÷1840，那么今天此时此刻美元的价值载量还剩下 1.9%，不到 2%，也就是说它的含金量已经降到 1.9% 了，即便是 1.9%，作为我的角度看，依旧是严重高估。我个人的看法，正常的情况下，美元的价值载量已经不足 1%，不足 1% 的意思是，其实美元在黄金的价格上并未充分表达，所以我们认为在 3600 美元一盎司才是一个合理的价格，或者是符合实际购买力的价格。

可以设想一个货币在 78 年时间由 100% 的价值，载量下降到 1.9%，是一个什么样的情况？其实美元的整个的历史性的贬值过程，导致一次一次的通货膨胀。这一次由于特朗普和拜登连续的错误举措，加速了这一进程，那么我们进入到第二个问题，就是加息或者是缩表，能够阻止美元的这次通货膨胀吗，我们认为不可能再重复当年沃尔克用的方法（就是沃尔克极度加息），一直加到 20%，是通货膨胀消退了。

这一次的情况有三个不同，第一个不同是美元的货币载量在沃尔克时期还算好吧，因为 1971 年美元跟黄金脱钩之后，到沃尔克接手的时候，那个时候美元和黄金的对价关系是 850，我们认为 850 是超卖了，那么就算是 350 这样一个价，也和今天 1850、1840，不可同日而语。

美元其实说穿了它就是一个信用的庞氏骗局，只是以什么方法在什么时间被戳穿，这也是我们对美元的一个基本的判断。

至于说加息 0.75，我们在研究利息和利率的时候，我们知道一个基本的概念就是因为利息是资金的成本或者是资本的代价，如果它已经到了 8.6，加息就算加到 1.5，你折下来的差距还有 7.1，也就是说一年之内，你手上的美元还是要贬到要贬去 7 块钱，这个样子能够缓解通货膨胀吗？

我们认为短期之内看不到，短期之内通胀是无法通过加息来消减的，至于缩表是不是可以减少一部分的货币供给，我个人认为它是象征意义的，而不是决定性意义的。

原因也非常简单，我是研究财政的，美国每年现在的财政支出在 7 万亿美元左右，如加息加到 3.5 以上，那么美国还要增加将近 1 万亿的利息支付的支出，而美国的税收约略今年好一点，也就是 4 万亿这个水平，他差将近 3 万亿。差了 3 万亿哪儿来，还得通过 MMT，还得通过货币超发来进行，还得通过国债的扩容来进行。

其实现在美国结构性的经济问题暂时无解，因为真正解决这个问题可能有三种方法，第一种方法是迅速的提高生产力，需要爆发一次真正的这个工业革命或者是科技的出现了大的进步，才可以解决这个问题。第二种方法是出现 1985 年的广场协议，和 30 年前的苏联解体这样重大的历史事件，使美国或者是使美元可以通过这种低载量货币与实物的大规模交换来重新填充它的价值。

但我认为在 2022 年下半年，在可预见的时间之内，我们不会看到再有一个国家能提供像日本那样的广场协议，或者是让提供苏联解体的那样的灾难，来让美国吸血，以至于满血复活。所以我们对这一次的美元通货膨胀是悲观的。

至于说加息之后，我想 6 月的加息已经造成了债市股市的重挫。美元虽然作为美元指数在汇市上表现靓丽，但其实隐患是明确的，因为我们看到了黄金的价格价格，其实这里边隐隐的在有一条线索在突出来，另外比较麻烦的事情是乌琳娜就是俄罗斯的央行行长将卢布与黄金挂钩这件事情，实际上是用另外一个说法向世人证明什么叫货币的价值载量。

如果美元的货币的价值载量，这个事实被大家警觉，并且开始采取措施的话，那么美元可能会出现一个比较麻烦的情况，我们用信用崩塌来定义这件事情。至于这件事情有多快会在什么时间发生，我想没有那么快，因为毕竟是世界第一大的经济体，并且整个美元的交易体系还是非常完备的，所以可能没有预想的快、那么猛烈，但这个方向大体上不会错了。

主持人：我明白了。卢老师，您刚才讲到说，因为他现在加息的实际利率还是跟通胀比有一定的差距，美国还是一个负利率的状态，这个是第一点。

第二点的话，就是美国一年的税收可能也只有 4 万亿美元，对吧？它的财政支出是 7 万亿，中间有 3 万亿的差额，它的债务是 30 万亿美元，如果说它加息 1% 的话，每年就要多掏 3,000 亿美元的利息，对吧？

您说的是它加息只是一个缩表，只是一个象征性的努力，但是不会变成一个激进的加息，对吧？

卢麒元：对没错。

主持人：一个网友提供提出这个疑问，美国作为一个世界第一大经济体，它维持一个负利率状态这么久，那么这个负利率我们都知道它是对储蓄的一种侵蚀，那么这样的话，是不是对中产阶级的一种剥削？

以前通过劳动攒的那点钱就更加不值钱了，而负债的反而占便宜了，那么这个是不是可以这么看，卢老师？

卢麒元：是这样的，其实凯因斯的通论里，就是讲的就业、利息和货币通论，为什么会把利息加进去？是因为通常我们认为劳动者剩余会变成储蓄，储蓄会变成投资，形成一个良性的流流转的环节。

但是当货币我刚才讲了 1944 年到 2022 年，美元竟然在 78 年时间，价值载量从 100% 掉到现在只有 1.9%，而且这一个 1.9% 还是一个假的，因为黄金没有充分表达，一会我讲为什么黄金没有充分表达？

在整个的过程中，相当于美国有两个税务局，一个是联邦或者是州政府的税务局，还有一个税务局叫银行，银行将储户的钱再贷给贷款者的时候，贷款者其实享受了负利率的收入，它形成一种政策性安排的一种价内税。

其实我在讨论香港的房价，20 年前我写过香港的超级地租，说的就是这个道，其实它是对劳动者，特别是对中产阶级的残酷的掠夺。一般意义上讲，当实质负利率到超过了 9，甚至 2 位数的时候，大体上不出 3 年到 5 年，就是严重的经济危机和社会危机了。

现在美国再一次向这个地方挺进，其实这个已经看到比较严重的社会危机，而且我自己的体会是现在美国的政治家，还有美国的整个的经济体系里边的高端人士并无改善的意愿，因为通过实质负利率，美国在短短的数年时间，又将美国少数人持有就是 1% 的财富大幅度提升，而使得中产阶级开始大面积的沦为了穷人、无产阶级，所以它正在制造一个社会动荡的温床。

美国的事情其实也提醒了我国，我们在处理财政政策和金融政策上面，务必要极为小心人民币的价值载量，我们不能增加人民币的价值载量，但我们绝对不能过速的降低人民币的价值载量，再也不能出现 2012 年到 2018 年的状况，这个现象是不可以接受的。如果中国人民币的价值载量出现了狂降的这样状况，那么资产的泡沫就会飞升到天上去，老百姓会连续遭到两次剥夺。

所以我们无论如何在财政政策和金融政策上面，在价值载量的问题上，我们要有清醒的认识。我们既要保持人民币处在一个合理的汇率期间，其实利率是资本的时间价值，汇率是资本的空间价值，我们要保持人民币的一个合理的时间价值和合理的空间价值。

主持人：好的，卢老师您讲的非常好啊，确实我们国家汇率近年来一直是保持一个比较稳定的状态，人民币购买力或者说人民币在等可能全球的大通胀当中也算是保持了比较好的。我们可以看到在主要经济体中，中国的通胀率一直是压在一个比较低的状态，也说明我们国家应对的是比较好吧。那么卢老师有很多人认为美国现在搞成这个样子，通胀这么大，跟它践行 MMT 理论是非常有这个关系的。

甚至有些人认为就是说他们执行 MMT 理论有一些走偏了，他们直接向普通人大量的发钱或者印钱，一方面的鼓励了这种（不劳而获），另外一方面推升了一个通胀，您觉得这个理论是正确的吗？MMT 理论是不是在美国有点走偏了？

卢麒元：MMT 的理论就斯蒂芬尼凯尔顿是一个非常聪明的学者，是一个个子很高长得也很漂亮的女老师。

仔细研究斯蒂芬尼凯尔顿的书，它其实是有预设前提的， MMT 成立是有前提条件的，这里边大概有三个重要的前提条件，一个是总货币的增长不能高于总商品，他用的是《资本论》的概念，就是全球的总商品和总货币必须是在一种平衡态下，由美国人来多印钱，其他人不能跟着瞎印。或者是全球主要流通美元，这个时候美国可以多印一些，总货币的增长，可以跟总商品同步或者是略高一点点，前提是别的国家不可以跟它同步。

如果总货币严重高于总商品的增长，供给与需求将出现一种非常难以想象的裂缝，它就会导致恶性通胀。当然了，我们讲供给需求，现在目前国内经济学界讲供给需求，包括投行们进行供给需求的测算是错误的，因为有效供给和供给是两个概念，有效需求和需求也是不同的概念。通论里边讨论的不是总供给和总需求的关系，讨论的是有效需求。你刚才所说的发钱，制造的是需求，但里边相当部分不是有效需求，它无法拉动美国本土的有效供给，它制造了供给与需求巨大的失衡，结构性的问题，巨大的失衡。

惨烈的是，与此同时，在欧洲和日本，几乎所有的发达国家都采取总货币膨胀的策略，而这些国家包括欧洲和日本，在供给能力上不是在增强，而是在弱化。这一点即便是没有俄乌战争，没有疫情，这个也会爆发，只不过是时间没有这么紧，不会这么急切，如此而已。

另外一个除了总货币和总商品的关系之外，凯尔顿非常强调就是备兑支付手段，一个国家对货币的备兑支付手段主要是税收，还有政府可变现资产。

比如说英国当年 80 年代遇到困难了，撒切尔夫人就要把国有企业卖掉，那么它就变现国有资产，这个时候就必须有一个资金进来买了它的国有资产，当时用的是香港 83 年中英谈判之后，英国人从香港偷了大概 1 万亿英镑，回到英国本土，私有化英国国企，然后完成了整个英镑的价值载量的重置的问题。这个也是凯尔顿非常强调的一点，现在这个条件不具备。

另外有献血者，当一个国家出现经济调整的时候，要有一个配合者献血者，目前看来我们得感谢特朗普，感谢特朗普，特朗普把可能的献血者 —— 中国给干掉了，所以感谢他，当然也感谢我国的领导，他们在这个问题上也已经高度警觉。

主持人：好的，谢谢卢老师，我看有个网友说的是很好，说美国的印钱跟有些经济体，比如香港向全民派钱是不一样的，火雷燕同志就讲到了，说全民派钱它其实是把自己的财政盈余的一个再分配，好比夫妻之间老公工作赚了一点钱，就给老婆多花一点，大概是一个再分配的过程。

而美国的 MMT 相当于是借了高利贷是消费，我觉得这是一个比喻。然后我觉得他有可能从一方面表现出 MMT，为什么会造成这么一个状况？我觉得就像刚才卢老师讲的非常好，这种借钱的消费可能它并不是一个真实有效的需求，它只是一个需求，而不是一个有效需求，它不可持续，对吧？而且也没有能够有效的拉动美国的经济增长。

卢老师，我们也观察到一个现象，刚才您也讲到了，说美国的霸权可能短时间也不会衰落，那么的话，我们观察到以前的历史上，美国也出现过多次的这种债务的危机，或者说这种政府关门或者说这种货币的危机，但是好像美元的全球霸权非但没有衰落，反而一次次利用危机增强下去了，那么这个是为什么或者说美国现在是全球的霸主地位，它是不是可以利用这种霸主地位的无限制的印钱下去，最终会不会有一个终点的，或者说这种物极必反的反的点大概在哪里？

卢麒元：我们今天提供两个观察的角度，一个是它的价值载量其实已经到了 1.9%，其实已经非常糟糕了，只不过是没有人像戴高乐那样的给他踹一脚。举例，香港有 4,553 亿美元的外汇储备，但是香港由于香港的金管局实际控制方是美联储，所以香港不会去买一克黄金。

如果香港买黄金，香港现在的钱约略可以买大概将近 1 万吨，可能成为世界上黄金储量最高的地方。中国政府的手上的外汇储备是否可以减持，比如说 3,100 亿美元用于购买黄金，因为我们的黄金储量低于俄罗斯，这很可笑。

俄罗斯这回卢布跟黄金挂钩的原因是他做了黄金储备，我们有没有储备？我们可能民间会有一些机构会有一些，但是央行手上没有啊，我们一克黄金不买的原因是表达一个忠诚，一个彼此的忠诚，但是这种忠诚用这样的方式来表达是否合适。

如果我国适当的减持外汇储备里边的债券，因为债务危机已经没有悬念了，一定是非常猛烈的债务危机，债务危机的起点可能是欧债，然后传输到全世界，美债也跑不掉，美债一定出问题，如果我们减持一点债务，买一点点黄金或者是其他的战略物资，那么美元的这种加速的过程就开始，这是一个观察点，就是它的价值载量是 2%，实际的真实的购买力是 1%，差一倍，谁愿意做这个东西都可以去做的，一定赚钱的。

第二个部分，美国的债务极限，它现在是 30 万亿的债务，相当于美国的财政极限的 50 倍左右，因为他每年收 4 个亿，不能全部用来还债，我们假设将来美国可以用一半或者 1/3 来还债的话，大概是要用 50 年还清。问题在于美国的税收增长遇到了非常大的问题，我是学财政的，我一直在盯美国联邦的税收和州的预收税收都有非常大的问题。

而现实的问题是到 2030 年，如果没估计错的话，到 2030 年美国的总的国债可能就会上攻 50 万亿美元，我不知道它的税收如何来覆盖它的美元债务，而且现在即便是有一个国家，哪怕是个大国倒了，也无法满血复活，况且现在我们看到俄罗斯造反了，日本装死，黑田东彦很聪明，倒地上了，装死。

虽然只有欧洲，欧洲是先死为敬，但是欧洲现在没有办法提供美国所需要的足够量的资产和商品，中国处在一种高度警觉的状况，所以现在你让中国去像 08 年那样付代价都已经不可能了，你让中国死掉，像 1985 年平成战败，日本人的选择就是我死掉也要救你，这个可能性可以说是 0，所以我觉得美国的这场危机只是个时间问题，是个烈度问题，节目可以讨论他可能的方式和进程，这个非常有价值。

主持人：其实我们采访过很多的学者啊，他们都有各种各样的看法，那么其中看法跟你们很相似，他们认为其实现在全球来说的话，商品跟服务的供给是稀缺的，而这个需求随便印钱就可以买。

因为中国掌握了大量的商品的制造跟商品的供给，所以是这是中国的议价能力是比较强的，确实是有人是这这么认为，但是同时也有很多人认为说，因为美元的目前仍然是科技，然后文化农业方面都是比较强势的一个位置，短期内还无法撼动，所以说他们认为美元的霸权依然能够维持一阵的，尤其是它的金融霸权，美元在全世界的通用性是最好的，因为全世界几乎所有的国家或者大多数国家都认可，美元是作为一种通用的支付手段，等于是大多数国家都在为美元的信用做了背书，所以美元的霸权依然是非常强盛的，他可能有一个逐渐的瓦解的过程，瓦解的过程可能不会像有些网友想的那种垮塌式的瓦解，可能是一个逐步的垮塌，我自己是这么理解的啊，卢老师，有机会的话我们可以多找些专家，咱们可以再次聊一下这个事情。

那么聊到这块，我就顺便想起来了，美国的霸权这么强，那么为什么这一次卢布能够顽强的扛过美国的金融制裁呢？我们看到美国已经把它踢出 swift 或者说是禁止贷款进，包括禁止海运保险，各种各样的招都用上，但是即便是这样，俄罗斯它这个依然是坚挺，有人认为它是有三块在做背书：一块是您说的黄金，另外一块是俄罗斯有无比强大的油气，还有粮食资源，还有第三个就是俄罗斯有一个强大的武装力量，这三个成为卢布的基石，所以卢布才可以维持自己的汇率状态。这块您怎么看？从俄罗斯这块有没有什么收获和启示可以给我们。

卢麒元：非常好的问题。我刚才提到了总货币和总商品，其实一个货币的价值和价格能否匹配，主要是它的有效供给与有效需求的平衡。其实外边所说的都是技术和方法，例如 5000 卢布与一克黄金的挂钩，例如它跟能源强制性用卢布结算，这都是技术性的问题。关键是卢布与俄罗斯的商品与资产的交易总量是匹配的，它没有多印那么多的卢布。

另外卢布的外部性有一个大国做保障。我国做保障，它的外部性是没有问题，它不会变成一个地区货币，它是有外部性。

其实乌琳娜的这一枪，基本上让人们重新开始重视西美尔的货币哲学。因为西梅尔货币哲学一直在强调纸币的价值载量，我们也可以把它简单理解为含金量。纸币的价值载量的下降是一个国家治理的彻底失败，因为你自己很清楚你能收多少税，你有多少可变现资产，你的备兑支付手段到什么程度，如果你的总货币与总商品失衡之后，问题就会出来。

俄罗斯的卢布至今仍然被严重低估，由于卢布被严重低估，导致俄罗斯被严重低估。如果 5 年过去后，世界上排前 5 的国家，谁上去了？可能是有两个国家，一个是印度，一个就是俄罗斯。由于卢布被严重低估，所以现在卢布仍具有价值，如战争胜利占领了乌东地区，那么卢布会变得极强。大家对卢布的理解可能是有一点点的问题。

另外，由于俄罗斯的资源性特征，所以它的资源又成为整个相当大的世界范围之内的必需品，所以它外部的有效需求，可以支撑它内部的有效供给，所以我自己的计算就是卢布现在被低估的情况，可能至少就是卢布可以再升值 50%，一点问题都没有，所以我对卢布是看好的，与之同时我们如果在人民币的问题上处以较为得当的话，我们 7 月份就可以看到整个危机的爆发了，6 月底再沉寂一下，7 月份三码一旦加上去以后，整体的危机开始爆发。

中国如果能挺过这场危机，那么好多专家学者对美元的判断可能有问题，因为我个人认为美元正在进入加速衰落的过程中，是一个物理过程，就是它一旦开始出现一个地方的崩塌，就会导致整体的崩塌。

这个情况不是外部的压力，可能美国内部会出现比较严重的社会动荡，同时我自己很清楚，美国现在正在变成中央集权的国家，原因是州县一级的预算完全无法自我平衡，要靠联邦救助，它越来越像中国，而他现在的治理和这个结构又完全不匹配，他的问题非常之严重。

主持人：好的，卢老师这个观点非常的劲爆，卢老师讲到说俄罗斯卢布在现在的状态下还能再升值一部分，对吧？

我给大家网友看一下，这个是我们新浪财经频道的页面，俄罗斯卢布的一个走势状况，它在冲突前 2 月 23 号大概是 75。俄罗斯卢布兑美元大概是 75 的这么一个状况，那么在最差的时候到过 154，现在已经变成了 54 了，它已经比开战前大概升值了 30% 左右了。那么就是这么一个状况，刚才卢老师也讲到了是因为什么？是因为卢布与俄罗斯自身的商品支付能力的一个新的匹配，俄罗斯没有那么多的一个可能是对外进口的一个需求，那么它生产的商品又是非常的硬通货，那么它的汇率就走强了。

那么卢老师也提到了，如果说冲突能以这种比较比较合理的方式解决，那么俄罗斯因为它卢布跟自身的粮食跟自己的能源跟自身的商品支付能力相挂钩的，它还有还可能有一个继续升值的可能性，这是对他的一个真实价值的反馈，对吧？

卢麒元：是这样的，我再补充一点，在整个大的历史进程中，俄罗斯的再次崛起几乎是不可避免的。

其实我们注意两个国家，一个是俄罗斯，一个是日本，因为欧洲这一次输的会比较惨，他输掉的倒不是一点点钱，他输掉的是工业化的未来，就是德国将整个失去它的汽车制造和整个高端制造业，精细化工、精密机械，可能德国都会输给日本，俄罗斯会依据资源再次崛起。

最近我们注意到日本、韩国、印度、越南这个全是外汇逆差，外汇逆差的结果就是俄罗斯等国的大幅度的顺差，有了资本，有了一种心气，慢慢再积累一些人才，它走的会比我们想象的快，因为普京这些年好多事情做得不好，但也有做得非常好的，比如说农业问题解决了，比如他整个的资源的结构布局解决了，他整个从 2014 年 8 年的布局，他还是用了很多心思，特别是在金融设计方面，因为普京也是学财经的学经济的，他又选了乌琳娜很棒，所以他们的整个的结构我自己是觉得现在看俄罗斯是最有潜力的一个国家，当然原因其实是它本来就不是，那么我们把它当成比广东还小，是因为卢布贬值的这样的一个结果。

另外俄罗斯这样的国家在 Swift 体系里面是一个被剥削压迫者，它是一个被新殖民主义殖民的对象，这回他摆脱了算是一次解放，祝贺他们，恭喜他们，希望他真正的能起来，虽然他起来我们压力会很大，但我们三个邻国，一个俄罗斯，一个印度，一个日本，看这个样子都不错，都不要紧。

我们国内的好多学者专家对美国和欧洲的看法我是完全不能接受的，因为大家都是在读金融，在看报表在做技术分析，没有人去盯死哪个国家的预算去连读 20 年，所以它有些根本性的问题是看不到的。

主持人：好的，卢老师讲的是非常的有气势，那么如果我觉得中国作为一个爱好和平又能很有潜力的国家，如果咱们身边的国家日本、韩国，包括越南、印度、俄罗斯，如果他们发展的都好，我相信中国的未来一定会更好。

因为周边的邻居都是睦邻友好，他们经济都好起来的话，中国作为一个中心的话，崛起复苏的速度一定会更快。那么我们看到也是我们的网友 “思远在路上提” 出来了，说卢老师你讲的真好，我觉得中国航空母舰下水也相当于是人民币的一个大的背书。

然后但是他有个疑问，就是说中国好像别的都好，好像是农产品不像俄罗斯一样完全可以自给自足，这块的话会不会是一个需要补充或者需要补课的？

他说到俄罗斯如果能够跟乌克兰产生某种危机，过去俄罗斯能控制粮食贸易中的很大一部分，因为和乌克兰原来的粮食贸易被俄罗斯这个拿出去，那么这样的话俄罗斯就成为了一个事实上的能源跟粮食的帝国。

那么的话对中国有哪些启示，或者说中国有哪些需要补课或者说借鉴的地方，你能不能给我们讲一讲？

卢麒元：我们最近向中央提出来全国的水循环系统建设，水循环系统建设，它以环保的议题为开端，中国三级市以下的区域，包括广袤的农村地区，水处理的程度大概不达标不到 50%，可能一级以上的城市水处理的水平接近 95%。

发达国家西方发达国家全部在 95% 以上，像德国这些国家都是 99% 以上，甚至 100%，连雨水都要先去污水处理厂处理过。

我们建议我国不要发现金给老百姓，多困难都要忍住，以工代赈建全国的水循环系统，水循水循环系统重点是在广袤的农村区域建设，建设水循环系统，将重新规划我国的农田，农田与水利重新规划之后，我国应可将我国的土地利用率再提升一倍，我国将提供我国所需粮食的 140%，足够中国人使用，甚至农业仍然可以出口，是可以做到的，只不过由于长时间的一种政策性扭曲，我们一直没有来得及将我国的财政资源用于中国的水循环系统建设，我们有水利建设，但那不是水循环。

我们简单一点，说三句话，第一句话我们需要建 1 万座水处理中心，污水处理中心是在广袤农村地区的。第二个我们可能需要建 1 万个瑞士小镇，就是我们的整个农村建设要重新启动起来。当然了这两件事情建完了，我们整个的农产品已经可以翻番了。第三件事情，我国有 2.9 亿农民工，2.9 亿农民工翻译成法国的话，他们就是黄背心，法国的黄背心既不属于乡村，也不属于巴黎。我们的 2.9 亿农民工必须让他们成为中产阶级，我们再造一个美国 2.9 亿人成为中产阶级，他们将成为我国最伟大的有效供给，也成为全世界最伟大的有效需求。

在整个的水循环建设过程中，我国可以顺利的解决，现在我国面临非常严重的就业问题，我国现在面临的非常严重的产能问题，我国房地产预留下来的产能将通过水循环系统建设，有序的被容纳和消化。

同时新的村镇城市的建设，将更广阔更大的去容纳劳动力，特别是使第三产业发展，这里边我要提醒下，我们必须为大洋彼岸某个大国出现严重问题之后收拾残局，我们再也不会像苏联解体的时候没有准备好。本来那些科学家那些知识都是我们的，我们没准备好，结果被美欧分掉了。

我们这一次我们提前做一点准备，不要听那些学者专家的话，一旦一个世界的大势出现逆转，它是你我可能不能预料的，他会来的那样的突然，幸福总是来得很突然。

主持人：卢老师我有点没听明白，你能不能再给我说一说，为什么我们做污水处理之后，粮食的产量会上升。

卢麒元：因为粮食增产产量决定于两样东西，第一个东西就是水，第二样东西就是化肥。

其实化肥的问题我们已经解决了，因为这个事情我参与的比较多，我们已经解决了，而且现在是迅速的在向高端发起冲击，就是我们已经开始进入到鳌合肥，精准化肥和精准农药就是在向世界最顶级走，但是由于水的问题的处理不好，我们在广袤的农村地区，实际上的土地利用率是非常低的，其实我们大量的滩涂，甚至沙漠区域都可以变成良田，主要是水的问题。

而且我们由于污水不做处理，我们的水资源有一半是浪费掉的。其实我们做污水处理之后，水的循环之后会创造巨大的经济价值。这个事情水循环建设，不光是以工代赈，因为它是创造价值的过程，既解决了就业，也解决了过剩产能，同时我们为未来奠定的水循环，还有碳排放的基础，可以是百年基业，它比我们的道路建设、高铁，铁公基建设还有意义。

另外我们在解决空气污染的时候，一定要高度重视水和土壤的污染，如果水和土壤的问题解决了，你知道水循环必须要撤村并乡的，因为集中才能处理，水的循环集中之后会释放大量的农业用地，而且一旦形成小型的村镇，美丽的小城镇的，像达沃斯这样的小型的村镇，中国会变成另外一个状况。

另外我们一直在鼓励支持老年上山下乡，现在全部往中心城市聚集的方法，对一个老龄化的国家来讲，它既不人道也不合理。所以正态分布就是，如果我们有 1 万个美丽的小镇的话，应该允许那些知识老年有他们自己退休后的选择。当然他们退休后的年龄时间越来越长，可能支持老年上山下乡，将导致我国的城市化进程出现一次终止或者反向行走，使我国的整个的服务业迅速的暴增。

另外我们应该为中国人也为全世界人提供更理想的家园，其实提供更理想的精神家园和物质家园，也是我们应该做的事情，一个大国崛起，连一个像样的家都造不出来还得了。当然了房地产就不要再折腾了，因为房地产是会导致货币的价值载量不断降低的，是非常糟糕的一件事情。

主持人：好，卢老师您听起来跟温铁军老师的振兴，新农村的思路非常像，不知道您之前有没有应该听过。温老师也讲到过，说中国的未来就在乡村振兴，咱们再造一次乡村振兴的话，中国的未来就有前途了。那么卢老师现在这个时间非常紧迫，我们只剩只剩最后一个问题的时间了，您能不能给我们简单的讲一下，这个是最重要的就是说如果美国再次加息的话，他可能自己还有一个金融市场比较动荡，有些人认为说我们国家应该就跟它反其道而行，是逐步的放松一点，要保持自己的经济增速的这么一个状态。您觉得您怎么看这个问题？如果美国持续加息的话，我们国家会不会跟进加息？还是保持现在自己的货币政策结构。

卢麒元：我分两个部分来回答这个问题，第一个部分就是美国人很艰难，现在财长耶伦和拜登两个人，他们做选择题的时候，两个人选择了不同的答案，耶伦的选择是强美元，她宁愿美国的资产价格下挫，她不在乎资产价格下挫，她愿意美元不要崩溃，无疑耶伦的选择是对的。

这是有一个战略家应有的眼光，如我是美国财长，我也是要美元不要资产，你们去跌，比特币跌完了以后，可以债券市场继续跌，股市继续跌，房价继续跌，但是美元不能出问题。因为你资产负债表还原，你怎么还原呢？要么就是尺子变短一点，资产不变，要么就是资产变短一点，尺子不变，你两个你要选一个的，但是拜登要选举。

美国的养老保险基金，6 成在股市，4 成在债市。如果选举之前，股市和债市崩了，基本上确定民主党没机会选，共和党也可能上台的。不是我们看到的、我们原来理解的，因为现在民主党的造反派和共和党的造反派正在合流，就是美国造反派要上来了，就是建制派的这些人的做法大家已经不接受了。我初步的判断，美国人现在可能会走拜登的路线，就是耶伦的路可能会挡住好多财阀的路，所以不太愿意股市和债券市场跌，那么他们愿意允许美元在一个幅度之内跌，但是他们不知道这个跌一旦出现了美元的信用上的危机的话，可能不是他们所能想象的和可控的，这是第一个部分。

第二个部分想谈一下子我国的策略，就是我们今天说的，我国无论如何都要务必保证人民币的价值载量，绝不能再降了，绝不能再降的意思是，绝对不允许人民币出现负利率的这种情况，实质负利率的这种情况。也就是说我们针对房地产所采取的行政性的措施是不够的，不要担心房地产会带来债务危机，不要担心。有些事情在这个时候爆好过未来爆。所以我的建议非常简单和明确。

为了确保人民币的价值载量，所以两件事必须马上动手。

第一件事必须人民币发行立法，就是人民币印多少怎么印，这个权利收归全国人大，由人大制定一个方法，让全世界知道我们人民币是有所本的，当然我们不是跟美元挂钩了，现在虽说我们 2015 年不挂钩了，但是天下人都知道，我们还是收了外汇印钱的这样一个逻辑，没改过来嘛，我们今后将以我们的生产力水平提高为印刷人民币的依据，而且印刷者是全国人大。

第二个事情，直接税必须开始立法了，我觉得房产税不能立，遗产税可不可以先立，离境税可不可以先立？赠予税可不可以先立？直接税，直接税立法是一个国家最起码的良知，因为它可以确保人民币价值载量不丢，同时可以确保国家拥有转移支付的能力，就是拥有大规模获取资本利得的人，向劳动所得的人给予转让，我们这 2.9 亿怎么进中产阶级，主要是通过直接税，所以这两件事办完了，我可以向大家保证中国没有外部威胁，我们可以昂首阔步在 2030 年超越他们，完成历史性的超越，只做这两件事就够了，一个是人民币发行立法一个是直接税立法，这已经拖了 20 年了，再不做怎么都交代不过去了，做了这两件事没有任何问题，一定赢。

主持人：好的，谢谢卢老师，卢老师讲得非常的精彩，卢老师刚才讲到了说第一个要让通俗讲的是人民币发行有规可循，对吧？对吧？也就是货币有锚，让人民币的实际的购买力有一个保证，其实不光是对所有的人民，也是对全世界的一个承诺，我想可能是人民币国际化的一个基石。

另外一个卢老师提到了说要研究直接税的收取，对吧？我们知道间接税注重效率，直接税更加注重公平，对吧？这个也非常符合国家未来发展的方向，对吧？把资本产生的之前的税收优惠相当于是给它取消掉了，让国家发展的成果能惠及到更多人。

我想这个也是国家的希望，但今天因为这个时间的问题很多，没来得及展开，比如说黄金价格的问题，比如说如何构建更加完善的水循环的系统，还有直接税的问题，那么我们以后再找时间邀请卢老师做客我们的环球市场播报的节目。然后顺便跟网友说一声，我们卢老师也是我们新浪 v + 的优质的作者，大家可以在新浪财经上找到卢老师的 v + 课程，然后获得跟卢老师实时聊天接触的机会。

知乎用户 暴躁的小怪兽 发表

简单看了一下，各种高赞基本都是些什么垃圾回答啊？

这么简单一个本质都看不到？

卖美债只能换回来美元，不就是说明外汇储备要减少了呗。

正是很多资金加速外逃，导致外汇储备下降，这样为了外汇储备的现金不要受到太大影响，抛售美债来换成美元，来付给出逃的资金，不是常理操作么？

一堆人还在那里各种赢？这群韭菜下一波都是被收割的命，笑

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更新一下，我看了下回复，有些人居然还说我论据反了，这些人连个基本的东西都搞不懂，难怪这个大提问下面，好多全是各种耗材小红粉在鼓噪。高赞回答里面还各种中美脱钩，还各种出好牌，…… 无语了。

普及下知识，我国是外贸顺差国，赚回来很多美元，同时也有很多国外投资者，他们把手里美元换成人民币在中国投资，如果人家有一天赚够了，或者跑路了，那么人家要用人民币换成美元离开，我们就必须付给别人美元。

我们手里当初持有那么多美元，就是我们的外汇储备，用于国际上买资源，买大宗，买石油，进口东西都是要用美元的，这么大笔钱放着也是放着，所以就全世界投资，美债就是个很好的投资物，（别问为什么不去收购老美好的公司，人家不允许啊，你只能买他的美债，或者投资他们的金融机构）

那么为什么要卖出呢，原因很简单，老美加息，外资流出，自然要把手里的人民币兑换成美元，我们手里美元减少了，但是美债很多，就只有卖出美债，得到的美元，付给这些外流资本，补充手里的美元流动现金。

就是这么一个简单逻辑，因为我们是外贸顺差国，美元是增加的，按道理有足够的美元现金，

如果这都需要靠卖出美债来换美元付给别人，

说明必然有大量的兑换美元需求，那就是大量的投资在流出，说是跑路也不为过。就这么个道理。

点我头像进去看回答，一直说老美在搞阳谋，就是呀打掉中国外汇储备。大的危机正在靠近。

目前看一步步按我说的在发展。

知乎用户 30 秒看穿本质 发表

茨威格说：“所有命运馈赠的礼物, 都已在暗中标好了价格。”

引用新闻 “随着财富越来越往“金字塔” 顶端集中，流入普通家庭的比重越来越少。美国联邦储备委员会日前发布的美国财富分布情况报告显示，截至 2021 年第二季度，收入最高的 1% 美国家庭总净资产为 36.2 万亿美元，自 1989 年有数据统计以来，首次超过占总数 60% 的中等收入家庭的总净资产（35.7 万亿美元）。”

量化宽松是一剂毒药，当开始使用的时候，就再也停不下来。

这时一个可怕的恶性循环就会出现: 经济衰退～～量化宽松～～贫富差距拉大～～债务过重～～经济衰退～～量化宽松～～。

经济国家和人民不再思考如何创新创业，每月都考虑如何偿还贷款。

所以，我们可以看到历史上出现过三个储备货币国家，英国，荷兰，美国的辉煌高潮是出现全球贸易中的后进国家的廉价劳动力，而衰退起点是债务庞大，无可避免地增发货币，通胀加剧，没有新的借款人出现，旧借款人就会退出储备货币。

可以预测未来的剧情: 左翼或者右翼崛起，资本外流，内部秩序打乱，美国到 2031 年 11 月需要选出一位更强大的罗斯福总统，能和平地分配财富。

知乎用户 烟锁池塘柳 发表

这事哪有那么麻烦？

中美贸易战一爆发，中国一想，这么大一笔钱，安全问题很重要，自然要降低美债。

俄乌战争一爆发，美国就忙着全球禁俄罗斯资产。全世界非西方国家一看？“好嘛，这事还能这么办!” 非西方国家自然要降低美债。

知乎用户 皈依凡尘​​ 发表

高赞答案：美国要完，天天印钞，所以美债就是废纸，所以大家减持

正经答案：因为美国要加息，美国加息会导致美债下跌，即使中国不减持，持有的美债总额也会变少，而美联储要加息是明牌，知道要跌，当然先减持，跌了再买回来啊，不然呢，手里几万亿美元卖了美债能干啥？放银行等贬值？还是去换日元欧元贬更快？还是换成 RMB 来国内造一轮通胀顺带救房地产？

知乎用户 我不做镰刀很多年 发表

债务的背后是信用在支撑。

借钱给一个没有信用的人，等于送。

国家同理。

自从懂王上台后，就开始摧毁这个国家的对外信用。（签好的协议说撕就撕，组建的联盟说退就退，前任领导的承诺与我无关……）

好不容易换了个人上台，却发现没用，这个国家对外还是毫无信用。（别的国家存在美国银行的钱，美国也可以说吞就吞……）

这就不是某任总统的问题了，而是整个国家信用的问题了。

你以为老赖会良心发现？这么想的人一定没被人赖过账。

所以，从主观上来说，美债的信用已经很……

然后，从客观上来说，美国政府有能力偿还美债吗？

很遗憾，客观事实摆在这里：美国政府连年赤字，克林顿政府攒下的家当早已被挥霍一空，现在赤字是逐年增加的状态。

纯粹客观评估，美国政府还不起这些债务。

所以，现在就已经是一个击鼓传花的游戏，就看最后砸在谁手里。

总结一下：主观上美国不想还钱，客观上美国还不起钱。

在这个时候，还拿着大把债券干嘛？

知乎用户 何雳子 发表

1，人民币的大规模国际化正式启动！

有必要提的一点，曾经我们认为关系水深火热的澳洲，已经开始同意接纳人民币了。

澳洲的必和必拓集团，7 月 18 日，利用其上海的分公司完成了第 1 笔与中国的铁矿石交易，最引人注目的一个点就是，这一次的交易是用人民币结算的。

乖乖！

要知道这可是中国和澳大利亚历史上的第 1 次，多米诺骨牌的第 1 块已经倒下，当今世界经济不景气，各国的外债压力都很大，谁先抢跑谁就赢了，土澳无疑是给其他观望的国家做了一个好的示范，当然也很明显的，耍了聪明留了心眼由某个公司牵头，进可攻，退可守。

现在压力来到美方。

（与往日世界银行的货币一揽子计划中的本币互换协议的浅尝辄止不同，这个是直接的现金交易，而且是最为基础的能源，原材料）

请大家务必警惕，美国大概率会因此在台海搞事情。

当年的中日韩自贸区事件立马就激发了钓鱼岛事件，前车之鉴，下半年的重点就是台海了，我严重怀疑会有跳梁小丑出现。

不过很可惜，今时不同往日。

中国的天量美债将成为历史。

减持美债就是减少对美依赖的证明。减持美债降低战略捆绑的威慑力的原因永远是

拳头硬了！

2. 中国的新能源电动车全球畅销！

全球市场来看，比亚迪正超越特斯拉，成为上半年全球新能源汽车销冠。上半年数据显示，比亚迪以 64 万辆的销量成绩超过了特斯拉的 56 万辆，同时，6 月比亚迪纯电动车型销量超过了混动车型，比亚迪电动化全面转型成效明显。

俄乌冲突把油价打上了天，欧洲能源危机直接导致了欧洲的燃油车完全停摆。

在欧洲你现在几乎买不到新的汽车了，除了二手车市场上还有少量供应，可即便你买到车了，一脚油门下去，你也瞬间能感觉到土豪把钱撒向窗外的感觉，只可惜，咱是心痛。

汽车行业就是这么尴尬。

曾经，每一个德国人都很自豪的向世界宣布，汽车，我们发明的！

但不好意思，在整个新能源汽车的布局当中，欧洲似乎已经慢了一步。

雪上加霜的是，俄乌冲突打爆了能源危机，也把债务危机打爆了。

史无前例的欧元和美元汇率来到了 1:1 的兑换，应声倒下的是黄金，以及一系列的金融衍生品，期货股票市场，崩了，都崩了。

（上一次还是在欧元区刚成立的 2002 左右，欧洲人和美国人互相都不清楚对方的币到底值多少？就傻傻的 1:1 的换了）

中美俄欧，最先倒的，大概率就是欧洲的一堆散装盟国了，现在还远没有到触底的时候，大家可以观望一波，等到欧元贬值出现缩胀的时候再出手也不迟。

（缩胀：指一件商品价格在长期下跌过程中，交易量不断萎缩 ，直到交易量价萎缩至无法满足最基本的基础供应，价格反而止跌，出现局部上涨的特殊情况。我个人一般认为这是市场转向的方向标）

我们都知道美债作为一种投资理财产品，它的竞品是有很多的，现在，面对欧洲的优质资产，请问，它不香吗？

3，（先写这么多，朋友们这几天稍候更新）

谢谢大家的支持，实在是太忙了，好久没有写文章了，世界上接连发生了几件大事，我们正在见证历史，万幸有你们一起陪我。

知乎用户 豆腐 LZ 发表

很多人连美债和美元的关系都没搞清楚。

所谓国债，意思就是以国家信用借钱。美债就是美国以它的国家信用对外借钱。

向谁借钱呢？也就是国债卖给谁呢？

目前的买主主要有几大块。

一部分是其他国家央行，比如日本中国，共持有两万多亿美元美国国债，还有很多其别国家，加起来有几万亿，约占三分之一左右。

另一部分美国内外机构和个人投资者，占了大头。

最后还有美联储——注意这个才是真正印钞的途径。美联储就是美国央行，是为美国国债兜底的，也就是如果市面上没人买，那么美联储就会印钞来买。

所以这个套路就是美国先向其他国家和其国内借钱，实在借不到才会开动印钞机。

所以也不能简单把发债额和印钱数划上等号。

看到这里，有人可能会问，那么美债跟美元到底是什么关系？

这里就要提下美联储的公开市场操作，比如购买市面上的国债，就是释放美元买国债增加流动性，也有卖出国债收回美元减少流动性。所以美元和美债是相互转化关系，美联储通过这种转化来控制市面上流通的美元数量。

所以美国是先找全世界借钱，借不来了就会印钞放水美元，然后根据经济情况控制市面上美元水量。

也正因为两者有这种强转化关系，所以很多国家央行都选择持有美国债而不是美元，因为美元利率很低，而美国债还有几个点的收益率。

而这个利率多少也是受通货膨胀程度的影响以及政府对未来的预期而变化。

今年 2 月，美国联邦债务总额首次突破 30 万亿美元大关，达到 GDP 的近 130%。美媒称，美国现在已经是全球 “最负债累累” 的国家之一。换言之，美国经济过去多年的繁荣都是建立在巨额债务之上。减持其实是规避风险的一种选择。

18 日，美国财政部发布报告称，中国在连续第六个月减持后，美债持仓余额自 2010 年以来首次跌破一万亿美元关口。这也是在美国通胀高烧不退、美联储激进加息的背景下，外界对美国经济衰退的担忧加剧，对美元作为世界主要储备货币的信任度降低。

报告显示，截至今年 5 月，中国的美债持仓跌至 9808 亿美元，环比下降 226 亿美元，同比下降 9%，近一年内减持规模达 976 亿美元。这是中国美债持仓自 2010 年 5 月以来首度低于一万亿美元。去年 12 月至今年 5 月，中国已连续六个月减持美债。相较于最高点时的 1.317 万亿美元，中国目前已经减持超过 25%，但仍然是美债第二大海外持有国。

事实上，大举抛售的并不止中国一家。作为目前全球第一大美债 “债主” 的日本，也是其中之一。

数据显示，日本 5 月末美债持仓余额下降近 60 亿美元至 1.213 亿美元，较去年同期下降了 534 亿美元。今年 3 月，日本以 “闪电速度” 狂抛 739 亿美元美债。

此外，包括比利时、卢森堡、瑞士、巴西等国在内的美债前十大持有国，也都没有缺席 “抛售潮”。值得玩味的是，多个美国的传统盟友，比如英国、法国、加拿大、德国、意大利、以色列等都在过去几个月内减持美债。

还有一位 “极端” 抛售者，就是俄罗斯。俄罗斯曾持有高达 1700 多亿美元的美债，一度位列海外持有国第五位。不过，俄罗斯从 2018 年时开始 “清仓式” 减持，到 2021 年的 11 月，已降至 24 亿美元，可以算基本清空。

