2025 年 5 月份居民消费价格同比下降 0.1%，如何看待这一数据？

by , at 13 June 2025, tags : 消费通缩 0.1 下降 点击纠错 点击删除

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知乎用户中国网发表

谢邀。

boki…boki 不起来…

5 月 CPI，同比下降 0.1%、环比下降 0.2%。

其实单看核心数据也没那么糟。最近食品和能源在跌，刨去这俩，核心 CPI 是同比涨了 0.6% 的。

涨幅比上个月扩大 0.1 个百分点哦。

但一想到二季度已经是政策密集出台落地期，小药丸嗑得跟孙猴子嚼太上老君仙丹似的，增速还是这点，有点难绷。

5 月都全面降准了，释放流动性 1 万亿；5 月的地方专项债和特殊国债至少又是 8600 亿。

还是没 boki（勉强算微微一硬）。

这里面我觉得卷爆的，是车。

全面降准时，央行把汽车金融公司租赁公司的准备金率，从 5% 降到 0%。

这等于是从上面压低消费者的买车贷款成本，定向放水。

结果燃油和新能源的价格指数 5 月分别下降 4.2% 和 2.8%，锂离子电池制造价格降幅 5%。

所以虽然 5 月乘用车的零售和批发还在增（16%/17%），但今年前 4 个月营收增幅只有 7% 利润还降了 5.1%。

也就三年，车圈就进入了红米时代。

还是那句话：么钱。

总体消费占 GDP 不到 55%、居民消费只占 38%、低于发达国家约 20%（也低于很多发展中国家）。

说得粗暴点：咱这多年的主要增长模式是出口导向 + 债务驱动 + 居民转移。

控制用工成本、形成高效基建和产业集群，实现出口；

出口的投资回报率是基建和产业城市的资产价格核心，再加上公共服务的绑定进行放大；

最后这些资产切割成一套套房子，变成进城税卖到个人，再一次支撑城市手里的剩余土地价格，形成更高的负债筹码。

这个增长路径，其实不咋看重个人消费（在还跑的通的时候）。你只要缩衣节食婚了娃了，你的大量剩余和负债空间就会以房子的形式参与到这个循环里，继续支撑资产价格。

而且你也愿意参与，毕竟房子在涨。

但这几年资产价格实在撑不住。

一是很多收入还是偏停滞，哪怕是被理论看好、必然要涨的体力劳动工种，一线也就六七 k、二三线四五 k；

二是中等收入群体出现少婚少娃趋势，特别是小胖友们；

三是房价下跌加重居民端修复资产负债表，保守化。

所以越来越看重消费，需要别的现金流来支撑投资回报率，再用好看的投资回报率去化债。

把过去烂屁股诗一般的投资回报率、和现在还算优质的部分消费和高新产业增长包在一起，这样才能用增长化债。

问题是，很多象牙塔里的学者都说了：消费是收入的函数。

有钱才能花钱。

而且这里的 “有钱” 有俩新含义：

一，资产价格下跌，现在的 “有钱” 得是真钱，不是借来的钱，现在的回报率不足以支撑借钱花钱；

二，由于是量入为出的消费，必然受到其他很多综合成本的制约，例如养老医疗失业生育等。

消费基于真实净收入。

从这个角度看，要 boki，还得等等，看什么时候血液能进毛细血管吧。

闲聊公号：王子君的碎碎念。

知乎用户王子君发表

内需就是一个伪命题，这个国家从上到下设计的一切制度都是为了出口。

现在嘴上喊着内循环，真实目的是在逆全球化周期里保住产能，最后还是为了继续出口。

毕竟出口才能换回真金白银的外汇，内循环给你们这些屁民消费了，只能换回一堆我自己印出来的废纸。

知乎用户 sj Zeng 发表

说个悲伤的故事，郑州储户的钱，听说至今都没拿到…

还有几百几千万的烂尾楼，房子烂尾了但是房贷必须还，这几百万人无论是网络还是现实世界，连个声儿都没有。

现在很多很多年轻人都是以贷养贷，各种套现，小红书搜一下欠债太多怎么办，触目惊心，几乎每个人都背着海量的债务。

还有各种拿不到尾款的企业，都老生常谈了。

难怪外网有人说，现在的金融系统已经烂穿了，就等着战争开打重启呢。

但神奇的是，社会居然还在稳定的运行，没有一丝偏差。

图们江三杰真是一个比一个逆天

所以如何看待？我只想说什么都不会发生，歌照唱舞照跳，毕竟除了会不生孩子你们还会干点啥？指望靠不生孩子威胁 “姥爷” 们？

知乎用户刈麦发表

哦呀，

再这么继续下去，我这种一直号召大家多存钱多买黄金，勤俭节约不消费饿死那群奸商资本家的，不会被拉出去批斗吧（）

知乎用户梵天丸发表

5 月，有：

1. 五一小长假，

2. 母亲节，

3. 520 情人节，

4. 618 电商预热，

5. 端午。

一个月集中了 5 个消费点，你跟我说 5 月消费价格同比环比都是下降的。

啧啧啧。真不知道接下来是个怎样的光景。

大概是说明东西变便宜了，人民生活水平越来越高了——好事啊！

快进到有人看不懂来评论区倒垃圾，

怎么有人到现在都不明白，我们这儿只有中赢，大赢，赢麻！

知乎用户比耐心没赢过发表

一个生产大国天天盯着 CPi 去看，企图在里面挖掘出一丁丁利好。也不看看 PPi 都连续多少个月下滑了。这玩意才是反应制造国通不通缩的核心指标。

需求整体萎靡，企业出厂价格下滑，老板想维持总产值不变，就得降你薪资或其他福利来补偿出厂价格下滑的剪刀差，后面等着继续降薪裁员吧

知乎用户鑫星点灯发表

最恐怖的难道不是 PPI 吗，工业国主要看 PPI

同比 - 3.3%，加速下行，没有见底的迹象啊

PPI 一般比 CPI 先行，后续会传导到 CPI 上，也就是说过不了几月会看到加速下行的 CPI

就这种情况还政府带头少花钱，通缩不死你

企业居民根本花不出钱，这个时候政府更应该花钱

隔壁日本已经打了样了，即使最后政府吃下企业和居民的债务其实也阻挡不了下行，但起码延缓了连环暴雷

知乎用户 Clarence 发表

有五一这种大的节日还通缩，恐怖如斯

知乎用户马踏东京发表

选择你喜欢的版本

1. 消费下降说明大家节俭持家，大好事啊。

2. 才降了 0.1%，我还以为降到姥姥家去了呢。

3. 看到上面这么多 1450 在唱衰，我就知道下降得对了。

4. 消费价格升高你们说药丸，降低你们还是说药丸，什么成分自己心里不清楚？

5. 别在那儿 “呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱呱” 了。

知乎用户主子赢了我就赢了发表

区区小事，不足挂齿，屁民没钱消费，无伤大雅

知乎用户王小石发表

总所周知，中国只有一亿人。

其他的 13 亿，只是看着像人，实际是一种矿物，主要用于加工后对外出口。

所以中国其实是一个矿产资源丰富的国家。

所以，美国说中国是发达国家，真没错。

作为一亿人口的国家，有着异常丰富的矿产，就是人口多几倍的版本的澳大利亚，人均福利水平已经赶超西欧。

有图有真相。

知乎用户 onion 发表

我国政策特点是国外对群众有益的政策推行十分缓慢或者困难重重比如工作时长、兜底福利等等，而对群众有损的政策，比如欧洲日本等国退休年龄的延长那就会非常迅速的跟进，在对既得利益群体时又完全反过来，像遗产税离境税这些方面迟迟难以推行，而在放弃国籍仍能领取退休金等有利方面又保持与时俱进，实在是主打灵活，深得辩证法精髓

