经济学界如何看待比特币？

by , at 04 August 2020, tags : 比特币货币区块链价值泡沫 点击纠错 点击删除

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知乎用户 Kino 发表

正经八板的经济学家如何看待比特币，就不得不提到 2015 年 Rainer Böhme, Nicolas Christin, Benjamin Edelman, and Tyler Moore 四位教授在 Journal of Economic Perspective 上发表的 **“Bitcoin: Economics, Technology, and Governance” （“比特币：经济，科技，与监管”）**这篇文章。

其实原本经济学界期刊很少关注比特币等新潮玩意，正经期刊也不会喜欢很投机的论文。经济学教授一般也缺少比特币、区块链的技术知识，所以网上能搜到的只有几篇关于比特币价格的水文，发表的期刊也很非主流ヽ (´¬`) ノ而这篇发表在_Journal of Economic Perspective_ 的文章兼具技术理性与经济直觉，难得一见。

这是一篇典型的跨领域合作的文章，四位作者中 Benjamin Edelman 教授是在与经济学有关的哈佛商学院工作，其他三位作者都是计算机科学和信息安全相关。这篇文章的作者排序很可能是按姓氏首字母排的。并且，Journal of Economic Perspective 是经济学领域的最有影响力的顶刊之一，所以这篇文章谨慎地传达了主流经济学界对于比特币的看法。

Risks in Bitcoin 比特币的风险

比特币的设计机制导致它不同于以往的支付手段和价值贮存，有许多特质的风险 —— 市场风险，市场过浅问题（shallow market problem），对手风险，交易风险，操作风险，隐私相关风险，以及法律法规风险。

**任何比特币的持有者都会面临比特币汇率波动带来的市场风险。**下图中描绘的是几个主要比特币交易平台的美元 / 比特币汇率和每周交易量。无论是把比特币作为交易媒介还是价值储藏，2013 年到 2015 年间价格的大幅波动都会明显影响比特币交易者的行为。

每周相对较低的交易量表明，比特币投资者也面临市场过浅问题：例如，一个试图交易大量比特币的人通常不能在不影响市场价格的情况下快速完成交易。

**鉴于比特币生态系统的集中化，交易中的对手风险已经变得很大。**交易所（exchanges）即比特币交易网站，通常充当事实上的银行，帮助用户将货币兑换成比特币，因此许多人为了方便交易将比特币留在交易所中。然而，在 Moore 和 Christin（2013）所研究的比特币交易所中，有 45％最终停止了运营。由于安全漏洞，大交易所更有可能被迫关闭，而小交易所的运营商更有可能卷钱跑路。在关闭的交易所中，46％在关闭后没有偿还用户。如果用户避免在交易所上存有比特币，转而使用数字钱包服务（digital wallet services），则会出现其他风险，因为这些公司已经成为网络犯罪分子的目标。典型例子包括 2013 年 11 月从比特币钱包 inputs.io 中偷走的 4100 比特币，最终导致该公司违约（McMillan 2013），以及通过拒绝服务攻击（denial-of-service attacks）从比特币支付处理器 BIPS 中偷走的 1295 比特币（Southurst 2013）。

**比特币支付的不可逆转性增加了交易风险。**如果比特币是由于失误或被欺诈而发送的，比特币系统没有内置的机制来解决这种问题。虽然买卖双方可以自愿地同意改正错误，但是比特币协议没有任何机制能够强行取回资金。不可逆转性使得比特币在交易方式的竞争中处于劣势：所有其他条件相同的情况下，消费者应该倾向于使用一个能够避免错误支付的支付系统。

**收款时也会产生交易风险。**比特币交易在被添加到授权分块链之前是未结清的。交易批次是平均每十分钟一次。这就存在两种作弊途径。一个常常被低估的风险是，一个曾经视为授权的区块链后来被抛弃，这会导致在该块链中记录的任何交易都被取消。此外，恶意参与者在区块链更新之前通过快速交易的方法，可以重复使用比特币。比特币协议尽管已经设计措施来避免这种风险，但是如果比特币被用于比设计意图更快速的支付，这种攻击就是可行的（Karame，Androulaki and Čapkun 2012）。

还有交易风险来自于受污染比特币的黑名单，受污染比特币指的是那些通过盗窃获得的比特币。一些有关部门会公布非法获得的比特币（就像公布被盗的纸币上的序列号），要求大家拒绝和出现在黑名单上的比特币交易。然而，比特币黑名单是有争议的（Bradbury，2013），毕竟，黑名单将损失转移给那些在不知不觉中接收了黑名单比特币的人。黑名单显著增加了复杂性，并造成黑名单管理人员滥用权利的风险。最后，黑名单的广泛使用会破坏比特币的可互换性，因为区块链可供公众查阅，每个比特币都可以追溯到其独特的交易历史，原则上可以根据未来上黑名单的风险高低给比特币上赋予不同的价值。

**操作风险包括破坏比特币技术基础设施和安全假设的任何行为。**例如，尽管用户努力保证私钥的安全，但是还是会出现纰漏，包括操作错误，安全漏洞和恶意软件。通过漏洞，黑客可以扫描硬盘驱动器以搜索钱包证书和私钥，从而窃取比特币。如果协议设计中有潜在的弱点或可以通过密码分析强行突破防御，那么比特币交易平台也有操作风险。很多人注意力集中在所谓的 “51% 攻击（51 percent attack）” 上，即如果某些团体能够可靠地控制全球一半以上的算力，他们就可以控制整个系统（Barber，Boyen，Shi and Uzen，2012）。如果出现这样的攻击，比特币社区可能会设计防御方案，但其过程将会引起混乱和冲突，同时可能会破坏对比特币的信任。

**对那些通过各种中介使用比特币的人，拒绝服务攻击（denial-of-service attacks）会产生极大的操作风险。**拒绝服务攻击目是通过大量的信息和请求使得目标公司服务器变得无法使用或非常缓慢。这种攻击有不同的动机。例如，对矿池（矿池即是合伙挖矿，然后再分配比特币收益）的攻击可以阻碍其挖矿过程，从而为所有其他矿工（Johnson，Laszka，Grossklags，Vasek and Moore 2014）带来优势。一旦传出被攻击的消息，就可能会破坏交易过程中的信任，甚至会损害比特币本身的信任 —— 从而使得攻击者以较低的价格购买比特币。最后，攻击者可以通过威胁攻击破坏服务运营和客户信心，向服务提供商（如交易所）索取赎金。下图绘出了用户在 2011 年至 2013 年流行的 bitcointalk.org 论坛上报告的拒绝服务攻击数量，显示出从集中攻击矿池到集中攻击交易所的变化过程。尽管整个网络都存在拒绝服务攻击，但攻击交易所相对更容易变现。

**比特币同样带来了一定的隐私风险。**比特币交易并不是真正的匿名：实际上，它是伪匿名的，因为每个交易都指定了帐户信息，即用户的公钥（public key），尽管没有个人名字，但是这个块链通过该用户标识符发布交易。此外，使用比特币进行的交易通常会显示真实姓名，例如，资金转换为传统银行货币或从传统银行货币转换，或从零售商处购买时所显示的客户名称和邮寄地址。原则上可以从这些来源获得比特币用户的身份，然后再与该用户的其他交易相关联。

**最后，比特币系统在各个国家都面临着不少法律和监管风险。**例如，一个守法的用户可能会因为所使用的交易所从事犯罪活动而被冻结或扣押资金 —— 即使交易所中只有一部分客户实际从事犯罪活动。此外，对比特币仍不明确的税收规定一定程度上会阻碍国家税收筹划。

Regulating Virtual Currencies 规范虚拟货币

比特币的最初愿景在于反抗政府的监管和控制。比特币延伸了网络自由主义（cyber-libertarianism），其至少可以追溯到约翰 · 佩里 · 巴洛（John Perry Barlow）1996 年的 “网络空间独立宣言（Declaration of the Independence of Cyberspace）”，否认政府在监督线上通信方面的作用。 很多人认为比特币的去中心化特性使得监管不可行，但现实似乎与之相反，监管是可行的，干预也是有用的。

Fighting Crime 打击犯罪

比特币应受到三类犯罪相关的监管：特定于比特币的犯罪（Bitcoin-specific crime），洗钱（money laundering），和比特币促成的犯罪（Bitcoin-facilitated crime）。

**特定于比特币的犯罪行为指的是对比特币及其基础设施的攻击，如比特币盗窃，对矿池的攻击以及以操纵比特币汇率为目的的拒绝服务攻击。**由于比特币是新生事物，执法机构和管辖权责任不明确，技术复杂性，程序不确定性，资源有限等原因，执法部门往往难以防止或者解决这些犯罪。

**其次，比特币可以用来洗钱。**比特币洗钱可以变得越来越难以追查，尤其是当资金通过搅拌机（mixers）传送时，混合记录隐藏了真相，可能无法用于执法。这些特征可能有助于犯罪者隐瞒或歪曲犯罪收益。但是另一方面，比特币同时也包括了方便追踪资金的设计元素，包括区块链技术（提供永久性公开可用的资金记录）。

**最后，比特币促成的犯罪指的是为非法线下服务提供支付途径。**例如比特币为 “丝绸之路”（一家黑市购物网站）上出售的非法商品和服务以及敲诈勒索的资金提供了支付途径。犯罪分子会认为虚拟货币缺乏监管，他们也更看重不可逆转的交易，或者这些人被禁止使用传统支付途径，因此虚拟货币对犯罪分子很有吸引力。

Consumer Protection 消费者保护

监管存在的另一个理由是保护消费者。 在 Mt. Gox（曾经最大的比特币交易网站，现已破产）2014 年 2 月丢失比特币并且申请破产后，人们逐渐意识到保护消费者的重要性。 Mt. Gox 丢失的比特币价值超过 3 亿美元。这种情况一旦发生（Moore and Christin，2013），必须有秩序地公平分配剩余的比特币资产。这种崩溃的风险也要求更多的信息披露以帮助消费者了解他们正在购买的产品。

比特币转账的不可逆性导致了更广泛的消费者保护问题。大多数电子支付系统提供了保护消费者免受未经授权财产转移的机制，事实上，这种保护措施通常被编入法律（例如，信用卡纠纷的权利是由美国公平信用和结算法案保证的），因此，缺乏消费者保护的比特币似乎与长期的公共政策相抵触。

Regulatory Options 监管选择

**监管者未来面临的主要挑战是在哪里施加限制。**考虑到比特币网络中的参与者数量、地理分布和网络中的隐私保护，监管所有人似乎不可行。因此，监管者自然会想到监管重要的中介机构。但是中介机构会反问：为什么我们要为第三方使用者、客户或者供应商承担责任？此外，一些用户会预计监管者的注意力只在中介机构身上，从而采取行动避免这种监管审查，就像犯罪分子可以用现金支付，从而隐瞒自己的非法活动。

原则上比特币的电子应用使得它在某种程度上比离线等价物更易于监管。考虑到盗窃的问题，一旦偷来的现金进入市场流通，就很难回收。相比之下，比特币黑名单可以让执法机构追回所有不正当或被盗的比特币。

比特币的税收问题仍然悬而未决。 2014 年 3 月，美国国国内收入署发布了指导，与虚拟货币有关的交易往来可能为联邦税务创造应纳税款。因此，如果用户以一种汇率将美元兑换成比特币，而稍后以较高的汇率进行转换，用户应交增值税；相反，损失可抵缴其他收益税款。根据用户的目的和主要活动，收益和损失可以是普通收入或资本。虽然这一指导似乎是基于长期以来美国税法的基本原则，但是这产生了额外的复杂记账，因此被许多经常交易比特币的人所反对。

虽然比特币现在似乎受到监管，但监管机构也面临一定的限制。例如，如果一个国家对比特币的监管较严格，比特币服务就可能会在其他地方进行。如果许多国家阻碍比特币的使用，一些用户将使用像 Zerocash（与比特币相比，更注重于隐私，以及对交易透明的可控性）这样的服务，甚至采取更强的安全防范措施 —— 这可能更利于犯罪分子的使用，也为主流消费者增加了太多的不便。整体监管目标不应针对比特币或任何其他特定系统或公司，而应在全球虚拟货币服务市场更广泛的背景下进行监管。

Bitcoin as  a Social Science Laboratory 比特币作为一个社会科学实验室

比特币有可能成为社会科学研究的沃土。 比特币系统有一套清晰明确的规则（虽然不是没有摩擦），公开的交易记录（不同于大多数交易方式），数据的通用性甚至超出了区块链的范畴（包括市场价格和交易量）。迄今为止，研究人员已经考虑到了各种各样的问题，从金融市场的设计到用户行为，还有法律和法规问题。

Bitcoin as a Financial Asset 比特币作为一个金融资产

在比较了比特币交易所交易量和比特币网络交易总量之后，Glaser，Zimmerman，Haferkorn，Weber and Sterling（2014）认为，大多数用户（按数量）将比特币视为投机资产，而不是付款方式。 Brière，Oosterlinck and Szafarz（2013）研究了比特币和其他资产类别之间的相关关系后认为比特币投资似乎提供了多元化（diversification）的好处。 Gandal and Halaburda（2014）研究了不同虚拟货币的汇率以观察汇率协动并发现三角套利的机会。对每日收盘价格的初步研究结果显示这种套利机会很少，但这可能反映出套利者的操作速度比数据点的频率要快。

Incentive-compatibility in Bitcoin Protocol 比特币协议的激励相容

**当面对一系列协议时，经济代理人（economic agents）自然会想方设法增加自己的收益。**例如，早期的矿池（即合伙挖矿，然后分配比特币收益）有 “跳池” 的现象：矿工选择离开处于 “长轮（long rounds）” 的矿池，从而避免和更多人分享挖矿成果。这就出现了一个机制设计（mechanism design）的问题，如何才能保证挖矿的预期收益随时间不变（Rosenfeld，2011）。

**总而言之，比特币客户端软件并不总是为了委托人（principal）的最佳利益而行事。**在对等（P2P）网络层（Babaioff，Dobzinski，Oren and Zohar，2012）以及区块采矿协议（Eyal and Sirer，2014）中，如果暂时性地、选择性地隐藏信息，事先规定好的规则就不是均衡策略。此外，Houy（2014b）观察到，较大的区块比较小的区块赢得区块竞争（成功挖矿）的可能性较小，这意味着矿工在将新交易纳入区块时减少了获得奖励的机会 —— 这就提出了究竟为什么矿工要将交易纳入区块。这些问题只是理论上的讨论，我们还没有注意到经验证据表明现实情况与次优规则（suboptimal rules）存在显着的偏差。

Privacy and Anonymity 隐私与匿名

人们对网络隐私和个人信息的保护有很大的需求，比特币正是提供了这样一种解决方案 —— 虽然，像之前提到的，它并不完美。有几篇论文分析了比特币交易的历史（Reid and Harrigan 2012; Ober，Katzenbeisser and Hamacher 2013; Ron and Shamir 2013），发现只要拥有有关于交易的一些额外的信息，是可以将比特币账户与真实身份联系在一起的。 Androulaki，Karame，Roeschlin，Scherer and Čapkun（2013）在类比特币的模拟环境中量化匿名性，发现通过用户的交易模式可以识别出几乎一半的用户。

Monetary Policy 货币政策

从广义上讲，比特币经济实现了米尔顿 · 弗里德曼（Milton Friedman）（1960，p.90）的 “k％法则（k-percent rule）” 的一个变体 —— 即将货币供给的年增长率固定为固定增长率的建议。实际上，比特币的协议要求在 k = 0 的时候结束铸币过程，不再产生新的比特币。事实上，k 在未来甚至可能是负的，因为当用户忘记私钥（private key）时，比特币会不可逆转地丢失。这就提出了货币政策中的经典问题之一：**当一个经济体的规模增长率不同于该经济体的货币数量增长率时会发生什么？**或者，如果把比特币看作是一个社会科学实验室，比特币经济体经济增长的速度比比特币的供应速度快会怎样？

就像货币供给过快增长与通货膨胀挂钩一样，正如 Krugman（2011）在比较比特币经济与黄金标准时所指出，如果比特币被广泛使用，比特币固定的缓慢增长也可能会造成通货紧缩。为了应对这种风险，其他的虚拟货币开发者设计了新的规则。例如，Primecoin 和 Peercoin 提供无限的货币供应，其中 Peercoin 的 k 固定为约 1％。

**目前还不清楚是否可以结合货币政策来设计去中心化的密码学货币，这些货币政策包括反馈（feedback）甚至是自由裁量权（discretion）。**比特币的设计体现了不考虑实体经济状况的基础版本的货币政策。比特币的区块链提供了一个货币指标的粗略衡量标准，特别是交易数量和名义数量，但没有提供实际货币交换价值的信息。因此，区块链为完全基于名义数据的自动货币政策（automatic monetary policy）奠定了基础，但却不利于任何基于实际经济活动的政策。我们也许可以添加关于经济状况的信息，或者引入自由裁量权，但是也会带来比特币的监管问题。更多比特币和其他虚拟货币的经验可能会反应出一些货币政策长期以来的问题。

Looking Ahead 展望未来

**比特币和其他虚拟货币的未来是什么？**日常消费支付取代信用卡？取代国际现金支付？取代银行的短期存款？比特币和其他虚拟货币的未来是选择低成本，私密性还是去中心化？当发生争议时，比特币服务提供商是保护卖方还是买方？中本聪提供了一组答案，但是到如今，当初的设计已经不能满足现在的需求。众口难调，例如，追求私密性的的人会接受更复杂的系统和更高的费用，但主流的消费者和商家则会要求技术简单，费用低廉。

**其他的虚拟货币也正在觊觎这块领域。**例如，Litecoin 的确认交易速度比比特币快四倍，适合用于零售用途和其他时间敏感的交易。 NXT 通过用权益证明（proof-of-stake）代替工作证明（proof-of-work）来减少挖矿中的电力和算力负担，并按照硬币持有量比例分配区块链职责。 Zerocash（Ben-Sasson et al. 2014）尚未投入使用，将通过隐藏公共交易历史中的标识符来提高隐私保护。 Peercoin 允许货币供应每年增长 1％。为了被使用者接受，其他的虚拟货币必须要先赢得信心。比特币有其他的虚拟货币难以企及的领跑优势和媒体攻势。如果没有很正面的价格增长预期，很少有人愿意将传统的银行货币兑换成这些后发的虚拟货币。无论比特币是否以其广大信徒的预期进行扩张，它都为研究人员提供了一个非凡的实验室，并为商家和消费者提供了一个有吸引力的交换方式。

这篇论文是在 2015 年发表的，成文时间则更早，和现在比，当时比特币的价格几乎是贴着横轴（附比特币价格走势图），不知道四位教授到底买了比特币没有，如今看到 2017 年末的价格走势会是什么想法。╮(─▽─)╭

诺贝尔经济学奖得主对比特币的看法

基本都认为是泡沫，早晚会破掉：

2001 诺贝尔得主 Joseph Stiglitz 教授在 2017 年 11 月彭博社的电视采访中谈及比特币——

“Bitcoin is successful only because of its potential for circumvention, lack of oversight.”
“So it seems to me it ought to be outlawed,”
“It doesn’t serve any socially useful function.”
“It’s a bubble that’s going to give a lot of people a lot of exciting times as it rides up and then goes down.”

“比特币的成功只是因为它可以规避法规，缺乏监督。”

“所以在我看来，它应该是非法的，”

“它没有任何有益社会的功能。”

“这是一个泡沫，它变大时很多人都一颗赛艇，但是最后它会狗带。”

2013 诺贝尔得主 Robert J. Shiller 教授同样在 2017 年 11 月彭博社的电视采访中谈及比特币——

“Bitcoin, it’s just absolutely exciting,”
“You’re fast. You’re smart. You’ve figured out nobody else understands. You’re with it. And bitcoin has this anti-government, anti-regulation feel. It’s such a wonderful story. If it were only true.”
“I don’t know where it’s going to stop,”
“It’s going to go way up, like the stock market in the 1920s. We will reach a 1929 eventually. But then it won’t go to zero, it just will come down.”

“比特币，这绝对是一颗赛艇。”

“你动作很快，你很聪明，你比谁都明白。没毛病。比特币有这种反政府，反监管的 feel。这是一个很棒的故事，如果是真的话。“

“我不知道它的价格会停到哪里，”

“它会像 20 世纪 20 年代的股票市场一样走高，最终我们重温 1929。但是它的价格不会降到零，它只会一直狗带。”

2013 诺贝尔得主 Eugene Fama 教授在 2015 年 11 月 CoinTelegraph 的采访中谈及比特币——

“People won’t use it because basically it’s very difficult to know how much you need to settle. It is quite variable, they won’t want to hold it as just a way of settling payments, they will try to get rid of it quickly, as they do; and that’s not good for the survival of that kind of a unit of account,”
“As if it doesn’t have a stable value it’s probably not going to survive as a unit of account. What that means is that its value is likely to go to zero at some point.”
“I guess that for a drug dealer that has a lot more value.”

“人们不会用它的，因为基本上你不知道需要多少比特币来结账。这太不稳定了，人们不想把它作为一种付款方式，很快就会抛弃它，就像现在这样（注意这是 2015 年的采访）；这对一种记账方式可不太妙啊，“

“如果它没有一个稳定的价值，它不太可能作为一个记账单位存活下来，这意味着它的价值可能会在某个时候狗带为零。”

“我猜对于一个毒贩来说，它会更一颗赛艇。”

Economic Job Market Rumors （一个经济学的匿名吹水不用负责任论坛）时常有关于比特币的讨论，整体上是不看好（看不起）比特币的（但是看好狗狗币 Dogecoin）。一般认为比特币是泡沫，有价格没价值，还有个哥们声称要做空比特币，不知道那哥们现在还好不 (^_^)/(T_T)

三个月前，也就是 2017 年 10 月份有这样一个与众不同的帖子 ——

“不买比特币将会成为你一生最大的错误”

Not buying bitcoin now will have been the biggest mistake you have ever madewww.econjobrumors.com

为何我没有早点看到它 (╯°Д°)╯︵┻━┻

References:

https://www.bloomberg.com/news/articles/2017-11-29/bitcoin-ought-to-be-outlawed-nobel-prize-winner-stiglitz-says-jal10hxdwww.bloomberg.com https://www.bloomberg.com/news/articles/2017-11-30/so-it-looks-like-nobel-economics-laureates-don-t-like-bitcoinwww.bloomberg.com Bitcoin: Economics, Technology, and Governancewww.jstor.org

知乎用户司马懿发表

谢邀。其实经济诺奖得主们对比特币的看法挺有意思的。有些人偏负面，有些人偏中立，不过我发现很多媒体都别有用心的引用这些诺奖得主的话，都是在一长串话中截取自己需要的拿过来几句来渲染——比如在大涨的时候挑几句乐观的说大拿都看好了还不赶紧买，大跌的时候挑几句悲观的说完蛋了赶紧抛吧，其实他们都是著作等身的人，都还比较爱惜羽毛，不会在媒体面前说太极端的，一定看空或者看多。

下面是 Shiller 接受采访时候说的：

“I’m not as negative as it may seem, but I think that the thing that’s driving bitcoin at the moment, like other examples of bubbles, is a story,” Shiller said. “And it’s the quality of the story that’s attracting all this interest, and it’s not necessarily sustainable.”

翻译：我对比特币的看法也并没有那么消极。但是，比特币现在之所以那么火，我认为主要还是炒作出来的，这跟别的经济泡沫很类似。正是因为比特币被炒得天花乱坠，人们才会趋之若鹜。但它不一定能够永远这么炒下去。

“I don’t mean to say that we’re going to see a burst in bitcoin tomorrow and it will be gone forever. We did see a burst in 2013, by the way. It could happen again, and then it could take off again,” the professor said.

翻译：我不是说明天比特币就会突然像泡沫一样破裂，永远消失。我们 2013 年就经历过比特币泡沫。但是泡沫破了以后，还是能够再次 “起飞” 的。

希勒这个人是典型的多面手，不但学术做的拿了诺奖，自己还兼任 MacroMarkets 投资管理公司的创始人和首席经济学家，他的研究也更强调金融市场的非理性，承认有泡沫的存在。

和他同一年获得经济诺奖的法玛则是另外一个极端，法玛是典型的学院派，他曾经说过：

我甚至不知道泡沫是什么意思

言下之意，你们对股市预测不好，是因为你们的模型太烂了！他和 French 提出的三因素和五因素定价模型在证券量化方面的引用率一直居高不下。他对比特币的看法就更批判一些，在接受 CoinTelegraph 采访的时候，先是否认银行转账需要成本：

my bank will process my wire transfers for nothing. No matter how big they are. Or how small they are, because I’m a good customer. They don’t check anything for that. In a wire transfer, which is basically the way everything settles, the costs are zero. It’s just accounting. It’s an entry on a computer, the cost is zero.

翻译：不管汇多少钱，我的银行都没什么成本，他们不需要检查任何东西，因为我是一个很好的顾客。在电汇——也就是基本上现在基本上所有银行都采用的手段——这个过程中，成本是零，只是一个会计操作而已，在电脑上输入一下，成本为零。

上面这段话可以说是诡辩了，转账确实只是会计一进一出，成本可以忽略不计，法玛肯定不会不知道背后的银行的内部审计和外部审计，以及人工核对，这些都是实打实的成本，所以他应该只是用这种回答方式表明不想继续说这个问题。不过采访者似乎没有纠结，开始和他讨论比特币的储值问题，法玛说：

it’s a not a store of value. Unless it has some other value, the core value has to come from something. It comes from its use as a unit of account in transactions. If people decide they don’t want to take it in transactions it’s value is gone. I don’t get what people who defend the censorship resistance are talking about. I guess that for a drug dealer that has a lot more value. But otherwise, I don’t see the big value about that.

翻译：它不是一个储值的工具。它的核心价值必须有某个用途来背书。目前它的价值就来自于它被用来作为转账工具。所以如果人们不用它来转账了，它的价值就没有了。我不明白人们讨论到对审查和监视的抗拒到底什么意思（之前法玛说不存在匿名性，因为虽然比特币本身是匿名的，但是交易所都是实名的，所以政府依然可以知道谁交易了多少，如果政府想的话），我认为对毒贩来说，这个确实非常有价值，但是在别的方面，我看不出来多么有价值。

前段时间，平常很少在媒体上发声的让. 梯若尔在 Financial Times 撰文，主要谈了谈比特币的可持续性和作为一般等价物的前途，梯若尔对前者不确定，对后者表示不可能。

On the sustainability question, bitcoin is a pure bubble, an asset without intrinsic value — its price will fall to zero if trust vanishes. There are undeniably certain successful, long-lasting, bubbles: gold (whose value vastly exceeds the price that it would fetch if it were treated as a raw material and used for industrial or decorative purposes); or even the dollar, the pound or the euro. The history of markets, though, is littered with bubbles ending in crashes, from Dutch tulip bulbs in the 1630s and the South Sea bubble in 1720, to countless stock market and real estate bubbles. No one can say with certainty that bitcoin will crash. It could become the new gold. But I would not bet my savings on it, nor would I want regulated banks to gamble on its value.

翻译：对于可持续性，比特币是纯粹的泡沫，没有任何内在价值的资产，当人们不再信任它，它的价值会归零。不可否认的是，确实存在一些长期的，成功的泡沫，比如黄金，美元，英镑甚至欧元。市场的历史充斥着破碎的泡沫，比如郁金香泡沫、南海泡沫以及数不清的股市和房地产泡沫。没有人知道什么时候比特币泡沫会破裂，它可能成为新的黄金。但是我不会把我的储蓄赌在这上面，我也不希望银行来对赌它的价值。

在这里我要解释一下，不然可能对梯若尔这段话不太好理解。梯若尔在图卢兹专门讲过一门关于泡沫的课程——他定义的泡沫是没有内在价值的都是泡沫，所以美元，欧元，人民币都是泡沫，因为他们的实体就是一张纸，只是国家信用的反映——除了交换，其本身没有任何可使用的价值。黄金白银也一样，除了在工业上有一点点用途之外，对普通人来说，黄金白银的价值也是泡沫，但是这些都是非常成功的，长期存在的泡沫。

对于成为一般等价物的未来，梯若尔是持否定态度的：

Bitcoin may be a libertarian dream, but it is a real headache for anyone who views public policy as a necessary complement to market economies. It is still too often used for tax evasion or money laundering. And how would central banks run countercyclical policies in a world of private cryptocurrencies?

