凭栏：恐慌与黄金价格V字反转

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文：凭栏欲言

9.24日，伦敦金价格跌至1853美元/盎司，较8.7日高点（2074美元/盎司）已经跌去10%。

01

2020****年3月份的V字反转

关于黄金的走势，笔者曾在多篇文章中表达过看好长期走势的观点，但认为黄金的短期走势会受到恐慌性（导致流动性紧张）的打压。

**2020年3月份，在美股熔断期间，**黄金价格同样在迅速下行，笔者当时发文《凭栏：降息无功美股周内三次熔断，美元、黄金和人民币如何演绎》，认为黄金强势的远期逻辑没有问题，只是受到短期恐慌的打压。

半年时间一晃而过，本观点已经被完全证实。

2020年3月份，伦敦金价格一度被砸至1450美元/盎司，但至2020年8月份，黄金价格已经反弹至2070美元/盎司。即算目前（9.24日）被高位砸落10%，仍在1850美元/盎司，仍较3月份上涨约30%。

02

次贷危机期间黄金价格V字反转

次贷危机期间，伦敦金价格在2008年7月份高点为988美元/盎司，至十月份则被砸落至682美元/盎司，价格跌幅超30%，但随后三年内价格涨幅300%。

03

打压黄金的短期逻辑

7月末，笔者也曾经发文《凭栏：黄金的短期、长期趋势及黄金牛市的可能终点》，提醒短期恐慌导致的流动性紧张会打压黄金价格。

由于金融全球化的影响，恐慌诱发的流动性冲击越来越猛，以至于一些避险资产的避险价值大幅下降。黄金作为传统避险资产，在遭遇流动性冲击的时候，价格同样也会受到巨大冲击，导致其短期避险价值大幅下降，但黄金的长期避险价值并没有受到影响。

恐慌迅速传染的特性导致从短期来看，黄金价格和美股的走势是正相关的：

美国股市下跌——恐慌情绪上升——美元流动性紧张——美元指数上涨——黄金下跌

但恐慌情绪的发生源自预期。

譬如说人们预期地震会来，恐慌就会酝酿；当地震小力度发生后，事实对地震预期有了初步证真，人们或会预期还有更大的地震，就会陷入极大的恐慌；但当大地震发生过后，人们或反会预期地震已经结束，恐慌反会就此失踪。

最大的恐慌发生在预期初步证真，但并未形成严重后果之时（人们预期还会发生严重后果）。

同理，美国股市对黄金价格的最大影响，发生在美股开始走跌，预期初步证真，但人们预期美股还未跌透之时。

假如美股大幅暴跌，人们或会预期美股大跌已经结束，恐慌反会就此失踪，从而对黄金价格的打压力量就此失踪，黄金的长期避险价值回归。

04

黄金的底层逻辑

从黄金价格的底层逻辑来说：

1） 美元放水仍在继续，流动性对黄金价格具有支撑。

2） 美元实际负利率，美国一年期国债收益率0.119%，而美国8月CPI为1.3%，美元实际利率-1.181%。

美元作为黄金的主要定价货币，美元仍处于实际负利率说明黄金价格的上行力量远未释放，个人认为黄金仍然可以择机低吸。

目前是两波对黄金看法不一的力量借恐慌性进行换手，认为黄金2000美元/盎司就是历史大顶的在下车，认为黄金价格将远超2000的黄金多头在上车。

在恐慌过去、换手充分完成之后，黄金价格还将继续寻求突破，或将形成一个V字反转。

本文重点为逻辑分享，观点不作为投资建议。

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