凭栏:吃大户?——信用债定向爆破

使用CN2/CN2GIA顶级线路,支持Shadowsocks/V2ray科学上网,支持支付宝付款,每月仅需 5 美元
## 加入品葱精选 Telegram Channel ##

文:凭栏欲言

我在上篇文章中分析了,软着陆的唯一可能就只能是将风险塞入低风险群体手中,然后**定向爆破,**否则的话,就是硬着陆。

间接融资为主的信贷模式会将风险集中在一起,定向爆破几乎没有可操作性。

而直接融资则是将风险掰碎,精准的塞给互不相关的个体,如此一来,风险定向爆破的破坏力和传染性就小得多,拆雷难度就会大幅下降。

这是直接融资得到高度重视的背景。

01

风险掰碎精准塞入

直接融资的两大工具就是股市和债市。股市融资和债券融资是在秉承了买卖自愿、风险自担原则下,将风险精准的、直接的塞给个体。

先炒热市场,待大批韭菜入场(风险塞入)后,再引爆这两个市场,逻辑上这是风险最小的(对宏观来说风险最小,对个体来说可能是血本无归)拆雷手段。

一直炒一直热,有没有可能?

只有风险塞入,没有定向爆破,雷会自己消失?

既然是买卖自愿,市场炒热时手上也沾了腥,那么承担代价时自然是愿赌服输。

就像P2P暴雷率99.6%,还不都是愿赌服输?顶多也就是自嘲下认知上存在缺陷。

也算为软着陆做了贡献。

1)股市的成果,2019年,A股市场首次公开发行(IPO)企业201家,上市融资2489.8亿元,家数和融资规模同比分别增长91.4%、80.7%,上市公司实现再融资超过1万亿元。

2)债市的成果,2020年10月份,企业债券余额为27.53万亿元,同比增长20.4%;政府债券余额为44.95万亿元,同比增长20.9%;

02

吃大户?

无论是股市还是P2P,或许还有点风险自担,愿赌服输的味道。但信用债似乎是味道差了点!

利率债是以国家信用背书的,几乎不会违约,只存在利率波动风险的债券;与之相对应的则是信用债,信用债的发行主体有信用风险(违约风险),它既有利率波动风险,还有违约风险。

大概没人能想到,双11打折最狠的是信用债。

AAA级的永煤控股10亿短融意外违约,应付票据高达244亿,点燃了信用债跳水的导火索,11月11日,逾10只信用债出现较大的调整,截至当日收盘“19紫光01”、“18紫光04”均下跌超过34%;CFETS也显示,截至目前,“19永煤CP003”和“20永煤SCP007”的成交净价分别只有6.56元和9.51元。

诡异的是,永煤不久前刚刚将核心资产划转,违约前将核心资产划转似乎很难说服别人接受愿赌服输。

这并不是孤例,东北地区,核心业务转移走立马躺地、值钱的金融牌照转走躺地的、直接用破产裁决来逃债的……

买债的都是大资金,违约影响面小,效果还好!

这似乎是专门吃大户?

03

定点爆破似为时过早

M2增速连续超过10%,前三季度GDP增速0.7%,10月CPI已经跌破1%,以M2-GDP-CPI来看,存在大量资金溢出至实体之外,这似乎说明哪怕政策支持实体(得到资金),实体也没有什么特别好投资的地方,重新将资金投入金融空转。

这也说明货币供应(相较于实体需求)是极为充沛的,一般情况下,货币量供应如此充沛会驱动利率下行。然而,中国的无风险利率却还在上行。

这或许意味着,资金供给都已经被旁氏需求和金融空转吸走,“流动性陷阱”彻底形成。

“流动性陷阱”导致总量的资金充沛无法改变结构性资金紧张,有部分区域已经顾不上吃相了。

信用债有两重风险,违约风险和利率波动的风险:

1)6月开始,央行货币政策边际收紧,推动无风险利率上行,十年国债收益率一路上行,即债熊。

2)吃大户性质违约,很明显会推升市场恐慌情绪,推动信用利差(信用债与国债收益率的差值)走阔。会进一步推动债熊。

恐慌情绪和收益率上行或扩散波及其他风险资产,比如股市。

风险都塞出去了吗?

股债是时候定向爆破了吗?

确定能控制为定向爆破吗?

小结:

疫情冲击实体经济下行,刚刚又积累了大量风险,短时间很难通过直融被充分的塞出去!

既然还有风险还没有充分塞出去,股债定向爆破反会对风险外塞形成阻碍!

从这方面理解,高层应会进行控制!

如部分区域吃大户引爆市场恐慌情绪,可能就不是定向爆破了,而是全面爆破!

END

防失联管油视频号

个人微信号gz19781112

长按二维码向我转账

受苹果公司新规定影响,微信 iOS 版的赞赏功能被关闭,可通过二维码转账支持公众号。

最简单好用的 VPS,没有之一,注册立得 100 美金
comments powered by Disqus

See Also

为什么永煤违约对债市冲击那么大?

还记得今年刚过完年因为疫情影响在家上班的时候永煤组织了一场电话会议,会上永煤对于投资者关心的关联交易和子公司货币资金小于合并口径等问题没有实质性的回答,记得最清楚的是负责人说了一句对于债券占比大的问题以后要慢慢替换成银行贷款。而经过多个债市 …

凭栏:谁是软着陆的代价?

文:凭栏欲言 央行数据,10月末,广义货币(M2)余额214.97万亿元,同比增长10.5%,增速比上月末低0.4个百分点;社会融资规模存量为281.28万亿元,同比增长13.7%。增速比上月末高0.2个百分点。 两者之间的裂口扩 …

凭栏:居民杠杆的末环,债务崩塌的前奏

文:凭栏欲言 经济下行期,幺蛾子总会层出不穷。 从P2P的全面性暴雷; 到低收益理财违约的遮遮掩掩; 到债券违约的谎言与欺骗。 鹏华聚鑫违约后至今未给出投后报告,原油宝干脆是国家机密。方正、华晨、海航等等一长串违约名单,有把核心业主转移走立 …

【温故知新】开不动的印钞机

(下文是我2017年的名篇《开不动的印钞机》的部分节选及数据更新。今时今日重读本文,应该可以给各位更深的感触。) 1、 在各位阅读下面正文之前,我必须给出我大中国截至2020年7月的央行资产数据表,请各位务必要认真阅读下表,因为所有的数据变 …

你的信用值几个钱

这是半佛仙人的第284篇原创 1 在中国,有一个名词经常被妖魔化:信用消费。 很多人会觉得,信用消费就是网络版的贷款,一不小心就会被套路。 很多媒体也经常有意无意模糊两者的差别,实际上两者差的还挺多。 当下的社会,在与财富相关的思维方式上呈 …