比起通胀，更要谨防滞涨

by , at 14 February 2020, tags : 通胀滞涨失业供给 点击纠错 点击删除

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作者：小书童

今天，国务院应对新冠肺炎疫情联防联控机制举行新闻发布会。

其中央行副行长的讲话有信息量，以下是讲话要点：

疫情期间银行做好流通中现金消毒，对疫情重点地区现金采取紫外线消毒。全力保障现金供应，已向武汉紧急调拨40亿元新钞。人民银行专门开设了大额资金汇划的“绿色通道”。财付通、支付宝对快递和外卖等商家减免佣金。
**中国不会出现大规模通胀：**复工复产还需要一定过程，会对经济造成一定压力，但央行会延续稳健的货币政策总基调，并对通胀预期等压力及时采取措施进行调整，中国绝对不会出现大规模通胀。
会稳妥处理银行不良贷款问题：对银行不良贷款监管容忍度作出适当调整。总体看，我国不良贷款比例较低，相比全球各国来看。
今年1月17日以前已向全国调拨6000亿元新钞。

看到这段信息量，我给大家用白话稍微给总结下吧：

病毒在现钞是可以存活的，大家要注意。人人都爱的钱，终于有一天开始被人嫌弃了。
银行开始做个表率，让利给商家，少薅羊毛了。
过去因为债务太高，在“去杠杆”，对有债务的企业可能会主动刺破，现在不良贷款可以多容忍。这个应该也好理解，企业不好过，比如爆出来的西贝莜面，八合里（我都好喜欢吃，可别倒闭了），现在好多企业现金流开始紧张，这是告诉银行不要去雪上加霜还去催账，要放宽一点货币政策还是跟去年底中央经济工作会议定调的一样，要“稳健”，“通胀不会有”。

此话一出，争议最多的是最后一条，网友炸开锅，微博马上有热搜，网友们想，这关系到我口袋里的现金值不值钱啊，必须关注。

然后，网友们开始调侃了：

其实，通货膨胀率小财女一直都在关注，最主要的指标就是CPI。

而我们CPI上个月已经达到创纪录的5.4%，已经是过去8年以来最高值，小财女在上一篇文章也分析过（刚刚，在这个特殊时期，CPI突破5.4%了！），主要是三个原因，第一个春节物价向来是一个高点。第二个猪肉太贵，还在猪周期。第三个是肺炎引发的结构性产品短缺和产能不足。

但是CPI说的是过去，未来真的会走向大规模通胀吗？

为了回答这个问题，我给大家讲一个故事，大家要耐心的看一看，故事发生在美国70年代末。

当时的OPEC组织是彻底的卡特尔，为了操纵油价，限制原油采量，导致油价暴涨，这对世界上最大的工业生产国美国来说，直接冲击供给，导致供给短缺，产能不足。

与此同时，自然灾害席卷全球，世界粮食总产量锐减，食品价格也由于粮食紧缺而大涨,通胀高企。

颇有点像跟当前的形势类似，只是事件的源头不同，现在是因为工人无法复工，导致供给短缺，产能不足，全球经济增长同样乏力，蝗虫等灾害频出。

前苏联在这一年到处抢购，大量进口，造成战后前所未有的粮食短缺，美国食品价格上涨幅度分别达到13.2%.

接着，美国怎么做呢？

为了应付供给冲击，整体上采取了扩张性财政政策和处于转型期的更为积极的货币政策.

简单来说,就是直接撒钱，贷款给企业搞生产，刺激供给。

结果不但没有能够帮助经济增长，反而由于货币供应量过大，直接推高通货膨胀。

从此，美国迈入一个新的经济周期：滞涨！

这个时期的主要表现是：生产停滞，产能下滑、失业率增加，通货膨胀上升。

滞胀对美国经济造成了致命的打击：美国工业经历了长时间的生产下降，一次工业生产下降了15.3%，持续时间为18 个月,另一次下降了11.8%，持续时间约44 个月。大量企业破产，失业率上升到战后最高值，约有13 年的时间停留在滞胀的阴影下。

紧接着，美国人总结了一套理论，叫菲利普斯曲线（如下）

这个理论告诉我们，当现在工人产能较少的时候，就业减少，失业增加，供给的变动和冲击会导致较高的失业和较高的通胀。

而通胀跟失业之间有个矛盾，高通胀就会低失业。

上图看上去有点复杂，看不懂没关系，白话就是：

**与其关心通胀多少，不如把需求做上来,多降低失业率。**从上图的A点，走向B点（有心思的可以联系两张图看看）。

历史总是重来且相似的，我们现在的经济环境跟美国70年代的环境何其类似，而任何一次危机都会有一次大的事件驱动。

OPEC石油危机冲击供给和产能，新冠肺炎影响复工，复工影响我们的供给和产能。

70年代全球增长乏力，灾害丛生，今年全球经济照样烂上加烂，会低于3%，蝗虫，火灾一样不少。

通胀同样相对较高，同样要应对经济环境变坏带来的失业.

然而，我们一定要搞清楚我们的主要矛盾，我们现在面临的主要矛盾不是通胀，是就业。

大量中小企业现在很困难，中小企业解决了我们一半的就业率，如果不支持这些中小企业复工，必然导致就业下滑，会面临比通胀更危险的局面。

美帝最终迎来了滞涨，我们现在病痛还在早期，但是同样要面临滞涨的危险，正如美林周期一样：

所以，美帝的教训我们不能再犯，要延缓经济周期之下走向滞涨。

宏观层面，我的建议是：

1. 比起通胀，我们更要关心的是否走向滞涨，预防滞涨。2. 比起通胀，我们更要拯救的是失业率，当前阶段甚至可以牺牲通胀。3. 多发布些政策让普通人能上班，降低个税，刺激消费，刺激就业市场。
4. 民众对通胀总是非常敏感，就像这次上热搜一样，只要货币政策不会有变化, 我相信CPI会回落,现在只是暂时背离，不要因为通胀就做出过度反应的货币政策，更不能放水。

对个人的建议：

1. 不要失业！2. 控制杠杆，梳理下你的杠杆率，过高考虑降低。3. 可以抱怨老板，不要轻易因为抱怨就换工作。4. 肺炎告诉我们，锻炼身体很重要。5. 这是个黑天鹅乱飞的年代，谁都不知道下一只黑天鹅在哪？应对风险，考虑一下基本的保险，不要在风险来的时候发现自己是裸身。6. 投资以防御性为主，看好钱袋子，拉低高风险投资，如期货，提高中低风险投资，如打新股，打新债，买货基，债券，定投指数等7. 要留现金以及低风险+抗通胀等价物（如上举例），黄金和美元可买。
8. 正确的买房（参考公众号：樱桃大房子）

以上是我的分析。

经济学第一个道理就是我们总是面临取舍，顾此就会失彼！

对个人也同样如此，经济环境发生变化的时候，多思考下你的取舍。

最后，再强调一次！

我们不是在反通胀，而是在反失业。

我们不是应对通胀，而是在应对可能会来的滞涨！

20世纪70年代的美国最后得到一个教训：

如果一个国家不愿意接受轻微的经济后退的可能，最终可能要应付公众对通胀的抱怨，等来一个更大的衰退。

今天，也以次警示我们！