翻译：比特币可能是自由主义者的梦想，但是对于任何认为公共政策对于市场经济是必要补充的人来说，比特币都是一个头疼的问题。它太经常被用于洗钱和避税了。并且在一个满是私有加密货币的世界里，中央银行又如何来运作反周期货币政策呢？

经济学诺奖获得者的观点们大抵如此，承认市场失灵、信息不对称和人类行为非理性的经济学家，比如 Tirole 和 Shiller，对比特币基本持中立谨慎的态度；而偏向有效市场派的法玛和斯蒂格里茨更加负面一些。

在以前的一篇答案里面，我说过我很反感比特币社区特喜欢用『比特币是新时代的货币』、『比特币会取代法币』的口号来忽悠人，因为通缩的本质、去央行化的本质决定了它无法成为真正的货币。但是现在想来，这个忽悠的过程倒不是完全没有正面意义的，因为这就是在塑造人们共同信念的过程，就像军队和宗教领袖要有意识的树立一点个人崇拜一样——所有的士兵和教徒如果都是纯理性，那是很难打胜仗 / 传教的。总需要先有一些不怕死的向前冲，赢了之后大部队跟上，反而胜率更高。

也就是说，如果先培养出足够多的人的相信它未来会成为真正的货币，那么它在未来就可能成为一个电子黄金一样的储值工具；而如果从一开始就宣称它仅仅是一个储值工具而不会成为货币的话，没有了这样的信仰，那么就像梯若尔说的，随便来一个其他的什么，很可能比特币价值就归零了。

所谓求其上而得其中，求其中而得其下，古人不余欺也。

[1] 希勒的采访：Nobel Prize winner Robert Shiller explains how bitcoin resembles past market bubbles

[2] 法玛的采访：Nobel Prize Winner Eugene Fama on Bitcoin

[3] 梯若尔的文：https://www.ft.com/content/1c034898-d50f-11e7-a303-9060cb1e5f44

知乎用户盐选科普发表

如果不带任何一个国家的法币，你能走多远？有人试过免费搭车，有人选择边打工边赚钱，还有人尝试众筹，用梦想换取环游世界的基金。

除去极端情况，这些旅行者们都离不开一个东西，就是钱，准确的说，我们需要法币，无论是购买食物或者换取住宿，大多数情况下，你都得用钱来支付。

而自从加密货币流行开来后，新玩家的做法可能会超乎你的想象：他们拿着这种看不见摸不到的货币，支付在旅行中的各种开销。

一位来自美国波特兰的建筑师，在用比特币环游世界。

但其实，哈克斯利并不是比特币爱好者，可以说他对比特币一无所知，而他用比特币环游世界的壮举，正是想要了解，比特币到底为什么这么火？

一、怀疑比特币

络腮胡子，连着头发，加上拢到脑袋后的头发系起的小辫子，人们很容易就能从人群中，一眼认出这个爽朗的美国男子，哈克斯利以这样的形象在 20 个国家留下足迹。

哈克斯利不是一名加密原着住民，多年以来他就是一位普通的朝九晚五办公室员工，第一次听说比特币的时候，他并不看好。

很好理解，从小到大以法币思维的我们，在第一次听说不以国家为背书的货币时，很难去相信，甚至很难去想象。哈克斯利认为比特币会因受到政府监管而逐渐失去热度，从而否定这种看不见摸不到的货币。

而比特币的发展似乎也在印证着哈克斯利的猜想，尤其是「丝绸之路」关闭、门头沟交易所被盗这两件行业里影响深远的事情，直接导致比特币价格短暂暴跌。

2013 年，当时最大的暗网「丝绸之路」被警方攻破，创始人遭到逮捕，警方高调地在丝绸之路的网页上宣布，「此网站已被警方查封」。丝绸之路的兴起是比特币重要推广渠道之一，暗网内的交易全部使用比特币交易，警方此举直接没收了网站内交易的 17 万个比特币，消息发酵后，比特币从 127 美金应声大跌到 85 美金。

门头沟事件更加严重，2014 年 2 月，当时最大的交易所之一「门头沟」突然宣布暂停了所有业务，同时表示，平台内 85 万枚比特币被黑客盗走。这一数字震惊行业，要知道 85 万枚比特币，占比特币总量的 7%，这是史上最严重的丢币事件，那一天，比特币大跌了 25%。

但让哈克斯利出乎意料的事，这在他看来本就是黑暗世界的事物，这种迟早会死掉的东西，居然到了 2017 年，还好好「活着」。

回顾历史，诞生了 11 年的比特币，已经被媒体宣告了「死亡」近 400 次，但每一次被唱衰之后，比特币都能安然无恙。这引起了哈克斯利的注意，一个本该早已消失，不可能存活的东西，到底为什么还会存在？

为了找到答案，哈克斯利去参加了一场在当地举办的比特币社区线下见面会，他亲眼见到了加密货币的忠实粉丝，获得了更多关于比特币的信息，他惊呆了，原来比特币还能这么玩，原来已经有那么多人接受比特币支付各种商品和服务，原来比特币有那么多的拥护者。

而哈克斯利不知道的是，比特币诞生之初，就自带支付「基因」。

2008 年 11 月，比特币创始人中本聪在发表的《比特币：一种点对点的电子现金系统》论文中，就清晰阐述了比特币作为一套「基于密码学原理，而不基于信用，使得任何达成一致的双方能够直接进行支付，不需要第三方中介参与」的电子支付系统。

这其实已经给比特币做了定位。当前的比特币，承载的价值已经让人很难想到它最初的目的，11 年的发展，比特币在人们的观念中已经变成了一种承载着暴富故事功能的高投机性的商品，或者一种数字黄金，或者一种价值储存。

新入场的投资者根本不会关心比特币到底是什么，在他们看来，这就是和橡胶、鸡蛋一样性质的大宗商品，唯一不同的就是比特币赌性更强。

而我们去看比特币白皮书，也就是那篇中本聪的论文，可以得出的结论是，比特币是一种可以在全球范围内自由地、高效地进行的全新的支付方式。

具体如何自由高效？我们想象这样一个场景，你是一家国内企业负责人，需要对美国一家公司打款。正常操作下，我们需要先将人民币兑换成美元，附上银行各种手续费的成本，等待一周时间，对方终于发邮件表示很开心收到了那笔转账，这是现在的操作。

但比特币完全不同，这个点对点的电子现金，是一种无国界货币，每个用户有一个地址，这个地址是由字母和数字组成的 34 位长字符，在比特币的系统里，地址不分国内国外，任何地址没有区别，之间可以自由转账，在上述场景中，双方只要约定好比特币数量，大约 1 个小时后，对方就可以收到。

这就是比特币在支付领域的魅力，也是吸引爱好者的魅力之一，他们因为比特币聚在一起，就像哈克斯利在波特兰参加的聚会一样。这就是这个圈子里强调的共识，人们相信比特币的逻辑，就像相信 1+1=2，这些聚在一起的唯一原因，就是对比特币有共识。

那么，既然无国界，世界上其他地方的人对于比特币是否有这样的共识？还是仅仅在波特兰有这种情况？

知乎用户 Manolo 发表

目前的答案集中于理论思辨。不过，已有经济学家在微观层面探讨了比特币的发展趋势，这里摘出他们的主要发现，权当其它回答的补充（Athey, Parashkevov, Sarukkai 和 Xia, 2016）。虽然数据有些旧，但其中的趋势值得注意。此外，也期待知友补充更多的数据。

表 1 原文推断的地址归属和用户类别，多个地址可能对应一个用户。一方面，已经有人整理了大量的地址归属；另一方面，通过交易的特征，作者可以推断部分地址是不是归属同一个用户

总体来看，比特币交易 [1] 在微观层面呈现两个特点。一是换手率下降：每个币停留在用户手里的时间越来越长，且平均停留时间几乎呈直线状上升。可能与此相关的，是 “只做一次交易” 或“活跃天数少于 8 天”的用户大量上升。二是重心东移：自 2013 年以后，亚洲地区的用户数量超过了美洲。相应地，美洲地区的比特币交易量一直在下降，币停留的时间也在延长。

图 2 各类用户 [2]，比特币在账户中停留的平均时间

最后，跨国汇兑或黑产，会不会是比特币价格的推手呢？对前者，作者发现：尽管理论上比特币交易不受国界限制，但实际发生的交易高度区域化：账户主要集中在美洲、亚洲和欧洲。而跨区域的交易，实际只占总数的 2% 左右。对后者，作者发现：流向赌博和黑货的比特币交易，确实在随时间增加。此外，这些交易更注重隐私——更经常采取混同（mix）等安全的交易方式。

总之，从截至 2015 年的数据看，比特币在交易方面起到的作用仍然有限：大量的币 “沉积” 了下来，换手率停滞甚至下降。实际上，根据文章的估计：只有 10% 的用户，进行了 7 笔或更多的交易。绝大部分用户的交易数量在 3 笔以下。这可能意味着比特币的投资成分在上升，其它创造价值的用途未见兑现的迹象。当然，这一结论未必可靠，我们需要更新、更精确的数据来下结论。

[1] 作者无法追踪到 “链外（off the chain）” 交易。因此，需要考虑交易转移到链外的可能性。

[2] 划分标准如下：

参考文献：Athey, Susan, et al. “Bitcoin Pricing, Adoption, and Usage: Theory and Evidence.” Research Papers 2016.

知乎用户李佳飞发表

目前为止，回答区里面真正引用了经济学家的论文或采访的好像只有

、

、

和

这几位。其他的答案当中虽然有很多精彩的见解，不过能不能代表整个经济学界的看法，还是要打一个问号。

幸运的是，芝大布斯商学院最新一期的《Chicago Booth Review》杂志，为我们提供了这个问题的权威答案。

最新一期的《Chicago Booth Review》（Spring 2018）

布斯商学院旗下的组织 IGM Forum ，经常向世界著名的经济学家发放问卷，采访他们对于社会热点问题的看法。受访者包括美国顶尖大学中的资深教授，以及克拉克奖、诺贝尔奖的获得者。其中就包括一些大家特别熟悉和喜爱的经济学家，比如 Daron Acemoglu, Raj Chetty, Angus Deaton, Robert Hall, Richard Thaler 等等… 毫无疑问，这组问卷的结果，可以从很大程度上代表整个经济学界的看法。

在最新一期的问卷当中，IGM Forum 向经济学家提问，询问他们如何看待比特币。受访者需要对以下两种说法做出自己的评价：

问题 A：一个比特币的价值在 $1000 美元以上（A bitcoin has a fundamental value of at least $1,000）。
问题 B：比特币现在的价格是对它两年以后价格的最好预测（The best forecast for the value of one bitcoin in 2 years is its current price）。

经济学家的回答分布如下（根据回答者对答案的确定程度加权平均）：

问题 A： “一个比特币的价值在 $1000 美元以上 “ ，是否同意？

问题 B：“比特币现在的价格是对它两年以后价格的最好预测 “，是否同意？

概括来看：

只有不到 10% 的经济学家认为比特币的基本价值（fundamental value）在 1000 美元以上，而接近 50% 的经济学家认为比特币的价值在 1000 美元以下。
对于比特币两年之后的价格如何，经济学界尚未形成统一的意见。有 34% 的学者认为价格会和现在持平，35% 不能确定，31% 的学者认为价格会和现在不同。

下面让我们看看大家具体都是怎么评价的。

问题 A：一个比特币的基本价值在 1000 美元以上

Darrell Duffie (斯坦福) : 不确定

For many reasons, the market price does not reflect fundamental Bitcoin value, which in any case is mainly related to avoiding detection。
出于种种原因，比特币的市场价格并不能反映它的真实价值——这些价值主要和躲避监管有关。

Eric Maskin （哈佛）：强烈反对

Bitcoin has a fundamental value of $0.
比特币的基本价值是 $0。

Robert Shimer （芝加哥）：强烈反对

Bitcoin has no fundamental value. Its value comes from the belief that it has value.
比特币没有基本价值。它的价值来源于人们认为它有价值。

Robert Hall （斯坦福）：不确定

Conceptually, the fundamental value is the present value of its transaction services. Depends on competition in the private currency market.
理论上说，（比特币的）基本价值指它提供的交易服务的折现价值。（这些价值）也取决于私有货币市场上的竞争情况。

Austin Goolsbee （芝加哥）：反对

‘Fundamental‘？
（实在不知道怎么翻译这种轻蔑的语气）

Oliver Hart （哈佛）：不确定

I don’t understand bitcoin. Economic theory tells us that it should be worthless but it is not. I still think it’s a bubble that will burst.
我搞不懂比特币。经济学理论告诉我们它应该一钱不值，但它并不是。我还是认为它是一个泡沫，始终会破的。

Kenneth Judd （斯坦福）：反对

I don’t see any"fundamental" value. It is like paper money where the value is determined by some social consensus.
我不认为它有什么 “基本价值”。就像纸币一样，它的价值是社会上的某种共识所决定的。

William Nordhaus （耶鲁）：支持

Bitcoin may be the focal “reserve currency” for illegal transactions and money laundering. Perhaps price will end up much higher.
比特币可能是非法交易和洗钱活动中重要的 “储备货币”。或许它的价格以后还会上涨。

Larry Samuelson （耶鲁）：不确定

Unlike assets such as stocks that are backed by substantive economic activity, I see no way to define a “fundamental value” for bitcoin.
比特币和股票这样的资产不同，并不依托于任何实质上的经济活动，因此我不认为它有任何的 “基本价值”。

Jose Scheinkman（普林斯顿）：强烈反对

The fundamental value of bitcoin is zero. Prices wholly dependent on forecasts of what others would be willing to pay in the future.
比特币的基本价值是 0。其价格完全取决于（投资者）对于他人未来支付意愿的预测。

Chiristopher Udry （耶鲁）：不确定

This market is too new and too thin to know how to judge.
这个市场还太新，也太 “稀薄” 了（交易量太少），不足以让我们知道如何评价。

问题 B：比特币现在的价格是对它两年以后价格的最好预测。

David Autor （麻省理工）：同意

But there is infinite variance around this forecast.
但是这个预测的方差是无穷大。

Darrell Duffie （斯坦福）：反对

This market is so speculative and inefficient that the current price is only weakly related to the expected price in 2 years.
这个市场是如此充满投机、如此低效，以至于现在的价格和 2 年后的预期价格之间仅存在微弱的关联性。

Robert Hall （斯坦福）：反对

The price of a security is not a random walk–it is derived from its dividend (transaction services) and the asset-pricing kernel.
一种资产的价格并不完全遵从随机漫步，而是由其股息（交易服务）和定价核决定的。

Kenneth Judd（斯坦福）：同意

Significant deviations from that prediction would imply that current holders are ignoring arbitrage opportunities.
如果（未来的价格）和现在的预测相差太远，说明现在的比特币持有者忽略了可能的套利机会。

Steven Kaplan（芝加哥）：强烈反对

Bitcoin will be valuable, but will be worth less than $17,000 in two years.
两年后比特币会有价值，但是会小于 17000 美元。

Eric Maskin（哈佛）：反对

I wouldn’t be surprised if Bitcoin collapsed within 2 years.
如果比特币两年之后崩盘，我不会惊讶。

William Nordhaus（耶鲁）：同意

How could it be other?
还有什么其他可能吗？

James Stock（哈佛）：不确定

My understanding is that shorting bitcoin is difficult so standard efficienct market theory might not apply.
我认为比特币比较难做空，所以有效市场理论在这儿可能不成立。

Richard Thaler（芝加哥）：不确定

The price seems stupidly high but could go up!
（比特币的）价格看上去已经高得愚蠢了，但是依然可能会上涨！

Christopher Udry（耶鲁）：同意

If only I understood the psychology of people’s expectations about each other’s future beliefs about bitcoin… Sadly, I don’t. Does anyone?
如果我能懂得人们的心理预期，知道大家互相之间对于比特币的未来价格是怎么预测的就好了… 遗憾的是我并不懂。有人懂吗？

如果想看 40 + 位经济学家的完整回答，可以点击下面这个链接：

http://www.igmchicago.org/surveys/bitcoin-ii

此外， IGM Forum 在 2013 年还针对比特币发放过另一个问卷，感兴趣的各位可以比较以下两次问卷的回答有哪些不同：

http://www.igmchicago.org/surveys/bitcoin

最后附一张《Chicago Booth Review》杂志对此问卷的相关报道：

Page 72-73, Chicago Booth Review

感谢阅读！

来自李佳飞的其他回答：

2017 年，哪些经济学论文让你印象深刻？

从经济学角度看，恋爱婚姻中男女双方是否应当向对方保持信息完全透明？

吃饭 AA 公平吗？如一方的饭量是另一方的两到三倍，这样对另一方来说不吃亏吗？

过大的压力，会使得人在「蔬菜」和「薯片」中更容易选择后者吗？

有哪些我们觉得荒谬的事，却有着合理的经济学解释？

「少数服从多数」这种思维的适用性有多强？

知乎用户 Busch 发表

普通人要从经济层面来理解比特币，根本不需要什么回顾几千年的货币史或者懂多少金融学的知识，只消听我讲一个小故事就足够了。
从前有个托儿所（没错，就是托儿所），但是她不是一般的托儿所，因为她的 “员工” 是 150 对在美国国会山上班的人。事实上她根本就不是一个托儿所（…）, 准确的说是这些国会山工作人员互相照看孩子的一个合作组织（babysitting co-op）。华盛顿特区总是有着灯红酒绿的社交生活，夫妇们也时不时想享受一下两人世界，所以保不齐哪一天某些家长们就要晚上外出，不能照顾自己的子女。一次两次还好，老是去麻烦别人照顾自己的子女也不太好。于是这些在美国政治中心工作的聪明人就想出了一个好主意：在参加托儿合作组织的成员内部发行一种“保姆券”，每张券对应一小时的照看孩子的服务。外出的家长把孩子交付他人照顾后，必须支付保姆券，按对方照顾自己孩子的小时数支付相应的张数。保姆券一开始发行的数量是一定的，成员可以通过在空闲的夜晚帮别人照顾小孩来赚额外的保姆券，以备不时之需。
这貌似是一个万无一失的制度，但是实际上它运行了一段时间后几乎陷入到崩溃的边缘。首先，有些当下空闲时间比较多的夫妇开始利用这些时间努力为他人照顾小孩，多囤积一些保姆券，以便以后能更灵活的利用时间。由于保姆券的数量一定，有人开始囤积就必然有人的券会减少。那些保姆券减少的人也开始慌了，生怕今后要外出，没人照看小孩，于是减少了外出的次数，也开始努力照看别人的小孩来赚富余的券。突然间，在没有新加入成员和没有新宝宝诞生的情况下，流通的券越来越少了，流通券减少的结果就是保姆服务也越来越少。如果把这个托儿合作看做一个经济体，保姆服务看做她的产出（GDP），这就是对衰退的经典定义。而衰退的原因就是出在经济体内的通货紧缩，即保姆券的数量不够。
这不是我瞎诌的一个故事，这是 Sweeney 夫妇（托儿合作的成员）1977 年发表的题为《货币理论和大国会山托儿合作社危机（Monetary Theory and the Great Capitol Hill Baby Sitting Co-op Crisis）》的经济学论文。记住这个小故事，不仅帮助你理解比特币，也会帮助你理解为什么美联储要量化宽松, 还可以帮你认清央行扮演 “最终贷款人（lender of last resort）” 的角色的原因。
讲完故事，我们再回头来看比特币，先来看她一直被吹捧的防通胀的特性。比特币的总量估计会在 2140 年达到 2100 万的极限，货币供给会停止，跟我们故事中的保姆券一样总量不再增加。而任何有通缩特性的货币都会鼓励囤积（hoarding）行为的出现，大家都开始囤钱，钱就越值钱，产出的价格就相对下降，产出下降的结果就是工资和需求的下降，又导致产出价格的下降，这就是螺旋形通缩（deflation spiral)。故事中的托儿所经济是一个限制了产出总量的经济，但是一个有通缩属性的货币还是 hold 不住她，放在一个增长的经济的话问题只会更严重。. 如果她真像某些狂热的投机者鼓吹的那样，成为 “未来的货币”，“全球的货币”，全球经济的下场就和国会山托儿所一样。
其次，我们再来看她的去中心化的特性。我们的故事中，为什么那些家长拼命的把保姆券攥在手里不花？因为他们都怕，怕有一天要用的时候却没有券花了。如果合作社的管理层在成员需要用钱的时候可以借钱给他们，让他们以后再还上（附加利息）。家长们一定会减少手上持有的保姆券的数量。这时管理层扮演的就是最终贷款人的角色，而在比特币的世界观中是不需要这样的一个角色的。
所以说，我觉得还是克鲁格曼的观点最为中肯：
“至少目前来说，买入比特币还是一笔好的投资。但是这并不说明这次实验成功了。我们建立一个货币制度的初衷不是使得那些持有货币的人变得富有，而是让交易变得便利，让整个经济体获益。而这些比特币都没能带给我们。”

“So buying into Bitcoin has, at least so far, been a good investment.

But does that make the experiment a success? Um, no. What we want from a monetary system isn’t to make people holding money rich; we want it to facilitate transactions and make the economy as a whole rich. And that’s not at all what is happening in Bitcoin.” 【1】

至于那些谈哈耶克 “货币非国家化”，“多货币竞争” 的，我也不知道在遥远的未来会不会成真，我觉得似乎中央银行独立，泰勒规则和宪政要更容易实现一点。而这两点才是通货膨胀真正的克星，可以回顾一下光荣的德意志马克的历史。
P.S: 觉得我写的太啰嗦，更愿意看简单直接的模型的理科生，可以看一下克鲁格曼一篇博客文章《世界上最小的宏观经济模型》，请移步至： MINIMAC
【1】Paul Krugman《Golden Cyberfetters》：http://krugman.blogs.nytimes.com/2011/09/07/golden-cyberfetters/?_r=0
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我总结了一下评论里的一些有趣的看法如下：
1）托儿所经济有价格管制。放开价格管制，市场会自动调整到均衡水平，不存在过量供给。托儿所经济完全是个 “错的” 模型；
2）2100 万的上限不是板上钉钉的，是存在调整的空间；
3）货币切分等同于货币供给，所以比特币可无限切分的特性可以避免通缩的出现；
4）通胀是 “劫贫济富”。
1 > 首先来谈谈价格管制，我不认为存在价格管制。托儿合作也是一个去中心化的组织，成立的时候只是规定了保姆券的总量和保姆券的面额。而价格管制指的是用强制力保证保姆服务不得超过或低于某一面额的保姆券。试想，你要是下午临时有事，只在一小时前才通知一对夫妇看管孩子一小时，觉得过意不去，完全可以支付两张券；或者说两对关系比较好的夫妇，互相照看孩子，明明照看两个小时，只收一张券就够。这在这个去中心化的货币制度中是完全允许发生的。
假如说不考虑这一点的话，情况也不会像

@Luo Patrick

答案里面提到的那样，流通的比特币有多少个，市场价格就会调整到多少。我从来没有在我的答案里面假设一个完美的政府或货币发行机构，所以我才提到了要引入真正能对抗通胀的武器：增加央行独立性、引入泰勒规则和宪政。但是反对我答案的人都在假设一个完美的市场：
假设大家担心的事不幸发生了，有一半人害怕比特币涨价，迅速把比特币收起来不用了，市场上只剩下 1050 万个比特币在流通。结果会怎样呢？托儿所会崩溃吗？会由于比特币数量不足而无法运转下去吗？恩，暂时不会。保姆服务的价格立即降低到 0.5 个比特币。我不知道这个 “立即” 的市场出清是怎么实现的，too good to be true。我只知道现实经济中的价格和工资都是有粘性，调整都是缓慢和痛苦的过程，绝对是不可能立即就达到均衡的。如果现实的市场真是这样完美的话，大萧条就不会发生了。
2> 比特币的所谓交易便利、秘密、去中心化和防通胀，对于大部分人来说，基于现有法币系统的支付手段一直在提高便利性，如果没事不飞个叶子洗个钱的话秘密性好像也不是那么重要，他们最关心的应该就是其抗通胀的特性。评论里面有提到 2100 万的上限不是固定的，还是可以有修改的余地的。我们先不谈具体修改的方法，假如说这个上限很容易修改，那么和通胀没有什么本质的区别；假如说上限很难修改的话，那么通缩还是盘旋不散。
接下来看 @劉驕陽提到的修改方案：
比特币的代码是开源的，谁都可以随便修改自己的程序，谁都可以任意修改上限。但是只要你修改了上限，挖出的比特币就不会被现有的 p2p 网络承认。但是如果比特币真的需求很大并且供给超级不足，这个上限未必就不会动——只要有足够多的节点支持，修改就是成功了。
一个比特币持有者修改上限的代价就是脱离这个积累了信用的货币体系自成一派，并且由于修改了上限，实际上让自己所持有的比特币贬值。即使所有的比特币持有者都承认通缩的存在和危害，一致认为要修改上限，合作也不可能在理性的持币者中发生，因为这就是个经典的囚徒困境：你不招供，我招，我就无罪释放，你就关 5 年；你修改上限，我不改，我所持的比特币的信用和购买力就比你高。同样的分析逻辑也可以论证为什么在所有持币者之中对比特币最小币值的继续细分是不可行的。
3 > 货币单位只是一个名义变量，仅靠货币切分不能增加流通的货币量，更与货币购买力一点关系都没有。至于

@张英锋

在评论中说道：货币总量和货币最小币值的购买力有关。请回忆一下 1999 年 1 月 1 日，欧元在意大利取代意大利里拉成为官方货币的历史。根据市场交易价格，1936.27 里拉可以兑换一欧元。请问在那一天，意大利的货币量减少到了原来的 1/1936,27 吗？假设一个在罗马街头乞讨的流浪汉破碗里面只有 1936.27 里拉，刚好可以买一个羊角包，在 1999 年 1 月 1 日那天他的购买力就只能买 1/1936.27 个羊角包了吗？
4 > 有点超纲，建议开个新问题。

知乎用户温义飞发表

太平洋上有一个小岛，叫雅浦岛，人口大约有 5000-6000 人。

当地土著用一种大石头当货币，这种石币圆形中空，直径大到三米多，四吨重。

由于石币沉重，在交易时往往不需要搬动，在石头上刻上新的拥有者的名字，再由部落长老做个见证，就算交易完成了。

由于岛上没有生产这种石币的石灰岩，原材料都要从隔壁的帕劳岛运过去。所以石币的价值不仅在于它的大小尺寸，还包含了运送途中有多么艰难，或这块石币是由某位有名的水手所运送的。

后来，日本人在二战时期占领了雅浦岛，把石币拿去铺路，再加上美金等外来货币的使用，如今已经没有人用石币了。毕竟它很原始，生产力稍一增长，社会组织稍微一复杂，马上就跟不上形势了。

其实在我看来，比特币就很像这种石币（SB）。

一种东西，即使没什么实际用途，但大家都认可它的价值时，它就被赋予了价值。

比如钻石，人工合成成本不算高，但还是很贵。类似的还有古董、字画等等。

到这一步没有问题，银行也发行纪念币，比等额现金值钱。

比特币的发明者就挺会讲故事，所以如果它作为一种虚拟收藏品，我可以理解，毕竟连游戏里的装备都能卖钱（渣渣辉：大扎好，快来跟我咦起贪玩蓝月）。

比特币推广者们讲的故事，大家听个乐是可以的。但是，要真把它当做货币，就有问题了。我们来看看它自我宣传的特点。

首先，比特币被吹的最重要的优势是安全。如何多层加密，如何无法攻破。

但这个优势的前提在于，现行的货币有无法弥补的安全缺陷。大家觉得有没有呢？不论是现金还是银行转账，乃至未来的各种手机支付，人脸识别，我都不觉得会有巨大安全漏洞让整个旧的货币体系崩溃。

其次，比特币的另一个优势是去中心化和隐私保护。这个技术在设计之初，就把政府视作敌人，想要做到货币权力分散，不被政府的货币政策左右。创始人中本聪自己是无政府主义者，觉得政府就会迫害老百姓。

他的政治主张我们姑且不论，各国政府能不能容忍一个完全不受监管的独立金融体系存在？别的国家先不谈，反正社会主义铁拳已经把比特币从我国锤出去了。

然后这个体系还要保护隐私，要匿名。万一真的普及了，企业用一些小手段逃点税，跨境投资再逃避一下监管。政府想查，还必须要跟一个反政府的金融体系合作，这画面想想就太美。

你猜猜到了最后，警察和军队是愿意收美元的工资，还是愿意收比特币发的工资呢。

最后的最后，很多答主都提到了，比特币总量固定，注定了它的天然通缩。作为收藏品来说，这个属性很棒，物以稀为贵嘛。但是作为货币，人类的财富总量在增加，你货币不跟着增加，用着就完全不顺手了。

归根结底，货币是为了方便交易。比特币方便吗？短期来看价格不稳定，中期来看无法解决通缩，长期来看是在和政府作对。真的没有成为货币的品相。

要知道，美元通行全球不是因为它印刷的漂亮，而是因为有美国的政府信誉背书，能背书是因为它管理和保护着巨大的财富和生产力，所以归根结底是因为它有工厂也有枪。

比特币呢，作为收藏品，它是一段全民燥热的见证。但它作为货币的价值，恐怕还比不上雅浦岛上那些被拿去铺路的石币。

这篇文章引发争论是预料之内的。不管是看好比特币还是已经买了比特币的朋友，祝你们一切顺利。我生活还过得去，胆子小了点，头也不硬，所以不敢拼。羡慕你们洒脱，赢了夜场嫩模，输了下地干活。

知乎用户大师兄发表

私信的小伙伴太疯狂了，大家耐心等待一下，觉得不错的先给个赞吧满 1k 赞我再更新一波

谈到比特币，有人说它是泡沫，迟早要破灭，也有人把它当做一夜暴富的工具，虽然比特币价值已经离它的巅峰下跌了很多，但是如今还是一个价格不菲的东西，而且人们总喜欢把这些新事物和马云等企业家扯上关系。

　　BAT 的大佬们如何看待比特币，如何看待区块链一直是币圈、链圈积极关注的话题，但大佬们很聪明，很少公开表态，甚至坊间流传都不多。

　　近日马云在某场合表态认可区块链技术，但说比特币有泡沫，估计就因为这句话，招惹了谁，这不，今天有传 “马云购买 200 亿比特币”，比特评论在各大搜索引擎搜索了一下，没有可信信源，其实从 200 亿这个数字，看着就不像真的，是不懂经济的人杜撰的，马云动用 200 亿资金，不可能在资本市场层面没有任何波澜。所以肯定是谣言啦。

　　马云在接受采访中谈及对比特币的观点：

　　“人们问我怎么看比特币，我说我完全不了解比特币，我特别困惑，即使他真的起作用，全球的贸易和金融秩序规则将完全改变，我不认为我们准备好了，所以我还是关注支付宝，关注人民币、美元、欧元。

　　我们有专门研究货币的团队，也有研究区块链技术的团队，我们在区块链发展上花费很大经历，但比特币不是我要做的事情，我们不关注比特币，我们关注的是中国的现金社会，关注我们能做的事情，让这个社会更高效、更透明，没有腐败。这是我们提倡无现金消费希望达到的目标。”

　　其他互联网大佬对于比特币和区块链的看法：

　　丁磊

　　最近闹得沸沸扬扬的 “网易创始人兼 CEO 丁磊 10 亿买进 96000 个比特币” 消息，丁磊于 2 月 22 日在朋友圈辟谣称，消息不属实，他一个比特币都未曾拥有过，但很关注区块链的发展。就在今年 1 月初，网易 CEO 丁磊已确认参了与美国区块链公司 ArcBlock 的早期融资，并将担任这家股票公司的项目顾问。看来，丁磊的目光早已越过比特币，开始下注 “区块链时代” 了。

　　雷军

　　雷军是圈内公开支持比特币的大佬之一。早在 2013 年，他就通过天使投资比特币交易平台火币网切入了这个市场，那时比特币的价值还在 3000-6000 元人民币。到了 2015 年，雷军更是公开放话，如果比特币价格低于 1000 元，就花一个亿购买。2017 年 11 月，据调查联盟曝光的一份文件显示，雷军被发现通过海外离岸实体公司间接关联了中国最大的比特币矿机生产商蚂蚁矿机，因此被认为已经布局了布局从挖矿到交易的整个比特币产业链。

　　马化腾

　　其实早在 15 年前，腾讯就发明了 Q 币充值和交易系统，打通了整个腾讯系产品的支付工具。有了 Q 币成功的经验，马化腾看待比特币就更为理性，他认为比特币背后的区块链技术，是值得去关注的，它的发展方向有两个，一个是公有化，一个是私有化。他本人更看好私有化方向，认为数字货币是可能取代实体货币的，只不过这个不一定是比特币。

近期的行情分析

最近一次群里喊现货，6.13 完美上车埋伏突破 1w!

