【好一颗苦瓜】11 月份经济数据简析

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还是从消费数据(数据来源为国家统计局)开始吧,注意下表中的同比增幅都是绝对值增幅,我这里未考虑物价增幅带来的所谓可比调整。当然了,我在下表中同时给出了同时期的商品零售物价指数,各位可以根据这个指数自行调整。比如,今年 1-11 月的消费绝对值增幅 4.10%,在考虑 2.0% 的物价涨幅后的可比增幅仅为 2.06%,计算公式为:34.51÷102%÷33.15 万亿。

这里需要强调一下的是:今年以来的消费绝对值增幅一直在持续减弱,而物价涨幅则在持续上升。这两者是千万千万不能会师的,一旦会师就是传说中的 “滞涨”,除非科技领域发生重大革命,否则这是没有任何经济政策领域的办法可以解决的。

说到这里顺带讲一下关于我国经济学界的 “通缩与通胀” 之争,这是一个很长期的争议了。不过这种争议基本上都完全脱离了我国经济的基本面,乃是象牙塔里的学者们的无病呻吟。要知道在我大中国而言,大宗原材料生产领域,与终端消费品生产领域,是完全脱节的。大宗商品生产完全控制在国企手中,他们通过 “供给侧改革” 完全控制了大宗原材料的定价权,近两年内各种原材料价格翻了好几番,而这种原材料价格领域的通胀,在前两年并未传导到最终消费领域,商品零售物价涨幅极低,以致于终端消费领域看起来像是通缩。然而这种畸形的市场事实上是削薄了最终消费品生产企业的利润。今年以来伴随着消费绝对值丧失增速,终端生产企业终于撑不住了,开始尝试涨价以恢复利润,于是今年的物价指数达到了 2.0%,显示出了通胀的迹象,但是在今时今日,消费者已经身无余财,根本无从承受消费价格上涨。这就是两难了。

接下来给出的是截至 11 月份的汽车消费数据(数据来源为乘联会),这算是消费领域最核心的数据了。

上表我就不细说了,乘用车销售在今年以来呈现加速下滑的趋势,没有任何扭转迹象。这与社会消费品零售总额数据形成了相互印证,并且我们可以得出一个非常清晰的结论:**所谓的 “双十一” 网络购物,对于拉动社会的整体消费,没有任何意义。**大家伙平时省吃俭用,在双十一集中购买点打折货,让这一天的网购数据好看了那么一点,但是全社会的整体消费水平,是下降了的。

然后我们来看看截至 10 月底的规模以上企业的利润数据吧(数据来源为国家统计局,目前只公布到 10 月底),下表区分了民企、外企和国企,可以让各位获得非常直观的感受。

注意,2017 年开始,民营企业的利润就丧失了增速,2018 年以来这种情况在加剧,截至 10 月底民营企业的利润增速为 -30.3%,这恰恰与终端消费不振的情况相互印证。兼顾终端消费品与前端工业品的外企方面的情况同样不容乐观,截至 10 月底的利润增幅为 **-8.8%。**可叹的是,终端生产的不景气终于在今年影响到了前端的国企。民企对大宗原材料的需求显著下降,终于导致今年以来的大宗商品价格持续下滑,并引发国企利润增速的剧烈下降。2017 年的国企利润增幅高达 38.3%,到 2018 年 10 月份已经下降到 14.8%。所谓一荣俱荣一损俱损,在经济领域,绝无吃独食的道理。

接下来看一下截至 11 月份的金融数据,以及由此衍生出去的房地产数据吧。下表给出的截至 11 月底的贷款部门演变数据(数据来源为中国人民银行官网),我们需要重点关注住户贷款的占比演变情况。这决定了支撑着我大中国经济的最重要的支柱,到底是谁的问题:是靠老百姓借债买房,还是靠企业的合理经营活动,来支撑我大中国继续前进。

好吧,很不幸,截至 2018 年 11 月底,我大中国依然对居民贷款有着极高的依赖。居民贷款基本上都是购房贷款,即便有些打着个人消费贷的旗号,也是变个名号用于购房罢了。在趋势上,2017 年底居民贷款占全部贷款的比值达到 52.7% 的历史峰值之后,在此后酷烈的调控之下确实呈现出一定的下降趋势,到 6 月份下降到了 39.3%。但此后这个比值就恢复了持续增长,到 11 月底已经增加到了 45.6%。这意味着在消费不振的情况下,我大中国的地方政府,终于开始尝试重新依靠房地产来支撑经济了。这就是近期有 6 个城市放松地产调控的经济背景。

然而房地产市场事实上已经发展到极致状态了。根据国家统计局官网发布的数据,今年 1-11 月份的房地产销售面积同比增幅只剩下 1.4% 了。单以 11 月份计,销售面积 15488 万平米,较 2017 年 11 月的 16315 万平米,降幅 5.1%。常看老蛮我文章的同学都知道,这是由于居民八成以上的棺材本都被房地产市场吞噬的结果,已经没有能力再大规模借债,支撑房地产市场了。

在这样的情况下,地方政府实在是焦头烂额。要知道从 6 月份以来央行公开怼赢了财政部之后,地方政府就被迫重启了借债搞基建模式。但是地方政府借来的债总归是要还的,如果死顶着不还,形成大规模的地方债坏账,那是会动摇国本的。现在房地产市场进行萎缩状态,早已负债累累的地方政府连还债的能力都在削弱,于是,终于出现了下表中的情况(数据来源为中债登):

11 月份,地方债发行规模同比去年同期萎缩了 90%,这真是一件无法评价的事。在中央三令五申要求地方政府多借钱多花钱的背景下,依然发生这样的情况,还真是匪夷所思。正因为此,在上周的经济会议报告中,如何协助地方政府发行债券,写了有上千字的内容。

这么总结起来看的话,我上面给出的这四组数据,消费、企业利润、贷款以及地方债,合在一起,种出来的乃是一颗无法下咽的苦瓜。年底很快就到了,全年数据很快就出炉了。到时候我们再看,就全年的数据来看,到底能结出一颗多么壮硕的苦瓜吧。

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