2025 年 7 月，我国新增人民币贷款录得

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知乎用户 天晴有雨不打伞 发表

促进消费天天说，

结果就是给消费贷贴息。

真是要笑死。

想尽一切办法，榨干最后一滴血。

就是不动真正有钱的么

知乎用户 古都闲云​​ 发表

说白了，就是居民和企业部门 “躺平”，政府部门也不敢大力加杠杆了，债务驱动经济发展的旁氏模式目前已经难以为继。

2019 年开始房地产高位回落、经济就明显放缓，叠加 2020 年开始的疫情的黑天鹅，实际上近五六年以来的经济增长是高度依赖债务驱动的，靠债务保持了 5% 左右的经济增速，因此宏观杠杆率迅速从 240% 左右突破到目前的 300%。考虑到宏观杠杆率的分母是名义 GDP，实际表内债务规模增长要更夸张。

但宏观杠杆率的增长并不是均衡的，而是结构性的。

从 2021 年开始居民部门趋于 “躺平”，居民部门分担的杠杆率到 62%-63% 的水平就结束了多年以来的增长，开始停滞不前。最关键的原因就是居民从经济增长过程中得到的一次分配（收入）和二次分配（福利）没有明显进步，反而居民为获取“正常” 水平的收入付出了过高的工作时长，因此在不解决两次分配结果的前提下，可以说居民部门杠杆已经到了天花板。

2023 年开始企业部门（国企以外，因为国企实际上等于半个政府部门）也开始 “躺平” 了，2023 年至今民间投资一直在下降。而且因为居民部门杠杆已经拉满了，现在在偿债过程；再加上居民部门先前加杠杆买的房子持续贬值，特别是在目前 “好房子” 的挤压下，二手房已经没有生存空间，财富的消失进一步打击了居民部门的消费意愿，所以现在居民部门没有意愿、也没有能力消费，导致各行各业都在打价格战，现有民间投资的回报非常低，这样的现状不可能吸引企业部门真正去加杠杆扩产能，实际上不主动去产能就不错了。

再看政府部门杠杆，在居民部门和企业部门相继 “躺平” 之后，近三四年加杠杆的主力就是政府部门。但问题是目前政府部门杠杆率已经超过了 60% 的警戒线，而且如果算上国企在政府部门指导下加的杠杆、再算上地方政府的表外债务，真实的政府部门杠杆率还会更高，很有可能已经接近新闻媒体时不时拉出来批判债务负担难以为继的个别西方国家。

当然我们有个相对特殊的国情，那就是政府债务以地方债务为主。按财政部的表态说，中央政府加杠杆的空间还很大。但问题是形势比人强，目前人口年龄结构已经明显老化，也有低生育的问题，按日本经验，这些杠杆空间将来有很多要用于应对人口问题，比如养老金的缺口，比如现在已经开始的育儿补贴。这两项的投入只会越来越大，将来都要靠发债解决。如果除去给应对人口问题必须预留的空间，政府部门加杠杆的余地可能也所剩无几了，所以我们可以看到，最近财政、央行的表态，实际上又不是那么自信了，甚至倾向要求控制政府部门债务。

所以目前的思路，又回到要求居民部门继续加杠杆的路径依赖。原先居民加杠杆的主要渠道是房贷，现在楼市疲软、企业躺平，所以就要开启第二通道，通过投放定向低息消费贷款（去年下半年直接低息贷款，现在新一轮消费贷款是贴息政策），鼓励没有消费能力的人借钱消费，去消化企业的产能，实际上这跟过去鼓励六个钱包付首付拉满杠杆买房一样危险。

前几天有个提问，大意是如果年轻人有一半都拉满杠杆会怎么样，这就是以为这样做能够通过牺牲一些年轻人就把大环境带起来，但这就是一种非常投机且非常危险的想法。即使以为自己能拿到好处且完全置身事外、不考虑也不同情年轻人这样做将导致他们一辈子都无法翻身的后果，也要考虑一旦这样做的年轻人真正成了规模，那就会带来真正的系统性风险，这是所有人都无法逃脱的。

知乎用户 weiheishao 发表

要的就是这效果，白花花的银子借给外人想想都作孽，最好全都拿来发给自己人当零用钱，发完就全家去美国当富翁多好，那才是正事。

什么民族复兴，什么人民群众，不就是个口号吗？

还是自家儿女用着放心～～

知乎用户 王克丹​​​ 发表

近 20 年的首次，肯定不能仅用季节性的信贷收缩来解释，不可否认 8 月大概率还是会拉正，但长期趋势总不能忽略，那就是居民和企业的去杠杆，尤其是民企和居民端的去杠杆，昨天的信贷利息补偿政策也提到了这个特点，要为自己负债负责的，经济下行周期，花钱就往往比较稳健。

集体负债有政策兜底，尤其是花别人钱办自己事情，家族裙带占据国资的重要地位，即便有垄断地位，也不可避免的走向亏损，个人利益和集体利益的矛盾，而个人负债和民企负债则往往很少有退路，即便降息和各种宣传引导，最终这几年不可避免的出现了居民和民企自发去杠杆，而只能靠政府及可控的国资不断的加杠杆来维系，这就是与日本资产负债表衰退不同的地方，日本是企业和居民去杠杆，我们是政府和企业加杠杆，但如果能区分民企和国资，你会发现信贷更多的在民企和居民之外的亲儿子之间流转，哪怕是债务也是如此，以债养债是非常常见的。

但居民敢这么玩吗？也不是不敢，而是代价太大，一旦陷入以债养债，别人可以用低息债置换高息债，且往往无限子弹，银行就是敢借，也不涉及国有资产流失，上世纪 90 年代也是如此，而你不行，一旦负债压力变大，偿债能力变差，信用评级下降，你能借到的以债养债资金成本极高，甚至只能找灰色地带的高利贷。民企在居民支出收缩环境下也是举步维艰，刚性的垄断的开支都轮不到你，最近一个评论很有意思，三大运营商的某老总因为携号转网极大谈恶性竞争，14 亿人的市场就你们三家还嫌竞争激烈，可想而知民企多么艰难，但又贡献了大概 80% 的就业，你猜为什么这几年大家的择业方向倾向于稳健，国资是好，但能容纳多少就业？

比如今年 7 月的社融数据，一旦看到把前七个月数据加在一起说，往往都是有问题的，如果单月数据好，不可能不拿出来宣传。尤其是 7 月的居民去杠杆加速厉害，7 月居民贷款减少 4893 亿元，其中短期贷款减少 3827 亿元，中长期贷款减少 1100 亿元。这就是当下市场的困局，居民高杠杆不玩了，本来政策认为只要减少存款利率，就可以把居民的钱逼到投资，也确实有一部分进入了金融市场的风险投资，而有贷款的人，房贷利率依旧在 3.3% 左右，而一年期存款利率参考已经跌破 1% 了，个人的最优解自然还是去杠杆，降贷款利率，大家还是不敢借钱，降存款利率加速市场提前还债，得到了与初衷相悖的结果。

这也能理解最近的很多政策改变，央行能做的已经做到极致了，货币政策确实没用了，财政政策从举债规模上来说也做到极致了，这几年政府加杠杆还不够快吗？只是钱没花到多数人身上罢了，有的是以债养债，有的去了传统的刺激方向而非民企和居民端，大多数能感受到的是继续压缩存款利率，但并非最优解，结果就是选择财政补贴信贷利率的办法即要给市场降实际利率，也要保银行利差和存款利率。后面的刺激市场的改进大概率还得回到到效率上面，如何让钱更高效的流入 80% 居民和占据 GDP 一半以上的民企手里，而非在自己手里债务空转。效率和公平未必就是此消彼长，总想着刺激信贷，大家也不傻，真正敢借的未必想还，考虑要还的群体，大概率又不敢借，让居民看到真金白银，让企业看到环境改善，市场信心自然就恢复了，

知乎用户 斯坦尼斯拉夫司机 发表

二十年前，我北上帝都。观各处奥运场馆建设工程，京畿之地民众，一片欣欣向荣之景。所到之处民众无不为奥运欢欣鼓舞。那种勃勃生机万物竞发的景象犹在眼前。

知乎用户 BeardyBear 发表

米帝虽然个人信用和川上台后的政府信用都是一坨屎，但是两者同时崩溃的可能不能说没有，但是确实不大，而且米帝短期没有人口问题

如果你去看日本所谓失去的三十年也会发现日本的生育并没有发生闪崩的情况，固定资产也没有崩掉，而新生人口崩的更快的韩国则被逼的在政策上各种作妖

印北最糟糕的是财政、生育、个人信用问题可能要发生共振了，所以才会出现一边补贴生育，一边疯狂强调加严税收，一边搞超级水坝这种超大基建，开源不节流挂民膏保财政，明显是得了左右上下互搏的精神分裂症

既要又要还要这一块

知乎用户 被网暴的人 发表

说白了，房地产一直充当的印钞机，而且印得还挺猛，一个房贷一个 20 年 30 年，未来不可能也不会有这么猛的印钞机，所以贷款下滑是最正常的。

现在最大问题是，我们政府很多问题以前都留给后人的智慧，经济最好的时候不解决，现在想改革阻力大。

以养老金为例，本来养老金应该要最能体现社会主义制度的公平性，结果现在养老金成了中国贫富差距悬殊最大的助力，资本主义国家养老金都没这么不公平。

知乎用户 星夜 发表

我不知道。

为何各类经济学家都要刺激经济，刺激经济主要做法是让年轻人拉满杠杆。

我认为这是不对的！

年轻人都负债几百万，这样的经济发展，总感觉不太对劲。

经济发展的目的是:

让老百姓过上更好的生活！

如果说:

经济不断发展，老百姓越过越辛苦，负债越来越高。

这样的经济发展，有何意义！

知乎用户 35 号庇护所​​​ 发表

可以说是全面转负，不只 “新增人民币贷款”。

整体 “画面” 是这样的：

7 月新增社融 11600 亿 (同比增长 3893 亿)、显著低于市场一致预期 14100 亿元；其中新增人民币贷款为 - 500 亿、同比减少 3100 亿，也显著高于市场一致预期的 - 150 亿，这也是该指标自 2005 年 7 月以来首次转负 (2024 年 4 月新增社融为负主要是因为政府债券发行速度慢了导致的、同年 7 月虽然社融口径新增贷款为负但是新增人民币贷款是正的)。

说明：

市场对社融增长放缓的趋势、或者也可以直接点说对各种宏观政策释放的流动性 / 货币 / 杠杆 / 债务对经济总量拉动作用的预期是变差的，只是没想到 7 月的社融如此出乎意料之外。

我们再从政府、企业和居民的角度看看各经济部门的情况以及背后反映出的变化趋势：

1. 政府的新增债务依然占据社融增量的绝对主导。

7 月政府债继续维持超预期的高净发行节奏，社融口径下的新增政府债规模高达 12440 亿、同比多增 5559 亿，社融增量可以说 100% 来自政府。

(现在的情况下也只有这个经济部门还在大肆花钱 – 而且是借钱花。)

2. 企业 / 居民的贷款需求维持收缩，两者的存款有新变化。

1). 企业短期贷款 / 中长期贷款均大幅下降，社融中企业贷款的增量几乎全部来自票据贴现。

7 月新增企业贷款 600 亿、短贷 - 5500 亿、中长贷款 - 2600 亿 (同比少增 3900 亿)，中长贷出现了自 2016 年 8 月以来的首次转负。

正常情况下，票据比如一些应收账款一般被用来进行短期融资以减少对现金流的挤占，票据融资如果增多意味着企业经营性现金流吃紧；而企业短期贷款一般用作短期经营周转比如在特殊节点年底支付货款、中长期贷款一般用于产能扩张 / 产线建设等。

7 月的企业端口数据说明企业经营压力巨大，这与 PMI 中原材料 / 库存的分项数据低迷高度一致起来。

而以原材料价格上涨为目的的反内卷，则会加重这种压力 (也会让企业出海加速)。

2). 居民贷款情况类似：

7 月新增居民贷款 - 4893 亿、同比少增 2793 亿；特别是居民短债 / 中长贷再度呈现 “双负” 状态，分别为 - 3827/-1100 亿、同比少增 1671/1200 亿。

近期出台的要以 “消费贷贴息”政策，就是希望用有限的财政投入 (专项债) 拉动居民中短期贷款增长：

财政部等三部门「对单笔 5 万元及以上家用汽车等个人消费贷款给予财政贴息」，怎样看待这一财政方案？

3. 存贷款利率会继续下降，而这对企业和居民来说并不是好事，因为会造成一种类似货币政策活跃期的 “流动性错觉”– 认为借贷成本 & 存款收益都很低、而更容易受到某些投资理财类预期管理手段的影响，在自身利润 / 收入预期还将持续变差的前提下，“跟风” 进入金融消费领域。

对于股市 / 投资，我一贯的看法：

要么跟着老手玩儿 / 抱大腿、要么就快进快出；因为特色现实下这个时候股市新进入者多半是 “帮助” 他人套现离场 / 出清的，如果重复交易那么新进入者的平均购买价格要比原持有者高得多、利润空间也就更小。

(何况所谓的板块轮转本就是伪命题，兵工 / 半导体 / 机电设备 / 基建基本上要么没有太大的增量空间、要么需求有限。)

至于媒体新闻说的 “M1 增长强劲” 则是同期基数过低 + 国补和化债政策让企业和政府及相关单位的存款变多导致的，这也是现在 M1 的最大增量来源 (7 月 M1 同比增长 5.6%、市场预期为 5.3%)：

勒紧裤腰带、捂紧口袋，普通人没有什么好办法。

知乎用户 和光同陈 发表

再苦不能苦了我们的公主郡主，还有皇子世子。

还有那么多 abb，以后他们怎么办啊！

我苦的饭都吃不下，觉也睡不好。

这才是我们这些基本盘该有的情绪。

知乎用户 宁一​​ 发表

只能说预料之中。

经济增长的三驾马车，消费、投资和净出口，现在，这三驾马车的动力都有所减弱。

先来看消费，这是近一年来社会消费品零售总额的增长情况，看上去，今年上半年的好像还可以。但经过计算，去掉国家补贴的那部分金额，实际增长为 4%，4% 好像也还行，但这肯定有国家补贴的拉动作用。

如果没有国家补贴，大概率会和 2024 年的差不多。

没有对比，没有伤害，远的不说，就说 2019 年，

对比之下，内需不足应该很直观的感受得到。

再来看投资。

这是近一年固定资产的投资情况，增速整体处于一个下行状态。

这也反映了整体投资需求的减弱

而作为 GDP 主力的第三产业（2024 年占比 56.7%），其增速为 - 1.1%，不过，占比很高的第二产业（2024 年占比 36.5%）投资增速亮眼，为 10.2%。

而所有投资中，增长部分还是国有控股来支撑，国有控股投资增长 5%，民间投资下降 0.6%。

正负之间，整体的增速为 2.8%。

然后是出口。

尽管今年上半年的出口数据表现不错，今年 1 到 7 月份累计同比增长 7.3%，但也不要忽略亮丽数据背后，那就是新出口订单指数的隐忧。

新出口订单指数长期处于收缩区间，在特朗普关税政策的不确定性下，未来的出口也面临着相当大的不确定性。

由此可见，无论是消费、还是出口，近几年其实一直在承压，这也导致了投资需求的减弱。

而投资需求的减弱，也直接导致了企业贷款需求的减少。

7 月新增企业贷款 600 亿元，但绝大部分数据贡献或来自票据贴现，新增企业短贷 - 5500 亿元，与去年同期持平，中长贷规模 - 2600 亿元，同比少增 3900 亿元，同时自 2016 年 8 月以来首度转负。

再来看居民侧，7 月新增居民贷款规模为 - 4893 亿元，同比少增 2793 亿元，新增居民短债、中长贷继 4 月后再度呈现 “双负” 状态，分别为 - 3827、-1100 亿元，同比少增 1671、1200 亿元。短贷规模下滑可能与 “618” 后的还款行为有关，中长期规模下滑大概率与部分居民仍在提前偿还房贷有关。

除了存量在减少，增量也在减。

在过去，房地产行业贡献了相当部分的的贷款份额，房地产开发过程中需要大量贷款，而买房，同样也能创造大量的贷款需求。

近些年来，房地产开发投资增速持续大幅收缩

房屋销售同样也是持续大幅收缩

对于居民来说，当前的消费意愿在减弱，背负杠杆的意愿也在减弱。

需求的减少，必然导致供给的收缩。概括起来就是：

居民少消费，企业少投资，企业少投资，企业少贷款。

这种情况下，即使是贴息，可能也很难起到促进作用。

所以最近出台了 “双贴息” 的政策，对消费和商家同时贴息来促进消费。一来促进消费，二来解决贷款 “滞销” 的问题。

有人把这种现象的原因归为我国经济进入高质量发展阶段的原因。不能说没有道理，只能说这是高情商的说法。

从上半年固定投资的数据来看，高端制造业的投资增速鹤立鸡群。

但话说回来，都说了高质量发展，但还是放不下 GDP 这个硬指标。

上半年 GDP 同比增长 5.3%，表现是相当不错。但如果看其它的经济指标，会发现有点不匹配的现象。

比如固定投资增速、社会消费品零售总额、消费价格指数等。

具体见

2025 年上半年国内生产总值 660536 亿元，同比增长 5.3%，哪些信息值得关注？

知乎用户 杨泽康​​ 发表

如果深水区暂时不敢趟，那么财政增加对民生的支持也是中短期应对策略，从数据上看中央政府也逐渐增加对民生领域财政支出，降低固定资产和基建的补贴支持。

希望这种财政支持步子再大一些！

不说那些套话虚话，今年对社融贡献最大的就是政府借贷。

企业 1-7 月新增贷款 11.63 万亿，去年同期是 11.13 万亿，基本没有变化；而同期政府净融资 8.9 万亿，去年同期才 4 万亿。

如果不是政府在拼命发债拉贷款（7 月新增融资 1.24 万亿），7 月新增人民币贷款不可能是 - 500 亿，应该会萎缩更多。

当然也可以说漂亮话，7 月本来就是信贷小月，去年同期同样为负，“社融总量变化不大，内部结构却很分化”。

去年 7 月政府债只发了 6800 亿，而今年是 1.24 万亿，如果政府发展规模不变，那今年七月人民币贷款应该是 - 6000 亿。

仔细一想是不是挺可怕的？

企业融资中，工业企业中长期贷款需求开始下滑，6 月同比增幅降低到 10.7%。这是一个好趋势，因为之前的贷款增速过高，大量信贷资源进入工业领域，导致产能问题突出。如果贷款持续涌入，可能会形成更大的坏账风险，形成下一个 “房地产灰犀牛”。

从这个角度看，工业企业信贷已经开始自发调节，但 10% 的增幅也就意味着在企业总信贷融资变化不大的情况下，三产企业信贷增幅依然在萎缩。

这种资金挤占效应持续。预估下半年工业企业信贷将会回落到 19 年 8% 左右水平，一些资金开始转入服务业领域。

也许下半年服务业会迎来一些新增长点。

最后看居民信贷需求，这算是最惨的。

1-7 月住户贷款增加 6807 亿元，其中，短期贷款减少 3830 亿元，中长期贷款增加 1.06 万亿元，听起来贷款在增加感觉不错吧？

不好意思，1-7 月住户存款增加 9.66 万亿元，是贷款增加的 14 倍。

居民长贷主要反应房地产销售及汽车信贷情况，这个低迷也可以遇见。短贷主要是消费类贷款，竟然在低利率下也这么低迷。

不是说好的楼市不行了，消费需求要上去吗？

现在政府开始往两个方向来引导，首先就是消费贷贴息，1% 的贴息率太低，而且中低层百姓不是还不起利息，而是还不起本金。第二就是继续降低，打压债券市场，引导资金往股市流动（楼市的财富效益不行了，只有拉股市了）。

说实在的，财富效应对一个国家经济增长和居民消费很重要。美股上涨 20%，能带带动 GDP 增长 0.6%-1%，这可是大摩说的。

而最近的非银存款变化也是一个信号，7 月存款数成为过去 10 年单月新高，达到 2.14 万亿。一些居民存款开始流向理财和股市，考虑固收端近期低迷，判断更多资金应该进入股市。

结合大 A 近期要冲 3700 的热度，如果 9 月美联储再降息，也许中国股市真的能继续冲到 4000 点左右，大家可以多关注关注。

最后的最后，1-7 月社融情况还是那句话，政府在拉，企业在稳，居民在降。战术上政府能够采取很多，但战略上不能偏离，收入分配改革是一定要做的，否则一切战术都是扬汤止沸。

