中央政治局会议指出 2025 年「实施更加积极有为的宏观政策」，首提超常规逆周期调节，释放了什么信号？

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知乎用户 财新网​ 发表

转载大摩邢自强的调研

Q：Robin，中国的刺激政策力度足够吗？鉴于你目前身在北京并正在与人会面，关于这个问题你有什么看法？

A：是的。这一周你必须在北京，因为政治家们要召开中央经济工作会议，还有关于人民币贬值的消息。简短的回答是：不够。我认为，中央经济工作会议提出的第二轮刺激政策不足以让中国经济重振。不，我们认为 2024 年是中国认识问题、开始反思的一年。但这将是一场漫长的战斗，需要数年时间，因为 2024 年仅仅是认识到通缩是一件坏事。自 9 月以来，他们已进行了政策转向。然而，如果你在北京与人交谈，你会发现很多人仍然秉持着旧的以供给为中心的思维模式，即中国需要把钱花在投资上，增加政府赤字，而不是花在消费或社会保障网上。这意味着 2025 年将是尝试的一年，他们会尝试很多方法。这些方法可能不够，因此需要不断尝试。也许到了 2026 年，他们最终会找到正确的政策剂量，即实施以消费为中心的刺激政策与社会保障改革相结合。但要让经济重振，他们将需要数年时间。

Q：Robin，你认为明年这个时候最好的情况会是什么？

A：我认为，随着来自社会动态、就业、劳动力市场以及人们对收入预期的反馈，决策者对于反思问题的理解会更加深刻。最终，他们将告别这种旧的以供给为中心的理解，并试图推出一个大型以消费为中心的刺激计划。为农民工提供社会保障网改革将在两年内耗资约 10 万亿元人民币，但这是值得的，因为不再只是创造准入能力，而是将提振需求，并与长期向消费转型再平衡的目标相一致。因此，明年这个时候最好的情况是，随着来自社会动态的反馈，他们找到了正确的政策剂量。但基本情况是，他们将继续尝试以供给为中心的政策，包括今天的中央经济工作会议。这可能不足以在 6 到 12 个月内反映出效果。

Q：说到供给侧，我想问你一下，这对去杠杆行动意味着什么。Robin，你在最近的报告中谈到，中央经济工作会议将发出迄今为止最强的刺激信号。如你所指出的，9 月底政策发生了变化。本周我们也注意到了货币政策立场的变化。这是否意味着去杠杆行动实际上已经结束了？Robin？

A：是的，我确实同意。今天中央经济工作会议上的部分基调，以及今天下午你将看到的政府声明，其语气和措辞都将相当积极。然而，关于刺激计划的规模和刺激措施的组合，并没有给出具体细节。通常，这些细节要到明年 3 月才会公布。坦率地说，我认为这个刺激计划仍然会比较温和。增加的财政赤字可能会增加 2 万亿元人民币，这仅占 GDP 的不到 1.5%。而且，其构成仍然在很大程度上是以供给为中心，侧重于基础设施和工业产能，也许会增加一些涉及消费品（如手机）的交易项目，但这还远远不够。回到你之前的问题，我确实认为财政赤字会有所扩大，为消费者提供的购车补贴也会略有增加，这是积极的一面。但总体而言，其规模和构成仍然不足以对经济产生决定性影响。

Q：那么，要做出什么样的改变才能对经济产生决定性影响呢？实际上需要什么呢？

A：嗯，我记得两个月前我在你们香港的演播室时，正值政策局会议之后、9 月政策转向之际，我们谈到过，是的，他们确实进行了政策转向，也在尝试，但由于旧有的思维方式，现在还不是 “不惜一切代价” 的时刻。即使快进到今天，尽管政治家的言辞异常强烈，但现在仍然不是 “不惜一切代价” 的时刻。那么，什么时候才是那个 “不惜一切代价” 的时刻呢？我认为，当政策完全从以投资为中心转向为农民工和低收入人群提供社会福利改革，如学校、医院和公共住房等福利时，那才是真正的“不惜一切代价”。这些福利本身将耗资 7 万亿至 10 万亿元人民币，再加上一些减少住房库存的项目。所以，这是一个耗资 1.5 万亿美元的项目。这才是真正的“不惜一切代价”。

Q：Robin，你之前提到了社会措施。我想问你，这可能不完全是一个经济学问题，或许更偏向于社会学范畴，你认为决策者是否理解这一代人的消费习惯已经发生了变化？这影响着我们所有人。很抱歉，这个问题有点冗长。你提到的一点还有，政策立场已经非常明确，就是要支持经济。但在实施过程中仍然存在一些风险。我想知道，在这条传导路径上，我们需要关注哪些方面，才能判断这一政策是否成功？Robin？

A：消费者行为发生变化有两个原因。一是由于缺乏社会保障，农民工和低收入人群会进行大量储蓄，这是一种预防性储蓄。农民工平均会储蓄其收入的 45%。政府可以通过为农民工提供社会保障的改革来解决这个问题，从而释放巨大的消费潜力。另一个问题是房价下跌带来的负财富效应，导致人们不愿像以前那样消费。因此，中央政府也需要介入，利用自己的资产负债表来帮助减轻房地产市场调整的痛苦，比如从开发商手中购买未售出的房屋，减少库存积压。所以，无论是进行社会福利改革还是帮助开发商减少房屋库存，中央政府都可以发挥作用。如果他们在明年某个时候迈出这一步，我将会对通货膨胀的路径更加乐观。

Q：Robin，简单地说，你一直在提到这种转向 “不惜一切代价” 或“无论付出多大代价”的心态。是什么真正导致了这种转变？这会不会是在特朗普总统明年执政期间发生的事情？

A：嗯，这是个好问题。你们的一些竞争对手报道了人民币汇率贬值的消息，但我不相信。我认为中国将专注于国内需求，而不是采取决定性、大规模的货币贬值措施。这样做或许能帮助出口商，但也可能引发自我实现的资本外流。央行团队了解这种压力，他们不会采取大规模货币贬值。此外，现在的出口商与 2018 年第一次关税战时期相比，处境要好得多，因为中国出口商已经实现了多元化。现在美国对中国出口商来说是一个较小的市场，他们更多地进军新兴市场，并且从仅仅是组装手机升级为出口机器人和汽车。因此，我认为他们不需要大规模货币贬值来抵消关税的影响。相反，他们需要专注于国内通货膨胀，如何通过创造就业机会、完善社会保障网络和政府帮助稳定房地产市场来让消费者再次消费。因此，是的，面对美国的关税、就业压力以及我们社会动态追踪器的反馈，或许决策者明年会再次加深对通货紧缩的理解，而这可能会引发一系列政策组合，即改革和以消费为中心的刺激措施。

喜欢的话请移步微信公众号：经略策论


知乎用户 经略策论 发表

吴晓求：

2025 年没有那么乐观

通过政策调整让经济恢复有点难

在就业、收入和社会保障

这三个方面还不完全成熟的时候

刺激消费不是有效政策

知乎用户 言西月​ 发表

一切可行之举措其实今年都拿出来了，可行也就意味着不痛不痒。

唯有刀尖向内，深化改革才可能在 10 年内走出泥潭了。

我国最大的特点是，权利在代际间极度不平衡的（年龄、职位）。比如 100 个人，60 后 1/5,70 后 1/5 以此类推，那其占有的社会权利和财富是 60 后 80%，70 后 19%。结果上导致两点：

1. 政策或者改革的滞后性，绝大多数的利益相关方很难参与到当时的政策制定中来，少部分既得者无意推动革新
2. 社会组织度下降，无权利者在不占有权利的同时，同步放弃其社会义务（生育、工作、税收），从社会建设者成为对抗的原子个体

说到底，已经形成巨大共识的是我国存在巨大的财富和权利分配问题。雷一直都在，经济问题是根本原因显化的最终表现，也是激化的助推器。希望明年的人大会能拿出来实质的政治举措，以拖待变只会越走越糟，其他当下的一切举措，都只是大火中淅淅沥沥一点小雨。

知乎用户 杨辙 发表

最简单直接有效的方法就是提升普通人的收入水平，就是涨工资！其他任何花里胡哨的政策不能达到这个效果都是白搭！内需消费起不来，就不能实现内循环，就会导致比通胀更可怕的通缩！

知乎用户 稻草笔记 发表

会议公告有如下几个关键词：

• 更加积极的财政政策
• 适度宽松的货币政策
• 扩大国内需求，“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”
• 稳住楼市股市
• 加强超常规逆周期调节

好，翻译一下：

更加积极的财政政策：意味着财政赤字率上升，下限 1 个点，上限 2 个点。还有就是超长期特别国债的发行，以及地方专项债的发行。

适度宽松的货币政策：意味着会显著降息，以及结构性货币政策工具可能会新增一些工具。

扩大国内需求，大力提振消费，“全方位” 扩大国内需求：会延续乃至增加目前的国补政策，以及各地发放消费券。

稳住楼市股市：这没啥，有崩盘苗头之前，GOV 主导的资金肯定会入市托底。以股市为例，不会重现此前大 A 来到 2600 点的情况（我认为托底的底不会低于 3000）; 以楼市为例，尽量控制价格不要过快下跌。此外，关于楼市，央行出钱收购库存是一个看点，不然十年老库存根本看不到消解的希望。

加强超常规逆周期调节，这句话很微妙，一方面表现出坚决的态度，一方面说明调节措施包含两方面含义：

• 旧措施上强度：比如赤字率上 4%，这可是 08 年后首次上调; 比如消费补贴上强度; 比如显著降息;
• 新措施：一个是按照《Gemfield：中国货币政策框架的新里程碑》在货币上做文章; 一个是 Gemfield20 条，看能不能命中一些。

知乎用户 Gemfield​​ 发表

没有税费改革都是没意义的口号，全国高速公路免费 3 年，企业降税， 个人所得税降税，营业税减免，就行了，扯其他货币政策和财政政策一没有普惠性质二你政府效率真心不高，经济是全居民和企业的事 你政府干不过来的。

知乎用户 mathquant​ 发表

说白了就是银行里有大量的钱，但是贷不出去。实际上只要有足够的魄力这些都不是问题，现在生活难以为继的三和大神还是挺多的，只要放开口子给他们大量的贷款额度，就可以创造大量的消费，整个经济就盘活了。至于还钱的问题，只要他们人不跑，后人一定有足够的智慧。

知乎用户 防腐管干部 发表

人怎么才能做到使劲消费，甚至月光？

那就是他知道下个月、下一年百分百还会有收入的时候。

这个收入可以是劳动报酬

也可以是社会福利

那么，算算现在有多少人有这个 “自信”

就知道经济能不能好了

知乎用户 滚滚酱丶 发表

我说点丧气的，从股市上我就看到了，国家真的努力，但国人实在是太聪明了，无论是是企业股东，游资和还是散户。你这边投钱那边就玩命套现和薅羊毛，一旦有风吹草动迅速撤离。根本没人考虑什么价值投资长期投资。

就这心态投多少钱能拯救得了股市呢，除非是延长交易周期，买入和卖出中间必须持有相当长一段时间，这样才会有人考虑价值投资，但这可能吗？那还叫股市吗？

就这些企业持有者，我都感觉他们一心想把公司卖给股民，自己抽身。

还有希望国家严查资金外流渠道，一个人一年五万限额，可是那些企业家明星动不动就几亿几十亿往国外转，没看到什么限制，普通人能动几个钱，锁住这些既得利益者才是关键

知乎用户 戒烟的日子 发表

现阶段，我反倒不支持个人级发钱……. 因为个人级发钱最佳时机是 2021-2022 左右，差不多相当于把封控的经济负面影响对冲一下，支撑一下消费。

从 2023 年开始，我在知乎的回答就反对发钱了，因为现在你得发多少钱才能达到当时的发钱效果？

就是存在一种可能性，当时发 1000 元的效果，后来得发 2000 元、3000 元才能达到类似的效果，这个窗口其实错过了就是错过了，没必要回补。

最关键的是我们一向以史为鉴，如果 2024、2025 来了一波个人级发钱，在后世数十年后回看，感觉好像和 2021 差的不远，得到一个 “当时也采用了个人级发钱政策” 的结论，其实我们站在 2024 年底的角度来说这显然不是 “当时”，这会让后世产生误判。

我个人一直觉得如果一个观点存在争议那就按照一个相对主流的观点一直往下走，要么走不下去大家都认为这条路不对，要么走下去把这条路走通。

你看坚持 0 的政策坚持到最后实在无以为继了，再放开的阻力和异议就少了很多…… 这也是一种人口规模较大群体的相对有效集体策略。

所以这个更加积极的宏观政策还是延续之前的风格，把企业或者各大平台作为重点支持对象，也就是一直所说的 " 以工代赈 “。

打引号的原因是我之前吐槽过，真的接受国家金融支持的企业应该再加入一层监管与改革指导，比如有可能这个企业的管理层薪资比一线员工的薪资高太多了，薪资结构不合理，原本这家企业陷入困境便源于此，如果对这种异常结构不纠正还进行金融支持，这种企业拿到贷款和融资后高管的工资继续原数照发……… 可能效果不会太好。

知乎用户 九乡河龙牙​​ 发表

强制每天八小时工作制（倒班的 6 小时）和周末双休制度（或严格调休）。

不允许有劳动派遣合同存在，所有劳动者与服务企业直接签劳动合同。

有实际困难的，延期还贷不收房。

大幅降息，但还款额按原利率收取，差额可用真实消费抵扣。

……

知乎用户 近朱​ 发表

三十年前的小日子那边有答案可以抄，评论区不是我关闭的……

知乎用户 terry​ 发表

知乎经济和知乎军事和知乎游戏三大模块我称之为知乎的三驾马车

知乎用户 axxxxxx​​ 发表

最好不要太高期待，因为这种策略基本上是防御性的，等同于灾年救灾，灾民难道靠救灾能致富？当然有人会发家致富，只是不可能是灾民。

大规模刺激性政策是旧系统的一次循例操作，只是现在的环境和以前不太一样，世界环境更恶劣，人口老龄化更严重，各种负面因素比以前更多。

靠以往那种分配模式，滴灌模式，哪怕再大水，底层民众和以往一样，也是分润不到多少的。

该节俭度日还是要节俭，能不背债就不要背债，能赚一天钱就赚一天钱。

多储蓄，多积累，抱着希望过寒冬。

知乎用户 易碎轻放 发表

你的货币比较松弛，但你的分配方式又很好地弥补了这部分。如果你要做深化改革，改革分配方式的话，可能会显得你的货币比较多，会有一些恶性滞涨的情况。现在最好的办法就是你改革分配的同时，做一个货币紧缩手术。

知乎用户 abcd 发表

从普通人的视角看宏观经济的变化。我的记忆中，大概是 2000 年左右，我便意识到一个很搞笑现象——借钱过日子的人比传统意义上自食其力的人要过的舒坦。说搞笑是在于，这好像跟我们打小接受的观念明显冲突了（传统观念中靠借钱度日是一件不太光彩的事儿），但当时由于不具备理解宏观经济的认知能力和客观条件，所以并没有去理会这个现象背后的原因。到了 2003 年，去北京读书，稀里糊涂选了国贸专业进了商学院，多少有点儿接触到经济方面的知识，才知道原来负债行为非但不是不光彩的行为，甚至是支撑宏观经济可持续发展的核心行为。老师们将这样式的宏观经济模式称之为负债经济。这也就解开了我脑子中——为啥借钱度日的人反而过的比较滋润的疑惑，因为国家需要且鼓励这种行为。

同时，我也意识到，完犊子了，我这辈子大概率挣不到啥大钱了，因为我是那种借人家一点钱总琢磨着快点还给人家，不然觉都睡不好的人。显然我这种人的存在，是不利于国家宏观经济可持续发展的，如果固执己见坚持不负债，注定是要被社会抛弃的。就现在来看，事实也确实如此。我依然没有负债，我果断地选择在社会抛弃我之前主动抛弃了社会。我将这种抛弃视为追求自由的代价，是值得的。我不想进入经济的牢笼，沦为金钱的奴隶。我一个月挣三四千块钱根本花不完。哈哈哈哈哈。

​现在大家都说国家宏观经济出了问题，到底是什么问题呢？其实说白了，本质问题就是大家都不愿意借钱了。像我这号拖国家经济后腿的人越来越多了。大家都不预支未来借钱消费，经济市场就缺乏负债主体（基本盘严重缺失），那么负债经济就玩不下去了。为什么玩不下去呢？道理很简单，经济的本质就是零和博弈，你的负债就是他人的收益。跟赌博一个道理，有人赢钱，就必须要有人输钱。赌场要正常运转，就必须要保证有人要一直能输钱。你要问如果底裤都输了，实在没钱输了咋个办呢，放心，赌场会创造条件借钱给你输。赌场不怕你不还钱，赌场怕的是你不借钱。于是乎，你就看到了，国家各种政策调整，无非就是一个目的——希望你们提高觉悟，麻溜的都去借钱消费。

​其实我对经济完全不懂，但是我为什么知道这些呢？因为长期以来，只有银行莫名其妙年年月月天天 “关心我的死活”——不厌其烦给我打电话，问我要不要借钱。对于像我这种极具政治敏锐性的人而言，我当然不会认为银行是惦记那点利息，银行是迫不得已要完成政治任务——给负债经济基本盘里拉人头啊。

​所以看明白了吗？口口声声说爱国的小青年们，怎么着才算真爱国？加杠杆借钱消费才叫爱国。当前全国约 850 万老赖，个顶个都是实打实的爱国份子。就此，我再说一个暴论——宏观经济能不能盘活玩转，不需要看其他的什么指标，就看这 850 万老赖能不能起死回生。老赖都能起死回生，就说明宏观经济还有救。否则无解。

如何理解​货币宽松政策和超常规逆周期调节？调节什么？目的是什么呢？说白了，就是国家想办法替老赖解围，让他们起死回生继续坐上赌桌。当然这里的老赖是指广义上的老赖（负债经济的基本盘崩盘后就是老赖），即包括地方、企业，也包括个人。毕竟，想要玩转负债经济，就绕不开这一步。

​基于此，简单粗暴一点说，开弓没有回头箭，宏观经济走到这一步是不存在退路的，只能遇到什么问题就积极解决什么问题，目前来看，就只能鼓励全社会继续加杠杆维持经济运转，国家似乎做好了给老赖兜底的打算。长远来看，全社会都被负债经济绑架裹挟着艰难向前肯定是不健康的。想要让赌桌上赢钱的一方把赢的钱吐出来匀给输钱的一方再让他们输出去也是不可能的，并不是说没有办法让他们把钱吐出来，而是一旦让他们吐钱，这个赌博的意义瞬间就丧失了——等于是否定了负债经济。

​情况就是这么个情况，所谓国家有难，匹夫有责，国家说内需不足，大家就大胆借钱消费，反正哪怕底裤都输没了，找政府哭一哭，政府也不敢撒手不管。但谁要是兜里明明有钱还捂着哭穷，等到购买力大幅贬值，现金稀释到不叫个玩意的时候，再找政府哭，那我估计政府就该说你活该了。

​但如果您像我一样。即无负债，也无存款，那就相对自由了，该吃吃该喝喝，不主动给社会添乱也算对得起自己对得起社会了。

知乎用户 伞下 发表

经济就像水，流动起来才有生机。现在经济不行是因为生产力不足吗？是消费不足。消费不足怎么办？中国的 14 亿人都是一心只想 996 没日没夜生产，把产能都出口到国外，让外国人替我们消费，自己却不愿意消费的生产机器吗？不是，因为 14 亿人中大部分没有消费能力。那如果政府每月向自然人直接发放固定金额的最低生活补贴，居民消费后企业挣到了钱，政府在以税收的形式从企业身上把钱收回去。以此循环起来，内需会不足吗？消费能力会是个问题吗？不管黑猫白猫能抓到老鼠的才是好猫，计划经济不是社会主义，市场经济也不是社会主义，当年生产力不足为盘活经济可以向右转，今天消费力不足为盘活经济为什么不可以向左转？

况且，基于人民民主专政的体制优势，政府手里的还拥有能跨越历史周期律的工具箱。参考历史经验，可以先执行 “三大改造” 让贫富差距再次归零，再 “改革开放” 重新激活市场，又能重新获得 40 年高速发展时间

知乎用户 suntory​ 发表

大点干，早点散！

给同样做为普通人的你我一点儿建议，努力工作，节衣缩食，努力攒钱，锻炼好身体，在狮子追大家的时候，你不用非要比狮子跑得快，你只要别落在最后就行了。颠簸的路上一定抓牢，别被时代的大车甩下去。

知乎用户 然诺 发表

如果你没有什么钱，且喜欢旅游，其实有一种方式是极好的：就是去一些小县城的档案馆，去查看这些县最老的县志，你会觉得妙趣横生，有些县志记载的事情甚至很有生活气息，很有意思。

我去过山西的一个小县城，有一段县志就很有意思：

说大清亡了，有个宫里的太监跑回了老家，你说穷，比平民好一点点，你说富，肯定沾不上边。

县志记录了一段酒馆的说话内容：

说这个太监整日游手好闲，一日穿着多年未换的华服和一种苦力在小酒馆喝酒吹牛逼，说现在在看宅子要买个好宅子，用多好的家具，雇多少丫鬟，收多少田找人种地。这些事情落定了就娶几房姨太太给生多少孩子。一个人问他：这些东西都要钱，要很多钱，那么这些钱从哪里来？

县志到这里就戛然而止，下面没有了。

你看县志有意思吧，很多这种片段化的东西，让你切入一个时代的一个具体场景，是不是回味无穷。

最近跟人聊电影，发现《黑社会》系列在香港一代人的心中地位都很高。问一个当地人，当地人说这个东西拍得很接近生活。我就觉得很惊奇，你说这电影里面打打杀杀的还生活啊？人告诉我：你看邓伯那辈人，坐在那里喝喝茶聊聊天，因为他们那代人在的时候香港在发展，很快，能做的事情越来越多，他们就能井水不犯河水都有得赚。后面没有什么灰色但没人管的新生意能做了就不同了，你看阿乐，大 D，JIMMY 哥天天抢个破棍子争当话事人。

好像也是这么个事儿。

为什么说这个呢：因为这个能让你明白一个事情：现在这些政策的核心目的，或者方向，是想办法怎么把这个蛋糕分均匀一点儿

知乎用户 夏宇 发表

我认为应该给年轻人分房子，才是积极的政策。这样年轻人才敢于结婚，敢于生育，敢于消费。而且年轻人的父母也能松口气，敢于消费。

大家看见没有，只要是房子话题，就会吸引一堆人来讨论，可见房子在大家心中的地位。我要是说中午吃的炸酱面，肯定回复寥寥无几。

知乎用户 股赌股赌股赌 发表

为明年贸易战做准备。准确来说是特朗普上台后，即将面对美国的贸易战。在加上今年超高的顺差，明年欧盟，日本等发达国家都会有贸易战。发达国家逆全球化开始，国际市场缩小。明年汽车，手机出口会受到打击。出口，内销，基建。

能搞的就内销和基建。基建主要是中西部农村地区，其实中国农村也就沿海一带，浙江好一点。

现在除了一线城市，省会城市，地级市，县城发展不错。广大的农村，除了浙江农村。广东经济发达吧，农村还不是穷。

中国农村除了多了一点高速路。大部分中心镇，一般镇基础设施设备起码有 20 年没有怎么更新了。为什么中国的足球篮球发展不起来。很多学校现在一放假就锁门。打篮球根本没地方，足球连场地更是没有。别说农村了连很多一线城市都场地。还发展足球，踢个球啊。连最基本的基础设施都没有，怎么发展，就是一句空中楼阁。

你转身看看，中国大部分的财政转移都是用到了省会，也叫强省会经济。有省会占本省经济的 50%，把全省的人往县城，市里，大多数往省会集中。其他地方就业机会非常少，而且一线城市越吃越肥也搞错了大城市病。车拥堵，出行困难。

为什么不把产业链分开呢，向浙江学习，浙江很多镇都有自己的特色。广东就是例子，全集中到珠三角洲，导致用地越来越困难，也不愿意分给临近的兄弟市。导致珠三角轻工业输给浙江，浙江很多产业都在镇上，用地也不那么紧张。现在深圳都没地可用。

中西部更夸张，什么产业链都不给地级市，全给省会了。导致远离省会乡镇基本上还是 2000 年经济水平，什么产业都没有，根本留不住人。有些县城都是如此，一看全是 50 岁以上的老人，年轻人根本看不见。财政转移大部分都用在市里了，修公园，修景区，修办公楼。就是不愿意改善农村居住环境。最近 20 年很多农村乡镇基本上没有什么变化。现在很多省会为了抢工厂，还免税，就是为了卖房子，刮走了年轻人未来 30 年的收入。

中国经济要想重新起来，只能发展一些中小乡镇，省里，市里，县城不要为了卖房又去抢产业。不是所有人都能在省会买得起房。导致年轻人根本没钱消费。

宏观政策要有，但是盘活农村资产是关键。为什么宅基地不能翻修，为什么要买鸽子笼。把更多的优惠政策给特定的中心镇，一般镇。劳动密集型企业免税，带动就业带动当地就业。

能不能让优秀的上市公司在国内上市，优先在国内上市，才能在国外上市。这些年上证指数 3000 点，都快 20 年。好企业不是在香港，就是在美国。为什么要卡那么死，不让他们国内上市。全是一些传统产业在国内上市。

积极的宽松货币政策，财政政策。还要配合政府的深度改革，才能提升内需。首先打击劳务派遣，外卖公司，网约车平台，网购公司。有钱再国外烧钱做大市值，没钱给员工买保险。对于那些脱国籍的外国人征收 90% 税收。又在中国赚钱，又忙着转移资产。还有那些大老板一年一元的工资，全是股票的征收 45% 的税收，比普通人交的税还少。

知乎用户 小黄 发表

不投资，不开店，不炒股，孩子不读名校，不高消费

知乎用户 皮卡丘 发表

老实讲，有关经济的话题都看腻了。

根据 2024 年 10 月金融统计数据报告，

10 月末，广义货币 (M2) 余额 309.71 万亿元, 同比增长 7.5%。狭义货币 (M1) 余额 63.34 万亿元, 同比下降 6.1%。流通中货币 (M0) 余额 12.24 万亿元, 同比增长 12.8%。前十个月净投放现金 9003 亿元。
前十个月人民币贷款增加 16.52 万亿元
前十个月人民币存款增加 17.22 万亿元
前十个月人民币存款增加 17.22 万亿元。其中，住户存款增加 11.28 万亿元，非金融企业存款减少 2.84 万亿元，财政性存款增加 1.32 万亿元，非银行业金融机构存款增加 5.58 万亿元。

M2 都快 310 万亿了，前十个月住户存款增加了 11.28 万亿。

就这数据你说市场上没钱？

市场上没钱的话怎么做到一口气把大 A 从 2700 点顶到 3600 的？

没钱的话这万亿级别的资金从哪冒出来的？

据数据提供商 Wind 的数据，在 9 月 24 日宣布刺激计划后，散户购买量激增，仅 10 月 8 日一天的购买量就接近 3 万亿元人民币（合 4240 亿美元）。高盛的一项情绪追踪显示，新的保证金交易投资者（投资资金需要超过 50 万元人民币）的数量在六个交易日内激增了 3 万人。

所以现在的经济问题压根就不是单纯有没有钱的问题，

而是没钱的赚不到钱，

有钱的又不知道该让钱去哪，

银行、机构举目四望，发现有钱没地方花，还不如把钱扔银行屯灰有价值，

信不信现在突然出现个能赚钱的新兴产业的话，市场分分钟能给你投出几个百亿独角兽出来。

反正吧，情况就这么个情况，

现在的现状要么祈祷能找到新的增长点，

要么对分配体制进行改革。

不然说再多也没用。

知乎用户 rudy 发表

感觉上层政策跟人民所需有点差距啊

知乎用户 噶尔迪 发表

我觉得，银行起不到到正面作用是个很大的问题。

银行是国家经济的调节器，而不是注重利润的企业。如今经济困难，很多中小企业或者私营小生意都濒临倒闭，银行有没有帮助他们？哈，银行不会帮助他们，银行只会锦上添花而绝不会雪中送炭，你越有钱越不缺钱，银行越追着想给你送贷款并且利息超级低，你越困难钱越少想贷款越困难。

中国银行这几十年在推动中国经济发展方面，纯属打酱油，基本上没啥作用。

知乎用户 明哥 发表

目前市面上钱并不少，只是流动不起来，我建议把下面的工作落实，自然钱会流动起来

1. 严格落实劳动法，对不遵守的企业停业

2. 社会保障兜底，把政府投资的资金，用于保证失业人民的基本生活，人民技能培训等工作

3. 对于偷税漏税，官商勾结等行为严格执法

政府把自己该做的工作做好，放水目前是没用的，从上到下层层盘剥，最后的钱已经没有多少了，最终导致的是滞胀的情况

知乎用户 一只叫 Adam 的金毛 发表

开会完了，大盘高开低走，明显后劲不足。主要资金不看好，具体政策还应该上力度

知乎用户 大蔚王 发表

内容提要：

在一系列增量经济刺激措施效果不佳后，政治局决定明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。如何理解什么是积极的财政政策？适度宽松的货币政策？明年实施适度宽松的货币政策和积极的财政政策，还有多大的操作空间？

一、在一系列增量经济刺激措施效果不佳后，政治局决定明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

我国正在与国内消费低迷、国外贸易保护主义抬头，房地产行业持续危机和地方债务飙升且风险外溢作斗争，所有这些不仅威胁到今年的经济增长目标，也对未来经济的可持续增长构成威胁。

因此，在 2021 年 12 月以来的货币宽松政策背景下，自今年 9 月以来，国家推出了一系列旨在提振经济增长的组合增量措施，包括降准、降息、降首付、取消购房限制和通过置换地方隐性债务来延迟债务风险，减轻地方财政的债务负担。

11 月 CPI 同比涨幅从 8 月的 0.6% 下滑到 0.2%，环比从上涨 0.4% 转跌 0.6%；PPI 同比跌幅从 1.8% 扩大到 2.5%，PPI 环比从下跌 0.7% 转涨 0.1%。供求决定价格，而这两个月的消费物价和生产者物价涨跌幅变化情况，意味着供给过剩趋于严重，需求依然疲软。

因此，我们可以看到增量刺激措施实施两个多月来，效果似乎并不明显。所以，政治局会议似乎正计划掀起一场旨在提振陷入困境的经济的支出狂潮，各大媒体的新闻稿都在报道会议将决定在明年采取更积极的财政政策和更宽松的货币政策。

二、如何理解什么是积极的财政政策？适度宽松的货币政策？

从经济学的角度上讲，积极的财政政策，就是增加公共财政负债，扩大财政赤字，增加财政支出。适度宽松的货币政策，就是降准降息，以鼓励企业和家庭增加债务负担。

积极的财政政策，适度宽松的货币政策的实质，就是在目前经济低迷时，通过提前使用未来的钱，通过增加供给或者刺激需求来推动经济走出困境。

一般而言，在企业和家庭负债率不高，债务较为安全时，可以使用宽松的货币政策，通过降息降准来吸引、鼓励企业和家庭增加债务，从而增强企业的投资能力，扩大企业的产能，提高家庭的购买能力，刺激家庭消费。

在企业和家庭负债意愿较低，或者企业和家庭债务率已经较高，债务风险较为严重时，宽松的货币政策就会失效，这种情况下就需要动用积极的财政政策，通过公共财政直接投资、补助特定企业或产业；或者减税，降低企业和个人的税务负担；或者直接向个人发钱。通过这些财政政策，或者财政直接投资，或鼓励企业投资，或鼓励家庭消费，进而推动经济告别疲软。

如果经济问题特别严重，经济增长严重趋缓甚至下滑时，也可以同时使用积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强力刺激经济复苏。

从我国最近二十多年来的经济政策描述来看，2001 年以来，24 年中有 20 年经济工作指导方针中，要求实施积极的财政政策，中间只有 2005 年至 2008 年要求实施稳健的财政政策；在 2009 年至 2010 年这 2 年，要求实施适度宽松的货币政策。2008 年要求实施适度从紧的货币政策，其他年份均要求实施稳健的货币政策。

我们都知道，自改革开放以来，我们不管是实施适度宽松的财政政策，还是实施积极的财政政策，政策的具体指向，都是供给侧，生产端。即通过超前的固定资产投资，补贴特定企业和特定行业，加大产能来扩大生产，推动经济增长。

所以，骑牛研究所在上图中，比较了在稳健的货币政策与适度宽松的货币政策、稳健的财政政策和积极的财政政策，与固定资产投资增长幅度的相关关系。结果发现，在 2005 年至 2008 年要求实施稳健的财政政策和稳健的货币政策的这四年（其中 2008 年实施从紧的货币政策），恰恰是固定资产投资增速最快的四年，年均达到 21.6%，此前 2001 年至 2005 年年均增速为 17.4%，此后四年年均增速为 14.4%。

从 2022 年开始至 2024 年，虽然货币政策的表述为在稳健的货币政策前增加了修饰词 “要精准、灵活、适度、有力、有效 “，在积极的财政政策前增加了修饰词 “要加力、提质、增效 “，但从央行和财政部的实施情况看，实际上这三年实施的是最近二十多年真正适度宽松的货币政策和积极的财政政策。

因为从货币政策看，这三年央行一直在降准降息降首付，一直在鼓励增加负债。而且降息降准降首付的力度超过了以往任何一段时间。

从财政政策看，这三年是中央和地方财政负债和赤字增加最为凶猛的三年。2019 年至 2021 年赤字率平均为 3.1%，2022 年至 2024 年平均为 3.5%，其中 2024 年预计将达到 21 世纪来的最高水平 4%。

这三年也是公共债券增加最快的三年。2021 年公共债券存量为 53.06 万亿元，2024 年 9 月已达到 77 万亿元。这三年新增 23.91 万亿，3 年新增了前几十年公共债券累积存量的 45.1%，接近一半。

三郎可以确信，大多数研究人员，包括央行，没有认真地量化他们的从紧货币政策、稳健货币政策、适度宽松货币政策与利率、准备金率、新增信贷的关系；财政部，没有量化稳健的财政政策、积极的财政政策与赤字率和新增公共债务量的关系。从而导致不同松紧的货币政策和财政政策，并不一定导致该政策应该发生的结果。

用大众语言来讲，那就是我们用于指导经济工作的原则性政策语言，和具体实施的货币和财政政策，并无必然的联系，至少从结果来看，就是这样的结果。

所以，三郎一直强调，评估我们的经济政策，千万不要看会议上怎么说，要看央行、财政部具体的政策在怎么做。

从经济学角度衡量，从 2021 年 12 月到现在，我们降息 9 次，1 年期 LPR 从 2021 年 11 月的 3.85% 下调至 3.1%，下降了 75 个基点；5 年期 LPR 从 2021 年 11 月的 4.65% 下调至 3.6%，下降了 105 个基点。这么大的力度 24 年来绝无仅有，这样的货币政策难道不属于适度宽松的货币政策，仍然属于稳健的货币政策？

由于我们自 2009 年以来，一直要求实施积极的财政政策，虽然其中的赤字率、新增公共债务千差万别。但最近 3 年将公共债务增加了 45.1%，这应该属于超级的积极财政政策了。

三、明年实施适度宽松的货币政策和积极的财政政策，还有多大的操作空间？

实际上，任何经济政策都不是毫无约束和限制的。适度宽松的货币政策受到有效利率、存贷利差、债务风险、汇率等因素的约束。所谓有效利率，即名义利率不能低于零，存贷利差不能小于零，各部门债务收入比不能超越偿债能力的红线，降息的同时要注意中美利差空间，不能导致本币急剧贬值引发外汇挤兑。

积极的财政政策，受到公共杠杆率、赤字率的限制。公共杠杆率决定着公共债务成本和公共债务的偿还能力，赤字率又是国际评级机构对主权债务评级的重要因子。一旦评级下降，债券发行将陷入困难。

实际上，如果对我们的社融存量、公共债务、家庭贷款、企业融资、GDP、杠杆率、新增 1 元 GDP 所需的新增债务进行量化分析，我们就会清晰发现，经过这么多年持续的实际上的货币宽松和积极财政堆积，我们的宏观杠杆率已经高企，新增债务空间非常有限，新增债务所能增加的经济增量，也在快速地边际递减，效果急剧消退。

由于美国经济好于预期，美联储的中性利率大概率将提高至 3% 左右，如果美联储两年内完成降息周期，明年美元的降息次数和力度将趋缓，降息幅度大体在 50-75 个基点。这是我们降息空间的软约束。

由于面临特朗普关税和欧盟和其他一些国家的新关税，明年的出口、顺差大概率将收缩，而企业为生存不得不加大对外投资力度，在使用外来直接投资减少的同时，对外直接投资将显著增加，这些因素将导致国际收支平衡表中的收入减少，支出增加，与中美利差对汇率构成双重冲击，那么，汇率将是降息幅度的硬约束。

在面临内外部约束下，降息空间自然有限，预计 2025 年公开市场操作利率下降空间为 15-30 个基点。预计央行将继续降准，但考虑到我国货币政策框架尚未完全转换为价格型调控，预计短期法定存款准备金率突破 5% 仍面临阻力，因此降准的最大空间只有 1.5%。

从财政角度看，目前政府公开债大约 70 万亿，隐性债大约 65 万亿 - 70 万亿，全口径公共杠杆率已经达到 107%，不仅超过了发展中国家 60% 的红线，也超过发达国家 72.5% 的平均水平。面对已经超标的公共杠杆率，继续提高公共债务的空间也十分有限。2024 年预估新增公共债券 10 万亿元，明年很难超过这个规模。

如此推演下来，实际上 2025 年的货币政策和财政政策的可操作空间，大体与今年相当。但由于投资推动经济增长的效果边际递减，相同的货币与财政政策空间所能推动的经济增长，将小于今年。

按照骑牛研究所的推算，2025 年维持与今年等量的社融增量，现价 GDP 增速将从今年预估的 4% 下滑至 3.5%，2026 年下滑至 3%。

而宏观杠杆率，将从 2024 年预估的 314.5%，扩大到 2025 年的 332.6%，2026 年的 350.8%。这样的杠杆率，已经是债务界的 “会当凌绝顶，一览众山小” 了。

