抄底工业股的正确姿势

使用CN2/CN2GIA顶级线路,支持Shadowsocks/V2ray科学上网,支持支付宝付款,每月仅需 5 美元
## 加入品葱精选 Telegram Channel ##

文 |《巴伦周刊》撰稿人达伦·方达、阿尔·鲁特

编辑 | 张晓添

在经济复苏的走势和力度看起来如此不确定的情况下,选择工业类股可能是艰难的。坚持持有那些拥有可靠业绩纪录的公司,并形成一个大盘股和小盘股的组合,能够带来不同的结果。《巴伦周刊》发现有4家工业公司的股票看起来很吸引人。

美国的工业经济正在从多年来最深的谷底中复苏。

随着疫情的肆虐,工厂纷纷关闭或限制生产。自今年年初以来,美国工业生产指数下降了近16%——与金融危机期间的降幅大致相当。现在,复苏迹象正在美国国内和海外市场显现,装配线正在重新开工。

对于像RBC轴承(ROLL)这样的公司,业务正在恢复。RBC为核潜艇、SpaceX火箭和波音(BA)飞机提供高精度的轴承和其他部件。它的客户正越来越多地拓展到半导体、风力涡轮机和医疗器械领域。即便是在疫情最严重的时候,RBC最大的客户——五角大楼也促使该公司的美国工厂继续开工。

“我们收到了国防部的一封信,信中说,继续开工是我们的责任和义务。”首席执行官迈克尔·哈特尼特(Michael Hartnett)告诉《巴伦周刊》,“我们把这封信贴在了工厂的大门上,没有出现什么我们解决不了的问题。”

像RBC这样的公司今年的销售额不大可能恢复到2019年的水平。然而,整个工业领域的需求正开始回升,我们有时间从正在出现的反弹势头中获益。花旗集团美国工业团队负责人、分析师安迪·卡普洛维茨(AndyKaplowitz)表示:“我们看到市场反弹的速度略快于预期。”

《巴伦周刊》发现,有4家工业公司的股票看起来很吸引人:中型制造商RBC和西屋制动(WAB),以及大盘股艾默生电气(EMR)和阿美特克(AME)。这些都是高质量的业务,应该会受益于美国和全球经济的周期性复苏,并且这些业务将迎来长期利好因素。

工业股目前仍不受欢迎。追踪工业股的Industrial Select Sector SPDR ETF (XLI)今年下跌了13%,而标普500指数下跌了3%。投资研究公司Leuthold Group投资组合经理格雷格·斯文森(Greg Swenson)说,在观察估值、股票动量和自由现金流等因素时,工业类股票排名接近底部。

总的来说,标普500指数工业板块2020年利润预期比2019年底时的预期下降了40%,并且很难预测他们复苏的速度有多快。

投资工业类股通常需要在一段下行趋势的底部买入短周期公司(即那些销售螺母和螺栓等小型低价产品的公司),并在复苏显而易见时买入那些销售卡特彼勒(CAT)挖掘机等大型商品的长周期公司。

这种传统投资策略的问题在于,疫情既加速了产量下滑,也加快了反弹。当时间表如此不确定时,最好还是坚持投资高质量股票,就像加拿大皇家银行分析师迪恩·德雷(Deane Dray)建议的那样。这是指那些拥有可靠业绩纪录、强劲市场地位和稳健资产负债表的公司。

食品制造商、半导体制造商和个人新冠病毒防护设备制造商现在表现良好。疫情造成的供应线中断正在提升对工厂自动化的需求。

卡普洛维茨说,超过90%的多元化制造商的生产设施已经重新开工。

RBC轴承

拥有34亿美元市值RBC,并不是那些大型工业公司之一。但它已经开辟了一个强大的利基市场。标准滚珠轴承经过12至14个月的高强度使用后会磨损,而这是卡车和工业设备故障的主要原因。RBC首席执行官哈特尼特说,RBC的陶瓷涂层密封轴承可以使用数年,并且RBC已经成为唯一一家向航空航天和其他行业客户供应这种产品的厂商。