知乎用户云止发表

国补的钱你就当是 5 元法拉利卷就行了，那是救企业和国资的。。。

这两天又在酝酿大招呢: 抑制低价，你没看错，东西卖的便宜了，儿子和亲戚们还要过活呢，要给上上强度。

说实话，这两年民生这块偷摸涨的也不少，手伸的长覆盖的的项目也很多，反正就是打着为你好的旗号争利，实际呢？一地鸡毛。

出着注意的，我觉得很好，顺带在削削民营，暗度陈仓，杀鸡取卵，在左右捣鼓，还能借贷，又能回血了。。。。高实在是高。。。

知乎用户天衍隐四九发表

我可想消费了，我想买大冰箱，买空调，买大电视，买电脑，换吉他…… 我老婆也想买新的能放各种化妆品的梳妆台，给小孩买各种玩具，装扮小孩的房间。可是我连房子都都买不起，买这些干嘛？给房东买？

知乎用户无语发表

以前我赚 10 元，我敢花 20 元，因为我相信我们走在康庄大道上。

现在我赚 10 元，我只敢花 1 元，

所有的媒体和经济学家不会告诉你：

一进一出消费差距是 20 倍。

知乎用户 import 潘多拉发表

白皮们能不能在硬气点，坚决反制 made in China 一波

知乎用户琴台街长发表

这事情我也有责任。

我五年前忽然受到一些反动自媒体的洗脑，居然打算削减消费，当时我做了个决定，以后不管买什么日用品，又或者是家电、电子产品、大件商品，都先忍三个月。

要是这三个月里，缺了这东西就没法过日子，那就买。

要是忍的这三个月的时间里，日子倒是也还能过，可是到了三个月后我还是很想要这东西，那也买。

最近几年我至少忍住了三次换手机、一次更新主机、一次换新笔记本、一次整套换家电、几十次买新衣、五次买新鞋的冲动。另外我是一件网红电子小垃圾都没买。

而我还不以为耻，反以为荣，经常向身边的亲朋推荐这种消费方式。

或许是蛇鼠一窝吧，他们居然也都跟我一样，对这种生活方式充满兴趣！实在是太万恶了。

知乎用户爱散步的勒拉发表

通缩螺旋一直在持续，只是很多人不承认，但是物价依然在不断轻微下跌，从历史的角度看，目前很像 2012-2015 年年末那段通缩，那个时候通缩持续了 49 个月，最后在棚改的大政策下转变过来。中国地产价格在 2012 年 - 2015 年其实也是一直下跌的。只是很多人不知道而已。2016 年年初的时候螺纹钢跌到了 1800 元一吨，煤炭，焦煤，焦炭这些黑色系跌到了想不到的低价，目前通缩持续了 30 个月了。只要政策不推出真正的大招，是不可能改变这个趋势的。

知乎用户满嘴仁义发表

知乎用户哦哦哦哦发表

我有一计，发行新版人民币，按 1 比 100 换旧版，过期不换作废，何愁房价不能再涨一波

此计甚妙，快按照此计行事

知乎用户 Pink 的浮木发表

国补都暂停了，更没有消费动力了。

知乎用户 MJ 的狂热粉丝发表

小时候做题，人怎么能一边往水池里放水，一边往池外排水。

长大了工作，人怎么能一边上班挣钱，一边还能欠一屁股债。

（狗头保命）

知乎用户二狗子你变了发表

坚决唱响中国经济光明论，

一切数据下滑都是境外势力亡我之心不死。

知乎用户 Onlyweast 发表

大萧条时期物价越贱说明情况越恶劣

人连基本生存需求都去压抑节衣缩食

底层苦难才刚刚开始不知道何时结束

知乎用户白衣战将冷锋发表

地点北京，上周末为我岳母买一块健康监控手表，店里告知国补已经没了。好在京东上还有，遂从网上下单。

到货后，我老婆折腾了两个小时，后来把快递小哥叫过来，在他的帮助下才算是完成国补的手续。回想前两个月我给我爸买同款手表，还有换了一个冰箱的过程，根本没有这么麻烦。老婆说现在国补这几块钱也越来越难领了。

我这半年因为国补的刺激还是花了一些钱的。说实话这些刺激应该还算是有力度，可是就这样居民消费价格还是疲软，现在看不少地方国补要说暂停了，不敢想后面会怎样。

知乎用户贾明子发表

出口这个唯一核心发动机还行，内需越不行，就越会对出口加大力度，只是现在这环境，核心发动机还能保持高速率多久是个问题。

知乎用户南村西幼儿园发表

奉劝大家做好吃苦几十年的准备

摆脱债务陷阱日本那边有版本标准答案

结果东大非要摸石头过河

那就只能苦一苦百姓了

普通人躺平就好

克制自己的欲望

有闲钱就搞保本理财

出去旅游增加人生阅历

千万别乱消费

买车方面一定要追求经济原则

这年头 BBA 已经没有往日的牌面了

买个 BYD 美滋滋

房子除非是孩子上学

否则千万别买

租房或是最优解

知乎用户 Elysium 发表

江苏国补都停了，刚好断了买东西念头！

什么？江苏国补还要抢？可去他妈的吧，给江苏国补脸了！

知乎用户你走发表

一定是有人恶意不消费

知乎用户 Agilulf 发表

后面会不会发展成台湾同胞说大陆吃不起茶叶蛋变成事实

知乎用户郭丰硕发表

有个骚招儿，终极绝活，但是不太可能真用

虽然不合理，也会造成失衡和舆论风险

国央企，以及部分具有代表性的混营企业

按最低程度上缴完税，0 盈利模式，所有收入全部按照比例以薪资形式发放给员工

这样的话，至少全国能有小 1 亿人瞬间满血，消费拉满

知乎用户 Joke 发表

水电气粮油还得涨，作为个体就往死里存钱，换外汇。它们不把我们当人，那就做空它，干碎它。

知乎用户远海域城发表

拉不动消费就反向操作降产能啊，扩张时期那些违建厂房，土地、环保、消防、卫生、手续不合格的一律关停拆扒，尤其食品安全问题要入重刑。严格执行落实劳动法，产能降低，居民收入增加。卷的尽头是毁灭。

知乎用户不明真相的领导发表

呜呜呜真的要失去的三十年了吗

知乎用户不回答不评论回复发表

央行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会，研究部署加大信贷投放力度，将带来哪些影响？

三年前开过药方子，上个月巴铁把三哥飞机捅下来之后军工股票怎么涨你们也看到了，要不试试吧

知乎用户宇文渊发表

准备来一个祖国版失去的 xx 年

知乎用户 Rockhjh 发表

坐等裁公务员

裁点公仆减轻点公民的负担

都一起完蛋算球

知乎用户 kim 阿斗发表

就这还有人幻想苏超能拉动内需呢。看样子之前国家放的水不如整活有意思。

知乎用户春原阳平发表

既得利益者不让步，未得利益者没牺牲。哪里用分析月度数据了。不过是老样子罢了

知乎用户知乎用户哞发表

什么叫他妈的公平，我问你什么叫他妈的公平，什么叫他妈的公平。

扯那么多干嘛，分配出问题了，出大问题了。

总设计师说过，让一部分人先富起来, 先富带动后富, 最后达到共同富裕

让一部分人先富起来，是追求效率的过程，先富带动后富最后达到共同富裕是追求公平的过程，大家都去追求效率了，企业追求人效追求生产率，社会追求经济效益，都忽视了公平。

知乎用户西西弗斯发表

我呼吁
全体打工人在公司带薪拉屎的时候，擦屁股多拿一张纸

国家能否走出通缩就靠我们手头擦屁股的纸了

知乎用户上海杨家生煎发表

在有个五一假期拉动的情况下，居民消费价格还是环比和同比双下降，有点不符合预期了。

下一步——

由于补贴置购换来的大件居民消费品提前换代或者迭代的不利因素开始显现，居民大件消费品总额不降就是很大的胜利。

新粮开始入库，对库存陈粮要进行降价处置。

正式进入夏季，如果没有大的极端天气长期爆发，菜价即使不降价肯定也不会有大的上升。

7 月份，大学应届毕业生集中发放毕业证，也代表着正式进入人力资源市场，那么工资这块除了到了人社局调社保基数的时间，但对实际工资没大的影响，而大学生进入人力资源市场，肯定加剧就业市场的竞争，所以，工资薪酬估计上升空间极其有限。