应小伙伴的要求，建立个烟花小群，突然觉得自己责任重大哈

我想和大家说的一点就是，现在的比特币行情 2019 年这一波爆拉，和 2015 年 10 月爆拉一样，宣告着超长线牛市的开启，15-18 超长了 3 年，比特币只有做长线的人才能真真正正的有所大收益，各位不用在意短期的涨涨跌跌，中长是牛，未来光明道路曲折而已。

比特币是不是泡沫？可能是，未来谁会知道。

比特币是不是炒作？肯定投机成分占据了比特币现状的一大部分，圈内大部分人都是投机客。

比特币未来怎么走？中期来看，也就是未来几年内，我个人觉得会一路向上，当然市场伴随着资本的恶臭，爆拉再次吸引世人目光，还是大资本为了割韭菜所做。

那我们怎么办？我们大都炒币的，不是什么区块链技术迷信者，不是什么未来行业投资人，更不是什么资本大鳄巨鲸。我们应该承认自己进入币圈就是为了投机的，想赚点零花钱也好想一夜暴富也好，我们自己也是贪婪的，我们应该认清自己，认清市场。

**我们不用管它未来行业如何，也不用管涨跌如何，我们不当多头，不当空头，在市场里当一个滑头，跟随趋势，跟随主力，趋势跟踪，获得该获得一亩三分利润即可。不用想太复杂，也不用顾虑太多，带上你所能接受的亏损，体验一把，或许就会有所利润。**可以和大师兄交流，我也会知无不言言无不尽

投机之路，你我取暖，不再孤独~

知乎用户盐选科普发表

经济学界对于比特币的看法，取决于区块链技术的发展程度，以及目前的应用突破。

由于目前节点规模有限、加密技术不足、系统稳定性欠缺等因素，去中心化交易所也常被黑客攻击。安全的特性没有得到充分体现。对于用户来说，比特币的交易没有足够大的体验上的差异。

对此，你看政府和经济学界对数字货币交易所的态度，可以从一系列监管措施看出：

不过不管是监管上还是舆论上，虚拟货币与代币交易所都是受打压的对象，毕竟交易所还是各种问题缠身，难以彻底解决。

**最核心的问题是应对监管。**虽然现在闷声大发财，但各国政府在监管上的不确定性仍然是悬在交易所头上的达摩克利斯之剑。在国内，早在去年 9 月就宣布 ICO 非法，并取缔了比特币等数字货币的交易，交易所纷纷转战海外。实际上国内用户还是可以通过翻墙以及场外 C2C 交易的方式来参与投资。

在海外，各国政府对交易所也并非如鱼得水。币安试图以日本为大本营发展，但在日本并未获得牌照。今年 3 月 23 日，正在收紧数字货币监管的日本金融厅对币安 Binance 未经注册便展开运营的行为发出警告。币安已经将其总部迁至马其他。

总体上来说，即便各国政府不反对比特币等加密货币的交易，也会逐渐加强对 ICO 行为的管理，政策趋严还是必然的。这对于交易所是一种制约，毕竟上币费用以及各种代币的交易费用对于交易所是很大的营收来源。

**就国内来说，金融监管的主基调是使资金流向实体经济，而交易所更多是在助涨资产泡沫。**客观来说现在的交易所对于创新的支持还没有体现出来，上市交易的币背后的项目靠谱的很少，落地的更少，其对于实体经济的贡献度还看不出来。从这个角度看，国内恢复虚拟货币与代币交易几乎不可能。这意味着国内这些交易所只能在海外发展，或者打插边球来吸引国内投资者。

不过最近政策似乎有所缓和。央行表示，全国摸排出的 ICO 平台和比特币等虚拟货币交易场所已基本实现无风险退出。这似乎意味着进一步更严格的政策限制不会出台。

**其次，这些交易所还被信息安全问题所困扰。**虽然被称作交易所，但其交易安全保障能力还比较弱，与传统的证券交易所不可同日而语。几家交易所都时常出现安全故障，使投资者利益受损。

2017 年 9 月底，数名 OKEx、OKCoin 用户爆料其账户被盗，损失数万至百万不等。今年 3 月 7 日深夜，币安交易系统突然出现的故障，多位用户的账号被盗，账号里用户的加密货币在不知情的情况下以市价被抛售并换成比特币，主要涉及超过 20 多个币种。而火币网、OKEX 等平台则出现了无法正常访问的状况。在国外，Bitfinex 曾遭黑客入侵，多达 119，756BTC 被盗，总价值约为 7500 万美元。韩国交易所 Youbit 近 4000 比特币被盗，此后再次遭受黑客攻击损失惨重并申请破产。

更经典的案例是，2014 年，当时世界最大规模的比特币交易所运营商 Mt.Gox 在 2 月 28 日宣布，因交易平台的 85 万个比特币被盗一空，公司向日本东京地方法院申请破产保护。

由此可见，即使单纯作为一个投资投机平台，现在的交易所也还有很多功课要做，保障交易的顺畅，保护用户的账户安全，是一个交易平台存在的基础。如果频频出现被攻击导致无法交易甚至用户利益受损失，交易所就是不合格的。

现在的交易所距离数据货币的基础设施还有一段距离。

**代币的大量破发是影响交易所发展的重要因素。**投资者利益一

知乎用户阿哲发表

去中心化远没有想象中的那么完美，更有可能带来的是混乱。

中本聪可以设计比特币，那么其他人也可以设计各种山寨币，事实上这已经大量发生了。从本质上而言没有谁比谁更完美，所以不必纠结于所谓比特币总量一定的概念，只要没有公信力足够强大的机构为这种虚拟物品背书，那么任何有一定规模影响力的群体都有强烈的动机创造自己的虚拟货币，并积极为之推广（BTC 背后的推手也是这种既得利益者，俗称庄家、主力），这时，虚拟货币的通货膨胀时代就到来了。是的，我说的是虚拟货币，不要一厢情愿的认为 BTC 才是正统，他充其量只是利用现有密码学算法设计了一个看起来很好的机制而已，而要完成同样的事情，远不止这一种机制，这种机制也不是最完美的。

我是做安全的，关于 BTC 的投机风险很多人已经说过了，看多了各种 BTC 交易参与者的诡辩，所以这里不谈经济。仅谈一下 BTC 的安全性。

BTC 是基于 SHA-2 和 ECC 算法的，目前来看这两种算法是相对安全的，但这种安全能维持多少年谁也无法预计。SHA-1 在较新的金融规范里已经被禁止使用了，而 SHA-2 的算法结构和 SHA-1 是一致的，所以可以预计其破解也只是时间问题。而一些人理所当然的认为，当 SHA-2 破解时我们只要升级算法就好了，但是现实总是残酷的，大部分时候当一个安全事件被公众所知前，都已经悄悄在地下运行很久了。当一个算法被破解时，攻击者达到整个网络 “算力” 的 51% 甚至 75% 以上都是可能的，而最糟的是，对于冷冰冰的电脑，根本无从识别这笔交易到底是诚实的还是利用漏洞完成的。即使事情暴露，P2P 网络的匿名和难以监控，也极大增加了溯本回源的难度，只能重新生成分支，而对于大规模使用的货币而言（如果有这么一天的话），这将是灾难性的。

当然没必要非得等到 SHA-2 破解 BTC 的安全性才会被危及，普通的木马就能轻易完成这一点。不太清楚现在有没有针对 BTC 的病毒，但是理论上而言，对于存储在本地文件中的私钥而言，安装木马获得密码然后窃取私钥对于黑客是很简单的，而且众多 0Day 使这一点防不胜防。而获取了私钥，就代表你的财富几秒钟时间就会被洗劫一空。

退一万步讲，目前使用的各种 BTC 客户端的安全性虽然没有仔细研究过，但是从经验上来说，暴一两个远程溢出只是时间问题，每个漏洞都将导致 BTC 社区一次大洗牌，让我们拭目以待吧。

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PS：真心想统计一下 BTC 玩家中有多少是资深股民。前一阵子知乎上的激烈讨论让我恍惚有种又回到了六千点看万点时的感觉。

知乎用户黑色光驱发表

@busch 说得比比较准确。任何存在通缩前景的货币都是在鼓励投机，惩罚投资。这是最简单的常识。

一个很简单的事实，对于一个总量一定的货币，占有其中的一部分，比如十分之一，不单意味着占有了现有社会财富的十分之一，还意味着占有了自此以后所有人类所创造财富的十分之一。
这不可能被接受。
货币代表已经产生的财富，而不是窃取子孙后代的劳动。

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比特币存在上限，2100 万，这是致命缺陷。这也就决定了它不可能作为货币流通，同时还是一个绝佳的投机工具。
首先，货币不是用来作为一般等价物的，它的作用是用来度量社会财富。
引申之，货币的存在意义并不是度量某个经济学里的 “劳动价值”，简单点说货币的目的不是保持自己的币值稳定，而是度量社会的财务情况。如果人类还在不断的创造财富，人类的社会财富还在不断增长，人类的劳动还有意义的话，那么货币的意义就在于不断的贬值，不断的增发，以此符合社会财富增长的实际情况。
很简单的道理。

假设，黄帝打败炎帝，九个部落统一天下，此时中国有十两黄金，而这黄金就是想比特币一样不再增加，九两黄金分给九个部落，一两黄金嵌在乌龟背上。
五千年后，中国的总量 100 万亿，这时如果人民币依然金本位的话，那么一两黄金就是 10 万亿元，那只乌龟，什么都没干，仅仅是活得够久，就可以平白分掉中国十分之一的财富。
而这财富是什么？铁道工人铺出来的的铁路有乌龟一份，农民工盖出来的大厦有乌龟几层，航天科技搞出来的神舟，还有一架算乌龟的。
这可能吗？凭啥？就凭他活得长？
人只要或者就会创造财富。如果货币有限，那没有人会去投资，没有人花哪怕一分钱，因为这一分钱会在以后变成十倍甚至百倍的财富，利息会变成天文数字，所有人都会把钱死死的攥在手里，交易只能以物易物。

宋末至明初面临白银供应不足，白银供给跟不上当时的财富积累速度，搞到最后利息高达 90%，没人想借钱也没人能借到钱。进一步加剧了货币供给不足的尴尬情况，没有资本哪来的资本主义萌芽。

其次任何有上限的东西都是投机的绝佳工具。700 刀一个的价格，即使把 2100 万全买下来，也不过区区 147 亿美元。想要坐庄，控制二分之一到三分之二足够，再加上杠杆，恐怕不够大投行玩十分钟的。
坐庄最怕什么？最怕的就是不知道有没有之前不知道的更大的大庄家不断放水，怕自己对于整个市场的容量估计错误。亨特兄弟坐庄白银的时候，把整个白银期货市场的交易量几乎全部控制，最后却架不住美国政府以战略储备入市。上海刚解放，几家子合伙做庄棉煤黄金的时候，也挡不住中央以全国之力近乎无限的供给。
比特币倒是好了，在数学上确保了自己的总数，整个盘子一清二楚，拿到 1200w，那就是控制了 50%，拿到 1800 ，那就是九成的市场，对大玩家而言什么时候留什么时候走简直一清二楚，这个世界上恐怕再也找不出比坐庄比特币更安逸的庄家了。

知乎用户邵逸忱发表

4 年前写的答案了，最近比特币又大火，就再展开说说为什么比特币完全不可能成为法币。

假设比特币成为法币，比特币成为世界唯一通行货币 (或者在某一范围人群内稳定通行的法币，占据财富的范围不同而已)，那么就意味着持有所有比特币的人相当于占据了过去和未来所有人类创造的财富，比特币总量 2100 万枚，那么持有 1 枚比特币的人就占据了过去和未来所有人类创造财富的 2100 万分之一，未来所有 gdp 生产力的创造都有这么多分之一是属于这一枚比特币持有人的，这合理吗？

通缩会奖励旧财富持有者，惩罚新财富创造者，过去的封建社会时代通缩问题并不大，因为并没有新的生产力创造，而近现代工业革命以来，生产力爆炸，每一年整体科技生产力都在进步，如果这时候还通缩，将极大打击新财富创造者的积极性，就没有创新没有生产力进步，这就是为什么黄金作为货币会被淘汰，这就是为什么现代社会需要温和通胀，只要你相信生产力不会停滞不前，那么奖励创新的温和通胀 100% 好于惩罚创新的通缩。

持有的货币只能作为过去所创造财富的代表，并不能占据未来，同样的道理，为什么要有不动产税，这和温和通胀是一个逻辑，惩罚旧财富持有者，如果存在一种资产，持有它就占据了过去未来所有的财富，那么就没有科技进步，没有文明发展。。

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bitcoin 的特性主要就是有限供给，这个特性决定了它最终只能是一个非主流货币，这个特性和黄金类似，大家可以去参考金本位是如何被整个世界抛弃的，有限供给的货币跟不上生产力的发展，最终只能带来通缩，会严重阻碍经济发展，最终只能沦为非主流品种。

况且它还不如黄金，黄金的天然货币地位是几千年来 PK 出来的，Bitcoin 并没有这么深厚的历史底蕴，只能说存在一种未来获得和黄金同等地位的可能性。再者，黄金的极端灾难期权功能也胜过 Bitcoin，试想明天世界发生核战，国家全灭，互联网全灭，这时候只有实物黄金和实物白银能够承担货币功能，所有政府发行的法币，包括失去互联网的 Bitcoin 一律作废。

我想象中的未来的电子货币一定不是 bitcoin 这样有限供给的，而是在遥远的未来，当人类的生产力完全可以由计算机的计算能力来衡量的时候，电子货币的发行速度和计算机计算速度成正比或者略微超出一定比率以制造温和通胀，在未来挖矿的同时也是在创造价值而不是现在这样浪费资源，这样，生产力的微小变动也就是计算能力的微小变动也可以由自动发行的货币所抚平。

知乎用户羽颀发表

回答的是原来的问题「经济学界如何看待比特币」，而不是被改之后的「作为经济学界人士，你如何看待比特币」，被评论说跑题简直黑人问号脸。

——原回答——

很多比特币的宣传文里都会提到哈耶克的《货币非国家化》，以此作为理论背书，但其实并不是一回事。我来把哈耶克对于政府垄断货币发行所带来的危害，他自己所构思的去国家化自由竞争货币都捋一遍，就能看到他这种思想和比特币之间的异同了。

1 法定货币垄断发行所带来的危害

哈耶克首先批判了法定货币（legal currency）这一概念，在他的心中，「认为只有政府能给予货币真正的价值」这种想法本身就很中世纪，甚至是一种**「认为政府创造了货币的迷信」**。追溯货币诞生的历史，其实是在社会进化过程中自发形成的，因此他觉得通过法律将其确定为法定支付手段完全没有必要，在某些情况下甚至可能会增加交易的不确定性（比如汇率大幅波动给债权人造成损失）

这里插一点我自己的观点，从以物易物→贝壳金属等实物货币→可与金银兑换的纸币→信用货币，货币确实是在漫长的历史中自发形成的，但是仔细看哈耶克所批判的「法定货币」的历史，恰恰也是「自发形成」的。用最自由的美国做例子的话，正是因为自由银行时代某些民间银行为所欲为，导致了不断重复的挤兑潮和倒闭潮，才诞生了美联储，因为民众发现，央行的信用＞商业银行的信用，法定货币的信用＞商业银行发行货币的信用。

当然，政府垄断货币发行权之后确实做了很多恶，比如货币超发。哈耶克是推崇金本位制的，因为只有**「维持金本位制度关系到政府威信这种信念才能对拥有垄断货币发行权这件武器的政府形成有效约束」**。在金本位时期，没有黄金储备就无法发行货币，某种意义上对货币发行量进行了制约，和比特币一开始就规定了发行总量有相通之处，但并不完全相同，因为现实中的黄金并不是固定数目，历史上发生过出现大金矿导致混乱的情况。

哈耶克认为脱离金本位这件事使得货币彻底沦为了政治的玩具，主要有以下三点体现。

①相对价格体系的扭曲

关于货币超发所带来的危害，很多人脑子里第一反应就是费雪方程式 MV＝PT，货币量增加必然带来通胀。关于货币数量论存在的问题，我以前写过一篇详细的回答（都有哪些很有误导性的「经济学常识」？）这里不赘述了。哈耶克则提到了这个理论的另一个重大缺陷。即 M↑V＝P↑T 这样「单纯将货币量和物价挂钩会带来一种误解，仿佛货币量的变化会导致所有价格都同时且同一幅度发生变化」，而实际上，即使在币值稳定的时期，各种商品的价格其实也是在不断变化的（比如猪肉涨了的同时也许白菜降价了）所以哈耶克认为，最重要的是相对价格，即**「货币超发会引发各种价格连续、以不规则的顺序、发生完全不同程度的变化，从而导致相对价格体系的扭曲，将生产引向错误的方向。」**

虽然哈耶克没有举例，但这种例子俯拾皆是，比如大量资本疯狂涌入楼市、股市会给实体经济带来什么样的恶劣影响大家都看到了。

②国债货币化导致的财政失控

虽然央行理论上应该是独立的，但现实中政府做不到不去干预央行的政策（当然各国有程度上的区别）所以哈耶克认为「将货币政策和财政政策同时交给一家机构是一场灾难，让政府能以创造就业为借口，通过发行货币维持赤字财政。」各国央行都干过 QE，大家应该也很熟悉，不赘述。

③混合制度

以上两点已经被讨论烂了，但哈耶克提出的第三个害处非常有意思，应该和很多人的直觉相反。哈耶克号称自由主义大师，很多人以为他主张的是完全自由的市场竞争，但其实仔细读他的书就会发现，至少在货币发行上，哈耶克为了追求稳定货币，恰恰是主张一定程度的管制的（当然这种管制一部分由市场竞争彼此监督负责，下面第 2 部分再详谈）。

他批评货币发行垄断就是因为政府控制不住自己体内的洪荒之力，一言不合就印钱，而「被剥夺货币发行权的商业银行为了赚钱，只能通过支票账户进行信用扩张，于是市场上流通的货币总量由央行发行的基础货币和商业银行的信用创造共同组成」这被哈耶克称之为「混合制度」，即「在现有的金融体系下，管理总流通货币量的职责由央行和商业银行共同承担，央行只能间接影响商业银行的信用创造，于是导致实际上没有任何人能管制货币总量。」

可能有人看到这里又会想到最初就限定了发行数量的比特币，这算不算管控住了总量？当然不算。发行量本身说到底只是基础货币，占流通货币大头的是信用创造的部分，最难管的也是这部分。因此，比起「单纯限制发行数量」这种简单粗暴的做法，哈耶克设计的自由货币更注重的是如何「保持币值的稳定」。

2 通过商品准备本位制度和自由竞争创造稳定货币

下面进入哈耶克的脑洞时间，在他的构思中，要保证币值稳定，必须同时满足以下几大要素。

首先是货币发行的自由化（去国家化）。在现实中怎么让全世界从各国央行发行货币变成自由发行，应该是最难的一步，估计老哈也觉得束手无策，所以他彻底跳过了这一步，直接假设全世界突然就接受了他的设定，某几家既存的商业大银行被钦定拥有了发行权…… 好吧，毕竟是荒岛求生开罐头时会说「假设我们已经有了开罐器」的经济学家，就按他的脑洞继续往下看吧。

假设几家大银行分别发行了自己的货币，接下来就是市场的作用了。哈耶克认为，每家发行银行都必须「随时调节货币发行量，否则万一自家发行量过大，造成货币贬值，市场出于对稳定货币的需求，必然会出现其他提供稳定货币的银行。」至于怎么调节，因为不是央行，没有办法通过公开市场操作，也不能去干预再贴现率之类的，只能通过将自家货币买卖或交换其他货币、证券、商品来进行调节。

以上是管制手段，至于怎么保证币值是稳定的，就要看以下的基准了。

①哈耶克规定货币发行银行必须提供「贷款约定书」，即保证「还款时，既可以还该银行所发行货币的名义金额，也可以还和商品等价物（commodity equivalent）等价的其他货币」。非常拗口，举例会比较清楚。

假设有 2 种货币 A 和 B，商品等价物是苹果

贷款时：100 A＝100 个苹果＝100 B

假设还款时，相对苹果这个等价物，A 升值而 B 价值不变：80 A＝100 个苹果＝100 B

此时还款的人有 2 种选择，要么借 100 A 还 100 A（相当于 125 个苹果），要么按商品等价物来还，反正借钱的时候是 100 个苹果，那还钱时也只需要还能买 100 个苹果的钱就行了，此时最理智的做法自然是还 100 B（＝80 A）

假设还款时，相对苹果这个等价物，A 贬值而 B 价值不变：125 A＝100 个苹果＝100 B

那还款人自然选择还 100 A（相当于 80 个苹果），还款人还是赚了

哈耶克认为通过这种方式可以让银行有这个动力去保证自家货币既不贬值，也不升值，否则都会吃亏。

当然了，商品等价物不能是单一货物，而是一揽子商品，哈耶克比较特殊的地方是他不赞成用零售价（消费物价指数）而认为应该采用「原材料、农产品、工业半成品」的批发价格。

②哈耶克认为①可以有效抑制货币发行银行滥发货币的冲动，但这是远远不够的，因为在他的脑洞中，有能力发行货币的就那么几个（他并不赞成市场完全自由竞争，让阿猫阿狗都来发货币，而是要创造一个寡头们彼此制衡的世界）他们能管住货币发行量，但市场上还有那么多其他商业银行，必然会进行信用创造，这样一来，市场上流通的「寄生货币（parasite currency）」还是可以为所欲为，造成币值的大幅波动。所以哈耶克的建议是让那些货币发行银行宣布「即使进行信用创造的银行因为经营不善而发生挤兑，也绝对不会进行救市」从而让那些寄生银行自律。

这一段和比特币关系不大，不过既然介绍了，还是稍微吐槽一下。首先，哈耶克认为商业银行之所以会进行信用创造是因为「发行权被央行夺走了」，只要把发行权还给他们就行。这和历史事实是相悖的，在美国的自由银行时代，货币都是各家民间银行自主发行，他们并没有放弃信用扩张。

其次，他所想到的抑制信用创造的方法（先不论是否应该抑制）是通过货币发行银行进行声明不去救市，但问题是人家寄生银行用的就是你发行的货币！真的发生挤兑了你不去救，结果肯定是连带着自己一起玩完。

理论介绍完毕，可以来总结一下哈耶克思想和比特币之间的异同了。

首先，比起哈耶克主张的去国家化，比特币通过区块链技术完成的去中心化应该说是更进一步。

其次，哈耶克主张的「政府无法克制滥发货币的冲动」是正确的，而比特币一开始就约定了总发行数，这一点和哈耶克的思想一脉相承，但是（敲黑板）就像之前反复强调的一样，在哈耶克的认知里，基础货币的发行量不是最关键的，更重要的是保证币值稳定的机制，从这一点来看，币值波动极大的比特币并不是哈耶克心目中的理想货币。

最后，新货币的认同问题。从金本位到布雷顿森林体系，再到不可兑换黄金的信用货币，这都是一步步来的，而哈耶克却想要让几家商业银行突然发行信用货币并取代各国的法定货币，未免有点异想天开（注意他脑洞的货币也是不可兑换黄金或其他实物的，商品等价物仅仅是一个基准）

事实上他自己完全回避了如何做到这一点的问题，所以他的理论一经提出就遭到了弗里德曼的批判，后者认为「不管是经验还是历史都证明，民间货币不可能取代政府货币。」对此哈耶克在书中做出了反驳，说只要有自由选择权，民众就会选择更优质的货币，还举了两个例子，一是不停贬值的英镑被其他货币取代，一是欧洲大陆的民众比起本国货币更爱美元（应该是指二战后）

哈耶克的反驳其实完全偏离轨道了，因为弗里德曼说的是「民间货币不可能取代政府货币」，而他举例说明的是「劣质的政府货币被优质的政府货币取代」，压根没民间货币什么事。**但是，比特币的出现从某种意义上来说，替他实现了一部分理论。**就是这么一个凭空出现的虚拟货币，不仅被认同了，而且还流通了。虽然是小范围，并且没有动摇各国法定货币的地位，但是值得注意的是，在希腊和塞浦路斯等国发生金融危机时，确实发生了民众转向比特币的现象。

总体而言，那些把哈耶克的理论拿来为比特币做背书的，很多都是断章取义，曲解了哈耶克对币值稳定的追求（怀疑他们是不是真的读了整本书，还是看到标题就想当然了）但比特币的出现确实是对哈耶克理论的一次实践。

顺带一提，我以前详细介绍过另一个经济学家费雪关于货币发行和信用创造的脑洞，他和哈耶克的脑洞有完全相反的部分（一个主张极度中央集权，彻底消灭商业银行，一个主张消灭中央银行）但他们又有非常有趣的相同之处（对信用创造的否定）两本一起看还挺有趣的：如何看待印度央行临时采取 100% 存款准备金率？

参考：

貨幣発行自由化論 / F.A. ハイエク著 ; 川口慎二訳. – 東洋経済新報社, 1988.

知乎用户匿名用户发表

旧号没了，新号 “BTC 狙击手”，本人防伪地址

1SNiPeRGTJuELpHRDTRzg7A64weBCWpNq

正式对小吴提出警告
https://m.weibo.cn/1816650751/4204712607973937

瑞波币区块丢失事件：普通人不保存账本的后果
https://m.weibo.cn/1816650751/4204785991433236
“中本聪思想” 只是一个借口
https://m.weibo.cn/1816650751/4205449710194694
视频解释闪电网络
https://m.weibo.cn/1816650751/4205621345038426

比特币王牌应用 - rsk 智能合约

https://m.weibo.cn/1816650751/4205800552034385
为什么隔离验证区块会变大
https://m.weibo.cn/1816650751/4206185324498953
视频解释隔离验证
https://m.weibo.cn/1816650751/4206323622846654
我写博文的原则
https://m.weibo.cn/1816650751/4205475530018428
隔离验证真的值得要死要活吗？
https://m.weibo.cn/1816650751/4206911945510190

比特币历史上的重大 bug
https://m.weibo.cn/1816650751/4206918011105933

新年给战友的祝福
https://m.weibo.cn/1816650751/4207255396126224

三点钟群的看法
https://m.weibo.cn/1816650751/4209272055049098

20180222 再打小江
https://m.weibo.cn/1816650751/4210262783239010

20180222 打小马仔
https://m.weibo.cn/1816650751/4210293930191599

截图小杨 “吃屎”
https://m.weibo.cn/1816650751/4210297072507930

打小吉吉
https://m.weibo.cn/1816650751/4210298766387902

四连打小吉吉
https://m.weibo.cn/1816650751/4210512042900342
https://m.weibo.cn/1816650751/4210513212579307

https://m.weibo.cn/1816650751/4210514047487122

https://m.weibo.cn/1816650751/4210514899103009

日本区块链现状
https://m.weibo.cn/1816650751/4210540181458680

再打老昌
https://m.weibo.cn/1816650751/42105533433372463

对 “三点钟” 群的看法
https://m.weibo.cn/1816650751/4210990537240550

怎么看 bch 自己打脸要上 “闪电网络”
https://m.weibo.cn/1816650751/4212428726061455

怎么看待比特币市值占比下滑
https://m.weibo.cn/1816650751/4212554810585982

为什么隔离验证会降低手续费
https://m.weibo.cn/1816650751/4212794783834803

怎么使用隔离验证地址
https://m.weibo.cn/1816650751/4213092063153893

https://m.weibo.cn/1816650751/4221875272250799

怎么看 bch 宣传的 “零确认”
https://m.weibo.cn/1816650751/4220294149679160
通俗解释智能合约
https://m.weibo.cn/1816650751/4222566119546416

再打脸小杨
https://m.weibo.cn/1816650751/4223295416481468

Uasf，小吴最害怕的东西
https://m.weibo.cn/1816650751/4223759516213999

门罗币抗 asic 化的看法
https://m.weibo.cn/1816650751/4226458308668125

https://m.weibo.cn/1816650751/4226799128649858
给写文章反驳我的某币粉丝的建议
https://m.weibo.cn/1816650751/4227220194600811

小江是怎么让我 “哑口无言” 的
https://m.weibo.cn/1816650751/4227508373306374

https://m.weibo.cn/1816650751/4227515188914352

为什么大家锤某币
https://m.weibo.cn/1816650751/4227581144101905

建议小江用行动证明隔离验证不安全
https://m.weibo.cn/1816650751/4227937438159180

https://m.weibo.cn/1816650751/4228071353534721

https://m.weibo.cn/1816650751/4228290769728090

番外篇，海南买房
https://m.weibo.cn/1816650751/4228433074385580

https://m.weibo.cn/1816650751/4228436614240970

https://m.weibo.cn/1816650751/4228626742178781

https://m.weibo.cn/1816650751/4228791800492612

打脸两个小喽喽
https://m.weibo.cn/1816650751/4229378843858670

https://m.weibo.cn/1816650751/4229382036015327
挖矿经济模型通俗解释
https://m.weibo.cn/1816650751/4229507303502268

学习区块链怎么入门 https://m.weibo.cn/1816650751/4229914875743761

北大事件在以太坊上的记录 https://m.weibo.cn/1816650751/4232266294963796

比特币的主人是用户，从来就不是矿工

怎么看 dpos 这个共识机制

应该多投资，换回更多比特币 https://m.weibo.cn/1816650751/4236643315386256

比特币不需要 “活佛”https://m.weibo.cn/1816650751/4236810945031570

比特币一直都是最安全的主链 https://m.weibo.cn/1816650751/4237078037813029

怎么看巴菲特和比尔盖茨对比特币的评价 https://m.weibo.cn/1816650751/4237326345798184

回应小江说 “2020 年 bch 能篡位

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知乎用户南千秋发表

对很多人而言，『比特币』这个词是很久以前零星听说过，只是因其最近一周行情忽然暴涨而忽然成为了热门话题。所以多数人对这种陌生事物的见解基本上都停留在取类比象的阶段，甚至完全没有意识到环境维度的巨大差异。

经济学的所有基础概念都是建立在特定的环境前提之下的。当基础环境被改变时，经济学中与这些环境相关的元素以及这些元素组成的整个体系就不再适用，这也是为何经济学从诞生之日起就一直在寻找向更广泛的适用性进化的可能。

不过就算现有的模型全部失灵，溯源演绎的分析思想依然适用：

首先，所有的传统货币乃至有价证券都有最小结算单位——人民币的最小单位是分，你无法通过人民币来结算半分钱。有固定最小结算单位的货币才需要通过增量进行增发，这种天然的物理属性是我们讨论通胀、通缩、货币滥发等一系列问题的前提条件。

