我送的货,最后都变成我的债——万亿债务背后,为恒大「输血」的供应商们

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9月22日深夜11点,恒大召开“复工复产保交楼”专题会。次日一早,新闻通稿铺天盖地。王天鑫打开手机,刷了一下今日头条、抖音和微博,大数据铺天盖地的给他推送许家印的最新表态。他嗤笑了一声,摁灭了手机。不一会又忍不住打开。

王天鑫叼着一根烟,站在昨夜刚刚遣散工人、全面停工的工地上。水泥裸露在外,地上坑坑洼洼,石子、泥土、水管、电线,工地上什么都有,又什么都没有——20多个工人都走了,去年和今年的工资都还没有结算。

这是海南省一座新型人工岛,名为“海花岛”。过去12年,恒大在这里开发一个充满野心的项目。恒大宣称投入1600亿人民币,参考迪拜棕榈岛、荷兰弗莱福兰岛,从填海造地到大兴土木,将海花岛建造成一个集会展中心、博物馆群、水上乐园、现代酒店于一身的综合房地产项目。

现在,岛上几乎所有工程都停了,海花岛后续如何,会不会烂尾,作为包工头的王天鑫已经没兴趣追问。近半个月,他一直睡不着觉,手机大半时间处于休眠状态——只要一开机,就会有源源不断的催债电话打进来,材料商的、各种厂家的、工人的、家人的……但他又想看看恒大的消息,看看政府会不会出手救恒大,于是把手机调成飞行模式,有Wi-Fi的时候,就抽空刷刷新聞。

今年9月初,恒大流动性紧缺的问题全面曝光。财务数据显示,截至2021年6月30日,恒大账面现金及现金等价物余额867.72亿元,但账面应付账款及票据高达6669.02亿元,应交税金2056.63亿元,短期借贷及长期借贷当期到期部分高达2400.49亿元,其他流动负债4598.44亿元,此外还有3317.26亿元的长期借贷。

这意味着,中国恒大总负债高达1.97万亿人民币。此外,恒大还有P2P、ABS、关联交易等途径筹措的表外融资,许多财经专家认为这是最危险的一部分,“海平面以下的冰山”。

对于王天鑫来说,这些都是无法消化的天文数字。过去数年,恒大靠资金拆借不断加杠杆疯狂扩张,债务如同雪球一般越滚越大。收购土地、抵押贷款、再收购更多的土地,在恒大这场击鼓传花的游戏中,债务透过不同方式,被自上而下传到末端,各级供应商、工人都参与了为恒大融资“输血”的庞大链条。

现在,鼓声突然停了。王天鑫持有的,只有400多万人民币的商票——靠恒大信用背书的无担保票据。

2021年9月13日,深圳恒大总部外的保安在大厦外筑起人链,抵挡那些要求偿还贷款和金融产品的市民。

2021年9月13日,深圳恒大总部外的保安在大厦外筑起人链,抵挡那些要求偿还贷款和金融产品的市民。摄:David Kirton/Reuters/达志影像

靠“打白条”撑起来的海上王国

2017年,王天鑫接到恒大海花岛一个项目,就此上了岛。他做工程10多年了。最初,工程合约仅为4个月,但后来岛上问题不断,这个项目涉及填海造地、未批先建等问题,2018年还曾被环保部严厉批评,岛上的工程时不时停工,以应付各类整改。最终,4个月的工程拖到了4年。

做包工头的垫资是常态,工人工资、建材费用都需要拿流动资金先投入,再等待回款。一開始,恒大用现金结算了王天鑫的部分工程款,但很快就改成用商票来结算。

和恒大签合同的时候,王天鑫记得,没有一个条款提到用商票結算。等到工程正式开始,他几乎没见过现金,到手的一直是恒大商票。

自1996年由许家印创办以来,恒大一直高速扩张,在地方政府、银行的支持下,恒大很快晋升为世界500强,2009年在港交所上市,许家印志得意满,一度打出“可以恒大,何必其他”的广告。