不过，也有人认为，海外债权人的美债持有占比并不算高，抛售对美国不会产生绝对性影响。

美国联邦债务的持有者主要是美联储及美国社保信托基金，其次是美国本土投资者，最后才是海外机构及投资者。只要美元、美债信用不倒，抛售价格又足够低，自然会有其他机构、国家接盘。

不管如何，尊嘉都祝大家能够好好赚钱吧~

风险警示：文中内容都有其特定立场，投资有风险，交易需谨慎。尊嘉竭力但不能保证以上内容完全准确与可靠，亦不对因信赖或使用第三方信息操作而产生的盈亏承担任何责任。

知乎用户 尊嘉金融​ 发表

因为美国自作聪明的把自己当聪明人，把中国当凯子，把欧盟当傻子。

日本？那美国家眼中一条狗罢了。

美国 6000 亿美元大基建计划，自己只掏不到一半，剩下欧盟，日本掏大头。美国通过法案向乌克兰支援 400 亿美元。

美国参议员立刻建议向中国借 400 亿。

中国，欧盟，日本？？？？？？

。。。

美国资深参议院兰德 · 保罗在接受美国右翼媒体布莱巴特新闻网（Breitbart News）采访时称，美国已经没有钱给乌克兰了，必须要向中国借钱才能拨款援乌。与此同时，美国民众正在艰难应对通货膨胀和粮食短缺。

。。。

6000 亿美元大基建。拜登总统 26 日在 G7 峰会上公布，美国将和其他六国一起在 2027 年前筹集 6000 亿美元 “用于全球基础设施投资”。

美国是铁了心要宰欧盟日本出血。日本现在国内骂声一片，岸田文雄已经变成笑话啦。

老美再也不是那个曾经带大家吃肉的灯塔国了，天天想吃小弟的肉，队伍怎么带？

美国看的很清楚，想对抗中国，想拼命，但是拼的是盟友小弟狗腿子的命。自己真，一毛不拔。

狗腿子小弟们：汪汪汪？我只是打酱油的啊。

按照拜登和冯德莱恩的讲话，美国将负责筹集 2000 亿美元，欧盟则负责筹集约 3000 亿欧元（约合 3400 亿美元），日本 600—650 亿美元。

欧盟和日本只能赋诗一首了。

兄弟在下鄙人我，兄台阁下老大哥。 ，

听你之言颇有理，可是我们不敢说。

虽说可能没有错，难得绝对不会错。

既然如此想必对，的确好像差不多。

大概或许也许是，不过恐怕不见得。

所以个人总以为，到底还是没把握。

希望各位再研究，最好大家都斟酌。

总之以后再商榷，请问阁下意如何？

知乎用户 及第状元郎 发表

说话又是只说一半，搞得好像美国药丸。

The sum total in May of all net foreign acquisitions of long-term securities, short-term U.S. securities, and banking flows was a net TIC inflow of $182.5 billion. Of this, net foreign private inflows were $220.5 billion, and net foreign official outflows were $38.0 billion.
5 月份，所有长期证券、短期美国证券和银行流动的外国净收购总额为 1825 亿美元。其中，外国私人资本净流入为 2205 亿美元，外国官方资本净流出为 380 亿美元。

美国加息效果就是这么来的，各国都有金融压力。对日本官方来说国债是活命的基础，在本国不加息的前提下只能放水把国债收益率稳住。

今年以来日本外汇储备已经掉了一千亿美元，官方减持美国国债 500 亿左右换取流动性空间就是如此。到不一定是为了稳住日元，以日元现有状态稳不稳意义不大。只有把日本国债托住，才能托住日本股市，进而才能稳住日元。

从各国政府角度看，外汇储备最大的风险是私人资本流出，如何制造一个金融利差稳住资本外流才是目的。

知乎用户 卧牛 发表

如果把投资主体换成个人投资者，或许就更好理解了。个人抛售国债无非两个原因：其一，流动性要求，即抛售国债换取现金以满足临时性需求，有可能是偿付自身债务或者发现了更合适的投资品种；其二，担心金主不能按时偿付债务，使所持有的国债有打水漂的风险。

据美国 6 月份出炉的 CPI 数据显示，加息预期不断升温，促使美债收益率也在不断攀升，这一系列现象和结果也再一次刷新了投资者们的认识。由于美债收益率总是跟价格成反比，因而收益率攀升越快，美债价格就会越走低，因此，对于想要提前抛售美债的投资者们来说，目前这种状况是尤为不利的。而且不少投资者此前购入美债，正是因为看好了其所具有的强流动性和强变现能力，因此目前价格的持续走低，也会给他们会带来较大的损失。除此以外，美联储的不断加息行为，也使部分投资者对于美国的偿债能力产生了担忧，这也在无形中促使美债价格进一步走低。

除了美债本身存在的问题，另一个抛售美债的考量，可能是基于近期金价的连续走低。黄金，由于其稳定的化学特性和稀有性，一直受到世界各国投资者的欢迎，各国联储更是将其作为重要的央行资产储备来对待。根据世界黄金协会 2021 年的统计数据显示：各国央行 2021 年的总黄金储备量比 2020 年超出约 82%，达到了近 30 年的新高。而现下，由于美元指数不断走强，金价进入了下降通道，在这种情况下，抛售一些美债来分批购入黄金，可以说是为了稳定本国汇率做的提前布局。美联储不断加息，而本币若不跟随其节奏，则会存在较大的贬值风险。逢低买入黄金，将来一旦想要稳汇率，也可以通过抛售黄金的方式，在公开市场购入大量的本国货币。

除了以上几点原因，当下抛售美债，也是为了换取一定的流动资金，毕竟受疫情影响，目前世界各国的财政都面临着较大压力，通过抛售美债，也可以弥补一定的财政赤字。

知乎用户 Macimee 发表

我之前天天嚷嚷美国金融市场有巨雷要爆，但 “美股美债” 中的债，是指企业债，而非国债。

国债由于有国家信用背书担保，相对来说还算安全，不存在什么暴雷的可能。

尤其是很多人用美债收益率上升来说明美国国债被越来越多的抛售，但却有意无意的忽略了美联储加息缩表和即将到来的加息缩表预期、对美债收益率的影响，这也不够客观。

所以美国国债吸引力下降，跟美国如今即将爆发的金融危机关联不大，更多的还是基本面。

其一、美元持续通胀

其二、美国实力衰退

这两条都是美联储、及其背后站着的华尔街无力解决的根本问题，由此也就必然导致美债的含金量不断走低，就必然有越来越多的人用脚投票——这注定了是一个长期持续的过程。

各个国家、各个机构，都清楚这一点，也都会相应的调整自身的外汇储备结构，这点毋庸置疑；甚至美国国内也会有相当多的人因为察觉到这一点，从而调整自己的习惯性做法……

这就会让习惯了大手大脚的美国人，越发不堪重负起来。

一边是吃惯了多年养出来的超级肚皮，对资金的渴求越来越大；一边是盘子里的 “食物” 越来越少，家里已经快没余粮——那怎么办？

美国还没有彻底绝望之前，一定会鼓起余勇奋死一搏，只要摁死中国、它所有问题都会迎刃而解；

等到美国彻底绝望之后，它就只会一边狂勒裤腰带、一边到处打劫威慑 + 乞讨，只求撑过瘦身的艰难阶段……

然而美国都绝望了，还能去哪儿讨来足够的粮食让自己撑住架子？还是中国——只是这时候的美国再没了强取豪夺的霸气，只能耷拉着头乖乖掏出足够的筹码来跟我们换 “粮食”~~

打个赌——这一切都会在十年之内发生！

知乎用户 悟道 发表

主要原因还是自己真没钱了，做不起债主了。

知乎用户 秋风散人 发表

根本抛售原因：信誉不好，感觉还不起，卖了止损

恶性循环：疫情、战争、粮食石油价格上涨→膨胀→加息→抛美债→印钞票→→膨胀→加息→印钞票→→膨胀→加息…..

原因 1：持美债风险逐渐增大

美联储加息会导致美债收益率上涨，不过，上涨对已发行的债券来说反而是利空，债券价格与利率成反比，价格下跌代表债券吸引力降低。债券价格下跌会影响收益，此时抛售会更安全

原因 2：美元地位渐渐动摇。

疫情、通货膨胀导致印钞、加息解围反而成为膨胀的因素。加上冻结俄的资产后，大家对手上的美债感到不踏实，可以不冻结俄，也就可以不还美债，美元信誉度降低，不可控因素增加影响地位

**造成的影响：**继续加息会 “美债” 抛售潮也会增加，也会让美国的借贷成本上涨，美国消费者和公司的借贷、消费也会增加、通货膨胀因素会形成一个恶性循环。

观点供参考

知乎用户 经传股事汇 发表

自 2010 年达到 1763 亿美元的美债持有峰值以后，俄罗斯对美债共实施 2 次断崖式减持。一次出现在 2014 年至 2015 年初，俄持美债在 2014 年 3 月首次跌破 1000 亿美元后，于 2015 年 4 月降至 665 亿美元。此后俄央行再次增加对美国国债的投资，于 2017 年 4 月重新增持至 1000 亿美元，此后基本维持在这一规模。
另一次大规模的减持出现在 2018 年 4 月，俄持美债从当年 3 月的 961 亿美元骤降至 4 月的 487 亿美元，5 月俄罗斯央行又再次大规模抛售美债，使俄所持美债降到 149 亿美元，到达 2007 年 5 月以来的最低水平。

很多人关心台海战争什么时候开打，我觉得可以参考俄罗斯减持美债的过程。可以这么说，当 2018 年 5 月俄罗斯把美债降到 149 亿的规模而后保持的时候，差不多就可以预判俄乌战争快要来了。

中国这次减持有一点类似俄罗斯 2014 年的减持，这中间还会反反复复。不过如果哪一天中国把美债减持到千亿级别，那就是准备得差不多了。台海问题如果中国大陆想打，理由比攻打乌克兰要多出太多。

所以美债可以当成是某一种指标。好比两口子离婚，如果财产切割完毕了，那么离婚的日子也就差不多到了。

最后，我很谨慎地乐观地认为，中美之间的关系会类似中日之间的关系。过去十五年，日本跟今天的美国类似，中国去哪里访问安倍就去哪里访问，中国搞什么，日本就搞什么，处处针对中国。

今天的美国跟 15 年前的日本简直一模一样。而中日到今天都没有因为钓鱼岛真的开打。所以我觉得在核武压阵的世界，最大烈度的对抗也就是苏美冷战，中美博弈不太可能走到直接冲突的那一步。

知乎用户 俗不可耐​ 发表

这个事不能简单地看成 “美元要如何如何了”

毕竟，抛了美债，你换回来的是美元……

也就是说，抛美债，其实是看好美元。

美债和美元，在外汇里是一体两面的东西。

首先我们要知道，为什么要买美债？

想象一下，你靠着贸易顺差等方式拿到了大量美元，你会怎么用？

考虑到美元在国际上的地位和购买力远超你的本国货币，所以你肯定会把一部分存着以备不时之需（包括稳定本国汇率的需要）。

但是资本市场可没有什么 “现金为王”，现金拿在手里是最没效率的储存方式。

那就花出去吧？

但放眼看来看去，国际上也没东西好买。

大宗商品买多了要涨价；

高精尖的玩意别人不让卖；

小国债券收益率高，但不敢买；

比特币和一大堆衍生品风险太高，玩不转，也不可能配置太多；

看了一圈，还是买成美债吧，流动性高，风险低，还有点利息。

这就是为什么大家都会买那么多美债。

但现在美国进入加息周期了，而且短时间内看起来不会停。

那就意味着两件事：

第一，资金回流，美元自然就会走强；

第二，利率上升了，存银行的收益增加了，那债券必须有更高的收益才能吸引人。但债券的收益率提高和债券价格下跌，其实是一回事。

关于国债的价格和收益率的事情，可以看我另一个回答：

如何看待日本央行上周购买 10.9 万亿国债，创历史纪录？此举能否成功狙击空头？

美元要涨，美债要跌，那我还拿着美债不是傻么。

当然是要把美债抛了，换成美元。

就算我以后还要美债，我可以等跌了之后再低价买入嘛。

至于换成美元之后，还是没解决没东西买的问题。

一来美元有升值预期，拿着也行。

二来我可以每样都稍微多买一点嘛：

比如黄金。

2021 年我们已经买了很多，2022 年前五个月我们又进口了 282 吨。

比如粮食。

知乎用户 第七地区 发表

美元历史高位，现在不抛什么时候抛，抛了买点欧元岂不美哉

过阵子跌下来坐过山车可不舒服

知乎用户 陆轶群律师 发表

壹

美债违约风险正在升高，避险操作肯定抛售美债啊，没得说。
美国经济真正负增长。
美国财政收入早已不足以支撑美国的财政支出，美国政府不断发行国债填补财政窟窿，导致美国债务水平不断爆表。
随着美国经济负增长，美元的疲软导致美元体系受到严重打击，全球多国央行提前进入美国国债的抛售时间窗口。包括五眼联盟里的英国、加拿大这些国家，也包括欧洲的法国、德国，东亚的日、韩等国，2022 年 3、4 月都有抛售美债行动，当然各自的逻辑和动机则各有不同。

美国财政部以美国国债的形式发售，美国债务，货币化。
虽然全球多国的央行、机构买家是美国国债的持有者，但讲到占比，严格来说，外国政府或者主权央行所持有的美债占比并不太高，持有美债的机构和个人主要还是美国国内的机构和个人占据多数。

抛售美国国债会引发美国国债的市场价格下跌（美债收益率上升），与此同时，市场投资者对美元失去信心，会不约而同采取做空美元的投机行动。
抛售美国国债，还意味着市场上的资金会撤出美国，势必会抛售美元换取其他主权货币以避险。
当然，如果美国国债市场价格下跌到一定价位，美债收益率上升到具有较大投机吸引力时，很多赌性大、风险偏好高的投机性市场资金，会再次进入美国国债市场，冒险搏取美债抄底的超额收益。
这就是市场，有抛售的，就必定有抄底投机的。

抛售美债，一般情况是卖出美债兑得美元，但抛售者可以从市场上换取其他主权国家货币、商品物资（石油天然气煤炭有色金属、原材料、黄金等贵金属、股权投资、高端机电设备、知识产权）。
甚至也可以将一部分美债抵押贷款，去购买物资或者抄底某些优质股票。
看得比较准，又敢赌一把的话，还可以将抛售美债兑现的美元拿去外汇市场 做空美元。

知乎用户 longjf126 发表

利率上涨，存量债券价格下跌，这是最基本的金融常识。持有存量债券的机构抛售旧债不是理所当然嘛？

知乎用户 许中 发表

按说美国加息大发了，美国国债应该更香了，为什么中国还抛美国国债呢？

可能一：中国药丸，缺钱，能换外汇的东西都卖了。

可能二：中国药丸，败家子不过了，把保值增值抛到脑后，就是玩。

可能三：中国药丸，央行腐败无能，卖了美国国债买日元，故意流失国有资产。

反正不会是中国觉得还的上的是债，还不上的是纸，值钱的纸是债，不值钱的纸是屎。

加一句：

你们光看美债持有量看不出什么，要结合贸易出入超和外汇储备，才能看的出是不是缺美元抛美债换美元。

这个回答里我就没见几个把这三个放一起分析的。

唉……

韭菜长的真绿啊。

知乎用户 有 360 天了么​ 发表

前面尬答的太多了，让本座没有了答题的欲望。

中国日本抛售了千亿级别的美国国债，对美…美国想摆脱通胀的几种合理方式，例如大规…

知乎用户 永乐大帝明成祖​ 发表

美国国债的本金是不可能还清的，大家都知道。

毕竟企业还可以发行永续债这种东西（就是发债的时候就说了不还本金，只还利息），美国国债就是另一种类型的永续债

现在无非就是看利息能不能还得起了

现在看样子，美国很有可能在接下来的几年内发展到利息也还不起的程度

知乎用户 德川家康薛定谔​ 发表

5 月中国减持美国国债 226 亿美元、在各国中抛售最多，连续减持六个月共抛 1000 亿美元；
日本持仓连降三个月、又创两年多新低。5 月海外连续五个月抛美股；央行等海外官方抛美债 341 亿美元创两年新高，而私人投资者买入美债创新高。

美国官方数据显示，在美联储二十二年来首度一次加息 50 个基点并公布计划要从 6 月起缩减美债持仓的今年 5 月，美国国债的两大海外 “债主” 中国和日本均继续抛售美债，体现了美联储持续加息削弱美债吸引力的形势。


日本 5 月所持美国国债环比 4 月减少 57 亿美元，降至 1.2128 万亿美元，虽然仍是美债持仓最高的国家，但已连续三个月减持，总持仓继续刷新 2020 年初来新低。
持仓仅次于日本的中国大陆 5 月所持美债环比减少 226 亿美元，降至 9808 亿美元，连续六个月下降，刷新 4 月逼近 1 万亿美元所创的 2010 年 5 月以来新低，为 2010 年 5 月以来首次持仓不足 1 万亿美元。
持仓第三位的英国 5 月所持美债环比增加 213 亿美元，增至 6340 亿美元，脱离 4 月所创的半年来持仓最低谷。
持仓排名第四的瑞士 5 月在各国家地区中增持最多，持仓环比增加 225 亿美元，增至 1941 亿美元。
华尔街见闻据 TIC 报告推算发现，截至 5 月的六个月内，中国共计抛售美国国债 1000 亿美元。在主要持有美国国债的国家地区中，5 月中国抛售最多，其次是持仓第七位的爱尔兰和持仓第 12 位的加拿大，它们分别减持 203 亿美元和 94 亿美元。

来源：资管黑板报综合

知乎用户 搞笑视频 KTV​ 发表

兰德智库的《国家竞争力的社会基础》关于美债部分的讨论如上图。

就这个报告，我之前有个回答贴过下载地址，感兴趣的自己找找:

知乎用户 顽皮的虎鲸 发表

新闻要连着看。

美国的伙伴不买俄罗斯的黄金，美国连续加息，欧元对美元降到 1，日元大幅度贬值。

欧佩克秘书长暴毙，金毛下台，安倍被干掉。

自从布雷顿森林体系坍塌以来，美元的镝定物从黄金变成石油，黄金没了，石油现在也快控制不了。

美元的定海神针就是美债，美联储发行美元靠的就是美债有人买，现在中日这两个大买家都在抛售，美联储不心惊是假的。

所以安倍死了，洛佩希也要去我们的台湾省，可以预见，我们会把美债的抛售力度减缓，洛佩希还会生病。

现在欧洲是大麻烦，如果欧洲躺下了，欧洲持有的美债不卖也得卖。欧洲怎么能不躺下 ，就是老欧洲援助新欧洲，西面北面的援助东面南面的，美加澳再给点，问题是西面北面的日子也不好过。

俄罗斯把输往德国的天然气停掉了，北溪 1 修好暂时是不可能，开不开北溪 2 就看德国人抗不抗冻。要知道，德国每天有 10 来万新增的新冠患者，他都没心思去管，经济要是不好，没法防疫。

世界挺热闹。

知乎用户 二民​ 发表

高点卖出，就这么简单…

知乎用户 懒人​ 发表

泻药。现在我乎里怎么全部是胡言乱语，瞎说八道，误导学生，也没人管一管？

再次给广大学生们普及一点基础的货币银行学知识。

不要去相信什么美国欠债太多了，要完蛋了之类的鬼话。

在美国财政部统计中，美国国债的中国大陆持有人是中国人民银行。为什么央行要减持美债？我们从央行的资产负债表入手分析。

央行资产负债表的含义。

资产：国外资产、对政府债权、对存款货币银行的债权、对特定存款机构债权、对其他金融机构债权、对非金融机构债权、其他资产。
负债：储备货币、发行债券、国外负债、政府存款、自有资金、其他负债。
资产 = 负债，因此：中央银行的资产业务对货币供应有决定性作用。
当金融机构债权与金融机构负债，政府债权与政府负债通过两个对应关系不变时，国外资产 + 国内资产 = 储备货币 + 其他负债 + 自有资本。因此，国外资产的增减，对国内基础货币的增减有着重要影响。

中国央行发行的人民币，锚定的是什么？

按照资产负债表，人民币是负债，央行每发行 1 块钱人民币，必须有 1 块钱的资产来对应。

中国央行资产大头是以外汇为主的外国资产，目前占央行总资产的 58%；第二块是对商业银行的债权，占 31%。两者一共占央行总资产的 90%（见下表）。

所以，人民币锚定的就是以外汇为主的外国资产和中国商业银行债权。

从人民币发行这个角度可以这么说，央行发行到我们手里每一元钱人民币的背后，都有美元（美债）在支撑。

外汇的官方说法是一篮子货币（央行从来都没有公布具体的货币币种和占比），不过考虑到美元的主导地位，常规理解以美元为主。2015 年以前，美元资产大概要占央行整个外汇资产的 80% 以上，现在应该有所下降。

（2022 年 6 月末外中国汇储备 30712.72 亿美元，合 205770 亿人民币，相当于央行外汇的 96.52%，虽然没有直接的对应关系，也大概说明了美元在中国所持外汇资产的重要性）

美债是美国国债，实际就是有利息收入的美元。

央行持有美元资产的原因也很简单：美债（美元）是目前全球最安全的资产之一。

我们看央行资产负债表，今年 1 至 6 月，外汇资产减少了 13 亿人民币，不到 2 亿美元，基本上没啥变化。

只能说明：央行在减少美债（美元）的同时，增持了欧元、日元等一篮子货币（考虑到美元持续升值，外汇资产减少的 13 亿人民币可以视为汇兑差额）。

结论：中国央行继续使其外汇资产组合多样化，减持了美债（美元），增持了欧元、日元等一篮子货币。

这轮美元升值，央行应该还亏了点小钱（把升值的美元资产换成贬值的其他货币资产）。

最后，高赞们的逻辑应该是这样的：为了百年之大变局，为了分化瓦解西方阵营，为了让战乱中的欧洲人民和混乱中的日本人民过上好日子，我们继续发扬国际主义人道主义精神，把原来借给美国人的钱借给了欠债更多的欧洲人、日本人和英国人。

知乎用户 流云飞袖 发表

这次俄乌战争给中国人当头棒喝，提了一个醒: 昂撒人嘴巴上说的再怎么冠冕堂皇，但他们本质上都是强盗.

你把真金白银存在强盗那儿，平时倒没什么所谓，毕竟大家都是要做生意的. 但谁也不敢保证关键时刻他们昂撒人不会给你下绊子.

只要是个明白人都知道在不久的将来，中美冲突在所难免，这时候再把自己辛辛苦苦赚来的血本放在美国人那里，就是自寻死路，什么时候被他们卖了我们还得帮他数钱.

中国人又不傻.

知乎用户 一年忘年​ 发表

要知道我们拥有 3 万亿美元的外汇储备，持有的美债跌破 1 万亿，只能说明象征意义更大。

这个意义在哪里？那就是美国的高通胀，根据美国劳工部 7 月 13 日公布的数据显示，美国 6 月消费者物价指数（CPI）同比增长 9.1%，是 40 年来最严重通胀。

而美国国债收益率有多少？

美债的收益率也就在 1.8—3.1% 之间，根本跑不赢通胀，相比与 9.1% 的通货膨胀率，美债的实际收益大概是 - 6 到 - 7.3% 之间！！！这不是摆明了利用高通胀稀释债务吗！！！这就是妥妥的割羊毛吗！！！

要知道国家外汇一般不会去做风险投资，也就是不会投入到美股中，因为核心资产不会卖，卖了也会被严格审查，更不会投资美国房地产、比特币等等。那么你说抛售了美债，拿着美元干什么呢？更何况还是万亿规模的美债！

所以，我觉得这是给美联储和美国财政部发出明确的信号，你要滥发货币和国债，那么我就敢抛售给你看。虽然这个信号显得有点无奈。

知乎用户 对我笑笑​ 发表

美联储带头抛售美债，事实上。

别的大户能坐住板凳嘛？

知乎用户 华尔街老兵​​ 发表

与美元脱钩，已经狼来了很多年了。本来以为是有生之年系列。想不到，却真么快就见证了历史。

原因无他，就是美国实力大大不如前，就是最根本的原因。

真的是百年未有之大变局！个人认为，未来世界，全球化受限，金融投机会因为缺乏美元这样的霸主而受限，实体经济重新为王，世界进入新阶段。

知乎用户 大叔 206​ 发表

你和隔壁家二狗原来关系不错，

借给他 2 万。

二狗子突然发疯了，说他老婆跑了因为你。但你知道他没老婆。

接着二狗说你抢了他工作所以不还钱了。你这时选择：

1. 狠狠揍二狗一顿。但是二狗块头和你差不多，打起来没优势。

2. 继续给他借钱，让他继续不还钱。当个大冤种。

3. 默默把借条转出去让别的债主扛不住的时候，一起追债。

知乎用户 orchimike​ 发表

之前就说过，拯救日债不能靠日元，得靠美债

知乎用户 剑本凡铁 发表

这个还需要继续观察是好事坏事，究竟这个抛售美债是被动行为还是主动行为。因为如果是主动去美元化的话，那么人民币应该升值，但事实上自从美联储第二次加息之后人民币一直是缓慢贬值的。所以究竟是为了缓和人民币贬值力度才抛的美债，还是为了降低美债风险抛的美债，这个还不好说。如果是后者那当然很好，如果是前者并不怎么好。

被动的另一个证据是香港为了维持港币汇率被动抛售美元买入港币。

每当我们想去美元化之前先问自己三个问题：芯片国产替代了乎？GDP 超过美国了乎？军事航天实力超过美国了乎？世界顶级期刊是中国的乎？

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我又想了想，真实世界里所发生的巨大的变革，往往是不会像我们认为的那样那么戏剧化的，去美元化进程未必会像小说里那样，某人登高一呼群雄纷纷揭竿而起，真实过程可能兼具主动性和被动性。如果是被动的去美元化，未必就是坏事。俄罗斯是主动去美元化，但付出的代价是大量的人命。

知乎用户 枕水​ 发表

大家都是看空美债的思想和理论，观网这个提问前提是错的，看完具体数据实际上中国大陆总体上是在增持的，而不是抛售。

美债资产化给予美元利息收益，实际上已经类似于固定资产，国家如果抛售，大家却在欢呼雀跃，不得不说很魔幻。

记得一个笑话，讲小男孩问巴菲特，美国借了那么多债以后是不是要他们还，巴菲特说 “好好学习，让你的下一代给你还”。

第一层的认知，以为美债要还钱，这是大部分人的认知。

第二层认知，美国只还利息，本金由下一个承接美债的主体继续接盘。

第三层认知，加息回收各国央行债权，不用还。

前面俩个想法都比较浅层次。

美债实际上是靠加息回收债权，真正的美债持有者，大部分是各国央行，当各国央行长期稳定持有美债时，美国财政就得一直支付利息，直到财政支出能力减弱，无法维持全球秩序。（没错，美国现在就是这种状态）

但是，因为美联储加息，各国开始抛售美债换取美元现金，短期金融机构的美元现金需求量突然增长，直接带着美元流向各国央行，美国体内的现金池迅速下降，货币超发的通胀忧虑尽去。

各国央行为了换取现金，不得不出让债权，美联储完全可以通过现金换债权的方式把债权收回给美国的金融机构。（市场抛多少日本央行收多少日债，所以不要有啥交易疑问，联储想收美债也一样收的到）

而外资又会把美元再次带回美国。

通过这轮加息，美国把现金流，和债权都收回了体内金融机构。只要债权在自己的金融机构内，这些债权随时可以再次进入债市，再次融资，也可以参考中国 08 年的四大资产管理公司的做法，把美债收回的债权装入资产管理公司，可废可要完全在一念之间。

为了阻挡外资流出，欧盟、韩国已经率先加息，因为这两个经济体之前并没有这么多的美债，无法换取现金美元。只能选择加息，给资本更高的收益，减缓资本外流。

中国要是能一直捏着美债不放手，美国政府的财政收入就得每年缴给中国。

中国如果一直捏着美债不放，哪说明我们的产业在海外赚取的利润流回国内的资本现金就足以支付外流资本。

更一：韩国央行加息时，我解释过这个现象，链接如下：

如何看待韩国央行宣布加息 50 个基点至 2.25% ？将产生哪些影响？

更二：

欧盟由于欧元区覆盖较大，以往储备美元的需求并没有这么多，以往石油和天然气也在和俄罗斯用欧元结算，比例较大，所以美元储备并不多，这次俄乌冲突和制裁，欧盟也会选择加息，因为兑换美元回流以及避险的资本需求叠加，并且对俄能源制裁影响了自己的货币结算对象，所以国债增减持表格上的增减欧盟国家法国，德国，英国，无一例外在减持换取美元现金应对资本流出。

更三：看完数据中国大陆的美债数据是增持的，各位看空的还是洗洗睡吧，观网天天就 TM 会瞎 JB 带节奏，看空美债都不是美国挖的坑，是 TM 观网自己挖的坑。

知乎用户 农村卖油翁 发表

债券发行之后利率是定死的，但贴现计算的是当前的利率，加息会导致估值减少，预判联储加息，卖出美债是合理的决策。

知乎用户 Dung Eater​ 发表

当初我们欠英国人的债，我们把他们打跑了；后来我们又欠荷兰人的债，我们也把他打跑了。我们当时欠的不过是８０００万丑元，这８０００万和你们的８０００亿就是数字不同而已，别的没有什么区别。

这是丑国经济学家门蒂斯曾经向中国说过的。

爷爷，你不断借债，你借的债，将来是不是要我们还？

好好学习，让你的孙子替你还。

这是巴菲特曾经说的。

第一个段子，说明丑国国债虽然是债，但丑国当强盗当惯了，从来就没打算要还债。

海盗嘛，从来都是靠抢。

第二个段子，明确指出了丑国现在的经济发展模式，借别人的钱发展自己，然后拆东墙补西墙，借新债还旧债。

丑国现在只是每年做做样子，偿还一下以前债务的利息罢了。

现在的问题是，别说偿还旧债的本金了，连以前债务的利息，丑国都快还不起了。

这就快要崩了。

现在，丑国的债务越堆越高，光吸血一个欧洲根本不够。除非能把兔子彻底放倒吸个饱，谁也救不了丑国了。

但是，兔子枕戈待旦，家里各种大杀器都摆出来。

丑国想上去抢，发现抢不动。大家也都看在眼里，知道丑国早已日暮西山，力不从心了。

于是乎，小国们开始各种骑脸。

前几天，拜振华为了缓解国内飞起的通胀，放下身段去求小王子。

结果振华说一句，小王子呛一句，呛得振华的老脸都没处搁。

秦失其鹿，天下共逐之。隋末，十八路反王争天下。

现在丑国衰落，自然会有一群诸侯冒出来。

当前，与丑元争夺结算份额的有：

1. 卢布俄罗斯背靠能源、粮食，推出卢布结算令。

这几天大帝访伊朗时，两国已达成共识，都不再使用丑元结算。

2. 人民币

沙特使用人民币结算石油，当然，并不是全部，而是卖给中国的这部分用人民币结算。

这个消息，还是丑媒最先报道的。

在面对面怼完振华后，沙特石油人民币已经是箭在弦上。

丑国的忠实盟友加小弟，也用人民币结算铁矿石了。

3. 卢比连隔壁的三哥都推出了卢比结算令，想来分一杯羹了。

再加上原来就占比比较大的欧元，可以说今后一段时期，会人民币、卢布、欧元、丑元四足鼎立。

丑国想拦拦不住。

除非，丑国把航母开出来，把冒头的都给镇压下去，让所有人必须用丑元结算。

否则，说啥都是白给。

要知道，放在以前，想脱离丑元自己搞的萨达姆和卡大佐，坟头草都几尺高了。

现在，谁在乎？

既然霸权摇摇欲坠，以霸权为根基的丑元、丑债，不过是一堆纸片，又有几分吸引力？

更何况，前一阵为了制裁大毛，强盗们冻结资产一个比一个积极。

现在不多减持点，留着过年啊？

文章发布于公众号：鲲鹏时评​

知乎用户 鲲鹏时评 发表

原因无非就这几个方面。

1. 疫情导致全球经济衰退，大家手头都紧，日子不好过了，也没办法继续持有大规模美债。

2. 对美债得预期收益前景不看好。说白了，也就是继续跟着美国捞不到好处。

3. 美元指数整体回落，现在的美元没有过去那么值钱了。虽然加息有利于后续走高，那也是后续的事，风险大就不能跟盘。

4. 国际局势严峻，家里屯粮总比借给别人保平安要靠谱点。

5. 各位韭菜们不愿当韭菜了，美国收割能力越来越弱，稳定套现跑路是常态。

其实在去年中日就已经开始套现离场，将美债变现成海外优质资产。

不但是中日这样搞，你看新闻也知道，欧洲那群 old money 也同样在离场。

知乎用户 洛天 发表

背景：

美国肉眼可见的在拉闸

现状：

美国欠中国大量的钱

美国本来就靠稀释债务收割中国

现在更是存在债务违约风险

止损：

趁着还有其他傻逼国家相信美元背后的美国信用

赶紧把美债卖给这些煞笔国家

用卖掉美债得来的钱买能源、买资源比啥来的都踏实

效果：

中即使不做到跟美脱钩，也要尽可能降低关系

想要处理台湾问题，中必须抱着彻底毁灭北美的决心

早做准备吧

知乎用户 相思刀挽留剑 发表

**天下将乱，国际货币宁有种乎。**美元已经镇不住了，这是好事。持有这么多美元，关键是这些美元能拿来干嘛。**中国是到提高内需，减少贸易顺差的时候了。**中国人拼命工作混口饭吃，让美国人开豪车住豪宅用我们生产的商品。中国 2021 年全年贸易顺差 4.36 万亿元人民币，也就是 6764 亿美元。赚那么多美元干嘛？**如果美国崩溃了，或者中美交恶了，到时连废纸都拿不到。外汇储备是有用，但太多了也不好。**花吧，也没那么多地方可以花的了的。不如扩大内需，提高下生育率，提高下国内人民的生活水平，还能提高经济的稳定性，靠外需，是靠不住的，仰人鼻息，还要担惊受怕。何况欠钱的才是爷啊。

知乎用户 陈圣 发表

中国和日本罕见地达成了一个默契，双方一同连续减持美债，凸显中日对美国金融资产的不信任。而中国方面还多了一层原因，那就是如果美国方面毫无底线地挑衅中国国家利益，那么中国必将进行反制。

美债是由美国财政部代替美国联邦政府发行的债券，以美国的国家信誉作为担保，算是一个收益率较高且较为稳定的投资产品。目前，美债的 70% 由美国国内所持有，而 30% 由外国央行和投资者持有。而在所有的外部投资者中，中国和日本分居美债持有量的第二名和第一名，中日手中的美债总量都突破 1 万亿美元。而近来，**中国和日本不约而同地形成了一个默契，那就是双双出手连续减持美债。**事实上，中日对美债的减持早已开始。

从去年 12 月份至今，中国方面已经减持了 600 多亿美元的美债，持有美债资产连续下降。而日本方面速度更快，仅在今年 3 月份，日本就减持了 739 亿美元的美债，两个月的时间，日本减持的美债总量接近 900 亿美元。可以说，中国和日本在持有美债的问题上，似乎是不约而同的选择了减持，这凸显中日两国对于美国金融资产失去信心。出现这样的情况原因是非常复杂的，但从短期来看，日本抛售美债的目的，更多地是为了回流更多资金，来盘活其国内的市场。而中国既有回流资金的目的，也有另一方面的考虑，那就是提醒美国政府中国将对美国的挑衅行为进行回击。

之前，中美高层刚刚进行了多轮密切会谈。虽说双方高层的面谈，通常有助于稳定双边关系，然而美国方面持续宣称要和中国进行竞争，并在台湾问题上继续挑战中国底线，宣称美国不会容许改变地区现状。美国政府这样的做法，其实就是在一个谨慎的边界挑衅中国，其意图是既要对中国进行威慑，阻止中国进行国家统一，又要避免和中国发生直接的军事冲突。对于美国方面这样的做法，中方除去表示反对和进行威慑之外，自然也要在其他方面进行回击，抛售美债就是很好的办法。

美联储还要进行缩表，计划抛出美元债务，这些资金自然需要有人来接盘。在这样的背景下，美国方面自然会希望有其他国家能够接盘美国抛出的美债，而中国却在此时进一步减持美债，此举无疑是美国方面不愿意看到的。

结合美国政府近期对华挑衅的举动，中国此时抛售美债，也侧面地向美国传递了一个信息，那就是美国要挑衅中国就要做好被中国反击的准备，中国现在采取的减持措施只不过是一个小小的警告。而从长远来看，中国持有的美债安全问题也是值得担忧的。这一轮乌克兰危机，美国方面悍然冻结俄罗斯的美元资产，包括俄罗斯仍然持有的 30 亿美元美债。此举实际上揭露了一个风险，那就是美国方面可能会在极端情况下，直接拒绝偿还美债。尽管过去美国还没有美债违约的先例，但未来不排除这种情况的发生。尤其是中国和俄罗斯类似，我们都有一个重大的地缘政治问题摆在周边，不排除美国方面会以类似的手段来对付中国。因此哪怕是未雨绸缪，中国方面也需要控制一下自己手中的美债份额，需要在权衡收益和风险之后，控制手中的美债总量。如果察觉风险增大，那么进一步减持美债就是可以预计的了。

不过目前来看，中美之间的风险仍然可控，双方还没有走到彻底撕破脸的地步。美债现阶段出现违约的可能性微乎其微，也仍然保有较高的收益率，因此在一段时间内，中日等国虽然会减持美债，但要完全抛售美债也是不太可能的。但中国通过这一轮减持美债的行动，再次向美国传递出了一个信息，那就是如果美国方面毫无底线的挑衅中国的话，那么中国必将进行猛烈的反击。中国不同于俄罗斯，拥有强大经济影响力的中国，光是在金融方面的反击就够让美国喝一壶了。

知乎用户 瑞冠口腔李​ 发表

持有美债是因为比持有美元来安全！

持有美元存在某个美国银行的话，别人来一下这个银行关门，基本这美元存款就打水漂了。

所以，持有美国债其实也是持有美元的意思。毕竟美元是全球流通货币，不持有美元，没办法在全球交易中交易商品。

因此，一直都并非美国国债有吸引力，而是货币流通需求的因素导致。

至于为什么抛售？

理由很多:

一、美元在搞加息收割；

二、人民币开始增加交易货币的国际占有率，特别是在亚洲；

三、因为价值在不断下跌，一直在亏！

12 年前，我们人民币兑换美元:

2010 年 12 月 31 日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：
1 美元对人民币 6.6227 元，

今美国做的种种因素下，人民币兑换美元才升回来。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2022 年 7 月 19 日银行间外汇市场人民币汇率中间价为 1 美元对人民币 6.7451 元

而之前，一直是逼人民币升值的

如果，之前三万多亿的外汇储备中，美元占了大部分的话。我们用 2 万亿美元来算就好。

(大致算法，就用问题的字面意思，持仓 12 年来算）

12 年前，我们用人民币换 13.2454 的美元债；

2 万亿 ×6.6227=13.2454 亿

近几年，我们只能拿回 12.6068 亿人民币

2 万亿 ×6.3034=12.6068 亿人民币

不但持有 12 年，没有任何投资收益，还要账面 6386 亿人民币！

别说现在美元兑换人民币已经升回来的话

去年的 5 月相比，中国当时持有美债 10784 亿美元，那么，这一年以来抛售的美债总规模达到 976 亿美元。

那是快抛售完再升回来了，其实相当于割了我们的韭菜。

以接近一千亿美元债来算的话，大约账面亏了 319 亿。

你说恶心不恶心？

知乎用户 P 先生的地产观​ 发表

最大的原因就是中美实质上的战略对抗。

这就导致，即使有些东西做了就是双赢，但只要对方赢的比我多，那这事就不应该去做。

买美债就是给美国输血。

不过，最根本的原因还是祖国不甘心永远屈居人下，要往上爬。这点是大势所趋，不以个人的意志为转移，即使部分上层想安逸地当买办混日子，其余的人也不能容忍这种行为。

何况美国是真——大流氓。谁见过流氓会老老实实换钱的？

我们现在买的美债规模还不算太大，如果是我们犯傻，把大半身家都买了美债，独占十万亿以上的规模。你试试美国会不会花样赖账！

我都能联想到那时候美国总统竞选喊的口号：” 中国人愚弄了大美利坚，我们愚蠢地踏入了中国人设好的债务陷阱而不能自拔，这不公平……“

到时候即使不直接宣布欠债作废，他们也可以搞一些骚操作来达成目标。比如人员原封不动地成立新政府，宣布旧政府破产，所有欠债一律作废。

知乎用户 隆冬 发表

抛售的一个原因是因为美元加息，长期美债利益不如新的短期利益高。

其中日本还有一个因素就是美元回流。中国的原因比较复杂，目前还不好下定论，现阶段理解是降低系统性风险。

知乎用户 我如云般飞去 发表

为什么我国顺差那么多外汇还在减少？因为我国不强制结汇了，美元都在企业的账上，不在央行的帐上。

那为什么企业为什么不结汇了？是因为企业都觉得美元会升值，当然要持有美元。

为什么我国放任企业不结汇持有美元？因为鸡蛋不能装在一个篮子里，万一美国耍无赖把我国政府外汇冻结，我们的钱就被一锅端了。放在企业那，企业可以投资，也可以花掉。美国也冻结不了大部分企业的钱，因为大部分外汇都在跨国公司手里，跨国公司的股东都是欧美日的，制裁这些公司就是制裁自己。

知乎用户 昨夜的云 发表

现在向外抛售美债的国家不止我们中国，俄罗斯在今年 5 月份时，已经把所有美债都已经完全抛售。而日本虽然是世界上持美债最多的国家，但同样是往外抛售中。

截止今年 4 月，美债十大海外持有国:

1、日本：减持 149 亿美元，持有 1.218 万亿美元

2、中国：减持 462 亿美元，持有 1 万亿美元（最新 9808 亿元，跌出 1 万亿）

3、英国：减持 222 亿美元，持有 6127 亿美元

4、爱尔兰：减持 63 亿美元，持有 3096 亿美元

5、卢森堡：减持 68 亿美元，持有 2940 亿美元

6、开曼群岛：减持 14 亿美元，持有 2915 亿美元

7、瑞士：减持 25 亿美元，持有 2716 亿美元

8、比利时：减持 89 亿美元，持有 2557 亿美元

9、法国：减持 3.2 亿美元，持有 2438 亿美元

10、巴西：减持 3.9 亿美元，持有 2338 亿美元

俄乌战争，美国成功把欧洲拉下了水，导致欧元直接兑换美元成为了 1:1 的结果，这才是欧元最大的败笔，更是搬起石头砸自己的脚了。而美元的情况虽然没有欧元那么糟糕，但前景也不容乐观。减持美元已经成为了一个必然趋势。

我们在减持美债的同时，还再抓紧花钱，把美债换成美元花掉。前不久才买了法国空客飞机，用的结算货币就是美元。将钱换成实物，是对抗通胀的最好办法。

知乎用户 刘 sir 聊备孕 发表

趁着美元指数强劲买一点物资也挺好。

知乎用户 端木赐​ 发表

从美国财政部 5 月国际资本流动报告看，中日近期是减持美国国债，但是从美债整体规模上看，其实美债并没有减少，只是增长的脚步放缓了。

截至 2022 年 7 月 18 日，美债的规模 30.52 万亿。由上图也可以看出，今年以来，美债整体规模还是呈现上升的态势，只是近期上升的幅度变小。

由此可以简单推论出，即使前几大债权国减持了美债，但是在这个过程中也有其他国家（包括美国）增持了美债，因为整体的规模并没有减少。

上个月，美联储加息 75 个 bp，为近 30 年来最大增幅。在通胀的刺激下，美债 10 年期国债的收益率一度飙升至 3.49%，跟我国十年期国债倒挂 70bp 左右，历史罕见。

