兽楼处｜一个复杂市场的消费者

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2023 年 6 月 26 日，一位朝阳大爷走进北京某证券公司营业部。

他想要炒股，专门来开户。营业员告诉他，现在新开户人少。还补充了一句，逆势进股市的人，盈利概率更高。

大爷听进去了，并往账户里转了 10 万块钱。当天，他上网发了微博。很快大家都知道了：

64 岁的胡锡进，下海了。

胡锡进已经退休 2 年多了。这位中国最著名的总编辑，1989 年就开始搞国际新闻。国际大局势的脉络，他摸了 35 年。

他入场的初衷，是希望和广大股民共情，与中国股市共命运。

胡总编是吃到过时代红利的。比如他曾在 2004 年，以 90 万的总价买下了一套 130 多平的万科公寓房。当时买房还不是为了自住，单纯是为了周末去西山脚下看看书。

当年，有朋友告诉他，买房还不如炒股。胡总编还因此懊丧，认为自己没有投资的头脑。

但 14 年后，这套公寓房涨到了 1000 万，翻了 11 倍。

而股海浮沉整整 13 个月后，胡总编前后砸进去的 70 万元，已经亏进去了 10 万元：

相当于把炒股的首付亏进去了。

他最初想证明的东西，一次次被推向反面。

1

国家只要下决心推动的事情，比如现在下决心大力振兴民营经济，提振消费，以往的经验是都会有实际成果。

——胡锡进 2023 年 7 月 24 日

胡总编炒股的第一天，上证指数是 3144 点。

这个数字也自此成了老胡的逆鳞，花真金白银也要守护和捍卫的心底防线，甚至认可网友将其命名为：

胡锡进底。

开户三天后，新手保护期就结束了，老胡的持仓开始变绿。他马上补了 10 万块本金。

老胡说过，他之所以入场，是因为听当时李大霄这些财经专家判断，股市到底了。所以过去一年，胡总编选股策略其实就是抄底，要买便宜的好东西。他坚信好股票跌得越狠，反弹的可能性越大。

当然，在他的口中，这就是长线投资，是长期主义。

但现实却狠狠打脸，他一进股市，大盘就没涨过，这让老胡有点懵：

底究竟在哪儿呢？

像个潜水员一直探底的胡总编，还是功课做少了：李大霄因坚定判断过不少股底而出名，但更出名的是，他可以一次次脸不红心不跳地把自己的底继续调低：

钻石底亮晶晶、婴儿底抱紧紧。

其实胡总编相信的不是李大霄，而是打心眼里认为，股市和经济，和国运是紧密相连的；而经济和国运走势的密码，就在政策和文件里。

这也是胡总编 35 年工作的指导思想。

胡总编炒股满月的时候，领导召开了会议，表态要活跃资本市场、提振投资者信心。

老胡嗨了。之后每次有政策，胡总编都会激情发言，表达股市信心论。

但表态 5 个月后，网络游戏管理办法草案的一张 A4 纸，让在港股的腾讯股价跌了四分之一，创下 2008 年金融危机后的最低点，顺带又带崩了 A 股大盘。

其他重磅文件，对市场的影响几乎可以忽略不计。民营经济 31 条发布次日，沪指跌了 0.92%；新国九条发布，股市也只是微涨 1.26%，以示尊重。

胡总编过去 35 年的经验，不太管用了。

2

股市很诚实，不会装，因而能够暴露从交易机制到经济基本面，再到社会综合信心、乃至社会运行面的种种问题，或者给出它们的折射。

——胡锡进 2023 年 10 月 23 日

2023 年 9 月之前，老胡的股民生涯都可以说是春天。

股票没怎么涨，但却是小有盈利。更重要的是，以肉身饲养股市的老胡，让人肃然起敬。无论是大众吃瓜的微博上，还是专家扎堆的雪球论坛上，他的关注度都在飙升。

2023 年 9 月，当沪指跌回到神圣的 3144 点以下后，胡总编做了最大的一次加仓：将近 30 万元。

胡锡进是真的相信，他能守卫住胡锡进底的。但也是从那时开始，亏损开始了。

到了十月下旬，亏损到了 4 万。12 月 20 日，当浮亏到了 5 万元的时候，胡锡进终开始抱怨：

经济增幅有些疲弱，但无论如何没有弱到股市这幅怂相。

老胡似乎终于开始意识到，他的知识框架，还不足以解释 A 股。一个难题也摆在面前，究竟是向现实妥协，还是坚定地为信仰充值。

老胡选择了后者，2024 年 1 月 18 日，沪指跌到 2800 点以下。他第三次加仓，用 12 万元，买了几只股指 ETF，占基金配置的三分之一。至此，胡锡进已经累计砸入 60 万。