在当时火热的房地产市场,恒大、碧桂园、万科这些大型房企占据上风,话语权强势,像王天鑫这样的供应商并没有太多选择的余地。他记得,2018年年底,结算的时候,恒大问他要现金还是要商票,他毫无疑问选择现金,恒大说,现金是要等的。

“后来我现金呢等了老久没等到,但是人家选择要商票的,都到期拿到钱了,所以我被逼到没办法,只能要他的商票。”

所谓商票,全称为商业承兑汇票,和银行汇票不同,商票是纯粹靠企业信用支撑的支付工具,不计入一家企业的有息负债,多年来没有接受银行监管,常被中国房企用于短期融资。

通俗来说,商票类似于打白条,靠的是一个信字。根据《票据法》规定,纸质商票期限最多半年,电子商票最多为一年,到期不还的话,要靠债权人自己去诉讼争取。

王天鑫不懂这么多,也看不清恒大复杂的现金链。恒大不付现金,他只好挪动自己的流动资金,又把其他工程项目上收到的款项,填到恒大工程上。他总是想,熬过这阵子,以后没准还能和恒大长期合作,但恒大开出的商票期限越来越长,从3个月到6个月,又到9个月、1年。

到了今年7月左右,王天鑫发现,商票直接逾期后无法兑付。

刘浦是恒大的另一个供应商。同样在2018、2019年开始,他发现恒大普遍用商票结算了。

“开始他们有个情况,如果款项低于10万,还是能给现金的,高于10万,就只能给商票。因为我是供应商,我要做这摊子生意,他逼你到这份儿上的时候,你没有可谈的余地,要么商票,要么就放弃这笔生意,那你说我怎么选?” 刘浦说,最初的商票很快兑现,但后来越拖越久。

恒大不断给供应商开商票,供应商们在购买材料、聘用工人的时候,同样会用这些收来的恒大商票,再给予下一家支付。整个链条上,大家都没见着现金,不断流通的,只有一份份纸质或电子的商票。

恒大某工程总包单位下一间分包公司的负责人老何對端傳媒表示说,在他所在的城市,恒大的商票基本覆盖了整个工程的链条,从总包、分包、大小单位,不光是各种各样的材料商,还有劳务公司也会接受恒大商票。

“没有商票你连结算都办不了,基本是全覆盖的。”老何说。

目前,刘浦手上的恒大商票约20万人民币,已经到期。刘浦一直从银行电子系统里提交要求支付,但给予的反馈是冷冰冰的“拒绝支付”。

王天鑫被拖欠的情况更严重。他手上目前有两张30多万已经逾期的恒大商票,还有几张加起来总额3、400万的商票,将在今年年底到期。

“我这真的是一点钱都没了,能借的都借了。”他短促地笑了一声,不知是在笑自己当下的处境,还是想到这耗时4年的工程哭笑不得。

“我自己在家乡的小县城里有三套房子,差不多是我这么些年干工程攒下来的家业吧可以说,这三套房子,我都抵押出去了,为了海花岛这个项目垫资。完了还是没钱,我又向亲戚朋友借…… ”

2021年9月28日,青海西宁在建筑公地。中国政府已敦促金融机构帮助地方政府稳定房地产市场,并保护一些购房者的权利。

2021年9月28日,青海西宁在建筑公地。中国政府已敦促金融机构帮助地方政府稳定房地产市场,并保护一些购房者的权利。摄:Qilai Shen/Bloomberg via Getty Images

现金崩盘,供应商们无血可输

中国的房地产行业繁荣于杠杆。

房企收购土地,将其抵押获得资金,再收购土地,具体的工程供应商,则透过商票来延迟支付,这一套完整的链条里,绑着房企、地方政府、银行。恒大正是将这一套路玩得出神入化的佼佼者

尽管质疑之声一直不断,但多年来没有人停下击鼓传花,特别是在楼市火热的时候。2015年,中国楼市开始下跌,面对很可能崩盘的恒大,多家银行发出1000亿元贷款额度,此后,恒大继续高歌,债务翻倍。