哈特尼特表示,该公司还是美国海军核潜艇“静音阀门”的最大供应商,这是五角大楼最重要的资本开支项目之一。“我们就处在这项业务的中心。”他说。RBC还向中国和韩国的核反应堆推出了新产品,同时还推出了装备有110米长叶片的风力涡轮机——其中一些是有史以来最大的。“我们正在制造可以组装这些叶片的设备。”他说。

飞机生产的放缓正在损害RBC的增长。但航空旅行目前正在缓慢回升,对售后零部件的需求有所增加。

分析师们预计,RBC在截至3月的本财年销售额将下降13%,至6.35亿美元;然后在2022财年回升至7亿美元。

该股近期股价为137美元,基于明年4.58美元的每股盈利预期,其预期市盈率为30倍,高于29倍的两年平均市盈率。

不过,威廉·布莱尔(William Blair)分析师尼古拉斯·海曼(Nicholas Heymann)表示,RBC长期以来一直在提高利润率,并实施了一些并购。这些并购被证明是可以提振利润的。他预计,随着商业航空旅行的复苏,该公司股价将走高,在未来12个月达到150美元。

他估计,如果RBC完成价值4亿至5亿美元的收购,在未来几年内使每股收益增加1.25美元,那么股价可能达到175美元。

西屋制动

西屋制动(Wabtec)的股价今年下跌了20%,最近的交易价格为61美元。西屋制动销售机车、服务和零部件,而铁路上的火车数量减少意味着收入下降。由于铁路收缩,该公司正在经历业绩放缓,最近该公司暂停了2020年的财务预测。

短期而言,投资该股就是在押注铁路运量的复苏,但其长期前景看上去很光明。

西屋制动与通用电气运输业务部合并,成为铁路行业最大的制造商之一。海曼说,它的技术使得铁路相对于公路运输更具竞争力。西屋制动正在对老机车进行现代化改造,将它们从直流电力转换为交流电力,从而将马力提高50%,并使得两辆机车的运载量达到三辆的水平。该公司估计,在2025年之前,全球范围内其2.3万辆机车中将有1万辆进行升级改造。

“铁路公司执着于降低运营成本,而西屋制动帮助他们实现这个目标。”海曼说。

西屋制动还在加速销售数字服务,这些服务利用卫星和转发器来实现铁路运输的自动化,并提高安全性——使货运公司能够跟踪货物,改善物流,并减少延迟时间。该公司的服务部门(包括通用电气的原有业务)一季度创造了3.39亿美元的收入,占19亿美元总收入的18%,高于去年同期的1.59亿美元(占10%)。

从长远来看,西屋制动应该会受益于制造业的“回流”,抓住制造业零部件和制成品的运输需求——包括新建的半导体工厂和制药厂。而且,铁路公司可能会从货运物流系统的本地化中获益——这是电子商务当日或小时配送趋势的一部分。“铁路公司能够做到这一点,因为西屋制动和通用电气的系统提供了所有的数字和预测分析。”海曼说。

所有这些应该能够带来强劲的业绩。分析师们预计,2021年公司利润将大幅增长18%,达到每股4.30美元;销售额将达到79亿美元,较2020年增长5%。海曼估计,一旦危机过去并且铁路运量反弹,西屋制动“正常化”的每股收益可以达到4.50美元。他估计,在未来12个月内,该公司股票的公允价值将在77至79美元之间,这意味着市盈率将从目前的14倍上升至17倍。这只股票收益率为0.8%。

艾默生电气

在规模较大的公司中,艾默生和阿美特克看上去颇具吸引力。两家公司的债务都低于平均水平,并且流动性状况良好。这两家公司都有着强劲的自由现金流纪录。两家公司的估值都高于历史区间,但那是因为盈利和现金流遭受了冲击。

艾默生是一家集团企业,涉足能源、建筑和终端消费市场。由于原油价格下跌,其能源业务陷入了困境,但艾默生强大的自动化和软件产品使得现金流源源不断。该公司对于中国经济复苏的敞口也高于平均水平,而在疫情导致的经济下行和复苏过程中,中国都略微领先于美国。