因此说整个夏季的物价估计还是平稳为主。

知乎用户静泉发表

即使在国补的加持下，cpi 仍然出现了下滑，不过下滑总是要找原因的，上上个月也是。

泡沫经济崩盘后，能刺激的方法日本早试过了，他们是地狱里活过三十年的勇士，心肺复苏的经验无比丰富；

为今之计只能学一招：立法规定企业终身雇佣制，禁止企业裁员。

附带的可有：大撒币运动，大学生下乡，本科、硕博延长到五年，农村大基建，老人养老金大幅提升，医疗产业化，鼓励游戏、文娱产业大发展…

知乎用户先知发表

5 月有五一有端午还能这样，已经算是大本钟下送快递，看来川老头还有加税空间，感觉老头以后会吃定这边内需不振。

知乎用户 zzzz7777 发表

外交部标准危机应对策略：

第一阶段－宣称什么事都没有

第二阶段－说也许有事发生，但我们不应该采取行动

第三阶段－说也许我们应该采取行动，但什么都做不了

第四阶段－说也许我们当初能做点什么，但现在已经晚了

是首相的含金量持续上升！

知乎用户石肖发表

凉了，还能如何看待

2024 年 12 月：+0.3%，勉强算正常

2025 年 1 月：+0.4%，还行

2025 年 2 月：+0.7%，好像要转暖了

2025 年 3 月：+0.1%，断崖了属于

2025 年 4 月：0.0%，继续下降

2025 年 5 月：-0.1%，凉了

你不消费，我不消费，大家都不消费，岂不是要凉透了。并不是没钱，就是不花。

另一方面，有钱人花钱可是一点都不含糊，有图为证。

你要问我怎么办才好，我也不知道，给你说说我和我老婆是如何面对这种情况的。我今年 42 岁，我老婆今年 41 岁，小孩 11 岁，我们呆在一个二线城市，搬砖。

今年，我和我老婆下定决心干了一件大事，挤了 10 万左右，在老家村里筹建了一个房子，一层，四间房，房子很小，院子还挺大，就在此刻，我爸和我二舅正在院里忙着呢。

同志们，我和我老婆这不是在消费，我们是在铺退路。

知乎用户徐越发表

加班绝对是原因之一，反正自从开始上班就逐渐对一切东西失去了兴趣。花钱？没兴趣花钱。每天晚上回家只想赶快洗个澡躺床上做咸鱼。

知乎用户 damn few 发表

普通人理解的消费：每天吃好喝好偶尔下次不错的馆子，周末开车出门转转偶尔看场电影话剧。

他们需要普通人的消费：掏空六个钱包买一堆随时会烂尾的破砖烂瓦，全家背上负债最后啥也没得到；花大几十万买一台连内燃机都整不明白的遥遥领先的破企业造的四轱辘电动工业垃圾，随时失控自燃的那种。

准时上下班，按规定纳税，不赌博，不吸毒，不闹事，安安分分过日子的老百姓无论在哪个国家都属于优质的社会中坚力量，但是在这里居然说是躺平？呵呵了。

只有贷款买烂尾楼，买四轱辘电动工业垃圾。一辈子被债务困住，老老实实做他们的奴隶才算是合格的公民吗？

大家想通了而已，既然你不好好分蛋糕，那我们何必配合你好好做蛋糕呢？想让老百姓去消费你的那些鬼东西，还是别做梦了吧

知乎用户高尔基不基发表

高铁地铁，豪华基建，特效药医保，大学教育，5g 通信等等这些高档奢侈品消费铺开的时候就应该想到今天的日子，

公家本来就是 1 块钱的东西 3 块钱买，现在这么多发达国家都用不起的公共服务连荒无人烟的西部都能给你全面铺开，真以为是免费的呢，后面有好日子过呢。

我来帮你升舱. jpg。

知乎用户 momo 发表

看来 7、8 月份猪肉很有可能会涨价了，跟去年一样，短时间内上涨 3 元 / 斤左右，不然完不成全年 CPI 的任务，又要苦一苦普通人了

知乎用户冷眼旁观发表

还是那句话，改革开放 47 年了，中国赚的 47 年的美金到底去哪里了？

知乎用户常量发表

四年的手机，电池不经用了，70 元换组电池，待机正常了

开了十几年的车，刹车皮，ABS 传感器，点火线圈都上淘宝自己换了，能便宜三分之二

知乎用户时间在偷跑发表

居民消费里面，黄金消费是大涨的。

众所周知，黄金消费，不是消费，其实是投资。因为现在黄金饰品消费是萎缩的，主要是金条消费。

排除黄金消费，其他数据萎缩的更厉害。

知乎用户 testunityai 发表

如果说俄罗斯是伪装成国家的加油站，那么越南就是伪装成国家的血汗工厂

知乎用户 Mr.BlueWhite 发表

百姓的日常消费品没有降，有些甚至还涨价了。水电燃气租金都涨了，终端零售的价格会下降？除非如奢侈品一类本身定价就虚高的（等）。

农产地的价格，批发价格，终端零售价格都是不一样的。统计工作应该都要统计到，并且分别列明，看发布的表格上就是一个笼统的数字。

有些东西出厂价格和终端零售价格是一样的，或者低。那是因为他们要维持所谓的资产价值，但是中间会有返点，佣金。又或者是一些经销商库存太大资金紧张，降价销售。

我反正是不知道这国家统计局的工作到底是怎么干的！

知乎用户 STAR 发表

有什么好看的，不用看…… 我继续吃苦就行了，我等再自发的苦一苦自己，勒紧裤腰带把社保交上。新能源汽车，华为电脑都贷款安排上。该交的税该交的费想办法就算负债也都提前交完…… 就可以安心投胎了，十八年后又是一个好的打工机器

知乎用户 like 发表

好事阿，

物价低了，人民群众买东西便宜了，你花钱少了，幸福感获得感更强了。

好日子还在后头呢

知乎用户新语发表

水果这么贵，蔬菜这么贵，扣完保险月入 3000 多，看都不敢看。

怎么消费。

想买辆小汽车，油车也没怎么便宜，还是买不起，怎么消费。

除了零食饮料，科技与狠活能便宜点，什么都在涨，除了工资，上班快上出心理阴影了。

以前板面卤蛋一元一个，现在一块五或者两块，

以前 5 毛的，现在一块，别看一块钱不多，但是涨了 100%！要是换算成 500 涨到 1000 是不是感觉离谱了？

所以，房价依然小贵，车子小贵，一旦买车买房直接原地升天坐牢，买菜水果钱都买不起，生产力这么高

连蔬菜水果这些基本日常的都吃不起不敢看，我消费什么

知乎用户平安发表

资本主义国家都知道，想让自己的产品或者服务卖的掉，前提是国民有钱消费，当然这是靠经历过经济危机学来的经验

社会主义国家没有经历过经济危机（自称），当然也就不知道提升居民收入的重要性，自然就想着白花花的银子发出去是造孽

君不见隔壁资本主义的日本在经济景气时期政府带头引导搞了几次国民收入倍增计划，难道是日本决策层傻吗？

你问现在？现在晚了，都背上贷款了发出去的银子也是还贷了

知乎用户导流槽雅座常客发表

给所谓爱锅人士的建议，怎么又闭嘴了，合着让你花钱要命，喊两句在骂美国就很容易。

知乎用户铁锅炖大鹅发表

出门前写一下。

省流版：在通缩的大环境下，CPI 扣除了食品和能源价格后，有一丁点通胀的迹象，但仅限于一丁点，然而结合考虑到密集出台、国补、退税、汽车补贴政策。

整体消费价格指数居然跌 0.1%，算是很难看了。

我扒了一下国家统计局的数据。

5 月份，居民消费价格指数（CPI）环比下降 0.2%，同比下降 0.1%，扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 0.6%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降 0.4%，降幅与上月相同，同比下降 3.3%，降幅比上月扩大 0.6 个百分点

CPI 的调查内容分为食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通通信、教育文化娱乐、医疗保健、其他用品及服务 8 个大类