比特币的电子货币属性一上来就把这一条推翻了：1BTC 是比特币的最大而非最小结算单位（比特币不会也不需要发行面值 100BTC 的货币）。目前的数据结构下，1 个比特币可以被分区到 8 位小数，所以目前的比特币最小结算单位是 0.00000001BTC，而如果将来有需要的话，完全可以考虑更小的分区单位。（见 wiki: 比特币，电子货币确实可以这么干）

这种反传统的最小结算单位会带来怎样的影响呢？

假设用英文字母顺位表示对应小数数位，第 8 位的”H“表示 8 位小数（1H=0.00000001BTC），那么 2100 万 BTC 相当于 2100 万亿 H，这个数字实际上已经超过了美元 M2 货币总量的 10 倍。而且如果不够用，还可以再细分下去。所以所谓”2100 万上限 “只是一个算法的特点而已，跟传统的货币上限根本不是一个维度的东西。

这个特性会导致一系列神奇的结果：比特币的增发完全不需要中央意志，增发是所有比特币使用者共同的决定——当人们常用的比特币交易单位从”E、F、G“逐渐向”F、G、H“倾斜，比特币就完成了一次”增发 “，在必要的时候，比特币甚至还可以通过这种形式进行” 减发“。

顺着这个思路继续思考，当比特币”增发 “时会发生什么？传统货币增发的时候，货币贬值，持币人变得更贫穷，但是当比特币” 增发 “的时候，货币升值，持币人变得更富有。这里有一个奇怪的现象：比特币的” 增发“，会激励持有而非消费行为——越多的人认同比特币，人们就越少消费比特币。这不是与货币的流动性需求相违背吗？

其实这只是一个复杂的系统问题的表象。世界上所有传统货币都只是提供了一种基础规则，这些货币对经济系统发挥作用要依赖很多工具来完成存储、转移、结算、担保、保险、借贷等一系列的功能——大到银行、保险公司、信用担保机构，小到信用卡、票据、防伪甚至客服，没有这些配套工具就算是再强大的信用作为后盾，传统货币也寸步难行。

比特币的增发是被动的，是由环境决定的，而传统货币的增发是主动的，是带有明确目的性的。缺少配套工具的电子货币无法将流动性分配给需要流动性的人，因为这个系统里还没有相关的借贷与担保工具（据说很多人已经开始做了）。既然比特币的总价值相当于这个系统所承担的信用度的总值，那么目前最好的消化系统内增长的信用的方式或许就是将其公平的分配给系统内所有的持币人。

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前面说了半天，依然没有提及那些似乎是最关键的问题：比特币能不能替代传统货币？它经受得住信心崩溃吗？

对于最后谁会赢、比特币的配套工具能发展到多么强大、谁将再次改写历史、未来能产生多么深远的影响这些问题，没人能知道。关键的拐点可能源于一次危机、一次宣战、一次山寨、一次技术突破、一个新的游戏规则甚至一次事故，就像都没料到这次的行情暴涨源于一次听证会一样。

这种东西争论起来真的没什么意思，用下面这张图来解释超合适：

最后，我个人不觉得比特币可以取代传统货币，都不用提如果大家都在家挖矿谁来创造价值这种终极问题，你让零钱都不会找的美国老百姓去理解 A 到 H 的数位变换本身就能引发一场经济危机了。但我认为比特币与传统货币共存的可能性很大，它确实可以让交易变得更便利，只要让这个环境找到机会生长出一些必要的配套工具。

对我们这些没挖过矿，可能数年内都无法真正消费比特币的人而言，比特币的这次爆发更多的是带给我们一种启示：当我们认为很多事情是理所当然的时候，却忽略了整个体系建立在多么脆弱的环境之上，也忘记了前人付出了多少努力才将之塑造成为今天的样子。

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回复李晨：下面的内容没有在原答案里说，因为这些理解太个人化，我也没时间一一验证这些观点是否正确，但估计可以一定程度上回答你的疑问。

如果你从几千年前回溯货币发展史，会发现现代货币是一种诞生不过几百年、历经坎坷几经崩溃几次转型的工具，这就是经济学中人们当作理所当然的存在所说的那个 “货币”。

如果要理解比特币，不要用货币进行类比，而要用『为货币赋值的载体』与比特币进行比较。现代货币基本都是靠国家信用进行赋值，国家信用又大概可以分为债务信用和贵金属承诺。（估计很多人都听过那个债务与货币挂钩，透支未来利滚利，最后必然崩溃的鬼故事…… 货币发行机构真要这么楞早被愤怒的群众给烧了）

事实上债务货币的价值有很大的谈判空间，而债务给这个空间设置了一个永远追不上的上限。不过这导致债务信用确实很不靠谱，与政治形势、金融稳定、国家资源体系间的博弈息息相关。近 20 年来造成各国货币价值大幅波动的事件能写一大本书出来。

那么贵金属就很靠谱吗？国际金价从 2011 年 9 月到 2013 年 6 月就暴跌了 36%，稍有常识的同学都知道黄金的工业价值远小于其信用价值，黄金之所以那么贵，不是因为黄金多有用，而是人们觉得黄金就是好。不过即使如此，人类历史似乎证明贵金属还是要比债务稳定的。

现在我们回来看比特币，比特币的生成更加类似黄金或石油：总储量有限，随着时间的推移开采越来越困难。甚至专门开采比特币的机器都被称为”矿机 “，一群” 矿工 “在” 矿池“进行挖掘。只不过这种矿是可以直接以类似货币的形式进行交易的。

我认为比特币最大的意义就是创造了一种新的价值定义方式，与国家信用相比它是去中心化的，没有中央意志可以代表比特币进行价值博弈，取而代之的是群体意识。采矿权也不再集中在少数大企业手中，虽然比特币的开采依然是权贵占有绝对优势，但它削除了政治的影响，每个人都可以追求这种权利。

比特币的崛起是因为技术和环境的成熟使得中本聪可以做一件早该有人做的事情。中央意志与去中心化就像整合与开放、共和与民主（或者苹果与安卓），谁也无法消灭或取代对方，都要在对方存在并产生影响的环境中生长。想要把任何一方独立出来建立一个所谓的孤立模型然后套用公式进行预测的人都是笨蛋。

- 那么持币人囤积而不消耗怎么办？囤积就囤积呗，把传统货币加入这个系统一起思考，看看能囤积多久

- 流动性不够怎么办？那就花美元人民币呗，就像我们一直做的那样

- 不能取而代之，那有什么意义？当传统货币由于中央意志的固有缺陷发生危机或大幅波动的时候，去中心化的价值体系可以让经济体更稳定。

我觉得中本聪大概思考过这个问题：中心化的价值系统是不可能消失的——别的不说，人类对于黄金的迷恋是刻在基因上的（人类学家做过试验，无论是与世隔绝的部落还是不会说话的婴儿，都会对黄金产生价值实体的认同感，这基本上可以算人类的基因缺陷了）。这个故事要如何收尾？去中心化的价值体系会成为一种必要而非唯一的存在，成为经济体系中的一级，是我能想到最合理的结果。

知乎用户 Leon 发表

经济学专业，从业投行与对冲基金，涉及比特币及衍生产品交易。母亲是经济学教授，曾在监管部门任职，我有时会和她交流关于比特币的看法。她的看法比较跳脱，比如「讨论持有比特币的风险，不如讨论不持有比特币的风险」，暂且不表。经济学界如何看待比特币？我们且看《华尔街日报》上月刚做的学术调查。

1. 2017 年 12 月学术调查：《比特币是泡沫吗？96% 的经济学家认为是》

Is Bitcoin a Bubble? 96% of Economists Say ‘Yes’ Dec 13, 2017, WSJ
The soaring price of bitcoin is likely the result of an unsustainable speculative bubble, according to the vast majority of private-sector economists surveyed by The Wall Street Journal. Fifty-one out of 53 forecasters, or 96%, said bitcoin has been experiencing a speculative bubble. Just two forecasters said its recent gains weren’t a bubble. The Journal’s monthly survey of 62 business, financial and academic economists was conducted Dec. 8-11. Not every economist answered the question about bitcoin.

翻译：2017 年 12 月 13 日：比特币是泡沫吗？96% 的经济学家认为是——《华尔街日报》

在《华尔街日报》采访的私营行业的经济学家的大部分人看来，比特币的冲天价格可能只是不可持续的投机泡沫。53 人给出了自己的看法。其中 51 人（约 96%）认为比特币正在经历投机泡沫，仅有两人称比特币最近的价格上涨并非泡沫。《华尔街日报》在 12 月 8 日至 11 日间，进行了月度调研，采访了 62 位商界、金融界、及学术界的经济学家。并不是所有经济学家都回答了采访问题。

以下摘录部分经济学家的看法。

“If it looks like a duck, and quacks like a duck, it’s a duck”—Diane Swonk, founder of consultancy DS Economics

翻译：2017 年 12 月 13 日：「如果它看着像鸭子，叫声嘎嘎像鸭子，它就是鸭子」——Diane Swonk，DS 经济学公司创始人

Mark Nielson of MacroEcon LLC predicted the price of bitcoin would likely increase to $45,000 over the next two years.

翻译：2017 年 12 月 13 日：宏观经济公司的 Mark Nielson 预测比特币的价格很可能两年内涨到 45,000 美元。

Brian Schaitkin, senior economist at the Conference Board, said he’s “sort of agnostic about whether or not it’s a bubble,” and that the price could continue to multiply in value or fall to zero.

翻译：2017 年 12 月 13 日：Conference Board 的资深经济学家 Brian Schaitkin 声称，他对比特币是否是泡沫，有点持不可知论看法——价格可能继续翻番，也可能归零。

“The news of new highs seems to beget more action and a new high—a clear sign of a bubble,” said Amy Crews Cutts, chief economist at credit-reporting agency Equifax.

翻译：2017 年 12 月 13 日：Equifax 的首席经济学家 Amy Crews Cutts 声称：「价格创新高的新闻似乎吸引了更多人，继而推动又创新高——泡沫的明显标志。」

“Bitcoin is nothing more than crypto-tulip bulbs,” said Sean Snaith, director of the University of Central Florida’s Institute for Economic Competitiveness.

翻译：2017 年 12 月 13 日：佛罗里达中部大学经济竞争力学院院长 Sean Snaith 声称：「比特币不过是电子加密的郁金香球茎。」

“Now that deep envy has set in amongst those who do not own bitcoin it seems this mania can enter the final stage; one which can exist for quite some time before panic and crash come into play,” said Constance Hunter, chief economist at accounting firm KPMG LLP.

翻译：2017 年 12 月 13 日：毕马威的首席经济学家 Constance Hunter 声称：「现在没有比特币的人都陷入深深的羡慕嫉妒恨，看起来疯狂快要接近尾声；但在出现恐慌和崩盘前，这个尾声可能持续很久。」

2.《经济学人》比特币相关文章的基调演变

我们再来看看《经济学人》上关于比特币的文章在时间线上的基调演变。

Tales from the crypto: The rise and fall of bitcoin Jan 17, 2018, The Economist
Perhaps the best way of understanding bitcoin is through a model of how bubbles operate. The classic model, developed by Hyman Minsky and elaborated by Charles Kindleberger, a historian who studied bubbles, has five stages: displacement, boom, euphoria, financial distress and revulsion.

2018 年 01 月 17 日：加密币的传奇：比特币的兴衰——《经济学人》

Bitcoin is no longer the only game in crypto-currency town Jan 13, 2018, The Economist
Dogecoin was launched in 2013 as a bitcoin parody, using as its mascot a Japanese shiba inu dog, a popular internet meme. The crypto-currency was never really used, except for tipping online, and one of its founders has called it quits. But recently its price has soared: on January 7th the dollar value of all …

2018 年 01 月 13 日：比特币不再是加密币小镇唯一的游戏——《经济学人》

Bitcoin is a speculative asset but not yet a systemic risk Dec 16, 2017, The Economist
Hysteria on all fronts
If the bitcoin boom looks like a mania, calls for it to be banned are also over the top. Regulators are right to watch “initial coin offerings”—attempts by companies to raise money by issuing digital tokens of their own. They are right, too, to warn retail investors about the dangers of a thinly traded market for an asset with no inherent value and scant recourse if things go wrong. But it is hard to see how the currency is a source of systemic risk; by one measure, the value of bitcoin is less than half that of Apple’s market capitalisation. Real economic damage occurs when a plunge in asset prices is combined with the widespread use of money that has been borrowed, particularly by banks. These elements are not yet present.
For those who believe that cryptocurrencies could be the next big thing, buying bitcoin is like an option contract: it might just pay off. For everyone else, the wise course is to watch. Investors have had a lot of fun piling into bitcoin; the real test will come when they suddenly need to get out again.

2017 年 12 月 16 日：比特币是一种投机资产，但还不是一个系统性风险——《经济学人》

Putting a price on bitcoin Dec 8, 2017, The Economist
A wide spread of prices is a sign of a malfunctioning market. If ever bitcoin were widely adopted as a trading currency, this scene would be played out in pet shops and department stores around the land. It seems that every day, Bitcoin seems to hit a new high. But the reported price can move up and down by $1,000 or so within a few hours. This might have made it a …

2017 年 12 月 08 日：给比特币定价——《经济学人》

Why Siberia is a great place to mine bitcoins. Dec 7, 2017, The Economist
Cheap electricity and frozen winters to cool massive computer servers.

2017 年 12 月 07 日：为何西伯利亚是挖比特币的好地方？——《经济学人》

As bitcoin’s price passes $10,000, its rise seems unstoppable. Dec 2, 2017, The Economist
But getting out of such an illiquid asset can be harder than getting in.

2017 年 12 月 02 日：当比特币的价格越过一万美元，它的涨势无可阻挡——《经济学人》

The bitcoin bubble - Greater fool theory Nov 1, 2017, The Economist There may be good reasons for buying bitcoin. But the dominant reason at the moment is that it is rising in price. PUT the word Bitcoin into Google and you get (in Britain, at least) four adverts at the top of the list: “Trade Bitcoin with no fees”, “Fastest Way to Buy Bitcoin”, “Where to Buy Bitcoins” and “Looking to Invest in Bitcoins”. Travelling to work on the tube this week, your blogger saw an ad offering readers the …

2017 年 11 月 01 日：比特币泡沫，博傻理论——《经济学人》

…… 待续。可点赞收藏，以便收到更新通知。

3.「Crypto 研究」微信群

建了一个「Crypto 研究」微信群，仅限对加密币及区块链有研究的朋友参加。不定期分享投行报告、学术论文、资讯和观点。加我微信 lichengang2011 时请备注实名信息：「姓名 - 公司 / 学校 - 职业 / 专业 - ABCDE」。「ABCDE」代指以下问题的正确答案。以下为单选题。

1. Satoshi Nakamoto 发表的《Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System》一文的第 4 部分的标题是？

A. Distributed Network

B. Peer-to-Peer

C. Proof-of-Work

D. Encrypted Timestamp

E. 以上都不是

2. 全球范围，按 2017 年 12 月 28 日至 2018 年 01 月 26 日间这 30 天的总交易量（美元）排名，一定不能排进前 10 名的产品是？

A. USDT

B. BTG

C. QTUM

D. ETC

E. 以上都不是

3. 仅依据中国政府 2013 年 12 月 3 日发布的〔2013〕289 号文《关于防范比特币风险的通知》，不能得出哪个结论？

A. 比特币是一种虚拟商品

B. 金融机构不得以比特币为产品或服务定价

C. 比特币不能且不应作为货币在市场上流通使用

D. 机构和个人不得参与比特币买卖

E. 以上都不是

4. 全球范围，按 2017 年 12 月 26 日单日的交易量（美元）排名，一定不能排进前 10 名的交易所是？

A. GDAX

B. Fisco

C. Bittrex

D. Kraken

E. Bithumb

5. 从事比特币投资或交易，最不可能碰到的事情是？

A. 交易所倒闭

B. 需要破解验证码

C. 需要做 colocation

D. 中国政府在 2018 年发布公文禁止国企使用区块链技术

E. Elon Musk 在 2018 年宣布 SpaceX、Tesla 或 SolarCity 开始使用区块链技术

知乎用户腾天发表

经济学家们都后悔早些年没买。。。

实际上经济学界鲜有看好比特币的人，但架不住大家觉得郁金香很值钱不是。。。

当然比特币比郁金香有用，它支持了各种黑产。换一个角度说，比特币的规模实际上折射了黑产在世界经济体系里的规模。

知乎用户匿名用户发表

比特币：全球首个去中心化的庞氏骗局

本文作者为香港独立股评人 David Webber，其长期关注香港股市，并于 2017 年 6 月中提出不能沾手的 50 只香港股票名单，月底即爆发香港细价股股灾，50 只股票均录得大幅下跌，众多股票一度跌至香港交易所报价机最低价格 0.01 港元，达到跌无可跌的境地。名单公布至今，已有 4 只股票被香港证监会勒令停牌，还有一只股票爆发高层贪腐案，由廉政公署及证监会联合执法，公司股票主动停牌。David Webber 被誉为股坛长毛，2017 年 12 月 14 日撰文点评比特币，感到有参考价值，且网上无完整中文译文，现全文译出，供参考，匿名译。原文地址：bitcoinponzi

我试着言简意赅地向各位解释，为什么比特币，以及其它伪数字货币行不通。比特币是全球首个分布式和去中心化的庞氏骗局。没有运作负责人，而是所有人均可参与。其价值纯粹是由之后能投入的资金量以及持币者的出售意愿而决定。[1] 与任何庞氏骗局一样，早期的参与者持币成本较低，而到现在便可从新入币圈的人那换得数以十亿美元计的资金（就是这么夸张！）

[1](译注) 即纯粹以交易竞价决定，如卖出意愿低，少量资金流入便能推升价格；反之，卖出意愿强烈，买盘不够，势必下跌。

某些身陷骗局之中的人会花时间告诉他们的朋友如何参与该项新事物，以及他们已经从中赚了多少钱，当然，只是账面上的浮盈，或者更严谨些，是显示在屏幕上的。如果持币者的市值高于购买成本，那么持币者会有赚钱的感觉，但只要一天没把建仓成本平仓套现出来，都可能是潜在的受害者。换句话说，如果你已经把建仓成本套现出来了，那么你已经是比特币庞氏骗局的付费兼退费会员了。与伯纳德 · 麦道夫不同的是，你不太可能因此犯罪入狱。[2] 当然，有些为了一己之利而推广比特币的人，如果能被证明他们明知推广是在骗人，又或者在推广给别人购买的时候，自己却在出货，便可能滑到了犯罪的边缘。以及，不同于麦道夫庞氏骗局的受益人 Jeffry Picower，虽然他也在崩盘前套现，可你赚的钱是不需要赔回去的。这也是去中心化庞氏骗局的美妙之处。

[2](译注) 指 Madoff investment scandal，著名的华尔街旁氏骗局案。

大多数持有大量比特币的人均在私下承认，对他们而言，比特币就是泡沫，但他们同时相信自己可以在崩盘前抽身，或者干脆不带怕的，因为他们套现的资金，早已远超本金了。但请记住：比特币在本质上是零和博弈。任何时候，除开挖矿成本，输家所有净买入的资金总量，与赢家所有净卖出的资金总量，是一致的。

一

可是银行很坏啊——肯定还有更好的方式

数以百万计的小散户，可能秉持并非没有道理的观点——世界银行体系以及政府坑了他们，便认为比特币或其它加密代币是货币的未来，是某种乌托邦式的 “法币的终结” 的图景。未来我们都将使用加密货币与彼此交易，并从政府和银行手中夺回我们的金融生活。

在这里跟你明说吧，基于下文所阐明的原因，只要世界上还存在有权收支税务的政府，这个图景就不会实现。市民更应该督促政府停止对银行系统的无理干涉，这使得良好市民在汇款、开户以及经营生意时要么困难重重，要么费用高昂，尤其是运营小企业。银行不应被寄予扮演警察的厚望，尤其是政府在搜集银行客户的资料时，手伸得够长了。[3]

[3](译注) 该段针对香港现阶段的金融政策，对于中小企业来说，开设银行户口非常困难。现在还需要遵循 CRS 通报客户信息，所以借此文顺带抨击了一下。

二

才不是呢，这又不是货币

想要成为货币，必须同时具备交换媒介和价值储藏两项职能。两项职能相互独立：不因满足其中一项而自然满足另一项。如果某种 “货币” 并不具备与现实世界资产或负债相关联的内在价值，即便你可以随时将其汇往世界各地，其价值只会围绕别人愿意从你手中买下的意愿而波动，与其它所有因素都毫无关联。这样一来，就不具备可靠的价值储藏职能，而只会像个烫手山芋上下抛动。接受这类货币付款的商家也会立刻兑换成法币，以避免持有其可能带来的贬值风险。

政府不再将其发行的货币与金银等贵金属挂钩，取而代之的是发行 “法定” 货币，本质上即借据。印得太多，其价值（以其它货币衡量，或者以可购买的商品和服务来衡量）亦可能崩盘，如同津巴布韦那样。法币好不好，也得看背后的发行政府。不过，政府以该法币来收税（即让纳税人负债），并将收到的税款用来给公务员发薪水，以及为公民提供基础的商品和服务，例如教育、医保和公路，或者转移支付给穷人作为福利供其花费。政府同样以其法币来衡量商业利润和薪酬——赋予法币以第三种职能，作为会计记账单位。你不会看到有哪家公司或个人在填报税表的时候使用比特币作为单位。

所以，政府（尤其是是民选政府）具有内在激励不会让其法币剧烈贬值，不会通过滥发纸币导致通货膨胀而摧毁经济，也不会削弱其收支税款的实际价值。津巴布韦的情况便是反例，往往会导致政府垮台。因此，政府希望管理好货币总量，会适度使用和借出货币。众多央行标明了其 2% 通货膨胀率的政策目标，甚至有些央行（如最著名的美联储）标明稳通胀和促就业的双重目标。

再看回比特币，其非任何政府或经济实体发行。没有人为其背书，而其产量与稳通胀目标无关，而是由算法公式决定：每四年产量减半。实际上，因为供不应求，比特币正遭受着恶性通货紧缩——以比特币来作价值尺度的话，所有的商品价格都在暴跌。[4] 除非你认为比特币本身会贬值，否则使用比特币就非常不理性。进一步说，所有对比特币便是货币的未来充满信心的人，都不会舍得花币。

[4](译注) 举个例子，几年前，有人花 10,000 个比特币买了一个披萨，仍用比特币作为价格单位，那么现在一个披萨只值 0.00X 个比特币了。

顺便说下挖矿速率的公式，和所有分布式系统一样，基于共识机制而设立。也就是说，在达成共识之前的某个时间，出于自利，一旦大部分的参与者都从该庞氏骗局中套了足够的现出来，那么，决定放弃算法规定的 2100 万个比特币上限，从而提高 “挖矿” 的回报，便具有吸引力了。全球的矿工又没有国家和经济体要维持，亦没有选举争胜的责任，究竟是什么让你对矿工不会在某个时点开始贬值比特币充满自信？

三

可是比特币的价值就在于其效用

有些比特币的支持者声称比特币的价值由其交易媒介的效用而来——不过这只会让你陷入循环论证，因为要满足对商品和服务的交换价值，货币必须广受接纳，货币本身的价值也应稳定。退一步说，即便作为交易媒介的效用可行，其交易的费用也涨起来了，使得比特币对于小额交易不再适用。这也导致了矿工社群的分叉（称之为 “硬分叉”），带来了新的币种，程序得以提高每十分钟确认一个区块的算力。结果就是 2017 年 8 月 1 日，旧的比特币将分叉成新的比特币和比特币现金。这种事情，未来也没有理由不会重演。

比特币价格的剧烈波动及交易费用，使得早期接纳其作为付款方式的游戏公司 Valve（游戏平台 Steam 的运营公司）停止了支持。

四

可是挖矿也花了成本啊

还有些支持者，拿 John McAfee 举例来说，他声称比特币具有价值因 “挖矿” 有成本，无数的服务器农场，每秒千兆焦耳的电力消耗，均是“工作的证明”。照字面意思看，不过是产生了热气。这个仍然错了，而且亦是循环论证。因为之所以这么多能量和硬件投入来加热空气，只不过是比特币价格高涨；而价格高涨的唯一原因又是大量真金白银买上去的。

理解的关键在于了解比特币依照密码学设置的 “难度”，使得平均挖出一个区块需要运算 10 分钟。矿机越多，挖矿越难。

具体来说，比特币矿工所运行的算法如同一个分布式的彩票，在某个 “区块” 里面，矿机进行随机 Hash 计算，第一个产生合理 Hash 值的矿机得到该区块的比特币奖励，目前是 12.5 个新比特币，外加相比以往更少的比特币扣减作交易费用。每十分钟的区块所能提供的交易有限，所以交易费用由接入的交易来投标确定。实际上，唯一只能用比特币购买的东西也就只剩比特币交易确认了。

第一批 1,612,800 个比特币（截至 32255 区块）仅由一台个人电脑于 2009 年开采，开采难度为 1。如今，几十万矿机在 499035 区块上运行着同样的程序，难度已徒增至 1.59 万亿。不过当比特币价格下跌时，很多矿机要么暂停，要么转为挖其它代币，那么挖矿难度随着矿机的减少将会下降，挖矿成本也相应减少。所以，**比特币的价格驱动挖矿成本，而不是反过来。比特币的价格由流入该庞氏骗局的资金决定，与挖矿成本无关。**除非这种算力用在其它需要运算的任务上，比如蛋白质折叠运算。[5] 如对比特币的机制和起源，以及其内在的缺陷有兴趣，还可以阅读 2013 年 11 月 4 日的文章《The Hole In Bitcoin》。

[5](译注) 一种医疗科研运算，感兴趣的朋友不妨关注 Diseases - Folding@home。

五

比特币价格可以跳水，但你不能将币熔化

本文没有配任何有关比特币的插图，与其它大众传媒不同的是，我们不想让你有这样的错觉：比特币金光闪闪，有着内在价值。比特币不过是 256 比特的 0 和 1 的数列，或者 32 比特的数字，这就是一切了。当市场崩盘，你无法将其熔化，或用其制作首饰，或用作电路。你只能打印出来，并自问为什么花了这么多钱买了一堆 1 和 0。你在照片库看到的少数实体比特硬币不过是宣传手法。有些则是空心的硬币，里面则放有印刷好的比特币私人钥匙，像幸运曲奇一样。任何取得该私人钥匙的人，都可以转换成数字比特币，只剩下空空的实体硬币。

六

那其它用户呢？

读者朋友可能留意到比特币在犯罪领域有了个新的应用，或成为了新的伙伴。举个例子，勒索病毒的投放者锁住别人的电脑，然后让受害者购买比特币并发送至指定的匿名网络地址。这就是比特币的应用，只不过，罪犯所进行的应用，仍建立在比特币可以兑换成现实世界的商品和服务，或相对应的法币之上。所以，虽然比特币只要还在比特币自己的网络里，就可以跳过反洗钱监管和资本控制的枷锁，但不能永远待在比特币网络里面吧？就好像坐地铁，总要回到地面上吧。只要罪犯还在使用比特币网络，那么很难神不知鬼不觉地抽身出来。当然，勒索病毒的投放者可以通过购买毒品来用掉比特币，可是贩毒分子又该如何把比特币转成现金或其它东西呢？回到这个层面，比特币不过是介于金钱服务经营者 [6] 和购买比特币的受害者之间的媒介，罪犯便试图将获得的比特币悄无声息地套现。难怪大多数政府已将提供比特币和法币之间兑换服务的找换店列为金钱服务经营者，也需履行早已对银行和找换店做出要求的 KYC（了解你的客户）责任。这样一来，履行责任的行政费用也将归入兑换费中。这些监管严格限制了比特币作为犯罪活动支付系统的潜力。

[6](译注) 该中文名称为香港海关对提供货币兑换和汇款服务的找换店的官方名称。在香港，成为金钱服务经营者需要申领牌照，接受监管。

七

要是喜欢，小注无妨

我们毫不怀疑有人下个小注玩玩（当然是针对玩家的净资产而言），也能从价格的起伏中获得巨大的娱乐价值。这跟晚上去赌场玩，或者去跑马地赌马没什么区别。只要你能承受输光光的损失，你当然可以参与全球首个去中心化的庞氏骗局（或者其它的山寨币）。但请牢记，你不过是在赌还有更多愚蠢的接盘侠。

知乎用户 YOYOW 阿肆发表

一、死亡 129 次

从 2011 年以来，比特币有据统计至少被宣布死亡了 129 次：

2011 年 6 月 20 日，福布斯写道：“比特币已死。”

2016 年 4 月 23 日，华尔街见闻写到：“比特币：生于 2009，亡于 2016？”

2017 年 5 月 5 日，美国 “每日计算报” 写道：“比特币之死”。

到了今天，比特币仍然活着，但即便如此，大量媒体和学者称比特币为 “庞氏骗局”、巨大 “泡沫”。包括著名的郎咸平教授说：“如果你给我比特币，我是不会要的。”

很多人相信政府总有一天禁掉比特币，让比特币归零。

那么，比特币真的是一个泡沫吗？

如果我们回到 2013 年的时间点看，比特币真的像是泡沫破灭的景象，但站在 4 年后今天去看，情况却大不一样。

从 2009 到 2013 年，比特币从 1 分钱上涨到 8000 元，然后一下子崩盘，暴跌 85％到 900 元。当时看起来像一个经典的 “自由落体” 泡沫破灭。

但随后有趣的事情发生了。

比特币的价格在 1000 元的左右找到了支撑。虽然泡沫被挤掉，比特币市值仍然维持在数十亿美元。

这是一个值得提醒的点，

因为真正的泡沫在破灭的时候，它的价值是归零的。

而比特币并没有。

即使在政府监管等负面消息冲击之后，在蒸发了 85% 的市值之后，比特币仍然吸引市场不断地买入。

这说明比特币资产在市场上具有真正的价值。

每当人们开始购买一些资产，只期望在价格快速上涨之后迅速找人接盘，而不是为了资产的原始价值，就处于泡沫。

就像房地产泡沫一样。

当买房子不是为了住，甚至不是为了租给别人住，而是在房价快速上涨短时间内卖掉的时候。这就是泡沫。

诚然，虚拟货币目前有一些泡沫，特别是 ICO。

但我认为，泡沫分为两种，其中一种是挤出型泡沫（Extruded Bubble），一种是破灭型泡沫（CollapsedBubble）。

二、什么破灭型泡沫（Collapsed Bubble）

在 1559 年，瑞士科学家康拉德 · 格斯纳（ConradGesner）在巴伐利亚南部旅行时，在奥格斯堡一个外交官的花园里看到了一朵奇特的花。

这朵花名叫郁金香，源自波斯语的 “dulband”，是“头巾” 的意思。

格斯纳对这种花很感兴趣，问主人来历，原来是从奥斯曼帝国的君士坦丁堡运过来，。

郁金香非常脆弱且罕见，只有非常富有的人，才能负担得起进口的费用，当时是一种奢侈品。

格斯纳很快就把郁金香传到了欧洲。

到十七世纪初，郁金香就开始升温，随着需求增加，郁金香的价格不断攀升，很快人们就开始买入郁金香作为投资，特别是在当时的海上货运发达的荷兰阿姆斯特丹。

没有人像过去那样把郁金香当做奢侈品，而变成为一种炒作——买入持有一段时间，然后以更高的价格找人接盘。

这是人类历史上第一个最著名的经典破灭型泡沫案例。

郁金香热持续多年，完全超越了逻辑和理性，价格也令历史震惊。

在查尔斯 · 麦凯（Charles Mackay）的书《群体流行和狂热回忆录》中，有故事记载。1636 年，一枚叫 SemperAugustus 品种的郁金香卖到了 12 英亩的土地。