但这也成了他最受好评的操作，很大程度上为他对冲了部分亏损。

他将李大霄的那句话反复输出——2800 点以下，遍地是黄金。

然而凯恩斯说过：

市场持续非理性的时间，总会比你能撑住的时间更长。

3

我买的是国家未来。

——胡锡进 2024 年 2 月 20 日

2024 年 2 月，沪指跌到了 2635 点。

哪怕是业余炒股的胡锡进，这时候都看出来了，A 股已经严重有悖于处在洼地的股市的运行规律了。

他感受到，A 股像是一个封闭的内循环。其实就是说，没有形成融资、生产、投资回报的内外流动市场。

中国上市企业的平均 ROE（净资产收益率），在 2007 年一度达到 16.7% 的巅峰；现在常年徘徊在 10% 左右，而且是央企国企居多。

也就是说，所有的 A 股投资者，其实就是在 10% 收益的基础上做零和博弈。

刚过去的上半年，已有 5400 家上市公司的 A 股，只有 833 只个股是正收益，约占全市场 15%。涨幅超过 100% 的，只有 5 家，占比不到千分之一。市场中位数收益是：

-23.6%。

有机构统计了近三年以来的个股最大回撤。有 4000 支以上个股跌幅超过 50%，回撤中位数是 62%。这也意味着，最近三年，闭着眼任意买一支 A 股股票，这支股票都至少下跌过 50% 以上。

也是从这时开始，老胡变了。

2024 年三四月开始，曾经高呼长线价值投资的老胡开始做起他以前很反对的事情：

炒波段。

用他自己的话说，这样做是为了学习一点技术。

但没多久他便发现，一通猛操作，钱少得更快了。4 月 15 日，老胡的浮亏又回到了五万多。

得到教训后，胡锡进又回归了长期主义，他开始重仓股指基金。

个人奋斗无望，就只能把希望寄托于历史进程。这段时间的胡主编，一遍遍呼吁相关部门出台政策，一改股市萎靡的局面。

兽爷的好友包叔说，上交所的墙，要比医院听过更多的祈祷。

4

回过头来看，我还是有些过度乐观了，对股市的曲折性认识不足。

——胡锡进 2024 年 6 月 26 日

炒股还是挺上瘾的，我觉得，只要我一直炒股，就不可能得老年痴呆。

——胡锡进 2024 年 7 月 27 日

A 股第一次站上 3000 点的 2007 年，胡锡进刚当上总编辑。17 年后，A 股用一次次 3000 点保卫战，为这个男人补上了人生的重要一课。

炒股一年后，胡锡进终于成为了一名合格的金融消费者。

金融消费者和普通消费者一样，价格高低都只能默默自认倒霉；但金融消费者没有消费者保护法，没有七天无理由退货。

A 股大约有 2.3 亿的股票账户，而散户投资者的活跃账户数，只有 15.5%，但老胡绝对是 A 股最理想股民的样本：

信仰坚定，子弹充足。

大家也一路看着老胡从投资赚钱，变成了养老娱乐。

不能怨老胡，去年一年，新加坡主权投资基金淡马锡在全球其他地方都赚到了钱，除了中国。他们的中国区主席说，中国股市估值不高的情况下持续杀估值，主要是没有赚钱效应，钱是跟着钱走的，哪里能赚钱钱就去哪里。

有些专业人士，就差用塔罗牌来解释中国股市了。

胡锡进炒股的 13 个月里，A 股 7 次跨过三千点。七擒孟获，在世界金融史上，也是一段佳话。唯一可惜的是，老胡每一次都是受伤最严重的那个，网友统计了下：

第一次，老胡亏 8000；

第二次，老胡亏 18000；

第三次，老胡亏 28000；

第四次，老胡亏 38000；

第五次，老胡亏 48000；

第六次，老胡亏 100000.

到了第七次，八月的第一天，A 股第七次跨过 3000 点，胡锡进的社交媒体，没有看见更新几天了。

在此之前几天，他十万信任的李大霄，退休了。股民们把他俩并列为最重要的两支个股：

退市李大霄，ST 胡锡进。

乔治 · 索罗斯说过，身在市场，你就得准备忍受痛苦。躬身入局的胡总编，就在忍受着痛苦之中。但他说自己不会离开 A 股，要做 A 股坚定的拥护者。除了与 A 股共荣辱，他不会给自己安排别的选择。

信心是繁荣的基础。从这一点看，A 股真的需要很多像他这样的人。

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