去掉食品与能源，那就剩下衣着 / 居住 / 生活用品及服务 / 交通通信 / 教育文化娱乐 / 医疗保健。

关键在于这 6 样统计数据加起来后是属于同比 / 环比均下跌，且这个下跌趋势是有加速的迹象。

而且不要忘了 5 月有劳动节旅游带动消费欲望，就这的数据比 4 月份还差。

其他七大类价格同比六涨一降。其中，其他用品及服务、衣着、教育文化娱乐价格分别上涨 7.3%、1.5% 和 0.9%，医疗保健、居住、生活用品及服务价格分别上涨 0.3%、0.1% 和 0.1%；交通通信价格下降 4.3%。

这里其他用品及服务，不排除是受 51 假期旅游受影响而出现大幅度上涨。

并且这次 CPI 还出现了双降的问题【城市消费在跌，农村也在跌】，按照过往历史经验而言，城市的消费力要＞农村消费力【无论从人口数量，薪资待遇水平问题】

但现在城镇人口的消费价格指数也向农村看齐，这其实很不好。

如果一旦城市居民消费指数弱于农村，那么当期基本数据都不会很好看。

现在的问题就是，城镇居民的人均工资不够提振消费能力，导致消费降级 + 不敢消费的双重压力。

你推再多的政策帮扶手段，归根结底还是要人去消费。

而现在不敢消费的情况就反过来让工厂的 PPI 指数价格被迫下跌【压着库存卖不出就只能降价或者亏本卖出】

如果政策端不对居民伸出援手，只是一昧帮扶企业【生产端】，那归根结底市场就会自发性地做出最优选择：

你不买，我不卖，企业成本再低都得捏着鼻子继续降价。

所以当初央行那话还在回响，政策的大手不发力，那市场的手就要发力了。

不给居民提高收入，一天天发贷款优惠和补贴券，最后只会大家都讨不了好。

知乎用户橙时发表

等这一代人物理上消失了，债消了，估计才有起色

知乎用户戈尔巴樵夫发表

没绷住

知乎用户奥德赛发表

现在只要提及 “通缩”，人人谈虎色变。

“通缩” 的全称是 “通货紧缩”，它描述的是一段时间物价持续下降的现象。

买东西更便宜，听上去是件好事啊，“通缩” 为啥就成了经济的梦魇呢？

人们对于 “通缩” 的恐惧，很像是那则《“咕咚”来了》的预言故事，让人闻风丧胆的“咕咚”，也许是一个掉在水里的木瓜。

其实，“通缩” 本身并不可怕，甚至技术进步也能带来 “通缩”。

技术进步导致生产效率提高，单位产品的生产成本就会降低，在市场竞争的作用下，商品的价格也会降低。

只不过在经济景气时，收入上涨、财富增长带来消费升级对冲了物价自然下行的趋势，这种良性的 “通缩” 我们一般感受不到罢了。

真正扎眼的是经济衰退期的 “通缩”。让人有切肤之痛的，也并不是“通缩” 本身，而是：

收入下降！

快失业了！

月供还不上！

股票跟房子跌得跟汪汪队一样！

当我们有这些感受时会怎么做？

不消费，不投资，勒紧腰带过日子呗。

个体决策聚集投射到宏观经济里，就形成了 “社会总需求不足”。

在这个过程中，金融市场完美扮演了 “落井下石” 的角色。本来人们就对经济前景没信心，一想到每个月还有好多银行利息要还，就更不敢投资和消费了；万一不小心破产了，那更是要走向“赤贫”。

在总需求极端萎靡下，商品和服务降价也没人要，“通缩” 水到渠成。

在 “通缩” 中，除了 CPI 和 PPI 的负增长，宏观经济中的一些其他的 “怪现状” 也会出现。

由于银行体系广泛存在 “想借的不想贷，想贷的不想借” 现象，信用创造严重受阻，因此 M2 的增速会放缓。

由于经济活跃度下降，大家想不明白账上的货币资金除了存定期，还有什么用，因此 M1 对 M2 的比值会上升。

由于避险情绪泛滥，股市与国债黄金市场会 “冰火两重天”。

这些都是 “通缩” 的变种，是不是很应景啊？

所以，“通缩” 并不是经济不景气的原因，而是经济不景气的结果。

有人说，既然通货紧缩了，那多印点 “通货”，用通货膨胀对冲一下不就可以了吗？这属于典型的 “头痛医头，脚痛医脚”，未必有效果。

比如，90 年代的日本在房地产泡沫破灭后，也出现了严重的 “通缩”，日本央行对此采取了很激进的货币政策。

可结果呢，日本该缩继续缩，缩了几十年。

“放水” 解决不了的问题是，获得资金支持的企业是否会增加投资，拿到补贴的老百姓是不是就舍得花钱？

如果大家仍然是把这些钱存起来，或者不得不用它来偿还旧的债务，新增的货币无法转化为购买力，对总需求形成有效刺激，商家还是没法涨价。

央行强行投放的货币则很可能会在无风险资产中扎堆，推动国债价格攀升和无风险利率的下行，利率可能趋近于零，但货币政策无效。

此时，通缩、经济衰退和超低利率并存，这就是所谓的 “流动性陷阱”。

“通缩”的深意并不在于价格本身，治理 “通缩” 自然也不单单是治理价格。

“通缩” 之谜的解法，在于 “让企业投资，让老百姓花钱，最好是能借点债”。

这像一个答案，却更像一个问题。

知乎用户时钟先生发表

持续通缩，将会有越来越多的人失业没有收入

知乎用户希人发表

这一切都是（）的阴谋。

A: 美帝

B: 犹太

C: 买办

知乎用户心之所向发表

外贸在涨，M2 也在涨，cpi 却在缩。

有人说这个 cpi 被美化了，其实这个大概率是真实的，因为中国市场很大，可能南方降了北方没降，cpi 组成里面品种又非常多，下降也不会一下就下去的，再加上我们日常感受的都是少数几个产品，这些产品可能去年降了一波，今年还没降，但一般人没有量化的能力，分不清时间长短，也分不清数额大小，这些东西轮动式降价，可能有些东西要两三年才能轮到，但普通人一比较就是拿疫情前后的价格去比较，其实跨度是远大于同比的。当然，随之而来的是想要扭转局势是很难的。

知乎用户 ARPK 发表

我又要反对知乎的政治正确了。

没办法，我这人就是爱抬杠。

产业升级阶段，物价降低、产能过剩、失业率抬升、GDP 增速稳定、消费降级，是同时存在的。

产业升级最终的目的也不是促进本国市场的消费，而是打开外部市场。

但是呢，打开了外部市场，出现了一大批可以通过外贸躺着赚钱的中产阶级，内需自然也就打开了。

什么是通过外贸躺着赚钱？

丰田卡罗拉 15 万，在国内月销 3 万，B 级车加价卖。从国外买的机器，原厂维修一次上百万。上万的显卡，几十亿的光刻机。。。。。。。等等等等。

这些东西真有那个价值吗？

未必。

但人家就可以卖那么贵。

这就是，产业升级的意义，也是外贸的意义。

自古以来，还没有出现过一个外贸不强，内需很强的国家。

你说捞妹儿？

美国曾经出口占全球出口的 30%，按比例来说，她曾是历史上最强的出口国。

相比来说，中国连 20% 占比都没有，不值一提。

而后捞妹儿开启了整个国家最黄金的年代。当时真就是人类灯塔。

至于现在。

现在美元就是捞妹儿最强的产品。

只不过捞妹儿产业升级已经从科技升级到金融了，现在要升级成虚拟货币，再升级下去就是左脚踩右脚螺旋飞升了。

说到这里，为什么一个中国的问题我要扯上美国？

虽然历史经验不能套，但是历史经验还是要看的。

美国历史上没有过通缩吗？

怎么可能呢。

美国历史上几次通缩和 PPI 下降，一个是众所周知的大萧条，一个就是 08 年的金融危机。

08 年是捞妹儿脱实向虚的最后一脚，靠吸血全球算是勉强渡劫了。

而大萧条则是捞妹儿产业升级过程中，出现了产能过剩危机。最后走出通缩靠的是罗斯福新政，但走出通缩并没有挽救经济。

相反的，很快美国又陷入了经济危机，失业率超过 15%，几乎又是铁定的衰退，被后来人成为罗斯福危机。

然后大家都知道了，没多久，二战正式打响，

美国的失业率从 1939 年的 17%，一路下降到 1942 年的 6%。

战后美国出口占全球比例，也从 17% 飙升到了 29%，开启捞妹儿的黄金年代。

怎么说呢。

大概就是，罗斯福强人政治，雷厉风行，看似没有问题的操作，实际上最后的效果，不如一场二战。

虽然不能直接套用历史经验，毕竟中美这两个时间点，虽然看起来相似，但实际上还是有很大不同的。

但是呢，非要从历史上借鉴点啥，来解决这次通缩危机，那只能说：

1、吸全球血。捞妹儿靠金融吸，中国就靠产业升级之后的产品吸嘛。前面论证过了，你只要能把产品卖到全球每个角落，且加价他都得买，你当下一切的经济问题都可以解决。当然了，肯定会有新的问题出现，但这也只能到时候再说。

