如何对冲科技股大幅回调的风险？

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**文 | 《巴伦周刊》撰稿人斯蒂芬·M·西尔斯
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编辑 | 郭力群

采用卖出看跌期权的策略是因为围绕疫情卷土重来的担心可能会推低股价，甚至可能改变期权市场的一些交易模式和定价动态。

对于每一位离场观望股市一路上涨的长期投资者而言，6月24日美国股市的大幅下跌应该被视为一个好现象，许多蓝筹股（包括热门的科技股）现在的价格变得更合理一些了。

芝加哥期权交易所VIX指数（即恐慌指数）当日收于略低于33的水平，远高于长期平均水平19。

VIX指数高于30意味着标普500指数的股票期权通常是因为恐慌情绪产生的溢价而高企的。当市场恐慌情绪高涨时（在由迹象显示控制疫情的难度可能较大后，这种情绪就有所升温），许多投资者会卖出以现金为担保的看跌期权，然后买入蓝筹股。这种策略使投资者能够从市场的恐慌情绪中获利。（看跌期权赋予持有者以特定价格在特定时间内卖出股票的权利。）

长期以来，我们一直提倡采用这种比较保守的卖出看跌期权的策略，现在我们再次推荐这样做是因为围绕疫情卷土重来的担心可能会推低股价，甚至可能改变期权市场的一些交易模式和定价动态。

最近几周，投资者已开始对冲科技股的风险。这一转变是值得注意的，因为许多投资者通常只是买入看涨期权，或卖出看跌期权，从而从该板块和许多热门股票中获利。

Susquehanna衍生品策略联席主管克里斯托佛·墨菲(Christopher Murphy)向客户提供了一些有关对交易所交易基金Technology Select Sector SPDR (XLK)、Invesco QQQ Trust Series (QQQ)、甚至杠杆交易所交易基金Direxion Daily Semiconductor Bear 3X Shares (SOXS)进行大规模看跌期权交易的建议。

对冲交易的增多表明热门科技股未来可能会出现更大幅度的下跌，包括由Facebook (FB)、Alphabet (GOOGL)、亚马逊 (AMZN)、苹果 (AAPL)和Netflix (NFLX)组成的FAANG股票。

投资者对科技板块行情的看法各不相同。一些投资者担心科技股涨得过快过高。**目前科技股在标普500指数中所占比例约为27%，为互联网泡沫以来的最高水平。**这样的权重说明机构投资者可能会开始撤离该板块。如果出现这种情况，好机会将降临在有现金担保的看跌期权卖方的身上。

当然，把握市场时机不容易做到。在股市出现疲软迹象时买入合适的蓝筹股更容易一些。

投资者可以考虑苹果公司，无论走到哪里，我们都会看到有人拿着iPhone、戴着苹果手表或者在使用AirPods。

苹果的股价就反映了该公司产品无处不在的这一事实。该股今年累计上涨了约23%，过去一年累计上涨了80%。许多人担心自己已经错过了买入的机会，而且由于苹果股价正在接近历史新高，价格也非常昂贵。

苹果股价目前为360.06美元，因此8月份到期的350美元看跌期权可以以16美元左右的价格卖出。如果期权合约到期时股价高于执行价，那么投资者可以保留看跌期权的溢价；如果到期时股价为350美元，投资者可以以334美元的实际价格买入股票。过去52周，苹果股价在192.58美元至372.38美元之间波动。

8月份到期的期权合约应该会反映苹果第三季度的财报（去年第三季度财报是在7月底公布的）。

有关苹果股票的交易只是一个例子，来向投资者说明如果科技板块真的暴跌投资者可以怎样操作。

这种操作会让大多数人觉得有反常理。当股价暴跌时，许多人在惊慌失措中减少了对股票的敞口。当这种情况发生时，看跌期权溢价通常会因恐慌情绪而上升，为从这种情绪中获利的长期投资者创造了机会。

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦周刊》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年6月25日报道“Tech Stocks May Be Getting Ready for a Serious Pullback. What Investors Should Do.”。（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）

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