知乎用户 Van Fans 发表

大白话：政府企业乃至个人都不敢贷款了，有欠款的都赶紧的还钱了。对未来经济发展趋势不乐观了，没信心了

知乎用户 闻号说经济​​ 发表

如果这次及后续的贷款补贴，能允许近期没有稳定收入、没有公积金、没有房产的人、负债已经超过 3 家银行的人也能借到消费贷，并允许盒地方债一样借新欢旧，那贷款的数据或许会变的吧！

近年来，虽然我国在政策端和信贷端，一直在实施适度宽松的政策，但在实际的市场端依然呈现 “宽货币 - 紧信用” 的特征，总体看 7 月的金融数据是 “总量不差、结构转冷、融资弱于预期、存款大幅多增，剪刀差缩小” 的特征！

但是就如金融时报说的，不宜过度炒作单月信贷增量波动一样，我也认为：7 月人民币贷款 - 500 亿元（20 年首次为负），本质是 “需求塌方 + 季节错位 + 票据冲量失灵” 的三重叠加，而非银行突然收紧，所以，不要那么紧张，单月而已！

那么，为什么是负值呢？我们先来拆解 “-500 亿元”

（1）需求端：

7 月，我国居民贷款净偿还 4893 亿元（短贷 - 3827，中长贷 - 1100），地产销售二次探底是最大拖累。而企业中长期贷款也罕见减少 2600 亿元，反映 “反内卷” 限产、盈利预期低迷之下，制造业资本开支意愿不足。

（2）供给端：

6 月末 “冲量” 提前透支额度，7 月自然回落；历年 7 月都是信贷小月，但今年叠加 6 月高基数后形成了部分 “透支型塌陷” 的路径。

（3）统计端：

票据融资单月暴增 8711 亿元，仍不足以抵消实体贷款的大幅萎缩，导致 “净增量” 落至负区间。

接着，7 月的数据从信用周期看，也首次出现 “社融靠政府债、贷款靠票据” 的极端组合，这确实说明了私人部门融资需求已冷至冰点。而从政策窗口看，也验证了这一逻辑，数据公布后仅隔一天，中央即宣布 “消费贷贴息 + 3000 亿元再贷款” 组合拳，这印证了政策底已出现，央行不允许这个趋势出现！

同时，我们马上看到，债市里 10 年国债收益率当日下行 3bp，交易 “宽松加码” 预期；股市端金融地产板块领跌，资金博弈出现了“政策兑现节奏”。

后续的话，8-9 月专项债发行肯定提速、财政支出节奏加快，十有八九社融与贷款将技术性反弹！而 9 月当下降准 25-50bp 概率 > 80%，并可能下调 5 年期 LPR 5-10bp，以对冲中长贷塌方，若四季度地产二次探底不止，也不排除启用 “结构性货币工具 + 政策性金融工具” 双管齐下，但要谨防经济面出现利率陷阱！

PS：政府债券净融资 1-7 月可是达到了 8 万多亿，同比多了 4 万多亿，要没有政府端的债务发力，信贷数据估计还要麻烦

知乎用户 玄睛​ 发表

很明显，今天中国社会的生产关系，已经不是阻碍或者约束生产力的发展了，而是束缚甚至是扼杀生产力的发展了。

中国社会如果想要继续前进，中国人如果要过上好日子，唯一的办法就是要从根本上变革生产关系！

知乎用户 水牛城主​ 发表

7 月金融数据中，社融总量、货币供应增速表现尚可，体现了货币政策 “适度宽松” 基调的题中应有之义。超预期下滑的无疑是新增信贷，接下来的 8-9 月该指标是迅猛反弹还是延续疲软，值得密切关注。

昨天下午刚公布数据时城主在外办事，略微扫了一眼标题，感觉 M2 等数据还好，再加上当日股市债市基本波澜不惊，因此并未在意。直到晚间看到《金融时报》发文称不要过度解读单月数据，心里顿觉奇怪，把新闻翻出来一看——确实被不大不小地惊了一下。

当月人民币贷款减少 500 亿元，居民和企业中长期贷款双双明显回落。如果剔除掉主要反映短期资金周转的票据融资，当月新增信贷减少额度将在 3000 亿元以上。

如何解读这一数据？背后说明了什么经济现象？

首先，央行主管媒体的说法是有道理的，也是当月信贷下滑的最主要原因。即一方面，信贷规模具有明显的季节性，2、4、7、10 等月份是传统的信贷淡季，今年 4 月新增信贷也曾逼近零增长（2800 亿元），随后的两个月则明显反弹，而去年 7 月的新增信贷规模也不高（2600 亿元）。另一方面，破除内卷式竞争、淡化 “规模情结” 会对信贷数据产生一定的 “挤水分” 效应。

其次，即便如此，今年 7 月的信贷低迷情况仍为近 20 年所仅见，尤其是该数据发生在货币和信用基调总体宽松的当前，因此不可大而化之、等闲视之。

从经济学角度，该数据反映了需求放缓和价格下行压力之下，信贷需求被显著压缩的经济现实。

信贷需求的压缩，既来自于 “买方”，即居民和企业端。居民端的惜贷，最主要原因是房价下行。过去七八年间，即便政府、企业以及总杠杆率都在攀升，今年二季度中国宏观杠杆率已达到 300% 左右（社科院国家金融与发展实验室数据）。但在房价持续调整的背景下，居民端经历了漫长而稳定的去杠杆过程。

企业端的惜贷，除了上文提到的 “反内卷” 等因素外，最主要原因是工业品和消费品价格的回落，说得通俗点，在价格同比负增长的条件下，当产品售价还不如一年前，那企业还费劲贷款搞生产干嘛？

信贷需求的压缩，还来自于 “卖方”，即金融机构。经济需求不振的环境下，信贷部门对问题资产的警惕性空前提高，“宁可不做胜过做错” 是普遍思维。经历了多次调降，目前一年期和五年期 LPR 分别为 3.0% 和 3.5%。在中长期贷款方面，剔除掉资金等成本，银行把钱贷出去的收益不足 2%，如果遇到呆坏账那就 “更倒霉” 了。

净息差不断收窄的背景下，我们看到债市持续数年的火爆。目前十年期国债收益率虽然不比当年，但也有 1.7% 左右，收益率不比把钱贷出去少多少，赚这个钱岂不是轻松加愉快。于是，就有了央妈语重心长的不断提醒，单边做多利率债同样有风险，如果再加上杠杆和短债长投…… 忘了 2023 年的硅谷银行了？

知乎用户 一直住顶楼 发表

大家不好意思说，我来说：人民币贷款进入高质量增长阶段，全社会杠杆更加可持续，经济增长更加健康。

知乎用户 青山布衣​ 发表

一辆车，一脚踩着油门，一脚踩着刹车，车虽然在跑，但方向盘开始发抖。表面看是前进了，底下其实是震动的。

人民币贷款在七月净减少 500 亿，背后并不是某一个部门的行为变了，而是三方同时踩了刹车。

居民这边，房地产链条持续低迷，新按揭发放很弱，提前还贷现象依然明显，消费信贷也没形成稳定增长曲线。

企业端更谨慎，中长期贷款申请疲软，外需疲软、订单不明、利润率下滑，这些因素都压制了扩产欲望。

银行方面，面对风控要求和资本占用压力，转头去买更安全、占资本少的债券和同业资产，也就不足为奇了。供需两头都保守，贷款自然走负。

7 月 CPI 同比为 0，PPI 同比下降 3.6%。说白了就是：需求弱、企业没有议价能力。

制造业 PMI 还在荣枯线下，服务业则还保持在荣枯线上。说明大家还愿意吃吃喝喝、出去玩，但在设备采购和产能扩张上，仍然是 “下次一定”。

还是那句话，老百姓的信心修复远比注水更复杂

看不到未来收入预期，看不到房价稳定的切实逻辑，老百姓的信心是不可能恢复的

再加上 6 月份银行的年中考核一过，7 月份恢复常规，常规是啥？银行也要考虑利润和风险的，不是说你让放就放的，放出去收不回来板子是打在银行身上的

如果真的贸易战大赢特赢，如果真的经济形势一片大好，如果真的宏观稳定企业向好，那么大家自然就会从就业市场、信贷市场、通胀数据等等各个方面看到对应的景象的。

知乎用户 ITofu​ 发表

这群人一直在玩刻舟求剑这一套。

拿着半真半假的旧数据，对照着经济正常时候的数据表。

看哪里低了就想办法抬一抬。

消费降了？但存款不少啊！

消费补贴搞起来，你们都去消费！

贷款少了？

贷款贴息，贷款放水搞起来！

颇有一种脑袋疼就吃止痛药，尿黄给尿里掺水再送检的智商美。

知乎用户 戏说乱言 发表

好事呀，说明大家都知道节约了，杠杆不是没有上限的，希望下个月是 - 5000 亿，本年度减少 2 万亿以上

知乎用户 飞翔的小紫色 发表

任何一个古代封建集权制国家最大的问题从来不在于收钱，而在于花钱，或者说在于流动性。

只有当钱在各个阶层中流动，才能产生未来向好的预期，才能产生良性的债务和通胀，可以说良性的债务和通胀是对未来向好发展的预期，是经济发展的第一推动力，剩下的都是手段问题。

贷款贴息就是想增加货币的流动性达到我说的效果，此事在宋代王安石变法亦有记载，可是宋朝毕竟是集权制国家，任何一个集权制国家流动性必然会走向枯竭，也就是王朝财政崩溃，发出去的钱必然会在王朝权贵阶层空转，没有传导，导致流动性枯竭。此事在李自成抄出 7000 万，崇祯拿不出 100 万给吴三桂亦有记载。然后古代王朝想了各种法子想增加流动性，比如反贪污腐败，比如免这个那个，比如政府贴息等等，结果不出多久依然会第二轮流动性枯竭，第三轮，第四轮，然后到崇祯。

此事在集权制古代国家无解，我国是现代社会主义国家，一切向好，稍安勿躁

知乎用户 囧囧有神 发表

以后几年还会各种大开眼界。

愚人以为毁灭离自己很远，不知道已在脚下。

知乎用户 慕名 发表

自古以来社会要想繁荣都轻徭薄税，为啥现在都是往增加民众负担，多征各种税务的路子上狂奔？？

知乎用户 加摩尔 发表

太慢了，如果 2022 年迅速救市，还有希望，那时社会和学者呼吁发钱，无动于衷。那年大家都经历过，都懂，信心在那年全部崩塌，全方位的崩塌

青年失业率不公布，老赖人数不公布，烂尾楼无法处理，cpi 月月 0.1，GDP 还是 5 个点，蒙蒙老百姓可以，蒙得了资本？

各地优惠券要抢，国补补了谁？遮遮掩掩畏畏缩缩干嘛呢。最后还是发钱，育儿补贴是个好政策，但是真的远远不够

我们 8090 一代成长在房价暴涨的时代，大家都被房子捆住手脚，但也是机会最多最容易出头的时代，我们的机会也远远多于上一代人。但是。我们的下一代，0010 后，没有这个机会了

知乎用户 乐行玫瑰 发表

别去看一堆复读机数据，没屁用。

你们就盯住一件事情：

负利率

啥时间开始 - 1% 的利率 啥时间才有好转。

啥时间 - 5%，

各位，

记住了，

杠杠拉满，能借多少借多少，

然后去买加密货币。

知乎用户 kbcaa 发表

讲几个今年有意思的事

1. 谈了好几年的老赖企业在今年终于躺平了。之前一直有人想买他的厂，价格谈不拢，今年老板说银行爱咋咋地吧，要拍卖就拍卖。

1.1. 接到好几起贷款断供咨询，问的问题非常专业，在自媒体和 AI 教育下，他们比某些执行法官懂法。

2. 本地好几家催收黄了。

3. 我这里的法院，现在一个简单的借贷纠纷，一审不会出幺蛾子那种，走到执行程序立案差不多要一年。两年前同样的案子只需要半年。

4. 一个做农产品的朋友，主体是农村合作社，免税，但是没法办贷款，给电商供货又有账期所以就需要自己垫资，本金不够就用个人名义去银行办消费贷，今年上面说鼓励消费贷，网友都说自己拿到了年化不到三的贷款，结果他被突然断贷，最后没招了，借 20%+ 的网贷去了。

4.1. 借贷纠纷，被告小老板是包邮区做劳务派遣的，曾经手底下上千工人，风光的不得了，这两年工厂结算账期越拖越长，垫资越来越多，被起诉的时候哭着求原告撤诉，因为他现在走在钢丝上，拼着最后一口气，目前一桩诉讼都没有，一旦有第一起诉讼引起连锁反应会直接爆雷。

原告没同意，但是这个案子因为（3），从年初搞到现在还没执行立案，什么时候能上失信还不知道呢，被告白哭一场。

5. 有几家大型企业手里握着现金想抄底一线不良资产，验资没问题，项目谈不成，各种需求匹配不上。细一了解，核心原因是这些企业根本不是正经不良市场买家，只是现在手里的钱投不出去，也不敢随便投，团队给建议抄底不良，董事会抱着试试看的态度在市场上走马观花。

总结：放贷的、借钱的、欠钱的、催债的、买债的、裁判的，好像都躺平了耶，欠钱越多，时间越久，心态越好。

知乎用户 月球势力 发表

知乎用户 火星宏观​​ 发表

内容提要：

中国 8 月推出消费贷贴息政策，应该是为了应对 7 月家庭贷款净减少 4900 亿元、企业融资低迷的金融消费收缩。目前新增社会融资主要靠政府债券支撑，M2 环比减少，宽松政策难以有效刺激消费，贷款需求将持续萎缩，显示出货币政策的局限性。经济增长从投资驱动转向消费驱动模式，需改革收入分配，不能单纯依靠货币与财政政策发力。

一、8 月份推出消费贷贴息，是消费下滑了还是贷款收缩了？

最近，中国宽松的货币政策与积极的财政政策互相融合，出台了一个石破天惊的通过财政贴息鼓励消费者借款消费来推动商业银行销售贷款的金融政策。

8 月 12 日，财政部、人民银行、金融监管总局三部门制定了《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》。随后，6 大国有银行快速响应，宣布将按照市场化、法治化原则，自 9 月 1 日起，对符合要求的个人消费贷款实施贴息。随后，另外，招商银行、浙商银行、浦发银行、广发银行、兴业银行等多家股份行和微众银行、蚂蚁消费金融个人消费贷款发放机构，也陆续发布相关公告，宣布对符合要求的贷款进行贴息。

可以说，这样的政策在中国的财政支出历史上是非常罕见的。看到这个消息，大多数人可能以为目前的消费太低迷了，在与美国的贸易缠斗中，可能需要刺激内需来弥补对美出口大幅下降的损失。

但善于思考的人认真分析，却发现可能并非如此。上半年社会商品零售总额同比增长了 5%，即使 6 月份有所下滑，也增长了 4.8%；上半年出口增长了 5.9%，7 月份的出口增速更是扩大到了 7.2%。

5% 左右的零售额增长速度和 7% 左右的出口增长速度，如果数据没有水分，可以说放在全球任何一个区域，都是令人羡慕嫉妒恨的经济数据。这样快速的消费增长和出口增长，在欧美这样的经济体，恐怕他们的央行和财政部门都要开始研究如何加息，实施紧缩的货币和财政政策，以防止经济过热了。

但我们，在持续数年的设备更新补贴、消费更新补贴之后，开始对消费贷款贴息了。为什么？

二、7 月份金融数据，齐齐指向家庭和实体经济部门的金融消费收缩。

对消费贷款贴息，说明我们的宏观经济存在问题，要么是对消费品和服务的消费低迷，要么是对金融消费低迷。

8 月 13 日央行公布的金融数据终于为我们揭开了出台贷款贴息非常规政策的面纱——家庭和实体经济部门对金融消费的大幅度收缩，可能已经危及到商业银行获得维持正常经营的存贷差。

7 月份的金融数据从以下几个方面齐齐指向了家庭和实体经济部门的金融消费坍塌。

第一，家庭新增贷款创下至少 20 年来 7 月份新低。

7 月份，家庭部门新增贷款净减少 0.49 万亿元，贷款净减少规模比去年同期扩大了 1.3 倍。最近几年 7 月份居民新增贷款数据，清晰描写了家庭部门在宏观经济从低通胀向通缩周期转换时期通过压缩金融消费来修复家庭资产负债表来确保经济低迷时期债务安全的主动性决策。

2019 年至 2021 年的 7 月，家庭部门新增贷款分别为 5165 亿元、7578 亿元、4059 亿元，2022 年 7 月大幅下降到 1217 亿元，2023 年开始转入贷款净收缩。当年 7 月家庭新增贷款减少 2007 亿元，2024 年 7 月减少 2119 亿元，2025 年 7 月减少 4900 亿元。

有不少人用前 7 月份的数据说，居民减少贷款，是因为中国家庭爱存款不爱消费。这是一种严重曲解中国家庭渴望消费的观点。因为这种观点无法解释上半年居民可支配收入增长 5.3%、消费支出为何增长了 5.2%，与收入增幅基本同步。也无法解释，为什么 7 月份居民新增存款，实际为净减少 1100 亿元。如果考虑到上半年居民可支配收入中位数仅增长 4.8%，比平均增幅低 0.5 个百分点，意味着高收入与低收入群体的差距进一步扩大，那么低收入群体的存款理论上减少更多。

第二，政府新增债券支撑了 7 月新增社会融资 1.16 万亿元，企事业部门新增融资创 7 月历史新低。

7 月份新增社会融资 1.16 万亿元，看上去比去年的 7707 亿元增长了 5 成，是一个不错的金融数据。

但分组看，家庭部门减少了 0.49 万亿元。企事业部门仅新增社会融资 2100 亿元，其中新增贷款仅 1000 亿元，均创下 7 月份的历史新低。以新增贷款为例，2021 年 7 月份新增 4334 亿元，2022 年 7 月份新增 2877 亿元，2023 年 7 月份新增 2378 亿元，2024 年 7 月份新增 1310 亿元。从最近 5 年企业新增贷款的数据上我们可以清晰观察到，企业对贷款的需求，也在逐年减少，不断创下新低。

新增的社会融资，比例越来越多地依靠政府新增债券的支撑。7 月份，新增政府债券 1.24 万亿元，同比增长 8 成，占到 7 月份新增社会融资的 105%。

分年看，在家庭新增贷款和企业新增社会融资逐年大幅减少的同时，政府新增债券逐年飙涨。2021 年 7 月政府新增债券仅 1820 亿元，2022 年 7 月增加 1.2 倍至 3998 亿元，2023 年 7 月增长 2.8% 至 4109 亿元，2024 年 7 月大幅增长 67% 至 6881 亿元，今年 7 月飙涨 80% 至 1.24 万亿元。

从经济学角度看，家庭和企业是决策效率最高、资金使用效率最高的部门，政府是决策效率最低、资金使用效率最低的部门，越来越多的资金流入决策效率最低、资金使用效率最低的部门，是严重的资金错配和资源浪费。

第三，家庭和企业部门对金融产品需求陡降，导致了 7 月份的流动性收缩。

在持续三年多的扩张性货币政策中出现流动性收缩，是一件匪夷所思的事情。

7 月末，广义货币 M2 余额 329.94 万亿元，同比增长 8.8%，但环比减少了 0.1%。狭义货币 M1 余额 111.06 万亿元，同比增长 5.6%，但环比减少了 2.5%。流通中货币 M0 余额 13.28 万亿元，同比增长 11.8%，环比增长 0.7%。

三、7 月份金融数据不可比是诡辩话术，历史数据显示了金融结构扭曲的显著趋势。

今年前 7 个月，人民币贷款增加 12.87 万亿元，低于预期的 13.20 万亿元。其中 7 月新增人民币贷款为净减少 500 亿元，这是人民币贷款自 2005 年 7 月以来首次下降。新增社会融资 7 月份虽然新增 1.16 万亿元，但其中新增了政府债券 1.24 万亿元，占到 7 月新增社会融资的 1.05 倍。