一般情况下，债券的收益率越高，对于投资者来说是越有利的，因为可以拿到更多的利息，当然这只是对于新增的投资者来说。

对于本来就持仓的投资者，账上就会体现出浮亏，而且是利率这么大的涨幅，重仓的投资者估计是巨亏。因为债券的收益率跟债券的价格是反向的，收益率越高，价格就是越低。

所以对于中日等国继续抛售美债，不排除考虑到后续美联储继续加息的可能，预计美债收益率还有一波上升的空间，现在抛售差不多就是及时止损。

也有可能是，卖债换流动性，目前中日等国本土经济并不容乐观，都是处于下行周期，需要一个宽松的货币环境，以此降低企业融资成本，激活各领域经济，卖债正好可以换取流动性。

知乎用户 大象谷​​ 发表

美债的配置从来都是在资产收益和资产安全之间的平衡

我国拥有庞大的外汇储备，贸易顺差 + 吸引外资的国策组合，注定我们将长期保持巨大体量的外汇储备。

如此庞大的外汇储备，需要配置好投资路径

纵览全球，唯有美债安全稳定的同时还能保证相当高的收益率，放着美债不配置，难道去配置日欧英的国债吗？

一直以来，反对的声音都在，主要考虑资金安全的问题，美联储肆无忌惮地印钞发钞，总有一天，美元成为废纸，到时候海量的美债也就成了垃圾，从这一点考虑，多元化配置是必须的。

而最近美国发起的对俄制裁，更是给我们提了醒，如果未来有一天类似情况出现，我们将如何保证国家的资金安全？

美债配置比例的持续下降，体现了我们对资金安全比重的考量，越来越优先于资产收益的考量

我是交易员前进四，关注我，带你走进真实的宏观世界

更多干货，关注 V 号：前进四的财富世

知乎用户 前进四 发表

前排几个高赞回答和下面的评论让我叹为观止，胡说八道赚流量的商业号和智力低下的沸腾怪，简直就是绝配我 chao。。。


知乎用户 搬砖的 发表

从俄乌冲突，看中国可以在外汇储备管理上吸取什么经验教训？

导读：

1. 俄 6000 亿外汇储备，是怎么被扣掉一半的？
2. 被扣了 3000 亿，剩下的 3000 亿花得出去么？

俄 6000 亿外汇储备，是怎么被扣掉一半的？

俄罗斯开战前外汇储备达 6000 亿美元。这笔钱实际上是俄国敢于采取重大军事行动的底气。“大炮一响，黄金万两” 这句话有很多寓意，其中一个说的是打仗是很费钱的，打现代战争没钱更是万万不行的。2 月 24 日俄军一进入乌克兰，26 日西方马上对俄实施新一轮经济制裁，目标明确，就是要将俄隔离在世界金融体系和西方经济体之外，断了俄国财路，让俄国没钱打仗。

俄方本来已有准备，手头 6000 个亿，即使开战后一分不进，打仗每天烧 20 个亿，也够打小一年的。何况也不可能一分不进，毕竟俄罗斯是能源超级大国，西方政府再严厉，老百姓还得开车上班、开火做饭。可是。。。聊什么就怕听见 “可是”，西方一宣布制裁，这 6000 亿一下子少了一半，3000 亿。打仗的钱一下少了一半，这谁知道谁不得上火！有传闻一些高参已经被软禁了，估计跟开战前后的一系列失算有关。

打仗的钱怎么能一下子少了一半呢？聊正题前先要做个铺垫，说说外汇储备都是什么，也就是俄罗斯这 6000 亿都包括那些真金白银。外储是政府持有的黄金、外债和外币。外债比如美国国债。外币是那些硬通货，美元、欧元、日元还有人民币。据说俄国外储中人民币占 13%。比例不小吧，以后只能会更高，能感觉出什么不？

然后回到正题：钱怎么少了一半？各国的外储都是央行管着，俄罗斯这种类型的国家，平时会将很大一部分外储放在境外的外国银行。为什么？因为一是来回跨国倒账有手续费，成本高；二是钱放在境外，可以更方便快捷地在国际市场进行日常交易。开战前，按理说尽量得把钱抽回来，可是不知道什么原因，直到打响，一半的外储还躺在境外的外国银行。西方一瞧，好多钱啊，“谢谢你！对不起！”，马上下命令封账号，里面的钱就全拿不回来了。

当然，俄方肯定已经在开战前尽量往回抽了，但可能因种种原因，比如不想暴露开战意图（其实美国早料到了）；美债买太多了，不敢抛售怕引起金融动荡；甚至是人为导致的因素，往回抽得慢了。但不管有什么难言之隐，本方用来打仗的钱，开战前竟然还有一半攥在对方手里，是太过于魔幻现实了。

钱少了一半，这仗能打痛快么。据报开战后卢布大跌，俄罗斯人纷纷到银行换购美元，俄罗斯央行光是为了稳住卢布汇率，一下就撒了 130 亿美金。钱少了是真不行。

前一段好像听说美国把扣阿富汗央行的钱拨给 911 遇难者家属做赔偿金了。要是做得绝点，把扣俄罗斯的钱拿去买军火支援乌克兰，就真有的瞧了。

查了下，到今年 2 月份，中国外汇储备是 3.26 万亿美元，其中有 1.06 万亿是美国国债。前车之鉴。评论区请告诉大家你想到了什么。原文参见：俄乌战线变化和观察 (20220405) - 知乎 (zhihu.com)。

被扣了 3000 亿，剩下的 3000 亿花得出去么？

昨天聊到了俄罗斯准备用来打仗的 6000 亿外储被西方扣了 3000 亿。有朋友问那剩下的 3000 亿花得出去么？今天就接着这个话题聊。

制裁情况下，想把钱花出去应该具备两个条件：一个是交易手段；另一个是交易对象。

交易手段上，西方已经祭出了号称” 金融核弹 “的限制措施，即将俄罗斯银行踢出 SWIFT。什么是 SWIFT，大家自己上网查查我就不在这里拷贝粘贴了。” 核弹 “听上去吓人，其实也没那么悬，否则战争恐怕已经升级了。原因一个是目前只有五家俄罗斯银行被踢出，西方离不开的俄罗斯金融机构还在 SWIFT 里面，因为它毕竟还得向俄罗斯付钱买天然气和石油；再一个就是没了 SWIFT，是很不方便，但并不是绝对不能交易了。如果某俄罗斯银行给伦敦 HSBC 的同行打电话, 说我需要转笔 1000 万的款子，你可以收 5% 手续费，HSBC 会想办法的（你懂的）；如果说转一个亿，伦敦那位会马上戴上口罩飞到莫斯科来（你更懂的）。

再有就是在 SWIFT 之外，还有人民币跨境银行间交易系统 CIPS 这样的存在。前文提到过据称俄罗斯外汇储备的 13% 是人民币。目前在 CIPS 系统里的银行已有 3000 家，覆盖 167 个国家，如下图。

CIPS 每天经手的钱虽然没有 SWIFT 那么多，但也在呈逐年上升趋势，到 2021 年每天已处理上万笔过 2000 亿人民币的交易。“懂王” 任上中方一直在默默地做事情。如下图：

用 CIPS 系统或许可以进行一些复杂的操作。俄罗斯也搞了一个自己的支付系统，但规模跟 CIPS 比又差了，就不费神多说了。所以说虽然号称被扔了” 核弹 “，但重要的交易还是可以操作的，只是增加了时间和成本。

再就是要解决交易对象的问题。在西方制裁下，确实很难找到愿意冒风险的交易对象。华为孟晚舟女士的例子大家太了解了。HSBC 的那位朋友过来一看这桩买卖如果雷太大，也只能看着手续费咽吐沫说不好意思实在帮不了你。这个问题俄罗斯应该会通过他全球的各级机构、代理人，甚至是情报机构去想办法。尼古拉斯凯奇主演的《战争之王》大家可以找出来温习一下。总之呢，马克思他老人家不是说过，如果有 200% 的利润，某些人才不管什么法律不法律呢。

所以说，归根结底还是个交易成本问题。这时候再想想那被扣的 3000 亿，更心疼了。

讲的是故事，不保证内容都经过考证，有误盼指正。

以上原文参见：俄乌战线变化和观察 (20220406) - 知乎 (zhihu.com)。

知乎用户 善达​ 发表

逻辑混乱啊！关系好的时候，好多穷人借钱给富人，富人给穷人利息，为的渴了，还能到富人家讨杯水喝。

富人翻脸的时候，你借出去的钱没收了。你敢讲理，拳头伺候。

现在不是没有翻脸吗！悄悄的抽几张绿票票，紧张啥。

知乎用户 观海听涛 发表

基础知识:

美债收益率 = 美债收益 / 美债价格

美债收益是美债发行时定下的，始终不变。因此，美债价格与美债收益率成反比。

美债价格是市场决定的，买的人多，价格就高，卖的人多价格就低。

知乎用户 赞美猴小猴​ 发表

咱中国在美国的资产太多，不安全。

现在的美国不再是原来的美国，现在中美关系，再也回不去了。

这是美国自己做下的。美元的信用，美国的国家信用，透支的过多了。

美国是最神奇的国家。美元可以随便印，美债也可以随便借。要说人家美国，也真牛。没钱了，印点儿就行。咱中国，当年国民政府就不行，刚开始，能买一头牛的钱，到后来，只能买两粒米了。

美国通过美元的特殊地位，其实是把通胀分摊到全世界了，各国吃了不止一次亏。但是这一招越来越不灵了。这和美国的经济占比有关，也和美国的全球化水平有关。

我们经济现在还是比较好的，出口也强劲。咱们受的直接影响比较小，但是该来的，总会来的。我们把外债组合多样化，可以提高安全性，离美国稍微远一点儿。

知乎用户 秀如 发表

中国当下在海外难道不是用钱之际？

一带一路都等着投资，比如斯里兰卡国家破产，替它还点儿或许能盘下它一个省下来。这样中国的海外军事基地就有着落了。

比如欧美资产贬值，难道不该全球扫货？

美国大量印钞，通货膨胀不可避免，这国债就得抛啊！不然什么长期收益也没有，还往里搭钱。它压根还不上。

中美关系未来不会好的，这美债也有风险，被美国冻结。俄罗斯的外汇储备能冻，就不能冻你的？明目张胆地抢钱，就不能抢你的？

另外，美国在加息，加息会导致中国外汇吃紧，大量资本兑成美元外逃。这样中国外汇储备就得拆掉美债贴现。这恐怕是最主要的原因。

美元作为世界货币不动摇的话，它的每次加息，都会抽中国的外汇储备。抽干为止。所以建立中国主导的国际平行市场至关重要。尽快将美元的盘砸掉，挑落其世界货币地位，至关重要。

知乎用户 蛾子 发表

中日继续抛美债！上层出手，中国持有美债已经跌破 10000 亿美元了

7 月 18 日，美国报告，中国大陆 5 月所持美债环比减少 226 亿美元至 9808 亿美元，连续 6 个月下降，时隔 12 年首度跌破万亿美元关口，与去年五月 10784 亿美元相比，减持规模达 976 亿美元。

柒玥十来年的财经历程，这里至少能看出三层意思：（关注柒玥，不丢人）

一，管理层已经在降低危机的风险，各位注意，通胀传导美国花了两年时间。

加息的危机传导至少也得一年以上，现在还没有到出事的时候，一旦出事，股债双杀，极有可能引发萧条。美国 30 万亿美元债券。一个成年劳力所背负的债务是 24 万多美元。差不多就 163 万人民币，这些东西就是用美国全体国民的信用借来的

二，美国的信用在下降，从俄乌开战后美国的没收俄罗斯富豪财产，没收其外汇储备来看。

未来有一天，或在收湾之时，或在南海，或在钓鱼岛这些问题上，美可能重新失信。那么届时几万亿人民币可能打水漂。以前老索不认为美国会拿自己货币信用当武器，这次俄乌战争，刷新全球人的思维，美元是他的，麻烦是全世界的

美国的政客以为他的操作很高明，其背后已经在为美元挖了个巨大的坑。

三，当前美债在跌，美元在涨，将美债换成美元，买东西，大量地买东西，比如近期买法国空客飞机，结算货币就是美元。将纸换成实物，是对抗通胀最好的办法。

从更长的时间来看，美国此时的加息，也是权宜之计，要不是通胀，鬼也不愿意加息。今天 的加息，暂时平民愤。解决国内的矛盾，但今天回收的钱，未来会在另一时刻放出来。

所以，从俄罗斯将卢布绑定石油。印度与俄罗斯的交易用人民币结算。伊朗与俄罗斯结算跳过美元。这些事情都说明。美元可能也是最后一次收割了。货币的多极格局，可能要形成。

英镑，日元应该会很快被人民币超过。世界第二的经济体，结算货币却只有 3% 不到，简直是笑话。老索以为，这次金融危机之后，全世界第一个重大规则改变，就是货币体系

（关注柒玥，都是干货）

说说 A 股，昨天晚上美股下挫，主要还是对接下来的加息提前反应。

A 股昨天中证 1000 股指期货来了，上层有三个意思：

一，大盘赛道股不要过度炒作，而小盘股又无人问津，旱的旱死，涝的涝死。

二，预防涨出股灾，中证 1000 股指期货可以作完美对冲

三，接下来慢涨开启，整个 7 月份下旬，没有大涨的可能性

对于中通与赣能妖股涨涨。其本质上是业内以为，管理层不敢调控。里外合作，给全体散户作个风向标，放心上套的人多得很。但是结局是从哪来回哪去。

昨天华为鸿蒙 3.0 出来了。带炎了整个软件板块，题材炒作，政策指示性不强。大资金无动作。

这两天的热点依然是汽车产业链。与光伏，风能。对于创新高的公司。回踩产生势能衰竭的前期优质企业，要重点看。

欢迎关注公众号（淘牛教主），不仅可以研究题材热点，还能清楚市场的主线在哪里，无论市场是什么风格，我们如果能提前布局，总归是心里不慌的！！！

文章来自：索问思
原文链接：今日头条

知乎用户 醉柒玥 发表

美债吸引力下降，可能是美债收益率预计会继续升高，从而价格下降；也可能是美债违约风险升高。抛售是为了避免损失。

有回答认为中国抛售美债是为了支撑人民币，个人认为不是。如果要支撑人民币汇率，只需要在离岸市场发行人民币计价的国债，这也是一贯的做法。而且现在人民币汇率并没到需要额外支撑的程度，对美元贬值幅度很小，且汇率相对稳定。

世界美债储备下降，美债被持续抛售，对美国来说是相当糟糕的事。美国正需要美债被大幅增持，财政部才能顺利发债，支持国内经济，同时借新还旧。新债买方不够，旧债就有违约的风险。

在这样的时候对俄罗斯采取金融制裁，没收俄外汇储备，极大的损害了美国信用。其他国家当然会减少美元资产，美债是美元资产的重要一项。

由此可见美国的战略目标和策略是混乱的，朝自己的脚上开了一枪。

佩洛西再次放风要访台，耶伦访问韩国要求减少对中国供应链的依赖，都可能与美债的形势有关。

知乎用户 awuawu 发表

1 美元已经快要变成绿色废纸，美元霸权的崩溃会比所有最夸张的预期还要迅速和剧烈，人民币将取代美元。

2 中东某石油大国对拜登要求增产的要求置若罔闻，丝毫不给面子，沙特不久就会宣布与中国石油交易以人民币结算

3 近日克里姆林宫宣布俄罗斯和伊朗将在双边交易中放弃使用美元，预计很可能采用人民币

4 此前印度最大水泥商与俄罗斯的交易已经开始用人民币结算，放弃了美元结算，加速了去美元化的进程。

5 澳大利亚已经开始用人民币结算铁矿石交易。

6 在当前美国的三大霸权中：科技霸权、军事霸权、美元霸权，美元霸权是最为薄弱的环节。

7 美联储为了维持经济，狂开印钞机，印了 3 万亿美元，实际上透支了国家信用，造成通货膨胀。于是懂王试图收割中国一把，挽救危机中的美元霸权，发动贸易战，结果吃瘪了。现在美国转头收割欧元，欧元已经跌得不像样了，已经跌破一比一了。

8 美元一垮，美国就完蛋了，中国应该开始考虑外交和对外情报等对外部门与我国内政体系对接的问题，以确保我国在本世纪顺利开展全球治理的工作。

9 美国所借的本金总额已经超过美国的还款能力, 而且美国知道自己现在还不起本金，但还是会还利息，假装还有能力还钱的样子。

10 自 2020 年新冠疫情爆发以来或者说一直以来，美国政府应对经济危机的办法就只有一招，那就是印钱。以前美国一印钞，全球所有主要国家都得跟着印钞，不印就会被收割。
因为如果美元印钞，中国不印人民币，人民币会升值。人民币升值不好么？当然不好，这会导致中国制造的商品在海外的价格提升，导致出口困难，本来卖 10 美元就能保本的东西，现在得卖 12 美元。在出口困难的同时，因为人民币升值，以美元计价的产品变得便宜了，于是进口大量增加。
出口减少，进口增加，这会导致你本国的制造业生存困难。

但是这一次中国不和美国玩了，在美国大量印钱的背景下，人民币居然升值了，说明中国没有跟着美国印钱。中国敢于硬刚的原因在于这次疫情席卷全球，印度的制造业大受打击，而中国依旧保持极高的生产效率，美国在进口商品方面没有其他选择，只能选择中国。未来中国的世界工厂地位将不可撼动。

知乎用户 子非瑜​ 发表

叹为观止

一边喊着美元霸权，印钱收割全世界

一边喊着美国要付不起利息，债务违约

又赢两次？

知乎用户 Richard Huang 发表

美国经济衰退预期结束，美联储要扩表了

果然，纳斯达克又涨了，真的是兵不厌诈，笑死

知乎用户 豌豆射手​ 发表

先说结论：五月份中国持有美债大量减少，说明资本在净流出中国。无论是短期的证券户头，还是长期的投资户头，都在撤离中国。

实际上日本流出得更多。

因为海外资金要进入中国，你首先必须把美元（也可能是欧元，日元）兑换成人民币，这些外汇进入央行 / 商业银行的户头成为外汇存款，就变成了央行 / 商业银行的负债（你到银行存款，相当于银行对你负债）。那么央行 / 商业银行要做负债管理，大多数情况下就把这笔外汇买成美债。之所以买美债是因为

1. 美债体量足够大，能够承接中国的天量外汇。

2. 收益率还可以

3. 流动性足够好，随时可以在二级市场变现。

因为上述三点，美债几乎是我国外汇唯一可选投资标的。

当外资撤离中国的时候，需要到商业银行 / 央行那里去结汇，也就是结账走人，那央行 / 商业银行就要去把美债卖了，套现出美元还给他们。最近美债卖的多，说明外资净流出更多。

结合我国前五个月对外投资，进口没有明显增长的情况下，五月份外汇存底降至 2018 年以来的最低水位 3.08 万亿美元，同时，香港金管局数据，香港的外汇存底也从年初 5500 亿美元，下降到 4800 亿美元，港币更是几次触及 7.85 的弱兑换保证。这一次显然不是我国主动减持美债，而是因为美国快速加息，强美元环境下，世界各国的美资回流美国造成的被动减持美债。

还有一点要注意的是，这其实是一个落后指标，因为结汇是外资撤离的最后一步，上面公布的的是五月份美债持有情况，而外资的撤离可能在年初二三月就完成了。对未来并没有指导意义，毕竟到现在将近 2 个月了，事情发生了很多变化。

知乎用户 乘海生 发表

请关注全国（武汉光谷东地区）烂尾楼问题，业主民生疾苦问题

知乎用户 大侠伯特 发表

知乎惯例，先问是不是，再问为什么。

日本：余额 12128 亿，比去年同期减少 534 亿（卖出）；

中国：余额 9808 亿，同比减少 976 亿（卖出）；

英国：余额 6340 亿，同比大幅增加 1664 亿（买入）；

瑞士：余额 2941 亿，同比增加 293 亿（买入）；

开曼群岛：余额 2932 亿，同比增加 638 亿（买入）；

卢森堡：买入 48 亿

爱尔兰：卖出 156 亿

比利时：买入 319 亿

法国：买入 1352 亿

巴西：卖出 191 亿。

结论是，中日抛售美债的同时，欧洲二伍仔在疯狂地大举买入。

认为美债吸引力下降是不准确的。

很多答主从收益率角度，认为美债收益率下降、美元升值，所以卖出美债，也解释不了欧洲的行为。

我个人认为：

①中国是主动抛售，一方面补充资本回流所需美元，另一方面实现外汇均衡配置；

②日本是被动抛售，与中国有着巨大贸易顺差不同，日本一没顺差，日元美元还存在息差，因此美元回流压力极大，抛售美债更多是迫于市场需要美元用于换汇的压力

③最有意思的是老欧洲，尤其是法国和英国，一年时间买了一千多亿的美债，就很离谱。

我实在是看不懂，如果非要寻求一个合理的解释，我只能认为，老欧洲对欧盟的经济前景不看好，怕出现什么债务危机被美国割韭菜。

然后就以美债的形式存了一笔应急资金，一旦出现危机，就可以把它换成美元，把自己的优质资产买回来。

知乎用户 氯甲烷 发表

日本抛美债不是因为日币贬值吗？中国抛美债主要是经济脱钩。

经济下行，外资企业投资减少应该是主要原因。

还要看外汇储备总数据才能参考是主动减持还是被动减持。

查了一下外汇储备最近的数据，今年五月底是 3.12 万亿，去年低是 3.25 万亿。换句话说就是外汇储备减少了 1300 亿美元左右。所以很大可能是欧美国家对亚洲投资减少了，债券自然也就卖给欧美了。

美元现在很强势，和抛弃美元可能没啥关系，单纯就是外汇投资占款减少了。资本从亚洲溜回欧洲。

知乎用户 冻豆腐 发表

1972 年之后美元地位是与中东石油绑定的结果，全世界的石油贸易都可以用美元结算。

50 年后的 2022 年，美元买不到全球贸易量中 10% 的石油和 8% 的天然气。石油美元这条腿至少被打断到脚踝。

这不是美国跌落霸权的结束，这只是开始开始。

知乎用户 特洛诺米 发表

【爱国学者骗粉丝几十亿跑路海外，发视频称粉丝活该 - 哔哩哔哩】 https://b23.tv/ozegKRb

知乎用户 少在这放屁​ 发表

警惕吧，180 年前这么大的贸易顺差，结果就是鸦片战争。

抢，是人家祖传的本事。

知乎用户 采臣老书生​ 发表

说起来，到时美国国内美元越多，国内通胀也就越高，这代表什么呢！

知乎用户 鱼事爱评 发表

拿着美元去买那些货币大贬值的国家的优质资产那就最好。

美国收缩美元，全球货币市场和资产市场一大堆超跌的，再过一段拿着美元要是能去抄底多舒服。

知乎用户 火山飞熊 发表

了解美债收益和美息的关系就很容易明白。

美元进入加息周期，卖出美债自然而然的操作。

和所谓的美国贸易战、金融战一点关系都没有。

至于信用，美债没用，那换美元干屌啊？

少写几个字，能不能写点有用的？

知乎用户 宝贝请转身 发表

连续六个月减持后，中国 5 月所持美国国债 12 年来首次跌破万亿美元关口，为 9808 亿美元。根据当地时间 18 日美国财政部发布的国际资本流动报告，从 2021 年 12 月开始中国开始持续减持美债，并在 2022 年 5 月跌破万亿美元大关，为 2010 年 5 月以来的最低持有量。

　　美国财政部的报告显示，中国目前为美债全球第二大持有国。今年 5 月份持有美债与去年同期相比已减少 976 亿美元。日本作为美国目前最大 “债主” 最近 3 个月来也在持续减持美债。5 月份，日本持有美债 12128 亿美元，与去年同期相比减少 534 亿美元，已创下了 2020 年初以来的新低。英国为美债第三大持有国，5 月份对美债进行增持，达到 6340 亿美元。与去年同期相比英国持有美债大幅增加 1664 亿美元。

　　在美国国债市场上，中国和日本长期为美国排名前两位的 “债主”。2008 年中国首超日本成美债第一大持有国。之后，双方在美国最大债主上反复易位。2019 年 6 月之后至今，日本一直保持着美国最大债主的地位。

　　中日持续减持美债，也使得美国国债在 5 月份被国外政府抛售的数量达到 341 亿美元。市场认为，美联储将持续加息，在 6 月再一次面临创新高通胀数据之际，美联储 75 个基点的加息正呼之欲出。相比之下，美债的吸引力正在遭遇削弱。

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知乎用户 理财顾问 陈经理 发表

主要原因就是因为美国加息。

一张已经发行的美国国债，期限为 n 年，面值 S 和票面利率 d 固定，每年需要付息 Sd，到期支付本金 S，那么就会形成一串现金流，Sd，Sd……Sd，S，市场利率是 r，对这一串现金流折现，就是，Sd/（1+r）+Sd/（1+r）²+Sd/（1+r）³……+Sd/(1+r)ⁿ+S/（1+r）ⁿ。

显然，当 r 不断上升时，这串现金流的现值就会下降。现在是美国加息周期，r 不断上升，持有美债是会不断亏损的。为了减少亏损，在美国加息周期减持美债是很正常的操作。

知乎用户 江南铁笛 发表

中国崩溃说：

因为大量持有人民币资产的外资，不看好中国后期的经济发展，准备跑路，再加上近期人民币贬值压力，所以不得不抛售美债，获取美元现货，应对汇率风险。

中国药丸。

美国崩溃说：

因为疫情中的拉胯表现，俄罗斯入侵乌克兰的现状以及美国国内高企的通胀，导致中国不看好美元的后期走势，预测美元存在较大的贬值风险——也就是说，未来的美元不如现在的美元值钱，继续持有美债获得的利息收入无法对冲美元贬值带来的损失，所以卖出美债，调整资产配置。

美国药丸。

知乎用户 不想说话 发表

为何不说，外资因美元指数爬到 105+ 被迫卖出国债呢

知乎用户 若梦浮生丶​ 发表

中国 6 个月抛近 7000 亿（按人民币计）美国国债，持仓跌破 1 万亿美元，多国都在抛美债，全球去美元化会迎来加速吗？

至今年 5 月，中国持有的美国国债为 9808 亿美元，同比下降 9%，中国连续 6 个月减持美债，6 个月内累计抛售美国国债 1000 亿美元，持有美债 12 年来首次低于 1 万亿美元。日本持有 1.2128 万亿美元，仍为美国第一大债主，不过日本 5 月也减持了 57 亿美元。

除了中国与日本，法国、比利时、加拿大、爱尔兰等国均在大举抛售美国国债，各国央行及官方机构在 5 月抛售了 341 亿美元，创下新冠疫情发生以来最大抛售规模。为什么各国都在纷纷抛售美债？

一方面是美联储进入加息周期，美债收益率不断上升，美债收益率上升，债券价格必然会下降，投资者为了回避债券下跌风险，选择卖出美债；另一方面，美元指数上升，他国央行为了稳定本国货币而抛售美债。

而从中长期来看，去美元化是大势所趋，当前美国仍是全球第一结算货币和储备货币，要进入全球贸易体系就得储备美元，但美国利用美元优势展开各种金融霸权掠夺，各国也需要进行储备多样化，俄罗斯在几年前就清仓了美债，多国央行也在相继减持美债，增加黄金储备，以及寻求建立新的货币结算体系。

短期美元霸权很难终结，但长期来看，美国的信用在一点点丧失，随着全球去美元化的加速，美国霸权必定会日渐式微。欢迎关注公众文章号《妙手擒牛》，一起交流学习，分享每日复盘，实战教学。

黄金价格近期还降吗，现在是买入的好时机吗，或者金价降到多少才适合入手？

作者：财经宋建文
来源：今日头条

知乎用户 老楚论股 发表

现代货币的基础是 “信用”。

备考银保监会的时候，《经济学基础》开篇第一章讲的就是这个。

红色的毛爷爷为什么价值 100？为什么能换农民辛辛苦苦种出来的粮食？

北京的房价为什么敢卖 10w？

美国人绿色的纸片凭什么抵你 6 张红色的纸？

背后都是荷枪实弹做的担保，如果你对红色的毛爷爷有意见，解放军会劝劝你。

你对绿色的刀乐有意见，美国的航母会超度你。

这就是 “信用”，就是货币的基础。

知乎用户 行之 发表

难道不是美元进入新一轮加息周期，引发新一轮资本的大量外逃吗？

如果再联系最近地方银行相继爆雷的新闻，是不是更有味道。

再看看这个问题下高赞回答的 “绿纸无用论” 的调调，是不是更有意思？

如果再叠加上房地产行业的大雷，我猜想这一次的风险真的不乐观。

搞不好比几年前的那一次资本市场大动荡形势更险恶！

个人观点，可能悲观了点，希望是我杞人忧天了。

知乎用户 临窗剃须 发表

前面的回答都说的啥啊，知乎越来越烂了，有点经济学常识的都知道，现在抛售美债是亏本的，假如，100 美元的美债不抛售到期可以得到 120 美元，现在抛售只有 90 美元，那为什么亏本也要抛售呢，因为有人急需要美元现金，抛售得到的美元现金给谁呢？当然是跑出去的外资，还有正大光明出国的富豪，一个资本外流的事情怎么说的那么复杂……

知乎用户 小孩大游神​ 发表

债券吸引力下降的唯一原因就是借债人真还不起

与中美对抗无关，债券在市场上有相当部分匿名的…… 所以基本不存在美方只赖账中国不赖账其他人的情况

知乎用户 红旗漫 发表

其实我之前也很疑惑这个问题。当今世界上最大的贸易顺差国应该就是中国了吧？我们约等于在提供给全世界所有人工业产品，然后我们把赚来的钱买了美债，替这帮压根没打算还本金的玩意打工？

然后这帮东西还决定多线并进在欧洲和亚太同时搅屎，然后国内加息吸引资本回流？

真当这是 2019 年呢？中东土豪们不买你的美债，就去炸个 “恐怖分子” 秀一秀肌肉？醒醒，阿富汗复刻西贡时刻之后，最近在国际上海扁其他国家的那个是毛子不是你啊。

还是那句话，中美俄欧都是绝症，比的是谁先挺不住…… 现在但凡能打击点美元信用都是好事，毕竟美国内部的分配问题也不比我们小。

知乎用户 杰洛士 发表

问题是，咱们顺差这么大，我猜拿到手的美元也不少吧，美债少了 花哪里去了呢？

知乎用户 特效卡卡西​ 发表

新闻要连着看

跟澳大利亚买铁矿都用人民币结算，跟沙特买石油都计划用人民币结算，跟俄罗斯买石油用人民币结算，另一方面，美国金融制裁俄罗斯，想跟美国人买的东西结果美国人不卖，手上攥那么多绿纸干嘛呢

知乎用户 阿來 发表

抛美债得到的美元都去哪里了？ 美元储备在减少， 黄金也一直在下跌，那么外储手里大量的美元是买石油还是买芯片了？

当然我锅从不欠债的，以前只有国库券。。

知乎用户 一二三三二一 发表

经济学教材有个经典骗局，叫做美债是无风险收益。

知乎用户 博涵 - aerofloyd 发表

中国持有的美国国债 12 年来首次跌破 1 万亿美元

自中美贸易战加剧的 2018 年起逐渐减少

有观点认为美国因对俄罗斯的经济制裁而冻结外汇储备

这也对中国的持有额产生影响

此前中国通过经常项目盈余而积累的资金流入美国国债

但如果金融领域的中美脱钩加剧

有可能成为导致市场变得不稳定的因素

中国的美国国债持有额曾是世界最大规模

但 2019 年 6 月被日本反超目前排在第 2 位

由于贸易战中美在半导体等高科技领域的对立加剧

这种对立正在扩大至金融领域

美财政部 7 月 18 日发布的数据显示

中国 5 月底的持有额降至 9807 亿美元

连续 6 个月低于上月，6 个月间减少 1000 亿美元（9％）

在与美国争夺主导权的背景下

中国一直寻求降低对美元的依赖

有分析认为，中国人民银行和中国财政部 4 月 22 日召集了国内外银行高管

针对如果遭到美国主导的制裁时如何保护海外资产展开讨论

与会者提及把偏重于美元计价的海外资产分散为日元计价和欧元计价的可能性

知乎用户 文艺复兴财经​ 发表

大家都明白，只要有树，就能印纸，而且美国森林不少，不缺树。。。

知乎用户 罗夏 发表

美元持续升值预期强烈，美债自然被抛售。跷跷板。

知乎用户 舜天​ 发表

中国连续 6 个月减持美国国债，持有量跌穿一万亿美元，触及 12 年新低

根据美国财政部数据显示，中国连续 6 个月减持美国国债，中国的美国国债持有量 5 月减少 226 亿美元，至 9808 亿美元，触及 12 年新低。日本美国国债持有量 5 月减少 57 亿美元，至 1.21 万亿美元，仍是最大的美国国债海外持有者。海外持有的美国国债总量 5 月降至 7.42 万亿美元，为 2021 年 5 月以来最低。

分析人士认为，这主要是受到美联储的加息预警以及通胀的影响。在美联储放出加息的风声后，海内外的资金开始涌入美国，实现了美元回流，对美国市场复苏起着重要作用。当然，这也是一种 “以邻为壑” 的做法，因为这会导致资金从其他国家撤离，从而影响其他国家经济的复苏。

这也是美国的惯用手法，但是频频利用美元霸权收割全球，最终势必影响美元的信用。相比之下，人民币资产可能越来越具有吸引力。因为哪怕美联储即将开始加息，但是跟美债相比，中国国债的收益率仍更高，有望继续获得海外投资者的青睐。

美国是个借钱的，所借的本金总额已经超过美国的还款能力。

美国人知道他现在还不起本金，但还是会还利息，装做他还有能力还钱的样子。

所有借债国也知道美国还不起本金，但只要美国还有还利息的行为，就假装美国没有破罐破摔的样子。

其实大家都是心照不宣的，

第一、这条船要沉，但是如果慌张无措，马上就会沉。

第二、在没有新船的时候，暂时别动静太大，一步一步挪移平衡重心，方便以后抽腿走人。

第三、利用现有的美元价值去购置各种产业和资源。

第四、造自己的船以及扩充自己群里的小伙伴。

2022 年，百年未有之大变局，这才是刚刚起个头，大家都不好过，唯一值得庆幸的是，我们应该比 1922 年的时候准备更充分

张社长：2022 年新手股票开户看这里，看过这篇文章将会让你避开所有的坑

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知乎用户 张社长 发表

如果是来看 “美国药丸” 这类爽文的，请无视我这个回答，直接去给前排那几个国师点赞。

先看看美联储加息的时间点：

再看看两年期美债收益率：

美联储又是加息又是缩表，把美元存银行都比拿美债赚，那谁还拿美债？

这么简单个事，硬是加这么多戏，真是难为你们了。

知乎用户 Cypherpunk1984 发表

卖掉美债得到的是美元。

那这些美元去哪里了？

当然是回美国了。

投资人拿美元到中国投资，中国央行收下美元，给人民币投资人，投资人在中国使用这些人民币，央行把投资人的美元换成美债存起来。类似于游戏厅用人民币换游戏币，这里就是用美元换人民币。由于投资人用美元换人民币，引起人民币相对于美元升值。

现在情况反过来，投资人撤资，用人民币换美元；央行就要卖掉美债换成美元给回投资人。就好像你在游戏机上赢了游戏币，换成人民币离开。由于投资人用人民币换美元，引起人民币相对于美元贬值。

今年人民币相当于美元贬值 5%，日元贬值的更多。

所以看看外汇储备是不是下降了？美联储加息造成的美元回流，同时带来的美元升值而已。

知乎用户 一直减肥的胖子 发表

就中国的这个资本市场。搞得一塌糊涂。今天又发生了一起裁判员下场跑步的事情，深交所通知券商挨个打电话告诉客户不能买中通的股票，原因是涨多了，这简直是笑话。。

没有一个强大的资本市场，就这还想着人民币全球化呢。做梦。还是关起门来玩自己的房地产吧。

哦，还有，抛售美债是因为有大量人要拿着美元现金润出去了，美国一套组合拳加上强大的资本市场，美元又要回流了。唉。。

知乎用户 我叫板板 发表

问题是换成啥了

知乎用户 jac 发表

近年来美国国债一直是减持的，原因很简单，就是其收益已经看不上了。

买美国国债的原因很简单，交易挣来的美元是外汇，无法在国内花，就得在对外贸易和投资中花掉。但是花美元的速度远远赶不上挣美元的速度，中国手里就积攒了很多美元。而美元是持续贬值的，尤其是开启核动力印钞机的时候，为了不让手里的美元跌得太狠，就买了美国国债，用其利息回点血。

知乎用户 曲线最短​ 发表

我觉得再继续下去，很可能要爆发第三次世界大战了，这次全世界都无法独善其身了

知乎用户 国祥​ 发表

不是美债吸引力下降，你抛了有人接盘，能说成吸引力下降？观察者网你把自己抛了看看有没有人来接盘吧！下面开始说原因：

中国抛美债是中国经济太差，国家没钱了只好把保命的棺材本都给抛了，拿来还河南储户的钱搞不好就是这里面来的，有在河南村镇银行存钱的赶紧向西方美国的方向跪两下吧，毕竟人家救了你的命。

日本抛美债是另一种情况，日本因为经济一直不错，造成国内二三十年没有通货膨胀，所以现在配合日语汇率下降抛售美债，两个方面打配合把日本的通货紧缩给解决了，还能带动日本的出口创汇。

其实看瑞士还在买美债，就应该知道美债的吸引力一点没少了。瑞士的金融业可是全世界都闻名的，瑞士人专业又精明，因为是民选官员所以还对人民负责，不像中国政府的金融系统，官员们啥都不会只会拍马屁，逆风而行关键时刻乱卖美债，都亏出翔了还不用负责任。

知乎用户 朋友一生一起走 发表

接下来十到二十年

我们或许将见证美元霸权的加速坍塌

20 年前

我在凤凰卫视亲眼看到了世贸双塔 WTC 的坍塌

20 年后

又亲眼看到了当年人们预测的美国霸权衰落

911 恐袭刚开始时

似乎只是一场可以随时扑灭的火灾

谁也想不到世贸双塔会在一刻钟之后坍塌

但是当火势持续了一段时间之后

烈焰的温度超过了钢铁的屈服温度

起火层面以上的楼层失去支撑

各楼面像多米诺骨牌一样层层挤压

整个大厦以震骇世人的惨烈方式瞬间崩塌

今天美元霸权的坍塌过程

很可能和当年世贸双塔 WTC 的崩塌类似

会呈现一种抛物线形般的加速过程

一开始

美元只是慢慢受挫

今天中国日本少拿点美债

明天伊朗用卢布交易一些原油

后天印度又跳出来嚷一嗓子欢迎卢比结算

在到达临界点之前

这一点点的松动上去都是那样的不温不火

可一旦量变积累到质变 超越了临界点

剩下的美元信心

就会再也支撑不住坍塌下来的份量

整个美元大厦就会发生 911 一般的崩塌

知乎用户 北极人​ 发表

美国现在唯一有价值技术

就是投毒然后卖药卖疫苗

但 tmd 真缺德啊

知乎用户 明通端悫 发表

这问题刚出来的时候我也在下面吃瓜吃得高兴，而且瞬间就被某一个高赞的热力图吸引了．心想这图一贴，一篇论文不就有了么．但后来发现这下面扯淡的也太多了．

在百年未有之大变局下，美元霸权还能持续多久这件事情，不仅国内讨论得热闹，其实美国人也讨论得紧．

前两年 Gopinath 在 IMF 的一篇论文 (Gopinath el al., 2020) 里有张图我印象深刻：

这篇文章的核心其实就这张图．这张图在说什么呢？左边那张画的是 2000-2019 年间全世界出口份额：蓝色虚线是出口到欧洲的份额，红色虚线是出口到美国的份额，黑色实线是出口到世界其他国家的份额之和；右边这张画的是 2000-2019 年间全世界国际贸易使用的 invoic currency (我就懒得想翻译了) 的份额：蓝色虚线是使用欧元的份额，红色虚线是使用美元的份额，黄色虚线是除去了大宗商品的美元份额，黑色实线是世界其他货币的份额之和．

作者在这篇想说的是，过去二十年间，出口到除欧美以外的世界其他国家的贸易份额是增加的（左图黑线），出口到欧洲和美国的贸易份额是下降的（左图蓝红线）；但是国际贸易中使用美元欧元交易结算的份额是稳定的（右图蓝红线），甚至其他货币的份额还下降了．从最最 naive 的视角来说，一国货币所占份额应当与它在国际贸易中的份额相当．大概就相当于，你在国际贸易中买卖的东西多、总量大，你的货币就应当更经常被使用才是．但是美元在国际贸易中的地位和美国的国际贸易量根本不匹配．美国国际贸易的份额连年下降，美元的使用率却没变．所以呢，

美元的国际地位没有变．

那欧元呢？欧元有替代美元的趋势吗？

这篇里的另一张图：

这张图是说，左右两张小图里，左边的柱子都代表的是货币使用的份额，右边的柱子代表的是各国出口的份额：红色是美国，蓝色是欧洲，灰色是世界其他国家．

在国际贸易份额里，美国的占比很小（右柱子里红色面积），但国际货币使用的份额却超出匹配地高（左柱子红色面积）．并且除去美元在大宗商品交易里的定价权以外，美元使用率还是远高于美国国际贸易量的．再看欧元：蓝色区域在左右两个柱子里面积大致相称，说明虽然欧元在国际货币中份额高，但是欧洲国家的国际贸易量也大，所以其实欧元还是主要在欧洲国家的贸易中被使用的．其实这个打个比方来说更好理解：假如用我国 32 个省级行政区类比欧洲各个国家的话，那人民币的＂国际＂贸易份额肯定也得占挺大一部分的．所以

欧元其实算不上国际货币．

现在转入正题．

其实这个问题下面稍微有一点专业知识背景的人也都讲了：抛售美国国债是因为美联储目前在加息通道，美元利率越高，美国国债价格越跌．

债券价格和利率是反向关系，即利率升高，债券价格降低：因为已经在市面上流通的债券利息大多是固定的，现在市场利率升高，这些债券的付息相对下降，对投资者的吸引力下降，价格可不就下降嘛．

所以市场上明知道美联储要加息，美国国债价格要跌，各国不趁现在卖，还要等到跌惨了再卖么？

除了因为美国国债价格要跌，其实更深层次的原因还有：

1. 美联储加息，美元指数走强，美元回流美国，各国手头的美元就紧了．自然要卖一些美国国债换一点美元拿在手里了，否则你们这些见风使舵的资本大户们要换美元逃，击穿我外汇储备怎么办，没了外汇储备，就是货币危机了．
2. 对我国来说，减持美国国债还有一个原因就是要资产配置多样化，diversified portfolio，鸡蛋不能都装一个篮子里．美国制裁的风险一直都有，除了尽量避免走到那一步，需要做的就是未雨绸缪．当然这个太复杂了不多说．

抛开一切现实因素不谈，在贸易中统一货币一直是人类历史发展的一个重要趋势，比如秦制的＂书同文，车同轨＂．所以国际贸易中使用一个主要甚至统一的货币也是经济社会的客观规律．美元能够在国际贸易中崛起有其历史和现实原因，但主要还是顺应了时代潮流和趋势，算不上阴谋大论．