【作者：徐三郎】

知乎用户 火星宏观​​ 发表

恨国党是拿知乎当 WC 在用吗？这么恶臭？

所有对中国政府对经济的努力，进行冷嘲热讽阴阳怪气的，主页点开，搜：

华为、俄罗斯、乌克兰、以色列、台湾、比亚迪。。。

这些人的主页是非常之恶臭

知乎用户 非淡泊无以明志​ 发表

估计这个也马上下热搜榜了

知乎用户 狂徒夜磨刀 发表

现在放大水，能接住的只有股市和基建了，难道高铁这些要乡乡通，那样拉动巨大啊

知乎用户 星空 发表

增加一老一小的保障，就是给中年人泄压，压力小了，自然就消费了。

知乎用户 只看不答 发表

适度宽松的货币政策对普通人会有怎样的影响？大家得做好准备了。什么是适度宽松的货币政策？近 30 年里，仅在 2008 年提到过。其具体内容为：第一是降息，第二是降准，第三是四万亿基建投资。这次情况基本一样，同样要降息降准，只是把第三项四万亿的操作方向反过来了。这些方法管用吗？咱们一个一个来讲。

先说降息，基本没什么用。利率已经降得很低了，目前银行都在亏损。1.8% 的净息差是国内银行的成本线，低于这个线就会亏损。净息差是什么？

就是银行的收入，也就是银行贷出款的利息减去存款的利息的差值。现在银行的平均净息差已经是 1.5% 了，银行本就亏损，再降息，意味着银行存量贷款的利息继续减少，新增贷款又没多少，亏损还在扩大。央行能给国有大行注入一级资本金，让其维持运转，可市、县、村里的商业银行以及农村信用社怎么办？

很多村镇银行都玩不下去，已经开始合并了，有些银行为了生存甚至提高了房贷利率。多数人能感受到的是存款利息在降低，而房贷等其他贷款利息已经很难再降了。银行降息是有选择性的，普通人的负担并没有降低多少。

再来看降准，同样作用不大。降准就是降低银行的存款准备金。什么是存款准备金？银行如果有 100 块存款，不能全放出去，得留一部分，以防有人来取现金。留的这部分钱就是存款准备金。留得越少，银行能放出去的钱就越多。之前银行 100 块留 10 块，存款准备金率就是 10%，今年已经降了两次，降到 7%，也就是银行只留 7 块钱。

银行手里的钱已经非常多了，可钱太多对银行来说是痛苦的，因为没人贷款，钱放不出去，这对银行是负担。要是再降准，银行手里的钱更多了。所以能看到国债收益率都跌破 1.9% 了，为什么？

因为银行没办法，只能去买国债，把国债价格买高了，收益率自然就下来了。比如原本面值 100 元的国债，固定年化利率是 2.5%，现在 100 元的国债价格被炒到 101 元，但还是按 100 元给利息，实际收益率不就跌破 1.9% 了吗？这就是典型的资金空转，银行去挣央行国债的利息，钱完全没流向市场。所以，就算降准降息，也基本没什么用，只是表达一个积极的态度罢了。

最后是第三项，四万亿投资的反向操作，这个倒是有用。08 年的四万亿是三七开，上面央行出 31.2 万亿 %，下面各地方出 72.8 万亿 %。地方说没钱，于是上面开了口子，允许各地成立城投公司，向地方银行借 2.8 万亿，这就是城投债的起源，也是现在地方隐性债的起源。

所以 08 年的四万亿本质上是地方银行出的大头。现在反向操作，意思就是央行出大头，地方银行不用出了。为什么不出？因为银行当年借出去的 2.8 万亿，如今规模已经到了 60 多万亿，银行到极限了，借不动了，现在只能化债。那央行靠什么出这大头？就靠发国债，这对普通人就有影响了。

央行代表国家信用，央行一旦持续发国债，央行的负债率就会升高，其发行货币背后的资产信用度就会降低，信用降低会导致资金外流避险，造成人民币贬值。所以 08 年的四万亿，央行不愿意出大头，不想直接背这个债，让地方银行背就是这个原因。明年央行发国债的规模大概在 4 万亿左右，和 08 年规模差不多，时隔 16 年，这就是央行版的四万亿。

按照这个金额，人民币对美元的汇率大概率会到 1:7.5，这就是一个标准线。然后再根据贸易战的程度，如果加 10% 的关税，那平均关税会加到 29.3%，汇率基本就在 1:7.5 上下浮动。

对于普通人来说，货币宽松的钱你是感觉不到的，因为投资方向没变，分配方式没变。上面的本意或许是好的，央行负责出钱，想通过投资、提高就业、增加大家收入来拉动内需，可这钱一旦下来，去向就不一定了，你控制不了。只要资金一到位，基建得修吧？各地马路得开挖，今天是燃气的，明天是热力的，后天是自来水的，还不能一起，得分批来，这种活儿普通人没机会参与。

但普通人能真切感觉到的是，水电气这些垄断性行业的价格明年会有明显上涨。因为这次央行要背债，地方在化债，还得对抗通缩带来的 CPI 持续走低，类似水电气这些垄断性行业就没补贴了，那这钱怎么补？

大概率就得涨价。所谓的物价温和上涨指的就是这个，不过其他商品，比如汽车、衣服、鞋帽不会涨，这些商品是市场化的，大家都在竞争，产能过剩，想涨价也涨不起来。所以大家要投资的话，得多留意人民币汇率。普通人在股市、楼市都没什么机会，必须攒钱。要么提前还房贷，要么就得应对未来生活成本的提高。

知乎用户 爱科普的米米 发表

越是经济低迷的时候，越要讲信用

现在政府 央企 国企 还是大的民营企业，这些债务理清还清了。现在政府还有大型央企国企主导的项目，项目都完工了两三年，结果还没有给人家结款。人家都没钱给工人付工资，工人过年都难！

转发：

2024 年 11 月 20 日，江苏发生了一起女子替丈夫讨薪的事件。根据搜索结果，以下是事件的详细情况：

事件背景：房女士，38 岁，家住江苏省连云港市灌云县农村。她的丈夫王先生是一名水电工，曾在中国化学工程第十四建设有限公司（简称 “中化十四建”）工作，被拖欠约 18 万元工资。

事件经过：房女士和丈夫以及其他两名工人于 11 月 19 日上午到 “中化十四建” 门口讨要工资。由于没有人理睬他们，他们报警求助。随后，公司出来一名男子，房女士认出他是之前协调解决问题的人，但他表示无法做主。房女士情绪激动，抱住该男子的腿痛哭，希望讨回欠薪。

事件处理：现场有警车和民警介入，房女士的丈夫和公司相关人员被带到附近派出所协商处理。

房女士提供了一份盖有 “中化十四建” 市政建筑工程公司公章的调解协议，协议承诺在 2024 年 10 月 31 日之前支付相关工资，但截至 11 月 20 日，工资仍未到账，已超过约定时间近 20 天。

一个堂堂央企居然欠工人薪资十八万，让人在门口跪的讨薪，可以看出这个央企没有一点信用。你都没有信用，你出的政策再好也没有用，因为没有人会信，钱根本到不了底层人民的手里。

经济要想转变得看人心向背，让我等底层人至少吃上饭日子有盼头，经济才会有好转。你政府欠了一屁股债，都没法落实还款，这个经济怎么可能变好。

国家如果真的想要扭转乾坤，还是应该从自己入手，立法改革；而不是避重就轻，出一堆政策发现底层人民根本用不上几条，从根本上背离了人民的道路。

知乎用户 致果​ 发表

14 亿人，内需一旦拉动起来，将是天文数字，每人消费一万元，就是 14 万亿。

消费叁万元，就是 42 万亿。

消费 10 万元，就是 140 万亿，超过 GDP。

虽然很多人连 5 万元存款都没有，而那些存款超过 500 万、5000 万的消费总量有限，就算天天胡吃海喝，不断买房买地，人数有限，消费也有限。

根本办法就是让 14 亿人中的中下层群体有能力消费。兜里有钱，谁不想买个房子自己住、不再租房，谁不想买辆汽车不再骑电动车、共享单车、挤公交车啊；谁不想买个好一点的手机，买一台大一点的电视，更省电的冰箱，给孩子买几套好衣服，学学乒乓球、游泳、滑雪、围棋、航模、武术等等啊？

直接发钱不现实，也容易滋生惰性。

最好的办法就是给打工者涨薪。打工者涨薪以后就会去消费，消费了，自由职业者、小商小贩的收入就更高，包括文化从业者。

给打工者涨薪国企要带头，机关事业单位要带头。民企再半强制的督促。

国企好办，只要国家一声令下，除非企业领导脑子进水了，都会快速执行，国家也会结合实际涨薪。效益好的多涨点，效益差的分析原因，政策性亏损的、可以理解的国家给拨款补助，经营不善的给员工涨薪，然后经营者集团降薪一半或者和员工一样多就可以了。

民企也好办，大数据时代，企业的经营情况主管部门一清二楚，有利润不去投资，不给员工涨薪，而是供老板、高管们奢侈浪费，行贿等，那就督办。

曾经有一家民营供热企业天天喊亏损，政府不给巨额补助，不给巨额贷款就不供热了，咋劝都没用，后来，政府行管、税务、公检法、纪委啥的联合进入企业全面审计和专项帮扶，不知道具体的情况，反正该企业从此再也不喊不供热了。

对于经营的确困难的企业国家也一直在尽力帮扶，由于大力研发，创业初期，市场影响等阶段性有困难的，可以发放补助或者专项贷款。

这样一来，虽然会发出很多钱，但是，全社会的物资总量足够，适当的物价管控，完全可以遏制通货膨胀。必要时，可以对超高收入群体适当提高税额。随着百业兴旺，税收，企业利润等都会大幅度增加，发出去的补助都会逐渐收回，不会增加财政赤字的。

其中一个重要原因就是大多数企业实际是有利润的，只不过都进入了极少数人的腰包。

象胖东来那样把 95% 的利润分给员工，一切问题就解决了，完全可以做到。

知乎用户 虹映汉云 发表

再提货币 “适度宽松”，明年经济政策有哪些想象空间

据新华社报道，中共中央政治局 12 月 9 日召开会议，分析研究 2025 年经济工作。从报道看，会议总定调很积极、很给力，有不少 “决心强、力度大、方向明确” 的新提法和新要求。
会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策 “组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。
其中，关于货币政策方面，时隔十余年再提 “适度宽松”，引发广泛关注。
释放很大的政策想象空间
从货币政策看，上一次定调 “适度宽松” 还是 2008 年。到 2010 年 12 月，中央政治局会议宣布货币政策由 “适度宽松” 转为“稳健”，以应对经济过热和通胀压力的局面。2011 年之后均为“稳健”，也成为了一直以来货币政策主基调。
众所周知，2008 年恰逢美国次贷危机带来的全球金融危机。此后，为对冲全球经济危机带来的冲击，在货币政策和财政政策层面，我国相机作出了更加积极的应对举措。
如今，面对百年未有之大变局和世纪疫情后全球复苏不平衡、地区冲突不断的变乱交织局面，本次会议释放了很大的政策想象空间，对提振市场预期有着重要作用。
2009 年 3 月，中国政府网发布的《如何实施宽松的货币政策?》一文中提到：《政府工作报告》中提出，要实施适度宽松的货币政策。一是要改善金融调控；二是优化信贷结构；三是进一步理顺货币政策传导机制，保证资金渠道畅通；四是加强和改进金融监管。
“宽松” 货币政策时期，央行大幅降息。仅 2008 年 9 月 - 2008 年 12 月，央行就 5 次降低贷款基准利率，累计下调 216BP（基点）。
目前，我国货币政策虽然有较大的动作，但相比 2008 年，仍比较克制。而 7 天逆回购利率仍高达 1.5%，实际利率也仍然略偏高，或因多重平衡考虑。此前，央行 Q3（第三季度）货币政策执行报告对汇率的表述中，删除了 “坚决对顺周期行为予以纠偏”。因此，预计未来汇率调控也将更加灵活，为 2025 年可能的降准降息决策打开空间。
相当罕见的 “超常规” 提法
在 “超常规逆周期调节” 下，2025 年财政政策备受期待。
“超常规”是相当罕见的提法，即便在 2020 年 - 2022 年，都不曾出现。而财政政策 “更加积极” 的表述则为 1993 年以来首次提出。此前，财政部部长蓝佛安曾公开表示，中央财政还有比较大的举债空间和赤字提升空间。
从近年财政效果看，广义财政支出增速 2021 年以来连续四年低于名义 GDP（国内生产总值）增速。此前有分析称，这或与地方政府的隐性债务 “存量”问题，土地出让收入及税收等 “增量” 短缺等因素相关。而我国中央政府杠杆率只有 25.8%，国际横向比较，远低于日本的 216.2% 和美国、英国等，明年中央财政加杠杆或值得期待。
因此，货币政策或更大力度配合财政政策，进一步通过降准、国债购买等方式提供流动性，以对冲政府债融资放量。也即，货币政策未来的重要目标或需更好地配合化债、财政扩张等。这其实也是打好政策 “组合拳” 的重要一环。
或有助于降低购房门槛
会议还强调要 “要稳住楼市股市”。2024 年，决策层就稳地产、化债、活跃资本市场等已有实质性动作。包括此前发布的一系列财政政策大礼包、加大 “白名单” 贷款投放力度、专项债新增支持土储和收储、央行创设两项新的货币政策工具、支持并购重组活跃资本市场等举措，都凸显了相关方面的努力。
但就整体价格而言，通胀低位运行、地产投资偏弱的问题仍然存在。因此，未来 “适度宽松” 的货币政策或有助于降低购房门槛，并在一定程度上改善企业现金流水平，有利于提振市场信心和需求。
值得注意的是，会议也首次提出 “要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。
从当前看，10 月经济延续修复节奏，消费反弹超出市场预期；社融信贷结构性改善，M1（狭义货币）增速止跌回升；11 月制造业 PMI（采购经理指数）上升至 50.3%，连续两个月处于荣枯线以上，显示经济景气有所改善。
目前，预估四季度 GDP 增速或有所回升，而鉴于 “全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成” 等表述，完成全年经济目标应无忧。
与此同时，经济修复基础也仍需进一步巩固。在 “更加积极” 的要求下，2025 年相关政策预计将进一步增强金融支持实体经济的力度，稳定市场预期。
而从近年来的惯例看，12 月初的中央政治局会议历来是中央经济工作会议的 “吹风会”。因此，2025 年政策大方向已基本确定，随后召开的中央经济工作会议将进一步部署。明年一系列配套政策有望加速落地。
撰稿 / 万喆（北京师范大学教授） 编辑 / 马小龙 校对 / 李立军

知乎用户 新京报​​ 发表

根据中央经济工作会议更新一下，其中新内容用斜体标出，未提及的加上括号。

我把政治局会议及接下来的政策接优先级分一下，每个方面举一两个例子，不用解说也能清楚了：

一. 财政金融，这个是财政部，人民银行，住建部牵头，力度要大，速度要快。

1. 更积极财政政策：发债增赤；

赤字率 4.5%

超长国债 > 4 万

专项债 > 4 万

2. 适度宽松货币政策：降息降准；

一年存率 0.5-1.0%

一年贷率 2.5-3.0%

准备金率 6.5%

3. 工具箱组合拳：（定向、长期、普惠）；

政策协调，部门沟通

4. 稳楼市保房价：收房限地；

城中村危重房改造

房地产新模式

新型城镇化

5. 稳股市促交易：（平准基金）；

6. 化解风险：银行资本金，地债置换；

处置地方银行风险（方法如上）

7. 超常规逆周期：QE，（房地产金融便利）；

二. 外贸外资，这个是商务部，外汇局，税务局牵头，心态要宽，动作要狠；

1. 防外部冲击：（预降汇率，减少退税）；

2. 稳外贸：（力争 CPTPP）；

3. 稳外资：减税加单，（放松数据管制）；

促进外商投资（具体措施如上）

4. 扩大开放：自贸区，服务业，（一国两制）；

制度性开放

服贸绿贸数贸（没新意）

5. 对外投资：央企民企，海外布局；

一带一路走深

海外综合服务体系

三. 产业规划，这个是发改委，工信部牵头，立场要正，措施要稳。

1. 体制改革：中央地方财税改革；

国企改革

投融资改革

2. 现代产业体系：调比助民，改旧促增；

民企促进法

规范执法

全国统一大市场

3. 提高投资效益：（优化价值传导机制）；

4. 积极宏观调控：（扩基建，削产能）；

政府投资带动

吸引社会投资

5. 标志性举措：（取消国企补贴，产权交易）；

6. 增强区域活力：西部开发，区域一体化；

发展县域经济

区域协调

主体功能区战略

东西中协作

湾区、海洋经济

四. 民生消费，这个是人劳部，商务部，市场局牵头，声势浩大，做法直接。

1. 提振消费：集采换新；

两新两重专项行动

城市更新

2. 扩大内需：（减税发券）；

3. 保障民生：（补三山，扶三产）；

促进生育

4. 增加满意度：（工会改革），失业救济；

就业支持计划

5. 推动内生动力：稳预，支民，减负；

产业帮扶

降物流成本

区域强基

五. 科技转型，这个是科技部，教育部，工信部，住建部，自然资源部，交通部，农业部共同牵头，长期坚持，有序推进。

1. 新质生产力：稳质保安，提升效益；

新能源基地

2. 科技产业融合：支持龙头，带动产业；

未来产业

战略科技发展

3. 降碳减污扩绿：找新改旧，组建新网；

零碳工业园

4. 全面绿色转型：标规升创，数字节减；

人工智能 + 计划

从会议情况看：

财政货币政策符合预期，外资外贸政策毫无新意，产业规划政策雷大雨小，民生消费政策令人失望，科技转型政策动作较大。

知乎用户 冯东圃 发表

已经有些晚了，但如果力度大还有希望。如果力度不够大，成了添油战术，那就不好说了。

日本和美国对于房地产危机的应对最核心的区别就是，一个是添油战术，一个是猛攻猛打。结果日本失落了 30 年，美国很快摆脱两房危机。

添油战术，泛指使用小股部队逐次攻击的方法，就像给油灯添油，一次不够、再加点还不够、再加。次次不够。

不要走日本的老路。

知乎用户 林鱼儿 发表

逆周期调节？

低消费、低投资、高失业、高破产的通缩周期，正常的调节就是放水刺激。

逆周期调节是要干啥？

如果是想表达在通缩期内往通胀调的意思，既是没有常识，也是没有逻辑。所有的调节都是这个意思的逆周期调节，那就不存在逆不逆的了。所以这种调节都不会称为逆周期调节，而是调节本身。

如果是想表达与外部世界逆周期、别人收缩我扩张的意思，那么更闭目塞听了。全球降息潮我也降息，也没有逆啊。关键还是欧美虽然降息，但还是处于通胀大背景，远没到通缩。跟我们通缩大背景下必须放水能一样么。

更不用说什么用辞上的细微差别，什么首次什么时隔多年，不是看说什么而是看做什么，改善二次分配还提了多少年了呢。别看天天抨击别人无限量化宽松，抨击别人放水，实际我们的 M2 遥遥领先所有国家很多年了哦。一直放水、放水最多的恰恰不是别人。

知乎用户 Moon Interlude​ 发表

不知道，我只知道我们过年加班大概率没钱。

知乎用户 最后一号 发表

如何让一个高速飞行了四十年的增量经济体实现 “软着陆”?

前几年政府杠杆不是白降的，该放水就放水，放水这个风声已经比很多人预期晚了很久了，理论上房地产往下掉的时候就该放水救一下市场预期。

但是硬是拖到现在才放，那就说明这次是结构性救市，是铁了心对高新产业特供定向放水，不是走老一套。

但是现在依旧有一些严峻的问题需要解决：

一个是必须快速超规格的成立属于自己的预期管理，那么多基金都是半官方色彩的，结果到头来中国人自己的市场预期要被外媒来乱吹风，这不是搞笑是什么？

必须在基金行业建立高度自律委员会，向西大看齐，在大的财政动作前乱说话乱吹风，搞差预期的就该终身市场禁入，吃饭又砸锅，这种人留着也做不好金融市场。

必须要学会像西大一样，央行需要什么，媒体就给什么预期，这样如臂使指才能做好政策效果。我看现在还是太温和了，一些媒体哒巴哒巴张嘴搞得几万亿的刺激效果少了那么百分之几十，这是不是严重的经济犯罪呢？必须要有这种决心才能和西大的金融市场相提并论改善资本预期嘛，否则放再多的水，转手就去买美债去了，效能就差多了。

第二个是未来十年起码要把国内的最低收入提高 1.5 倍，这些什么刺激政策才能更有底气，否则这样突击一下，到头来只是拉大贫富差距，真到用时资本想跑就跑，政府失去了金权基本盘就没有议价空间了，最后只是无限的妥协。

我们的政府一定要想清楚，只有属于自己、能被调动的力量才是人民大众，我们国家的穷人才是基本盘，是有国家有祖国的。

这一点要是做到了，房地产市场、资本预期的解决都是大有希望的。要苦修内功，内功不只是产业力量，也需要最基本的劳动力收入支撑。

那个靠国内 1.5 亿 + 欧美十几亿人口拉需求的时代已经结束了！必须把视线放回国内，未来十年人口形式极度严峻，到时候需求到底从哪里来？我们的决策层应该要从现在开始着手，不要等到十年后火烧眉毛了再花十年！那样形式就很被动了，要让我们最后一波婴儿潮 08——18 年的生育人口，真正生长在一个收入倍增充满希望的环境里。

未来的内需需要他们，未来的资产预期也需要他们来支撑。

知乎用户 梦古寻 发表

宏观政策导向到教育、医疗、住房领域，都尽量让人少花钱甚至不花钱，解决三座大山比啥都管用，每人一个月三千也能活的自在，他才敢去买买买。

当然这个目标太过终极，难度太大。

目前来看，发钱仍然很合理，产能过剩，需求不足，一时半会儿也富不起来，发钱刺激消费的效果还是会立竿见影的，今年的国补就很说明情况。

八小时工作制、双休和假期增多，让人们都出去享受生活，也能提振消费。

最终导向的是人们观念的转变，不再追求大额资产的配置，消灭不必要的欲望，转而投入享受型的消费市场的怀抱，刺激第三产业蓬勃发展，人生苦短，及时行乐，不要跟自己过不去才是正道。

知乎用户 漫布 发表

钱是什么？钱就是债券，是欠条。

欠条上的不仅仅是现有的物资，更是时间，别人的时间，未来的时间，乃至于未来期望的收益，甚至是期望未来发展后的收益。

所以衡量财富的是绝对值吗？不，是比例。

总物资就那么多，总的期望生产力也就那么多，都是按比例分配，而不是按绝对值分配的。

随着市场经济的运转，资本家凭借生产资料，获得比应得的多得多的债券，于是，每一次市场经济循环，贫富差距就扩大一次，直到无产者欠的债券，必须不断工作、工作、工作，甚至把整个人生的时间填进去都不够！

时间就是金钱，不是一个比喻，而是一个经济学事实。

财政的作用是通过税收，减缓，也只能减缓贫富差距的增加，既不可能阻止贫富差距的增长，更不可能逆转贫富差距。

因为税收是从新的获利中收取的，而不是已有的财富中收取的，从已有财富收取的，那叫遗产税。

任何提高劳工财富占比的手段，本质上就是在减少资本家的钱，所以资本家一定会阻止这种情况。

任何手段都是。

发展本质上可以提高债券可兑换的物质总量，然而需求的人力并不一定会减少，反而随着规模的扩大，人的参与变得越来越多，人的时间投入的越来越多，直到最后投入人力的产出，和管理这些人力的成本持平，于是再也发展不了了。

只有技术进步，也就是生产效率的提高才能进一步发展，只有自动化，才能摆脱对人类工作时间的依赖。

苏联垮就垮在这里，增量经济是有上限的，如果科技跟不上，那么原本已有生产资料的维护费就无法从未来借取，抗风险能力就会不断恶化，不进则退。

无条件基本收入是需要高额累进税和高速工业化支持，然而这也只能延缓贫富差距的增长，市场经济下，普通人只要活着，债务就永远在增加。

中国从未实施过真正的计划经济，计划经济不是拍脑门，也不是无知者口中的 “制定需求”，计划经济远比那灵活得多，每一个现代企业的内部，都是计划经济的。

真正的计划经济是需要大量精确计算的，苏联的增量经济到头后，因为李森科等的介入，科技发展不进反退，最终被庞大的从事计算的公务员系统拖垮。

但如果成功建立 OGAS 系统，实现真正意义上的计划经济，那么这一切就将得到改变。

OGAS 最重要的其实不是计划经济，而是全自动化，尤其是基本生活物资从生产、加工到运输的全自动化。

我们曾经没有这些技术，但现在已经拥有了绝大部分乃至于全部的技术实现 OGAS，我们也不需要一次性转变经济模式，完全可以从小规模试点开始逐渐推广。

如果通用人形机器人得到突破，甚至可以采取简单的零次分配政策，通过将国有的机器人租借给普通人，使普通人获得自己的生产资料，能够独立再生产，不再收到资本的胁迫，这一样可以实现类似 OGAS 的效果。

市场经济已经走到尽头，不打破现有的生产方式，就不可能逆转经济形势。

知乎用户 煌月千星 发表

落实劳动法，就这么简单。

知乎用户 秦始皇摸电门​ 发表

消费个毛线，厂家一分没降，都不像双 11 1212 电商节。。。

建议优化流程，补贴要简单高效，国家得税收，商家也要让利。

几十个省补贴打架，部分没有消费品工业能力的省自治区，狗都嫌弃，不公平。

电商平台，偷偷摸摸，一个国补都搞价格歧视。

1. 产品链接显示能使用的补贴。

2. 收货后开具发票，审核后返还补贴。

所有的这些都是后台自动，收货后没啥问题，订单条目后，显示返还补贴按钮，一键申报，后台自动匹配优惠力度最大的省份的补贴（如果不限地域）。

知乎用户 马天迈 发表

建议九千多万觉悟高的人捐出工资让我去消费。

知乎用户 领道 - 冒号 发表

很多人都在谈分配问题，但是谈得不深入，形成了一种财富分配的意见潮流，但已有财富是一种存量概念，显然把这种财富抄家再拿去分配难度很大…… 而且也难保不形成新的硕鼠。

我想的是收益权分配，不过这就落回了证券化金融化的问题。

知乎用户 知呼用户 发表

国家直接养老养小是最好的促进消费的方式

知乎用户 阿拉福德 发表

也谈一下更加积极的财政政策，可能是什么。

第一，要明白我国当下的房地产市场，确确实实已经进入过剩状态；剩下的只能够是针对改善需求进行投资建设；根本不存在全面的新增投资的可能。

这里也表现为国家的基建项目；更多的是跨省市的项目；高速路，铁路，高铁，运河。这些项目也能够拉动投资；但并不能够像原本的基于地方政府推动的城市化住房建设一样，吸收大量的劳动力，并提供大量的劳动支出。

第二，要明白我国当下的产业升级过程；当下的出口端的产业升级成效显然；并且产业升级的路子已经打通了；表现为中高端的产品，器械，资本大都能够国产化替代；还表现为机器人领域，无人运输，无人工厂，智能装备等领域，处于世界领先水平。

由于扩张的主要是中高端产业；所以，在就业端；GDP 的增长对于就业的促进作用是在下降的。由于劳动生产率的提高；即使 GDP 仍然保持较高的增长水平；就业岗位的增速也会大幅下降。无论如何，国家的整个人力资本结构，劳动年龄结构，劳动的产业结构与我国产业升级后产业结构是不匹配的；是需要较长的时间才能够消化的。

在这种情况下，对于我国经济的看法；就绝不能够简单的从就业状况去推断；尤其是不能够根据就业状况，根据失业率去推断经济增长状况。在这里，传统的菲利普斯曲线可能不好用；通胀和就业率之间的关系可能不好用。即使 GDP 高速增长，就业可能也不会有很大的改善。

这种情况下，也就意味着低门槛低技术水平的行业，会长期面临着较大的就业挤压；收入没办法大幅提升。无论是保洁，保安，还是外卖，滴滴；又或者按摩，推拿；也包括餐饮；这些服务性行业在未来长期都是吸收劳动力的蓄水池，工资都不会有什么上升。

此外，从宏观的财政政策刺激来说；未来仍然会走产业刺激的路径；仍然会是大量的推动新能源汽车，智能家电，分布式光伏等产业的内部需求市场；通过政府进行消费补贴。

这实际上也仍然是指向长期的产业投资；在产业快速升级的阶段，在生产力快速变革的阶段；国家仍然会按照过往的惯性；重投资而轻消费。考虑到人均资本量，我国还会继续的提高资本总量水平。

当然，就宏观而言；财政政策一定是与货币政策相搭配的。

国家对于市场力量是尊重的；如果能够通过压低银行利率，宽松货币政策，推动更多的民间经济力量进行大量的投资；那么国家显然是乐见其成的。因为民间资本投资，更多的是逐利性的投资；是民间对于长期的乐观形态所推动的。反过来；如果利率持续下调，但民间的投资总量仍然保持稳定或者收缩；那么国家财政就会根据相应的 GDP 的目标，或者说基于一定的通胀水平目标；通过财政政策，干预投资项目；推动政府投资项目的落地。其实也是将整个社会的投资权限，固投权限，耐用品选择权限；收拢到国家手里；通过机构的集体智慧，进行投资标的的选择。

就当前政府视角而言，最重要的还是稳。

这其实注定了未来政府长期的调整风格；都是添油战术；都是十分稳健的；严格的基于市场运行的参数选择政策力度。绝对不会搞大开大阖式的政策；不会进行超调。有一种宁肯落后于市场状况，也不愿意过度干预的决策倾向。

当前的整个市场环境，其实是高度敏感的；尤其是市场上的流动性较为泛滥；大量个人手持天量的债权；所以会让整个市场都充满了投机性。好在政府能够在国计民生的重大领域作为压舱石；使得民间资本不能够肆意的进行炒作。但对于一些边缘行业；一些小的分支行业；或者本来就充满了风险和随机性的股票市场；随着投机性力量的加强；相应的价格的不稳定性也是加剧的；大起大伏会表现得更为频繁。

知乎用户 常安​​​ 发表

不是很懂，要不要兑换些美元？

知乎用户 闲散少卿 发表

其实很简单，按照社保给所有缴纳社保的人，注意只是缴纳社保的人（领社保的不给），发现金，因为有社保就一定有银行卡，直接往对方银行卡里打钱，这个钱必须在一周内取出，否者撤回。甚至可以根据缴纳基数，缴纳越多的打的越多，因为缴纳多的人反而有消费力，缴纳少的，可能消费力弱，但是打的这笔钱不能相差太大。这个时候已经没法什么兼顾多么公平了，这已经是最公平了（缴纳了社保说明对国家有贡献，对国家抱有希望，这样的人值得，且人数也不少）。然后就一遍一遍的打钱。一遍一遍的打钱。将衰退度过去。

每个地区的社保都不一样，缴费基数，是按省份划分的，可以针对只是自己交的给个 2000，那些本来有旱涝保收的人（内）也按这个最低档的给 2000，其他的按交的多少可以适当提高但是也只能没挡多 100 变 2100，这样大家不会觉得过于不平衡。

国家人数结构不一样了，领的人多了，交的人少了，消费，内需本质上还是这些交的人贡献大。

知乎用户 请叫我死鬼 发表

作为失业人员，物质消费水平已经稳定地降低了。给我打钱，不存起来难道买股票买债券？消费是不可能的。好不容易适应降下来的情况，不想改变了。毕竟不可能一直发钱。创业更加不可能了。换个手机倒是可以。

知乎用户 tong I 发表

利益相关，建议放开北京车牌，并规定拿到号牌后 1 个月内需要完成上牌，否则牌照作废 1 年内不得重新申请，并放出点风告诉大家机会仅此一次，1 年后可能要恢复摇号。

这样肯定有不少人会去买车，一辆车按均价 15 万，2024 年参与北京摇号的个人和家庭加起来都 300 多万了，就算其中只有三分之一的人买车，那也是 1500 亿了～

（梦想还是要有的，万一实现了呢？）

知乎用户 老约翰可汗 发表

官方用 “更加积极”，而不是 “积极”，说明此前的财政政策已经很积极，属于给市场定调子。

更加积极则意味着，财政力度会比去年更大，通俗点说就是通过大放水，提高财政赤字率。

我们当前财政赤字率是 3.6%，和西方主要国家的赤字率相比，还有不少提升空间。

落实到具体执行上，就是增发国债和地方债，扩大财政开支力度，想办法激发内需。

但扩大开支要钱，肯定要问银行借，银行的钱来自央行和储户，央行发行多少要讨论，储户的钱不会从天而降。

所以就需要配合 “货币宽松”，很多媒体都指出，从 2011 年开始我国货币政策都是 “稳健”，年年都在说 “稳健的货币政策”。

此次调整政策，是央行保证低利率和货币宽松，降低银行的净息差压力，提高其盈利能力。

只有让银行的盈利上去，才能让它们有钱买国债和地方债。

至于稳住楼市和股市，本质上也是为了稳预期，稳住资产价格和市场发展的预期。

高房价虽然天怒人怨，但对绝大多数中国人来说，房子是家庭的核心资产，楼市直接影响几千万工作岗位。

此外还要考虑到，分税制以后，地方财政的来源，主要是卖地收入。

如果房价跌得太狠，很多公共服务也没钱维持……

之前企业问银行贷款，也往往拿土地做抵押，一旦房价下跌，造成资不抵债，恐怕一堆烂账要爆……

所以无论从体量还是影响上，救楼市的确是刺激经济复苏的最快方式。

但麻烦的是，楼市的复苏恰恰是最难刺激的：人口看空、供过于求、买涨不买跌、房产泡沫化、杠杆率过高，都是严峻的考验。

所以稳楼市虽然必要，但究竟怎么稳，稳到什么程度，以及能不能稳住，都是需要耐心观察的。

稳股市，是因为股市代表实体经济的资产价格，关系到经济发展预期。

从经济学的角度来说，只有资产价格上涨，才能带动消费意愿上涨。

不管多痛恨高房价，也必须承认一点：房价高增长的那几年，也是全民收入和消费高增长的那几年。

而房地产行业见顶以后，很多行业也都压力巨大，反而消费力大幅下滑。

楼市带来的高增长与高消费是有毒的，从长远看是给经济埋雷，但下行期的痛苦，已经让很多人顾不得这些了。

现在楼市复苏困难，就用股市代替楼市，做居民财富的蓄水池。

股票当天亏个几万甚至几千，原本计划好的消费，可能立刻就要取消；

股票当天赚了几千甚至几万，虽然还没有到手兑现，都心里有了安全感，就敢去外面潇洒下。

其实无论股市里多出来的钱，还是楼盘上涨的价格，虽然都不是立刻兑现，但它就是那个 “财富效应”，就给人收益增长的预期。

预期本身会影响实际行动，从而使得原本的假设得以实现，这就是 “预言的自我实现”，在经济领域表现得尤为明显。

现在有句话，说经济学的本质就是信心，只要有信心，黄泥都能当黄金！

A 股就是折射社会信心的镜子：A 股下跌，股民对未来信心不足，反过来又作用于市场，影响经济回暖，A 股继续下跌，出现负循环。

所以 A 股不是金融那么简单，它涉及到经济、金融、投资、消费等多个领域。

而且因为 A 股数据反馈的及时性，它成了这些领域的枢纽，A 股起来才能带来居民财富效应，进而刺激消费，最终扩大投资，带来就业。

楼市与股市稳不住，将导致大规模的资本外流，恶化发展预期和债务危机，引发资产负债表进一步衰退。

但此次的定调是 “稳”，而不是其他词，这也说明不会搞 “大起大落”，所以想投机的胖友，最好不要冒险。

对于当前的楼市和股市，不要抱赌博心思，本次出手是给未来布局，未必能立竿见影地造富。

宏观政策对经济起作用，有一个缓慢的落地过程，大家慢慢观察即可。

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知乎用户 特例的猫​ 发表

个人收入如何增加啊，双休如何彻底落实啊，反正大额的家装国补我是没抢到过。。。。

知乎用户 黄家少少 发表

还是咱 A 股韭菜理性，我昨天就预测今天高开低走，还好今早集合竞价就卖出了。

知乎用户 贾斯汀​ 发表

经济好坏，只看政府手里有没有钱。

政府有钱，经济就好。政府钱越多，经济就越好。政府一旦缺钱，经济就会很差。

所以，首先要让政府有钱，有很多很多钱，有超常规的钱，才能有超常规逆周期调节，才有经济超常规增长。

知乎用户 lili 发表

知乎用户 lianna 发表

东大要么汇率大幅升值

要么选印钞刺激

不然要大亏

知乎用户 工农 发表

中国制造业已经天下无敌，基建也到头了

建议发展服务业，让民众多消费

知乎用户 忧国骑士团 发表

12 月连续开了两场决定明年经济走向的最高级别会议，分别是中央政治局会议和中央经济工作会议，两个会议释放近 10 年来最强的刺激信号，下面对重要内容做出具体分析：

**稳住楼市股市：**明年楼市和股市还是突出一个稳字，言下之意是明年的困难会更大，包括通缩的治理和特朗普上台后的贸易战等各种挑战，即使接下来的宏观政策是十年最强级别的，其目标也只是稳住，所以对于 2025 年楼市和股市的预期大家心里可以先有个数。

中央经济工作会议对楼市政策进行了细化说明：“持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造”，进一步说明高层对明年楼市预期是止跌而并非开始上涨，另外还特别强调了棚改，预计如果 2025 年上半年房价还稳不住的话棚改数量会从目前的 100 万套基础上再加码。

**更加积极的财政政策：**从 2000 年开始我国对于财政政策的表述只有 “积极” 和“稳健”两种，即使在 2008 年金融危机期间也只是把财政政策从稳健调到积极，而这次的 “更加积极” 这个表述此前从未出现过，可以说 2025 年财政政策的积极程度会超出大家的想象，非常值得期待。

参考 2008 年底金融危机时的 4 万亿财政刺激方案，当时全国 GDP 总量为 31.4 万亿元，4 万亿占 GDP 总量的 12.7%，而 2024 年我国预期 GDP 为 132 万亿，保守估计这次也按照 12.7% 的比例进行财政刺激的话，实际的财政刺激规模会达到 16.8 万亿以上，再参考当年 4 万亿刺激的效果，短短几年内房价迅速反弹走高，通胀率直接从 2009 年的 - 0.7% 一顿爆拉干到 2011 年的 5.4%，从效果上看可以说直接暴力且有效。

中央经济工作会议对财政政策进行了细化说明：“提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用”，这三条说白了就是增加放水的力度，而财政放水的好处在于可以保证每一块钱都能以订单的形式发放到实体中，而不会出现降息等货币放水的利率虽然越来越低，但仍然没人贷款的情况发生，需要注意的是，财政放出来的水通过订单灌溉到大家钱包里大概需要半年到一年的时间，只有在钱实实在在的流到大家的钱包里之后，楼市才会真正的好起来。