无论从哪一个方面看，7 月份家庭和实体经济对社会融资、金融产品的需求，温度都降到了历史最低，我们需要正视它，分析其成因，并对症下药解决它。

但有一种不愿意面对问题的鸵鸟声音，用历史累积的金融数据仍在增长来试图掩盖 7 月份金融数据存在的趋势性问题。认为 7 月份金融数据波动，主要受季节因素影响。一面承认月度金融数据往往被视为观察阶段性经济金融运行情况和金融变化趋势的窗口，一面用但随着经济进入高质量发展阶段，单月贷款读数通常不足以准确反映经济活跃程度，也难以完整体现金融支持实体经济的力度，来否认月度金融数据的趋势性，并将对月度金融数据的分析，上升到 “过度炒作单月信贷增量读数波动 “的莫名其妙的态度高度。

与发达国家公布月度数据，一般会同步公布剔除季节性变动因素的可比数据不同，我们几乎所有部门发布数据，都存在一种惰性，从不公布剔除季节波动的数据。但这并不妨碍我们观察、分析月度数据。

比如，我们公布的包含季节规律的数据，不宜直接环比。因为环比包含了季节规律，所以三郎认为，如果用没有剔除季节性的环比数据来解读金融数据，要么是缺乏统计学和经济学常识，要么是过度炒作单月信贷增量读数波动。

但如果我们使用金融数据的同比数据来分析，是完全可以观察到金融数据变化的客观规律和短期趋势的。就如一些人解读 6 月份金融数据是季末数据，有提前借款的、提前存款的，均是为了完成季度指标。那么 6 月份为脉冲数据顶端，7 月这些数据还原，位于金融数据底部。但同期对比，6 月与 6 月对比、7 月和 7 月对比，实际上就不存在这样的季节性因素了，同比，绝对是可比的。

从同比数据来看（详见骑牛研究所提供的上图），居民新增贷款逐年下降的趋势和政府新增债券逐年扩张的趋势如此明显，如果这样显著的趋势都不愿意承认，那就纯属此地无银三百两了！

四、货币政策在经济下行周期中的局限性。

目前我们的经济问题主要是持续了三十多年的投资推动经济发展模式已经完全失效。因为这一模式只适用于供给无法满足需求的短缺经济时代。在持续的优先投资之后，我们已经从 40 年前、30 年前的短缺经济时代发展到供给过剩、需求不足时代。在这个时代，需要用消费推动经济增长的模式来取代投资推动经济增长的模式。

与消费推动经济增长的模式配套，我们需要改革我们的国民收入分配制度和社会保障制度，要将我们创造的财富更多地分配给家庭，而非政府和国企。分配制度不能改革，宽松的货币政策和积极的财政政策所释放出来的有偿和无偿资金，最后都流入了生产部门——企业，成为继续扩大供给的弹药，因为难以流入家庭，消费始终难以提升。因而出现了宽松的货币政策中金融消费遇冷，贷款需求越来越低迷的怪事。

【作者：徐三郎】

知乎用户 冷冷冷 发表

搞低息消费贷，不如搞低息还款贷，让受网贷所累的能够有一条翻身的路，解放出高额利息用来保持日常消费

私人网贷铺天盖地，官方贷款总额反而下降，这种现象根本就不正常

知乎用户 江睿谨 发表

作为非著名的相对乐观派，我并不认为这个数据有显著的代表性，至少目前还没有到下结论的时候。

尤其是在中美对抗的大背景下，大家都在憋着一股气，就看谁先松口。

说这个数据烂的，难道还有美国劳工数据连着几个月下修 90% 来的严重嘛？

或者说比欧日韩一边接受高昂的关税，一边接受几千亿美元的投资来的更难以接受？

当前经济承压是肯定的，但是就指着 7 月信贷数据说经济要崩溃，这是否定的。

尤其是你不能预设结论，然后去找理由。

比如说出口，今年 1-7 月出口数据那么好，结果来一句有潜在隐忧。

这样我就要说了，请问什么是差？

从 4 月关税战开始，喊了 4 个月，然后出口数据居高不下，这就是隐忧嘛？

据海关统计，**7 月份，我国货物贸易进出口总值 3.91 万亿元，同比增长 6.7%。**其中，出口 2.31 万亿元，增长 8%；进口 1.6 万亿元，增长 4.8%，连续两个月增长。前 7 个月，我国货物贸易进出口总值 25.7 万亿元，同比增长 3.5%。
据商务部数据，**上半年，我国服务进出口总额 38872.6 亿元，同比增长 8%。**其中，出口 16883 亿元，增长 15%；进口 21989.6 亿元，增长 3.2%。服务贸易逆差 5106.6 亿元，同比减少 1522.1 亿元。

咱们不能一边相信不利的数据，又对利好数据视而不见，这不是分析方法。

假如说啊，如果中国经济从 8 月开始，往下还要继续下探，那我的看法是赶紧去做空中国股市。

因为你投资，内需，出口三驾马车都会落脚到现实企业中来，尤其是如果真的说是处于下行，那一定是会表现出录的业绩亏损。

那这些企业数据支持嘛？

至少上半年，不太支持。

当前处于艰难的去杠杆周期，中美之间还在对抗，双方的压力其实都很大。

对于美国来说，高息是一定不能持续的。

不说美债，就说美国的贷款业务，美国的企业，居民端靠着高息贷款活着日子就轻松嘛？

美国人民兜里常年没有 400 美元，又加上美元加息，这贷款利息不能说是节节高，也够瞧了。

说消费萎缩，美国人民的消费，其实也在萎缩。

而美国金融市场上盘踞的大量国际流动资本，一定会因为美国降息而寻找新的出路。

摊开来说，现在这种情况，很多人说中国怎么不降息了，中国要是降息，那就是继续扩大中美息差。

再翻译一下美国动了，中国才能动。

对于某些人来讲，关税关税谈不成，美国降息又遥遥无期，不如早点投降算了。

但是历史经验告诉我们，投降你输得更多。

如果让我用解放战争来形容，现在是 1947 年，是转折之年。

应当这样说，还是要看到希望，不能刻舟求剑。

知乎用户 江河湖海 发表

趋势性通缩的直观表现和标志性事件。一如中日三十年国债死亡交叉一样。

知乎用户 resakura 发表

这有啥，再过一个月就不是首次了

知乎用户 胖胖安​ 发表

這個東中國高血壓、西美國低血糖。不就早就知道了。

這些都是低血糖的症狀。就像是東中國的非農就業數據搞了半天要小數點移位。要是不移位，下次數字就會是負數。那可就會讓 NYSE 坐雲霄飛車。

低血糖還有其他症狀。請參考東中國的經濟發展史。

真的不要以為不付代價能獲得勝利。

知乎用户 温酒 发表

冷知识：

这个月的生育补贴，和 1% 消费贷款贴息，都是财政政策。

憋了这么多年，财爸终于从 0 走到了 1。

虽然前面还差 99，但从 0 走到了 1。

是什么让他终于从 0 走到了 1 呢？

至今任然清晰记得去年四季度，

央行：臣等正欲死战，财政你何故先降的画风……

知乎用户 华生​ 发表

　　某些地区因为其经济发展模式不可持续，同时具有严重资产泡沫的金融危机特征和需求大量萎缩的大萧条特征，叠加上人口流失，早就处在深度经济危机当中了。通缩的死亡螺旋是不可避免和不断加速的，只不过特色体制在一定时间和空间范围内具有秘不发丧的能力。
　　现在的通缩才刚刚拉开序幕，当前利率为 3%。只等美联储降息，马上会跟着降息，尽量减缓通缩速度，一切尽在掌控中。利率降到 0.25% 左右才是剧烈通缩的开始，经济从高速增长转变为高质量增长。此轮通缩结束的时候利率为负值。此时特色体制将失去对金融系统的控制能力，汇率和物价失去稳定性，利率会逐渐提升到 20% 以上。如果这段时期世界上没发生新一轮科技革命的话，大家终于可以看到百年未有之大变局了。
　　现在的主要看点是该地区的经济危机会不会外溢。

知乎用户 momo 发表

过去我本人长辈们，投资上比我们激进很多。

问就是 “买买买。干干干”。

60 人群，是 80 90 经济腾飞年代人群。

执行力和行动力比 80 90 后野很多。

我最近考虑在老家三线拿地。

做个小产业园。干一线互联网外包产业。

结果，长辈们问就是 “

投资只在一线。坚决不在三线投资。”

我其实本人就是看郑州通过高铁近的优势。

干产业外包成功。想复刻一波。

结果她们近期回老家后，投资信心反倒全无了。

这波，直接把 60 后的野心给干没了。

知乎用户 远山 发表

虽然：对当前很不满！但是，我还是想多啰嗦几句，真是想把他们往好里想，把他们往好人堆里塞。

现在应全面进行税制改革，别再搞什么隐形税了。收什么增值税？其他税必须收（资产税、个人所得税）

为什么使劲收增值税，因为这叫前段收税，只有生产的产品才能收税。所以，才造成目前的生产过剩，使劲扩大产能才能收税。

税制改革不能单一进行，必须配合收入分配改革，只有收入分配达到收税标准才有意义，扩大收税基数。不是说牛马收入低你还收他的税，这种迟早玩完。

只有收入大幅提高了，税收自然就提高了。

知乎用户 长江上的大风 发表

贷款 // 贸易顺差 //gdp 如果数据之间互相打架，必有一方是造假的。

知乎用户 kramer 发表

很简单。债务型衰退的明确特点。也即赚的钱用来清偿债务，而不是再投入生产。也即去杠杆。

贷款创造存款。目前是这个过程的反向。

知乎用户 Gimbal 发表

“工具箱里还有很多工具”

放宽心看

知乎用户 飞跃本屯 发表

7 月份全国固定资产投资数据明天才出来，这里可以先看看今年 1-6 月的——

1-6 月份投资主力就是国有控股，民间投资已经是负数了。

再来看一眼 2024 年全年——

也还是一个样，国资占主力，民资是负数。

您要问之前 GDP 高增速周期，固投成分是什么样子？我们来看看 2018 年——

完全不一样了吧，民间投资才是主力，国资反而在拖增速的后腿。

————————————

既然是国有投资为主，那么贷款需求受国家统一财政政策的影响就很大。从今年下半年城市工作会议讲话等来看，在上半年经济数字能确定今年经济数据可交差后，我国正式启动了 “反内卷”。而且是从地方政府相互竞争的这个 “内卷源头” 开始反的。

这种情况下，由各地政府借助 “设备以旧换新” 推动的全国国资和大型制造业企业换设备，扩产能，更内卷的风头要被压制一阵子。这块贷款可不就少了呗。

至于未来吗？

这事俺也吐槽很多次了，相比于之前房地产（炒房）以及配套产业链（比如小江干的采沙）的低技术门槛、快周转周期。

如今我国在实体产业领域的投资项目，都或者是投资技术门槛高（人工智能、智能制造、绿色能源等可不是采沙厂老板能看懂的项目了），或者是投资金额大回本时间长（比如资源回收，大型水电站建设，高技术产品生产线等）。

这就不是民间资金能直接投资的，只能通过专业的金融机构进行间接投资。然而能干这行的业的机构机构呢？

知乎用户 mdlhdeutsch 发表

很有意思的一个数据，就是社融增加了 M2 增加了。人民币贷款确录得 20 年来首次 - 500 亿的记录。无论大家从哪个角度来分析都是反应一个现实。就是私人和中小企业的结构性萎缩。为什么这么说呢？看具体数据我们就能看出来 居民短期和长期贷款净减少 4893 亿元。这还不能说明问题吗？不用看票据和政府发债，这反应的是一个非常实际的问题。没有消费意愿！！！看起来很像当年的日本 利率降到负利率也带动不了消费。只能靠增加公共债务来维持市场的基本活力。好消息是，居民债务的去化过程 整体没有大幅增加，有逐步缩短的趋势。希望能尽快过去。

知乎用户 貂裘相邦​ 发表

贷款是因为有商机你把商机都掐死了谁去贷款？

知乎用户 爱跳舞的猫 发表

居民部门的消费已经彻底熄火了，外贸短时间内也不像能打开局面的样子，想摆脱通缩螺旋就只能依靠政府部门的大规模财政刺激，给穷人发补贴也好，投资有长期现金流回报的项目也罢，政府部门绝对不能跟着一起熄火，必须得把钱花出去。

但考虑到前段时间的社保事件，我倾向于中央的财政鹰派与财政鸽派仍在争夺话语权，执政派系很明显知道应该干什么、没有取得足够多的财政权限，每进一步都伴随着对鹰派的妥协。

还能怎么说呢，先熬着以待事态变化吧，先买点长久期国债压压惊。

知乎用户 深海飞行 2020 发表

未来预期很一般，

普通人民不贷款。

利息已经跌到底，

捂紧钱包等明天。

知乎用户 虎杖论天下 发表

我国月度贷款增量竟然出现负数，也就是说贷款规模出现净收缩，这对于习惯储蓄的中国人来说不是一个好消息，可能存款利息率还会继续下滑，不排除奔向零利率甚至负利率，银行贷不出去嘛！

这说明中国企业已经无法承担更高的贷款利息，企业赚钱处于极端困难的时期、个人消费处于非常谨慎时期，这里面原因肯定有很多，但总有主要原因！

房地产行业的崩溃是表面的主要原因之一，国际关系紧张是未来展望出口负面原因之一，另外曾经具有社会影响力的企业家比如许家印、马云、王健林、王兴都处于灰溜溜的状态…… 大众创业似乎温度骤降。

知乎用户 搞 AI 的咨询老刘​ 发表

不滥发人民币，债务就得爆发，经济全面崩溃，但滥发了，海外又没有接盘的地方，全在内部流通，重现当年法币金圆券之奇观。你说咋办？

知乎用户 qwert 发表

好事，说明大家都富裕了，不需要借款了，赢了。

知乎用户 平凡人的中国​ 发表

不要看那些数字，数字不好看是正常的。

我们要往好处想。

要不是中国强大的生产能力，廉价的工业品，强大的军事力量以及维护和平的坚定意愿。

世界大战早就展开了。

战端一开，我们就连这个数字都没有了。

知乎用户 正午马天尼 发表

不知道算不算信用卡。

我身边的朋友几乎都在注销信用卡，主动缩减信贷额度。我三张卡注销了两张，现在就一张。信贷额度缩减了，自然消费也缩减了。我信用卡最大头其实是应酬，现在应酬从简，爱来不来，喝酒只喝啤酒，没有了。

企业贷款情况不用说了，以前这些网吧蛋，求他不给你贷款，要你去找他小舅子开的信贷公司。现在银行上门找企业，不要，要来干啥? 能发的出工资就行了。

当然居民贷款主要是房贷，房贷肯定不行不用说了。

知乎用户 GaimingJ 发表

信贷扩张的发展模式，最大的问题就是不能停止扩张。因为一旦停止信贷扩张，那之前所有的债务就会变成需要偿还的冰冷数据。但是债务的底层是需求，就是人口，除非人口可以无条件无限制地扩张，要不然总有一天会到清算时刻。

国内的地产也是同样的问题，购房者可以不考虑租售比、开发商可以不考虑债务规模，不停的扩张、扩张、扩张。一旦，债务的扩张停止，那随之而来的便是清算时刻，开发商和个人债务暴雷。过去，购房者从来不考虑利息和收益率，只要持有几年再卖出就可以覆盖债务；开发商也是，从来不担心债务规模。反正只要不断提高资产规模，可以拉高债务上限，借新还旧，永无止尽。那为什么现在人们开始关注租售比、债务收入比？原因无他，因为没有后来的需求来覆盖先前的债务，那拿在手中的债务就真的要偿还了。

知乎用户 Llli 发表

不太懂，我就想问问各位现在这种情况算不算中等收入陷阱？

知乎用户 迷人性感经理 发表

因为景气不佳，失业率高，贫富差距大造成。

知乎用户 聆听 发表

你们有没有发现现在全球经济数据已经到了不得不开启 S3 的地步了？

我昨晚上随口一说没想到这么多人讨论

本身我并不懂经济金融学

但是从我看到的最近的一些世界的经济数据

总感觉不打一场大规模的常规武器战，很难缓解了

目前技术发展遇到瓶颈了

要么接下来进行技术突破，要么接下来就是熬崩了某个国家或者地区

按照技术发展规律来说，原本我们可以进入太空时代了

但现在大家依然在地球上为了这仨瓜俩枣争的你死我活的！

所以我感觉 S3 是不是要来了啊

知乎用户 lapessimist 发表

一批一批发了多少种类型的再贷款了，有用吗？

央行说不是我不努力，实在是没办法。

知乎用户 神秘商店商人 发表

我看后续人民币贷款数据要么消失，要么更改口径

知乎用户 百事小可爱 发表

中国人实际上比日本人还要克制节俭，日本人有钱的时候大手大脚。而中国人基本上都是存钱买房租房，因此尽管房价开始下跌。

但是那些优质人群基本上也是持有消费贷与公积金贷款利率相对较低，加上我国房产持有成本低。他们本身消费力就低，直接开始疯狂还钱。

未来银行面临的情况就是优质客户的离去与不良贷款暴雷。中国基本上都是父母老人一起工作，和日本完全不一样。

这就意味着我们房贷还清速度会比日本要快很多，中国大多数人根本无法忍受负债。被房贷没有存款就没有安全感，这也是中国消费不如美国的原因。

知乎用户 五个橘核​ 发表

这是有史以来首次，居民、企业的短期贷款、长期贷款都一致下降。

M1 狭义货币: 从季度环比看，M1 仍在下降，并不支持 A 股上演的 “风险偏好上行” 叙事；

M2 广义货币: M2 继续增长，与信贷增速相反，这是因为 2025 年上半年发行了史无前例的政府债。

“银行从一级买债——财政投放” 取代居民、企业信贷，成为了货币创造的主要渠道。

换而言之，等政府不再发债，广义货币总量便会进入下行通道。

政府融资增速在 7 月见顶，意味着广义货币增速 8 月起下降

知乎用户 小花狗不见了 发表

前两天不是炒作地产公司拿地支出上涨 30％吗？

怎么今天就拉了。

知乎用户 非洲群星 Charney 发表

知乎用户 纸老虎刀叨忉忉​ 发表

结论：金融业产能过剩。

原因：

1、一个行业只能进，不能出，哪怕你控制金融牌照，这个行业中单个企业不断扩大规模，产能也会出现过剩，我国很多产业都有这个问题，有些企业快倒闭了，地方为了保持政绩，死活不让你倒闭，就有了产能过剩。而金融业的问题尤其严重，因为金融业只要有一家倒闭，那就是系统性风险，不发生系统性风险是政策底线，那么，就要问了，我们的金融业产能如何退出？老百姓的信贷需求就这么多，你任何的贴息，最终都会让金融业产能更大，这个供需失衡怎么解决？

2、金融业有牌照限制了进入，对，但也不对。有几只力量对传统金融业构成挑战。一支力量是互联网力量，这只力量能够将金融业的业务，资金，全部圈起来，银行系统最蠢的做法，就是对支付宝和微信支付收取通道费，这就使得这两个支付工具名正言顺的将资金圈在自己的生态里面。一个简单的道理，如果支付宝提现要钱，但存入不需要，你会不会将支付宝余额提现，而这些余额积累，就成了互联网金融开展业务的底气。当然，有人会说支付宝的钱不还是在银行？你这样想，对于银行，重要的不是存款，而是贷款，存款不够，向央行要，但贷款需求被互联网金融机构分走，那对银行是有打击的。另一支力量来自稳定币，我们知道，稳定币一旦发行，大量货币会囤积在发行方，发行方将这些货币换成国债，甚至通过这些国债开展 DEFI，这就让金融系统池子里的业务减少。总之，创新让传统金融业业务更少。

3、风险偏好降低。中国人风险偏好降低是因为两件事：一件事是人口老龄化，如今人口主力是 80 后，如今已经 35-45 岁，大多数人考虑的不是再闯一闯，毕竟，很多大公司 35 就裁员了，大家考虑的是稳稳当当赚点现钱用来养老，对于杠杆，完全不敢，这样的风险偏好叠加如今的就业失业现状，主力人口根本不敢随便负债。毕竟，欠债一时爽，还债火葬场。另一件事是楼市的乏力，关于楼市能否重现繁荣，除非人民币大幅度贬值，物价大幅度上涨，让楼市看上去不太贵，如果按照现在的情况看，楼市不可能像过去 20 年那么火爆，“不暴雷就不错了”，而事实上，过去 20 年中国金融业大部分业务都是围绕楼市，我们将经济分为三个部门：政府，企业和个人。政府靠土地，土地财政，地方平台企业抵押土地来融资。企业靠土地，因为很多企业获得贷款是抵押土地，又或者从事土地相关产业。个人靠土地，中国银行个人零售信贷，占比最大的就是房贷，哪怕是现在经营贷，抵押物依然是房屋，只是，还款周期从房贷的 30 年变成 3 年，到期借新还旧。当土地抵押价值锐减，那么居民手上缺少可抵押物，贷款需求必然锐减。而中国银行业：老马说的对，当铺思维。由于是当铺思维，所以借贷需要抵押，而抵押只有房子和车子，今年，车子是银行的救命稻草，但车子也在见顶，那么未来怎么办？