国际社会不是没尝试过建立一个通用的＂国际货币＂，但各种现实的难点和阻力太大，推行不下去．除非国际贸易也按几个小圈子来，否则大家最终还是会倾向于统一使用某一种货币作为国际货币．毕竟各种降低交易成本信息成本的优势在那儿摆着．

我不是说国际货币就一定得是美元没跑了．只是一旦已经成为事实上的国际货币，交易惯性和繁琐麻烦的转换成本会让后继的挑战者很难轻易取而代之，尤其是一蹴而就更不可能．毕竟国际贸易中绝大多数人使用美元，并不是因为大家对美国这个国家有多么深的感情，而仅仅只是因为＂其他人都在用＂，你不用你就没办法进入这个交易体系．其实也有论文讨论这个的，道理讲得很清楚．

其实伯南克很早之前就提过一个观点：其实美元不是发得太多，而是还不够多．因为美元是事实上的国际货币，美元资产是优质资产，并且其中最核心的优质资产就是美国的国家债务．所以看美元是否超发，不能仅盯着美国国内国情来看．可能对比美国本土经济总量来看，美元是发得太多了．但是想到欧洲、中东、亚洲和世界上那么多叫不上名字的小国，它们的人民，尤其是其中的人民富豪们都在盯着美元，想获得更多的美元资产，可能美国国债实际上还是不够多的．

以上仅代表伯南克主席的一家之言，与我无关．

知乎用户 Andrea​ 发表

观察者网，呵呵，来钓鱼的吧！

知乎用户 南溟 发表

并不是美债吸引力下降。大家买美债并不是因为美国多讲信用，事实上美国从建国之日起就开始赖法国的账，几十年前还赖了各国的黄金不还，并不怎么讲信用。

大家买美债是因为美元是国际通行的货币，这是个历史问题。美国的银行是可以随便破产没收你的财产的，所以各国并不愿意把手上的美元存银行，这样美元就只能买美债了，美国财政部总不会随便破产吧，毕竟有印钞机，美元对美国政府来说就只是纸而已，没必要赖纸不还。

为什么不买别的资源呢，因为美国可以随便印美元，而金融市场是以美元定价的，这样美国就可以在金融市场上随便买或者卖某种资源，操纵资源价格，美国知道你重仓哪种资源之后，就会想办法让你难受，然后你就会把买走的资源再低价卖出来。

导致各国抛美债的原因是美国加息缩表，市场上的美元少了，投资者就会抛售资产换取美元，而如果投资者投资的是海外资产，所在国就得负责换汇，自然就得抛售美债。

知乎用户 阿宝​ 发表

美元加息将导致很多国家资产价格暴跌，现在卖掉美债是否是为收购资产布局？，大型的资产收购需要提前量的，不可能今天提出收购，明天就卖给我

知乎用户 陈东辉 发表

大家都抛售的时候，就是米国最惨的时候！

当一个国家信誉下降的时候，当一个国家元首和政府要员耍无赖的时候，这个国家就慢慢衰退了……

全世界各民族所有的表现就说明大家看清楚了米国贪婪无耻嘴脸，国内问题多多，国际上霸凌他国，不讲武德……

最终就是被大家唾弃！

吸引力下降是不可阻挡的趋势，今后几年会更厉害！

知乎用户 考拉熊 发表

中国抛美债说明现在中国缺钱。。。

知乎用户 荣耀辉 发表

美元的信用、美国的经济在下降，这是最核心的问题；

其中美元的信用下降是美联储自己通过不断量化宽松，加息收割全世界，全世界逐渐醒悟过来的结果，如果美元不讲信用了，那么我要美债有何用？

而购买美债给全球资本最大的信心在于美元霸权和美国的经济实力够硬，但从 2000 年后经过几轮经济泡沫，美国的经济实力已经在下降了；虽然美国的经济不是一朝一夕就会跌倒，毕竟瘦死的骆驼比马大，但是我们从美股的走势就可以看出整体的大趋势，从而知道为什么美债吸引力会下降。

美股下跌的主要因素，美股基本面下行才是核心利空。

各位先看这几十年来，美联储利率和标普 500 的走势变化图，远的不说，我们着重讲 21 世纪美联储加息对美股有什么变化，美股涨跌主要因素是啥？美股涨跌的本质又是啥？

首先为什么美联储加息不是美股涨跌的决定性因素？而美股涨跌的关键是看流向美股的钱

按过往的说法就是：美联储只要发布加息，那么股票市场就会暴跌甚至出现股灾

但事实真的这样吗？

1、1999 年至 2000 年，那时候是互联网泡沫时期，但美股受盈利支撑整体走高，只有在加息初期小幅调整而已；

而且伴随着通胀压力的走高，美联储在 1999 年 6 月至 2000 年 5 月持续 6 次加息，累计幅度为 175bp，将联邦基金目标利率从 4.75% 提高到 6.5%。但美股继续上涨。

在加息中期，美股继续涨涨涨。从 1999 年 10 月到 2000 年 4 月，美股还迎来了一波反弹，标普 500 指数从 1999 年 10 月 15 日的 1247 点上涨到 2000 年 4 月 7 日的 1516 点，涨幅超过 20%。

但是在加息末期，标普 500 指数在 4 月 7 号冲至高点后开始回落，随后开始了一波两年之久的下跌行情。

2、2004 年至 2006 年，地产业繁荣，美股在加息周期强势上涨；

为了应对 2000 年互联网泡沫破灭引致的经济衰退，美联储在 2001 年开始大幅降息，且联邦基金目标利率在此后的长时间中维持在极低水平。与此同时小布什政府在 2002 年 6 月推出了 “美国梦的蓝图” 计划，旨在帮助贫困家庭购房。在此背景下，美国地产行业飞速发展，经济回升的同时通胀亦走高。

美联储自 2004 年 6 月开启了新一轮加息，本次加息周期时长达到两年，累计加息 17 次，联邦基金利率从 1% 提到 5.25%，加息幅度达到 425bp，上调幅度为 20 世纪 80 年代以来之最。

天呐，整整 425 个基点，比 2022 年 7 月之前加息的幅度要大好几倍了吧？

但在加息初期，美股仅出现 5% 幅度的调整。在这一轮加息初期，美股市场情绪亦出现小幅波动。标普 500 指数从 2004 年 6 月 30 日的 1141 点跌至 2004 年 8 月 12 日的 1063 点，随后企稳，并且这轮调整的幅度和时长均小于上一个加息周期初期的情况。

在加息期间美股持续上行。美股在 2004 年 8 月 12 号到 2006 年 5 月 9 号处于上涨行情，期间标普 500 指数从期初的 1063 点上涨到 1325 点，涨幅达 25%。

就说，气不气人？加息那么多还是继续涨。

不急，还有一个加息周期，继续往下看。

3、2016 年至 2018 年，金融危机后又加息，即便美股于 2018 年出现剧烈波动，但加息期间美股还是上涨的。

在加息初期，美股出现了 10% 的小幅调整。在本轮加息周期开启之初，受到加息情绪扰动，美股经历了 2 个月左右的短暂调整，标普 500 指数从 2015 年 12 月 24 日的 2061 点跌至 2016 年 2 月 15 日的 1865 点，跌幅为 10% 左右。

在加息中期，加息步伐放缓与特朗普减税计划均构成利好，美股持续上涨。美股在 2016 年 2 月之后就持续上涨至 2018 年 9 月 20 日，累计涨幅高达 57%。

如果单纯看美联储和美股的话，就是美联储越加息，美股越涨，这咋搞？

所以美联储加息并不是决定美股涨跌的因素，那么：

①美股涨跌的主要因素是什么？

②美股涨跌的本质又是什么？

①美股涨跌的主要因素是美股的盈利，也就是美股背后企业的盈利，那么再延伸出来就是：美国的经济有没有增长，美国的 GDP 向好还是向差？

1、21 世纪初，为啥美联储加息了美股还能涨？因为那时候是互联网泡沫时期，吹泡泡时期，美股受盈利支撑整体走高，全世界的热钱都往美股涌，所以就涨了。

可以看到 2002 年大概是 2 季度之前，美股是突然下跌，为啥下跌？

原因是：美股在 4 月开启调整的触发因素有，微软公司反垄断案引发市场对互联网企业盈利前景的担忧（2000 年 4 月）、国际油价走高、911 事件冲击的影响，还有上市公司财务造假丑闻暴露、虚增的利润悉数回吐的。表面看是：互联网泡沫破裂，但其实是: 市场对美股盈利下行的担忧加剧, 但最重要的因素是：美国 GDP 不行了，宏观经济走弱，所以国际资本撤离美股。

2、然后我们来看第二个加息周期之后，为什么美股又大跌了，这一次：标普 500 指数在 2007 年 10 月至 2009 年 3 月累计收跌 57.69%，创 70 年来最大跌幅。

还记得前面说的：小布什政府在 2002 年 6 月推出了 “美国梦的蓝图” 计划，旨在帮助贫困家庭购房。这一个东西吗？其实就是借钱给美国穷人买房，通过这个手段来刺激经济，所以美股可以在 04-06 年的加息周期里继续上涨。

那么为啥后来又跌了？

还记得前面说的：互联网泡沫。

互联网泡沫破灭之后，小布什推出了个 “美国梦蓝图” 企图拉动地产业繁荣发展，但却为下一次通胀与经济危机埋下伏笔。

这就像一个人拉肚子还没拉空，但是拉得累了，就想着搞点牛油火锅，吃李子拌凉白开垫垫肚子一样。能治好病？这不得继续拉吗？

3、16 年到 19 年的加息周期里面为啥美股又涨了？

表面看是因为特朗普执政期间搞了个减税，但实际却是：“美国经济逐渐从金融危机的阴霾中恢复，美联储自 2015 年末开启货币正常化。在本轮加息开启之前，美国为了应对金融危机带来的强烈冲击，实施了史无前例的货币宽松政策和先后三轮的量化宽松。到 2015 年上半年，美国经济已经基本上从金融危机带来的影响中恢复，居民消费逐渐恢复，就业市场数据强劲。”

那么为啥 2018 年 9 月 20 日站上最高点之后，美股迎来一波大跌，至 2019 年 1 月 3 日标普 500 累计收跌 483 点，跌幅超过 15%？

因为特朗普搞了啥？贸易战，导致了美国经济增速的放缓。2018 年下半年，美国实际 GDP 增速先后出现了高位放缓；

虽然美联储加息进程在 2018 年 12 月按下暂停键，但缩表还在缓慢推进，流动性对美股同样构成利空。

那么我们可以看出美联储加息不是美股下跌的主要因素。美股基本面下行才是核心利空。

而美股代表的是美国企业，美国企业组成的是美国的经济，也就是美国经济下行，才是美国下跌的核心因素。

而美股下跌的本质是国际资本觉得美国经济下行，撤离美股。

特朗普下台了，美国经济也从 18 年的泥潭里慢慢走出来，但 2020 年美国经济再一次受到重大打击，为了应对这一次危机，这几年美国量化宽松（放水）总量堪比过往几十年，按照老美的 GDP 增速和美股过往走势表现，你们觉得未来几年美股还能支撑得住吗？

通胀过高，美国要加息压制，而为了让全球资本回流稳住美股，老美这几年不断在全球搞事，按照全球的经济格局来看：中国、美国、欧洲、日本、俄罗斯、东南亚、南美、中东、非洲。欧洲、俄罗斯现在身陷囵囤；东南亚和南美不断有小国破产；中东、非洲的石油沙王被暗杀；日本即将要被美国祭天。

留给兔子的发展时间不多了，这一仗能否打赢靠的是你和我。

知乎用户 比喻大师栋 发表

中国持有美债跌破 10000 亿美元，这个事不是 “去美元” 那么简单，毕竟抛了美债换回来的是美元，美元和美债就像是一张纸的正反两面，美元贬值，持有美债吃利息，美元升值，抛售美债等抄底。
根据最新公布的国际资本流动报告（TIC）显示，5 月份中国持有的美国国债规模仅剩 9808 亿美元，环比减少 226 亿美元，同比下降 9%，连续 6 个月减持，累计抛售千亿美元，创下 2010 年 5 月以来新低。美国第一大 “海外债主” 日本同样连续三个月减持，5 月份减少近 60 亿美元，规模仍然达到 1.2 万亿美元，较去年同期下降 534 亿美元。
首先我们要明白，为什么买美债？中国是全球最大的货物贸易国，常年保持贸易顺差，大量的美元以贸易盈余的方式流入中国，形成外汇储备用来弥补国际收支逆差和稳定本币汇率。这些钱并不一定马上就用，一直留在手上需要承担损耗，金融市场效率最低的就是 “现金为王”。如果花出去又必须考虑安全和高流动性，买大宗商品，涨跌太频繁，高新前沿技术买不到，虚拟币及其衍生品风险太大，最后发现只有国债风险最低，特别是美国国债，号称 “无风险资产”，十年期美债收益率更是全球资产定价之锚，低风险，流动性好，还能吃点儿利息，所以美国国债是世界各国央行的优先选择。
现在美国进入加息周期，还有可能激进加息，会出现两个结果，第一，美元回流，美元指数走强，美元升值；第二，美国加息后，新发行的美债票面利率必须收益更高才能吸引人，债券的收益率和债券价格成反比，收益率上升就意味着美债价格下跌。
美元涨，美债跌，存量资金抛旧买新，降低成本，抛售的美债换成有升值预期的美元，正好发挥外汇储备的作用，用于支付从本国流出的美元，或者作为筹码稳定本币汇率，再或者找到更好的用途。中国有价值 3 万亿美元的外汇储备，今年上半年又是巨额顺差，可以肯定的是我们外汇流动性充足，大规模减持美债不会是为了换回美元，应该是加大进口力度和对外投资使用，再就是优化外汇储备的多样性，不能让美元资产一家独大。
其实还有一点就是，美债的信用问题，全世界都知道美国已经还不清美债的本金，只能借新还旧，只要能做到按期支付利息，这个击鼓传花的金融游戏就还可以继续，大家心照不宣，慢慢减持，转移重心，步子迈得太大，雪崩的时候谁都逃不了。
中国持有美债不是接盘，抛售美债也不一定就大有深意，也可能只是正常的商业行为，不把鸡蛋放在一个篮子里，这是常识。# 中国美债持仓 12 年来首破 1 万亿美元#

作者: 张嘴说财经
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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

知乎用户 A 股林薇 发表

可以预见，一旦台海发生战事，美国反制手段必然会没收中国美债。（参考俄罗斯）

那么势必开战前要尽量减少美元体系对于中国得影响，要做一定得美元体系脱钩。

按照现在一个月 250 亿美元得减持，一年大概正好 3000 亿，三年后差不多一万亿就坚持到了，所以在下大但得预测 2025 年夏季统一方便面来五桶送往台湾。

知乎用户 其名为鹏 发表

抛债应该是补窟窿了吧，即使 amc 补烂尾楼窟窿，也得有启动资金，国内又没法在美联储加息周期降息降低资金成本，基准利率太高，加上未来不确定性，没人愿意借钱靠对未来的收益补齐窟窿，只能启用 amc 来置换不良资产 / 债务了（房地产烂尾楼）。毕竟现在财政懂得都懂，现在是财政紧缩，专项债下半年都打光都不一定 5.5%，何况现在财政有点紧缩的意思。政府投资这块在熄火，国内消费根本指望不上，就只能靠外贸了，希望美国通胀降低关税吧，不过拜登没有多少减关税空间，顶多 20-50 亿美元的样子。今年 5.5% 堪忧。那么创造的岗位也一定不够的，今年应届生就业的问题会压力山大。

知乎用户 阿萨德 10086 发表

别人把车卖了你问是不是车的吸引力下降？

你就没想过别人缺钱这点么？

知乎用户 讣告​ 发表

日本抛美债。我们说日本没钱了，要完了。汇率、通胀、经济、政治通通压不住了。

我们抛美债。美国终于要完了。美元霸权崩溃了。

这两者看来不能一概而论。你把两者放一起是何居心，观网

知乎用户 大豆爷 发表

众人眉头一皱，徐徐退至美国身后。

知乎用户 Rodmanmon 发表

美国第一大 “债主” 日本 5 月末美债余额也下降近 60 亿美元至 1.2 万亿美元，较去年同期也下降 534 亿美元。日本已连续三个月减持，总持仓继续刷新 2020 年来的新低，持仓第三位的英国 5 月所持美债环比增加 213 亿美元，增至 6340 亿美元，脱离 4 月所创的半年来持仓最低谷，持仓排名第四的瑞士 5 月在各国家地区中增持最多，持仓环比增加 225 亿美元，增至 1941 亿美元，总体而言，外国持有的美国国债从 4 月份的 7.455 万亿美元下滑至 5 月份的 7.421 万亿美元，为 2021 年 5 月以来的最低水平，美债持仓受诸多因素影响，美国消费者新闻与商业频道（CNBC）7 月 18 日报道称，中国努力使其外债组合多样化，是美债中的中国份额下降的原因之一。此外，美联储持续加息也削弱美债吸引力的形势，美联储在过去几个月一直在加息以遏制美国通胀的上升，据美国劳工部 13 日公布的数据显示，6 月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨 1.3%，同比上涨 9.1%，同比涨幅创下自 1981 年 11 月以来的新高，上个月，美联储宣布加息 75 个基点，为近 30 年来最大增幅。据路透社 15 日报道，美联储官员 7 月 15 日表示，他们可能会在 7 月 26 日至 27 日的会议上继续加息 75 个基点，高通胀还可能导致加息幅度高于预期，CNBC 称，当债券利率上升时，意味着债券价格的下跌，对于那些并非持有到期的投资者而言会造成损失。

知乎用户 花鲸灵​ 发表

持有 3% 美债的中国，美国会在乎？

知乎用户 myskygoogle 发表

这是明显的搬起石头砸自己的脚

美方要是早学习一下越南的先进经验, 推广一下核酸付费制, CPI 早就控制住了, 要什么加息?

知乎用户 巨硬新星 发表

美国透支了自己太多的信用，可能会有崩盘的危险，所以减持美债绝对是正确的。

中国努力使其外债组合多样化，是美债中的中国份额下降的原因之一。

上个月，美联储宣布加息 75 个基点，为近 30 年来最大增幅。据路透社 15 日报道，美联储官员 7 月 15 日表示，他们可能会在 7 月 26 日至 27 日的会议上继续加息 75 个基点，高通胀还可能导致加息幅度高于预期。

美国通胀高企不下，美联储又持续加息也削弱美债吸引力，特别是 6 月份同比上涨 9.1% 的数据出来后，市场预期美联储 7 月份会再加息 75 个百分点，我觉得甚至到 100 个百分点。

知乎用户 谷佐国际观察​​ 发表

表面上: 美债是垃圾，美元资产是垃圾，美帝资不抵债了，赶紧抛了。

实际上: 外储不够了，拋美债换美元

美元加息周期，美元大概率剪羊毛是会升值的，利率 + 汇率同时升高（其实应该是乘算），脑壳有包才会拋美元资产，实际情况就是不够了。为啥不够？因为资本都撤离了，需要换汇，为啥撤离？国内投资收益率估计都负了，现在国内有啥产业可以稳定赚钱的？去买船新的烂尾楼？心里没点 ac 数吗。资本永远是流向收益最高的地方，如果大家一起摆烂，那就流向最不烂的那个烂国家，而美帝就是全世界一堆烂摊子里面情况稍好的那个。

其次是美帝再怎么印钞，m2 也就那么多，还是全世界存储，再看看咱们的 m2 多少了。

只不过美帝的货币模式是，美联储印钞→美政府拿美债购买美联储的钞票。

反观咱们，一亿刀的美元进入我国，就会印一亿刀 × 汇率的 6.5 亿人民币，再者就是贷款，30 万首付 70 万贷款 = 100 万的全部给到开发商（这 100 万全是 m2，可以去银行兑现，根本没啥房地产蓄水池)

货币的本质是信用 谁印的比较多 一目了然。你再怎么傻，看不清形式，也应该知道国内的外贸企业强制结汇换成人民币，居民一年 5 万刀的购汇资格，还要写一堆理由才能买，就知道老爷们觉得哪个比较珍贵吧？甚至动用了法律国内必须用 rmb，毕竟美刀老爷的子女们还要换呢。

其实还有个非常奇葩的说法。前几年我国大量买入美债，也是美帝药丸，现在大量抛售，还是美帝药丸

知乎用户 匿名用户 发表

（1）加息导致票面价值下降

（2）多元化分散风险

（3）稳定本国汇率

原因很多，具体看不同政府的目标

知乎用户 野分 发表

日本抛美债，安倍死了。

中国抛美债，美议长要去台湾。

知乎用户 无聊中 发表

这个问题很有意思，怎么看待这件事，取决于你看事情的角度。

如果你站在人民币汇率角度，那抛美债就是保汇率，避免像日元那样大幅贬值。

如果你站在资本流出角度，那抛美债就是因为近期资本流出太多，国内市场需要人民币。以及国内市场不景气，加上恒大违约影响，我就好奇恒大这个窟窿怎么填？中央还不起那么多美债。

如果你站在利息角度，持有美债那就是躺着收钱，至于美债违约？美国除非灭亡，不然我不认为美国会做这种自断前程的事。既然这样，那为什么要抛呢。这就又回到第二个角度了。很多人拿美国制裁俄在美资产说事，那我想说，美国不还俄罗斯的美债了吗？美元信用那是根本问题，要是放弃美元信用而去搞你，这不是伤敌一千自损一万？美国就是捏着鼻子也得还美债啊。这就跟中国捏着鼻子跟美国大搞贸易以及很多姥爷捏着鼻子把子女送到美利坚感受水深火热一样，真香定律适用于全世界。要真是像某些人说的这样美国就完蛋了那还担心什么呢？中美之间的利益纠葛比任何人都要想象的深，这里都懂得都懂我就不说了。某些人能不能有点逻辑？

一堆小将喊着取代美元。问题是谁能取代？不会真有人认为人民币能取代美元吧？看看马云刘强东等人的下场，看看制度，再看看疫情封控政策上海就是典型的例子，再看看全球市场交易普遍用什么货币，你去国外旅游用什么货币。至于日元欧元？欧元倒是真有些可能，但是因为俄乌战争欧洲表现太拉胯，把这个可能性也降低了一点。

一群民粹兔看不到真相，或者只是单方面单角度思考问题，这些人可悲至极。

知乎用户 忽闻天上仙​ 发表

。。。观察者网越来越没水准了，自己个都写了利率下降还搁这里问啥呢，意图太明显

知乎用户 自控力啊兄弟 发表

对于除了中国以外的几乎所有减持国家，最重要的两个减持原因：

1. 全球经济下滑，自己挣不到钱了又要买东西，所以要把存款拿出来。

2. 美国通胀太严重，需要改善投资组合减少损失。

中国减持的主要原因：

1. 为将来的对抗做准备，保不齐将来两国关系就要走到被金融制裁那一步，现在就要想办法减少损失。

2. 美债是持有美元的最主要金融产品。随着中国全球供应链地位和人民币国际地位的稳固，我们不需要那么多美元了。钱么，谁没有啊？本来就应该谁家生意做得大全世界爱用谁的。

3. 美国已经没有军事和外交能力维持美元地位啦！连印度那种烂泥一样的经济和国力都敢喊出来只用本币结算公然把美元扔一边，拜登都装傻充愣不闻不问。咱们还攥着那么多美债干啥？

知乎用户 大屯​ 发表

7 月 19 日，美国财政部公布了最新的国际资本流动报告，两大 “债主” 日本和中国在最近几个月里，继续减持美国国债。数据显示，日本已经连续三个月减持，截止今年 5 月底，日本持有的美债为 1.2128 万亿美元，依旧是最多的国家。

而中国在今年 5 月减持了 226 亿美元的美债，并且已经连续 6 个月减持，目前持有的美债下降到了 1 万亿美元之下。据统计，这也是 12 年来，中国所持美债首次跌破 1 万亿美元。

对此路透社称，中国减持美债，可能是为了降低美元在外汇储备中的占比。中国将减持美债所得的资金，可能用于购买黄金、欧元、英镑以及日元等，让国家外汇储备的资产结构变得更加合理。

除了日本和中国之外，加拿大和爱尔兰等主要美债持有国也在减持。数据显示，从去年 12 月到今年 5 月末，被抛售的美债合计高达 3261 亿美元。

作为全球稳定性和安全性最高的投资产品之一，美债在国际资本市场一直是畅销品，而近期被大规模减持，显然与其不稳定性上升有关。

去年下半年以来，美国物价指数不断突破新高，通货膨胀问题愈演愈烈，美国劳工部公布的最新数据显示，6 月全美物价指数再度爆表，涨幅达到了惊人的 9.1%，创造了 1981 年 11 月以来的最大涨幅。舆论认为，面对居高不下的物价指数，美联储的加息会变得更加激进。

一位不愿意透露姓名的美联储官员表示，下一个加息周期会将联邦利率再度上调 0.75 个百分点，甚至不排除加息 100 个基点的可能性。上一次加息之后，美债收益率走高，出现短期和长期收益率倒挂的现象，此次加息后，倒挂现象会更加严重。

一般来说，长期国债的收益率高于短期国债，如果两者的收益率出现倒挂，意味着其风险在不断加大。

国债作为一款以国家信用为基础发行的理财产品，其风险大小与一国信用直接挂钩，美联储连续加息之后，引发了外界对美国经济陷入衰退的担忧，如果美国经济下滑，财政收入无以为继，美债的风险就会无限放大。

值得一提的是，近年来，美债本身的风险一直在增加。今年年初，美国财政部公布的数据显示，美国联邦政府的债务规模已突破 30 万亿美元大关，而去年美国的 GDP 为 23 万亿美元，债务占 GDP 的比例为 130%，已经大幅度超过了国际通行规则下的国家债务红线。

债务规模越大，违约的风险越来越高，去年美国就险些发生了建国以来的首次债务违约事件。

目前，美国政府应对债务危机的办法是用时间换取空间，简单地说，就是借新还旧，让债务违约的时间不断往后拖。但是此举终究只是权宜之计，无法从根本上解决债务危机。

如果有一天美国政府无法承兑日本以及中国等国所持的国债，就会采取 “印钱” 的办法加以解决，不过这样一来，美元就会贬值，美债的收益也会暴跌。所以说，在美国当前的经济形势下，减持美债是一种比较明智的选择。

当然，美债被抛售，除了与其风险不断加大有关之外，也与美元的货币地位下降以及全球掀起 “去美元化” 的浪潮有关。

近年来，美元的货币地位不再那么强势，在国际贸易结算体系中，欧元、日元以及人民币等货币的使用也在不断增加，将美元置换成其他货币，在某些贸易中会更加方便。

另外俄乌军事冲突爆发后，美国利用美元霸权打压俄罗斯，直接冻结没收俄罗斯的美元资产，也让其他国家担忧持有太多的美元计价的理财产品，不是太安全。

而在中日抛售美债之后，有人担忧全球金融市场可能会陷入动荡，对此相关人士表示，两国减持美债，也是经过慎重思考之后作出的决策，因此不会对全球金融市场造成太大的冲击。

不过美国倒是要上点心，毕竟美债被抛售，反映出了国际社会对美国政府偿债能力以及美元的不信任，这对美国维持全球霸权的杀伤其实挺大的。

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知乎用户 砚股 发表

其实我更好奇，兔砸和小日子抛美债，为啥大英和瑞士卷要买美债。

按说，看空美债、美元应该是共识啊，为啥他俩要增持呢？

知乎用户 这也不会那也不会 发表

早点抛光。

知乎用户 快挂了 发表

小布什真拿手王炸都能打到 gg

美国现在经济他至少一半以上责任

知乎用户 汤神君 发表

毛子敢打二毛了，鹰酱都不下场

兔子敢和鹰酱拍桌子了，鹰酱都不敢下场

沙特敢不接鹰酱电话了，鹰酱还去笑呵呵

阿三都在鹰酱大本营推特表示支持普京了，鹰酱屁都没放一个….

…

太魔幻了，这要是放在十年前，谁敢想象？

过去拿着枪，指着你头让你当狗的，忽然之间枪没了

是你，还会继续当狗么？

美元的霸权，就是建立在鹰酱无敌的枪杆子之上的

鹰酱现在表现的不符预期，美元的没落是不是也就在预期之内？

美元没落了，鹰酱经济就不好看了，还拿什么还债？

你是债主，你也怕啊

知乎用户 乱世一书生 发表

我认为我们未必能撑得过老米，尽管老米自己也是问题重重，但我认为老米在很多问题上有着丰富的经验和很好的专业能力，更不用提美元本身的地位。

回头看看我们，今年过去一半，多少魔幻事件被曝出，这不仅反映出我们自己内部存在不小的问题，还反映出我们的管理水平、专业水平存在很大的短板，这才是致命的。

某些乐观的人，难以理解他们乐观在哪里，那么多的烂尾业主生不如死，那么多的店铺关门，难道他们不重要么？难道非要他们做出牺牲么？

再喷一下房产税爱好者，整天关心 ZF 的财政问题，公务员发不发工资跟你有一毛钱关系么？鼓吹征税的时候，有没有哪怕一刻想过烂尾业主和生活困难百姓？！

知乎用户 土狗的毛发 发表

半年一千亿，按照这个速度大概还需要 5 年多才能减持光。

五年后大约 2027 年……………… 这时间点有点微妙呀………………

知乎用户 gyuyuytvugj 发表

美国就跟中国的恒大等一些地产公司一样，负债太多了，恒大已经倒闭了，美国离倒闭也不远了。只是恒大没有军力，没有防御力，现在美国欠钱，但是军事还是最硬的，别的国家不敢让它还钱。

所以适当减持美债很正确的，等美国军力不够了，其他国家才敢重组美国政府，进行债务清算。

有人说美债降了，为啥外汇储备没增长？因为买东西了呀。

把美债卖了，美国给中国美元，中国拿着美元去买欧洲飞机，和全球的能源，相当于美债换实物了，这些才是我们真正需要的，而不是美联储的一个数字。

知乎用户 生活经济学 发表

美元加息越快 将来贬值就越快

知乎用户 new gundam​ 发表

很多人不懂装懂，不过是正常的操盘行为，媒体也当成天大的事去报道了。国债价格与收益率成反比，美国进入激进加息的通道，国债收益率上升，国债价格必然下跌。谁都不想自己持有的资产缩水，价格下跌、而且预期还会继续下跌，这个时候卖出，有什么奇怪的？

知乎用户 不習無不利 发表

缺钱花的时候会把理财产品退掉

知乎用户 白斩鹅​ 发表

不知道为什么，有人会把减持美债，抛美债，当成国家减持美元外汇，减持美元资产。

不一样的。抛美债，把美元花了，才是减持美元资产，我们才能高兴。如果美元资产没有减少，我们人民群众并没有什么值得高兴的。

我们正常人花钱，肯定先花活期存款，再花定期存款。国家也一样的，先花现有的美元，再不够就把美债卖了换钱花。所以，美元资产有没有减少，很关键。

“抛美债” 原价处理不是抛，低价处理才是抛。100 美元买的一张国债，99 美元卖出，是抛。而且应该是没有到期的债券。

抛美债，唯一的表面作用就是可能会导致新美债不好卖。只要利差好于新美债，购买美债的人就会接手这些旧美债。美联储有购买美债的先例，而且很多次。**美联储可以接手这些美债。**理论基础跟其他国家一样 “财政赤字货币化”，不管当局如何狡辩，历史证明 “财政赤字货币化” 成功了，妥妥的事实。如果 “抛美债” 不是为了花钱，那么恶意减持美债，也伤不到美国政府。

从美国的角度，只要你们这些国家持有的美元没有减少，就无需害怕。抛美债，美元不花不消费，对美国没有影响。“抛美债” 的行为，实际上增加了美债的流动性，使其更加趋向货币的样子，美债可能成为美国第二个货币。如果美债真的成为美国第二个货币，那又是世界社会发展史上的壮举。

知乎用户 寡人爱好研究经济 发表

凡是讨论美国的问题，肯定没热度。屁股不是一般歪，我看资乎什么时候凉。

知乎用户 Mr.Sam 发表

中国抛售美债是市场行为难以瓦解美元霸权，利好外汇市场和股市：中国抛售了几百亿的美债，因为美联储在逐步大规模加息，利率越高，美债价格就越低，所以中国要抛售美债，这是市场行为。日本也在抛售美债，比中国还卖得多。

这里真实科普一下：很多不懂金融知识的人忽悠老百姓说这是大局打击美元霸权，全部抛售掉最好，这就是没有常识。全都抛售了你拿一堆美元有什么用？怎么美元理财？抛售一点美债影响不了美国霸权，全抛了也没有用，如何才能瓦解美元霸权？要靠发展经济，光打嘴炮胡说只是显得自己无知，不如多读几本书。

说白了，买美债是一项理财投资，就像中国国债一样，你以为你借钱给国家了不起？国家给你利息呀。现在买国债要靠抢的，秒光，你手速慢了国家就不借你的钱了，用别人的钱。

不买国债拿到银行去存起来？美元存款利率很低，没记错的话，四大行美元存款活期利率 0.035%，半年期 0.2%，一年期原来还有 0.8%，现在都没有了。最近十年期美债收益利率也突破了 3%，相差很大。

今年美联储正在加息周期，会导致债券的价格下跌，所以要抛售一些美债，这是市场行为；日本也在卖。投资所有的买卖，有卖的就有买的，就卖了几百亿美元，影响不了美元霸权。

当然，抛售美债有利于稳定外汇市场和股市，因为手里美元多了，稳定外汇市场就有底气了，外汇市场稳了，A 股和港股就稳了。

要想真正瓦解美元霸权，要看发展中国经济，能有朝一日中国经济 GDP 超越美国，中国科技实力超越美国，中国军事实力超越美国，人民币自然就国际化了，到时候美元霸权自然就没有了。

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中通客车 6 月 22 日起停牌核查 22 个交易日暴涨 391%，暴涨的原因是什么？作者：书声说财经
来源：今日头条

知乎用户 江沉晚吟时 发表

具体不知道，但是加息周期减少债券配置是正常操作，债券票息升高，债券价格下跌。你手里有一堆到期利息百分之五的债券，现在告诉你新发行的债券利息是到期百分之八，一般都会抛售之前的债券，买入新发的债券。如果是持续加息，就会集中快速抛售，然后慢慢买入。所以是否是美国国债吸引下降并不好说。

知乎用户 kisbear 发表

有没有一种可能，中国只是用美国国债换了一些外汇备用？

知乎用户 我爱吾德​ 发表

对美国没有任何影响，美国债券发行后，可以自由转让。怎么转让已经和美国没有关系了。

但是，中国为什么这么做？显然是受了俄罗斯侵略乌克兰的刺激。俄罗斯侵略乌克兰小个子普京打死也没有想到美国会动真的，真敢冻结俄罗斯美元资产。俄罗斯总共 6000 多亿的外汇储备，美国一口就冻结了 3400 亿！这对俄罗斯是致命的。

同样，如果中美真的撕破脸，对中国也如法炮制，对中国而言也是致命的。近万亿美债几乎是全部中国的外汇储备。

所以为了避免这种情形出现，事前未雨绸缪，从中国的角度看是必要的。

至于日本，则完全是因为美国国债收益率走高才进行抛售，它们认为这个趋势已经形成，等到拐点到来之前，有时间可以抄底。

知乎用户 刑天唐伯志 发表

当今世界，时代之变和世纪疫情相互叠加，进入新的动荡变革期，不稳定、不确定、不安全因素凸显，世界经济复苏脆弱乏力。在新的十字路口，“世界怎么了，我们怎么办” 的时代之问，是整个世界都在思考的问题。

要解决世界经济的诸多难题，国际社会比以往任何时候都迫切需要加强团结合作，大国尤其需要承担应尽的责任。作为超级大国，美国本应携手国际社会承担起维护全球共同利益、促进世界经济复苏、开创人类共同未来的责任。然而，多年来特别是新冠肺炎疫情暴发以来，美国对内治理失策，导致国内经济社会深层次问题集中爆发；对外漠视国际责任，放任自身宏观政策造成负面外溢效应，沉湎一己私利在全球制造动荡，成为破坏世界经济稳定与秩序、制造世界经济动荡的源头。

通胀高企 骑虎难下

目前，美国面临四十年来最严峻的通胀，笼罩着滞胀的阴影。

去年以来，美国物价持续攀升，通胀之势难遏。今年 5 月份，美国消费者价格指数（CPI）同比增长 8.6%，涨幅创 1981 年 12 月以来最大值。《华盛顿邮报》和美国广播公司在 4 月下旬联合发起的民调显示，高达 94% 的美国人对通胀感到担忧，其中 44% 的美国人感到十分沮丧。美国总统拜登称通胀 “高得令人无法接受”。

物价高企的同时，经济增长明显下滑。美国商务部数据显示，一季度国内生产总值（GDP）按年率计算下降 1.5%。这是 2020 年二季度以来美国经济首次萎缩，与市场预期的 “温和增长” 相去甚远。

新冠肺炎疫情在美暴发后，美联储迅速实施零利率加无限量化宽松政策。两年内相继出台四份大规模支出法案刺激经济，总规模达 6.3 万亿美元，力度之大、频率之高历史罕见。美国前财政部长萨默斯 2021 年 2 月撰文称，美国大规模财政刺激政策可能引发 “一代人未曾见过的通胀压力”，需快速调整财政和货币政策加以应对。

快速政策调整尚未落实，通胀势头已难遏制。

2021 年 5 月，在物价出现明显抬头的情况下，美联储却不断释放 “通胀暂时论” 信号，声称物价高是因为供应链不畅，只要解决了劳动力供应等问题，通胀就会迎刃而解。然而，经济运行自有其规律，并不会遵循美国货币当局的一厢情愿。通胀愈演愈烈，连续创四十年新高，美联储资产负债表也站上了历史高位。

加息，乃至采取更加激进的收缩货币政策，成为美联储习惯性选择。

今年 3 月 16 日，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间 25 个基点，正式开启货币紧缩周期。5 月 4 日，美联储宣布加息 50 个基点，6 月 15 日宣布再次加息 75 个基点，从 6 月 1 日起缩减规模近九万亿美元的资产负债表，以 “迅速采取行动使通胀回落”。

市场普遍认为，要使通胀实质性消退，当前的紧缩力度远远不够。但是，美国的政策空间十分有限，已成骑虎难下之势。经济增长动力日渐不足，大幅激进加息对本就前景不明的经济而言无异于雪上加霜。在美联储 5 月 4 日宣布加息次日，纳斯达克以近 5% 的剧烈下挫表明了资本市场的态度。

种种信号让市场开始普遍担忧，美国很可能重现二十世纪七十年代滞胀困局。彼时，美国出现了高通货膨胀率、高失业率和低经济增长并存的经济现象。国际货币基金组织前首席经济学家莫里斯 · 奥伯斯法尔德认为，“这种持续震荡的时间越长，就越有可能遭遇‘类似于 1970 年代经历的那种情况’”。甚至有分析认为，美国经济面临的困局与五十年前相比，有过之而无不及。

悲观情绪在蔓延。多家研究机构近期下调美国经济增长预期，并警告未来一两年内美国经济可能出现衰退。高盛集团把今年美国经济增长预期从 2.6% 下调至 2.4%、明年增长预期从 2.2% 下调至 1.6%，认为一两年内经济衰退的概率为 30%。富国银行投资研究所把今年美国经济增长预期从 2.2% 下调至 1.5%、明年增长预期从 0.4% 下调至负 0.5%，并表示美国经济正进入下行周期，将难以避免某种程度的经济衰退。

顽瘴痼疾 积重难返

冰冻三尺，非一日之寒。当前的美国经济困局，源于长期以来美国经济痼疾缠身。新冠肺炎疫情、乌克兰危机，只不过是美国经济结构性、体制性问题加速爆发的 “催化剂”。

二十世纪六十年代后，美国对其国内产业结构进行重大调整。钢铁、纺织等传统产业逐步转移至国外，大力发展集成电路、精密机械、精细化工等资本和技术密集型产业，并利用其科技优势等，逐渐形成以服务业为主，低储蓄、高消费的消费型经济格局。

1974 年 “石油美元” 体系建立后，国际货币体系的流动性基本上由美元承担，美国形成了国内总需求大于总供给，不断利用美元国际 “硬通货” 地位弥补其国内生产不足的局面。为实现最大限度盈利，美国的跨国公司把越来越多的产业转移到发展中国家，通过产业转移降低成本、扩大市场，提高资本的获利空间。同时，消费支出常年占 GDP 的 70% 左右，导致储蓄率低、债务增长与通胀如影随形。

与制造业迁徙和 “石油美元” 体系建立相伴的是，制造业逐渐空心化和金融业急剧扩张，美国经济虚拟化特征愈加明显——

一方面，国内大企业不断合并扩张，小规模生产者逐步被淘汰，农业人口逐步减少，制造业蓝领工人持续流向服务业，大部分劳动密集型产业迁往国外。从二十世纪中期开始，制造业占 GDP 的比重不断下降，如今已降至 11% 左右，从业人口也降至不足 10%。

另一方面，越来越多的资本避开利润率较低的实体经济部门，投向金融领域。为应对周期性金融危机，美联储频繁实行量化宽松政策，动辄买入上千亿甚至万亿美元的国债。特别是 2007 年次贷危机以及 2020 年 3 月新冠肺炎疫情在美暴发后，美联储超宽松货币政策进一步加速了金融服务业扩张。据美国商务部数据，2020 年美国服务业增加值占 GDP 的比重已超 80%，包括金融业、房地产、法律服务等。

美国全要素生产率的下降抑制了经济增速的上升，且使自然利率维持在较低水平，低利率水平又往往刺激通胀加剧。同时，长期宽松的货币政策环境，妨碍了市场出清，导致 “僵尸企业” 占用过多资源，对技术创新和产业升级造成挤出效应，抑制了全要素生产率的提升，并最终影响经济增长质量。疫情暴发后，在超宽松货币政策推动下，美国消费虽然迅速提振，但需求侧过热更映衬出制造业萎缩导致的供给能力不足，进而抬升通胀水平。

虽然依托美元的主要国际货币地位，美国享受到 “全球生产、美国消费” 的红利，但也埋下了制造业衰落和通胀问题的种子。这种经济格局加之长期无节制的宽松政策，最终在新冠肺炎疫情和乌克兰危机 “催化” 之下形成了如今的高通胀局面。

美国当局并非没有意识到这些机制性问题。2008 年国际金融危机以来，美国政府先后试图推行 “出口倍增计划”“制造业回流计划” 等经济转型措施，但均未达到预期效果。

美国国内体制自我纠错、自我革新动力逐渐丧失。一方面，对依靠货币政策的增长路径形成依赖，习惯用印钞和发债解决问题。数十年来无节制地提高国内债务上限，近年呈现加速态势。目前，美国联邦债务总额已超三十万亿美元，创历史新高，占 GDP 的比重约 130%。疫情暴发以来，债务总额增加约七万亿美元，是美国历史上债务增长最快的时期。债务高企局面也极大限制了美国的政策空间。另一方面，近年来美国政治越发极化，纠错机制愈加失灵，两党争斗甚至达到 “为反对而反对” 的地步。反映在经济领域，便是美国政府对推行结构性改革即便有心也无力。

此外，在传统制造业萎缩和金融业扩张等因素影响下，贫富差距日益严重。美智库政策研究院报告称，1990 年至 2021 年，美国亿万富翁的总体财富增长了十九倍，而同期中位数财富只增加了 5.37%。贫富差距扩大导致美国社会撕裂程度加深，加剧了政治极化。2021 年 1 月，美国发生震惊全球的国会山事件。