这还不是泡沫的巅峰。

在 1989 年《政治经济学杂志》（Journal of Political Economy）上刊登的的学术研究记载，1637 年 Semper Augustus 品种的郁金香价格达到了在 5500 florin 黄金，约等于当时荷兰的 10 栋房子，达到顶峰。

人们开始放弃工作，全职交易郁金香。很多人开始赚到大钱，他们赚到财富归功于智慧，而不是的运气。

这是泡沫的一个典型的迹象：当韭菜开始在市场上赚钱，并且经常把走运归功于智慧的时候，意味着市场存在巨大的泡沫。

最终郁金香价格崩溃了。

在 1637 年出售的 1668 荷兰盾的维特克罗嫩品种郁金香，到 1642 年仅售 37.5，下降了 97.7％，到后面直接归零，再也没有起来。

这是破灭型泡沫。

然而，当大多数的媒体和学者以破灭型泡沫的视角看待比特币，一而再再而三宣告比特币死亡，而比特币一而再再而三王者归来的时候，他们却也忽视了历史上巨大的教训。

三、挤出型泡沫（Extruded Bubble）

历史上有非常多这样的案例。

在 1997 年 5 月，亚马逊就以折合于 1.30 美元的股价上市。

到了 90 年代美国互联网泡沫期间，亚马逊的股价一度上涨高达 113 美元。而泡沫结束时，亚马逊股价蒸发了 94％，折合相当于 5.97 美元。

但同样，有趣的事情也发生了…

在媒体和学者对互联网泡沫的深重仇恨中，亚马逊开始悄然攀升。

当时大部分人犯了这样的错误：

大部分人的在泡沫以后普遍观念认为，互联网股票是愚蠢的，毫无价值的。就像现在很多学者看待比特币一样。

大部分人听了别人的抨击选择忽略，而不是深入挖掘到亚马逊的故事。

这是一个懒惰思想的错误。

所以当你看到同样的事情发生在比特币上时，你可以尝试跟大部分人做一些不同的事情。

问自己：“为什么市场仍在买入这个声称没有价值的资产呢？”

“比特币的泡沫和郁金香泡沫是一样的吗？”

你会最终发现，真正有价值的资产，在泡沫过后，都会回归到资产本身的价值。

并且在下一次的浪潮中卷土重来，达到新的高峰。

就像亚马逊的股价，在互联网泡沫跌到 5.97 美元以后，不断上涨，现在冲到了 1001 美元。原来那个 131 美元的波峰，如今看起来就像一个小浪花。

同样，比特币 2013 年的 1200 美元在现在和未来也会是一个小波浪。

这就是挤出型泡沫，在非理性的行情结束后，挤出水分让价格回归价值。也把看不清市场的人挤出市场。等到下一波牛市来临的时候，大部分的人都被挤出离场了。

而下一波牛市，又还有多少人在这个市场内呢？

BMAN 李叫兽联合创始人区块链资产投资人

知乎用户陈达发表

当代郁金香，她在怒放：比特币的正反之辩

陈达 / 文

从 $0 到 $1,000: 1789 天

从 $1,000 到 $2,000：1271 天

……

从 $6,000 到 $7,000: 13 天

从 $7,000 到 $8,000: 14 天

从 $8,000 到 $9,000: 9 天

从 $9,000 到 $10,000: 2 天

从 $11,000 到 $12,000: 6 天

从 $12,000 到 $13,000: 17 小时

从 $13,000 到 $14,000: 4 小时

从 $14,000 到 $15,000: 10 小时

从 $15,000 到 $16,000: 5 小时

从 $16,000 到 $17,000: 2 小时

从 $17,000 到 $18,000: 10 分钟

从 $18,000 到 $19,000：3 分钟

当然，越往上涨，1000 美元的百分比越低，速度越快，之后可能要以秒计。仅仅七年之前，一枚比特币仅仅价值 0.05 美元；而仅仅七年之后，1000 美元仅仅能买 0.05 个比特币而已。

最近，无论是来自我的客户还是来自社交媒体，有一个问题愈来愈炙手可热。他们都在问：你怎么看比特币？而我也一反说话模棱两可的职业习惯，无比斩钉截铁地说：我认为这就是个泡沫，请不要在作死的边缘试探（注意，这是一个观点，不是一个事实）。

熟悉我的人知道我本人很反感 “泡沫” 一词，在《泡沫啊泡沫，我为你拍照》一文里，我谈到过 “理性的泡沫” 这个概念，来自于市场参与者们虽然针锋相对、分而不群、但却依然理性的对资产未来价值的看法。我的结论是“几乎谁都不能对泡沫有极端精准、黑白分明的看穿”。所以从 2013 年以来老有人喊美股泡沫，而我一直是 “美股泡沫” 坚定的多头。市场后来的事实也证明，泡沫确实没那么容易被看穿。

但比特币是一头完全不同的动物。就目前的比特币交易本身来看，乃是标准的零和游戏，前人的利润来自于后人支付的溢价，也就是俗称的博傻——许多人说楼市是零和游戏，甚至于股市，但是无论股票还是楼盘都可以产生较稳定的现金流——而比特币你要怎么制造现金流？不过你倒可以通过借币给空头去卖空来获得一点现金补偿，但这岂不有点讽刺。

所以我一直认为比特币就投资而言没有什么内在价值。**如果 1000 美金 / 枚的时候我认为她是一个泡沫，那到了 10000 美金她又是什么——膨胀了十倍的泡沫呗。**我无法接受这么一个逻辑：1000 美金的时候她是泡沫，而到了 10000 美金的时候她就是主权货币的颠覆者、去中心化的美丽新世界了？

**但是我的观点算个屁。**所以我就继续做一个知识和观点的搬运工，为大家搜罗了众多大咖对比特币针尖麦芒的观点（注意，是观点不是事实）——有怀疑者，有支持者，有搓着小手跃跃欲试的观望者，也有喜忧参半的监管者。某一些观点也不仅仅针对比特币，同时针对数字货币这一大类资产本身。

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1. 怀疑派代表

一辩：沃伦 · 巴菲特（投资家，取自媒体对巴菲特直接的采访）

“比特币不是货币，它不满足货币的定义。如果十年或者二十年后比特币消失无踪，我不会惊讶。”（记者问为什么它不满足货币的定义。）“因为，别人卖东西给你，他们可能会接受你的比特币，但是他们会由于比特币兑美元的价格而不停地改变其 “以比特币计算的价格”。所以说到底交易仍然是以美元定价的。这就好比我卖东西给你而我愿意收你的原油作为对价，但是每次石油价格变化，我都要改变价格来决定到底收几桶油。而原油明显就不是货币。”

“远离比特币，它基本上就是个海市蜃楼。这是一种转移资金的方式。它可以很有效地转移资金而你也可以匿名操作。但是支票也可以转移资金。支票本能值那么多钱吗？仅仅因为它们能够转钱？”

“我希望比特币能成为一种更好的办法（转移资金），但是你有很多其他的方法来复制操作。有人认为比特币有巨大的内在价值，这在我看来这就是一个笑话。它就是一张非常快的匿名的汇票（money order）。”

“你不能为比特币做估值，它就不是一个生产价值的资产 …… 它是那种真正的泡沫。”

“一样资产的内在价值可以简单地定义为：在这项资产的有生之年里所有未来现金流的折现价值。”

“这玩意儿不靠谱。它不受监管、不受控制。它不受美联储和任何中央银行的监督。我完全不相信这整件事情。我认为它迟早要内爆。”

二辩：霍华德 · 马克斯（投资家，取自橡树资本的备忘录《There They Go Again . . . Again 》）

“关于创新性投资的话题让我提到比特币、以太币和其他数字货币。我想这是由于在金融危机之后八零后九零后对于金融证券——包括主权货币的价值——的那种不信任，认为一切都是虚无。但是数字货币不是真的。某些公司和个人接受比特币作为支付方式。有些人愿意买以太币因为以太币可以用来在以太币网络里买计算（机）能力。有些人渴望赌一把获利。还有一些人愿意少量参与，避免自己完全踏空。但是数字货币不是真的！有人总是告诉我，这些货币很坚挺，他们很安全不会被黑或者被伪造，另外它们的数量绝对有限。但是数字货币不是真的！！！！！（原文即为五个感叹号）”

“我的结论是：你可以用幻想中的货币去买另一种想象中的货币，或者去投资一些创造新货币的公司。在《http://bubble.com》一文中我通过我父亲的几个老笑话来总结电子商务的一些不合逻辑之处，我认为这些笑话 100% 可以适用在目前这场数字货币大潮中：

两个哥们在街头相遇。Joe 告诉 Bob 说他要卖一只仓鼠，又纯种又聪慧。Bob 说我想买一只给我的小孩，要多少钱？ Joe 说：50 万美元。Bob 说 Joe 你是不是疯掉了。

第二天他们又不期而遇。Bob 问，你的仓鼠卖得咋样了？Joe 说，卖掉了。Bob 问，那你拿到 50 万了？Joe 说，恩拿到了，我拿到了两只价值 25 万的金丝雀。”

“也许是我老古董，不能欣赏数字货币在技术上的伟大之处。但在我坚定的信念里，这种东西能够被接受只能证明现在财务小白太多——他们追逐风险、痴心妄想。我认为数字货币不过就是一场狂热（甚至可能是金字塔骗局），定价仅仅基于他人愿意支付的价格。但这已经不是第一次了。1637 年的郁金香狂热、1720 年的南海泡沫、1999 年到 2000 年的互联网泡沫，都是如此。用一个之于内在价值有吸引力的价格去买入资产，这才是严肃的投资行为。而投机是指买入资产的理由完全不考虑价值或者合理价格，而完全基于认为有人在未来愿意支付更高的价格。”

由于这份备忘录受市场关注度太高，马克斯收到了很多评论与批评，尤其是针对比特币。所以在咨询了他的同事以及 Horizon Kinetics 的一些顾问之后，马克斯认为他看比特币看错了，尤其他父亲的那个老笑话。马克斯对他的备忘录做了更新。

“我认为这个笑话应该改成：两个哥们在街头相遇，一个对另一个说：我手上有一些高智商的沙丁鱼做的罐头，一些世界级艺术大师在罐头上搞了创作，你想要买吗？另一个哥们答：好呀，多少钱一个？—— 10000 美金。——你是不是疯掉了？谁会吃 10000 美金的沙丁鱼。—— 这些不是用来吃的沙丁鱼，这些是专门用来交易的沙丁鱼罐头。

我曾认为数字货币是 “用来投资的沙丁鱼”，我错了；数字货币的粉丝们告诉我这是 “用来花的沙丁鱼”，他们也错了；这些根本就是 “用来交易的沙丁鱼”。

最后这个问题就演化到，比特币到底是：1. 一种货币？2. 一种支付方式？3. 一种资产类型？4. 一个赌具？

……

在原先的备忘录里我将比特币当成了一种资产类型，虽然比特币粉丝告诉我你这角度是错的，但他们中的一些人（指 Horizon Kinetics 的 Steven 和 Murray）曾经也说过：这是一种新的资产类型。好吧，他们现在告诉我这是一种货币。从 “交易双方同意接受某种媒介作为交换对价以及价值贮藏方式” 这一点上说，我对比特币是一种货币没有意见，这就像美金。但是比粉们觉得这还不够，他们说：不对啊这不像美金，它比美金这种法币好多了——交易信息透明，不能被滥发被稀释，也不能被黑被偷。

行，我都同意。比特币是一种货币。我只有两个问题：1. 为什么它波动那么大？2. 为什么它如此受欢迎？”

“我的最后结论是：

1. 比粉说：” 如果比特币真正被接受，那么你可以获得 50 倍的回报。由于这个预期收益率是如此地高，所以成功的概率并不需要很高。” 这叫做 “彩票思维”，所以这种投机行为看起来不亏。我们在互联网泡沫的时候见到过很多，关于比特币我们现在也正在见到。没有任何事比一夜暴富的可能性更诱人。

2. 价格膨胀的三个种子在比特币身上都能看到：1. 底层的真相（指比特币的一些特性）；2. 一种对良性循环的预期（需求——比特币被广泛接受——更大的需求）；3. 因为没有逻辑上的限制，所以价格可以涨到天上去。

3. 最后，比特币不是唯一的。除了比特币之外还有成百上千种数字货币，市值超过 10 亿美元的就有 11 种（马克斯在撰写此文的时候比特币还只有 4600 美元）——并且对新的数字货币的创造也没有限定机制。所以就算数字货币代表未来，那我们怎么知道哪种货币能胜出呢？”

“感谢那些抽时间教育我的人，我可能不再那么老古董了。我认为我理解什么是比特币、它的操作机理、和它的一些优势。但是我仍然不会放自己的钱进去，因为我认为这是一个投机泡沫。如果我最后被证明是大错特错的，我也愿意接受。”

三辩：罗伯特 · 席勒（经济学家，取于 CNBC 和 Yale Insights 对其的采访）

“人们在比特币上有一种吊诡的热情。大家好像对新的货币规则都超级兴奋。还记得复本位制（bimetallism，是指一百年前英美采用的金银互相以固定比价自由兑换的制度）吗？这最后就变成一场短暂的狂热，一时间大家都在谈论，然后就消失了。”（记者问那你觉得比特币的狂热能持续多久？）“我认为黄金就是一个泡沫，但它一直以来是一个泡沫，它就像持续了几千年的一场狂热。但是黄金是一个符合逻辑的货币候选。我不认为比特币也能如此符合逻辑，但是它确实让人兴奋不已。”

“比特币是当今世界投机泡沫的最好的例子，至少符合我对泡沫的定义。我在 2005 年出版的《非理性繁荣》一书中将泡沫定义为这样一种情况：价格上涨的信息刺激了投资者的热情，并且这种热情通过心理的相互影响在人与人之间逐步扩散，在此过程中，越来越多的投资者加入到推动价格上涨的投机行列，完全不考虑资产的实际价值，而一味地沉浸在对其他投资者发迹的羡慕与赌徒般的兴奋中。”（这一段关于泡沫定义的翻译取自中国人民大学出版社的《非理性繁荣》第二版。）

“ 2013 年比特币的价值被这么几个故事驱使：1. 一种在数字空间中存在的不受政府干涉与控制的货币。这个概念对思想独立的年轻人们具有强烈吸引力，很炫酷。2. 比特币的概念里有数学和密码学的色彩，所以给这个故事更加上一种 007 电影一般的间谍感，也很炫酷。3. 我们从来都不知道发明比特币的天才中本聪到底是谁，还是很炫酷。这种极具题材性的故事有很强的感染力，然后在 2017 年，ICO（initial coin offering，首次公开发币）的出现，又给这个故事添上一丝投行色彩。”

（采访者问 “ 你认为什么会使得比特币行情反转？”）“通常而言你不需要任何外部条件来反转一场泡沫。泡沫自己就会慢慢破掉，就像比特币在 2014 年一样。泡沫一词作为一个比喻可能会引起误解。投机泡沫并不会就这样一下子就结束掉。其实我认为叫做” 投机性流行病 “可能更好，因为我们知道病毒会变异，可能会重新爆发。黄金就是一系列反复爆发的投机泡沫，从远古而始，至千年之后。”

怀疑派总结陈词：雷 · 达里奥（对冲基金 CEO，来自于媒体对其采访）

“比特币，即使到了今天，你还是不能用它做很多交易，你也不能像花现金一样容易地花掉它。由于极强的波动性，它也不是一个有效的财富贮藏方式。比特币市场是一个强投机市场。比特币是一个泡沫。”

2. 支持者代表

一辩：马克 · 安德森（Marc Andreessen，Netscape 创始人，风险投资人，取自《纽约时报》Why Bitcoin Matters）

“比特币，就其最基本面而言，是计算机科学的重大突破。它是基于对加密货币二十年的研究、对密码学四十年的研究而被创造的，有数千科研工作者的努力。比特币是对 “拜占庭将军问题” 的第一个解决方案。这个问题是指：有一群分散驻军的拜占庭将军要通过信使进行联络，选择进攻还是撤离，但是这些将军中有细作，要如何联络才能够让忠心的将军们达成一致的决策。

……

对于拜占庭将军问题的解决使得历史上第一次，一个互联网用户可以将一串独特的数字财产转移给另一个互联网用户，并且能保证交易的安全和透明，而所有人都能知道交易的发生，也没有人能够质疑交易的有效性。这个技术突破的所带来的成果，如何点赞都不过誉。”

“事实上比特币是一个四重的网络效应。包括：1. 用比特币支付的消费者；2. 接受比特币的商家；3. 生产并且确认交易效力的矿工；4. 围绕比特币开发新产品和新服务的创业者与程序员。第四类人对比特币的未来而言尤为关键。

我们看到成群结队的创业者正在比特币这个基础上进行建设和创新，仅仅因为这个原因，其他的数字货币将面对艰苦的 “上坡作战”。如果有什么币要替代比特币，那最好马上能有突破。不然网络效应会让比特币主宰这个市场。”

二辩：彼得 · 泰尔（ Peter Thiel，PayPal 创始人，来自于对其采访）

“对于大多数的数字货币我都很怀疑，但是我认为人们低估了比特币的价值。它就是货币的储备，就像黄金，可以用来贮藏价值。你不需要用它来支付。如果比特币最后证明能成为黄金的数字等价物，那它还会有极大的潜力。而且，说实话现在比特币比黄金还难挖，所以从这个意义上它也更受到限制。”

“PayPal 曾经的目标也是创造一种新的货币。我们失败了，我们仅仅是创造了一种新的支付系统。我认为在创造新的货币这个层面上比特币已经成功，但目前反而仍缺乏支付系统方面的突破。目前比特币仍然比较难用，这也是它面临的一大挑战。”

三辩：约翰 · 迈克菲（John McAfee，杀毒软件 McAfee 创始人、比特币投资人，来自于对其采访）

（针对 JP 摩根 CEO James Dimon 称比特币为 “骗局”）“你说比特币是骗局，我自己就是一个比特币矿工。我们生产比特币。挖一枚比特币的成本是 1000 美元，那请问创造一美元的成本是多少？到底哪一个是骗局？比特币显然更能证明我努力工作努力干活了（一语双关，Proof Of Work 工作量证明，是区块链技术里网络对于解决问题的矿工的奖励反馈）。

比特币不断增长的应用已经证明了它的价值——当然它的价格会有起伏，就像所有的新技术一样。但是它显然不是一场骗局。当人们逐渐习惯了使用比特币来支付和收款，他们会停止使用美元、欧元、人民币，长期来看会让这些法币贬值。我预测三年内比特币价格能上 50 万美元，不然我直播吃丁丁。”

总结陈词：中本聪（比特币之父，真实身份成谜，来自于网络）

（针对比特币经济模型的可持续性的质疑）“对于某样价格有上涨预期的资产而言，一个理性的市场价格将反映出未来增长的现值。在你的脑中，你在不停地评估概率，去平衡一个不断上升的或然性。”

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除了正反双方的观点，当然也有一些忧心忡忡的家长，忽喜忽忧，修正观念。而我们中的很多人也和这些中间者一样，也随着行情的深化不停地在修改观念评估概率，刷新三观。最后，我们来听听以下这位家长观点的转变。

本 · 伯南克（前美联储主席，来自于对其采访）

2013 年

“如同比特币之类的电子数字货币，长期来看很有前景。尤其是如果它能促使更快、更安全、更有效率的支付系统。

2015 年

“我认为比特币有一些严重的问题。第一是它还没有显示出自己是稳定的价值来源。它的价格波动极大，也并没有被广泛接受为交易媒介。但它最严重的问题是匿名性，这既是其特征又是其 bug，会被用于非法的交易。我认为政府监管的介入会使比特币的吸引力下降。”

2017 年

“美联储、英格兰银行、以及日本央行都很支持这些区块链技术，因为它们能够改善支付系统。但比特币，如果它仅仅是要试图取代法币，逃避政府监管和干预的话，我不认为它会成功。”

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利益披露：作者不持有任何比特币仓位。

本文行文仓莽，如有不足之处，还请各位海涵斧正。

转载我是欢迎的，但请您署名陈达，在此谢过。

知乎用户红花木棉发表

最简单一句话：一个不能随着生产力发展的衡量价值的一般等价物，必然不能成为货币。
为何黄金要退出货币领域？
本质上来说就是黄金的生产增长量远小于世界生产力的发展。
就这样增长量小于生产力发展的都不能做货币，更别说比特币最后会停在 2100 万个那里不增长。这和拿古董做货币没区别。
想像一个场景：这个社会今天生产了 2100 万个比特币的商品，每件商品 1 个比特币。那明天这个社会再生产了 2100 万个商品呢？那每个商品就是 0.5 个比特币了。
你手握着比特币是觉得挺爽，不但不会因为滥发货币而贬值，还因为通缩而每天增值啊。真爽啊！
可是当你做商家的时候，昨天 1 比特币进的货物今天只贬值成了 0.5 比特币，你会怎么想？
你也别忘记了，劳动力也是商品，也有价值。随着整个社会的通缩，以往你一天 8 小时的工作可能值 0.01 比特币，就因为通缩而变成了 0.005 比特币了。
随之而来的就是大家都持币待购，整个社会出现严重通缩。除非出现战争一样的大破坏，破坏大量财富和生产力。否则只要生产值一超过 2100 万比特币那对全球又是一次通缩。
货币的本质是对商品的债权。如果通缩了，债权人（货币持有人）逍遥，可是债务人（商品提供者）就不舒服了。大家都在这个社会里，提供商品，换取商品，你也不可能永远做个货币持有人而不做商品提供者。
所以比特币必然不能作为货币。所有的声称比特币可以取代货币的人，要么是傻子，要么是骗子。
——————2017 年 9 月 15 日更新——————
我希望在这个答案里说比特币能取代货币还有坚定骂我说这就是货币的人，希望你们在这个时候能坚定持有，甚至能趁低吸纳，坚定信仰。

知乎用户队长传我球发表

2017 年被称作比特币元年，2018 年则因为一月二月的行情走势，被称为比特币的恐龙年。这几天币圈的交易者们在恐龙项背上骑龙难下

说起比特币，不得不提一个故事

相传，太平洋上有一个小岛，叫雅浦岛，人口大约有五千人。

当地土著用一种大石头当货币，这种石币圆形中空，直径大到三米多，四吨重。

由于石币沉重，在交易时往往不需要搬动，在石头上刻上新的拥有者的名字，再由部落长老做个见证，就算交易完成了。

2009 年一名美籍日本人，中本聪到了小岛参观，发现这种货币很有意思，就问了一下世界无论哪个景区都能遇到的中国游客，这种石币用中文怎么说，中国游客随口说道，我们管它叫石币，缩写是 **SB，**中老师若有所思，sb？搜嘎！

回国之后，中本聪对 SB 念念不忘，发表了一篇《比特币：点对点的电子现金系统》首次对区块链概念进行了描述。经历了三年之痛，七年之痒，比特币迎来了自己的第 9 个年头，身价也是王八蛋坐火箭 —— 一飞冲天，从买披萨饼上升到了信仰充值的高度

但让人唏嘘的是，十年过去了，比特币还是没真正地在区块链中找到突破性运用。除了交易所、见不得光的暗网支付，和 ICO 这些币圈内部自嗨的场景，我们依然没能找到一个像移动支付一样，真正能够改变普通人日常生活的突破性应用

币圈流传这么一句名言：赢了会所嫩模，输了下海干活

最近，我台的特邀记者 “卖香港保险的队长” 在大连的海鲜市场有了新的发现，我们上午进行了电话连线

“队长，你好，请问你在大连有什么新的发现？”

“喂，能听见嘛，介不快过年了吗，我就带着我老娘从天津开车去大连溜溜，看看我二舅，顺便置办点年货嘛的，完了昨个下午吧，去海鲜市场搂一眼，比特币不是跌么，我就嘚吧了一句，结果蹲路边的大爷插一嘴”

“这轮下跌一切才刚刚开始”

“我尼玛就惊了，大爷都炒币？我就问，大爷，您了也玩比特币？”

“今年不做了，只零星看几个 ICO 项目，二级市场是彻底不碰了”

我说 “大爷，您这是玩哪一出呢，扮扫地神僧呢？”

大爷跟我乐了，“小伙子，别以为我不懂比特币”

我就说，“那你给我唠唠，比特币到底是个嘛玩玩儿呢”

“区块链是分布式数据存储、点对点传输、共识机制、加密算法等计算机技术的新型应用模式。所谓共识机制是区块链系统中实现不同节点之间建立信任、获取权益的数学算法”

“拿百度百科忽悠人是么，别闹了，大爷，您忙着，我还得去前头买螃蟹呢”

“今年，就是比特币的终点，它的价值，就是零，zero！”

“比特币多层加密，运用了哈希算法，至今无法攻破，你跟我说价值是零？”

“安全很重要吗？如果现行的货币有安全缺陷，那比特币可以。但是现在不论是现金还是银行转账，或者移动支付，有巨大安全漏洞会让整个旧的货币体系崩溃吗？你告诉我，小伙子，这个年代还有黑客能抢银行么，还有蒙面匪徒去打劫么？”

“那比特币的另一个优势是去中心化和隐私保护，完全匿名啊”

“我问你，各国政府能不能容忍一个完全不受监管的独立金融体系存在？别的国家先不谈，反正在我国他是违背社会主义核心价值观的”

“万一真的普及了，企业想逃点税，跨境想洗钱，完全缺乏监管。政府想查，还必须要跟一个反政府的金融体系合作？你当美国大片么？”

“那…”

“比特币总量固定，对么？2100 万颗，十九大没看么？中国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。人类的财富总量在增加，你货币不跟着增加？刷 M2 成就，政府不需要印钞？以后你出门坐公交车都用 0.00000000323 比特币？数的过来么？”

“小伙子，美元强硬，畅通全球不是因为富兰克林长得漂亮，而是因为有美国的政府信誉背书，有飞机大炮管理和保护着巨大的财富和生产力”

“那您说，区块链就是庞氏骗局，就是郁金香泡沫么？”

“不是的，如果找到一个合适的应用场景，他会大放异彩”

“您直说吧，有什么能投的币？以太坊？还是 EOS？”

“我们不要被虚拟和数字限制了想象力，我的畅想是，用扇贝！”

“扇贝？”

“用我们渤海湾特产，虾夷扇贝”

“它能战胜比特币？”

“对，首先它流动性好，每年游到哪去，我们谁都不知道，其次，可以增发，人工养殖，告别传统矿机，也是完全匿名的，你在这个世界上找不到同样的两个扇贝”

“风险怎么把控呢”

“我们用粉丝和蒜蓉对冲，如果持有的扇贝市值超过了做多的粉指期货，就会出现敞口”

“背书呢，高瓴资本，红杉，真格，您能拉来哪个站台啊？”

“他们？给我提鞋都不配，还想站台，我请来的 CCTV-7 致富经团队，背后有的是飞机大炮火箭导弹，记住，资本的背书在军工这台强大的国家机器面前一文不值！同时，我们在国内的二级市场放出黑天鹅，对敲做市，开启牛市 3.0”

“莫非您是？！”

“对，我就是狍子岛董事长，人称东北野狍子”

“您天天蹲海鲜市场是干什么？”

“ICO，收散户的扇贝，炒币爆仓了，顺便干点活，准备东山再起，最主要是这几天证监会老打我电话，过来避避风头”

“可是 2018 年区块链 3.0 的恐龙市怎么办？”

“总有一个人，在未来合适的时间，合适的地方等着比特币”

“中本聪？”

“阎王爷！”

知乎用户童哲发表

对于 ICO 和比特币以太坊莱特币，我只想说，请不要火中取栗，特别是现在，已经进入博傻环节了。

8 步简要分析一下区块链、比特币和其他所有 ICO：

1，区块链最重要的核心是什么？

【消除虚拟数据可复制性】

原来复制粘贴可以有的东西，现在因为公有账簿，因此任何一方无法篡改数据，导致实质性解决可复制性的问题。

2，比特币的核心是什么？

【通过区块链保证符合某种数学机智的资源有限，且可以分配所有权】

简单打个比方：就好像 1000 亿以内的素数是有限的，但是原来谁都可以发现，并且声称是自己先发现的。没有归属权，但是有了公有账簿，谁先发现就只能归谁，因此对素数的所有权得到保障。所以资源变的有限且可以归属了。

3，比特币和各种币有价值吗？

【有，但是很有限，因为需求市场都是黑市支撑因此互相竞争且有限】

因为虚拟资源变得有限了，所以可以作为 “货币” 使用，但是也是最糟糕的那种，已经不适应现代社会的会天然通货紧缩的货币，你也可以认为是宝物，前提条件是有人承认。比特币和各种币因为数字资源天然容易加密的特性，导致可以满足黑市交易的需求：洗钱、贩毒、人口买卖、非法交易。根据经济学供求关系，所以会被某些人需。但是这种黑市交易的市场规模很小，完全不足以支撑现在各种币的“市值”。

4，那为什么现在比特币这么贵？

【博傻游戏是人类社会长期存在的】

远到南海泡沫、郁金香泡沫、近到 e 租宝、泛亚、钱宝网。都是庞氏骗局。都是拿未来的高收益来骗下家。但是屡试不爽。铁打的韭菜，流水的庞氏骗局。只不过现在各种 ICO 是最时髦的一个。

5，各种 ICO 代币和比特币之间什么关系？

【竞争关系，而且竞争一个相同的匿名支付市场】

所以不是新发 ICO 也能延续之前的增长，新发 ICO 就是博傻，典型的就是李笑来的 EOS 和 Press ONE。比特币因为最早来满足这个市场，所以还有一点点价值，但是其他都基本上是炮灰。ETH 稍微好一点，因为解决了支付确认延迟时间太长的问题。但是总归其实是一个很小的市场，完全不足以支撑现在的市值。类似于郁金香泡沫的时候，郁金香没有一点价值吗？也有啊，观赏和审美价值，但是不足以买阿姆斯特丹的一栋房子。而当时泡沫起来的时候，就真的可以买一栋房子。。。可见有多疯狂。