总之，我们要习惯人民币新增贷款未来会持续走负，那个才是常态，就比如疫情后至今已经 5 年，房地产投资年年是负数，这就是现实。那么什么时候会有转机？理论上，经济是周期性的，银行的日子有好有坏，虽然整体过剩，但好日子来临，至少银行能缓口气。那么银行转机只有两种：一种叫出清，即银行中一部分倒闭退出，俗称硬着陆，剩者为王。另一种叫生产力跃迁，一个冉冉升起的新兴产业，规模巨大，需求巨大，且进入行业门槛低，大家都知道能够发财，大家借钱扎堆投资。现阶段能够看到的，其实是股市。中国金融机构，是四类，券商，保险，银行和互联网金融。银行需求下降，但股市需求上涨。在未来很长一段时间，如果股票市场能够走强，那么围绕股票的融资融券将成为中国金融业重要的业务来源。当然，我这不是鼓励你去杠杆炒股，而是说，金融业可能会出现腾笼换鸟的情况，来维持金融业的供需平衡。但，这肯定不是好办法。

其实，个人是比较偏向于长痛不如短痛，用硬着陆让金融出清，倒闭几家，来警示整个行业。但我也甚至，时代的一粒尘埃到每个人头上都是大山，比较现实的做法，还是不断的为金融业开辟新的业务。比如今年，经营贷和消费贷，就逐步取代了房贷，成为银行的主要业务来源。而接下来，服务业主体贷，可能是国家主推的方向。总体上，中国政策的思路，还是将饭一口一口喂给银行。所以说，财爸央妈才是真爱。

知乎用户 水木林森 发表

说明老百姓家家殷实，藏富于民，已经不需要贷款了

知乎用户 Haran 发表

很严重，一个政策很快出台和实施，就表示很紧迫的了

• 8 月出台消费贷贴息，政府在贴息
• 9 月实施

知乎用户 六耳猕猴 发表

勤俭节约，安贫乐道。这就是我，和我代表的一部分年轻人的生活作风

一身正气，两袖清风，三心二意，四季没钱

知乎用户 转眄流精 发表

这不就信心都没了吗

知乎用户 江中月 发表

0708 年，大家胆子其实不大的，1415 年倒是蛮大的，胆子最大是 2021 年，24 年上半年其实跟今年差不多，不知今年下半年大家胆子会不会变大。

知乎用户 夜雨十年 发表

还不承认吗？流动性陷阱。

知乎用户 天才料理人 发表

房价都跌了几年了，新增人民币贷款才转负。说明这几年的救市很有效果啊，忽悠了多少人去抄底抄在半山腰啊。

顺便说一句，这是好事啊！很多人不知道房价为什么跌？那还不是因为居民杠杆率太高吗？也就意味着要想房价涨，那得首先把居民杠杆率降下来，准确来说是由政府加杠杆替换居民部门，等居民部门的杠杆率降下来，再把杠杆还给他们，跟个接力赛似的。过程就是这么个过程，不过呢，因为实际操作中，每个国家的微操不一样，效果也不一样，比如美国走了七年，日本走了二十年。但居民杠杆率的下降都是必走之路。

知乎用户 bh201112 发表

谢邀。

这玩意有什么怎么看哒，很正常啊，你又没见着有什么增加居民部门收入的有效方案，那不就是螺旋收缩吗？

政府投资，一直都在搞啊，结果就是贫富差距巨大。今天依然呼吁加大政府投资，贫富差距就能缩小啦。所以才一面是储蓄不断增长，一面是消费不断萎缩，很难理解吗？

我再说一遍不被认可的想法∠(ᐛ 」∠)＿，就是全民发钱，自下而上，别扯什么消费劵，就是发钱，直接稀释储蓄价值缩小财富差距，马云不在乎几千块钱，但万亿资金直接干预的是社会宏观财富结构。别的，别的动的了吗？且博弈哪。

知乎用户 nondisocer 发表

年轻人不买笼子了呗，

李鳌在北大的演讲提到了三种公民与政府的关系，其中一种就是 “我 der 了” 反正玩也玩不过你。那我干脆什么也不干，也不配合。现在大部分人就趋于这种状态。维持现状就行了，最起码现在还有口饭吃，不要再来一次大幸福时期。

知乎用户 朱溪流 发表

随着贷款人的断崖式减少 房地产将加速下滑

知乎用户 琳琅破碎 发表

当他们说出 “分析经济金融形势时无需对单月数据过度关注，更不宜过度炒作单月信贷增量读数波动” 时，你就得小心了，收拾一下自己的资产，负债以及未来现金流，准备过冬。

有鉴于国服历来的日韩抢先服的坑一个不落地踩，但是版本更新较为迅速的特点，大概不需要日服的一代人，但估计也得起码半代吧。

开 S3 就另说了。

我又想了一下，在目前人口经济意识形态三杀的情况下，大概率开不出 S3 来，只能死扛。

鉴于目前反内卷减产 + 强制交社保双管齐下的政策，我不认为能在两三年内完成对于落后产能就业人员以及失业 / 灵活就业人员的吸收，五年都不一定能完成。

知乎用户 QUEEN 发表

集体无意识系统也会涌现出集体智慧。

知乎用户 无名之人 发表

经济形势稳中向好，人民群众倍感振奋。

知乎用户 马超​ 发表

不知道现在问题是有多严重了

感觉很不好

金融的实质是跨期，“空间跨期” 与 “时间跨期”

通过跨期来改变自身的经济地位

即是金融最根本的出发点

既然是跨期，那就需要有人来顶

那么，问题来了

谁加杠杆？

你也知道，拉动经济增长有很多方式，包括人口红利、技术进步、制度改革等，但短期来看，当经济遭遇困难时，能快速拉动经济增长的工具并不多，举债加杠杆是其中最直接、最立竿见影的一个。

一个经济体的杠杆主要来源于四个主体部门

一是政府部门，包括中央政府和各级地方政府

二是企业部门，一般指非金融类企业，包括国企和民企

三是居民部门，也就是家庭部门

四是海外部门，其他国家的加杠杆也可以带来本国出口需求的增长。

居民部门来看，国内经历了十年的快速加杠杆之后，居民部门杠杆率从 20% 飙升至 62%，速度罕见，导致目前在贫富二元结构加剧的情况下，居民部门加杠杆已经进入停滞状态。

虽然对比海外各国来看，国内居民部门杠杆率在中游水平，但大部门前列国家都是消费、服务驱动的发达经济体，而韩国 100% 以上的居民负债率已经是卷王。

我们呢？你懂得

目前来看，中短期居民部门已经没有主动加杠杆的可能

还有一个问题，我们的人口结构接近转折了

二波人口出生高峰的 60 后、70 后、大部分 80 后和部分 90 后已经在房子上加足了杠杆，剩下的 00、10、20 后们，数量上、意愿上都趋下行

说严重点，这些群体的精神状态，你如果去了解，绝对可以用两个字来形容

震惊！

从数据来看，2023 中国企业 500 强的资产负债率为 82.51%，其中国有企业资产负债率为 84.50%，民营企业资产负债率为 80.80%，整体资产负债表非常脆弱。

从社会融资规模增量看到，人民币贷款、企业债券、信托贷款三大传统融资渠道均出现同比少增，都说明企业加不动了。

目前来看，企业部门更多是怎么调结构、防债务风险，亟需降杠杆。

现在企业和个人杠杆都加不动了，只能轮到国家队上了。

截至 2024 年底，中央政府国债余额约为 34.6 万亿元，远低于地方政府债务余额的 47.5 万亿元。考虑到未来几年隐性债务的显性化，地方政府的实际债务负担可能更高。

相比之下，中央政府的债务负担较轻，加杠杆空间更大，且融资成本更低。

那么，按理来说，中央政府应该承担更多债务，不仅有助于缓解地方财政压力，还能通过转移支付等方式支持地方经济发展，激发地方活力。

中央加杠杆的趋势，完全符合当前经济发展的需要。在宏观经济效率下滑、微观主体扩表意愿不强的背景下，中央政府通过增加债务规模，可以更好地发挥统筹调控职能，支持重大战略和关键领域的项目建设。

而且中央政府的债务成本较低，还有有助于降低整体宏观债务成本，为经济高质量发展提供有力支撑。

未来的经济走向，估计全看政府投资拉动了

知乎用户 风月寒暄 发表

此时此刻，还在一本正经的讨论房地产的形式多么恶劣的人，已经是转移话题的自干五了。

知乎用户 稳重的男士 发表

说改善分配的，我问你，你爸爸你爷爷有一家公司，平时你的花销都来自于公司账上，现在公司面临风险。

解决办法是提高员工收入、降低工作时间，代价是每个月你能从公司账上领到的钱少了，且持续时间不确定。

你同意不？

知乎用户 究极黄金骑士​ 发表

现在医疗设备以旧换新，国家补贴 50%

对吧，看起来注水了

注的水呢

生产厂家赚小头

代理商看本事赚

各种能决定招标结果的领导赚大头

至于真需要钱的普通员工

对不起，降薪

知乎用户 江湖夜雨十年灯 发表

古德哈特定律（英语：Goodhart’s law）是一个出自经济学家查尔斯 · 古德哈特的说法，玛丽莲 · 斯特拉森（Marilyn Strathern）将之表述为：“一项指标一旦变成了目标，它将不再是个好指标。”

宣传部门常年使用 GDP 增长率当作经济建设的成果进行宣传，曾经各个地方政府也把它当成考核官员的核心要素，慢慢地 GDP 增长率就成了一种目标，前几年的情况更是用政府借钱投资来强行保 GDP 增长率，真正的问题可能并没有解决，反而会越来越严重。

就好比病毒性感冒发烧的时候，其实适度的体温升高有利于免疫系统工作，但是如果为了保证体温正常而过度使用退烧药，反而会让病好得更慢

知乎用户 hyenaking 发表

只要解决老百姓有钱但是不敢花的问题，什么经济问题不就都解决了？

老百姓有钱，有钱，有钱啊！

估计大概，可能，也许，要开始杀肥猪过年了。

知乎用户 Andy 发表

房子卖不掉！

不知道如果用房子抵押，现在能贷多少钱出来？

有没有懂得，讲一讲！

知乎用户 三托邦 发表

新增人民币贷款录得 -500 亿元，为近 20 年以来首次，

说明就是银行贷款做生意，也非常不划算了，精明的老板打退堂鼓了！

这个时候，就是公益创投基金，“亿富带后富” 机制出台的极佳机会！

社会分配一共有三次分配：

第一次分配，穷人参与的劳动所得是工资（因为劳动力过剩，一般是劳动力的生存成本，远低于劳动力再生产成本，导致结婚率生育率断崖式下降），富人参与的资本所得是利息（资金的时间成本）；

第二次分配是税收，穷人所得是社会保障，富人所得是企业所得税之余的利润。

第三次分配不应该是花瓶一样的公益慈善，而应该主要是公益创投万人富机制（待实践），体现 “先富吃肉，后富喝汤” 的精神，上市公司公众公司及其大股东，年度每赚钱一个亿吃肉时，拿出一百万设立公益创投基金，通过创业创新大赛，让后富大学生年轻人，有机会当老板发财致富赚大钱，有一口汤喝。

西方的所谓普世价值，就是 “自由民主博爱平等”，前几个概念对于绝大多数人来说都是非常难享受得到的社会经济发展成果，作为这四个概念最末，平等为什么是社会经济发展最难的？

平等最难，自有其本真的理由。

自由，可能是你饿着肚皮晒太阳；民主，本来一人一票的，可能被周围大量的一元一票荚裹着难以独善其身；博爱，人心隔肚皮，说不定只是你还未到其展开獠牙的资格。

而体现平等，最有力的证明，就是你口袋叮叮当当响的钞票，怎么可能骗得了你？

所以建立平等机会最难的就是，你可以获得同周围大多数人一样的发财机会，如果没有，去 TMD“自由民主博爱” 吧！

有了平等发财致富赚大钱的机会，你才有可能饱着肚皮，舒舒服服晒太阳！

如何才能得到平等发财，致富赚大钱的机会呢？

二千多年前，老子道德经天道 “损有余而补不足” 的张弓效应，已经给出了答案。

只不过 “肉食者鄙”，天道法则，视而不见。

上市公司、公众公司及其大股东，股票股权巨额减持套现退出的可能 “为富不仁” 公益创投税，是修正市场经济马太效应赢家通吃一人富机制，源自老子道德经天道，“损有余而补不足”的万人富公益创投机制。

什么是 “为富不仁” 公益创投税？

股市楼市等等，交易赚了一个亿，没有拿出一百万，来设立公益创投基金，通过创业创新大赛，让先富大股东带后富大学生年轻人，让他们有机会当老板发财致富赚大钱，这样的土豪没有先富促共富的社会责任心，就是 AI 人工智能时代的为富不仁！

公益创投税，就是先富大股东带后富大学生创业，让他们有机会当老板发财致富赚大钱的机制，是现代三极管技术、当代共同富裕思想与老子道德经天道张弓效应 “损有余而补不足” 的天道法则，三者的完美结合，是实现共产主义初级阶段试点。

这种先富带后富机制，就是上市公司公众公司大股东高管，对他们股票股权巨额减持套现一个亿时，必须拿出一百万来设立公益创投基金，让后富大学生有机会当老板发财致富赚大钱，创业带动就业，搞活经济。

如果上市公司、公众公司及其大股东这样的的亿万富翁，股票股权减持套现能够赚钱一个亿吃肉，设立舍一得百公益创投基金一百万，通过创业创新大赛，指导帮助后富大学生年轻人有机会当老板发财致富赚大钱，让后富有一口喝汤；那么其公司个人在股权融资、定向增发、金融贷款等等，比其他上市公司公司优先，让这些亿万富翁有更多钱生钱，那么他们就会更加心甘情愿的 “亿富带后富”。

乐视贾跑跑这样的无良老板大股东，只会上市圈钱，不会有 “先富吃肉，后富喝汤” 的社会责任心，而是股票股权巨额抵押减持套现，提桶跑路留下一地鸡毛，就更有必要对这些 “为富不仁” 的上市公司及其大股东，征收舍一得百公益创投税。

智能机器人技术的突飞猛进，让人们不禁思考：

未来的人类和机器，如何相处？哪一方又会占据主导地位呢？

中产阶级、普罗大众目前所锻炼出的技能，将来是否还有用武之地？

资本主义 + 工业化大生产时代，万分之一的资本家，让普罗大众沦为无产阶级；帝国主义 + 物联网智能机器人时代，亿分之一的精英大鳄，使普罗大众将无可避免地沦为无用阶级，连存在都没有必要，甚至还有些碍事，想起来其命运似乎比无产阶级更惨。

更多中产阶级将沦为无用阶级、为富不仁等等详情请参阅下文：

中产阶级将沦为无用阶级，自救靠兴趣套现百亿没有先富带后富，算不算为富不仁？经济发展倍增机制，负反馈超投必投！异曲同工之妙：赌场赢钱的 2% 与创业成功的 1%

有万人敌的剑法，没有万人富的机制，这就是很多人辛劳一生，仍旧食不果腹，国内内需消费潜力低下，造成产能过剩经济危机，普罗大众被迫生活在底层的系统性原因。

一般人的创业，是市场经济马太效应赢家通吃机制的一人富；而老子道德经天道创业，是万人富，是天道 “损有余而补不足” 的张弓效应。

一人敌的剑法，多如牛毛，万人敌的剑法，“修身齐家治国平天下”！

你家娃娃名字里八字里面，要是有个 “平” 字，

真的有百万分之一的可能，练成万人敌剑法，平天下！

一人富的创业模式，就是市场经济贫富差距的赢家通吃机制。

万人富的创业机制，就是政府公平的张弓效应机制。

居庙堂之高，就要为普罗大众争取当老板发财致富赚大钱的机会，即先富带后富机制，比讨论经济发展、按劳分配等等问题更实际、更重要，因为普罗大众共同富裕了、有机会当老板了，社会经济就自然而然发展起来了。

因为这样的机会，就是先富大股东带后富大学生有机会当老板发财致富赚大钱的机制，是现代三极管技术、当代共同富裕思想与老子道德经天道张弓效应 “损有余而补不足” 的天道法则，三者的完美结合，是实现共产主义初级阶段试点。

这种先富带后富机制，就是上市公司公众公司大股东高管，对他们股票股权巨额减持套现一个亿时，必须拿出一百万来设立公益创投基金，让后富大学生有机会当老板发财致富赚大钱，创业带动就业，搞活经济。

老子《道德经》第七十七章云：

天之道，其犹张弓欤？

高者抑之，下者举之；

有余者损之，不足者补之。

天之道，损有余而补不足。

人之道则不然，损不足以奉有余。

孰能有余以奉天下？唯有道者。

用现代大白话说就是：

大同理想社会的法则，不就像开弓射箭一样吗？瞄准目标高了，就把它压低；低了就把它向上抬高；力道大了就减小一些，不够就补足一些。

理想社会的法则，是减去有余的并且补上不足的；世俗经济社会的法则就不是如此，是减损不足的，用来供给有余的。

谁能够把有余补不足的天道法则来为天下人服务？只有得道多助之上士。

据此看来，世俗经济社会的法则，与马太效应有异曲同工之妙，惊人吻合！

马太效应，是指好的愈好，坏的愈坏，多的愈多，少的愈少的一种现象，广泛应用于社会心理学、教育、金融以及科学等众多领域。

马太效应来自于《新约 · 马太福音》中的一句话。在《圣经 · 新约》的 “马太福音” 第二十五章中有这么说道：

“凡有的，还要加给他，叫他多余；

没有的，连他所有的，也要夺过来。”

社会学家从中引申出了 “马太效应” 这一概念，用以描述经济社会生活领域中普遍存在的赢家通吃、两极分化的现象。

知乎用户 被禁言了 发表

普通老百姓最后那点钱都得交社保给视同缴费们填窟窿，不得更省点，谁还敢贷款啊。

知乎用户 马得米 发表

主要原因：房地产的繁荣，终结了！

第一季度末，中国内地商业银行不良贷款余额 3.4 万亿元，较上季末增加 1574 亿元！

何谓 “不良贷款”？借款人未能按照合同约定还款（通常是利息加上一部分本金），此时，银行贷款就会变成不良贷款。

一家典型的商业银行，最主要的负债是存款，最主要的资产是银行贷款和证券；其盈亏源自资产价值和负债价值之间的差额。

有啥后果

？不良贷款额增加，不但会减少银行利润，还会减少银行的资本金（计提坏账准备金）……

何以至此？

主要原因就是抵押品（大部分都是房地产）当初估值过高了。商业银行受到了房地产价格冲击的影响，很严重。

类似的情形，出现于 20 世纪 90 年代初，因为房地产繁荣终结了，日本银行麻烦缠身。

金融绝对依赖流通，而流通又绝对依赖抵押品。在经济活动中，抵押品的使用价值和交换价值至关重要！

知乎用户 adol 发表

到了政治大幅改革的时候了

知乎用户 主上​ 发表

这几年很明显，居民的生活水平大幅度下降，内需打压，压制的很厉害，唯一依靠的就是出口支持，给权力赚外汇换取武器粮食矿产过冬。

这种情况该怎么理解？？

就是降奴的反抗能力极低，给一百美金一月，就足够生存。用一百多美金的全民义务兵，几百美金的烂枪，一块钱一发的子弹就足够控制，都不需要使用武力，吓唬就足够，几乎没有控制成本。