掣肘重重，困难太大，让美国当局没有足够的意愿、信心和能力推行结构性改革。印钞和举债成为摆脱经济困局甚至制造 “经济繁荣” 为数不多的路径选择，逐渐导致劳动生产率增长不足、贫富差距扩大等问题，也引发了如今四十年未见的高通胀。

政策调整 自私任性

美国是世界最大经济体，美元是全球主要国际货币，其宏观经济政策调整具有巨大外溢效应，是影响世界经济的重要因素。

历史上，美国宏观经济政策每次大幅调整，往往引发世界经济特别是新兴市场国家经济动荡。在美国实行宽松货币政策时，大量资金流入新兴市场，诱使其大量借贷美债，吹大资产泡沫。当美国开启紧缩政策，则给新兴市场国家造成资金外流压力，引发汇率动荡、泡沫破裂，甚至导致债务违约。

2008 年国际金融危机后，多国因美国量化宽松政策的外溢效应，形成对流入外资的高度依赖，投资者为寻求更高收益率而大规模进入新兴市场。时任美联储主席伯南克于 2013 年 5 月份暗示，美联储可能很快放慢购债步伐，引起市场恐慌并导致新兴市场出现资本外逃浪潮，股、债、汇市普遍走弱，迫使相关国家央行加息以抑制资本外流，继而付出了影响经济增长的惨痛代价。

如今，相似的情节再度出现，而区别在于美国此次宽松体量前所未有。

2020 年美国为应对疫情，启动无限量化宽松货币政策。“大水漫灌” 不但导致国内通胀高企，而且引发消费品和工业品在全球范围内价格飙升。全球性通胀对发展中国家和底层民众的伤害尤甚，导致其国家财富被掠夺，民众生活压力陡升。此后，美联储对紧缩预期管理失序，政策转向突然，超出市场预期，进而引发对发展中国家债务问题的广泛担忧。

目前，中低收入国家外债余额已达 8.7 万亿美元，过去十年其外债增速超过国民总收入和出口增速。今明两年，许多新兴经济体将进入债务偿还高峰期。在美联储加息导致全球流动性收紧情况下，新兴经济体债务成本将大幅上升，获得新信贷的难度也明显增加，偿债压力加大，债务违约风险加剧。

受美国政策转向影响，不少国家加入加息行列，让全球经济金融环境进一步收紧。加拿大央行 6 月 1 日宣布，将基准利率上调 50 个基点至 1.5%；6 月 16 日，英国央行宣布将基准利率上调 25 个基点至 1.25%，这是 2009 年 2 月以来的最高水平。国际货币基金组织近期发布报告指出，美国等发达经济体收紧货币政策将成为全球经济复苏面临的重要风险。在缺乏有效政策沟通情况下，美联储的货币紧缩政策可能导致世界经济复苏明显放缓。

众多国际组织近期纷纷下调世界经济增长预期。国际货币基金组织预测，2022 年全球经济增速为 3.6%，较上次预测再度下调 0.8 个百分点。世界贸易组织预测，2022 年全球商品贸易量仅增长 3.0%，低于之前预测的 4.7%，而 2021 年为 9.8%。更令人担忧的是，美联储大幅加息一旦刺破美国股市、楼市和信贷市场泡沫，将给世界经济带来难以预估的严重后果。

经贸霸凌 损人害己

为摆脱经济困局，转移国内矛盾，维护其经济利益和经济地位，美国频用制裁手段，滥施贸易保护主义，不断挑动地缘冲突，扰乱了以资源优化配置为导向的全球供应链产业链，给世界经济造成巨大冲击和伤害。

回顾世界经济发展进程不难发现，全球供应链出现的局部断裂和运转停滞，与贸易保护主义升温致使国际经贸合作受阻、对产业链造成干扰相伴而生。

在特朗普政府挑起经贸摩擦的同时期，全球贸易增速由 2017 年的 4.7% 降至 2018 年的 3%，2019 年近乎停止增长；全球经济增速由 2018 年的 3.7% 下降为 2019 年的 2.3%。2020 年，国际货币基金组织把美国与其他国家不断加剧的经贸摩擦定性为世界经济的下行风险。

特朗普政府限制高科技产业对华投资合作，强迫一些企业回流美国本土，或迁移到其他地区。拜登政府上台后，不但没有 “纠偏”，反而出台一系列新的打压措施，扩大出口管制 “实体清单”，进一步引发全球产业链供应链的连锁负面效应。

美国贸易保护主义行径导致跨国企业在进行新投资时，不得不考虑提升的关税成本以及非关税壁垒影响，由此改变在世界范围的投资布局，甚至将现有厂址搬离，使多年形成的高效供应链产业链受到损害。这违背了跨国公司优化资源配置的初衷。新的产业链形成需要依赖高效的物流体系、完善的基础设施、成熟的配套产业等因素，往往要经历数年且难度很大。企业将为此付出巨大成本，相关投资因此受到抑制，从而进一步拖累经济增长，形成恶性循环。

近年来，美国的 “长臂管辖” 范围不断扩张，肆意推进国内法的域外适用，涉及对外贸易、出口管制、金融证券、反垄断、网络安全等多个领域。有数据显示，通过对包括盟友在内的其他国家实行“长臂管辖”，美国近十年来攫取的罚款额高达三千四百亿美元。

轻易获得的巨大利益让美国变本加厉。仅在特朗普政府时期，美国就累计实施逾三千九百项制裁措施，相当于平均每天挥舞三次 “制裁大棒”。截至 2021 财年，美国净制裁实体和个人高达九千四百二十一个。这些做法损害了核心产业供应链的稳定性，引发了全球价值链的动荡。当前困扰全球的 “芯片荒”、航运受阻、物流不畅等问题，无不与此高度关联。

俄乌冲突爆发以来，美国裹挟西方国家对俄罗斯采取无差别无底线制裁，中断对俄正常贸易关系，割断俄与全球金融系统联系。俄罗斯是油气能源、粮食、化肥及金属等资源出口大国，对其制裁无异于限制全球资源贸易，严重影响产业链供应链畅通，引发国际能源、金属和粮食等价格暴涨，进一步推升全球通胀。

“能力越大，责任越大”——这是美国向全球输出价值观的华丽辞藻。讽刺的是，美国作为世界最大发达经济体，长期把控全球经济和金融，却利用霸权将本国利益凌驾于全球利益之上，成为世界经济最大的不稳定因素。当前，美国自身政策造成的全球通胀、产业链供应链受阻等恶果日益显现，各国应警惕由此带来的风险。对美国而言，肆无忌惮地破坏世界经济秩序，势必不断反噬美元霸权，动摇其经济根基。借用莎士比亚在《罗密欧与朱丽叶》中的台词来形容，“那些残暴的欢愉，终将以残暴为结局”。

知乎用户 无意义的工具人 发表

中日两国继续大量抛美债，其中中国持仓 12 年来首次跌破万亿美元。中美之间的脱钩越来越明显了。
美国的马仔们也越来越离心离德。像沙特阿联酋这种，对美国增产石油的要求置若罔闻，连拜登的电话都不接。
加上美国疯狂印钱，谁还愿意接盘？美元毕竟不如黄金和能源来得实际，谁愿意要，趁着加息值钱赶紧都拿去吧。
美国现在陷入一个可怕的恶性循环：经济衰退→量化宽松→贫富差距拉大→债务过重→经济衰退→量化宽松……
2022 年，百年未有之大变局，这才是刚刚起个头，大家都不好过，唯一值得庆幸的是，我们应该比 1922 年的时候准备更充分。

知乎用户 方路姝 发表

我借钱给你，

是为了让你制裁我吗

又给我搞通胀贬值

还钱！

知乎用户 流云 发表

就像某些美媒说动，万一美国不还钱了怎么办？

知乎用户 法兰西斯坦 发表

你和钱都不重要，没有你很重要。

知乎用户 熊猫酒仙 发表

美国虽然现在还是霸主，但国际影响力在下降。

美国虽然还是经济第一大国，但增速在下降。

美国各个方面虽然都还是第一，但各个方面都在下降。

美债收益率的高低最能代表一个国家的综合实力和信用水平，大家都知道的，现在只是让你看到，但凡是金融产品反映的都是预期，预期是变差的，自然就下跌了，但现在上热搜了，短期肯定会有一波反弹，然后等没人关注了，再是一波更大强度的下跌。

知乎用户 乐学财经 发表

有没有可能，我是说可能，在美国加息的背景下，你取出来的这钱是救急去了

为什么不再多取点？

因为只能取出来这么多了。

你以为在外汇管制的地方抛售代表的是投资意愿？

知乎用户 怎么办啊 otto 发表

乌克兰 台湾

知乎用户 待天下有变 发表

都不考虑汇率的吗

基操勿六啦

(¯• ㉨ •¯)

知乎用户 许松山 发表

难道不是加息周期美元走强所以趁机卖债换美元坐等升值吗？一群人在瞎分析什么

知乎用户 索螺蛳​ 发表

中国抛可以理解，日本是怎么回事？

知乎用户 青鸟 发表

卖出 2% 利率的国债。换 5 的，不行？

还有中国看起来在为脱钩准备。

知乎用户 材料品质价格 发表

其实我一直不是很懂，大家都在抛，抛给谁呢？

知乎用户 笑柄 发表

1）当世界经济零增长状态下，抛售美债的，等同于揭开另一个潘多拉盒子。

2）美债是美国的借条，你抛售一张就等于撕毁另一张你自己的支票。

3）最好的办法是：也写一张欠条，去抵消美国的欠条。

知乎用户 写字娘舅​ 发表

鹰酱一直打算用一种廉价的商品抑平美债财政悬崖的计划.

那么现在他找到了.

嗯，的确很厉害.

知乎用户 stevenson 发表

我们这是在做空美国吗？

这样的话算不算间接的帮助俄罗斯。又敲打了美国大选？

挺好玩啊？

知乎用户 孙可林​ 发表

这几年就要打台湾了，现在不抛，难道等着被美帝赖账吗

知乎用户 月之暗面 发表

债务人的经营状况恶化，偿债能力下降，就需要调减债务规模。这是毫无争议的操作。

国家亦然。米帝衰落已成态势，且难以逆转。及早回收债权，降低风险，乃明智之举。问题是，有什么替代物？西方列国经济亦呈弱态，币值亦难以坚挺。而黄金又不能生息。

知乎用户 泛泛杨舟 发表

没说美国每年 4000 亿利息完全不是问题

十个航母编队卖了就行了，我感觉不少国家会很感兴趣，一个编队一千亿美金，十个编队能卖很多钱

别等到破破烂烂的时候再卖，那就不值钱了，废铁价

还有飞机之类的，留着干啥，都卖了

足够还利息的了

知乎用户 ADDDSSDSX628 发表

在全球局势动荡不安的情况下，各个国家都需要现金来维持国内的稳定，抛美债是不得已而为之。

目前主流的大宗商品需要花美金去购买，尤其是粮食危机日益突出，购买各类资源才是正确的选择！

美债吸引力下降只是暂时的，经济回暖后依然会回购美债。国内首要任务是维稳，需要花钱的地方太多了，比如支援其他落后国家建设，给非洲兄弟分钱等等。

知乎用户 晚风作酒 发表

观察者网，那没事了。

知乎用户 坂本是只猫 发表

扛不住了，就反过来说自己抛的呗 下个月在加息，谁扛得住

知乎用户 遗物喜 发表

中日两国的情况还是不一样。

日本政府也好，财团也罢，那是真缺钱，所以需要抛售美债来购买资源，更需要抛售美债来稳定日元。协助美国稳固美元霸权，整体对于日本而言是利大于弊的，即便如此，日本的国内需求也令日本难以维持。

而中国则是内循环旺盛，该润的都润得差不多了，不润的对以美元计价的国际贸易需求也不高。这里要注意，内循环不仅仅是 GDP，也包括 GNP.

所以如果佩洛西一意孤行，中国其实不必和拜登撕破脸，贸易协议可以照谈不误，只需顺水推舟狙击日元即可。日本央行喜欢大放水，那我们就帮他们大放血，搞垮他一两个财团。日本垮了，美国在东亚的布局也不攻自破。

知乎用户 CHAO WEIWEI​ 发表

你们要不懂为什么要强答呢

就是个简单的美联储加息其他经济体失血的过程

隔壁香港一天跑几十亿港元价值的美元

香港方面就是用自己的美元储备，毕竟自由经济体人家要走不能拦着

然后就是大陆方面抛美债换美元付给跑路的资本

前两天美元指数快 110 了，欧美元 1:1 了

毕竟又双叒叕变废纸了，这样的废纸请给香港金管局和中国人民银行多来点，他们需要的很

知乎用户 奥拉基尔 发表

如果你借钱给人就知道，借钱的是孙子，欠钱的才是大爷，如果你不想伺候一位爷，就别借钱

知乎用户 无地 发表

外汇及黄金储备基本正常波动，美债抛一点就抛一点吧。

知乎用户 个人子料编辑 发表

早在 7 月 18 日，美国财政部发布截至今年 5 月国际资本流动报告，其中最受关注的美债持仓数据显示，中国 5 月所持美债环比减少 226 亿美元至 9808 亿美元，连续 6 个月下降，时隔 12 年首度跌破万亿美元关口，与去年五月 10784 亿美元相比，减持规模达 976 亿美元。而通胀导致美联储加息，或是美国债的吸引力下降的主要原因。

就目前情况来看，美国国内的通胀率已经达到了惊人的 9.1%，这对于未来美国经济的发展而言无疑是极为不利的。最关键的是，中国在今年持续抛售美债，其核心原因不仅和美国经济的衰落有关，也和俄乌冲突爆发后，美国迅速且全面制裁了俄罗斯有关。

在此前美国政府有过挪用阿富汗政府资产、冻结俄罗斯政府资产这种 “弃约” 行为的情况下，美国目前正面临着严重的债务违约风险。目前美债规模大约为 31 万亿美元，而美国 2021 年 GDP 总额只有 23 万亿美元，美债占到了美国 GDP 总额比重在 130% 以上，而且美债每年还需要偿还的利息大约在 4000 亿美元左右（实际偿还金额受利率调整影响）。

这就意味着在政治因素与经济因素的双重影响下，在美债规模不变、并维持 2021 年 1.42% 的低利率情况下，美国 2022 年必须确保 GDP 总额增长在 1.7% 以上，才能保证 23 万亿的 GDP 总额不会出现减少的情况。可是为了遏制美国现在严重的通胀情况，美联储势必需要加息，加息就意味着美债需支付的利息将大幅度增长（美国政府今年还的钱比上一年更多）。

更不要说美国 2022 年经济增长预期可能不高于 1.7%，而且美国总统拜登为了在全球各地遏制中国，还在到处花钱以修补美国的盟友体系。更何况在俄乌冲突爆发后，美国如此迅速的冻结了俄罗斯在美国的资产，让更多投资美国实体产业或购买美债的国家感到严重了威胁。

综上所述，出于政治 / 经济 / 军事的因素来看，中国大量抛售美债是正常之举。而且随着美国的经济状况愈发恶化，也许在将来发生 “全球大洗牌” 的情况下，美国的霸权地位是否还能保住都是一个伪命题。

作者：票姚校尉

链接：今日头条链接：

来源：今日头条

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知乎用户 三牛小古 发表

外汇储备增加的主要是欧元，结果欧元大幅贬值

知乎用户 山水 发表

美元涨成什么样了，现在不换美元去抄底，浪费时机。

知乎用户 梦林夕 发表

绿色废纸，有这刀乐，要加关税随便加，要制裁禁运就制裁禁运

基础民领域的美国进口，可替代品多了去了，不可替代品如芯片什么的反而买不到

或者换个角度，把持有美元看作股市持有股票

也可能是中日对美元未来预期很不理想，类似于在股票下跌时候减少持仓

至于是两者都有还是只有其中一个原因，亦或是还有其他原因，汇总起来起来就是美元当前形势严峻，懂王和登子的对外政策开始反噬了。

知乎用户 穷读书人​ 发表

用脚投票，这才是真正的债务评级。

知乎用户 原石铸造米铁卫 发表

你们在想梭哈重仓赚利差。而国家想的是早点清仓免得退市钱打水漂。

知乎用户 倪胖儿 发表

美国连利息都快还不上，现在不抛美债更待何时，很正常的操作，不用大惊小怪。

知乎用户 万里石塘无可退 发表

美债本质上就是一种美国对我们的政府信用授权，而当中美关系逐渐走冷的时候，这种授权行为本质上就已经不在稳定，甚至有信用剥离的巨大风险。

而一但美国对华信用降低到一定程度，手中的美国政府债权就成了废纸。

所以，随着中美脱钩的加深，中美的债权绑定也会随着互信的降低而降低，就跟俄国抛售美债一样。

知乎用户 阿斯兰 发表

尽量与美国脱钩，防止像欧洲那样的悲惨命运！

知乎用户 德国师爷德国法律​ 发表

需要加快速度，在佩罗西访台前，最好抛完。

知乎用户 言草 发表

看看最近黄金的走势，就明白一切都反了。万事万物总有改变的一天。

新常态可能就是这样。

好多事总会改变，不作就不会死。

知乎用户 胆小的巴乔​ 发表

7 月 21 使用人民币购买中国商品的时间快到了。

我们抛售美国资产，也是必然的。

瓦解美元霸权势在必行。

知乎用户 走马观自在 发表

主要是信用风险和去美元化的政治需求

1，美元近一段时间一直加息，导致美债收益率上升，众所周知，一般收益率上升对应的风险势必加大，信用风险陡增。而这几年因为其国内经济形势所迫，大把撒钱，而如今加息才能抑制国内通胀。借的钱是有利息的，是需要还的。

近些年美国财政赤字处于高位，一直入不敷出。美元依靠霸主的货币地位，加息降息让世界人民买单，最终会面临信用危机，风险越来越大。

君子不立危墙之下，我们必须为自己的债务负责。

2，美国是世界各国经贸合作的破坏者，挑动战争，经济战，贸易战全部往不听话的国家招呼。我们向前发展始终会与漂亮国有分歧摩擦，而且会长期存在。地缘政治摩擦带给我们更多的不确定性。

但是比起收益率的诱惑，我们更希望得到资金的安全保障。试问俄罗斯目前还会买美债吗？有一天拿不回来，你是不是要想方设法慢慢抛弃了。

随着我们经济的健康安全发展，人民币的国际化，势必会去美元化。因为摩擦两国经贸交易量少没有必要那么多美元去做生意了。国际上和其他国家经贸合作可以绕过通用货币美元，使用本币等手段，不是更安全高效便捷吗？贸易合作的两国更能互惠共利不是吗？国与国之间的合作互信程度不是大大提高了。

随之而来的是我们进出口贸易的活力更强，势必会拉动本国经济发展。

知乎用户 金橙子笔记 发表

美国加息，特别是预计未来美联储会持续加息，理性的投资者都会减持债券，而且是长期债券优先减持。

知乎用户 路边的陌生人 发表

没钱吃饭了不卖点？真的逗

知乎用户 乐无异 发表

这很简单，需要就买，不需要就不买，

减持，是在规避风险

美国一次通胀就掠夺一次财富

知乎用户 西安贷款经理 发表

世界越来越需要战争，需要马尔萨斯和马克沁。

知乎用户 走路不长眼 发表

多方面原因，今年 2 月俄乌冲突爆发后，美国和欧洲一些国家把俄罗斯的国家资产给冻结了。加上之前美国还冻结了阿富汗前政府（约 95 亿美元）的海外资产，并擅自挪用（其中三十多亿美元）用作 “9·11” 受害者家属的赔款。美国的行为让中国投资者、中国央行甚至全球都对这个美债的安全性产生了非常大的疑问。”

美国冻结俄罗斯的财产，或者没收其中一部分，还不许俄罗斯使用 SWIFT（国际资金清算系统）。让人们对财产存放在美国这种信用丧失了。为了防止今后美国的制裁，不管是不是美国盟国，都要减少美元储备，都要减少对 SWIFT（国际资金清算系统）的依赖。这个是美元霸权系统的最大的损害，这个损害在短期内还不明显，但是如果大家一年接一年的减少美元储备，一年接一年的增加别的结算系统，那么美元储备和 SWIFT（国际资金清算系统）这两个最重要的美元工具就会有崩溃的危险。

美国国内通货膨胀严重，再加上美联储持续加息，都是影响全球抛售美债的重要原因。

全球通胀压力下，中国物价保持平稳运行。据中国国家统计局日前发布的数据，1 月至 6 月，全国居民消费价格指数（CPI）比上年同期上涨 1.7%，6 月单月 CPI 环比持平。上半年物价总体稳定在合理区间。以人民币计价的资产受到全球资金的青睐，这段时间资本市场的走强已经验证了这个理论。

所以提前做好工作准备，搞个账户，最起码费用要合理，别像以前哪种千 3 的大佬了，现在开户只要找对渠道，费用都很低，随随便便万一，做好前期准备工作，等风来即可~

知乎用户 韭菜盒子 发表

各国本币结算越来越多，美元美债当然持有会议越来越少！

知乎用户 泥煤的 发表

美债在我国属于外汇资产，导致我国抛售美债的原因有很多，比如世界格局在发生变化，俄罗斯放弃美元等，这都说明美元在世界上的地位正在下降，我国减少美债也有这方面原因。

发生的已经发生了，我们该想想，我减少美债会对我们产生什么影响，我国减少的美债不是凭空消失的，而是被市场上的主体以人民币的形式买走的，外债的减少，相对应的人民币也有一部分退出流通领域，这是一种货币政策收紧的手段，作用期限属于中短期。希望对大家有所帮助。

知乎用户 小徐子观察员 发表

趁他病要他命，小日本也反了，想着分他美爹遗产，美子应该忽悠湾湾接盘，接就画几张会保护他的大饼，湾湾民众吃了能压惊

知乎用户 鲲道乾元 发表

慢慢地抛，抛快了价格跌太猛对自己不利。

知乎用户 luke 发表

经济要独立自主，摆脱对美国的依赖，削弱他们在金融界的霸主地位，应对未来可能发生的全面对抗。

知乎用户 青竹山俗 发表

1 挑起俄乌战局，挑起台海摩擦阻止中国统一节奏，在中东惹事，让人不安

2 破底线制裁，危害信用

3 内部积弊难解，开源节流的操作余地不大，导致 4

4 以增加赤字缓解积弊，增发货币对冲，收割全球，转嫁全球，赖账逻辑链条愈加完整。各国须循序渐进解套，倒逼美方与债权国一起软着陆，倒逼美方通缩缓解消化自己问题，过苦日子，除非掀桌子放任崩盘转嫁世界或恶赌。不管发现前景可能怎么样，循序渐进的抛美债都是应该的，都会减小损失。

5 美方金融霸权体系下的世界金融运转已不适宜新时期的各国发展，多国需要在金融独立自主灵活合作，美方金融霸权市场走衰，其金融产品将走衰

知乎用户 时空骑行跨海者​ 发表

能理解是外资在撤离吗

知乎用户 大象小猪 发表

真应了那句话，中国还是那个中国，但是美国已经不是曾经的美国了。

这几年美元主导地位逐步削弱，原先的国家信誉一次次暴减。

作为一个经济门外汉，也明白把钱借给一个入不敷出的人有多危险，尤其是这个人还是崇尚武力解决问题的惯犯。

这是个好现象。

美元霸权削弱，美国霸权削弱，中国强权和人民币正在迅速崛起。

知乎用户 薬公子 发表

美债的雷就快捂不住了，考虑到美债的规模，这恐怕是前无古人的惊天大雷

全身而退几无可能，能逃一点是一点，我们这问题也很多，犯不着给自己再添一事

美债一旦爆炸，美元的信用也会跟着破产，欧元等等都没有代替美元的可能，国际金融会进入群雄逐鹿的时代

知乎用户 原木​ 发表

因为美国要下去陪它的欢喜冤家苏联了

知乎用户 下恶如我​ 发表

好。

知乎用户 平常平等 发表

40 万亿美元，美债这颗大雷要是爆了，谁也接不住啊

知乎用户 铁匠​ 发表

早就说了要减持美元。。看到跌破万亿，又让我回忆起被一堆人喷支持减持就是脑残，什么都不懂才减持美元，没美元就没法过日子了。。。真有种想喷回去的冲动。

我认为每年那么大的贸易顺差，根本不需要如此庞大的美元储备。中国早不是几十年前的中国了。美元加美债维持在 5000 亿就够了，现在还近 30000 亿，继续减吧。

知乎用户 PaladiN 发表

准确说很简单的逻辑，国内房地产等大坑，导致了必须国家解封一些海外资产兑换为美元来回流中国解决一些问题，比如说用美元买些建材，

知乎用户 研贞 发表

至少还有十年的和平可期：

年均抛 976 亿，全抛干净，需要 9808 亿 / 967=10 年 +。

知乎用户 jibuzhuF 发表

美国国债最近都几次欠债不还了，换成你，你不抛？

知乎用户 瑶川​ 发表

是美债不行，还是前段时间汇率波动？原因很复杂，非要给美债持有下降找到赢点或者输点，两种做法都是主观的。具体影响只有高层次的人才知道，普通人只能靠时间揭晓答案

知乎用户 知理明真 发表

美元太强了，现在不抛售什么时候抛售。

但是我还是比较有疑问。之前人民币大跌的时候也没有抛售啊，说实话，确实不太能搞得懂央行政策。不能否定没有其他方面的原因。

哦，稍微看了一下提问，原来减持之前就在减持了呀！那这简直太正常了。我之前就认为我们会减持美债的。只是之前没有爆出来罢了。怪不得现在人民币汇率在美元强势下还支撑得住。当然我认为会抛售美债是在一个想法下面的。想法原想法回答者删了或者被删了。当时有人说人民币会大跌。我当时想我们完全可以抛售美债应对。现在看，当时确实抛售了。但是可能有滞后反应。当然，没有大规模、明目张胆的抛售，也是一个原因。现在看，央行的抛售还是比较滞后的。人民币大贬值是在四月中旬。上面谈到 5 月才开始抛售，之后与人民币兑美元企稳正好是对应。

这可见两者，一为调控的原则是当事情发生之后再调控。人民币先贬值，之后再进行了调控。

二，当前人民币的强势我感觉难以启稳。我感觉还是有一定的贬值压力的。人民币这几个月太强了。在其他货币都大规模的弱势的情况下，还继续保持了强势。虽然有外汇管制之功，但是礼貌性再贬值一下还是应该的啊。外汇管制不代表能一直强势。趋势还是有贬值的倾向。

三、日本抛售美债也再也正常不过了。日元贬值的那么狠。它抛售美债不是很正常的事情吗？

四、英国是什么德性，竟然增持美债，真是摆烂第一国啊。英镑贬值压力也是不小的呀！赌美联储接下来不敢大的加息吗？

五、听说欧洲也增持美债，这不奇怪。欧元区向来是比较畸形的货币区。

六、拉美、东南亚等减持美债，合乎常理的事情。

七、感觉美国这次加息幅度还是太小了。就见一个斯里兰卡还是啥的国家破产了，这算屁呀？之前美国加息都是一个大地区倒霉的。拉美金融危机、东南亚金融危机。美联储没有魄力。

八、美联储虽然没有魄力，但是美元强势周期还要持续很长时间。换句话说，美联储加息步伐不会停。虽然加息幅度太小。但是步伐不能停。两害相权取其轻。

九、欧洲、英国太摆烂了。这次有点像美国炸科索沃。欧元区这波真的又亏大了。

十、普京永远的神。可谓是美国第一忠臣。我都怀疑普京打美国会不会真是美国忽悠的。

十一、欧洲没有能把大家组合在一起的人。缺甘地、尼赫鲁等人物。欧元区根本不能整合在一起。默克尔害国误民。

十二、不过这都是之前的数据了，现在凑了外汇几眼，好像欧元、英镑要升了。不摆烂了？按理说，俄乌战争没有结束，美元强势周期还远远没有结束。个人猜测这应该只是回调吧。

十三、对美元来说，理想的结果为，欧元区彻底解体。但是看上去好像可能性不大。不得不说欧元区有很多大的问题。但是你美元加息加的幅度也太小了。根本不够搞死欧元区的。如果指望解体欧元区或者大的重创欧元区，还是要指望普大帝搞点新活。普大帝不搞新活。这波衰退很难持续下去。

十四、普大帝感觉已经很黔驴技穷了。，没啥新活去搞了。总不能指望他表演个咬打火机吧。

十五、以现在的俄乌战争烈度，战争烈度太低了。根本不足以搞死欧元区。

十六、虽然，但是俄乌战争日子还久呢，慢慢给欧元区放血。日久则变。说不定事情会朝着利于美国的局面走呢

十七、还是要到冬天，看看欧洲真缺天然气时候的表现。

十八、还是那句话，美联储太怂了。加息幅度太小了。而且现在很多人赌美联储不敢持续的加息。但是加息是一种必然。只是幅度总是达不到血雨腥风的地步罢了。

知乎用户 灪滃 发表

您好，

美国财政部发布的报告显示，中国大陆 5 月再度抛售了 226 亿美元美债，中国持有美债规模也罕见的跌破了万亿美元大关，来到了 9808 亿美元。

这一情况，是中国过去一段时间持续抛售美债的结果，相比去年同期，中国抛售美债规模近千亿。

中国抛售千亿美债，是对自己外汇资金的合理使用，使我们的外债组合多样化，这一点合情合理。但是从客观角度来说，中国不看好美债，代表着目前全球最有活力的经济体，短期内不看好美国政府主权信用。

中国持有美债跌破万亿美元大关，是对美国经济衰退送上的 “助攻”。与此同时，饱受美国制裁压力的俄罗斯，也和伊朗一起痛击美元。

今年以来美债价格一路下跌，估值因素是导致中国和日本持有美债数量大幅减少的重要原因之一。但美财政部同时公布的另一套没有考虑美债市值变动的数据反映，我国 5 月份减持美债的数量低于 3 月，而且我国 4 月份仍在增持美债。

美债债券价格大跌可能是中国抛售美债的原因之一

今年以来美联储持续收紧货币政策，导致美债收益率趋于上涨，美债债券价格下跌，适度减持美债头寸可以规避债券价格下跌风险，因此近期多国不断减持美债实属预期之内。在全球通胀压力高烧不退的情况下，持有美债的实际收益率（即名义收益率减去通胀率）已经转负，这也迫使不少国际投资者，包括各国央行不得不减持美债以确保外汇储备投资组合的实际正回报。

数据显示，2021 年美债指数的总回报率为 - 2.3%，为 2013 年以来首次年度下跌，因此在较低的收益率，甚至是负收益率的情况下，投资者无法实现债券投资组合的正回报，拖累了美债的配置吸引力，预计后续数月全球投资者可能继续抛售美债。

美债收益率快速、大幅提升可能是中国抛售美债的原因之一。此外，中国近年来更加强调外汇储备多元化配置，可能也导致了逐步减持美债。

未来一段时间，考虑到美联储仍将继续大幅加息，减少美国国债的持有规模有利于锁定风险、避免损失扩大。与此同时，适度减少美债规模，也有利于优化我国对外资产结构。当前，我国对外金融资产中主要以美国国债为主（约为 80% 左右），这使得我国对外金融资产估值易受美联储货币政策调整影响。

尽管近期美国国债价格大幅波动，但其仍是全球债券市场最主要的投资品种和交易品种。美国国债市场规模较大，且流动性非常好。大型的金融市场投资者都需要依托国债市场来进行流动性管理和构建投资组合，各类投资者都会比较看重美国国债的市场。

未来一段时间，美国国债市场仍将是美国个人投资者的重要流入领域。这主要是由于美联储加息背景下，美股调整压力加大，美国国债市场的安全性优势凸显，美国个人投资者会相对更加青睐有着稳定的、回报较高的国债，主要是国债票息收益率较高。

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知乎用户 入江之鲸 发表

高通胀 + 高国债

这是让美国陷入绝地的死亡组合。

高通胀意味着如果不超规格加息，就可能陷入长期滞胀的衰退周期。要想有效压制住通胀，美联储就要有加息到 12% 以上的觉悟。

高国债意味着如果利息提升，借新债还旧债的成本会暴增。美国政府将可能陷入连利息都付不起的境地。一旦局面恶化到开始发新债还旧债利息的境地，那就是吸毒吸到开天窗的阶段了。按照目前美国国债的局面，加息到 6% 美债就可能会崩盘。

那如果你是美国政府，你会怎么选？

如果你是美债持有人，你会怎么做？

知乎用户 厂长​ 发表

知乎用户 遵纪守法户 发表

美债相当于银行存款

只有那种钱花不出去的社会失败者才会去存大定期。

而且稍微有点知识的知道存钱是你在给银行送钱，不是银行给你钱。

而这个社会失败者账上越来越少了，有两种可能，第一种是他有资可投了，第二种是家里出事了

日本是第二种，中国是先第一后第二，之前投了斯里兰卡项目之类，哦不对，日本也投了斯里兰卡项目。

知乎用户 kndx​ 发表

要打仗，要打仗，要打仗

知乎用户 大卫 发表

但是对中国来说，不信任美国和美元，有可能是最主要因素。根据美国财政部发布的统计结果，今年 5 月份中国减持 226 亿美元美债，已经是连续第 6 个月减持。中国现持有美债规模，12 年来第一次跌破 1 万亿美元，9808 亿美元。

“自作孽不可活”，鉴于美国借美元地位和俄乌危机对俄罗斯的所作所为，美元信任危机，这恐怕还仅仅只是开始。

知乎用户 诗言碎语 发表

美元地位仍然稳固，千里之堤毁于蚁穴，但是蚁穴足够多才行，以我来看，目前的蚁穴还差的远的很。

知乎用户 桃梨杏梅 发表

此时不抛，更待何时？等到美帝彻底崩了，抛给谁？雪中送炭咱不会，落井下石还不会吗？

美帝国债规模太大了！全美国一年不吃不喝都堵不上这个大窟窿！尽管美帝目前来看还算守信，利息什么的还没出过大问题，但照目前这德性保不齐哪天就崩了，就算不崩，美债也已经不能算优质资产了。

再则就是美联储最近一直加息来促进美元回流，还想再收割一波来续命，作为美帝的全球最大竞争对手，我们岂能让他如愿？至于日本跟着抛售嘛，我觉得可能是急于摆脱美帝的控制或者增加谈判的筹码

知乎用户 狗头军师​ 发表

主要原因是美国为了维护自己的世界霸权地位，经常性对美元货币进行放水，任意地加息减息，任意地印刷美元，导致其它国家经济受损害。

再有俄乌冲突本与美国没有直接关联，但美方任意打压制裁俄罗斯，不顾国际法规信用，随意扣留俄方的财产 (包括俄公民的私人财产) 这就严重地破坏了国际法律法规的程序，使美国自身的信誉等级严重下降。

为此，许多国家已彻彻底底看清了美国脸面，对它己无多少信任了，所以才造成许多国家抛弃美元的动为。

知乎用户 家人 发表

中日还有欧洲中东等共五十多个国继续抛出美债，中国从 o8 年开始帮助美国抵御经济危机后，就大量地持有美国国债，最高时达一万四千多亿。现在除中国外，世界上为什么有这么多国家在大量地抛出美债？1，美国在无限度地加班加点地在印刷大面额的美元，其目的是在大量收割世界各国财富，把美国国内的大量债务转嫁于世界各国，想自己不劳而获，坐收渔利，加上黄金跟美元脱勾，美国就可以无限度地印刷美元，据说美国在二 o 二 o 年到二 o 二一年，二年左右时间美国印刷四万多亿美元。这样一来印刷得越多，世界各国给他卖单的越多，背时得越多。2，美国经常出现债务债权违约，这手段是真正的痞子流氓之国所为。他利用霸权可以随时扣卡，冻结，转移别国存下的钱，例如，阿富汗这样一个可怜的国家，民不聊生，可美军撤出后，阿富汗存在美国的 70 亿美元，可美国有权自行作主将这笔钱扣下来用于赔偿损失。行吗？俄罗斯与乌的战争一暴发，美国就马上把俄的钱全部扣下了，说要拿着给乌克兰。行吗？3，美国利用存入其国内的美元，就不择手段地操纵汇率，打压別国，限制别国发展，让自己永远做老大。尤其是对中国，有时搞脱勾，有时搞提高关脱什么的手段都用出了。我想减持美债直到清空为零，这样做法很对，实施得越快越好。这样让美国造了这么多钱，加速其自身回流，加速其本国通货膨胀，加速其股票股市速跌，让美国自身的经济处于瘫痪之中。这就叫害人之心先害己，以其人之道反治其人之心！大快人心呀！

知乎用户 肖一 发表

有没有一种可能，美元不够了？

知乎用户 爱国诗人马斯克 发表

没有宏大叙事，没有大棋观，只从我个人理解说一下。

长久以来，中国企业出口顺差赚取的美元，都只是废纸，不仅没有好处，而且推高国内通胀。

因为中国实行外汇管制，企业赚的美元，必须在外汇局兑换成人民币，才能在国内使用。相当于企业每赚 1 美元，央行要印 7 元人民币买下企业的 1 美元。

但是，西方国家又一只限制中国购买高新技术产品、大宗商品矿产、跨国并购。常规工业品，中国又不缺。所以国家拿着大把美元花不出去。只能购买相对稳定的美国国债，相当于又把钱借给美国，购买中国物美价廉的产品。

这中间我一直有一个疑问，美国通过放水收水，潮汐美元收割全世界。

我们手上有大量的美元（美债），为什么不在美国加息，美元回流美国，全世界缺少美元的时候，用手上的美元购买全球优质资产。

之前在知乎提问，可惜没得到答案。

美国收水，此时，美国已经站在各国对立面。各国深陷债务危机，收购优质资产阻力变小。

现在看，国家正在这样做。上半年，全球贸易逆差，美国，日韩，就连欧洲火车头德国意大利都在逆差，唯独中国顺差。

中国的美债还在减少，减少的美债不用说，肯定换美元了。因为现在的美元是香饽饽，残存的信用，依旧可以购买全球资产。

当美国举起镰刀，发现韭菜被割完，毕竟，颗粒归仓，是农业国家的传统。

知乎用户 老李拆机 发表

看了一眼高赞，果然美国又药丸了

知乎用户 biglion 发表

先回答一下吧，个人看法，首先美联储加息，美元回流，市面上美元就少了，这个很正常，对吧！

美元少了，但是现在俄乌冲突，经济下滑，原材料上涨，因此用的美元的要多，这个正常是吧！因此各国要抢美元，所以有了一波美元升值，相对本币讲，就是贬值，例如日本呀，欧盟啥的，最典型的那个斯里兰卡，直接要破产！

对于个人讲，你要用钱怎么办？先用应急资金，再用活期，再用定期 ！应急资金就是常备资金，活期就是债券，因为可以随时买卖，定期就是对外投资，临时抽出来亏大本的，现在形势不好，各国都在卖债券取现钱买东西，所以对应了抛售美元债！

最后就是那串字母人讲的，为啥二级市场美债价格下跌，因为现阶段需要的是美元，而不是美债，你要能用美债换来商品，美债也能抗，可以小商贩不认美债，只认绿票子美元！

最后讲中国为啥也抛，前段时间有个非必要不出国记得吧，就是有外汇减少的原因，总有人觉得 3 万亿外汇储备很牛批，但是 2.7 万亿美元的外债也很牛批，这批债还是最还不起的那批人借的，不还中国企业评级就会降低，出国做生意就很难，可恰恰企业手里没钱！当年勒紧裤腰带，也要还上苏联债，就是这信誉，新中国成立后几乎没有违过约！而且好面都是做的很完美！现在来这么一手，欠债不还，以后谁还敢借给中国企业钱，就算借也是超高利息。。。

现在这个阶段，谁都缺美元，小国想用美元买粮食，中等国家想用美元还债做投资买原材料，大国想用美元进行资本控制。

此致

搞不懂现在的人怎么都喜欢拉黑呀，有理讲理呀

有理不敢回，唉，辩论精神都没有

知乎用户 少年冰心 发表

三年了，据说每个月减 100-200 亿，怎么今天才降到 1 万亿以下？

知乎用户 waterboy 发表

众所周知，外国持有的美债越来越少。

众所周知，美债总量一直在增加。

易得，美国国内持有的美债越来越多。

众所周知，内债不是债。

易得，美国这是在主动化解债务风险，等美国债务率大幅下降，经济发展将再次轻装上阵。

结论：我美赢麻了。

知乎用户 Grade Two 发表

看不下去了，很多回答把美国国债和美元外汇混为一谈，强答有意思吗。

知乎用户 渡尽千波无颜色 发表

只说一个细节，美联储打算发行 50-100 年的国债。这就是不想还本金的意思

知乎用户 2002 开始看 发表

直接上 US Dollar Index

美元指数是最近一年的高位，即使拉到 3 年的尺度看仍旧处于高位，显然和其他答案美元走弱不符合

所以下面答案的 “废纸化” 纯属意淫，事实上随着欧元日元的走弱，美元会继续走强

至于债券，根据 CNBC

Bonds

现在 10y bond 本来就被 2y bond 的 yield 倒挂了，出货很正常

知乎用户 ScarletWitch 发表

因为美国利率上升，货币还升值，抛美债是为了应对国内人民币抛售的压力和外资回流的需要，和人民币国际化关系不大，不要过分解读，和美债吸引力下降关系也不大。

知乎用户 Dtx1537 发表

别在那嗨了，不抛美债拿来的美元啊…… 都要给你们润光咯

知乎用户 Mystery​​ 发表

一开始都不该买，现在才抛，早就该抛了！多吃点钙片吧，都快站不起来了…

知乎用户 幸福一家人 发表

评价大国经济是个复杂的事。

摩根斯坦利前亚洲区主席斯蒂芬 · 罗奇（Stephen Roach）离任的时候，在北京搞了小型研讨会 (也是欢送会了)。这里我只聚焦他演示的，次贷危机之后美国社会各层面的财务状况。我提到他，是因为暂时没有什么比他更好的统计来源。

简单来说，美国政府的财务状况恶化，但是美国多数企业的财务状况大大改善了，美国个人的财务状况，恶化和持平的占多数，少数人改善了。我在美国的同学，反馈基本一致。欢迎知乎在美国的答主提出看法。也就是说，美联储量化宽松，美国政府滥发国债，积极的结果是让美国多数企业度过了难关，但是并没有给底下的员工涨多少工资。多出来的钱都养肥了资本家。这次新冠之后美国的做法，跟次贷危机之后的做法如出一辙。

当然，即使美国企业底层员工没怎么涨工资，原有的工资水平对于很多国人来说也是相当高了。而且我注意到，有一些企业在近期通胀的局面下也提高了员工待遇。

所以关于美国经济的回答，出现了两种不同的倾向。一种聚焦于美国政府的财务状况，当然是债务总额和 GDP 严重不匹配。另一种是强调个人感受，在美国打工钱多活少不加班，虽然物价普遍上涨，但是过得还行。尤其是中国社会各层面财务状况和美国是天差地别，所以对线的两方谁也吵不赢谁。

如果全世界都能容忍美国国债这样玩下去，那么美国经济可能就这样维持很久，指望美国企业迅速大面积破产，看样子是不可能。而美国政府破产，美国人自己都不在乎，他们也想胁迫全世界不在乎。

结果只能看两方阵营谁先倒下去。国家企业个人是个有机的整体，美中都有结构性的问题。

知乎用户 风语者 发表

你想引导我去说一些你喜欢听到的话，但是我偏不。

知乎用户 匿名用户 发表

中国外汇储备一直保持 3 万亿美元左右，美债占约 1/3，一直都在 1 万亿美元以上。

美债一般都是贸易顺差，国内外贸企业出口货物与服务换回的外汇，再由国家购买美国发行的美元债券。

美债减少，除了大部分回答说，对美元没信心，且对美元霸权的一次回击。

这说法好像也没错，但总觉得有点没说到点。

本人从事外贸出口行业接近 20 年，经历过 1 美元兑 8.26 元人民币，也经历过 1 欧元兑 12 元人民币 (短短几个月内跌成 1 欧元兑 10 元人民币)，1 英镑兑 15 元人民币。