**适度宽松的货币政策：**我国仅在 2009 年金融危机救市期间把货币政策调到 “适度宽松”，房贷利率实行 7 折（从 2007 年的 7.83% 降到 2009 年的 4.1%），现在大家可能觉得 7 折没啥，但要知道 2009 年我国只是受到次贷危机的波及，但本身的经济结构没有任何问题，相反可以说是如日中天，所以当年的房贷利率 7 折已经是史无前例的非常规手段。

参考 2008 年底金融危机时的货币政策效果，2009 年 12 月末 M2 同比增长 27.68%，这是一个非常夸张的广义货币增速，在这种增速下通胀想不起来都难，而高通胀下大家的唯一选择就是不留现金，要么买房要么消费掉，所以房价和 CPI 快速走高，从效果上看可以说是立竿见影。

中央经济工作会议对货币政策进行了细化说明：“适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。” 言下之意就是，一方面 2025 年肯定还会有大幅的降准降息，大家可以敬请期待。另一方面货币供应量要和价格目标相匹配，这句话给出的是货币政策的长期目标，这个长期目标就是要把物价（通胀率）干上去，换句话说就是通胀率不上升货币放水就不会停止。

另外对于明年物价的短期目标也给出了描述，即 “保持物价总体稳定”，这说明高层也意识到通缩治理的难度很大，想把通胀率一下子抬到正常的 2%-4% 水平不现实，但明年至少要保证物价不再下跌，即通缩不再恶化。

**加强超常规逆周期调节：**这句话翻译过来就是，明年开始政策的反应速度会变快，一旦市场有什么突发事件会马上出政策，不会像以前一样过很久才有反应，这一点上我们在 9 月连续的新闻发布会上就可以看出端倪，各部委加强横向联合，也加强了与市场之间的沟通。

**要大力提振消费，全方位扩大国内需求：**可能很多人觉得这几句话一直在喊，但以前主要是相关的职能部门在喊，现在是同时出现在最高级别的中央政治局会议和中央经济工作会议的通稿中，而且排在明年重点任务列表的第一位，重视程度可想而知。

因为之前我国强调的一直是生产端的科技发展，而内需和消费的排位是靠后的，现在经济面临持续下行，高层认识到国内消费端的重要性，这个时候用 “大力” 和“全方位”这种比较激烈的措辞，说明 2025 年开始经济策略的重心要偏移到以消费为主的需求端，也只有消费真正好起来通胀率才会高上去，通胀率高了大家才会通过买房来保值抗通胀。

预计 2025 年对于存银行买理财行为会有比较强硬的惩罚措施，包括外资机构预计的降息 50BP 等，让你们存款和理财的收益越来越少，这样的好处在于可以把大家的钱逼出来去消费或者去买房。

中央经济工作会议对消费政策进行了细化说明：“实施提振消费专项行动，加力扩围实施两新政策”，明年对消费提振会有专项行动，可能是新一轮的购物补贴之类的。

另外还针对这两年涨 GDP 不涨收入的问题，给出了 “促进居民收入增长和经济增长同步” 这个目标，毕竟收入涨了才会去消费和贷款买房，收入不涨一切消费和投资都是空谈。

最后，这次中央经济工作会议通稿中并没有给出具体的赤字率等数据，这也是为了接下去更好的应对特朗普上台所带来的不确定性，给自己留一点政策调节的余地，总之一句话概括，明年的总基调就是楼市和股市强力兜底，能涨上去当然更好，涨不上去也不用担心会跌很多。

公众号：finn 的投研记录

知乎用户 finn 的投研记录​ 发表

人均 gdp 平均大概 9 万人民币，劳动报酬占比 52％，也就是人均 46800 人民币，月均 3900 人民币。按 2023 年平均月工作时长 204 小时，时薪平均也就 19 人民币。如果强制 8 小时，月工作时长大概 168 小时，月均 gdp 不变的情况下，平均时薪涨到 23。以上都没有除以劳动参与率。

2023 年劳动参与率 66％，按现在工时算时薪 28.79，强制 8 小时且 gdp 不变的情况下算 34.85。

如果改善收入分配差距并强制 8 小时工作制，目前时薪在 34.85 以上工资的应该会下降，时薪在 34.85 以下的会提升，整体工作时长会下降，幸福度应该会提高。

时薪差距大也就是劳动报酬差距大才是目前幸福度低的主要原因。以江苏为例，非私营单位月薪 10425，工作时长 168 小时，时薪 62。而私营单位月薪 6257，工作时长应该超过 204 小时，按 204 小时算，时薪 30.67。唉，两倍差距。

知乎用户 覆舟赛艇 发表

刺激都是有代价的（08 年并不遥远）。

未来的债务和出笼的猛虎又由谁来承担后果呢？如果这个周期已经不仅仅是朱格拉周期，而是康波周期？凯恩斯主义能否带我们突破这个大周期呢？凯恩斯主义能否突破生产力的周期？这是一个需要认真思考的问题。当一轮工业化生产力的周期达到极限了，除了科技的突破和消费，还有什么路径吗？（战争不能算一条有效路径。）

刺激生产或者固定资产投资的模式是否已经到达极限，如果这次还不是极限，不能痛定思痛改变增长模式。未来会不会有更大的危机呢？

十多亿人的消费是一个多么庞大的市场，如果能激发这个市场的活力，经济还会高速增长的。长期的经济刺激，应该是健全法制，切实调整分配，保障劳工权益，免除人们新三座大山的压力，开征遗产税平衡代际贫富差异等等。要做的事情还很多很多。而短期的经济刺激可以短期扩大市场，是一种救急的办法，但不能救穷。

即使是救急，消费端也应该是大头。

如果还是一味的低效投资，从生产端放水，依靠房地产和固定资产投资拉动。经济的前景也很难让人乐观。

从现实的角度看，这种让人不乐观的模式大概率会成为现实。

知乎用户 虚几 发表

最近，两次重磅会议定调了。之前只在写了简单的分析，今天专门来写一篇文章解读。

其中，透露的最核心的内容在于，我们明确表示要加强超常规的周期调节，实行适度宽松的货币政策，积极的财政政策，稳定股市楼市，增加投资收益。

首先，超常规的逆周期的政策，肯定的是罕见的，一般都是特别国债这种 10 年一遇的。之前我们已经定了了连续 5 年，每年 1 万亿的额度，从当前的情况看， 我认为明年的额度应该在 2 万亿或者以上。另外，财政赤字率明年可能会提高到 4%。

其次，适度宽松的货币政策，上次这个提法还是在 2009 年到 2010 年，当时美国的房地产泡沫破灭，次贷危机引爆为了全球性的金融危机，然后我们推出了一大批的刺激政策，很多人耳熟能详的 “四万亿” 就是那个时候提出来的。

这次重回适度宽松，那么降息的力度肯定是比过去这几年强的，我预计 2025 年的降息幅度在 50 到 75 个基点，而且存款准备金率还会继续下调。而且本月就大概率会开始降息。

稳定楼市的说法，早就提出了，现在的关键是见底回稳。我个人认为，底部已经极其近了，很有可能 11 月或者 12 月单月的成交面积就可以转正了。

目前房地产政策基本上该出的已经出了，存量房贷也说了不再专门调整，那就是跟着 LPR 调整的意思。我还是希望降低公积金贷款利率 50 个基点左右，不然很多银行说公积金不降低，他们商贷利率也不降低了，甚至还有几个二线城市居然上调了商贷利率。

最后，稳股市的说法比较罕见，因为今年的股市年线上看是涨的，这说明，我们依然还是希望慢牛，不希望股市疯狂起来的。

重磅表态之后，我们的市场和 10 月 8 号，11 月 8 号一样，再次高开跳水，收一个放量绿线。每次都这样，明明一般利好，先把预期拉到天上，明明实质性利好，给你说不及预期。还是希望大家一定要把助理微信加起来。

从人民币的表现看，我说了，不要担心货币宽松导致汇率下跌，在各种推动因素里面，美元的影响是排第一的，然后是名义 GDP 增速，然后是贸易顺差，最后才是本国的货币政策。本周一在消息公布后，人民币一度大涨了 300 个基点，完全证明了这点。

未来只要我们的名义 GDP 增速超过美国的名义 GDP 增速，人民币汇率就不存在贬值的风险。

知乎用户 时代之 发表

“六稳” 指的是稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。

“六保” 即保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转。

今年多少大厂裁员降薪，，就业问题第一位呀，没钱咋消费

知乎用户 鹤宸 233​ 发表

考虑到房地产对经济的重要性，不稳住楼市，似乎啥政策都不管用，不过有一种临时方式可以拯救中国经济，那就是房贷绑定个人身份证，央行发钱给银行补贴单个自然人一套存量房贷或新增新房房贷利息，比如 100 平米以内补贴 80% 乃至 100%，100-120 补贴 60%，120 以上补贴 40%，每年根据具体情况决定是否继续，甚至可以浮动比例，同时规定补贴的房子转售后不享受补贴，造成类似超低利率乃至于 0 利率的效果。这样做可以修复居民资产负债表，刺激消费，同时兼顾社会公平，又做到房住不炒，稳定楼市。

知乎用户 森哥是也 发表

已经错过了好的机会，没钱了。

知乎用户 东方红 发表

消费内卷就是鼓励越来越多的普通人，超前负债消费有钱人日常普通的生活，然后有钱人再挣一波钱。

知乎用户 呼啦啦的圈​ 发表

我个人认为是高层还是对现在的经济情况有了更清楚的认知，并因此有了更为深刻的洞察，所以才会做出相应的调整。

比如明年我们的经济肯定会遇到一些挑战，包括 1）世界经济逆全球化趋势加强；2）美国封锁日益加剧；3）内需急需振兴；4）维持合理程度的就业水平；5）走出通缩阴影等等。

所以这个表态可以理解为我们已经认为世界经济发生了变化，也可能面临外需增长可能受到影响的情况，我们正在逐渐越来越快的提升内循环的能力和重要性。

所以，不管是适度宽松，还是超常规逆周期调节，说到底就是，通过投放货币，配合相应的财政政策等，推动经济触底回升，重回合理增长速度轨道。

在这之中，钱可能会贬值，利率可能会继续下行，进而推动资产价格的提升，以及投资和经济活动的恢复，加上消费作为新的经济发动机。

但我认为经济上要脱离目前的情况，可以考虑常规路径之外的方法，例如完善劳动者权益保护，控制和托底加班情况（比如每周加班，底线是不能超过 10 小时），这样会不会对出生率（未来经济参与主体增加），就业率（不能加班意味着多招人）和消费支出（有时间了，会出去）都有好处？

多管齐下可能效果会更好。

知乎用户 斯帕不爱卷​​ 发表

以我个人对他们的理解，明年会这样。

1 消费端的现状不会改变，只会更恶劣。底层人民收入不会有什么增加。

2 城投公司能拿到很多钱，但是这甚至对生产端都不会有太多灌水，都用来置换债务了。以及用来供养了。所以不用指望他们对中国经济有什么实质的帮助。

3 持续降息，加大放水给生产端。

4 会有地方银行炸雷。

5 离谱的投资项目大量出现，主导者城投公司。

6 巨量资金涌入股市，维持股市不进入熊市，主要是太难看领导不喜欢，没办法。

7 城市公交公司发不起工资导致停运是下一轮地方债务暴雷信号，明年应该看不到。但 27 年就不一定了。

其实这些都是这几年正在发生的事，未来只会越来越多。

总结起来就是：现状不会好转，离奇的事却会越来越多，奉劝诸位将来看到不要惊讶，毕竟好日子还在后头。

知乎用户 明天不来 发表

那么多点外卖的真的是好的现象么? 大家是不想安安静静坐下来吃好吃的，喝点茶聊个天么

知乎用户 黑暗森林心向明月 发表

“超常规的逆周期调节”。

就是在经济下行周期，通过政府投资去弥补投资缺口么。

就明年来看:

我觉得可能还是要在基建上做文章！

………………

主要方向:

农业、农田水利建设……！（中国建筑承包了一万亩地去种地去了，就是去打前站去了。）

知乎用户 星夜 发表

超常规 = 更低的利率 + 更多的货币！

大家不要被 “超常规” 这个字眼冲昏了头脑，头一热就往大 A 里面冲，要明白：鱼越贵，自然风浪也小不到哪里去。

为什么会有 “超常规”？说明上峰对 2025 年的经济形势判断是，“经济增速远不及预期、外贸出口明显衰退”。

所以，才会祭出这个超常规的 “大招”。

普通老百姓还是得 “步步为营”，毕竟明年经济怎么样，变数太多，还真的不好说，至少目前一窝蜂买国债想着锁定未来收益的人仍旧占大多数。

但我还是对 2025 年的一线楼市抱着比较乐观的态度，毕竟在这个时候，敢放出明年会继续降息的预期，说明供需关系已经转向了，不怕大家仍旧把钱捏在手里。

对于一线城市核心区域而言，如果现在你还在犹犹豫豫，那按照明年的供应，你就得准备买新地王了。

知乎用户 饼叔杂谈 发表

今天股市高开低走，创业板从最高点到最低点跌了 100 点，科创板差 7 个点翻绿。主板有地产券商撑着，还算看得过去。昨天涨停的很多股在这种大利好下纷纷走出了诱多套人的走势。

指数走势就是典型的拉高套人，借利好出货，兑现短期利润，拿顶层当枪使。关键点是有人敢拿顶层当枪使。这些资金都是提前知道利好的，做了充足准备，更关键的是这些资金胆很肥，你也可以理解为这些资金背景很硬，这些资金才是股市真正的庄家，也是最大的庄家。

指数后续走势大概率震荡整理几天之后选择方向，之后极大概率会继续上行。借利好套人之后不会这么快把追高的资金马上解放出来，得让很多人低位割一波才能再涨。

股市还会涨，再震荡再难也会涨。看券商走势就知道。券商走势代表股市信心。券商倒下股市就起不来，券商涨才是真正的涨。那么今天封板到最后的国字开头的江西的券商就得重点关注了，这个股属于涨停之后回调再涨停，放量过顶突破的股。

另外说一下科创板。前段时间有个搞食用菌的公司做融资，老总开完会回来跟我们讲，人家企业张口就要融资十亿，还说要在科创板上市…… 下面的人都憋不住笑了。我估计可能也有些人知道这个公司，我就不多说什么了。尽调手册很多人应该都有，要查的问题肯定一大堆，但像这种公司搞不搞也就那么回事了。私以为这些人都是以上市为最大目标，就是为了套现，是不是真的想好好经营，好好发展就不好说了。

从前企业为上市都是要正儿八经搞业绩，起码也得符合标准，起码面上也得过得去，起码业绩不会上市就变脸。现在挣着上市的企业就跟养鸡场的速成鸡一样，路都走不动就知道吃，有几个好好发展好好经营的？市场规模纯粹就是资本填出来，一切都是为了上市套现。

知乎用户 高血压圣体​ 发表

财政赤字率更松，赤字率更高，一部分可能倾向最底层，比如今年低保已经发了一个月。

货币政策也更松，利息更低，准备金率更低。

我们国家 2013 年政策你仔细研究会发现，就坚决执行到底的，

比如反腐，目前抓了 53 名中管干部，这是好事。

有一些政策，其实大家可以评价，

比如 2015 年棚改货币化，其实 2017 年房价就涨的很多了，一直刺激到 2018 年底，

再比如治理互联网平台，当初治理很好，相应治理时间长，目前我们全球独角兽企业相对少，

知乎用户 啊啊啊啊啊​ 发表

全民负债，这么耗下去，中小企业会倒闭的，就全民失业了。把房贷利率降到 2 以下，减轻居民负债

知乎用户 梦想无限大 发表

物价涨有可能，但不会还有人认为房价又该涨了吧？

知乎用户 长乐未央 发表

信号大概是宏观经济的问题已经看出来了，解决问题的方向已经确定了。接下来就是控制政策的力度了。

嗯，剩下就不是个人擅长的了，没数据的人不搞数值计算。

知乎用户 黄昏近晚霞 发表

宏观经济学说，在大家相信政府的政策效力的情况下，政府可以通过预期干预市场。也就是通过财政和货币政策让大家觉得会涨，那么就真的会涨。这种情况下，政府不需要投入或者至少不需要投入那么多的资源。

但是这次，大家对于下跌的预期没有完全扭转，大部分的普通人还是觉得会涨一波然后继续跌，都想着把本收回来就出货，这根本不可能支撑经济改善。

同时从宏观经济学角度，政府的财政政策以税收为支撑，财政的扩张不可持续；目前可以认为属于凯恩斯区间，财政的扩张短期内有利于经济的回复，但是从长期看，无益于生产力的增长，发出来的金额只会转化为通胀。

从目前来看，政府也不敢冒这么大的风险，现在还只是经济停滞，如果大规模的政策拉不动经济的话，那么来的就是滞涨，就目前的情况，滞涨对收入低的人太要命了，为了社会稳定，不敢这么做。所以我认为会议的目的仅仅是扭转预期，自己不大量投资，骗大家投自己的钱。

然后我再说一下金融、地产那一帮人怎么回事。我身边有不少干金融的，那帮人是真信短期经济就能回复，都觉得年前、明年经济就能好转，我也不知道从哪里来的信心。地产就不一样，干地产的不少都知道行业的黄金年代过去了，现在只能赚一笔是一笔，看谁上钩。

知乎用户 送别 发表

发钱和资产税一起来，这两针下去，包救起来。

知乎用户 刚刚好​ 发表

发钱发钱发钱

贷款贷款贷款

股市冲起来

房价涨上去

花红酒绿纸醉金迷生活嗨起来

知乎用户 Mmy 发表

结构性问题要靠结构性改革来解决

简单的放水并不会缓解当前的困境，甚至会继续恶化当前的情况。

有些 G 点不能碰，但是财税上必须动，各种各样的双轨制必须显著缩小差距或者完全取消。

水应该放给居民，放给年轻热，放给这个国家未来最具潜力的人身上。

四万亿大基建，涨价去库存，这种骚操作再来一次的话，中华民族的伟大复兴就真成口号了。

日本大基建，走出了 “失去的二十年”，希望中国大陆不要再走那条路了。

如果没有改革的决心，选择阻力最小最容易的老路径。

那全世界最严重的老龄化社会，经济衰退社会，一定属于中国大陆

知乎用户 知乎用户 En7uiF 发表

感觉还是要继续坚持一段时间…

艰深的经济学咱是不懂，从朴素的认知就是

咱的劳动有人买，比如去伺候别人，服务别人，给别人开车等等…… 或者咱种的庄稼有人买以及咱生产的产品有人买……

那么问题来了，谁买，谁有钱买，谁愿意一直买？

再就是，先别考虑新的劳动新的庄稼新的产品，存量这波还有多大没卖出去？比如，存量的未就业人员，存量的房地产，存量的其他物资（具体哪些还有巨大存量的咱不知道，也不能乱说）

所以，如果还是依靠财政或货币政策，可能还是有一段路要走… 除非机制上的调整，例如分配机制，激励机制，保障机制… 让社会恢复活力，信心，也就是大家愿意动起来，忙活起来，积极起来…

继续坚持，心怀希望吧

知乎用户 论根本策​ 发表

我有一计，可以拯救当前经济。

那就是发行新的货币，规定，现有货币每人兑换额度只有 50w，少的不加，多的不要。

是不是完美

知乎用户 生活 发表

能不能根据年龄分两个股市，16 岁到 35 岁一个股市，35 岁以上的老殇、公知、章北海、被股灾搞出 ptsd 的忠臣自己一个股市，你们的玩政策，我们玩信心，是不是各自安好。我原本是百分百的信心，但每天看知乎都说没信心，所以我的信心才没那么绝对。

知乎用户 五色辉映 发表

不看信号看具体数字，以及资金投向。等两会公布吧

知乎用户 天天轮回 发表

长期的分析中，基本上形成以下基本判断：

1、降准降息是必然的，这是市场倒逼的，十年国债收益率相当于无风险收益率，指引基准利率，这个现在被银行的天量资金干到 1.8 了，或许明年就可能见到负利率，我们不缺钱，缺好资产，在内外水平面尚未保持一致的情况下，资产还是要杀估值，除非放弃保汇率目标，估计不至于；

2、货币政策宽松是有限度的，还是三保范畴，也就是对地方的定向放水，三保是限度，确保地方不停摆，财政缺口去年八万亿，占 GDP 超 7%，每年都在刚性增长，GDP 增速下行之下，只能持续放水维持，否则地方分分钟爆给你看。在美联储持续缩表，全球财政收缩大趋势之下，保持之前财政收缩和地产铁公基为主导的投资拉动不再的判断，有限的财政政策和货币政策应该都指向科技突围和制造业转型升级；

3、在出口受阻和产能绝对过剩情况下，市场化出清是必然，所有的消费拉动、楼市股市刺激政策应该都还是鼓励有能力的机构和住户加杠杆，不会和败家子一样的欧美那样直接无差别发钱，但底层保障会加大力度，否则社会不稳，跟广东现在这样，事后补救，付出更多，还于事无补。

以上判断与开什么会议，开多少次会议都不冲突。

知乎用户 南天野望​​ 发表

国内有房，有现金且只有人民币，表示很欢迎的，虽然我也没有抱有什么太大希望，但是我深圳买的房子挂牌价这个月略涨了一点，当然我也不卖，就是看着开心。

国家没有忘记我们这些护国的中坚力量，最良民的群体，分配的时候好歹还能喝口汤。不用焦虑 35 岁没有工作，因为国家给了有底子不用工作了，人到中年了，新一轮放水又来了，我们这一代人跟着国家政策走还是很幸运的。

知乎用户 KelvinL 发表

喊口号，救不了经济啊。

这几天，我们又在开会了，会议指出：

“2025 年，我们将实施更加积极有为的宏观政策。”

会议内容有这么几个关键词：

• 更加积极的财政政策；
• 适度宽松的货币政策；
• 扩大国内需求；
• 稳住楼市股市；
• 加强超常规逆周期调节；

从宏观层面来看，这次的政治局会议，确实是力度大，态度绝，但具体执行方案没有给出，根据惯例要等到明年 3 月。

在以往的经验中，这个是必要的流程线条，完全没毛病。但是在当下的经济层面，几乎是相当于 “新闻造城”“口号经济” 的存在。

因为，当下经济，等不起了。

我相信今年很多朋友，都感觉经济不太乐观，特别是前两年还没有感受到经济冲击的货币，在今年第三季度也感受到了。

要知道，11 月的餐饮数据，比 10 月跌幅有 30%。

按照网友的说法：

“经济不好传导到我身上了。”

上过班的都知道，开会本质上并不能解决问题，开会本质上是 “统一思想”，从大国治理的角度，开会有绝对的必要性。但如今的经济环境，每个层级每个行业都迫切的希望领导层面能给出实在且落地的经济策略。

每次等待，结果都是 “口号”。

有人说，中国 14 亿人口，内需去哪里了？

前两天，储殷说了这么一句话：我不需要你的劳动力，但我需要你的购买力。

这句话虽然粗暴，却反映了如今我们存在的结构性问题：

我们通过 “制造强国”赢得了世界财富，却没有将 “世界财富” 让渡给个人。

我们本来可以选择让财富均衡化的给到个人，降低个人劳动时间，增加就业分母。但我们硬是从劳动力出去区分个 “三六九等”，让劳动力为劳动剩余进行 “内卷”。

这也导致内需消费的问题：

通过内卷获得更多劳动剩余的劳动力，把劳动剩余交给了股市和楼市，失去的消费的动力。而在内卷失败没有获得劳动剩余的劳动力，直接失去了消费能力。

在这种情况下，先富起来的那批人，也不愿意让渡更多的财富给到劳动剩余的分配。

就业和消费的结构性失衡，也就来了。

讲到这里，解决本轮经济问题的答案也不复杂：

核心点，就是让没能力消费的人敢消费，说白了就是扩大基础保障；然后就是让有能力消费的人扩大消费，说白了就是增加高质量商品。

财富分配，出了大问题。

最直接的就是给全民发钱，但是全民发钱少了中间环节，也让利益相关人员成为全民发钱最大的阻扰。

再者就是类似棚改计划的定向人群发钱，但根据历史解决，这只能带动一部分富起来，还是无法解决全民富裕的问题。

所以，我们提出了所谓的新质生产力。

说白了，还是新生产力接替旧生产力，新钱替代老钱，新势力干掉传统势力。

能否让老百姓富起来，目前看，还是一个选择题。

更快阅读，关注公众号：太子相国

知乎用户 凯文团长​​ 发表

先国民财富摸底，然后定一条均衡线，最后银行实行富人存款负利率，穷人存款高利率。

知乎用户 DoctorWho 发表

不太懂，这个适度宽松是不是要放水呀？那黄金价格会不会涨起来？楼市是不是要再暖一暖？？

知乎用户 落月​​ 发表

时隔 14 年，再提适度宽松的货币政策。

时隔 9 年，再提上调财政赤字率。

时隔 4 年，再提更加积极的财政政策。

当这些重磅大招全都放在一起时，哪怕是再迟钝的人都清楚，2025 年我们的经济面将迎来全新的改变，无论你是想投资赚钱，还是单纯关心自己的收入，都一定要了解这两场重磅会议。

话不多说，我们直接进入主题。

大家都知道，和经济密切相关的会议一年主要有三个。

一个是中央 ZZJ 会议，这是级别最高的会议。

另一个是中央经济会议，一年只开一次。

第三个是国常会会议。

这三个会议是所有想赚钱的人必须要关注的会议，因为它代表着国家意志，远比网上那些野生巴菲特靠谱，而最近几天时间，今年的中央 ZZJ 会议和中央经济会议全都尘埃落定，大量石破天惊的表态直接引爆了市场的讨论，也让大家对 2025 年的经济走势充满了好奇，今天我就针对性的解读这些问题。

首先是时隔 14 年，再提适度宽松的货币政策这个事。

这个表态在普通人眼里可能不值一提，因为他们不懂这到底是啥意思，可在经常关注经济新闻的人眼里，这简直是一个巨大的政策转变。

因为最近 30 多年来，甚至可以说改革开放以来，中国的货币政策基本只有四种形态：第一种是从紧，第二种是适度从紧，第三种是稳健，第四种就是适度宽松。

前面两种只出现在经济过热阶段，是用来给经济降温的。

第三种稳健的表态则只出现在经济正常运行，问题不大的阶段，从 2010 年至今，不管是 2018 年的贸易战，还是 2020 年的疫情，或者是 2023 年的困难期间，我们都没有更改稳健的货币政策。

但是在马上要进入 2025 年的时候，我们罕见的使用了第四种表态——适度宽松，而中国是没有宽松的货币政策这种说法的（至少我从未见过），因为咱们国内的事自己清楚，像这种刺激经济的基调表述，如果不加以限制，那很容易就被落实为不顾后果的全力猛干，所以加个适度进行限制，就相当于给孙悟空戴上了紧箍咒一样重要，明白了这点你就清楚，适度宽松，几乎就是我们刺激经济的最大力度了，再怎么描述也不会超过这个了。

那上一次我们提到适度宽松是什么时候呢？答案是 2008 年。

现在我们提起 2008 年很多人最深刻的印象就是举办了奥运，仿佛那一年是一个一片繁荣的黄金期。

但年纪稍微大点的朋友都清楚，2008 年是局势异常严峻的一年，首先是年初出现了历史级别的大雪灾，波及 20 个省，影响人数超过了一个亿，直接造成的经济损失高达千亿，这放在任何一个国家都属于超特大自然灾害。

然后是 5 月份的汶川大地震，中国改革开放以来最严重的地震灾害，大半个四川都在剧烈晃动，很多人一辈子难以忘却的回忆，造成的直接经济损失接近万亿，当时总理亲自在灾区提字——多难兴邦，由此可见那一年到底有多难。

随后就是美国的次贷危机引发了全球金融海啸，世界各国经济大衰退，继而传导到了我们国内，导致中国南方 6 万多家工厂倒闭，2000 多万工人失业返乡，造成的经济损失根本无法统计。

就是在这样的情况下，我们还顶着压力举办了写入历史教科书的大项目——北京奥运会。

你自己想想，当年的国内外压力到底有多大？

所以在 2008 年 11 月份的时候，中央做出决定，采用适度宽松的货币政策，全力拉升经济，于是在极短的时间之内，央行大幅降准 4 次，各大银行下调幅度高达 200-300bps。

在如此力度的放水刺激之下，国内信贷业务大扩张，连续多月贷款增速超过 30%，当时简直是整个中国民间都在借钱，老百姓借钱买房子，老板借钱扩大生产，全都在放开猛干。

在这样的氛围之下，2009 年国内出现了工业投资、房地产投资、股市投资三项齐涨的状况，中国真正意义上第一次全民房地产红利期，就出现在 2008 年之后。

在这样的大趋势之下，中国经济连续两年高速增长，首先是 GDP 超过了日本，然后是工业生产值超过了美帝，这就是上次适度宽松周期发生的事情。

所以，看完这些你就清楚，适度宽松的货币政策不是随便用的，现在之所以祭出了这个大招，原因是众所周知的，国内消费不振、国外特朗普上台后面临着全面脱钩的风险，世界局势四处暴雷，到处都在打仗，就这种局势，美国人都被逼得数据造假了，你说我们需不需要放点大招去拉升经济？

我曾经说过无数次，经济是一切问题的核心，只要经济能够跑起来，什么生育率、就业、债务，这些都不叫问题，高速的经济增长能抹平一切潜在的危机，这是一个基本常识。

所以我们必须意识到一个客观现实，那就是 2024 年在市场环境、国际形势和政策需求上，都面临着和 2008 年类似的情况，在这样的背景下，我们也必须采取同样力度，甚至更大力度的刺激方案，这才有可能让经济真正复苏。

至于具体怎么做，刚好昨天的中央经济会议也已经说得非常清楚了。

首先是如何落实适度宽松的货币政策？答案是直接把降准降息写在了会议文件里。

要知道这可是定 2025 年经济基调的会议啊，直接摊牌说要降准降息，这是前所未有的事情，这意味着明年房贷利率必然还会继续降低，按照现在已经降到了 3.5 左右的水平，明年再降下去，恐怕会直接逼近甚至突破 3 字头，这相当于让所有买房的人都能以接近公积金的利率去偿还房贷债务，这是给中国老百姓化债最好的方案了。

然后是继 2020 年之后，再提更加积极的财政政策。

而且这次是直接叠加适度宽松的货币政策，这种力度，简直历史罕见，我知道肯定有人不懂财政政策和货币政策的区别。

没关系，我费点劲解释一遍：

货币政策，就是降准降息，通过金融机构去把钱放出去。

财政政策，是国家出钱补贴和投资，用真金白银去拉动经济。

在正常情况下，这二者哪个刺激经济力度更强还不好说，但在经济困难期，老百姓最指望的肯定还是强大的财政政策扶持，因为这是缓解大家压力最直接的方式。

那这次中央财政将会如何减轻大家的压力呢？会议文件说得清清楚楚，我做一个简单的盘点：

首先第一个，时隔 9 年再提上调财政赤字率，并明确提出要增加发行超长期特别国债，懂经济的人都清楚，只有这两个表态出现，才说明国家是真的要掏真金白银干大事了，因为这两个表态就相当于你要做大事之前，先去银行里取了一笔钱，手上有钱，才有后面的事情，所以，这是最关键的前提，没有这个，后面的就都是虚的。

第二，直接提出了要提高投资收益，并明确指出要稳住楼市和股市，我翻阅以前的会议文件，从未听过直接强调要提高投资收益的，以前基本都是强调提高劳动收入，现在突然大转向，我个人理解有一个重要的原因，那就是投资收益和劳动收益赚到的钱，大家花起来心态完全不一样，比如说，你发了 3000 块的工资，你肯定不敢随便乱花，因为赚钱真不容易，可如果你炒股买基金赚了 3000 块钱，那立马就会去下馆子。

所以想要刺激消费，单纯的给大家涨几百块钱的工资是没啥明显作用的，关键还是在于要让大家能够通过投资赚到钱，所以上面才提出了要稳住楼市和股市。

你不要一听要稳住楼市就是抗拒心理，现在很多人以为房价是越低越好，最好不要钱，可只要了解国内外情况的人都清楚，房产和股市在大多数国家，都是重要的投资项目，如果一个国家的楼市和股市一直都是下跌状态，那不用想，那个国家的老百姓肯定没有多余的钱去支出，就拿美国来说，房子和股市里面有美国人绝大多数的财富，如果这两个都崩了，那美国恐怕会出现大问题，所以现在美国人是拼尽全力在托住美股。

明白了这个你就清楚，中国的现状，需要让老百姓能够通过投资赚到钱，否则你买房子房子跌，买股票股票跌，买基金基金跌，那老百姓搞钱的渠道在哪里？所以这个问题必须要解决，这么简单的逻辑我相信所有人都想得清楚。

第三，这次会议还提到了两个非常重要的点，那就是要大力实施城中村和危房改造，要大力实施城市更新，开启新基建，这两个项目你完全可以理解为 2008 年 4 万亿刺激方案和 2014 年棚改的结合体，其目的是通过国家财政出钱投资，拉动就业，解决经济问题。

为了方便大家理解，我举一个案例，假设你现在失业了，然后国家决定在你们市修一个高铁站，或者把你们市的小区全部进行大改造，那必然就需要大量的人力参与，于是失业在家的你就被雇佣过去了，这首先是解决了你的收入问题，然后项目开动之后，所需的水泥、管道、钢材这些东西又会拉动整个产业的需求，从而养活更多的人，这就是典型的以工代赈的方案，是能切实解决大家收入问题的政策。

第四，这次会议还明确提到了要给大家发钱，只不过不是直接给钱的形式，而是给老人涨养老金和医保补助，给年轻人以旧换新的补贴，给企业和地方政府资金支持，总之，大家都很难，所以国家在想办法缓解大家的压力。

第五，这次还有一个非常重要的关键点，那就是明确提出了人工智能 + 的行动，上一次提出类似的方案，还是 9 年之前的互联网 +，这个动作你完全可以理解为是国家在给大家指引了一个方向，那就是未来 5 年中国产业发展的重心在哪里，看懂了这个趋势的人，很有可能会赚到大钱。

当然，我所说的只是这两次会议内容的冰山一角，毕竟内容实在太多，每一条都讲就成流水账了，所以我只挑了一些和大家关系最大的板块进行解读，大家想要了解更多的内容，还是去看看两次会议的内容全文，然后今年应该还有一次国常会会议将会召开，到时候还会曝光更多刺激措施的细节，大家一定要多多留意。

总之，看得出来上面对 2025 年的经济很重视，也很想解决当下的经济难题，所以很多措施都是力度空前，而我们国内也的确到了要全力拼经济的时候了，希望 2025 年大家都能抓住这次机遇，走出人生的低谷。

原文首发于我的公众号 “枫冷慕诗”。

这是原文链接，大家喜欢可以关注下。

是时候全力拼经济了，两场重要会议细节大揭秘

知乎用户 枫冷慕诗 发表

减少开支，货币紧缩，提高税率，加强管制的信号？物价是不是要大跌了？利息是不是要大涨了？

知乎用户 Armin1234 发表

我觉得，与其花这么大的代价刺激消费，不如干脆一点 ，全国所有的贷款（包括房贷车贷信用贷）一律暂停还本金两年，利息一律按 1%，国家给银行补贴。同时给每个公民发放消费券 5000 元，消费券必须在 6 个月内使用，超期作废。

知乎用户 尽藩 发表

总体而言，中央政治局会议对 2025 年中国经济发展释放了积极信号。

12 月 9 日的中央政治局会议，分析研究了 2025 年的经济工作，同时对 2025 年的经济工作给出了总体方向和总基调。戴德梁行认为：会议为 2025 年中国经济的整体发展提供了一针强心剂，会议中的表述和和措辞超过市场预期，尤其是以下内容值得重点关注。

首先，会议提出 “在明年，将加强超常规逆周期调节，实施适度宽松的货币政策”。货币政策有 “从紧”、“适度从紧”、“稳健”、“适度稳健”、“适度宽松”、“宽松” 五种表述，本次会议提出 2025 年将要采取 “适度宽松” 的货币政策，这是自 2008 年以来时隔 14 年再次提出货币政策方向的改变。当前中国经济面临的挑战和 2008 年有相似之处， 2008 年由于全球金融危机的爆发导致中国出口大幅下滑，因此为了稳住经济，在 2008 年 11 月政府果断扩表加大货币投放量，央行一次性降息了 108 个基点，同时推出了 4 万亿刺激计划，此规模相当于当年中国 GDP 的 12.4%。 不过，2008 年中国的 GDP 仅为 32.12 万亿，而到了 2023 年，中国的 GDP 已经达到 125 万亿，如按照当时的比例进行货币刺激，市场则将迎来巨量供应。2008 年的货币适度宽松政策延续至 2011 年，可谓立竿见影，有效稳定并刺激了经济的发展，为当今再次出台 “适度宽松” 的货币政策提供了有效借鉴。本轮货币宽松政策的开启预示着明年可能的进一步降准降息，其目标是增强市场流动性，一方面让企业和个人降低负担，另一方面让企业更容易借到钱投资，同时提升居民消费。

同时，本次政治局会议历史上首次提出 “超常规”，这充分说明后续的政策工具将会不走老路，而是会在守住方向、立场、原则的基础上守正创新，对政策工具继续充实完善，未来有哪些新举措新工具出台值得高度期待。

其次，财政政策由 “积极” 转变为 “更加积极”，“更加”两字意味着后续财政会继续发力，且力度将会更大。上次 “积极” 的财政政策是在 2020 年为了应对疫情，通过财政支出、减税降费等措施来刺激经济增长。本次”更加积极”的财政政策意味着政府会通过增加赤字和专项债券的发行规模增加财政支出，以扩大总需求，提振内需，对冲外部的不确定性。政府赤字率在明年可能突破原本规定的 3% 上线，如赤字率上升一个百分点，则意味着政府的举债空间可多出近 1.3 万亿，这多出来的钱将会用于化解地方债、刺激消费、发展新质生产力、稳定楼市股市、改善民生等方面。

第三，会议提出 “明年要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。 本次会议把提振消费的位置放在了首位，位于科技创新之前，可见其在明年经济发展中的重要性。鉴于 2025 年特朗普回归可能对中国实施的增加关税等措施，中国外贸出口将会面临巨大挑战，不但不能提振整体经济，而且有可能成为经济增长的拖累，在此背景下，提振消费的重要性就更加凸显。同时，会议中的表述从原来的 “扩大国内需求” 进一步表述为“全方位扩大国内需求”，这意味着配合消费券的发放，对消费的刺激将从今年的汽车、家电、手机等扩大到更多方面，且政策力度预计也会更强。