这是整件事的大前提。

之前是按照國际惯例，降奴同等享有各國人类待遇，是免费赠予的生活增长。

现在第一，面对國际市场的轻微压制，权力把这个代价过度转移到了降奴身上，國际给了一分的力，它转移了十分。

第二，由于之前给降奴的待遇过高，远远超过了其反抗能力，所以打压会获得巨大的利益，这个利益之巨大，足够抹平國际那点轻微贸易压制，还很富余。

这也是为什么出口还顶的住的原因，明明特朗普已经通过关税获得了好几千亿美金，美国军费都有人全额帮交了。

很无敌？？如果按照纯内循环的情况考虑，情况立马会很难看。

知乎用户 NaCl 发表

此乃千年计，不惜新增贷款

知乎用户 大强在淄博很行 发表

所以最新政策，消费贷贴息！

财政部，中国人民银行，金融总局三部门一块发布，现在是针对于消费贷，比如装修，培训班，买家具家电等等，就可以最高补贴 3000 元！

这一政策的实施，就是对贷款政策的刺激，也是对消费的刺激！

知乎用户 123321 发表

官方媒体脸都不要了，20 年以来首次的数据不敢说，反过来说什么不宜过度炒作

知乎用户 出诊记得戴头盔 发表

我看新闻联播

知乎用户 卧牛 发表

没什么可看的，那是得亏还有企业部门顶着，只看住户部门早就负增长了。

如果从全年看，住户部门大概率还是正增长，所以也没什么可看的。

从 2022 年保交楼开始，全国居民部门和企业部门就陷入缩表困境。起初政府是让企业自己贷款，把负债端从非金融和居民部门转移到金融部门。

显然金融部门和开发商都不乐意，那就只能政府部门亲自上去承接债务。政府部门通过扩表向社会注入流动性，试图修复社会资产负债表和出清房地产产能。

结果看起到缓解作用，如果政策持续加码和顺利的话，我预计在 2026-2028 年完成修复和出清，这期间必然是阵痛，可以预料各种悲观主义和失败主义。

但仅仅是政府部门土地收储和房产收购还不够，必须进一步释放居民部门负债，也考虑到止赎家庭的生计问题。

难道说是他们不想继续还贷吗，政府部门应当积极介入以低价强制回购。不仅解除自住家庭全部房贷，也要转为保障房允许他们继续居住。

更重要的是转变经济增长方式和政府部门收支模式，这需要大的改动，以 “反内卷” 为名是一个好的切口，但也得看十五五总体方案。

以当下现价经济增长率，如果不抓紧改革和修复，2035 目标是有点危险的。

知乎用户 龙星吾 发表

GDP 和贸易顺差代表的是生产力。实物生产和消费加出口确实也是在创新高。

贷款也就是货币减少的同时提升生产力，通缩无疑。

这不是第一次通缩，90 年代那次通缩其实也没有特别可怕。一个专门解雇老实人，只留下投机者（比如加拿大曲婉婷她妈）的人一通乱操作都能解决。

知乎用户 南江水暖 发表

21 年的时候告诉你们 “不是我急，是我们的时间不多了” 你不信。现在告诉你。告诉你也没用了。不过好在看看隔壁牢曰 30 年后还是缓过来了。由于中国速度是曰本的 5 倍，所以 6 年后就可以软着陆了。开不开心。

知乎用户 xx1173559163 发表

说明我们的经济稳中向好，

民众消费力度太大了，钱不够花，政府贴心的为民众加点福利，加点低息消费贷。

这说明民众有钱，敢消费，敢花钱。一度证明党的领导是正确的

知乎用户 知乎用户 ygqqwp 发表

承认自己错了，才可以改啊。

捂着捂着，慢慢就臭了，真臭了大家都知道了。

所以说别说老百姓为啥没信心了，

因为中国老百姓是最有智慧的一群人，

记住了，国家腾飞和民族复兴，都是靠着这帮老百姓及其子女的辛苦付出，而不是所谓的天龙人。天龙人从来都不是领袖

知乎用户 saturnman 发表

个人和企业都在去杠杆，中国经济过去 40 年狂飙时代结束了。贷款利用也会慢慢降低，杠杆水平逐渐降低到合理水平。贷款总量会先降低之后找到新的平衡点，这很正常。

知乎用户 黎明后的黑暗 发表

通缩，就两个字

多说一句，那就是抵押物不足了！

到了这个地步，必须要 0 利率加 QE 了

当然，还要严格执行劳动法

不然就越陷越深，直至彻底崩溃

知乎用户 北北 发表

本该接盘楼市婚恋市场的 95-00 后们

面对高上天的房价和持续高昂的女权主义

不得不选择苟起来

消费自然就不转了

对外贸易面临全世界的经济下行周期，外贸也不够养活中国人

经济自然起不来。

知乎用户 Gakkisiki 发表

其实问题很简单，不用分析那么多，就是税收和分配制度不合理，导致的贫富差距无限扩大，并且上面完全没有一点要解决这个顽疾的意思，总是在治标。

举个例子，浙江几年以前套的一个共同富裕示范区名头，现在基本看不到了。

知乎用户 九渡葬魂葵 发表

后面看个人破产如何推进。

理论上来说，这将给一群人创造财富。

知乎用户 原来的号 发表

银行喜闻乐见的。

一边要银行拼命放贷促消费，一边收紧审核力度严防烂账坏账——眼下这光景，你告诉我有什么好项目既能大量吸贷又有好发展前景啊？！（这是我们银行客户经理对我抱怨的）

我们公司今年流贷被砍一半，理由是房产跌价（有资产抵押）和营收下降，我说你找一家房产不跌价营收还增加的公司我看？客户经理道歉说没办法，系统后台自动预警了。

这么看雅江工程也是没办法，实在是万籁俱寂，投资无处可去了，脖子上拴着绳也要干。而且这几年新闻也能看得出来，到处都很紧张，不是说国内，是全世界都很紧张，欧洲物价都翻倍涨了，英国朋友跟我说他们又在考虑回到欧盟了。新闻上也再也不提经济不提繁荣不提那些 2000 到 2018 年间耳熟能详的词汇，到处是战争制裁贸易战，国际关系空前紧张……

大家过好每一天吧，都是赚的。

知乎用户 俞东昇 发表

不敢贷款是一方面，实际情况是已经负债了，再怎么贷……

知乎用户 坚决反对 发表

天天想着法子让中产，穷人背债消费。

干嘛不让富人消费？富人随便手里流出一点油都够几百万穷人的消费，几十万中产的消费了。

知乎用户 时代之 发表

的确太差！尽管单月数据可能存在季节性波动因素，无法说明趋势，但是如此反常的数据，还是值得警惕。

尤其值得注意的是，本次负增长的幅度远超前两次，且发生在 M2 余额高达 329.94 万亿元、社会融资规模存量 431.26 万亿元的庞大金融体系背景下，所以肯定货币供应方面，是不差钱的。

居民部门 7 月贷款净减少 4893 亿元，同比大幅多减 2793 亿元，这说明居民部门依然是不消费，不买房的。居民不仅不新增贷款，反而在加速偿还存量债务，这一现象被市场形象地称为 " 居民去杠杆化 “。

房地产市场的持续调整是压制居民信贷需求的核心因素，没有房价上涨的预期，就只剩下刚需带来的购房需求，而且随着预期的改变，不少刚需也开始观望等待，万买一年，说不定可以省一年的工资，还是很有吸引力的。

同时，当前居民月供占可支配收入比例达到 35%，在收入增速放缓的前提下，很多人都会选择提前偿还房贷，毕竟房贷利率在 3% 以上，居民的闲钱很难收到 3% 以上的回报，不如提前还贷了。

企业部门的信贷疲软同样令人担忧。7 月企业中长期贷款减少 2600 亿元，是 2017 年以来首次出现负增长。

一方面，企业的利润还在下滑，拐点没有出现，企业的投资意愿自然就不强烈。另一方面，” 反内卷 " 政策的深入推进进一步抑制了企业的融资需求。

现在，市场并不缺钱，我们的利率其实还有下调的空间，毕竟 CPI 都是负数，实际利率其实还是维持在高位的。

我认为一个合理的水平，是将是实际利率调整到 2% 左右，目前我们是高于这个水平的。除此意外，货币政策能能够做的就不多了，就应该然财政政策发力一些了。

当然，也可以等着市场自然出清，毕竟只要房价一张，买房的需求就出来了，企业的利润恢复，企业自然会选择扩大投资的。

知乎用户 蓝星最强策划​ 发表

因为贷款要还，所以借钱的人越来越少很正常。

那以前为什么贷款能一直增加？

答，因为以前认为自己借钱后能赚到更多钱的人，或者认为自己借钱后还得起的人比较多。

第一种情况对应了投资创办企业。以前能赚到钱，自然就有人借钱。但随着赚钱的可能性越来越低，亏钱的可能性越来越高，愿意借钱的自然就会变少。

第二种情况对应了透支未来消费。以前大家都感觉经济好，哪怕透支消费也还的起。但现在经济不景气，指不定哪天就失业了，到时候连收入都没了还还个屁的钱。普通人就会更倾向于存钱而非借钱。部分已经透支的人目前连还钱都难，想借到更多钱就更难了。

需要钱的人借钱后可能还不上，银行不借给这些人；不需要钱的人自然不会去借钱；即使自然有人在借钱，但能借出去的钱还是变少了。

人们多借钱经济就能好转吗？

答，在短期上有可能，但在长期上用处不大。

只要借的钱要还，即使短期导致经济好转，一旦开始进入偿债周期，经济就会再次陷入衰退。且情况会更加严峻。

只有一种情况是例外，那就是，有人借钱后，能从花不完钱的有钱人兜里赚到钱。只有这种情况，才能在还钱后，还留有更多的钱。

只不过，这种情况发生后，这些人也会变成有钱人，也会出现花不掉钱的情况，自然也就不会继续借钱了。

正是因为一直有人的货币净资产数量减少，其他人的货币净资产数量才能维持不变或者增加，经济才能苟住不衰退。

那经济如何才能真正转好？

答，如果国家不干涉，通缩就会继续加剧，直到人们维持低水平消费，并且将过剩的存货消耗殆尽后，才可能出现新的拐点。

如果过剩存货始终无法消耗完，则通缩就可能长期持续。

如果国家干涉，则可能改变这一状况。

但用以往凯恩斯主义的方式，以赤字增加政府支出的方式，来拉动有效需求，有用，但也会有隐患。

因为只有政府可以无限增加本币债务，而只有以本币计量政府债务增加，扣除有钱人花不出去的储蓄后，才能维持以货币计量的社会购买力不减少。

但政府开支增加起来容易，但想要缩减，就很难了。看最近美国的情况就能理解这一观点了。且单纯的政府支出，未必能增加居民的有效需求。

而经济是有惯性的，解决通缩后，很有可能就会进入通胀。

单纯以加息来缓解通胀的尝试大概率会失败，必须配合财政盈余，才能更好地解决通胀问题。

更可行的方式，是将财政支出分成三个部分：

第一部分是现有的政府支出部分，这部分要尽可能控制支出规模，能省则省。

第二部分是无差别全民基本收入，简称 UBI，是无差别给所有人发的钱。（目前这部分不存在）

第三部分是可调节支出部分，比如近期的国补就可以划分到这一部分。但国补的效果差强人意，不如直接普惠性地开展无条件的消费补贴。

如果通缩压力大，就逐步增加第二三部分的支出，增加普通老百姓的购买力，通缩就能缓解。

如果有通胀压力，那就维持第二部分不变，减少第一三部分支出，从市场上回收流动性，缓解通胀压力。

知乎用户 衍法珏 发表

用俩位名人的名言可以概况

“这是件好事儿啊！”——峰子

“你所热爱的就是你的生活！”——富睿

知乎用户 林夕邦邦​ 发表

这事情还要再看一下，要看全部社会资本支出情况。

因为我们从 16 年开始一直在试图居民端退杠杆，20 年左右房价见顶一直，居民端杠杆已经走入下降区间。既然是去杠杆，要不然增加分母，要不然减少分子。近两年的 CPI 和 ppi 持续为负说明分子缩的明显更厉害。所以贷款端缩量也是意料之中的事情。

但是，居民端缩杠杆是需要对冲的。对冲措施当然是政府端放量资本支出。其实每一次经济周期都是财富再集中的好机会。而作为社会主义国家，则是财富再分配的好机会。作为财富再分配的途径，首先要基本集中，收割大量廉价资产。然后再通过社会支出的方式花出去。通过宏观调控做出趋势，带动围观改善。这就是为什么浙江共同富裕示范区迟迟没有成效的原因。上来直接动分配是动不了的，无论是一次分配还是二次分配。北欧师范了二次分配最后就是死局。美国则证明三次分配最后不过是资本避税的游戏。不要觉得自己不一样。

所以我说这一轮央行放水，快速拉升中国资产价格非常重要。如果沪深 300 被财政部锁仓，这个多大一个蓄水池和港股效应？财政部的国债按照 A 股市值去质押发行，那么人民币信用讲大幅增长。同时通过国债释放的高能货币还可以被 A 股持续吸纳，进一步坐高股票市值实现正循环。只要货币投放不要超过中国的产能增长。这个游戏就可以一直玩下去。比土地财政要灵活的多同时成本也低的多。

所以股 4000 点不仅不高而且应该说是太低了，10000 点按照这个逻辑也不过是起步。四大行和两桶油的市值应该在 10 万亿左右，半导体龙头的市值甚至可以到 15-20 万亿，细分赛道市值也应该在 1-5 万亿。像比亚迪和宁德时代的市值都应该在 20 万亿左右。

在资产价格快速增长的过程中，整个中国居民财产快速增值。居民通过快速增长的流动资产去吸收实体产能，盘活消费市场，拉动内需爆发。通过一个超级市场来控制全世界的经济活动。

也不是说一步就拉到 10000 点，但是至少要找到一个机会快速突破 4000 点开始往 10000 点冲击。等整个资本市场价格整体翻一道两番之后，坐稳 10000 点，后面可以像美国一样每年保证一个稳定的增长一路向东北。目前就还差一个启动的契机。

知乎用户 ggg 发表

说实话，总感觉东大以后会水深火热的跟满清民国也差不多了。

上边权贵老爷们割肉是不可能割肉的，这次出生人口下降成了个鬼样子，生育补贴才那么点，还被闻声涨价的企业给捞了去。

这样看来，这些权贵应该会加大对中国各个阶层的压迫，多多的攥出油水来，其中一部分换成绿纸，找准时机跑路。

还有一部分权贵，大概率会选择苏联解体的俄罗斯那样，变成寡头，接着在东大作威作福

知乎用户 寻找真相的狮子 发表

同意高赞回答。这也是一直呼吁加快降息的理由，又要人加杠杆又不肯降低资金成本，既要又要啊你们。降低利率活化楼市流动，给那些上当受骗的人们更多认赔减负机会，这是货币当局责任。别说泡沫跟你无关！大家都懂的。

知乎用户 askl912 发表

说明百姓手里有钱了，经济不靠银行也能运转起来了。这是大好事！

你看五一暑假出行人数，各地都人山人海，这说明经济还不错；你看出口数据，也还不错，这一块也没大问题。

人们不贷款，准备过冬这好啊，符合秋收冬藏的自然规律。

银行要着急，没人找他了。还有谁会着急，没人听他瞎逆周期花钱了。

知乎用户 hao123 发表

想着如果老百姓过得轻松过得舒服，那真是比杀了他们还难受

知乎用户 么么哒 发表

前些时候看了个视频，说山西煤老板邢利斌，90 年代煤价低位时进入煤炭行业，2010 年代成为大型能源企业老板甚至跟国企合作，过了几年因为煤价下跌负债率太多企业被破产。本人今年因肝癌去世。跟炒股一样：低位抄底买入，在高位赚了大钱，但是加杠杆太多，股价下跌时爆仓了。中国很多年前都是遍地借新还旧的民企了，中国实际的负债率应该是很高的——无论是企业负债还是个人负债。经济上行期可以弥补一切，经济下行期则大家一起爆仓。民企爆仓了，就业就绷不住了；个人爆仓了，房贷就绷不住了。怎么看都是经济崩溃的剧本。全国最强零售银行招行有报告，对外转移资产规模每年都在扩大。个人建议：有能力润就润，没能力润但是有钱就买一些黄金（非实体金），钱也没有就躺平不交社保。凡事预则立，不预则废，懂的人自然懂。

知乎用户 梁丘安民 发表

不怕，我们能吃苦！

知乎用户 海绵宝宝的奇妙王国 发表

都说房地产是资金的蓄水池，蓄了 20 年，崩了，那这些印出来的钱为什么没造成通胀，反而在通缩？

知乎用户 charlie hans 发表

前些年读的书《微观动机与宏观行为》被我反复的提及和应用，总结就是政策制定不能总是后知后觉的应激反馈。

决策层在 2022 年 1 月开始下整 LPR 的时候，决策的依据显然是基于当时已经有了通缩的预期。

那么当决策层下调 LPR 的时候，有没有想到存量贷款和新增贷款的息差会引起套利呢？

我认为当时是有想到的，但是政策的表现是极其傲慢的，认为强调贷款用途就足够了，并且认为房贷对银行非常重要。

那么让我们看另一组数据，rmbs 早偿率，提前还款潮大概是从什么时候开始的呢？差不多是 2022 年 8 月开始的。

等微观的居民侧主动还款的微观行为，传导到宏观数据之后，决策者开始发布存量房贷调整的时间点是 2024 年 10 月。

时间线我们梳理一下：

2022 年 1 月决策者开始调整 LPR

2022 年 8 月居民部门开始提前还款潮

2024 年 10 月决策者开始调整存量房贷

我问一个问题，2022 年 1 月的时候，决策者能不能想到居民会提前还款？决策者在 2022 年 8 月之后的两年时间里，是什么样的反馈让他们意识到存量房贷需要调整？

那么我做一个假设，如果 2024 年 10 月的存量房贷调整政策，是放在 2022 年 1 月到 8 月之间发布，这波提前还款潮会出现吗？

从我个人的信息面来说，我没有能力精准的评估这两年提前还款潮到底消灭了多少 m0，制造了多大规模的信用贷消费贷经营贷置换了房贷，更没能力评估这些行为对经济造成多大的冲击。

但是仅就我个人而言，贷款政策的变更，让我有强烈的损失感，我的贷款本来的状况是 85 万 4.85%25 年商贷＋84 万 3.1%25 年公积金的组合贷，本金合计 169 万。

相比后续的北京的贷款政策，如果我晚一点买房，不提房价的问题，单就贷款而言，可以拿到 49 万 3.05%30 年商贷＋120 万 2.6%30 年公积金的组合贷。

前者月供 8900，后者月供 6900。请问任何一个理性的人会怎么选？既然政策给不了我公平，那么我在存量房贷调整的这两年政策空白期，一定会尽全力提前还款。甚至存量房贷调整政策出台之后，因为惯性使然还继续了半年直到把商贷结清。

现在让我们把视角再次拉升，我想指责谁呢？

我想指责的就是那些鸡贼的蔑视民众的决策者。

我指责的是存量房贷调整政策晚了两年时间且力度远远不够。

我还想指责银行舍本逐末，认为人们只能老老实实还按揭而不会提前还款。

风起于青萍之末。现在这股风已经不能忽略了，数据甚至掩盖不了了。

这就是我怎么看新增贷款负五百亿的。

知乎用户 大橘为重 发表

一方面是因为从 22 年以来持续恶化的经济形势到了一个临界点，有从缓慢下行转为快速下行的风险（我称之为脆断）。另一方面，正如我在另一个回答里提到的一样，政府债务融资在社会融资总量中的比例还在逐渐上升。7 月社会融资总额是 1.16 万亿，而政府债券融资额为 1.24 万亿，政府融资额已经占社会总融资 100% 以上了，这还不包括社融其他分项中隐含的国企和城投等实质性政府融资部分。实在是令人万分恐怖。

另外提一句，可能很多人观察到了 7 月经济政策，财政政策和社保政策等出台相当密集，本质就是为了对冲这种经济的恶化和为了勉力维持税收等广义政府财政开支的可持续性。

人们背了贷款不消费了，印钞放贷拉动经济的模式是不是走到头了？下一个模式是什么？

知乎用户 无惑 发表

即便到了现在这个地步，仍然维持对房地产的明显歧视。

在首套按揭利率已经很高的情况下，二套房还要收超额利率。

北上深限购依旧。

居民财产严重缩水，谁会增加消费？有更低利息的消费贷，经营贷，为什么不置换按揭？无论是以消费贷经营贷来置换，还是提前还款，都是在按揭昂贵情况下的正常选择罢了，明知道是这个原因，但却死抱着那一点利润不放。在这种情况下想让居民加杠杆，无异于痴人说梦。

