润飞工作室｜一点点被掏空的外汇

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从《现在是通胀，不是通缩》我们知道，现在是物价上涨而不是物价下跌，如此放水，有一部分原因就是房地产市场的压力过大，我们也从《通胀救不了房地产》知道了楼市压力有多大。但是，金融的虚化越来越明显，放这么多钱，钱真的在实体行业吗？这是我们今天想聊的。

首先，我们从外汇管理局的银行结售汇数据，来看外汇情况。中国的外汇储备今年开始，进入了快速减少周期，数据如下图所示：

表：银行结售汇数据汇总

数据来源：国家外汇管理局；单位：亿美元

要知道，从 2010 年到 2023 年，除了 2014 年和 2019 年外，其他年份的结售汇差值均为正数，长期以来，我们的进出口都是赚钱的，我外汇收入大于支出，净增加了外汇储备。进出口、挣外汇，是我国长期以来的经济引擎。

但到了 2024 年，2024 年前三季度的结汇为 5422 亿美元，售汇为 5670 亿美元，结售汇差值为 - 248 亿美元，2024 年 1-5 月，我国的结汇为 8919 亿美元，售汇为 9707 亿美元，结售汇差值为 - 788 亿美元。与前三季度相比，2024 年 1-5 月的结售汇差值有所扩大。也就是说，进出口已经不创造外汇了，反而外汇支出超过了收入，外汇储备开始快速减少。

这主要有 3 个原因：

第一是美元长期不改变政策，美元的强势地位明显，日元已经扛不住了，人民币也承受很大压力，需要消耗外汇储备拯救市场。

日元汇率在历史最低点

稳汇率是这几天外汇工作的重点

第二是中美贸易战实际上还在继续，而且不比 2018 年那时候好多少，中国出口企业压力都大，赚到的钱都以美元形式储存着，规避外汇波动风险，没有把钱换回来的动力。

而目前货币政策的空间，已经很小，5 月份末 M1（狭义货币）的余额 64.68 万亿，同比下降 4.2%；M2（广义货币）余额 301.85 万亿，同比增长 7%。大部分居民、企业都不愿意把钱用于投资和消费，反而用于储蓄和抵抗风险，货币政策数次操作，印的钱现在都在市场里空转，大家都觉得现在投资是亏的。而为了应对这个情况，目前央行的想法是修改 M1 的计算方法……

陆家嘴金融论坛的采访记录

第三是老百姓也在往外陶腾资产，虽然每年可以换的额度有限，但把钱转移出去的方法有一堆，几万几万的腾挪也是转移资产，有钱人都不傻，大家都看得出来，国内投资机会太少了，而美国资本市场欣欣向荣。对于投资机会这个问题，我们工作重点是防止恶势力舆论抹黑 A 股。

另外，更有趣的是，至少从各国储备中的人民币比例来看，人民币的国际化显现出了停滞迹象。以前，人民币消化了美元地位的大概四分之一左右，但是 2022 年开始，人民币在外汇储备中的比例下降了很多（见下图），原来的外汇比例让位于澳大利亚和加拿大货币。虽然美元的霸权地位在不断削弱，但这个地位是否让位于人民币，却是不一定的。因为，2024 年的货币市场，除了主权货币，还有虚拟货币和黄金。金融，不仅仅只是国家的竞争……

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