2、打特娘的一仗。问题就都出清掉了。

至于其他的方法，比如知友的减少工时、提高工资、提高关税保护本国产业、限制政府过度干预经济，胡佛其实都干过，结果就是经济进一步恶化。

是不是很难绷。我也很难绷。

这里不是说不该涨工资，不该限定工时，而是说，这些该做的事情，必须做的事情，对解决经济危机，可能作用没有想象中的大。

至少没有以上两个选项大。

至于 QE。en……..

不能说没有用，但也只是缓解了危机，把危机推迟了。

实际上捞妹儿 08 年 QE 之后一直没有恢复，直到疫情爆发，又一次 QE 属于是雪上加霜了。

说了这么多，不是说要对外输出矛盾。

而是历史证明了，出了问题，最好的办法就是找血包。

如果找不到呢？

那就把其他国家打成血包。

除此之外，一切其他方法，要么没用，要么就是缓兵之计，最后还是会被一堆问题糊一脸。

这里解释一下，为啥我不把中国和 90 年代日本作比较？

因为没法比较。

一个是经济规模差距太大。

另一个，出口在全球的占比日本巅峰也就 9%，中国目前占比是 18%。

还有：中国工业产值占全球 35%。中国农业产值占全球 22%。中国石油化工产值占全球 40%。

横向比较，90 年代，日本这些行业的产值在全球占比，基本就中国的一半不到。

日本拿头和中国比啊？

就不说什么货币自主权这些政治因素了。

连最基础的横向经济数据都没法比，比其他没有意义了。

把 90 年代日本和现在中国比的，都是连数据都不会查的，信他们这辈子有了。

知乎用户独树青峰发表

英雄请留步。欲解此局，不可只观招式，须得洞察内力之流转。

这 2025 年五月的天下大势，观其 CPI 为负 0.1%，好似武林中一位绝顶高手，面色青白，毫无血色。旁人看来，他既未与人动手，身上也无半分外伤，殊不知，其内伤甚重。

朝廷（官府）见状，心知不妙，接连使出 “降龙十八掌” 般的救市绝学，又送来无数 “九花玉露丸” 似的万亿款项，欲为这位高手渡入真气。奈何这股雄浑内力，注入其体后，竟如泥牛入海，无声无息。高手非但没有勃然兴起，反而寒气又重了一分。

此事怪异，若非亲见，实难置信。我等在江湖上行走多年，依据之前种种见闻，这其中的症结，已了然于胸。

其病根，非在内力（资金）之寡，而在经脉之瘀阻，心法之错乱。

其一，经脉倒行逆施。

朝廷渡入的真气，本应循任督二脉，流转至四肢百骸，让寻常武人（百姓与中小企业）亦能雨露均沾，强身健体。然则，此番真气一入体，却尽数被几处早已内力充盈的 “大穴”（大国企、大金融）所吸噬。这些大穴得此内力，亦不用之于外，只是在体内空转，或用以化解自身旧伤 (借新还旧)。于是，江湖上便呈现一派奇景：内力总量看似磅礴，可寻常人等非但未感半分裨益，反倒愈发枯槁。

其二，真气外泄不止。

更有一批内功深厚之人，其财富来路，并非循正道光明正大比武切磋所得，而是如星宿派一般，靠的 “化功大法”，损人利己。此等内力，既不敢用于开宗立派，光耀门楣，唯恐为名门正派所察，落得个身败名裂的下场。于是，他们便日夜修炼一门邪功，将毕生真气（资金）通过奇经八脉，暗渡陈仓，转至海外异域。此乃釜底抽薪之举，江湖元气，由此大伤。（本质是灰色收入出逃换走外汇，给本币贬值以压力)

内有瘀阻，外有泄耗，故而这天下大势，便呈现出数据中那番 “阴阳失调” 之景：

“消费品价格下降 0.5%”，此乃 “外功招式” 之贱卖。各门各派，为求生存，不惜将压箱底的刀剑拳谱（商品）折价出售，一时间，江湖上兵器价格大跌，看似繁荣，实则人人自危，血流成河。

“服务价格上涨 0.5%”，此为 “内功心法” 之苦守。如武当、少林，尚能凭一口纯阳内力，守住山门（理发、医疗等人力服务），不至崩盘。然也仅是守成，不见精进，那微弱的涨势，不过是守山弟子的一声叹息罢了。

“城市持平，农村下降 0.4%”，此为 “门派与散人” 之别。大门派（城市）家底厚，尚能维持表面风光。而江湖上的寻常散人（农村百姓），无门无派，无甚依靠，早已在这一股寒流中，衣衫褴褛，瑟瑟发抖了。

是以，欲救此局，非在多渡几道真气，非在多喂几颗仙丹。当务之急，是为这位高手勘破症结，用 “九阳神功” 般的纯阳内力，打通其全身瘀阻的经脉，废掉那门外泄的邪功，让真气能真正流淌到每一处需要它的所在。

若心法不改，经脉不通，则朝廷渡入的内力愈是雄浑，其病重之日，亦愈近矣。此中凶险，不可不察！

知乎用户黎明发表

知乎用户实名用戶发表

鲜菜多吃，鸡蛋多吃，主粮适量吃。

虽然你收入降了，但是生活成本也在降啊。

什么？你的生活成本没降。是不是你应该反思反思，你之前的生活方式不太健康

知乎用户卷土重来发表

改变是最难的，需要勇气，流血，让步等等！

但是个个装人精，我不担责就行，假装服从上面，等真的出事再变

知乎用户薛定谔的猫发表

你看，还有好多人说剔除这个剔除那个，就是正的了……

那这样，我建议这个指数每月调整一次，把影响你最终结论的数据全剔除掉，把支持你结论的数据全加回来，岂不美哉？

知乎用户白衣古剑发表

我来提供一个新视角：消费需要时间来完成，这些时间（比如通过加班）被挤占了，导致消费萎靡内需不振。

当前厂商肆无忌惮的白嫖加班工时，如果说压榨劳动者他们会推出工贼来说这是自愿的，但是占用了 “本该可以用来拉动消费完成消费动作的时间” 这是实打实的，厂商这一块没有补偿给全社会。

举个例子，去年一个节日是周三单独放假的，大家的体感上都感觉比调休连着放长假要好，为什么？——因为放假前周二的晚上，要脸的厂商是不容易白嫖加班的，然后周五的晚上也是，这就有了两个 “假日前的晚上”，这是能用来休闲消费的。但是一调休放长假，这种 “假日前的晚间时光” 就只剩下一个了，另外一个被厂商安排加班白嫖了。