“在我们的(跟踪分析)中,艾默生对中国的敞口最大,因此它应该是中国经济复苏的主要受益者之一。”花旗集团的卡普洛维茨表示。

瑞信分析师约翰·沃尔什(John Walsh)将艾默生的股票评级定为“买入”,并给出63美元的目标价。“我们的(价格)分析是建立在基于时间框架的EPS上的。”沃尔什告诉《巴伦周刊》,“但我们也强调了该股的现金估值。”艾默生长期以来总能够创比利润更多的自由现金流。

华尔街预计,艾默生在截至9月的2020财年的每股自由现金流将从2019财年的3.89美元降至约3.68美元。在疫情爆发前,最初的估计是每股4.20美元。

到2022财年,该公司的预期每股收益为3.70美元,但这一估计看起来有些保守。艾默生致力于削减14亿美元的成本,相当于2019年营业利润的三分之一以上。成本削减和终端市场复苏可能使自由现金流超过以前的峰值水平,最终达到每股4至5美元。根据之前的自由现金流倍数,该公司股价可能达到每股80美元。

艾默生还有一个优势:稳定的3.3%的股息收益率。

阿美特克

阿美特克(Ametek)是一家隐形巨头,市值200亿美元。投资者没有意识到它生产的是高精度电子元件,这是可以原谅的。

该公司拥有42个业务部门,是通过精心收购建立起来的。“我们的并购战略侧重于在(利基)市场内部扩张,以及在被收购公司拥有独特技术差异的邻近市场进行扩张。”阿美特克的一位发言人表示。

这种补强策略似乎奏效了。在过去的五年里,公司利润平均每年增长12%,股价平均每年增长11%。它最近的交易价格为89美元。

华尔街预计该公司2020年每股收益将从2019年的4.19美元降至3.57美元。2021年每股收益预计将反弹至4.05美元,因此该股目前股价大约相当于明年预期利润的22倍。

这比标普500指数大约19倍的预期市盈率(基于2021年预期盈利)要高,但阿美特克股票历来比市场高出25%。更重要的是,该公司有着全年业绩超预期和提高盈利指引的历史。

在经济复苏的走势和力度看起来如此不确定的情况下,选择工业类股可能是艰难的。坚持持有那些拥有可靠业绩纪录的公司,并形成一个大盘股和小盘股的组合,能够带来不同的结果。

_翻译 | 小彩
_

版权声明:

《巴伦》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2020年6月19日报道“Industrial Stocks Have Been Hammered. Here Are 4 Poised to Gain in a Recovery.”。(本文内容仅供参考,投资建议不代表《巴伦》倾向;市场有风险,投资须谨慎。)

听说公众号平台改变了推送规则,

得到的“在看”越多,

文章在信息流中越靠前。 

为了更好的相遇,

奖励小巴一个大拇指吧!

也欢迎将本号设为星标****★

最简单好用的 VPS,没有之一,注册立得 100 美金
comments powered by Disqus

See Also

作业帮:最后一个从巨头走出的成功样本

“如果只有理想主义,公司会走向绝路;只有现实主义,公司会被带入歧途。” **文|陈晶 ** 编辑|宋玮 如果你是一家大公司的中层,满怀创业冲动,你和你的公司共同看到了一个大机会,需要你躬身入局。这时候,你会怎么选? 离职,从零开始去搭建一家 …

香港二次上市 重公司京东“轻装”出发

古罗马广场。2017年11月19日 6月18日,是京东公司成立的日子,是一年一度的年中大促的日子,也是京东选择在香港二次上市的日子。 截止6月18日下午两点,京东618销售已突破2392亿元,比去年同期1809亿元,增幅高达32%。 京东今 …

慢公司网易和热爱者丁磊

黄山。2008年7月19日 6月30日,是网易在纳斯达克上市20周年的日子。 丁磊说:“全世界一共有一万家上市公司,其中只有100家,也就是只有1%的公司,在过去的20年里,每年的资本回报率都超过20%。在中国只有两家,一家是茅台,另一家是 …

做空瑞幸,他们没有赚到钱

这些亏损的空头账户,证明了一个真相:赢过市场的关键不在于你看到什么,而在于你相信什么。 文|房宫一柳 编辑|宋玮 2019年下半年,一家位于上海的基金在考虑做多瑞幸咖啡(LK,NSADAQ)。他们开始了调研,但越查越坚信,瑞幸买不得。 这家 …