翻查数据,恒大总债务从2015年年底的6200亿元,至2021年6月的1.9万亿元,增长近两倍;同时,应付票据从2018年年底的1398亿,增长至2020年底的2057亿元,增长达47%,应付票据里绝大部分都是商票。

恒大之外,大量中国房企也在用商票融资,但金额不及恒大。

2016年“去杠杆”的风声已来,但恒大没有收敛。2017年,国家主席习近平在十九大报告中提出“房子是用来住的,不是用来炒的”,这普遍被认为是中央政府计划改变房地产方针的开端,不过恒大仍然在不断加杠杆。然而,房卖不动了,现金回笼变慢,杠杆摇摇欲坠。2020年9月,央行、住建部出台关于融资的“三条红线”政策,要求房企降低债务,几乎堵死了房企的融资道路。

所谓三条红线,是要求房企(1)剔除预收款后的资产负债率不超过百分之七十;(2)净负债率不超过百分之百;(3)现金短债比不小于一。根据截至去年底的数据,中国恒大、绿地控股、华夏幸福、富力地产等净负债率均超过100%,其中恒大高达153%。

据《经济观察报》报导,除商票结算之外,恒大也要求供应商以不同方式为其融资。报导指,有供应商表示,恒大结算时提供两种方式——要么商票,那么他们协助从银行贷款,为了尽快拿到钱,有企业用自己信用额度向银行贷款,贷款的本金和利息由恒大支付;此外,还有企业在要求恒大开具商票的时候,被反要求先购买一定额度的恒大理财产品。

2021年9月24日,恒大集团在江苏太仓的文化旅游住宅和旅游开发项目﹐工人在工地前浇水。

2021年9月24日,恒大集团在江苏太仓的文化旅游住宅和旅游开发项目﹐工人在工地前浇水。摄:Qilai Shen/Bloomberg via Getty Images

早于2020年9月底,恒大向广东省政府寄送了一封求救信,称,“若恒大地产本次重组未如期完成,可能引发一系列系统性风险”,其中的系统性风险,包括“8441家上下游合作企业,204万业主,331万人的稳定就业”。這件事情,當時被恒大强大的品牌公关部压下,但仅仅一年之後,恒大债务问题再次全面曝光。

老何比较早就发现,形势不对。

恒大等房企不断发出商票的同时,下游的人们也形成了商票倒卖市场。出手商票的人往往为了更快的回笼资金,提前兑现,為此他们付出一定比例的利息,即商票贴现率,而票贩子们则通过倒卖未到期的商票搏取差价。

老何留意到,以往,恒大相关的商票贴现率大多在15%左右,但今年春节之后,「贴现率突然就上去了」,商票兑付同时也出现了延期。

到了市场上流出恒大出事的风声时,大约今年6、7月,老何发现恒大商票的贴现率已经到了50%,后来又升到了60%。

这意味着,100万的商票,票贩子只愿意以40万的价格收,商票持有者净亏60万。

老何没有反应过来。“再然后,市场行情就急转直下了,其实没给我反应的时间。”

发现恒大出事之后,王天鑫也被下游的两个材料商天天催债,材料商手上拿着的,是恒大给他的商票。

“我当时跟材料商说,这商票到期你放心,肯定有钱,如果没钱,你把这个商票给我,我再把现金给你。”王天鑫苦笑道,“如果我不给他们做这保障,他们是不收这种商业承兑汇票的。”

被别人催债,王天鑫就去催恒大的债。他目前手上有两张逾期商票,分别在今年6月和8月到期,他一直催促恒大领导,得到答复是,“等等,再等等。”王天鑫表示,後來对接人直接跟他说,“公司账面没钱”。

和恒大反复沟通无果后,王天鑫遣散了海花岛上自己的工人,工人的工资目前只能继续欠着。

這幾個月,他一直不敢回家。这些年来,家里的不少亲戚、朋友都成了他的债主,他前前后后向亲友们借了一百多万。

王天鑫说,倘若恒大迟迟不兑付到期商票,即使来了新工程,他手上也没有现金进场,如此恶性循环,最终他等同失去了全部的收入来源。在老家,王天鑫的孩子不足一岁,妻子为了带孩子也辞去了工作。