第四，会议提出 “稳住楼市股市”，再次释放稳定房地产市场的积极信号。今年以来，政府出台包括四取消（取消限购、限售、限价、普宅和非普宅标准）、四降低（降低公积金贷款利率、首付比例、存量贷款利率、换房税费负担）、两增加（通过货币化安置增加 100 万套城中村和潍坊改造，年底前将白名单项目信贷规模增加到 4 万亿）在内的多项政策促进房地产市场平稳发展，这些措施在 2025 年的继续发力将有望提振市场信心，增加市场活跃度。

过去四年对房地产市场的深度调整对中产收入群体带来了巨大打击，资产贬值导致的家庭财富缩水也是目前消费复苏迟缓的重要原因。以海南离岛免税人均购买力为例，2024 年前三季度海南离岛免税人均购买力从 2022 年 8261 元 / 人的顶点下降至 5375 元 / 人，降幅高达 35%。

此外，在麦肯锡发布的《2024 中国消费趋势调研》报告中也显示，对资产贬值（如房地产市场不稳）的担忧成为妨碍居民消费最主要的障碍。因此，2025 年政府出台进一步的政策稳定楼市不但有助于改善房企及地方政府的财务状况，同时对于改善居民家庭财富状况、恢复居民消费信心都能够起到正向作用。预计 2025 年，政府可能会通过保障房再贷款进一步购买存量住房实现去库存，加大棚改力度，通过棚改货币化来去化大中城市库存，从而稳定市场价格。

本次中央政治局会议全面研判了当前的经济发展形势，对明年经济工作做出了一系列部署，多个超预期政策的定调有助于坚定各方信心，让整个社会积极主动应对困难和挑战，从而增强经济回暖向好的态势，对实现更好的稳定发展预期起到决定性作用。

撰稿人：戴德梁行首席政策分析专家、北区研究部主管魏东

知乎用户 戴德梁行​​ 发表

建议直接发钱，16 周岁以上准成年人（具备民事行为能力）每人每年发 8000 元，16 周岁以下的，每人发 4000 元（为防止这笔钱被家长挪用，可以直接发给学校，抵用学杂费）连续发三年。把下列人员排除在外：人均可支配收入超过 5.5 万的以上的城市市居民户口，人均可支配收入 3 万元以上农村人口。还有公务员事业单位在编及退休人员，医院正式员工及退休人员，国企和银行的全体正式员工，上市公司的持股超过 1% 以上的股东，产值亿元上企业的持股 5% 以上的股东，产值 5000 万以上企业持股 10% 以上股东，全国五百强的正式编制内员工。踢出的人口估计 5 亿人口。

剩下 9 亿人口，16 周岁以下人口估计有 1.5 亿。那一年的支出是 8000×7_.5 亿 = 60000 亿，4000×1.5 亿 = 6000 亿，一共是 6.6 万亿。_一年增加 6.6 万亿的债务，对量化宽松的我国来说不算多，8000 元对成年人来说只能用于消费。

这样的钱可以大大促进消费，CPI 可以立刻提振到 3%，化解当前的通缩困境。因为 8000 块钱只能消费，存着也没什么用。

美国发钱引起剧烈通胀，这个经验已经有了，为什么不用？难道中国怕通胀吗？我们现在是通缩！通缩！通缩！

美国是因为失去了轻工业，所以很多工业产品不足，发了钱很容易通胀，我们是工业品太多，供给全世界，为了出口拼命压低工人工资，薄利多销，所以产品太多，当出口受阻，就容易过多积压，形成通缩。

发钱，发给那些急需消费的人，可以缓解通缩！

债务不要让老百姓开背！国家这个时候要担起责任，主动承担债务，把钱发给老百姓！

那些专家，只是在大学里混日子，跑出来侃侃而谈，误导国家，连最基本的市场经济常识都不懂。

知乎用户 一程山一城海​​ 发表

延续 9 月政治局的基调 [1]，本次政治局会议进一步给市场注入信心 [2]，政策方面出现多个新的提法。

从政策目标上来看，对增长要求更加明确，对 “楼市股市” 的表述也十分清晰。从政策方向上来看，扩大内需排在首位，提振消费、改善民生的倾向进一步突出。

从政策基调上来看，货币财政政策都更为积极，首次提出 “超常规逆周期调节”。在具体的政策展望上，我们认为有以下几个方面值得关注：

明年‌财政政策力度有望显著高于今年；
货币政策宽松空间或通过综合施策打开，结构性货币政策或明显加码；
全方位扩大内需，增量举措可能更加侧重消费；进一步推动改革开放。

总体而言，政策组合符合我们所判断的金融周期下半场 “紧信用、松货币、宽财政”。我们将从宏观、策略和消费行业角度进行详细解读。

宏观

聚焦扩大内需

**延续 9 月政治局的基调，本次政治局会议进一步给市场注入信心。**今年 9 月政治局会议以来，货币、财政、地产、资本市场各项政策协同发力，经济增长边际改善、以旧换新拉动消费增速、房地产新房二手房销量有所反弹、股票市场在波动中总体上升、地方债务置换政策快速落地，社会预期有所改善。

但与此同时，物价仍然处于较低态势、GDP 平减指数可能连续第 7 个季度负增长。我们在年度展望 [3] 中指出，过去几年来需求缺口持续累积，通胀得到有效提振的前提是增长有较大幅度的改善。在经济运行不确定性仍然较大的背景下，本次政治局会议在政策目标、政策基调、政策手段等各方面进一步给市场注入信心，具体来看：

**► 政策目标：对增长要求更加明确，对 “楼市股市” 的表述也十分清晰。**与去年 12 月的政治局会议要求 “持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长” 不同，本次政治局会议对增长的要求更为简洁，就是 “推动经济持续回升向好”。此外，继 9 月政治局会议提出促进房地产市场“止跌回稳”、“努力提振资本市场” 之后，本次政治局会议明确把 “稳住楼市股市” 放在对明年工作的要求当中。

► 政策基调：货币财政政策都更为积极，首次提出 “超常规逆周期调节”。本次会议指出 “明年要实施更加积极的财政政策… 加强超常规逆周期调节”。总基调定为 “实施更加积极有为的宏观政策”。

相比 2023 年 7 月 [4] 和 12 月 [5] 的政治局会议提出的 “加大宏观政策调控力度”，本次会议强调“积极有为”，这一点与后面提出的“充分调动各方面积极性，调动干部干事创业的内生动力” 相呼应。

其中关于财政政策的表述变为 “更加积极的财政政策”，而 2024 年 9 月政治局会议[6] 的表述是“加大财政货币政策逆周期调节力度”。关于货币政策的表述变为 “适度宽松的货币政策”，上一次提到“适度宽松的货币政策” 要追溯到 2009 年经济工作会议[7]，反映明年政策力度或显著大于今年。

**► 政策方向：扩大内需排在首位，提振消费、改善民生的倾向进一步突出。**与去年 12 月政治局会议不同，本次会议把扩大内需排在科技创新之前，明确提出要 “大力提振消费”。此外，在民生方面，本次会议提出“要加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感”，较去年 12 月“要坚持尽力而为、量力而行，切实保障和改善民生” 也更为积极。

在具体的政策展望上，我们认为有以下几个方面值得关注：

**► 明年‌财政政策力度有望显著高于今年。**展望明年，除地方隐债化解继续得到特殊再融资债券的支持，我们预计一般预算赤字率或为 4.0% 左右，高于今年的 3.0%，新增特别国债和地方专项债也有望继续扩容；在投向方面，财政或在惠民生促消费、促进房地产止跌企稳、实现政府投资适度扩张等方面综合发力。

**► 货币政策宽松空间或通过综合施策打开，结构性货币政策或明显加码。**除了降息之外，数量型货币政策方面，降准可能仍有 50bp 的空间，结构性的货币政策可能会明显加码、推出新的货币政策工具。此前人民银行已经明确表示 “正在研究允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款收购存量土地，人民银行提供必要的再贷款支持”[8]。

**► 全方位扩大内需，增量举措可能更加侧重消费。**会议提出 “全方位扩大国内需求”，对于消费的表述为 “大力提振消费”，对于投资则侧重于 “提高投资效益”。对比来看，明年扩内需的增量政策可能更加指向消费。11 月 8 日，财政部长蓝佛安表示 2025 年将 “扩大消费品以旧换新的品种和规模”[9]。

我们预计，按当前的以旧换新进度，四季度以旧换新财政补贴规模可能在 1200 亿元左右 [10]。如果明年保持全年力度不减，则所需补贴金额将明显提升。此外，民生领域也可能加大支持力度，10 月 28 日国办发文加快完善生育支持政策体系，提出了生育补贴、个税抵扣、普惠托育、住房支持等举措 [11]。从长期来看，随着经济社会发展水平提高，财政支出向更广泛的民生领域倾斜或是趋势。

**► 进一步推动改革开放。**一方面，会议提出 “防范化解重点领域风险和外部冲击”，在外部贸易摩擦可能加剧的背景下，更多需要通过“扩大高水平对外开放” 来“稳外贸、稳外资”。另一方面，会议提出“推动标志性改革举措落地见效”。我们认为，二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》列出了 300 多项重要改革举措，要在 2029 年完成，因此 2025 年或率先推动部分标志性改革措施落地，有助于支撑中长期经济增速。

策略

中央政治局会议定调超预期，“岁末年初行情” 再迎政策红利

中央政治局会议 12 月 9 日召开 [12]，从新闻通稿来看，会议分析研究 2025 年经济工作，部分政策基调相比 9 月中央政治局会议更为积极，超出市场预期。会议提出要实施更加积极有为的宏观政策、扩大国内需求。通稿发布后，恒生指数、恒生科技指数、富时中国 A50 指数期货出现明显升势。会议部署未来经济政策方向，我们建议关注以下几方面：

**十余年来首提 “适度宽松” 的货币政策，超出市场预期。**针对当前经济形势，会议认为 “全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成”。2025 年，面对偏弱内需与不确定性较强的国际形势，稳增长政策有望继续加码。

会议提出 “实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策组合拳”，“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，“加强预期管理，提高政策整体效能”。“超常规” 体现了政策的积极态度，其中货币政策 “适度宽松” 的定调为 2010 年之后首次提出，后续进一步关注降准、降息力度。

**“稳住楼市股市” 定调同样超出预期。**资本市场及地产领域，后续关注相关举措落地，会议定调有助于继续提振股票市场投资者信心。当前宏观调控正在逐步从传统的重投资转向重民生，以贴合经济结构从基建、地产和传统制造业向新基建、高端制造业、消费和服务行业转型的内在要求，会议提出 “要加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感”。

**把握 “岁末年初行情”，A 股“大底” 形成中。**我们在 9 月底发布的《A 股见大底了吗？》中认为 A 股 “大底” 正在形成中，10 月初发布的《低位放量大涨的历史复盘与配置启示》中提示高换手率可能引致短期波折但不改中期趋势，12 月初发布的《A 股有望迎来 “岁末年初行情”》中认为 A 股 “波折期” 可能正在过去，临近岁末政策重要窗口期，市场有望迎来“岁末年初行情”。

展望后市，12 月政治局会议的积极定调有望助力 “岁末年初行情”。

盈利端，近期公布的 PMI、财政收支、工业企业利润、家电销售等多项数据表明我国经济增长动能边际改善。

政策端，9 月下旬以来我国政策明显加码，多部委围绕地方政府化债、促进房地产市场止跌回稳、惠民生促消费等领域推出多项稳增长政策，投资者政策预期明显改善。结合当前海内外宏观环境看，国内有效需求不足仍为主要矛盾，海外压力边际提升正促使逆周期政策进一步加码。政治局会议延续积极定调，对明年经济工作做指引，有助于提振投资者信心。

**短期关注非银、地产、泛消费领域。**配置层面，短期结合会议部署来看，非银金融、房地产产业链、以及扩内需相关板块有望出现相对收益。中长期仍关注供需格局良好的景气成长、韧性外需等投资主线。

消费

强政策信号下，关注强者更强、边际复苏

12 月 9 日，中共中央政治局召开会议分析研究 2025 年经济工作，在消费层面提出 “要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。

我们预计消费鼓励政策有望进一步加码，进而带动消费更快修复。从前期的一些政策表述中可以找到部分的发力方向，包括：

**1）以旧换新。**11 月 8 日全国人大常委会办公厅新闻发布会 [13] 介绍明年将“扩大消费品以旧换新的品种和规模”。

**2）社会集团消费。**全国人大常委会办公厅新闻发布会还提出较大规模的债务置换计划，我们认为有助于减轻地方政府的债务压力，从而释放社会集团消费潜力，推动整体消费恢复。

**3）冰雪经济及地方文旅。**12 月 6 日国家发改委 [14] 提出《推动东北地区冰雪经济高质量发展助力全面振兴取得新突破实施方案》，将通过中央预算内投资、地方政府专项债券、中央集中彩票公益金等渠道，支持符合条件的冰雪场地和文旅设施建设。我们认为 “冰雪经济” 及其它各地有特色的文旅经济，有望成为 2025 年的消费亮点。

**更重要的是：鼓励政策的效应往往会由点及面，具备广谱性。**消费是就业密集型产业，相关主体收入提升将提振整体消费力。我们认为此次会议的整体定调也有望改善居民消费信心。面对明确政策信号，我们思考，如消费进一步提振，未来谁的弹性更大？我们认为两类公司值得关注：

**1）强者更强的大消费主赛道龙头。**经过近年来的自身能力提升，大赛道头部企业战略清晰、效率更高、成本更低，通过份额提升实现业绩增长。如果消费进一步向好，我们认为龙头们有望体现出很好的业绩弹性。

**2）CPI 敏感的基础消费品公司。**此前由于消费需求修复平缓压制价格的基础消费品如猪肉、禽肉、水产品等，作为 CPI 敏感项，我们认为有望受益需求边际修复带来的价格提振，并与量增叠加，带来业绩弹性的加速释放。

**风险：**零售环境不及预期；行业竞争加剧。

[1]https://www.12371.cn/2024/09/26/ARTI1727327580274267.shtml

[2]https://www.12371.cn/2024/12/09/ARTI1733729150195394.shtml

[3]https://www.research.cicc.com/zh_CN/report?id=354740&entrance_source=ReportList

[4]https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202307/content_6893950.htm?utm_source=chatgpt.com

[5]https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202312/content_6919834.htm?utm_source=chatgpt.com

[6]http://cpc.people.com.cn/n1/2024/0927/c64094-40329327.html

[7]http://money.163.com/special/00253UK0/2009zyjjhy.html

[8]http://www.scio.gov.cn/live/2024/34977/tw/

[9]http://www.npc.gov.cn/wszb/zzzb47/

[10]https://www.research.cicc.com/zh_CN/report?id=355602&entrance_source=ReportList

[11]https://www.gov.cn/zhengce/content/202410/content_6983485.htm

[12]https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202412/content_6991679.htm

[13]http://www.npc.gov.cn/wszb/zzzb47/

[14]https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/ghwb/202412/t20241205_1394866.html

文章来源

本文摘自：2024 年 12 月 9 日已经发布的《聚焦扩大内需 | 12 月政治局会议点评》

张文朗 分析员 SAC 执证编号：S0080520080009 SFC CE Ref：BFE988

周彭 分析员 SAC 执证编号：S0080521070001 SFC CE Ref：BSI036

黄文静 分析员 SAC 执证编号：S0080520080004 SFC CE Ref：BRG436

郑宇驰 分析员 SAC 执证编号：S0080520110001 SFC CE Ref：BRF442

邓巧锋 分析员 SAC 执证编号：S0080520070005 SFC CE Ref：BQN515

段玉柱 分析员 SAC 执证编号：S0080521080004

吕毅韬 联系人 SAC 执证编号：S0080124050005

2024 年 12 月 9 日已经发布的《中央政治局会议定调超预期，“岁末年初行情 “再迎政策红利》

李求索 分析员 SAC 执证编号：S0080513070004 SFC CE Ref：BDO991

李瑾 分析员 SAC 执证编号：S0080520120005 SFC CE Ref：BTM851

2024 年 12 月 10 日已经发布的《强政策信号下，关注强者更强、边际复苏》
郭海燕 分析员 消费 SAC 执证编号：S0080511080006 SFC CE Ref：AIQ935

王思洋 分析员 农业 SAC 执证编号：S0080523070004 SFC CE Ref：BTG198

庄铭楷 分析员 纺织服装 SAC 执证编号：S0080524060007 SFC CE Ref：BVC029

宋文慧 分析员 纺织服装 SAC 执证编号：S0080521070007 SFC CE Ref：BRH663
杨润渤 分析员 纺织服装 SAC 执证编号：S0080523060006 SFC CE Ref：BTS547

知乎用户 中金财富 发表

明年中国经济要放大招了。

12 月 9 日，本来是平平无奇的一天，大 A 一股死气沉沉的景象，成交量甚至还缩小了。

但 A 股收盘后短短 1 个小时，港股突然迎来了暴力拉升，最后收盘暴涨 4%，富时中国 A50 指数也拉升了将近 4%。

原因很简单，明年的经济定调大超预期，让市场彻底沸腾了。

这次的定调究竟释放了什么信号？明年的经济仗，将会怎么打？

今天我们就来谈谈这些问题，码字不易，欢迎点赞，转发，收藏。

可能载入史册的一天

今年的 12 月 9 日，可能是会载入史册的一天。

尽管这次会议通稿一个数字数据都没有，但市场还是瞬间高潮，说明这次传递出来的力度极其不一般。

通稿里是怎么说的？

简单总结一下，有 3 个关键点，分别是：

加强超常规的逆周期调节、实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策、稳住楼市股市。

单独拿出来看，大家可能感受不到这次高层的力度和决心，还是要与以前进行对比。

超常规的逆周期调节，重点显然在 “超常规”3 个字上。

以前说的都是 “加大逆周期调节力度”，这次就相当于明说以前的逆周期调节力度还不够，现状要采用非常手段了。

哪些非常手段呢？接着往下看：

以前说的是 “积极的财政政策和稳健的货币政策”，现在变成了 “更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。

往回回溯一下，上一次我们提出来 “适度宽松” 的货币政策，还是 2008 年金融经济危机后，2009 和 2010 两年，等到 2011 年又转成了稳健，距今已经有 14 年了。

14 年才一次的轮回，威力自然非同一般。

最后再来看看 “稳住楼市股市”，简直不要太简单好懂，就是字面意思。

但关键在于，这是高层首次如此直白有力的表述，摆明了就是要把楼市股市搞好了，态度前所未有的旗帜鲜明。

所以虽然这次虽然没提具体有多大的体量，但恰恰因此，市场脑补后发现想象空间无限大，期待值一下拉满了。

这一仗该怎么打？

通稿里把话说得很清楚，但落到实际执行层面，这一仗该怎么打呢？

先来看看更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

更加积极的财政政策，重点是 “更积极”。

一般来说，为了拉动国内经济发展，很多国家政府都会选择加大支出，甚至不惜背负财政赤字，靠着发债来借钱。

以前一个国家的赤字率，安全线大约是 3%，但现在随着胆子越来越大，有些发达国家的赤字率已经超过 3% 了。

现在我们定下调子，很可能也要突破 3%，明年达到 4% 也是大概率的事儿。

适度宽松的货币政策，上一次 2008 年主要是降息降准，对房贷利率、最低首付款比例进行了下调，同时取消了对商业银行信贷规模的限制，合理扩大信贷规模。

旧瓶装新酒，这次适度宽松的货币政策和之前有区别，但区别大概率也不会太大。

其次是 “加强超常规逆周期调节”，这是史上首次提出，可以看出稳增长的决心，调节手段也可能出现改变。

通稿里提到，要 “大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，言而总之其实就 4 个字——扩大内需。

现在国际大环境发生改变，外部需求承压是不得不承认的事实，关键时刻强调国内需求，无疑定下了明年经济的发力点。

明年我们放大招，必然是将消费放在主导地位，唯有拉动内需，才能带动国内经济的发展。

稳住楼市股市，牛来了？

虽然通稿里关于楼市股市的内容不多，但仅仅 “稳住楼市股市” 这 6 个字，信息量就已经足够了。

一方面，9 月份的时候，我们说的还是楼市要 “止跌回稳”，现在就已经更进一步，态度更加明确了。

理由是，这些年来我国经济腾飞，房地产的重要性不必多说，直至现在，房地产市场和证券市场也是主要的居民财富蓄水池。

刺激经济，如何扩大内需？

关键还是要房地产市场企稳，以及股市回暖。

只有房子的价格和销售稳了，才代表大家对未来的收入、生活预期改变了，形势才会出现根本性的转变。

所以从这样的角度来说，接下来针对楼市、股市的扶持力度必然不会小，明年很可能会有进一步的针对性方案放出。

另一方面，多重利好之下，房地产市场、资本市场，牛市可能真的要来了。

现在只是拿出了明年经济的大框架，接下来必然还有一波又一波的具体方案公布，刺激力度可能比想象中的还要大，我们不妨拭目以待。

当然了，以目前的趋势来看，房地产市场企稳可能还需要一点时间，牛市也可能只是一个起点。

写在最后：

高层发话，明年的经济仗该怎么打，已经搭好了框架。

我们现在需要的，是一点点的耐心和信心，对中国经济而言，2025 年必将是不平凡的一年。

深入了解热门话题背后的事实，如果您喜欢这样的内容，请不吝点赞、留言交流，给予支持。

知乎用户 北向财经​ 发表

按照中国的传统农历，2025 年可是个特别的年份，被老一辈人称为 “丰年”。

原因是今年农历有个闰六月，也就是说全年会有两个六月，总共 384 天。

这样的年份，农历新年开始和结束的时候，都会有一个立春，形成了 “两头春” 的现象。这种现象对农作物的生长可是大大的利好，预示着今年会有个丰收的好年景呢！

比如，

房贷利率下调了，

特别是公积金贷款利率，从 1 月 1 日起，全面降低了 0.2 个百分点。

首套房的公积金贷款利率，从 3.1% 降到 2.85%，二套房也从 3.575% 降到 3.325%。举个例子，如果你贷款 100 万，分 30 年还，每月能省下 135 元，一年就是 1615 元，总共能省下 4.85 万，是不是很爽？

而且，商业贷款利率也跟着降了。20 年的 LPR 下调了 60 个基点，大部分人的房贷都是跟着 LPR 走的。

如果你的贷款合同里，利率的重定日期选的是默认的 1 月 1 号，那么从这个月开始，你的还款金额也会减少。

很有可能，今年的房贷利率可能还会继续降，如果降到等于或者低于房屋租售比，那就更爽了！


国九条视乎开始试水了！

例如 A 股，

让股市很可能迎来一波长牛行情。

回想一下，国九条第一次亮相是在 2004 年 1 月，那时候股市也没立刻飞起来，而是等到 18 个月后的 2006 年才真正牛起来，上证指数从 1000 多点一路飙升到 6124 点。

这些年 A 股积累的问题可不是一朝一夕就能解决的，所以这个过程肯定会有起伏，行情也会来回震荡。

所以，大伙都期望风雨之后总能见到阳光！

知乎用户 惊蛰​ 发表

大会一开，全体发财。

昨天盘后港股爆拉 3% A50 大涨 4%。只因为今天会议上提出一句适度宽松的货币政策，而这句话背后是前所未有的流动性， 上一次定调适度宽松还在 2008 年全球金融危机的时候，从 10 年到现在 14 年时间，货币定调都是稳健 。

比如说这回咱们拿应对金融危机同级别的定调去刺激经济了。而且不仅如此，除了货币重大转向，财政措施也提出要更加积极。

在历次会议当中同时提出宽松货币 和积极财政前所未有，仅此一回。从宏观定调的角度现在可以称为史上最宽松的时刻。

这种重宽松在市场上早有体现，

四季度出现了罕见的股债双牛，也就债券和股市同时走高。

上周十年国债收益率跌破百分之二，创了 20 年新低。

国债价格走出大牛市。按理说债牛会抽走 A 股的流动性，但 A 股仍然维持了近两万亿的成交量，走势也相对较强。

这种股债双牛就是天量流动性的一个体现。 最大的宽松当然是为了最大的刺激， 前两年因为卫生事件，地产下滑等因素，经济遇到很大挑战，而现在特朗普当选，市场担忧出口下滑，进一步拖累经济。

对这一点呢？ 这次会议的措辞有更加精准的指引。

消费方面，上次说要培育新型的消费业态，这次则说要大力提升消费，全方位扩大国内需求，还最新强调了要以科技创新引领新制生产力发展。

之前视频也说过， 在出口的博弈当中，消费和科技是最明确的两个主线，

需求侧主动把外部消化需求变成内部消化需求，供给侧培育自己的核心科技和超级品牌。

让科技负责增量财富创造，消费负责存量财富循环。已经是近在眼前的改变，而且这次会议还史无前例地提出稳住楼市股市，这并不是目标性表述，而是目的性表述了 。

极端一点说，哪怕用业绩增长稳不住，也得用钱给稳住。

而以上这一切都需要宽松的流动性保驾护航。 那具体能够宽松到什么程度呢？市场的观点不一，但是整体偏向积极。

货币方面，一些卖方报告认为，利率还有 40 个基点以上的下降空间。财政方面，一些专家认为我们会打破 3% 的赤字率的惯例，把赤字水平提升到 4% 以上。

当然，其实具体的数字已经不重要了，更加重要的是传递一种态度，正因为退无可退，央妈和财妈才需要站出来充当企业最后的退路。

充当市场最后的买单者，给出量大管饱的流动性我们才能勇敢向前。

经济复苏第一步，从改善预期开始，我们需要的不仅是流动性本身，而是流动性背后的勇气，现在就是最宽松的时刻，只差更多人为此刻献出更强的信心。

知乎用户 张牧之 发表

墙快砸到身上了才知道使劲扶，花的力气可比墙将倒未倒时要多好多倍了

知乎用户 一知半解 发表

在房价大涨的那 20 年里面，没有买房的人，和买房的人，看着差距是 20 年，但实际上差距是 200 年。

也就是吃到房价大涨红利的人，比没有吃到房价大涨红利的人要超了上百年。

如果说，在 2004 年左右的时候，当时一个寒门子弟，可以在北京、上海靠自己努力买房，另外一个寒门子弟没有在北京、上海靠自己努力买房，而他是选择了回老家，那么到现在 2024 年，他们 2 个人在生活质量有可能差不多，但是在资产上，差了有可能不止一代人，甚至有可能是差了几辈子的差距。

不过国内比国外强的一点，是国内很大，很多人还是有退路的，大城市买不起房，还是可以退回小城市的。

租售同权的时代，其实在不知不觉里面就来了。

现在全国大部分城市，都已经实现了租房可以上学了。

以前说是不买房，无法上学，现在已经不是这样了。

现在只不过说是，没有房子，很难上到好学校而已，但问题是，如果不买学区房的话，只买个普通房子，也很难上到好学校的。

至于说户口问题。

现在全国大部分城市都可以实现租房落户，或者说通过缴纳社保落户了。

所以现在从上学这个角度来说买房，已经不是那么刚需了。

只不过说。

大部分父母还是想要给孩子最好的生活，想要给孩子一个稳定的家，希望自己对孩子不亏欠，什么都给孩子。

所以只要父母的钱足够，他们就还是会为孩子买房的。

而且这个里面也有情绪价值。

就是为了孩子买一套房子，300 万，后面房价跌成了 200 万。那 100 万，就是情绪价值，这个父母愿不愿意拿 100 万为了子女，父母如果愿意，那么哪怕他们知道买了房子，房价有可能跌 100 万，他们都会为了子女买的。

有事问彭叔

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知乎用户 有事问彭叔​​ 发表

你随便搞，反正不买房。

知乎用户 gunderub​ 发表

随着美联储进入降息周期，原本中国偏紧的政策取向已没有必要。今日玉渊潭天的发文，“如何理解财政的可持续性？也很直接，就是要维持经济的稳定增长，才能维持财政收入的可持续增长。在财政收入能不断增长的情况下，只要将利息支出控制在财政收入的合理比例之内，就可以说是可持续的。”

说穿了不就是 MMT 吗？尽管在下对于 MMT 持保留态度，然而全世界都在 MMT，中国不跟的话会很吃亏，当务之急是满足经济活跃所需的流动性，好在我们并不需要比熊跑得快。

知乎用户 长弓玄刃 发表

对 12 月政治局会议摘要及解析，分别从三个方面展开讨论。

1. “扩大国内需求”，意味着外需环境存在一定的风险因素的当下，诸如加税、产品是否国产还是进口的国别对待、其它非关税壁垒等，均可影响外需，所以国民经济增长率要达到 5%，需要 “更加积极有为的宏观政策”，必须 “扩大内需”。目标：国民经济 2025 年 GDP 增长率达到 5%。
2. “实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策” 及 “加强超常规逆周期调节”，体现了政策上特别重视扶稳经济，提振民众对经济的信心。
   注意信心能提振企业家和人们的信心，只要有信心，什么事情都能做成。所心，信心就是金子。
   近年来政策一直提 “逆周期调节”，政治局会上表述的是“加强” 和“超常规”的前缀，展现了逆周期调节的必须性和可以以超常规的规格来实现经济增长。
   “逆周期调节” 的超常规实施是板上钉钉的事情。
   也就是说，展望 2025 年，经济不会很差，目标是国民经济增速 5%。
   一般来说 “积极的财政政策” 的表述，它可以提升人们的风险偏好，有利于股市；“适度宽松的货政策”在一定程度上也能在一定程度上提振人们对股市的风险偏好。只不过近年来，宽松的货币政策一直都在。
3. “稳住楼市、股市”。态度鲜明及态度明确，体现了政策上表述的意思是当前的股市的风险可控。

我个人认为，甚至是当下的有些股票的股价并不超高。注意 “并不超高” 的意思指有些股票价格可能存在高水位股价的风险，同时也指向有些股票当下的价格水位并不高。

为什么政策现在说稳住股市？

我理解的是股市有能够被维稳的大前题。

实际上，股票的风险大为减小了之后，政策才可能说稳住股市。不然，怎么来稳住股市呢？不可能股市的股价水位在高点，离股价谷底还有很大的距离的时候，政策说要维稳股市。

我们不是因为政治局会议开了，这才说股市的价格水位在哪里。

早先，在知识星球里，我一直给大家强调的是股价还可以，可以做差价。做差价的条件之一就是股价有做波段的条件，即股价没有特别高。再综合叠加有其它条件配合着，一并合力促使我决定适时买卖股票做波段。

都说时机，时机。买卖股票也需要选择时机，适时买卖。

股市有什么玄妙之处呢？

众说纷纭。都各有各的说法。炒股的人都是聪明人，没有一个是笨的。

之前的文章，我说过看好 A 股，这个已经实现了，从年初的春节行情，到 9 月份的再一次进场，已经赚了两波了；现在的年尾股市机会是资金博弈市，望我及大家都能从股市中获利丰厚。

关于楼市。一般来讲我国是政策市，供需决定价格，政策能够引导价格。

我们的楼市是用政策来调控楼市的，也即是说楼市不是用为炒的，是用来住的。

稳住楼市就是稳住经济，所以稳住楼市从宏观经济上讲十分必要，站在这个基础上看楼市，当我们对楼市进行研究时，思路会清晰一些。

遇上智慧的你，遇上认真研究的文字。

知乎用户 盈添投研 发表

降低教育医疗成本 减轻房贷压力

一周工作四天

GDP 不涨到 8 个点算我输

知乎用户 少伯 发表

利好黄金比特币，物价要起飞了

知乎用户 虎王归来 发表

想看原贴，想瞻仰一下各位大佬的风采

知乎用户 子健 发表

发券或者发钱都没有用的，最后钱都流到不缺钱的人手里，这些人又很少会投钱去搞科研或科技这种高风险的项目，科技含量低的项目现在又不缺，就剩下当地主了（搞金融房地产投机或收租）。

靠国家投资高科技才可能把生产力拉起来。

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知乎用户 冰是素食者​ 发表

大家看这个问题 遇到评论区关的或者自己觉得说的好的可以截图

知识的荒原在等着你

知乎用户 静岛 发表

需要承认表面很重要，信心很重要。但是核心终归要直面问题和解决问题的，绕不开逃不过，这是必然的。别粉饰就行。

知乎用户 潘先生 发表

你能想象有一天银行都不愿意让你长期存款，甚至连长期存单业务都取消了吗？如今，这想不到的事发生了。

最近，招行已经停止了三年和五年期大额存单的新发业务，目前最多只能买到两年期的大额存单，利率为 2.15%。不止招行如此，工行的五年期大额存单已没有额度，三年期大额存单需要 300 万起存，利率是 2.35%。很震惊吧？

要知道，以前银行工作人员最头疼的事就是拉存款，可现在呢，却是把客户往外推，不让来存款。为何有如此巨大的转变？主要是为了管理定息差。大家都清楚银行的盈利模式，一边从居民和企业那里获取存款，另一边把钱贷给企业和个人赚取利差。

但要是拿到存款却贷不出去，银行就会亏损。现在就面临这样的问题，银行之前最优质的长期高息资产是房贷，利率在 4% 以上，可如今房贷利率不断下降，老百姓也不贷款了，还纷纷提前还贷。

另一方面，由于经济环境不佳，赚钱行业少，企业贷款也减少了。而一些不缺钱的优质信用企业，拿到利率很低的贷款后，很多不投资，而是趴在账户上吃利息。

所以，近几年银行的资产负债表出现了这样的变化：存款方面，从低息的短息负债变成了高息的长期负债；贷款方面，从高息贷款变成了低息贷款。很多银行从 2022 年就叫嚷着管理定息差压力太大，如今更是严峻。那银行怎么办？既然没有长期贷款，干脆也不要长期的高利息存款了。

这荒谬一幕的背后，是全社会的风险偏好急剧降低，无论是企业还是个人，都不敢投资和消费，表现出来的就是通货紧缩。怪不得央行新发布的一季度货币政策委员会通告里，删除了跨周期的表述，只保留了逆周期表述。而逆周期就是在当前经济形势下加大放水量。其想法就是必须把存款逼出去，用于消费和投资。

知乎用户 知乎用户 444HBL 发表

为啥银行赚了那么多年钱 突然就不行了

知乎用户 莫君 发表

光刻机进展超预期，科技战打赢了你才有底气跟老美玩金融战。

知乎用户 虎牙 发表

希望，不是虎头蛇尾的工程吧！

只要是物价无法明显增长，那么钞票的发行量就可以有计划的超常规猛放水。
市场需要流动资金的 “新鲜血液”，货币就是用来促进市场流通的，不能促进市场流通，货币的价值何在？
“兵无常形，水无常势”，货币以服务于经济市场的流通为天职。
经济通胀，货币量就应该缩紧； 流通紧缩，货币量就应该放大宽松。
在消费力连年持续收缩的形势下，物价连年不断下降的形势下，货币量持续宽松是必要的，
甚至更加积极的超常规的放大宽松，都是必要的，甚至是早就应该开始的。
中国的市场需要流通循环，就需要足够的流动资金。货币宽松，是必要的。
以前有了超常规的长期经济畸形发展，现在就可以矫枉过正，超常规放大宽松发行货币 – 以刺激消费力和经济流通。

这次超常规的增量投放，请严格监督具体投放措施和进程，请确保，增量部分，真正有效投入市场流通。

避免再次出现，通过各类半路截流或回流。

知乎用户 未来社会发展研究​ 发表

个人觉得不如考虑采用逆权侵占的方式，来盘活存量房产，拉动内需。

知乎用户 rabbitxp 发表

这一波是防御为主，先看特朗普上台怎么进攻。

知乎用户 雪耻景阳冈 发表

我身边没有一个人有足额存款的，有了房贷的百分百在节衣缩食，比维持基本生活水准强点，没有一点可以大额消费的能力。

知乎用户 附子 发表

所有超预期的政策背后都映射出超低迷的现实。

经济不活跃又反应了流通环节的钱太少。钱都去哪了？只要管住非法出入境的资金就行了。

另外，每年查处的贪污受贿违法收入，理论上都是流通环节的钱，应该想办法重新进入流通环节

知乎用户 帆帆 发表

需求是实实在在的，刺激，可能只有瞬间有效，中长期来看，频繁出台的刺激政策，对拉动内需，作用没那么显著，一阵风过后，大家也就忘了。

单一的货币政策，对经济发展的作用，不要被高估，大水漫灌，最后不一定能有预想的效果。

关键要稳住中小微企业，对头部企业，不应该过分倾斜。

很多不利于企业稳定就业的政策，该整理一下了，环保，劳动安全之类的要重视，但是，别整天罚款，整天要求停产了，现在企业能开工，已经烧了高香了。

多出一些鼓励性政策，少限制，也少折腾。

这么大的国家，这么多人，市场潜力还是有的，创新能力也是有的，不用过分焦虑。

知乎用户 老疙瘩汤 发表

因之前问题消失，补上之前回答

一个国家的经济主要依靠此国的人口提升速率，拖后腿群体拖后腿程度，科技提升速率来决定

某中的科技提升速率最近被马斯克黄仁勋等打的走路默默的低着头

人口速率在挑战全球倒数第一

而权女类拖后腿群体更是特权无限，全力全方位的拖科技经济发展后腿，拖后腿幅度已近达全球第一

这种状况下，不去打击拖后腿群体，采取什么政策都无法有效的挽回经济，甚至可能起反作用

现状下此题的货币宽松政策，极大可能再次发生某群体拉高资产为跑路做准备，只不过这次跑路是前所未有的跑路，等这波这些群体跑完后，某中将可能迎来前所未有的衰落期

所以这种政策最多只能轻度使用，确保发钱给底层人，并大幅提高富裕群体税率，让其跑路至少也要掉层肉

先说清楚，别幻想塔能对跑路群体进行有效的监督，目前塔内不少群体都在想如何拿最大利润跑路，只能是底层人或每一个把某中未来当回事的人来记得监督，遇到大额资产出逃果断曝光，让某中积累的资产不至于大量的莫名消失

知乎用户 唐宙 发表

中国的经济是有很强的韧性, 有国内国外两个大市场, 有完整供应链体系放眼全球绝无仅有!

要对国家有信心!