知乎用户 索利文斯顿 发表

没事，后面还有坏账大爆发，有什么大惊小怪的。

只要不走数字人民币 UBI 制度，经济就死给你看。

知乎用户 例斜狲 发表

在这个问题下谈经济多少有点笨。

从改革进入深水区到上海外滩的发言，很明显万年长有点风险了。

故而，，，好日子来了！

知乎用户 lili 发表

真不是什么问题。

转型期的一点小波动而已。

未来经济发展主要靠政府投资和龙头企业扩张。政府债务加杠杆，上半年已经发力，但还没有真正进入高潮期。龙头企业扩张也处于加速阶段，还没有完全发挥作用。

未来通过加速淘汰中小参与者，为龙头空出市场空间，必然能激活大量的信贷需求。同时，各类大投资，超级基建项目也会疯狂上马，政府加杠杆空间更是百万亿，千万亿规模。

过去过度依赖个人贷款，放任中小经营者野蛮生长的时代过去了。金融数据的一点小波动，代表着经济发展进入下一个，更加高效，更加健康的时代。

知乎用户 未发迹的祁同伟​ 发表

主要原因就是三个：不敢贷 不愿贷 贷不到

不敢贷就是没有保障 个人未来没有保障 企业对未来发展悲观 怕还不到钱

不愿贷是没有这个必要 现在开始追求性价比 不追求花里胡哨 消费主义 资本家的美梦破灭 愿意贷款买好生活的意愿早就没了。企业则是缺乏投资机会，之前借贷投资房产及各类新产业，加上大众创新的风潮，热钱到处都是，现在市场环境不好，产业发展停滞，没有新的机会或进入门槛高，自然就没人贷了。

贷不到也是广大普通人，想借钱都说审核不通过，而这些人占比很多，现在搞消费贷就是面对广大普通人，坏账？肯定会啊，但也没办法，再这样只能继续通缩。

知乎用户 信沿校尉​ 发表

还是那句话，通过贷款推动收入与经济增长的趋势现在已经是越来越难，通过降低利率与提高授信的两个维度在现在看来也遇到了巨大的问题，但问题在于外贸数据仍然借助贷款增长的趋势，得到发展，那就只能说明，贷款推动经济发展的理由与根基还存在，只是这种增长带来的效果只存在于外贸相关的行业当中，对于普通人来讲，由于无法惠及，就只能是冷眼旁观。

按照 2024 年低基数效应消退，2025 年 1-7 月出口同比增速预计在 3%-5% 区间（人民币计价），较 2024 年同期（受高基数拖累）明显改善，这表明贷款推动经济的大环境，大逻辑还在，可问题在于分析出口结构，我们就能够知道贷款在国内遇冷的原因。

根据上图，我们可以清晰的看到，过去那种**劳动密集型产业逐渐被高新科技产品所取代，尤其是普通人多的，聚集较为集中的纺织业，家具，玩具**等占比不断下降，当然普通人对于这种信贷引发经济增长的感触就不深，没有那么多朴素的感情与认知，反而是机电，新能源这些资金，科技密集型，要求个体需要更大的技术团队，庞大资金需求的深深无力，只能是看着更多大型企业在海外挣美刀的看客，叠加这些企业自动化程度不断提高，也会减少外贸出口结构优化带来的福利效应与收入改善的可能。

从这点来看，是国家的这个大逻辑在推动信贷经济发展的趋势与收益不断增长，与普通人借助信贷引发的不确定性之间的差异，带来了对于贷款使用的谨慎与信贷在经济活动中的疑问。

这也就是利润随着科技上移，导致更多人掉队，使得更多人无法从科技发展中获得新收入，修复自身资产负债表的可能。

一句话，对于普通人来讲，如果信贷无法实现当下与未来的收入上涨，那么选择谨慎与回避成为必然，在传统路径收入减少的趋势中，普通人更希望借助存款在定期，基金，股市当中获得收入的预期，开始变得越来越明显，越来越明确，尽管国家会通过**家电补贴，生育补贴，贷款利息补贴**等方式，将外贸的成果转移到普通民生上来，但是从存款激增与股市成交额不断放大的情况来看，很显然还是没有能够达到他们的预期。

对于普通人而言，游戏进行到科技 ai 的新阶段，高强度的经济交易，高频的速度都让普通人很难承受这些新事物，新东西，掉队是肯定要掉队，就只能说是守着过去的一亩三分地，借助过去的结余与历史惯性走下去，同时又想借助门槛较低的存款，基金，股市等增加新收入。

对于银行来讲，如何从贷款经营转向存款经营仍然还是遥遥无期，外贸的强劲与人民币在国际上的弱势，也注定使得存款经营上的布局，收益有限。

只能是等了。

知乎用户 Aaron Meng 发表

看了一圈儿，大受震撼。

遂加仓大 A，加银行，今儿不买，明儿就都倒闭了。

知乎用户 Locky 发表

这是星系团坍塌为黑洞的轰鸣的余音

星系不会因此而黯淡

但侥幸逃亡成功的恒星也要记得奋力奔跑，挣脱那意味着死亡的引力

因为被黑洞吞噬的星星们只是消逝而非消失

它们的呓语依然浮游在自诩为清醒者之人的梦醒时刻

——过往仍未过去，事实上它尚未开始

知乎用户 小芹菜 发表

经济远远比我们宣传的差，现在就等美联储降息，国家会马上跟进降息，再刺激一波。不过还是没啥用，现在搞贴息贷款，本质上就是刺激。

知乎用户 tokiwa hououin 发表

2025 年 7 月新增人民币贷款负增长，这在金融领域相当于汽车突然倒挡，让人措手不及。这可能意味着经济放缓或市场信心不足，需要政策调整来 “加油”。不过，负数贷款也提醒我们，经济有周期，就像四季更替，需适时调整策略。

知乎用户 几方体 发表

一个个都在危言耸听。明明是经济发展财富自由的人越来越多，完全不需要贷款。

知乎用户 CHAN.K​​ 发表

典型的 “资产负债表衰退” 迹象，经济学底色跟日本大通缩很像， 但更加严重。

• 居民端

• 房地产价格在部分城市下跌，按揭贷款规模趋稳甚至下降。

• 居民更倾向提前还贷，而非加杠杆购房或消费。

• 企业端

• 不少企业在过去几年扩张后负债较重，叠加需求疲软、盈利不稳，更关注去杠杆而不是新增投资。

• 中长期贷款减少明显。

• 政策端

• 即使央行维持低利率、增加流动性，信贷增长仍遇阻，这正是资产负债表衰退的典型特征之一。

知乎用户 Spencer Kaplan​ 发表

好事啊！

负债少了还不好吗？

负债多了多危险啊，你看看日本，美国，经济岌岌可危，那么多负债，老百姓生活多苦，都要被债务压死啦。

还是我们好，什么杠杆不杠杆的，都是全体人民共有的，提什么你的我的，见外

知乎用户 只因你太美 发表

无所谓，大不了回到计划经济，起码科技进步了，饭能吃饱就行。

知乎用户 左一 发表

其实这是因为居民和民间都很困惑。没有方向。不代表躺平，衰退。是社会对未来的发展方向出现了严重的分歧。既不认同科技立国，也不认同消费立国，更不认同投资立国。因为分歧，所以大家更愿意持有货币，而非资产。

这不是衰退，而是一种社会发展方向切换带来的效应。随着社会发展方向明确。这种效应就会快速消失。

这其实是一个很大的坑。所以目前不好判断。

看明白了吧。全球其实已经处于第六次康波周期的早起，第五波康波周期的末期。当人工智能产品大规模改造社会的时候就是爆发期。未来社会的发展并不是人工智能赚钱。而是利用人工智能来做空上一周期的的资产。比如用新能源汽车冲击油车价格。人工智能直接出设计代码和对比还需要人工编写代码的软件公司。人工智能改造社会后会和上一轮技术周期形成效率差。而这种效率差决定了人工智能产品的利润率一定是高于非人工智能产品的。

所以核心是政府是否能领导社会切换到下一轮的技术周期，适应这个周期的发展。离爆发期 2030 年也就差一个五年周期了。中美其实都在争夺下一轮经济周期的领导者，或者中美会联手。中美任何一个国家都不可能独领风骚。

对于普通人而言，应该关心的是现象级的人工智能产品公司。还有关注人工智能对谋生行业的改造。

所以市场的剧本。是美国降息，中国宽松。炒高股市价格，为进入一轮周期提供足够的资金。然后市场开始撤退，新的人工智能技术逐步成熟进入推广期，推动社会开始进入下一轮周期。注意人工智能技术在牛市末尾会走独立行情，并不会下跌太多。

有人觉得不可能。人工智能跟智障差不多。我只能说，五年后的人工智能跟今天的人工智障不是一个东西。而是一种强人工智能。一切都远远不同于今天所形成的印象。

一个康波周期 50-60 年。也就是这个人工智能康波周期是 2020-2080 年左右。一切都会有翻天覆地的变化。

知乎用户 嘉靖大仙 发表

说明**通缩相**比于去年 2024 进一步加重，消费刺激效果一般，没有取得预期的效果

中国之前的所谓的经济上行期很大程度上是依靠房价给拉起来的，现在随着生育率，结婚率进一步下跌，导致房卖不出去，房地产低迷直接拖累消费，投资，上下游产业（钢铁建筑一类）

而且中国老龄化加重，中老年人存钱的习惯比较强，他们花钱一般都是用于大额的房车支出，平时生活消费不高

中国由于人口众多，劳动力便宜，所以导致产能过剩。厂家为了售卖商品只能压低价格，陷入了价格战的泥潭，而厂家为了压低价格，也只能压迫劳动者，这就导致劳动者收入反而变低了

而且治疗这个通缩问题还非常困难，假如说

1 / 中国要直接强行抬高劳动者的最低工资的话

那么企业的用人成本就会迅速的增加，很多中小企业本身运营就很困难了

这必然会导致失业率进一步增高，而且抬高最低工资影响的更多的只是底层百姓，而底层百姓消费能力本来就一般，所以提高最低工资这个方法没啥用

2 / 假如说中国强制规定双休呢

强制规定双休，这个老百姓休息时间确实变多了但是企业为了降低成本，很有可能会降工资啊，老百姓手上没钱，就算休息多了也不会去消费呀，所以还是不行

3 / 假如说直接发钱呢？

这个效果应该可以，但是吧，地主家也没有余粮啊，假如说每个人一年发 1 万块钱，那全中国一年就是 14 万亿的支出啊，中国也没那么多钱发啊，一年发 1 万块钱，一个月也就 1000 块钱不到啊，感觉刺激效果也一般

中国经济目前的一切的源头问题就是在于生育率和结婚率的下降，这个源头问题解决不了感觉什么措施可能改善都有限

知乎用户 风翎 发表

有资格贷款的，手里不缺钱；没资格贷款的，又缺钱。

知乎用户 李青 发表

相对于 GDP 数据，银行与税收数据则是真实

之所以如此，政策未及经济结构改革

知乎用户 王政 发表

资本主义理想消费观念：你花的每一分钱都是借贷的，你挣的每一分钱都用来还贷款，你的生活兜底靠社保。在这个情况下，“先富带动后富” 成为了一条魔咒：这一条有一天不能做到，那么社保的公信力，不但老百姓不相信，政府 资本也不相信。

资本外流 社保公信力破产 消费不畅，分配是老生常谈。但老生常谈之下，一些改革仍然推动资本主义理想消费观念，方向就是推动所有力量的互不信任，其心可诛。

知乎用户 禁言爱好者 发表

上半年的新增贷款总额是 12.92 万亿，而到 7 月份，累计新增贷款就只剩下 12.87 万亿了，那么 7 月份的新增贷款是负值。

从居民端来看，居民就业和收入预期偏弱，消费态度谨慎，房地产市场运行也偏弱，同时利率下行环境下居民提前还贷意愿强烈，7 月居民新增贷款为 -2100 亿元，连续六个月同比负增长 。

企业端方面，基建项目资金尚未加速落地，房地产投资未回暖，且 7 月出口增速下行，企业整体融资需求不强，企业短期贷款也骤减 5500 亿元，创历史同期最大降幅 。

新增贷款总额 = 当期新发放贷款金额 - 当期客户偿还贷款金额（含本金及提前还款）

也就是说，企业端的降幅是远大于总体的，甚至可以说正是由于企业端新增贷款的大幅度下降，才把全社会面新增贷款总额拉低到负值。

知乎用户 极简经济学​ 发表

为了弄清楚 2025 年的七月份与过去 20 年的七月有何相同和相异之处，我用 AI 从工业增加值同比增速、服务业增加值同比增速、社会消费品零售总额同比增速、固定资产投资同比增速、上证综指月度涨幅、CPI 同比增速、PPI 同比增速、出口同比增速、大城市房价同比涨幅等维度计算了 2025 年 7 月与过往 20 年七月的相似度以及七月份主要经济指标在过往 20 年所处的位置（虽然有些数据有出入，但不影响结论）。

说实话，今年的 7 月除了 A 股一反常态（虽然涨幅只高于 65% 以上的 7 月），出口增速跑赢 55% 的七月，工业和服务业增加值同比增速跑赢 40% 左右的七月，其余的指标都在 20% 的水平（从低往高排）。如此多的指标同时处于 20% 分位数水平的 2025 年七月无疑是近 20 年来经济最困难的七月了，所以有什么样异常的数据都是可以理解的。

AI 给出的最像 2025 年 7 月的是 2014 年 7 月，都呈现 “增长下台阶、通缩、地产低迷和政策托底”，2025 年可是一个 “牛市”，希望 2026 年也能复制 2015 年！

棚户区改造、房地产松绑、淘落后产能、定向降准与全面降息、

“一带一路” 带动的出口增长等我国重回经济增长轨道的关键。

今年七月我们面临着和 2014 年相似（甚至更为严重）的问题，但是解决问题的环境却发生了很大的变化——“房住不炒”已经彻底封闭了房地产重回增长驱动力的可能，政府的财力和当初也有天壤之别，美国的 “关税战” 以及和主要贸易伙伴的潜在利益冲突让出口为经济增长带来更多的边际贡献已有些勉为其难，资产价格的长期下跌以及企业长期盈利困境也降低了企业和家庭加杠杆的难度，新生婴儿输持续下降、AI 能提高生产效率但是当下需要的是需求，而不仅是生产效率的提高。

负债的本质是 “今天的我向明天的我借钱，今天拿到钱，明天要还更多的钱”。生产与投资还有获得利润的概率，消费就只能靠自己挣钱了。我国的内需不足不是因为居民不愿意负债消费，而是他们认为“明天的自己不能赚到更多的钱，而且还可能要花更多的钱”。新增贷款罕见的负增长，是家庭和企业对“未来入不敷出” 的忧虑。虽然这不会是常态，但是 “履霜，坚冰至” 是我们应有的态度。

知乎用户 小学生 发表

我觉得现在聊经济好坏，纯属多余。

属于挺降智的一种行为。

我们当然尊重，各自看得懂看不懂的数据分析。

但结论都是一样的。

GG 了。

这就是结论，结果，结局，客观事实。

导致这样局面的，肯定不是生意人的问题，也不是老百姓的问题。

因为你是全世界最大的政府，高度干预经济，且近些年，越来越离谱了。

我们这些人，并没有支持与否的权利。

只有，管好自己，自己生活无忧，然后看热闹的权利。

针砭时弊，指点江山，建言献策，对于咱们这个社会，本身就是不存在的东西，这是所有人都应该知道的常识。

所以为这个社会的任何问题，吵来吵去，纯属是行为艺术。

你只能尽己所能，改变你能改变的事物，仅此而已了。

但解析一下，经济问题导致的次生灾害，总还是有点意思的。

相关的答案在知乎满大街都是。

我觉得，这年头，但凡长了一丁点脑子的，都知道我们将会面临什么。

信仰能战胜物理规则吗？

人真的能胜天吗？

我们走着瞧。

知乎用户 经略策论 发表

之前住户贷款的主力是居民房贷和企业贷款，现在只能靠国家来帮大家借钱了，这也是决策层的共识。

所以，上个月我们的宏观杠杆率突破了 300%。按这种趋势，宏观杠杆率还会不断攀升，就和脱缰的 M2 数据一样，杠杆率上到 400% 也不是梦。

这是胀的一方面。

另一方面，现在大家都被搞怕了。不知道哪天就突然失业了。也不知道房子什么时候会止跌，感觉上峰已经抛弃了房地产，没人愿意当冤大头了，居民贷款短期内还会不断收缩，大家会本能地去提前还款或者延后买房。

这是缩的一方面。

根据央行和统计局数据，我国居民贷款主要包括房贷、消费贷和经营贷。这三种贷款的金额、比例如下。

1. 房贷：央行 2024 年末个人住房贷款余额 38.2 万亿元，占全部居民贷款 46%；加上公积金贷款 8.0 万亿元，房贷实际占比 55%+。

2. 消费贷：不含房贷的居民短期 + 中长期消费贷余额 18.9 万亿元，增速 + 12%（2024）。

3. 经营贷：居民经营性贷款余额 21.8 万亿元，增速 + 16%，继续扮演 X 因素。

然后，三者相加，家庭债务达到 90 万亿至 91 万亿元。这个比例占同期 GDP 的比例大约是 67%，这就是居民部门杠杆率。看着很高，是吧？实际上也就是那么回事。

另外根据央行 2019 年的数据，当时我国城镇居民家庭资产负债率为 9.1%，这个是比较合理的数据。

我国居民总负债 90 万亿（不算经营贷的话 70 万亿），同期公募基金 34 万亿元，银行理财应该还有 20 多万亿元，住户部门有 150 多万亿的存款。

所以，结论就是整体负债率大约不到 10%，然后集中在 85 后 - 95 前这 10 年出生的人，这批人会惨一些。

本来该每年 1000 多万毕业的 95 后来接盘的，95 后一看工作不好找，再加上被房价给吓怕了，拒绝接盘。

剩下 95 前还在山岗上。

就是这么个事儿。

知乎用户 麦辣鸡翅无敌 发表

相信了 40 多年后人的智慧，结果发现后人没了，现在才真正下定决心要给普通人发钱啊，晚啦！

知乎用户 超级计算机 发表

贸易战是对中国经济的全面封锁，贷款？你让我去消化过剩的产能？即将倒闭的企业？？？

知乎用户 诗迷 发表

通常情况历年 7 月贷款情况都较差。

6 月金融大月，贷款抢指标，半年报好看。

7 月金融小月，贷款弱一些，正常。

知乎用户 微信用户 发表

我国的金融市场是现阶段最大的不稳定因素，必须彻底改革。以二级市场为例，有持续盈利能力的公司凤毛麟角，多数公司活不久，但是还按西方那一套，把利润分给股东…… 现在回头来看是 10 年前开始的很多新股发行、新机制（融资融券）那就是赤裸裸的利益输送，此前西方称之为诈骗的市场，问题是特色社会主义有必要这样搞吗？依靠诈骗市场运行的经济能健康吗？

知乎用户 关灯吃酱面​ 发表

政府的国债发了这么多，单月信贷下滑也很正常。

我更关注的还是居民负债，央行 5 月份的时候下场调控，要求消费贷利率不允许低于 3%，同时额度上也不能搞大跃进。换言之央行也觉得消费贷过低居民就会去借钱置换房贷，从而把长期债务变成短期债务增加流动性风险。

现在 7 月居民短贷少了 3000 亿，央行总得把这窗口政策取消了吧。

知乎用户 叁叁菇娘的前庭院 发表

关我啥事儿？君子不立于危墙之下，产能过剩加剧中国房地产债务通货紧缩周期，美国三大股指再创历史新高——标普 500 指数轻松摘得了年内第 17 个收盘新高纪录。中房加速崩盘，美股基本面强劲，所以有点钱就换美元购美债买美股，才能过上美滋滋的生活。

知乎用户 时钟先生​ 发表

来聊一聊典型的 “通缩” 现象。

“通缩” 的全称是 “通货紧缩”，它描述的是一段时间物价持续下降的现象。

“通缩” 本身并不可怕，甚至技术进步也能带来 “通缩”。

技术进步导致生产效率提高，单位产品的生产成本就会降低，在市场竞争的作用下，商品的价格也会降低。

只不过在经济景气时，收入上涨、财富增长带来消费升级对冲了物价自然下行的趋势，这种良性的 “通缩” 我们一般感受不到罢了。

真正扎眼的是经济衰退期的 “通缩”。因为这时人们会对“通缩” 有切肤之痛：

收入下降！快失业了！月供还不上！

当我们有这些感受时会怎么做？

不消费，不投资，勒紧腰带过日子呗。

个体决策聚集投射到宏观经济里，就形成了 “社会总需求不足”。

在这个过程中，金融市场完美扮演了 “落井下石” 的角色。本来人们就对经济前景没信心，一想到每个月还有好多银行利息要还，就更不敢投资和消费了；万一不小心破产了，那更是要走向“赤贫”。

