凭栏:恐慌与黄金价格V字反转

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文:凭栏欲言

9.24日,伦敦金价格跌至1853美元/盎司,较8.7日高点(2074美元/盎司)已经跌去10%。

01

2020年3月份的V字反转

关于黄金的走势,笔者曾在多篇文章中表达过看好长期走势的观点,但认为黄金的短期走势会受到恐慌性(导致流动性紧张)的打压。

2020年3月份,在美股熔断期间,黄金价格同样在迅速下行,笔者当时发文《凭栏:降息无功美股周内三次熔断,美元、黄金和人民币如何演绎》,认为黄金强势的远期逻辑没有问题,只是受到短期恐慌的打压。

半年时间一晃而过,本观点已经被完全证实。

2020年3月份,伦敦金价格一度被砸至1450美元/盎司,但至2020年8月份,黄金价格已经反弹至2070美元/盎司。即算目前(9.24日)被高位砸落10%,仍在1850美元/盎司,仍较3月份上涨约30%。

02

次贷危机期间黄金价格V字反转

次贷危机期间,伦敦金价格在2008年7月份高点为988美元/盎司,至十月份则被砸落至682美元/盎司,价格跌幅超30%,但随后三年内价格涨幅300%。

03

打压黄金的短期逻辑

7月末,笔者也曾经发文《凭栏:黄金的短期、长期趋势及黄金牛市的可能终点》,提醒短期恐慌导致的流动性紧张会打压黄金价格。

由于金融全球化的影响,恐慌诱发的流动性冲击越来越猛,以至于一些避险资产的避险价值大幅下降。黄金作为传统避险资产,在遭遇流动性冲击的时候,价格同样也会受到巨大冲击,导致其短期避险价值大幅下降,但黄金的长期避险价值并没有受到影响。

恐慌迅速传染的特性导致从短期来看,黄金价格和美股的走势是正相关的:

美国股市下跌——恐慌情绪上升——美元流动性紧张——美元指数上涨——黄金下跌

但恐慌情绪的发生源自预期。

譬如说人们预期地震会来,恐慌就会酝酿;当地震小力度发生后,事实对地震预期有了初步证真,人们或会预期还有更大的地震,就会陷入极大的恐慌;但当大地震发生过后,人们或反会预期地震已经结束,恐慌反会就此失踪。

最大的恐慌发生在预期初步证真,但并未形成严重后果之时(人们预期还会发生严重后果)。

同理,美国股市对黄金价格的最大影响,发生在美股开始走跌,预期初步证真,但人们预期美股还未跌透之时。

假如美股大幅暴跌,人们或会预期美股大跌已经结束,恐慌反会就此失踪,从而对黄金价格的打压力量就此失踪,黄金的长期避险价值回归。

04

黄金的底层逻辑

从黄金价格的底层逻辑来说:

1) 美元放水仍在继续,流动性对黄金价格具有支撑。

2) 美元实际负利率,美国一年期国债收益率0.119%,而美国8月CPI为1.3%,美元实际利率-1.181%。

美元作为黄金的主要定价货币,美元仍处于实际负利率说明黄金价格的上行力量远未释放,个人认为黄金仍然可以择机低吸。

目前是两波对黄金看法不一的力量借恐慌性进行换手,认为黄金2000美元/盎司就是历史大顶的在下车,认为黄金价格将远超2000的黄金多头在上车。

在恐慌过去、换手充分完成之后,黄金价格还将继续寻求突破,或将形成一个V字反转。

本文重点为逻辑分享,观点不作为投资建议。

END

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