知乎用户 好长一个名字 发表

中央政治局会议近日指出，2025 年将 “实施更加积极有为的宏观政策”，并首次提出 “超常规逆周期调节”。这一决策释放了强烈信号，预示着我国将在全球经济复苏趋缓的背景下，采取更有力的措施来支撑经济增长。

“超常规逆周期调节” 意味着我国将不再局限于传统的宏观调控手段，而是将采取更加积极主动的财政政策与货币政策组合，以应对当前复杂多变的国内外经济形势。此举旨在大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，推动经济持续回升向好。

此次会议传递的信号明确而坚定：我国将坚定不移地推进经济高质量发展，以更加积极有为的宏观政策为经济增长提供坚实支撑。这一决策不仅有助于稳定市场预期，激发市场活力，更将为实现 “十四五” 规划目标任务奠定坚实基础。

知乎用户 全媒体韶韶 发表

我就想说，我开个公司就能立马拿到贷吗？还是需要搞好流水再贷？我没抵押哦！

知乎用户 IdiotPlayer 发表

明年可能会有更大规模的国补吧？ 确实能便宜些，确实可以提升一些实体的销量

知乎用户 梦的飞儿风​ 发表

中央经济工作会议释放的九个信号

（一）事件

12 月 11 日至 12 日，中央经济工作会议召开。会议总结 2024 年经济工作，分析当前经济形势，部署 2025 年经济工作。

**总体上看，会议的基调更加积极，**明年工作目标、政策基调、任务部署等层面都释放了积极的信号，有利于增强和夯实明年经济持续回升向好的动力。直面困难、坦诚务实，从具体困难到具体目标，具有很强的前瞻性和针对性。

**一方面，中央经济工作会议延续了 12 月 9 日政治局会议的重大判断和政策取向，**例如 “经济社会发展主要目标任务即将顺利完成”“实施更加积极有为的宏观政策”“更加积极的财政政策”“适度宽松的货币政策”“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”“稳住楼市股市” 等。

**另一方面，中央经济工作会议在形势判断和工作部署等方面增添了许多新内容，**例如 “当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战，主要是国内需求不足，部分企业生产经营困难，群众就业增收面临压力，风险隐患仍然较多”“提高财政赤字率”“适时降准降息”“综合整治‘内卷式’竞争” 等。

（二）解读

一、总体形势判断：肯定经济运行总体平稳、稳中有进，但也要正视外部不利因素和困难挑战，坦诚务实又具前瞻性

会议强调了今年经济工作的重要性，并肯定了成绩来之不易。

“今年是实现‘十四五’规划目标任务的关键一年”，能否顺利实现年初定下的经济增速目标，不仅直接关系国计民生，还会影响预期。中央 “沉着应变、综合施策”，实现 “经济运行总体平稳、稳中有进，经济社会发展主要目标任务即将顺利完成”。

2024 年中国经济总体呈 V 型走势，前三季度 GDP 同比分别为 5.3%、4.7% 和 4.6%，四季度或回升至 5% 左右，预计全年增速为 4.9%，基本实现 “5% 左右” 的预期目标。

但也要正视当前及明年经济面临的内需不足和外部冲击，会议明确提出 “当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战，主要是国内需求不足，部分企业生产经营困难，群众就业增收面临压力，风险隐患仍然较多”，坦诚务实，直面问题是解决问题的前提；很自然地提出 “注重目标引领，着力实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合”。

2025 年中国经济运行的主导因素，将从 2023-2024 年的房地产和地方债务问题转化为房地产和 “特朗普冲击”，当然地方债务问题仍需引起关注，即进入“2+1” 阶段。一揽子增量政策后，房地产市场正在筑底回稳，保供给、促需求和稳房价仍是核心任务，仍影响着经济运行。同时，特朗普计划对华加征关税，将显著冲击中国出口，短期可能出现 “抢出口” 现象，但全年仍将承压。此外，居民消费和企业投资仍有待进一步提振。

由此，会议提出明年要实施更加积极有为的宏观政策，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大需求，来对冲外部环境的不确定性。当然也要看到，只要实施更大力度的财政、货币等政策并确保政策同向发力，推动一系列制约发展的制度改革取得突破，中国经济明年实现 5% 左右的增速仍是大概率事件。

会议深化了对经济工作的规律性认识，提出 “必须统筹好培育新动能和更新旧动能的关系，因地制宜发展新质生产力。…… 必须统筹好提升质量和做大总量的关系，夯实中国式现代化的物质基础。”

我们认为，经济转型和高质量发展是一个长期的过程，不可能一蹴而就，因此要稳妥地推进新旧动能转换，坚持先立后破，要认识到旧动能、做大总量对于稳定宏观经济增长的重要作用，新动能的发展和提升质量要以宏观经济稳定和就业收入稳定为前提，平衡好速度与质量，仍要要发展经济作为硬道理。

二、政策目标新增 “居民收入增长”，政策基调 “更加积极有为”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性对于明年的宏观调控目标，会议在传统的四大目标（经济增长、充分就业、物价稳定、国际收支平衡）的基础上，额外强调了 “促进居民收入增长”，体现了中央对于增强人民群众获得感的重视。

会议指出：“明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步”。**政策总基调 “更加积极有为”，财政政策从“积极” 到“更加积极”，货币政策从 “稳健” 到“适度宽松”，从 “着力扩大国内需求” 到“全方位扩大国内需求”，**充分体现了中央对于推动经济持续回升向好、提振市场信心和预期的决心。宏观调控力度更大、更具针对性和前瞻性、更强调效果，这既是过去宏观调控的成功经验，更是基于对当前国内外宏观形势的科学判断做出的部署。

当前宏观经济面临内部总需求不足和外部全球经济疲软、美国对华加征关税等压力，非常之时当有非常之举、化压力为动力。逆周期调节讲究前瞻性，走在预期前面，有利于稳定预期、稳定总需求进而夯实经济回升向好的基础。会议提出，“明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，充实完善政策工具箱，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性”“把握政策取向，讲求时机力度，各项工作能早则早、抓紧抓实，保证足够力度；强化系统思维，注重各类政策和改革开放举措的协调配合，放大政策效应”。

三、统筹好总供给和总需求的关系，全方位扩大国内需求，综合整治 “内卷式” 竞争会议强调要“统筹好总供给和总需求的关系”：一方面，“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”；另一方面，“综合整治‘内卷式’竞争，规范地方政府和企业行为”。

当前中国经济增速出现 “两个偏离”：

一是名义增速低于实际增速，于是居民收入和财富增值速度偏慢；

二是实际增速低于潜在增速，于是就业仍面临结构性压力，微观主体获得感的提高相对滞后。

直接原因是供需失衡、物价低迷，根本原因是国内有效需求不足，以及宏观总需求不足引发的微观主体 “内卷式” 竞争，有必要采取一系列政策和改革举措推动名义增速回归实际增速、实际增速回归潜在增速。（详见《化债之后与特朗普冲击——2025 年中国经济展望》）

其一，提振消费不能仅靠刺激，还要推动改革、完善机制。

消费从根本上取决于三个方面：消费能力（收入）、消费意愿（医疗养老教育等社保体系的完善程度）以及供给的适配性。

如果这些根本问题不解决，消费很难大幅增加。消费是经济发展的目的，而不是工具，经济发展是为了满足居民更好的消费，而不是让消费成为工具。

会议提出 “实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准。加力扩围实施‘两新’政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。”

其二，要避免投资和消费二元对立，投资消费是并重的，关键是两者的比例关系以及支持投资和消费的领域，不是要不要，而是投什么。

投资尤其是基建投资还面临总量不足、区域不均、结构上 “看得见的基建多、看不见的基建少” 的问题，仍有空间。（详见**《大国基建：空间在哪里？空间有多大？》**）通过政府投资适度超前推进基础设施建设和有序完善公共服务体系，有利于改善消费环境、疏通消费堵点，提升居民的消费意愿和消费能力，激发消费潜力。

此外，还应更好发挥政府投资基金的带动引导作用，近年来，中央层面通过国家集成电路产业投资基金、国家制造业转型升级基金等带动社会资本，有力支持了国家重大战略实施。

会议提出 “加强自上而下组织协调，更大力度支持‘两重’项目。适度增加中央预算内投资。加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资。及早谋划‘十五五’重大项目。大力实施城市更新。实施降低全社会物流成本专项行动。”

其三，综合整治 “内卷式” 竞争，改善企业盈利能力。

一是提高技术标准，严控新增产能。坚持标准引领、有序提升，提高生产、技术、安全、能耗、环保、质量等国家标准和行业标准水平，严格控制新增产能，加快淘汰落后产能，促进产能结构优化。

二是支持行业并购重组，畅通市场退出机制。坚持市场为主、政府引导，支持龙头企业对问题企业并购重组，提高行业集中度，促进规模化、集约化经营，改善供求关系，防止内卷式竞争。

三是规范管理地方政府的招商引资政策，建立全国统一大市场。优化地方官员政绩考核、转变地方政府职能，防止各地在招商引资中进行政策的 “逐底竞争”，避免低层次重复建设；打破地方保护和市场分割，促进商品要素资源在更大范围内顺畅流动，形成高效规范、公平竞争的国内统一市场。

四、财政政策更加积极，赤字率大概率突破 3%，具有三重效果；财税体制改革将有明显进展

会议明确提出：“要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持‘两重’项目和‘两新’政策实施。

增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。优化财政支出结构，提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲，兜牢基层‘三保’底线。”

同时在推动标志性改革举措落地见效部分提出了 “统筹推进财税体制改革，增加地方自主财力”，这意味着财政政策和财税体制改革将在明年以更大力度推动经济回升向好。

1、财政政策延续 “积极” 的总基调，体现了政策的稳定性和连续性，但又强调 “更加” 积极，主要体现在赤字率提高、专项债和超长期特别国债规模提高，将明显增加财政支出规模，提高财政支出增速，广义赤字率大概率高于 2024 年。

2024 年赤字规模 4.06 万亿、专项债 3.9 万亿、超长期特别国债 1 万亿、增发国债 1 万亿（2023 年发行但主要使用在 2024 年），合计 9.96 万亿，相当于 GDP 的 7.6%，2025 年赤字债务规模预计超过 10 万亿，广义赤字率有可能接近 10%，既体现了政策的主动作为和积极担当。

积极的财政政策在当前可以发挥多重作用：

一是以必要的支出力度扩大总需求，以内需提振对冲外部的不确定性；

二是优化供给结构，促进新质生产力发展，促进新旧动能转换；

三是稳定预期，当前各方对财政政策发力期待较高，财政发挥超常规的逆周期调节能够更好稳预期；

四是防范化解包括房地产和金融在内的经济社会风险，更好地支持房地产保交楼、收储等促进房地产止跌回稳。

2、狭义赤字率大概率突破 3%，赤字率的提高有特殊意义，可实现三重功效，体现出政策非常实事求是，因时因势顺势而为，财政理念有明显突破。

一是赤字率提高意味着赤字规模进一步提高，有利于扩大支出力度，强化财政的逆周期调节能力，更好地防风险、惠民生、稳增长。

二是赤字率与其他财政工具不同，公众对赤字率及其变化的关注度非常高，而且长期形成了 “突破 3% 就是积极的，低于 3% 就不够积极” 的认识，因此财政政策要将有限的子弹用于稳预期，同样的财政刺激规模，应该尽可能体现在赤字率上。赤字率更能传递政策意图，具有较强的政策信号意义；提高赤字率释放中央稳经济的坚定决心，有利于稳定预期。

其三是赤字规模中大概率仍是中央国债为主，通过转移支付的形式能够更好地保障基层财力稳定，增加地方财力的可支配程度，有利于地方做好 “三保” 工作。

3、优化财政支出结构有利于提高财政支出的效率和效果，也是近年来一以贯之的做法。

会议提出 “优化财政支出结构，提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲，兜牢基层‘三保’底线”，与“适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准” 相互呼应。

近年来，我国持续优化财政支出结构，主要体现为从建设财政逐步转向建设与民生并重、民生支出占比持续提高，这不仅是发展阶段变化的要求，也是满足人民美好生活需要的要求，还是经济进一步发展的要求。

伴随我国经济发展水平逐步提高、城镇化进程进入后半段以及人口老龄化进程加快，居民的需求从生存型消费逐步进入到发展型消费，尤其是医疗教育养老需求上升，财政取之于民用之于民，必然也要提高相关支出比重。

2023 年一般公共预算中用于医疗、教育、社保就业、住房保障支出占比为 40.7%，较 2013 年上升 5.5 个百分点。同时，当前消费不足的重要原因是居民消费意愿不足，源于医疗等后顾之忧，因此从推动经济结构从投资转向消费以及稳定宏观经济的角度，也有必要优化财政支出结构。

4、要充分利用化债腾出的时间窗口，构建债务管理的长效机制与深化财税体制改革。

一是从深化财税体制改革看，此轮改革短期要增加地方自主财力，但是从根本上看改革的核心是上移事权和支出责任至中央政府，避免地方政府承担过多的支出责任，从而减少隐性债务的举债动机。

三十年前的分税制改革解决了收入端中央财政收入占比过低、中央宏观调控能力不足的问题，但主要矛盾和历史因素导致未能解决事权划分问题。当前财力端的问题仍很重要、亟需解决，要积极推动增加地方自主财力；

但是在目前全国财政收入全部给到地方政府还不能满足支出的背景下，支出端的改革也有必要成为本轮改革推进的重点。“上移事权和支出责任”是治本之策，否则 “地方支出责任多 - 地方财政困难 - 中央加大转移支付 - 财政资金使用效率低和逆向激励” 的循环难以打破。比如，养老保险、环境保护、食品药品监督管理等事权可以上移给中央政府来承担。

二是从构建债务管理长效机制上，有必要在四本经常性预算之外，研究建立债务预算和资本预算，与政府资产负债表和综合财务报告衔接。

当前我国政府债务管理主要是余额和限额管理，尚未编制涵盖规模、结构、还本付息计划、投向等更详细的债务预算，债务约束力不足，有必要建立起债务预算和资本预算。

资本预算即针对政府固定资产投资等能够形成公共固定资产的财政支出活动编制的预算；

债务预算是对政府债务规模、结构、还本付息计划等进行详细规划的预算，是现行债务限额管理的升级版。

5、从提高 2025 年财政政策效率效果的角度，还要关注五个方面的问题。

**一是地方债务风险防范化解取得阶段性进展后，要高度关注化债之后的地方财政形势，**如果房地产仍处于调整转型期，税收和土地出让收入仍然受到影响，地方政府的还本付息和三保压力以及拖欠账款等问题仍要引起高度关注。

二是财政政策有必要从盯住赤字率到支出增速，从关注收支平衡到财政可持续性，年内有必要根据经济形势、财政收入和专项债发行使用情况及时追加预算，提高支出增速，更好地发挥财政逆周期调节的功能。

如果 2025 年财政收入再度低于预期、专项债发行使用进度偏慢以至于影响到财政支出增速提高，影响财政政策逆周期调节的能力，有必要果断追加预算。动作要快，要走前市场预期前面。

三是改革专项债制度，包括短期放宽专项债的使用范围、从 “额度找项目” 改为“项目定额度”、额度分配向债务负担轻和产业基础好的人口流入地区倾斜，长期看专项债要回归本源、将部分专项债新增额度调整为一般债。

为提高专项债的支出进度并降低风险，有必要从 “先定额度再找项目” 变成“根据项目储备情况定额度”，避免有额度但支出不出去；同时分配上要向债务负担轻、产业基础好和人口流入地区倾斜。

但从长期看，伴随优质项目逐步减少，专项债要回归本源、使用范围不能无限制扩大；没有项目收益的要通过国债和地方一般债解决，专项债的新增额度也有必要随之调整，从而提高一般债额度、适度控制专项债额度（不含每年新增 8000 亿用于化债的专项债）。

四是加大对特定群体的补助和支持，以提高其抗风险能力并提振消费。包括对失业大学生的补助、对农村老人群体的补贴、对于二孩以上家庭的特定补贴等，各方对上述群体的补助有较强的共识。

五是从中央政府层面探索成立 “房地产稳定基金”，先期规模可在 2 万亿左右，专项用于保交房、收储存量房、收购房企存量土地等工作，保障民生、缓解房企流动性压力；引导鼓励高品质住宅产品开发，以优质供给满足居民合理需求。

1—10 月份房地产销售同比为 - 15.8%，其中现房销售同比为 18.8%，期房销售同比为 - 25.3%，两者相差 44.1 个百分点，即房地产销售主要是期房销售拖累。这反映出居民不是没有需求，而是对房地产企业风险仍有疑虑，因此 “保交楼” 保供给某种意义上就是促需求。但是当前地方政府保供给难度较大，可以研究探索中央政府层面宣布成立一个基金，有利于稳定居民对房地产的信心。

五、货币政策适度宽松，适时降准降息，加强金融稳定会议提出：“实施适度宽松的货币政策”“适时降准降息”“探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能”。

与 2023 年 “稳健的货币政策要灵活适度、精准有效” 的表述相比，整体基调更加积极。

事实上，今年 9 月 24 日金融 “新政” 实施以来，我国宏观经济政策已出现了明显的边际转变，从过去“更加重视长期治理改革、短期政策应对相对保守”，转变为“短期政策应对和和长期治理改革并重”，短期政策应对变得更加果断，逆周期调节力度不断加大。体现在货币政策层面，就是持续降准降息，增加货币供应量等。

预计 2025 年，货币政策力度将进一步加大。

一是总量政策更宽松，进一步降准降息。

过去 30 年中，“适度宽松” 这一表述仅出现在 2008-2010 年间，期间面对国际金融危机，我国央行多次降准降息。考虑到目前物价水平低迷，虽然名义利率处在较低水平，但实际利率仍然偏高，未来仍需要降低实际融资成本。预计 2025 年全年将分别降准、降息 0.5 个百分点；节奏上或更加靠前，以应对特朗普 1 月上台后可能产生的关税冲击。

二是货币政策工具箱更加充实，货币政策调控方式逐步向价格型转变，同时与财政的配合也更加紧密。

今年以来，央行先后开启国债买卖、买断式回购、“证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）” 等政策工具。

一方面，是为了提高货币政策传导效率，推动货币政策框架逐步转型，从数量型转向价格型。

另一方面，也是为了积极配合财政政策，发挥协同效应。

预计 2025 年货币政策工具箱仍会进一步充实完善：

一方面，调整优化保障性住房再贷款，“证券、基金、保险公司互换便利”，股票回购增持再贷款等政策工具，将其落到实处、取得实效。

另一方面，或将适当收窄利率走廊的宽度，引导货币市场利率围绕政策利率中枢平稳运行。

三是 “探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能”，货币政策工具可能被赋予更多“金融稳定” 的要求，这一转变或对于资产定价范式产生影响。

2008 年以前央行主要目标是 “币值稳定”，2008 年后各国央行普遍将“金融稳定” 纳入目标体系。相应地，货币政策工具也开始被赋予一定 “金融稳定” 的要求。如国债买卖本身是投放流动性的工具，但也被用来达到稳定债券市场价格的目的。

今年，我国央行不断提示长债收益率风险，开启国债借入、国债买卖等，就是货币政策工具兼具双重目标的典型反映。在这一探索过程中，需要高度关注各类工具对于资产定价范式的影响。如买断式逆回购，由于短期内债券所有权转移给了央行，增加央行卖出国债的筹码，从而对长期利率产生更强的约束。

六、深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点会议强调 “稳住楼市股市”，并要求 “深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性”。

今年以来，顶层设计高度关注资本市场改革进程，4 月政治局会议提出 “多措并举促进资本市场健康发展”，7 月提出“提升资本市场内在稳定性”，9 月提出“提振资本市场”，12 月更明确“稳住楼市股市”；关于资本市场的政策举措密集发布，包括出台新“国九条”、完善资本市场“1+N” 政策体系等。

2025 年，资本市场改革仍是稳定社会预期、修复居民资产负债表的重要抓手，具体有以下三条改革主线需要特别关注。

一是并购重组市场改革是重中之重。

一方面，并购重组是主动退市最主要的形式，大力推进并购重组是提高市场出清力度，提升存量上市公司整体质量的关键。事实上我国上市公司退市数量偏少，主要是主动退市数量偏少。

另一方面，并购重组是产业竞争的高阶形式，通过并购能够快速出清落后产能，提升头部企业竞争力，提高产业链整合力度，实现产业升级。因此，并购重组改革不仅仅是资本市场制度建设的一环，更对现代化产业体系建设有着至关重要的影响。

明年需关注战略性新兴产业、未来产业等方向的并购重组，如新能源汽车、半导体产业基于补链强链和提升关键技术水平的并购。

二是长期资金入市进度加快，为市场带来更多 “活水”。

根据我们测算，2023 年长期资金中入市较为积极的社保基金，持有权益类资产占总资产的比例为 36.9%（含直接股权投资），而挪威政府全球养老基金、新西兰超级年金基金和澳大利亚未来基金权益投资比例达 69.8%、57.0% 和 47.1%。基本养老金、企业年金、保险资金等持股比例更低，入市空间较大。

未来，或进一步优化长期资金投资监管模式（放松比例上限），优化保险资金偿债能力约束指标，扩大养老金投资范围。

三是基金行业改革提速。

一方面，基金费率或进一步压降；

另一方面，ETF 等指数投资产品数量将不断增加，指数型被动基金将迎来重大发展机遇。

七、加快房地产市场止跌回稳，构建房地产发展新模式会议明确提出 “稳住楼市股市” 的目标，并做出具体部署，“

持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作。推动构建房地产发展新模式，有序搭建相关基础性制度。”

未来房地产政策还可从以下三方面加以完善优化：

一是加快解除非必要的限制性措施，让商品房回归市场化配置。

当前全国仅剩北京、上海、深圳等少数城市仍在执行限购政策，有必要进一步放松。例如，放开郊区限购、大户型限购、商住限购，降低非本地户籍购房社保年限，增加多孩家庭购房指标等。

二是加快推进保交房、收储存量房、收购房企存量土地等工作，保障民生、缓解房企流动性压力。

建议增发国债，探索中央层面成立 “房地产稳定基金”，预计 2-3 万亿，专项用于保交房、收储等工作，以坚定不移的决心并释放强烈的信号推动房地产市场止跌回稳。

三是引导鼓励高品质住宅产品开发，以优质供给满足居民合理需求。

建议根据不同城市的去化周期以及不同地段住宅受欢迎程度，将核心地段的部分商业用地修改为住宅用地，满足居民对好地段、高品质商品房的需求；放开郊区供地 1.0 容积率限制，优化架空层、阳台等空间以及社区公共配套设施的指标计算规则；鼓励优质优价，不再实施新建商品住房销售价格指导等。

八、大力培育未来产业，完善政策支持体系会议提出 “以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”“开展‘人工智能 +’行动，培育未来产业”。

过去五年，中央经济工作会议均会提及科技创新和产业发展，今年对于科技创新的关注仍然较高，未来需重点关注以下几点：

一是未来产业政策体系将加速完善。

党的二十届三中全会提出，“加强新领域新赛道制度供给，建立未来产业投入增长机制”，目前各地区已经开展了诸多先行探索。如上海围绕未来健康、未来芯片、未来智能、未来能源等领域已设立张江、临港和大零号湾 3 个未来产业先导区。北京、广东等多个省市也已出台未来产业相关政策文件，并建立未来产业发展先导区。

**可以说，未来产业已明确进入 “政策导入期”，下一步需要优化政策体系，特别要在产业链前端和后端着力。前端，要推动颠覆性创新，补齐科技成果转化薄弱环节。后端，要开拓技术和产品应用场景，以扩大需求带动产业发展。**如在特定区域内采用政府采购、消费补贴等方式持续释放场景资源。

二是要素保障力度将加大，进一步促进创业投资高质量发展。

会议提出：“健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业”。

明年，中央企业创投基金或进一步提高出资比例，落地长期绩效考核机制，明确尽职免责容错条件。

三是 “制定全国统一大市场建设指引”，规范不当市场竞争和市场干预行为。

今年 6 月，国务院发布《公平竞争审查条例》，明确政府部门在出台政策之前，都要经过严格的公平竞争审查和评估，禁止差异化税收优惠、选择性财政奖励等。这对于破除市场分割，促进要素自由流动至关重要。

2025 年，全国统一大市场建设仍将纵深推进，制定 “全国统一大市场建设指引” 无疑会将顶层要求落得更实更细，明确哪些可以做，哪些不能做；“有为政府”和 “有效市场” 也将从纸面要求一步步照进现实。九、加强预期管理，激发微观主体活力会议将 “稳定预期、激发活力” 列为明年经济工作重点之一，并在工作部署中再次强调“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导，提升政策引导力、影响力”。

微观主体预期和信心不稳是此前拖累经济回升向好的重要因素，随着 9 月下旬以来一系列增量政策的实施，微观主体预期和信心明显提升，股市、房地产市场活跃度上升，经济加快恢复。

加强预期管理，可从以下三方面着手：

**第一，提高宏观政策透明度，加强市场沟通。**例如当前国内物价仍较低迷，中国人民银行虽然提出 “把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量”，但可以进一步设置明确的通胀目标，将公众的中长期通胀预期锚定在合理水平，从而加快物价回升。还应强化政府部门与市场的沟通，及时澄清一些误读及对政策的歪曲理解。

**第二，采取更大力度甚至超预期的举措稳定经济，扭转低迷预期。**例如会议提出 “实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率”，建议明年赤字率在 3.5% 以上乃至 4.0%。赤字率是 3.0%，还是 3.5% 和 4.0%，赤字的绝对规模相差不大，1 个百分点差距在 1.3-1.4 万亿，但信号意义和稳定预期的意义却相差甚远。

**第三，树立典型，重塑民营企业家信心。**要提振民营企业家预期和信心，需要徙木立信、千金买马骨，建议推出正反两方面的政商关系案例，清乱象、树典型，有利于各方传播和学习，为民营经济发展创造良好环境，更重要的是保持政策的稳定性连续性和落实法治。

知乎用户 yysct2005 发表

高层开会：2025 腰包鼓，经济要腾飞？

中央经济工作会议闭幕了。对于 2025 形势，公报中有一句特别的话叫 “外部压力加大，内部困难增多的严峻形势”。这一句话就说明了 2025 年的经济形势。

先前，12 月 9 日顶层开个小会，12 月 11-12 日开的着个大会。会议主要议题，2025 经济工作怎么干。

怎么干呢？全世界都在看。我注意到几个核心表述：

实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策 “组合拳”。实施更加积极有为的宏观政策，大力提振消费，全方位扩大国内需求。九项任务中，把消费放在第一位。

为了更好地领会精神，我们拆开来看一看。

1. 首先是关于财政政策。什么是财政政策？什么叫积极的财政政策？

财政政策。它主要通过财政支出与税收政策来调节总需求，包括政府购买（如政府投资基础设施建设）、转移支付（像对困难群众的生活补贴）、税收（如企业所得税调整）等手段。

积极的财政政策。积极的财政政策是一种扩张性财政政策。在经济衰退或增长缓慢时采用，主要表现为政府增加支出、减少税收。

啥意思？例如加大对交通、能源等基础设施建设的投资，通过建设工程带动上下游产业发展，创造就业岗位；降低企业税收，使企业有更多资金用于生产和研发，刺激经济复苏和增长。

2025 实行 “更加积极的财政政策”。注意，这里有一个修饰词 “更加”。“更加”，就是花钱更多，税收更少的意思。政府花钱，刺激经济，税收降低，还是刺激经济。

税收少了，支出多了，自然缺钱。缺钱咋办？借贷，发行债券，通过借钱弥补财政赤字。政策说的很明白，允许增加赤字。

2. 什么叫货币政策？什么叫适度宽松的货币政策？

货币政策是指中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量和信用量的方针、政策和措施的总称。包括调整利率（如存款基准利率）、法定准备金率，进行公开市场操作（如买卖国债）等手段来影响货币的供给和需求。

适度宽松的货币政策意味着央行会增加货币供应量，使货币环境更为宽松。比如，降低利率，让企业和个人贷款成本降低，刺激投资和消费；降低存款准备金率，让银行有更多的资金用于放贷。这种政策可以促进经济增长，但也需要注意防范通货膨胀等风险。

​货币政策转向适度宽松。别小看这一点，这是 2008 年金融危机之后首次提出 “适度宽松”。货币政策稳健了 14 年，终于转向宽松了。上一次宽松，投了 4 万亿，于是开启大基建，铁路、公路、基础设施。

我认为，​这次转向意义重大，现在内需不振，外部冲击又会变大，所以必须要用更宽松的货币政策来支持经济的增长，抵御经济的下行压力。​货币政策一放松，对稳住股市和楼市是直接利好，因为市场上的钱就会变多。

​财政政策从 “积极” 转为“更加积极”，多了一个“更加”，意味着财政政策明年会更加给力，赤字率还有进一步提升的空间，专项债规模可能提高，预计继续发行超长期国债，规模可能超预期，节奏可能会更快。

​这对于稳定就业收入扩大消费都是利好。

​第三，一直讲逆周期调节，这次首提 “超常规” 逆周期调节，宏观政策又一个首次，首次提出“更加积极有为”。

这意味着什么？意味着这一次的政策力度、广度、深度将是空前的，新的政策工具可能会横空出世，就是上一次央行首次创设工具支持股市一样，充分彰显了国家扛住压力、稳住经济的强大决心。

​

第四，会议提出要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。

​现在需求不振，尤其是消费不振。消费不振，一个是钱，一个是信心，但是消费很重要，是经济发展主动力，某种程度上来说，这也是最终目的，就是要过上美好生活。所以明年扩大消费将是重头戏，这一点是毋庸置疑的事情。关键是怎么重振，我个人认为，最重要的是信心，如果觉得未来有钱赚，就敢花钱，反之就不敢花钱。

除了敢花钱，还得有钱。​这意味着国家会尽快让大家的钱袋鼓起来，就业稳起来，信心提振起来，让大家有钱消费，愿意消费。预计会进一步降准降息，倒逼存款变成投资和消费。

消费，才能刺激经济增长，经济增长，才能刺激消费。这就是先有鸡，还是先有蛋的问题。要想打破这个，我认为关键还是信心。“稳预期”就是增强信心，怎么 “稳预期” 呢，我们可以用心体会。

大家可以关注一个字，就是 “涨”。

知乎用户 SCAN 专业采购 发表

经济工作会议结束后，大家会发现股债的走势截然不同，债市走强企稳，股市却在回调。今天咱们就来剖析一下这背后的缘由。

会议结束后，走势最强劲的是债市。要是谁说中国没有牛市，您就把 30 年期国债 ETF 的走势甩他面前。随着债券价格上扬，30 年期国债收益率一度跌破 2%，这可是历史头一遭。

债市之所以如此强劲，是因为会议中传递出的货币宽松信号极为清晰。在政治局会议提及适度宽松之后，中央经济工作会议明确表示将适时降息降准，这等于把牌摊开了，无需您去猜测。降息降准无疑是债市的护身符。

而且，12 月份美联储降息基本没悬念，这给我国的货币宽松拓展了更大空间。所以市场预计最快在今年年底前央行可能再次降准，债市就在这种清晰且强烈的预期下呈现出强劲态势。市场预期明年 10 年期国债收益率可能降至 1.5% 至 1.7% 之间，所以债市还有空间，但短期得留意风险，因为当下市场对债市的这一预期交易得非常充分，如果接下来债市出现回调、震荡，那也是情理之中的事。

汇率方面，人民币汇率企稳。但展望明年，汇率仍很可能跌破 7.3。因为当下影响汇率贬值的因素众多，除了刚刚提到的货币宽松，比如特朗普加征关税会给汇率带来较大压力。而且若您仔细观察就会发现，央行对于人民币对美元汇率贬值的包容度在逐步提高。

未来，央行对汇率的管控方式或许会转变，从现在紧盯人民币对美元汇率，转为关注人民币对一篮子有效货币的汇率。这一篮子货币里除了美元，还有欧元、日元、英镑。所以即便人民币对美元贬值，对其他货币，如欧元、日元反倒可能升值。

这样的情况下，就能放宽人民币兑美元汇率的波动和弹性，对于应对海外关税问题也有利。而且这一轮关税问题的解决方式可能与以往大不相同。在此次经济工作会议谈到对外开放时，态度特别积极，提到扩大有序的自主开放和单边开放，意思就是即便对方不对我方开放，我方仍对其开放，只要不触及底线问题，都可以谈。

比如最近欧盟对我国电动车加征关税这事，双方谈判就有进展，他们会给我国一些补贴，让我国企业去建厂，同时我国愿意分享一些电池专利，实现互利共赢。当下我们和美国彼此的需求其实很明确，只是接下来我们有无足够的智慧和魄力找出互利共赢的方案，所以汇率的企稳也呈现出一种边走边看的态势。

最后说一说股市的回调。在此想说一句，市场是极其聪明的，它比任何个体都看得明白。首先周五的回调很好理解，因为这次会议和 924 那次不同。9 月 24 日时市场毫无预期，所以会议结束后市场开始交易那些好消息。但这次会议在预期之中，开会前市场已逐步交易会议预期，而且接下来是漫长的会议真空期，所以周五的回调可视为利好兑现。

当然，相较于债市和汇率，股市存在分歧。股市现已走到通过经济基本面来兑现政策预期的阶段。在经济工作会议的九大任务中，消费位居首位，甚至超过新质生产力。这表明明年促消费、提振内需是决定经济复苏节奏的关键问题。

会议中对于消费怎么做说得挺清楚，分三步：增收减负、提振意愿。但除了通过以旧换新这类政策激发有消费能力人群的需求外，增收和减负难以立竿见影，经济周期的复苏需要更长时间，所以市场也在观察经济复苏的进展，自然是走走停停的状态。但对咱们来说，没必要纠结每天的涨跌，只要经济能逐步复苏，市场就会在这种犹豫和期待中逐步前行。

知乎用户 懂财经的琪琪 发表

因为关注这个问题的人大多炒股、炒期货的，那么我就从个人观点出发回答一下，局限性很强，大家看看热闹就好。

首先我是一名投机交易员，衡量世界的观点也是从投机角度出发，就这让这篇回答的局限性很强。

有政策性利好，那么就是有预期，预期不能代表未来一定会怎样，毕竟不确定的东西和事件太多。

那我们投机客应该怎样去做呢？如果当下的情况符合你的交易系统，那么就用一个合理的仓位带着合理的止损去试错。如果不符合就等着，别因为一条新闻或者几句专家解读就乱下注。

投机就是这样，用带着概率优势的系统去 “赌”，而不是去分析去预判，事实已经证明，我们绝大多数人（甚至是全部人类）都不具备那种能力，追求胜率，或者说追求完美的分析判断就是一个无底洞。

无他，自律 + 运气。

知乎用户 DDYY 发表

看好 12 月行情，只要出现会议或者政策刺激，行情至少能延续至月底，或者能延续至春节前。

1、把提振消费放在新质生产力之前；

2、提出 “超常规” 逆周期调节；

3、提出全方位扩大国内需求；

4、在年度 ZZ 局经济工作会议上提出要稳住楼市和股市。

比如三个关键词：

1、超常规（逆周期调节），历史第一次出现；

2、适度宽松（货币政策），上一次还是 2010 年 7 月；

3、更加积极（财政政策），上一次还是 2020 年 7 月（也就 2020 年出现过）。

我国只有两个时期实施 “宽松” 货币政策，分别是 2008 年下半年 - 2009 年，适度宽松；2016 年，稳健略偏宽松。其他时间均实施稳健货币政策。

宽松基调需满足两大条件：国内通缩压力大、国外美联储处于宽松周期，目前两大条件均满足。可以期待这一轮政策的历史性。

总体看下来，稳住总量目标清晰，通过扩大内需来实现经济回升向好，财政政策更加积极，货币政策适度宽松，力度上加强超常规逆周期调节，先消费再投资。

知乎用户 Laundryboat 发表

这次经济大会总算提及房地产了，虽说篇幅不多，但和前两年相比，已经算相当不错了。尤其在今年房价下跌较为显著的状况下，大会为明年的楼市定下了基调，那便是稳住楼市。由此，从这两个月能够发现，出台了一连串相关的刺激政策，一二线城市的部分楼市稍有回暖。

然而，从整体情形来看，二手房价格同比下滑明显，跌幅超过 10% 的城市不在少数，新房销量与 2021 年相较，也是大幅下降。所以，这次官方定调明年要稳住楼市。其实从当前的情况而言，大部分城市的房价依然在下跌。9 月份提出的止跌回稳，不单单是销量的止跌回稳，更关键的是价格上的止跌回稳。因为上半年的 “五二期新增”，楼市重点基本都在去库存消化上。所以，要想实现全面回稳，或者说全面上涨，几乎不太可能。若有上涨，大概率会在一些区域性结构上，或者某些重点的核心城市，亦或是核心地段的优势市场。

倘若这两个月的销量持续上涨态势能够一直保持，理论上能够带动价格上涨。但这也需要更多的刺激政策或者经济信号来支撑。因为当下大部分居民的杠杆已经相当高了，去杠杆加杠杆的空间相对有限，所以还是需要其他方面的支持。

这次会议将楼市定调为稳定，意味着或许在明年 2025 年会有更多刺激政策出台。对于有购房意向的人来说，当前买房市场的房源相对充足，买房的关键在于评估个人财务状况，特别是在这种去杠杆的大环境下。从长远来看，市场复苏并非一两句话就能搞定，而是需要一个漫长的过程。

另外，这次经济会议还提出在经济层面要推行更为积极的财政政策以及宽松的货币政策。至于明年是否会有像 2008 年到 2010 年那样大规模的刺激计划，或许得等到明年上半年才能知晓一些具体内容。

知乎用户 苏晚轻 发表

虽然可行性较低，但现在这种情况，有必要弄一个人民基金，将那些存款过千万的个人账号统一进行数字化管理，也就是这些钱可以由存款者花出去，但也可以由人民基金进行分配，分配方式可以由存款者进行指定而不能拒绝，分配出去的钱存款者可以享有一定程度上的分红，通过这种强制性分配的手段促进内需。