综上，资本厂商白嫖加班，不光是损害劳动者群体，也伤害了内需市场，还没有作出相应的实质补偿。

消费市场起不来？这本就是客观条件决定的。

知乎用户苏团团爸发表

看到大家在一本正经的分析数字就想笑，

你们分析阳性数字的时候计入办公室同事了嘛？

知乎用户卝卝卝卝卝卝卝卝发表

中国敢和美国全面对抗的最大底气，就是平稳的物价，安定的社会环境。

别的不说，如果物价大涨，还能下饺子造军舰吗？还能每年造几百架五代六代机吗？还能幻想火箭弹导弹洗地吗？还能积累数以亿计的无人机吗？

中美对抗，最大优势就是成本优势。妄图破坏这一优势的，都是锅贼。

知乎用户 lili 发表

经济学家吹通胀是因为他们是既得利益群体，通胀他们的资产就会增长

知乎用户极右翼青年发表

叫我说都别太悲观。悲观只是说经济上温和通胀好于通缩。

跳出来看看。

逆全球化，我们和世界老大美国硬刚。美国全力打压，然后我们还能基本稳定略微通缩。很牛了好吧。正常剧本应该是我们崩溃式衰退好吧。

那么，这有什么大不了的呢？

知乎用户持续非洲发表

不要怕，只要老爷们过得好，我就心满意足了，自身姿态要摆正，不要有非分之想

知乎用户费国敏发表

颠覆很多人认知的是，中国国内的通缩情况，主要是由技术革命引起的。由于中国的技术过于发达，体制过于高效，生产力过于强大，已经出现了生产能力远远大于需求的诡异现象。

很多人说中国人的消费能力不足，但是实际上中国的汽车、手机、家电、显卡等工业产品的消费早就是世界第一了。中国人吃肉的水准已经达到了发达国家水平，中国每年的人均汽车消费量堪比南欧国家。

事实上，技术革命引发了通缩在人类历史上是非常正常的现象。比如在 19 世纪 30 年代，刚刚完成了第一次工业革命的英国立刻迎来了产能过剩，由于生产效率的提高，融资泡沫增大，纺织品堆积如山卖不出去，本国居民消费能力比不上生产的速度，导致英国本国出现重大经济危机，经济总量暴跌，工人失业，工厂倒闭。火车消灭了马车，但是也同时消灭了马车夫。棉纺机器消灭了手工织布机，但是也同时消灭了靠织布维持生计的家庭主妇。

最后在 1844 年，大英帝国确立了《皮尔条例》，建立了英格兰的中央银行，防止资本的无序扩张。并且通过向殖民地倾销的方式消化过剩产能，才解决了经济危机。度过第一次工业革命带来的大通缩，最终的办法还是由政府强行干预下的 “限制” 和“转嫁”。

在第二次工业革命，也就是电气革命之后，世界各国的生产效率再次大幅度提升。汽车生产流水线上的工作效率大大增加，汽车产量直接起飞，导致美国又一次迎来了产能过剩，最终引发了著名的经济大萧条。最终在第二次世界大战中，美国通过战争消耗和基础设施重建解决了产能过剩的危机，代价是欧洲各国和东亚各国死了整整一代的人。

第三次科技革命同样如此，进入信息化时代以后，各国的基尼系数都开始飙升。因为高科技产业的高准入门槛和超高的利润率，导致发达国家都转移了低端制造业，陷入了产业空心化。发达国家都开始用不可持续的福利政策来救济失业人口，人为创造大量本来不应该存在的就业岗位，用政府财政补贴穷人，最终造成了极为可怕的财政负担，比如欧债危机和美债危机。

产业革命对人类整体文明来说是好事，但是对个体来说可能是诅咒和灾难。出租车司机取代黄包车夫，网约车司机取代出租车司机，无人驾驶出租车取代网友车司机，技术革命的代价就是普通人。

现在的中国其实也是面临一样的问题，在不久的将来，中国在半导体芯片、人工智能、能源等技术上形成巨大的生产能力的时候，成为第四次科技革命的领导者的时候，也会面临和英国、美国当年一样的问题。

知乎用户惠子发表

官面上的没提过的石油燃料，真实权重可能有很高

大的来看，经济确实有触底苗头，但不多

上有阻碍，下无支撑，就是现在的局面

如果说雇佣是资本的雏形，那么企业就是现代资本制度的基石

在别人的土壤是开不出自己的花的，最后长出来的也可能是畸形

知乎用户黄非黄发表

有没有可能

只是一种可能

马车本身是没有动力

拉动 XX 的三驾马车表述是逻辑谬误

一万驾马车放在那里也没用

知乎用户 momo 发表

反正都这样了，不如，发动一场对外战争吧，万一，一切就好起来了呢？

。

知乎用户洛河游子发表

这是对休整主义最好的福报

知乎用户 Reptilia 发表

消费券指标，没有参考价值。

本质就是拿劳动力无底线换绿纸。

至于为啥他们这么想要绿纸。

可能发达国家富人区的豪宅房产税真的不低。

只要人饿不死，厂子卷不死，绿纸多一毛都是赚。

反正红纸背后不是信用而是全力。只要垄断全力，红纸要多少有多少，劳动力只要不想饿死，最后还得一边仰望星空，一边脚踏实地的干。

知乎用户大锤八十发表

有啥好看待的，以前喜欢拿美国数据就说造假指定得爆，拿中国数据就说未来可期的 up 主都不敢解读这次的数据了

知乎用户宣传变得如此低劣发表

胆子大一点

学学侯总

【侯总：让我当权黄片 A 片儿随便看（2.0 版本）- 哔哩哔哩】 https://b23.tv/b7tkFzT

知乎用户守护最好的纯纯纯发表

北京某银行下科技部，最近北京另某银行两位领导过来当董事长和首席 (懂得都懂)，正常五点半下班点，现在要求六点前不可以下班，六点后分批下班，每个人每月下班点要均匀，在去年预算砍掉百分之十多的基础上，今年再砍二十左右，嘻嘻，消费密码，再过几天工作都没了

知乎用户没有名字发表

要不，先收个资产税，再说别的吧。

房产税 / 遗产税 / 离境税 / 弃籍税……

知乎用户双标猫发表

可能将大宗工业消费品价格乱降价又乱升价，去和农产品及服务业混为一齐统计，会对统计做成混乱结果，实际上以深圳广州及珠三角为例，饮食及服务业已经在高中端领域，已经向香港逐渐看齐，尤其广东人喜欢的饮早茶吃点心，价格上与香港中环以外地区，基本相差无几了，也就是饮食及服务业比疫情前的价格基本翻了一倍有多了，记得五年前一碗传统牛腩沙河粉，十元左右，现在基本全珠三角要三十元左右了，所以说物价下降，不是饮食及服务业下降，而是工业大宗产品内卷倾销而已。

知乎用户灰灰太太灰大郎发表

说上面已经看不下去了打算直接太高刚需的消费价格对没错水电气价格

知乎用户牛胖子发表

老百姓不花钱，企业不投资，通缩越来越严重了

知乎用户乘风破浪发表

自己名义上不消费，涨退休金，不发福利，然后发贷鼓励居民消费，这不降啥降

还有作为一个半工业农业出口国，PPI 降的才是真猛

知乎用户 dddd 发表

当然是这样看待

知乎用户木矛发表

啊，我还想着攒钱买 ct5 呢，现在攒了二十万了。还能不能买啊

知乎用户王豆酱发表

昨天，国家统计局公布了 2025 年 5 月居民价格指数 CPI，同比下降了 0.1%，环比下降了 0.2%，核心 CPI 同比上涨 0.6%。

我们看到央行多次表态，要通过一系列的货币政策推动物价指数合理回升，世界各国都清楚 CPI 对人们的生活产生着直接的、重要的影响，因此，我们要承认 CPI 具有政治敏感性。

这道题目只提到了 CPI，但是我个人更习惯观察价格指数的时候，将 CPI 和 PPI 一同去观察，甚至观察 GDP 的平减指数。

我们大家要清楚，PPI 反映经济现象的时候比 CPI 更敏感，它通常是经济的早期预警符号。

我们看国家统计局发布这个 CPI 的详细情况，会发现新鲜水果，蔬菜包括猪肉，这些价格都是下降的，而且相关的服务价格指数增长的非常有限，核心 CPI 涨幅扩大是因为能源黄金等一些价格带来的。

我们客观的分析 CPI 的物价篮子，因为我们选取的样本和占比，我们要客观承认它存在着偏差。

过去我们看到美国是两年调整一次物价篮子的样本，中国是五年甚至更长时间调整一次。

其实我们现在国人的消费的习惯已经有很多改变了，我们现在实消费的产品和服务与我们假定的物价篮子是有极大差别的，比如猪肉占比过大，比如服务占比过小等等。

如果我们承认 CPI 有政治因素，那么我们及时调整这个篮子的组成就势在必行，在这里，我强调一点 CPI 与我们的工资是有粘性的，如果 CPI 长期低迷，要想提高工资其实是非常困难的事情。