在总需求极端萎靡下，商品和服务降价也没人要，“通缩” 水到渠成。

在 “通缩” 中，除了 CPI 和 PPI 的负增长，宏观经济中的一些其他的 “怪现状” 也会出现。

由于银行体系广泛存在 “想借的不想贷，想贷的不想借” 现象，信用创造严重受阻，因此 M2 的增速会放缓。

由于经济活跃度下降，大家想不明白账上的货币资金除了存定期，还有什么用，因此 M1 对 M2 的比值会下降。

所以，“通缩” 并不是经济不景气的原因，而是经济不景气的结果。

有人说，既然通货紧缩了，那多印点 “通货”，用通货膨胀对冲一下不就可以了吗？这属于典型的 “头痛医头，脚痛医脚”，未必有效果。

比如，90 年代的日本在房地产泡沫破灭后，也出现了严重的 “通缩”，日本央行对此采取了很激进的货币政策。

可结果呢，日本该缩继续缩，缩了几十年。

央行 “放水” 解决不了的问题是，银行在拿到这些钱之后，是否能把钱借给实体经济。而获得资金支持的企业是否会增加投资，拿到补贴的老百姓是不是就舍得花钱？

如果大家仍然是把这些钱存起来，或者不得不用它来偿还旧的债务，新增的货币无法转化为购买力，对总需求形成有效刺激，商家还是没法涨价。

央行强行投放的货币则很可能会在无风险资产中扎堆，推动国债价格攀升和无风险利率的下行，利率可能趋近于零，但货币政策无效。

此时，M2 的增长（与央行放水有关）和新增信贷的萎缩（与信贷不畅有关）相互矛盾，通缩、经济衰退和超低利率并存，这就是所谓的 “流动性陷阱”。

知乎用户 Simon 林 发表

改革分配机制就要政治体制改革，

政治体制改革就会动摇执政根基，

动摇执政根基就会被清算。

而（）是不能容忍自己活着的时候被清算的。

从上半年喊出那句 “全国统一大市场” 开始，

就可以看出他们想干什么了，

下一个五年是计划经济的五年，

荒唐事会像雨后春笋一样冒出，

百年未有之大变局诚不欺我。

知乎用户 roter Stern 发表

什么刺激消费真的越来越显得竭泽而渔了，接下来的工厂里，肯定会订单越来越少，刺激作用也会越来越迟钝。

知乎用户 EEEE LUU 发表

黄鼠狼下崽模式筛选出来的大冒号，不搞成这种局面才叫怪了。

知乎用户 望穿秋水 发表

不会玩通胀，稀释有钱人的财富？？？那就直接换货币，把现在的红色人民币换成绿色人民币，挖掘出流动性锁死的纸币直到废除掉藏着的纸币。

知乎用户 风光无双 发表

这现象罕见，可能反映了经济放缓或市场信心不足。就像汽车销量突然下降，可能是消费者对未来经济前景的担忧。

知乎用户 优秀的湛湛湛 发表

发贷款的，每次打电话就几万块钱三瓜两枣的，还明确说没钱贷不了，你有钱才给你打电话给你发贷款。

知乎用户 JGFR 发表

这是好现象啊 说明单位个人的钱增加了

知乎用户 Crosby 发表

看到有个高赞，又是贝森特，又是易中天，煞有介事，虚头巴脑的，忍不住说两句：

1. 事实证明，易中天的名言回旋镖打谁头上还真不一定。

2. 世界第一大金融国不会真的觉得世界第一大工业国经济爆炸后会继续跪着向白皮鬼佬乞讨吧？不会吧？不会吧？

毋庸置疑，现在问题很多，也很严重，可以分析，可以批判，可以提出主张。

在这里天天贝森特易中天的，见过掉书袋的，没见过 “掉人名” 的，徒增笑耳

知乎用户 长岛冰茶丶 发表

整得像是国家经济崩了样的。老美加息这么久现在还抱着在，还不是跟对面在熬，看谁先顶不住呗。顶一阵子呗，把现金留着别乱搞就行了。

知乎用户 aclac0131 发表

数据越差，对炒股票越有利。

知乎用户 Pinky 姐贵 发表

你敢限额, 你就做好贷款贷不出去的准备

知乎用户 神棍 发表

社保的口子在实际上要收紧了，不管你怎么讲从长期来看是好的是利大于弊的，短期内对于就业和市场的冲击是无论如何避免不了的。如果这段时间的阵痛抗不过去的话，短期就有可能变为长期。

所谓的秋天的震撼不会是以这种形式来的吧

知乎用户 诡道的兵者 发表

近 20 年来的首次，也太多了，这也不算什么。

记住四个字，稳中向好，这就够了。

我的看法是非常好。

知乎用户 李不开 发表

这个数据不真实，不能准确的反馈我们经济稳中向好，建议下个月不用发这个数据了。

知乎用户 毓唐 发表

不懂就问，股市里融资是否体现在这个贷款里？

7 月不止大 A，是全球股市都不错，如果说股民没贷款炒股，而是把钱存进银行，那说明现在大家还是秉持着现金为王的谨慎态度。

也就是那些涨上天的股，有可能只是庄家在左右手对倒，真正去追的散户不多。

当然，也有另一种可能，就是真有钱的大户，还是选择存银行，提前还房贷，

炒股的大户并不多，存钱的不是炒股的。

知乎用户 清风 发表

通缩时代，大家都不怎么贷款，反而是有钱就提前还款，降低负债。

知乎用户 蒲公英​ 发表

说明大家都不看好预期，不想花钱消费，也不想投资。

说说我吧。幸好我前几年没买房，要不然现在压力一定特别大。现在我买东西也是本着实用原则。过去买衣服用的是天猫或唯品会，现在我喜欢用淘宝或者京喜小店。过去东西不买害怕涨价，现在只要等着都会降价。我想，国家还是应该给工薪阶层减税，琢磨一下资产税，是吧。

知乎用户 tong I 发表

超级大型社会实验。再观察几个月好了。官方也说了，不要过度解读单月的数据

知乎用户 大冯 发表

说个不好听，这叫败象已露，趋势形成了就不会轻易逆转。普通人没来钱的渠道，光靠放水有啥用。

知乎用户 五局三胜 发表

显示出国内现在社会情绪对未来很悲观

一个人为什么敢借钱，因为他知道他能够还的上

毕竟借完钱就不准备还的普通人在社会中还是属于少数

那么现在贷款减少的情况有两种

一：人人富裕不需要贷款借钱

二：不富裕又或是到了贫困的地步但又饿不死，没信心还钱

我希望是第一种情况

但我认为是第二种情况

知乎用户 明珠求瑕 发表

现在年轻人又不是过去那群买房的。

愿意牺牲自己，提高自己负债率

让地方乃至中央国企有钱

最终年轻人发现，哪怕地方有钱，土地出让金，养老金，年轻人依旧获得不了什么好处。

指望房地产税分配，那是太天真了，便宜体制内也不会便宜体制外。

土地出让金，养老金，才多少年就亏空了

不愧是一群蛀虫。

体制外就是韭菜而已，目前还想全民社保养体制内。

民营企业有三大困难，一方面是企业所得税，第二方面本应该国家承担的福利社保让民企来承担。

第三方面民企融资比国企的困难。

知乎用户 小口无敌 发表

这现象挺罕见，像汽车突然倒挡，可能经济放缓信号，值得关注。

知乎用户 糹水​ 发表

七月这个月份挺特殊的——企业半年度结算刚忙完，很多项目贷款早就放出去了，新需求还没跟上；

加上天气热，经济活动本来就会缓一缓。

另外这两年提前还房贷的挺多，企业优化负债提前还款也是常态，一叠加，数据就暂时掉进负值区间了。

这种短期波动历史上也有过，比如 2022 年疫情反复阶段也有单月信贷萎靡，但最终全年还是稳住的。

重点在于信贷结构变了。

现在房地产和传统基建这类 “贷款大户” 确实降温了，大家都在转型，这时候银行如果还像以前那样拼命给大企业塞钱、搞 “内卷式” 压价放贷，其实没啥意义。

真正该琢磨的是怎么给中小微企业、新科技产业这些新动能领域 “精准输血”。

金融时报那文章说 “挖掘有效需求”，就是银行得放下身段，别老盯着那几个旧客户，得去市场里认真找找哪些真实需求还没被满足，这比纠结单月数据重要多了。

现在转型换挡期，更需要银行改变思路，找到新增长点，而不是抱着一堆无效合同自欺欺人。

知乎用户 古道斜阳 发表

证明企业和居民都有钱了，不需要贷款了，不是好事吗？

稳中向好，接着奏乐接着舞。

知乎用户 Yex 发表

都不借钱那就最好，实现人人零负债，还有多出来的资产。

知乎用户 王浩 发表

经济如车，贷款如油，油量减少，车需减速。需关注经济健康，避免 “空转”。

知乎用户 无知无畏 发表

都是正常现象，没啥看法！

贷款多了又不是不要还。

知乎用户 薇宝缠论细读 Fin 发表

以下内容来自 DS 大模型，

有修改，请注意甄别……

核心结论：

7 月人民币贷款罕见收缩（-500 亿元）是季节性扰动、财政发力替代、及信贷需求结构性分化的综合结果；

不意味着金融体系支持实体力度减弱，反而凸显经济转型期 “政府加杠杆 + 私人部门去杠杆” 的新特征；

中长期看，政策引导的信贷结构优化，与财政贴息等工具，将重塑银行资产配置逻辑，国股行红利属性强化，区域银行承压。

一、数据本质：季节性波动与财政置换效应主导

1. 季节性规律放大波动

7 月是传统信贷 “小月”，银行上半年考核（6 月）后投放节奏放缓，叠加企业年中结算（货款回收、债务偿还）占用资金，形成季节性低谷。

对比历史：2025 年 6 月新增贷款 2.24 万亿元，前 7 个月累计增量仍达 12.87 万亿元（同比多增），总量韧性未破。

2. 政府债券对贷款的替代效应

7 月政府债券新增 1.2 万亿元，占社融增量 67%，成为支撑社融存量增长 9% 的核心力量。

地方债务置换过程中，部分贷款被债券资金置换，导致表内信贷收缩但社会融资总量扩张，实为 “财政加杠杆、金融稳总量” 的主动调控。

二、结构分化：居民与企业需求 “双弱” 真相

1. 居民端：消费意愿疲软，但边际改善可期

7 月居民短贷、中长贷分别减少 450 亿 / 670 亿，反映房地产销售低迷及消费信心不足。

政策破局点：

8 月 12 日推出的消费贷贴息新政（财政贴息 1%）精准刺激需求，覆盖汽车、家装、教育等七大领域，预计撬动千亿级新增消费贷款。居民端修复或于 Q4 显现。

2. 企业端：中长期需求不足，票据冲量暴露结构矛盾

企业中长期贷款虽新增 980 亿元，但票据融资占比显著，反映实体投资意愿未实质回暖。

亮点领域：

制造业中长期贷款（+8.5%）、普惠小微贷款（+11.8%）增速高于均值，印证 “新动能” 领域信贷需求扩张。

三、政策应对：财政贴息修复银行 “量价险” 三角

1. 贴息政策的三重红利

- 稳息差：财政承担 1% 贴息成本（中央 90%+ 地方 10%），避免银行降价竞争，保护净息差。

- 控风险：资金定向流入消费 / 经营场景（如汽车、家装），降低挪用风险，改善零售资产质量

- 扩规模：1 元财政贴息可撬动 100 元贷款，预计政策期内带动 5 万亿级新增信贷。

2. 银行分化格局强化

- 国股行占优：23 家指定经办机构（6 大国有行 + 12 家股份行 + 头部消金）垄断贴息贷款资源，挤压区域银行市场份额。

- 客群壁垒提升：全国性银行凭借场景风控能力（如资金流向监控）获取优质客户，区域银行或被迫转向高风险下沉市场。

四、投资策略：把握 “财政联动 + 高分红” 主线

1. 短期布局国股行政策红利

贴息政策驱动下，零售基础扎实的招商银行（场景金融）、建设银行（基建 + 消费双布局） 受益明确；低估值高分红标的农业银行（县域消费渗透率提升） 提供安全边际。

2. 警惕区域银行资产质量压力

非贴息覆盖机构，面临优质客户流失，需关注其小微 / 涉农贷款不良率波动（如江浙地区城商行）3.

3. 中长期关注经济 “被动去杠杆” 出清

若 Q3 居民收入预期改善、房地产销售企稳，私人部门信贷需求有望触底反弹，届时股份行弹性更大；反之则需依赖财政持续发力，国有行配置价值凸显。

总结：

单月信贷收缩是经济转型期的 “阵痛表象”，背后是政策引导金融资源从地产基建向新消费、新制造转移的战略调整。

投资者应弱化总量焦虑，聚焦财政贴息受益行、高分红国股龙头及制造业信贷占比提升的细分赛道，在分化中捕捉确定性红利。

稳健型，省心型，就买 etf，

银行 etf 正在回调，跌破 5 月线后，

就可以去看日线图，如有底背信号，

就可以考虑介入了……

牛市，银行股肯定要表现的……

知乎用户 陈寒志 发表

7 月的数据是未来几个月最好的数据。

知乎用户 古子先生 发表

我一直在想办法还钱，用最卑微的姿势躺平。

知乎用户 wmwm5138 发表

赢赢赢

知乎用户 南枫 发表

这可能是经济调整信号，需关注政策动向。就像汽车突然减速，可能是要转弯。

知乎用户 陈二傻 发表

这个数字挺罕见，就像开车时突然挂倒挡，可能意味着经济踩了刹车，需要仔细分析背后原因。

知乎用户 暴风雨 发表

这情况罕见，可能意味着经济放缓或信贷紧缩。就像汽车突然熄火，得检查油量和电路。

知乎用户 时光荏苒杀猪刀​ 发表

有个朋友，之前借给一个妹子一笔钱，想着还不还没关系，今年他去要回了。

知乎用户 仰望深蓝色的天空 发表

这现象不常见，可能意味着经济放缓或信贷政策调整。咱们得关注后续政策动向。

知乎用户 回本就销户 发表

从房地产投资到大众消费，一方面降杠杆，另一方面风险摊薄！只要经济韧性够就问题不大！

知乎用户 无双佳人 发表

这情况挺罕见，就像你平时习惯存钱，突然账户余额减少了。可能是经济调整信号，需关注政策动向。

知乎用户 潇潇 发表

悲观者永远正确，乐观者永远赚钱。

知乎用户 无情的力量 发表

负增长罕见，可能反映出经济放缓或信贷收缩。需关注后续政策调整。

知乎用户 小太阳 发表

通俗来说

1. 说明老百姓 消费能力变差了 有点存款的话 都回去还房贷

2. 企业投资者放缓速度 投资意愿不强。企业中长期贷款减少 2600 亿元，为 2016 年 8 月以来首次负增长；扣除票据融资后企业贷款实际减少 8100 亿元

老百姓 消费能力差 一方面是因为居民收入增长缓慢（2025 年 1-8 月居民可支配收入增速仅 3.2%）‌8，加上杠杆率已达 144.8%‌ 另一方面 就业环境严峻 企业降本增效 老百姓想把钱袋子存起来 以防不备

以我为例，自 2020 年以来 企业已经裁员将近 300 人 也没有新鲜血液流入

怕失业 但也没有合适的新企业 所以只能降低消费水平

而且 2017 年 上了杠杆 买了房子 房价跌到没眼看

但是还得每月还房贷 所以更不敢花钱

当然 国家也采取了一系列措施 比如

国家 8 月推出消费贷贴息政策，试图激活居民信贷 预计 9 月或降准 25-50 基点、下调 5 年期 LPR 5-10 基点以降低融资成本 但是对于收入甚微的居民 来说 可能还是刺激不大

但是 此次信贷收缩是居民、企业、政府三方杠杆再平衡的必然结果

要想改变这一格局 未来政策需在提振短期需求与深化结构性改革中寻求平衡。

毕竟 老百姓钱多了 才会有消费能力 才会干投资

知乎用户 木心心​ 发表

今天的热搜又说居民存款减少了 1.11 万亿，那 7 月增加的 0.5 万亿存款不是居民的？还是说存款多了 0.5 万亿是确实的，但是居民存款减少了 1.11 万亿？

两条连着一起看真是看不懂。

知乎用户 黑马 发表

国补，以旧换新，降息，贴息贷款……

好比一个饿的低血糖晕过去的人，急需吃的喝的，结果他父母犹豫再三掏出了一小包花生米

知乎用户 上山文明 发表

“债务 - 货币” 自循环

知乎用户 chester​​ 发表

做个极不恰当的比喻，居间费。

5%。合法合规。

集中力量办大事，区区 5%，不是主要矛盾。

这时候迭代开始了。95% 的 n 次方。数学的力量还不是最可怕的。最可怕的是你不知道 n 有多大。更可怕的是你不再知道谁才是主要矛盾、有多主要。

当 n 次方们已经具备不集中也能办大事的力量时，看得见的手与看不见的手，谁更有劲，不好说。更何况，看得见在明，看不见在暗。好比护盘遇上大炒家，你吸筹他抢，你拉升他出货，完事趁你弹药不足砸个盘，端着碗接你割下的肉，比 5% 肥多了。更何况你中有我我中有你才是世间常态，人情世故最大，洪水滔天属于不可抗力。

这剧情极为老套，历史轮回过若干遍。背面的老美已经进展到党争火并了。就像无限闯关的俄罗斯方块，可能即将 gg 时突然来个科技革命，还个魂，但不可能总有好运气，总归有 ag 的那一刻，5% 也好 n 次方也罢都归零，重启。螺旋上升嘛。