知乎用户 381 嗑药炮​ 发表

利息降低 60 个 BP，现在房贷利率 3.1，降低 60 个基点，2.5，

参考香港房贷按揭利率，大多数银行封顶在 3.7 左右，

参考日本房贷按揭利率，大概在 1.4 左右。

参考台湾房贷按揭利率，大概在 2.2 左右

大概会比香港低，到不了日本，和台湾差不多吧，到了台湾的水平应该能去买房子了。2026 年可以买了吧。

知乎用户 bluetrees​ 发表

这个阶段需要保持乐观

财政和货币政策的基调

• 从紧→适度从紧→稳健→积极→更加积极→适度宽松→宽松

2024 年 12 月中共中央政治局会议简要

• 稳住楼市股市 (历史第一次中央高层改变说法)；

• 2025 年超常规逆周期调节 (历史第一次提出)；

• 财政政策更加积极 (2020 年 7 月疫情的时候提出)，政府多花钱；

• 货币政策适度宽松 (2010 年美国次贷危机的时候提出)，央妈降准降息货币宽松。

内外环境

• 国内存款节节攀升，居民消费意愿低，全部躺平；体现在 2024 年 11 月社融数据偏弱上，无论是 M1 还是 M2。

• 大周期是全球降息周期；

• 不确定事件是任性乱来的特朗普关税壁垒风险；对国内的外贸生意影响较大。

做法

• 各种补贴，包括家电、3C 数码、新生儿等；大概率后面 2025 年会有 3C 数码补贴估计会全国范围推广。

• 央妈降准降息，大招是零利率，会出现历史上最大的刺激规模；

• 中央财政赤字率从 30% 逐步提高，带领地方政府加大举债规模，拿钱办事，并促使老百姓减少存款转向消费。

结果

• 降准降息，人民币贬值，国债价格上涨，国债收益率下降；

• 财政和货币宽松，股市震荡走高，楼市止跌企稳；

• 外资被吸引到中国市场和股市；这个是最终目的。

知乎用户 薯条闲聊 发表

简单来说，就是印刷

知乎用户 有趣点 发表

不谈国家，只谈个人家庭经济体会：建筑行业不景气，一家庭主力收入下降严重，如何通过保就业带动内部保收入，外部再降房贷利率减轻压力，实现家庭经济好的预期，就会增加消费、生孩子。

关键还是保就业，保收增收，要落在实体经济上。

知乎用户 麻雀爱吃沙琪玛 发表

要不房子也来个以旧换新补贴吧 也是 20% 最高补贴 20w

知乎用户 RuinLight 发表

说明股市和房市即将迎来爆发式增长，国家释放了那么多钱，现阶段，能流向的地方只有房子和股市，现在房价这么低，正是入手的好机会

知乎用户 泡面小王子 发表

2025 智能制造这个口号，怎么不喊了？

知乎用户 路子墨的小昕​ 发表

文章转自公众号：金子多

朋友们，股市的救星来了！

刚刚结束的高层会议定调，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

**

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消息一出，富时中国 A50 指数期货立即暴力直线拉升作为回应。

一句话，超市场预期！

截止收盘，富时中国 A50 指数期货上涨了 4.66%，3 倍做多富时中国 ETF 夜盘涨超 10%！

港股尾盘也大幅拉升，恒指涨近 3% 恒生科技指数涨逾 4%。

别看今天大盘走势波澜不惊，乏善可陈，但 A 股明天会大涨，开启捡钱模式。

午后，我还在知识星球发文：

统计局今天发布了 2024 年 11 月份全国 CPI（居民消费价格指数）和 PPI（工业生产者出厂价格指数）数据：11 月份，全国居民消费价格同比上涨 0.2%；从同比看，PPI 同比下降 2.5%，降幅比上月收窄 0.4 个百分点。显然，通缩的问题，还不太乐观。通常国家会根据 CPI 的变动来调整财政支出和税收政策，以促进经济增长和改善民生。希望能倒逼这次大会出台更强劲的政策。

不久，就看到最高层会议的新闻通稿出街。

预判会议、解读会议，才能真正把握政策方向和经济脉络。

那么该怎么解读这次会议内容呢？

为什么大家认为这次超市场预期？

只有关注对明年经济工作的部署，才能从中找出投资的方向。仔细看完通告，发现这里面涉及很多大家都关心的内容，文子韬在这里给大家梳理一下。

1、总体要求：

一个 “稳” 字定乾坤。

如，坚持稳中求进工作总基调；稳定预期、激发活力, 推动经济持续回升向好；

2、形势研判方面：

国内，要高质量完成 “十四五” 规划目标任务，为实现 “十五五” 良好开局打牢基础。

国际上，防范、化解外部突发状况的冲击。

3、宏观政策方面：更加积极有为，打好政策 “组合拳”。

4、财政政策方面：实施更加积极的财政政策。

5、货币政策方面：实施适度宽松的货币政策

6、楼市方面：稳住楼市。

7、股市方面：稳住股市。

8、促进消费方面：大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。

9、民生保障方面：加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感。

10、关于幸福感安全感：做好民生保障和安全稳定各项工作，确保社会大局稳定。

11、对外开放方面：扩大高水平对外开放, 稳外贸、稳外资。

12、防风险方面：有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。

另外，社会关注的促进生育方面的政策，没有提及。

很多人说，这好像和以前都一样啊。

听鼓听声，听话听音，读懂会议精神，关键是要读懂弦外之音。

比如，市场为什么会认为这次超市场预期？

因为，这是 14 年来最高层首次定调实施 “适度宽松” 的货币政策！

是不是很振奋人心？

政策市，当然需要政策来刺激、来提振。当然，我们也要看到，国家 “稳” 字当头。

比如股市，就不希望疯涨急跌，希望通过慢牛让国人都能享受到资产增值的快乐。避免出现系统性风险。

不过，现在还只是方向性的定调，具体政策要等后面的经济会议上制定和落实。

知乎用户 浓浓​​ 发表

全球经济下行的压力不断增大，从 Mercer(全球顶尖人力资源咨询公司) 最近的调研结果看，如图说示，各主流地区 2025 年经济都不轻松，亚太地区依然是经济发展的重心，对全球经济贡献起主要作用。结合我国内外部形势，党中央的布局是英明合理的，体现了积极创新的应对经济周期的治国谋略。希望在落地时有更多利民的政策，比如进一步提高个税起征点到 1 万元，降低房贷利率，增加居民医保报销额度，二胎家庭财政支持等。

知乎用户 珠海拾贝​ 发表

继续放水，小心通货膨胀。

知乎用户 逆戟 发表

边走边看了，再好的药，也需要看疗效，明年有可能是机会大于风险。

希望大家在未来一年内，都能赚到钱。

知乎用户 大佛聊理财​ 发表

赶紧发钱，我要换个手机，毕竟手机已经用 5 年多了，马上卡的都变成老年机了

知乎用户 KSan 发表

释放了高开低走的信号。

知乎用户 Deconstruction​ 发表

释放了什么信号？如释

知乎用户 沐青岩 发表

知乎用户 学来大 发表

市场经济失灵了，需要更好发挥政府作用。

放水是必然的，但怎么放水？往哪里放？……？是有讲究的。

个人建议如下：

直接印钞按成本价回购所有库存商品房，改为长期公租房……

1、年轻人不用背负几十年的债务，结婚率生育率都会上升……

2、资本市场再度活跃，股市、实体经济迎来新的增长期……

3、就业增加，收入增长，内需消费力稳步提升……

4、形成稳定持久的财政收入，缓解地方政府的经济压力……

……

经济社会进入良性循环……

一家之见，仅供参考。

知乎用户 newstar​ 发表

再多的经济刺激都不如华北航运复兴，云运河和改嘉归汉工程的设计规划。如果这些工程规划最终获得落实，将会为中国在西北开拓出 80 万平方公里的广袤平原，相当现在中国三大平原面积之和。

中国三大平原面积才 82 万平方公里。

西北的河套，河西和阿拉善等地平坦土地面积超过 70 万平方公里，塔里木盆地内平原面积也超过 50 万平方公里。

若能通过调水工程开发 30 万平方公里，也就是 5 亿亩的灌溉区，其他的能成为草原牧场。5 亿亩灌溉区，需要约 1500 亿立方米的地面径流。

通过南水北调西线和黄河黑山峡获得 500 亿立方米水资源，加上祁连山内流区 100 亿立方米，塔里木河 400 亿立方米等水资源。总共可稳定每年获得 1000 亿立方米，这些新增加水资源在该区域内形成水循环，最终获得地面径流 1500 亿是有希望的。


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为什么写自媒体能获得如此巨大的价值？

答案是读者的智慧凝聚。

在形成这些工程规划的过程，我们运用了科学可行的工程优化算法（主要是遗传算法，最短路径和 PID 调节等算法），在可靠充足的数据来源的情况。设计多个工程规划，同时发布到网络。

然后根据阅读量，读者反馈选择最好的一个方案。加以深入拓展，展开更详细的工程设计。

目前，大国科技学苑的写作者和读者已经整体完成了这个工程规划设计的雏形。

需要更多的人来参与设计更具体的细节。

既然早期我们通过与读者互动，阅读量价值判断能实现如此有效的设计。

未来我们将继续遵循着来时的路。将读者反馈和阅读情况作为设计的一个重要指标。当然当工程规划进入一个深水区，大众参与的可行性可能会降低。

下面介绍关键的几个工程内容；

云运河

将黑山峡大坝加高至 1420 米至 1450 米之间。加高后的大坝将能够更好地拦截和蓄积来自上游的水流，再通过精心设计的调水线路，将这些宝贵的水资源输送到干旱缺水的西北地区，

云运河中间段走向

这是一条在天上云朵里的运河，暂且称为 “云运河” 工程。

云运河过玉门关

如上图是工程的关键，玉门分水岭海拔达到 1400 米，而降低 100 米，就可以实现黄河长江水流入新疆。

南水北调中线全长 1432 公里，落差只有 100 米不到。

上面规划的运河总长约 2600 公里。落差 220 米。

云运河塔里木盆地内走向待优化设计，

若能再降低 100 米起点和终点海拔，建设成本会更低。

长江黄河约 500 亿水资源调配给西北。

华北航运复兴工程

微山湖有水之后可以恢复卫河，京杭大运河的航运。

黄河下游将引入汉江、淮河水源至华北平原，实现黄河水量分流，下游恢复 2000 吨级航运，华北平原不缺水，黄河上游获 2 亿耕地。

黄汉运河（南水北调中线二线）总长 600 千米，具备通航 2000 吨级航道，年调水最低 250 亿立方米，过流能力 2000 立方米每秒。

华北航运复兴工程示意图

黄汉运河满足河南、河北、山东用水需求，同时防洪、蓄水，保证汉江、淮河下游用水。

改嘉归汉工程

并将汉江丹江口和嘉陵江亭子口水资源多年平均约 600 亿立方米至少 450 亿立方米调配到黄河下游。

实现丹江口水库以上多年调节。可以丹江口水库来水既可以满足黄河下游水资源需求每年至少 450 亿立方米，下排到亭子口水库，丹江口水库下游 150 亿立方米

，时长 00:39

丹江口水库遇极枯年份，抽取三峡、嘉陵江洪水，至少 400 亿立方米，三向分配。来水超 800 亿立方米，入黄汉水量 560 亿立方米。

引嘉济汉工程调水通路投资少于 300 亿，年调水 90~250 亿立方米，其中至少 70 亿为洪水。未来实施后，将成水资源利用里程碑。

了将嘉陵江亭子口水库全部洪水调配到汉江流域，按照最大流量 2200 方每秒的抽水蓄能加隧洞调水的方式，每天 24 小时抽水，最大可以抽水 2 亿立方米每天。

如上图，宝珠寺水库大坝加高至 620 米，水域面积由 590 米 62 平方千米增加到约 150 平方千米，增加库容约 20~25 亿立方米。

广坪河大坝坝高 610 米，朝天大坝坝高 600 米，一次建成，分期分批蓄水，待河道内所有拆迁完成后水面最高 600 米。初期水面高 540 米。

实现上面的目标可以确保汛期嘉陵江亭子口水库没有洪水下排，不存在泄洪弃水。

知乎用户 大国科技学苑​ 发表

呀，这个问题好专业呢，不过我还是试着回答一下吧！

中央政治局会议指出 2025 年要 “实施更加积极有为的宏观政策”，还首次提到了超常规逆周期调节呢！这肯定是个超级重要的信号啦

我觉得呢，这可能意味着国家要更加努力地推动经济发展哦，通过各种积极的政策和措施，让大家的生活更加美好呢！而超常规逆周期调节呢，可能是说在面对一些特殊的经济情况时，国家会采取一些超出常规的手段来应对，确保经济能够保持稳定增长呢

具体的嘛，我也不是特别清楚呢，毕竟这是个很专业的问题啦！不过呢，我相信国家肯定会做出最好的决策，让我们大家一起期待更加美好的未来吧

知乎用户 天道酬勤​ 发表

经济的周期性变化，是市场经济中的普遍规律。经济周期变化的原因分析，是现代宏观经济研究的重要课题，逆周期调节手段也是宏观经济政策的基本原则。

2024 年中央经济工作会议明确指出，要加强超常规逆周期调节，大力提振消费。本文试图从消费金融的角度，探索消费金融对宏观经济周期的影响效应以及逆周期调节策略。

一、消费需求的宏观周期效应

现代宏观经济学的研究，一般认为经济周期性变化主要原因是需求冲击，而且，需求冲击也主要来自于投资需求，即经济周期的原因主要是投资需求，消费需求的周期变化和影响相对较小。进一步的问题是，作为经济周期变化的原因，投资需求变化的原因又是什么呢？

众所周知，投资需求的目的是企业为了生产出更多的产品和服务，原因是企业预期市场可能对其产品和服务具有更多的消费需求。这就是说，投资需求的原因来自于消费需求。消费是投资和生产的最终目的和原因。所以，消费需求才是经济周期变化的最终原因。这就形成了经济周期变化的两个因果链条：消费需求增加—投资需求增加—经济周期扩张—国民收入增加—消费需求增加；消费需求减少—投资需求减少—经济周期收缩—国民收入减少—消费需求减少。

问题是这两个经济周期的因果链条是断裂的，消费需求的增加到消费需求的减少两个环节是脱节的。这就需要进一步引入经济学中最根本的经济规律：消费的边际效用递减规律。这就是人们对某些特定消费，随着消费数量的增加带来的消费满足程度是递减的，这一消费需求总会达到最大值，并不会随着收入的增加而无限增加。随着消费满足程度的提高，消费需求最终将萎缩。通过引入消费边际递减规律，将上述两个因果链条链接起来了：消费需求增加—投资需求增加—经济周期扩张—国民收入增加—消费需求增加—消费边际效用递减—消费需求减少—投资需求减少—经济周期收缩—国民收入减少—消费需求减少。

问题是，这个经济周期的因果链条是单一线，并没有形成闭环。这就需要进一步引入马斯洛的需求层次理论。当低层次的消费需求得到满足之后，人们会产生更高层次的消费需求，这就是消费结构升级，从生存型消费向享受型消费升级、从生活型消费向发展型消费升级、从产品消费向服务消费升级等等。通过引入消费结构升级，上述单一的经济周期因果链条形成了因果闭环：消费需求增加—投资需求增加—经济周期扩张—国民收入增加—消费需求增加—消费边际效用递减—消费需求减少—投资需求减少—经济周期收缩—国民收入减少—消费需求减少—消费结构升级—消费需求增加。

上述以消费需求为起点和终点的经济周期因果闭环，说明消费需求是经济周期的最终原因，即消费需求的宏观周期效应。

二、消费金融的宏观周期放大效应

上述的经济周期因果循环链条，没有引入现实经济中必不可少的金融因素，并不契合实际。如果引入相应的金融因素，这就是金融的宏观周期效应。

现代宏观经济理论认为，引入金融因素之后，特别是引入生产金融之后，进一步放大了投资需求的影响，导致经济周期性波动更加激烈。这就是生产金融的宏观周期效应：消费需求增加—投资需求大幅增加（生产金融增加的结果）—经济周期大幅扩张—国民收入快速增加—消费需求大幅增加—消费边际效用递减—消费需求大幅减少—投资需求大幅减少（生产金融减少的结果）—经济周期大幅收缩—国民收入快速减少—消费需求大幅减少—消费结构升级—消费需求增加**。**

在引入生产金融的基础上，进一步引入消费金融，同样也会进一步放大消费需求的作用，导致经济周期波动的进一步加剧，这就是消费金融的宏观周期效应：消费需求大幅增加（消费金融增加的结果）—投资需求大幅增加（生产金融增加的结果）—经济周期大幅扩张—国民收入快速增加—消费需求大幅增加—消费边际效用递减—消费需求大幅减少（消费金融减少的结果）—投资需求大幅减少（生产金融减少的结果）—经济周期大幅收缩—国民收入快速减少—消费需求大幅减少—消费结构升级—消费需求增加**。**

不论是生产金融，还是消费金融，都会进一步放大经济周期的波动，形成金融的宏观周期效应。不过，生产金融的规模大于消费金融，生产金融的影响更大，消费金融的影响相对要小一些。

三、消费金融的微观逆周期调节策略

为了缓冲金融的宏观周期波动，需要通过中央银行的货币政策，平抑金融的宏观经济周期的波动效应。这就货币政策的宏观逆周期调节机制：紧缩性货币政策—消费需求小幅增加（消费金融小幅减少的对冲结果）—投资需求小幅增加（生产金融小幅减少的对冲结果）—经济周期小幅扩张—国民收入小幅增加—消费需求小幅增加—消费边际效用递减—扩张性货币政策—消费需求小幅减少（消费金融小幅增加的对冲结果）—投资需求小幅减少（生产金融小幅增加的对冲结果）—经济周期小幅收缩—国民收入小幅减少—消费需求小幅减少—消费结构升级—消费需求增加。

在货币政策的宏观逆周期调节的基础上，消费金融产业本身也可以积极主动采取措施，配合逆周期的宏观货币政策进一步发挥积极作用，这就是消费金融的微观逆周期调节策略，具体体现在以下几个方面：

1. 数量的逆周期调节。在经济周期的上行阶段，虽然消费金融的业务需求增加，但是考虑到此时的放款，回款阶段可能正好是到了经济下行阶段，为了避免信用风险，应该提前主动减少放款；在经济周期的下行阶段，虽然消费金融的业务需求不足，但考虑到此时的放款，回款阶段可能正好到了经济上行阶段，信用风险较小，应该提前主动增加放款。这种业务数量的逆周期调节，不仅符合国家宏观货币政策的精神，也是金融机构风险防控的有效措施。

2. 期限的逆周期调节。在经济周期的上行阶段，客户收入和还款能力提高，可以鼓励客户提前还款，以免到了经济下行阶段因为收入减少还不起款造成信用风险；在经济周期的下行阶段，客户收入和还款能力下降，主动采取延期还款策略，待到经济上行阶段，客户收入增加之后再还款，以免客户陷入逾期风险。这种产品周期与宏观经济周期的期限错配的逆周期调节策略，不仅支持了国家宏观货币政策的逆周期调节，也是金融机构风险防控的有效措施。

3. 场景的逆周期调节。在经济周期的上行阶段，虽然消费需求旺盛，消费金融机构也不能只是盯着消费场景火上浇油，而是应该趁着就业市场和技能培训市场同样繁荣的情况，可以主动嵌入就业场景，贷款资助客户参加更多的技能培训，提升人力资本价值，增加就业和跳槽的机会，应对未来经济下行阶段可能的失业风险，避免在还款阶段不至于因为失业而造成信用风险；在经济周期的下行阶段，虽然客户收入和消费需求下降，金融机构不要对消费场景落井下石，而是应该主动嵌入消费场景，开发合适的场景产品进行放款，待到经济上行阶段，客户收入增加之后正好还款。这种业务场景的逆周期调节，不仅符合国家宏观政策上的逆周期调节精神，同样也是金融机构风险防控的有效措施。

4. 模式的逆周期调节。在经济周期的上行阶段，客户收入较高，可以鼓励客户预付预存一定款项以获得相应的消费折扣吗，通过预付消费金融模式帮助客户在经济下行阶段也能够保障消费水平不降低；在经济周期的下行阶段，客户收入较少，正好采取消费信贷的后付费的消费金融模式，帮助客户提升消费水平。这种业务模式的逆周期调节，同样是符合国家宏观逆周期调节的精神，也是金融机构资金期限合理配置与闭环管理的有效措施。

总之，金融机构要未雨绸缪，不能仅仅拘泥于短期的收益和风险，而是应该着眼于长期收益和风险，将微观产品周期与宏观经济周期进行期限错配，自有资金周期与宏观货币政策周期进行期限错配，提前在不同的经济周期阶段，采取相反的业务策略，不仅为宏观逆周期调节贡献力量，也可以充分保障自身微观层面的稳定收益和有效的风险防控。

知乎用户 增加值​ 发表

这两天，财政部、住建部相继召开会议，对 2025 年的工作进行了系统部署，很重要。挑重点用通俗易懂的话跟大家解读一下。

财政部 2025 年的工作主题可以概括为三个方面，一是提高赤字加大支出；二是更大规模发债给政府减负松绑加子弹；三是扩大内需重点解决消费问题。

1. 提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。

据路透社报道，有消息人士透露， **2025 年的预算赤字率将提高至 GDP 的 4%，**这将是自 1994 年税改以来的最大赤字率，显著高于 2024 年 3% 的赤字率目标。这个代表的是总盘子，也是明年财政的总基调。

1-11 月份，全国一般公共预算支出 24.51 万亿元，同比增长 2.8%。其中，中央一般公共预算本级支出 3.6 万亿元，同比增长 8.1%；地方一般公共预算支出 20.9 万亿元，同比增长 1.9%。

全国政府性基金预算支出 8.1 万亿元，同比下降 2.6%。其中中央政府性基金预算本级支出 3107 亿元，同比增长 20.4%；地方政府性基金预算支出 7.79 万亿元，同比下降 3.3%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出 4.12 万亿元，同比下降 8.8%。

很明显，2024 年的支出强度和支出进度是是不高的，主要是地方政府支出拖累比较严重，谁让地方政府没钱呢。明年重点是解决地方政府支出困难堵点。

2. 安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。

还是路透社的消息，**计划 2025 年计划发行 3 万亿元人民币的特别国债，创下有史以来的最高规模纪录。**这笔特别国债中的 1.3 万亿元用于支持消费补贴和重大建设项目，超过 1 万亿元将投资于 “新质生产力” 领域，其余资金则用于大型国有银行的资本重组。

明年和未来较长一个时期，都是科技创新唱主角，国家会持续投入资金支持关键核心技术攻关，具有科创属性的企业生存环境会比较好，特别是芯片、AI、机器人、先进材料、高端装备等会是持续热点。

3. 大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。

扩大需求核心是要解决三方面的问题，重点是消费，这是未来经济保持健康稳定可持续增长的核心。

**一是扩大投资规模，投资的逆周期调节功能依然很重要。**2024 年 1-11 月份，全国固定资产投资 46.58 万亿元，同比增长 3.3%。其中，民间固定资产投资 23.37 万亿元，下降 0.4%。

根据交通运输部消息，1-11 月我国公路水路交通固定资产投资 2.56 万亿元，同比下降 9.6%；其中公路建投资 2.36 万亿元，同比下降 10.8%；水路建设投资 1980 亿元，同比增长 8.3%。

说明今年的政府投资是明显不足的，从事建筑业的朋友对此应该都深有感触。

政府投资的意愿、能力和信心都不足，民间投资肯定也心存疑虑。

所以提出 2025 年要 “积极扩大有效投资，合理安排债券发行，以政府投资有效带动更多社会投资。”

2025 年的建筑业应该会好过一些，现在是冬天有点冷，大家再熬一熬，再过段时间就到春天了。

二是保障就业，提升居民购买力。

2024 年 1-11 月我国社零总额为 44.27 万亿元，同比增长 3.5%，11 月 CPI 同比增长 0.2%，消费很萎靡。

最近提交人大审议的民营经济促进法是比较应景的，短期保证或提高就业率更多还是要依靠民营经济这个就业大户。

另外就是加快政府和央企国企的清欠工作，带动全行业上下游的资金流动，让企业和居民有钱去消费。

再就是发放消费券、税收优惠等直接刺激会在 2025 年明显加码，以旧换新的力度也会进一步加大。

**三是加强社会保障，提升居民长期消费意愿。**也就是会议提出的，适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准等。只有对未来生活保障确定性变强了，居民才敢去消费。

……

住建部 2025 年关于房地产市场的重点工作概括来说就是两个目标、三项重点工作。

一是持续用力推动房地产市场止跌回稳，二是推动构建房地产发展新模式。

1. 加力实施城中村和危旧房改造，推进货币化安置，在新增 100 万套的基础上继续扩大城中村改造规模。

若按套均 100 平方米计算，货币化安置 100 万套城中村和危旧房改造可带动约 1 亿平方米住宅销售，对市场总量的贡献约为 10%。

2024 年 1-11 月，全国商品房销售面积 8.6 亿平方米，同比下降 14.3%；其中，商品住宅销售面积 7.2 亿平方米，同比下降 16.0%。

这样一对比的话，房地产想要企稳还是有很大缺口的，上面显然也是觉得城中村改造支持房地产市场的力度还不够，需要继续加码。

2. 商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量。以人定房、以房定地、以房定钱，促进房地产供需平衡、市场稳定。

什么意思，无非是利用市场的价格工具，控制市场供给以维护价格稳定。

根据国家统计局发布的 11 月 70 个大中城市价格指数数据：

新建商品住宅销售价，一线城市同比下降 4.3%，主要是广州、深圳下降幅度比较大，二线城市同比下降 5.8%，三线城市同比下降 6.5%。

二手住宅售价，一线城市同比下降 8.0%，二线城市同比下降 8.4%，三线城市同比下降 8.8%。

目前房价下行的压力依然没有有效减轻，更直白一点就是房价至少是二、三线城市的房价还没见底。

既然不能强制要求大家都去买房子增加需求，那就只能控制房地产市场规模减少供给，来维稳价格。

3. 大力推进商品住房销售制度改革，有力有序推行现房销售，优化预售资金监管。

商品房预售这项从香港地区引进大陆的制度，可以说既造就了房地产行业的繁荣，也给房地产行业带来了巨大灾难。

好处的话，从开发商角度，能够缓解资金压力，加快资金周转。

对购房者来说，预售的价格相对较低，毕竟你帮开发商承担了资金成本。

对于房地产市场来说，预售制加快了房地产开发节奏，前些年房地产市场高度繁荣就是得益于此。

但是，凡事总有两面，坏处也不少。而且目前来看，坏处要多于好处。

首先就是对购房者权益保护不足，由于信息不对称，购买时看不到实际房屋，或者只能看到开发商想让你看到的样板房，最后收房出现问题的案例比比皆是。

开发商虚假宣传风险，隐瞒房屋的不利因素，误导购房者做出错误决策。最要命的是延迟交付甚至烂尾风险，如果有刚需入住或者子女上学的影响就更大了。另外还有一房多卖、抵押房再预售的，引发产权纠纷的也是常有的事。

其次对房地产市场的负面影响，预售制度使得开发商能够提前锁定购房者，导致市场上供应的房屋数量被高估，进而影响市场的供需平衡，推动房价不合理上涨，加剧房地产市场的泡沫化。

一些开发商过度依赖预售资金来维持项目的开发，一旦预售情况不理想或资金链断裂，就可能导致项目停工、烂尾，不仅损害购房者的利益，还会对整个房地产市场的稳定产生负面影响。

而且这一制度在一定程度上降低了房地产开发的门槛，使得一些资金实力不足、开发经验欠缺的企业也能够进入市场，导致市场上的开发主体良莠不齐，增加了房地产乃至金融市场的不稳定性和风险。

这些问题，在这一轮的房地产行业下行过程中都体现得淋漓尽致。

所以，房地产销售制度改革势在必行，宁愿房地产行业发展得慢一些，也要走得稳一些。

点赞、转发、在看、关注，感谢您的宝贵支持！

知乎用户 东湖舍人​ 发表

前言

预祝你 2025 灵蛇昂首、祥瑞徐来，纳乾坤之灵韵，承阴阳之和煦，财禄丰盈、安康顺遂，所愿皆有所得！

2025 年是乙巳蛇年。

在天干地支的拆解里，乙代表着曲折弯曲，巳蛇，先不说地支巳火的信息，仅从蛇这个属相就能知道它蜿蜒曲折、变幻莫测。

在易学中，蛇象征着多变且难以捉摸。

这两者加起来主信息都是弯弯绕绕的变化。

此外，巳蛇中藏有丙火、庚金、戊土，还带有马星，与寅申巳亥刑冲破害，这一年想要不多变麻烦都难。

所以 2025 年主基调一定是变。

就连我们 D 也提出要 “深入推进党的自我革命”。

“革” 就是 “变”。

我们常说 “百年未有之大变局”，到底会怎么变，2025 基本就是“决赛局” 了，这一年会定下基调，到后年基本形势就确定了，未来世界会怎样就看这一年半的时间。

那么这一年的主基调该如何应对呢？

请细细品读，下文必将有所收获。

壹

我认为应该从两个方面来说：一方面是不执着于 “政策”（无论是大的方面还是个人环境的），当有确切消息时要当机立断，否则稍纵即逝。

如果犹豫了觉得没有把握住先机，那就别想着抓着机会的尾巴。

另一方面则是任何时候都别忘记自己的主路线是什么。

外部环境无论怎么变化，都不要盲从，应该想好外部环境与自己主路线的契合点是什么，然后进行 “外圆内方” 的自我调整。

2025 年相对于 2024 年，如果 2024 年主基调是 “变”，那么 2025 年就应该用“乱” 来形容。

虽然不想用这个词，但明年看看世界局势和内部环境，就会知道什么是乱了。

从人文经济方面来说，由于疫情后的压抑，许多观望不敢投资的人开始失去耐心，会开始乱投资，市场竞争也变得混乱，财富分化更加严重。

在感情方面，人们开始不按套路出牌，离婚率会更高，婚恋感情也不再那么在意世俗眼光。大家要珍惜身边的人，别被别人抢跑了，甚至这个人有可能是同性。

贰

如果只想着靠关系投机，自己却没有过硬的本领，最终会发现一年到头只是竹篮打水。

而 2025 年人们会更加浮躁、着急，属于 “病急乱投医” 的状态。

只要你有能力解决对方的期望，都相对而言更愿意让你尝试。也就是说，是骡子是马都愿意让你出来溜溜。但通常只愿意相信你一次，给你一次机会。

所以如果你在某方面很专业，不妨大胆地甚至离谱地狮子大开口提出要求。反正这一年你的贵人还愿意给你试试，后面稳固了就很难有这样的机会了。

至于如何把握，还是得根据当时的情况把握分寸，不能让对方觉得难以承受。

不过这里还要嘱咐一点：让你敢于挑战和结交贵人，并不是说让你没有道德和底限地去 “得寸进尺”，同时也不能势利眼地去看待他人。

哪怕从很势力的现实角度来说，即使贵人愿意给你支持，你也不可能单打独斗地完成目标。

你还需要有人托举才能齐心协力地实现想法。更何况也许你觉得不起眼的人，身边有些资源会是你非常渴望的呢？

叁

说到这想和大家分享一个词，叫做 “变通”。

易经中说 “穷则变，变则通，通则达”。

在经历了 2023 年的穷，到了 2024 年的变，2025 年则会达到一个高潮。至于是变乱还是变通，还是要靠你如何运作。

也就是说，2025 年如果你还是墨守成规，按套路出牌，你在牌桌上是赢不了的。

你得有颗善于发现的眼睛和灵活变通的思维来定制策略，不要想着 “直线” 地达到自己的目的，这样会弄得你很累，也难以从中胜出。

但在寻找变通方法时有个要点——不能急于功成。

正文开篇的时候就说了，乙是曲折弯曲的，在奇门中代表曲折达成的意思，也就是你想达成自己目标时不能太 “直白”，要委婉一些，要有耐心一些。

不过这里还是要对一些 “愣头青” 嘱咐一句：有点眼力劲，明看着自己的方法对方不认同，就别一再强求了，另寻它法或者机遇吧。

看到这的时候你会不会觉得 2025 年似乎可以尝试着 “一夜暴富”？

从某种概念来说是可以的。

虽然如今是薄利多销的时代，各行各业都很卷，但对于这些年来说，机会反而更多了，需要有新的东西创造出来。如果你能创造出新的东西或者新的方式，就能 “一夜暴富”。

但值得注意的是，2025 年对于大部分来说是赔钱的年份。所以在投资别人的时候还是要谨慎一些，还是那句话——不要盲目跟风。

最好只做自己擅长、了解的。

肆

2025 年健康方面的问题主要表现在情绪方面，这一年会有更多人失眠多梦、睡眠不好。所以如果你从事与睡眠相关的行业，是不错的选择。

如果想选择轻投资或者不投资，深夜频道的自媒体也是不错的选择。

同时这一年人们情绪多变、心烦意乱，所以能提供情绪价值的物品或者人会有更好的机遇。

就像前段时间华为出的手表一样，里面带有情绪检测功能，许多人都因此去购买了这款产品。

顺便说下，明年电子手表的销量会不错。

从实质上的健康来说，明年是高血压、糖尿病、心脑血管疾病等慢性病的高发期，大家在饮食方式上还是得注意，全年尽量少吃辛辣刺激的食物。（虽然我前几天又投资了个新品类的火锅餐饮，但该提醒还是得提醒啊）

同时肠道、眼疾、妇科问题也是主要集中所在。

要说还有个不算病的病也得提醒下，这一年许多人会更加健忘些，主要是肺火的原因。所以养成记录 “待办事情提醒” 的习惯，会对平时做事更加有利。

另外今年医疗行业容易出现负面问题，建议在选择医生时偏向于年龄偏大的。

再说说许多人关心的市场情况吧。

伍

2025 年的市场情况虽然很多人会觉得因为政策上的放水而利好，但我还是那句话——入市需谨慎。

因为全年的政策虽然很多，而且打的是组合拳，这些政策之间又相互有些矛盾，再加上镰刀们之间的相互拼杀，所以市场是震荡式上行。哪怕突破艰难的 3800，大部分人也都是赔钱的。

这次就不做具体的月份建议了，因为即使行情好了，也难以从中获利，还不如黄金来得更为稳固些，674 还是很稳妥的。

不过想想还是给已经入场的朋友做个提醒吧——市场是农历 5、7 月前后，另外 9 月也得谨慎些，而黄金则是春夏交接以及 11 月前后。

接下来是地产方面和经济方面。

为什么这两个要放在一起讲呢？因为接下来经济发展会更加集中，地产的价格也是和当地的经济挂钩的，所以要放在一起讲。

这一年的主要经济发展集中在正东以及东南方城市，以苏浙沪为主要代表，而后是闽粤地区。

所以以地产价格来说，你会发现这些地方的普遍房价会优先趋于稳定，甚至核心区域的价格反而高涨。

但从全国整体情况来看，房价还是有所下降的，不过已经没有那么明显了。

想置办房产的话已经到了不错的入手时机。

不过对于手里有房要出售的人来说并不是个好情况，还是难以出手。

陆

如果你要问我 2025 年我最担心什么，那必须是自然灾害问题。

2025 年自然极端现象会更加频繁且多变，虽然旱涝并存，但雨水减少并不影响人们的性命问题。主要还是担心震和滑坡的问题。

今年旱的范围较广，长江以北以及中下游流域基本都会有这样的情况，重点可以关注下河北、山东，另外中原及南面附近地区还是会出现极端性暴雨。如果天气预报有雷暴预警，建议还是把车停在安全的地方会较好。

而两广如若有台风预告，不喜欢长时间待在家里的话，欢迎到外地旅游一段时间。

而我最担心的问题其实没什么，虽然这年震会比较多，但都没什么大事，只是注意山体滑坡就可以。

旅游业在今年仍然会比较旺盛，但从事这个行业想发财则比较难。

去年打算去云南的自驾游已经安排到明年暑假尾声，这个时候去那个地方是没有关系的。

如若你明年有打算去西北，还是建议上半年去会比较稳妥。

至于苏浙地区的小震基本平原较多，也不会有太大的影响，所以这里的时间就不做提醒了。

另外这一年风会较大，还是要注意防火的问题。

这一年上半年的气候会比较多变，建议从现在开始外出多戴口罩，一方面是现在五运六气中的湿水过重，容易感染风寒。

另一方面则是明年上半年的人员流动性过大，体质差的人容易被传染。

柒

再说说粮食和日常用品方面。

粮食的产能大家还是不用担心，虽然有所增缓，但不至于缺粮。不过价格还是会上涨，这我们也没办法，努力挣钱吧。

而日用品方面明年则会爆出一些负面问题，大家会在这些方面更加挑剔。虽然价格基本稳定，但大家的消费观会在这方面有更多的支出。

日常开销在生活中也是一笔不小的开支，还是提前做好消费规划会比较好。

然后就是局势方面的问题，摩擦会继续升级，而非传言所说的因得不到支持而转向和解。

我们需要注意东南和南部海域。

我们会更加注重与外界的合作，新上台的那位所说的政策并不会那么极端地实现，我们都有对应的方案来应对，这点不用过分担心，只不过我们是通过变通的方式来解决。

接下来本想讲政策，但由于政策多且变，易学的预测又达不到极其详细，再加上需要规避一些风险，就不谈这个事了。

不过可以说下 2025 大环境的行业发展趋势：

越来越多的行业开始注重文化的发展，无论是企业的文化还是产品融入的文化，在这一年都会迅速地不约而同地进行提升。

如果你能将自己的产品融入一些文化内容，利润和销量都会得到不错的提升。

由于更多人涌入餐饮行业创业，餐饮界的内卷会更加加剧，以后出去吃饭除了极高端的餐厅基本都能在网上买到折扣活动。但是提醒你尽量不要充卡，因为明年许多餐厅的存活期大概只有 9 个月。

心理健康会受到更多人的关注，附有心灵按摩和情绪价值的产品会更受欢迎。

光电声乐在这一年也会得到进一步的提升。

总的来说，2025 年是一个充满挑战的年份，甚至对于大部分人来说是个艰难的年份，可这又何尝不是你崭露头角的机会呢？

如果你能直面挑战、迎难而上，提前制定好专属于自己的战略目标，同时结合外部环境及时调整方案，保持乐观积极的心态，不急不躁，那么 2025 对你来说就是个非常好的年份。

期望明年这个时候能得到你的良好反馈。

预祝你 2025 灵蛇昂首、祥瑞徐来，纳乾坤之灵韵，承阴阳之和煦，财禄丰盈、安康顺遂，所愿皆有所得！

欢迎你来博识君（Luxury1681689）的朋友圈。

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End

知乎用户 宸启认知​ 发表

我来唱个反调

对老百姓来说，35-65 岁面对失业大潮，怎么活下去，才是最现实的问题。

这个问题不解决，内需不可能好转。

知乎用户 一 AT 一 发表

解决房地产的问题，根本还是在于解决就业，增加收入和社会保证福利体系，不是靠文件

知乎用户 Mr.XP​ 发表

感觉像安倍经济学，宽松的货币政策，灵活的财政政策，加大投资

知乎用户 的体育广场 发表

信 2025 会因为政策而通胀的人

就跟信开放后会报复性消费的人一样

知乎用户 深坑韭菜 发表

大胆放手去干，早该这样了。

知乎用户 天宇星空​ 发表

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知乎用户 三斤 发表

让我们一步步来理解中央政治局会议提到的这些政策信号。

1. 什么是 “更加积极有为的宏观政策”？

宏观政策是指国家层面上对经济进行调控的政策，比如货币政策和财政政策。当会议提到 “更加积极有为” 时，意味着政府将采取更主动、更有力的措施来促进经济增长和稳定。

2.“超常规逆周期调节” 是什么？

逆周期调节是指在经济周期的不同阶段，政府采取与经济趋势相反的政策来稳定经济。比如，在经济衰退时，政府可能会采取刺激政策来提振经济；而在经济过热时，可能会采取紧缩政策来防止通货膨胀。“超常规” 则意味着政府可能会采取比以往更大胆、更创新的措施。

3. 货币政策从 “稳健” 转为 “适度宽松” 意味着什么？

货币政策是中央银行通过调整利率、货币供应量等手段来影响经济的政策。从 “稳健” 转为“适度宽松”，意味着中央银行可能会降低利率、增加货币供应量，以促进投资和消费，刺激经济增长。

4. 财政政策从 “积极” 变为 “更加积极” 意味着什么？

财政政策是政府通过税收和支出来影响经济的政策。从 “积极” 变为“更加积极”，意味着政府可能会增加公共支出，比如基础设施建设，同时可能会减少税收，以增加企业和个人的消费能力。

5. 为什么要实施这些政策？

这些政策的目的是为了稳定经济增长，防止经济过快下滑或过热。通过这些政策，政府希望能够促进就业、提高人民生活水平，并保持经济的长期健康发展。

6. 这些政策对普通人有什么影响？

• 就业机会增加：经济增长可能会带来更多的就业机会。

• 消费能力提升：降低税收和增加货币供应可能会提高人们的购买力。

• 投资环境改善：适度宽松的货币政策可能会降低贷款成本，鼓励投资。

总的来说，中央政治局会议提出的这些政策信号表明，政府将采取更加积极和灵活的措施来应对经济波动，以保持经济的稳定增长。这些政策对于促进经济复苏、提高人民生活水平都有积极的意义。

知乎用户 飞翔的小疯驴 发表

走一步看一步，先看看市场反应。

知乎用户 不二 发表

发展对外经济

扩大外贸出口

拉活民间投资

靠挣钱而不是拉动内需

银行存款平均这个话术别解读了吧

知乎用户 治愈我 发表

中央政治局会议指出 2025 年 “实施更加积极有为的宏观政策”，首提超常规逆周期调节，释放了以下重要信号：

稳增长决心坚定

表明决策层对于稳定经济增长的高度重视和坚定决心，在全球经济复苏趋缓、外部形势严峻复杂的背景下，将采取更为有力的措施来确保经济的平稳增长，主动应对经济下行压力，避免经济出现大幅波动 123.