知乎用户诗迷发表

不论怎么操作，我平常吃一碗面，促销也是吃一碗面。

那这些必要固定消费从来就不该是提振消费或者降低消费的主要项目。

那可以数据变动明显的原因一般就是非固定支出咯。

知乎用户吾蛙发表

说明稳中向好，你看丑国那边还控制不住恶性通货膨胀呢

知乎用户什么名都不防喷子发表

它说下降 10% 我都不看一眼，何况才 0.1%

知乎用户耿先生发表

房地产崩盘必然导致漫长的房地产债务通货紧缩周期。

知乎用户叁叁菇娘的前庭院发表

CPI 同比 - 0.1%，说白了就是今年 5 月的物价比去年 5 月略微便宜了一点点。这个幅度说大不大，说小也不小。

关键是要看结构：

食品价格下降 0.4% - 这个影响比较大
非食品价格持平 - 基本没变化
服务价格还涨了 0.5% - 说明需求端并不弱

为什么会出现这种情况？

供给端的因素更明显

1. 食品价格下降是主要拖累 今年农产品供应相对充足，特别是猪肉价格从去年的高位回落，蔬菜水果供应也比较稳定。这是好事，说明供给侧改革有效果。

2. 大宗商品价格波动 国际原油、有色金属等价格相比去年同期有所回落，传导到消费端就是相关商品价格下降。

3. 房租等服务类价格还在涨 注意到服务价格涨了 0.5%，说明人工成本、房租这些还在上升，这反映了经济的结构性特点。

这真的是通缩吗？

我觉得还不至于

真正的通缩是持续性的、广泛的价格下降，伴随着需求萎缩、投资下滑、就业恶化。

但从目前的数据看：

服务业价格还在涨，说明需求没有全面萎缩
环比只下降 0.2%，属于正常波动范围
1-5 月累计也就 - 0.1%，并不算严重

更像是结构性调整

我倾向于认为这是经济结构调整过程中的正常现象：

供给侧改革见效，产能过剩行业价格下降
消费结构升级，服务消费需求旺盛
国际大宗商品价格波动的传导

知乎用户深圳宽誉发表

永远是一个月三四千人民币的工资怎么扩大消费呢

知乎用户挡不住地浮动我心发表

收到。

推动物价稳定回升，成为当下重中之重。今后，我们将夯实好经济基础，提高民生保障，进一步稳就业，创造敢消费、乐消费、勇消费的氛围。

知乎用户欧阳德化发表

当你说要提高工资待遇，不要 996，要提高福利。

就会有一堆小粉红跑出来说你是恨国党，给中国抹黑，给外国递刀子，是汉奸是 50 万。

所以？关我屁事。

反正老子已经财富自由了，下个月就移民不回来了，老子现在就想看

大大大大大大大大大的烟花！！！

知乎用户我愚蠢的人类啊发表

内需，居民消费是内需，企业政府机构消费也是内需。

你觉得居民内需下降，经济疲软衰退。

实际情况是政府企业消费增加，经济稳健增长。

知乎用户万事如意发表

我有个问题，看大家都说要么等通缩失去 30 年，要么就改革解决问题

这个改革，感觉就像神仙丹一样，一口下去什么都解决了，真的没有代价吗？

知乎用户有龙发表

打起精神，时刻警惕，绝对不能走上西方国家的 “全民发钱，促进消费” 的斜路。

知乎用户鐘定耀发表

出口够用了。剩下不够就涨水电费完事了。

知乎用户微 xiao 的光发表

形式一片大好，说明勤俭节约是中国人的优良品格，要我说皇羊舔舔就该狠狠消费，让她一天吃 3000 碗热干面，或者帮她打 300 个耳洞，挂满 Graff，这样消费就起来了，七宗罪也完成两个了

知乎用户羽佳发表

普通人的负债已经到了快还不上的地步，没油水可榨了

知乎用户炽热的心发表

国补多长时间了？就这结果？

知乎用户邵滔滔不绝发表

歪个楼，好多人说河南银行的事，我是当年的储户加了一些群，我说一下我了解到的情况，仅供参考

存款是否回来，主要是是否跟贴息有关，只要没有贴息无论多少都回来了本金，有贴息的无论多少都没回来

我就是没有贴息的那种，全回来了

但是有贴息的法律上储户不违法，银行和工作人员违法，但是就是不给所以会看到还有人去维权，人数比当年少的多

知乎用户我书读的少不要骗我发表

总结一句话：继续缩。

居民消费价格（CPI）指数自不用说，体现的是消费的热度，这个数据下降，说明消费依然萎靡不振，内需不足的情况还在持续。

工业生产者出厂价格指数（PPI）是什么意思？是指制造业企业的产品出厂价格，它的下降其实也一样是消费不振的体现，因为供应大于市场需求，产品出厂价格自然就下跌。

只不过，这两个数据一个在上游，一个在末端。

2025 年 1 月到 5 月的整体数据，都是同比下降，也就是说，相比 2024 年 1 月到 5 月的情况更不好了。

其实关于 “缩缩缩” 的情况，我也已经写过很多次，估计大家都看疲了，那今天就来聊聊，“缩”到底意味着啥，为什么这个问题总是被拿出来作为一个当下的核心经济话题？

首先，“缩” 并不是经济问题本身，它只是一种经济周期性的情况，但它存在两个致命的关键点，得避免，否则容易出大问题。

“缩” 的两个关键点就在于，第一不能持续太久。举个例子：某人一段时间内性功能不太好，可能只是这段时间身体疲劳了需要恢复，但如果持续了一两年，可能就真的出问题了，需要吃药治疗。

体检如果出现一些局部的异常信号，通常医生也不会认定你得病，但一个重要的指标如果长期在异常区间，那就要重视了——因为很可能是大病的征兆。

还有点像：一时的灾害只会毁掉一两年的庄稼收成，但如果持续很多年的话，那块地就没法再种了。

在经济史上，日本的例子最值得借鉴。现在我们看通缩问题，都觉得 3 年 5 年已经够受了，但日本持续了多久？30 年！

有时候觉得，经济和民族性格也有点关联：欧美的经济问题往往是急病，来得猛去得也快；但东亚好像就容易陷入 “慢性病”，不死人，但会导致长期的经济低迷。

民族性格上怎么解释呢？跟做事方式有关。

欧美人直来直去，干事情比较简单直接，不像东亚人这么谨小慎微和纠结。

东亚人总是瞻前顾后、顾虑很多，也总想着完美主义，要最好的结果，但往往会把小病拖成大病。

日本当年即是如此，泡沫经济破裂后，日本央行其实一开始有很多政策空间，但它总想着 “安全着陆”、“既要又要”，于是政策反复不定、拖泥带水，这一拖就是 5 年。

到了 1995 年第二轮危机——僵尸企业问题爆发的时候，日本央行所能用到的政策工具已经为数不多了。

要么是 “骚操作”，要么是 “不操作”，每一步都看似是好心，但最终都办了坏事，这就是日本央行给全世界留下的教训。

于是，日本经济停滞了 30 年。幸亏日本在经济滑落时已经达到了 “宇宙级” 的水平，作为弹丸之地人均 GDP 已经超过了美国，所以滑落了 30 年，现在也只是刚被波兰超过，还不算太丢人。