6，既然是泡沫，为什么不会跌？

历史上各种泡沫也没有马上跌，郁金香泡沫持续了好几年，让人错误的意味会一直持续下去，钱宝网也是，旁氏骗局 5 年了，华尔街的‘金融大鳄’麦道夫的基金骗局更是持续了几十年才被发现。。。要一个泡沫跌，有看空机制很重要。意味买的人都是投票 “涨”，只有看空机制才能更好的投票 “跌”。而一个没有看空机制的市场，泡沫就更不容易破。但是依然会破，而且跌起来来破得更离谱，内裤都要输光。

7，世界太黑暗，究竟什么才能相信？

【其实世界并不黑暗，黑暗的是人的贪欲】

不为世界创造价值，生产产品，提供服务，怎么可能赚钱？想明白这个道理，就不会被割韭菜。那些旁氏骗局都是高息揽储，承诺 30% 以上，甚至 300% 的年化收益率，不是骗局都有鬼了。如果真的有稳稳发展得这么快的投资，也没有巴菲特什么事情了。巴菲特最大的厉害在于长达 30 年的时间里实现年化百分之 20 几的收益率。世界第一哦！ICO 创造什么价值？无非是满足黑市交易的价值，除此以外都是忽悠。最近已经有人看到在劝别人买比特币，说持有三个月就能翻倍。我觉得很遗憾，抱着这个心态入局的人，是别人坑了他吗？还是他不切实际的幻想坑了自己？

8，阿哲的总结：世界上所有的财富最终都是由人提供的服务和价值来支撑，无一例外。购买商品和选择投资是不一样的，我买一个劳力士表是购买商品，不期待投资回报，因为本身这块表给我的价值超过 10 万，所以我买它。劳力士公司和我都赚了，这就是亚当斯密说的帕累托改进，好的商业。而投资，是对未来的配置。这里可能有太多虚假的东西，诸位一定要睁大眼睛。不切实际的投资回报率就像违背物理规律的科幻小说，看看就是了，但是千万不要轻信，更不要随意把钱投进去。你要别人的收益，别人要你的本金。不懂不投，这就是最好也是最简单的标准。

以上是个人观点，仅供参考，谢谢。

知乎用户财柒发表

泡沫的形成和破灭永远是资本市场永恒不变的主题。小泡沫的形成和毁灭往往和商业模式自身的 Bug 有关，而大泡沫的形成和毁灭一定是和时代，和国家，和一个长期趋势息息相关。

2008 年 9 月，以雷曼兄弟的倒闭为开端，金融危机在美国爆发并向全世界蔓延。为应对危机，各国政府采取量化宽松等措施，救助由于自身过失而陷入危机的大型金融机构。这些措施带来了广泛的质疑，并一度引发了 “占领华尔街” 运动，大众对传统金融的愤怒达到了顶点。

2008 年 10 月 31 日，纽约时间下午 2 点 10 分，在一个普通的密码学邮件列表中，几百个成员均收到了自称是中本聪的人的电子邮件：“我一直在研究一个新的电子现金系统，这完全是点对点的，无需任何可信的第三方”。然后他将他们引向一个九页的白皮书，其中描述了一个新的货币体系。同年 11 月 16 日，中本聪放出了比特币代码的先行版本。

2009 年 1 月 3 日，中本聪在位于芬兰赫尔辛基的一个小型服务器上挖出了比特币的第一个区块——创世区块（Genesis Block），并获得了 “首矿” 奖励——50 个比特币。

比特币的世界由此来临！

区块链，是馅饼还是陷阱？

区块链（Blockchain）技术的核心是一种去中心化的分布式互联网数据库技术方案。2008 年，传说中的比特币之父中本聪发表了一个关于他研究的电子现金系统的文章《Bitcoin ：APeer-to-Peer Electronic Cash System》，从此打开了区块链技术的潘多拉魔盒。利用这个技术概念与方案，他没经任何央行背书，凭空创造了一种席卷全球的虚拟电子数字货币—比特币。

划重点：比特币并不等于区块链！比特币只是在底层应用了区块链技术的第一个大规模典型范例。

说到底，区块链是一种理想化的技术！但是现实哪有那么理想，有人的地方就有利益，有利益的地方，就有江湖，基于比特币的江湖越来越多人，也越来越不一样了。

当年为了弄清楚什么是比特币和区块链，笔者也费了好一番功夫。可这次，看到有媒体解释了几句 ICO，在金融圈待过的人都会恍然大悟——

这不过是融资方式的一个变种，而且在发行的道路上，没有严酷的发审委，没有任何的审计报告，所谓的项目说明书可能还不如一个寻找天使轮投资的 BP 来的靠谱。

所谓 ICO，就是投资者使用比特币等现成的虚拟数字货币，去换取 ICO 项目发行的新代币。因为新币种拥有者少、价格波动大，在交易所的卖出价格很可能比发行价高得多。

而 ICO 项目发起方利用融来的传统数字货币，在交易所换回人民币等法定货币，再投入到指定的技术项目中。

用笔者不成熟的眼光来看，区块链原理大概如下：

在青青草原上住着一群羊，这里没有货币。大家有多少家底全记在村长的账本上，账本第一页记懒羊羊家的，第二页记肥羊羊家的… 平时大家购物 shopping + 转账都是用微信扫一扫。大家日常一有进出账，就马上报告村长，这样的日子过了八百年，村长翘辫子了。每只羊都抢着当村长，因为这样就可以在自己那页的进账里动动手脚了，还可以把村子里的钱，贷给隔壁狼村收好处！

有只羊提出给每家都发一个村长那样的账本。为了防止大家随意的在自己那页的进账里动手脚，规定所有的羊每消费一笔，必须通过村头的大喇叭吼一声：我消费（赚了）几捆草。然后所有的羊都刷刷记下来。这样的方法就是区块链所谓的去中心化分布式账本！

去中心就是给每只羊都记账的权力，分布式账本解决的是坏心眼的羊随意发行货币和篡改数据作假的问题。账簿里记载每只羊名下进出账的那一章叫区块，要是有很多只羊同时跑向村口的大喇叭宣布进出账，怎么办？当然是跑的最快的那只羊抢到大喇叭，不同的羊的不同奔跑能力叫做算力。

国内 ICO 到底有多火

如果你是股民，你知道一个涨停也不过 10%，能有吃到涨停板也是很开心的，但是你要多久才能守到一个涨停？

ICO 就不一样了，随便都有 100% 的收益，或更高，更甚有 20000% 的超高回报。

如此高收益的东西，望眼便是白花花的钱，谁不眼红？谁不想赚钱？所以，大家都争先恐后，蜂拥而至。

一位资深玩家总结：“ICO 的暴利已经超过了贩毒。”

有多少人玩？

用一个直观的数字来讲，目前国内已经有 200 万人在玩 ICO。不完全统计，中国目前有 10 多万人参与 ICO。

据国家互联网金融风险分析技术平台近期发布的《2017 上半年国内 ICO 发展情况报告》，今年上半年，国内已完成的 ICO 项目共计 65 个，累计融资规模 26.16 亿元，累计参与人次达 10.5 万。

这个数字非常庞大，而国内发达的社交媒体，正在让行业进一步膨胀：微信群、公众号、小密圈…… 都是投资者的聚集地。人人都想暴富，现在，连 ICO 是什么都不明白的大妈都参与其中。她们对于技术和行业应用一概不懂，只关心什么时候能卖代币，认购能够打几折。

ICO 的融资速度也是水涨船高得令人唏嘘。

ICO 从去年下半年开始在国内风行，目前国内融资额最大的 ICO 项目是今年 3 月 Qtum 量子链发行的量子币，从 3 月 16 日开始，目前已经众筹到了 1177.1661 个比特币。

云币网数据显示，5 月 23 日量子币上市交易当天最高价格就达到了 66.66 元，比起 3 月份众筹的价格 2 元来说，涨幅达 33 倍。一天涨幅 33 倍，碾压所有 ICO 首日涨幅记录。

李笑来是 EOS 项目的 ICO 发起人，6 月底，他的第一个 ICO 项目 EOS 白皮书问世。尽管面临种种质疑，但 EOS 短短五天内融到了 1.85 亿美元。2017 年 7 月 2 日，EOS 的整体市值达到了近 50 亿美元。有人称之为 “价值 50 亿美元的空气”。

区块链技术是由一群信仰自由主义的奥地利学派经济学者和 IT 从业者发起的，推动整个体系初期的建设推动是一些顶尖的程序员、黑客，数学天才，密码专家以及各色奇能异士共同完成的，他们创造了一个最顶级的联盟。同任何此类组织一样，他们的共同点是高智商、高度自愿、高度推崇自由主义。

然而这群天才也是过于理想化。他们低估了人类的欲念！

理想状态下，区块链虽然是为了对抗中心化货币体系的无能（金融危机）和对大众的盘剥（通货膨胀税、铸币税等）。搞革命总得扛个大旗，这个 “为民请命” 的大旗一竖起来，立即就产生了共鸣，迅速火遍全球。再加上比特币在短短八年间，创造了 100 万倍的增长，创造了无数造富神话。

名利之下必出分化。随着比特币的内部小集团出现了多次火拼：内部出现了分化，以程序员为代表的 “（信仰去中心化 - 经济自由主义者）原教旨主义者” 主张坚持 “去中心化” 的初衷，并保持原定的 2100 万枚比特币数量不变，通过程序的更新降低交易成本，这对广大韭菜们是利好的。

但却动了控制比特币产能（资本家，矿工一族)的 “修正主义者” 们的蛋糕，他们主张扩容（实际上就是通胀），并最终替代全球央行，收取铸币税。不幸的是，修正主义胜利了。比特币在利益面前，原则是最不可信的了，它若还能发挥作用，只能说明利益还不够诱人罢了。

人类贪念之下，比特币性质大变

随着比特币的价值被投机客们一路炒高，重利之下，资本蜂拥而入！区块链的底层代码是开放式的，类似于手机移动端的安卓系统。所以以太币，莱特币，各种山寨币层出不穷，现在已经有上千种类似的虚拟币，更多的将层出不穷，政府也在搞，各财团都在搞。

很多甚至都只是打着比特币的名义的电子盘，传统的架构，加个新的前端就可以讲个新的收 “智商税” 的故事。

比特币的原本理念是去中心化，却演变成各式的 “中心” 层出不穷; 基于区块链底层开发的虚拟货币原定总数是有限的，现在却出现数千个种类的虚拟货币; 绝大多数人投资比特币不是基于其价值基础，而是其升值空间！

另一方面，当人们发现比特币不仅在区块链上有用，而且竟然可以吸引人用真实的钞票购买时，比特币的价值昼夕瞬变。各方都炒红了眼，原本超前的区块链技术被包装成花式项目到处圈钱，甚至形成了一系列的产业链！挖矿风靡一时，各式的虚拟货币交易平台纷纷上线，甚至衍生出利用虚拟货币融资的把戏，各种庞氏骗局的载体。

各种乱象之下，比特币早已脱离其本质！

而除了炒作之外，因为其匿名性和流动性，比特币的作用更多是成了犯罪组织洗钱，非法转移资产，绑架勒索的工具，游走在法律灰色地带！

这些衍生出来的各种版本的人性故事绝对是中本聪本人无法预料的，也早已背离了他的设计初衷。

为什么比特币发展到如火如荼的地步，中本聪作为创始人反而销声匿迹，而他手中可以换取巨额财富的 110 万枚比特币甚至动都不动呢，也许是技术至上的原教旨主义，也许是事态发展已经完全超出他的控制和想象应该是重要原因。

所以综上所述：最初，比特币是一个只属于顶级智商群体的测试自己理论的试验工具；而如今却成了群魔乱舞的兵器。如果把比特币看作一场去中心化的货币试验，比特币生态正陷入一个加速中心化的漩涡：短期套利者成为其交易的主力，比特币作为支付方式的应用场景似乎到了尽头，只剩下作为投机 / 投资品的属性。

说到底，区块链本身只是一项技术，就如同魏则西事件中，莆田系顶着免疫疗法的马甲来骗人，而背锅的免疫疗法确是人类攻克癌症的新路径，昨日，诺华真正的免疫疗法获得 FDA 一致通过，人类攻克癌症进入新的阶段…

技术是中立的，然而由于人性的贪念和资本的逐利，技术的应用最终堕入了深渊！

知乎用户 Wallst Bear 发表

不算是经济学人士，不过好歹干了很多年金融。

说实话，我现在没啥心情想比特币。我还在后悔当年人家 700 万一条藏獒要卖给我，我没有买下转手卖 3000 万。这可是 2300 万啊！百十台 BBA 啊！！多少套豪宅啊！！！

话说最近狗肉火锅都能见到藏獒的踪迹了，但跟我有什么关系。

好了，不跟你们废话了，下午要去看个 200 万的兰花，看看能不能翻个三五十倍。

知乎用户子知发表

简单的说几句。

1. 比特币购买力太过不稳定。不适合作为流通货币。比特币购买力经常是一天上下 50% 。想想北京的房子如果是按比特币标价，那可能你刚谈好的房子，正要签约，卖方一看比特币行情，立刻要求涨价 50%，你同意么？今天可乐 5 块钱瓶，明天 10 块，后天 3 块，你到底哪天买？企业怎么进货，大宗交易怎么谈？

2. 所谓的去中心化真的好么？有些说，比特币不会被收铸币税，可是别忘了货币政策的功能。经济萧条期，没有央行注入流动性，经济危机会越演越烈的。

3. 比特币是没有人控制发行权。但是比特币有大户，中本聪自己可能就持有至少百万比特币。假设比特币最终成为世界上唯一的货币。那他可是就占有了世界 5% 以上的财富。2015 年德国占世界经济总量的 4.7% 左右，也就是说中本聪一个人就拥有一个德国。他随便跺跺脚，真的地球也要抖一抖了。号称没中心，人家中本聪就是最大的中心。

4. 由于比特币的匿名特性，可以被用在非法交易洗钱资产转移等地方。这些用途真实的支撑起比特币炒作之外的需求。

知乎用户王相及发表

一，表面看，比特币和任何 Ponzi Game、老鼠会没有任何区别。符合 “Ponzi Game” 的特点。

我现在来介绍如下的 Ponzi Game，我用这个模型来说明，为什么比特币本身就是一个 Ponzi Game。

现在有一个房子，在第 0 天时，里面没有住人。房子门口立了一块牌子，规定了使用这个房子的规则。这个规则如下：在第 n 天时，所有人都能申请进入这个房子，如果有多人申请进入的话，一台计算机会抽签一个人，我们管这个人叫 “新人”。他进入这个房子，给房子中的原来的人

元钱。房子中原来的人离开房子，这个新人在房子内住一晚。
如果第二天没有人进入房子，这个新人退出房子，同时天数清零。
如果新人进入房子时，里面没有人，那么他不用给任何人钱，自己免费可以住一晚。

如果一个房子在第二天有人进入，这个房子中的人就获得 100% 的收益。但是如果没有人进入，那么这个人就亏了所有的钱。

这就是一个 Ponzi Game。这类游戏的特点都是零和博弈，游戏本身不产出任何资源、产品、收益（也就是没有价值）。游戏中赚钱的方式只有一种，就是 “老人” 赚“新人”的钱，新人寄希望于变成老人，由新的新人接盘。

比特币就是如此。现在比特币就好比这个房子，新人想进入就要从老人手中购买，新人要赚钱的唯一方式就是等明天自己变成老人，有别的新人进入这个房子。这个房子本身并不生钱。

二，货币表面看也是一种 Ponzi Game，持有货币没有任何收益。但是货币实际上有价值，这个价值就是帮助人们交换物品的便利、帮助社会重新分配资源（信贷、信用、投资、工资）的价格符号。比特币实际上也不是纯粹的 Ponzi Game，它也有一定的价值，现在看他的价值只有一个，就是帮助人们匿名的在各国转移资产。价值产生了需求，持续的需求使得 Ponzi Game 无法破产，甚至可以一直持续下去。

三，比特币这个 Ponzi Game 能不能破产（也就是说是否会产生最后入场然后跳楼自杀的一批接盘侠），关键在于它的价值：帮助人们匿名的在各国转移资产，是否继续存在。这个价值消失可能有两种情况：1，在未来，各国出台了严控比特币账户的法律，规定使用比特币流水的账户需要申报，否则入罪判刑；2，或者是另一个极端：金融完全自由化，各国不再监管跨国资金流动。那么比特币的价值就没有意义，就会发生崩盘。这个崩溃会非常迅速，可能价格清零就是十几分钟的事情。

随着计算机监控技术的提高，我认为实现 “1” 的技术很可能在未来十几年出现。

-——update 1

我补充几点。

一，如上文所说，货币和比特币都可以看作是某种 Ponzi Game，因为持有货币、比特币并不能生钱。但是，比特币的 Ponzi Game 属性更强。

因为，Ponzi Game 的特征就是入场的绝大多数人是希望从新人变成老人，让更多新人接盘。投资比特币的人，绝大多数都是想等到高点跑路吧？而持有货币，目的并不是为了赌货币明天升值。

Ponzi Game 这种投机属性的根源，是人们希望不劳而获，从零和博弈之中博傻赚钱的贪婪。这种投机属性往往使得价格波动巨大。

二，关于所谓比特币” 抗通胀 “，我真的很佩服搞出这种理论的人。

首先呢，真正抗通胀的机制，不是比特币自有的所谓通缩机制。比特币如果能抗通胀，完全是因为有越来越多的新人，因为这些想要入场博傻的人的疯狂。如果你在 2014 年买入比特币，我问你你在 2014~2016 年长达两年之间比特币是否帮助你抗通胀了？有多少人在这之间认怂离场了？这些人通过持有比特币实现抗通胀的目标了么？

其次，现代货币发行体制有很多反直觉的地方。比如，央行印多少票子和货币发行数量、通胀都没有必然联系。

不能因为比特币印的越来越少，就认为这东西必然价格越来越高、能” 抗通胀 “。

还有，大部分现代国家已经不征收，或只征收极少的铸币税了。我国连央行直接借钱给政府都禁止了，就是因为当初立法的人知道中国的央行不独立，害怕未来的政府赖账，形成事实上的铸币税，

《中国人民银行法》第 28 条：“中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券。” 第 29 条：“中国人民银行不得向地方政府、各级政府部门提供贷款。”

政府真正征收的是通胀税。途径是从商业银行借钱，这个借钱的利率往往低于通胀率，所以政府未来还的钱等价变少了。这个差价的根源就是政府的信用，大家都相信政府因为拥有这个国家最强的暴力武装组织，所以明天绝不会倒闭，政府有大量可变现的资产，借给政府的钱一定能还上。

从宏观的角度来看，能帮助政府实现通胀税，实际上是要求这个社会处于信用扩张的。也就是说要实现通胀，最关键的因素是这个社会必须要有越来越多愿意把自己的钱借给别人的人——只有这样才能维持低利率；否则，政府发行的债券会推高市场利率，导致信贷需求变少，市场上的钱反而少了，物价可能还会下跌发生通缩。货币发行的多少和利率都是市场均衡的产物。只有经济活动越来越活跃，社会处于信用扩张周期，政府借的票子才能实现通胀，政府才能揩油征通胀税。

最后，我想提醒很多有意入比特币的人，任何投资品，都是收益和风险成正比的。**不存在无风险能帮助你完全抵消通胀，同时也没有购买障碍的投资品。**例如，我国目前的通胀大概在 6% 左右，无风险或几乎无风险的投资品收益大概在 4.5% 左右。认识到风险很重要。比特币的风险短期看是愿意入场接盘的新人变少，导致价格暴跌泡沫破灭；长期看是各国的金融监管改革导致比特币价值丧失价格清零。

知乎用户张小军发表

说观点前，先说下结论：普通人不要参与，不要参与，不要参与。

1、“去中心化” 其实是个伪命题。去中心化，，把发行权交给民间互联网计算？这必然遭到社会统治阶层抵制，未来遭各种形式或者法律上打压，是大概率和必然的。

所以未来将会暴涨暴跌。99% 的人最终将会血本无归。因为大多数人受不了比特币动辄可能跌去 80%-90% 的跌幅和每天 10% 以上的振幅。没有真正出局的人都不算真正盈利。

2. 现有的比特币或者那些虚拟货币都在谁手里？目前的这些比特币 80% 都在一些专业炒作公司手上。包括但不限于比特币，莱特币等等山寨货币。他们只有一个目的，炒高货值，然后卖给接盘的人。

3. 比特币就是一串协议和游戏规则组成，并非一成不变。：一是比特币所谓不可追踪来源，有些国家的交易平台已经被强制性要求持有者做相关登记，不可溯源性已被一定程度破坏。

二来比特币是虚拟货币，储存在虚拟空间，永远没有完美的技术，针对某种技术的破解都可能发生。谁能确保纯区块链电子化交易不被采用未知技术破解，造成比特币持有者巨额经济损失，形成对虚拟币信心的毁灭性打击。

4 比特币现阶段存在一定程度的泡沫，我觉得对于虚拟货币而言，交易的就是情绪。黄金，股票都有实体东西对应，比特币交易的就是情绪。注定了大部分人血本无归。

我看过相关文章，也理解其精妙设计，但是一个不被众多政府承认的比特币，最终又能走多远呢？

建议普通人不要涉足和比特币相关的一切领域。期货，莱特币，比特币统统不看。

知乎用户匿名用户发表

这个答案里支持比特币的大多数人具有一个共性，

就是自己持有比特币，并指望靠这个将来发家致富…

所以他们所有的论证都是围绕着比特币就是好这个结论来的，这种反证毫无逻辑可言。

有的人说什么比特币可以无限分割啊，有的人说比特币类似黄金啊，有人说比特币不是当年的金本位啊，看来在他们的群体内部，其实对这个东西也是莫衷一是啊。

一圈评论区看下来，比特币听起来更像是股票，证券啊，说好的货币呢？证券背后是有实体的经济，比特币背后呢？我拿着比特币去兑换矿机吗？

我可没听谁说自己家屯了一箱子美金等发财的。

其实论证这个东西都不需要什么经济学知识，需要点常识就够了。

如果比特币是货币，那么囤积这个东西毫无意义，早晚是可以自由兑换流通并且回归到他的合理估值，如同欧元替换马克，并不会让我们的财富缩水。

如果比特币是股票证券类投资，那么和他的招股发行书上写的业务范围产品介绍简直南辕北辙啊，这种股票估计都很难过创业板上市审核吧。

更别提有几个先来的庄家掌握了比例不小的比特币财富。这玩意儿要真是成了全球货币，美国那俩划船的哥们儿岂不是可以买下美国当自家后花园了？李笑来老师也不用吭哧吭哧的开 live 骗钱挨骂了，人家的电子钱包就是中国的人民银行。随时掰个 0.0002bit 就能买下北京一套房。被人遗忘的比特币数量可以买下印度了。

这么一个自相矛盾的东西，也就是一群真正聪明的人哄着一群自以为聪明的人翩翩起舞，然后变现走人。当然了，他们肯定会留那么一两个比特币以示自己对这个系统有着长久的信心。毕竟还有没撤离的同志，前面的人不能坏了规矩。

很多人尝试用货币的理论去分析比特币的优越性，结果分析来分析去也得不到一个令人信服的结果，破绽百出，为啥呢？因为这货压根儿就不是一个货币啊…… 让我想起了那句不问是不是就问为什么。

利益相关：13 年买过一些比特币。

知乎用户义乌之鹰发表

全世界对比特币、区块链两者之间的内涵及其关系依然争议不断，在监管态度及方式上也莫衷一是；目前全世界基本存在两大对立意识，要么认为比特币不过是披着区块链科技新技术外衣而以圈钱为目的的 “魔鬼”，主张坚决彻底、全面地予以封杀；要么认为其是赋予区块链丰富金融内涵、展示时代金融新魅力的有效载体，建议放松监管，并让其走上世界正式金融舞台。

也难怪全世界各国民众至今难辨比特币及区块链两者之间的关系，因为两者之间紧紧依偎，如影随形，正所谓正确与错误相映、光明与阴暗参杂、投资与陷阱交织，让全世界难究真假，让不少人在神秘、盲目的 “追随” 中迷失方向，掉入投资陷阱。尤其，不少别有用心的机构或个人打着区块链幌子，让比特币充当“马前卒”，如去年我国出现的代币发行融资，本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动；同时，比特币价格受到投资者盲目推崇和一些投资机构的人为“操纵”，使其价格在去年底突破两万美元高位，令世人咋舌。且这些大都被予以区块链新技术之名，让不少投资者的心智被蒙蔽。显然，以数字货币为表现的区块链新科技也因此背上了黑锅，招致了骂名。

本人没有支持比特币也没有反对比特币，只是顺应趋势发展，平常心看待。
分享一篇帖子，国内不允许发币，那些项目方交易所是如何在国外合规化的

知乎用户 PENG Bo 发表

更新：

现在是 2019/5，在经历了一年的狂跌和整理后，市场似乎全面回暖了，而且这次似乎 BTC 体现了避险属性。此前很长一段时间，BTC 和科技股是正相关，现在已经变成股市跌 BTC 涨。Trade war 对于 BTC 是必然有利，因为 BTC 是突破屏蔽的方法。

我不能预测这次是否就是会创新高的牛市，不过如果 BTC 能逐步取代黄金的避险属性，那么是会涨到夸张的地步（记得之前有人算过是 400K）。

是 10K 20K 40K … 步步狂升，抑或瀑布马上会来？都有可能。可以把现在的 BTC 看成是一个彩票，就像 VC 投资。

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【下面的回答写于 2017 年】

我之前在 hedge fund 做货币交易，在此说一句：比特币更像是股票，像是一个支付公司的股票。

这种看法的价值在于，可以看到比特币的价格逻辑在何处。现在的许多文章一厢情愿，有比特币的说要涨到天上去，没有比特币的说要归零，都并非有建设性的讨论态度。

利益相关声明：我没有比特币，也没兴趣买。

比特币本身是一个创业公司（startup）。比特币作为 startup 而言，它本身的想法值钱，因为区块链可以做到的事情有价值。它有用户群（user base），有生态（eco-system），有估值（valuation）。比特币的价值，与比特币这个 startup 的运作情况，息息相关。

比特币的估值，约等于比特币的市值，目前是 64 billion USD（640 亿美金）。

这个估值是高还是低？除去巨头之外，有大量公司在 XX b USD 这个阶段上：

1. 蚂蚁金服（就是支付宝等等）的估值是 75 b。这是早些时候的估值，现在会更高。

2. VISA（信用卡和支付）的市值是 241 b。

3. Square（支付 startup）的市值是 11 b。

4. Paypal 支付的市值是 77 b（感谢评论补充）。

你有没有发现上面这些支付公司的估值和比特币现在的估值很像，这证明了这里的说法的有效性。资本给比特币给出的估值，背后的逻辑就是这里的逻辑。

那么，比特币的当前估值是否合理，下面是个人意见：

SQ 这么高，有点夸张，没办法，这年头科技公司就是这么贵。SQ 感觉不如比特币，现在市值确实不如比特币。
比特币肯定不如蚂蚁，你不可能说比特币比蚂蚁还牛。
PayPal 和比特币比确实有点差不多。
个人认为现在比特币的价格是高估。但现在很多公司都被高估，所以需要看大市。

继续看其它科技公司：

3. Tesla（电动车）的市值是 63 b。

4. Nvidia（显卡）的市值是 112 b。

5. 百度 82 b，AMD 12 b，京东 63 b。

6. 阿里 455 b，亚马逊 466 b，FB 500b，Google 639 b，苹果 820 b。

上述有好几个公司的股价在近几年都是近乎一条线上涨（而且是取对数后的一条线上涨）。

**把比特币看成股票，就会看到 2100 万个的限制不重要，重要的是市值。**对于股票来说，股的数量同样不重要，就像巴菲特的 Berkshire Hathaway 在一开始就明确说不分红，不配股，现在是 250000 美金一股，市值是 452 b。

如果要问未来比特币会怎样，那么应该把市值算出来然后想一想。最近一年多，比特币市值从低点的 X b 涨到 XX b，二十倍，放在现在的美股大牛市可以理解。肯定有泡沫成分，但泡沫也不是这么容易破的。

目前华尔街已经有很多资金进去比特币，大家都很关注，因为投资者会问为什么你没有配置比特币这样的在今年 return 好的资产。在美股一片大好的情势下，比特币有向上的动力。但如果股市出问题，同样会有很大的影响。

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评论提到分红问题。第一，股票可以选择分不分红，不改变股票的价值，这是金融常识，许多好公司都从来不分红（从理论上而言，分红，会导致显示的股票价格下降，但复权后是一样的。虽然在实际市场上，股息率会影响股票的吸引力，但这是另一个层面。就像高息的货币从理论上来说应该下跌，但从实际上看会上升。分红的问题还有一些税务细节，这已经不属于经济学范畴）。第二，比特币最近分了 bitcoin cash 的红。这个问题不重要。可能散户会觉得重要，但专业投机者不在乎。

评论提到投票权的问题。对于正常运作的公司，投票权对于股价没影响。FB 已经证明了这一点，所以 SNAP 干脆就不给投票权。马云爸爸更厉害，显示了有投票权也没用。这个问题同样不重要。买股票，也是要靠信心，就像法律没法阻止贾跃亭同学。

最后，Ripple 是一个典型的例子，说明比特币确实像支付公司。如果想评论，请先想清楚 Ripple。

评论有些同学在概念上持不同意见，如果你有更好的对比特币估值的方法，欢迎讨论。如果没有，谈概念的意义其实并不大。那句话是怎么说的，All models are wrong, but some are useful.