知乎用户 原木先生 发表

当年天涯有一篇帖子，讲的是对未来社会和经济变化的预测，强调传统资产贬值、阶层固化以及个人应对策略。
天涯论坛：《无根时代的生存指南》

原出处天涯神贴：《无根时代的生存指南》作者：佚名

原文完整版 PDF：

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以下是原文内容：
未来什么都会发生，你要问为什么？规律使然，我们都只是规律的必然产物，但要庆幸我们没有活在战乱年代，但即便如此我们也有自己的战要打，和平年代虽然没有战火，但活着也是一件让人心力交瘁的事情。
我们已经过了野蛮发展的阶段，该透支的东西也已经透支的差不多了，未来我们过去认为值钱的东西都会贬值，房子会不值钱，车子会不值钱，钱本身也会变得不值钱，很多中产大半生的积累，都会被剥削干净，回到自己本该属于的阶层。
别说中年失业啥的了，老头子出来再就业的都很多，所谓退休所谓享清福是根本就不存在的事情了。因为我们的子孙后代生活的成本只会越来越高，只要你不立起来，放心吧！往下三代一定没有一个有出息的，等你老了照样要没日没夜的干活，补贴这个不中用的孩子，大多数人的家庭如此。
三代人合起来的力量，才能勉强过上看似正常的生活，但背地里早已经千疮百孔了。
从我们丢弃田地，从我们丢弃祖宅，从我们开始租房子住，从我们开始接受学区房，从我们开始相信大城市拼搏会有未来开始，就已经被这个游戏所绑架了，因为这是一个少数人获胜的游戏。
一定要记住，那些人生下来就有的东西，是绝大多数人三代拼搏也无法企及的，努力这件事极其脆弱的，因为努力很容易，勤奋的人也很多，但真正能够闯出来的人极少极少，就像雷军说的，如果不是顺势而为，如果不是抓住风口，根本就不可能成功。
未来一切都会崩塌，包括房子，包括教育，包括信用体系，包括我们认为坚不可摧的互联网，是倒退，是进化，没人能够预料，但可以肯定的是我们现在觉得唾手可得的东西，未来都会变得无比珍贵。
后台已经有好几个读者反馈，自己的事业单位，已经好几个月没有按时发工资了，要注意这是事业单位，而不是所谓的民营企业、草台班子。
已经没有那种可以吃一辈子的铁饭碗了，如果有也不是属于平民阶层的了，我们都得在不断奔波之中求生，说到底我们大多数人都是无根之人，只是在这个城市如浮萍一般飘着，风和日丽的时候看着挺美，哪天真的一场大雨，你以为的家就会被冲散了。
我们大多数人的认知是非常浅薄的，我们大多数人挣钱的本事是非常粗浅的，大家都是一个模子里面刻出来的，以前大环境比较好，多你一个不多，少你一个不少，但供大于求的时代，必然是原来的本事就找不到工作了，也不会再有附加值了。
就跟大学生一样，以前非常吃香，只要考得上基本上都是乡镇里面的铁饭碗随便安排，分房子分田地。但现在的大学生就太廉价了，论吃苦比不上大专的，论资历比不上海归的，平平凡凡的面试频繁的被刷掉是常态，因为那种清闲又体面的活本来就不多，现在大学生送外卖已经不足为奇了。
谋生嘛，无耻一些总能够活下来，毕竟人生第一关就是要接受一切无常，工作没前途，收入没保障，那些说帮你的可能就会捅你一刀，你以为自己学了很多东西，只不过是被圈养了几年，除了肥了几斤肉，其实啥也没学会。
信仰迟早要崩塌的，只有你的生活开始崩塌，你才能看清这个社会真实的模样，你以为别人都是岁月静好不争不抢的，其实早就在他们父母那一辈，都是带着血过来的，到了他这一代才能坐享其成，不管是工作还是媳妇，那都得靠抢，顺其自然等着社会分配，只能光棍到老，只能活活被饿死。
我们已经过了一个普通人，可以普普通通活着的年代了，以前的人可以普通且平常的过完这一生，是因为他们就在村里就在镇里，这一生的命运不会有太大的波折，而且最差最差地里种点东西，还能吃上天地馈赠的食物，并不需要八面玲珑，天赋异禀，也不需要被算法逼着跑到过劳死。
一旦我们失去了根，一切都有可能瞬间崩塌，所以我常常劝那些年轻的女孩子，不要嫁给穷小子，因为穷小子没有根，靠打拼不仅过不上好日子，搞不好一个时运不济，可能原本家里微薄的积蓄都要搭进去变成负数，更有甚者当牛做马，直到孩子考上大学也不能改变什么，苦了这一生三代人，又何必呢？如果不是真爱的话，如果不是真的能够忍受着人间的疾苦，还是嫁给金钱，或者独自过完这一生其实也挺好的。
我觉得我们父母那一辈的婚姻是很差劲的，谈不上什么爱情，也谈不上什么生活，更谈不上所谓的养育，都是胡乱弄着孩子自己就长大了，临近毕业没有任何经验，就被学校一脚踹出去了，然后在这个社会上任凭风吹雨打，而且大多数人的脸皮薄，真的有机会也不敢厚脸皮地上，最后错过了最好的发展机遇，就这样一蹶不振一辈子了。
我们父母那一辈为了鼓励下岗职工自力更生，那时候甚至村里给的贷款都是无息的，只要你敢闯就可以借给你，但大多数人没种，还是选择种地，还是选择放牛，只有那些二溜子，劳改犯，无路可走的单身汉，拿了这个钱走南闯北，因为胆子大不要脸富起来了。
说到底，知识的传递是很容易的，但知道知识敢干的人极少，因为大多数人脸皮薄，哪怕是生活已经崩塌的不成样子了，也不敢去做和过去不一样的事情。
我记得十几年前，我也失业了，我就立马倒腾了去摆地摊，然后开店，接着干淘宝，再转自媒体，那时候我寻思着反正都已经完蛋到这份田地了，决不能走过去的老路，哪怕是把手上的钱亏光，再背个几百万，我也得把过去没闯过的事情好好闯一遍，绝不能只是在脑袋里是个想法。
这些经历告诉我一个道理，那就是机会其实都是你自己争取来的，摆地摊是我自己要去的没人逼我，我反而知道了摆地摊一天能挣好几百，开实体也是自己脑子一热就干的，虽然亏了钱但也以为实体干倒霉了，才知道自己的出路在互联网，也庆幸二十几岁的时候就倒闭了，不会再执着开什么店了。
那时候经济无敌的好，我把所有我想干的东西，都无耻的干过去了，不管是打工还是创业，我都把自己当做一个玩家，反正我不知道，那我就挨个试过去，在做的过程之中无耻的靠身体去感知方向，靠身体去感知自己适合什么，因为这些东西是想不出来的。
就像我看一个照片觉得挺喜欢一家店的，但真的驱车过去了，坐在那里我就感觉不喜欢了，下次就不会再来吃了。很多的事情，很多的经验，我们并不可能靠学习得到，而是要靠身体切实地去体验。
只要你体验的越多，你经历的越多，你才会放下所谓的面子，无耻地去做那些你过去不敢做的事情。
人只有脱去了礼义廉耻的外衣，才能够真正变得强大。

知乎用户 弯弯 发表

居民、企业、政府集体躺平，这是经济基础的底层游戏规则造成的，只要改变这个游戏规则，就能扭转局面。这个游戏规则就是劳动平权的共同富裕的劳动法权游戏规则。

什么是劳动平权的共同富裕的劳动法权游戏规则？

劳动法权游戏规则就是把资本法权游戏规则里的资本当做过去劳动的积累，劳动法权游戏规则要求它与劳动者现在的劳动在劳动成果的分配上是平权的。就是，现在的劳动在劳动成果也就是企业的利润，的分配中不能是资本法权游戏规则中的零，它与过去劳动也就是资本法权游戏规则里的资本，在劳动成果也就是利润的分配中应该有个比例，例如现在劳动占 33%，过去劳动也就是资本占 67%，也可以 40%：60%，等等。这个比例可以由企业内部提供现在劳动的劳动者集体与过去劳动提供者集体协商来定，也可以由体现全体劳动者意志的国家来调控，国家可以根据国家发展战略的行业布局、经济内循环在哪里卡阻等情况，像调节利率、汇率、债率那样来对各行各业分别调节这个比例，可以把这个比例叫做各行各业的劳率。

人们不是随心所欲地创造历史，不是在他们选定的条件下创造，而是在直接碰到的、从过去继承下来的条件下创造，但人们确实创造了自己的历史。

新质生产关系就是人们在直接碰到的、从过去继承下来的旧质生产关系的条件下创造历史的创举！

新质生产关系的劳动法权游戏规则就是把旧质生产关系~ 资本法权游戏规则的资本限定为一种劳动，一种过去劳动！就是俗话说的把资本关在劳动的笼子里的意思！在新质生产关系中，老板拥有的资本是什么意思？是在说他拥有一些过去劳动的积累。这个过去劳动与员工的当期劳动在劳动成果分配的天平上没有本质区别，是平权的，谁也不能剥削谁，也就是在利润分配上他们都有资格参与，以劳动为锚而不是以旧质生产关系的资本为锚来分配劳动成果，同样在损失上也要以劳动为锚，他们都要承担相应的损失。

举例说明！公司盈利了，利润的 70% 归投资者，30% 归当期出劳动力没出钱的员工集体！这 30% 的分红就叫做劳动股权！这是个雷打不动的规则，所以称它为劳动法权游戏规则！

第二年开始，允许员工拿其前期按劳动股权分的钱投资公司！这样，员工不仅是当期劳动者拥有一份劳动股权，同时也是投资者，拥有利润中属于投资者的 70% 中的一份！

如果公司亏损了，当期劳动者的损失就是当期劳动，还有投入公司的前期劳动股权的分红！同时，还要承担降低工资、失业的风险。

在新质生产关系中，投资者客观上被约束到先富带后富、最后与员工达到共同富裕的人类命运共同体的轨道上。而不是走向老板必须在餐桌上、员工必须在菜单里的贫富两极分化的错误路线。员工集体，在劳动平权的劳动法权游戏规则下，不断用自己的前期劳动股权的分红投资公司，并在工作中不断学习如何管理公司，他们将在若干年后当家做主这个公司，整个社会也将在若干年后实现劳动者当家作主的劳动平权的共同富裕的人类命运共同体。

知乎用户 王柱明 发表

这只是刚刚开始，以后的形势会越来越严峻。

知乎用户 Siicskneix 发表

百年未有大变局来了 看看上面选择是走阿根廷模式还是走委内瑞拉模式

知乎用户 京格历史 Jinglish​​ 发表

国家已经强调很多次了，现在这个阶段，总量数据仅供参考。社融数据、杠杆率和 GDP 总额这些经济指标都和经济发展只是有关联，而不是必然正相关。

原因很简单：单就总量刺激效果而言，不可能有任何一个东西比高度金融化的房地产市场所撬动的杠杆更大——问题是这种所谓的经济发展并不健康。房地产的发达或许能刺激投资吸纳资本，但必然会对工业中的资本投入甚至劳动力投入产生挤出效应。这种金融空转是国家不愿看到的。于是在经济萧条时，经济会议现在一直在提的调调不是 “放水”，而是 “精准滴灌”：钱可以少借，但得借给确实有需要的人（科创企业、高新技术人才）。你要是单纯上杠杆想炒房地产和股票，国家目前还真不太愿意借给你。

说得更直白些，如果你把美国看作一个金融公司，那中国就是一个一条龙的加工厂。工厂的盈利能力与发展水平和劳动力素质、技术水平、内部交易成本这些玩意儿深度绑定，但唯独和资金量…… 有点关系，但不多——这虽然算个生产要素，pp 有没有用得看市场需求和工业产能。尤其是目前这种整体萧条的国际局势，中国去库存去杠杆，减少再生产规模，降低杠杆率，把有些的新增资金用来加大研发力度，不是挺好的吗？

知乎用户 开水哥 发表

专家视角看，这就像开车踩了刹车，经济放缓信号。但别急，调整方向，未来可期。

知乎用户 流响出疏桐 发表

从总体经济形势看，债务 / 投资拉动经济增长的引擎出现了突然熄火的情况。至少说明债务从整体层面已经很难通过市场机制增长了。

从责任层面看，贷款的理由也用得差不多了。

然而，债务拉动却不能停。这预示着社会债务拉动经济增长模式转向政府债务拉动经济增长模式。

知乎用户 zuoyou2000 发表

人口下降，贷款下降，很正常啊！

等以后人口还剩 2.6 个亿的时候，就该讨论强制兵役了！

知乎用户 Iskander 发表

这是个好事儿啊

知乎用户 C.MA 发表

这鸡汤 / 贷款 / 补贴十分美味，你们快喝了吧，啊哈哈哈哈哈塔耐耐的喝，为什么不喝！

知乎用户 JIMJIMAA​ 发表

非常复杂、极为罕见

知乎用户 多多 发表

一堆孩子没工作，在家躺着啃老。

一堆孩子收入低，买房需要啃老。

还消费？呵呵，敢消费吗？

知乎用户 太阳下没有新鲜事 发表

一个对底层牛马基本权益，劳动法都不执行的地方，你指望天龙人？牛马的劳动成果早换被天龙人换成刀乐在外面凯开森呢

知乎用户 ding 哥 发表

这么点小代价，团建网军水军哥们全都高潮了，真正看下牢美才是最可怕的，美债突破 37 万亿，国内债务空转早都上百万亿了，什么房贷利息都 8％加房产税了，老中这才哪到哪，最重要的是老中不买美债救他了，牢美现在跟个气球一样，随时爆炸猝死的

知乎用户 羽落​ 发表

西方制造商向中国出售多年的增长后，汽车销售数据疲软的消息可能会在全球引起反响，同时又增加了欧洲制造商面临的脱欧问题，新车排放测试以及远离柴油车的问题。

德国经济衰退的担忧正在增加，德国是世界上一些最大的汽车制造商的所在地。

知乎用户 126KG 发表

2025 年 7 月人民币贷款负增长，这在金融领域相当于汽车突然倒退，罕见且值得关注。这可能意味着经济放缓或市场信心下降。就像开车时突然倒车，需要检查是不是遇到障碍或者路线规划出了问题。

知乎用户 suika 发表

怎么看？什么时候准备打仗？

知乎用户 大脸猫 发表

没必要一味唱衰，就说一个现象，居民存款持续增长：有钱的不投资，没钱的不消费，经济哪能好呢？

大部分的钱出不去，如何让有钱人用存款去激活经济，才是核心问题。现在的痛点在于大家觉得会一直缩下去，无法保值增值的市场，再有钱也不会出手，更不会加杠杆投资了。

所以国家应该优先稳定资产价格、让有钱人敢于下场。股市，楼市，都是如此。有了稳定的预期，经济活力就上来了。

同时，思维上不要把大家当韭菜，包括贷款消费、强制社保等等，只会强化韭菜的自我认知，毕竟谁都不想自己周围都是镰刀。

知乎用户 张某某 发表

负增长罕见，可能是经济调整信号。就像开车，突然刹车，可能是前方有情况。

知乎用户 jm lee 发表

这个现象不寻常，可能是经济放缓信号。就像汽车突然减速，得检查引擎。

知乎用户 I’m.. 发表

没人贷款了，再贴息鼓励下。。

知乎用户 这泥嘛 发表

这情况罕见，可能反映出经济放缓信号，需关注后续政策调整。

知乎用户 qian qian 发表

这现象不常见，可能是经济调整信号。就像开车时突然踩刹车，得看看是不是遇到红灯了。

知乎用户 们叫我 发表

这现象罕见，可能意味着经济放缓或市场信心不足。就像汽车销量突然大跌，可能是需求减少或人们对未来预期不佳。

知乎用户 风光无限​ 发表

不出意外的话，9 月将是第二次，因为 9 月 1 日是社保新规开始正式实施，是许多中小企业做出抉择的时候。

2025 年 7 月，我国新增人民币贷款录得 -500 亿元，为近 20 年以来首次，这也反映了现阶段经济提振乏力，对经济是否能回暖人们都持悲观态度。

普通人在不能确保收入稳定的情况下，是不会冒险贷款进行消费的，诸如美国民众的提前消费观在我们这流行不起来。

往后新增人民币贷款是否能回正，就看大资本的运作了，近期应该指望不上消费个体或小众资本了。

知乎用户 风林火山 发表

这个数字挺意外，就像开车突然踩了刹车。可能经济需要调整，或是政策在引导资金流向。

知乎用户 不会 PS 发表

同时期 北美移民迎来爆发性增长

知乎用户 Kaver 发表

我能怎么看？要不你要银行贷个 500 个亿给我，这样就持平了，再不好看，贷 1000 亿给我数据好看业绩也有了。

知乎用户 山海 发表

李鸿章曰：裱糊是裱糊不了一点的，要么掀桌要么亖。

知乎用户 知乎用户 7562153 发表

是什么发新币了

知乎用户 熊猫动物园​ 发表

二十年未有之大变局 可以这么说吧

知乎用户 粘皋 发表

难怪宣布要给消费贷贴息

知乎用户 那说不准 23333 发表

想要拉动消费，一是多放假、二是多发钱或者减免税、三是发放超低利息甚至 0 利息贷款。没什么钱还没什么稳定工作，借了高利息贷款去消费那就是寅吃卯粮自寻死路。你把房贷利率直接降到 2% 甚至更低，消费、房地产一下就起飞。

知乎用户 20001021y 发表

这情况罕见，可能意味着经济放缓或信贷收缩，需关注后续政策调整。

知乎用户 年少无情 发表

这现象挺罕见的，就像你平时开车加油，突然油箱里油变少了。可能经济放缓，企业投资谨慎了。

知乎用户 No.24601 发表

我个人的观点是消费贷这个东西除非你需要置换前期的高息贷款，不要使用消费贷款用于不必要消费。

核心矛盾在于：以债务驱动的消费刺激模式不仅未能激活内需，反而加速了金融资源错配、债务风险累积与结构性矛盾深化，最终导致信贷引擎失速。

​首先，低息消费贷的 “普惠性” 实为结构性歧视的遮羞布。​​ 政策名义上通过降息（最低至 2.49%）、提额（最高 50 万元）惠及民众，但银行风控逻辑天然排斥低收入群体——公务员等 “优质客户” 享受 2.4% 超低利率，而新市民、灵活就业者等真实需求群体因收入不稳定被排除在外，实际融资成本高达 8%-10%。这种 “体制内外” 的信贷鸿沟导致资金流向错位：高信用者将低息贷用于债务置换（如浙江商户用 500 万消费贷置换房贷年省 15 万利息）或套利投资，而低收入者被迫以高成本贷款维系生存（87% 的贷款用于柴米油盐）。所谓刺激消费，实则是金融系统向既得利益者的利益输送，进一步固化阶层分化。

​其次，资金空转与监管失效暴露政策工具与目标的根本背离。​​ 银行在放贷竞争中为争夺客户，默许资金挪用至楼市、股市等投机领域。消费贷利率（2.5%-2.8%）与房贷利率（3.3%-3.8%）的倒挂形成套利空间，部分借款人通过虚假交易套取资金违规置换房贷，100 万元 7 年可省息 10 万元。监管虽三令五申禁止挪用，但技术性追踪失效导致政策沦为 “纸上禁令”。更讽刺的是，2025 年新政首月释放的 1.35 万亿消费贷中，仅 10% 流入真实消费，余者均陷于债务周转与金融套利。这种“拆东墙补西墙” 的资金空转，非但未提振实体消费，反而加剧金融脱实向虚，透支政策公信力。

​再者，债务驱动的消费刺激本质是经济结构性矛盾的转嫁，注定不可持续。​​ 政策试图以 “时间换空间”——假设未来经济增长能消化当前债务，但居民部门负债率已攀升至 68.3%，且收入预期持续低迷（2025 年初新增贷款同比降 86%）。当工薪阶层月供占收入 40% 时，任何收入波动（如失业）都将引发违约链式反应。深圳外卖骑手为偿还 50 万贷款日均工作 14 小时、县域消费贷坏账率飙至 3.8%（行业均值两倍）等案例，印证“债务 - 劳动” 的恶性循环正在形成。而银行在短期规模冲动后，已尝到苦果：2024 年末工行、农行消费贷不良率分别升至 2.39%、1.55%，较上年跳涨 1.05 和 0.51 个百分点。负增长不过是风险显性化的必然结果。

​最终，负增长宣告 “金融魔术” 的破产，倒逼改革回归本质矛盾。​​ 消费贷政策本质是权宜之计——用个人负债替代本应由财政、企业承担的收入分配改革与社会保障完善。当居民存款总额达 157 万亿元却由 2% 富人掌握 80% 时，普通工薪族既无储蓄垫底又承担主要负债，低息贷不过是诱其 “饮鸩止渴”。监管叫停 3% 以下利率产品、转向差异化定价，实为对前期激进的纠偏，但若不能从根源上解决居民收入增速疲软（农村养老金月均仅 240 元）、社保体系薄弱等问题，任何信贷刺激都将沦为“给吃不起饭的人贷了一个碗” 式的制度嘲讽。

​综上，-500 亿的惊雷是消费贷神话的终结，更是对 “负债式繁荣” 的终极拷问。​​ 当金融系统已无法用更低利率诱使居民加杠杆时，唯有转向收入分配改革、财富结构优化与社保安全网筑牢，才能真正重启内生性消费动力。否则，继续依赖信贷扩张强心针，只会让经济在债务悬崖边加速坠落。

知乎用户 CholoGoYolo 发表

增长 - 500 也是增长

知乎用户 你好 发表

2025 年 7 月新增人民币贷款负增长，意味着银行贷款减少，可能是经济放缓信号。这好比汽车突然减速，需关注。

知乎用户 Holan 发表

国足还有钱供养着呢，国内经济还是可控状态。

知乎用户 不吃牛肉古天乐 发表

大家都有钱了，不需要借钱。

知乎用户 CC 福娃​ 发表

我们终于回到了不炒房子，不用天天想着还贷款的年代。

想想 2000 年时，1990 年代，那时候并没有家家户户举债买房，大家关注的追星，养娃，进城，读书，不贷款不等于不消费，普通人的日子还是正常过。只是也没有了万众创业

知乎用户 顾兮 发表

2025 年 7 月人民币贷款负增长，这在金融领域相当于汽车突然倒退，罕见但值得关注。经济调整期，稳健前行是关键。

知乎用户 he mark 发表

负增长也是增长！！！！

知乎用户 未见线上快递 发表

今年是新中国 76 年

知乎用户 大玄武 发表

真问题是一个都不解决，每次都觉得要苦一苦百姓才能振兴

知乎用户 德先生 发表

解读就是需求萎缩，

知乎用户 陆旭东 发表

经济降温信号，好比夏天突然凉风，需关注。

知乎用户 王磊 发表

新增贷款负增长，这就像你钱包里的钱不增反减，意味着经济可能面临挑战。需警惕，但也可能是调整期。

知乎用户 der der 发表

新增贷款负数还能 gdp 5+

这是怎么做到的?

知乎用户 yefeng guo 发表

新增贷款负增长，罕见现象，经济放缓信号。如汽车销量下滑，需关注。

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