“1600亿投资的海花岛,恒大真正拿出来的钱有多少?都是农民工的血汗钱在里面。”王天鑫气愤。

2021年9月23日,上海的恒大集团,债权人在大楼内的会议室聚集抗议。

2021年9月23日,上海的恒大集团,债权人在大楼内的会议室聚集抗议。摄:The Yomiuri Shimbun via AP Images

输血链上的上下游:起诉他人,又被他人起诉

老何手里持有的商票,是上游的装修公司转给他的,20多万,已经逾期。此外,他还借钱给同样为恒大供应商的朋友周转,朋友手上拿着一张接近100万的商票,相当于这张100万的商票里也有他一部分钱。

在环环相扣的债务链中,每个人都成了债主,又都是负债人。老何一度想走法律程序进行诉讼恒大,但这条路似乎走不通。

“干了活,欠钱不给,法律上我肯定是占理的。” 但问题在于,很可能会出现的情况是:官司赢了,但恒大资不抵债、账户上空空如也,判决根本无法执行。

有律师对端传媒表示,客观上如果恒大破产,所有债权人除去优先受偿权人及特殊群体外,均应按比例申报债权,按比例分配恒大剩余资产,但是由于政府可能介入干预,恒大破产的概率不大;如果真按破产处理,恒大可以将其持有的不动产进行变现,或者降价售房,相关主体再介入融资,可能能解决债务清偿问题,但耗时可能会非常久。

相比起诉恒大,下游链条中不少人选择直接起诉上游的人。

据《经济观察报》报导,一个手上持有1.2亿元恒大商票的供应商,决定起诉自己的上游企业——他们长期合作的混凝土企业,建材商,而与此同时,她的企业又被12家下游企业起诉;另外,也有供应商被债务拖垮,留下一些钱打官司后,遣散了所有员工。

9月28日,在金华市婺城区法院,一宗关于商票的案件开庭:一个持票中介即票贩子,因为20万元的恒大商票无法兑现,而起诉把商票转给他的供应商。

这宗案件最终被延迟开庭,但人人自危,有人正在考虑将上游拉下水,有人已经和昔日的合作伙伴反目,假若这名票贩子胜诉,那么大量的供应商都将面临起诉。一名从恒大处收到过亿元商票的供应商对《经济观察报》表示,“我从没想过,给恒大输送的每一批货,换回来的商票,最终都会变成债务落在我的头上”。

在恒大理财的维权群里,一个票贩子偶尔会冒出来,发一个广告——“1~3折收恒大商票、理财,有的私,签合同立刻给现金”。一开始,群里的人还会好奇,怎么收、为什么收,这个票贩子只回了三个字:“搏一搏”。

再之后,他的出现只会招致维权群友的反感,“倒卖商票伤天害理”“投机分子死全家”。但票贩子对这类恶评无动于衷,还是坚持着每天发2~3次收商票理财的广告。

老何很困惑,“现在商票圈里的人也在思考,到底是什么人在收这个恒大的商票。”

老何分析,商票不比其他,几十万的面额都算少的,动辄上百万、千万,换言之,票贩子手里也需要有相当的现金储备,才能玩得起这场赌局游戏。

他猜测,有两种可能,一是真有赌徒,愿意博一个政府出手救恒大的机会;另一种,“大胆一点讲,可能有点阴谋论了”——恒大现在有2000多亿的应付票据,用低折扣来收,可能600亿就能解决这部分债务。

他无法断定那种可能性更大,但他从种种的迹象中感觉到,“恒大现在没有要和大家共存亡的意思,他要把大家伙都玩死,然后自己存下来。”

恒大前员工小徐提供了另一个线索,她提到,恒大有比较高职级的高层,之前会通过倒商票赚钱。。举个例子,一张商票100万元,从明面上来说,这些商票都是拖着不想兑付的,但暗里,高层领导自己会以85或者8折的价格把商票收过来,然后打点上下一系列的牵涉员工,将这个商票以100万元的价格在公司内部兑付,从而赚取一定的差价。

2021年9月26日,男子骑单车经过深圳市恒大集团总部附近的建筑工地。

2021年9月26日,男子骑单车经过深圳市恒大集团总部附近的建筑工地。摄:Aly Song/Reuters/达志影像

商票时代的终结?