经验和教训告诉我，除了美元和人民币，其它货币都可能很短时间，几个月内贬值 20% 以上，强者如欧元也逃不了。所以从 08 年起，我和国外客户签的合同，唯一结算的货币是美元。

事实证明这是对的。美元自 2005 年汇改后，兑人民币的汇率都是可预期，可控的。

铺垫那么多，说的就是美元是出口企业认为目前最好的通货。

说实话，今年位于珠三角的外贸出口企业订单都非常少，比往年减少 30-40% 的企业比比皆是。就我感觉来说，和 2008 年有得一比。

外贸出口订单不振，创汇肯定减少，那么持有的美元债券减少，不是很顺理成章的事吗？

知乎用户 Walt88 发表

一，美联储加息，美债收益率下跌，理财思维减持。

二，美联储加息，外资撤离需要美元，防止外资做空汇率需要美元，卖美债手里储备美元。

三，粮食安全，能源安全，国家需要进货，卖美债要美元。

美债是目前世界上价值最硬的流通商品，和黄金一样硬。

别 YY 美债崩盘，美债崩了，我们那么多美元去买啥？

中华民族的伟大复兴靠的是真抓实干，

不是到处 YY。

我就纳闷了，某凌、某京为代表的 “爱国牌” 选手收割了一批又一批的韭菜，现在某些自媒体继续打，为什么还有那么多人认同？

知乎用户 北纬 36 度 28 分 发表

很魔幻，钱取不出来顺带挨了揍，买了阑尾楼钱还得继续还。然后一提起美国就是美国玩完了欢呼雀跃，这群粉曲是在踩缝纫机还是真纯？

知乎用户 乌鸦夜森林 发表

以美国十年债为例，2022.06 的收益率年内高点是其自 2011.05 以来的最高值，就低买高卖赚取利差来说，现阶段是 11 年以来相对最好的抛售时机。

知乎用户 匿名用户 发表

要用钱了就要套现，这个道理我这个小镇搬砖家都懂。

知乎用户 赖先森 发表

发主权债，说白了只是一个政权所有工具里的一种。同时也是其他工具都没了以后，无奈只能选择的最后一种。所以一个国家中央政府负债率如果太高，基本意味着他已经没有其他手段了。意味着整个行政体系已经没什么效率可言，往往伴随着政出多门，利益集团绑架了整个国家，。政权想改革也基本无从下手了 (奥巴马医改不论初衷是什么样的，最后都成了医疗和保险集团的囊中之物)。

所以高负债率不是一个经济学问题，其背后其实反应的是政权的已经什么事都办不成了，唯一能动的工具就是发债。所以只要美国政治地位没有变化，美债是不会因为经济学问题产生违约的，简单的来讲，就是继续发债就行了。

但美国海军最近疯狂烧船，掉飞机，海员紫砂，高强度部署，撞船，武器装备妥善率差。某国看在眼里，恐怕已经有了不臣之心。这才是美债崩溃的唯一可能性。房子自己是不会塔的，再岌岌可危的房子也得有人踹一脚才会踏

知乎用户 暗口崩子 发表

先来看看中国历年持有美债的一个情况：

黄色线表示 1 万亿美元

可以看到，从 2010 年开始，中国持有的美债数量快速上涨，在 13 年 - 15 年间都保持在高位上，到 16 年开始极速下降，在 17 年有所回弹后，整体进入到一个下行趋势，即中国在逐步的抛售美债。

只是现在刚好达到了一个万亿的线以下，所以引起了关注。

归根结底，自从 17 年川普上台之后，中美贸易摩擦以及中美关系恶化以来，中国就启动了抛售美债的计划。毕竟你要是碰上一个不按套路出牌，还时不时违约的人，你敢把钱借给他吗？之前的债务那还不是尽早拿回来比较好？两国之间也是这样的关系。

现在刚好世界有这么乱，未来眼见两国之间也不可能有多和谐的关系，趁着这波老美违约俄罗斯、欺负乌克兰的功夫，悄咪咪的再多抛售点，大家的关注度还能少点，别人也不好说什么。

另外我们为了自己金融体系的安全性，前几年也已经在实施持有多币种债券，不能单独吊在老美这一根树上。而且美国现在在疯狂加息，眼见债券越来越不值钱（债券价格和利率成反比），逐步出点货也是合理的。

而且不光我们抛，日本也抛啊。所以有些大哥疯起来，连小弟也怕。 美债持有量第三的英国，也在抛，就是动静没有这么大而已。

毕竟债券是跟国家信用挂钩的，老美不是印钱就是加息的，全世界跟着一起买单，总是安全感差了点，大家想着还是抓住机会抛点吧，溜了溜了。

知乎用户 李灼灼​ 发表

我们减持美债，是为了获得美元，然后卖出美元，买入人民币，从而避免在美元强制周期内，人民币汇率下降跌幅过大的情况。

我们来分析下：

3 月以来，美联储已经累计加息 3 次，达 150 个基点，美元的基础利率达 1.5%-1.75%，7 月预计继续加息 75 个点。

美元利率大幅上调，会导致美债投资收益急剧上升，也就意味着卖出美债的价格与票面利率相比会比较低，提前抛售美债会造成较大的损失。中国央行 1-4 减持 653 亿美元，预估损失 7 亿美元。5 月份减持 226 亿美元，意味着将损失至少 3.3 亿美元。1-5 月累计损失超 10 亿。

但是央行为什么还是要这么做呢？

2022 年以来，央行在减持美债的同时，也在减少外汇储备，进出口贸易顺差急剧增加。从 3 月份到 4 月份，从 471 亿美元增加 508 亿美元，5 月份增加到 750 亿美元，6 月份达到 975 亿美元。上半年进出口顺差累计增加了 3870 亿美元，1-5 月减持了 879 亿美元美国国债，1-6 月外汇储备累计减少了 1789 亿美元。超过了美债减持数量的 2 倍。

当然，这也意味着我们的资本外流非常严重，严重到单靠降低外汇存款准备金率、控制居民购汇需求都无法压住汇率下跌幅度，央行不得不承担卖出美债的损失，卖出美债与美元，买入人民币来稳定汇率。

知乎用户 元宇宙小趴菜 发表

外汇储备和美国国债是两回事。外汇储备简单说就是持有非本国的其他国际主流货币，鉴于美元货币地位，国家外汇储备的主要货币是美元，还有英镑，德国马克、日元、瑞士法郎、法国法郎等。国家外汇储备主要作用就是平衡国际收支，存在形式多种多样，有政府在国外的短期存款，可以在国外兑现的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇票等。

外汇占款形式的基础货币投放已经成为中央银行货币投放的主要渠道。由于外汇储备逐年增加，央行为了维持外汇市场的稳定，必须在外汇市场上买入外汇抛出本币。通过货币乘数效应的作用，货币供应量被放大，同时也会造成通货膨胀的压力。外汇储备也是中国央行的资产，外汇储备多的话，代表央行的资产储备高，在我们国际间的经济事务的时候也会有更多的资金支持。如果发生金融危机的话，更多的外汇储备可以就意味着你有更多的能力抵抗风险。

所以外汇储备是不能轻举妄动的，他的使用必须符合 “安全性，流动性和保值性” 这三个基本要求，其中很明显，安全性是排第一的，流动性是排第二的，至于保值增值，那是最后考虑的事情，外汇储备最大的作用，是维持人民币的币值和汇率的稳定，发挥定海神针的效果。

如此之庞大，以万亿为单位美金，不能投资，不能买黄金石油，放手里不动会贬值，那能怎么办呢，只能贷给别人了。贷给谁呢，贷给国外的企业行吗，当然不行，如此之大的体量，只有国家才能承接的下来，国家的安全风控措施才容易做。所以，这些外汇，只能借给美国政府了，美国国债的收益率其实没大家想象的那么低，15 年来美债的平均债息大概是 5.5% 左右，扣除美国通货膨胀率，还能有个 3% 左右的真实收益，对于如此之庞大体量的资金，对应这极高的安全性，这个收益率其实已经非常可观了。

美国国债肯定是不是 100% 保险的，但是退一步说，这世界上哪一种投资是 100% 保险的，万一美国政府完蛋了的确美债就作废了，但是如果真到了这一天，我相信最开心的，应该是中国政府，终于可以当老大哥了，至于那些作废的美债，当战争费用了呗，送你了不用还了。我们都知道，美国国债是美国信用的体现，和美国经济是挂钩的。如果美债崩盘，美国经济也会跟着完蛋。所以如果美国想搞什么阴谋诡计，玩小动作，例如上文提到的聚集几百家企业突然抽贷这种事，中国政府完全可以立刻抛售对应的美债进行对冲，你抽走的外汇越多，我抛售的美债就越多，看是你难受，还是我难受。

减持美债是一种被动策略。

为什么各国都购买美债而不购买俄债、伊债、古债？说到这，每当看到有人炒作 “抛售美债、美元崩溃” 谬论的时候，大家只需要一个基本的逻辑自问：为什么我们大量买入的优先级是美债，其次还有欧债、英债、日债、中债，而不是俄罗斯国债、伊债、古债、巴铁债、委内瑞拉债？他们发行的国债票面利率比美债、欧债肯定高得多。那是因为人行的专家领导们认为，美债风险低，收益稳定。各国购买美债或者抛售美债，都是各国自我的市场选择，没有谁逼着你购买美债，也不会有人逼着你卖出美债。

购买国家债券，本质上是一种薅羊毛行为（只要利率不为 0，不是负利率）。当然，债券的风险就是违约，一旦违约，不但薅羊毛不成，连本金都没有了。

也有人提出来，我们可以减持美国国债，增持其他形式的资产，比如海湾之类的油田股权。中国社会科学院学部委员余永定就是其中之一。但他们忽略了一个重要问题，那就是外汇储备的稳定性和流动性要求。

事实上，黄金、石油和矿产的确可以成为中国外汇储备的投资标的。但是，这些国际大宗商品价格波动较大，俄乌战争期间石油猛涨，但之前石油也有狂跌的时候。同时，这些资源的市场容量相对有限，一旦我们发出大量收储信号，很容易被国际资本趁机抬价，付出更高的成本。最重要的，一旦我们需要平衡资本流入流出、进口采购支付的时候，这些资产的变现是比较耗费时间的，流动性比美债差了很多，变现的价格也容易被人操纵打劫。美国再摆烂，它也是全球最信用的国家之一，更重要的是它的美元霸权和军事霸权依然是全球最强。

卖出美债对美国难道就没有影响吗？

3-4 月抛售美债，导致全球买家持有的美国国债整体下降，这对美国的唯一影响就是，有助于推高美债收益率。美债收益率与美债价格呈反比走势，收益率越高说明抛盘越大，美债价格越低。

知乎用户 Q 先生 发表

可能是卖出美债获得美元套利，然后在离岸市场买入人民币，保持人民币汇率的稳定。

知乎用户 清风 发表

美国是个借钱的，所借的本金总额已经超过美国的还款能力。

美国人知道他现在还不起本金，但还是会还利息，装做他还有能力还钱的样子。

所有借债国也知道美国还不起本金，但只要美国还有还利息的行为，就假装美国没有破罐破摔的样子。

其实大家都是心照不宣的，

第一、这条船要沉，但是如果慌张无措，马上就会沉。

第二、在没有新船的时候，暂时别动静太大，一步一步挪移平衡重心，方便以后抽腿走人。

第三、利用现有的美元价值去购置各种产业和资源。

第四、造自己的船以及扩充自己群里的小伙伴。

2022 年，百年未有之大变局，这才是刚刚起个头，大家都不好过，唯一值得庆幸的是，我们应该比 1922 年的时候准备更充分

知乎用户 抹走知觉​ 发表

我在想，也许，大概，可能，中国想要逼迫美国人兑现加息。等待的高手解读，美国人加息对中国有什么坏处和好处。。。

知乎用户 天才李健 发表

不是加息外资撤离吗，这都能翻译成赢。

知乎用户 zzzzzzzk 发表

我就一个问题，如果美国倒下了中国能不能站起来？

如果可以，那没有理由拒绝他倒下，如果不行，那他倒下带来的铺天盖地的蝴蝶效应我们能承受么？

不是抖机灵，但是真的很好奇这个问题的答案

知乎用户 匿名用户 发表

美债仅剩 9808 亿美元。不过，我国依旧是美债第海外二大持有者。

这是我国连续 6 个月减持了，并且也是 12 年来首度跌破 1 万亿美元。与去年同期相比，减持规模高达 976 亿美元。除了我国之外，作为美国第一大 “债主” 日本，在 5 月也减持了美债，下降近 60 亿美元，余额为 1.2 万亿美元，较去年同期也下降了 534 亿美元。并且这也是日本连续三个月减持，总持仓也再创新低。

总体而言，海外持有的美债从 4 月份的 7.455 万亿美元下滑到了 5 月份的 7.421 万亿美元，创下 2021 年 5 月以来的最低水平。

显然，在美国通胀高企，且多次不断放水、抽水，不断将本国压力转移他国的情况下，恐怕还将面临更大的抛售潮，加大了世界各国去美元化的决心。据不完全统计，目前国际社会有 50 多个国家，包括中国、俄罗斯、德国等，纷纷加入了去美元化的行动之中。

我国为什么不一次性清空美债呢？

事实上，在国际社会上也有国家清空了美债，俄罗斯就是 “去美元化” 最早的国家之一。曾经俄罗斯也一度持有高达 1700 多亿美债，一度成为美债 10 大海外持仓者，时至今日已基本清空。

至于我国为何不这么做，主要是因为我国是全球最大的贸易国。我们不得不面对，美元依旧是世界流通最广泛的货币的事实，在当前贸易中我们离不开美元。当然，我国也绝非坐以待毙，在去美元化的道路上我们一直在行动。从不断加快人民币国际化，再到数字人民币，包括不断地减持美债，也是足以看出我国在去美元化道路上的决心。

知乎用户 人来疯 发表

又赢啦！

知乎用户 南庭芥 发表

分析个毛，主要是维稳人民币和购买资源。

知乎用户 勇夫 2020 发表

应该说美元未来在国际贸易的地位有明显的下降预期。金砖国家会推一种多币种机制的新国际贸易货币，而且意愿非常强烈，并且不仅有中国这么一个工业品生产大国做支撑，连俄罗斯，巴西，伊朗，乃至沙特这类原物料大国也愿意参与，美元的前景十分不明确。

而且由于美国政府债务越来越高，国债利率必然越来越低，以防止美国政府破产，收益的降低是直接原因。

知乎用户 化成千风 发表

抛美债→换现金→去欧洲收资产

知乎用户 Nshen​ 发表

5 月中国减持美国国债 226 亿美元、在各国中抛售最多，连续减持六个月共抛 1000 亿美元；日本持仓连降三个月、又创两年多新低。5 月海外连续五个月抛美股；央行等海外官方抛美债 341 亿美元创两年新高，而私人投资者买入美债创新高。

美国官方数据显示，在美联储二十二年来首度一次加息 50 个基点并公布计划要从 6 月起缩减美债持仓的今年 5 月，美国国债的两大海外 “债主” 中国和日本均继续抛售美债，体现了美联储持续加息削弱美债吸引力的形势。

据美国财政部美东时间 7 月 18 日周一公布的国际资本流动报告（TIC），分国家地区看，

• 日本 5 月所持美国国债环比 4 月减少 57 亿美元，降至 1.2128 万亿美元，虽然仍是美债持仓最高的国家，但已连续三个月减持，总持仓继续刷新 2020 年初来新低。
• 持仓仅次于日本的中国大陆 5 月所持美债环比减少 226 亿美元，降至 9808 亿美元，连续六个月下降，刷新 4 月逼近 1 万亿美元所创的 2010 年 5 月以来新低，为 2010 年 5 月以来首次持仓不足 1 万亿美元。
• 持仓第三位的英国 5 月所持美债环比增加 213 亿美元，增至 6340 亿美元，脱离 4 月所创的半年来持仓最低谷。
• 持仓排名第四的瑞士 5 月在各国家地区中增持最多，持仓环比增加 225 亿美元，增至 1941 亿美元。

华尔街见闻据 TIC 报告推算发现，截至 5 月的六个月内，中国共计抛售美国国债 1000 亿美元。在主要持有美国国债的国家地区中，5 月中国抛售最多，其次是持仓第七位的爱尔兰和持仓第 12 位的加拿大，它们分别减持 203 亿美元和 94 亿美元。

TIC 报告还显示：

• 5 月海外投资者共抛售美国公司股票 91.5 亿美元，较 4 月抛售规模 70.4 亿美元进一步扩大，连续五个月抛售，为 2018 年末以来最长连续抛售月。
• 5 月海外投资者净买入美美国国债 998.64 亿美元，4 月抛售 11.53 亿美元。
• 5 月海外买入机构债 372.83 亿美元，4 月买入 367.14 亿美元。
• 5 月海外买入美国公司债 44.62 亿美元，远低于 4 月买入规模 225 亿美元。

在美国国债持仓中，央行和主权财富基金这类海外官方机构 5 月抛售 341 亿美元，刷新今年 3 月所创的 2020 年 3 月美国爆发新冠疫情以来最大月度抛售规模。

而 5 月海外私人投资者买入美债达到 1339.4 亿美元，创单月最高纪录。

对于中日均继续减持美债，媒体评论称，日元兑美元一再贬值可能促使日本投资者为外汇套利而抛售美国资产，中国减持源于中国试图让国外债券投资组合多元化。还有评论提到全球的去美元化趋势，全球的美国国债储备总体减少，同时黄金储备增加。

信息来源：华尔街见闻

知乎用户 恩久儿​​ 发表

有没有一种可能是：卖掉美元，买入人民币，保持本币汇率稳定？

知乎用户 同花顺 发表

鹰酱：我不想还钱了，兔子，你还借我点可以吗？

兔：滚！

知乎用户 我是个算命先生 发表

我不知道别人怎么想的，但是就我自己而言，我实在没有理由承担风险买美债啊。

至少在我身处的舆论环境中，美国在走下坡路；

其他国家对美国从言听计从到阳奉阴违（欧洲几个、东南亚几个），甚至直接甩脸子（中东几个），我也看在眼里；

美国带领他的小弟们公然打破 “音乐无国界，科学无国界，艺术无国界” 等等信仰的行为我也看在眼里；

公然吞并阿富汗人民和俄罗斯富豪的财产我也看在眼里。

最关键的是，它发那么多债，他们白皮人上人上怎么还？

这样一个在走下坡路，又毫无信誉的国家，我怎么敢大把的把钱存进去等十年。国内一些银行我都害怕，更别说美国佬的了。

知乎用户 Senamedrine 发表

说明中国政府现在没钱了

知乎用户 月华如雪​ 发表

这他么不就是高抛低吸吗，现在美元升值不抓紧卖掉，等贬值在接回来吧，前排在分析啥啊

知乎用户 匿名用户 发表

我突然联想到，恒大欠两万亿，相当于三千多亿美元。原来一个恒大就欠这么多钱啊。

知乎用户 叶小陌 发表

俄罗斯动手的时候美国拉自己的部队过去硬碰硬，死几千大兵能解决的问题现在没辙了吧，褶子了吧

喜欢谈经济仗政治仗，不敢谈军事仗，这就是美国现在最大的困境

知乎用户 犯贱猫 发表

其实从理论上说，美债就应该中日都多抛一点，分散化持有才能保证美债稳定性。中国大幅抛售，确实美债收益率顿时就下来了。现在全球通胀，有的是国家想要美债。世界好多纷扰，都是庸人自扰之。中美互相不争论，中国抛掉一大部分，美国找一些小国家接盘了，就没事了。但是这个世界，总是面子比里子重要。

知乎用户 伊芸 发表

点开问题看答案，我以为美股崩溃了、美债清空了、俄罗斯大获全胜了。

实际上是：

中日继续抛美债，中国持仓 12 年来首次跌破万亿美元，有哪些原因导致美国债吸引力下降？

首次、跌破、万亿、吸引力下降。。。

这是几阶导数，我不懂，大佬帮忙算算。

知乎用户 wybscutxiaohao 发表

一切尽在不言中

知乎用户 Mixiusi 发表

不要用一个短期数据涨跌去推测一种长期政策。

你说世界去美元化有没有，肯定有，但是这个事是个长期选择。

现在抛售美债，说白了就是国际资本在回流美国，我们要把美债抛掉换美元让这些外资离场。

没那么复杂。

只是这个指标大体展示的是 2、3 月份的状况。根据上海疫情发生的状况。六月份、七月份的数据还会降的更快。众多国际企业，在疫情期间都把原本在上海的总部搬迁到新加坡了。所以肯定在后两个月的数据里会有表现。

至于去美元化，这才哪到哪…… 没个 5-10 年，在短期数据里根本看不出来的。

知乎用户 糊面包 发表

美国衰落的正常表现罢了，今后抛售美债会越来越多

先来回顾一下历史。二战让欧洲承受了巨大损失，让美国成功崛起成为世界第一强国。战后，美国 GDP 占全球 GDP 的 56%，工业总产值占世界 40% 以上，拥有全世界 75% 的黄金储备。

以强大的实力作为支撑，美元取代英镑成为全球主要储备货币。世界各国都认可美元，大部分的国际交易都用美元结算。

这对美国有什么好处呢？它可以开动印钞机印美元，全世界买买买，也可以全世界发行债券，而且这些债券都是用美元计价的，美国不用担心自己还不上，美元是自己家印，想印多少，就印多少。等债券到期了，或者要付利息了，多印点美元就可以了。

这个游戏继续下去的前提是美国拥有绝对的优势，别国不敢反抗。一旦优势丧失，人家凭什么辛辛苦苦给你打工，只为换一张绿纸。

明眼人都知道现在的美国已经大不如前了，2021 年美国 GDP 占世界 GDP 总量 24% 不到，军事实力也有中国在迅速追赶。国内乱成一团，社会割裂严重，经济预期也不太乐观。

以前，美国人只要稍微暗示一下，别的国家就知道按美国的意思去做。现在大老远跑到别人家里，人家还不一定鸟你。这几天拜登不是去中东吗，沙特都不想鸟他。

实力不再，就不能指望别人继续和你玩了。如果想继续玩，只能指望拜登带领美国再次伟大了。

知乎用户 郭平平​ 发表

兔兔真能看乐我。

请问卖美国国债，拿回来的是什么？是美元嗷。

兔兔还能推出所谓绿色垃圾，没用之类的评价。你到底在骂谁

知乎用户 匿名用户 发表

与去年五月 10784 亿美元相比，减持规模达 976 亿美元，同比下降约 9%，这个下降幅度还是有点大的。

原因 1：关键词——收益；美国国债收益原因，资本是追逐利润的，美国通胀问题没有解决，债券价格下跌，降低仓位是预料之中；

原因 2：关键词——风险；在俄乌战争爆发后，我们意识到大家集中持有美元的风险较大，集中度需要降低，不光是我们在减，日本也在抛美债，留出来的空间投向了欧债和黄金，降低了集中度风险。

知乎用户 benhummer 发表

？

知乎用户 杨帅​ 发表

图例 1：燃烧中的美元（形容美元地位岌岌可危）

近半年来，中国持续减持美国国债。根据美国财政部公布的国际资本流动报告的最新数据，中国在连续第六个月减持后，美债持仓余额自 2010 年以来首次跌破 10000 亿美元关口。与此同时，包括第一大债主日本在内的其他国家也都不约而同的在减持美债。

图例 2：美国 CPI 指数（反应通胀的重要指标）

分析指出，在美国通胀高烧不退，美联储激进加息的背景下，外界对美国经济衰退的担忧加剧。对美元作为世界主要储备货币的信任度降低，让减持美债成为一种规避风险的选择。报告显示，截至今年五月，中国的美债持仓跌至 9808 亿美元，环比下降 226 亿美元，同比下降 9%，近一年内减持规模达 976 亿美元，这是中国美债持仓自 2010 年 5 月以来首度低于 10000 亿美元。

图例 3：美债海外持有情况

去年 12 月至今年 5 月，中国已连续六个月减持美债，相较于最高点时的 1.317 万亿美元。中国目前已经减持超过 25% 但仍然是美债第二大海外持有国。事实上，大举抛售的并不止中国一家，作为目前全球第一大美债债主的日本也是其中之一。数据显示，日本五月末美债持仓余额较去年同期下降了 534 亿美元。今年 3 月日本以闪电速度狂抛 739 亿美元美债，值得玩味的是多个美国的传统盟友，比如德国、意大利，、以色列、英国、法国、加拿大等都在过去几个月内减持美债，俄罗斯的美债持有情况也备受关注。

图例 4：不断升值中的美元

最新数据显示，俄罗斯的美债持有量仅剩 20.04 亿美元。早在 2010 年，俄罗斯还持有美债 1763 亿美元，是美国的海外主要债权国之一，之后俄罗斯对美债共实施两次断崖式减持，2014 年下降至 1318 亿美元到 2018 年骤降至 149 亿美元之后，俄罗斯不断抛售美债直至如今，仅剩 20 亿美元，几乎清仓。数据显示，截至今年六月，全球美债储备已经跌至 2020 年 10 月以来的最低水平。

一直以来，美元在全球货币中保持着霸主地位，美债也因为其良好的收益率而深受全球投资者的追捧，为何现在各国纷纷减持？

图例 5：10 年期美债走势

分析指出这背后受诸多因素推动。

图例 6：原油走势

首先，美元霸主地位正在被削弱，国际货币基金组织的数据表明，在全球各大央行所持有的外汇储备里，美元的占比不断下跌，这说明很多国家都在不约而同地在推进去美元化的进程，这是 1970 年代以来美元的强势地位第一次受到如此明显的威胁。自从 1970 年代美元与石油挂钩之后就获得了大宗商品的定价权从而奠定了美元的强势地位，但是在大冲突之后，越来越多国家自愿的或者被迫的使用其他的货币进行石油与天然气的交易，继而影响了美元的世界地位。

图例 7：黄金走势

另一方面，全球黄金协会的数据也表明现在的黄金储备处于节节攀升的状态，表明有一部分资金在抛售美债之后进入了黄金市场。瑞银分析师在 6 月 12 日发表的报告中称，多数市场参与者认为大量敏锐的国际资金的投资风向已经出现，转向从美国债券和证券市场撤离出来的国际资金将会越来越多。

图例 8：美股纳斯达克指数走势

国际资金早已开始提前布局做多人民币资产市场，高盛在 6 月 13 日发表的报告中表示与美国股市跌入技术性熊市形成对比的是，MSCI 中国指数在过去一个月里反弹了 15% 而自 3 月 15 日以来更是上涨了 25%，该机构认为过去三个月的投资回报率是 2021 年 1 月以来的最好水平。其次，美债的持有风险越来越大，各国将本国外汇用于购买美债，自然是看重美债的收益，过去美国经济稳定，以美国信用为背书的美债属于优质资产，然而在 40 年一遇的高通胀驱动下美联储正处于快速加息的进程中，且市场预期加息幅度不会减弱！在此前提下，美债收益率上涨，需注意的是，收益率上涨并非完全是好事，对以发行债券来说，债券价格与利率呈反比，价格下跌代表债券吸引力低，如果投资者等不到持有到期就卖出，而此时债券价格下降，就会造成损失。业内人士指出，高收益率的美债意味着未来美国需要创造更高的 GDP 来偿还债务，但随着市场担忧美国经济走向衰退的风险上升。意味着美债违约的风险也在上升，根据美国财政部数据，今年二月美国联邦债务总额首次突破 30 万亿美元大关，达到 GDP 的近 130%。美媒称，美国现在已经是全球最负债累累的国家之一，换言之，美国经济过去多年的繁荣都是建立在巨额债务之上！减持其实是规避风险的一种选择，在各国减持美债的同时，被誉为外汇储备压仓石的黄金储备正在节节攀升。

世界黄金协会的数据显示，2021 年全球央行净增持黄金 463 吨。相较于 2021 年，增长 82% 是全球央行黄金储备总量达到了 30 年来的最高水平，这将造成何种影响？

图例 9：联储加息周期

业内人士认为，如果美国通胀难以抑制，美联储继续大幅加息，美债抛售潮可能还将持续，6 月美联储宣布再次加息 75 个基点被认为是收紧货币政策的关键一步，目前市场普遍预期美联储 7 月将再次加息 75 个基点。

参照历史数据，在美联储加息周期下，一些国家通常会减持美债，因为随着美元利率提升，美元变得更值钱，这将导致其他国家采购海外大宗商品成本上升。在海外发行的以美元计价的债券到期，归还成本上升，同时还导致其他国家资本外流，央行持有的美元减少，因此，抛售美债是他国央行补充手上美元的最直接方式。

目前日本和中国仍是美国的前两大债主，两国累计美债持有量近 2.2 万亿美元。有人担忧，如果美债抛售潮持续，会带来怎样的影响，业内人士表示，这或将导致美国联邦政府的借贷成本上升，继而催生美国消费者和企业的财务成本并削弱美国经济复苏的前景。

知乎用户 元宇宙大漂亮 发表

别被这些标题忽悠了，无论从哪方面对比，美债都是相对良性资产。。。

知乎用户 梅花山主 发表

（观察者网 讯）7 月 18 日，美国财政部发布截至今年 5 月国际资本流动报告，其中最受关注的美债持仓数据显示，中国大陆 5 月所持美债环比减少 226 亿美元至 9808 亿美元，连续 6 个月下降，时隔 12 年首度跌破万亿美元关口，与去年五月 10784 亿美元相比，减持规模达 976 亿美元。而通胀导致美联储加息，或是美国债的吸引力下降的主要原因。

美国消费者新闻与商业频道（CNBC）分析称，中国努力使其外债组合多样化，也是美债中的中国份额下降的原因之一。

美国财政部截图

美国第一大 “债主” 日本 5 月末美债余额也下降近 60 亿美元至 1.2 万亿美元，较去年同期也下降 534 亿美元。日本已连续三个月减持，总持仓继续刷新 2020 年来的新低。

　　持仓第三位的英国 5 月所持美债环比增加 213 亿美元，增至 6340 亿美元，脱离 4 月所创的半年来持仓最低谷。

　　持仓排名第四的瑞士 5 月在各国家地区中增持最多，持仓环比增加 225 亿美元，增至 1941 亿美元。

　　总体而言，外国持有的美国国债从 4 月份的 7.455 万亿美元下滑至 5 月份的 7.421 万亿美元，为 2021 年 5 月以来的最低水平。

美债持仓受诸多因素影响，美国消费者新闻与商业频道（CNBC）7 月 18 日报道称，中国努力使其外债组合多样化，是美债中的中国份额下降的原因之一。此外，美联储持续加息也削弱美债吸引力的形势。

　　美联储在过去几个月一直在加息以遏制美国通胀的上升，据美国劳工部 13 日公布的数据显示，6 月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨 1.3%，同比上涨 9.1%，同比涨幅创下自 1981 年 11 月以来的新高。

　　上个月，美联储宣布加息 75 个基点，为近 30 年来最大增幅。据路透社 15 日报道，美联储官员 7 月 15 日表示，他们可能会在 7 月 26 日至 27 日的会议上继续加息 75 个基点，高通胀还可能导致加息幅度高于预期。

CNBC 称，当债券利率上升时，意味着债券价格的下跌，对于那些并非持有到期的投资者而言会造成损失。

责任编辑：张建利

美国官方数据显示，在美联储二十二年来首度一次加息 50 个基点并公布计划要从 6 月起缩减美债持仓的今年 5 月，美国国债的两大海外 “债主” 中国和日本均继续抛售美债，体现了美联储持续加息削弱美债吸引力的形势。

据美国财政部美东时间 7 月 18 日周一公布的国际资本流动报告（TIC），分国家地区看，

日本 5 月所持美国国债环比 4 月减少 57 亿美元，降至 1.2128 万亿美元，虽然仍是美债持仓最高的国家，但已连续三个月减持，总持仓继续刷新 2020 年初来新低。

持仓仅次于日本的中国大陆 5 月所持美债环比减少 226 亿美元，降至 9808 亿美元，连续六个月下降，刷新 4 月逼近 1 万亿美元所创的 2010 年 5 月以来新低，为 2010 年 5 月以来首次持仓不足 1 万亿美元。

持仓第三位的英国 5 月所持美债环比增加 213 亿美元，增至 6340 亿美元，脱离 4 月所创的半年来持仓最低谷。

持仓排名第四的瑞士 5 月在各国家地区中增持最多，持仓环比增加 225 亿美元，增至 1941 亿美元。

华尔街见闻据 TIC 报告推算发现，截至 5 月的六个月内，中国共计抛售美国国债 1000 亿美元。在主要持有美国国债的国家地区中，5 月中国抛售最多，其次是持仓第七位的爱尔兰和持仓第 12 位的加拿大，它们分别减持 203 亿美元和 94 亿美元。

TIC 报告还显示：

5 月海外投资者共抛售美国公司股票 91.5 亿美元，较 4 月抛售规模 70.4 亿美元进一步扩大，连续五个月抛售，为 2018 年末以来最长连续抛售月。

5 月海外投资者净买入美美国国债 998.64 亿美元，4 月抛售 11.53 亿美元。

5 月海外买入机构债 372.83 亿美元，4 月买入 367.14 亿美元。

5 月海外买入美国公司债 44.62 亿美元，远低于 4 月买入规模 225 亿美元。

在美国国债持仓中，央行和主权财富基金这类海外官方机构 5 月抛售 341 亿美元，刷新今年 3 月所创的 2020 年 3 月美国爆发新冠疫情以来最大月度抛售规模。

而 5 月海外私人投资者买入美债达到 1339.4 亿美元，创单月最高纪录。

对于中日均继续减持美债，媒体评论称，日元兑美元一再贬值可能促使日本投资者为外汇套利而抛售美国资产，中国减持源于中国试图让国外债券投资组合多元化。还有评论提到全球的去美元化趋势，全球的美国国债储备总体减少，同时黄金储备增加。

本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。

全球去美元化趋势在加强

原标题：《两大 “债主” 持续抛美债，中国持仓十二年来首次跌破 1 万亿美元》

据美国财政部美东时间 7 月 18 日周一公布的 5 月份国际资本流动报告（TIC）显示，当月中国持有的美国国债环比减少 226 亿美元至 9808 亿美元，较去年同期下降 9%，为连续 6 个月下降，也是 2010 年 5 月以来首次持仓不足 1 万亿美元。

在主要持有美国国债的国家和地区中，中国也是 5 月抛售最多的国家。记者根据 TIC 报告统计还发现，在截至 5 月的前 6 个月内，中国累计抛售美国国债 1000 亿美元。

不仅中国，另一个美国海外大债主日本也持续继续抛售美债。日本 5 月所持美国国债环比减少 57 亿美元，降至 1.2128 万亿美元，并已连续三个月减持，总持仓继续刷新 2020 年初来新低。不过，日本仍是最大的美债持有国。

全球 “去美元化” 加速？

报告显示，持仓第 3 位的英国 5 月所持美债环比增加 213 亿美元，增至 6340 亿美元，脱离 4 月所创的半年来持仓最低位。持仓第 4 位的瑞士 5 月在各国家地区中增持最多，持仓环比增加 225 亿美元，增至 1941 亿美元。

其他排名前十的持有国家和地区还包括：开曼群岛、卢森堡、爱尔兰、比利时、法国和巴西。除了法国和比利时外，这些持有国 5 月也均减持美债。

除中国外，5 月抛售美债最多的是持仓第 7 位的爱尔兰和持仓第 12 位的加拿大，分别减持 203 亿美元和 94 亿美元。

TIC 报告还显示，5 月，全球央行和主权财富基金这类海外官方机构抛售 341 亿美元美债，刷新美国爆发新冠疫情以来的最大月度抛售规模。

全球多国和机构投资者减持美债也是全球范围内 “去美元化” 进程的体现。根据 ZeroHedge 统计，全球美债储备近两年来持续下滑，到今年 6 月已经跌至 2020 年 10 月后的最低水平。与此同时，全球黄金储备则不断攀升。

美债收益率普涨

金融博客 ZeroHedge 分析称，有诸多因素正在推动外国投资者出售美债。一方面，在通胀创 40 年新高的驱动下，美联储正处于激进加息的状态中，下周预期又将加息至少 75 个基点。美债收益率的提升意味着债券价格的下跌，对于那些不打算持有到期的投资者而言会造成损失。

从近来 10 年期美债收益率的走势看，3% 关口毫无疑问已经成为了许多债市交易员争夺的焦点。SoFi 投资策略主管永（Liz Young）周一在社交媒体上表示，10 年期国债期货头寸仍为净空头，但已经变得越来越看涨，更多空头开始转向多头，这可能是出于对经济衰退的恐惧，也可能是因为美元走强，抑或寻求收益…… 无论如何，这是一个显著的转变。

周一，美债继续下跌，美债收益率普遍上涨，因上周五公布的多项经济数据表现乐观，且随着美联储进入决议前的缄默期，市场宏观消息面相对平静。基准 10 年期美债收益率盘中一度升至 3% 关口上方，不过尾盘略微回落收报 2.992%。其他各期限美债收益率隔夜涨幅普遍在 5~8 个基点之间，收益率曲线依然呈现着明显的倒挂态势。其中，2 年期美债收益率涨 5.2 个基点报 3.187%，5 年期美债收益率涨 6.7 个基点报 3.109%，30 年期美债收益率涨 7.8 个基点报 3.159%。

TIC 报告显示，5 月海外私人投资者买入美债 1339.4 亿美元，创单月最高纪录。此外， 5 月所有海外的美国长期、短期证券和银行流水的净收入总额为 1825 亿美元，其中，海外官方净流出 380 亿美元，海外私人资本净流入 2205 亿美元。

分析指出，一来美债的持有风险上升；再者，美元霸主地位正在被削弱。

据外媒报道，当地时间 18 日，美国财政部发布报告称，中国在连续第六个月减持后，美债持仓余额自 2010 年以来首次跌破一万亿美元关口。与此同时，包括第一大 “债主” 日本在内的其他国家，也都不约而同地在减持美债。分析指出，在美国通胀高烧不退、美联储激进加息的背景下，外界对美国经济衰退的担忧加剧，对美元作为世界主要储备货币的信任度降低，让减持美债成为一种规避风险的选择。
美债 “抛售潮”
美国财政部周一发布国际资本流动报告，其中海外债权国的美债持仓变化引发外界关注。
报告显示，截至今年 5 月，中国的美债持仓跌至 9808 亿美元，环比下降 226 亿美元，同比下降 9%，近一年内减持规模达 976 亿美元。这是中国美债持仓自 2010 年 5 月以来首度低于一万亿美元。去年 12 月至今年 5 月，中国已连续六个月减持美债。相较于最高点时的 1.317 万亿美元，中国目前已经减持超过 25%，但仍然是美债第二大海外持有国。
事实上，大举抛售的并不止中国一家。作为目前全球第一大美债 “债主” 的日本，也是其中之一。
数据显示，日本 5 月末美债持仓余额下降近 60 亿美元至 1.213 万亿美元，较去年同期下降了 534 亿美元。今年 3 月，日本以 “闪电速度” 狂抛 739 亿美元美债。
此外，包括比利时、卢森堡、瑞士、巴西等国在内的美债前十大持有国，也都没有缺席 “抛售潮”。值得玩味的是，多个美国的传统盟友，比如英国、法国、加拿大、德国、意大利、以色列等都在过去几个月内减持美债。
还有一位 “极端” 抛售者，就是俄罗斯。俄罗斯曾持有高达 1700 多亿美元的美债，一度位列海外持有国第五位。不过，俄罗斯从 2018 年时开始 “清仓式” 减持，到 2021 年的 11 月，已降至 24 亿美元，可以算基本清空。
数据显示，截至今年 6 月，全球美债储备已经跌至 2020 年 10 月以来的最低水平。
诸多因素推动
一直以来，美元在全球货币中保持着霸主地位，美债也因为其良好的收益率而深受全球投资者的追捧。为何现在各国纷纷减持？分析指出，这背后受诸多因素推动。
首先，美债的持有风险越来越大。
各国将本国外汇用于购买美债，自然是看中美债的收益。过去，美国经济稳定，以美国信用为背书的美债属于优质资产。然而，在 40 年一遇的高通胀驱动下，美联储正处于快速加息进程中，且市场预期加息幅度不会减弱。在此前提下，美债收益率上涨。需注意的是，收益率上涨并非完全是好事，对已发行债券来说，债券价格与利率成反比，价格下跌代表债券吸引力降低。如果投资者等不到持有到期就卖出，而此时债券价格下降，就会造成损失。
业内人士指出，高收益率的美债意味着未来美国需要创造更高的 GDP 来偿还债务。但随着市场担忧美国经济走向衰退的风险上升，意味着美债违约的风险也在上升。
根据美国财政部数据，今年 2 月，美国联邦债务总额首次突破 30 万亿美元大关，达到 GDP 的近 130%。美媒称，美国现在已经是全球 “最负债累累” 的国家之一。换言之，美国经济过去多年的繁荣都是建立在巨额债务之上。“减持其实是规避风险的一种选择，”一位市场人士说。
其次，美元霸主地位正在被削弱。自新冠疫情以来，美国疯狂印钞，原本期望通过货币宽松来解经济困局，不想却成了导致眼下国内通胀严重的因素之一。尤其是俄乌冲突爆发后，美国冻结俄罗斯海外美元资产，也让不少美债持有国担忧手里美元太多不安全。
有评论称，美债遭抛售是全球范围内 “去美元化” 进程的体现，显示出国际社会对美元的不信任正在积聚。
马特洪峰资产管理公司创始人、经济学家埃格 · 冯格雷耶斯（Egon von Greyerz）指出，在美国债台高筑、通胀飙升和全球经济动荡的 “超级风暴” 下，美元作为世界主要储备货币的地位正在被撼动。
在各国减持美债的同时，被誉为 “外汇储备压舱石” 的黄金储备则在节节攀升。世界黄金协会的数据显示，2021 年全球央行净增持黄金 463 砘，相较于 2020 年增长 82%，使全球央行黄金储备总量达到了 30 年来的最高水平。
有何影响？
业内人士认为，如果美国通胀难以抑制、美联储继续大幅加息，美债 “抛售潮” 可能还将持续。
6 月，美联储宣布再次加息 75 个基点，被认为是收紧货币政策的关键一步。目前市场普遍预计，美联储 7 月将再次加息 75 个基点。
参照历史数据，在美联储加息周期下，一些国家通常会减持美债。因为随着美元利率提升，美元变得更值钱，这将导致其他国家采购海外大宗商品成本上升，在海外发行的以美元计价的债券到期归还成本上升；同时还将导致其他国家资本外流，央行持有的美元减少。因此，抛售美债是他国央行补充手上美元的最直接方式。
目前，日本和中国仍是美国的前两大 “债主”，两国累计美债持有量近 2.2 万亿美元。有人担忧，如果美债“抛售潮” 持续，会带来怎样的影响？
业内人士表示，这或将导致美国联邦政府的借贷成本上升，进而推升美国消费者和企业的财务成本，并削弱美国经济复苏的前景。
也有分析认为，事实上，海外债权人的美债持有占比并不算高，抛售对美国不会产生绝对性影响。
据悉，美国联邦债务的持有者主要是美联储及美国社保信托基金，其次是美国本土投资者，最后才是海外机构及投资者。只要美元、美债信用不倒，抛售价格又足够低，自然会有其他机构、国家接盘。
而且，鉴于目前美债收益率仍是全球资产定价的主要依据，对外汇市场、股市和资产定价均有影响，这意味着主要债权国不太可能一次性清空美债，否则恐将引发全球金融危机。
相关专家提示，尽管美债过往从未发生过违约，但站在未雨绸缪的角度，持有过多美债确实存在一定风险。在极端情况下，即便是发达经济体也有可能出现资不抵债的情况。