政策力度加大

• 财政政策：从 “积极” 变为 “更加积极”，意味着财政政策将进一步发力。可能会扩大财政赤字率，增加专项债券发行规模，加大对基础设施建设、科技创新、民生保障等领域的投入，以刺激经济增长。如财政部可能会继续发行超长期特别国债等，为经济发展提供更多的资金支持 123.
• 货币政策：货币政策从 “稳健” 转向 “适度宽松”，预计央行将采取更大力度的降息降准措施，增加市场流动性，引导市场利率下行，降低企业和居民的融资成本，刺激投资和消费。比如，全年可能累计调降政策利率，引导 5 年期 LPR 下行等，从而为实体经济发展创造更为有利的货币金融环境 123.

扩大内需成重点

明确提出要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，这将是 2025 年经济工作的重要着力点。未来可能会出台更多促进消费的政策措施，如继续推进消费品以旧换新政策，并在补贴力度、商品品类等方面进一步优化和扩大；同时，适度超前开展基础设施投资，特别是在 “两重” 和新基建领域，以发挥投资对经济增长的关键作用，促进经济的可持续发展 12.

改革步伐加快

发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效，通过深化改革来破除制约经济发展的体制机制障碍，进一步释放市场活力和经济增长潜力，为经济高质量发展提供制度保障和动力支持。例如深入破除市场准入壁垒，推进基础设施竞争性领域向经营主体公平开放等，以优化营商环境，激发各类市场主体的活力和创造力 1.

风险防范加强

要求有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线，体现了对经济金融风险的高度警惕。在经济结构调整转型的关键期，需要密切关注楼市、股市等重点领域的稳定，采取有效措施防止风险的积累和扩散，确保经济金融体系的平稳运行，为经济发展创造良好的环境 14.

稳定市场预期

超常规逆周期调节等政策信号的释放，有助于稳定市场主体的预期，增强企业和居民对经济发展的信心。稳定的预期能够引导市场主体做出合理的投资和消费决策，促进经济的稳定运行和良性循环，避免因预期不稳定而导致的经济波动加剧

知乎用户 乐乐 发表

昨天的市场冲高回落，但其实很正常。我们其实比较担心跳空太多，可不是什么好事，最好是全天涨幅控制在 1% 以内，最后还就真是高开回落跌回去了

但这种走势，对于大家来说，体验很差，又想起了去年 8 月的印花税调降，和今年 10 月 8 日的冲高回落。这些确实都是惨痛的经历。但其实涨多了就会跌，本身就是股市的客观规律

有人统计了历史上跳空高开超过 2% 以上，10 次里有 8 次都是冲高回落的。他背后的原理就是人性，符合大家在悲观的预期下，涨一点就准备卖掉的心态。相反，啥时候跳空高开，不回落了。那时候可能才是危险的时候。说明市场过于亢奋了。一致性预期太强，很容易最后见大顶

其实昨天这个冲高回落，压根就不用担心，因为后面全都是密集的利好发布

一、首先，这次既然转成了适度宽松的货币政策，那你怎么着也得降息了吧

何况之前潘行还多次说过，年底择机还要再次降息降准。那么如今已经是 12 月份了，所以在这个月国内降息降准的概率是非常大的，而且为了区别于之前稳健的货币政策，这次可能降的幅度更多一些。昨天的债市已经疯了，10 年期国债收益率已经降到了 1.88%，其实已经在交易降息 20 个 bp 的预期了

二、其次，更加积极的财政政策，这也是历史上的首次表态

那么必然会体现在赤字率上，历史上的赤字率最高就是 2020 年因为疫情，所以提高到 3.6%，然后绝大多数时候都控制在了 3% 以下。那么这一次更加积极的财政政策，势必要超过这个数，给到 4% 甚至以上是非常有可能的

而且以前都是经济工作会议定下来数字，但不公布，转年到两会的时候再公布。那么这次有没有可能打破这个惯例呢？完全有可能，既然提到了超常规，那么就完全有稳市场预期的要求。至少提前公布赤字率的范围在 4% 以上，这对于提振市场信心，扭转消费预期是非常有帮助的

在军事上，我们都知道，核武器那叫做战略威慑。其实经济上也是如此，如果人家觉得你手上没有啥东西的时候，你就必须得搞点大动静出来。否则付出的代价会更大

三、创新型工具值得期待

之前央行搞了互换便利，这个事我们也在内部跟进，目前各大机构，都是以摊派的方式再搞，第一次的 5000 亿，已经搞了 3000 多亿，进展还是很快的。而且监管的态度非常开放，鼓励使用互换便利来加杠杆买 ETF，甚至有些机构还当成了任务

所以强力推动之下，这其实可以成为，央行绕过央行法的限制，下场买债买股票很好的途径。大家想想，央行让亲儿子工农中建交邮储 6 大行去一级市场买债，然后转手在二级市场接回来。然后换给券商，公募，保险从这些非银机构手里把 300ETF 和 A500ETF 收回来。券商公募保险，拿着国债再去找银行抵押，换回现金

最后你会发现，就是央行出钱，大银行出债券，非银出股票。最后实现了央行得股票，非银拿到钱的目的，而这个国债，只是交易媒介而已

如果互换便利的 5000 亿，没有上限，那么也就意味着央行增持没有上限。理论上这应该比平准基金更好使。确实是个天才的想法。既然 etf 和国债可以互换，那他俩的信用就应该一样，但要知道现在 A500 的股权风险溢价还有 5 个点。那这其实就是套利空间

四、这次稳增长的方向，跟之前会完全不同

不会再去搞大拆大建，也不会再弄什么棚改货币化，而是要走一条完全不同的补贴消费的路。很有可能会在经济工作会议当中，给出一些详细的说法，甚至会定出一些具体的数字，估计很可能会比上次的 3000 亿高不少

我们把大拆大建，以及出口补贴的钱，都节约下来，用来扩消费，少说也能拿出几万亿来干这个事。那么如果还按照 15% 的补贴计算，差不多带动 6.6 倍的货币乘数。那么这就很好算了，你要对冲多少外贸损失，提升多少消费。就一目了然

有人说有没有那么大消费能力，其实潜力还是有的。要知道我们 6 亿人月入不到 1000 元，9 亿人月入不到 2000，他们是想花钱，但没能力花钱的，所以只要扶贫补贴 + 消费补贴给下去，扩展到消费电子和米面粮油。内需消费力会快速释放出来

五、综合来看

没必要悲观，之前我们就说过，政策转向反复强调的事就说明他一定要搞成。短期没效果就会持续加码，直到矫枉过正为止

目前政策早已经不是喊话阶段，而是已经进入了真金白银的实操阶段。经济数据后面持续改善，将是大概率事件。所以现在的股市，也是易涨难跌。

昨天股市的高开回落，更多是一种避其锋芒，今天其实才最为重要，我们可以继续关注，看能不能把行情反包回去

如果您觉得有收获，加关注，我们每天都会持续更新实时财经解读、以及真正的投资方法

知乎用户 一江春水​​ 发表

干！

知乎用户 陈波 发表

明年会有大事发生。

知乎用户 去年今日映人面 发表

2024 年 12 月 9 日中央政治局会议提出 2025 年 “实施更加积极有为的宏观政策”，并首提 “超常规逆周期调节”，释放了以下重要信号：
经济增长目标与决心

• 维持经济增长目标：表明决策层有决心维持一定的经济增长速度，为实现 “十五五” 良好开局打牢基础，预计 2025 年 GDP 目标会继续定在 5% 左右，以应对经济发展中的各种挑战，保持经济的稳定增长 14.
• 积极应对外部风险：在外部潜在风险加剧的背景下，如全球经济增长放缓、贸易摩擦等，通过超常规的逆周期调节政策，提前布局、主动出击，以应对外部环境变化对我国经济的冲击，增强经济的韧性和稳定性 146.

政策力度与节奏

• 政策力度加码：“超常规” 意味着各项逆周期政策出台可能加码加量，无论是财政政策还是货币政策，都将在现有基础上进一步加大力度，以更有力地刺激经济增长。例如财政政策方面，2025 年赤字率可能上修至 4.0%，专项债新增限额、特别国债规模也可能较今年有进一步抬升；货币政策方面，预计降息降准力度将明显加大 136.
• 政策节奏加快：各项逆周期政策的出台可能提速，提高宏观调控的前瞻性，以便更及时地应对经济形势的变化，避免经济出现大的波动。政策将更加注重时效性，尽快落地实施并发挥作用，以稳定市场预期和经济增长 136.

政策协同与创新

• 财政货币政策协同发力：财政政策和货币政策将更加紧密地协同配合，形成政策合力。货币政策为财政加码提供更宽裕、更直接的流动性支持，共同为经济增长创造有利的货币金融环境，如通过降准降息等手段为财政支出提供资金支持，同时财政政策的扩张也将进一步带动货币流通和经济活跃度 146.
• 政策工具创新：为了实现超常规的逆周期调节，可能会突破传统政策框架的束缚，采用一些新的政策工具或对现有政策工具进行创新组合。例如，可能会出现一些针对特定领域或群体的结构性政策工具，以更精准地支持经济发展的薄弱环节和关键领域 16.

内需市场的重要性

• 消费成为发力重点：明确将消费作为逆周期调节的重要发力点，大力提振消费，通过发放消费券、补贴中低收入群体等潜在的 “超常规” 政策手段，直接刺激居民消费需求，促进消费升级，发挥消费对经济增长的基础性作用，以应对外需不确定性增加的局面，稳定经济增长的内生动力 134.
• 投资注重效益提升：在投资方面，更加注重提高投资效益，意味着投资将更加聚焦于高质量项目，如新型基础设施建设、科技创新等领域，推动产业升级和经济结构调整，提高投资对经济增长的拉动作用，同时避免无效投资和资源浪费 123.

稳定资产市场预期

• 稳住楼市股市：强调稳住楼市股市，突出了资产市场表现对实体经济的重要影响。通过稳定房地产市场和资本市场，避免资产价格大幅波动对经济产生的负面影响，增强投资者信心，稳定居民财富预期，进而促进消费和投资的增长，牵引实体经济企稳回升 123.

改革与发展协同共进

• 推动标志性改革举措落地：以标志性改革举措配合宏观政策实施，通过推进财税体制改革、完善社保制度、科技创新机制等重点领域的改革，破除体制机制障碍，激发市场活力和社会创造力，为经济长期稳定发展奠定坚实基础，实现改革与发展的相互促进，提升宏观政策的整体效能 134.

知乎用户 不羡仙 发表

对 2025 年经济工作首提超常规逆周期调节，将延续 14 年的货币政策基调从 “稳健” 转为 “适度宽松”，财政政策也从近年的“积极” 变为“更加积极”。

上一次还是 2008 年应对美国次贷危机，已经去世的周金涛先生曾经在过去利用康德拉季耶夫波段理论通过以下内容准确预测未来。

2007 年康波衰退一次冲击理论成功预测了次贷危机

2008 年 “走向成熟论” 指出康波冲击最剧烈的阶段已经过去，中国经济即将 V 形反转

2014 年康波衰退二次冲击理论成功预测大宗商品暴跌，全球资产价格动荡加剧 1

2016 年成功预测了中国经济接近底部，第三库存周期展开，大宗商品将出现年度反弹。

还有 2019 年的资产低点等，还有未来 2030 年的再次资产低点。

我们从 2015 年以后已经进入康波的萧条阶段，而这个阶段可能 2030 年前后才能结束。

衰退和萧条都是分几次冲击的，房地产周期是 20 年，包含二个为期 10 年的固定资产投资周期，一个固定资产投资周期包含 3 个库存周期。

这一次是我们在金融危机之前做的对冲，这可是美国马斯克，巴菲特心心念念的经济危机。

巴菲特已经把现金拉满，巴菲特可是每次经济危机可都是能够用大批量现金抄底。

知乎用户 茅三斗 AI​ 发表

会议释放了 “更加积极有为” 的鲜明信号。
中央政治局 12 月 9 日召开会议，分析研究 2025 年经济工作。接下来，中央经济工作会议也即将在 12 月中旬召开。

• 中央政治局会议一般 1-2 月召开 1 次。自十八大以来，4 月末，7 月末及 12 月召开的三次会议一般以经济为主题，其中 12 月政治局会议包含本年经济发展总结以及对未来经济发展，政治工作方向的指示，同时为后续的中央经济工作会议定调。

• 中央经济工作会议是每年 12 月召开 1 次，主要总结过去一年的经济工作，分析当前的经济形势，并部署第二年的经济工作，包括定调宏观政策以及安排重点工作，是中共中央、国务院召开的最高级别的经济工作会议。

• 我们可以参照政治局会议的要点，展望经济会议的内容，从而对 2025 的宏观发展有一个全面的了解。就像《穷爸爸富爸爸》里面提到的 “一位聪明的投资者知道，看似最糟糕的时代实际上却是赚钱的最佳时代。当别人都因为太恐惧而不敢行动时，他却先发制人，收获回报”。

政治局会议要点解读

会议先是回顾并预总结了今年情况，整体目标基本顺利完成。
但根据 “十四五” 规划目标，部分产业在中期评估中执行进度偏慢，这部分内容有望在 2025 年加紧赶进度。滞后进度的类目主要包括婴幼儿托位数、民用机场建设数、能耗环保指标等。

对于 2025 年，会议内容的描述是 “实施更加积极有为的宏观政策”，这个说法是近几年比较少见的，也表明国家对“十四五” 规划目标完成的信心，可以简单总结为四点：

• 延续 9.26 会议精神，“稳住楼市股市”，可以积极把握 2025 年的投资机会；
• 货币政策基调实现了从 “稳健” 到“适度宽松”的重大转变，预计会用更多金融工具让目标顺利完成；
• “实施更加积极的财政政策”，在 “超常规逆周期调节” 下，打好政策 “组合拳”；
• “全方位扩大国内需求”，预计消费和基建投资会得到重点支持。

我们展开来看看。
1️⃣ “稳住楼市股市”
会上坦率务实地提出稳定楼市股市的明确要求，预计明年的房地产市场供需两方面均有增量政策，资本市场方面，机构长期资金入市和上市公司并购优良资产将得到持续的政策鼓励。
与之前会议不一样的是，这次非常明确要求 “稳住楼市股市”。会怎么做呢？
稳楼市的政策主要包括两个方面：

• 供给侧看，可能会给行业相关方更多额度资金流转，让工程尽快交付，房产商早日回款，百姓早点恢复信心。预计会通过大幅增加专项债用于保障房收储现房、收回存量闲置土地的资金额度的方式优化商品房存量，专项债中可能有 6000-8000 亿额度用于上述领域，加速预售住宅交付竣工，也有望对居民耐用品消费形成增量带动。
• 需求侧看，可能会放松限购措施，引导 LPR 下行。

稳定股市的政策预计也有两个方向：

• 第一，让更多更长久的资金入市，包括保险、理财、社保等投资机构的长期资金；
• 第二，给优质企业更多帮助，比如政策扶持的新质生产力行业，在 IPO 节奏控制的前提下鼓励并购重组。

2️⃣ 货币政策 “适度宽松”
前几次的货币政策描述是 “稳健”，这次是 “适度宽松”，说明政策会更精准，力度更大，出台到落地速度更快。这方面主要看三点：

• 全年降息 40BP；
• 降准 100-150BP；
• 人民币汇率可能呈现更大弹性，波动区间可能在 7.2-7.6。

3️⃣ “实施更加积极的财政政策”
“更加积极” 这个说法就很积极，也说明总量强度和结构精准度的要求均超过去年同期会议。
观察财政政策很重要的一个关键指标，看赤字率。预计 2025 年一般公共预算赤字率将扩大至 4.2% 左右，对应的普通国债增发规模预计将超过 1.5 万亿，可保障养老、医疗等领域更高的刚性支出增速，满足消费补贴的全年力度，并对土地出让金收入可能出现的进一步下滑导致的调入一般预算资金减少形成缓冲。
4️⃣ “全方位” 扩大国内需求
外部冲击大概率会增加，那内部的需求就更要稳定增加。在此背景下，会议将 “全方位扩大国内需求” 的要求，提升到供给侧科技创新引领新质生产力、建设现代化产业体系的要求之前，突出了扩大内需的迫切性。要求“大力提振消费，提高投资效益”，消费政策主动刺激的力度似有大幅提升，这也显示出 9 月至今集中实施的汽车、家电消费补贴产生显著促进作用，并计划延续以优先保障可持续的消费拉动政策力度。
消费补贴在属性上应进入一般公共预算支出，预计中央财政有望主导 2025 年拨付 5000 亿左右财政资金用于全年加码实施高强度消费补贴，范围预计将扩展至家具建材、通信器材等领域。

经济会议展望

一般经济会议的内容会在闭幕的当天由官媒发布，后续出全文和解读，而具体的目标和措施会在明年开春公布。在这里，报告酱结合了国内外比较权威的机构分析，整理一些大概率提出的要点供大家参考。
1️⃣ 整体目标
政策前瞻指引非常重要。当前大家缺失的是信心，如果有强有力或超预期的政策出台，会调动大家的积极情绪，增强各方面的发展。
国内机构对于 2025 年 GDP 增速目标，大部分认为会是 5%，而国外机构大多预计会设定在 3.5%-4%。大摩预计广义赤字扩张约 2 万亿人民币，占 GDP 比例比今年上升接近 1.4 个百分点，主要用于投资，包括基建和产业链升级等等，但真正用于短期内打破通缩、支持消费的可能不足三分之一。其中，消费和房地产相关刺激措施可能包括家电、汽车等快速消费品的以旧换新，以及对生育政策的调整和房地产去库存的政策支持。
2️⃣ 资本市场的预期
全球投资机构在考虑新兴市场配置时，对我国保持相对谨慎态度，具体还要看再通胀政策和市场风险的转变。但国内投资者则相对乐观，期待政策转向能起到一定托底作用，减少产能过剩。
随着中央政治局会议的深入分析和前瞻性指导，我们对 2025 年中国经济的宏观发展有了更清晰的认识。等中央经济工作会议后，各部委和各地方政府也会充分学习会议精神并分别召开部门 2025 年工作会议和 2025 年各地方省级两会，届时会有更详细的政策部署与落实。
期待看到一个更加繁荣、更具活力的中国经济新局面。
#你觉得 2025 年会更好吗？

部分参考研报
【大摩宏观】策略谈经济会议前瞻
【华泰证券】关键会议后的演绎方向
【西南证券】总量及各行业政治局会议解读
【甬兴总量】联合解读 12 月中央政治局会议
【德邦证券】宏观点评：12 月政治局会议的九大要点
【开源证券】12 月政治局会议联合学习：超常规的力度与路径
【信达证券】12.9 政治局会议解读：关注五大新提法，财政货币双宽松
【天风证券】12 月政治局会议点评：先交易货币宽松，再关注超常规工具

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废除劳务派遣制度

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正经八百百分百家产翻十倍

知乎用户 王晓博 发表

好像又回到了九十年代中后期，经历了 92-94 年的经济过热，然后 96 年经济 “软着陆” 去杠杆以及随之而来的 97 年的东南亚经济危机，国内面临着居民储蓄率以及需求不足的国有企业转制引发的下岗潮等问题，也祭出积极的宏观政策，包括给公职人员加薪，大学扩招，建立社保体系和推进全民医保建设，废除住房计划分配体制，全面市场化调节。引导居民消费等等举措，但是收效甚微。真的解决上述问题是到了 2001 年中国加入 wto 之后，获得了欧美发达国家需求以及大量外资涌入国内，中国成为 “世界工厂” 之后的事情了。

知乎用户 张連起 发表

别搁这整天信号信号信号的，也不见品客多买几套房给国家纾困。

天天天嘴上爱国赢赢赢，身体倒是挺诚实。

知乎用户 兰困 发表

2025 我们会非常困难，因为川普上台了，其扬言的大幅关税贸易战，一定不可避免，再加上如今房地产暴雷，地方债务危机等等，说佰上加斤也不会错，所以要 “实施更加积极有为的宏观政策，甚至是超常规逆周期调整”。

为了承接适度宽松货币政策，作为全世界资金的唯一第三类蓄水池，对，就是除了楼市、股市的人市（劳动力市场），作为全新观念的蓄水池，只有社会主义新中国才能建立，由张弓智库原创提出。

人市（劳动力市场），为什么具有蓄水池功能，为什么具有扩大内需消费、破解内卷竞争困局、搞活经济的抓手？

人市主要由人社部教育部，千亿长期国债收储百万大学生试点，让他们去三四线城市实施新型城镇化建设而建立起来的，让这些大学生实施中国式 UBI，三年有兴趣基本收入保障，具体措施原理、成本核算、优点等叙述如下。

收储百万大学生的千亿国债巨大成本，是以大学生同意延迟五年退休，其中未来二年作为大学生目前三年，每个月基本生活费 2000 的利息，这是以国债的时间换消费内需空间，同时具有带动社会投资的巨大作用，所以具有蓄水池功能。

千亿国债收储百万大学生来试点，让百万大学生到三四线城市实施新型城镇化建设，给百万大学生三年有兴趣基本收入保障，这样大学生就业、三四线城市新型城镇化建设 5 个点的提升，三年有兴趣基本收入保障、生活无忧、共同兴趣爱好培养条件下，百万大学生起码有五十万，有机会谈情说爱、结婚生育，有关部门孜孜以求的结婚率、生育率等等，也上来了。

收储百万大学生与大学生扩招、研究生扩招的本质区别，就是，收储百万大学生，给予三年有兴趣基本收入保障的最低工资月薪 2000 元左右，相当于给找不到工作的大学生增加收入，回报一是百万大学生延迟五年退休，二是大学生三年的国内基本生活消费；而大学生失业与大学生扩招、研究生扩招同理，都是挤占大学生家庭生活基本消费，一进一出之间，收储百万大学生与大学生失业、大学生扩招、研究生扩招，一年就相当于失去 100 万 X12 月 X4000 元 / 月，大约 500 亿的国内消费增长。

若包括大学生兴趣公寓收储改建、三四线城市的流动性人口消费，千亿长期国债对百万大学生收储，一年可以撬动 1500 亿国内消费。

千亿国债收储百万大学生，除了可以延迟退休 5 年外，还可以刺激一千五百亿的内需消费，布局东部沿海产业有序中西部城镇转移，促进东部中西部均衡发展，同时作为资金人才蓄水池功能，像水库一样调节劳动力市场供求关系，逐步提高工资收入，相对于直接发钱促消费，国家也不吃亏，何乐而不为呢？

所以如果千亿国债收储百万大学生试点成功，新型城镇化、大学生就业、生育率提升等等，对于国家来说，起码可以一举多得，说不定还有其他意想不到的好处。

试点成功就可以启动万亿国债收储千万大学生，进行全球最大的中国式 UBI 实验，遥遥领先美国 SAM、马斯克之流的美式 UBI 几十年，三年有兴趣基本收入保障，即将成为所有发达国家、发展中国家，率先进入共产主义实践的公平典范。

大自然进化的 “用进废退” 原理，仍然适合大学生就业、高素质人才的生存生活工作法则。

大量大学毕业生失业、躺平、内卷，其实也是高素质人才的大量浪费，而高素质人才的大量闲置，根据 “用进废退” 原理，可能这一代人的几年闲置，高素质人才就废了，就像稻谷玉米仓库里闲置几年保管不当，会发霉的。

更可怕的是，闲置的人才除了废了、霉了，还需要衣食住行，这样家庭的资源、社会的资源，几年来就白白浪费在这样没有产出的 “废材” 上面，难道有关部门就只顾经济下行大问题，没有注意到人才浪费这样更严重的问题？

从战略长远来看，大学毕业生会处于长期过剩状态，对于国家的长期粮食过剩、粮食安全问题，有关部门有粮食收储的政策，老干部碰到大学生就业长期过剩这样的新问题，难道有关部门，特别是教育部人社部，就没有想到这个问题对解决内需不足、减少老龄化少子化、扩大人口再生产的严重性吗？

就是没有想到也可以礼贤下士虚心求教，申请千亿国债收储百万大学生的好方案，通过中国式 UBI，三年有兴趣基本收入保障来变相就业，保持大学生的工作生活新鲜感，让他们不至于霉了废了？

一二线容不下肉身，三四线装不下灵魂！

三四线城市，房租不高，菜品新鲜，对美好生活向往的广大群众，具有无比巨大的吸引力；如果能够筑巢引凤，解决年轻人的工作机会、发财致富机会，低龄老人家养老赚钱旅游环境，三四线城市简直就是天堂，同时三四线财政足以自立，也能应对超大城市圈对三四线的人口虹吸、财富虹吸而不致沦陷。

建立流动人口在一二线大城市与三四线城市之间的流动人口大循环，同时重新定位一二线大城市生产制造属性和三四线城市的消费养老属性，就业率持续低迷，待就业人口会涌向三四线城市，就业、社保制度、医疗、养老，完全不是问题。

不断有流动人口进出鹤岗，在鹤岗短租三个月的住宿消费，一年四季每三个月都有大量流动人口进出，才能让附近农民成为鹤岗新市民，有工作、有可持续收入，实现新型城镇化。

如果有四个如鹤岗这样城市，2 个东北、2 个粤西，组成兴趣产业联盟，四个城市一起吸纳兴趣爱好者创业就业 20 万—40 万人，同时向全国人民推荐、推广，东北、华南四地的 “东西南北任我行”3 个月的短租生活体验，入住每个城市短租兴趣直播公寓，一边工作一边旅游，一年四季都可以体验祖国大好河山的新鲜感，以兴趣爱好、收储百万大学生的三年青年文化强国计划（有兴趣基本收入保障）之青年文化强国基金、公租房 REITs 债券、超投必投机制等，创造强劲国内消费需求增长 10% 以上，以四市兴趣产业联盟名义，联合向国家有关部门申请上述机制的综合试点。

知乎用户 张弓智库​ 发表

两场重磅会议落幕！

12 月中旬，一个中央政治局会议，一个中央经济工作会议，一前一后召开。政治局会议定下后续经济发展的大调子，中央经济工作会议进一步分析当前和未来一段时间的中国经济形势，讨论更加细节的经济政策和发展方向。

今年中央经济工作会议用了三段话，论述 2025 年经济工作的主要宏观调控政策，分别围绕财政政策、货币政策两个方面，同时强调发挥政策组合效应，力度空前。

这些政策无疑对我们 2025 年的生活、工作和投资等都将产生重大影响。今天智哥就围绕这三段话，为大家划重点、做解读，探究政策的关键变化，分析背后隐藏的重要信息。

01 更加积极的财政政策

**

**要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持 “两重” 项目和 “两新” 政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。优化财政支出结构，提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲，兜牢基层 “三保” 底线。党政机关要坚持过紧日子。

过去几年，国家财政政策一直在追求一个微妙的平衡，在 “积极” 的总基调下，既要拿捏“效能”，又要控制“力度”。2021 年年末会议讲的是“提升效能，更加注重精准、可持续”，2022 年是“加力提效”，2023 年是“适度加力、提质增效”，可见此前重点都在提效上，对于力度则有所保留。

但这次会议，高层的态度很明确，要 “更加” 积极，还要“持续用力、更加给力”，背后大有深意。上次类似提法还是在 2020 年，为了应对疫情冲击，提出“积极的财政政策要更加积极有为”。

具体来看，今年会议明确提出要提高财政赤字率，增发特别国债和地方专项债。我国自 2008 年以来绝大多数年份财政赤字率都未突破 3%，只有 2020 年到 2023 年因疫情和外部严峻形势影响，连续三年赤字率突破 3%，2024 年赤字率则按 3% 来安排。

目前专家学者普遍分析明年赤字率将超过 3%，预计定在 3.5%～4%，也有不少人猜测会超过 4%。这可不是小数目，赤字率提高一个百分点，就能多出 1.3 万亿的财政赤字规模，对于经济的刺激作用不言而喻。

此外，国家政策调控下，明年各地方政府压力将减轻，要腾出手来搞建设、促发展了。会议强调要优化财政支出结构，去年讲的是 “重点支持科技创新和制造业发展”，而今年改为了 “更加注重惠民生、促消费、增后劲”。这意味着，长期来看推动中国经济高质量发展的一个重要方向就是转向以内需驱动的经济增长模式。

02 适度宽松的货币政策

要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。

什么是 “适度宽松的货币政策”？是既要保证市场 “有水”，又不会让水 “漫出来”。通俗点讲就是国家在保持经济稳定的同时，通过降低利率增加市场里的 “钱”，让大家更容易借到钱、更愿意花钱，从而刺激经济增长。

如果说上述财政政策的定性从 “积极” 变为 “更加积极” 是一种升级，那么货币政策的定性从 “稳健” 变为 “适度宽松” 就是一种大幅转向。不过这并非政策急转弯，其实今年以来，货币政策已经在适时加大逆周期调节，市场普遍感觉货币政策已处于稳健略偏宽松的状态。

当前，我国内外部环境发生重大变化，国内有效需求不足，企业经营压力较大，与此同时，欧美发达经济体货币政策转向宽松，国家调整货币政策基调既是对当前形势的响应，也是对此前提出的 “有力度的降息” 政策的延续。

值得一提的是，上一次实施适度宽松的货币政策基调，还是在 2008 年全球金融危机之后的 “四万亿” 时期。2011 年，为了防止通货膨胀、资产价格泡沫、资本异常流动以及金融风险，国家重新采取 “稳健” 货币政策，并一直持续至今。

时隔 15 年，“适度宽松的货币政策”再度回归，并与 “更加积极的财政政策” 相并列，史所罕见。可以预见的是，“适度宽松”语境下，明年将采取更大力度的降准降息、降低利率手段，以释放更多低成本的、长期的资金，进一步撬动投资与消费的杠杆。

03 政策 “组合拳”

要打好政策 “组合拳”。加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策和改革开放举措的协调配合，完善部门间有效沟通、协商反馈机制，增强政策合力。把经济政策和非经济性政策统一纳入宏观政策取向一致性评估，统筹政策制定和执行全过程，提高政策整体效能。

今年中央经济工作会议提到的 “打好政策组合拳” 与去年提到的“增强宏观政策取向一致性”，两者内涵一致，不过前者语气显然更加坚定有力。

另外，此前中央政治局会议上首次提到的 “加强超常规逆周期调节” 也值得关注，可以将其与这段表述结合起来看。尽管 12 月 12 日中央经济工作会议通稿中并没有重复这一提法，但 12 月 13 日，财政部召开传达学习中央经济工作会议精神的会议，“加强超常规逆周期调节”被明确提及。

其实今年以来，尤其是下半年政策端全面发力后，市场信心已得到有力提振。12 月 16 日召开的国务院新闻发布会提到，9 月以来，国民经济延续回升态势。例如 “两重”“两新” 等政策影响下，家电、家居、汽车、装备制造、工程机械等领域保持较快增长；在房地产市场止跌回稳和提振资本市场等各项政策作用下，楼市和股市明显改善。

相信随着会议对 “超常规逆周期” 的定调，明年将有更多利好政策出台并进一步加力、加码，各项存量政策和增量政策的组合效应将持续释放。

当然，作为个体而言，我们要认识到经济政策的调整是一个复杂而漫长的过程，要保持理性与定力，避免盲目跟风、过度投机，稳扎稳打才能立于不败之地。

（不卖关子，不玩儿深沉，智哥只想把产业那点事儿掰开揉碎讲给你听！有劳各位点赞、转发，传递给更多的产业人！）

知乎用户 智哥聊产业 发表

翻云覆雨明断处

煮水成云造化时

明去暗来顺心意

进取退还应天机

各位结缘紫微斗数，生欢喜道心的宝子们，大家好。还有一个月，我们就将与地球上的所有兄弟姐妹，一起进入乙巳蛇年，也是当前 20 年离火大运的第二年。

不管外部环境如何变化，有自我战略定力，各方面节奏不乱之人，一定会有所收获，这种收获可能是经验积累，可能是直接的价值回报。

不知命，不以为君子。我们既要低头走路，更要抬头看路。那么在即将到来的新年中，自己的财运事业、婚姻感情、平安健康等等，哪里会变好，哪里会变坏？所谓明得失，知进退，这也是我们审视自己命盘的意义所在。

命运虽难改，但我们可以改变自己的对待，**这叫做紫微斗数的 “傲数之功”，也是我们讲紫微斗数的超越性。**下面进入正题。

1 一定要首先观察乙巳流年，你处在哪个大运之中

很多人看紫微斗数，常常陷入一个误区，就是关注自己的流年，不关心自己的大运。殊不知，在紫微斗数这门时空学当中，**本命盘是最为重要之根本，决定了一个人的格局情况，**包括是当官还是做生意，婚姻幸福还是姻缘坎坷，性格温润如玉还是强势霸道，天生体弱多病还是健壮如牛，本命盘决定的是先天之定数。我们也知道，所有事物都出在一个不断变化的过程中，就是时空之变化，**那么大运的变化就是本命格局的实现，也是连接本命和流年的关键枢纽，**因此，首先应当审视 2025 流年，自己所处的是什么样的一个大运，是起运之年，还是脱运之年，或者行至半途。

再来，为什么要关注大运？**因为大运的走势好，就不用太担心流年一时之得失，因为大运总体是向上的，在这个大运中有所得，趋势向上，这是最为关键的。**事物总处在曲折变化的过程中，这个变化的箭头是向上还是向下，在好的大运中，流年遇到问题，也会随着时空的变化而得到解决，所以我们要有这种对自己命运的战略视野。比如这十年的财运极好，2025 流年财运欠佳，那么只需看这个问题出在哪里，是与人合伙钱收不回来，那就把钱守住，别去合伙，是不利投资，那么就守住基本盘不去盲目扩张即可。

同样，这十年的婚姻缘浓情深，我们说再好的夫妻也难免磕磕碰碰，就不必因为心情不爽走不出来，负气跑去离婚。健康也是如此，这十年的健康总体平稳，流年遇到些病痛，正常应对即可，也不必过度用药。

这是十年大运的关键所在，**本命应大运，大运应流年，**尤其要注意大运中的得失情况，其所应数的流年，是好是坏，到底会在哪一个流年应数。

2 只有五分之一的人，明年流年命宫天干是乙，别乱飞宫

为什么说到 2025 年乙巳蛇年，只有五分之一人流年命宫的天干是乙干，因为在甲子纪年中，有十天干、十二地支，其对应的规则是**阳干配阳支，阴干配阴支，因此一个甲子不是 120 年，而是 60 年。所以我们在审视自己 2025 流年命盘的时候，所有人的流年命宫都在巳宫位，这没有错，但地支巳是阴支，与其相配的就有五种阴干的可能，即明年流年大家的命宫会在乙巳、丁巳、己巳、辛巳、癸巳这五个天干之中，**因此，**也分为这五种类型的命宫干支组合。所以我们讲，虽然明年是乙巳蛇年，但不是所有人都适用天机化禄、天梁化权、紫微化科、太阴化忌的四化情况，**你有可能是丁阴同机巨、己武贪梁曲、辛巨阳曲昌…… 等其他四种情况，千万别被坊间的竖子带跑偏了。

况且，即使是相同的天干飞出去的禄权科忌，**但流年命宫与本命宫职、大运宫职的重叠情况是不同的，其飞出去的四化象所落的宫位更不一样。**例如，2025 年乙巳流年，有的人流年命宫与本命田宅、大运官禄重叠，有的人与本命夫妻大运福德重叠，有的人与本命迁移大运财帛重叠，其所代表的含义是不一样的，代表这一年的生态空降状态，与什么事情有关。当然，其飞出的禄权科忌四化象所在的宫位，更是充满变化，比如流年化禄入迁移宫，本来叫做在外忙碌得财，主平顺，但如果迁移宫有生年忌，就变成了禄忌冲命宫，叫做双忌冲命，起伏变化大，在外就有顺利变为不顺，其他种种情况更是变化万千，我们一定要做到实事求是，具体问题具体分析。