9月22日深夜,许家印召开了“复工复产保交楼”的专题会。

睡不着的老何、王天鑫都看到了许家印的表态,但他们的态度十分一致,“连我们供应商的钱都不给,我们不开工,恒大怎么保交楼?”

供应商停工一事,不仅仅波及到没交房的恒大期房,例如号称投资1600亿的海花岛,甚至一些早已交房的恒大楼盘,也出现大大小小的问题。

2018年交房的恒大新房,是小于买给父母改善生活的一套房子。小区一进门就能看到庭院,植满了各种各样品种的树木、灌木。今年以来,这个小区所有的花基本都凋零了,草地也慢慢变得光秃秃,只有当时看中的几棵树,勉强还存活着。

“恒大卷走了物业费,现在我们只能自己收拾烂摊子。”小于在业主群里得知,这一小区原是恒大物业负责,但因为没钱雇佣人力,将楼盘的物业外包给了第三方,后来第三方的物业费恒大也不给了,整个小区的垃圾、绿化,都处于无人管的状态。

“我们小区的物业费大概1.5元/平,在周围属于贵的,但恒大不给人家结钱,一开始第三方供应商还来骚扰过我们业主,后来只能报警。”小于愤愤不平。

更糟糕的是,种种迹象表明,房地产行业的商票生态,正处于极速的崩塌之中。

华西证券研报指出,如果房企频频违约,商票后续的发行会面临较大的冲击和压力,整个地产行业的信用乃至其他融资渠道也会受到冲击。

今年7月,财联社消息称,央行已将“三条红线”试点房企商票数据纳入其监管范围,要求相关房企将商票数据每月上报,不过目前商票仍未纳入“三条红线”之内。

“商票真的太折磨人了。”王天鑫说,“可能恒大未来哪天又活过来了,但是除非他以后跟我说付款都付现金,这种情况我还给他干干,但要再有付商票这种工程,哪怕说利润能达到100%,我也不干了。”

2019年11月12日,恒大集团董事长许家印在广州出席恒大新能源汽车全球战略合作伙伴峰会。

2019年11月12日,恒大集团董事长许家印在广州出席恒大新能源汽车全球战略合作伙伴峰会。摄: VCG/VCG via Getty Images

老何也这么想。“现在圈里大部分人吧,都觉得以后宁可不干这个工作了,也不会接受商票了。最多是先干一个月,能给现金结算就继续,不能就立刻停。”

崩盘以来,许家印还在挣扎自救。9月29日,恒大转卖了盛京银行17.53亿股,回笼99.93亿元资金。10月4日,又有消息称合生创展将以204亿港元的交易价格收购恒大物业51%的股份,当日,中国恒大和恒大物业港股均停牌。

王天鑫看到了恒大甩卖资产的新闻,他只希望这些回血能用在根源上,“别挪用了就行”。

9月28日,一则《恒大债权人当场爆粗,怒骂许家印》的视频在网络上流传。方方正正的会议室里,坐满、挤满了债权人,背景不算安静,但债权人的怒骂仍然十分清晰。

王天鑫默默转发了这则微博,和之前一样,带上了恒大商票逾期的tag。发微博是他一天之内为数不多愿意用手机的时刻。

老何的情况好些,多数时候他还是正常做工、正常生活,只是有些夜里,也会想,这事儿最终的结局到底是什么,会不会真的能等到那一天,等到他把恒大的这张商票裱起来挂在墙上,跟他儿子说,“看,恒大欠咱钱。”

恒大破不破产,老何已经不在意了,他只是不明白,许家印今年7月还登上了天安门城楼,这样一个在他眼里得到了官方背书的人,他的公司怎么能说倒就倒呢?

尊重受访者意愿,文中王天鑫、老何、李浦为化名。

实习记者严月对本文亦有重要贡献。

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