美联储加息愈加愈猛，海外投资者抛售美债不停手！

　　当地时间 7 月 18 日，美国财政部公布月度国际资本流动报告（TIC）显示，今年 5 月，海外投资者持有美国国债规模环比减少 337 亿美元，降至 7.42 万亿美元，为去年 6 月以来最低。

　　海外最大的两个 “债主” 持续减持美债。5 月，日本连续第三个月抛售美国国债，所持美债环比减少 57 亿美元，总持仓刷新 2020 年初来新低；中国美债持仓金额迎来“六连降”，截至 5 月，持仓金额跌破万亿美元关口，为 2010 年 5 月以来首次。

　　今年以来，美联储已三次加息，第四次加息更是箭在弦上。专家表示，美债吸引力减弱与美联储紧缩进程密切相关，同时，全球各经济体央行外汇储备资产多元化也是大势所趋。

美债两大海外持有国持续减持 欧洲买家逆势买入

　　美联储加息大潮接连袭来，聪明的海外投资者开始减持美债。

　　5 月国际资本流动报告（TIC）数据显示，至今年 5 月，海外投资者连续第 3 个月抛售美债，所持规模降至去年 6 月以来最低。

　　前两大海外 “债主” 中，日本 5 月所持美国国债降至 1.2128 万亿美元，较上月减少 57 亿美元。从公布数据来看，日本已连续 3 个月减持美债，总持仓继续刷新 2020 年初以来的新低。

　　中国连续第 6 个月抛售美债。5 月，中国所持美债环比减少 226 亿美元，为主要持有美债经济体中减持最多的国家。截至 5 月，中国美债持仓降至 9808 亿美元，为 2010 年 5 月以来首度跌破万亿美元关口。

　　欧洲买家逆势买入。TIC 数据显示，在经历 4 月的大幅减持后，欧洲买家开始增持美债。其中，英国 5 月增持了 213 亿美元的美债，位居美债第三大海外持有国。瑞士 5 月则增持 225 亿美元美债，持仓排名从此前的第七位跃升至第四位。

　　数据显示，外国官方机构 5 月抛售了 341 亿美元的美债，而海外个人投资者却买入了 1339 亿美元的美债，创单月最高纪录。

美联储加息饱受诟病 减少美债持有有助于降低美联储政策外溢

　　在 40 年一遇的大通胀面前，美联储加息来势汹汹。

　　日前发布的数据显示，美国 6 月 CPI 环比上涨 1.3%，同比增长 9.1%，远高于市场预期。这一背景下，本月美联储加息 75 个基点，已是市场预期的 “下限”。

　　美联储的紧缩也成为海外投资者抛售美债的 “导火索”。专家表示，美联储两大“债主” 减持美债或与美联储持续加息密切相关，市场担忧美联储加息或将更为激进。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析称，当前多国纷纷抛售美债，主要是美国目前处于加息中段，缩表才刚刚开始，市场担忧美债调整压力。“一般来说，各国减少美债持有，降低美元依赖，有助于降低美联储政策外溢影响，增强各国货币政策独立性。” 周茂华表示。

　　此前，日本 NLI Research Institute 高级经济学家 Tsuyoshi Ueno 表示：“投资者继续对美国通胀以及随之而来的激进加息步伐，以及美国国债收益率的上升保持警惕。” 他预计，美债抛售这一趋势可能会持续下去，直到对美国加息将在何处见顶有了更清晰的看法。

资产多元化是大势所趋 人民币资产备受瞩目

　　通胀爆表、加息凶猛，资本配置的考量因素应时而变。

　　“近年来，各国经贸多元化和各国央行外汇储备资产多元化是大趋势。” 周茂华称。

　　日前发布的《景顺全球主权资产管理研究》称，当前，通胀飙升已促使主权基金投资者重新审视其资产配置，主要转向增加私募市场配置。与此同时，虽然美元仍是主要的全球储备货币，但多年以来各大央行持有的美元储备比例一直在稳步下降，全球央行对人民币的配置持续上升。

　　国际货币基金组织（IMF）数据显示，过去 20 年里，美元在全球外汇储备中的占比整体呈现下降趋势，今年一季度的占比为 58.88%，显著低于 2000 年前后超过 70% 的占比。

　　“投资者配置中国资产的兴趣高涨。” 景顺研究调查结果显示，各经济体央行都意识到，人民币在全球外汇储备中的比重将持续增加。

　　IMF 数据显示，人民币在央行外汇储备中的比重从 2016 年的 1.1% 上升至 2021 年底的 2.8%，景顺研究调查结果显示，大多数（63%）央行目前均已配置人民币，且多数央行认为，其人民币持仓偏低，计划于未来五年内增加仓位，而 29% 受访者认为，人民币将在未来五年内成为 “真正的储备货币”。

当地时间 7 月 18 日，美国财政部公布 5 月份国际资本流动报告 (以下简称 “《报告》”)。《报告》显示，海外官方投资者持有的美国长期证券资产 (包括美国国债、机构债、公司债等) 规模下降 83 亿美元。其中美国国债遭到了最大幅度的减持，规模较上月减少 337 亿美元，创一年来新低。

　　中国、日本作为最大的美国国债持有国，在 5 月份也持续降低仓位。此次减持后，中国美债持仓跌破 1 万亿美元，续创 2010 年 5 月以来新低。

　　川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示，包括中、日在内的海外官方投资者持续减持美国国债，一方面是出于对未来收益率上行空间有限的考虑，在美国经济 “衰退” 预期加强的情况下，减持以规避未来价格下跌的风险。另一方面，是由于近期因美联储激进加息支撑美元走强，对海外官方投资者而言，持有美国国债的成本增加，故引发减持。

　　作为美国国债第二大海外持有国，我国在 5 月份减少持仓 226 亿美元，连续 6 个月降低仓位，5 月末仓位回落到 9808 亿美元，跌破 1 万亿整数关口，相较去年同期下降约 9%。

　　“事实上，全球主要央行均在减持美国国债。” 中国银行研究院研究员梁斯在接受《证券日报》记者采访时表示，在 5 月份，除去英国和瑞士等部分国家 / 地区增加持仓外，大部分海外官方投资者都进行了不同程度的减持。同陈雳观点相同，梁斯也认为主要央行减持美国国债，既有资产配置多元化的考虑，也有风险防范的必要。

　　同时他还补充说，在美联储持续加息带动下，美国国债收益率快速攀升，10 年期美国国债收益率一度冲破 3%，而收益率的快速上行实质上对应了美国国债资产价值的缩水，持有方或面临较大的资产减值损失，这也是减持的原因之一。

　　值得注意的是，与海外官方机构减持趋势不同，海外私人投资者在 5 月份大幅增持美国长期证券资产 1408 亿美元，其中美国国债占 1339 亿美元。

　　对于这两种截然相反的操作，梁斯表示主要是由于海外官方机构和海外私人投资者风险偏好与投资风格差异导致的。

　　“海外官方机构大多为风险回避型，投资态度相对谨慎，因此大都在减持美元资产。而海外私人投资者大都属于风险偏好型，很多私人投资者可能认为美元资产价格已到低位，所以会采取‘抄底’策略大量买进。” 梁斯分析道。

　　虽然海外官方投资者与海外私人投资者对美国国债持有不同态度，但《报告》数据显示，二者整体上对美股都不看好。5 月份共抛售美国公司股票 91.5 亿美元，较 4 月份的 70.4 亿美元抛售规模进一步扩大，已是连续 5 个月抛售。

　　陈雳分析说，在海外市场流动性收紧，美股市场出现明显下跌的情况下，市场避险情绪升温，美国国债吸引力有所提升，这也是海外私人投资者大量购入美国国债背后的原因之一。

　连续六个月减持后，中国 5 月所持美国国债 12 年来首次跌破万亿美元关口，为 9808 亿美元。根据当地时间 18 日美国财政部发布的国际资本流动报告，从 2021 年 12 月开始中国开始持续减持美债，并在 2022 年 5 月跌破万亿美元大关，为 2010 年 5 月以来的最低持有量。

　　美国财政部的报告显示，中国目前为美债全球第二大持有国。今年 5 月份持有美债与去年同期相比已减少 976 亿美元。日本作为美国目前最大 “债主” 最近 3 个月来也在持续减持美债。5 月份，日本持有美债 12128 亿美元，与去年同期相比减少 534 亿美元，已创下了 2020 年初以来的新低。英国为美债第三大持有国，5 月份对美债进行增持，达到 6340 亿美元。与去年同期相比英国持有美债大幅增加 1664 亿美元。

　　在美国国债市场上，中国和日本长期为美国排名前两位的 “债主”。2008 年中国首超日本成美债第一大持有国。之后，双方在美国最大债主上反复易位。2019 年 6 月之后至今，日本一直保持着美国最大债主的地位。

　　中日持续减持美债，也使得美国国债在 5 月份被国外政府抛售的数量达到 341 亿美元。市场认为，美联储将持续加息，在 6 月再一次面临创新高通胀数据之际，美联储 75 个基点的加息正呼之欲出。相比之下，美债的吸引力正在遭遇削弱。

　　美国消费者新闻与商业频道（CNBC）当地时间 18 日报道称，美联储缩表之际一直持续加息，旨在阻止美国自 1981 年以来的最高通胀率。美债收益率上升，就意味着美债价格的下跌，而这对手中持有美债的投资者而言就意味着损失。CNBC 认为，中国努力使其外国债券投资组合多样化，是美债中的中国份额下降的原因之一。

　　东方金诚研究发展部一位分析师 19 日告诉《环球时报》记者，中国近期持续减持美债，主要源于外汇储备安全度和海外资产收益两方面的考虑。从外汇储备安全度来看，中国海外资产配置更加灵活和多元化是一个长期趋势，而美国长期以来的 “金融武器化” 行为，令美债在外汇储备中的安全度显著下降。从海外资产收益方面看，美国通胀高企导致美联储加息步伐加快，激进加息预期推动此前美债收益率快速上冲，减持美债可以有效降低所持有的存量美债市场价值下降的风险。

　　5 月份全球央行和主权财富基金等官方机构抛售美债刷新新冠肺炎疫情以来最大月度抛售规模，反映出市场对美国债务规模不断攀升、财政赤字货币化，以及对美国经济增长前景的担忧，市场对美元资产的整体关注度降低。【环球时报报道 记者 倪浩】

01 // 中国美债持仓 12 年来首度跌破万亿关口

　　7 月 18 日，美国财政部发布截至今年 5 月国际资本流动报告，其中最受关注的美债持仓数据显示，中国大陆 5 月所持美债环比减少 226 亿美元至 9808 亿美元，连续 6 个月下降，时隔 12 年首度跌破万亿美元关口，与去年 5 月 10784 亿美元相比，减持规模达 976 亿美元。

　　美国第一大 “债主” 日本 5 月末美债余额也下降近 60 亿美元至 1.2 万亿美元，较去年同期下降 534 亿美元。日本已连续 3 个月减持美债，总持仓继续刷新 2020 年来的新低。

　　市场分析指出，在高通胀驱动下，美联储正处于快速加息的状态中，这是削弱美债吸引力的重要因素。另一层原因则是全球范围内 “去美元化” 进程的体现。

02 // 普京：俄罗斯将集中精力发展高新技术

　　据俄罗斯总统网站消息，俄罗斯总统普京 7 月 18 日表示，某些国家试图通过禁止俄罗斯获得国外高新技术来限制俄发展，但俄罗斯将集中精力寻找新的解决办法，大力发展高新技术。

　　普京强调，俄罗斯不可能在与世隔绝的情况下发展，应该加强高新技术研发，推动广泛的数字化转型，为快速发展的科技公司提供金融支持，提高工程和信息技术人才的培养质量等。

03 // 五大国际机构负责人联合呼吁紧急应对全球粮食安全危机

　　联合国粮农组织总干事屈冬玉、国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜 · 格奥尔基耶娃、世界银行集团行长戴维 · 马尔帕斯、世界粮食计划署执行干事戴维 · 比斯利和世界贸易组织总干事恩戈齐 · 奥孔乔 - 伊韦阿拉日前联合发表声明，呼吁采取紧急行动应对全球粮食安全危机。

　　五大机构负责人指出，为了防止可持续发展目标的落实进展进一步受挫，需要在 4 个关键领域采取短期和长期行动：立即向弱势群体提供支持；促进贸易和国际粮食供应；加大生产力度；投资发展气候适应型农业。

04 // 法国拟出资 99 亿美元将法国电力国有化

　　法国政府日前提出以约 97 亿欧元（约合 99 亿美元）的价格将法国电力完全国有化。这家发电企业所存在的问题正在加剧欧洲能源危机，政府希望加以解决。

　　法国财政部周二发布声明称，政府将以每股 12 欧元的价格收购其尚未持有的法国电力的 16% 股份。这比 7 月 5 日收盘价 7.84 欧元高出 53%。

　　欧洲正在经历严重的能源危机。法国希望将负债累累的法国电力完全收归国有，以便控制家庭电费支出，同时进行大规模投资，以减少对进口化石燃料的依赖。

05 // 新加坡金管局：各国央行将进一步收紧政策

　　新加坡金融管理局在其周二发布的 2021-2022 年度报告中表示，俄乌冲突和新冠肺炎疫情造成的供应链中断引发的全球价格冲击最严重的时期可能还没有结束，下一个风险是通胀在经济中变得根深蒂固。

　　该机构预计通胀将在明年放缓，因主要央行将撤回政策支持，供应挑战将得到解决。但同时表示，前景仍存在相当大的不确定性。

　　新加坡金管局官员表示，预计各国央行将在未来 6 个月进一步大幅收紧货币政策。

06 // 美银：美联储难以放慢美国消费者的支出步伐

　　美国银行 CEO 布莱恩 · 莫伊尼汉（Brian Moynihan）日前表示，由于消费者支出强劲，美联储将很难通过减缓美国经济来对抗通胀。

　　美国银行发布的数据显示，受益于美联储加息，该行第二季度净利息收入较上年同期激增 22%；消费者支出强劲，在信用卡和抵押贷款带动下，放贷已恢复到疫情前的水平。

　　莫伊尼汉称，美联储必须采取行动抑制通胀，但 “现在的核心争论是：他们能让经济放缓吗？”

07 // 佩斯科夫：俄伊双边交易将逐步弃用美元结算

　　俄罗斯总统普京于当地时间 7 月 19 日开始对伊朗进行访问。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫日前在接受伊朗国家电视台采访时表示，俄罗斯把伊朗看做 “可靠的朋友和合作伙伴”，两国在未来的贸易中将逐步放弃使用美元。

　　佩斯科夫表示，俄罗斯和伊朗两国在 2021 年的贸易总额超过 40 亿美元。在双边贸易中以美元结算可能是错误的。随着时间推移，以及两国在金融领域的合作发展，俄罗斯和伊朗将逐步放弃用美元结算的方法。

08 // 软银集团暂停 ARM 伦敦 IPO

　　英国《金融时报》日前报道称，在约翰逊辞去英国首相、投资部长格里 · 格里姆斯通和数字部长克里斯 · 菲尔普辞职的大背景下，软银集团已经暂停了英国芯片技术公司 ARM 在伦敦首次公开募股的计划。

　　ARM 被视作英国科技产业的明珠。自今年 4 月以来，英国经济官员一直在动员其母公司软银集团将 ARM 在伦敦证券交易所上市，英国首相约翰逊甚至还就此事向软银高管致信。

知乎用户 蓝银未知领域​ 发表

就是简单的止损，美国现在的利率并不是常态的，美债很多都是 7 + 的时候买的，趁着现在汇率高，甩一波。等到 6.2 的时候再买回来。

知乎用户 南墙 发表

更多的应该是一种金融调节的手段吧，毕竟现在美国货币政策紧缩，我们不能眼看着货币汇率一边倒啊

知乎用户 孤影星河 发表

俄乌战争期间美国的各种骚操作，极大损害了美债的信誉。

留着美债干啥，等着以后被冻结吗？中国人又不傻。

知乎用户 dingy​ 发表

中国减持的美债钱去哪里了呢？

知乎用户 南瓜​ 发表

剑拔弩张不是拔出来就行，得各方面先做足准备

知乎用户 千手君姬 发表

美债的最大持有人是谁？

不是中国，日本，而是美联储

美联储这个最大的庄家，都发布了减持公告了

要卖出美债，回收美元流动性，对抗通胀

这以后就是看谁跑得快了

你还问为什么中日减持美债?

不减持的才是有病吧病，好不好

知乎用户 柳不二 发表

美国还得加息，国债价格还得降。顺势降低仓位做个 T 也好，换成实物资产也好，总比看着手纸降价强。

知乎用户 攒硬币买飞机 发表

不需要怎么看待，，就是你家要花钱，卡里已经没钱了，钱包也没钱了，只能拿着存折去取定期存款了。

定期存款是全家几十年的积蓄，有你大哥大嫂，父母，爷爷奶奶，叔叔婶婶辛苦工作省吃俭用存起来的。

但是没办法，家里要开销，现金已经没了，，要买菜，要买衣服，要买药，要买房子买车，柴米油盐酱醋茶，样样都要钱

知乎用户 荒野大嫖客 发表

百年未有之大变局已开局，至于何时结局尚不可知。

知乎用户 霞园百里​ 发表

降低风险，美元加息是为了升值，市场流通的美元少了，美元升值只是让美国人看到账户里的钱多了，但是实际上 GDP 并没有涨，钱不值钱过不了多久就会崩掉。其他国家也不是傻子，高点该抛就抛。但是金融规则是人家定的，美元毕竟短期内不会失去国际货币的地位，美债适量抛，同时又给美国面子，又赚了钱何乐而不为。

至于美债吸引力下降的原因很大程度上关联着美国的经济。美国的经济一直维持着虚假的繁荣，靠着加息政策显然不长久。美国总统四年换一届，拜登的身体绝对撑不到下一个任期。索性让美元加息达到升值的目的，让数据好看一点。但是他留给下一届政府，和其他共担风险的国家无疑就是个烂摊子。除此之外，美国利用美元信誉和国际地位的风险转移政策还害死很多经济新兴体，通过加息让一些国家看涨使他们对美元大量持有，最后美元贬值，将真金白银流回美国害死其他共担风险的国家。属于是利用信誉赚差价，然后美国在其他共担风险的国家的尸体上继续发展经济。

美债的吸引力下降和美元的加息政策以及美元升值有着直接关系。一个商品增多了而且贵了，即使市场的流通量可能短时间会变少但长期来看论谁会觉得它依旧有潜力。即使这个东西是目前国际市场依旧占据货币霸主地位的美元。

只能说美国要更克制一点，世界要十分谨慎。

知乎用户 躺不平大学生 发表

根本原因是全球 “去美元化”，中国寻求更加优化的外债组合。

自美元次贷危机以来，美国不断开动印钞机，市场美元流动性过剩，美国通胀不断加深，美联储经过了几轮加息。美联储加息导致利率不断上升，加上美国信誉的下降，美国国债对投资者的吸引力不断降低。自 1990 年以来，美联储已经经过了四轮加息，加息周期中美股走势上升，A 股在加息初期都会下跌。

美联储加息还会导致原油价格上升，高通胀还会带来对黄金的避险需求。有数据显示，今年前五个月全球央行的黄金储备一直在不断增加，后续还会进一步增加。全球 “去美元化” 进程的加快，也会在一定的程度上影响像中国等国家持有美债的数量。

知乎用户 痞子黄​ 发表

美国是什么货色大家都心知肚明

随着中国的崛起

美国的影响力也逐渐降低

大家都在寻求新的合作伙伴

只不过不再是美国了而已

知乎用户 拾柒不吃蛋黄 发表

美元加息咱就抛

知乎用户 狐狼浩歌行 发表

建议修改问题，提问过于主观。

美元加息，非美国家美元资本流出，各国央行抛售美债补足资本储备。

所以日本抛售美债，根本原因是日本大量的美元资本流出。根本不是所谓的主动去美元化。

知乎用户 匿名用户 发表

我解释不明白

但是这个操作肯定是没问题的

咱们国家在大的战略布局上往往是走一步看三步

有很多举措在当时看来可能不太理解

但是最后产生的效果都是可以直接证明是明智之举

专家之所以是专家肯定是有原因的

扯远点，现在的美国就是二战时期的英国

最后的荣光，维持着体面

一帮小弟也都等着墙倒

看谁能笑到最后吧！

知乎用户 追风的你 发表

不公平的国际贸易就旧体系（特别是美元体系及其疯狂操弄）刺痛人心，再继续下去无疑就是大号的傻瓜，着对不起国民。

知乎用户 中中 发表

原因很简单，美国债现在超过了 30 万亿美元，比美国一年的 GDP 总额还高出 30% 左右，而且现在美国拼命在放水，通过印钞票来收割全世界使用和持有美元的国家。加上目前美国国债的利息太低了，没有什么保值性，所以美国债被美国人自己视为垃圾债券，现在就连美国人都当成垃圾，别人又怎么敢当成宝？

知乎用户 商品深度评测 发表

主要是这些年来，美国政府在国际上始终奉行美国优先战略，对部分新兴国家采取无故打压战术，甚至一些措施已经达到蛮不讲道理的地步，这些原因导致美国的国际公信力大大降低，各国陆续抛弃美国国债就不足为怪了。

知乎用户 王某 发表

米国的国债仍旧是最好的避险去处。因为信誉放在哪里，至少没有比它更好的，或者还有比它更烂的。中国抛债其实就是存折取现，用于支付各种美元账单。没有那么复杂

知乎用户 哪儿的事儿 发表

抛售美债与抛弃美元没什么直接关系；

不考虑阴谋论，美债换成美元，直接原因就两个：

1. 美债价格走低；

随着美联储开启加息缩表，美债价格自然持续走低 (对应的收益率走高)，这时候抛售，和股市里的趋势交易一样，能起到高抛低吸的效果；

2. 自身需要美元；

虽然外贸数据很好看，出口总额持续增长，贸易顺差不断扩大；

海关总署发布的数据显示，今年上半年中国进出口总值 3.079 万亿美元，同比增长 10.3%。其中，出口 1.73 万亿美元，进口 1.35 万亿美元；贸易顺差 3854.4 亿美元；
具体到 6 月，按美元计价，中国进出口总值 5645.9 亿美元，增长 10.3%。其中，出口 3312.6 亿美元，进口 2333.2 亿美元；贸易顺差 979.4 亿美元，创历史新高。

但是，以美元计价的外汇储备，却是下降的状态；一大原因是美元持续走强，持有的其他外汇货币相对贬值；所以，换回美元，用以稳定外储，稳住人民币汇率，是可能的；

中国国家外汇管理局 7 日公布数据显示，截至 2022 年 6 月末，中国外汇储备规模为 30713 亿美元，较 5 月末下降 565 亿美元，降幅为 1.81%；

另外，反驳一个常识性错误的论调：收回美债用于国内建设，建造更多 004，005…

这和当年 “外汇援助非洲，却不国内扶贫” 的论调是一样的，都没明白外汇不能直接在国内使用；事实上，央行手里的外汇，大部分是用等量的人民币，从外贸企业等实体手里换过来的；换句话说，已经在国内印发了对应的人民币，早就用到了国内；

当然，用外汇来囤积一些矿石 / 能源 / 原材料 / 元器件，进而用于国内建设，是没问题的；

知乎用户 骄傲的鱼 发表

至少十几年了，

卖的时候上热点；

买的时候偷偷地。

所以，上面的人知道买美债是傻瓜，上面的人也知道老百姓明白买美债是傻瓜。

知乎用户 匿名用户 发表

卖了美债，钱呢？

把粮食卖了，总要拿回来卖粮的钱嘛！

钱钱，你去哪儿了呀？

买成了黄金吗，没看到公告呢？
换成人民币吗？还是换成了卢布？

知乎用户 汉军震红旗 2 发表

美债像股票一样，价格是有涨跌的。现在美债价格是 10 年来最地位，如果不是 10 年前买的美债，这时候抛就相当于割肉。

知乎用户 落忆冰封 发表

小日本的美元资产从来都不是体现在账面上那点官方美债形式啊。相对于散落世界各地的隐形日本财团手握的美元，中国所谓美元大户，美债大股东真的只是弟弟。。

而如今的美债瘦身对中国从任何角度都绝对称不上好事，一个不恰当的类比，瘦四肢瘦肚子都不一定有损健康，但臀部肌肉流失却绝对是人老体衰，健康恶化的前兆。可叹我们自家房子着火，还一副轻巧看戏的样子。

知乎用户 trilemma 发表

因为美国不让中国刷美脑

知乎用户 言羽月火​ 发表

中美关系加速下滑

知乎用户 臭小子 发表

现在美元跌成狗，晚了

知乎用户 璐璐 发表

趁现在加息的机会多抛点，不然以后难出手

知乎用户 ocycyo 发表

　业内人士指出，高收益率的美债意味着未来美国需要创造更高的 GDP 来偿还债务。但随着市场担忧美国经济走向衰退的风险上升，意味着美债违约的风险也在上升。
　根据美国财政部数据，今年 2 月，美国联邦债务总额首次突破 30 万亿美元大关，达到 GDP 的近 130%。美媒称，美国现在已经是全球 “最负债累累” 的国家之一。换言之，美国经济过去多年的繁荣都是建立在巨额债务之上。减持其实是规避风险的一种选择。

知乎用户 杭州微风企科技有限公司​ 发表

主要的原因应该是美元为了应对通货膨胀进入加息周期，美元利率升高，导致美债的收益率吸引力下降，美债的收益率可能无法弥补美元的通货膨胀率，属于亏钱贬值的阶段。是金融市场上一个正常操作，减持美债变现的美元估计去买黄金去了吧。

知乎用户 月清星冷柴门开 发表

债券投资首先是个证券市场问题，不要随随便便就演绎到政治层面。

加息大环境下，债券的吸引力就会下降，价格就会下跌。在美元加息的背景下，各国减少美债的配置，是很自然的行为。或者更实际的说，各国会减少债券的配置（不单单是美债）。

很多人认为这种情况持续发展下去，就预示着 xxxxoooo（此处你可以随便联想与发挥），但问题市场有自我平衡的能力，交易双方都会尽力避免出现最坏的情况，因为是双输。

就看看美元这一波加息什么时候走完吧。

知乎用户 顾钧​​ 发表

让美国头疼的是世界其他国家对美债不再那么热衷，尤其是以中国为代表的美债，持有国都在选择纷纷抛售。目前中国持有 1.09 万亿美债，外汇储备超过 3 万亿美元，是全球最为优质的美元大客户。这也是美国方面几次三番的想要找中国借钱的原因，毕竟只有中国才能大量购买美债，并且带动其他国家继续购买美债。可是相比 2013 年 5 月中国最高持有 13159 亿美元的美债，中国的美债在 8 年时间里，已经累计减持 2100 多亿美元。

显然不只是中国在抛售美债，俄罗斯，德国，伊朗，日本等国家也都纷纷在抛售美债。并不是中国在大量抛售美债，而日本政府却在大量购买，无论是中国还是日本，都是根据本国的情况再选择是否购买美债。当然，中国拥有更强的独立自主优势，而日本显然缺少这样的优势，自然在购买美债问题上，显然会受到很多政治因素的左右。毕竟日本是二战时期的战败国，而且美国在日本做有军队，日本是一个缺少主权独立的国家，很多时候要配合着美国的利益来行动，那么在持有美债问题上也不完全是由日本说了算。

其实日本也是一直在抛弃美债，只不过在这样的过程当中，日本也有增持的过程。最近 9 个月的时间内，日本连续 2 次增持美债，在今年 4 月份的时候，日本的美债持有量增加了 2.9%，也就是增持了 364 亿美元，总持有量涨到了 1.277 万亿美元，依然是美债第一持有大国。不过目前日本的美债持有量，已经由 4 月份的 1.277 万亿美元，减持到如今的 1.266 万亿美元，显然，日本已经抛售了 1.11 万亿美元。

其实日本也是根据政治需要和国家经济需要来调节美债的持有率，尤其是日本和美国，目前的同盟关系，更是让日本不敢大幅度的减持美债。在目前的局势下，日本大规模增持美债也是不现实的，毕竟美国大量印刷的美元，谁都不愿意去为美国买单？这当然包括日本。可是日本的很多国内政策都会受到美国影响，这就让日本政府不得不在一定时期内购买美债，说白了，就是向美国交点保护费，让美国来稳固日本的国内政治稳定。

如今，美国已经面临债务上限危机，如果美国政府向日本施压，日本政府肯定会基于政治压力而选择购买一定数量的美债，但是日本政府也不会大规模的购买来挽救美国。说白了，日本政府是否撑得住？这不取决于购买美国国债的多少，这主要取决于日本内部政治势力与美国之间的利益交换。日本也不可能将全部的家当用来救助美国，即使那样日本也救不了美国，因为美国的债务实在是太多了。

因此，日本并没有大量购买美债，只不过是日本依然是美债的第一大持有国。日本是根据国内政治经济形势，在一定时期内购买一定数量的美债，并不是一直在增持美债。虽然日本政府会承受来自于美国的各种压力，但是对于购买美国国债问题上，日本政府所承受的压力并不一定会很大。因为美国也知道，即使牺牲整个日本也还不清美国所欠的债务，美国也没有必要还清所有的债务，更没有必要牺牲整个日本！

知乎用户 微小客 发表

一句话，美元地位不如以前了

知乎用户 观海听涛 发表

虽然美元仍是世界第一货币，但不可否认的是，它的地位正在逐步衰落。

俄罗斯的前车之鉴放在这儿，其他国家也都看在眼里。

知乎用户 冬冬爱动 发表

美元日线

普通的调仓操作，想卖个好价钱，非要解读成美国要完，是不是什么都可以解读成美国要崩溃？

来告诉我，最近什么货币最强劲？什么货币最低落？

减持的美元你告诉我还可以买什么，可以做到市场容量足够，信誉足够优秀，自由兑换，币值稳定？欧元日元卢布还是津巴布韦？？？最后合适的机会仍然会买回美债

知乎用户 eternalong 发表

中国真有钱

知乎用户 about 发表

大国经济的竞争在于价格，货币，贸易。

货币的竞争进入新阶段，随着国力的变化，原有体系在松动。

抛美债也是传递给世界人民币强势的一个信号。

知乎用户 地产社群 Derek 发表

美元崩塌也许只是一瞬间的事

知乎用户 三人行必有我师​ 发表

更可能是政治需要，对国家来说钱真的是钱吗？

知乎用户 某汉字 发表

有一个问题，如果美债加息，大家的美元都去买美债了，美国付的利息就多了。

有没有可能美国到后面付不起了，又要印钞。

付得起的前提应该是美国还能挣很多钱。

知乎用户 fish00112 发表

美国通胀的方式赖账，美元还升值，美国很跳啊。

知乎用户 白凡自媒体 发表

美元加息，现在抛售是不是可以理解为高点套现

知乎用户 之乎者也 发表

一方面是中国主动脱钩，另一方面也表明美国资本逐渐从国内流出。

知乎用户 zzchang 发表

总的来说 鹰酱要完了

知乎用户 Atlot 发表

抛美债换资源保命，谁先抛完谁先完蛋，谁玩蛋别人就能活命

美元体系就是个抢椅子的游戏，抢到发展抢不到完蛋，庄家永远有保底的椅子坐

不玩这个游戏就自己去造椅子，可惜这是高科技椅子，大部分国家都无法独立造出四角平衡的椅子

知乎用户 额他刚才 发表

吸取俄乌战争经验教训，为武统做准备，减少开战后美经济制裁的不利影响

知乎用户 低调低调 发表

不懂就要问，为嘛不一次就甩了？求科普

知乎用户 牧霖玄 发表

为什么现在的知乎的热榜问题都是这个报那个报，这个新闻那个新闻提出的？再结合各种排名靠前的都是一些毫无自知之明的劣质回答，我不得不怀疑现在的知乎被各路水军的老板的老板操控着，真怀念以前的知乎是国内互联网的唯一一片净土，绝大部分都是真才实学的人士发表的真知灼见，即使简短的戏谑也能感受到真诚和智慧。现在的知乎正常的回答都屈指可数，现在的知乎就是夏季城乡结合部的露天公共旱厕，空气中的味道一言难尽

知乎用户 大山 发表

1，美国很快还不上利息了

2，中国其实也根本没有钱了

3，中美要脱钩了！不是为了冷战，冷战中国必胜，美国必败，但有台湾在，美方没有冷战的必要，热战的话。。。。。多储备点粮食和武器，其他项目这几年都暂停吧！

知乎用户 匿名用户 发表

但是咱们国家还有将近一万亿美债啊，这么多得抛到啥时候？希望快点抛啊！

知乎用户 孙艳杰 发表

帮美联储缩表，这是老乡啊！

知乎用户 海鸥不喝水 发表

若美方一意孤独，蓄意挑起事端，解放军解放台湾，美军魂断太平洋的日子很快就会來临矣！

知乎用户 人獅 发表

最讨厌说美国还不起钱的，钞票都是你家印的，你还不起谁还得起？？？？

最讨厌瞎扯淡的。

知乎用户 未来不远 发表

看不懂，就说输还是赢

知乎用户 匿名用户 发表

先理清美债逻辑

外贸产生了顺差，获得了外汇储备，但在国内不能流通。这时有三个选择

1：用美元抵押印人民币，在国内用

2：换成美债抵押印人民币，在国内用

3：把美元花掉，在国际上用

选择 1、2 是在流通性，和收益中做选择，选择 3 是在商品和货币上做选择。

我们长期以来都比较重视外汇，所以都没怎么用掉，同时也因为这个原因选择流通性较差的美债。

现在把美债卖掉，其根本逻辑就是要流通性，想把钱花掉。

至于是真的缺商品，还是想做空美元，或者别的目的我们平民不好猜。

但绝不会是怕美债违约，因为即使把美债全卖了，手上还是美金，美金也可以违约（踢出结算系统、贸易制裁、提高关税等）。

还是早早花掉安心，大家多买进口商品，为国分忧。

知乎用户 ben-z 发表

这个问题下的回答都忽视了美国的军事实力

知乎用户 琥珀 发表

有闲心考虑他国的债券吸引力下没下降，不如多想想中资地产美元债吸引力下降没有？为啥一个个变为垃圾债了。

知乎用户 历史还在重复 发表

红尘万丈，遍观人心，姑妄言之，姑且听之。

说实话，言多必失，看不明白太多，就说点能搞清楚的。

我就默默问一句。

有没有可能是美联储持续加息导致美元存银行产生的利息已经超过了部分国债的收益？？？

有没有大佬把加息后美元和全部国债的基准利率对准表给搞一下！

知乎用户 倾风望月 发表

减持美在的原因不会不会是我们没钱了。大家也没钱了。

知乎用户 Whele 发表

老美继续印美元，但到最后如果国家信用出现危机，会如同老百姓一样，成为 “老赖” 国家。就如同没有人会借钱给老赖一样，对于一个没有信用的国家印的纸钱，终究也是一堆废纸，并没有真正的价值。以前美元和石油挂钩强关联，和欧佩克老铁们玩得开，但经历这次俄罗斯事件后大家对老美的幻想也随之破灭，大哥别笑二哥，大家都一样，自由美利坚，枪毙每一天。ps: 欧洲老狗们也是一丘之貉，通过把英超把切尔西的俄罗斯老板阿布弄走就可以看出，八国联军依旧是粗鲁的强盗，他们的美好道德只有在他们需要的时候才会使用

知乎用户 查尔斯很酷 C 发表

依托中国农业大学的企业和复旦大学法学博士毕业生背信弃义，愚弄戏耍弱女生 https://www.sohu.com/a/566152107_121424854 中农富通联合 F 学高材生 让法务人员血汗劳动成果 付诸东流 - 搜狐

知乎用户 秦筝汉月 发表

就是美元升值人民币贬值而已

知乎用户 蜕变蛙 发表

吃瓜群众 @&&_#&@……

知乎用户 确定一下 发表

这次抛售可能是战术性和防御性的

美国通胀高→美联储加息→市场抛外币买美元→美元升值→美国居民可以用单位美元买更多的商品→美国通胀下降

中国抛售美债→获得美元→抛售美元企稳人民币→阻止美国居民用单位美元买更多的中国商品→减少美国通胀下降幅度

目前国内经济形势下存在房地产相关债务隐患，如果任由美国将通胀转移到国内，可能会提升系统性风险

知乎用户 适量饮酒 发表

美国：没啥用，大不了意外发射几枚导弹，意外嘛误射咧，紧张了，不小心误射了几枚导弹。我有武力我有理，我有钱我有理，没什么变化，想念教员。参考深圳王某反复碾压外卖员系意外紧张所致。

知乎用户 狗大黄汪汪汪 发表

抛售美债后我们买了什么？如果是增加流动性放水，或者是保持汇率稳定，那一定是换人民币，如果不是，那就是彻底不和美国玩了。

知乎用户 joy see 发表

你继续加息啊，CPI 的巨大差距，再加上万亿级别的美债，把老美薅羊毛的剪子给焊死了

知乎用户 友人 A​ 发表

拜登去沙特一无所获，代表拜登政府的面子丢完了。

抛售美债，拜登要被架空咯。

知乎用户 匿名用户 发表

只要讀過一點經濟學，任何國家，本質上，都可以把美債看成一個投資工具。

那麼，一方面，需要考慮美債的升值預期（和加息掛鉤）；另一方面，需要考慮本幣美元匯率（是否要保出口而貶值本幣）。

那麼，結果顯而易見。

除非這個國家不服從理性人前提。

適用於任何國家。

知乎用户 Lisle​ 发表

我来捋一捋，不确定的不好说，只说确定的，至少有以下几个方面：

1、布雷登森林玩不下去后，美元锚定国家信用，也就是美债。

2、美联储靠印美元购买美政府发行的国债来发行货币，这也是美元的发行机制。

3、其他国家抛售美债会导致市场的美债供给变多，美债价格就会下降。

4、为了在一个区间维持美债价格，美联储就必须把市场上的美债都买回去，这跟挂单买股票一个道理。

5、美联储不是金矿也不是油田而是印刷厂，要把市场上的美债买回去就必须印更多钞票，也就是继续放水宽松。

6、但是目前美联储因为通胀率太高，正在加息收紧货币，这就相当于越南保房价还是保汇率只能二选一。

7、如果任由美债价格下跌，跌破区间可能会造成系统性风险，相当于 2018 年越南股票跌太狠，触发机构强制平仓线，股权质押爆仓。

8、美国是个战略能力很强的国家，面对此次挑战与机遇并存，应该能继续在高质量发展航道上破浪前行，行稳致远。

知乎用户 老哥稳 发表

假如，有一个人欠了你一大笔钱。

他和你的关系还不好，有可能不还你钱。例如他欠隔壁老毛的钱，找个借口就不认账了。

他还比你强，打架的话，你基本不可能打过。

你背负了多少风险不用说了吧。好在他们家大业大他，也算个体面人，给你打的借条别人家也要，这不用借条换点其他东西降低些风险。

知乎用户 维洛逐风 发表

这算什么，恒大 2 万亿还飘着了

知乎用户 meloveyou 发表

美国要完蛋了

知乎用户 恶意抵抗 发表

三战要拉开序幕了

知乎用户 学好奇门遁甲 发表

有没有这种可能 是因为外资不断流出 需要把美债换成美元

知乎用户 omega 发表

大概是中国预感到这家伙还会继续加印

（╯’-’)╯︵ ┻━┻

知乎用户 匿名用户 发表

美债加息！我们抛售? 不就是说明经济危机要来了… 那么违反常理的事情

知乎用户 戴便同桌肖便 发表

想想国家培养人才，团队，专业专人研究这个问题，这是我等凡人能想通的吗

知乎用户 蓝之风雨​ 发表

美国加息，美债收益率升高这是事实呀

不用高兴

看看净外储就知道了

只不过为了平衡外汇而已

心理学研究 - 4：楼市救市政策全面推出，房价与销量会上涨吗？购房者的心理结构是什么样的？

《心理学研究 - 3：住户端信贷紧缩已经开始，信贷见顶可能提前到年内，M1 增速负增长说明了什么？》

《绝户网》《货币政策 - 5: 5 年期 LPR 下调 15 个基点，7 月份的顶部还成立吗？杭州、成都取消部分新房限售如何理解？南京二手房松绑被收回》

《货币政策 - 4：好消息，老乡们，首套房贷利率下调 20 个基点》

我们一直认为利好政策是一次试金石，它可以试出场外到底有多少炒房客，除去几个主要热点城市以外，很多地市也低调了推出了房地产支持政策。目前这些支持房地产的政策都是建立在房住不炒的背景下，郑州、长沙、南京、杭州的楼市新政均服从 “房住不炒” 这个条件。

即新政是促进房地产消费，但是不促进涨价，是政府帮助企业脱困，而不是刺激房价。**现在涨价意味着原本房地产对购房者最后的一点诱惑力都丧失了。**降利率、降首付，是国家出让自己的金融系统利益，来帮助房企脱困，是降价去库存，怎么可能允许国家银行降利润，房企加价卖呢？

2022 年 5 月的情形与 2015 年完全不一样，房地产政策因城施策，但是不允许涨价去库存，不允许加大金融泡沫。

有人说涨价了才有人买，降价了没人买，这种人不是傻就是蠢，决定成交量的主要因素是口袋里的钱，决定购买欲望的是结婚。

**结婚是中国社会约定俗成的一种年龄的产物，国家近几年来一直鼓励刚需买房结婚买房，促成结婚欲望的是男女的荷尔蒙及社会风俗。**首付 30w 调降到 20w，这对于适婚年龄的年轻人是好消息，有人说房贷总额高了，其实结婚房贷不仅仅需要男人偿还，那些要房要车的女人也得分摊，北上广的哪个女人不得还房贷呢？

因此如果房贷总额摊薄到夫妻双方的头上，反而更加有利于家庭和谐，如果房贷一直落在男方及其父母头上，那恰恰是一种最大的不公平。

结婚是刚需买房最大的动力，首付太高是刚需无法买房的最大阻力，降首付对于买房的刚需来说是一件天大的好事。—– 理解了上述逻辑，就真正的明白了什么是降价去库存，为何降价也能去库存了，降价去掉的库存被结婚者接盘了，涨价去的库存被投机客接盘了，投机客已经耗尽，而刚需结婚客还有很多。

现在刺激政策美中不足的是房企无动于衷，没有丝毫优惠，只能政府出优惠政策，这群喂不饱的国产资本家，他们的短视决定了他们的命运。

如果能配合国家给的优惠政策，房企再增加少许优惠，例如送车位，那么反而能解决广大单身狗的结婚问题。

-—-

**相亲市场最重要的是什么？**1 房子，大部分女人都默认贷款也可以接受。

2 彩礼，根据我们的研究 80% 的家庭婚姻都有彩礼交易，50% 的结婚彩礼婚后都归夫妻使用。

原本 50w 的结婚成本，在政府的帮扶下，变成了 40w，其中 10w 元转嫁给了婚后的女方，这是多么巧妙的一种方式呀。

如果开发商能够送车位，那么彩礼完全可以换成小汽车，完美地解决了我国年轻人的婚育问题。

-—

我们预计今年 LPR 还可能调降 5 个基点，存款准备金率还可能调降 0.25%，国家把银行的利润让出来了，下一步 7 月份以后就该房企让利了。**房企降价，精装改毛坯，偷工减料，降低装标这肯定是个趋势，10 月房企一定会这么做，降价去库存持续不了几个月。**我们认为房企降价去库存最终会延续到 2023 年 2 月份春节前夕，而房地产税很可能在 2022 年 12 月和 2023 年 1 月推出。

2022 年 5 月末的银行让利会刺激商品房销量在 2 周内上涨，但是 2 周以后就恢复正常了，因为降价去库存针对的是刚需，炒房客早已被消耗殆尽了。

-—

剔除中介和房企，购房者的心理在政策的刺激下是什么样的呢？

[1]

这里我们不方便描述，预期管理非常重要，消费者的预期直接取决于就业率，7 月份以后看得会更清楚一些，退潮之后才能看到谁在裸泳。

参考

1. ^ 心理学研究 - 4：楼市救市政策全面推出，房价与销量会上涨吗？购房者的心理结构是什么样的？ https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU1MjE5MDAzNw==&mid=2247488232&idx=1&sn=0eb0cf09762019633eb54d19a833bf95&chksm=fb84bbd2ccf332c44d4879794e0d8992a4d8a1e0f69af76cfa730009baa5b8b5718755bbc543&token=1315298545&lang=zh_CN#rd

知乎用户 房住不炒科技兴国 发表

火车站售票大厅内围攻排队购票妇女，前所未有的猖狂。

知乎用户 湖北人 发表

知乎用户 海浪 发表

这不是很正常

美国加息 美元升值 你不抛美债换成美元 你的债不是亏了么？

尤其日本 汇率跌成狗了 换点美元在手里不香么

知乎用户 匿名用户 发表

各位看官老爷们这还看不懂啊！想想看，国家战略眼光还能比各位还差？真闹翻了，什么美债，都是废纸，到时候人家认不认都不好说，差屁股都嫌硬，现在不抛售什么时候抛？看来帷幕马上要拉开了，这只是前奏，美国现在国内矛盾重重，看来又想要用战争来缓解国内矛盾了

知乎用户 夏水秋怜 发表

中国抛售美债，推动本国汇率下降，配合下半年稳外贸战略，促进经济回暖。

知乎用户 仄言 发表

属于是美版 “有序打破刚性兑付” 了

知乎用户 132196A 发表

东城西就

知乎用户 知行合一 发表

先抛售美债，

再低价抛售美元。

知乎用户 我在人间数日子 发表

关门打狗

知乎用户 故事小馆 发表

嘿嘿，虽然不知道拇指朝下啥意思，但是肯定不好玩

知乎用户 一只勇敢的键盘虾 发表

你村头的恶霸，借了好多钱，其中你是最大的债主。他借的钱就算他不吃不喝一年半都还不完，你还没见他啥时候真的不吃不喝，花钱那叫一个大手大脚！

不光如此，他还到处喊着借钱，给更高的利息，请问这个时候你该怎么做？

知乎用户 考拉​ 发表

日本抛也是逼不得已。日元跌成屎了，只能刨些美债回购日元，没办法。

知乎用户 qwp 发表

以前我们为什么要买美债，第一中国军事实力不够怕美国打，买美债保命。第二美元过去贬值厉害，买美债多少少亏点。第三，美国科技企业不让中国买不得不买美债。第四美元是全球货币，做生意一定要用。第五，人民币铆钉美元 ，保持人民币币值不大跌大涨。稳定汇率。 现在为什么敢抛售美债了，第一美元升值国内资金外流回美国。抛售换美元稳定汇率。第二中国进出口顺差扩大，现金流充沛。第三中国军事实力提升不怕美国打仗。第四中国产品竞争力强劲支持人民币的购买力。第五世界大格局发生变化，中美脱钩。

知乎用户 啊呀呦​ 发表

意思是，9808 亿，也就是，

9808 00000000 美元，很少？

知乎用户 沙雕知​ 发表

减持完，谁有在接盘？

知乎用户 权先生 发表

美债既然不记名，美国官方是怎么统计中国持有的份额？

知乎用户 大黄蜂 发表

经济小白认为大量抛售美债会促使美元贬值，美国大量资本流出转向其他国家。

知乎用户 test001 发表

默默的问一句，最近欧元能买吗？

知乎用户 lady-77Gao 发表

美债债券价格大跌

市场人士指出，今年以来美联储持续收紧货币政策，导致美债收益率趋于上涨，美债债券价格下跌，适度减持美债头寸可以规避债券价格下跌风险，因此近期多国不断减持美债实属预期之内。在全球通胀压力高烧不退的情况下，持有美债的实际收益率（即名义收益率减去通胀率）已经转负，这也迫使不少国际投资者，包括各国央行不得不减持美债以确保外汇储备投资组合的实际正回报。

2021 年美债指数的总回报率为 -2.3%，为 2013 年以来首次年度下跌，因此在较低的收益率，甚至是负收益率的情况下，投资者无法实现债券投资组合的正回报，拖累了美债的配置吸引力，预计后续数月全球投资者可能继续抛售美债。

嘉盛集团指出，美债收益率快速、大幅提升可能是中国抛售美债的原因之一。此外，中国近年来更加强调外汇储备多元化配置，可能也导致了逐步减持美债。

未来一段时间，考虑到美联储仍将继续大幅加息，减少美国国债的持有规模有利于锁定风险、避免损失扩大。与此同时，适度减少美债规模，也有利于优化我国对外资产结构。当前，我国对外金融资产中主要以美国国债为主（约为 80% 左右），这使得我国对外金融资产估值易受美联储货币政策调整影响

知乎用户 秋叶 发表

我的观点是: 不是美国债吸引力下降，而是中国不想再为美国担负印钱带来的通货膨胀了。你回想一下 1980 年左右刚改革开放时中国的物价，以及美国当时的情况，以及 2008 年前中国的物价，以及美国持续 20 多年股市繁荣物价却没怎么涨的原因就可以知道了。

知乎用户 格物 发表

秦失其鹿，天下共逐之

知乎用户 osgood​ 发表

噢噢

知乎用户 呱呱呱 发表

夸张一点，老美天天印钱，你手上放得越多，贬值越厉害，被稀释了，因此要抛一些；但是美债还是为数不多比较稳得资产，不持有资金那去哪里呢？为了投资资产丰富些，不得不持有，你们认为呢？

知乎用户 牧马人 发表

信用无价，老美最近一系列做法，是在破坏美国的信用，这种危害会逐渐的显现出来 ，可能不只是美债有问题。

知乎用户 春暖花开 发表

股票涨了不卖难道亏的时候卖吗？

知乎用户 Sweets 发表

美国加息 – 引爆债务危机 – 美国国债违约 – 美债价格暴跌。

现在买掉美债属于高位套现，等到低点在接过来!

