蚂蚁走进困局

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就在刚才，上交所向蚂蚁发出了通告，指出“你公司实际控制人及董事长、总经理被有关部门约谈，你公司报告所处的金融科技监管环境发生变化等重大事项。该重大事项可能导致你公司不符合上市条件或者信息披露要求，”因此上交所决定暂缓其上市。

在这里需要重点关注的，并不是约谈，约谈其实是小事。最大的问题，就是监管环境发生了变化。这个变化，体现在今天早上公开发布的《网络小额贷款业务管理暂行办法》（征求意见稿），虽然是征求意见稿，但是条文完整逻辑严密，很明显并不是仓促赶工出来的文件，而是早已定稿，只不过有关方面并没有下定决心出台。而上周马老师的那一番离经叛道的讲话，毫无疑问，就是这份一看就筹划良久的文件正式发布的导火索。

关于这份文件，我这里也不给原文了，我将重要内容翻译如下：

1，类似蚂蚁这种网络小额贷企业，它之所以挣钱，是因为它只出两块钱的本金，就能通过各种金融杠杆手段放出100块钱的债，收18%的利息。也就是前期投两块钱，每年就能稳挣18块钱。这种生意真是暴利生意，所以蚂蚁的估值高得吓人。

2，现在规矩改了，蚂蚁必须出16块钱的本金，才能放出100块钱的债，挣最多15块钱的利润。这么一算，蚂蚁的本金年收益率从八倍降到了不足一倍。这门生意从暴利变成了普通生意。再考虑必然存在的坏账、管理成本以及其它各种不可预见成本，蚂蚁已经不算一门特别好的生意了。

3，基于这样的原因，游戏规则彻底变了，蚂蚁的整个估值体系都要变，所以必须暂缓上市，重新核定股价等关键要素。我估摸着就目前的情况，B轮及以前的投资机构勉强还行，之后各轮的投资机构将会集体扑街。

所以，现在唯一的疑问是，马老师到底是演讲之前，还是约谈之后，才知道这份必然早已存在的文件的呢？如果是演讲之前，那就更有意思了。嘿嘿嘿。

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