俗话又说 Put money where mouth is，只说不做就是扯淡。分析完之后我认为在 4000USD 的价位可以做空一点比特币（欢迎打脸）。哪位告诉我现在怎么空最好？谢谢。

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2017.12 后记：比特币涨得太疯狂了，确实没想到。当时空了之后在 5800 stop loss 了。

2018.8 后记：现在跌了 70% 下来，感觉估值比较合理了。我已经配置了一些币，大家可以考虑逐步入场。不要梭哈，不要 all-in，逐步建仓。可能会再跌 70%，但也可能会涨 n 倍，那么风险收益比是合理的。

欢迎看我在知乎的更多回答，只输出干货。最近还刚出版了一本人工智能深度学习的书，感兴趣的同学欢迎关注：

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知乎用户 maxdeath 发表

谢邀，我不是学经济的，从技术的角度写点东西，其实也有点疑惑想请经济界的大牛解惑。

比特币作为一种货币的问题我不知道，我只知道大部分宣传比特币的人都不懂技术，而且没有逻辑。我之前一直只有一个模糊的概念就是，如果比特币是一种货币，那么它就不该是一种增值的投资。在这里 ls 的各种答案用通缩这个概念给出了明确的解释。

除此之外，比特币还有很多技术上的问题，第一个就是交易量的不足，如此小的交易量是没有资格成为一种货币的。

另外，我认为比特币最大的问题是，它现在处于一个不稳定平衡之中——它的算力已经十分中心化了，而算力的成本却不于比特币价格直接挂钩，或者说，随着挖矿回报的降低，最终挖矿公司的市值与比特币总体价值的比例，应该与交易费所占的比例成正比。

换言之，要么比特币最终需要超高的交易费，要么挖矿公司的收益不成比例的低，几乎没有任何比特币的宣传敢于提到这一点。前者意味着比特币不可能成为主流支付方式的替代品，最终只能沦为一些小众或者地下洗钱活动的用具。后者意味着比特币的安全将成为一个极大的问题，即便我们假设那个时候没有竞争的替代币，比特币的价值高到全网仍旧有大量的算力投入比特币的挖矿之中。然而，首先随着技术的发展，私人挖矿早就已经不现实，矿力只会往集中化，专业化的方向发展。而假设最终剩下 100 个公司平分了几乎全部算力的时候，假设那个时候比特币值 10000 美元，挖出了 2000 万个币，挖矿回报几乎已经可以忽略不计，交易费是 5%。也就是说，整个价值 2000 亿的 “货币” 体系，掌握在价值不到流通量的 5% 的人的手中。然后，任何人或者团体，只要花流通量 2.5% 的钱对挖矿公司进行恶意收购，就可以击溃整个比特币体系。如果再考虑到以下两点，真正所要付出的代价也许更小：

1，当你要对 100 个挖矿公司进行恶意收购的话，每个公司都知道所有人都不出售公司给恶意收购的人才是最佳选择，但每个人都不知道别的公司会做出什么样的选择，如果自己没有在别人之前先卖出公司，等到比特币贬值之后他们的公司就不值钱了。这是典型的 “囚徒困境” 问题，收购者可以据此进行压价。

2，比特币的安全性很大程度上是建立在它值钱的基础上——它值钱，所以有人挖矿，所以安全，所以更加值钱…… 这个链条的任何一点被破坏都会引起雪崩效应，而不像政府发行的货币可以由政府背书可以用行政手段避免挤兑，比特币如果发生这种雪崩效应是无法被停止甚至减缓的。换言之，恶意并购这种事情都不需要成功，也许最终你只需要收购 10% 的算力并且表达出要收购 50% 算力的意愿就会造成比特币的价值的雪崩。所以说，我觉得，只需要 1% 的比特币流通量，就可以摧毁整个比特币体系，这个假设并不夸张。我对金融不了解，所以不知道哪位金融大能可以指点一下，其他的货币体系是否如此脆弱。我不觉得例如人民币会被 1%GDP 那么多的钱摧毁。

综上所述，我认为比特币处于一种不稳定平衡之中。它之所以现在安全，恰恰是因为它不是一种货币。如果它从体量上真的达到一个货币的水平，它是很不安全的。

知乎用户香港贸发局发表

今年以来, 随着比特币、以太币价格暴涨、交易火热。数字货币融资（以下简称 ICO，Initial Crypto-Token Offerings 或 Initial Coin Offerings）规模呈现井喷式增长。 Autonomous 数据显示，去年，截至 7 月中旬，全球 ICO 融资额近 13 亿美元，大幅超越去年全年水平（约 2 亿美元）。 ICO 兴起背后的主要推手是什么？其前景与风险何在？市场广为关注。

1．蓬勃的数字货币市场是 ICO 成长土壤

自 2014 年起步，ICO 类似于 IPO(股票市场首次集资)，是指投资者透过购买数字货币为区块链等初创公司项目开发与推广募集资金，以便将来购买相关公司计划提供的产品和服务。

对投资者来说，若公司产品及服务受欢迎，数字货币价值将随时间推移而上涨，而这些数字货币不会被赋予任何公司所有权。

对 ICO 公司来说，募集资金无需证券监查部门审查，可缩短投融资时间，降低投融资门槛，同时有关标的一般在发行几天后即可自由交易，实现流动性溢价。

如 2017 年 7 月 Dynamic Ledger Solutions Inc.ICO 融资 2.12 亿美元，接近去年美国上市公司平均 IPO 金额（2.19 亿美元）。预计全年全球 ICO 金额将逾 17 亿美元。

数字货币市场发展的突飞猛进为 ICO 增长提供了充足的资源。 2009 年诞生的比特币最初仅为 0.008 美元 / 币，今年 8 月 18 日创 4500 美元 / 币的历史新高，市值一度触及 740 亿美元，单日成交总额达 20 亿美元，超过全球最大的黄金 ETF GLD 日成交额 (15 亿美元左右)。

作为比特币的 2.0 改良版本，更具时效性、扩展性和智能合约形式的以太币价格与成交今年亦屡创新高。

据 CoinDesk 统计，中国内地今年前 7 月 ICO 融资 3.27 亿美元，超过 VC 融资的 2.95 亿美元。 ICO 已逐渐成为初创公司融资的一个主选方案，与之配套的尽职调查、承销发行等流程服务也应运而生。

2．虚拟货币风险不可低估

尽管 ICO 热潮似乎不可阻挡，但围绕数字货币 “虚拟繁荣” 的争议从未停歇。

ICO 的风险主要在几个方面：

一是过度数字货币化，或导致资金变现能力减弱；

二是区块链自由开发体系易滋生 “跑路” 风险，一旦募集资金到位，项目能否真正实施难以保障；

三是数字货币价格大起大落影响投资者获利。比特币系统 8 月升级导致 “硬分叉” 风险、“比特币现金”产品（修改原代码，支持 8M 大区块的改良版本）出台等消息曾导致比特币价格一月内下跌 21%，以太币四月内下跌 52%，瑞波币等其他数字货币短期跌幅超过五成；

四是黑客攻击风险上升。 CoinDash 平台的 ICO 曾被黑客窃取 700 万美元；五是监管仍存真空。近期美国 SEC 宣布对 ICO 具有监管权，相关活动须遵守美国联邦证券法，但大多数经济体仍缺乏相关规管约束。因此，一般投资者不具备专业判断能力，也无任何机制保障团队，参与 ICO 的风险巨大。

参考文献：《数字货币融资方兴未艾, 机遇与风险并存》

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知乎用户 Andrew 发表

Bitcoin 本质上与现在各国央行印刷的纸币一样，本身都是没有使用价值的。现代货币发行制度背后的实质是靠各个国家信用在支撑，但是随着米国次贷危机、欧债危机以及将要发生的天朝版金融危机，世界上第一次发生了全球央行联合大宽松的凯恩斯实验，这次实验目前没有成功。进行了 20 年 QE 的日本央行今年 4 月宣布了更大规模的 QE，我认为结果最好也就是滞涨…

由于政府的固有缺陷，国家信用正在被各国政府滥用来无限制发债，现实情况中最近的例子就是希腊等欧猪五国国债收益率飙升，比如希腊的 2 年期国债收益率一度达到 177.37%（Greek government-debt crisis），他们在国际金融市场的借贷利率已经超过同期正常个人贷款利率，这就表示国家信用在那段时间是没有个人信用高的。

任何事情都是发展的，货币也是如此。世界货币体系从 “金属本位” 到“布雷顿森林”，再到 “牙买加”，直到 2010 年 11 月 IMF 第 14 次特别提款权 general review，唯一不变的就是渐进式 evolution。伴随着互联网的爆发式发展和 P2P 技术的发明，人类第一次有机会在技术上完全的去中心化。信用的创造谁都可以（你找朋友借 100 元，你就创造了“信用”，直到你把 100 元还给朋友，“信用” 随之消灭）；信用的保障在全球一体化（EU 等）和贸易一体化（NAFTA、TPP 等）的法治地区，我认为还是有机会实现的。很多人说像 Bitcoin 这样，完全独立的电子货币不可能实现，我觉得结论下得过早～

知乎用户妖都学长发表

这波割韭菜，让一个杀手的生计都受影响了

比特币对我们的生活影响有多大？

知乎用户紫色的股发表

近期比特币平台被中国关停，一度是热议的话题，当时我曾经打算写一下比特币给大家科普来着，但是当时正在开市期间很忙，现在国庆有空了抽空给大家说一下，我的观点就是比特币是泡沫，今天用最简练直白的语言给大家说一下为什么他是泡沫。

首先我们需要了解比特币的价值所在，这里要先回顾一下比特币的根底和历史。2008 年，有人以 “中本聪” 的名义发表了了一篇论文，描述了比特币的电子计算模式，和法定货币相比，比特币没有发行方，比特币网络通过 “挖矿” 来生成新的比特币。所谓 “挖矿” 实质上是用计算机解决一项复杂的数学问题，来保证比特币网络分布式记账系统的一致性。比特币网络会自动调整数学问题的难度，让整个网络约每 10 分钟得到一个合格答案。随后比特币网络会新生成一定量的比特币作为赏金，奖励获得答案的人。

2009 年比特币诞生，刚诞生的时候，每个数学问题的赏金是 50 个比特币。诞生 10 分钟后，第一批 50 个比特币生成了，而此时的货币总量就是 50。随后比特币就以约每 10 分钟 50 个的速度增长。当总量达到 1050 万时 (2100 万的 50%)，赏金减半为 25 个。当总量达到 1575 万(新产出 525 万，即 1050 的 50%) 时，赏金再减半为 12.5 个，简单的说，每 4 年比特币产量会直接衰减一半，上一次衰减日是 2013 年引发了一次比特币暴涨狂潮，最近一次的衰减是 2017 年。

根据其设计原理，比特币的总量会持续增长，直至 100 多年后达到 2100 万的那一天。但比特币货币总量后期增长的速度会非常缓慢。事实上，87.5% 的比特币都将在头 12 年内被 “挖” 出来，也就是 2021 年比特币会挖出绝大部分达到一个存量基本稳定的状态，届时比特币的新增数量会微不足道。

看到这里，大家应该对比特币的价值所在比较清晰了。08 年之后全球量化宽松大幅度撒钞票导致人们对货币贬值的忧虑大大提升导致比特币应运而生。比特币的特点是去中心化和通货紧缩以及全球自由流通特性。

比特币没有任何人有权发布货币，新增的比特币是一个固定值，每 10 分钟诞生一次，而且 4 年新增量就会衰减一半，从根源上杜绝了滥发货币的可能性，因为比特币数量固定，所以按照比特币定价是物品必然是连续降价的。

去中心化和通货紧缩特性同时存在，这一切的都给深陷各国央行疯狂印钞但是无能为力的各国人民以救世主的感觉，加上其全球自由流通特性，所以比特币直接被包装成了未来的世界货币地位，比特币的核心价值就是其货币数量固定，永无增加可能性，从根源上杜绝了滥发钞票的可能，持有比特币不会贬值，只会升值。所以在这个基础上，比特币燃了，开始吹起了泡沫。

看到这里大家可能会很奇怪，这比特币看起来不是挺好的吗，至少从上面的介绍里看，比特币几乎完美无瑕，如果各国政府取缔了美元人民币之类，全部使用比特币那么人类就再也不用受到通货膨胀之苦了，政府也不能在肆无忌惮的通过增发货币来征收铸币税了，虽然现在各国不承认，但是潮流不可逆转，人民的呼声早晚会迫使政府放弃铸币权，承认比特币的地位。

在上面这个比特币的炒作故事里，其核心的核心在于比特币的稀缺性，90% 以上的比特币玩家也就是奔着他总量固定这一点来炒作的，但是其实比特币的稀缺性是一个伪命题。之所以说比特币的稀缺性是一个伪命题分两个方面来说，第一个方面是总量固定的货币不适合成为现代社会的货币，第二个方面是其实比特币并不是总量固定的稀缺产品。

首先谈谈为什么总量固定的货币不适合成为现代社会的货币, 我曾经在《为什么说货币通胀是永恒存在的》一文里阐述过货币的变革史，人类的金本位制度曾经盛极一时，最后放弃金本位采用国家信用制度来发行货币也是迫不得已。仅仅从总量固定这个角度来说，比特币再固定，也不如黄金固定，地球上的黄金是固定的，每年的新增开采量和几千年来的累计开采量相比很少，而且大部分消耗在了首饰和工业上面。如果仅仅是因为比特币固定为 2100 万枚就认为他有助于对抗政府滥发钞票，那我还不如选择黄金，黄金才是真正的不可再生，总量固定的一种货币，其合法性根植在人类的整个进化史里，无论任何文明任何国家，都认可黄金的货币地位，只需要把全球的黄金登记在册，每一克黄金发行一枚电子版的黄金币，这种黄金币在稀缺性，合法性和通用性上绝对完爆比特币。

其次谈谈为什么说比特币并不是总量固定的稀缺产品，比特币的总量的确是固定的，没有任何人可以改变，但是比特币仅仅只是一种电子货币，他并不是唯一的。比特币的算法并不保密且很容易复制套用，比如莱特币就是复制品之一，比特币所拥有的功能莱特币都有，二者几乎完全一样，唯一的区别就是比特币先面世而已。然后各类电子货币如雨后春笋，尤其以炒作比特币最热的中国为甚，中国有大量的公司聘请了各种程序员对比特币源代码进行各种修正包装，短短时间诞生了几百种山寨币，据说还有马勒戈币和韭菜币这种目瞪口呆的名字，这就是大名鼎鼎的 ICO 虚拟币投资，前一段时间央行重点围剿取缔的对象，由此波及了本来如日中天的比特币和莱特币，也被央行赶出市场。

只要政府允许，和比特币完全一样的电子货币，分分钟就能制造出几百几千种，那么比特币的稀缺性何在？比特币唯一有可能成为真正的稀缺货币的路，只能是行政壁垒，那就是各国政府全部承认比特币为合法货币，同时宣布任何其他新的电子货币全部为非法货币，只认可比特币一种。

但是这可能吗？绝对不可能，任何一个政府都不会放弃自己的铸币权，这等同于把性命交到别人手中，同时如果仅仅因为比特币总量固定和电子流通的特性就承认他的货币地位，那我为什么不选择黄金币。金本位就是以黄金为抵押物来发行货币，结果最终多次破产，被历史所抛弃，比特币不过是人类再一次对金本位制度下政府无法滥发货币的怀念而已。

比特币和黄金币相比，唯一的优势，恐怕就他的匿名特性，非常方便拿来洗钱和进行非法交易，这就要涉及比特币的专业了，比特币之所以能匿名，是因为比特币本身不是一个币，而是一个账单，一个比特币就是一份账单，账单上记录了所有人的行为，比特币协议允许无数个进，无数个出，只要最终进出相等，就是正常交易，比特币交易并不是一个账户对账户的转账行为。所以如果一个从事毒品交易的人 A 要向卖家 B 付款，可以搞一个这样的交易，无数个无辜的人和一个毒品买家向无数个无辜的人和就一个卖家在无数个比特币协议中达成进出平衡。

当 FBI 知道毒品卖家账户的时候，要想查源头，需要追溯无数个无辜的人，挨个去核实他是不是买家，实际情况下，软件可以自动将这种复杂多向交易在极短时间反复运转几百甚至几万次，于是最后想回溯金钱来源变的根本不可能，并且有专业的网站提供这种服务，他们控制大量的比特币账户，哪怕是今天刚交易完成的，你也不可能再查出钱的真正流向了，黑钱和白钱会瞬间混淆。我想，这也是目前比特币唯一真正的价值所在了，那就是洗钱和涉黑。

由于比特币所宣传核心价值非常类似于黄金，但是黄金本身都无法成为法定货币，如果真有一个电子货币能一统江湖，那也只能是黄金电子币，所以比特币永无可能成为法定货币，由于黄金的存在，这一点很容易证明，那么比特币为什么大涨特涨呢？

很简单，是因为炒作和泡沫，我曾在《人类史上远超房地产的经典泡沫案例》里面写过炒作泡沫的特性，那就是原本无人问津的东西，被重新定义，让人们认为他稀缺且具备真正的价值。比特币完全符合这一特性，所以他的价格被迅速的炒高，其实民众对比特币市场的称呼都能反映出来他真正的特性，我们对买卖比特币的行为，称之为炒币，对比特币的参与者，称之为比特币玩家，这二个称谓，都不像一个改革货币的革命者的称谓。

如果比特币仅仅只有电子流通特性，那么我们可以假设这么一个场景，支付宝设计了一款程序，可以挖掘出阿里币，总量限定为 2100 万个，每 10 分钟随机向在线用户发放 50 个，每 4 年衰减一半，同时支付宝取消直接支付功能，加入阿里币中转模式，任何人现金存入支付宝，都需要先折算成阿里币，然后需要支付的时候，再用阿里币兑换成现金或者直接支付，类似的腾讯可以设计出超级 Q 币，京东可以设计出京东币等，无非就是在以前的支付环节里硬生生的插进一个中间环节，毫无意义。

那么稀缺性和流通便利性，比特币都无优势，他唯一的优势就在于洗钱和涉黑了，这是由于他的匿名特性导致的，比特币特殊的算法导致就算比特币个人账户全部实名认证，款项的真实流动也很难追溯。

在人类史上，炒作是此起彼伏永不消停的，80 年代君子兰的价格可以从 10 块涨到十几万，21 世纪兰花价格破百万，藏獒价格破千万，相对比这些很普通的题材相比，引领世界币制改革，结合互联网和金融的超新题材比特币，为什么不能炒作？比特币刚诞生的时候，只有电子论坛里几个爱好者拥有，和论坛自己发行的论坛币没有什么太大区别，一如当年兰花也只是一种普通的花一样，后来被炒成了天价。

同时，比特币是以一个未来货币的身份出场的，但是他的一系列表现，都表示他目前的状态仅仅是一种标的物来炒作，同时他的炒作行为也给世界资源带来了大量浪费。比特币刚开始的时候是 10 分钟发放 50 个币，13 年衰减为 25 个币，17 年衰减为 12.5 个币，这个值是固定的，如果全球只有你一个人在挖比特币，那么哪怕你就一台计算机，你也可以获得 12.5 个币，如果有人和你竞争，他的计算量是你的 10 倍，那么你只能获得产量的 1/10.

所有的比特币都是大功率计算机通过大量运算得来，会消耗大量的电源和设备，挖矿也是有成本的，而且成本不菲。所以，所谓的比特币矿山出现了，2014 年 8 月，美国 The Coinsman 网站记者来到东北考察 “比特币挖掘工作”，一切让他目瞪口呆。现场犹如愤怒的大黄蜂扇动翅膀的声音充斥着耳朵，尽管有空调，但室内温度还是达到了 40 度，卷风机形成的强风让人无法前行，而在这些卷风机的身后，则是不可计数的挖矿机。全天候 24 小时工人三班倒，2500 台机器，每秒 2300 亿次哈希计算。

这仅仅是一个小矿山而已，真正的矿山潜伏在大西南的水电站旁边以获得廉价电源，连空调都不用，直接用铜网外墙散热以节约成本，即便这样，一个月电费依然要消耗几百万元。由于比特币目前价格的高企，挖掘出来的比特币足够支付这些电费，这些矿山主人会疯狂的增加矿机的数量直到投入产出达到一个平衡。但是实际上这些大量的矿机进行的无意义的运算，是在凭空消耗整个社会的资源。这一切都符合泡沫的特质，类似的还有农民毁掉果树来种植文玩核桃树，养殖场老板清空其他犬类全力养殖藏獒等等。

综上所述，比特币赖以炒作的根基，也就是未来货币概念，稀缺性概念和电子货币支付便利性概念，整个流通环节不需要央行，发行数量有限不会带来通货膨胀等理由均站不住脚。他独一无二的优势就是匿名特性非常便于从事非法活动，可以成为一个黑钱的中转通道。

一条藏獒都可以在炒作之下连续上涨十几年，价格从几百元上涨到几千万元，比特币就算仅仅只有匿名这一个特性，也是存在一定价值的，能够被炒上天不足为奇。比特币真正火起来，也就这三四年，主要是中国人炒的，目前比特币矿机的算力 75% 集中于中国，比特币的交易量 80% 集中于中国。

央行本次的打击未必打的死比特币，因为之前也进行过多次打击，对于这种泡沫，还能炒作多久并不清楚，但是我在这里通过对比特币特性的逐条分析来告诉大家，不管他还能火几年，都无法摆脱这仅仅是一个炒作的事实，你可以参与炒作，但是要时刻切记你仅仅是在炒作，玩一个击鼓传花的游戏，千万不要真的以为你买入的比特币能成为未来的世界货币。世界各国连黄金都不允许他成为法定货币，何况是一个不由任何人掌握的比特币。

把全球黄金登记在册，按照对应编号发行黄金币，无论是稀缺性，合法性还是支付便利性都完爆比特币，但是如果真这么做了，那就是金本位制度的复辟，金本位制度在人类历史上已经用几百年的痛苦历程证明他看起来很美好实际无法执行，人类需要微弱通胀而黄金天然通缩，所以比特币永无可能成为法定货币。

所以，比特币的火爆，是一轮典型的炒作，甚至论炒作力度，目前的比特币还不如当年的藏獒，你可以参与，但是不要被他所谓的价值给忽悠了，无论是否参与，认清他的本质都对你有所帮助。

知乎用户紫微星 KK 发表

这个问题涉及到货币的本质及流通规律，回答起来比较复杂。我尽可能第用比较通俗和简练的语言回答，但为了保证回答的完整性和准确性，还是输入了 2000 多字。如果真正想了解这一问题，希望读者耐心看完我的回答。

货币起源于商品交换。商品交换在原始社会就存在，最初是物物交换，随着生产的发展和商品交换关系的扩大，人们需要一种大家都能接受的、能代表大多数商品价值形式的物品，以便于交换，这就是一般等价物。货币的本质就是一般等价物。它的出现纯粹是为了便于交换。一般等价物最初都是由某一种商品担任，例如中国古代用贝壳，在其他地方，毛皮、食盐、铁等都担任过一般等价物，充当货币职能。随着交易的扩大，一般等价物逐渐固定在金银等贵金属上，因为它们体积小、价值大、不易损坏、易分割、便于携带和保存。但金属的使用，有两种极大的不便。第一是称量的麻烦；第二是化验的麻烦。“所以，进步国家，为避免此种弊害、便利交易、促进各种工商业发达起见，都认为有必要，在通常用以购买货物的一定分量的特定金属上，加盖公印。于是就有了铸币制度和称为造币厂的官衙。”（亚当 · 斯密：《国民财富的性质和原因的研究（上卷）》，商务印书馆 1972 年版，第 22-23 页）货币或金银的作用十分重要，但它们是交易的媒介，可以代表财富，却不是真正的财富。真正的财富是各种生产要素共同作用，在生产过程中产生的劳动产品。亚当 · 斯密写《国富论》的一个重要目的就是纠正重商主义把金银当财富的错误观点，阐明财富的性质和原因。在理论上，只要大家都接受，砖头也可以当货币。

工业革命后，人类社会的财富剧增，但金银的开采量总是有限的，因此现有的金银就不能充分代表巨大的财富总量。在这种情况下，代表金属货币价值的纸币出现了。马克思认为，货币是商品，流通中所需要的货币量与商品价格总额成正比，与同一单位货币流通次数成反比。纸币作为金属货币的符号，无论发行多少都只能代表流通所需要的金属货币。如果纸币发行超过了流通的需要，就会引起纸币贬值和物价上涨。货币数量论认为，货币是人为的、国家法律规定的符号，物价水平和货币价值高低是由一国的货币数量决定的。虽然马克思和货币数量论的货币观不同，但他们殊途同归，从不同的角度得到商品数量不变时，货币数量增加必然引起商品价格上涨这一结论。由于国家能提供较好的信用并拥有强制力，纸币出现后，发行纸币就成为国家的一项权力。然而，国家出于一定的目的，并不总是很好的履行货币发行这一职责，常常会超发货币，造成通货膨胀。为什么要超发货币呢？因为对于国家来说，发行货币几乎没有成本，但却能换回老百姓生产的实实在在的商品。特别是政府出现赤字，通过印钞票还钱，造成人民手中货币的购买力降低，实际上是财富从人民手中向政府手中转移，是政府以通货膨胀方式向人民征收的一种隐蔽性税收，被喻为 “通货膨胀税”。中国在民国时期曾爆发了世界经济史上最严重的一次通货膨胀，是导致国民党政权在大陆的垮台的重要原因（参见康珂：《正确认识通货膨胀之源——1937—1949 年中国通货膨胀危机的再思考》，载《中共青岛市委党校. 青岛行政学院学报》2012 年第 3 期）。通货膨胀扭曲价格体系，严重干扰市场运行。因此经济学家都强调币值稳定，将通货膨胀控制在一定范围内。自由主义者哈耶克甚至主张货币非国家化。廉价货币是 “让人上瘾的毒品”（哈耶克：《货币的非国家化》，新星出版社 2007 年版，第 118 页）。如果货币国有，则无法保证货币中性，从而产生廉价货币，导致经济不稳定，通货膨胀加剧。哈耶克主张取消国家对货币发行的垄断权，改由各大商业银行发行有自己注册商标的货币，这样货币发行量就可以由市场决定，各大银行为了自己信誉绝对不敢多发行货币，否则人们会抵制这一银行的货币。

有了以上背景知识，对比特币的认识就迎刃而解了。比特币实际上就是哈耶克主张的货币非国家化的产物，它依然要受货币规律的支配。在电脑、互联网普及的今天，越来越多的人进入虚拟世界。虚拟世界中的商品也是劳动产物，能满足消费者需求，为人们带来效用，和真实世界中的商品一样具有价值。因此，虚拟世界也存在商品交换，这就需要一个一般等价物。比特币是一种由开源的 P2P 软件产生的 “电子币”。它通过特定算法的大量计算产生，不依靠特定货币机构发行，由于人们普遍认可，所以可以在虚拟世界中充当一般等价物。P2P 的去中心化特性与算法本身可以确保无法通过大量制造比特币来人为操控币值，因此它在虚拟世界获得了良好的信誉，越来越的人开始承认并接受它。上文说过，只要大家都接受，砖头也可以当货币。因此，只要大家都接受比特币，愿意用比特币在虚拟世界从事交易，它就可以充当虚拟世界的货币。而且基于哈耶克货币非国家化理论，比特币不由行政当局发行，独特的互联网技术保证了比特币不会滥发，这样就保证了比特币的发行量只能在一定范围内，强化 “货币信誉”。只要人们愿意，甚至可以用现实世界的货币、物品来交换比特币。人们对比特币的需求快速增加，而比特币数量却增加很少，失衡的供求关系导致比特币剧烈升值。一些投资者也看到了其中投资获利的潜力，进一步助推了比特币的升值。

但是，我们要清醒地认识到，比特币不是财富，正如货币不是财富一样。比特币的流通范围仍然主要限于虚拟世界。当然，以后随着人们认可度的增加，它也可能会与现实世界的商品进行大量交易。出于投资也好、交易也罢，人们也可以用现实中的货币去交换比特币。然而，这一切都取决于人们对比特币的信心。一旦信心崩溃，比特币无人接受，它就一文不值。正如中国在民国时期法币制度崩溃一样，成捆的钱买不到一袋米。虽然现在有技术保障比特币数量稳定，不会滥发，但任何技术都是有漏洞的，不排除将来比特币出现滥发，从而造成贬值的可能性。

知乎用户 zc-brant 发表

比特币的价值来源于流动性溢价。
也就是说，
1 比特币有资本集团在背后做市，提供流动性。
2 比特币作为监管空白，成为黑帮交易的有效支付工具。
结合以上两点，实质就是地下钱庄改头换面成立了平台公司在为黑帮提供洗钱服务。黑市交易越活跃，比特币价格支撑越强。

知乎用户 Luo Patrick 发表

假设有一个用比特币支付的互助托儿所。
比特币一共只有 2100 万个，刚好托儿所有 2100 万个成员提供保姆服务，1 个比特币正好可以购买 1 次保姆服务。

假设大家担心的事不幸发生了，有一半人害怕比特币涨价，迅速把比特币收起来不用了，市场上只剩下 1050 万个比特币在流通。结果会怎样呢？托儿所会崩溃吗？会由于比特币数量不足而无法运转下去吗？
恩，暂时不会。
保姆服务的价格立即降低到 0.5 个比特币。从此以后，任何提供保姆服务的人只能得到 0.5 个比特币，而购买保姆服务的人也只要支付 0.5 个比特币就好了。1050 万个比特币，2100 万次保姆服务，正好够用。
然后我们的托儿所就继续运转下去。

假设大家担心的事情又发生了。一些人仍然担心比特币会继续涨价，所以他们拼命提供保姆服务、多赚钱，把赚来的比特币继续收起来不用，市场上现在只剩下 525 万个比特币在流通。托儿所这次会崩溃吗？
竟然还不会。
保姆服务的价格会立即降低到 0.25 个比特币。1 个币购买 4 次服务，525 万个购买 2100 万次服务，还是刚好够用。

现在大家的担心的事情一再发生，最后比特币简直被囤积到不能再囤积，市场上只剩下可怜的 2100 个，或许托儿所是真的要崩溃了。
现在保姆服务的价格降低到可怕的万分之一个比特币。但是仔细想想，保姆服务终归还能计价，2100 个可怜的比特币依然流通，而托儿所竟然还能凑合运转——只是需要稍微多花一点时间数清楚几个 0。

为什么比特币托儿所经历了多次可怕的通缩，无数个比特币从中抽走，但一直不崩溃？
因为这里不控制价格，流通的比特币有多少个，市场价格就会调整到多少。保姆服务价格和比特币数量永远对应，弹性的价格体系有超强的适应能力。

为什么国会山的托儿所经历了一些不太严重的通货紧缩就（濒临）崩溃？
因为他们的价格受到管制，保姆服务不多不少必须等于一张保姆券。当保姆券数量减少的时候，服务价格却无法相应降低，价格不调整供求关系就不能恢复均衡，不均衡的经济体系当然会崩溃。

如果国会山托儿所的服务价格也能够调整的话，他们的保姆服务价格至少应该降低到每次 0.1 张保姆券了。第一，托儿所体系可以继续运转；第二，囤积着 20 张保姆券的人，已经足够购买 200 次服务，他还有必要继续囤积保姆券吗？大家都不在囤积，通货紧缩根本也就不会发生。