美国军事霸权的纸老虎不被中国，俄罗斯干露馅，中日就不可能去美元化!

知乎用户 维克多多 发表

7 月 18 日，美国财政部发布截至今年 5 月国际资本流动报告，其中最受关注的美债持仓数据显示，中国大陆 5 月所持美债环比减少 226 亿美元至 9808 亿美元，连续 6 个月下降，时隔 12 年首度跌破万亿美元关口，与相差一年的 2021 年五月 10784 亿美元相比，减持规模达 9.05％。而通胀就是导致美联储加息，或是美国债的吸引力下降的主要原因。

与此同时美国第一大 “债主” 日本 5 月末美债余额也下降近 60 亿美元至 1.2 万亿美元，较去年同期也下降 534 亿美元。日本已连续三个月减持，总持仓继续刷新 2020 年来的新低。

​图源自美国财经部

以中国的外债策略而论，目前我们正致力于将外债储备多元化因此就长远来看，用部分美国外债作为筹码是十分理智的行为。

与中日等国抛售美债相反，英国、瑞士等西方国家正加大美债的持股数量，无论是俄乌战争的站队问题还是美债持股的增加，基本继续验证了西方国家以美国为中心的论点。

纵观过去十几年，美国的国债 “擂台高筑”，直到目前规模已经达到了 30.65 万亿美元，而美国 2021 年 GDP 总额不过 23 万亿罢了，也就是说，就算是全美国上上下下上亿普通人，军队，高官政要全部埋头苦干不吃不喝一整年也只能还清美债的 70％罢了（当然这是不可能的），这还没有计算那高达每年 4000 亿美元的利息呢。

货币是商品交换的产物，是在商品交换过程中从商品世界分离出来的固定地充当一般等价物的商品，是通货的一种。如果象征性的把一个国家当成公司来看的话，那么，该国家的货币就可以理解为该国家的一小部分 “信誉”。如果货币的增长速度超过的国家本身的实力增长速度，那么就会出现通胀现象，比如现在的美国。

尽管就目前来说，美元仍是世界第一货币，但是我认为即使在不考虑美国政府的各种 “弃约” 行为下，美元的崩塌也会在某一个契机之后出现，而且比大多数人想象的更加快速和剧烈。身为第三世界国家，中东和美国的关系日渐紧张，中沙的石油结算似乎迫在眉睫；澳洲已开始使用人民币结算铁矿石；身为理论上最 “忠诚” 的日本，也开始减持美国国债。这意味着无论是曾经的盟友还是普通的小国都开始对美国的信誉失去信心，再加上美国不断的加息，一切似乎都在向一个既定的结局滑落。

​不要借钱给一个注定无法还钱的人，这才是世间常理。

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这里是新人公众号：杖轻胜马

我们下期再见。

知乎用户 杖轻胜马 发表

美国现在国家失业率太高。为了国内稳定，于是给各个失业人发钱，而且发的钱还不少。造成了一种失业者就是在家吃低保而不工作，失业率创了 07 年后新高，而底端行业缺人严重。因为工作赚的钱远不如领失业金获得的钱。

美国现在的钱完全就是绿纸，说实话，钱不是钱，其实是一种承诺合约，在美国物资没有得到大规模增加甚至在大规模消耗的情况下。可能对于欧元甚至还升值到 1:1，但实际情况每一美元所能代表的物资承诺越来越贬值。

况且，现在美国的政治也很不稳定，拜登很有可能会下台。想一想特朗普只是当了一届，拜登也只当一届，然后又要换新的一届。这其中政治变化带来的频繁政策对于美国的内耗。。要知道，当初苏联之所以无奈选择了戈尔巴乔夫就是因为三年换了三届总书记，都是老年病，就选了个年轻的。而且之前换了三界整个最高层清洗了三次。换上了不懂业务的人。最高层不稳，在争权，整个国家中央失去对地方的控制，地方人心不稳，戈尔巴乔夫上台也已经很难控制地方。当时俄罗斯书记叶利钦觉得自己也行也能上了又四处拱火，苏联叠加内外因直接完蛋。 我不认为，美国会因此而完蛋，那太乐观。但美国肯定会元气大伤。提前规避一下，不是坏事。

而且美国现在也对中国制裁。美国现在敢在得罪俄罗斯的情况下还要得罪中国？如果他真这样，那么这段时间就不会说要和中国重新谈了，还要给中国关税优惠？我可去你美国。实话，如果美国真敢双线操作，亚洲直接脱掉美国控制，日韩基地点用没有，台湾回归，即便中国不帮助俄罗斯，你问一下美国敢从西伯利亚俄罗斯后方进攻俄罗斯么？就真不怕中国这个拥有相对健全工业体系的国家和拥有大量自然资源的俄罗斯联系起来？ 中国现在不扔美债，俄罗斯事件结束了，美国腾出手来，我们也不好走。只能说，美国自认为苏联被阴谋倒闭后自己是唯子的超级大国了是吧，看不起其他国家，随意玩耍随意制裁？只能说建国时间太短，没有历史更没有大国对藩属国的自觉。no die no zuo，youmg simple.

知乎用户 寒冰射手草曹操​ 发表

赶紧全部抛光吧？

知乎用户 超越流行 发表

追涨杀跌

知乎用户 匿名用户 发表

明明是现在明白了这条道理：你看中的是高利息，对方看中的是你的本金。

多年前那一套美债收益理论，在日趋紧张的局势下随时本金就没了，还不赶紧收回来点吗？

我做外贸生意的，弄回来那么多美元，只感觉实实在在亏掉的是一柜柜的货物。这些货全部用来赠送给国人，大家生活就不能美滋滋点吗，就非得 996，007 往死了干让西方大爷坐家里吹空调？？？

大棋党和经济专家别喷，我只是想起来了课本上的共同富裕能不能早点来

知乎用户 龙哥 发表

不懂就问，我只想问，这些美债怎么抛，抛给谁，买家付给我们什么？美债是股票吗？还 “持仓”。。。

知乎用户 黄狮虎 发表

抛了美债换回来的不是美元么

知乎用户 Excarry 发表

这么多大 V 也没看到几个靠谱的

一、中国外汇紧张论，中国现在不缺外汇，顺差这么大还不需要抛美债来补充美元外汇流动性的地步；

二、高抛低吸论，现在美债这么低都在破位边缘了，怎么叫高抛低吸？

这两种论调都很不靠谱，稍加分析就发现根本不符合实际逻辑，我们人民币不是自由兑换货币，控制汇率很容易，再加上贸易大顺差根本就不需要抛美债来维持汇率，中国只要动用几百亿美元就可以操控离岸汇率。

最可能的情况就是跟，3-4 月份美国趁中国疫情打压中概股类似，这是金融战的一部分。我们首先把汇率短时间贬值了 5% 释放汇率贬值压力，然后趁美国加息缩表时间节点集中抛售美债，短时间拉高美债收益率，这样就给美国股市造成巨大压力，压缩美国金融政策施展空间。6 月份美联储计划缩表 400 亿美元，结果才缩表了 60 多亿美元，这跟美债 6 月份破位有很大关系，如果没短时间美债砸盘美联储可以温和缩表，但美债被砸破位之后美联储就不得不放弃缩表计划。

所以，金融暗战才是中国美债减少的主要原因，我们手中的美债就是制约美联储金融政策的最重要弹药，我们可以通过控制美债短期走势影响美国股市和金融政策。

知乎用户 liyt 发表

卖了美国国债拿美元，拿了美元干啥呢? 干拿着不太可能，估计有什么用处。大家看看美元流向去了哪里，是海外投资了还是换其他货币了?

知乎用户 卧言 发表

少那么一点点有毛个影响，问题热度第一我还以为坚持多少呢，起码抛个一半说不定能有点影响。

知乎用户 壹生执念 发表

我不太懂经济，可以理解为，美国这家公司的股票股利不停的上涨来吸引客户，但中国反而卖出股票，害怕美国资产缩水，自己就会亏本?

知乎用户 点点柴​ 发表

美国是个借钱的，所借的本金总额已经超过美国的还款能力。

美国人知道他现在还不起本金，但还是会还利息，装做他还有能力还钱的样子。

所有借债国也知道美国还不起本金，但只要美国还有还利息的行为，就假装美国没有破罐破摔的样子。

其实大家都是心照不宣的，

第一、这条船要沉，但是如果慌张无措，马上就会沉。

第二、在没有新船的时候，暂时别动静太大，一步一步挪移平衡重心，方便以后抽腿走人。

第三、利用现有的美元价值去购置各种产业和资源。

第四、造自己的船以及扩充自己群里的小伙伴。

2022 年，百年未有之大变局，这才是刚刚起个头，大家都不好过，唯一值得庆幸的是，我们应该比 1922 年的时候准备更充分

知乎用户 zee120 发表

7 月 18 日，美国财政部发布截至今年 5 月国际资本流动报告，其中最受关注的美债持仓数据显示，中国大陆 5 月所持美债环比减少 226 亿美元至 9808 亿美元，连续 6 个月下降，时隔 12 年首度跌破万亿美元关口，与去年五月 10784 亿美元相比，减持规模达 976 亿美元。而通胀导致美联储加息，或是美国债的吸引力下降的主要原因。

美国财政部截图

美国第一大 “债主” 日本 5 月末美债余额也下降近 60 亿美元至 1.2 万亿美元，较去年同期也下降 534 亿美元。日本已连续三个月减持，总持仓继续刷新 2020 年来的新低。

持仓第三位的英国 5 月所持美债环比增加 213 亿美元，增至 6340 亿美元，脱离 4 月所创的半年来持仓最低谷。

持仓排名第四的瑞士 5 月在各国家地区中增持最多，持仓环比增加 225 亿美元，增至 1941 亿美元。

总体而言，外国持有的美国国债从 4 月份的 7.455 万亿美元下滑至 5 月份的 7.421 万亿美元，为 2021 年 5 月以来的最低水平。

美债持仓受诸多因素影响，美国消费者新闻与商业频道（CNBC）7 月 18 日报道称，中国努力使其外债组合多样化，是美债中的中国份额下降的原因之一。此外，美联储持续加息也削弱美债吸引力的形势。

美联储在过去几个月一直在加息以遏制美国通胀的上升，据美国劳工部 13 日公布的数据显示，6 月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨 1.3%，同比上涨 9.1%，同比涨幅创下自 1981 年 11 月以来的新高。

上个月，美联储宣布加息 75 个基点，为近 30 年来最大增幅。据路透社 15 日报道，美联储官员 7 月 15 日表示，他们可能会在 7 月 26 日至 27 日的会议上继续加息 75 个基点，高通胀还可能导致加息幅度高于预期。

CNBC 称，当债券利率上升时，意味着债券价格的下跌，对于那些并非持有到期的投资者而言会造成损失。

知乎用户 芷芷爱玩球 发表

麻烦你们拿起金融武器，殖民美国，din 谢谢。

知乎用户 石板镇的梧桐 发表

这根本就不是个经济问题，从经济利益上分析属于答非所问。

这就是个郑智问题，现在美国的国力不济，镇不住厂子了，所以保护 fei 会慢慢收不上来了。

知乎用户 匿名用户 发表

710 大姐赢麻了

知乎用户 匿名用户 发表

主要是俄罗斯打乌克兰后，所面对的一系列问题，我们学到了，也想脱钩，被震慑到了，只能卷了。

知乎用户 天才般的追风大叔 发表

是老美逼着抛的吧？

知乎用户 umbro522 发表

美元于中国有两种推演路径，第一种是在美元体系内苟延残喘，最根本的问题是在美元体系内你不可能超过美国，因为你是实打实的用商品换绿纸，美国印绿纸基本没成本，你要用什么商品去与之竞争？

第二种摆脱美元依赖，现有的大量美元外汇储备，美债不谈，每年那么大的美元贸易顺差岂不是自掘坟墓，中国不同于小国需要美元外汇来支撑主权货币，人民币的信用在于中国制造，不在于有多少美元，如果不能大副提高美元结算的进口额，贸易顺差继续保持谈何摆脱美元依赖？

知乎用户 朝如青丝暮成雪 发表

美国要割哪个国家的韭菜，哪个国家就摆烂，疯狂贬值，使得大部分美国资本根本回不了家，那些经济学家骂土耳其越狠，证明埃尔多安的做法越对…

知乎用户 藤壶鲲鹏 发表

因为美联储为抑制通胀而激进加息，预计七月进一步加息，问题只在于加 75 个基点还是 100 基点

债券价格与利率负相关，对于非到期债券的持有者不利。抛售债券是为了获得其他形式的美元资产，获得更高的收益率

知乎用户 泉此方 发表

个人理解，第一个是现在全世界的经济都在下滑，大家都在关注本国的经济情况，为了应对本国的经济肯定要处理一些美。第二个，加息缩表，美元升值，其它国家的贬值，导致资金回流美国，为了维护本国货币肯定要处理美债。第三个现在很多大国都开始开拓去美元化的交易，就是使用其它货币作为结算货币，只让大量持有美元的国家，看到后期美元的危机。第四个，就是美国信用的崩塌，美国为了自身的安全，干了很多损人利已的事情。特别是没收别的国家在美国的资产和一些富商的资产。让大家彻底看清了美国的真面目。第五个美国自身的问题，这几年美国国内对立严重，一直没有很好的解决办法，影响了美国的发展，很多国家都开始怀疑美国会不会发生内乱，不稳定性一直都很高！第六就是现在大家跟着美国没有好处了，反而有时候还需要自己倒贴，这样的事情，谁愿意干啊！

知乎用户 赛罗 发表

美国就是个无底线、无节操，不守信用，不守规则而且随意破坏国际规则的流氓国家。中国政府应该从它没收阿富汗以及俄罗斯资产的无耻行径中汲取教训。

中国应该尽快抛售美债，加快推动人民币国际化，健全人民币结算体系，这样才能尽量减少损失，壮大自己，扬我国威！

知乎用户 一湖风月 发表

昨晚做梦梦见美国的核弹打到成都上空，地上发出了放空导弹弹幕仿佛烟花一样，在近地击落了核弹，另一颗导弹打中了一个体育场。

正想要出门的我遇到了强制征兵的人，我感到一丝无奈，但又毅然的选择了穿上军装。

知乎用户 匿名用户 发表

他日本还敢抛债？

日本这不是赤裸裸的 “汇率操作国” 吗？

知乎用户 藏剑待龙回 发表

小镇做题哥们集体沸腾

知乎用户 And moon 发表

6 月份对外贸易顺差快 1000 亿美刀了！

知乎用户 暮天贫 发表

没有永远的敌人，只有永恒的利益

知乎用户 Sharon.G 发表

我余额宝里的钱越来越少，说明了什么

知乎用户 匿名用户 发表

美国国债是指美国财政部代表联邦政府发行的国家公债，而发行国债的国家以其国家信用为基础进行债券发售，换言之的美债则是以美国为信用基础发行的官方债券。

为何多国纷纷 “出手” 减持美债？

美国经济的现状用 “糟糕” 一词可以形容，因该国的通胀已经创下 41 年以来的最高。

今年 5 月，中国减持美国国债 226 亿美元，连续 6 个月减持，共抛售 1000 亿美元。这也是中国持有的美国债务已连续 12 年首次跌破 1 万亿美元。

就目前美国财政部公布的国际资本流动报告（TIC）来看，日本已成为美国最大 “债主”，持有美债 1.2 万亿美元。日本央行继续维持超宽松的货币政策，进而导致美日利差扩大，推动日元对美元贬值，日本也是连续 3 个月减持美元，总持仓继续刷新 2020 年来的新低。

不仅如此，持仓第 7 的爱尔兰和持仓第 12 的加拿大在 5 月减持美债最多，分别为 203 亿美元和 94 亿美元。

TIC 报告中还指出，在此次大规模减持中，全球央行和主权财富基金这类海外官方机构抛售 341 亿美元美债，刷新了新冠疫情爆发以来最大月份的抛售。因而有人指出，5 月如此规模的抛售亦是 “去美元化” 的体现

知乎用户 新观 发表

为了平衡汇率

知乎用户 努力努力很努力 发表

美利坚整天喊着制裁中国，减少中美贸易，冻结中国在美资产，禁止中国企业在美投资，

种种表态和行动，足以让美债在中国的吸引力低至历史水平，

这种时候，就算美债收益再高，也没什么中方资金会去买，

万一被冻结了，损失谁来负责？谁能负责？

知乎用户 连吃十个柠檬 发表

是不是可以理解为又赢了一次

知乎用户 匿名用户 发表

有 5％的美债的时候，2％的美债在二级市场的实时价格会下跌。所以要尽早卖出。因为加息刚刚开始，利率后面会越来越高。

补充：美联储加息只影响增量美债，存量的美债利率是不变的，尤其是疫情爆发前后，利率很低的。影响的只是二级市场的美债报价。

知乎用户 41881147 发表

没那么多钱了

知乎用户 杨亮 发表

只要能抛出去就有人接盘，美元指数在 100 以上，美元绝对霸权，这种情况对于美国也不利。用债换钱完全不亏。

知乎用户 啊哦鄂 发表

有没有可能是外资流出，需要卖美债换美元呢？(◔◡◔)

知乎用户 生命只能向前​ 发表

只有我想的特别简单吗？因为缺钱了。疫情经济压力太大了，核酸啥的开销光靠涨点医保根本不够用，赶紧出手债务补血搞内循环

知乎用户 千言哈哈大笑而已 发表

美元都在被世界抛弃，美债自然也会被抛弃。这个世界还是很真实的，美国已经无力维持世界霸主地位，每个国家都看的很清楚，那么美元自然也就无法维持世界货币的地位。

知乎用户 血池饮马 发表

有钱不让你花，要这个钱有什么用。和小黄车押金一样。

知乎用户 儿子他爹 发表

美联储加息啊，相当于美联储带头抛售美债，当然吸引力下降啊

知乎用户 刘勃 发表

一天天的净见证历史。

知乎用户 Ccc 发表

“中国减持美债，与去年五月 10784 亿美元相比，减持规模达 976 亿美元。”

这是关键数字。一年减持 10%。

按照之前的推测，约在 2026 年收复台湾。

那时美债违约风险非常高。

按照这个抛售速度，2026 年中国持有美债能下降到当前的 50%。

抛售要维持一个平衡，一方面要跑得快，一方面不能引起恐慌性情绪，否则资产大幅度缩水。

天佑中华。

知乎用户 Eric.Li 发表

如果说日本抛售美债可能是因为贸易逆差，汇率贬值要稳定汇率，那中国不存在这个问题。中国今年的贸易顺差创记录，所以不会是因为缺美元，很可能是上面判断有什么不可预测的事情要发生。或者主动要做什么事，预先做准备。

看看明年会有什么事情发生。

知乎用户 瞌睡 发表

加息使得美元升值，人民币有贬值压力，为了稳定人民币汇率，必须要买入人民币；怎么买，必须要拿外汇来买，那就只有卖掉美债？

不知道这样理解是否合理？

知乎用户 ZephyrQiu 发表

小赢，中赢 or 大赢？

知乎用户 匿名用户 发表

我美分同学破防了，今天骂骂咧咧的

知乎用户 匿名用户 发表

我手头的现金少了，说明现金在我这边没有吸引力了，金钱与我如浮云

知乎用户 hahaha 发表

这年头大家也都看清真相了：都是绿色废纸，要来干啥。

美联储加息导致利息增加？印更多小绿纸来支付利息不就好咯。

崩盘是不可能崩盘的，所有的债务和利息，都是用小绿纸计价，要多骚印多骚。

什么时候美联储的发行的债务，以人民币来计价，对我们来说才是真债。其他都是耍流氓。

预祝央妈早日顺利清空绿债。

（赞！还是翟东升老师的翟币概念解释得好，通俗易懂）

知乎用户 迷途小青铜​ 发表

中国持有的美债 2 年内应低于 5000 亿，五年内应低于 2000 亿，同时可以持有一部分欧元和日元债券（合计不超过 1000 亿美元），其余外汇该买黄金的买黄金、该买石油的兜底石油。还应该增加采购一些镍、白银等金属储备。

知乎用户 某人 发表

要不是因为它综合实力第一名，谁理他。就像你们班上的学霸一样，如果把他这个学习的光环拿下来，你还看得上他（她）吗？有这种可能，但很有一部分学霸在除开学习能力这个因素外，其他方面未必更出彩。

美国就是这样，他非常强大，很多方面可能不招人喜欢，但人家就是牛，牛在了大家都看中的地方，你没办法忽视。

但如果你自己成绩也逐渐好起来以后，他的光环就没那么亮了。

知乎用户 发糕王子 发表

反正迟早会买回来的，这就是在为谈判造筹码。

知乎用户 分享我刚编的故事​ 发表

中国有句俗话，欠债的是大爷

知乎用户 团结 发表

在等美联储加息啊。换句话，就是加息之后的美债更有吸引力。

中间到期的债券不买了，正常的操作啊。

中国目前应该没有持有美元的压力，顺差那么大，人民币有序贬值，应该还没到需要现金美元的地步吧。

但是你从投资角度看，就好理解多了。美联储加息已成定局，甚至出现倒挂的情况。现在肯定是卖掉低利息的十年期美债，一年期美债到期不买，等着美联储加息啊。

然后玩把大的啊，都是正常操作。

里里外外，一年就是百亿级别的入账。

至于美债崩溃，那不可能的。退一万步，十亿分之一的可能，美债崩盘，这么大的热闹，打赏 1 万亿美元还不是洒洒水的事吗？

知乎用户 对世界很失望 发表

美债持续贬值，债务违约风险加大，再不抛就跑不了了

知乎用户 一贫酌酒 发表

美国的国债已经达到了破纪录的 30 万亿美元。

2021 年，美国财政总收入才 4 万亿美元。

注定是一只不还本的老赖。

终究还是错付了。。。

知乎用户 Hongjiao CAO 发表

兔子双眼一眯，发现事态已然不对路数，默默退至众人身后 (￢_￢)

知乎用户 心观世 发表

反正本来也就是炒个概念，全世界都没指望白宫能换得起钱（笑死，30 万亿美元了，根本又还不上），再加上连续三年的金融骚操作，现在不抛，拿在手里烂了谁负责？

知乎用户 匿名用户 发表

抛的力度不够

知乎用户 电销卡之怪 发表

很明显，目前的美元购买力是最强的时候，美国收紧美元，其他地方正需要美元，中国平衡汇率和购买资源正好需要大量美元，所以才会不断减少外汇储备

知乎用户 为财富自由奋斗 发表

俄罗斯用了八年时间，重新配置了自己国家的资产，在 2021 年完成了资产去美元化，然后他才敢发动特别军事行动。

台湾不通过一场特别军事行动，是不可能自己回归的。当我们发起特别军事行动的时候，以美国为首的西方世界，肯定不会站在一个中国的立场上，把这个行动看作中国的内政，制裁是必然的。所以我们为这场特别军事行动是不是也要做资产去美元化的准备呢？应该从什么时候开始呢？

知乎用户 邓登超 发表

美国：今年寄了

其他国家：那就开摆

知乎用户 Drin-love 发表

没什么，加紧货币管制了，防止输入性风险

知乎用户 匿名用户 发表

没准真要加息 100bp

知乎用户 匿名用户 发表

好事啊，以后美国出事了我们的负担会小不少。

知乎用户 草木一秋​ 发表

利率上升，存量债券的价格下跌，利率还要进一步上升，价格还要进一步下跌，为了防止账面亏损，所以先斩仓卖了。

另外，卖了后，美债换成了美元。

知乎用户 望着星空 发表

哼，对我们不好，我们就不交保护费，看看你怕不怕！

知乎用户 香江鱼 发表

现代货币都是信用货币，没有产品支撑的信用，凭什么超发那么多不用付出代价。

知乎用户 周洪昌 发表

不是美债没吸引力了，而是美元升值了。

把美元当成股票就对了。以前汇率是 6.2-6.3，现在 6.7 了。涨了快 10 个点还不卖？

咱们手里有美元，国外储备的也有人民币，趁着美元值钱，把美元换成人民币。等美元贬值了，再把人民币换成美元。

了解一下炒汇率

炒汇率简单来说就是把国家货币之间的比率关系作为交易对象，通过低买高卖进行套利的行为。同其它一些金融市场不一样。外汇市场没有哪个具体地点也无中央交易所，而是通过银行、企业以及个人间的电子网络进行交易。炒汇率就是同时买入一对货币组合中的一种货币而卖出另外一种货币，也就是说炒外汇时是以货币对的形式进行交易的。

知乎用户 老实人 发表

现阶段压根不用考虑美元信用违约乱七八糟的，这就是正常的金融行为。

加息→美联储缩表 (卖出国债) 减少流通的现金→新的美国国债收益上扬(国债价格下跌)

中国现在不抛售，还等啥呢。

扯什么宏大叙事的就算了，正常的低买高卖一样。

知乎用户 lmga 发表

通货膨胀成那个样子了，还不抛美债那不是把韭菜两个字写脑门上？

鹰酱现在欠 1W 亿，够两艘航母，等美联储印到 1W 亿只能买个橡皮鸭子，就净亏两航母进去，你愿意亏么

知乎用户 Carlowed 发表

俄罗斯和乌克兰开战前抛售美债只剩了几个亿美元，中国还差的多呢。。抛售百亿之内就是台海局事最紧张之时。

知乎用户 死狗 发表

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知乎用户 Emily 发表

美国国债不过就是保护费而已。

知乎用户 白蓝 发表

中国如果搞定中东和澳洲，美元的使用率就能大大下一个台阶。 进一步搞定南美再带起非洲，美元对中国来说地位能不能比得上欧元都难说了。

当一个只靠强大来使人屈服的人衰老虚弱时，大家唾弃他的速度会比想象中快很多， 美国还没衰老虚弱到那个程度，但是的确是在往那个方向发展。 只要美国没能焕发第二春，它被唾弃的那天迟早到来。

知乎用户 酱油男​ 发表

可赶紧抛了吧，又不是宝贝，万一哪天砸手上了，哭都来不及。

知乎用户 SCV1 发表

美元已经崩溃了 60 年了

知乎用户 匿名用户 发表

不是美债吸引力下降 是美元回流导致外汇储备流失了

知乎用户 知乎删帖狂 发表

标题：坚决反对 “让我们的后半生在防疫中度过”

内容：我国防疫已经三年了，目前仍然没有结束的征兆。一些人的初中时光，高中时光，乃至美好的大学时光，都是在无穷无尽层出不穷花样翻新的防疫中度过的。

我们不禁担心，难道我们的后半生，就要在这样的煎熬与惊吓中度过吗？

人类的忍耐是有限度的，包括中国人。防疫措施已经严重妨害了国人的自由，防疫措施的制定者说：我这是在保护你们的生命，付出点自由代价是值得的。那么，请听我给你朗诵一首诗：生命诚可贵，爱情价更高，若为自由故，二者皆可抛。所以，请不要再以 “保护我们的身体健康为由” 来剥夺我们的自由了。我们不会感谢你，你带给我们的只有憎恨。而且，人家英国完全放开，任由新冠肆意传播，每周数百万阳性者，政府啥都不管，半年了，有些人都阳性好几回了，人家不照样活的好好的。按照防疫政策制定者的理论，英国现在应该已经绝种了。可是，在英国，数万人参加的演唱会，体育比赛不照样人山人海。而且几乎没有人戴口罩。一切都很正常。那些防疫措施制定者们，你们都眼瞎了吗？你们要搞什么阴谋，我们管不了，但是，请不要拿十几亿中国人后半生的自由做筹码！！

知乎用户 梦醒时分 发表

中又赢，美又输

知乎用户 庆庆阿姨的卡布奇 发表

偏个楼，日本加油呀！！

把美国偷偷搞解体了你们就有地方建立 “大美洲共荣圈” 了！

不香吗？

知乎用户 匿名用户 发表

还能为什么，给隔壁大帝尽忠。石油交易，加上各种远东项目以及个人在俄罗斯的投资，都是实打实的美元。。

至于日本，正常的投资罢了。

知乎用户 灰烬之刃 发表

中美关系良好时，当然可以多持美债。现如今，米国对中国制裁愈演愈烈，甚至美国会议员提出要没收中国在美资产（欧美对俄罗斯的行径，就是很好的例子)，还不赶紧抛售，难道等着老美没收吗？？？

知乎用户 冷 G 看世界 发表

然而事实是美国就不欠钱，因为人家就没打算还，有本事你咬我

知乎用户 霞染雪衣袖 发表

就是美元不够用了，抛美债套现。

知乎用户 哄哄 发表

没那么复杂，你想买的东西人家不卖你，人家想强卖的你又不想要，就很简单

知乎用户 匿名用户 发表

美债不是自产自销吗？其他国家买的很少？

知乎用户 曼昆小弟​ 发表

哪里就看出下降了？

知乎用户 不想长大 发表

鉴于没有完整的数据，除了美债收益减少美债吸引力以外，有没有这样的可能，1. 国内经济结构转型加上境外经济恢复，逆差缩小，导致用于国债的钱减少 2. 美元进入升值通道，导致企业居民端美元并没有卖出

知乎用户 Ethan 发表

卖点美债，买点核酸试剂而已，有必要这么紧张吗？

知乎用户 神经蛙 发表

这不就是外汇流走了吗？资本家都在往外跑，官僚资本接受，看看马老大，东子这些人都在干啥……….

知乎用户 大 A 万岁 发表

希望央行能开通人民币兑换美债业务，我想看看谁谁会去兑换

知乎用户 迷茫 发表

5 月中国减持美国国债 226 亿美元、在各国中抛售最多，连续减持六个月共抛 1000 亿美元；日本持仓连降三个月、又创两年多新低。5 月海外连续五个月抛美股；央行等海外官方抛美债 341 亿美元创两年新高，而私人投资者买入美债创新高。

美国官方数据显示，在美联储二十二年来首度一次加息 50 个基点并公布计划要从 6 月起缩减美债持仓的今年 5 月，美国国债的两大海外 “债主” 中国和日本均继续抛售美债，体现了美联储持续加息削弱美债吸引力的形势。
据美国财政部美东时间 7 月 18 日周一公布的国际资本流动报告（TIC），分国家地区看，

• 日本 5 月所持美国国债环比 4 月减少 57 亿美元，降至 1.2128 万亿美元，虽然仍是美债持仓最高的国家，但已连续三个月减持，总持仓继续刷新 2020 年初来新低。
• 持仓仅次于日本的中国大陆 5 月所持美债环比减少 226 亿美元，降至 9808 亿美元，连续六个月下降，刷新 4 月逼近 1 万亿美元所创的 2010 年 5 月以来新低，为 2010 年 5 月以来首次持仓不足 1 万亿美元。
• 持仓第三位的英国 5 月所持美债环比增加 213 亿美元，增至 6340 亿美元，脱离 4 月所创的半年来持仓最低谷。
• 持仓排名第四的瑞士 5 月在各国家地区中增持最多，持仓环比增加 225 亿美元，增至 1941 亿美元。

华尔街见闻据 TIC 报告推算发现，截至 5 月的六个月内，中国共计抛售美国国债 1000 亿美元。在主要持有美国国债的国家地区中，5 月中国抛售最多，其次是持仓第七位的爱尔兰和持仓第 12 位的加拿大，它们分别减持 203 亿美元和 94 亿美元。

TIC 报告还显示：

• 5 月海外投资者共抛售美国公司股票 91.5 亿美元，较 4 月抛售规模 70.4 亿美元进一步扩大，连续五个月抛售，为 2018 年末以来最长连续抛售月。
• 5 月海外投资者净买入美美国国债 998.64 亿美元，4 月抛售 11.53 亿美元。
• 5 月海外买入机构债 372.83 亿美元，4 月买入 367.14 亿美元。
• 5 月海外买入美国公司债 44.62 亿美元，远低于 4 月买入规模 225 亿美元。

在美国国债持仓中，央行和主权财富基金这类海外官方机构 5 月抛售 341 亿美元，刷新今年 3 月所创的 2020 年 3 月美国爆发新冠疫情以来最大月度抛售规模。

而 5 月海外私人投资者买入美债达到 1339.4 亿美元，创单月最高纪录。

对于中日均继续减持美债，媒体评论称，日元兑美元一再贬值可能促使日本投资者为外汇套利而抛售美国资产，中国减持源于中国试图让国外债券投资组合多元化。还有评论提到全球的去美元化趋势，全球的美国国债储备总体减少，同时黄金储备增加。

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原作者姓名： 赵颖 原出处：华尔街见闻原文链接：两大 “债主” 持续抛美债 中国持仓十二年来首次跌破 1 万亿美元

知乎用户 嘉盛集团​ 发表

美元对美国的意义在于美元是国际储备货币，美联储每印一美元，就是对国际投资者收铸币税，不管这个国际投资者是各国央行还是银行，基金，私人投资者。美元对美国的意义，不在于美元汇率的强弱，而在美元有多少是外国人持有的。如果美元只能对美国人收铸币税，那美元和其他货币也就区别不大了。从这个意义来讲，美元的国际储备货币的意义确实削弱了，这个和美元汇率强还是弱没关系。

知乎用户 少先队员何西阿​ 发表

中日继续抛美债，害怕美国耍无赖，

美国特色两面派，随时变脸拿回来。

俄乌战争正上演，美国扣押俄资产，

看看过去阿富汗，美国耍赖都不还。

前面有车后有辙，华夏被美上一课，

世界人民开了眼，美国信誉丢进河。

按说借给美国钱，作为债主该高看，

哪料美国却相反，竟想赖账全都贪。

借了债主血汗钱，发展军备造军舰，

世界各地搞战乱，还想染指我湾湾。

这种现象从未见，中华美德正相反，

债主变成杨白劳，华夏儿女开了眼。

美国殖民全世界，要让世界围他转，

他站金字塔顶端，各国都是打工汉。

维护霸权靠军舰，逼迫各国用美元，

回想过去萨达姆，不用美元后果惨。

强调秩序不许变，一切美国说了算，

盎格鲁撒克逊人，刷新人类之下线。

世界人民盼温暖，西方日落鲜血染，

东方旭日红艳艳，人类迎来新纪元！

知乎用户 玉虚真君 发表

知乎用户 UserName 发表

中国是一个顺差国 外汇是不断增加的 为啥要减持美债 现在全球主要货币都对美元贬值 所以压根不可能卖美元买其他货币 对比一下 15-16 年的外汇减少情况 大概率是一样的 面对美元加息导致的资本外流 拿美元保汇率去了

知乎用户 哈哈有点东西 发表

郑州银行的事 该不会连美国人都失去信任了吧？

知乎用户 弓长马也菌​ 发表

纸片子谈吸引力？

中国抓住这个机会对外发人民币外债呀！

知乎用户 羊飞了 发表

减持美国国债，是当前为规避风险采取的措施。我国是外贸出口大国。近些年来由于顺差较多，加上境外投资，央行持有大量美元。这些美元怎么使用？购买美国国债是一个办法，具有风险小、收稳定的特点。但由于近几年来美联储大量放水，美国通货膨胀加剧，造成美债缩水，因为引发美债持有国家大力减持。但综合考虑看，美债还仍然是使拥有美元储备的国家保值的方法。

知乎用户 红色银河 发表

总得有人买才卖得出去吧？那么为什么有人买呢？

知乎用户 儿不坑爹枉少年 发表

原先只想放点生物武器来收割全世界，但没收住把自己也搞的收不抵支。

明显要违约的债券，谁拿谁就要为损失承担责任。十四亿人都看着。这次对斯里兰卡的人道主义的援助仍有部分人置疑拿民脂去喂财狼。虽然该国政府首鼠两端，左右逢迎，但也被我国拒绝了十亿美元的贷款。既是杀鸡骇猴，也有隔岸敲钟之意。因曾经中美是贸易伙伴，牺牲民众利益自贬货币值帮其大规模购债渡过次贷危机。而换来的是刻意打压，军事胁迫，频繁访湾湾市，恶意投毒等，这些又被其称为竞争，那么侵害又该何解呢？

最后，减债即是对内有交待，又是对美府诸多不满的反击。

以上兴致所至，胡言之词。望各位看官老爷忽计较其中的错漏或偏颇之语。

知乎用户 飞 v 发表

中国 GDP 增速都 0.5% 了，这个事和美国国债怎么样关系不大。美元加息，照常理应该是继续买美元才是正路。现在反其道而行之，多少说明了点什么问题

知乎用户 squter123 发表

加息会导致债券收益率上升，价格下降。在存在持续加息预期的背景下抛售美国国债是非常正常的市场行为，不抛售等着手里的债券贬值损失吗？结合国际资本市场状况对债券组合进行动态管理以促进保值增值是非常正常的行为，也很考验决策者的金融管理水平。个人感觉很多人过度解读甚至开始又盲目地谈美元崩溃论了。

知乎用户 雪落黄河 发表

美国的国力和信用已经撑不起盘子了，就像一家赌场不满足抽水，开始打着替天行道的旗号，明摆出老千，谁还敢来这家赌场玩，自然换筹码的人就少了

知乎用户 将军令尔等一等 发表

美债抛光之时，一统 4V 之时？

知乎用户 知乎用户 发表

所有人都觉得大毛打二毛，受伤的是大毛、二毛和欧洲，最终是美国得利。

事实却是大毛踩着二毛的脸一脚踢在了美国蛋蛋上，导致美元体系提前震荡。

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