但日本也因此而错过了很多很多新的发展机会。尤其是一代日本人，其实内心还是有很大创伤的。

东大现在人均 GDP 是美国 6 分之 1，条件和当年日本不能同日而语（这词儿不小心双关了哈哈），所以更要预防类似情况。

第一个关键是不能缩太久，第二个关键则在于，不能有太多的 “并发指标”。

如果只是单一的 “缩”，那就还好，可能只是类似“去库存” 的周期调整，熬几年就过去了。

泡沫、产能、债务、超发货币、过度扩张的信贷…… 这些都需要用周期来消化。

毕竟政府投资和举债发展，持续了已经 20 年，这口大馒头吃下去，可不得好好消化。

问题的关键就在于，消化的代价怎么承受、能不能承受。

这些代价就是我所谓的 “并发症状”。

比如，居民消费低迷，那是不是民营企业还能找到新的蓝海和机遇？如果这样的话就是单一症状。但如果居民和民营企业一并低迷，那就是 “并发症” 了。

再比如，国际环境是不是良好，可以缓冲经济问题？但如果国际环境同时也不好，那也是一个 “并发症”。

再比如，公共财政状况是不是还算健康？这也可以在一定程度上缓冲 “去泡沫” 的痛苦。但如果财政也有麻烦，那也是一个“并发症”。

诸如此类。

所以总而言之，第一不能缩太久，第二不能有太多并发症。

这就是我们谈论经济的一个根本出发点：不管是 CPI 还是 PPI，或者是其他什么指标，经济是一个循环的整体。

当 CPI 和 PPI 持续低迷已经两三年，我们需要考察的已经不仅是这两个指标背后的 “缩”，更是“缩” 背后的综合指标。

要预防 “两大关键问题”，需要的也是 “整体疗法”。

缩 30 年的代价，并非每个国家都能承受。

知乎用户 Neuvillette 发表

如果复盘这么多年的发展，有两点失误

一，当年房地产的火热，不应该限购，应该提高首付比例，全款优先。降低老百姓杠杆。

二，现房销售。

知乎用户兑天半子发表

其实就是经济从增量经济走向存量经济。准确来说从 2022 年前后中国已经正是从增量经济走向存量经济。

如果说有新的增量，就只能搞国内国外双循环。但问题在于中国的影响力范围太小，海外的长期投资没有保障。

知乎用户左一发表

谈判好了，刺激也没了，只是权宜之计而已

知乎用户叶泊秦淮发表

国补补完不就是更便宜了吗？这有什么难以理解的？难道涨价你们倒来欢欣鼓舞吗？只会盯着几个数字看的人是连实物消费都当成是假的了，只有数字是真的跟那个货币拜物教是一个毛病。所有的技术进步都是更便宜的。无论是汽车还是冰箱，彩电，微波炉都会随着效率提高降价。这是正常的。总没有人说输入性通胀是什么大好事吧没有那么贱吧。难道自己把自己的邮轮炸了或者能源封锁了，像日本那样子米都吃不起一斤二三十块是好事吧？但是技术进步的同时要让生产效率物质丰富普惠到各个群体和阶层。当然不只是消费上面也要对人的投资上面，对人的潜力的发挥上面。破除限制人才发挥的体制机制，和某些过失的可能教育或者考核方式。

货币主权的意思是按照国内的生产流通消费分配需求来决定国内的货币供应而不是按照对外贸易，乃至于外汇占款来决定国内的货币松紧。这是肯定要走的一步方向，不可能搞得像香港一样。国内有自己的经济周期双循环就是这个目的。丑国那类消费市场爱买不买，自己认怂豁免这个豁免那个总的对中国 GDP 影响可能 1% 都不到。但是它如果敢限制中国对其他市场的正常贸易，那就弄死它砍死它。它自己不买，难道还让别人不许买？这种已经是相当于 18 19 世纪海上拦你的船抢你的货了这种就要往死里干它。应该要发行自己的主权货币就算外汇占款也应该要有上下浮动的机会比例，以适合国内宏观调控。

知乎用户 Dion 发表

就不买

知乎用户都让你懂完了发表

最近矿产量有点低啊，不好榨了。。。

知乎用户咖啡拿铁发表

说明由经济由通缩走向了高质量逆通胀，有了更大的提升空间

知乎用户 GNK48 发表

知乎用户 pink blu 发表

很简单。

第一，5 月居民消费价格照理应当是不错的，因为中间有个五一小长假，但为什么反其道而行之呢，就需要深入下去看细项。第二，我们会陷入越来越缺钱的境地，可是我们天天看到的新闻都说，刺激消费啊，要涨工资啊，各种政策非常积极啊。所以现实与新闻之间，到底藏着什么反转的因素呢，没人解释。第三，那些高大上的政策到底解决了多少实际的困难，或者说我们的困难进入到什么阶段了呢，没有人关心，也没有人说得清。

综上所述，这就是个平行的世界，不需要交集，各有各的标准，各有各的路径，各有各的活法，说白了，谁离开都能活。

这个世界说不明白，但你一看就明白了；看完了也不要说，说了就是错误。因为说了就会影响别人，别人一旦有脑子啦，这个游戏还怎么玩？

这是一个疯子说话，骗子行动而傻子买单的世界——一个完美的闭环。

知乎用户壹曲财经发表

居民消费价格同比下降 0.1%，这是月薪两三千的人是非常乐意看到的，而且叹惜下降有点少。

自家种菜卖的爷爷奶奶们是不喜欢看到的，刚好他（她）们一般不上网，是看不到的。

按目前我们的平均收入水平，感觉物价还是有点偏高，绝大多数人都希望能提高每月两三千薪水的购买力，以便缓解一下生活带来的压力。

一本小学生的课外读物随随便便二三十元，课外兴趣班一节上百元，中学生课外补课一节也是上百块，有两个小孩的家庭家长真的不敢松懈，得努力搬砖，否则每个月的三瓜两枣根本就不够花。

幸好现在居民医疗保险基本覆盖，不然有个头疼脑热的也是够呛。

衷心希望国人们生活越来越幸福快乐！

知乎用户风光无限发表

现阶段出生的美国人，欧洲人就是比印度人，越南人高贵

国家给的

还沸腾吗小粉红

知乎用户思无量发表

国家统计局发布最新的物价数据，2025 年 5 月份，全国居民消费价格（CPI）同比下降 0.1%。显示物价水平还在低位运行。

另一方面，银行存款利率在 5 月份经历了一波下调，目前 1 年期银行存款利率已经降到 0.95% 的水平。

业内有一种说法，当实际银行存款利率为正时，意味着现金为王时代来临；反之，当实际银行存款利率为负时，意味着现金为王时代结束。

实际利率的公式是：

实际利率 = 1 年期银行存款利率 - CPI 同比

目前 1 年期存款利率是 0.95%，CPI 是负 0.1%，实际利率是 1.05%，很多人就此认为现金为王时代到来，这种说法有一定的道理，但也不全面。

第一，实际利率虽然为正，但 1 年期银行存款利率已经降到 “1” 以下水平，历史新低，利息是微乎其微，性价比明显降低

第二，未来几年，存款利率将是持续下降的，在降息预期之下，存款的机会成本越来越大。

第三，存款利率是固收类理财收益率的基础，存款利率下调肯定会带来银行理财、货币基金、保险收益率一波下调。最终资金不得不转向股市等权益类理财。

第四，今年上半年外部环境出现巨大动荡，但 A 股整体上是稳如泰山，成功守住 3000 点，开始了反弹，A 股目前整体是人心思涨，未来行情值得看好。

正如我之前反复提到的，存款利率持续走低引导了储蓄资金入市，监管又明确从 2025 年起每年新增保费的 30% 用于投资 A 股，未来三年公募基金持有 A 股流通市值每年至少增长 10%。

**这相当于今年一段时间，市场将迎来个人资金和机构资金双重入市，助力 A 股反弹。**而此前我看好的科技概念、红利概念有望先于大盘上扬，如近期信创 ETF（562570）底部放量明显，可能是主力在布局。

信创 ETF（562570）之所以放量，可能和多重因素有关。一是 deepseek 含量高，浓度高达 48.1%，受益于 deepseek 不断更新升级，相关标的迎风上扬。二是前期调整得比较充分，性价比突显。三是主力提前介入可能预示着科技股、大盘新一轮行情或将来临。

整体上来看，今年下半年的 A 股仍是有所作为、大有可为的时期，国家层面国家对股市前所未有地重视，而且这种重视是真金白银地支持。从价格角度 A 股市盈率也处在较低水平。经过这几年的监管，投资者保护的机制也在不断完善，可谓是天时、地利、人和。如果中美达成协议（现在已经有一定进展），A 股有望向 4000 点冲击。

在这个过程中，存款利率持续走低，将引导储蓄资金入市，从这个角度上看，“现金为王” 时代则是开始结束，因为股市回暖的过程中手握现金的机会成本在变大。

知乎用户天凉不宜私奔发表