价格不管制的话，托儿所根本什么问题都没有，这和通货紧缩也没什么联系。

知乎用户木子明发表

诺贝尔奖得主、经济学家 Paul Krugman 认为：

比特币是魔鬼。我可以理解为何比特币是一种优秀的交换、支付工具，但是比特币本身的价值从何而来却不是个容易回答的问题。我认为任何对比特币 (或是其他电子货币) 抱有信心的人都应该思考这个问题。

有一种理解是比特币本身并没有什么价值，但是网络上的投机炒作者 (愿意交易这些货币的人) 对这种货币提出了需求，这种需求支撑了比特币的价值，也使更多人想要使用它作为通货。

诺贝尔经济学奖得主 Robert Shiller 认为：

在很多比特币的信徒眼中，它就是下一代完美的全球电子货币。但是，即使抛开政府、信用、安全等等问题不谈，比特币也成为不了货币，它的死穴就是这是一个 “通缩货币”。

哥伦比亚大学教授和诺贝尔经济学奖获得者 Joseph Stiglitz 认为：

基于保密开发的支付方式不能被用作成一种透明的银行系统，没有政府会允许诸如比特币一样的加密货币在自己的银行系统中开个洞，然后让 “非法活动” 钻进来。政府之所以还没有采取行动是因为比特币市场较小，等到比特币市场成长到一定的规模，政府一定会采取行动。

哈佛大学教授、世界货币基金组织前首席经济学家 Kenneth Rogoff 认为：

比特币在 10 年内会跌至 100 美元，监管机构一定会管制匿名交易，这一点毫无疑问。比特币的背后的技术会成功，但比特币的价格一定会失败，比特币的命运完全掌握在政府的手里。如果没有人用比特币避税和洗钱了，比特币的交易量会非常小。

纽约大学教授 Nouriel Roubini 认为：

比特币如果要成为货币，它必须要拥有稳定的价值，必须是一种货币单位和一种支付方式，很显然，它以上都不是。一种今天跌价 20% 明天又涨回 20% 的东西怎么可能具有稳定的价值，就连比特币会议都不接受加密货币支付。

郎咸平认为：

比特币就是一场庞氏骗局，本身比特币只是一串数字，而没有实际价值，它缺乏主权信用，没有任何货币的属性，只是大部分人炒币的行为而已。最早开发出来的一千三百多个比特币，被早期 50% 的玩家掌握了，后面比特币的大涨，直接增加为一千六百多，其中大部分投资者是具有一定的资本来玩的，的确也从获得利益。

而对于后来加入的投资者们，只是跟在那些玩家又或者说大佬后面玩，不过是被当做赚钱的工具，替前面的人挖掘财富，以这种击鼓传花的形式吸引了更多人来加入，而越晚近来这个圈子的人却是分得的羹就越少，乃至现在遇到比特币跌落了，只能赔本了。

李稻葵认为：

比特币等数字货币的币值波动过大，不可能成为法定货币。整个国家宏观经济的运行取决于货币存量及运行速度，一定会有超级警察对货币进行管理，“这个超级警察就是政府。”

马光远认为:

区块链真的是一个伟大的颠覆性的技术，其革命性意义真的不亚于当年的蒸汽机，汽车、电等的发明。目前，全球主要国家都在加快布局区块链技术发展。我国在区块链领域拥有良好基础，要加快推动区块链技术和产业创新发展，积极推进区块链和经济社会融合发展。

但我担心的是，在中国，区块链的兴起首先是因为比特币等数字货币的兴起以及炒作，我担心他们把节奏真的带偏了。一个攸关中国互联网全球未来的重大战略性的举措，最后却沦为各种炒作的游戏，留下一地鸡毛和韭菜们的叹息。这样的教训在过去可谓比比皆是。

知乎用户胡澈德发表

经济学有一个特点，就是懂不懂的人，都可以发表自己自以为是的观点。老婆饼里有老婆么？东坡肉里有东坡么？夫妻肺片里有夫妻么？比特币就一定是货币么？如果你视比特币为敌，这个立场别人也无可指责，但你是不是应该去了解一下，你的敌人是谁，有什么特点，有什么优缺点，怎么打败他，或者怎么和他抗争，甚至是拥抱他，只要你能获得利益。

数十万年前，当第一个用火烹饪烤肉的原始人出现的时候，吃生肉的原始人说，肉只有生着吃才行，老虎和狮子这些猛兽都是吃生肉的，而且我们原始人从开始就一直吃生肉，用火的人，会慢慢把生肉全部都变成熟肉，你来想象一下，如果你现在支持用火来烤肉的人，未来你将没有生肉可吃，我们要抵制火的使用，否则人类将会被灭亡。

你回到两千年以前，你怎样把咸阳的一万两黄金，搬到邯郸去？如果有人给你一个张纸，告诉你把黄金给他，然后你只带着纸，就可以在邯郸获得等额的黄金，你会想，这人怕不是个傻子吧？

时代的洪流不以人的意志作为转移，比特币最终会消亡，但是他现在仍然是个婴儿，目前政府限制的原因，就是没办法垄断。

假设最近国家征信系统大升级，此前你查询征信系统，需要等 3 个工作日作用，如今用新的系统，查询的速度缩短到 1 小时，可靠性提升 158%，每次查询费用降低 70%，不需要再去加盖公章获得信用证明文件。这种系统比建立大数据的数据库安全可靠效率高。

这个系统是基于某个技术，国家研发该技术花费了 60 亿美金。每次交易费用都是维护费与折旧。

这个技术有另一个耳熟能详的名字，叫做区块链技术。

为什么不应用？因为还不成熟，更重要的是，政府无法控制

无法控制

中央集权如果发现对某件事情根本无法控制，那这种东西对集权带来的恐惧，是超乎常人想象的！！！

生产力决定生产关系，生产力可以归结为科技和经济范畴，但是，和生产关系沾边的，统统是政治问题！！！

之所以各国政府是监管而不是禁止，原因是，区块链确实是可以提高生产力的好东西，监管是因为，这个东西带来的更深远的影响，是很可能带来生产关系的变化，而不是仅仅是生产力的提高。所以有人把它比喻成蒸汽机。

生产关系的变化，在任何时代里，都是要打破旧生产关系的牢笼。

区块链技术的发展，很有可能是后信息社会的大航海时代，在拨号上网的年代，这种技术有太多的瓶颈，但在平均上网时速几十兆的今天，一切皆有可能。

所以再强调一下，生产关系的变化，根本不是经济问题，而是政治问题。

是新的经济基础，怎样对抗现有的政治制度。

问经济学家怎么看，还能怎么看，他们看错的次数还少呀？

黄金最开始从地里挖出来的时候，不能吃不能穿不能取暖，有个毛线的价格与价值，后来的事情大家都知道了。比特币强于黄金的地方在于，它的诞生，就是虚拟的，是新技术的结晶，这种可以动摇生产关系的变化，才是最波澜壮阔的。

比特币的核心是去中心化，在未来二十年内，这个才是真正能改变世界的东西。去中心化的种子，早在比特币出现的十几年前，就已经埋下去了，比特币只是发了芽让人们看到，但哪怕未来比特币一文不值，被全世界封杀后消失，但去中心化这中变革生产关系的存在，会掀起时代的狂潮。

立帖为证。

世界上没有不变的事物，任何技术都是有更新的，互联网发展到今日，很难给他一个准确的定义。十年前如果有人和你说，可以用 QQ 支付人民币，可以用淘宝交水电费，很多人会不相信的。而互联网诞生之日起，可能最早一批程序员，自己都没有想到，可以用互联网做交易平台。1920 年的股票交易与今天的交易方式截然不同。

比特币或者说区块链技术，最有价值的，我觉得不是算力，不是炒作泡沫，而是一种互联网加密码学加技术进步后的的综合理念，我称之为对生产关系的改变。

大多数庸人都是只看着比特币的价格，而不深入的去了解它的内在价值。对于我挂的这种人，马克思说过，新事物都是从弱小到强大的，比特币每秒 7 次交易的确是限制，但它诞生在 2008 年，当时诺基亚还不可一世，后来 ETH 每秒交易大幅提高，包括最近比较火的 EOS，可以支撑每秒百万次的交易，交易时间精确到毫秒。如果 EOS 项目失败了怎么办？还会有 DOS,FOS,HOS,ZOS 等等新的技术出现，这些技术目前都是从区块链技术上发展起来的。

毛主席说过，没有调查，就没有发言权，就像我说的，哪怕是真的敌视它，也应该了解它以后，再发表意见。

方法论的 low，或许可以提高，价值观的 low，真心无药可救。

王杨卢骆当时体，轻薄为文哂未休。

尔曹身与名俱灭，不废江河万古流。

我希望无论我多大岁数，都可以保持对新鲜事物的好奇与警惕。如果对我这个价值观不认可的朋友，我觉得就别留言了好么，徒增笑尔。

知乎用户不知彼岸发表

既没有使用价值，持有也没有任何的生息，更没有暴力的强制保护，而仍然在一定时间内具有一定交换价值的东西，就是泡沫。

泡沫只能通过永远存在接盘者的信念才能生存。我们知道的一个经验性真理是：历史上没有不破灭的泡沫。

更何况，比特币想作为国际货币还有其币值规模与经济规模，以及与当今资本主义经济发展不相适应之重大弊病。可以参看人类历史上最可靠的货币黄金的下场。

比特币成为真正货币的信念是残破的。它最终要回归为 IT 爱好者或历史爱好者的收藏品。

更新：

之前的回答没有意识到比特币在黑市的活力，因而低估了比特币的交换价值。

比特币不可能壮大成为世界主流货币的原因有很多：

1：比特币总量上限构成自然通缩趋势。

2：比特币匿名性反政府滋生犯罪必然遭到政府打击或监管。

3：比特币没有暴力的强制保护，存粹依靠信心而获得交换价值。然而，除了上面提到的两条以外，至少有以下三种原因使得比特币的币值难以稳定，从而难以成为日常合法交易的主流货币。1）比特币集中在拥有大量算力的庄家手中，庄家可以自由炒作，导致比特币币值充满投机泡沫导致的投机性波动。2）比特币不具备铸币权的垄断，山寨币太容易产生，人们对比特币的信心，需要比特币不断证明自身在各方面都比其它数字货币优越，这不是件容易的事，因而人们对比特币的信心难以稳定，比特币的币值也就难以稳定。3）比特币未来的发展方向的决策权也集中在坐拥算力的庄家手中，在比特币发展碰到现实的问题时，这些庄家会根据自己的利益改动比特币的程序代码，因此，比特币的运行规则并不具备长期的稳定性，和完善的自我更新机制，比特币未来的发展路线也就充满了不确定性。比如，最近的比特币扩容纷争导致的币值大幅波动就是一例。

比特币这类数字货币得以获得一些价值支撑而不易彻底消亡的原因只有一条：

1：比特币的匿名性降低了毒品、赌博、洗钱、资产转移、军火等黑色经济领域的交易成本。

知乎用户慎独发表

前车之鉴：
电子货币是互联网诞生以后 Geek 们关于货币的终极梦想，它（1）脱离纸媒极具效率（2）脱离有道德风险的中央机构（Q 币有腾讯这个 “央行” 所以不是理想电子货币），是一种用巧妙机制去除主动通胀风险的科幻货币，非常乌托邦。因为电子货币的最大敌人是黑客，所以目前为止所有电子货币都是密码学 GEEK 们发明的，比如 bit gold, PROW, b-money，但他们都失败了。。。

比特币起源
2008 年 11 月，一个化名中本聪的人，在一个小众密码学论坛上提出了比特币的概念，并写了一篇论文，其中最牛的概念，就是用 P2P 区域链的方式，避开了所有现成的网银渠道，自己创造出互联网中的 “一片云 “。他提供了开矿机（特殊 PC 软件），让参与者耗费自己的电脑运算，不停地运算一个叫” 哈希值“的密码学问题，经过一定运算，会一定概率产生比特币。而且比特币的产出是边际递减函数，在 100 多年后达到 2100 万枚。

去中心化
简单来说呢，以前的电子货币都必须有中央结算机构，判定你是否用掉了比特币，但中本聪超乎常人的智慧，让这个” 云 “，也就是所有参与者，用自己的电脑参与计算某个人是否用掉了某个比特币，天才！所以很多牛人称赞这个比特币是唯一一个符合乌托邦的电子货币。

货币本质
比特币的本质，是电子高仿黄金。
最终固定的产量，耗费时间精力成本的采矿获得价值，没有中央发行方，这简直就是彻底模仿金本位。其实这也就是中本聪的目的。他凭空创造出了电子稀有金属。

现实呢
模仿黄金，即便在现实生活中承认度达到了黄金一样的高度，比特币也会面临黄金一样的问题，作为产量有限的价值载体，在几何速度增长的现实社会，本质上是一种通缩货币。通缩货币面对其它通胀货币（所有政府发行的纸币），总是或多或少具有升值的趋势，而且产量有限，会有人纯粹收集，直到价格不断上涨，货币属性骤减，投机属性骤增，谁都没法控制。这，就是金本位崩溃的主要原因。比特币，就算成就到了天上，最终最好也就是这个结局。从最近一两年的价格走势可以看出来，一旦承认度高了，比特币币值就开始因为投机暴涨暴跌。

打脸
以上是我以前写的，现在来看，起码自己也得去买点玩玩吧，看看李笑来老师。。。
我觉得本质上，比特币是通缩货币。由于其理论上限是 2100 万（无人可以改变），在这个巨大的通胀世界里（QE 极大地加剧了这一过程），一旦得到越来越多的承认（甚至越来越多投机者的承认或是炒作），它就迅速成为金融资产，迎来巨大的波动性，就像郁金香球茎一样。看来历史的确是在重演。它理论上模仿了黄金，但实际上要成为黄金一样的通缩货币，还有很遥远的路要走，人从心理上认同黄金，是历史赋予黄金的意义，比特币没有这样的社会心理传承，只是一个目前最聪明的模仿者。政府为了防止这种波动性，永不会用比特币来作为储备，这样比特币的最终归处就消失了。比特币的创始目的是为了作为公平的交换介质，但由于价格剧烈波动，这个作用目前也消失了。目前比特币的唯一价值是投机金融资产，在全世界 QE 巨大的通胀背景下，它得到了足够的承认，于是引发了足够的投机。

由于没有最终使用途径，没有产生现金流的能力，比特币的确可能可以抗通胀，可以借 QE 的东风，但其波动性太大，在不恰当的时机买入，可能会承受巨大的市值亏损。

借鉴
超宽松环境已经持续了 5 年了，从目前来看，似乎还得再持续相当的时间（个人看法，不在这里展开讨论），所以任何具有通缩性质的金融资产，在价格合适的区间，在有余力的情况下，都是建议持有的。看看今年的美股，其实它不具备通缩性质，但在超宽松货币发行的环境下，它具备了相对通缩属性。

其实我好羡慕那些前期持有了比特币的大侠们，好吧。。。

还有个奇妙的想法，如果这么多挖矿机不是在计算『哈希值』，而是用来计算别的东西。。。

知乎用户 Summer Ching 发表

我是学习金融的，也关注了很多比特币的信息，结合货币银行学的专业知识系统总结一下我的看法吧！这一定是我在知乎迄今为止最好的回答~

一、总的个人评价
比特币是一次超主权货币的伟大金融创新，比特币的逻辑和哲学本质是反政府，但是其特点和金融原理决定它必然失败，它不可能成为货币，最终必然以泡沫破裂、价格暴跌而淡出人们视线，和几百年前南海泡沫、郁金香狂热、密西西比泡沫一样。
（比特币的反动本质让人想想还有点小激动 \(^o^)/）

二、比特币简介、源起、优点和实质
比特币是在全球流动性过剩（即货币供给太多了）情况下一次伟大的金融尝试，是出于对主权货币的不信任而进行的超主权货币的尝试。人们对它的信心源于由物理规律和数学规律决定的固定发行数量，避免了信用货币由于政府过多发行而造成的通货膨胀。

三、从货币职能角度分析
要判断比特币能不能成为正式货币，必须从货币职能角度分析。

1. 价值尺度
意思是货币衡量和表现一切商品价值大小的作用。例如：1 斤大米 = 3 元。

比特币不能很好地发挥这个作用，原因很简单：价格波动过大。前一阵子一天的波动达到 50%。商家不可能在早上标价一台电脑 1 个比特币，下午又改成 0.5 个。看起来比特币比较像金融资产，而不是货币，我们从来没有拿股价作为标价的尺度，自然比特币也不合适，你见过哪里标价一件衣服 =「100 股中国石油（601857）」的么！

2. 流通与支付手段
也就是用比特币购买商品或劳务，显然大家也知道接受比特币的商家非常少。要很好履行流通与支付手段最关键的是在于人们对货币的信心。_现代信用货币（与金银脱钩、没有实际价值的货币）的本质就在于：央行以自己的信用置换了私人信用。_归根结底，我们敢于用那张红色毛爷爷去交易，在于对党和政府的信任！你看在 1946-1949 国共内战时期，由于国民政府滥发纸币，导致惊人通胀，法币和金圆券都被人民抛弃了，人民只相信黄金！

对于比特币来说，由于它不是中央银行或政府发行的，人们对他的信心当然不是对政府的信任，而是_源于由物理规律和数学规律决定的固定发行数量的信心_，避免了信用货币由于政府过多发行而造成的通货膨胀。问题在于，不是所有人对这个有信心的！！

况且比特币支付时间短则 10 多分钟，长则 40 多分钟，非常不方便支付。买瓶水等几十分钟怎么忍！

至于前一段出现一股接受比特币支付潮，这么解释：一是即使如此接受的商家仍然非常有限，以至于可以上新闻；二是他们接受的原因几乎可以断定是在赌比特币上涨，自己将来好抛出获利；三是随着中国、法国、韩国等越来越多国家央行宣布不承认比特币，在它价格下跌时，你看不少商家不是又从支持变成不支持了嘛。

综上，个人认为比特币不能很好履行货币政职能，因此不可能成为真正货币。

四、从比特币特点分析
它的特点可以认为是它的优点，但也是缺点。
1. 总量有限。这是它的最大优点，也是它的致命缺点！这意味着比特币具有内在通缩性，因此不能满足经济发展的需要！！简单讲，经济发展，创造出的商品和劳务增加，就需要与之匹配的货币追逐，即最理想方式：创造了 100 元的商品，就创造 100 元货币与之对应（当然货币创造牵扯到货币流通速度、流动性偏好、商业银行货币乘数等诸多因素，我们这里将其忽略）。

但是比特币的数量是固定的，这意味着将来必然是要通货紧缩（可以理解为物价全面、持续地下降）的，而人们很清楚这一点，所以又会囤积居奇，导致比特币流通数量更少，通缩更严重。而通货紧缩是经济萧条的重要表现！

在

@Busch

的答案中，他批驳了用无限分割货币单位增加货币供应量的想法，认为
货币单位只是一个名义变量，仅靠货币切分不能增加流通的货币量，更与货币购买力一点关系都没有。

这是十分正确的反驳，我之前就思考了这个问题，但没搞清。受到

@Busch

的启发，我也来批驳一种想法：只要物价随经济增长等比例下降即可，假设全部经济产出为 100 斤大米，现在比特币恰有 100 元，则经济出清，实现均衡。而第二年生产 200 斤大米，比特币不变，那每斤大米 0.5 元不就好了！

如果你这么想的话，恭喜你，你确实具有经济学和金融学的思维——喜欢假设理想条件来建立模型，并逐渐加入限制性条件以适应现实经济。我认真思考后发现，我批驳的这种观点和

@Busch

批驳的观点都是：货币数量论！！！以 M 代表货币供应量，以 V 代表货币流通速度，以 P 代表物价水平以 T 代表社会交易量，则：MV=PT。遗憾的是，这个模型是暗含了完美市场的假设，而现实经济显然不满足这个假设（因为现实中影响因素远远比模型复杂），所以不是很适合现实经济，所以那两种方法是不可行的。

黄金的数量增长的一直很慢，赶不上经济发展的需要，于是金本位被信用货币取代。别信《货币战争》那本知识漏洞百出的科幻小说的胡扯。

**2. 无集中发行方。**这就是比特币尝试的意义所在，也就是它反政府的本质。从货币银行学来分析，就是中央银行的职能问题：发行货币，组织全国银行业清算，在经济萧条（通货紧缩）时注入流动性促进经济。要不要央行，对我们来说是一个两难：一方面我们享受了以上好处；另一方面，央行（政府）于公于私又总是有货币超发的冲动和激励，我们就不得不忍受通货膨胀。于是乎，「要央行（政府），还是不要央行（政府），这是一个问题」，政府存在意义的讨论大家多研究下政治哲学，我绝不给人查我水表的机会。

从历史看，央行还是出现了，标志在于 19 世纪英格兰银行经过 100 多年发展，通过《比尔法案》垄断发钞权，成为真正意义上的现代中央银行。世界从自由银行（无央行）过渡到中央银行。按照奥地利学派观点，不可能倒退回去。因此，比特币成功就意味着废除中央银行，但是至少在理论上，比特币同志似乎无法证明啊！所以现实中也不可能。

**3. 使用不受地域限制。**这必然受到政治上的反对，这一点从各国央行的态度就明显看出了：除了美联储温和一些，不反对，其他的大部分是否定比特币的。

**4. 匿名性。**直接为洗钱提供便利，不可避免沾上阴暗色彩。

五、其他
**1. 山寨币。**莱特币是最出名的一种山寨币。它对比特币的威胁已经逐渐凸显：随着比特币被炒到天价，许多人资金有限，于是改炒莱特币，使得莱特币价格上升了几十美元，上涨了一倍。
**2. 技术风险。**目前已经出现了盗取交易账户的技术风险，而比特币挖矿系统暂时还未发现技术漏洞，但是一旦发现，黑客们利用漏洞大量制造比特币，比特币价格会立即崩盘。
**3. 人们热炒比特币的原因（投机，即博傻理论）。**人们炒股是因为对企业预期未来收益的信心（严重泡沫时除外），但炒比特币就是觉得它会升值，总会有比我更傻的人接盘。

综上，我认为比特币逻辑起点在于对政府的不信任，积极意义在于是一次超主权货币的金融创新，但因为不合金融规律和其他原因必然会失败，无法成为正式货币。目前处于泡沫状态，迟早会泡沫破裂。

至于你问我值不值得投资，我觉得只要你确定自己不是最后一个傻子，就大胆去吧！（啊~ 机智勇敢的骚年~ 快去拯救世界~）嗯，反正亏的不是我的钱╮(╯▽╰)╭

以上。

知乎用户 BitcoinSV 发表

中本聪对比特币的三个公开明确的诉求：

1 不要用于维基解密的筹款；

2 比特币未来应逐步增大区块，只会存在不多的大型挖矿节点；

3 比特币自从 0.1 版本协议就坚如磐石了。

这三点是比特币的核心，目前只有 BSV 的技术路线是完全符合的。

BSV 才是真正的比特币。

过去十年最赚钱的投资是比特币 btc，

未来十年最赚钱的投资是比特币 bsv。

知乎用户 funny horse 发表

我就很好奇多少人每 X 年看了这个回答会怎么拍断大腿。

比特币根本不在乎 “主流” 经济学界如何看待它。

它在出生的那一刻就在讽刺主流经济学：

“The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks”
2009 年 1 月 3 日，泰晤士报头条：财政大臣正处于对银行实施第二轮紧急援助的边缘。

——摘自比特币创世区块

妄想从主流经济学界获得比特币的客观评价，根本就是缘木求鱼。

主流经济学解释的越振振有词，比特币只会一次又一次的靠它的价格打脸这群主流，直到主流变成末流。

知乎用户南山发表

伟大领袖教导我们：帝国主义是纸老虎。没错，法币折成的纸老虎，不长牙齿，但威力无界弗及。信用是一切交易的起点和交易持续的基础，货币发行权是现代政府的核心权力。中央银行充当初级信用提供人和最终贷款人的角色，是法币时代的政府得以管理其日益庞杂和变动不居的经济与社会的核心部件，类似电脑的 CPU。这对不同类型的政府，无论是欧美的民选政府、亚洲的威权政府还是中东的政教合一政府都适用。没有任何政府愿意放弃这一项核心权力，没有任何政府能够容忍哪怕局部的、初级的替代方案，因为他们知道，一旦替代方案局部稍成气候，就可能成为燎原之势，政府存在的必要性都成了疑问。奥国学派的理想，一百年太短，看不到实现的任何可能性。

知乎用户张英锋发表

实在看不下去了！
你更愿意相信精通货币的学者，还是更愿相信那个虚构的托儿所故事？

只有选对精通该专业领域的专家，最好是货币领域的知名学者，才能听到最靠谱的观点。

我想提问者的初衷，是希望得到经济学专家对比特币的专业分析，了解比特币的本质是什么，科不科学、靠不靠谱、有没有未来？
现在市面上对比特币的观点非常混乱，有人说是革命，又有人说是骗局，有人说能涨到天价，又有人说早晚一钱不值。
但经济学界也同样是吵成一团，观点严重两极分化的。同一件事，一个经济学家会捧上天、另一个学家会踩到地。谁让他们玩的是经济呢，不碾压对方的观点，怎么才能让自己的体系站得住脚呢？

经济学界最了解货币领域的是货币主义学派，其中的代表人物是诺贝尔经济学奖得主，米尔顿. 弗里德曼，其实比特币就是实现了弗里德曼的构想。

弗里德曼在 1963 年完成货币史的巨著《美国货币史 (1867—1960)》，还有谁能比他更了解货币？
弗里德曼产生一个伟大的灵感：可以用计算机技术来建立比国家信用更可靠的货币体系。弗里德曼构思了一个自动化装置，可以按程序来发行货币，从而避免各国央行无限制的开动他们的印刷机。

中本聪对比特币的设计完全符合弗里德曼理想货币的构想。

这里特别推荐一位货币领域里的学者：朱嘉明先生。

可能很少有人听过这个名字，朱嘉明曾是 80 年代的 “改革四君子” 之一（王岐山、朱嘉明、黄江南、翁永曦），有兴趣可以去看专访《朱嘉明：中国改革的道路》。

朱嘉明现在是维也纳大学的学者（维也纳大学是奥地利经济学派的发祥地，其代表人物庞巴维克、米塞斯、哈耶克、熊彼得）。
2012 年朱嘉明出版了著作，《从自由到垄断：中国货币经济两千年》。

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可以说朱嘉明先生是货币领域、货币史方面最具有发言权的专家，我们应该听听他的看法。
他在为《比特币》一书所做的绪言阐述了他对比特币的看法，值得大家一看。《比特币：预示未来货币形态和体系的实验》

想了解比特币的人，强烈推荐去购买《比特币》一书，与其看网上肤浅的观点和拍脑袋的论断，不如认认真真的通读这本书的内容。

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@Busch

的螺旋形通缩问题**
按照

@Busch

所说
而任何有通缩特性的货币都会鼓励囤积（hoarding）行为的出现，大家都开始囤钱，钱就越值钱，产出的价格就相对下降，产出下降的结果就是工资和需求的下降，又导致产出价格的下降，这就是螺旋形通缩（deflation spiral)。

上面逻辑链条中标注加粗的部分存在问题，产出的价格下降和产出下降不是一回事，偷换了概念。典型的反例：芯片、液晶、硬盘、通信的产出价格一直在下降，但产出却在快速增加，需求也因为价格下降被刺激起来。产品虽然薄利，但只要多销，商家还是有利可图，甚至刺激了产能的增加。

真正导致产出下降的是产品滞销、产品的竞争力不足，而不是通缩。

偷换概念只是问题之一，更大的问题就是其隐含的前提，假设是市场中的人都是理性的，但现实恰恰相反，市场中不理性的人远远多于理性的人。

买过股票的人都知道，如果你投资的股票不断升值（越值钱），你除了会囤积股票和买入之外，另一个举动是会扩大个人消费的欲望。

股票升值带来账面财富增长，释放了你对消费的欲望。因为钱来的容易就会给自己安全感的错觉，原来加在消费上的危机感减弱了，自然会增加消费。这是完全不理性的行为，但是这是广泛发生的现实，欲望远远强于理性。

同样如果手中钱越值钱，商品的价格越来越低，购买力的提高减少了对未来的恐惧，反而会刺激消费，拉动需求，这对经济当然是好事。

真正抑制消费的是消费者对未来的不安全感，而不是通缩。
未来的职业是否稳固，收入是否增长，生老病死是否有对冲风险的保障，这些都决定了消费者的消费欲望。

知乎用户玄睛发表

业余经济学爱好者强答。

比特币是货币吗，有价值吗？

我认为，目前阶段，比特币是货币，是有价值的。但是长期来看，比特币和贝壳一样，会退出货币的领域，并且丧失绝大部分价值——也许到时候它还剩下收藏的价值？

然而我们要搞清楚它的价值来源，它的价值不是那些鼓吹的人所说的什么未来的货币，恰好相反，比特币的价值来自于当下的世界，来自于这个政治分裂而经济一体化的世界，来自于人类科技进步到了信息时代而人类的社会停留在煤铁电气的时代，或者一句话总结——比特币的价值，来自于这个时代的内部矛盾和错位。

正是由于目前地球上面的人类社会，分裂为几百个国家，而同时经济上却出于高度一体化，信息流、资本流、物资流和人力资源流动都在一体化的过程中流动。而就流动的自由性而言，又有以下的关系：信息流>资本流>物资流>人力资源。所以，比特币这种电子货币，以电子信息的形式出现，同时又代表了货币资本，就这样应运而生的产生在了这个时代。它的最大的价值和生存空间，就是跨越普通的国际经济交往的藩篱，更加 “自由” 的在全世界进行流动。这也是为什么我们经常发现比特币和黑市交易、非法交易、洗钱、逃避资本管制等等名词挂钩了。

比特币的出现，就是因为当下的世界处于经济一体化和政治分裂的时期，而政治的分裂给经济的进一步一体化和资本自由流动制造了障碍。这种天然的矛盾和错位，自然带了大量的潜在需求，而比特币则是满足了这个需求。

既然比特币的出现是由于这个因素，那么在这个因素消失或者削弱之前，比特币都有其价值所在。然而等到世界上进一步出现了类似欧元这种区域性货币（比如亚元），乃至于全球经济进一步整合某天出现地球元，那时候就是比特币寿终正寝的时候了。

在这之前，只要没有被破解或者自身出现问题，比特币都会一直存在下去。正如同任何朝代和社会都无法消灭黑社会一样，它的存在就是因为有需求和空间，除非你和当年的第一共和国一样建立起了深入到细胞的统治和组织。

知乎用户王洪浩发表

任何一种资源集中度很高的时候，就可以剪羊毛了。

https://www.bloomberg.com/news/articles/2017-12-08/the-bitcoin-whales-1-000-people-who-own-40-percent-of-the-market

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