3 预判自己财官、姻缘、健康运势的简要法则

以上介绍的大运情况、流年宫职情况，是我们判断自己 2025 年流年运势的认知前提，不知道这个前提，那自己往往看的是错误的一张命盘，甚至不是自己的命盘，人家是乙干出发，你是丁干出发，这当然是不一样的。这里我们简要介绍一下判断自己 2025 流年财官、姻缘、健康运势的几个基本法则，可以对自己的未来情况做一个基本判断。

**财官法则：**如果你是学生，看考运学运的话，就看自己明年的流年命宫、官禄宫有没有生年禄、生年科的加持，踩到当然是最好，自化科、禄也不错，飞宫科、禄照本命、本官、大命、大官也很好。反过来，如果流命、流官是生年忌、自化忌或者忌冲命宫、官禄宫，就要尤其小心，看看这个不顺的气媒介是什么，恋爱耽误了，精神紧张抑郁了，父母关系违和了，还是健康出现问题导致的，等等。如果你已经进入社会，当官、做生意或者上班族，财运就看有没有生年禄的加持，财帛宫的化忌主得；升职就看权这个象，生年权又自化权，职级又升了，有的人一年升两级。同样，如果流年官禄宫不利，冲命宫或者官禄等，就要防范裁员降薪、重找工作，甚至吃官司等问题。

**婚姻法则：**看婚姻还是一定首先回归本命盘，命宫、福德宫、夫妻宫是否有太多的贵人星、桃花星，有的话就别着急结婚，一般起码过了第三个大运的一半为宜。如果夫妻宫与本命命宫本就相冲，代表着缘分、观念方面的巨大差距，那姻缘这件事也别强求，先把自己的健康、心情照顾好再说，缘分这件事情也会随着自我的提升，而得到改善。如果本命夫妻宫决定了你在第二大运或者第三、第四大运结婚，或者二婚，那就是有结婚的象，再来看明年的流年是否处在这个大运之中，这个大运所应的结婚时间是不是明年。反过来讲，不好的象也是，离婚、吵架、分居的象是否出现在明年流年，感情好则顺其自然，关系违和则要宽容忍耐来应对，随着夫妻双方心性修为的提升，以及时空的变化，也能转危为安。当然，我们也可以直接从本命应到流年，这是方便法，也可以直接看流年夫妻之六内宫的情况，以禄象为最好，权象多摩擦，科象主有情，但有桃花的困扰，忌象则不顺。需要注意的是，这些象往往是双象甚至三象、四象的出现，而不是单象那么简单，就更需要仔细分析，由简单到复杂再回到简单。

**健康法则：**我们看的盘越多，就越感受到健康这件事的重要。当许多人想要更多的财富，想要更幸福美满婚姻的时候，却不知道自己的健康问题已经埋下了隐患，有的人在几年后发病，有的人则在下一个流年会检查出来。因此，我们也越来越觉得，看自己的命盘，首先要审视健康，其他随缘吧，健康平安，心情舒朗，这是属于自己实实在在的东西，其他东西得失随缘，不必太纠结。回到明年的健康，首先看 2025 年流年命宫是否与本命或者大运的命宫、疾厄宫、福德宫等出现重叠情况，如果有，则流年命宫就可以论身体健康和精神状态，这个时候去看得什么象，以不自化忌为好，以不忌冲为好，以不禄出、科出、权出、忌出为好，以不忌冲命宫、疾厄宫、福德宫为好，以不自化禄忌、权忌为好，不出现这些情况，问题就不大。当然，看流年疾厄宫、福德宫一样，最好不要出现这些情况，身体健康、精神状态，最怕不好的变化。

最后，尤其要注意的一点，明年流年命宫踩到生年禄未必一定好，就怕大运飞宫忌逢自化禄冲命宫，出现问题的时间就在生年禄的时空。那踩到生年忌也不用怕，其他十一个宫位的自化忌都会为我所用，叫主吉，明年流年命宫踩到生年忌，财帛宫自化忌、田宅宫自化忌、官禄宫自化忌等，属于得财、得房子、得工作的状态，虽然不多，会辛苦，但毕竟主得啦！

知乎用户 终南紫微斗数 发表

2024 年 12 月 9 日至 12 月 12 日，我国分别召开了政治局会议和中央经济工作会议，这两次会议传达了重要的政策导向，我们重点关注：

（一）自 2010 年以来，货币政策基调首次由 “稳健” 转向“适度宽松”，且也是自 2021 年以来首次没有对货币政策附上其它修饰语，意味着货币政策适度宽松也不仅仅是结构性。

（二）积极的财政政策基调首次附上 “更加” 定语，意味着积极的财政政策不仅仅是指结构上要积极，也包括总量更加积极。

（三）历史上首次指出 “外部冲击”，并将其与“防范化解重点领域风险” 放在一起，凸显出决策层对 “外部冲击” 可能的超预期已有认知。

（四）历史上首次在年终政治局会议中提及股市，且也是首次同时提及股市和楼市。

（五）历史上首次提及 “大力提振消费、提高投资效益”。

（六）历史上首次在逆周期调节前面附上 “超常规” 一词，意味着在对冲外部冲击以及抗通缩方面，宏观政策将会推出史无前例地的一揽子政策。同时，中央经济工作会议也释放了一系列积极信号，总体延续了政治局会议的要点。

受到政治局会议的影响，10 年国债收益率下降至 2.0% 以下，一路畅行至 1.8% 附近，随后的中央经济工作会议再度为市场注入多头信心，10 年国债一举攻破 1.8% 点位，特别是 30 年国债也进入 2.0% 以下收益率的时代，再度倒挂 MLF 利率。与此同时，国债期货主力合约皆创新高，30 年期主力合约价格已逼近 118，10 年期看向 109 价位。

本轮政策超出市场预期，降准降息空间进一步打开。机构指出 2025 年宏观政策将更加注重系统性和协调性，政策更多是主动作为而非被动应对。因此，债券市场的牛市行情仍将延续，利率下行趋势仍未动摇，但市场快速反应中期 “利好”，对明年行情有所透支。

我们建议增强产品操作的灵活性，保持适度长端利率持仓，不再过度追涨和拉长久期。在当前政策加码下基本面修复仍较为缓慢，宽信用修复成色仍是影响债券定价的关键变量，债券市场波动调整或有所加大，震荡市特征明显，考虑到利率趋势性上行的风险相对可控，故而可以把握阶段性调整后的交易和配置机会。

知乎用户 云南信托 发表

一、宏观经济指标基本情况

（一）基本面分析

1.GDP 产值

三季度，我国 GDP 总额为 332910 亿元，累计总额为 949746 亿元。按照不变价计算，同比增长 4.6%，环比增长 0.9 个百分点。其中，第一产业同比增长 3.2%，第二产业同比增长 4.6%，第三产业同比增长 4.8%. 从产业结构看，第一、二、三产业产值占 GDP 的比重分别为 8.13%、37.5%、54.37%。

在季度 GDP 核算中，行业划分依据中国国民经济行业分类标准和三次产业划分标准，并采用两种分类方式。第一级分类以国民经济行业分类中的门类为基础，分为农、林、牧、渔业，工业，建筑业，批发和零售业，交通运输、仓储和邮政业，住宿和餐饮业，金融业，房地产业，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，其他行业等 11 个行业。其中工业包含采矿业，制造业，电力、热力、燃气及水生产和供应业 3 个门类行业；其他行业包含科学研究和技术服务业，水利、环境和公共设施管理业，居民服务、修理和其他服务业，教育，卫生和社会工作，文化、体育和娱乐业，公共管理、社会保障和社会组织等 7 个门类行业。

第二种分类是三次产业分类，依据国家统计局 2018 年修订的《三次产业划分规定》，分为第一产业、第二产业和第三产业。第一产业是指农、林、牧、渔业（不含农、林、牧、渔专业及辅助性活动）；第二产业是**指采矿业（不含开采专业及辅助性活动），制造业（不含金属制品、机械和设备修理业），电力、热力、燃气及水生产和供应业，**建筑业；第三产业即服务业，是指除第一产业、第二产业以外的其他行业（剔除国际组织）。

三季度，工业、建筑业分别占 GDP 总量的 31%、7%；制造业占工业总产值的 81.79%, 占 GDP 总量的 25.14%；批发和零售业、房地产业和金融业分别占 GDP 总量的 9.87%、4.98%、8.01%；与上年同期相比，交通运输、住宿和餐饮业、金融业增幅超过 6%，而房地产下降 1.9%。值得一提的是，第三产业中的信息传输、软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业较上年同期增幅达 10%。

2. 工业增长情况

工业是国民经济的的主导，工业既是生产生活资料的部门，也是制造生产工具的部门。工业的发展必然会给国民经济各个部门带来先进的生产工具，推动国民经济的技术改造，从而实现劳动生产率的提高和社会生产的增长。

9 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 5.4%，环比增长 0.59%。1—9 月份，规模以上工业增加值同比增长 5.8%。10 月份工业增加值同比增长 5.3%，也从 9 月份 5.4% 的四个月高点放缓。放缓的主要原因是电力、热力、燃气和水的生产供应活动大幅减弱（5.4%，而 9 月为 10.1%）；与此同时，制造业（5.4% 对比 5.2%）和采矿业（4.6% 对比 3.7%）的产出增长加快。

2024 年第三季度工业产能利用率下降至 75.1%，低于去年同期的 75.6%。采矿业（74.6% 对比 2023 年第三季度的 75.4%）和制造业（75.2% 对比 75.8%）的产能利用率都有所下降，而电力、热力、燃气及水的供应业（74.3% 对比 74.2%）略有加快。2024 年前三季度，产能利用率平均为 74.6%，与 2023 年同期的 74.8% 变化不大。去年，工业产能利用率从 2022 年的 75.6% 下降到 75.1%。

2024 年 9 月份、10 月份全国规模以上工业企业累计实现利润总额分别为 52281.6 亿元、58680.4 亿元，同比下降 3.5%、4.3%，降幅增大；其中国有企业利润进一步下降（-8.2% 对比 1-9 月的 - 6.5%），而私营企业的利润下降速度明显放缓（-1.3% 对比 - 9.6%）。经济下行周期，需求持续不振、通缩风险加大以及房地产市场疲软导致工业企业整体的获利能力明显下降。

据国家统计局分析，10 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 50.1%，比 9 月上升 0.3 个百分点，从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数高于临界点，新订单指数位于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点；10 月份非制造业商务活动指数为 50.2%，比 9 月上升 0.2 个百分点，分行业看，建筑业商务活动指数为 50.4%，比 9 月下降 0.3 个百分点；服务业商务活动指数为 50.1%，比 9 月上升 0.2 个百分点。从行业看，铁路运输、水上运输、航空运输、邮政、资本市场服务、生态保护及公共设施管理等行业商务活动指数均位于 55.0% 以上较高景气区间；批发、住宿、互联网软件及信息技术服务、房地产、居民服务等行业商务活动指数低于临界点。

（二）价格水平

1. 居民消费价格水平

据国家统计局分析，10 月份，消费市场运行总体平稳，食品价格高位回落，加之汽油价格下行，CPI 环比下降 0.3%，同比上涨 0.3%。扣除食品和能源价格的核心 CPI 略有回升，同比上涨 0.2%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点。

从环比看，CPI 下降 0.3%，上月为持平。其中，食品价格由上月上涨 0.8% 转为下降 1.2%，低于近十年同期平均水平，是影响 CPI 环比下降的主要因素。食品中，天气晴好利于鲜活食品生产储运，叠加前期受极端天气等影响价格上涨较多，猪肉、鲜菜、水产品和鲜果本月价格分别下降 3.7%、3.0%、2.0% 和 1.0%，合计影响 CPI 环比下降约 0.20 个百分点，占 CPI 总降幅七成左右。非食品价格由上月下降 0.2% 转为持平。非食品中，受国际油价波动影响，本月国内汽油价格两次上调，但幅度较小，全月均价仍较上月下降 1.5%，影响 CPI 环比下降约 0.05 个百分点，占 CPI 总降幅两成左右；受国际金价上行影响，国内金饰品价格上涨 4.2%；国庆期间出游需求增加，宾馆住宿和旅游价格分别上涨 4.1% 和 1.3%，但受燃油附加费下调和节后出行快速减少影响，飞机票价格下降 5.6%。

从同比看，CPI 上涨 0.3%，涨幅比上月回落 0.1 个百分点。其中，食品价格上涨 2.9%，涨幅比上月回落 0.4 个百分点。食品中，鲜菜、猪肉和鲜果价格分别上涨 21.6%、14.2% 和 4.7%，涨幅均有回落；牛肉、羊肉、食用油和鸡蛋价格降幅在 2.7%—13.4% 之间。非食品价格下降 0.3%，降幅比上月扩大 0.1 个百分点。非食品中，能源价格下降 5.1%，降幅比上月扩大 1.6 个百分点，其中汽油价格下降 10.7%。扣除能源的工业消费品价格下降 0.2%，降幅与上月相同，其中新能源小汽车、燃油小汽车价格分别下降 6.6% 和 6.1%。服务价格上涨 0.4%，涨幅比上月扩大 0.2 个百分点，其中交通工具租赁费价格上涨 3.2%，旅游价格降幅收窄至 0.4%；医疗服务、教育服务价格分别上涨 1.8% 和 1.2%。

2. 工业生产者出厂价格指数 (PPI)

据国家统计局分析，10 月份，国际大宗商品价格总体波动下行，但在一揽子增量政策落地显效等因素带动下，国内部分工业品需求恢复，PPI 环比降幅明显收窄，同比降幅微扩。未来随着政策效果的持续显现，价格有望进一步趋稳。

从环比看，PPI 下降 0.1%，降幅比上月收窄 0.5 个百分点，连续两个月收窄。其中，生产资料价格由上月下降 0.8% 转为上涨 0.1%；生活资料价格下降 0.4%，降幅扩大 0.3 个百分点。扩大内需等一揽子增量政策落地显效，建筑需求有所改善，钢材、水泥等价格止跌回升，黑色金属冶炼和压延加工业价格环比连续下降 4 个月后转为上涨 3.4%，非金属矿物制品业价格环比连续下降 3 个月后转为上涨 0.4%。部分非电行业用煤及北方地区供暖用煤需求增加，煤炭开采和洗选业价格由上月下降 1.3% 转为上涨 0.1%。国际有色金属价格上行，带动国内有色金属冶炼和压延加工业价格上涨 2.1%。受地缘政治等因素影响，国际原油价格波动下行，影响我国石油相关行业价格下降，其中石油煤炭及其他燃料加工业价格下降 2.6%，石油和天然气开采业价格下降 2.4%。受国际经济环境及国内企业促销活动等因素影响，部分装备制造业价格下降，其中计算机制造价格下降 0.3%，家用制冷电器具制造价格下降 0.2%，电视机制造价格下降 0.2%，智能消费设备制造价格下降 0.1%。汽车制造业价格下降 0.9%，其中汽柴油车整车制造价格下降 1.9%，新能源车整车制造价格环比连续下降 12 个月后转为上涨 0.6%。消费品制造业价格有涨有降，其中文教工美体育和娱乐用品制造业价格上涨 1.1%；农副食品加工业价格下降 0.6%。

从同比看**，PPI 下降 2.9%**，降幅比上月扩大 0.1 个百分点。其中，生产资料价格下降 3.3%，降幅与上月相同；生活资料价格下降 1.6%，降幅扩大 0.3 个百分点。调查的主要行业中，价格降幅扩大的有：石油和天然气开采业下降 14.6%，扩大 4.5 个百分点；石油煤炭及其他燃料加工业下降 13.9%，扩大 4.5 个百分点；煤炭开采和洗选业下降 5.6%，扩大 3.0 个百分点；化学原料和化学制品制造业下降 5.6%，扩大 1.5 个百分点；农副食品加工业下降 5.0%，扩大 0.1 个百分点；汽车制造业下降 3.1%，扩大 0.8 个百分点。价格降幅收窄的有：黑色金属冶炼和压延加工业下降 7.5%，收窄 3.6 个百分点；非金属矿物制品业下降 4.7%，收窄 0.4 个百分点；电气机械和器材制造业下降 2.7%，收窄 0.4 个百分点。上述 9 个行业合计影响 PPI 同比下降约 2.43 个百分点，超过总降幅的八成，对 PPI 的下拉作用比上月扩大 0.21 个百分点。有色金属冶炼和压延加工业价格上涨 8.3%，文教工美体育和娱乐用品制造业价格上涨 5.8%，涨幅比上月分别扩大 2.4 和 1.2 个百分点。

3.CPI/PPI

工业生产者出厂价格指数反映了原材料到最终产品的变化，对企业利润和竞争力有直接影响；作为一个衡量生产者出厂价格的宏观经济指标，它被视为通货膨胀压力的领先指标，预示着未来商品价格的变化趋势。

从产业链的位置来看，PPI 对 CPI 存在传导机制。PPI 影响 CPI 的渠道其一是通过 “生产资料 PPI—生活资料 PPI—CPI” 这一链条，即中上游涨价，推升下游成本，进而推动下游商品价格上升；其二是直接反映在油价相关的分项，即交通工具用燃料、水电燃料。另一方面，CPI 也能引导 PPI 的变动，当终端需求旺盛时，CPI 会率先上升，并带动 PPI，即由下至上的 “需求拉动型” 传导。但两者之间也存在背离情况，据信达证券研究表示，2012 年至今，PPI 和 CPI 的走势出现了多次背离，主要原因在于两者的核心波动因素不同。

4.GDP 缩减指数

该指数又称 GDP 平减指数，是指名义 GDP 增长与实际 GDP 增长之商，与 CPI 相比，计算基础更为广泛，涉及全部商品和服务，除消费外，还包括生产资料和资本，进出口商品和劳务等。该指数是对价格水平更为宏观的测量指标。

该指数最大长处在于其统计范围包括了所有产品和劳务，适用于描述一般价格水平的变动，其缺点也是显而易见，编制的方法更复杂，搜集资料也比较困难，编制时间一般为 1 年，时效性方面较差，这些表现都不利于对通货膨胀的早期预警。

三大价格指数的变化趋势一定程度上对时期内的物价水平做出了相对合理的反映。从上图可以看出，自 2023 至今，除去年一季度 GDP 平减指数为正数，其余时间均为负数，说明整体的物价水平是下降的。物价水平的同比增速小于零，则代表当前有效需求不足，居民消费信心不足，企业投资信心不足。

（三）需求分析

1. 消费端

消费作为国民收入核算体系中的重要组成部分，直接或间接的影响 GDP 的变动。从支出法来看，国内生产总值等于消费、投资、政府购买和净出口之和，消费支出在整个体系中的比重一直较高。例如美国 2023 年消费支出占国民生产总值的比重约为 57.74%，中国 2023 年消费支出占国民生产总值的比重约为 39.42%。消费的变动还会通过乘数效应来影响国民收入，这是由于消费的增加可以引起企业收入的增加，企业又会进一步扩大生产，雇佣更多工人，工人又会扩大消费，从而推动国民收入增加。总的来说，消费是推动经济增长的关键力量之一，消费的增长对经济的稳定有极其重要的作用。

据国家统计局分析，10 月份，社会消费品零售总额 45396 亿元，同比增长 4.8%，比 9 月份加快 1.6 个百分点。随着消费品以旧换新等扩内需促消费政策进一步落地显效，居民消费需求持续释放，多数商品类、服务类市场销售增长加快，其中新能源汽车、家用电器等商品零售额以及交通出行类和旅游咨询租赁类零售额均增长较快，而部分如化妆品、金银珠宝等商品零售额下降，建筑及装潢材料类零售额降幅持续收窄。尽管消费市场总体趋好，但市场销售部分领域持续分化，居民消费信心仍待增强。

收入水平高低直接影响居民的消费水平和生活质量。国家统计局数据显示，2024 年三季度居民人均可支配收入累计增长 4.9%，环比下降 0.4 个百分点。收入来源中的财产净收入较年初增幅下降 2 个百分点；工资性收入较年初增幅下降 1.1 个百分点。收入分配状况改善，经济内生动力增强，还会促进居民消费需求和投资意愿，推动经济持续增长。

2024 年三季度，居民人均消费支出累计增长 5.3%，较上年同期下降 3.5 个百分点，较年初下降 3 个百分点。从结构上看，食品烟酒、居住、交通通信等基础耐用性消费支出比重较大且有所增长。长期消费的持续增长依赖于收入的持续攀升，但是目前居民收入能力受到限制，从而，消费意愿和能力受到限制。

2024 年居民存款总额进入 140 万亿大关。据央行数据显示，截至 10 月 31 日，个人存款总额为 149.14 万亿元，较前值减少 5806 亿元，或因 9 月底一揽子刺激政策出台后，股票市场出现反弹，风险偏好回升，部分居民将存款投资于股票市场所致。2024 年 1-10 月的居民个人存款平均增长率同比约为 10.39%，总体增长态势明显。

据 NIFD 报告显示，2024 年三季度居民部门杠杆率下降了 0.3 个百分点，从二季度末的 63.5% 降至 63.2%；前三季度居民杠杆率也是共下降了 0.3 个百分点。尽管央行、住建部等监管当局对于住房交易市场的监管及贷款利率都有所放松，但住房贷款仍没有明显起色，房贷已经连续六个季度负增长。

2. 投资端

一般在核算国内生产总值的时候，投资的部分主要分为固定资产投资和存货投资，投资的主体主要是企业部门。投资作为拉动国民经济的三驾马车之一，对经济产生深远影响。从短期来看，扩大投资能够直接刺激总需求。从长期来看，持续投资有利于增加生产能力，推动科技创新，提高经济的潜在产出。

据国家统计局分析，2024 年 1—10 月份，全国固定资产投资（不含农户）423222 亿元，同比增长 3.4%，其中，民间固定资产投资 212775 亿元，下降 0.3%。从环比看，10 月份固定资产投资（不含农户）增长 0.16%。分产业看，第一产业投资 7882 亿元，同比增长 2.5%；第二产业投资 145633 亿元，增长 12.2%；第三产业投资 269707 亿元，下降 0.9%。

从结构来看，1—10 月份，制造业投资同比增长 9.3%，增速比前三季度加快 0.1 个百分点；其中铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业投资额累计增长 33%，有色金属冶炼和压延加工业固定资产投资额累计增长 25.9%。制造业高端化、智能化、绿色化稳步推进。


1—10 月份，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 4.3%。其中，水利管理业投资增长 37.9%，航空运输业投资增长 19.2%，铁路运输业投资增长 14.5%。随着超长期特别国债和地方政府专项债发行使用，基础建设投资增速加快。

1—10 月份，全国房地产开发投资 86309 亿元，同比下降 10.3%；其中，住宅投资 65644 亿元，下降 10.4%。据国家统计局数据分析，1—10 月份，新建商品房销售面积 77930 万平方米，同比下降 15.8%，其中住宅销售面积下降 17.7%。新建商品房销售额 76855 亿元，下降 20.9%，其中住宅销售额下降 22.0%。10 月份，房地产开发景气指数（简称 “国房景气指数”）为 92.49，与 1-2 月份相比较，增幅约 20%，景气度在缓慢上升，或与密集出台的降贷款利率、降首付比例等政策有关。

3. 出口端

据国家统计局分析，10 月份，货物进出口总额 37007 亿元，同比增长 4.6%，比上月加快 3.9 个百分点。其中，出口 21899 亿元，增长 11.2%；进口 15108 亿元，下降 3.7%。1-10 月份，货物进出口总额 360219 亿元，同比增长 5.2%。10 月份的贸易顺差 6791 亿元，较去年同期上涨 69%，因为出口上涨而进口下降所致。

从海关方面获取的数据来看，2024 年 1-10 月全国出口商品的规模呈现出多样化的趋势。与上年同期相比，小项中船舶、集成电路、汽车（包括底盘）增长明显，分别为 74.9%、21.4%、20%；大项中机电产品、高新技术产品在增长率和规模方面均较为可观。我国出口商品的结构逐渐由初级产品转变为加工产品，由消费品制造业转变为高端装备制造业，高科技附加值进一步增强。

再来看同期的进口商品数量和金额情况，与 2023 年 1-10 月的数据相比，金额增幅最大的进口商品为自动处理设备及其零部件，增长为 61.6%；其中铜矿砂及其精矿、未锻压铜和铜材进口的数量增幅较低而金额增幅较高，说明进口价格有所上涨；集成电路进口数量和价格稳步上涨，说明该行业伤需要进一步完善国内产业链。进口商品中金额下降最为明显的是食用植物油，降幅约 29%；而进口额度较高，对整体情况影响比较大的是机床、汽车（底盘），金额方面较上年同期分别下降 10.9%、13%。

2024 年 1-10 月我国进出口总货值有较大增长，其中东盟、欧盟、美国三个地区的货值占比分别为 15.70%、12.39%、11.16%；进口总值排名前三的国家或地区分别为东盟、欧盟、拉丁美洲，出口总值排名前三的国家或地区为东盟、欧盟、美国。

二、金融市场情况

（一）信贷市场观察

货币供应量是某一时点承担流通和支付手段的金融工具的总和。据中国人民银行统计，9 月末，广义货币供应量（M2）余额为 309.5 万亿元，同比增长 6.8%。狭义货币供应量（M1）余额为 62.8 万亿元，同比减少 7.4%。流通中货币（M0）余额为 12.2 万亿元，同比增长 11.5%。前三季度现金净投放 8386 亿元，同比多投放 3763 亿元；初步统计，9 月末社会融资规模存

量为 402.2 万亿元，同比增长 8%。前三季度社会融资规模增量为 25.7 万亿元。货币供应量、社会融资规模增速保持在较为合理的区间。据人民银行统计，社会融资规模中，政府债券融资同比多增，前三季度政府债券净融资为 7.2 万亿元，比上年同期多 1.22 万亿元；企业直接融资同比少增，前三季度企业债券净融资比上年同期少 545 亿元，非金融企业境内股票融资比上年同期少 5039 亿元。

货币政策方面，人民银行今年以来综合运用降准、公开市场操作、中期借贷便利（MLF）和再贷款再贴现等多种方式投放流动性。2 月、9 月各降准 0.5 个百分点，累计释放中长期流动性约 2 万亿元。7 月、9 月分别下调了公开市场 7 天期逆回购操作利率 10 个和 20 个基点，引导中期借贷便利（MLF）利率、贷款市场报价利率（LPR）等下行。9 月末，金融机构超额准备金率为 1.8%，银行体系的流动性保持充裕；金融机构本外币贷款余额为 257.7 万亿元，同比增长 7.6%，比年初增加 15.5 万亿元。人民币贷款余额为 253.6 万亿元，同比增长 8.1%，比年初增加 16.0 万亿元，信贷总量保持增长。

（二）债市观察

债券一般分为利率债与信用债两大类，其中利率债可以细分为国债、地方债和政策性金融债，信用债可以细分为金融债、城投债和产业债，各类债券既相互独立又相辅相成。据联合资信发表的关于债券市场供需分析的研究表明：当经济承压、信用派生不畅时，往往需要积极的财政政策进行逆周期调节，此时为配合重大项目落地，需要通过发行利率债来筹集资金；当经济处于相对繁荣阶段时，市场主体盈利增长、预期乐观，有动力通过债券市场融资扩大再投资，表现为信用债市场发行主体及规模的增加。

据中债网发布数据，截至 9 月末，中央结算公司托管总量为 111.61 万亿元，同比增长 8.53%。9 月，中央结算公司登记发行债券 3.09 万亿元，发行量前三大券种分别是国债、地方政府债、政策性银行债。其中，国债登记发行 13615.30 亿元，占比 44.04%；地方政府债登记发行 12843.23 亿元，占比 41.55%；政策性银行债登记发行 3820.00 亿元，占比 12.36%。截至 10 月末，中央结算公司托管总量为 112.85 万亿元，同比增长 8.45%。

9 月国债收益率整体下行，期限利差走扩。9 月末，1 年期、3 年期、5 年期、7 年期、10 年期国债收益率分别为 1.37%、1.56%、1.84%、2.07%、2.15%，较 8 月末分别下行 12 个、10 个、1.34 个、0.79 个、1.86 个基点；1 年期和 10 年期国债利差为 78 个基点，较 6 月末的 66 个基点增幅加大。结合当前的经济环境、货币政策、债券供需关系来看，利率的整体水平下降，经济增长动能不足，长期债券面临的利率风险更大。

（三）股市观察

9 月末，上证综合指数收于 3336 点，较二季度末上涨 12%。深证成份指数收于 10530 点，较二季度末上涨 19%。中国人民银行统计称，前三季度沪、深股市累计成交 143.5 万亿元，日均成交 7931 亿元，同比减少 11.3%，累计筹资 2192 亿元，同比减少 70.2%。股市整体表现出股指大幅上涨，成交量和筹资同比减少的特点。

从图中可以看出，A 股在第三季度出现 V 型反转态势：上证指数在第二季度末跌破 3000 点之后持续下行，9 月 20 日最低至 2700 点，第三季度股指最大下跌幅度超过 10%，9 月底出现快速反弹。综合来看，影响第三季度股市走势的主要因素是货币政策变化，外部有美联储降息引起的连锁反应，内部有我国 9 月末 “利好” 政策刺激。NIFD 发布报告称：国内股票市场第三季度涨幅最大的 20 只股票中，企业重组相关概念股占有相当大的比重，消费电

子热度不减；第三季度跌幅最大的 20 只股票中，仅是第三季度新上市的公司就有 8 家，比例相当之大。在三季度行情中，31 个申万一级行业股票涨幅除煤炭行业外均为正，以非银金融、综合、房地产为代表，受到政策直接利好的行业表现亮眼，以上行业在之前的行情中表现较差；煤炭、石油石化、公共事业行业等大盘蓝筹股票在 2024 年初至今涨幅较大，在本次行情中表现落后。

（四）基金市场观察

1. 公募基金市场

截至 2024 年 10 月底，我国境内公募基金管理机构共 163 家，其中基金管理公司 148 家，取得公募资格的资产管理机构 15 家。以上机构管理的公募基金资产净值合计 31.51 万亿元。总体规模中，开放式基金占比 87.93%，封闭式基金占比 12.07%；按照投资对象进行分类，开放式基金中货币市场基金、债券基金、股票基金分别占比 48.63%、21% 和 15.39%。

2. 私募基金市场

截至 2024 年 10 月末，存续私募基金管理人 20,411 家，管理基金数量 1147,037 只，管理基金规模 219.93 万亿元。其中，私募证券投资基金管理人 8,059 家；私募股权、创业投资基金管理人 12,138 家；私募资产配置类基金管理人 7 家；其他私募投资基金管理人 207 家。值得一提的是，10 月在中国证券投资基金业协会办理通过的机构 10 家，均为私募股权、创业投资基金管理人。

（五）黄金市场观察

黄金市场可分为商品性市场和金融性市场。2024 年三季度，价格依然表现强劲，与年初相比 9 月金价涨幅约为 21%（用加权平均价进行计算）。投资者对这一传统的避险资产的需求持续增加。

根据 TRADING ECONOMICS 提供的数据显示，9 月末黄金期货合约价格为 2637 美元 / 每盎司，较 6 月末上涨约 14%，价格波动剧烈但整体呈上涨态势。2024 年以来黄金市场行情一路上扬，价格水平屡创新高，说明当前全球经济增长放缓、不确定性增加，投资者对黄金的持有意愿增强，但市场情况复杂多变，高位意味着风险加剧，还需要谨慎判断。

（六）大宗商品市场

当前国际环境错综复杂，全球产业链、供应链面临重塑，不确定性显著增加，以原油、天然气为代表的全球能源价格波动加剧，对产业链企业生产经营活动的影响越来越大，利用期货、期权等金融衍生品工具进行套期保值、对冲价格风险，已经成为企业稳健经营和长远发展的重要手段。

目前全球主要的原油期货品种，分别是伦敦国际石油交易所的布伦特原油期货、纽约商品交易所的 WTI 原油期货、上海期货交易所的原油期货。原油期货价格主要由市场供求关系决定。影响原油期货价格的因素主要包括：石油输出国的产量和存量，宏观经济，地缘政治，气候和能源政策等。

据上海期货交易所研究表明，上海原油期货价格与境外市场高度联动。截至 2024 年 9 月 30 日，布伦特原油期货价格约为 71.65 美元 / 桶，上海原油期货价格约为 509.4 元 / 桶，纽约 WTI 原油期货价格为 68.23 美元 / 桶，三季度整体呈震荡下行态势；同时上海原油价格在一定程度上与中国原油进口均价、国内成品油批发价和零售价以及航煤进口到岸完税价存在同频态势，较好地反映了区域现货基本面的特点。

铁矿石是钢铁生产的重要原材料。全球铁矿石主产国为澳大利亚、巴西等国，上述两国的产量之和超过 50%；中国、日本、韩国为主要进口国。随着我国成为钢铁产量最大的国家，铁矿石进口需求大幅增加，进口依存度较高。据 TRADING ECONOMICS 提供的数据显示，9 月 30 日铁矿石期货合约价格为 817.88 元，1 月初为 996.47 元，降幅约 17.92%。

锂是一种银白色轻金属。碳酸锂作为锂的化学合成品主要应用在电池、航空航天、医药、冶金等领域。锂离子电池广泛应用于各种电子设备，如智能手机、笔记本电脑。在电动汽车行业，锂离子电池目前是主流的动力电池。全球来看，智利、阿根廷、中国、澳大利亚锂资源较为丰富；中国、日本、韩国和美国是锂产品进口量排名前列的国家。

总结

2024 年三季度经济总量较二季度有所增长。其中，第三产业增加值最大且贡献率最高，信息类、商务类服务业增速超 10%，交通运输、住宿餐饮等服务业增速超 6%。第二产业贡献率次之，工业增加值在 GDP 总量中占比最大，而建筑业受房地产行业影响较大且权重低。工业领域中的制造业作为影响经济总量的重要支柱，增加值累计增幅持续走低，9 月 PMI 为 49.8，扩张动力和活跃程度不足，10 月份虽攀升至 50.1，但后续能否承压仍需看政策精准度。

从三大价格指数看整体的物价水平，总体态势下降且同比增速在零以下，凸显需求不足；从需求端看，我国总需求主要由投资拉动，我国加入 WTO 后国际贸易也曾成为主要动力，随着城镇化加速，房地产和基础设施投资又带动新一轮的经济增长，而当前形势下，国内循环是解决困局的关键一环，要实现国内循环则必须要靠巨大的消费潜力。消费市场的主力是居民部门，而居民的收入水平、债务结构等多重因素极大的影响了居民消费预期；从政策支撑看，下调利率降低企业融资成本，优化信贷结构支持国民经济重点领域和薄弱环节，改善住房信贷政策减轻购房者还款压力等货币政策，为经济回升向好创造了适宜的货币金融环境；此外，大规模设备更新和消费品以旧换新政策效应不断显现，前期发放的专项债、超长期特别国债等逐步转化为实物工作量，这些政策措施都有助于刺激消费需求，推动经济增长。

总的来看，三季度经济运行 “形有波动、势仍向好”，短期波动不会改变长期大势。消费提振，市场会繁荣，企业会活跃，居民收入就会增长，这是健康的经济循环，是增量政策的应有之义，且看政策组合拳如何进行加减法。

数据资料来源：

1. 国家统计局网站

2. 国家财政部网站

3. 中国人民银行网站

4.Trading Economics

5. 国家金融与发展实验室

6. 中国证券基金业协会

7. 中国海关

8. 上海黄金交易所

9. 上海期货交易所

10. 大连期货交易所

11. 中国债券信息网

12. 东方财富网

等等一流网站。

知乎用户 花海中的猪还是猪​ 发表

2024 年即将结束，一些经济方面的关键风险将会在 2025 年集中爆发，比如美国特朗普正式任职，房地产市场继续下滑、全球贸易保护继续加码。

在出口经济不确定性增加的背景下，扩大国内需求从今年开始就成为重要战略选择，明年可能会迎来政策集中发力的关键一年。

堂主结合近期出台的一些政策，探讨 2025 年消费补贴热点，为粉丝们 2025 年规划做好铺垫。

∎ 以旧换新加码

2024 年 7 月，财政部发布 3000 亿超长期国债支持以旧换新政策，带动了汽车、家电、家装等产品销售火热，仅家电领域以旧换新带动的销售额就突破 2000 亿。

就在 12 月 20 日，商务部发文称正在抓紧制定明年相关政策，业内专家表示 2025 年有可能成为以旧换新全面爆发的一年，补贴额度更大、覆盖范围更广，不少企业和消费者都能从中获利。

∎ 加大生育、育儿补贴

10 月 28 日，一则《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》重磅发布，此后多个省市陆续推出了生育补贴政策，主要措施为对适龄女子生育给予现金奖励，以地方补贴为主。

2025 年更加全面的生育、育儿补贴顶层设计措施有望出台，由上而下的全方位重磅政策支持。

∎ 旅游补贴发力

2024 年 “假旅游补贴” 骗局多次上热搜，有不少居民因为几百块的虚假补贴信息报名跟团游而被骗。这一方面反映了诈骗行为的猖獗和多样性，另一方面也体现了旅游市场的巨大需求与潜力。

2025 年大概率出现旅游行业相关刺激政策，具体方式可能为鼓励国营景区门票减免、鼓励连锁酒店上线低价补贴套餐。

∎ 增加低收入群体福利保障

2024 年 11 月，人社部就发文鼓励为进城农民工提供基本公共服务，将服务调节的农业转移人口纳入社会保障范围。

最直接的体现就是，各地的保障房政策可能会对农民工群体倾斜，原有的保障房卡学历卡社保现象会在一定程度上得到解决。

为低收入群体提供保障，不仅可以解决城市制造业招工难题，还能激活大众消费市场，为房租和房价形成一定程度托底。

∎ 缩小不同群体的社保体系差距

12 月 20 日，权威期刊发文 “深入推进社会保障制度改革”，主要对社保体系的“可持续性” 以及 “待遇合理调整机制” 进行了探讨，明确要加快发展“多层次多支柱养老保险体系”。

未来基础养老保险可能会发挥收入调节功能，更加向低收入群体倾斜，而近期出台的 “扩大企业年金”、“个人养老金” 则主要面向高收入群体提供差异化养老保障。

∎ 增加高校学生资助政策

随着大学生连年扩招，以及低收入家庭负担加重，原有的高校学生资助模式已经不能解决贫困大学生家庭的经济问题。

从 2024 年开始，陆续有几个省份出台相关政策，比如河北省将国家奖学金奖励名额翻倍，奖励标准由每生每年 8000 元提高到 10000 元。2025 年会成为各个省份高校学生资助政策密集发布的一年。

以上是 2025 年消费补贴热点，首发于 “钱堂” 公众号。

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